ESTRUCTURA FINANCIERA

DEFINICION
La estructura financiera es la combinación de los pasivos a corto plazo, la deuda
a corto plazo, la deuda a largo plazo y el capital que una empresa utiliza para
financiar sus activos y sus operaciones. La composición de la estructura
financiera afecta directamente el riesgo y el valor del negocio asociado.
El gerente financiero debe decidir cuánto dinero pedir prestado, obtener la mejor
combinación de deuda y capital, y encontrar fuentes de fondos menos
costosas. Igual que con la estructura de capital, la estructura financiera divide el
monto del flujo de efectivo de la compañía destinado a los acreedores y el monto
asignado a los accionistas.

FACTORES A CONSIDERAR
 Apalancamiento
El apalancamiento puede resultar positivo o negativo. Un incremento
modesto en las ganancias antes de impuesto dará un gran aumento a las
ganancias por acción, pero a la vez se incrementa el riesgo financiero.
 Costo del capital
La estructura financiera debe enfocarse en disminuir el costo del capital. El
capital por deuda y por acciones preferenciales son fuentes de
financiamiento más baratas en comparación con el capital accionario.

 Control
Se debe considerar en la estructura financiera que el riesgo de pérdida o
dilución del control de la compañía sea bajo.

 Flexibilidad
Ninguna empresa puede sobrevivir si tiene una composición financiera
rígida. Por tanto, la estructura financiera debe ser tal que, cuando cambie
el entorno empresarial, también deba ajustarse la estructura para hacer
frente a cambios esperados o inesperados.

 Solvencia
La estructura financiera debe estar conformada de tal manera que no exista
el riesgo de una insolvencia de la empresa.
CLASIFICACION
La estructura financiera describe el origen de todos los fondos que una empresa
utiliza para adquirir activos y pagar los gastos. Solo hay dos tipos de fuentes para
todos esos fondos.
Financiamiento por deuda
Las empresas adquieren fondos mediante el financiamiento por deuda,
principalmente de préstamos bancarios y venta de bonos. Estos aparecen
en el balance como pasivos a largo plazo.
Hay que tener especialmente en cuenta que la deuda de la empresa
(pasivos del balance general) también incluye las obligaciones a corto
plazo, tales como cuentas por pagar, pagarés a corto plazo, salarios a
pagar e impuestos a pagar.

Acciones de los propietarios

Estas son las que la compañía posee en su totalidad, apareciendo en el
balance como “acciones de los accionistas”. A su vez, las acciones
provienen de dos fuentes:
– Capital pagado: son pagos que la empresa recibe por las acciones
que los inversores compran directamente de la empresa cuando emite
acciones.
– Ganancias retenidas: son las ganancias después de impuestos que
la empresa mantiene luego de pagar dividendos a los accionistas.
Estas dos fuentes tomadas en conjunto son un lado completo del balance
general. Los empresarios interesados en la estructura financiera de la
empresa compararán los porcentajes de cada fuente con respecto al
financiamiento total.
Las tasas relativas de interés van a definir el apalancamiento financiero de
la compañía. Estas determinan cómo los propietarios y los acreedores
comparten los riesgos y las recompensas dados por el desempeño del
negocio.
EJEMPLO
La siguiente imagen muestra cómo aparecen las estructuras financieras y de
capital en el balance de una empresa.

Los grupos de elementos del balance definen tres estructuras para la empresa:
la estructura de activos, la estructura financiera y la estructura de capital.

La estructura financiera de la compañía se muestra en todo el lado de patrimonio

y pasivos, y la estructura de capital es una sección de la estructura financiera.

Las estructuras financieras y de capital muestran cómo los propietarios

inversionistas comparten los riesgos y las recompensas del rendimiento de la
empresa. Como resultado, estas estructuras describen el apalancamiento.

https://www.lifeder.com/estructura-financiera/#Factores_a_considerar
 ESTRUCTURA DEL CAPITAL
CONCEPTO
Una empresa se puede financiarse con dinero propio (capital) o con dinero
prestado (pasivos). La proporción entre una y otra cantidad es lo que se conoce
como estructura de capital.
En otras palabras, la estructura de capital, es la mezcla específica de deuda a
largo plazo y de capital que la compañía usa para financiar sus operaciones. El
administrador financiero tiene dos puntos de interés en esta área.
Primero: ¿Qué cantidad de fondos deberá solicitar la empresa en préstamo?, es
decir, ¿qué mezcla de deuda y capital contable será mejor? La mezcla elegida
afectará tanto el riesgo como el valor de la empresa.
Segundo: ¿cuáles serán las fuentes de fondos menos costosas para la empresa?

FACTORES
Existen cuatro factores fundamentales que influyen sobre las decisiones de
estructura de capital:
 Riesgo financiero del capital de la empresa, a medida que la entidad
dependa de financiamiento por medio de deuda, el rendimiento requerido
del capital accionario aumentará, debido a que el financiamiento por medio
de deuda, incrementa el riesgo que corren los accionistas.

 Posición fiscal de la empresa, el interés es deducible, lo cual disminuye el

costo efectivo de las deudas. Si tiene una tasa fiscal baja la deuda no será
ventajosa.
 Flexibilidad financiera o la capacidad de obtener capital en términos
razonables.

 Actitudes conservadoras o agresivas de la administración.

TEORÍAS DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA

La estructura de capital óptima es aquella que produce un equilibrio entre el
riesgo financiero de la empresa y el rendimiento de modo tal que se maximice el
valor de la empresa.
El valor de la empresa se ve maximizado cuando el costo de capital es
minimizado, ya que el mismo es utilizado habitualmente como la tasa de
descuento apropiada para los flujos de efectivo generados por la empresa.
ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA

La estructura óptima de capital es aquella que maximiza el precio de las acciones

y esto suele exigir una razón de deuda más baja que maximiza las utilidades por
acción esperadas.

Resulta que la estructura que maximiza el precio es también la que reduce al

mínimo el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC). Como es más fácil
predecir cómo un cambio de la estructura afectará al CPPC que al precio de las
acciones, muchos compañías utilizan los cambios predichos del CPPC para
guiar sus acciones referentes a las estructura de capital.

Recordemos la fórmula del costo promedio ponderado de capital (CPPC) cuando

no se tenía acciones preferentes es la siguiente:

CPPC = Wd*Kd(1-T) + Wc*Ka

Esto es sería igual a la siguiente expresión:
CPPC = (A/P)*Kd(1-T) + (C/A)*KA
En esta expresión, A/P es igual activo sobre capital y C/A es capital sobre activo,
y son las que representan las razones de pasivo y capital y dan un total de 1.0.

APALANCAMIENTO

El apalancamiento es la capacidad que tiene la empresa de emplear activos o

fondos de costos fijos con el objeto de maximizar las utilidades de los accionistas.

Los incrementos en el apalancamiento traen como resultado un aumento en el

rendimiento y riesgo, en tanto las disminuciones del apalancamiento provocan
una disminución del rendimiento y del riesgo.

Existen tres tipos de apalancamiento:

1.- APALANCAMIENTO OPERATIVO: Es la relación que existe entre los

ingresos por venta de la empresa y las utilidades o ganancias antes de
intereses e impuestos (UAIT).

2.- APALANCAMIENTO FINANCIERO: Es la relación que existe entre las

utilidades o ganancias antes de intereses e impuestos (UAIT) y la ganancia
disponible para accionistas comunes o ganancias por acción (UPA).

3.- APALANCAMIENTO TOTAL: Es el efecto combinado de los dos

apalancamientos anteriores.
APALANCAMIENTO OPERATIVO

En opinión del autor Gitman (1997) el apalancamiento operativo es la capacidad

que tiene la empresa de emplear los costos de operación fijos para aumentar al
máximo los efectos de los cambios en las ventas sobre utilidades antes de
intereses e impuestos (UAIT).

Una forma de análisis del apalancamiento operativo es el grado de

apalancamiento operacional (GAO), que se define como el cambio en porcentaje
de la utilidad operacional, el cual se presenta como resultado de un cambio
porcentual de las unidades vendidas.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero es el resultado de la presencia de cargos

financieros fijos en el flujo de ingresos de una empresa. Los dos gastos
financieros fijos, que normalmente se encuentran en el estado de resultados de
una empresa son:

- INTERESES POR DEUDA A LARGO PLAZO

- DIVIDENDOS SOBRE ACCIONES PREFERENTES.

El apalancamiento refleja la cantidad de deuda que forma parte de la estructura

de capital de una empresa.

El apalancamiento financiero (GAF) según Gitman es un resultante de la

presencia de costos financieros fijos dentro del serie de ingresos de la empresa
y se puede definirse también como la capacidad de la empresa para emplear los
cargos financieros fijos con el fin de aumentar al máximo los efectos de los
cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades (o
rentabilidad) por acción (UPA).
http://conceptosdefinanzas.blogspot.com/2007/12/estructura-de-capital.html