Del libro de LawrenceJ. Gitman. Administración Financiera.

Ejercicios a resolver
(ver el libro para tener las tablas de forma correcta):

AE12.1 Punto de equilibrio y todas las formas de apalancamiento

La compañía TOR vendió recientemente 100,000 unidades de un producto a $7.50

cada una; sus costos operativos variables son de $3.00 por unidad y sus costos
operativos fijos son de $250,000. Los gastos de intereses anuales suman un total
de $80,000; la empresa tiene actualmente 8,000 acciones preferentes en
circulación de $5 (como dividendo anual). Además, tiene 20,000 acciones
comunes en circulación. Suponga que la empresa está sujeta a una tasa
impositiva del 40%.

a) ¿A qué nivel de ventas (en unidades) alcanzaría la empresa el punto de

equilibrio en sus operaciones (es decir, UAII $0)?

Q = Cantidad de ventas en unidades.

P = Precio de venta en unidades.

FC= Costo operativo fijo por periodo.

CV= Costo operativo variable por unidad.

Q= CF

P - CV

Q= 250,000 = 250,000

7.50 – 3.00 4.50

R= 55,556 unidades
b) Calcule las ganancias por acción (GPA) de la empresa en una tabla
considerando: 1. el nivel actual de ventas y 2. un nivel de ventas de 120,000
unidades.

20%

Ventas en unidades 100,000.00 120,000.00

Ingresos por ventas 750,000.00 900,000.00

(-) Costo operativo variable 300,000.00 360,000.00

(-) Costo operativo fijo 250,000.00 250,000.00

UAII 200,000.00 45% 290,000.00

(-) Intereses 80,000.00 80,000.00

UAI 120,000.00 210,000.00

(-) Impuestos 48,000.00 84,000.00

Utilidad neta 72,000.00 126,000.00

(-) Dividendos preferentes

(8,000 * 5) 40,000.00 40,000.00

Ganancia disponible para accionistas
comunes 32,000.00 86,000.00

Ganancia por accion 1.6 169% 4.3

c) Use el nivel base de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de

apalancamiento operativo de la empresa (GAO).

GAO = Cambio porcentual en las UAII

Cambio porcentual en las ventas

= 45% / 20% = 2.25

d) Use las UAII relacionadas con el nivel base de ventas de $750,000 y calcule el
grado de apalancamiento financiero de la empresa (GAF).

GAF = Cambio porcentual EPS

Cambio porcentual en UAII

= 169% / 45% = 3.76

e) Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el

efecto (en términos porcentuales) de un incremento del 50% en las ventas de TOR
desde el nivel base de $750,000 sobre sus ganancias por acción.

GAT = GAO x GAF

GAT = 2.25 x 3.76 = 8.46

GAT = Cambio porcentual EPS

Cambio porcentual en Ventas

8.46 = Cambio porcentual EPS

50%

Cambio porcentual EPS = 8.46 x .50 = 4.23 x 100 = 423%

AE12.2 Análisis UAII-GPA Newlin Electronics está considerando un financiamiento

adicional de $10,000. Actualmente tiene en circulación $50,000 de bonos que
pagan el 12% de interés anual, y 10,000 acciones comunes en circulación. La
empresa puede obtener el financiamiento a través de una emisión de bonos que
pagarían el 12% de interés anual o mediante la venta de 1,000 acciones comunes.
La tasa impositiva es del 40%.

a) Calcule dos coordenadas UAII-GPA para cada plan, seleccionando dos valores
de UAII y determinando sus valores de GPA relacionados.

b) Represente los dos planes de financiamiento en un sistema de ejes UAII-GPA.

c) Con base en la gráfica que elaboró en el inciso b), ¿a qué nivel de UAII el plan
de bonos se vuelve superior al plan de acciones?
AE12.3 Estructura óptima de capital Hawaiian Macadamia Nut Company reunió los
siguientes datos sobre su estructura de capital, ganancias por acción esperadas y
rendimiento requerido. TABLA:

Índice de endeudamiento Ganancias por Rendimiento de la estructura de capital

acción esperadas requerido, ks 0% $3.12 13% 10 3.90 15 20 4.80 16 30 5.44 17
40 5.51 19 50 5.00 20 60 4.40 22a) Calcule el valor estimado de las acciones
relacionado con cada estructura de capital, usando el método simplificado descrito
en este capítulo (véase la ecuación 12.12). b) Determine la estructura óptima de
capital con base en: 1. el incremento al máximo de las ganancias por acción
estimadas y 2. el incremento al máximo del valor de las acciones. c) ¿Qué
estructura de capital recomendaría? ¿Por qué?

E12.1 Canvas Reproductions tiene costos operativos fijos de $12,500, costos

operativos variables de $10 por unidad, y vende sus pinturas en $25 cada una. ¿A
qué nivel de ventas en unidades alcanzará la empresa el punto de equilibrio en
términos de UAII?

Costos Operativos Fijos de 12, 500

Precio de Venta por Unidad 25.00

Costos operativos variables por unidad 10.00

PE = 12,500

25-10

= 883 unidades

Punto de equilibrio en Lempiras

883 unidades x 25 = L22,075.00

E12.2 The Great Fish Taco Corporation tiene actualmente costos operativos fijos
de $15,000, vende sus tacos listos para servir a $6 por caja, e incurre en costos
operativos variables de $2.50 por caja. Si la empresa tiene una oportunidad de
inversión que, de manera simultánea, aumentaría sus costos fijos a $16,500 y le
permitiría cobrar un precio de venta por caja de $6.50 debido a la mejor textura de
sus productos, ¿cuál será el efecto en el punto de equilibrio operativo de sus cajas
de tacos?

Costos fijos de 15,000

PE = 15,000
 6-2.5

= 4286 unidades

Costos fijos de 16,500

PE = 16,500

6.5-2.5

= 4125 unidades

E12.3 Chico’s tiene ventas de 15,000 unidades a precio de $20 por unidad. La
empresa incurre en costos operativos fijos de $30,000 y costos operativos
variables de $12 por unidad. ¿Cuál es el grado de apalancamiento operativo
(GAO) de Chico’s a un nivel base de ventas de 15,000 unidades?

GAO = Q (P-CV)

Q (P- CV) – CF

GAO = 15,000 (20-12)

15,000 (20-12) – 30,000
GAO = 120,000
90,000
= 1.33