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Diario en el
Mercado de Divisas
Estrategias de análisis técnico yfundamental para
~
beneficiarse de las oscilaciones del mercado
KATHY LIEN
\

..
Trading Diario
en el
Mercado de
Divisas
Estrategias de análisis técnico y
fundamental para beneficiarse de
las oscilaciones del mercado

Ml'IIYLlEN
 {ndice J
o JllllepnhllD C:apiIal, S. L., 2007
ca - .... ·Iedjb.ial.com

Prólogo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
. . . ¡In cwjpwt lJaI¡ 7hIding /he CuTTlmcy Marke~ Technical arut Jun·
;' sd~ lo projilfrum market swi11!Js. © John Wlley & Sons,
J&,2111116 i\8radeclmlentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . • .7

Ci\PíTlJW' ~Iercado de dhisas: El mercado de

mayor crecimiento de nuestro tiempo . . . • 9

t::~~mDlacp""'e'acíeblci·ón: Esrudio DAC Efectos de las monedas sobre las acciones y los bonos . . . . .
EUR/ uSD y rentabilidad corporativa
20
20
El Nikkei y el dólar estadounidense 20
George Soros . . . . . . . . . . . 21
Los bonos y la revaluación del yuan chino. 22
~g.a:!&al07 U.E.
Comparación del mercado de divisas con el de futuros y bonos . 22
El mercado de divisas comparado con el mercado de valores 23
El mercado de divisas comparado con el mercado de futuros . 30

¿Quiénes son los actores del mercado de divisas? . .. . .. . 34

Mercados centralizados . . . . . . . . . . . . . . 3S
Jerarquía de panicipantes en un mercado descentralizado. 3S

=. . .
..... .
! . """"dvM Quedacigurosamente prolúbido reprodu·
::~itir~.~aIguna parte de esta publicación, cualquiera
(eIeccrónico, mecánico, fotocopia, grabación,
eacrito de los tituJares de los derechos de la
Ci\Píl'lJLO 2 Sucesos históricos
del mercado de dhisas 39

= Bretton Woods: La consagración del dólar como

moneda de intercambio mundial (1944) . . . . . • . . . . • • . . . 39

El fin de Brelton Woods: Nace el capitalismo de

libre mercado (1971) • . • • • . • • • • • • • • • . . • • • • • • 41

El Plaza Accord: La devaluación del dólar

.,nt8g¡e el entorno estadounidense (1985) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ... . . . 42

7
8 TRADING DIARID EN EL MERCADO DE DIVISAS Indlce

George Soros, al hombre que quebró a. BlInco de Inglaterra. .

El Reino Unido SI! une al mecanismo de t ipos de cambio.
45
45
;,(;u" le" HUn lo" _jore.. _>lO. . .
para hacer tradh.. d .. paff" d ..
Soros apuesta contra el éxito de la participación del
mOlleda" eHpec:fI1COH't • . • • • •'J

.
Reino Unido en el MTC . . . . . . . . . 46

La crisl. financiera asiática (1997- 1998). • • . ••.••• 47 Sesión .... tI"" (Tokio): 7 P.M. - 4 A .M. EST ti
La burbuJa . . . . . . . . . . . . . . . .. ....... . 48 Se.lón de E.tado. Unidos (Nuev. York): 8 A .M. - 5 P.M. EST •
Déficit de cuenta corriente crecientes V préstamos incobrables 48
Cnsis monetaria . . 49 Sesión europea (Londres): 2 A. M. - 12 P.M. EST • • • • • • 89
Superposición entre EE.UU. y Europ.: 8 A.M. - 12 P.M. EST 91
Intraducclón del euro (1999) . . . . . . 51
Superposición entre Europa y Asia: 2 A.M. - 4 A.M . EST 92

&o\PÍTlILO 3 ¿Oué I.. pulsa al mercado

de dh1sa8 en el lar80 plazo? . . 55 CAPhULO 6 ¿Oué 8011 laH correlacloneH entre
mOllcdaH y cómo la8 UHan 10H traderlf! . . 9 '$
Análisis fundamental. • • • • . • • • • • • • • • . . 56
FlUJOS comerciales y de capitales . . . . . . . . . . • . . . . . . 57 Correlaciones positivas/negativas:
Flujos de capItales: medición de la compra y venta de una moneda S7 qué significan y cómo usarlas ••• 93
Flujos comerciales: medición de las exportaciones
en comparación con las importaciones . . . 60 Un hecho imponante acerca de las correlaciones: cambian
Sugerencia de trad ing: confeccionar un gráfico de
las sorpresas económicas . . . . . . . . . 61 calcule usted mismo las correlaciones . . . . • . . . • . • 97

Anilisis técnico. . • • • • • • • • • • • • • . . . . • . • • . . 63
,Qué es mejor, el análisis técnico o el análisis fundamental? . 64 CAPí'rULO 7 Pat'ámetros para transacclone8 en
Predicción de tipos de amblo: a lo que
dlferente8 condlclone8 de mercado . 88
apuntan los estudiosos y los economisl&S • •••.••..• 65
Mantener un cuaderno de trading . . . .99
Teoría de la balanza de pagos 65
lista de verificació n de pares de monedas. .100
Paridad de poder de compra. . . . . . . . . 69
Transacciones que estoy esperando . . . . . .104
Paridad de tipos de Interes. . . . . 70
Tran sacciones en curso O finalizadas . . . . .1 04
Modelo monetario . . . . . 71
Modelo de diferenciales de tipos de interes reales. 72
Implementar una caja de herramientas: use lo que funcione
Modelo de mercado de activos .. 74 para el ambiente de mercado actual •• 107
Modelo de sustitución de divisas. . . . . . . . . . 76
Paso uno: Perfilar el ambiente de trading 108
Rango .. 108
&\PÍ11.LO <1 ¿Oué Impulsa al mercado Tendencia . . . . . . . . . . . . . . . . . .110
de dl~1888 en el corte plazo? . . . . . . . 79
Paso dos: Determinar el horizonte temporal del trading. 112
ImportancYJ reLativa de 105 cambios de datos Transacción de rango intradia 112
a lo largo elel tiempo . . . . . . . . . . . . . . . . 81 Transacción de rango de medio plazo . . 2
Transacción de tenden cia de medio plazo . 11 3
Producto interno bruto: Ya no es tan importante. 82 Transacción de ruptura de medio plazo 11 3

¿Cómo usar esto en su beneficio? • . . 82 Gestió n del riesgo . . . . . . . . . . 114

Fuente . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84 Relación de riesgo a recompensa 1 4
Órdenes de stop-Ioss. . . . . . . . . . . .115
Una mi~ mU profunda al mercado de divisas 84
Perspectiva psicológica. . • • • • • • • 117
Desapego emocional. .117
Saber cuándo tomar un descanso . . . . . .11 8
l.
"
TRADING DIARIO EN EL MERCADO DE DIVISAS Indlce

~w 8 Eslralqlas Iéc:nlcas dc Iradlng . . . .119 La cot ización d e las com mod ltles como Ind iad or Anticipado • 171
La relació n . . . . . . . 17<
Adillsls de nuiltiples marcos temporales . . . . . . . . 119 Oportunidad de tradmg . . . . . . . . . . . . 17~

Cómo hacer movimientos en contrario. 105 doble ceros. 125 Uso d e los s prea d s d e bonos como ind iad or Anticipado
Reglas de la estrategia . . · 126 del me rcado d e d ivisas . . . • • . . . . . . . . • . 176
Condiciones del mercado · 127 DiferenCia les de tipos de jnterés: ,indIcador anticipado,
Mayor optimización . . . · 127 indicador coincidente, o indIcador rezagado? . . . . 176
Ejemplos . . . . . . . . . · 128 Calc ular los diferenciales de tIpOS de Interés y dar 5egulmlento
a las tend encias de los pares de monedas 179
A la espera de la verdadera GaStÓ" . • • 131
Reglas de la estrategia . . . . 132 Estrategia de trading basada e n a nálisis
Ejemplos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133 fundamental: Ri s k reversals . . . . . .80
¿Qué as pecto tiene la tabla de nsk reversals' 180
J _ de ruptura ¡ntradia. • • • . . . . . 135 ¿Cómo puede usar esta información? . . . . 180
Reglas de la estrategia _ · 136 Ejempl os.. . . . . . . . . . . . .. . . . . 18 '
Mayor optimización . . . · 137
EJemplos . . ..... . · 137 Uso de las volatilidades de las opciones para m e d ir la
oportunidad de los movimientos del mercado . . . .83
J..... contra la corriente • . 140 Reglas. ...... . .... . . . . 183
Reglas de la estrategia. . 141 ¿Por qué funcionan estas reglas? . . . . . . 184
Mayor opti mización . . . . . · 142 ¿Quién se puede benefi ciar de es tas reglas? . 184
Ejemplos . . . . . . . . . . . · 142 Dar uno mismo seg uimiento a las volatilidades . 186

Filtrado de napturas f Alsas . • • • • • • • 144 Estrategia de trading basada en análisis

Reglas de la estrategia. .144 fundamental : Inte rvención • . . . . 187
Ejemplos . . • . . .1 4S Japón .. . 188
Eurozona . . . . . . . . . .1 9 1
Esu _ i a de anAl 147
EJOmplos . . . . . . 148
CAPí'l'ULO 10 J'c ,'m CS y ca,'aclerísUcas cspecíficas
_perfecto . . 150 dc Jos p,'inclpa les pares de moneda s
Ejemplos . . . . 1SI
.1 95
Perfi l de moneda: dólar estadounidense (USO) . . . . 195
Descri pció n económica general . 19S
CM'tn.w 9 Estralq;las de lradl~ Entidades que definen la política fiscal y monetaria:
basadas ea análisis rundame ntal .155 La Reserva Federal . . . . . . . .1 97
Características destacada del dólar estadounidense. . . .1 99
SelecdDllAr el par más fuerte. . . 155 Indicado res económ icos importante s para los Estados Unidos. . 202

Carry tracIe ;apaLancado , • • • • , 159 Perfil de moneda: e uro (E UR) • . . . . . . . . . • . . . . 205

,Cómo funciooan los carry trades? . 159 Descripción económica general . 20S
¿Por qué fun cionan los carry trades? .160 Entidades que definen la politica fis cal y monetana:
,Cuándo funcionan mejor los carry trades? · 162 El Banco Central Europeo 07
,Cuándo no funcionan los carry trades? .. · 163 Caracteristicas destacadas del euro , 21 D
Importancia de la aversión al riesg o . . .. .... ... .. .164 Indicadores importantes para el euro . . 21
Otros factores a tener en cuenta al pensar en hacer un carry trade. · 165
Perfil de moneda: libra británica (G8P) . 214
Estrategia de t rading buAda ana lisis fundamental: Descripción económica general .21 4
Mantenerse al d ía con los Acontecimientos Ent idades que definen la política fiscal y monetana:
...aoeconómícos . . • . . . . • • . • . . . • . . . . . . . • . . 16 7 Banco de Inglaterra . . . 2 17
Reunión del G· 7, Dubai, septiembre de 2003 . . . .168 Caracte ri sticas destacadas de la libra britanica . . ' . . . 218
Incertidumbre política: las elecc iones presiden ciale s de EE.UU. en 2004 . . 169 Indicadores económicos importantes para el Remo Unido 222
Guerras: la guerra de EE.UU. en Irak . . . . . . . . . . . . . . 170
 TRADINC DIARIO EN EL MER ADO DE DIVISAS

P.rfll de monada: fra nco Suizo (CHF) . • • • • . . • . • . . . • 223

Descripción económica general . . . . . . . . . . .
Entidades que deflnen la polltlea fiscal y m onetaria:
Banco Nacional Suizo . . . . . . . . . . .. .
Caracteristlcas destacadas del franco sui zo . . .
Indicadores económicos importante s para Suiza .

Perfil d e moneda : yen japones UPY) . . . . . . . . . . . . . •

. 223

. 224
. 226
. 229

230
L Prólogo
Descripción económica general . . . . . . . . . . 230
El estallido de la burbuja japonesa. . . . . . . . 23 1
Entidades que definen la política fiscal y monetana:
Banco del Japón . . . . . . .232
üracteris tlcas destacadas del yen japon és . . .
Indicadores económicos importante s para Japón.

Perfil de. moneda : dólar australi a no (AUO) . . .

.233
. 236

DeSCripción económi ca general . . . ,
Entidades que definen la política fiscal y monetaria:
Banco de la Reserva de Australia . . . . .
Características destacadas del dólar australiano, . .
Indicadores económiCOS importantes para Australia,
Perfil de moneda: dólar neocelandes (NZO)
DeSCripción económica general
EntIdades Que definen la politica fiscal y monetaria:
Banco de la Reserva de Nueva Zelanda
Caracteristlcas destacadas del dólar neocelandes . .
Indicadores económicos Importantes para Nu eva Zelanda,
Perfil de moneda: dólar canadiense (CAD) •. . . . • . .
DeSCripción económica general
Entidades que definen la politica fiscal y monetaria:
Banco de Canada . .
Caracteristicas destacadas del dólar canadiense, ,
Indicadores económ icos importantes para Canada .
Acerca de la aulora . . , . . . . , . , . . . , , . • , . .2 59
237
.237
)
.B usc'a 1111 bu cfllibrú soiJr(' lradlll g "1\ f'-l Iflf' H 'attrJ d I d JVI"';" ' J)I ;<o,
pués de habe r ofrecido S( -IIIUI¿u"I (/'i f-,. Itlfj t, ,-1 páJ ""I,n ({ jJIII )
U hacer t.raJlsacci o n cs con d, VI<;;I.."i, UJI¿t y lItr<:t VVl..,., 111' 01 ,-ff ~.u l
.238 traders ávidos de aprender seriam ente 3.(' ( -((' (:1 d,,1 lI u-rnuJt) nUflIJIMJI ) y
.241 que desean recibir recomendaciones so br b u e llos iJ brl.J'" f"l ~ .....I ' qUflI}t)
.243 'J'ro(liug diul';o p n e/ l1Wtr;a(ú) de d; IJ;,.,a~') ah ord¿t esta rlfo('f ~ ldad tll.J 1.")1, ,
244 proporcionando estrategias de anális is téCniCO y de an áhsu-, fUIIdar"lIr'Jlf.a]
.244 para hacer tran acciones de divisas, sino tambi én clalldo a !tI"> Irad,' una
visión más detallada sobre cómo funciona el mercado C"<iJlltm:lno ":"1' - lIort,
.245 ha s ido escri to te niendo en mente tanto aJ trarl (' r pnJ1 ClplaIltf- (' (J'flI ) aJ avan
. 247
.2 50 zado. Hay algo para cada tipo de lector. En este lib ro lraW d,· I,,¡¡car d"
objetivos principales: tocar los aspectos básicos del mercado carnbJ.anf) "
251 las caracl.eríslicas de las divisas que todos los traders - y panlculanllPnl. Ir
.2 51 day traders- deben conocer, así como s ugerir estrategtas p n ll'tl(,a.<:, !!7obn la.....
cuales pueda uSled basar sus planes de trading. Adern:\>', el II hro profur.ruza
.252
.2 54 más en otros temas tan interesant.es como: .. ¿cuáles son lo~ II1d l cador~
.256 que más afectan el mercado del dó lar estadounidense? y .¿cuales ~on la;,
con'elaciones entre divisas y cómo las utilizan los traders?... El slgw nlR ~
w\ breve avance sobre los temas que se tratan más adelante.

~mKC:\DO DE DI\'ISAS: EL ~IEKC.\DO DE I\l\\'OK

CKECI~IIEN1'0 DE NUES'rRO l 'm\lI'O

Si se está us ted preguntando si pru1JClpar o no en el IlWf('ado dt dJ\-'~ d

un vistazo a algunas de las razones Que eXl11lcan po r Qm: (» ma~ 01 mt'rc311t
del mund o si empr e ha Sido )a opción pref enda por lo. grandt~ a("torl
como los hedge funds y los inversores UlsUtll('lona1p.., ~ pa por QUt' . ha
desan"()))ado tanl.O en los últimos tres 3J1OS y las " OO l'\)"" qm-I,,,ne el mercado
de divisas al contado sobre los más n-adicionales rn er('ado de Capll.ale:, ~
fulu ros, algo que los tmders con más e ~'Pe ri e n cia del mundo han sabido
dW'3Jlle décadas.

13
l ·' TRAI)IN G DIARI O rN U MI R<. ADO DI OIVI \A~ 1'1
"''''0"''
\(:ON' ....:CII\IIIW I'OS IIIS'I'ÓHICOS ¡e:! \1.1':" sen, J.CI" ~1 ... ,mtl'.'" ~1fI~lI ,'W'" I"\Jt 11 (.J~
~~N1-:1, I\U:He, \I»O lH': mVIS,\S Ú(\~" \e:e:m\ .':" M, . '\Jt."", "" , ~1U" ',I"'" .." .., ,dI 1(,0 '!
(,Como S(' pUl·( It· IIlU'lI C lp:U cid 11lL'J'(' ;¡d o d,' di V i s a s <I" SI ' olll WIl 'IHlo algulIH"i 1·:lI l'l l' :IIII'I,l-t tl. d ' VI"';-I' ha"' , 1;, .. " 1" ""1 '1111 "",Ifl. ,'1,11111'.1""".'
ch ' los IlIlOs pnu{' lpalt:'s qllf" haJl t ' olllnIHlltl o;¡ darle Sil 1'(11'1 1la al 'llIal ? 1': XISlt 'll pl4 ' fl '-(III(¡I ·... II)(l fl l ·." .tl ""-.f'II~lrl"lil' .... II,III~II.I'" '1 \1 1' I r lll"",i/)f,.I 1 ",I~ ....
iI\II1111h.' 1l1blrs S \l C- t~SOS sobre' los qU l' 10(\a v ljl St' hahla , ji pt 'S: If' dt' IlIs anos 1111 " "'0 ,·ft, 1l'1I1¡ ' dl ' IIJI'IIll'fI j'., I/HI,O,l~1f111 "t,..,." .11 I J ,., I J di .•' 1J 1I .1' 'J,
transt'IIIT¡clos desde qut' o{' lIrrierolt. !':slt ' c apllll lo nllm' I kl'lloll WOOlb ,
d fin clt' Bn'llOll Woods, e l Plaza A('('o rd , Gl't ll).~ l · Soros y ('0 11 10 se III ZO
1I1"I ":u l o;¡ lo l:u glJ ti'" di;, "1111 ·1 '"1tj¡. di"" . . " 11 •.., 011111,1)0;1111 ' ", ("ti' d"d
d l ' ''I'/) rln'''d:HII ·... dl · lr: HI ~ I ''HHW. dll101Jl11 I"L ""'#-I (j¡ III1',r,trlf ) I''''I'''¡ d.
fiUll OSU , la ('I;SIS flllanciera a ... i flli c (I , la illlrol!u {" ('Io!l (!t'11'I IrO y el t'sl ;lIl lf lo Irad, '!' ¡';S UI S¡ '( '( ' l fllI 11 "..,( ni H "" If ' rlltlll l,... ~" "' 1"1 .11, .... I;.-¡ ",,1, \ ¡rl.trl di " .tdll ll
de la burbuja 1('(' lIo logicrL Ilpl(';I (h ' IIIS p i Jr H' lp;· d f·~ p ,"t ·... d. · 11 11 11 INI ...... (." (lit'·/I·,.I' I.',II~I j¡'n..-H I,j ' f"'"
VI ' I (' ''ah ·... :-'0/1 S il ... pt ·, Jorl" ... d .. I/"tyor ... II!;tlll¡d#-ld

¿o ut II\"'lILS \ U , I\U:HG IDO DI!: lHVlS,\ S

EN EL L·\HGO I'L\ZO? ;,U I. \ I.I': S SON " \ "1 ( ;OHIU:I. \00"'. "1 I,YI HI , ~10'\I ,I"'"
\ ' ( : Ú~IO 1, \ S 1 "'11 ,' :1, '" I ,O S 'I'R \ln,HH't
Probablement e una de las Illejores pregulltas qw.' SI' puedell hacer los
nuevos u"3.ders es qué es lo Qu e impulsa al IIlt'rcado dl' di\'isa~ . Los lIIovi- Todos I ()~ t' !C'III( ' ltI O:-' cid Illt ' l (';te l o cit · dl\I~L'" f ..... IÁ.J I ml/'ndA( I"'I-it!r,.. h.t ~
Il\lento dE:' divisas se pueden d.i\idir en IH0\1 mic Ill os de co rto plazo y IW'go (' \l' 11 () plllll (J , Y 1',lra l odo:-, l os I nu h ' 1'''' ' .... \ ""I;IJI ,,, , n 11., JI'" 1... dlr' ,( ( 1'"
plazo. EstE:' capílulo cubre algu nos de los grandt's faclores de largo plazo III! ('II-;¡dad d e la..., n · I;.t (, loJl P~ ('ntn ' ( lift ·H"llt .... pan'" rk ""lfjf·d.íll Al f"of·r;.u
que Ulclden e n los prec Ios de la divisas. El propó 'il O ('S a y ud ..u' a ('vil al' qUl' t.· n l'1 1I1 ('1'(';ldo dt , dI' Isa..,. llllO (h· 10"-) I¡( 'c- IIC'''' lila.... 1I1I,,.-.,1;-Uf!' ,I,f f JI'lilr
los u-aders pierdan de vista la perspec tiva general y CÓ lIl O esl os fac l ores t'l1 ¡uldo S(' <'\','a Url a ('''-)Inllt.'gla ('S '11f t' 1I111 ~url IMI (h 111"'" la: /-;1.;1. l-'id f )
de largo plazo -tantO lécnicos como fund,ullenl.alt-,s- Sit.~ lllprt:' l'lllrarán t.'1I S,II H' r ('11 qlu ' IIH' (lida t'!-it aJl ('() rrel ~I (,J() Il ~ld C):-, lo... IMI' ..... (11 fIIi"IHt;~ tll U r ,11
Juego. mdependientememe de las flu ctua cio nes de ("0 11 0 plazo. T ;-lIl1b ié n \( ' ra PS 111m ('xct'!t ' III( ' 1I1 ;.IJ Wr;.¡ dt , "It'du 1;.-1 I 'X I "''''I('HHI , ti nl·... w' 11H}atr.o-

exploraremos los diferentes modelos de va lo ración panl pred ecir tipos de Ir¡I<ft.' I'S p Ut.' dt'1l 1lt'II:-..ar <¡li t' ('sl ,u\ dl\I"-"'lfwi-llldi l ... 11 ... r-artl·nt.... al IH\t'rtu /"

cambio, que pued en ayu dar a los u-aders m ás orielllados a los flllldrulll' ll - pa n '!" d (' IJ\IIJll'da~ ( h ft.'n' llh'!-i, 1)('1"0 IHH·O ... "'1 ' dan ('IH' llIiI dI qlw l'll n aJ¡(1;,¡,1
lOS cuanl itativos a desalTollar s us propias IlIctodologías d<:' p red icc ió n (k \ anos part's 11('1lc.' n II l1a tC'ncl(' Il C' l a él 1110\ Pf",I ' ('11 Ul1n """'"';.-1 dlrl'f ( l' ,11 ( t'l
mo\i.nüemos de dhisas. d ln '(,(, I (lIIl'~ O I )\ Il~ S I 4-l$ (' \ll n' -;1. c.' JI 1 (~ n'lIJ1()'" tIJ .... lon('o .... I.a; (IIrr. lan/",'"
('l1ln ' pan's pUt'dell se r flll' 11 P:-; () d('llJlt·"-).,\ durar ...(·llIana.... 11 ""-tf" () III( lLJ
~ÜIO .....
lo qlll' ha c(' ljlll' sea l ' XllVltladaJllt' lIlt' IItlIUIl1;UIII ap"·,,dl·¡ a IlIdu..al
¿QlIÉ 1I\II'lILS.-\ .\L I\mHCADO DI!: DI\ IS,\S y ('akular los d~lIos clt' ('olTelaClún
EN EL CORTO I'L\ZO'!

Para los da) t..raders es eX1.rernadam ente útil S<-l})t'r que- IIIforlllaClOII proCl ' I'\H "n:'J'HOS ni': 'I'H ns \(:UO,,·;S I'\H \ 1)1t'1,HI . TL.
dente de Estados L'nidos tIene ITlás influencia ~ohn.· d IIH' ITa <l o. Los Ir~I(It.·I~ (:o"m:w",: s UJo:! , "EH(: \1m
de sistemas necesitan saber c uándo vaJ e la I)('oa dps;'I('II\-a rl os. IIIU·Il!ra-.;
que los trad r.:; de rupturd querrán saber d ónd(' ha<.'('r sus gnuJ(lP~ apul'sta..... El pnl1h' l,\ JU<\··.. lIl1pOI1 a l1lt 1';1:-"1' p;ua IlIdl 1 tjl! r lid .. l
basandO&-e en los sucesos económicos que gelleralllll'llll' o ll glJ\ ~UlI()s IIICl.\ure___ 1lll'J'cado dOlld( · ( · ....ll· tlllt'I';Uldo. t .... ('\"t·al Itllllt.uh nll -tt trtdmg " ~

movunientos Esta sección no sólo estable<:<~ un o rd en de IJll pO I1<:lJl ('Ja dt.· 1'1 cuad"nHl dt' 1I '; ld lll~ l it- dl\ I ....a~ !lt'Il!' l .tI.h h 1'''''' \... I "'j>t '1 i! h na...
los datos del m ercado est.adowlid ense, sino que Lallluicn illforllla SOU f'(:' la (\ ellisladn t 11)1('0 dl' :-..l.-.. Hipa..... dI' lJ';Ul .... ln·llIIH· ... .\ h... h h nt... 1..7..ada....
reacción espo ntánea - pero esperada- en pUIII OS, y si \1 o rnlt.I.III\t.·l1le ex i st e j Ulll o ('0 11 ohJl' II\ ' o~ '\' s t()P~ . t:>1 {' u:Hh' nHl <h- 1I"ldlll).; .1t il\. l-"';-L-" t~u .,
un segullniel1lo a lo largo del rc,lO del día. 1~ I1 St" l:1 a <'\'1.',11' lIlIa 11~1;'1 de \ 't' nfkacItHl dt' pru 't'~ (h IIHIIWthl.... ~1It ( It ..... l;,
'Ipro :..111l;U la Jlll'1l11.' dll'z IlIJ1llllo:o; l~ \l CO Jllpll~ l;:U""'t ~ \ Il' hnn c'hl un ... \1 .... \lU ca.... ,
1I\llIl' <II: I1;\ dd !l¡l\lor;u\l:\ Il~ ( ' lIh'() (· \.;Id o dt' ca da p;u' H;tn'l (lf~'r.-h'''lOt·''' til
16 TRAOINC DIARIO IN LL M[R ALlO!J1 !JIVI \ A\

tmcllllg IIl' mmH'11l elku1. slglliflrn 1cm'!' 1I111>IuI1 de- u('<'Í(w , y l'n t'sl.(' ('apfllllo
lt' n.yuchuHOS n mHlIi~lu'l o sistcmntlcnl11l'nl.t', ('llsl'fl(lIlrlol., pri ll1l'J'f' ;'1 dt" "'r
mlnllf un )lorHl dl'l Ulnbicnll' cll' 1m; tnUl sfledOJ ll's y pIJSI.Cl'i Ol'III I' " ll' Hab, 'r Agrad(~cimienlo
q\l~ illdltlldorc~ npllcnr pllm cllllblllo.

ES'I'Ht\TEGIi\S 'I'~~CNI(,AS ....: '1'Ht\mNG

Paro los trnders avruw.ados, éstn es la pm1 c más sust;mciosa dcllibl'o. 1~.s1;1
secci n cubre alguna de mis esl nlt cgias de t.radjng favOIi1..as para day tradcrs
y swing t raders. Cada est.l1llegia viene acol1lpa.iiada de reglas y ejemplos.
Cubren una gruna que Vil desde «H::lccr movimiento!; ell contrario a lus doble
ceros" hasta el «Juego de ruptura inuadía ». Muchas de estas cSlrategia."i St' If I

aprovechan características específic,lS del mercado de divis>lS, que ha n s ido

observadas a lo largo del tiempo, y están orientadas a todo tipo de u·ade ..,,,
nUlgo, tendencia y ruptura.
Uun s S('hJo~":Jb('rg
Il"'hard IR l'
ESTRI\TEGIi\S DE TRl\DING DE i\NALlSIS 1"UNDMmN'I )\I, Salll Shc nk<-r
Melissl Tuzzol o
La sección de estrategias de análisis fWldamental está más bien dirigida a Daniel (,hen
swing traders de medio plazo que no se orientan a 15 Ó 20 pUlltoS s ino a Bo ' ('0 Chc ng
150 ó 200 pWltoS, o más. Esta sección le enseñará cómo compensar precios JeHlly Tang
de las commodities, los instrumentos de renta fija , las volatilidades de las Vin ce lll Orti z
opciones y el risk reversa!. Tambié n cubre transacciones basadas en inter· John Klck liglll Pr
venciones, transacciones orientadas a macroacontecimientos y la estJ'ategia Ehrcll Goosscns
secreta utilizada por los fondos de cobCltw-a entre el 2002 y 2004, el carry
trade apalancado.
y a lo demás:

rEllFIU:S \' Ci\Ri\CTEIÚS1'ICt\S ESPECIFICt\S DE J{Jisl i¡.Ul KCJT

LOS PRIl\I(;IPALES PARES DE IUONED!\S Randal tishina
y todo el personal de FXCM
La sección final de este Hbro es probablemente una de las nuís tItil es,
puesto que repasa las características específicas de cada par principal de
monedas: cuáles son sus periodos más activos, qué impulsa la cotizacióll
y qué índices económicos son los más importantes pru-a cada una de ellas.
Se da una descripción económica general de cada moneda, así como una
mirada a las prácticas de política monetaria de los brulCOS cenu"ales con'es-
pondientes.

17
 f , \1' 111 ,0 I

Mercado de
Divisas: El
mercado de mayor
crecimiento de
nuestro tiempo

ercados de divisas» es el término genérico para las institucIOnes

././
"" M mundiales cuyo fin es cambiar o cotizar divisas o monedas.
A menudo, en inglés se denomina como ",forex.,. o .. FX,., por
«foreign exchange». El mercado de divisas es un mercado extrabursátiJ,
lo que significa que no hay una entidad o bolsa central que interrelacione
las órdenes. Los agentes cambiarios y los creadores de mercado de todo
el mundo se vinculan entre sí las veinticuatro horas del día por teléfono,
ordenador y fax, creando un mercado cohesionado. En los últlffiOS años
las divisas se han convertido en uno de los productos más populares para
realizar transacciones. Ningún otro mercado puede mostrar un aumento del
57% en su volumen en un periodo de tres años. Según e l estudio tnanual de
bancos centrales del mercado de divisas, realizado por el Banco de Pagos
lntel11acionales y publicado en septiembre del 2004 , el volumen diario de
transacciones alcanzó una cifra de 1,9 billones de dólares, desde lo 1.2
billones de dólares (ó 1,4 billones a tipos de cambio constantes) de 2001.
Se estima que este volumen es 20 veces mayor que el volumen diario de
tr3Jlsacciones de la Bolsa de Valores de Nueva York y el Nasdaq combina-
dos. Aunque hay muchas razones que pueden explicar este aumento en la
actividad, una de las más interesantes es que, en ténninos de volumen. esta
alza coincide con bastante exactitud con la aparición de las transacciones
de mOlledas online para inversores individuales.

19
 TRADIN G DIARID LN LI MIIICAOO DI DIVISA\
IJ:I'I';(;'I'OS 1m MS I\IONI'; UI\S SOIlKI'; IJ\S I\(;(;IONI'; S
\' I,OS IIONOS
No es s lo blll egaclo del mundo o nlitlp lo <lll(' ha ayudado a Hl lIlIcn l;u' (·1volu
mí'n gC IlCl'nl delmcrcado. COIl la volatilidad de la <llIl' hl' III US sido Lt '!iligos
en los lilt illlOS mios, muchos tradcrs uU llbié ll se han vlle lt o consc it' lIl cs d('1
lu'dlo ele qu los movimientos c:.ullbimios tienen adc'III(L'i IIll l·'ft'cl.o sobre los
mercados de V'dlor es y bonos. En consecucncia, si los tradcl''S de acciones,
bo nos'.l COlIlIllOditics dt.:::ican tomardt:eisiollcs d e IJ"ading Il lfl:S illfunIIH,dil.'S, LO::;
importsmte que lambi n realicen un seguimient.o de los mcrcados d e divisa.s.
Los iguient s son algunos ejemplos d CÓ IIIO los 11l 0V ilHi c llt.o~ caJllbiario~
han t nido un efecto en los mercados de valores y bonos en el pasado.
EURllJSD y rcnlabllldad COl'llol'allm
Para los traders del mercado de valores, especialment e aquellos que inviele
ten en empresas europeas que e>"'Portan una norme cantidad de bienes a
los Estados Unidos, vigilar los tipos de cambio es esenc i,~ pmll predecir
las ganancias y la rentabilidad corporativa A lo lm'go de los mios 2003 y
200-1, los productores europeos se quejm'on una y otra vez sobre la rápida
subida del euro y la debilidad del dólar estadounidense. Los principales
responsables de la depreciación del dólar e n ese momento eran los déficit
comercial y presupuestario, que crecían con rapidez. Esto hizo Que aumentm11
el tipo de cambio del par EURlUSD (euro a dólar), lo que afectó de mm,era
importante la rentabilidad de las empresas europeas, debido a que un tipo
de cambio más alto encarece los bienes de los expOltadores europeos pmll
el conswnidor de EE.UU. En 2003, las operaciones de cobeltll1l1 (o hedgi l/y )
inadecuadas redl\ieron en cerca de mil millones de euros los beneficios de
Volkswagen, mientras que Dutch State Mines (DSM), un gnlpo fabricmlle
de sustancias Quúuicas, advirtió que un movimient.o de un 1% en el tipo de
cambio del par EURlUSD reduciría sus beneficios ellt re 7 millones y 11
millones de euros. Lamentablemente, las operaciones de cobeltura poco
afortunadas todavía son una realidad en Europa, lo que hace que sea aún
más impoltante vigilar el tipo de cambIO del par EURIU D para predecir las
ganancias y la rentabilidad de los e>''Portadores europeos.
El 'Ikkel) el dólar estadounid ense
Los trnders expuestos a los vaJoresjaponeses también deben ser conscientes
de los acontecimientos Qu e ocurrdn con respecto aJ dólar eSk'ldounidense y
la manera en la que afeClalllos repuntes del Nikkei. Japón está saliendo de
10 años de estancamiento. En este petiodo, los fondos mutuos y hedge fUllds
estadowtidenses han mostrado tma notable carencia de vaJores japoneses.
( ',wlldo 1;1 I'{ 'm'IIul;, 1 ()fll' II/h ~ U/al' 11:.t1 '"' J'" • Iltll" 11/1'" I ~"iJ ,r
1I !lUt'''' f'allllllf~" f'" '11J'f (:u1f'r't 'JIH 'J
'11/)( ..t,~ ,d. f "JI" ~V.1J1 'JI'" JI
d ;ul d, ' ilprfJVf·f t. :1I la , 1'(-1I,J(r~f ,(m J"IJ'fJIII:!jU I/} III d~', IUI.tI p.dl' "1' I
IJI(."";IIIIO lUla ~,.;UI ('IIII1r1ad dí d"hul 1101/-1 I';.t~, Hit. 111 ..,),,, 'A,,. l' J'"
JWIOI 'I III"lllpllI"" a/jl, f (,.,11 IJlt '~IAHlf, /'AIIIIII'Y JI .1/1. '¡'I "". ,1,
1III<·r(·~ (1" El-: f JU y:.t l (ti Ir, (k ;IJII<t11 dI J;., l1i,II.".1 ,"llIIf·t~ifl. '¡' • I '
Ft,.h 'f;'l, I ~ J'i ""'YI Jr4''"j 1'( ~I " 'f dd ""dl 'udmfl'f '1111 JI JI d,)J,u I JI'" ).• ' .t" ( LIf •
f(' Plllllt' ( h ' l N,kkf' l , ya fllW df 'Yf1 n~1 Jt {'r;I' t!f fHI.UlI ¡.jI 1')11 'k1 ,hl.u lB
t: 1I1!J; l/ g0 , (" m l " (' Uflnll l ' d(·lJtl/ di 1111"111:1 11)""''''1 J.., I d 1"111. Ifl,- t't' ~ lit
;tllllH' IIUmclfJ l/IN IIJ JI,., Jútrít dl -Vítl /.J ;,I'i1('IIVfj dI Jf, ~,,1,', d'·II'/IIIHI.f t l·,
('11 d 6 I;tr('~, EII ( ' WI 'i( '('IWI WI(:J , Jali ('(mllllll~ allon di J'I 'I,r .jlUI",' ',1 tJl
("!'(.'d lllil'lIlo 1II:l.'i klllfl ('II,hlp611 , t.~ll;.tll 101'1.1, II'1I1.;-tI,I. 'J.H¿I J'~ i'tI,d·
esl,a r sob rl'apal(JIH'¿¡d {)~ y d"1II:1SJ;Ir!fJ "xp'JI~I,r, ~ I;.t.~ ;,/, Itm' .'''ft'lIlj~t.'
CUIno r('!iUlládo , Jti IlIaIl('ra ('JI lit <jll(' <,.(. rl/"" h,., fII'/VIfIIWI,lq ". I '1"J.u 1
dotllli(!('ll st' laJllbl éllJllgarli 1111 fJítpf"i ("11 la (IJ,."( (1/, •• fulll(iJ (j¡ I I~ H
G('UI'gc' Suros
En Il'nlllllo " d e bonos, lUlO de lo~ h(JlIlbn ~ 1IIít.~ ('(JII(.H"ldr d, L.J lll'illJfl ' dI JI
I1wrc-aclos de divis.a.s es Georgl' Soro~ , fafuo""'J 1"'("'" r .. d 1.(HIIIJ(I 'r'" qlj,·I,r ,
al Ballc-o (lC' IllglatelTIl». Esto se cubrf' (·(JlI Iltf:ty()( (j"lall, '·J i 1III1
histórica (Capítulo 2), pero, e n JJO('a.~ pal.(tJ:Jr-:L~. f'lI J!1.J(Jf·, h"lIto ",d
dl'f I
dió unirsc al Me('alllsmo de TIpo~ dc-' CambiO (\1Tl ) dl"¡ ~1~1I·1I1'1 ",It'''.QTlf
Ellropeo p ;u-a fonnru" parle de la eCO ll CHl1I3 ("'SI;.tt,k y C'OIl h~F:t IIIfL., 1"', qlll
había generado e l Banco CenlraJ d(~ AJernarll3., tamhlf'lI (·"Iure I,j, ( 1111(1,1
I3l1lldesbank. Esta alianza vinculó la libra al marco a1('lIIall I 'lllt ~1~'llfj(
(lil e el Heino Unid o (IUedó sujeto a las polluca., fllOIH'tar!a..,. ,Iw;,tda...., , ... " f'
Bundcsbank. A prillcipios de los rulos 90. AJemanl3 31111U'I110 11' Ir...U,11 111"1,11
los tipo de inle ..é~ par;;! evitar los e f€'cto~ II1flacIOIlL.,ta-, rt-'Ia<·HHl¡t.dí, ('" 1,
rCllllificación alclllalla. Sin embargo, el orgullo na('lonaJ) l'l ('(/l1Il'ronll d.
ftiru· los I ipos de cambio dent.ro del marco del ~1T( unpldH-'ro" '1111 11 11'1
Unido devaluaJ-a la libra. El nl1 é J"col~ 16 dft M-'plH'mbn Ot l' f_ ~iIllt If I
conocido CO Ill O «Miércoles Negro ~, George Soro~ apalarlC'o tud, el \.til r h
su fondo ( millllillolles de dólru·es) ~ \'C'ndlo 10 nul nlllJom ..... j htlr.¡.t." p
aposlar conlra el 1ecrulisIllo de Till\1 dt> CambiO En e"-ot'lIna qll h
B~Ul(,Ú tiC' IHl-!lall'IT<l) lú obligo a dl'\a)uar "'ti mOH("C'ia. El! rnl' ... tl(~11 j,
hor<L'5, la Ilhra hnl.<1nlta ('ayo tl~r('a o. . . un.=) () -, 11' k 1'11'('''' JIU ~ dt m
("¡Ido de di\'lsas). El B~Ul(,O dt' Inp:lall'I7"J prtHlldl1l \"It'\ al 10:-' tal )" It 1ntP.
pmo h'lltar a los '-......1 t'c1IladorC'S a 411(' (,oIllpr~...UI 11t ra.... (tlm r'.... .at1
los 1Ill'ITados de bOllOS \1\;eron una ,-~llOnJh, \OI;"~I"d, en 4U f':
of('11.tl I!l1 erbanc;.\ria de Londres (L1R{)R) aumpnl(· 111 ) ~ 1\1t·¡.!~ re troce 1I
en 1~ lI aJ medida las siguientes 24 hor~. SI lo~ lrad('r.. dt hono... huhlf'raJ
eSl ado complet__l.ll\ellle ~C'nos a lo que ocun"u\ l"n lo~ tll('f("adn ... d( .-11\ L....a!
 TMDING DIARIO IN IL MlRCADO DI DMSAS
i!I,=::~~:=JaIn capacidad de J"MpU1lIIa
1Il1D11'llldlmlantoe.
. . .. . . del JII8II elablo
'nIaom de EE.UU. exIIIte un creciente problema
de los mercados de divisaa.
ba hIbtdo mucha eepeculaclón acerca de la P08ible
chino. A peII8I' de su potente cl'I!Cimiento económico
con muchos paises, China ha mantenido artiII·
una eetrec:ha banda de trading, con ellln de
Y la modernización. Esto ha
............. qMlllclÓIi del eector manulacturero y de las autoridades de
ÜI¡llllMdellDdoelmundo, enII'e ellos los Estados UnidosyJap6n.
MIIa-que el tfgbnen de tipos de cambio lijo de China ha mantenido
. . . .Im.... al:vuan entre un 16'16 y un 4O'J6 por deblVo de su verdadero
Jllam!lll!ener una moneda débil y el tipo de cambio dentro de una
elGobiemo chino tiene que vender yuana y comprar dóm.....
CIIda _ que su moneda se apl'l!Cia por encima dellúnile
IatlaDda. A COIItinuaclón, ChIna usa los dólares para comprar
pñcticaque le haslgnillcado el convertinle en el
de estos papeles. Su demanda ha mantenido
BB.UU. entre los niveles más bI\i08 de su historia A
CJdDa ba aplicado algunos cambios a su régimen monelario
Ia~ genenI ha sido modesta, lo que implica que
Esto representará problemas para el
de BB.UU., ya que signUlca que es posible que S(' alt'jp
"-lb. Un anuncio de este tipo podria emptVar los
al alza Y derribar los precios. En consecuencia, para qup los
..,.. .......... puedan geedonar el riesgo de manera eficaz. también ~
• 'ti .. ''''H¡ae 8Ipn los acontecimientos de los mercados de divisas para
~de este tipo 1\0 los tome por sorpresa.
DE DM8A8
..
('ABO
lION08
_ O ............ el men:ado de divisas no ha sido el más popular lmI"d
. . . ., 1nnMrciones, ya que estaba limitado principalm ..nlp a fondos
....... ","' _ _ de trading de commodities que gestionan gralldl'S
Mi '1 ..... de capital, empresas importantes e inversores insliludonall'S.
_ _ aJaalllllDllll1vas, los requisitos de capital y la tecnología. Una de las
ir- ••IId..pallesque elIPlican por qué el mercado cambiario ha sido la
,.",...11M... • . " . . . . . . . . . _ _. . . ._~. . . .
opción . . . . . . . . . . 1n
puede dIIIInIr camph« '-u
un Irader plJA!dp
puedp .......... no_ . un IP"=
I .....
lInnaa han a/JItorto PI .....,...-do di' ~ a . .
"'onando lladln.........,.ado ... ,.omu pp............
InalanLén.... lP'é/IroII y nWrIM ... ........
en el merr.ado di' di""" ha ..,...so ~ p • ..." ,
atractivo como una ........ di' ...u_ ~.-
Muchllsl.raden dI' valllR'Jl y ~ han ,.ommn+' a
cllmbinlU'ión dI' I"oduro. "00 1.. "ur .......... u ' - . - . . a __r_.
diVIIIIIII ('xdWllvBln.. n!i· razón
lA dPl .......... _ di' ::a~::~:~:
los Iradl'rs esLén rom..nzalldo a dIu1w ........18 di' .,....
alr8<'livaa realizando opt' ...... lon... , ....b _
valo..... o fuluros .
El Dlt'l't'ado dt' 11\1l1li" ''e.. parado ('GIl 1'1 .1'1'('.... * .......
Las sigUll'IIlt's SOIl a!gWl8S cara<'WnlIIJt""" ,.Iavfo di' os-- ....
divisas al "OIIIJ1dO. 1'11 ..ompararlón ('(JfI ..1 mf'l'< ..du dr \'8IcJn!a
C.ara.,terfatlru ..Iav.. d ..1 m........o dr dlvt.M
o El m""'atlu d .. divisas..,. .·1 mayur d..1 mundo) twn ..... , .........._
liquidPz.
o l.as ol"'''''·ion........ lI('Vall a "ahu Ia.~ :!4 leu"", drl dIa
o I..os tradrl>! .... pmodplI """,·Iir ..... IaIlIo d,· lUlO m,,"ad< al .... _ _ •
la l"Iia.
o 1.08 V..llta "OM .... I",nnil.. S III lrah...,) 110 hay .......",...................111'8....
a la ....alizal'ión dI' 01",ra.·lulI"';.
o Las pl8lalornl8S t'jt><'ulab...,. IIIslalllallt'&' dr lnIduta 1'1'd.......
Y los " mires.
o A pesar d.. qu,> ..1mayur apa!an..an'lt'nlu ..1...... "'"""11<' m ......... VII"'"
v..-n qut" OIJPrar t·U ~l mPlTado dt- dI\ 1S&' ~ una ma.nM'1I ohrlIPnrr
I)()f pi mismo dinpro.
Carart .. ríHti("ü d .. 1 mrrrado dt' \ alort-h
• l.-.t hquuh'z d"lult'l"\ adu t~ at t pfahh 1l4'fI lit 1" rl1t I
\ohulU'U <flano clt' a,'CIUIIt'!oo.
• Elmt'n,"adn tosta ahJl>11U para n,'ah/.aJ 1IaJl~', Inlll .1 ltt
4:0U p 111. ( hora dt' l\lIl' \'8 \ork l, nm una (anudad hmltada . . VII....1f!
posh'nm a t"S1a."io IU)I"&"'.
 TRADINC DIARIO lN II M~R ADD or DIVISA\ Mnr(Jdo di' IJltll)u ) 11 fflt'U udll dt m(J,~, (,tl,,,..,!# nli) di nflll" '" " ,.,./

• Lu "'xish 'uriu de comisiones el" mercado generH ('O::ih's II¡ {IH altos. IIII'I( ;-Id" 11111' JI' J 111ft" ((111\1,.,.1(·,,1.1 ¡Jti/,; 11¡(11t'¡ 1, ".1114 ,,,,,, , 111. • ,r.
• lIuy lIIUlS l'l'ghL"; pSll'fllos vn lol'C's ('01105, q1l e IIllldlOS day lnull' l~ ('nIlHi d.,J d l;1 I)I" """{UI ("("(1 '111.1., 1/II,/("1III1,""d/ dI" "IJ/;,u ",UI .". J'"''
clcnm fnlslnult cS. 1I¡( ' dld ~ 1 qUl ' J,,'1 (j"III(~ flllaJlI • ..,t,. . "IIIIIdM.J, va.IIII,I, W~t.JI',f/~ ,~H .UIU 11 ,
• La au\ticlnd de pusos n eccsruios )Ji U';1 COlllplelw' lln:lln-ulsac(' ión alllllt'III;¡ ;11(·a"IIJlodf, dI VJ "'~" ('UlI'IIIl/'fla/1/¡(j, dIVI.1,; "4111.,.iltt.Ut h.t· ,.
el slippllge y el en·or. dI' Jl urano (tUi 1111 ;1).11' 1111 dI f ,ulIl", '11111111 d. Y,f4H l ...tJ'I,HI'1 ' . • 11
l"IUld, ',. Y "\11I 1';ld ' 1"1' (.,. 11I:.tIIJIIII"' (,Ir ... 11'" •• d. ,rtw
El vo lumen y la liquidez dellllcrc:arl o de divisas, uno de los I1I crcado~ ('W II U , mlll;1 Uf'l"'ró,1 a 1:1,, ', (¡t, JI '" di I (lt)lflllI.!I,1I 11'". Ij. ,,,. '1'"
mM líquido el Il1Ill1ldo, ha p c nllit ido qu e los trad cns ¡(('('('dall ti 1111 III CI'('ado ( ' O IIl I('IIZ;-¡ (" ""dlll ,lo( P II 1"" 1111'" ~tdt 'IIJI ,,""·"1"11 )'d 'll Au ,.IJ" r"lJI I{'
que opera las 24 horas, co n bajos costes de transacción, IIn all O apalaJlca- ;J!JrC'lI los 1I¡(·I('adt,., dI' "{¡klt,:t 1"".. 7 f¡(J 1/ '" l¡',P:I;J. H f . jIJ'~ rJI "11'
mient.o, la capilcidnd d e obtener beneficios UUlto d e los 1I1t:'rcados al alz~1 ;.¡!Jr('n S lllg~JplJr y Ilrullo( KOIIg a 1:-t'1!' (¡t, JI lfI ""IA ';'fI;'H,d.1.I dI I f:'tl~ li I
como a la blij8, menores ínctices de error, un slippage limilado, y la ausenci:l ::;('gu idos eI(· los 11 l!'r(';HI,,'i ('urIJIW( ~ f '11 l' , all H 'Jrt ('¿ {¡(J ~ lf4 Y 1/ IIttj"
de restricciones t. mporales. Los tradel's pueden implementar CIt cllllcrc;¡do a.1II .), Pan, I(L" 4:00 ~ 111 . lfl"t 11 U'rnidlJ'" "''''J,'; .'''- ''S'm,' I "JI"" ,,,,,,,,,,'.f,1 )'
de divisas las mismas estrategias que utilizan a1 analizar los merca dos de A~i;1 ha COI1t' hlld/) ~II di}! (11' tr;UI.,..,I( ·¡t"U", ',1,.,
'fll'rl,,j¡j, l' fAd'/llIlI""jI
valores. Para los trnders que en sus operacion es se ap oy ~U1 en el análisis abren pnIIU'rf.( 'JI l1t'V}! Vwk , ('f'((·~ (t.'la. ~ (¡t, &.11' d,·' "1"1
1ft 11 ,,1'.1 l. J(.1'

flUldament;u, los países se pueden ~Ula l ¡zru· como acciones, Para los lra·
ders que se siJven del análisis técnico, el mercado de div isas es perfecl o
para esle tipo de análisis, puesto que ya es la herrami enta de análisis IIUls
utilizada por los u-aders profesionales. En consecuencia, es impOltante dar
una mirada más detallada a las características individuales del me rcado de
divisas para comprender realmente por qué es un mercado tan all'aClivo
para realizar operaciones.
~Iel'cado que fun .. iona las 2" ho.-as Una de las razones principales
de por qué el mercado de divisas es popular es el hecho de que es ideal p,u-a
los traders que guslan de un alto nivel de actividad. El hecho de que fun ·
ciona las 24 horas ofrece a los traders WI acceso instanláneo a los mercados
en cualquier momento, para dar respuesla inmediala al desan ollo de los
sucesos globales. ESIa característica lambién da a los tradels la flexibilidad
adicional de poder detenninar su día de trading. Los day tradCls aclivos ya
no tienen que esperar a que el mercado de valores abra a las 9:30 a. m., hora
de Nueva Yor~ para comenzar sus operaciones. Si hay lIna nol icia o suceso
significativo, ya sea nacional o intenlacional , entre las 4:00 (h ora de Nueva
York) y las 9:30 amo (hora de Nueva York), la mayoría de los day tradels
tendrán que esperar a que las bolsas abran a las 9:30 a.m . para colocar sus
trnnsacciones. Para ese momento, lo más probable es que, a menos que tenga
nada europ(>;1S (,' a('('r(';1 ;.¡ Sil nI! A I;.L"':' ()(J J/"I '-,y'¡'II')' ,.1"1 JIU' .1111' uI;
Las horas dC' U'1"1(lJlIg JIIá..., :-tl'tJVa.'i vm 1'ltaJ,dll 11,., IIwrt .. ¡df,. ~ IIf 14 q,. HIt'I
por ejelllplo, el lra(hng (h' A'il(j Y ":lIr(ll'"" ~. "Uf)4'rJ~"1f "111,. 1,;.,' ;¿ "'1. ",
aproxÍl lladauH. ' III,P las 4:00 3.111. , Europa y 1/r-. E",t4fIfl t Jlldl, 1"I'r¡J"
!len c ntre las 8:00 a.m. y aproxlIlI:.tdaJIH'flli' la.., J J :fj(J a m Ifll' 'Jlf("l-~ '1'" 1/ ~
Estados Unidos y A-; lí:I lo haC-éll t.'lllr(· lafoS G:C)(, 1 111 ,)o la..." 14 h() J " I 'ura"l.
las ho ras d e ucva York y LOlldre-.., t/Jdo.., }(J., pan~ (1f ",f/'t'"d.~ ti / ....11
a Cli vru ne llt e, mi ('nlr~ qlJP dunultl" la.., hora.., a...,IalJ(·a.. ti' J,III ... ltAJIJAJ u
máxim o la actividad pru-a pare~ ('OIm) (,IWI.JPY y Al 1)/,)')
r\ ICltOI't"S (' 4~sl4:·S ol.cl'aU\Os La ('xl'jl(~II('lo dí' c·c,....lt"' {}~ ~·r;.t! I 1 'IIIJ' 1,/
m enores tambi én da un especiaJ atractivo al nwrf"ano d4 (h f ,JI ,,1 fll",
cado d e v aJ orcs¡ los lr4ders deb~n pagar UJI $pn~ad ((,~ diO( II I;t dill'''·'1 .,.
entre el precio d e vcnta y co mpra) y/o una (,onuSlon ('CJlI Ir"" I'(II'TI Jlln'" di
bolsa online, las co misiones pueden llegar a 20 dolan.~ por trdl « ,,' ( t i
posiciones de 100.000 dólares, la::, ('oml!'tlorH..~ J1H:dJa..., eh \·lIdl <: nn(Jl ;
podrían IJpgar a IU.lSta 120 dólares, La estructura f>X1r..dH1J""',alJ del Oler afj(
de divisas e limina las co misiones de mCrC"a.do ~ lo~ ga...,Iu. d. r/POnng I
que a su vez reduce los costes por lransacClorl Lo~ ("().,t(~ tJ~lall 'HIT ro ..
co n las ve ntajas CIl téllninos de eficlt.·nna d<> Wl 1Il('reacio ,·wllph'1.aJlU'lItt
electróni co, que pem1ilc a los cl l(~nh,"" u'atar dlr(:"'(' taJllt~nh D)/I f I ad<I

usted acceso a redes de comunicaciones electrónicas (Ee 's, por sus siglas de mercado, elilllllléUldo IIlt(>nn NhaJl\)~ y rOS1 dí' lran.·...acTlon 1'1 .....1 I,t¡Jt
en inglés) como lnstinet para trading anLes de las horas de mercado, éste el mercado d(' dl\'IN.L-' ofre('(~ una )u. t\lIdl'z la.... 2~ hora. . . 1(1'" trad
habrá tomado dislancia hacia aniba o hacia ab>(jo. La totalidad de los pro- spreads muy compdlll\'os, tanto {'n l;.¡ .. omaoa mtrd(h ... ("0111 n
fesionales ya habrán tomado sus medidas en relación con el suceso, incluso Iradt)l'i de \'aJorl~s ... , 11 mas \1lhwrahl{' ... a lo ... nl....... ~O... d~ h4111 \ por
antes de que el trader común y corriente pueda acceder al mercado. gl!l\eral, reciben mayores spn. 'ad!oo, ('",pl~naJnH'nh ..tllranl~ el II1t11ms: fllt'rn
Además, la mayoría de las personas que desean hacer transa cciones de horas.
Los b<\ios costes de tr.:Ul8aCCIOn hacell d(.!.1 men'ado dt 01\1""'-... ( III~
también tienen WI empleo a tiempo completo dW'ante el día La capacidad
de realizar transacciones fuera de horario hace del mercado de divisas un adecu ado para traders de ("0110 plazo. Par.:t un trad{,l d( \·ah)n ..... a:1.1\ C 411C
111 TRADING DIARIO EN El IAERCADO Dl DIVI\M

coloca por lo lenera! 30 Ir8nSBcclOl1l'8 III dra, 20 dóla...'. d,· c'mui.ióu 1""
1I'InIBCC16n le C08tar1a hasta 600 d6l81'1'9 diario• . :;., Imla ch, uua .-;u,I"I",1
bUJ(iIH "JI IIIJtHI d. , , ,,11..,. ,,;U,lj 1M MI f.'''..... tSt- ....IdI , ...... .... , t t
J(.·, ...,aJ ,It- III V"',."". (11· f ~/11..Jf h.·,...t" ti \< .., . ....... .......8d\t_ ._PIIIb
hñportant.e de dinero que, sin duda. ""ducirr" ch' uuulC'n, .illuill.-;'li.;o lo .. 1111 1II. ·,t 'Utl" a ht "itJ~
benellclO1l o profundizarla las pérdidas, 1", rnzóu cl" cIU,'I". C'''''''' """"
I,UI
altos ea que existen varios intennl"diarins l"1I ulla InUlmlCTi(,1I de ' vaJon 's 1\.. hit' ' ....I~I'·' ...... Ir.pttf .......... rt ......_
Més especlOcament.e. para cada transacción hay 111111 allc'uc'ia dc' t'orrc'I,\¡,', dI VIH4L'4 1'''' d III"yo, ,Id IUllllfl" 111"'" ,II, I.t(H,. 1, .. I re MIJI" . . ......, ...., .
la bolsa Y el especialista. Es necesario pagar hL"4 ('cHllisiCJlu's y IICJlI'.róU-If ,S "rn'n ', P"" 'I',", fIIu y , "III I,.·' I'I V' ..... A (h'.·,.,,,,,,, (j. ·I "" " '''''' J lit ~..,. . . . .,
de cada uno de ellos, En el caso d el mercado de divisas uo exi.",,, ".1,., lo~ IIlf'n ';ul,,"i di ' dl V I ~'" 111, " XI"''' ''' ,f ~Ulf f ti,,,. "'1II1,.,r~ 'IlJ' ..~
comisiones, ya que es descentralizado y no lie nto bohm ni ("Piltro de' ("0111 (liUll .. ""lIlllIIlIdall ,1" );,,"1 f"" " #tI 111'.' .... ..~..II ' dUlIIW~ I.!JI '"·''''''''' dt I....'...ca. ....
pensacl6n (de todo eso se ocupa el crelldor de lIIercado). ,lf'hHlo a la.. ;t.rn lll ·;L'" 110' fIIá' Iva ... fa, 1;,... 1" ,1......,. Jo., ••,1" ... " HIt" 1St (j' v ..... Al _
Iradl'l~ 1" ... 111 '11 n ,IIJ...... Irall~/' I"'u .... la.. :t4 ""' f.UoI f" " tilJl J"Hl1J, MI, ...... .
i\paJllllcamlenlO alu8lable A pesar de que lIIud,as pc'r.ona., sC ' dan Slll iTllt'nuJII 'II11I1 "
cuenta de que mientras más alto sea el apalancamimll0, mayores serán I JIIO d., los ;""'IIl'( ' IIJ!" 11111., IIIHI, ,,,,,I, ,,, "ar", 1" .. (1.. )' "al .. ·,..... '"'l ulI''' *", dt
los ries¡¡os. los traders son humanos y a pocos les resulLa rádl r.... hazar h, valon 's (OS d IlI'dlo fk '111( ' lo~ trwl. '" 111'111'1 . 1.. 1",,1111,., 1"'1 (It , II&'" MI tU .
oportunidad de operar con el dinero de los demás. ~~I "It'rc"do elc' elivisa" pUSH" i6u ('0 11 .. sohn' IIlIa ;.I1'f'H", f 1111 " .,.,,, .,,, la al;.. h'\la .. fI.'·"'''' ',.J' t.a •
se adapta peñectamente a estos traders. orreciéndoles el mayor a.,almlCa· 1111 alza. Esto 11111 '(11 ' n''''IIJ,.aT ba.,;t.;ull, ' fnl.,t,-.;u.If r lIah (h , l.,... 1,-*"'"" •.,,...... ,
miento disponible para un mercado. La mayoría ele las f1nua., cmllhim;,,,
oJ'tecen un apalancamiento de 100 a UIlO en cuenL8S de Lammio reglllar. y
1II111'S(' a t.IUH'IIl'S dt.'s(';lfI hótl "'r \ " 'IIIa., (( ,r1.a., )' '1 " h ... ·(b.f'u f'...
,.·111.<41"
(IIU' ohs(,,.var (·.msl;ulh 'Jlu ,,."'lót " ' Ud"11f la ót 1;.. h",;.. rI, la iII ( (' " t. ....... ""'
hasta W\ apalancamiento de 200 a uno en cuentas pe(IUei'las. C(nlll,an' t'Se) O( ' IIITa IIlIa s uba ( upllf'k ) E"I ·I"lI'u;.u1o (j" nl \ IOooa... ,I' I Al .... ' ' ....1.. ,-, Id... "'"
con el apalancamiento de 2 a I que se ofrece al inversor medio d{' valo ....s y St' dI'S(';i h it('('r 1111 .. V( 'lIta col1;t ,It - III. J, M di ' 11I /,, ¡ . o(J ~... t " ,,,,,,,,.1.,, ti.., " rll" "
el capital de 10 a I que por lo general se orrece al traeler proresioual , y VO'rá 1II1II('(lIalo. 1" qu t.' J)('nllll., ""it ('J" t'tu ' ( JI! 11I ... 1;.u l t~J"' ót _~ dl4 a/
por qué Iantos traders se han volcado al mercado de divisas. El depósilo ,Ito
garantía para el apalancamiento en el mercado de divisas 110 se VP COIII O t"l 1':1 Il'óIdl .." .........' ","du,'," la" .......... d ....~...~ ... .. Jt' ·l lI' r:..i (111 Uf·
pago inicial de una compra de valores, ya que muc has personas p crC'ibt'1I pn)( '('so d. , I r.u IS;U TIOIlIlla..., ( 'u r1 0 SI ' n -du(·,· lA , 14 ,..,.IHlu1:.tt1r1, {f U' la.(IIrrar
que las garantías fonnan parte de los mercados de valores. E" lugm' d" dio, t " TOI,(,S. (;l'llI'l'a.lI1I(·IIIt ·, (') traillll g d. , fil io I...a.... {mili,' t .... UII p rt tl , ..... , d, u .....
la garantia es un bono de rendimiento, o un depósilo de bu,'"" re, '1"'>acllla p;L'-tOS. I J" Irackr ('olon. IIl1a orc1"n l'" lA plalaf"nu;.. la fll'~ ••• d" u 'n , ni
como un seguro contra las pérdidas en las Lransncciones. Es muy util pano O ppraf' IOIIl'S camhlru;as la cjt-.nl' .... (' Il'ClrOIlIt ;.ulil ·flh ' ( b 'Ua/,f 'rd All l flfllalJr;(
los day traders de corto plazo que necesiLan amnentar su capiNI pam g"II" - y la t 'Clllfil1l1¡i(' IÓ Il de l a orel"1I S(" aJHlll Cla ti n '.l!I...trót ('11 ,,1 prO/ilraJlla mfunll;'
rar retornos rápidos. El apaJancamiento se puede oYuslar, lo que significa 'n ':-' pa.o,,(l....... • ("( lIupl"I;tJ 1 1'11 , IU~I(1f nt
1 ice) di ' 1r.t<I t.'r. N Ol1l1aJlllt 'llh' . • 'sl m ¡
que si un inversor que no quiere correr riesgos se siente cómodo con un 1... I raJIStiC('JO Jl o.' (·al"taJt .... po r lo~ . IlI'r.... 1 ,- 111
St."~1I1100S. P o r U" "" l'aJ1t ',
apalancamiento de 10 ó 20 a uno puede optar por hact'rlo, " induso no usar pron'SO dt' (' illen pasos. E l <"1 It'lIft , II{~ IW quP llamar a ... " ~ . · lI nÁ d. ')m'~
apalancamiento algwto, Sin embargo, en realidad e l apalancmni{'nl0 l'S ulla para c(,locar 1111'" 01'<1 "11. la 411 .. ... Sil \ {,>7. la t' !l\1a aJ ""(' 1111 0 h llr-.;ull (l(".d~ f'

espada de doble mo, Sin una gestión adecuada del riesgo, un all0 gmelo d,> ('SI X·C laJist .. inlt'II'''' S<illsl.... cpr la.... ()n1t~ Il(·... dt '1 II h'.IW 1111 ~o I t( ,..,I hl, ,.\ ~"rH'
apalancamiento puede causar grandes pérdidas. el" ( ·UITt.'t;\W ('olllpih' ('Oll O lro~ paJ"rl O hl( ' l' I" lót IlI t '. I0' (,.It ·(·II(·IOI (t. 1;. t '''0.''
d í'1 diPllh' ). t'l t.'sp(,l'1ahsl .. (,JI '<' lIla la '';tJl ....... ,·nnn ~ ('1 dU'1I1t r,·. It" 1111;"
IIeIIeOdo8 ea les a1eKadOli al aba ~ a la bala En " 111"'1'(',,010 d,' (,lIl1flllll;h ' I OII dt ' 1.. agt ' IH' I;1 d \ ' ('O Il' t'l;\/t l 01110 " .... "11... 1111 ('li la.... tr..ul,",,~ (10

divisas. existe el potencial de obtener beneficios lanlu t'n los 1I1en 'ado!' al IIt' S dt' <11\ Isa!'> la t ' I II II IH :WI O II d e 1111 IIllt'IlIlI'dl;U1" It'dll I la.... la.... t.~ 1, l'

alza como a la blV& Puesto que el tradingde di\;sa.o; sit' lllpn ' i111Illi(·... ('Ollll)l,u' Y :lUIIU 'lIla la t'tit';wl a , h \ 'ada Ir:01 .... lnIOIl
una divisa Y vender otra. no hay Wl sesgo eSlrUctural had¡.¡ d 1Il ~·IT¡.¡ d() . En
consecuencia, si se coloc:a una posición larga en lila divisa. t¿Ullbié'l se IUl t-'tit' SlipPítat"Uml...du . \ ( hlt'n · l h' I~lt h 1. '''' lIlt'nad" .. ¡j. \.u·.n ..... 11111,1\,,.. 'n'Á
hacer una corta en otta Como resultado, existell pOle'lcialL's de bt·'ll-.fit'IIIS don's tk IIlt' lT atlo dt' dI' Is.;L'" olllllh 1'1'111'"1\ HIII;UlllnÁ' !t., ", 1"" III .. t;.u,!.;.o,( ;
Ianto en los mercados con tendencia al alza como a la baja. ESlo di!;" .... elel a 1)<i11, r dt' ('tll1 Z;h' hHIl-'S hldln~t ·( · l o nah .... t 'n th ' 1l 1 1 ~ 1 1";:¡,1 E ...la." (·c 'I.7,;"· .. "h ....
mercado de valores, donde la mayoría de los tmdcrs ('olo('an posic iu,w~ Stlll It)~ I lI'l ,( · It'~ ¡.¡ los c ual es la.... finlla." t~lan c1 ..... pll t .... 'a... .. com,mu ' . \ f~m1(OJ
 TRADING DIARIO EN El MERCADO DE DIVISAS

la moneda cotizada, en lugar de vagas indicaciones de cló nde está CO I izando

el.nlercado, las que suelen temlinar no haciéndose realidad. Ix'1S órd enes Si'
ltiecutan y COnfimlall en cuestión de segundos. Los sislen",s sólidos nllnta
pregunl&Íall sobre el !Jl/nallO de la potencial orden cle l tr"der, o de qué lado
del mercado está realizando sus transacciones, antes de dar una CO I';1.,.C;ÓIl
de comprnlventa Además, suele haber agentes ineficientcs qu e detemlin;Ul
si el inversor es un comprador o un vendedor, o escancie n el precio par"
awnenlBr sus propias beneficios sobre la transacción.
Nomlalmente, el mercado de valores fWlciona en virtud de un s istema
de «próxima mltior orden», bajo el cual la ejecuc ión de su orden puede
terminar no efectuándose al precio que desea usted, sino al próximo mejor
precio dispon.ible. Por ejemplo, d.igamos que Mic rosoft se está cotiz3l1do a
52,50 dólares. Si introduce usted una orden de compra a ese precio, para
cuando Uegue al especial.ista en el recinto bursátil el precio pued e haber
Uegado a los 53.25 dólares. En este caso, la orden no se ejecutará a 52,50
"
,,. ...
dólares, sino a 53,25 dólares, lo que básicamente significa la pérdida de tres
cuartos de punto. La transparencia de precios que brindan algunos de los
mltiores creadores de mercado en d.ivisas asegura que los traders siempre
reciban un precio justo. 1·'1(;11"'\ 1.1 Gráfico del par GB P/USD
(Fuente: eS lgnal. www.eSl gnal.(om)
UD _raMIo peñeclo para el análisis técnico Para los analistas
técnicos, rara vez las monedas pasan mucho tiempo en rangos de trad.ing estre- 1\lIallzm' acclonc!>; como paíscs Para los lradel"> que uuluiu arlal."
chos y suelen desarroUar tendencias sólidas. Cerca de un 80% del volumen fund3Jnental no es difícil lampoco hacer tradmg d e diVISa' Los 1'''''''"' '"
tiene una naturaleza especulativa y, como resultado, a menudo el mercado pueden analizar del mismo modo que las acciones. Por ejemplo, SI an.alJ.7..::t
sufre un awnento desmed.ido, tras el cual termina corrigiéndose. El 3l1álisis los úldices de crecimiento de las acciones, se puede usar el p roduC""to u,V··nt()
técn.ico funciona bien en el caso del mercado de d.ivisas, y un trader con una bruto (PIB) )l3J'" 3Jlalizar Jos índices de crecimiento de Jos )J3J,<,<-, '" ""alv..;,
buena formación técn.ica puede identificar fácilmente nuevas tendencias y usted las relaciones de inventario y producción , puede hacer un &t:gWJlllf'ntr,
rupwras que ofrecen múltiples oportun.idades de abrir y cerrar posiciones. de los ind.icadores de producción industrial o bienes du.r aderOl> SI ¡uta1J.z.;,
Todos los traders de d.ivisas profesionales utilizan gráficos e indicado res, Y cUTas de ventas, pu ede analizar los datos de las ventas del m ercado mlfl()n~1..a..
en la mayoría de los paquetes de gráficos hay dispon.ibles gráficos de veJas Como con la inversión en acciones, es mejor invertrr en la monf--d,a dI Wi
japonesas. Además, los ind.icadores de uso más común, como los retrocesos país que está creciendo más rápido y en m ejor estado N'onónuco qUf:' otn,..,
de Fibonacci, osciladores estocásticos, convergencia/d.ivergencia de med.ias Los precios de las monedas reflej3Jl el equilibro de su oferta y su d ..manda
móviles (MACD, por sus siglas en inglés), med.ias móviles, (RSl) y nive les Dos de los factores principales que les afectan son los upos de mtE>res ~ la
de resistencia/soporte han probado su utilidad en muchos casos. fortaleza general de la economía Los ind.icadores econó mIcos como el Pffi la
En el gráfico de GBP/uSD de la Figura 1.1 está claro que los retrocesos de inversión e),.'traIUera y la balanza comercial ~ftejan las condiCiones gent:ralpo;
Fibonacci, las medias móviles y los osciladores estocásticos han dado seJiales de una economía y, por ende, son responsables de los cambiO subYa..c'(>n~
de trad.ing favorables en un punto u otro. Por ejemplo, el nivel de retroceso en la afeita y la demanda para su moneda. A int eryalo. regulares . hat'(
del5O'l6 ha ser.>ido de soporte para el par GBP/uSD durante enero y p3J1e pública una enonne canudad de indicadores e mfonnarHUl. ~ algtlllll .1)
de febrero de 2005. Los cruces de las med.ias móviles simples de 10 y 20 días más impoltantes que otro~. Com;ene exaJlllllar ('"on la mayor alenC10II lo...
también predijeron con éxito la venta generalizada de GBP/uSD el 2l de m3J'ZO datos relacio nados con el comercio internaCIOnal) lo~ 1I1l\).... d\· mten~
de 2005. Los traders de valores que se centran en análisis técnico tienen la Si el mercado muestra incertidumbre acerca de lo~ upos dt' mt(,.~
trnnsición más fácil, puesto que pueden implementar en el mercado de divisas cualquier información acerca de las mismas puede afE"("tar d.t:n:><."tament( ~I
las mismas estrategias técn.icas que usan en el mercado de valo res. mercado de la moneda. Tradicionalmente. si un prus ele\"a su tasa. de 1Iltere'S.
 TRADING DIARIO EN EL MERCADO OE DIVISAI
su moneda se fol1Blecerá en relación con la de otros países, a medida que
los inversores traspasen activos al mismo para obtener un mayor reLomo.
'Sin embargo, las alzas abruptas de tipos de interés son malas noticias para
los mercados de valores. Algunos inversores trans ferirá n din ero fuera
del mercado de valores de un país cuando se produce tUl aumenLo en los
tipos de interés, debilitando la moneda del país. Puede resultar complejo
deIerminar qué efecto predominará, pero por lo general existe un consenso
previo acerca de cuáles serán los resultados del cambio e n la tasa. Los
indicadores que afectan en mayor medida los tipos de interés son e l índice
de precios de producción (pPI), el índice de precios al consunlO (IPC) y
el PIS. Por lo general, se sabe de antemano cuándo habrá cambios en los
tipos de interés. Ocurren IZas las reuniones que programan petió dicanlenle
el Banco de lngIaIerra (BOE), la Reserva Federal de los Estados Un idos
(Fed), el Banco Central Europeo (ECB), el Banco d e Japón (BOJ), Y otros
baDcos centrales.
U. balanza comercial muestra la diferencia neta a lo largo de un periodo
deliempo eoIre las expoI1aciones y las importaciones de una nación. Cuando
181 paSs importa más de lo que exporta, la balanza comercial mostrará UIl
d/!Ik:it, 10 que por lo general se considera desfavorable. Por ~emplo, si se
-.den d6lares estadounidenses para comprar 01Zas monedas nacionales
(paJllllllrimpoltaciones), el fttijo de dólares hacia fuera del país depreciará
dvalm:deldólar. De manera similar, si las cifras comerciales muestran un
:
::d:'~'de: las exponaciones, los dólares que Ueguen a los Estados Unidos
.. 'lA" el valor del dólar. Desde el punto de vista de la economía de un
. . . . 181 dé6:it-et sí mismo- no es necesariamente algo malo. Sin embargo,
-1IIlII,)'Or que las expectaIivas del mercado, generará un movimiento de
......m¿ .vo.
~II:III" • dMsas oo.parado oon el mercado de futuros
ventajas no sólo en relación con el mercado
si se le compara con el mercado de futuros. Muchos
añadido el trnding de divisas al contado asus carteras.
principales características del mercado de divisas al
las características del mercado de futuros.
IIII!talillllGu date del ..ereado de dhisas
• •Ido de divisas es el mayor del mundo y tiene una creciente
"'.iID!
••1. 8 ae IlliMIII a cabo las 24 horas del día.
pueden beneficiar tanto de los mercados al alza como a
'H
Mercado de Divisas . El ml'f(ado d, moyor crulmltnlO d,. 11II'S'IO ,/pmpo
• L.a vcnw 'orta se ,)('nniU'" 8 111 IIf~('I"1fld;;.d fh# IJf~ ~ulJ~ (IJIIIJI Y»' ,,1) Vi
restriccioJl('~ tl!wpor(ilcs a J;, "'ali'l$"tlll di" (JfJ4'rW' lfj(Jf'..H.
• l~L'; plawfonna'1 eje('utabJes ín~talltáll~,.a.'i (it- tradJflg (lodIJ(' ('" f " HIIIJIJ~f
Y los en'o res.
• A pesar de que el Hlrtyor apalancaJIIlf'llVJ (. . lwa,...) nf~W). "11Jf·tll tradf'
ven (IUe operar en e' mercado df' d'VJ1;aS (~una IfLáJ1t"rd. df.' f.Jb1J Iwr H~
por el mismo din ero.
Ca""clc,'í"Uca" del mer cado de rllLuroH
• La liquidez del mercado es limitada, dependiendo df'J IIIf'" di"" ('(Jntrd1IJ
que se negocie.
• La existencia de comisiones d e m rcado genera costes rn~ alv.JS
• Las horas de mercado paca el trdding de futuros son mucho ro¡:-n'Jrf
que para las operaciones de divisas al contado, y dependen del pn.du<VJ
que se negocie; cada producto puede tener diferentes hOf"dS d~ aperturd
Y cierre, y el trading después de horario está sujeto a umll.aclon.",.
• El apalancarn iento para futuros es mayor que para valores, pero aun asf
es una fracción del ofrecido en el me<cado d e divisas.
• Tiende a tener mercados bajistas prolongados.
• La estructura de trad.jng «a viva VOZlt en el recinto de la bolsa amnf-nta
el slippage y la probabilidad de que existan errores.
En el mercado de divisas los traders pueden aplicar las mismas ""'Ira-
tegias qu e usan para analizar los mercados de futuros, d el rrusmo modo
como pueden hacerlo con respecto al mercado de valores. La ma}ona de los
o'aders de futuros so n traders técnicos y, como se menciona en la sección
sobre valores, el mercado de divisas es perfecto para el análisis t.écnuco De
hecho, es la herramienta de análisis más utilizada por los traders profesIO-
nales. Demos una mirada más detallada a cómo se compara el mercado de
futuros con el de divisas.
Compa1'ación dc las hOl'as dc mcrcado y la liquidez Se estuna
que el volumen de transacciones en e l mercado de divisas es más de CinCO
veces el del mercado de futuros. El mercado de di\isas está abierto las 24
horas del día, pero el mercado de fu turos tiene un horario de mercado que
se presta a cOIúusiones y cambia según cuál sea el producto que se ne{!()('l€,.
Por ejemplo, es posible realizar transacciones de futuros de oro lo entre
las 7:20 amo y las 1:30 p.m. en la Bolsa de Commodltles de ." U<'\'3 iork
(COMEX), mientras que si se hace u'3nsacciones de futuro de crudo en la
Bolsa Mercantil de Nueva York, el horruio es entre las &30 amoy las 2: 10 p.m.
Esta variedad de horapos no solanlente causa confusión, sino hace difícil
reacciOllru' ante noticias repentinas que puedan ocurrir en e l resto del día.
 TRADING DIARIO EN EL MERCADO DE DIVISAS
Además, si un trader tiene un empleo de tiempo completo durante el
día y sólo puede relllizar transaCciones fuera de horruio, los futuros serian
un producto de mercado muy poco conveniente en térnlÍnos prácticos.
Básicamente, se estaria colocando órdenes según precios pasados y no los
precios de mercado actuales. Esta falta de transparencia obstaculiza mucho
la realización de transaCciones. En el mercado de divisas, en cambio, si opta
usted por realizar transaCciones fuera de horario a través de los creadores
de mercado correctos, puede tener la seguridad de que recibirá la misma
liquidez y spread que en cualquier otra hora del día Además, cada zona
horaria tiene sus noticias y acontecimientos específicos que pueden afectar
a pares de monedas particulares.
Ce81e8 de tr8D88cdéo bajos o Inexistentes En el mercado de
futuros, los traders deben pagar un spread y/o una comisión. Los agentes
de corretaje de futuros cobran comisiones cuya media es de cerca de 160
dólares por transaCción en posiciones de 100.000 dólares o superiores. la
estructura extrabursátil del mercado de divisas elimina las comisiones de
men:ado y de cleari'l{/, lo que a su vez reduce los costes por transacción.
Los costes bajan aún más con las ventajas en términos de eficiencia de un
mercado completamente electrónico, que permite a los clientes tratar direc·
tamente con el creador de mercado, eliminando intermediarios y costes de
transacción. Puesto que el mercado de divisas ofrece liquidez las 24 horas,
los traders reciben spreads muy competitivos, tanto en la jornada intradía
como nocturna Los traders de futuros son más vulnerables a los riesgos de
liquidez y, por lo general, reciben spreads más altos, especialmente durante
el trading fuera de horas.
Los bajos costes de transacción, que pueden llegar a ce~o, hacen del
mercado de divisas el más adecuado para traders de corto plazo. Si fuera
usted un trader de futuros activo que coloca por lo general 20 transacciones
al día, 100 dólares de comisión por transaCción le costariahasta2.000 dólares
diarios en costes de transacción. Normalmente, en el proceso de realización
de una transacción de futuros participa la mesa de órdenes de un agente de
futuros, un empleado en el recinto de la bolsa, un corredor y un trader que
se encuentra en el recinto bursátil Es necesario pagar a todos estos actores,
y su pago ,iene en forma de comisio nes y gastos de cteari1l{/, mientraS Que
la naturaleza electrónica de l men:ado de divisas reduce estos costes.
Sin rq;Ia de límite superior ni inferior / beneficios tanto en
el ..ercado a la baja como al alza No existen límites superior ni
inferior en el men:ado de divisas, a diferencia de la fuerte restricción en el
mercado de futuros. Por ejemplo, en los futuros del índice S&P 500, si el valor
del contrato baja en más de un 5% con respecto al cierre del día anterior,
se aplicarán regIas de límite inferior según las c uales para un movimiento
Mutado de DlvlsIls: El mercado de fMyor "~(If"JuJto de nll~, trtl tJVIfIJtJ
de un 5% se penniU! r~aJi:tar tnu_'don"" vara elIndJl'' '' • ~
a nivelo !!Obre él durMU! los s iguie/ltHf JO fflmUWtl. ,.;" ..1 "MIJ di- -
baJada del 20%, e l lradillg se df·ti~rl/' JJor ,·olllpletQ. JMJldt) a 18 ~
descentrali1.ada dl'I'Mrcado d" díVÍ838, no hay boiNII <¡lit: pUl'!dalI III1bcar
restricciones a la actividad diaria En la flfá,1l,:a, ....vJ ,.WIIUla la ¡,érdlda df!
beneficios debido a non nativas arcaicas dé la8 tJ<JIsaa.
('.alldad de la ele"uclón / ~elocldMd y ....Iato a.- .. __ El
mercado de futuros es también conocido por su comportarltwnw l1OC<I <:OP
sistente en términos de precio y tiempo de ejecución. En algúlI nwmentu,
todo trader de futuros ha tenido que esperar media !lord lJ m"" a q\lf' 1M!
complete una orden de mercado, sólo para que (.(C-rmir,e f'jecutándoee a up
precio muy alejado del que se estaba negociando en el mert:adQ ......,,00
colocó la orden inicial. Incluso con el trading electróruco y la8 garanIiaII
limitadas sobre la velocidad de ejecución, los precios que uenen 1118 órdeneI
al completarse están lejos de ser seguros. La razón de esta meflrlencaa ~
la cantidad de pasos que forman parte de la colocación de una tzarulaCClÓll
de futuros. Nornla1mente, es un proceso de siete pasos:
1. El cliente llama a su agente de corretaje y coloca una tran/laCcJOO (o
lo hace online).
2. La mesa de operaciones recibe la orden, la procesa y la dirige a l a _
de órdenes del agente de valores en el recinto bUISátiL
3. La mesa de órdenes del agente de futuros pasa la orden al encargado
de colocar las órdenes.
4. El encargado de las órdenes se las pasa a un corredor o hace una seiIaJ
al trader ubicado en el recinto bursátil.
5. El encargado de operaciones va al recinto bursátil a ejecutar la ttan-
sacción.
6. El corredor o el encargado de las órdenes recibe la COnfinnaclÓll de
la transacción, y ésta es procesada por la mesa de órdenes del agente
de futuros.
7. El agente de corretaje recibe la confumación de la transacción y se la
transmite al cliente.
En comparación, normalmente una transacción de divisas es un p l"OCe9O
de tres pasos. Un trader coloca una orden en la platafOrma la mesa dI> <Jp<"-
raciones cambiarias la ejecuta electrónicamente de manera automatica.} la
confumación de la o rden se anuncia o registra en el programa informatico
del trader. La eliminación de los actores adicionales que partiCIp3J1 de una
transacción de futuros aumenta la velocidad de la ejecución de la transaccion
de divisas y reduce la cantidad de errores.
 'IIADING DIARIO EN EL IlEltCAOO DE DMSA¡

ruturos funciona en virtud lit> l1li
"-111 el eualla tVecución dE' su onIeo
el pnc:lo inicial de orden del mercado
dIIponible. Por lIIemplo, digamos qu~ l1li
Iarp de cinco contratos Dow Jones
de IIDp de 8100; si el precio hI\ia de _
la orden se llleeute a 8690. Esta dife....naa
lo que es muy común en el mettado
JIlVII8III8S ilIfonnéticos para transacciones do
con precios en liempo real. A mellOll
impIeviBlas, por lo general no hay diferenria
E 50 el precIO de lIIecución. Esto sigue siendo as
. . . ..,......wjdpd y C\WIdo los mercados muestran un
ÜPIIt'II dereeho a COÜZIU'diferen..... Jlf'I!C- _ ..............- -
los mercados centralizados y dmcenln' IIWIc.
Mr.1T.IldotI cr.alr..IZII......
Porau misma lIIIIUraIeza, los ml'r<:adrJII '~ tandeo a ......
coa: con un 8010 .....,...·ialllllaqur controla el mereado los ~ . . . . .
sesgar ré"¡llDente para l\(ulltJlr!M> a 8WI mlef'l!lll!ll y no loe cIP loe .......
por*mplo, el mercado está Ueno d.. vrndt>doreaa losque Iosell*""-
deben comprar, pero no hay '~'!IIJ......I",... en el 0Ir0 lado los ............ -
se veniR obligados a .."ml.rar a los ven<k>dores y no podr6n vender _
commodity que se está vendiendo d .. man..ra IIl'nerabzada y cuyo valor por
Ianto. esté ca,yendo, En una slluación asI ..1....,.....iaJJsIa ......pIemente puecIP
ampliare! spread, aumenlando con ello el (., ...... dt' la ~ y PriIaDdu

• UIa E 5 5 •• Bn el JDeI'Cado de ruturos, en contraslp. la ~

JIIIIIIIIIe fIDdas las 6nIenes se deben realizar en la bolsa.
_ que la liquidez está limitada por la cantidad do
que participantes adil'ionalesenllm al mercado O 108 ~ JIU<I'cIPn
alterar radicalmente las "otizacKmes qut' esIán ofrectendo man'pu.....do cIP
esa manera el predo para ~ustarIo a sus prop!8II .......... dóode8
negociara
Laspedos en tiempo real aseguran que las órdenes.
wacado de divisas se tVecuten ron un slip..,.
g • h s pan:iaIes.

I . . el hde divisas es un mercado extrabursaul SID ulla bolsa t1G1. \ 1.2 Estructura de un mercado (entrlhz. do
,? S S ' ,la 2
'u';'l!IIII'e los creadores de mercado hact' imposlblt
• S ' *f _ monopólicas de establecimiento <k> pl'l't'lQS,
_ dr de _ .. , iDteoIa aescar clnisticamente el precio. los tradm
Jc+ra~ura dc+ parlldpanlC'll c+n un .t'rrado dC'llC't'alrallzado
S la f 55 ....'.¡Ieq..... buscarolrO ereadorde mercado, MlisaWL
• • ¡ . . . . . - muy detalladamente. para asegurar qut' los CJ't'3r
5 MK'Iltras elmereado dt' divisas es ~1J'aIizado) ..n l'OllSI'<'Ut'fl('l/L <'Il1pIPa
• • •• , 110 eat.én alterando el coste de la transac"lOn dt' lila,,'" distintos " .....dol'l'S dt' mt'reado .... lugar dl' un solo t'SpP<'WL'iIa. paro
, Ba ..d , Me mudIos mercados dt' valores fu""lonan d.. 'UI Hilillo l'ipantl'S se organizan ..., una jPI'BrqUla: , • nrn I.n ondad qult'n ... disfrutan
sS 5m difen!ate; por ~plo, la Bolsa d.. \aJ"rt'S d, '\""\ a ,,,,¡ dt~ mayur a('('~, al crPdllo IU'JltOCl3ll I .I'P.J \ ()hun~n~) muf'StnUl na

es el *úco Iucar' donde las compañías qut' apar''''''1I "11 ..1 hsl...~ sofistu aC'lnn SIIIH.' nt , r t On sus anst l1l1llt'llt t )!o;, ~ IIIt"t(,t1(lS

:5:":
:
.. qy
. - . . .."...... sus acCIOnes Los aslllanladus I ....JIf'I '11/' " J-
pe ··wceotralizados. mientras quP rn1'l tlll'" " tll
Dqueaelllilizaea elCIIIIO de los mercados descelltrallzad"" \, ....
L2~ Ul.) PI-.o que la NYSE es un mereado "entrallzadll "Jla
,,,"1 ~
"" >
Al pnllt'llHU d. la ( ,It na (~1a t Imt f( ado mh nWI an
mayor \ I nwn dUU10
(r j ) I (J lIlt'rc 'adn 1111
,,·laI.\ anwnlt> , )(H. a.... 1I1t''', da....
léU1('alln los h all( o s ma.... 1!
,'ntn SI dlft'{'t.WUt nh\ mt"dtanlt (nm'dun's 11th rhar Ira'
" . . eadee ea el NYSE puede tener sólo una coUZ3('lón d,· ""lIIpr.. sisttarua.... tit' ('om"taJt" ('It~·trom(·u . ('nUlO los sen,. lOS dt 1TP~t' Elt"C'1J'O-

I _ _ ...........0 dado. Las mercados descentrallzad"s, ('''111'' ,'1d< ni<'n (¡':HS) u 1~(·Uh·rs. EllIlt'l"('ado 1I1It'rhaJu ano ~ un sl!Uf>ma aprobado df"
......-.. tI!IIer-u creadores de mercado, ('ada UIIO d,· los ( "al... (o"",lIto (~ n tlllt h)S hcuwos ha("t~n trcU,s*"cIOllflS ha."lAIt(tnf~(\ unI("arnmt en Las
 TRADING DIARIO EN EL MERCADO DE DIVISAS
Crudorts dI!
mrfcado dI! dlVI11S
enlme
t'
flGUR.<\ 1.3 Estructura de un mercado descentralizado
relaciones de crédito que han establecido mutuamente. Todos los bancos
pueden ver los tipos a los que están negociando los demás; sin embargo,
cada banco debe tener una relación de crédito específica con otro para
operar a los tipos que se ofrecen. Otras instituciones, como los creadores
de mercado de divisas, fondos de cobertura y corporaciones, deben realizar
transacciones de divisas a través de bancos comerciales.
Muchos bancos (bancos comunitarios pequeños, bancos en mercados
emergentes), empresas e inversores institucionales no tienen acceso a estos
tipos porque no han establecido líneas de crédito con los grandes banco~
Esto obliga a los participantes pequeños a utilizar sólo un banco para mane
jar sus necesidades cambiarias, y a menudo signífica tipos mucho menos
competitivos para quienes se encuentren más ab'ljo en lajerarquía Quienes
reciben los tipos menos competitivos son los clientes de los bancos y las
agencias de cambio.
Últunarnente, la tecnología ha derribado las barreras que solían existir
entre los usuarios finales de los servicios de cambio de divisas y el mercado
interbancario. La revolución del trading onlíne abrió sus puertas a los clientes
minonstas, al conectar a los creadores de mercado y los participantes del
mercado de una manera eficaz y de b'ljo coste. En esencia, la platafonTIa
de trading onlíne funciona como puerta de acceso al mercado de divisas
líquido. Los traders más modestos ahora pueden operar junto a los bancos
más grandes del mundo, con precios y ejecución similares. El que solía ser
un juego dominado y controlado por los chicos grandes lentamente se está
c:onviJ1j('lIdo f'rl un ('ampo df' JIJi'glJ f'(m Igualdad di- f (,tf.cün"' .... c:irJoc:ko!
hL~ pcr.ronaH fJUNJt'n aprow-'('lIar [(uj 1f1l!;,IIa,y (JJJCJ.r1.Alwdadett {fU" kM ".....
des bancos y iJenefl<:i""", d(' elJa~. t;J ""''''adlJ dP dm""" )111 '''' wo dut.
cernada, Jo que tiigniflf'a que wJundwl IWI (JI)(,"'midadl l,arlO jo", lI/OjJlIlIIIÚS
a lmders de divisa. onHIIe.
1·11I .... I·o 'mIlH para operar - "er~do Inte......~.... J.... "''')Ior
parte del volumen del mercado dé divisas "" nl'go... ", ImJllIJ.1"'w,·roIA " trll
vés del mercado int.erbancario. [-os principaJe1< baJO""" dl'J ",ulld', (JI*,aI.
entre sr e lectrónicamente a través de dos plat.aflJlTn",,: .,J t;W; y ¡U'ut..
Dealing 3000-Spot Matching. Amba. platafolTnas ofre...en tr.uosar·(·WIO ,,"
Jos principales pares de monedas; sin embargo, cierv.JS parfoS tJf"JII~fllUay()r
liquidez y, por lo general, se negocian má~ frecuent.e.nerolR a lr,iVé>. d .. EH.
o Reuters D3000. Estas dos compañías conSlantemerolR estáJo uotNota/ldo
captar la participación del mercado de Ja otra, pero -como pauta W·,,",...dl-l'l
siguiente es el desglose de las monedas que tienen mayor JjqwrJez"lO cad.lr
platafonna:
EBS Reuters
EURlUSD GBPIUSD
USD/JPY EURlGBP
EURlJPY USD/CAD
EURlCHF AUDIUSD
USD/CHF NZDIUSD
Por lo general, en ninguna de ellas se negocian otras cowbmaclOnes de
monedas, sino que se calculan en base a los tipos de los princ.pales pares
y luego se compensan. Por ejemplo, si un trader interbancano lU'"er3 un
cliente que quisiera tener una posición larga de AUD/JPY, probablemente
tendria que comprar AUDIUSD a través del sistema Reulers D3000 y com-
prar USD/JPY a través de EBS. Luego multiplicaría estos tipos y le dana al
cliente el respectivo tipo de cambio de AUD/JPY. Estos pares de monedas
también se conocen como monedas sintéticas, y esto ayuda a e>''Plicar por
qué nornlaLmente los spreads para los cruces de monedas son mayores Que
para los pares principales.
 C; \1' '11 U, l

Sucesos
históricos del
mercado de
divisas

~
\tes de pro[ulldizaren el funciOllrunienlO intemo del tradmg de dJ\!l~
es útil que cada trilder comprenda algunos hitos históncos df' estf'
nercado, ya que hasta el día el hoy representan acontec Ultl ~lIt ,.., a J (J~
que los traders de divisas profesionales hacen referencia constantf-Hlf"nu:

IIR~' IYI'ON WOOI)S : 1, \ CONS,\ GRr\CIÓN I)EL I)ÓL \R (;O~IO

IUONEI)A I)E IN'r ERCAIUIIIO ~IUND IAL ( ' 944)

Enjulio de 1944, los representantes de 44 naciones se reurueron fOI l Brettorl

Wouds, ew Hampshire, para crear un nuevo orden de la economía mund.I.a.l
en los años posteriores a la 1I Guerra Mundial. 1ras la guerra. la mayoria dt
los países estaba de acuerdo ell que la inestabilidad econónllca f'fa una df'
las causas principales de la guerra, y que era necesario evitarla en el fut UI(
Este acuerdo, desarrollado por los afamados economistas John Ma~nard
Kpynrs y Han)' Dexler Whit e, fu e propuesto inicialmente por Gran Brf"-
lai1;.¡, (>OlllO panc.' dt' la l.t.'y dc.~ Pn;stanh\ ~ Arrie ndo, una ley estadou11ldense
cr('ada parJ. a,\"ud:u· a (;rcm Brt.'lmia l'n l<-l!::i 1I\1('ICltJ\·(\!o. dI.' re-('{)n~1n .1 1!
p osg H t~ rT:l. Tra'i V aJ"l ¡'l"i nego('Ia('lones, la fonna final dd Acuerdo 1 Rrt.'nol,
\Voods t ,11:".111 de \"anos puntos da\'€':

l . La fonnación <!L las aUlOlidades imenl3clOnales fundamemaJ~ para

pro mover un comercio justo y la armonía e('ononuca UltemaclOnal.
2, La Hjación de tipos de cam bio entre monedas.
 1 RAD ING DIARI O I N 1I MI Re AIJO 1)1 OIVl V,~

a. y
1.11 t'onv"11lhiliclJICI t'ulJ'<." 4,.,1oru pi ti Iluf l '!ila d ollllld" IIJi t ', l 'OIl VU'lu 'lIr1fJlfI al ,JI ' lltH 'ya 1""llt , .,' , 111 u,lI.f".~, ",.d'Ji W~ m '
clt' \'St' mo no l'lIll1l11ollcdn ell' n ;'S4.'lv a pr.. rl'I't'I1If ' cll'IllIllJl do. IIIHlu l , ' -' dl'Jlm ~ H~ljl' jI 'lId. , ,,.H
.111" , ,, 1;. 'ftl,lt. d, ,j.
hay d " dll dI ' '1111 I '~ I/ I '"t rl /' l ~ I JI J',.HI ",an'
Ik 4,.'stos lres pm'ÑIIl'I ros, sólo el pr1I1H.'ro sigue' vigt'nl 4.' t '11 la :lC'l ll:l ll cl:ul
l~lllJ\.' lns OIw mi7Jlcioll cs fOl1lludus ('01110 rt'sull ado din'<'! o I l l ' Bn 'll OII WC )tJfl"f ( ' I HII O 1" 1I 1""I 'lI u 11 .,1 ,ti . ,111, V 11,.1/1. d . I "'Il/Id ..
~l' {'l\t'!Il'lllnUl el Fondo Monrt.mio Int erna ciollal ( FMI ), l'l !3: UI ('O Mlllldlal " :111 '011 ""' ( IH'III II I ~t f W~; 1I d. 11'" '~ II tl / ,l! y,.,¡·ttJ 1" " ¡j . ! I ••
y el Acuerdo GCllcml sobre Ar'HJlcclcs Aduaneros y COlIll'rcio (C i A'!'T ), CjIJl' SIII ' f'(' f ' l u "11 d dfJ l;u " "i I ~ ltllllI, " r1 ( I" ~ Y 1 111.1 ' f qU'IIIII.
hoy l odo.vfn exisl en y jucgrullln papel c nlcial en el d,'sHlTo llo y la J't'glllad 611 I'f '~ II( ' lI a ( ' JI la Hl'IlI u ltd. td
de la ('('onomín inl Cl1lncional. POI' ejemplo, el FMI impuso il lid ..dll lt 'lltr ("
prec io de 35 dólares por O1l7";1 de oro; ta mbi 11 fij ó los I ipus dt' ('¡.II 11 lJio {jUt'
iblU\ a regir uajo el ist.cma de Brett.o n Woods y la fl Jlanciaci ón 1Il'('cs<uia 1':1 , I ,'I N ni': UKI':'I TO ~ "'00 •• ''; '\-\(,1 . U ( . \,." ... ",,(
pura asegurar que estos tipos dr ('am bio njos no I'muan dis I Orsi o Jl(,·~ runo 1»1': !.IUKI': ~mK(: \lH. ( 19 7' ,
drune.nta.les en la economía UllernacionaJ,
Desde el fin del sistema de Brell oll Woods , el FMI ha I.ra b' Uado estrc(' ha· El I() (k a¡;tosl o d I ' IH7 1 y~1 ('ra ollnaJ d ~ I ...I I '''.;J di H(I tlt JI! \ol. tll j 11 111 .tI, f "

mente con otro de sus «:hijos»: el Banco M1U\dial. ,h11II ...lS, las dos insl il uciones
hoy prestan fondos a las lIaciolles en d esalTo llo , ayudánd o las a des:UTollar
una infraeslnlctUnl pÍlblica capaz de servir de base para lIIW ceonomí;¡
mercantil sólida y para asegurar que estas naciones pueden di rn ll.<u d(> 1111
acceso equitativo y legítimo al comercio con s u s c on t r aprutes ill du ~ t rial i 7..a"
das, el Banco Mundial y el FMI deben trabajar estrechame nte COII e l GA1T.
Si bien al principio el GATI se ideó como una organi7..ació n l elll pOli .l l, hoy
en día SlIS fw\ciones giran en t orno a estimular el desmant elamiento de las
barreras comer cial es, es dec ir, los aran celes y c u otas adu rul er as.
El Acuerdo de Bretton Woods funcio nó desde 1944 a 197 1, clla lldo r llt'
reemplazado por el Acuerdo Smithsonian, una especie d e co nl rato int ern:1
cional impulsado por el presidente de EE. Uu. Ric hard Nixo n, de bido a l.
necesidad de dar respuesta a las ins uficienc ias ele Bret to n 1I'0 0ds. Lamenta·
blemente, el Acuerdo SmithsOllian poseía la misma d e bil idad rundalll en(¡~:
s i bien no incluía la convertibiLidad en tre e l oro y e l d ó lar estado unidense.
mantenía los tipos de cam bio fij o, una faceta que no daba respuesta al déficit
comercial que EE.UU. s lúlÍa en esos momentos y La necesidad de un dólar
estadounidense más débil. En cons ecllenc ia, e l Acue rdo Sm ithso nian tuvO
lUla vida brt've.
Finalmente, los ti pos de cam bio mu ndiales evolurio muon hacw un mer
cado libr\". en que la oferta y la demanda e convittierOIl l'1l (' l u l\I('o ('l1lel10
p ~l r;.lfijar t " valor clt , IIWI In <tl u ,(ja al Vii i,,, ( j, I '1ft) ~ ;¡b.llldl,"1 dI fl ,
IIH: 1l1 l'. Si blt'll M ' halmf r( 'II( 'WtlJo ( j¡ 1'1 ;.ull ' ·~ ~II" lIAr ... "'"" f ",, t ,; ,
l lll a Jlll (,'v;.1 r O J1Ha , (~l;.t ('rrachn t('J()11 di " 'I" li' lf l<f d I I~" "JJI ~/,,~
1I1"lIl e s u fin : las III Ollt,d;t.., y:.t no 0.,( ' \' H II'III..lf I ~lI¡ ,,1 t",; p.U;1 ,ktt, fllIlI,lt
vaJ or, p 1111111(.· nd o lt ,~ (111 ('1 11 "" ~6hJ {'n tll l rAlIJ..'o (j, IJl I J'i(¡ "1 JuS~. tI
r llibre mercado, ~1 I r:.\\ l'~ d e 1I1 ('nUII"'" lr,.., ('(HII', 1', (hJjf
i n v'~ I"S i 6 n d ln.'cLa ('X'I r. u\Jer~ d,'I('nll ul;u1:.:t "ti
\al"r JJ(1'f l"ff
Mientras el pn':-,¡clt 'llIt' f\I XOIl u Jllflalm f'lI qlJt (" 1111 d,
s l g l\i(ic~ula mcjOrt'~ 11 l' llIpO:-' par"3 l¿t ('('OJlOHlla 1I¡lj'nlat I'HI. "
el li bre 1l\C'1'('ado PUcl lC' ltl d (-'le mllll ;.tI 1.. 1\('rd:.ttkro ,....J", tI! UI'. 111 ,ll
Ull rn odojusl o y earenlt' de n (~go~ n tl;l<;lro( j('(,.., e (HItI.I#t JHa na c1
('('OIlOlllisl as, (U'gumcntaba qU (> IlII nH'r c<tdo dI' dJ\' I'Y.1.... ('(lIl1f I
estnl clllrado ('ausaría ulla (,o lllp~l (>n(, l ¿t d( O(>\'a)lIac'IfHlI d m. -ro
qut:' t e-l1lún;,u'ía en desaslre para (» com<..->r C'lo ~ l;J 1(1\(· ..... '011 mil mt I JI
El rpsult.ado final , plant eaban Nixo n y ~tL.., a."jo(··"(Jn~ f'("(HlOJnI
depr esión mundial,
En con sc;>cu cllcia, linos po('o~ 11 \(.'$t.~ m~ l.ardf ...,. IlIln,c"",, ..., Ar'Ut'n'll"
Smithsolllan, Saludado po r el pr<..->::; ldl'lll(, ' IXOII CUlitO PI
lHo net.3J;o de la h istol1a», procuró llIaJllem'>r LJpl ..... dl (';·utlhlo fu'
respaldo cid 0 1'0 , Su difl?I'I?Il CI3 fUlldazlH tal ('011 t'1.,l.;,;!t'II\<i fi, B
er~lllu(~ l~1 \ 'aJo!' dt'i dol;u' po<i!a nOI~u I 'L

de delernunación del valor de un a moneda Si bien esto causó (y tod<l\,. lo p;.u(lClon ('Oll pi apl'ua... 1" 1"'111\11',1 1
hace) varias clisis monetarias y W\3 mayo r volatili dad e nt re m o nedas, tam- F'inalnl4,.'nt<~. l~ 1 A(,ll~~I,i{) S11\lt Il~)ll¡;U I dtj'llo",

bién pen llltió que el mercado se a uto rregu lara, dictand o e l valo r adecuado
de Wla moneda sin trabas ni obstá culos extemos.
En cuanto a Bretton \Voods, tal vez su conttibución n1M 11lem on¡I)le a1
s istema económico internacional fue e l papel que jugó para cam biar la pero
cepclón acerca deLdó lar estadolUlidense. Allllque la lib ra b ritá ni ca toda"a
es significativamente más sólida y el euro es rula mo neda n >\'oluciOlU.U1a QlIP
Com o lo ... lit 11 .... de C<i.mhh) ~;:t no \·... tahaJl \111( '1Ilado ... al r
eH t~l IlIl'n'ado llego. )s 21.1) dolan.'... por OT\l.a la.. BUI
r ia! dl~ E E,llt '. slgllió \.·I'\:~c l t:"lldo , ~ dC'Sdp un pUJlto 01
dólru' estadollniden e deblo de\ ·a]uar....e ma..... aJla dl 11 ..... fl.O netm'- (,
('st.abl\~c id os por el A ClJ(,l'do Smuhsolllan A la luz 04,. ,:-""1.'''' P ) IIf ~
Il\ t.> r(' a d()~ tt\~ d l\isas f\l (,l'on obh~ado~ a ('(,~rrar' ton f(4 n TU nI 1 -
 TRADIN G DIARI O EN EL MERCADO DE DIVISAS
42
Reabrieron en mano de 1973, Yesta vez no estuvieron limitados por el
Acuerdo SmilllSOnian: el mercado detemlinruía por completo e l valor del
dólar estadounidense, y no iba a estar vinculado a ninguna COIlllllodíty, ni
la ftuctuación de su tipo de crunbio estaría confinada a c ie rtos pru·¡\mcl.ros.
Aunque esto dio al dólar y otras monedas la agilidad necesaria para adap.
tarse a un comercio intemacional que evolucionaba con rapid e:r., t.c:unbién
marcó la pauta para una inflación sin precedentes. El llnal de Bretton Woods
y el Acuerdo Smi1llSOnian, así como los conflictos en el Oriente Próximo,
tuvo como resultado un importante aumento de los precios del petró leo y
ayudó a crear . estanflación. (síntesis de desempleo e inflación) en la eco·
nomía de EE.UU. El dólar no volvelÍa a te ner valores nOllnales s ino hasta
dentro de una década, cuando el presidente de la Res erva Federa l Paul
Volcker diera inicio a nuevas políticas económicas y el presidente Ronald
Reagan introdl\iera un nuevo plan fiscal. Y para entonces los mercados de
divisas se habían desarrollado completamente y eran capaces de servir
una gran variedad de propósitos: además de emplear un estilo li beral, o
cIaissez-f..u-e,., de regulación del comercio internacional, estaban comen·
zando a aaaer a especuladores que deseaban participar de un mercado con
una liquidez incomparable y un crecimiento constante. A fin de c uentas, el
término del sistema de Bretton Woods en 1971 marcó e l inicio de una nueva
era económica en que ftorece el libre comercio internacional y proliferan
las oportunidades de especulación.
rIAM ;\CCORD: L-\ DElI\LlJ.;\CIÓN DEL DÓlAR
E81l\DOlMDENSE (1985)
Tras el término de los distintos mecanismos reguladores del tipo de cambio
que carncterizaron el siglo XX (el patrón oro, el sistema de Bretton Woods
y el Acuerdo Smi1llSOnian), el mercado de cüvisas quedó prácticrunente sin
regulación, aparte de la nlitica . mano invis ible» del capitalismo de libre
mercado, quesupuestament.e se esforzaba por crear un equilibrio económico
entre la oferta y la demanda Lamentablemente, debido a una cantidad de
acontecimientos económicos imprevistos -como las crisis petroleras de
los países de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEe),
la · estanfIac¡on. de los años 70 y los drásticos cambios de la política fIScal
de la Reserva Federal de los Estados Unidos-- la oferta y la demanda, por
sí mismas, fueron insuficientes para regular los mercados de divisas. Se
necesitaba algún tipo de sistema, pero no uno Que fuera inflexible. La fijación
de los ~ores de las monedas con respecto a una commocüty, como el oro,
dem~ ser demasiado rigida para el desarrollo económico , y tam bién la
nOClOn de fijar las fluctuaciones máximas del tipo de cambio. El equilibrio
entre estructura y rigidez había sido algo difícil de lograr en los mercados
. 'J
S IJ CUOJ hlH6rlcos drl m'rffldo g, dlVljOJ
de di viliaH;J Jo Jar$(fl (If·) HIp'JIJ XX , Y HIIJH'II ~ J,abiállll'" 'lt. . . 1 ,U" , ",dA- ;'
cra lII uy r l( ' ( '('~a rr(l UWJ HoJ.,C',ó" dl ,fjl1lt l V~
gil CO IISCC UC fWI(t , (' 11 HJ~!j J{J't III II IL'Sl r(j~ ti,· fuvulL..:l,.C; 1" di di l'
vanl'os (''''" ' nllt'!i <1(. la'i prlll f'lpalf-s ( '{'{)rI'J lll ia.", d(" lIIuwlt) (1' HUI' ';j AJ"/Il;;
lI i(t , ,Japón, (·1 J{ci" o I JJll d(} Y g~t;úl (~ IJlIldo1j) ~' fI'UIIW f (JII (.JI Uf \41 yl), ....
con la CspCl aJlr..a cI,' 1I,'gar (1 algún t IJI.J (1(, ;V ' lJf~rd') dJfJI(JHI~ Ji fJ 11'" pudu·fa
optilllir..ar la úfccLi vidad écOn ÓIIIH '(I d.· I,r.1 J(u'r u:I(j,r'J d, dIVL'ia: . JtJ IHlJrjlr, ¡'(I
elllol.cl Plw.a, los líd . ,.(~ irl tA~ m a{, JI) Jl aJ ('S 1l'·g.a.rrJII ~ (·J"rtlA ar·Uf'r(j, at {'I (~
de economías específicas y la ('(;onoJll r;.j IntJ'n lal'lf)lIaJ f°ft 1:101) II)IIJ1llll/)
En todo el mundo, la inflación c.'StaJ);, NI ru Vf~ J f'8 muy b;;u( . J~fl (·fJl,tr~~
con la estaJlflación de los años 70, en qu P la uÚ"fa.('JtJn f~r;j alta y ,~IIT4·1·lJ ll lfo'tlt ...)
económico era b<\j o, la economía mundial en J ~ hahía rJadl) U1I g,,(1) (·')111
pleto, ya que la inflación era baja y -1c r~cimwnv¡ aJvJ
Si bien la baj a infl ación, incl uso SI estaba acOlllpanada J.I<..Ir WI ':IIJJ.(jr.J
crecim iento econ ómico, todavía pennitía tener tl fJO~ dE" Jrl v:::r~ b(V()~ "'L;;
circunstancia que a los países en desarroJJo les resuj taba muy r'I)lIVt'JUf'IIV'
existía el peligro iJUn inente de que en la economía Sf' I.OlToduJeraJl J)olJt.walJ
proteccionistas en forma de barreras 3.r..mcelaria.5. Esta.dw; L J lld~ sufna
un gran défici t de cuenta com ente que no hacía más que auJ"IIf,ontar. mJf-r,
tras Japón y Al emani a enfrentaban superávit importantes y lamblf--rt I·ft
awn ento, Un desequil ibrio tan fundam ental podía crear gcav~ trd.S1(Jnt'J"
económicos, Que a su vez causarían distorsión en los mercad% de dJ l">a'-
y en la economía intel11aci onal.
Era necesario tomar medidas para prevenir las consecuenCias d( lo....
desequilibrios de cuenta corri ente y las políticas protecclOn.l!:t1..a..o:., qut" on~
naban. En últi mo ténn ino, se creía Qu e la rápida aceleración rl~ qUOT dt"1
dólar estadounidense, que se apreci Ó en más de un 80% frentf' d. I.at, mone-
das de sus principales soci os comerciales, era la causa más lmpon..antR df-'
la situación. El aumento del valor del dólar contribuyó a crear .. nom,
déficit comerciales. Por otra parte, lil dólar con un menor \·aJur ~na de
más ayuda para estabilizar la economía internacional, ya que generana d.·
manera natural un mejor equiliblio entre las capacidades e),.1>Onador~ (.
impOltadoras de todos los países.
En la reunión en e l Hotel Plaza, Estados Unidos persuadIó a lo demas
pruticipantes a coordinar una inter\'en<'lon multilateral, y el 22 de poem-
bre de W85 se puso en práctica el < Plata Accord' . Este acuerd" ten13 por
objeto penllitir una bajada controlada del dólar j lila aprffl3Clon ni........
principales monedas ('on las que hacía pares en el mercado de dl\"lSa....... Cada
país aceptó hacer camb.os en sus políticas monetarias e mten l'nlr .... us
mercados de divisas según fuera necesano para este fin Estados l lUdo
acordó reducir su déficit presupuestruio y bajar los tipos de mteres. m¡en.
trns Que Francia, el Reino Unido, Alemania y Japón acordaron ele"\"3l"1
Al emania también acordó instituir reducciones de impuestos, lnien~ Que
 TRAD ING DIARIO EN El MCRCADO OC DIVISA¡
4..

Japón aco rdó penllitir que el yen .re n~ara co mpleta me nte l. fo ru lleza de h¡.ul('(J!'i ( '1' 111 r~ J I'~ " " J;. lf 'gU!;WH) 1I dl ·J "UN """.,,IJ) dI J' t '1" d I f ;'.JII' '"
la economía japonesa .... Sin embargo, el problema con In IIl1 p lemclIl:lción I ()~ l'pos fl f) SI' flj(u i';.t 11 y j':o;I;.tr¡:u, (j('IJ -(1 IIlw:td()., JlflW Ip;.;t,JUIf"II 1.. Ir " 1.. r JI f 11..-
real del Plaza Accord fu e que 11 0 todos los pllÍSes cllm p lie ro n s u pa labr.L Y IH d l'llIallda; Pl'ro :.t 11" d f' j ' IU ' "'.:.t.''' ., J;;t fllallt) JlIV,.,,',J. ,- f 111 IJ fj ( 11111' 7
En particular, Estados Unidos no s iguió s u p ro mesa ini c ial d e redncir el lo g IX UtC '()M «'1'111 ralt ·s rlf" flllllldtJ IA 'I IÍ;U' PI (j" I u -IIt) ' l;;t H'bl)l)JI1'):.tIJ,J,/!;"d d.
défi it presupuesuui o. Japó n se vio muy afectad o por la drást.ica alza del i ll l,( "V(' 1I 1I (' 11 lavor (1" la f'( ' fJliIHrU ;' ( ' W:lIIdI J fw 'rí-J JI"( f~ I(J
yen, ya que lIS exportadores no pudieron mantener su co mpcti t iv idad en
el ex1:rar\iero, y muchos dicen que esa es Wla de las razones que im pulsar on
la recesión japonesa, que duró una década En contraste, co mo rcsull ado G I.;oKGI~ SOKOH: 1':1. IIO~IIIHI': 01.1, 0 1 ":IJHÓ 0\1,
de este acuerdo Estados Unidos disfnJt.ó de UIl considerable c recim ienl o y U¡\NCO DI'; II\'GI J\'....;KKA
estabilidad en los precios.
Los efectoS de la intervención multilateral se p udieron ver de in rnedialo, Cu::m do Georgc Soros hii'Á) S il apu est;, ('~ I Jf'(" lJlwJ ora dI J(J.cJlKJ II UJlIJll' d'
yen dos años el dólar había caído en un 4696, y un 50% co n respecto al marco dólar e.!:t co ntra la libra bri t1ull ca y ganiÍ, fW li'i'.A'J Cf.JfI(j{"¡(j /l f 'lI 1t)fJtJ j.J "' UII(jtJ
alemán (DEM) yel yen japonés (JPY), respectivamen te. La Figurn 2.1 muestra como «c l hOlltbre Qu e <llIcb r6 al BarwlJ d(· JlIglalf.. rra.-,. ~, J" (ti ' " (J ~ ¡j
esta depreciación del dólar estadowlidense con respecto a estas monedas. odi e, Soros encabezó lino d e Jos capítulos (Ilá.~ fa.<.,<'IJI¿ult.l df W h J'ft'JfI<I
Como consecuencia, la econonúa de EE.UU. se orie ntó mu cho más a las del mercado de di visas.
e>.')JOrtaciones, n1ientrns que otros pllÍSes industri alizados co mo Alemania y
Japón asualieron el papel de importadores. Esto resolvió grndualm ente los
El ({l'lno UnIdo SI' IInl' al nwcanlslll o d(' llJlo!o> d .. { alllblo
déficit de cuenta corriente existentes en esos momentos, y además aseguró
que las políticas proteccionistas fueran mínimas y poco perturbadoras. Lo En 1979, una inicial iva franco-alemana creó el Sisl(:m3 MOIIHarw LUr(JI"
que es tal vez más importante es que el Plaza Accord cimentó el papel de los (SME) para estabil izar los tipos de cambio, reduc' " la mfw·I(JI' 'y pn:Jlárdl
la integración monel ruia. El Mecan ismo de Tipos de Cam b iO (\1T( ,un d,
los princi pal es componentes del SME, dio a cada m oneda r,artwlfJallt, n
Cotizaciones por e l Plaza Accord tipo de carnbio cenu'a1 con respecto a Wl conjunto d e mOIlE'da..,. la r mt1ad
39 300
de Cambio Europea (UC E). Se exigió entonces a los partic ipante, (u ( .
36 280 mente Prancia, A1 ernani a, Italia, Holanda, BéJgica, D mamarca Irlauct:t ~
33 260 LlLxemburgo) que mant uvieran sus t ipos de cambiO dentro d· Ina banda
3 de fluctuación d e un 2,25% po r e ncin,a o por d bajo de cada _'1''' ("(·ntr.u
27 240 bilaternl. El MTC era un s istema de paridad ajustable, y en lI~ I ,,-¡¡ l "'''7
2.4 220 hubo 9 r ealineaciones. Si bi en el Reino Unido no era uno d e Jo.., Iluenlbro ....
:1 >- originales, se unió en 1990 a tUl tipo de 2,95 marcos al eman ~ un r61~ct(
w 2.1 200 ..,
Q.
O 1.8 a la libra y una banda d e flu ctuación de +/- 6 po r e l nto.
15 180 Hasta mediados de 1992 el MTC parecía ser un éXllO, ya qu. Ulo elt'C1
12 disciplinado r ha bía reducido la inllació n en toda Europa, b3Jo la e~lda del
160
Bu ndesbank alemán , Sin embargo, la eSlabilidad no durana ya qu~ 11r,
0.9
140 inve rsores illlenlacionales com('nzaro ¡l pt.'rC"ibrr que lo~ \'a)on-. \ arta....
06 m o nedas del M'fC 11 0 erc:U1 lo ' adí'euado:s, ~ la reullIficanoH al .ula d
03 120
1989, aUIlH' I\lÓ drásti camente el gasto de ese prus. oblIgando al BUTld -. an~
O

. «
. . 100 a imprimil IH~ diner o. lo que prodUJO una mayor mftaClon ~ deJO aJ anca
lO
. ;g
.
N ~ ~
~ ~ ~ ~
~
lii cenu'al alemán con po\:o espacio de maniobra. excepto aumentar Iv... nJ ...
e e 2 e 2 e
~

•e ,¡¡• •e 2 2 ~
e
~ w e
w ,¡¡ w ,¡¡• ,¡¡ ~
e d e interés. Per o el aumento de los ti pos tuvo repeTc uslOn~ adtc l onal~ ya
Fecha que presion ó al al za al marco alemán . Esta situación obligo a otros banco
centrales a aumentar los tipos de i nt erés tamb ién para mantener l os upo:-.
FIGURA 2 . 1 COtizaciones por el Plaza Accord de cam bio vinculados por la paridad (en lo que es un ~emplo directo de
 TRADING DIARIO EN EL MER CADO DE DIVISAS 47
46 SiJctSOi hw6rJ( os dtl mutodo d, dlVl soJ

la leOlÍ8 de la paridad de los tipos de inte rés de living I>ischer), DáJldose '111:111111111 obtuvo C' j ' r(';-t di ' ~ 11111 "UlJ/"" , (ji rl61W't al f~Jrl, I JI! .iJll)f~
cuenta de que la débil economía y el alto desempleo de l Re ino Unido no y ('IJII/prar O.· v UI ·It..a l::t."'J IIIf"III (w--
1II:'t.~ ('$U'O~ IIlarc'O'f alf ' rIl WI{ ~ JltJ'~
'pennitirían que el Gobiemo brit.ánico mantuvie ra por demasiado Iicmpo ... EllloJIIlJn· qw' qlH'lJr f) ;...1Hall('o dI ' Jlig,lmA'·rra.. d/-oH,.",I) , l nuI) 1" "all' I
esta poUtica, George Soros entró en escena. ('enlrales aún ('mn vIIJflf ' rabJf ~ '" Ir,'f at;u~ IW~ f"'W"""lJlat,vl/S

Soros apuesta conLra el éxito de la pal'Uclpaclóll del Kclllo

lA (;KISIS l'INANClliK!\ ¡\SI \'fU;,\ (t 997. t 988)
Unido en 1'1 ~rrc
El gerente del fondo de cobertura Quantum quelía en esencia apostar a que CayendO como ulIa fi la de (le'has de dOflllfl6, (~ J ~ dI' Jullf) di J ~J7 1:-. (f'latj
la libra tendría que depreciarse, ya que el Reino Unido devaluaria su moneda vamentc em er gen tes economías d e Jos 4ftlgf('S" ::L'1Iá1,oN cU"(f)JI u ,/ I;J"'IIpIIJ
o tendría que d~ar el MTC. Gracias al retiro progresivo de los controles de perfecto de la interdepe ndencia de los ,n(:r('ad"" de ,·ap,taJ •." gJ,)I,aI. Y~ "
capital durante los años del MTC, los inversores intelllacionales disfmtaban efectos subsiguientes en Jos foros rnon ctanos Ullknlaclo,taJl~ . ~f r~ VarUiS
en ese momento de más libertad que nunca para aprovechar los deseqltili· rupturas fundam entales, parece 5cr que el c ontagJO rJ(· tJJ() (~ " Sf,raJ l pw1J '*
brios que percibían, de modo que Soros colocó posiciones cortas en libras a prácticas de préstamos protegidos, lo, mayores défklf (·omPTt·laI •." y U.
y posiciones largas en marcos, endeudándose en libras e invirtiendo en iJUnadw'Cz de los mercados de capitales. Juntos, e&1OS farUJréS contnhuY" n JII
bienes denominados en marcos. También hizo uso de opciones y futuros. a crear una «tomle nt.a perfecta» que dejÓ en la ímpot.en('13. a l()~ p nllr·'JJaJ(
En total, sus posiciones llegaron a tener el irunenso valor de 10.000 millo· mercados regionales e hizo que monedas que anl.<:<> -ran tmm valordllas <,P
nes de dólares. Soros no fue el único; muchos otros inve rsores siguieron devaluaran a niveles muy inferiores. Durante este penodo de tlemp". fa:, flU"
su ~emplo. 1bdos estaban vendiendo libras, lo que significaba rula enonue tuaciones del mercado de divisas sufrieron un impacto negativo, m n ef",t<"
presión a la baJa de esta moneda adversos que repercutieron rápidamente en los mercad os de vaJorP$
Al principio, el Banco de Inglaterra intentó defender los tipos comprando
15 mil millones de libras con sus grandes reservas, pero sus intervenciones
esterilizadas (por las cuales la base monetaria pierde constancia debido La libra británica frente al marco alemán (G8PIOEM)
,.00
a las intervenciones del mercado abierto) tenían rula eficacia limitada. La
libra se estaba negociando a niveles peligrosamente cercanos al suelo de ,.., ~
su banda fija El 16 de septiembre de 1992, día que después se conoceria ~
como el Miércoles Negro, el banco anunció un awnento del 2% de los tipos 2.0,
V ~
de interés (de un 10 a un 12%) en un intento por dar más atracti vo a la libra. \
Unas horas más tarde prometió elevar los tipos nuevamente, a un 15%, vo
pero los inversores intemacionales como Soros no cedieron, sabedores de
que a la vuelta de la esquina les esperaban enormes beneficios. Los traders ", .1
siguieron vendiendo libras en enormes cantidades, y el Banco de InglatelTd
siguió compr.lndolas, hasta que finalm ente, a las 19:00 de ese mismo día,
}-A
el Secretario de Hacienda Norman Lamont anunció que e l Reino Unido V ~.
abandonaria el MTC l que los tipos \ olverían a su nivel inicial del 10%. El '"
caótico MiéIToles Negro marcó el comienzo de una aguda depreciación del 2'"
,a1or efectivo de la libra.
~/~/## #; ## ~~~~#~~~~$~i~~, #
Todavía se debate si el retomo a UII lipo de canlbio flotante se debió ~"i. ..~.. ~.' "'~ "-'~ 4V' ~~ $o'" ...,"tt .f ~. <d.... ,,'7 . .tI- . .&'~,,;f ~ ,. . $ . O::
'¡'' ' .. . ....f' . . . .10 . . . .,f' ......,..... --"
al ataque sobre la libra impulsado por Soros, o debido a un simple análisis
fundamental Sin embargo, lo que es cierto es que la depreciación de la libra
1,'IGUIl!\ 2 .2 El par GBP/ DEM despues de Soros
en casi un 15% con respecto al marco alemán y un 25% con respecto al dólar
en las siguientes cinco semanas (como se ve en la Figura 2.2 y la Figura
2.3) dio enonues beneficios a Soros y a otros traders. En un mes, el Fondo
 TRADING DIARID EN EL MERCADD DE DIVISAS
lo ..... británla ""'t. , 1d6llr ..Ud.unld. n•• (GBP/USD)
1\'
'''' A¿\
...
,... A ~
""-/ ~ manera importante a estas rupturas a la b~a, yaque Ia.~ estr"dUdf r<'Iat',or_
n.
,... \ beneficiosas y sorprendentemen"" comunes en toda la regJ6n. E..v- 3Hf*<1.U
,,.
f1GlJ&.\ :l.J El par GBP/USD después de Soros
La burbuja
Hasta 1997, los in,'ersores habían recurrido cada vez más a las perspectivas
de in"ersión en Asia, centzándose en el desarrollo de bienes inmuebles y
acciones locales. Como resultado, los capitales de inversión extr3l\iera
entraron a raudales en la región, y los Úldices de crecimiento aumentaron
gracias a la mayor producción en países como MaJasia, Filipinas, Indonesia
y Corea del Sur. Tailandia, cuya moneda es el baht, tuvo un Úldice de creci·
miento del 1396 en 1988 (que en 1996 ya era un 6,5%). La aplicación de una
paridad de cambio fijo con el dólar estadounidense dio solidez adicional
para que la economía siguiera obteniendo préstamos. Con este valor fijo,
países como Tailandia podían asegurar estabilidad financiera en sus propios
mercados y un tipo constante para exportar a la mayor economía del mlUldo.
Finalmente, los fdaros undamentales subyacentes justificaron la apreciación
de las monedas nacionales, y aumentaron las posiciones especulativas en
espera d. alzas adicionales.
DéOcll de cuenl<l corrIente crecientes y préSl<lmos
Incobrables
Sin ~o, a princiPIOS de 1007 había comenzado a producirse un cambio
de arumo, ya que los déficit de cuentas internacionales se habían tomado
cada vez más dificiles de manejar por los gobiernos respectivos, y quedó
S"Cf!JOJ hWórlcoJ del m,rcado de dlvlffn
' n evide ncia qul' la¡¡ prdl;ti('a¡¡ d.· '¡tfJ,,¡ami"IItll dI' ,¡rr......."•• ......."", "'"
judicando la infraeslructura (.!('onórnw(t. J-;,. JJí;tJ'fwu!ar, a"", ,.,...:,,..,,,11'"
les preocupaba e l hec ho d(' que el d"flf'it di' ('UI'f,ta 19/T1N'W 00 '/íllllllld18
habra IIcgado en 1996 a 14.700 ",malles (J¡> d6lan'f< (había I'8IMIJ I'rf<{ .....du
desde 1992). Aunque', en compar-dl',ón, era. ((II'(10"jlll' ,,1 dMIl"1 "" t,t, UL ,
la brecha representaba un 8% del producto ¡n""fUl) IJroto dl-Ip.w.. I..... prál·
tieas de otorgamiento de préstamos protegJdos tamlJ,éll I:ljfllrllJuY""')f/ di-
personales de los prestatarios con altas autoridades de 100IJa"':;I""...-"" muy
\vM afectó a muchos de los conglomerados SUfcoreanos que IA-'rúaIl UII a1t1J a¡¡&-
lancamiento, yaque los valores totales de préstamos incobrabléti lI..gacon a
un 7,5% del producto interno bruto. En las instituciones financieras de tildo
Japón se podía encontrar evidencias adicionales de estas prácucas. Tf38
anunciar un toCal de 136.000 millones de dólares en préstamos cuesllClnabJej¡
e incobrables en 1994, las autoridades japonesas admitieron la alannar¡1A-'
SlUna de 400.000 millones de dólares un año más tandeo Junto con un mercado
de valores que estaba en dificultades, la b~ada de los precios de los b,,,n
inmuebles y las radicales desaceleraciones en la economía, los invenKlr
vieron una oportunidad en un yen que se depreciaba, añadiendu rOh ..110
presión de venta a las monedas vecinas. Cuando la burbl\iaJaponesa E:oIta.-
lló. los precios de los activos cayeron en 10 billones de dólares, y la caída
de los precios de los bienes raíces constituyó casi el 65% del declive total.
equivalente a dos años de producto nacional. Esta caída en los precios de los
activos fue el detonante de la crisis bancaria en Japón. Comenzó a prinCIP'OS
de los años 90 y luego se convirtió en una crisis abiena en todo el sistema
en 1997, tras la quiebra de varias instituciones financieras de alto perfi!. En
respuesta, las autoridades monetarias japonesas advirtieron que podían
aumentar los tipos de interés de referencia, con la esperanza de defender la
valoración de su moneda local. Lamentablemente, estas afinnaciones nunca
se hicieron realidad, y poco después ocurrió la caída en cadena Detonada
principalmente por el anuncio de que se haría flotar el baht tailandés, la bola
de nieve fue creciendo a medida que las reservas bancarias se evaporaban
y los niveles de los precios de las monedas se volvían insostenibles ante la
presión de venta a la boja
Crisis monelarla
Tras lUla especulación masiva de ventas cortas y algunos intentos de mter-
vención¡ las econonúas asiáticas mencionadas Quedaron en lamina, momen-
táneamente incapaces de reaccionar. El baht tailandés, que aJguna vez habla
sido una preciada posesión, se devaluó en un 48%, cayendo incluso hasta
cerca de un 100% hacia finales de año. La rupia indone ia fue la moneda Que
 TRADING DIARID EN EL MERCADO DE DIVIS,o.¡
SUCISOj hlj t6,-lcos dll mncodo dI dlvW.ls

recibió el embate más duro. Relativamente estable antes del eslablecimienlo El parUSO/JPY dut_ .. _ .......
de WI3 _paridad móvil. con el bahl tailandés, la rupia cayó un increíble 228% 15,-r-----
con respecto asu valor más alto anterior, de 12,950 por dólar estadounidense '" .¡-------
fijo. Estas cotizaciones particularmente volátiles se rcnej,m en la Figura 2.4.
Entre las economías principales, el yen japonés cayó cerca de un 23% desde ,~+---------------------
su punto más alto al más b'lio con respecto al dólar estadounidense en 1997 ,,'-!------------- -------------
y 1998, como se ve en la Figura 2.5. '30-1---------- -
La crisis financiera de 1997-1998 reveló la interconexión de las economías 12'+_--------,,-:-7'+------+
y sus efectos en los mercados monetarios mundiales. Además, mostr6la inca·
,w+_--------t-L---r--~~~L---
pacidad de los bancos centrales de intervenir con éxito en las valoraciones de
las monedas cuando se veían enfrentados a fuerzas de mercado abrumadoras, "'+_------::-"JF------.......;¡I-.......- - -
sin contar al mismo tiempo con datos fundanlentales económicos seguros. "'-/-"'>"\:- 7 "'----------------------1
Hoy, con la ayuda de los planes de reparación del FMI y la implementación ,~~------------------------------------------------1
de exigencias más estrictas, los cuatro pequeños dragones asiáticos agillln
las alas nuevamente. Con valores de reJerencia para la inflación y un mercado
de exportaciones que renace, el Sudeste Asiático está reconstruyendo su
anterior estatura entre las regiones económicas industrializadas del mWldo.
Habiendo tenido la expeñencia de ver cómo sus reselV3S desaparecían anle FIGUR;\ :'l.S Cotización del par USD/ JPY durante la Crisis aSiática
sus nañces, los tigres asiáticos ahora están tomando medidas activas para
a.egurarse de tener una gran cantidad de ellas al menos en el caso de Que
los especuladores intenten atacar sus monedas nuevamente.
IN'I'RODUCCIÓN DEL EURO (1999)

.. FIuctu.K;ones de las monedas asiáticas en 1997 y 1998

,_ La introducción del euro fue un logro monumental que significó el mayor
cambio monetario jamás realizado. El e uro se lanzó oficialmente como
wla moneda de comercio electrónico el I de enero de 1999. Los 11 estad""
12000 miembros iniciales de la Unión Monetaña Europea (VME) fueron 1:Sé1g.ca,
(10
Alemania, España, Francia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Holanda. Austna,
10000 Portugal y Finlandia Grecia se unió dos años después. Cada p31S fijó su
10
moneda a Wl tipo de conversión específico con respecto al euro, y se adoptó
8000 una política monetaria común regida por el Banco Central Europeo (B('E).
3D
Para muchos economistas, el sistema tenia que incluir idealmente a las 15

-
6000 naciones originales de la Unión Europea, pero el Reino Unido, uecla}
20 Dinanlarca decidieron conservar sus monedas por el momento. Los bille-
tes y monedas del euro no comenzaron a clI'Cular sino hasta los primeros
-Jo/"
'0 dos meses de 2002. Al decidir si adoptar o no el euro, los rruembro, d la
2000
VE tenían que ponderar los pros y los contras de una decisión de tamaña
O - BohItaiIand!5 - Rupiaindooesia
O importancia.
Si bien la facilidad p ara viajar es quizás el beneficio más obvio para lo
~l;'l,,~#"~,.~~~.;~#"~#~,,~~.f"~.,,~~~<S'~{I';{I' ciudadanos de la UME, el euro tiene además otras ventajas:

• Elimina las fluctuaciones en el tipo de cambio, proporcionando un

PlCtIlM 2.4 Cotización durante la crisis asiática ambiente más estable para comerciar dentro del área del euro.
 TRADING DIARIO EN EL MERCADO DE DIVISA!
5UCCJo.s histórico! de' m,rCtJdo de diVISOS

• La eliminación de la toralidad del riesgo en los tipos de cambio dentro

de la lOIl& pennite que las empresas puedan hacer planes de inversiones ,~ ~
Cttlz.adM .............. dé?
-- ~. - -
con ma.YOr certidumbre. -- -
• Disminuyen los costes por transacción (principalmente los relacionados
con operaciones de cambio de divisas, operaciones d e hedging, pagos
..
,'" ¡'lA
I
internacionales y la gestión de cuentas en varias monedas). 1 \rJ
• Los precios se VIlelven más transparentes, ya que los consumidores y ".. , \ A ,/
las empresas pueden compararlos entre países con mayor facilidad. A
su vez, es\{) aumenta la competencia
... ,\"", /'
IV
• El inmenso mercado que hace uso de una moneda única se vuelve más '" \. I
aIlactivo paI1Ilos inversores extral\ieros.
• La magnibJd Yestabilidad de la econollÚa pemúte que el BCE controle
\. r--
la inflación con menores tipos de interés, gracias a la mayor credibili·
V\ f'\ 1
\J '\/ V
dad. OJ'

Sin embargo, el euro no carece de limitaciones. Dejando de lado los
asuntos de soberanía política, el principal problema es que, al adoptarlo, llim
nación básicamente renwncia a tener una política monetaria independiente.
Puesto que no todas las econollÚas están peñectamente correlacionadas
con la economía de la VME, podría ocurrir que una nación se encontrarn
en recesión y, no obstante, el BCE aumentara los tipos de interés, lo que
es particularmente válido en el caso de las naciones más pequeñas. Como
resultado, los países intentan basarse más en la política fiscal, pero su
eficacia es limitada c uando no se combina adecuadamente con la política
monetaria Este problema no hace más que exacerbarse con el límite del
3'lí> del Pffi por el que se deben regir los déficit presupuestarios, como se
estipuJa en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento.
Thmbién existen algunas inquietudes acerca de la eficacia del BCE como
banco central. Aunque el objetivo inflacionista es ligeramente imerior al
2'J6, la inflación del área del e uro superó ligeramente este valor desde 2000
a 2002, y úJtimamente ha seguido sobrepasando esta meta autoinlpuesta.
Desde 1999 hasta finales de 2002, la falta de confianza en la moneda de
la Unión (y eH la Unión misma) prodlijo una depreciación del 24%, desde
aproximadamente 1.15 dólares con respecto al dólar en enero de 1999 a O,&'!
dólares en mayo de 2000, obligando al BCE a intervenir en los mercados
dí' divisas en los últimos meses de 2000. Sin embargo, desde entonces las
COISa» han cambiado mucho; hoy el euro cotiza con ventaja sobre el dólar
y muchos analistas plantean que un día lo reemplazará como la moneda
internacional predominante. (La Figura 2.6 muestra un gráfico del euro
desde su lanzamiento en 1999).
Más de 10 miembros adicionales esperan adoptar el euro en los próximos
años. La ampliación, que aumentará la población de la UME en un quinto,
es un hito tanto político como económico: de los nuevos miemb ros, todos
••
."IGUKt\ 2.6 Cotización del par EUR/ USD desde su introducción
excepto dos son ex repúblicas soviéticas que se unen a la UE tr3!> 15 " ..""
de reestructuración. Una vez asimilados, estos países pasarán a ser patI.f-
de una de las mayores zonas de libre comercio del mundo, con 450 milIonetO
de personas. Mientras tanto, es poco probable que los tres mayores paises
que se integrarán a la Unión (Polonia, Hungría y la República Checa que
componen el 79% del PIB combinado de los nuevos miembros) adopten
el euro en un futuro muy próximo. Mientras los miembros del euro están
obligados a limitar los déficit fiscales a un 3% del Pffi, cada una de estas
naciones proyecta tener un déficit de 6%, o cercano a esa cifra Lo más
probable es que su entrada a la zona del euro se postergue hasta el año
2009, como mÚlimo. Incluso los estados más pequeños, cuyas econollÚas
actualmente cumplen los requisitos de la UE, enfrentan un largo proceso
de reemplazo de sus monedas nacionales. Los estados que ya tienen un tJpO
de canlbio fijo con el euro (Estonia y Lituania) podrían participar anteS del
MTC, pero incluso en este camino relativamente rápido lo más probable es
que no puedan adoptarlo sino hasta 2007.
El 'Ihúado de Maastricht de 1993 fijó cinco criterios de convergencUl
principales para los estados miembros que deseen unirse a la liME.
Tratado de Maastricht: criterios de convergencia
1. El déficit presupuestario del país no puede superar el 3% del PIB.
2. La deuda fiscal del país nO puede superar el 60% d el Pffi.
 TRADING DIARIO EN EL MERCADO DE DIVII¡¡

3. El tipo de cambio del país se debe mantene r d e ntro de las bandas C. \1'1" 1 fI I
del MTC, sin hacer realineaciones durante los dos ruios previos a b
unión.
4. El úulice de inllación del país no puede ser s uperior a un 1,5% por
encima de la media de los tres países de la UE con los menores (ndict>s ¿Qué Impul a
de inllación.
5. El tipo de interés de largo plazo del país pru-a bonos del Tesoro no puede
ser superior a WI 296 por encinla de la media de los tipos comparables
al mercado
de los tres países con la menor inllación. de divisas en el
largo plazo?

xisten dos maneras pr incipales d e analizar e l mercado financiero:

E el análisis fundanlental y el análisis técnico. El análisis fundam ental

se basa en las condiciones económicas subyacentes, rni en~ qUf'
el análisis técruco utiliza los precios históricos para intentar predecir 1""
movimientos futuros. Desde la aparición del análisis financiero, ha existido
un debate constante sobre cuál es la metodología más segura. Los traders
de corto plazo prefieren usar el análisis técnico, centrando sus estrategias
principalmente en la cotización, mientras que los traders de medio plazo
tienden a usar el análisis fundamental paradeterrninar la valoración correcta
de una moneda, así como su valoración probable en el futuro.
Antes de implementar esll-ategias de tJ"8ding exitosas, es importante
comprender qué es lo que impulsa los movimientos de las monedas en el
mercado de divisas. Las mejores es!J"8tegias tienden a ser aquellas que com-
binan ambas técnicas de análisis. Con demasiada frecuencia las formaciones
técnicas perfectas han fallado debido a acontecimientos del ámbito de los
datos fundamentales. Los mismo ocurre con los factores fundamentales;
puede haber cambios radicales en la cotización a lo largo de un día, sin que
hayan s W1lido noticias económicas de inlPOrtrulCia, lo que sug.ere que la
cotización es aleatoria o no se basa más que en fomlaciones de patrones. En
consecuencia, es muy Importante que los traders técnicos estén enterado
de los datos económicos clave o los acontecinlientos cuya di\1llgación esui
progrrunada y, a su vez, los traders que se basan en análisis fundamental
deben conocer los niveles técnicos de importrulcia en los que se puede estar
centrando el mercado en general.

55
 TRADING DIARIO EN EL MERCADO DE DIVIS~
El an4lisis fundamental se cenlIa en las fuerlaS económicas, polflicas y
sociales que impulsan la oferta y la demanda. Quienes usan el análisis fun·
damental como hemunienta de IIading tienen prese nte varios indicadores
macroeconómicos, como los índices de crecimiento, los tipos de interes,
la inlIación y el desempleo. En el Capítulo 10 ofrece mos un listado de los
indicadores económicos más importantes, Y en el Capítulo 4 presentamos
los tipos de infonnación que tienen mayor inlluencia en e l movimiento del
mercado del dólar estadounidense. Los analistas fw,dam entales combinan
toda esta infonnación para evaluar el comportamiento actual y futuro. Esto
exige mucho trabaJo Y un análisis detallado, ya que no existe lUl solo Con·
junto de parámetros que oriente el análisis fundamental. Los IIaders que lo
emplean necesitan estar continuamente al tanto de las noticias y los datos
que puedan indicar cambios potenciales en el ambiente económico, social y
político. 1bdos los lIaders deben tener algún grado de conocimiento de las
condiciones económicas generales, antes de hacer sus IIansacciones. Esto
revisre paI1icuIar importancia en el caso de los day traders que intentan tomar
decisiones basándose en las noticias, ya que a pesar de que las decisiones
de poIíIica monetaria de la Reserva Federal son siempre importantes, si en
el mercado ya se ha alcanzado la mayor parte del efecto que se desea lograr
con un cambio en los tipos, la reacción real del par EUR/USD, por ejemplo,
podria resultar poco significativa.
iAls precios de las monedas se basan principalmente en la oferta y la
demanda Es decir, en el rovel más fundamental, una moneda se aprecia
porque ha.y demanda de eUa Independientemente de si la demanda es parn
hedging, especulación o conversión, los verdaderos movimientos se basan
en la necesidad de comprar dicha moneda Los valores de una moneda
deaec.... cuando hay un exceso de oferta La oferta y la demanda deben ser
los determinantes reales para predecir movimientos futuros. Sin embargo,
110 es tan fáciJ predecirlas. Hay muchos factores que contribuyen a la oferta
y demanda neta de una moneda como los flujos de capital, los flujos comer·
dales, las necesidades especulativas y las necesidades de hedging.
Por ejemplo, desde 1999 hasta finales de 2001 el dólar estadow,idense
era muy fuerte (con respecto al euro), situación causada principalmente por
el auge del mercado de valores y de Internet en EE.UU. y el deseo de los
~res eXllal\ieros de participar de estas altas ganancias. Esta demanda
de activos estadounidenses hizo que vendieran sus monedas locales Ycomo
¡lI3I3n dólares estadounidenses. Desde finales de 200 1, cuando comenzó la
inI:ertidumbre geopolítica, EE.UU. empezó a reducir los tipos de interés Y
los ÍIM!r'SOres extranjeros comenzaron a vender activos estadounidenses
en busca de mayores rendimientos en otros lugares. Esto hizo que vendie
1311 dólares estadounidenses, aumentando la oferta y reduciendo el valor
I.Qu~ Imp/'/Iso al murado d, dlvll(JJ ,n "llarrlO ;;1(1/'/)/
del dólar CÜJI r("!1fJf~("UJ
a otr:th 1II01lf'CJ,a" rJrlJf( · II)ah~ . La d&bf",.. d,dJILwf 1St
nnrulciaci6n o iJlt(·rcSt'{i al cWflprar IIn;;, 1fI(}fINta f UJI fad))f IIf1JJfJrt.aI.u
que puede d 'wrlTlimlT J;~ direcciófI NI (,Uf' (~JfllJ:t ulla ,ft(JJH1'j;, Ha "JI.I.) 1m
elemento de gr~n importancia paTa 1·1 d6hu I..,WI'JUIII,h·)"" 1'11111 'lJI'r¿ y
2005. Las COlllpr<l.' ofi Ciales ¡.xtrdlúr·rdlj /1.. W1 IVI", '''f!.ade'IJItI<l'·II''' (ta",""",
conocidas como el n~o de capital"" IntI'lTIat·"",aJ"" d'-I·'.....
'r'), e) dall ,/,'1 )
se han convenido en uno de Jos iocücadores f.;{'.(Jfl6I(tJ(·(flj ",fiN IIIIIJ(JrtartU
y más esperados por los mercadO!!.
1<'IIIIos comercIales y de ca"II.aI(~fj
Los /lujos comerc iales y de capitales forman la balanza di- pa¡,¡cAl di' ""
país, que detemlina la cantidad de demanda de una moneda a Jo largeJ de
un periodo de tiempo dado. Teóricamente, se necesita UJla bala",.a <l~ ¡JagO'>
equiV'alente a cero para que una moneda mantenga su valoracl6n w'wal SI
la cifra de la balanza de pagos es negativa, eso indica que los capitales .'Slás.
saliendo de lUla economía más rápidamente de lo que entrdll, y teóncamentf'
debería b!\jar el valor de la moneda
Esto es partic ularmente importante en las condiciones actuales (en ..1
momento en que se escribió este libro), en que Estados Unidos tiene Ufl grdll
déficit comercial sin suficiente entrada de capitales extl'ar\jeros para fu.ar ..
ciarlo. Como resultado de este problema, el índice del dólar ponderndo &egÚlI
el flujo comercial cayó en w' 22% e ntre 2003 y 2005. El yen japonés es otro
buen ejemplo. Como w'o de los principales exportadores mundiales, Japón
tiene un muy alto superávit comercial. Por ende, a pesar de una política d"
tasa de interés cero que evita que awnenten los flujos de capital, el yen tien
una tendencia natural a cotizar más alto debido a los flujos comerciales, qUf'
son la otra cara de la ecuación. Para ser más específicos, a continuacIón
danlOs una explicación detallada de los elementos comprendidos por los
flujos comercial y de capitales.
FIIIJos de capllales: medlclólI de la compra l' venta de IIDa
mOlleda
Los flujos de capitales miden el importe neto de lUla moneda que se compra
o vende debido a inversiones de capital. Una balanza positiva de flujo de
capitales implica que el ingreso desde el extl'ar\jero de inversiones flSlcas
o de carteras hacia w, país es mayor que su salida. Una balanza negao\.,.
indica que una mayor cantidad de inversores locales que e>.traI\ieros estan
realizando inversiones físicas o de carteras. Examinemos estos dos tipos
de flujos de capital: los flujos físicos y los flujos de cartera.
 TRAolNG DIARIO EN EL MERCADO DI. OIVIIAI
Flu",1'f81ll811 Los ftl\ios tisicos abarc,m illversiones cliJ·CCI; ., exl r;", jl'm.,
realizadas por empl'CS8S, como por ej emplo inversiones inlllo lJil huimi, de
manufBcturllS Yadquisiciones locales. 1bdas ellas e xige n 'I"l' la COl'por;",il",
extraIIiera venda moneda local y compre moneda cx1~'llI\j erll. lo qu (' produce
movimie ntos en el mercado de divisas. Esto cs p,ut ic ula rm elll e i ll\ pOl1 '~ lle
en el caso de adquisiciones corporativas globales 'lile im p licall"'''" I.F.Ulsac·
ciones en dinero que acciones.
Es importante dar seguimie nto a los OtUOS físicos. ya 'lile rCI' I'Cselll'lIl
los cambios subyacentes en la actividad de las inversio nes físicas. I~stos
Ol\ios se van modificando e n respuesta a los cambios e n las co ncli ciOllcs
llnancieras y las oportunidades de creciJnie nto de cada país. Los ca m bios el1
las leyes locales que estimulan la inversión eru'llltie m tamb ié n so n un faclor
que promueve los ftl\ios físicos. Por ejemplo . de bido a la e nt.rada de China a
la Organización Mundial de Comercio (OMC). se ha n flexib ilizado s us leycs
sobre inversión e>.1r.II\iera. Como resultado de s u man o d e obra barata y Sl~
atractivas oportunidades de obtener ganancias (con lila població n de cerca
de mil millones de personas). las e mp resas mul tinac iona les han hecho uu,
gran cantidad de inversiones en China Desde la pe rspectiva del mercado
de divisas, para ftnanciar sus inve rsiones en China las e mpresas extraJuel1lS
necesitan vender su moneda local y comprar renminbi c hino (RMB).
1'111'" de au1eI'a Los fll\ios de carte ra implican medir la e ntrada y salida
de capitales en los mercados de valores y e n los me rcados de re nta fUa
Mercados de valores A medida Que la tecnología fac ilita una mayor
movilidad del capital, la inversión en los me rcados de valores glo bales se ha
vuelto mucho más factible. De esta man era, un me rcado d e valores en auge
en cualquier parte del mundo es una oportun idad ideal pard todos , indepen·
dientemenre de la ubicación geográfica Co mo resu ltado. se ha producido
una fuerte correlación entre los mercados de valores de un país y s u moneda:
si el mercado de valores está al alza, por lo ge ne ral e ntran dó lares para
aprovechar la oportunidad. A la inversa, los me rcados d e valores a la baja
pueden hacer que los inve rsores loca les ven dan sus accio nes de Plllpresas
que se negocian públicanlente en la bolsa. para aprovechar opo lt un idades
de inversion en el e).1.l'a1\.iero.
Con los años ha aumentado la atracción de los mercados de valores
en comparación con los mercados de re nta fij a Des d e princ ip ios de los
años 90. la proporción de transacciones e""trar\ie ras e n bo nos del Tesoro
de EE.UU. sobre los valores estadounidenses ha bajado desde 10 a I a 2 a
1. Como se indica en la Figura 3. 1. es evidente que e l índice lndus ui al Do\\"
Jones tenía una alta correlación (de aproximadam e nte un 8 1%) con el dólar
estadounidense (con respecto al marco al e mán ) e ntre 1994 y 1999. Adelll""
de 1991 a 1999 el Dow aumentó en un 300%. mientras qu e el índi ce del dolar
, 0 1)' Impu/j Q (JI m fr( (J(Jt) ti, dJv/j O¡ ,,, ,,10'iO pl,n fJ I
Indlu t....wt.I _ _ , el,.. UIO/1tHI
.",.
....
...
...""
... •
.... l-L
••
...
1··I(~ UJl¡\ 3 •• Indi ce Indu stri al Dow Jones y el par USO/EUR:
estadounidense se apreció en cerca de un 3(yH¡ par.J el mIsm o p ... ru.JfJ,) dI
tiempo. Como resultado, los u-aders de divisa., reahl..aTOn un estrf"d ll) ~'gUJ
mie nto a los me rcados de val ores glo bales, e n busca de pre<l>'('lJ" 11,., fi lO'>'
d" ca pita les de co rt o y ",edi o p lazo basados e n valores Sm e m bargo . p<¡\.a
relanón ha cambiad o desde el est.alJjdo de la burb103 tecno lóglca f'1l EE 11
ya que los inversores extrruljeros han mantenido una relatIva aversJOI1 al
ri esgo, lo Que ha producido una menor co rrelaci ón entre el d ~mpé n (J d .... l
mercado de valores de EE.UU. y e l dólar estado unidense. o obstan!' ·. SI
existe una relaci ó n, lo que hace que para lOdos los tradc rs sea un portanti
man tenerse atentos a los movimientos globales de los mercado . con el fin
de detectar o po rtu ni dades e ntre e llos.
M er cados d e r entaJija Del mis mo m odo en Qu e el mercado d vaJ or~
está cOlTelacionado eOIl el movim iento de los ti pos de mterés. lo esta tambteJl
el mcl'cado d e r enta f"ti a En I ¡empos de Ill cel1Jdum hn· ¡::Iobal la., 111\ Pr't tOllf'"
de renta flja p lled en vo lverse lllU y alJ-aclJvas, d <:,hl(1u a la segundad mhf'n"'flft
que poseen. Com o r esultado , las econOllll3S Qu e ofrecen las mt'Jol"PS Or)()rtu
nidades de re nta fJj a podr~l.n atraer lIlversion C:i\.traI\)Cm.. lo qU E' naturalmente
exigirá la compra de la m oneda del país corresponruente.
Un buen indicado r de los ftlli os de capitales de re nta fiJa son lo, ",ndJ
mie ntos de co rto y la rgo plazo de los bonos d el Tesoro intentaClonaJ Es
útil hacer W l seguim iento de los diferenciaJ es d e spread entre el rend"m len to
de las notas del Teso ro de EE.UU. a l O 31ios y elrendmüemo d los bonos
extl'ruljeros . La razón es QUe:' los inversores e}..1T3.I\iero tiende-n a poner s us
. TRADIN G DIARIO EN EL MERCADO DE DIVII"I
fomIos en paises CuyOS activos ofrecen ellllllyor rendi.nic nLo. Si los acti vos
de EE.UU.1ienen uno de los mayores rellcUmienLos, se estimul;uia un a mayor
can1idad de inversiones en inslnunentos finan cieros esta do uni denses, lo
que beneficiaría al dólar. Los inversores tmnbié n pueden usar rendir"icn·
tos de coItO plazo, como por ~emplo los s p reads sobre notas de l Tesoro H
dos a/los, para medir el "\\io de coItO plazo d e los fo ndos in ternac ionalcs.
Además de los rendimlenLos de los bonos del Tesoro, los futuros de fondos
federales también se pueden usar para esti mar e l movimiento de fondos de
EE.UU., ya que relI«:ian en sus precios las expectativas acerca de las poHticas
futuras de tipos de interés de la Reserva Federal. Los futu ros de l Euri bor, o
tipo de referencia interl>ancaria europea, son e l baró metro de los tipos de
interés que se esperan para el fu turo en la zona del euro, y pueden ayudar a
realizar predicciones de los próximos cambios en la política de tipos. En el
CapiWlo 9 abordamos con mayor detalle el uso de p roductos de renta l\ia
para hacer trading de divisas.
fluJos oomerc:laIes: medición de las exportaciones en
oomparaclóD con las Importaciones
Losfl\\ios comerciales son la base de todas las t ransacciones internaciona·
les. Del mismo modo en que el ambiente de inversiones de Wla econonúa
concreta es un detenninante fundamental de la valoración de s u moneda,
los fII\ios comerciales representan la balanza com ercial neta de un país.
Los paises que son exportadores netos - lo que s ignifica que expOltalllllás
a clientes internacionales que lo que importan desde productores del e'1e
rior- tendrán un superávit comercial neto.
Es probable que los países exportadores netos tengan un alza en el
valor de su moneda, ya que desde la perspectiva del comercio internacional
su moneda se compra más de lo que se vende: los clientes internacionales
inIen!sados en comprar el servicio o producto exportado prim ero deben
comprar la moneda comespondiente, creando de este modo demanda por
la moneda del exportador. Los países importadores netos --<!s decir, que
la.
comptan más de lo que "enden al exterior- experimentan lo Que se conoce
como un déficit comercial, lo Que a su vez tiene el potencial de impulsar a
el valor de la moneda Para hacer compras en el exte.ior, los impor-
tadores deben vender su moneda local para comprar la del vendedor del
¡::woducto o servicio; de manera similar) a una escala mayor esto temma eJ
efecto de impulsar la moneda a la baja Este concepto es inl portante, ya Que
es una de las principales razones de que muchos economistas digan Que el
d61arnecesitaseguircayendo en los próximos años para evitar Que Estados
Unidos siga marcando niveles sin precedentes d e d éficit comercial.
. Para aclarar más este punto, supongamos que la economía del Reino
Unido está en auge y que también está al ai7.a su mercado de valores. MientraS
,01.11, ImpulJo "'/ m,nodo d, dlVliPJ ' " "lfI({J(J pflJ/QI
••
';muJ, f'n JO'i '·;'1l,ad / r.1 1 111J{JIj~ 1:.:. d,.~Ju' Id;, f ('IfjIJlltl>1' ~I' fI .UJ/Jtl I I
(1 (. opon ullidatl('H dí' 1II \1f"~IÓII ,.;" UJI 1"1)l",,.;;r"J ;,,,, (J 11 1111.••,j'l 'IAtW ..
l'H'rfa ( 'IJ( ' IOH rC:"1 ldf'U',A "HJ/' f~ J'; I JI J. Vf 'IIf'JH':tII "''' tJ/JI}J.f 1 y " J'' 'JI
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Ull fl ujo Hallt'fl1" d(~ {' ;JI JltaJf ~ (),~Jf ' ,.;!otf;uJr f 1U(j, Y IJI! t1I.)I, f IIH~url . . .aJ
n cill o Ullido. J)("H(I(' ,,, P(·~p(·( ·tr v(t di' Ir tlW~ (j, '"alllb'fl ''''''''1
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la bajadél d .) USJJ y (~ J ;.uí"..:.t d(~ la (,UI', ti Ifll'dJfJ::t ""' la (J. IfIdlld .. d4 IJ
declina y aU l ll é l ll..a 1;-1 ch' GUfJ; ('11 fJlr;u; píJlal.1rAA, áUHlf'IILaiml(t ,d~1 IIJII rJl J
par GBPIUSD. Para los !iwill$( y d~y Ir<:t.cJf·f'If, ulla ')1Iy,"n'''(':' paF;.j r.·UI r ... l.
vista un panOfmna fil M g('IlC'ral de la ('('{JJI(JHlííJ f Vi'r (('Jlj/J ~ ,dl:t-f ,'Jllall
los datos econórn ícos pard. UJI pais ('rlIJan wuJar
Sugercncla d(~ Ir:ldln!!: cOll f(" 'I'1(1nar UII Wál1( (1 d .. la
sorpresas económicas
Un buen consejo para los traders es organJi'..aT la.'i ~JrrJn-!)a: (ji JI d;dl)
económicos, comparándolas con la coti7.aci ón, Corno ~yudíJ paró::t ,ixJJJwar 'Y
predecir los movimientos futuros en la.., monedas. La Figuro :j.;¿ JJr~·IIt.a un
I\jemplo de lo qu e se puede hacer. El gráfico de barras mUPSlrd 1< "",,.. ... [;<
jes de sorpresa que tienen los indicador :M económiCOS (::11 c OOllJarw '1)( , lfI
el consenso de los pronó ti cos, mientras que la línea n("grd da b4'rIJIIJllf IIVJ
a la cotización en el periodo en qu e se hicieron públicos lO!> MI,.. );, b... ,
blanca es una simple línea de regresión de precios. Es..., gr-dllco.,. ,'U"O'
confeccio nar para todos los principales pares de monedas, dando w", ~UI>
visual para comprender si la cotización ha estado en línea COI. 1" dal t
fundamentales económicos y ayudando a predecír la COtlzac:' IÓfl tuwrd.. La
infonnación se entrega mes a mes en www.dailyfx.. com. b(;ijo ..('J,rJrt,,,y
Econmnic Punda,me ntals».
Según el cuadro de la Figura 3.2, en noviembre de 2004 Ilu bo 12 d .. 15
SOll)resas económicas pOSitivas y, no obstante, hubo Wl3 venta generalJzad.a
de dólares frente al euro durante el mes de diciembre, que fu e el me:, en qUt
se hicieron público estos datos económicos. AWlque esta mellldolog¡a ,_
inexacta, el análi is es simple y los c uadros I)asados han dado a1~lIna' PL'<tas
extremadamente Íltiles acerca de la cotización futura. La Figura
có mo se comportó el par EURlUSD 01 mt>~ s.gwente. Como ". puPcj. \ff
el par EURIlJSD conigió rápidamente durmlle el mes de enero, m<l.cand
que la divergencia fundamental de la cotización ocurnda en ruclemt
H"lUt~b7:t
probó ser bastante útil para los largos de dólares, qu e cosecharon c-..rr:l d
600 pipos cuando el euro retrocedió con rapidez una gran parte d lo que
había avanzado e n enero. Este método de análisis, llamado· percepc.on de
variantes", fue inventado por el legendmio gestor de fondos de cobertura
Michael Steinhardt, que prodt~ o una media de 2496 de benefic.os durante
30 años consecutivos.
 TRADINC I;)IARIO CN Ul MCRCADO DI DIVIIAI

o.\OIsobrt ~I dólar de EE.UU.yel par EUR/USO

...........
1ndIrIdorde ............
140 00% ' 3/00

de~ Itd*_ 'lid lm¡1ft SbIt , 3Il00

- * """'"
de~Itd*-

-"*"*"~
_ _1 ' 3!OO
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1.3400
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-*--- 1.3300
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.... *""_delol 1.3200
tG••l1ld..... U.de MidIIgon

_ ... -
....... I5MI_1
.... de¡ndo!~ ....... 0.1JO%
1.3100 m;',i';';" "lr-.---,- ;y-,.,.-,,.,-.,¡---¡;,,. , _ _ r , -" "
..
~ Ir M
_delol_ 0.00%
~ ... ~ -26.11 %
N•• 0.0 2001 .,.., "
1.3000
-, '".GUIli' :1.3 Gráfi co de l par EUR/USD
'"' "'" ' 00% ' 50%
"'"' (Fuente: eSignal. www.eSignal .com)
FlIIJ&\ 3.2 Confeccionar un grafico de las sorpresas econ ómicas

Si bien estos cuadros rara vez ofrecen señales así de claras, s u valor
analítico también puede radicar en la detección e interpretación de datos
8Ifpicos. A menudo las sorpresas negativas y positivas muy grandes acerca
de pammelros estadisticos económicos específicos pueden dar pistas sobre
lacollzación futura. En los cuadros de EUR/USD se puede ver que el dólar se
desplomó entre octubre y diciembre. Esto fue causado por un crecimienl o
del déllcitde cuenta corriente a un nivel sin precedentes en octubre de 2004.
Los datos fundamentales económicos tal vez importan más en el mercado
de divisas que en ningún otro mercado, y cuadros como éste proporcionan
lIlIIiosas pistas acerca de la dirección de la cotización. Por lo general, se
eligen para cada región los 15 indicadores económicos más in,portantes y,
a conllnuación, se superpone una línea de regresión de precios sobre los
últimos 20 dias de infonnación de precios.
I\NÁLISIS TÉCNICO
Al1tes de mediados de los alios 80, predominaban en ·1m reado <1, ..h,"
los traders que basaban s u trading en el análisis fundanl enlal '111 ('rn"arJ!1
con el aumento de la popularidad del análisis técnico y la apanc'ol1 d,· n'JI'va'
tecnologías, la influenc ia del trading técnico en el mercado de dm"", ha
aumentado notablemente. El acceso a un alto apalancam.emo ha prod,,~.rl o
un incremento en el número de fondos de momento o CuaJltJtalJvo:-" {fUI
han convertido en importa.ntes participantes del merc..ado d( dJ\ 1.t;,W ("un la
capacidad de influir en los precios de las monedas. El anaiJs" u. 11('0
centra e n el estudio d e los movimientos de precio .
Los analistas téc nicos usan los datos hIStóricos de 1"" Jl1onl'da.' ji"""
predecir la dirección futura de la cotización. El upuesto del análIS", 1 Iur
es que toda la infonnación actual de mercado ya está refll\lada en el pn'<'H tl
cada moneda; por lo tanto, para tomar decisiones de tradmg b,en mfonnad
todo lo que se necesita es estud iar la cotización. Además. el anal.SIS tecmc"
fW1ciona prutiendo de la p remisa de que la historia tiende a re¡",
El an ál isis técnico es una herramienta muy popular para traden¡ d,·
corto y medio plazo. Funciona particularmente bien en los mercados d.
divisas, porque las fluctuaciones de corto plazo en sus precIOS producffi
 TRADINC DIARIO EN EL MER ADa DI OIVIIAI

emoclon88 humBIl88 o pcrccpdonl'l:j ,h'l nll·rl'llllo.

del anélIala t.6cnlco solll08 gráficos, qlll! ~c 1111111.101 "011
Ma.t,.,..... _._-
tendanclal Ypalroll08 pW'8 cnconlmr opOl1.lInid"d,·s ¡J,.
BI concepto mlla bllalco dclrulálisiA l6cnicu C~ '1"" lus
1I\1l'CIIIoI tiendan aaegulr un pall'Ón. La capacidad de idcnt.lIlClU· U'lId'·III·¡'"
ll
t
IIIl1llClp&mIIs tempnna de de8lllTOllo es la clnvo dc llU,ális i", lécllicn. El
lI1i\IIII *"Ico Integra la cotización y el rilmo del momonto para COIlIlo
lrUlruna repnllll\tacl6n gréllca de la cotización on e l plisado. COII ,'1 fI" de
predecir el deaempello futuro. Las herrnmienlRs de lUlálisi~ técni co, COIIIO
101 nivel. de retroceso de Flbonaccl, las medias móviles, lo~ osciladores,
101 gréllcoe de velas Japonesas Y las balldas d e Bollingcr proporcionan
1n1\1m1aC16n adicional acerca del valor de los extremos em ocionales de
loe compradores y vendedores para dirigir a los traders a nive les en qu e se
........
manIIIeeIan con ma.vor fuerza la codicia y el temor. Hay básic,unenl.e dos
lIpoII de men:adoe, las de tendencias y los linúlados por rangos; en la sección
de padmellOS de transacciones (Capitulo 7) intenlamos idenlificar reglas
..
,...
que puedan fI1\ldar alas traders a detemlinar el tipo de mercado en el que
t!IIIM hIcIendo sus transacciones actualmente, y qué tipo de oportunidades
de tDdIng deberían buscar,
J.I " ...
I"IGUR>\ :1.<1 GráRco del par USO/JPY el I I de .ept'emb" d. 100 I
(Fuente: eS/gnal. www.eSlgnal.com)
¿0Ia6 es meJor. el análisis técnico o el análisis fillldamclIl<ll'!
El debeIle aobre cuál de esLos análisis es el mejor tiene larga vida y, tras
muc:hals alias, aún no ha,y un vencedor claro. La mayoría d e los traders utiliza rllliDlCCIÓI\l DE 'rapos DI<: (;'\M810: " LO OLI'; ' "
ellIIiIIsis técnico porque no exige LanlaS horas de estudio. Los lUlalistas LOS ESTUDIOSOS Y LOS 1:(;0:"0,"18,[\8
IKDlcos pueden dar seguimiento a muchas monedas al mismo tiempo. En
CODIraste, el anillsis fundamental tiende a especializarse debido a la abm· Para los estudiantes más ávi dos del mercado de di V"""".
QU" d''''''al. ",¡n "
IIIIdmacantidsd de información que ha,y en el mercado. EllUlálisis técnico der más obre e l análisis fundam enLaI y la valoracIón de la, mor,,-ru. ."I\.;J
func:lonabienporc¡ue el mercado de divisas tiende a desarrollar tendencias sección examina los diferentes modelos de pre(jj clón de ur~ dI ('(tmtIlCJ
e6IIdas. Una vez que se ha dominado el análisis técnico, s e puede aplicar eon empleados por los anal islaS de los pon ipales ban os d Utv"",'o n,,,, Ex"
Igualfacllidad a cualquier periodo de tiempo o moneda con la s e opere. ten siete modelos principales d e predicció n de tipo de elUllbl<J la V'On" <:1 '
SIn embargo, es importante tomar ambas estrategias en cons ideración, balan7'" de pagos (BOP), la I)afidad de poder dp compra O'PP I~ I,,.,.,'¡,,d
ya que loe dst.os fundamenLales p ueden impulsar movimie ntos técni cos de tipos de inter és, el modelo monetano, el modelo d( dlfí'n" lnah dI
CXtmOrupturas Oreversiones de tendenc ias, mientras que e l aJlá1isis técllico tipos de interés rea1es, el modelo de m rcado d actIHt:':t. l f"l lIu,.-j,·h. n'
puede explicar movimientos que el fWldrunenLal no puede, especialmente sustitución de monedas .
. . 1l'teIQIIdaoa con poco movimiento, como la resistencia en las tendencias.
Por~, como se puede ver en la Figura 3.4, en los días previos al 1I se Tcoría dc b ¡Ilan7.3 dI' pagos
eepIiemIIre de 2001, el par USD/JPY acababa de salir d e una fonnación en
td6nguloypareclacon tendencia al alza. Sin embargo, como se ve, en lugar La teoría de balanza d e pagos se,iala que los tipos de camb,o dpbe ('><laJ
en su nivel de equilibrio, que es el tipo que producE' una halanu d(~ l' U (l" l;t
""tns
dellacerunalUptUraal alza, como habrían esperado los técnicos, rompió.
los ataques terrorislas y tenninó alcanzando mI suelo de 11 5.81
deede1lllmúimo de 121,88 del 10 de septiembre.
cOlTiente estable. Los países que tienen déficit comercIal"" e""PCnmpnllUl
una fuga de sus reselvas en moneda e)o.'lJ"3JUera, debld al ht'Cllo d l QU
quienes e>"'Po1tan a esa nación deben vend er la moneda local para re<'lhlf
 1 RAOIN , DIAIU O 1N" MII¡(AIJO IJI IJIVII A\

!'tUS pnJloN. 101 (1111' In lIIH1wclUl'sh ' JII(L"I bllmlu h¡u'p II IIt • la.'i t' X po I1 1Wlo JIt ,~ di' 1111110 '1;"1' W l' 'fHl "" d, ",J,I, ,,. f I f .WI d" 111'""'1. .JI I
In n"rlón Nt'lm 1I,,' 1I0N ('Wilosa~ l'lI ~II V" í', I IIIPIII ~1I I:I}f
,""1 t'xh" ' \ol', lo (Itll' JI I ro llm Oll ll tl'lI :l11r,'" d, I ,lpll;.11 rhfllt. I KJ ' 3 ~'WI/l! ' JlIi1o<!J
l'xl)OnJldom'MYlI(lvn In IlHllll'cllI" 1111 plinto dt· t'rlllililJri u . t 'II IJIIJ , I" ~y df, , " 1 1 1" , ,tl v' ' ,1,n I Jd',tJljf ,.,.
dt , IO'i llqJoIH h ' III VI, 1'"" I ¡r1f.Il", ,al í 111, th ."1111 dI
;,0111\ .'N 11. bltll..... I••It, IIIIIIO"'l 1>11 (''''' lila el" hallU"a d, ' "ag,," "" (h'l "llf ' III · 'il ~ ltll, .V d I JI t 11111' 111// dI I ""'1 -idt, FI ti, ilH,J· b.
ellvidl' (11\ dOM pIU1('s; lo cuenta carriL'lIt" y 111 (, \1<:' 111 ':1 de l' apíl.: th·:;, La ( ' 111 '111 :1 f 'O IlI, W ll r:Vi y d, ''t4',llm
cOtTI,'nh' micil' l'I ('oltll' rdo ('11 m1 k nlos IJUlgiblt'!'; Y visihle's, ('milo lI lIlcJlu(¡
,,¡It.s y hlf'IlC'MnUUluraclnmclos¡ el supel'ávit o dé-Ocit l' Ul.l'l' Imi ill II,o rl ;l( ' i l}llI '~ 1' 11 IHl r1wlI );u Ik ('''''' ' /lUld (1 ('"1 " .,.,1' ti Ir (.tp,t"u I II ~II'" 1I1"t" d.
y In.s t'Xpu lulcÍoncs ~c denomillulu bnhU11.H de pagos. La (' lIl'lIla cit· (,:lpil:t!t'S 1I\IIIIl' 1I1'; 1I1 NII r!I ' rwUldll , '1 ;1t 11'11"(1 '1111 .... "."" I ji

miell' los nujos d{' dinero, como I;LS iHvel~i o nes l'1l :H.'ciol1cS o UOIlOS. La 1IIl' I'C'adoN di' val fJrt ·~ "'U(" ' II ,. '( (''tl'ltl'' 1I tri '" ,r , X '.H • '1,' L/3ltj, I
Infol1uucióll sobre In bahUlza de pugos se pUl'de c uco nl nu' en el sil io \Veh a a btHl(l o llarl o~, 1f'('(HI VIr'll'lIrI" tI' V'''';'''.j t, '''',lIl/f;., ''''''JI, .•J, IIflJtU .Ift'J'
de l. Oncillll de Anlllisis ECOllÓnli('o (ww w.be a .gov). ti la b : \J ~1 Itt IIl o rlt 'dtt ){)( 'al

. ,'luI08 comcl'dulcH La bahUlZ3 comercial de un país Itlllesl ra la dift'-
('('nda neta a lo largo de un periodo de liempo entre sus cxpo rt3dOlH'S l'
iml>ortaciones, Cuwldo irllporta más de lo que expOlta1 la balrulza co mercial
es negativa o lielle un déficit Si e~'Polta más de lo que i"'po r"l , la ba lanza
comercial es positiva o tiene tUl superávit. La bal;.mZ3 corn ercial indica la
redistribución de la riqueza entre países y es un canal irnpOlta nt.e por el que
las políticas macroeconómicas de Wl país pueden a rccuu· a otro. En gelll'ral,
se considera que es desfavorable para Ull país e l que le nga un d é fic it cO lller·
cial, en el sentido de que afec ta negativamente el valo r de su mo neda. Por
ejemplo, ~i las cifras de COlllercio de EE,UU, muestrrul tina Inayo r <:ru llidad de
MrrcadQH (j(. n '"ff) JU() (lUIII ON) LI,·I, (·t/, IfUl l,t Itl f Ir, 111' ,1 • .,1"
d e renl H flJ a ( ' 11 hL') lIIolll ·da.., ( '~ !1I IJUJ:.U ;.J dI ' 1, "" rt .td,,., dI ",J,",
('11l':Sul1.ado dt· los II IUVIIlll('l1t(J'i (h· (·:lp,I'::tlf..., Ll 11114-" 11' I'/'i ", • r "
en t'1 Jl H' J'cado (1<.> renl.a fLJa dt'rJ( 'nc!, ' di' la.., (·~..t'1"n tlt A· j 114' ,h,.t d, J.
comparlfa y su C' I;lSifi('a.ci6n dI"' (' n'drl o, :tJ,' ('mlf/, nI l.; ,l,d, I p"'rll'r•.,¡ ," l.
econo mía y los tipos dt ' 1I1f('rés d('1 p;;'l'i El r""VIIIIWulfJ 111 r .Ipl ... ,
jero hacia y d esdl' merc;ldos dí' r""I..;:t flJ;;, proe'lul'. 1111 (~",fJl(' "111. 11 .-
demand;l d d ivis::lS, lo que' IJll1uyl"' i,'JI ~u~ trr.H".... d( n~flt,'('
HeNUmt~1I dt" los nulos c'oIlU.",·( 'lah"" ,~ d t~ c a p '~1 1}1 tl·rlun,;.u

importaCIOnes que exportacio nes, existe un tlttio de salida de dó lares desde
Estados Unidos y el valor de esta moneda se d e pre c iará. Po r e l CO III "u·io,
wta balanza comercial positiva afectará al dó lar, hacié nd o le aprcci;u"Sc COII
respecto a las demás monedas.
f 'lulo8 de ~apllal Además de los flttios c ome rc iales, e ntre los paises
también existen fittios de capital. Regislran los Ilttios de invCl"Sio nes enlJllIll l'<'
y salientes de Wl país, como los pagos por compaflias CO IllI)letas (o P,"1l"
co mpl'Cudcr la baJan"..3 d e pagos d(-' un paJ~ f~ taJ Vfl la t",rr::UII" lit .. " .
impoltaJlte y lÍ til para qutenps S~ IIIU.·I'(~I el! 1·1 ;mal'''Sl''' fUflrWllf'lIt,.. 11,1.
transacci n im cm acional d~ ongen a do:, eJltrada: qUl .,.. (1"111" u
balanza d e flujo comerciaJ (c uenta ('o rr,(" nl(~) y la balan7..<i ti, thlJO dt ;IJI
ta.les (cuenta de capitales), Si la balar17..3 de flUJO ('OIlW(('laJ lJI·'.f UfI; di'
negati va, el país está co mprando lIliL"; de lo que V(>ndf al j ' Ir..tJlJ' ro 1;
importaciones superan a las exportatlone;). Cuando ha~ WI fllij' ntr.ul'
positivo, e l país f'stá vC'nd iendo más d lo qtH' romJ,ra f xportaC'J n

de ellas), acciones, bonos, cuentas bancanas, bienes inlllllcbl es y fahnl'~.
Los fittios de CapItal están influidos por muc hos fac lo res, CO III O el <uubl enl r
financiero y económico de otros pa.íses, Pueden tener la fOlll1a d (" inversiones
físicas o de cartera En general, en los países en desruTollo, en la composirion
de los Ottios de capital tiCllde a predominar la inve rsió n exU·;utiem direcw
lIEU) } 1.. prestamos b;U1CariOS. Para los países deSUlTo llados, de bido'
la solidez de los mercados de valores y re nta f\ja, las a ccio nes y los bonos
parecen tener más importancia que los p réstam os banc;u; os y la lEO.
Mercados de valores Los mercados de valores t ienen una inftuenclil
i.Jl\po~te en los movimientos de tipos de cam bio, porque son tUl impolt ..ulle
espaCIO de desarrollo de movimientos de alto vo l(ullelles de divisas. Su
superan a las Imp O ,1anOlH'~). La halalt/..ii cit' Hu.l' , di ,a¡ Itall
cmUldo los fluj os ('IHnUltes desdt> el ('xtriU\J('ro rll IIIH,....., 111
cru1era hacia un prus son lIlaY0r('''' qU( "'11 -..ahrla t 11 tlu.JI ,h ca: Ita!
Ilegativo cuando 1111 palS compra mru;, 111\ ~ '..... 'OIh..... f,<.;,ICa'" o d. .ll'li",
las que vende a los IIlverson.'s (>Xlnu\I('ro~
Estas dos entradas, el fl tijo comerclaJ.\ di! capu.aJ(--:-,. (omlaJl!¿¡ haJ::uu.. d
pagos de un p;.u~ t'u¿ul do Se' Miman. En leona. ambas M dd"K'n3J' fOQwh I
y Sumar cero para garantizar el manlenunlento del st..aJu QUO dI l.tt f Orlan.
y los tipos de crullb io de una na('IOn
En general, los paIses pueden t("'ner una baJanza cOllu'rnal p" ... rlJ\it
negativa, asl ('omo fhijos de capitales poSltJ"OS o Il('galJ\'o'" Para mUlIlmzaI'
e fecto neto sobr~ los tipos d e cambio. un paIS dfobena tratar el< m;UII" Po un
 I ~ADIN (. DIAIUO IN 11 MI R( AUCJ 111 I JIVI)"~

, 'qutHbl'ltH ' 1111'(' l'lIo~. Por 1\11' 111 plo, 1' 11 I~!'il JI( IIJ!'i I J11 idCJ!'i 4' l< IMII ' 11/ I 1111) 1I Jllm ll "
(htfklt (' ClIIH'lx'¡nl , ylI q1l4' S,' III\I>III'IH 111 {I,'i ,11 ' !t 1 (jUI ' !'it ' . 'X I )( III II ( ' 11111111111.\ 1':0,1111111 11<- IHHII' , 110" I HU'IJI"
hllhl1WJ I (' \II1tI' I'dn¡ , 'S Ill'gnl ¡VII, l 'I¡ Jllís C'OIllpra II I rlS dt ' le 11 1114 ' VI ' IHI. ' 111 " Xll ill l La lI 'fHIH,j¡ p .llld:11I d, ,,..,d,, d. ('/'''1''.-1
Jl~ro YI l' ll l'OIlSl'l't!f'IH"III , l\l'I''"'S I1 ~ 1 nnlUtd~lr NII dNI(:il . I':NI:I l! illlIIll.:t l ll'gIlII V;1
~{' poclrín l'Ollll1l'llsm' ron un IhlJo dl~ C:1pll all's poslt ivo 11 ;1(' 1; 1 t ,1)/:II'i, y: 1 Ijut'
ti" /IIJI, Ju ""nq P'II"" """1,, , I ,Fe
f 'SlIlIl ulJ ¡ 'X II ,tlIJ' PI ~
In~ I' Xll'lUUl' I'OS hll('l'l1 il\v('l'S iOl\l~s ya Sl 'a física,'i o ch' I'Ilrh'l'a. 1'01 lo 1:lIIlu, ( , '-.1; 1 ~ 1I1111;1I ' 11 t", -,., j 111'/ (Sir 1"",1
1~IHflos l ll1i<l os bllsru I'l'dlll'ir Sil c!éfkit (' Oll lt 'IT ial y ; 111111 ~' lllar !S11!'i I II~II '~ I~ ' IIIMt ; 1 df ' 11f1: 1 11 ; 11 ,( ," • I
('lIpitu]('s h llSIJl lI1l 1111111 0 ('1\ (111(' ambos t' II' lIl l' I. ll0~_.SI-' ' :4111iIib.n 'll. (1" ( ' ¡¡ !llbIO EII f ' ",10.0,., "' "", 1.1 "001 I/IH • L. j . '" a ' I.u.d' j.
Un f lUUbio ClIl'Sll' cquilibrio es algo llIuy slglllflC'a tl vo y 11\' 11\ ' IH'OrIllHI;L'i pa('i ~ IIIH'II d.'llIdo :, );, IIdl.ll ,(".
nUlIiftcnt'ioncs cn ln política l'('Oll ó mi nl Y los nivl'll's d e lus t ¡pos t!(' (';IIUblO Jt·gn ·... :u ;t 1;, flandad
El resultado neto de In c1ifcl'clll'in c Jlln' los nujos CUIII (')'( 'ia l y di ' ('allll :1l,
posilivo o negativo , (t'nclrñ un t'fl'C't o cn b dil'ccci 11 ~ ' II qUl' Sl' !lIIH'Va 1;\ C;.'''''l'' d.' hlt'a"'H d.' 1""'· ¡NI' I 1;, d, hl' ,,1
mOl1l'ctn de una nadon. Si la lml ..ulza g('IlC'raJ de ('olll (, l'do y ('apilalt'!') l"i d(' PPP I ' ~ IIW-lIlIlIt ,., lra d, II,dl,' 1,
(" 10 r I' JI, ".1 '" )'
uegativa, causc'mí In dcpreciación dc la m o neda de la naci61l, y si t'S pO!iII Jva prodlll'!o IIllt 'I"II O hrlllo ( PII H- II,( hl)" !tI' 'jI )' ~ r l' "y J ~t.
pl'Oclucil1\ su apreciación. ~wn U'IOS guht'rrl:lIlIl'IH:th""l. I'qllll H"" y Ilrll,'" (1',., (1, , '11
Clal1Ullcnt e, un cw"bio en la balrulza de pagos tiCIlC 1111 efc(' l o dircl'IOt'll (· lfk:Ullí ' IIIt·, los :u11 (·1I 10 .., parH 1" ("1'11'''"11'1." 111' Itl~" .,11",. JlII 1,... d.
los niveles de la moneda. En consecuencia, los illvc rsures pu edc ll oh~l'n'ar l;ti)aeo, 1'0 1);1, ('ab.ado. ; ,IIIIIII, ·n .." ,' IHlII I I ~fl,dl ~~'IJ,; ~I ,i_ '1/" l' .Ir IJlr
este i1ldicador e interpretru' su resultados. Se debc dar 111I est rl'c llo ~egul' y !'W IV I(' JOS IIWdwos, 1111" ·1/11 .... y '1Ií ' ll~í f·II,t·tl(,tI(JtfI'~ l' ,,. I Ir,,,t j

miento a los dalos sobre los flujos de capital y flttios cOlllercialcs. )lor l 'jl'llIplo, lrrUISpOl1 (~ pt))'s unaJ , (·c) llllm ")IIIJ!f. .,.'n,;¡C"J"o, dI Ir.u
si un analista observa un aumento del déficit com crciaJ de EE.UU. y ulla ' (','Vir IOS de> 0('10 y (· 1I111IrrU,.." "" ' IV IC ' 11,., d, "ti" 1,1t,1,;' hI l' l' f" l' ltt , rt
disminución de los nlOo de capilal, se produciría tln déficit dI' la bal;ullil blelH:.'S y S('fVJC' IOS para d a,"'t·O)- ( IJlfh.d(I 1}f'rvHI;"! ,) ,j¡ I h ,',11
de pagos, y el inversor podría prever una depreciaci ó n cid dó lar. de reparac ió n y lllanh 'IIIIIIU '1l10

L1mUaclollcs del lIIod.,lo de b"I'lllza d." IIiI¡:OS E l Illo(klo UOI'
se centre! en los bienes y servicios vendidos y comprados, pero no licue (In
cuenta los ftlOos intemacionales de capital. De hecho , hacia fillal t's dl' los
rulOS 90 éstos solían reducir Jos (hijos comercial es en los m er cad os ele divislS
y con frecuencia este hecho equilibró las cuentas corrie ntes de n3ciollt'S
deudordS como Estados Unidos.
Por ejemplo, en 1999, 2000 Y200 1, EE. UU. m ant uvo un gnm denl"lt .1\
cuenta com ente, mientras los japoneses tu vieron un gran slIpenívll. SIII
embargo, en el mismo periodo el dólar estad ounidense subió frent e al )'ell .
a pesar de que los fhijo!:; l"omercialcsjugaban en su co nt ra. La razón era <10('
los filOos de capitales equilibrdbaH los flUJOS cO lll cJ'eiaIPs. co nl rwilrH.'IIt1o
~I modelo BOP de predicción para un periodo d e tielllp o . Ik 11\'rho. \'1
awnenlu de los nlO o~ de capitales ha dado origen al lIl odelo ch'l JlwrC:l(IO
de acth'os.
'lId ic't.· IU" I\ lUC' l Ino de It.. .., t'J('lIlploo, IWt.... ('''I't( Id', ti. "I'P 11 dK
13ig Mac de la n ,' vlsl.a T/JF' 1~·(·o llfmu .,1 El PI'P BI~ 1;t(, f 1II
que haJ'ía que las hrullbUl'J.~Ul~'" (·O..,I.ar..u l )0 IIII"'UIO f'lI .. ~1~t(I(~
e n 0 1 ros paises: Sil CO lllpar,.J.(· IOIl ('011 le)', tipo.., n·al, .... ti;., 11/1 •• UI,h, ar.¡ "
tina 1H 00wd~1 est<l s ub o sobn'\'alcmuta Por ('JI'ln,," . ('1, .thnl ti, '
de crunblO ('litre Estad,,~ 1lnldo.., j ( ;'Ulad~ j'rA rl .. 1 ¡ - .... , LI.l
\.Iac costaba 2,-1 9 dólar('s. En Canaria ulla BI~ 1;,tc ('f~~'a t
dólares c3Jladi enses locales «'A))), lo qlH' PQul\ah;,t ... "-ól .. L
estadouniden es. En ('OI ls('(' o e l1(' l;\ ('111 1)(1 Ot · (',UlltIlO I ,arA (1 J".r
estaba sobrcvalarad o en un I f) por ('Wlllt .... q.!U11 ,.,Y.;t lt m ...
sólo 1.:l4.
'Udit'., dt' .'nl'id,a d dc' l'odc'l dc' ( omp. d dc' Id fH UI
Z8C lo n pru'a l¡.t CUOpPDU HUI ~ 1'1 I h·.....11T(llh ~ JI

Nota: Probablem ente sea errón eo llamar a esl e métod o (o, ll~orl<llil' índice m a,c..¡ f0l11l aJ. B(\Jo UI1 progJi-Un<l PPP ('Oltlllllll (ntIl ~ J
balanza de pagOS», ya que toma en cOllsidemción sólo el equilibrio dC' ClIf:'lllCl rullbos comparten la responsabilidad de raJeultu lo ... PPI La 1
corriente, no el equilibrio real dc pagos. SUl embargo, hasta los ;U~I OS !=M.) \lb más recient e sobre qll ~ m o neda..., (·st.an ::.ub (1 ' ohn'\ aJOI.Hi,ao.. "
tllOos de capitaJes jugaban tUl papel muy pequ el"lo en la econo mía IlHlIlcl!al al dó lar esl;ldolllltdense Sl"' (l1lC'd4.> encontnu l" '" ... UH <1. l;¡ (t( rJ¡
de modo que la balru1Z3 comercial cOllstituía la llIayor prute (h~ la l>aJaJl7.a www.oecd .or~.LaOC·DEpubhaunalahlaQut ·mut>o..;tr.... l¡.>o.m..PI...... 11"[.".("1{...
de pagos pam la generalidad de las naciones. para los princlpaJt'S IlalS<'S Illdustlla.1u.adO~ ( ada ('llh In I IIJUí r.-¡ la rantJrla<1
 TRAolNC DIARI O ~ N R MERCADO OC IlIVIIAI
'l.

de'unldadcs mom,llIrillS I·spl·"lflcudllS qu<, se '~('CCsll,lU' 0 11 cud ... 1110 de 11 ...

JlIÚ9CS Indlrad().~ en la liSia pum comprar In mlsmll cest<l rcprc8cnt<.tl vlI di'
bienes y tMlrvlclOll pum el consumidor. En cadu CI'-'!O, I ~. ces!;1 roprrsolllnllva
-la 100 unldadcs en 01pals cUylllllolledu se especIfica. El gráfico (1"(' se
rU'Q
ell base a ello comparo el PPP de una moneeI11 con su tipO ' de cambio
crea
rral. St> actuallw cada semana plll1l reflQjar el tipO' d e am b'10 In,1S ro
actual.
Tambi~n se modiftca dos veces al ,,,'o parn re/lejar las lluevas estllll"cionl~
de PPP. Las estimaciones de PPP se tom¡Ul de estudios realizados por la
OCOE; sin embargo. no se deben considerar como de finitivas. Diferentes
métodos de cálculo producirán distintos índices de PPP.
De acuerdo con la infonnación de la OCDE para septiembre de 2002,
el tipo de cambio entre Esta dos Unidos y Cnnadá fue de 1,58, mientras el
nivel de preciospam EE.UU. en comparación con Canadá fue de 122, lo que
se traduce en 1111 tipo de cambio de 1,22. Usando este modelo PPP, el par
USD/CAD lUllI vez más está significativamente sobrevalorado (en más de
un 25%, no tan I~os del índice Big Mac, después de todo).
1.l..lladoDe8 al U80 del poder de paridad de compm La temía
del PPP se debe lISar sólo para análisis fundamental de largo plazo. Las
fuenas económicas que subyacen en él finalmente equilibrarán el poder
de compra de las monedas. Sin embargo, eso puede tomar varios ru'os. Es
nonual un espacio temporal de 5 a 10 años.
La mayor debilidad del PPP es que supone que los bienes se pueden
comerciar fácilmente, independientemente de elementos taJes como los
aranceles aduaneros, las cuotas de participación o los impuestos. Por
~emplo, cuando Estados Unidos anuncia nuevos aranceles aduaneros
sobre las importaciones, aumenta el coste de los bienes manufacturados
nacionales; pero estos aumentos no se verán re/lejados e n las tablas de
PPP de EE.UU.
También hay otros factores que deben considerarse al ponderar el PPP:
la inflación, los diferenciales de tipos de interés, los infonnes y noticias
económicas, los mercados de activos, los fI!\ios de comercio y los aconte-
cimientos políticos. De hecho, el PPP es apenas una de varias teorías que
los traders deberían usar al determinar los tipos de interés.
(' 11 1111 ~ % IJHTH f·VJIJU IJII artll'''''''''' ... ,,,,,...,. ~....., .\~~;~~~
(·xfm ......... ,,1Uf"}" ",,,,,It
'ulllra U'm","" 11I1IIIt:adu btít' .....
Iff' dk.· (jlll' t ~ 1 tipo dI' ('Hw f JJtt turw8ld tito, di,.., ...
f:uP d I $0
('fJlllpru IIW,H)4f y(·,.."1f Ja"tJ'H'ft4 f'lI ,.j hlll, '(If"Ytllld <fU" ....... ""'_ 1
,JI
84,' dh'(' (11'" (') Y" fI f1ft.á ("1m IIlIa (1"''''' IIJ m)
1... parí,lad d.- lÍP'>fj,lt· lI,t..,~ 1", tlwl<IIIIUY ", .. 1111 ",...._ . . , _
e n IOH ú l ti lllfJ~ m\OH. A rr",ulI(lt), J~ JIIfmlodM (1"1 uy,.. di ~ .........
aUlI1 (·1I1.I1I1 tI('bído a 1.... tlI"lJ'nlll"",",tJn' ti. 11,. f,.,..,...,.. ,,.,........
Intenta.n rt..-d urir el ritfil O d" unu f'(',(JntJlfIUt Jt(,t,rH J.iWntadat .............. ....
de los Lipos, MIn (IUC " 11,, U' n¡¡;o narla '/UI' VI'r "m .., MIf,rtrlV" ...,,......
Modtllo lIIolllltarlo
El modelo monetario sostiene qUé 10lf UI" (j<. ",\1"" ...uu. ~ínadw
por la p olítica monetaria d . una nacIón. s<·gún """. IJOÚIIM" ",,""·flJ."",
siguen una política monetaria <'Btabl a lo largo (j<'1 I_n!", !"" Ir, .,...".
tienen monedas que 5(' van apreciando. Es 1,,""aM,' ql'" ~ .... - .
políticas erráticas o políticas elCcesívamenv· éXJ)3.IlIJIOI'_ .." ..... UN
depreciación de SllS monedas.
Cómo u!I8r el modelo monetario Desde .-1 /Junt.<J di' VIIIta lit> ....
teoría, e xisten varios factores que influyen en los Uf"'" d~ cambto
l. La oferta de dinero de una nación.
2. Los niveles futuros esperados de oferta de dinero de una "",,,.,,,
3. La tasa de crecimiento de la oferta de dinero de una 1\aC1(,n.
lbdos estos factores son clave para comprender y detectar una ....ndt-J.
cia monetaria que pueda hacer necesario un cambiO en los tJpOS <1<. mI.,...,..
Por ~emplo, durante más de una década la economía J3P0nesa ha ~
entrando y saliendo de una recesión. Los tipos de mterés esIan cercan... a
cero, y los déficit presupuestarios anuales impiden que IO!>J3POne>le'l put'dan

CAMBIOEN LA OFERTA CAMBIO EN El NIVEL !lE CAMltO Do El. 1ft ti(

Paridad de tipos de Int erés
DEDINERO PREOOS WI8KI
La teoría de la paridad de tipos de interés señala que si dos monedas dife- •
rentes tienen distintos tipos de interés, la difere nc iase reflejará en la prima Se imprimen yenes (Jumento de yenes a,.. .........
o descuento para el tipo de cambio a fecha futura, con el fin de evitar Wl
aroitrl\ie sin riesgos.
eFel intbóGn
¡
Por ~emplo, si los tipos de interés de EE.UU. son del 3% y los de Japón
dell%, el dólar estadounidense se debería depreciar frente al yen japonés FIGURt\ 3 .5 Modelo monetano
 TRAOING DIARIO UN PI MPRCAOO 01 DIVIIAI
7a

I8Il1'do la receslónn"'IlIwll~ el gnsto, lo qlle dC\Jn IInll solll hOI'I'llIlI icIIllI a 11, ..·.n.... '.,,. b HHIt '..... d.·· • .,..",rle. r HM ..... I ,,." hU;) i!IW I'J' f • ,

dlIpoelclón de ID8UlIlorldildl'g: Imprimir más dinero. McdlfUltc lo cOlllpra dr tl'}Q!i di ' IIII¡(·rf·!lfJ Jt} HlVI ""fI,"· Hlt...,lIa! ,t';IAJ,,,. n,IJf
nes YbonO-~ el Banco de Jupón eslÁ HU/llcnl;Uldo la Orl'rtJl de dill cro IItlu.d par u !sI ,,,orH'd :1 di f' ~J Il~( ,1)11 f Ifllt AJ/Il( t.l\l" r'
BCC 1o , produce Inflación Y n su vez oigabl' n lHue1'I11 ('ar cltlllo.
de la nación, lo que ('olrlpr;¡r(m . Lu VJ UI U;t :,11 IIIW I() 1m'" ',Ijl
tI", " jI, ...... , ...
de cambio. El C\lmnplo dc la flgUnl 3.5 ilns tnl el e recto de los clUnblo8 11 lo {'uUlldo h,t; Hp r" ;ult; df 'ltJ4f tJIJI dI u,IJ"(, f "W,' ,'JIf I I Ir, 1"
orerta de dinero, UUIIZIUldo el modelo /llonelal'io. . Ili vd('~ eI(' !OH líltllflO'i atuJ~ .
De hecho, el modelo monetario tiene mayol' éXito n el ~ rca de las Lo~ lbJt,o, d(' I'~IJ' WMIf'l1 ffIlH -..,lr;U1 '11. JI LdlitlJrJ HIII"I 1.1 tl/,l.u •• "
poUUcas monelarias expansionistas excesivas. Una de ,lllS po.cas II!:Uleras lIallO tuvo d Iní-lyor liPr/·ad tlf' f"''''JJ'' baltl y ':ont",·" 11 "'~Y'i" 141'" 11' •
en que un pais puede evitar que su mon Nla de devallle rllchcallllenle es frcnlk al dólar CI:fI..(LClo unidf'rlM·. lo 'luf' pano, 4' ( 'l,r,¡tjlJ(.tt f'l Hl/,," tI 'jI~' f,
aplicar en el tiempo lUla polltica monetaria estn cta. Por e.1 ~mplo, durante los invcr.;orr!i co mprar<m I~ III(HH ·tI~ :.tlJ'1t,r:;tJJ:Ul3 . ,,1II 1I O-rtfJM';I", 1'11'1""
la crisis monetaria asiática el dólar de HOllg KOll g rue objeto del ataque IJcnerkio!:j, Lo IJIIHIII O S(' pU( 'dl ' dN' JI IJáT~ ,,1 fJ6J:u di 11# fI l j l;mdA '4i11
de especuladores. Las autoridades de Ho ng Kong elevar~n los tipos de también Luvo un f(·ndhnic.> nto má.·.. allJ) (jIU' d (j1,1:J¡- ,:Hf,:;..Ij'JUIH,J¡ """ y W'lIO
Interés a un 300 por ciento para evitar qu e su moneda perdiera s u pandad un 27% frente al USD. Sin '>Jllbargo, (.) modl''')~ ' vw-)v, JUI'II( II¡"VI,., "H"
con el dólar estadounidense. La táctica funcionó perrectamente, ya que los si se compara con el curo, qu e aum~flt4 un 'lJffÍ, ( · f}fl "·~Jf'(·l/j al ,j/,l;.u ( 'u,
especuladores no pudieron enfrentarse a tipos de interés así de altos. 1.1 que cualquier llloneda, cxccJ)W ZUJ, ;.j P(~ di' qU/· 'tu tJJI'-ff"If"W di l,ull"
dCSVl!llll\ia era el peligro de que la economia de Hong Kong entrara en un bases era de sólo JOO punt.os, y SUSCita foWna: dl.l~ ( 'Ualltjfj ~ ((JUI".lr;. ~
periodo de recesión. Sin embargo, finalmente la paridad se mantuvo y el libra británica y e l yen japonés. El dJfer 'rocw d,·1 )',-" , 1110 y. nf, ,)I~,,'.
modelo monetario funcionó. se aprecia en casi un J 296 con respecto aJ d61ar. MJf'Tltra: tarlt.O la IltJra hr
tánica ganó sólo un 11% con respecto al dólar, a PI""'" 1'1, 1"II"r un all, "u"
Ual1ac:le_ dellDOdelo monetario Ya muy pocos econo mistas se diferenc ial de 275 puntos de tipos de inter"'"
basan únicamente en este modelo) puesto que no llene en cuenta los fhtios
comerciales y los de capilales. Por E\iemplo, a lo largo de 2002 el Reino Unido
IUVOma.YOres tipos de interés, índices de crecimiento e úldiccs inflacionistas tertsCOIDplfICkKCM.u.uu· t"''''''' I JIpótI J... u.w. ~
flJlOS ... ...... ,..,...,.~
que los Estados Unidos y la Unión Europea, y sin embargo la libra apreció 11pocldlwl<(I (fI'Iluhmdt 200J 100100 ~ 1:1S "~ .. ~ ..
su valor con respeclD al dólar y al euro. De hecho, el modelo monetario ha %cltc,m,iodt2003((111ftspf(lul.USO M 1l9t. 111l ~ ".

tenido grandes dillcultades desde la aparición de las mo nedas con flotación

libre. El modelo señala que si los tipos de interés son altos, es señal de un
Porcentaje de cambio en 2003 con rtspe<to.1dóllr esb~niftntt
aumenlDde la inIIación -lo cual a menudo es cielto-, seguida de una depre-
ciación de la moneda. No obstante, no t iene en c uenta los (hijos de entrada
de capitales que ocurrirían como resultado del aumento de rentabilidad por
Hueva Zelanda ~• • ¡¡¡••••IiI••¡¡¡••¡¡I-r-l--l
los Intereses, o de un mercado de valores que pueda estar prosperando en
Australia • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
una economía en auge, haciendo que posiblemente la moneda gane valor.
En todo caso, el modelo monetario es una de las varias herramientas fIm· ~M~ . . . . . . . . . . .. .
damentales que se pueden emplear en CO.IiWltO con otros modelos para
detemúnar en qué dirección se orienta un tipo de cambio. Reino Unido

Japón
Modelo de dlrerenclales de IIpos de Inle rés reales
Lateolfade direrenciales de tipos de interés señala que los movimientos en
los tipos de cambio están d~tenninados por el nivel de los tipos de interes 25%
5% '0% '5%
4le1lD&0ad6n. Las monedas de los países que tienen tipos de interés altOS
deberfen apreciarse en su valor, mientras que lo contrario oCllrrilÍa con los
FIGUR¡\ 3.6 Modelo de ti pos de interés reales
1IeJos países con bl\jos tipos de interés.
, TRADING DIARIO IN II MUltAIlO 01 UIVIIA\ ,
Este modolo tamhil-Il " 'IIUlrt'U qm' uno dl~ Io.'i rll('to n '~ c1I1VI' pum (11'1t'1 JUllio ti" ~ Ht4 "1 ,)I,hll (<tyl, 1t11. Ij, lit"
Jlun" , I,t f' If...jt.
,r
minar In gmVl'dad d,'IIII'l'8ll11~"Ij\ d,' 1111 tipo d,' C'Ilmhlo 11 '"111 "",,dlflcll!'l611 10-. trl Vf't HHr' · ti,. va l' / í ' 1111;", (,. 1I 1'" h"'t ¡-j,
on loa tlpus dr Inl,'r~s "S lu IlIIrslsh·",'lu 'I'"' se ,'"porll '1'''' h'"~,, dl rllll tj4 ' d, 'llIdo SI lo I '~ (ulth,', ((",1;,1111 "'" t ;.t.'.i" ~ ,Ialld',_
modlHrarlón. En pOCIl..'I plllllhl'l~ 1 si S{' CSpL'1'Il qllf' UIl mllll l'nl o «.' 11 Iwt lilJlJ't ( ' lIllllrl o Iw{ w (tw ' ", . '¿(J(f¿ If, f~ .tjilIAI' I""t., PII 1", ,1. , '¡'.J.
de Inll'rH dllrr clnro .11\08, 1~lIdr¡\ 1111 cf(','IO mudlO mayor "" .. 1 tipo dI' riJO pUIIUrf bU' jO rlf''t(I" IHI " 111 1', ti, JIf,A" ".lIif'· 'fit/' 11¿ lit · It • ' ,III.'-'''1l0

cwnblo 'Iue si SI' ,'sp,'mm 'lile olul1A' d",'/U'u s610 1111 aOo, 111 f"II , u f)1 '*iHf tlf· ' 1"1 ' Ju 11... 1;,'1 /'" (j,
!lit f' lI ()rrrU ' d(o(lf JI
U.lladoDell d,,1 modelo de tllH'H clt' I"Imo(,H Ilay "'lidiO debal\'
enlJ1' los economlslllS Inle",ncioll!~L>S sobre si hay 1111 vínclllo sólido y polell 1,lmlhu'h ..... ,., d.· h. 14'... iu d."1 nwrc '.tCIo d ... ~. t h ., 1... 1" 1ft' J'
clalmenlc slgnlftcativo enlJ1' los clUnbios Cilios tipos de illt.cré~ d,' 11 "a "aciÓII Ihllíl:ll'i611 dI ' la INirílt d,'1IIu'r(".lIl" di ' w'hVl , 'J'u I b~ ",,"I} H" . " I
y el prrclo de slImolledlt mprlllcipul pllnlo d bil de este modelo e" 'lile 110 sr ha I>robado, Cun r,('(" H"W IU '10(' HI S{IJ"w"I;i "", ,.,., II....,;\" J,hl/! ' 11' ".
tomn en cOllSidernclón la bnlrulzu de cuelltn corriente, basámlosc solamelll. UIHJ rcl:,('ión (' nlr<.: (') d('~' llIrJl'nf) (jf·) 'flj'rl arllJ d, ".,J"" d, IU •• JI," "" ) I
en loa IIl\Ios de cupilal DI' hecho, el modelo tiende n sobren'cprescnl;tr los de su mOHeda. Véa.·1f' 1:. V'1(II, ... ;j 7 p;tro IJIIH (1""rMr-~ IIJ" .... ,,11' I ~ 1 1'i4
lIl\Íos de cupitnl, a costa de numerosos otros [actores: la estabilidad polllic,\ el índk<- S&P fiOOy ('1 ílld,c'(' d(·1 Oólar flf ' I:..~I" t'JVI""III fUI.' I 'Ir" ;+1"1'
la Inllsclón , el crecimiento económico y otros. EII ausellcia de estos . tipos de de sólo IIn 39%.
factores, el modelo puede ser muy útil, ya que es baslante lóg,co concluir AdemÁS, ¿qué O(' U.T (· ('O ll b II I(JIIl-<I.., di' IIlla nw ,1m I lJaJ,d t , ti 11.'" ••rj,
que WI inven;or se orientará hacia el vehículo de inversión que le report.e de valores fUHC'Íona e n vaivén, :lIrapatlt, ,.,,1)'• .,.·"IHf'W"f' ;,1, I y tt.
mayores gWlancias. tas? Ese fu e el escenan o en I (J~ E~tad()~ 1',udrN tiur.;:U," J!PU' p.u1' di
2002, Y como r esultado los I radt·rs dí' d IVIHa'l fI) VJf'fWl IJIJi vol f J
vi~os Illod los, como el arbi t.nlj(· de lt fJ(~ dí' Hlv-rr:"'" s",lfl' t..,.ruP'~ rl¡r,
Modrlo de mcrrado de acllvos el mode lo de mercado de activos ~ manl (·udr.i f, .... h... },r;t In.,IJI
La premlss básica de esta teona es que el flt~o de fondos hacia otros activos moda en el panorrurl3 de la predICCión d .. lo., tJr,cj d. C"Wflhlf,
financieros de un país, como los vaJores y bonos, aumenta la denumda de
su moneda (y viceversa). Como prueba, sus partidarios hace n notar que la
cantidad de fondos colocados en productos de inversión, como los valores y
bonos, hoyes muy superior a la cantidad de fondos cambiados como resul·
,..
!lOO
fndlct dtl d611t, compir¡do CDn ti india S&f' SOl

tado de las transacciones de bienes y servicios para fines de impOltación Y .~

"oo ;
exportación. Básicwnente, la teona del mercado de activos es lo contnuio IlOO
It
de la teoría de balanza de pagos, ya que toma en consideración los capilales / \
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de una nación, en lugar de su cuenta corriente. / \
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I \ 1
lIDa teoria '.,ulliMa por el 0018.· A lo largo de 1999 muchos elq¡eItOS ''''' \ l
arguyeron que el dólar caena ante el euro, debido al crecimiento del déficit de
C\l~ntacomentede EE.UU. y a lo sobrevalorada que estaba Wall StreeL EsIO ..
"'" \ /\ I
I \
'\ -1

•
se basaba en la idea de que los inversores no estadounidenses comen7.<Uírul
a retirar sus fondos de las acciones y valores de EE.UU. a mercados econó
nucanlente más beneficiosos, lo que afectaJía significativamente al dól'tr. No
..
1\10
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\.
'" 'C:J '\'.
obstante, estos tenlOres han existido desde principios de los años 80, cuando
la cuenta comente rle EE.UU. llegó a un récord del 3,5 del PIB. '"
lOO - 1 srx rxr

En las últimas dos décadas el método de USW' la balanza de pagos para

evaluar el comportamiento del dólar ha dado paso al enfoque del mercado
de activos. Esta teoría sigue siendo la más influyenl e entre los expel1OS,
lOO
,. ------
1981 lB 1989 1500 199'1 Igg:¡o t9IlD '99( uas 'M ,., 1_ 'IW:IJX,.,..,.:a:mxc;. ...

I' IG UR \ 3.7 Ind ice s del Dó lar y S&P 500

debido a la enormidad de los mercados de capitales de EE.UU. En mayo Y
 , RADINC DIARIO ~N I I MfiRCAOO III DIVIIA\

"
Modelo de RlllIUIUlllólI dI' dMIIllII
¡, ['~'- •.J
",nn,.-"", (...-
A.)Ir_ ..
lo¡ ,...... (...- '."HI"
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¡,_. . ~
Elte modelo Cl8 UII8 l'OlllillUOrlÓI1 dl·1 modelo mOllctmio, yll 't'lll 1.11111(' ('JI
P"d",~n M Uf' 1St ''''triS ~
cuenta 108 OIU08 de InversIón de una nación. PI>LuLen que 01 ('lIIlIblo ¡Ir del ..
cartel'1l8 priVRdM YplÍbllc811 desde una lUición u ol"" plIede LOIlC!' UII ere"lo (f('clmlf'tIItJ
lmpol1allll! en los tipos de cambio. LII Cllpncidlld d ~ 111" PC"'OIl3.'; de clUllhlur monrW+O
futu,o ( 1m""' .. rl
8118 activos de monl'llas locales n extrBl\ieras s~ conoce como s us ti lución
¡, l'POd".m"'" V dom....s.60
de dlvla8!l. Cualldo se 81)ade este modelo 01mode lo mOllet:uio, 111 evidellcia
tI~"'" ,."""
muesll8 que los altibl\jos en 1M expectativas acerca d e la o rerta de dinero 1'1''''''''''
de una nación pueden lener UII impacto decisivo ell s us ti pos do cambio.
Los Inversores buscall dalos del modelo monetario y llegan a la cOllclusión
de que está 8 plmlo de ocurrir UIIII modificación e n el nltio d e din e ro, lo que
por ende modificará el tipo de C81nbio; invierten e n consec uencia, lo que a
su vez hace que el modelo monetario se convierta e n una pro fecía aulocum·
pllda. Los inversores que siguen esta teoría pa5811 al bando del modelo de la E . El Lipo d e c ambio de l yen ja pí'JII (., c:alllbl'1 drá-"JC";aJfI('nt4 ~ lI,t d,{h q'JI
sustitución de divisas en su C81l1inO a la fiesta de l mode lo monetario. cae su valor con resp "c'oo a la.~ rn o(¡(.-da8 ('X(rasU''''' . I~JJI·(·I. ~lbllf·1111 J.
que los inversores puc-dcn sustituir con farll.dad (JI'a~' ('ro' f JJ,,'urJ, r
El el_pie del yen En el ~emplo del mode lo monetario mostramos de l yen).
que al comprar acciones y bonos en el mercado, el Gobierno japonés bási·
camente estaba imprimiendo más yenes (aumentando la oferta de dinero). Umllaclolles del modelo d e ,mlJltlLucló" d e dl.1".... bu'" 1..
Los teóricos del modelo monetario podrían concluir que este crecimiento principales m onedas con mayor acti vidad d(" trd.llbal'('ltJn' . ~'osh 11I1,ti I
monetario disparariala inflación (más yenes buscando una me nor cantidad aún no se muestra como tUl delenninant.e convlO('entJ~ y Unlnl dI I(~) Jfl/f t j
de productos), disminuiría la demanda del yen y finabllente causarían su mientos de los tipos de cambio. Si bien esta teoría PU(-(I ... lJ,1;(fJ d, HlWI('T.
depreciación. Un teórico de la sustitución de divisas podría estar de acuerdo más fiable e n países subdesarrollados donde el dUlero volattl ('''Irá y "",¡.
con este escenario y tratar de aprovecharlo negociando ventas cortas del yen. de los mercados emergentes con enonnes efectos, todavia hay rt"-~IIa&ta.ti"
o si está largo, saliendo rápidame nte de esta posición. Al hacer esto, nuestro variables que el modelo de sustit.ución de divisas no coró>,d,.,..d. Por l' ,.,,,,,,,,-
1r8der de yenes está ayudando a impulsar el mercado precisrunente en esa usando el ~emplo del ye n, incluso si Japón puede ll'3I.ar dp gtotlc,...", ",llacI' ,ti
dirección, hacie ndo de ese modo que la teoría del modelo monetario sea un COIl su plan de compra de valores, sigue teniendo un enomlf~ surwr.m'
hecho consumado. En la Figura 3.8 se ilustra este proceso paso a paso. cuenta corriente que constant.eme nte apuntalará al yen. Adema., ..J;J¡JOro !J' "
numerosas «minas terrestres» políticas que debe evitar en su propio Vf IU
A. Japón anlUlcia un nuevo plan de recompra de bonos y acciones. Los darlo, y si dejara en evidencia que intenta devaluar su moneda. el anuf I(J
economistas predicen entonces que aun1 entará notableme nte la oferta tendría enormes reperc usion es. Esos son apenas dos de muchos fartl,
de dinero de Japón. que el modelo de sustitución no toma en consi deración. m embargo ,
B. Los economistas también predicen ID1 alza e n la inllación tras la intro· modelo (como varios otros) se debe considerar como parte de un COI un
ducción de esta nue va política Como resultado, los especuladores equilibrado de herramie ntas para el mercado de dlvisa1.
esperan WIlImodificación e n el tipo de cambio.
C. Los economistas esperan que los tipos de interés tambié n aumenlen,
a medida que la inflación comience a aumentar. Los especuladores
empiezan a negociar ventas cortas del yen, ya que esperan una modio
ficación en el tipo de cambio.
D. La demanda por el yen se desploma, ya que fluye más dinero a la econD-
núajaponesa y los especuladores arrojan sus yenes a los me rcados
 e, \1' IIICI I

¿Qué impulsa
al mercado de
divisas en el
corto plazo?

ingún trader, técnico o fWldamental, puede subestimar la importanCia

N de los datos económicos, Después de trabajar durante muchos años

en los mercados de divisas, he aprendido que si bien hay muchos
traders que dicen ser técnicos puros y no toman en consideración los datos
fundamentales en sus estrategias de trading, con frecuencia se salen de los
mercados cuando se prevé la divulgación de noticias económicas claves,
De hecho, muchos tradel's desactivan sus sistemas antes de acontecimien-
tos importantes como los informes de creación de empleo no agrícolas de
EE,UU, En el otro extremo del espectro, existen también traders técnicos
que sí tienen en cuenta los datos fundamentales en sus estrategias de
trading y esperan únicamente a que se hagan públicas noticias económi-
cas importantes para hacer transacciones de ruptura Como resultado, es
importante que todo trader activo en el mercado sepa cuáles son los datos
económicos inlpOrtantes para el dólar estadounidense, Puesto que el 9096
de las transacciones de divisas se hace incluyendo esta moneda, es natural
que sus movim ientos sean muy sensibles a estas noticias.
Según un estudio realizado por mí, los movimientos más significativos
del dólar (con respecto al euro) tras la divulgación de Wla noticia económica
en 2004 ocurrieron durante los pli meros 20 minutos de trading posteriores
a ella Como se muestra en la Tabla 4, 1, el informe de salarios pagados no
agrícolas es , s in lugar a dudas, la información económica más importante
de los Estados Unidos, De media, a lo largo de 2004 el par EUR/USD avanzó
124 pipos (puntos del mercado de divisas) en los primeros 20 minutos poste-
riores a su publicación, Si se excluyen los anuncios hechos públicos dentro
del 10% de lo estimado, el movimiento medio fue de 133 pipos, En términos

79
10 TRADINC. DIAIUD 1N 11 MlltC AUO DI I) I V I \ ~\ ,
dlariba, l'l pllf ElIRIIISl1l1VIUIZÓ uUIIII~l'dln de I ~:J y 2()~ 1l11J"~, ,'xl'l"YI',,,I,,
108l1lvoh'!l rCIT¡Ulo.q a 111 IÍlIl'II, De ml'cho, el par El "VlI~D "V"""Ó II I "Ip,,, 11111'10'
R lo largo d.1 d(a de tmdlllg, En l'i 01J'0 extl'PllIo ell'l ('SPI '1 '11'0 ('~I{, '" (1I'U""I'III J. J)" -""IUplt 'fj (N:,htrll, 'M V;tt lr, '''' ¡.,P,lJ( 111 •• )
IlItonlO bnlto (PIB], que tlclI(' como I'c""II",lo 1111 llIovilllit'lIl () 11 "',líu 11" "(¡lo 2. TIpo ", d i' 11 ,11"(. (d, ·, ''1' ' HI' · di J ,.( JMf ,."1,,. JI "'"
43 pipos los prinll'ros 20 minutos y 110 pipos en el díll, EII"llar "'" 1'11\ I'n a. "J.r
( ' tJII'J Jt;L"t I " II ' I" x lr;UlJ'tlJ t!, d, IJd~df1'1''H''!J',f
111 tablll dI' 20 minutos es mÁS 1111.0 que ell lu (JIbia ellarill, ""''QUl' los pl'I'd"s
ud· (JI '",f
TIC )
se vul'iwn a ,It'finlr 8 lo lurgo del día, El elemento qlll' '" ~S (1l'ochl('I' ,"ovi 4. BlIl;wl.:1 ('(111 11''' ' 1;11
mlC'ntos en esos 20 minutos ('n el caso del dóbu' 11 0 n l·cCsal'j ;ulH·II I c..~ l'S el li. (;11('111 :-1 ( ' ( "1"1('111 ( '
que lo hace pllnl el resto elel día de t.rnding. SeglÍn nueslJ"O propio fllI{,lisis d,' G. HI( ' II( '~ dwad", o"t
rangos dillrios y de 20 minul08, hemos creado las siguientcs clasifl .. aciolles 7. V('III;I.~ alIJI" IIU ' II (H
de 18 infonullción económica. 8. InfladÓII ((mili '" d (· Prf 'C'H't :,1 «( III 'fUHlfl)
9 . Produ(' lo inIA 'ri()r !Jru l/,
'Il\B1A 4.1 Rango del par EUR/USD tras anuncios de: datos económicos en 2004
Pu de (,OIIIJ);Jr~r IU!i dt 'swo~"i dI' ", r~ltIw di pr'J4.1'o t,., '.'1,- '¡,jI, ,
Primeros Rango Rango diario total Rango medio par E UH/ l lS J) (1uf: SP 1II1I ('s l rall (." J~ 'I;,j,!;, 4 1 (1m r;.utp'" dl.'fllJ fII' di" par.
20 minutos medio (pipos) el par EU R/USD en 2()(}1 , CJII(' f lJ (> de' Cf'rn, df' J Jf, JJI J.Jf
(pipos)
Salanos no agricolas
Decl,lone, del FOMe
Balanza comercial
124
74
64
Salarios no agrico las
Decisiones del FOMe
información TIC
193
140
132
IIlU"OK'li\NCI¡\ KI~ li\n \l¡\ .,.~ I,OS C"'"IUO ...., .. \1
1\ 1,0 L1\KGO DEL 'l'mI'U"O
°
Inflación (lPÓ 44 Balanza comercial 12 9
Vtntas al por meno r 43 Cuenta co rr iente 127 Con un mercado dináJ nlco, UII elemento a IRn(~r f'" ('Uf'lIta f "'11 l~ 11111""
¡¡¡¡--- - - 43 Bienes duradero s 12 6 tancia de los datos eco nómicos cambia con (~ I I.J(·III Jj(J ')f ' ;'J lH'rdfJ I u
Cuenta corriente 43 Ventas al por menor 125 dio titulad o M U(,l'oecollomía h npl i('ali(¡ft.... (if 111/' IJdll'/~ flflt/ IJdflll Un'A
Bienes duraderos 39 Inflac,ón (IPC) 123 oI For ei,gu B,7;r l;anf¡e 'lhuk~'s (<< l lllplicacl on (..") marrON'{JIIl"III(;i ,h J~
Información TIC 33 PIS 110 creencias y condu claS de los lraders del m ercado de (ÍJVI');J.'t'" J, f 'nlt, I~H
Cheungy Chilm d el aLional Bureau or Economl~ Rc."..""d, ( ... HUi (., 1"
la balanza comercial em el principal element.o que uopubaha aJ nu'rt at1q (jI
EE.UU, en el rango de los 20 minutos, mientras que I ~ sajan',... p~a(hr-. ,.
Principales indicadores qu e producen movimie ntos e ll c lmcrcudo
del dólar durante el año 2004: Primeros 20 minutos agrícolas (y lo datos de desempleo) eran el l.er~ero. En HUI d <I''''''r"pi,~
ocupó el primer lugar, mientras que la balanza comcrrl.éÚ cayo aJ cuanu .JO(
1. Desempleo (salarios pagados no agrícolas) se indica en una tabla anl.elior para 2004 (Tabla 4.) j. la balanza ,""n"'f( Iii
2. 1lposde interés (decisiones sobre las tasas del Comité Federal de Libre los infonnes sobre inflación cam biaron de lugar con la halarl7A C'Ofllf'rr J.aI
Mercado, FOMC) convirtiéndose en el tercer ITlayor mrucador ~('m'nu1or lit luOVUUI '11 i."'I er
3, Balanza comercial el me rcado en 2004, e n lugar de la uúlaclOn (qU( t:ucabt l...aha la la: 111
4. Inflación (índice de precios al cons umo) ción en 1997), mien tras que la Importancia dE.' la uúonnar-Itm ji ni'
11. Ventas al por menor laboral se mantuvo constante. La utlUlclón no~ ruC"t' qUt ...... ,,, 111"11 n
6. Producto interior bruto puesto que el mer cado cambia u alenClOn hacta lo... dlft:n.. nh""'" rto
7, Cuenta corriente datos económicos segllll ean las condiciones de la E'COnoml3 It al J r
8, Bienes duraderos ejemplo, los equilibrios comercial es pueden ser m~ unp(lnaru~ C'uanrl
9, Compras en el extral\iero de deuda del Tesoro de EE.UU. (infonnación un país tiene déficit insosleni bles, mie ntras que para una (-'('onomlí-l. or
TIC) proble mas para crear empleos la iJúo l111ación sobre d~ml,If'(1 T'UI-.,j,
mÁS importanle.
ea 1RADINC, OIAlll O I N 11 MI RCMI) 1)1 lJIVM \

Clulllr.rlón dr hnllllftllnch..... lo. ""Le,• •

1.·.. " ó ... I.·... 111"" I"N
.... nl... da dlvlo8ll1Colllnblo. 8 lo IlIl'go <Id tllIOnl'"

A 1997 A 1992

\. Dl'llrmpll'o 1. 8 nlllm... ('llnlcl'd,,1

2. 'Il1108 d~ Intere. 2, 'npo~ de Inlc r~~
:l. Innnl'lón 3. Desempleo
4. 8nlrulZll l'omcrd nl .¡. Innación
6, PI8 5, PlD

Las dnslficaciones se ~aSlUl en 111 reacción oCIIITldu IIn minut.o dcapllés

de hacel'!lt' pública In infonnación,

PRODlJCTG IlYI'ERI\IO BRUI'O: \'1\ NO ES '1)\1\1 II\U'OR'IM'I'Ii

~ '4 11 2.

Contrarirunente a la creencia popular, el infonne de PlD se ha convertido

en uno de los indicadores económicos menos importantes en el calend",io
estadounidense, y produce uno de los movimientos me nos significativos
en el par EUWUSD. Una explicación posible es que los infonnes de 1'113 se
publican con menos frecuencia que otros datos que se usan en el estudio
(trimestral en lugar de mensualmente), pero además en general los dalos
de PIB son RlRs ambiguos y se pueden prestar a diferentes interprelacio·
nes. Por «\jemplo, un aumento del PlB producido por el crecimiento de las
exportaciones puede ser positivo para la moneda local; sin embru'go, si es
el resultado de una acunlulación de inventario, el efecto sobre la lIloneda
en realidad puede ser negativo. Además, muchos de los componentes del
infonne de PlB ya se conocen antes de su publicación.
00M0 IJMR ESTO m Sil BENEFICIO'!
Para traders de rupturas, saber qué datos tienen el potencial de producir el
~ rango medio puede ser útil pru'll detenninar cómo ponderar posiciones
de manera correspondiente, Por ~emplo, en la FigUl'll 4,1 , que muestra el
gdIIrodiano de EUWU D, se fonna Wl triángulo a medida que los precios se
collllOlldan. Probablemente Wl trader de rupturas sobrepondere posiciones
antes de la publicación de los salarios pagados no ag,i colas el6 de agosto de
ZOM, con la expectativa de que se producirá un gran movimiento de ruptm...
En contraste, la tercera barra de la consolidación fue el día de la divulgación
del PIB. Como se puede ver, el rango todavía era relativamente estrecho, Y
considerando el conocimiento de que el movimiento medio ins t3Jltáneo a
Jos 20 minutos producid o por la dJVulgaclóJl dc') PIB f ..... .",1" tUI 112"( IIJ ,., '1W
produce la infonl1aci6n sobn:. saJarios no ag:rl(·o la.~. 111 ""mIH l/ ....d,
rupt.u ra que csperaJlull gran movim iento 3 partJrd¡' ~u dlvulJOu' fl! d. tl(."nm
colocru' sólo un 50% de la posición Qu e colo<',anan par~ IJJta nJplun, h 4.'t.
en los salarios, Las mismas pautas son ap!J cabl(·~ pard Ic~ tr:..df''- d. IV, JI':
Y los traders de sistemas. El día en Qu e se infonnaJl Ic~ ~arj(~ "'1 agr j (,1
debe,i a ser pe,f ecto para al)aJ1an>e a U11 lado y ""T)('rar a QU( '" ('lA Ltar.1 "
decante, mientras que el día del PIB es una oportunidad pard!JI! IJlI. rf _Jllr
trading basado en rangos o sistemas.
En general, saber qué indicador económ iCO es el QU(' rn.a.~ fWl\ UIII' "
de mer cado prod uce s muy importan te para ('uaJQul('r lrdl1"r (~IIIII e
las diferencias en t re el ran go diario en ('omparaC" lon ('on la dI .! IIIlIjU
tos es también muy importante, po rque el <iju~tf" de) urJO dl cawt,lU;¡ I
noti cias económicas parece ser muy rápid o Toda r( '3C"C"I()fI O<"IHTIt
una ventana de 15 a 30 minutos tra..~ la dl\'JI~a(,lOn el, Ins 1'1<i1 I pnf!df"
ser el r esu ltado dE' u na sobrerreacClon eh' lo ... 1I\\['f' rt tln tnt.du
relacionado con el tt l~O de clientes, mas QUt: COI¡ la flOlina tnl tria E d
PIS es un ejemplo pelfec to: su lugar en "c:.1 ordl'n rll n <' (1 n R 1
minut.os es más a lto que en la clas i ficaCIón diana Tamhlfj f fun m r
tallllaJltenerse al tanto de cuál es la infOlmaclon qu 1,1 "" rc",.do JUZ
impOltante en un momento dado, ya Que su centro d<> al(>nC'Hm artlbJ:-
de vez en cuando; los datos que antes eran re le\'anl !-, pu(..oO('n l 'mllllat
 1RADIN(, DIARI O LN 1L MI R( AIJO IJI IJIVIIAI
84

" \1' 11 "" ,

¿(~uáh~s . on Jo '
1.'IIt, .. Il'
(,,' OH' IkN e(.o; (lml !ltJ//(/ ,,¡'J/' f~r NH,,'iflll
rnejor(~S rnornrnl,o
'1 ' ,. m"" ' 1 /' "
ti! JI /f'(J ID . . '
11'
• '
para hac(~r tradln )
1('
.... (II1Tl"" gelown ed\l/ foc\lll y/evllnsIIII /Nl'w'XilOMwro'
E.ly'Jm"fII! 7hJ(/«"'S,. www.gcor .
chinn,pdf.
de pares d(~ rnon(~da
l1Nt\ I\IIR\D.\ l\a'\8 a"ROI"UNa,¡\ fU . I\mR(;¡\J)O J)I!: I) IVIS,\ S especificos?
" . it los cubre n algun o de los esl \ldios qu e he reali,""lo
Los sIgUIentes treS cap U , 1 d ' (, (
" Yofreccn algunos d cwlles l eve " 0. I es .111 o
ucerc8 del mercado d e d lVlsas, .1
. ' 'ante como para el experimentado. Los CO llt ~n l( os
parn ellJ'l)d er prUlclpl
son:

• ¿Cuáles son los mejores ll\Omentos para hacer trading de pares de

l Ilter('ado de di VISas fllrH' rOJ1:1 l:.:t.o, :¿4 tllJra~ (1. J tI,~ )' plH ,JI, 1
monedas especlficos? , ' , d ?
• 'C álesson los datos económicos Que mas impulsan el melca Q.
• ~Q~é son las correlaciones monetarias Y cómo las usan los lraders?
E imposible (lil e un tradl' r pu("d~ (tar ""'J.!IIUfllf'lIllJ a (ad., 1111
movi mielll os y daJ' r(·~ I )lJ(".,I;¡ IIIJllf·dl:tl;t {'II l'tll" HI'HlII'Jllt 1.1
tJ'Hding de divisas hacer las 0 l wraC IOIU"!', ('OrTH1a' l'" j J IlIfm,f'flln l' '''f I
u

lo es todo. Para discl'la.. unó:t l'StI"ategl<f d(· UlV{'f"\)llm ('fwa/ y qw /titS f • 111
liSO eficienle del ti empo es lI11port.anlP ob~'r\'ar ,·1 ",,,1'1(jI ..1.(1.1 Id.11 II
mcrcado a lo largo del día, con el fin dc> .:m 111 I 'litar al IIlaxllllCJ 1.... I .wl Id~d rh
oportunidades de lraJlS<lccioncs duranw las lIord.., <J( "lf'rC';~rJo d • •
Además de la liquidez, el rango de tradmg dc' Ufl par dI' IIllJII4'd;s." t;.u"bll
depende mucho de la ubicación gcogr'.afiC<1 y I(Y.) fal·tlJ((~ rnacrt)(!( IUlr"lIl
Sin lugar <1 dudas, saber a qué hora del dla un pard<- luun(.>(Ja..... l'·/1I1 .(1 f r.jll~
de trading m ás ancho o limitado ayudara a que los trarlf>,..., 3.f-,rO\f'( 111 II nu J
su inversión, gracias a una optimi 7..3CIÓn de la aslgJ\3CIOIl d.,'
('aplt.a~ L."'"
capítulo desclibe en ténninos generales la 3C'tl\1dad d(' lr3dln~ tIJ"( ~ dI 1/
principa1es pares de monedas en diferent~ zona..., horana., pa.roti d01;J ; ,
cuáles son sus peri odos de mayor volaulIdad La Tahla 5 J OIIH.., l'<1 ~ I n"l5!,
medio de pipos para los diferentes pares durcUltt dúpn. . nt'..... 1.H·nodo ti
tiempo entre los rulOS 2002 y 2004,

Nota del editor (NE ); Segun (.'OI1I('lIlO 1" autolCl en ot.rQS

, ~
medios dI,'
1'10r
("OlIllllH(';-\CIOII.
.
'''' ){)~" (h:mt'lS,
dur.tnlt" SESiÓN ,\St\'I'IG \ ('I'Oh.IO): 7 r. l. - .. \.\1. t ' T
2006(h3sta octubre)eldalOmasil1\pon.ant~ru ccl I S Md l'maJllI actUl,L"C'OIl , ,)
~'RWdo del dato de empleo con 116, déficit comercial ("O" 11 l. \'cnlas al por 1\\1.'1101' con I ~~
1Il(: ron 109 Empire lndex de Fed de Nueva Yo rk con 109, PIB ('()1l lOS. \11(11<.'(' dl' IIl'gOClfl:'> lo' Las operaciones del mercado de c1!nsa...., en Asia .,(' n'ailL:U' ( 1"'1 nn
, r .' >01\111(' d 1IIl'f('J¡..l "
la Fed de FUadelfia con 107 'Y TICS con 106. EVldentel1lellll'. lOSLO m' .LSI 1 pales cen tros financieros: duranlt? la ~Ion d\ tracllnJ,:: dt -\.... Thla b
. . ..... 1 - d " lon.'S adel:UI!3dOS u'-
temía un enrriamie nto econónuco CXCCSlVO y ponderaba m"" os 11\ IC,,} la mayor pru1icipaciólI, segUIdo de Hong Kong ~ Sm~ap lu r>E d la
posibles recesiones.
88 IIIAOINL IlIARIO I N I I MI RCAIJO IJI IlIVM\

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 I RAI)ING DIARIO LN II MI R( ADO DI OIVI\N,
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lUnll .II'Y Y (;r JfJ/( 'J,,.. 11( " I IIIJI "IH." , IJft Ir 1111 , M' ~ 1, ti.
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I ' '01\ mM UVt.'rsl n l dJmjH~ Hlum/¿IIII11I:1 IIlI'd", d,· J ~lp',1f (\tl;.t..", '.1 hy,¡HOf Z)
dones pon:ltlf' pl" n1lit,cn Cllll' lo~ I nu ll'l'M di ' III1 'dlll
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PIU1llos Inu ll'::le

Y \ 18n /CI W' !ion bU,\'IUlS OI;RCLOI,{'~ rundaI11enl:uh'~ al I 0111 m' IIna d,'('i!iiólI. 1';1 di ' luuJl"" " " 4"1I.SlIt ,,,(,,,,,<1: ~III fl<1r'fl 1J1~IHlf'fI" ,.,.11 ."
YIllrgo pinzo {'owilde l'Cn . ' 1-' monedas ayudlu't, a cllhrír a l()~ tm(h'rn "s tHdo llll itl,.,..,#, " 101 Imh ffl "'hJ~ ( tUllId,}', ,,,,.,, •• /JI
modrmdll volll(lIIth~d eI~ 10 9 P'UI'CS ( e l)o"lcIÓIl '1 movi mientos Irrcguhlf'" "d , ,~ff¡I I:Jb ¡I·,t/)/i(h";lIIIJ · ';lhI ·'II/.I1tdl·1.1-'.1 I 1,,. 1I, \I"-I't<!IU I ;dr""It' '" ,. ,,.,
. d,' U\vc,,,¡ 6 n (e I"ex, ,
y sus l..gu·n tl·g~,\S ' .' ) ' pccululivas ocurrida.":; duraJlI.t' 1,1 dfa, "tu: ('oflVf ' nlr Ii UH IIu"",dlt#lj lrH :.1." ('llfIll I I yqIJ~f~/llj f , . ""1 J'=' ",1'",

mCl'cndo dclm-lo n tt1U\S3CC lo n cs es ~ Ilí~o, a uf' livOM dt · IIH",,,¡;¡rI(,~ ,.,, (j'ÍI~tf 1J<11~ " ... 1",;.1/ 11 ".111.#' "H"
Cou ISI fi up('rpw~k l (1II (jI' Irlf 'f( ;,r1l.,...., Ir,.. ""n (,fU'/.H' 1 (,1$1'/( 11' ,.tI.
los nUlgos dianv!; 111ft", i-HrllJI!t,'"
ESIÓN DI, t:S1 \DOS UNIDOS (NlJI!.'V/\ \'ORK): J"'¡llII ayorí;.¡ el, · la."J IIUHU' (htH dl'/ lIlfTf ;vI'1 d. d, v l ,;., .. ~ , ',tu.-U. '4'11' tl/J'
S
8 IUI. - ~ ".1\1. t:'Sl' como base al d61ar ('.Hl;J{J()lIIl1d, ',,~ •• y~. 'II"V/~ j:U i 1 (m ti 114 ~1/;;. ,1 ,01114
de pa...:.¡ar a otra~ 'IIOJlNI;.m, En ,.j ( ' aJj(, {j,., p;u- r,I;I'/.ll'Y rMrrllllJI 11'" ",,.,,
o nm o.. mercado de divisas, abarcando un I ~J){¡
Nuc"" York es el egUl~d 1 E~tucllO 1\'innual de BrulCOS Centrales sobre britálli ca se convicr1; 1~', Y4'IlJíJ"on('" rU'lI,t~'I~ro,l jlT",.,'r'J' /,1/" 111 I 11
( j, ' IIf'
1J1l;j tr;.uI~1 (,1m d, ("H'l.)")
del volumen total, segun~. . De.ivados e n abril ele 2004, publicado al dólar, y luego pasar aJ y('n , En ('UJI'W('IIf"W';j
Actividad del Mercado de .v,~ al es Es ' . 'ubién el centro finan ciero que
Y implica dos transacciUJ j('S d(' rJivI 'j8.~ rllf('(f'1i1J • (,~U'lf '~1) y' ·SI)/.'I' r ' l'
1Bru de Pagos In!.enlac.on . ~ . último l,él111ino Sil vo latilidad ('slá rlf'l.(·rrulJlada Jlor m. i ',rrdí.,."},,,"' d, Ir,
por e 1 part
tCO
final del día de transacc.'o ,.es del mercado de divisas mUJl(hal,
.
cubre 8 ~, di Por lo general reduce s u riUno a un Illínnno a
dos mU'eg de Illonedas derivados, PU(..,1o qUf' liffl p::.:v,'" (,lJfJfI SI) Y { SljI."')
tien e n correlaciones lIegati va", lo ql,U ' s lglllr!r-a CI'J(' 'tUl, fJl1} Vrrrll" lIt/". t Jl'fll'f
ya que la actmdad 'die tra dinagtarde hasta la apertura d el me rcado de Tokio
noO+;. de su sesión e me , . EE UU direcciones op uestas, se amplltka la volatJlJda,d d/-l p ...r (JJjp/.Jpy f.. 1 m',V)
ría de las transacciones d e la sesió n de ' " ,se
p""".... , •
al día s'g¡ucllle. La mayo 1 d' dí un pe.iodo que tiene alta liquidez miento del par USO/CliP también se p ll(~d(~ (' x:pht'ar 1'11 u'nfl!J1f Hu,j.lr
realizall entre las 8 am oy e me 10 a" . . pero ti ene mayor in tensidad. El trading de parf:!S dc' fllOrH '(k JlIU-II' 'T IIn
debido a que los traders europeos todav13 están en el mercado. lucrativo, pero también hay que Lener en ('U('nt,a qUf' (.) ru ~I, (~II' lI uplt, A
es muy alto, Los t.raders d ebcrian revisar COnstant.eIlWnf.f <;'I J ~ f':'fIrah ~A. .,
respuesta a las condiciones del mercado, ya qUtl )~ OiOVlrllU'ul ( at,nJJ!"
Volatilidad: Sesión de EE.UU.
en los tipos de cambio pued en detener fácHmenl<-- sus órd"m d#' tr4ftulj. (j
1<'
anular sus estrategias d e largo plazo. Partl los lradcr.; ('on 11I:i}'i,r 3\'1 JI"
al riesgo, los pares US D/JPY, EURlUSD y USJ)/CAD parc.n'" ""r .. ",."",
1.f 'lO
opciones, ya qu e les ofrecen Wla cantidad aceptable de rango" d, lr"'JlJlr '1
les penniten obtener interesantes beneficios con un nl\'t'1 dI· n(....,~f' nW"'J!
;1"" Su naturaleza altamente líquida pennite al mversor 3.':te~ur~ t X"IPtlf' lf f
i '"
~
reducir pérdidas de mrulera pronta y eficaz. La modesta volatilidad el, ':!II
pares también ofrece un ambienleseguro para los tradetb QU df"'oi,(·(tn rl(HI
1
i .. en práctica estrategias de largo plazo.

f '" SESiÓN EUROr&\ (LOI\II)RES): 2 \.~1. - 12 P.,.. t: '1

~.I/// ~
~t .sl ~
#~ ~~,f> t
,,<§
Lon dres es) con mucho, el mayor y más importaJue ("('ntro dE· trdlL'-.a("("1
nes del mundo, con una participación en el mf'rcado 0('0 m~ ... ti un J( fi
PMfl de monedas acuerdo con un estudio del BIS. La mayo r pane de l~ ofiCIna"" ~('nt.raJ d
operaciones de los grandes bancos se encuentran en Lonctre.... \ la nLa
1'IGtJR¡\ 5.Z Volatilidad de la sesión de EE.UU. de las g¡-alldes transacciones de di\isas se realizan durant" ¡.,. h ra.' d,. "
 l RAOING DIARIO UN I.L M ~RCAPO 0 1 OIVI~A\
lO

YoIatllldldi S,~6n ,orope.

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1t.tllll - - - - -- - - - - :=-
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.. 10+ - - - - - -
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/ // / Los mercados de divisas !.lende" 'lA-
supeJ]Jonen las horas d I d a. n('r
la
tnayqt (tct,vldálf nUtf/rff,}
e os Os m,'yon"l '·'·"In A(. t .. A ..,
(véase la FIgura 6.4). El r..ul'o d • . g . , " r ~,"',. (". "",,"lo
constituye de media el 70 g e¡"rddin énl....-la, lSam Y"I ,,,,·(j,·,..U,, (~;S"1 )
FlIruM 5.3 Volatilidad de la sesión europea por c elll.o del ran¡¡o total
pares d e monedas durante las hor...9 de Irdd ,.
",,'(jlf,
/J"J'8 t.)<1. ,
'
medio Lotal del trading para Lod I mg ur,,))OO, y un &IIK (J. I n .... llj'
sesión, gracias "la a1t11liquidez y eficiencia de su mercado. La gran crultidad trading de EE UU P os os pares de mon L~ dur"'rl.· · 1,." 'k
de participantes Y el alto valor de sus transacciones hacen de Londres el . " Or sí s olos, esLoS porcenl<\jes ",d"'3l1 a 1, da tr..o
que SI están realm ente buscando una cotización aJlar""nl" v láW . •
ml!l'Clldo de divisas más volátil. Como s e ve e n la Figura 5.3, la mitad de
amphos y no pueden estar fre nLe a la PMtalla ' ''''0 ~I d '- (J, Y raN/'
los 12 principales pares supera la lúlea de los 80 pipos, que es la referencia actu ar es to la "'-fU La, (. fIIl)IfJ(·n(.(J df
en nces SuperpoSición en"~c ~ EE . UU . y E uropa.
que usamos para identificar pares volátiles; los pares GBP/J PY y GBP/CHF
pueden Uegar a alcanzar 140 y 146 pipos. respectivame nte.
Los pan!S GBP/JPY y GBPICHF son idóneos para quienes gustan del riesgo.
'llenen lD\ rango diario medio de más de 140 pipos. y se puede n usar pru..
'lO ¡ -_ _ _---.:.:..:.==_---,
Volatilidad:SOP<'POsló6n _ . ELUU., " ' _

generar una enonne cantidad de beneficios en un corto periodo de tiempo.

Bala alta volalilidad relI~a el punto c uhninanLe d e la actividad de transac- l ,oor-----------------------------_____________
ciones diaria, cuando los participantes grandes están a punto de completar
su ciclo de conversión de divisas alrededor del mWldo. Las horas de Londres ~ 80 r--------------------,
~
Be conecbln directamente con las sesiones de Asia y EE.UU.; tan pronto los ~ 50 t-----------
bancos de gran tamaIIo y los inversores institucionales han Lemlinado de
t
n!puIlÍAlltaI'SlEcarteras, necesitan comenzar a convertir los activos europeos
tllOIrOS denominados en dólares, en preparación de la apertura d el mercado
i 40

eA ....... La combinación de ambas reconve rsiones por estos grandes j lO

actores es la principal razón de la extrema volatilidad en es tos pares.
Para los traders más tolerantes al riesgo. hay muc hos pares para elegir.
BI:lMIID, USM:AD. GBPIUSD y USDICHF, con un rango medio d e 100 pipos.
_ .gpdones ideales, ya que sus altas volatilidades ofrecen abundrulcia de
~deenlDralmereado. Como se menciona anterionnente, las P~rH de tnontUs
~ enlnllas principales monedas ew'Opeas y el dólar re puntrul .'IGUR-\ 5.4 Superposición entre EE.UU. y Europa
 TRADING DIARIO EN El MERCADO OC OIVI;AI

Vo~tllldld : Suptrposldon entre Europa 'J Asia

¿Qué son Jas

correlaciones
e,ntre monedas y
como las usan Jos
traders?

f'¡res de monedas

flGl rR..\ 5.S SuperposICión entre Europa y Asia

e uando se hace trading en el mercado de d.ivi.')3.~1

SUPERPOSI(;IÓN ENTRE EUROPA Y ASIA:
2 A.M. - .. \."1. EST
La intensidad en la superposición entre Europa y Asia es muy inferior a las
demás debido a la lentitud del trading durante la mallana asiática (véase la
Fígura'5.5). Por supuesto, el periodo de tiempo estudiado es relativamente
más pequeJ1o. Aprovechando el b¡ijo volumen del trading durante estas horas,
los lraders tolerantes al riesgo y aquellos que gustan de la adrenalina pueden
tomar una siesta de dos horas o dedicar el tempo a posicionarse para un
movintiento de ruptura en la apertura europea o estadounidense.
Yayudar a prevenir movintientos de trading contraproducentes.
uno (j(o J(J:'; JIPf'IHr, lila;
importantes a recordar al crear Wla est.ra1.(.ogiíJ es qur" rUllgwl par Of
monedas está aislado. En muchos casos, la~ ("ondJ(,lon~ f"("fJII{JIIIJ('(t.'\I
en el extral\;erO J los tipos de interés y los cambios en 10& PI"E."("IO~ afl.(taIl (j
más de Wl par. En cierta medida, todo esta interrelacIOnado t::n E"I HIf-rr.:a(1o
de divisas, y saber la dirección de esta relación y su intenSidad ,." al"" <¡u'
puede resul tar de provecho y tiene el potencial de convertirse en una ~XC(+nll
herramienta de trading. En pocas palabras, a menos que sólo d""" . u~V-d
hacer transacciones en un par en cada ocasión, puede resultar mu.) rentablf'
tener en cuenta cómo se relacionan unos pares con otros. Para ello. podelJlo;
usar el análisis de con ·elaciones. Las correlaciones SOn cálculos basadO!> "n
la infonnación de precios, Que pueden ayudar a ponderar las rt'laclon~ entn.-
diferentes pares de monedas. La información que nos dan las cifras pued ser
una buena ayuda para todo trader que desee diversificar su canera, redoblar
~osiciones sin invertir en el mismo par de monedas, o simplemente tener una
Idea de cuánto n esgo le significan sus transacciones Si se usa correctamente
este método tiene el potenciaJ de maxi.m.izar las ganancias, medJr la eXPOSlclo~

CO~REL \CIONt<:S POSI'I'I\f\Sr.U:G \1'1\ \S:

OUt<: SIGNIl'IC \N y CÓIUO US,\RL \S

Conocer cuán eslJ'echarnente relacionados están los pares de mOI1Ma& de.su

Cartera es W1a excelente manera de medir la eAl)Osicion y el nesgo Podna

93
",. I rtAIl IN(. DIARICi I N 1I MI IU AD O 01 I JlW,A',
/( )11; IfJn '" ' 11U ' ""llIlftf , J "" I " I,f" /jI.< ,.. Ir, ,, 1, Iv ,~ /J, , ,.,j

mUt 'cllWIlNnr '1111' 1 '~lft cll vl' I~lIk/ll1 do NII C'lIl'h ' l'JI iI\ i IIvl ' r11,' t ' 11 Pll/ t 's .ld"I1 ' 1I
'1i\IIf,A Ij, I 1...tJI" ' 11 I IJ rr .I .. , ''',f'
h 'N, 11" "0 IIIIU'huN d., I·llo~ 111 ' lit'n h ' lIdl ' llI'llIlt IIIOV( ' I~I ' 1 ' 11 la 111 iNI 11:' d 111 ' 1T li 11 •
.. ,'11 rH""t'r!OIU'N tllIIII'SIJIS ,'111ft' sr. I J I." 1" " Tt.'Iadllllt'N t ' lIlll ' parl 's 1I11I 'd"1I
s l'r 1\It'111'~ 11 clt1hlks, y dlll'ar St'IllIl1I1 IS , IIU 'Nt'!'I1I has la : 1110 ... . 1\11 -. 1":11111 '111" .
I UJt/U.\O AUIJ/ IJ\fJ
U~fJ/ J"" (AI"/I)~'J "U'NU\'J IJ".U/' Jotl 11",1' Al
Ult ltlllllt~ I'O 11(' rU ITt' lnclull dllllllll l'slilllllC'Í,íll (h" I ' lIlIIl , ' , ' I Cl! ~U ' 1I1I1I 'Vt ' lI 10'4 I 111(' '' (} ,'i-1
PIlIl'S lIlo t1pl1t'NI~L;'Hlllt' son ~H1S IU 'dulll'~ ;1 lo IlIrgo tll ' 1111 PI ' 1 iodu ell ' 1/1 '1I1J11' J m(' \r .. {J, -1/
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PUl' l\Ít'mplo. allllirnr l os (11I1os ell' 11Il1l'slr:¡ .'11 la 'nlhl:! (i, 1, PO(It'III()~ V('I IIIIiI AUO/ U)O , UN / UlIO U\O/ J" " r"IP/w,JJ ""J/·/"'J IJ',AJ/' "' tI '.JI";.'
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IHIIIIl'l'\) ('01110 U1\ pOf('('nl~~i(', lIlulliplin U1doln pUl' I Ol)l)¡'" lo qll(' (!:Ina (' lI t'SiI' 6 me \c\ 0.71 (J, /(}
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(J.I' r •
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('i\.SO 111111 cOIl'l'ln ción de 1111 {l·IQ(ll'I1II'C' ELlIYUSn y NZDIl ¡SI) I.u~ "IIIIIt'ro'l , afto 0,85
I
0.81 ( 1'1
dl'(' llUall~s altos il1dkml part's dt' lIlon ('d;L~ qllC' Sl' reflejan ('s!n: dl :uIH 'IIh ', 1>
USO/ JP Y CUR / USO AUD / U)O ('BP /U~D
mil'llUllS quC' los bl\ios 110 indic':Ul111Il' los piU'C'S, por 11. gC II l'I':IJ , IU . St' 111111 '\'1'11 ""D/W.O 1)~r.J/' 104' V',IJ I ' ,.
CII I lmtl r lo, En consecuencia , debido a qUl' exüile ulla alla \'o rrt'!,lc illll('1I
csl p pHr l'1I p.u1 kultu', poclemo . ver <¡lIl'" inveJ1 ir l :ul! () ('11 1 ~ I I H/ I I S I) ('( )lIHll'II
NZDIlI O {' muy I arrddo a n::' dobbu IIna posici ó n . ()p III'lIIl'ra silllllar, lal
I me s
3 rne~es
6 me ~cs
O,g/
0 ,3 7
0,83
O, r¡ I
0 .14
0,70
0,8"
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ú,''..
r '
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( ,
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laño 0 ,86 0,87
vez no s("a In mejor idl'a co loGu' una posici ón larga en 11110 dl' l's los pare...
y una C0I1.a en el 011'0 , ~Ia qu €' es probable C(U (' UII l"l'pulIll' l'n 1111 0 1,lIlIl1lt' ll G8P/ USD CUR / USO AUO/ U~O
0.81
U~O/ JPY
'.4 •
"U D/ U~O U-.o/ r 104' ¡''.Jo/ e Ar
iml ulse ,ti OU'Q, SI biell e to no hru1Í <Iue SlIS uel1 c rki o~'y p ér d idas Sl' Ig\l¡¡It'11 I mes 0,9 0,9\ 0,88 >'7
exact.mu r ut r t'1l ce.ro, debido a qu e tienen diferent es valu l\'s de pipos, ;1111110:0, 3 me ses 0,83 0,8 /
pru-es Sl' mut'\E~ n de m:mern lrul pareci da que culocar posi<'iolll's 0 IHlt ,... Ll... 6 meses 0,94 0.75
0,08
0 .7 \
Ú.k,
•
podría ir en perjuicio dios benefkios, o incluso causcu' perdic!rL..... 1 añ o 0,9/ 0.79 0, 8 2
0,8 '
.82
•
~ corrcltldones posilivas no son la única manera d e nlt'dir h .... S lll"
NZO/ USO EUR/ USO AUD/ USO U)O/ JPY G8P/ U~O
!itudes entrE' pares: las negati\ras pueden ser igual C!(' üli ll's. I ~ II l's l ~ ' caso, U~D / UU Ino /(" Ar
I mes 0,9' 0,96
en lugar de WI numerll muy p ositivo, buscam os lin o al1atlll' lItl' IIl'g¡III\'O 0,9/ r 87
l'al y co mo oelire e n e ) lado po iu vo, I1Ilentras llI{lS c crca l'St (' la cifra ;1
-1, más coneclados estal"cln los mo\'unientos de las dos m Olledas, l'S!;1 Wl
3 meses
6 mes es
0,S7
0.78
0, 90
0,89
O,/S
0,6/
° B·
08' l
laño 0.93 0,90 0,8 4
en la dirección opuesta. NUeV3Jll€'l\le podemos US<:U' CO III O CjCHlplu \'1 par
EURlUSD, M..ientrdS acabamos de \E'r una fu e l1 e correlac ión pusil i\ a nlll USD/ CHF EUR/ USO AUO / USO uso/ JP Y
0,8/
G8P/ U)O
8~
•
""'lD /U ~O U~O '{. AO
el par NZD/USD, el par EUIlIIJSD ti e ne lllla llIuy I/cgativ" con l /Sl)rl'IIF 1 mes 0,99 0.9' 0,94 09\ i
Entre estos do~ pares ha sido de -0,98 a lo largo de estt:.' 1:U10, y -o,no l'I I1h'~ 3 mes es 0.98 0, 44 0. 40 08/
pasado, La cifra indica que estos dos pares licnen gnu I propt'llsioll a 1I 10\'l'I'Sl' 6 me ses 0,96 0.70 0,83 O 8
en direccio ne opuestas, En cOl\secue ncia , tOlllar p osil'lo ll l's O¡HIl'sta,:-; laño
funflon3Jía de igual manera Qu e tomru' la m isma posici ón l'lI d os part'S ('on
0,98 0, 78 0.83 9 -,
USO/ CAD EUR/ USO AUD/ USO USD/ JPY C8P/ USD NID ' USO
Lurrelal'101l allamente positiva En este caso, co locar tilia POSlclon Iaq!¡-l U)O IC 'i '
I mes 0,32 0, /7
n W\ par y lUla corta en el o tl'O sería Casi lo 111 ¡SIllO Qu e redoblarl ... y, 1'01110 0.06 1
3 meses 0, 6/ 0, /.
reswlado, tambi én abliría su cru1 era a una mayor c Ultidad d e riC'sgo . Sm O, I L 6
6 meses 0. 57 0.5 4 0,S9
embargo, decidir abrir posiciones largas o ('0I1as (' 11 amha<; prohablellll~ll1(' laño
{l4 ..

sería co ntraproducente y produciría pércll d,L') o 1)(. 'Ih, n rlO~ ct'rC~IIlO"';¡ n ' H'
ya Que ambos p3J'CS se mueven en d!rf."'<..'dO ll l"'S U¡J\H'~la.... : SI 1111 (¡¡do di I
~ 0 , 89 0,8 / 0.80
°- •
transacción tuviera beneficios, por lo gelleral el 01ro a lTOJana p\'r<lI<I;I... "
1111 IItAUINl. I)IA!U O I N 11 MIIU "IJO 1" I)I\II'.A', ,IJu' ,",,111' (lllfI " I.IIUdd J Ir,'o ""Itd~ r I,m tu ti' ,ul)

TADLAO.l ( Otll ftfu rH Id,,) ""H I,."di '" Ut :11",1.,', " , 11,1,
, .. 111' d" p,'" , ,,'"1 11/11 I It 117
C:;lr/usO Nl 0/U~1) IIII' 1of 111/111"1 l . 1" "~I' ti '1"1 hA
"ch, tUIl'UJO AUO/USI) u~ofJrv U)O/( ItI U\O / lAIl
d. , lit'! I' , IIIJ."H/, 11,'14
01/1'11/00' lt mr~e ~ 0. 10 0,/8 O,M O.hA 0 ,H8 0 ,1,11
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101/61200.
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0\/111/00' C, m(l "t'~ 0 ,9 6 0,88 0,"1 O,UU 0,91 O.li11
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() i1l('U~~ 0,93 0,9' 0,87 0 ,1)4 0,98 0,1'1'1
06n01200'
1212912004 1."lIIng
071301200'- 6 I11 BC' 0,93 0,93 0,92 0,9 5 0,99 0,8. h'lIt ' l (JIII ' VI' I (,(JII 'i IHI '~,,,, 1'( (I'I''''''''~ d, "cl',.."1. . './ I , 'JIIII .al,' J
lus I,pos cit· I1II4'If ',",
01 1281200S n.ll11ng
0813112004- 6 111t'U~' 0,88 - 0 ,9 1 0,96 0.9 1 0,96 0 ,80

0310 11200S Tralllng

Ci\1 ,( :III ,I'; ( IS1'lm ~nS ~I() 1.\/<1 CAUCHI ,I \"'0 l .
0913012004- 6 mr:u!§ 0.74 - 0,83 0 ,9S 0,79 0,96 O,'i 8

0313 11200S lr.llllng

PlIl'SIO llllt ' hl"t ('onda(IOllt-:o;IWfld"II!i /aJlIl,l;tJAI"IAJ"W,ti, IJ', ,"- . ""
Media 0,76 - 0,78 0 ,78 0,86 - 0,9S 0.77
ImUlera d(' lllalll t'IH'f'S(' al dw ; tN'rnt 11,.1;, du'o( (J("I)' "",I trl, Id,
caklll:u'los 11 .,1(,<1 1I1I.,IHO AUllqlJ( ' 11111-<11 pan '( I 'f 111 I 'Jfi" rtl
PI''O{,CSO P\H>ct(l 1I('wu ;.t Sc.'rha."íl;.ull. ' faC"lI 1..:-. IlIaI,' T-.lllil J lt i

(IN ImCIIO l"I"OR1~ WI'E ,\CERO\ DE L.<\S

COKltI!:L\CIONES: O \l\lBlt\N
meses , trl'S !H ('S<"O;, 11I11I1('''.v !Ir, ~'I., !lIt""",...., lila'" "'( If 111, rl.IJ •
Todo aqllt' l que haya hecho U"llding e n e l mercado de divisas s abo ' 1110 las cOmp lel ;.i ch. ' las SllIlihllld('s y (hft'rc'JlCI;.t.., ('IIlr' IJafl ~ ~II '~ n!J"r:~"
monedas son muy cHnámicas; las condiciones económicas, tallt o e n ( uatll O decid", c uál o CUánl;L" dr el la.., O(·!')t';j aJlaJU.;u Ix...,gJt.r-.;:U,tjc ti '''' IC ,,,,, . ".""

a sentimiento como en cmUtto a precios, cam bian todos los días. Debido
a 110, e l aspecto más impOltClntc a tener en c uenta cuando e ana li7..éUl I:t...
con'e laciones entre monedas es que pueden cmnbiar fáci hn e llt (' COII (>,
tiempo, Las fuertes correlaciones que puedan calculmse hoy no nC'ceStu·ia .
mente serán las mismas e l mes próximo, Debido a los constantes cmnuios
en e l ambi ente de l mercado de divisas, es impOl1aJlte que esté us ted a l ,ha
si es que decide usar este método pat"ll su tmding. Po r ejeml)lo, a lo I,u·go
del pel;odo obsen 'ado ( lUl mes). la cOITe lac ión e ntre los pat'es USO/CAD)'
llSO/JPY fue de 0,06. Se lrata de una c ifra muy b<\ia, e indieatía que los pares
no compruten u na relació n definiUva en sus movimie ntos. Sin e lllb~u'go. si
mirdJuos lo datos de tres meses para el mismo periodo, la cifra aumenta <l.
0,12 Yluego a 0,59 a seis meses, y finalm e nte a 0,80 a lUl 'U\O. Po rtanto, p"'''
este ejemplo en pruticular podem os ver que hubo ulla cvid ellle 11.1pt11l11 a la
b'\ia en la relación entre estos dos pares. La que c.U1tes e l"'-t una relaC"l oll soh
drullente positiva en el largo plazo. se ha dete riorado casi por co mplel o t'Tl
e l corto plazo. Por otra parte, los pares SOleHF y A O/USO hatl lII oslI<ldo
paso, el1 co lltrar c nl OS la ('on'dac-Joll (·lltr.-~ (.) J)3f (,liPI( Sr..), r
En primer lugar, 11('("(> ·¡I;.u¡.¡ Ohl(' IH'1" lo., nalO.., c1f pn"( l' I ';il~ ~Hlt
Par.:l mantenerse orgaJ117..ado, 1I1aJ'''qW' IIlla ('OltUIIII:.J f fimo • B
CHF', y lu ego vaya IIllroduCIf'1I00 lo~ vaJOrt...., o,t 'lllaJl",l, tj.
ut..iIi7.•ando e l precIo má.., r('("lent<' ~ (-..o;l,ahh·("I(·lIrlo IUI IIW
petiodo d e t.iem po qUE' desee usar En la panp IJIh'n01 df I;t; d
v"aya a una celda v(l Cla y ""$("l1h3 _COHHEL ~'h'('( 'IO IU ...... 11) I
una de las co lumna...., de prec iOS" escnha una ('f)I1l~ ~ tUf I J h'
para la otnl ll1oned~ el l1úmero qUl <l¡ )Mft'('rd ...... ·r.-l o.;lJ (O!TI I;H1tn
no es necesruio aCltlalizar la..., cifra..., lod o ~ lo... dta.·......... 'IIt;t tIUPI13 I J
una Ve7. 3da dos Sl'lllanas, o a1 ml-'no~ una H oZ JlIII 1lI1"'
 C:\I' '111,0 7

Parámetros para
transacciones
en diferentes
condiciones de
mercado

ras haber analizado el surgimiento del mercado df:" divlsa5, qwen~

T son los principales aClores, los hitos históricos imponantes y qu?

mueve a los rn ercados, es hom de abord ar algunas de Ints estraleg.ta5
favoritas para ellrading de divisas. Sin embargo, aJltes de intemar slquler.it
abordar estas estrategias, lo plimero y lo más il11po l1.ante que debe ha'( ·f~r
cualquier trad er, independ ientemente del mercado en que este operand'J
es crear tul cuaderno o diario de trading.

~I¡\NTENI<:K UN CUAD ERNO DE 'rKADlNG

La expel;encia m e ha enseJi.ado que un trader con éxito no es aquel qUío

descubre el «santo gliah, de los indicadores que prediga en fonna perit"Cla
los Illovimientos lodo el tiempo, sino aquél capaz de desarrollar cüsclphna
No exagero lo im po rta nte QUe' es mantener un cuademo de tradmg como
el primer y más illlpol1.aJltf' paso para convenirse en un trader de exno
y profesional. Mientras trabajaha en la mesa de trading interbancano de
divisas ('JI.1. I~ Morgall y, Ill ás tarde, en la mesa de operaciones de nWn:" adl)~
cruzados tra':i la fusión ('on Cllase, la idea del cuademo de u"3chn g t.~laha
incorporada a la Illentalidad de todos los corredores y los trad('r.:, qut'
estaban en el re('1I1to bursátil , sin importar su ran go. La razon l'rd !"encilla
el banco entregaba el capilal pw'a el tradin g y nosotro:-. deblaJllos reSl-~n­
~bllll.afllos, ('SIH.'C' ialllH.'nt (' porquE' ('ada I ra nsacC'ión 1I11pliraba nllllones
di' dolan.~!'). Por <:adrt Iralls;.l('('IOJl rc¡.¡lIl.ada , dl' lualll o!'O tl~nl>1 un rUl\daJllt:"llh
sóhdo. a...,1 (,01110 1111(1 JIISllfic'ICIC>1I para la o»non ctl~ los 1ll\l'lp~ dl' apt'1i11r3

99
 II~AI)INt. IJlAI(lC I I N 1I MIIH Al JI) I JI I !lVI',,.,,
HMI 'Uf /UY." '" , ,/11 11 ',UI, "

y 1'11 ' 11 " . ~1Il~ I'N IH 't'nI¡ ' IIIIII ' IIIt' , 111\11 dt'hr.. Hil l lI ' !' 1I01l4l"1' 0 10C' /l 1 1111 I JUlllo dt , lit JI !!I , I,." ,t l t

"h' II'I'lu,tl'~ tlt· ('llhll'lll 1IIII IIIIHIU'I ' IOlt , 1I IIII ,l., C' /l lt ' llt U I 111M 11C ' llllfla~ '1111 II! f fI' ' 1' Id q l ll
ptlllrfllll jll,!lthU'h'Ht' 1'11 \,1 pl '1I1' ,11 , 111M , ' 111.. 0 :-4 Y d. , 11111111 '.1111 "IIIt'''Igo ( " 111 "'.1,
IlJlO lit' I ' .... pi JlIMllhll1t IlId I III~ III IIIC' OH Ií..-h 11'\ '1'4 I h ' I 111 Ullll n e'''1 11111 1'11 ('01111 11',", H''t JI f 11'1' .1
tll' H"IU ' llIr IlIlCh ' l'H IlIlIrl'Nlollllh'H y t'lkll'llh 's. ( ' 011 It 'SIII ' c'lu /1 111 .. Il lI d l ""I 1 jll 11111,111 11 1" ,11 11/, ,1111
lndlvldllnh-s, \'slJlpl"lH'Ii<'lIt'!i hll'lmm !l uí... hllpOII Il IlII ' POIlIlU' t'lIu", " SI : 11I I IIIIIIIH 11 1I1If/, " I.II .I, I,t , d,d
1l1i1l'1J III(hHHI pru))ltI dhll'rtl , y fU) d clt ' ni ros , puru 1'1 I 1'11 ti i 11).( A 111111" (' 111 ' lila "" EI IIU I r~ l) 1" 11 di ,,1, , .H "'11 Ir .1'
IIIN Il11d"I'H inll'¡hllllt'urios, IIHIi1.H Il el dlllt'l'CI dc ' olrns 1 1t ' I ~ttIlIlH "II I ' llI adIIlU plll , , ,1 ,. ·"'1111. 1''' ' I'I/tln •• h.flJ4' "1,,,"
y, ~i n hlll}U!1 ar lo ddkh.'llll' lllH' huya sie h) Sil Iml 'j~ic ) ellll :1111" I:eH 1111111 1:1."4 ,It l'i I/:trhllg ";111'1 , ;.,..." d , 1,1' .uIII", 111'
St' III IUH\.~, if.tlluhlll'nh' 1\.'d hir{m su sudcln dus Vt 'Ct's al III ('S, 1':111'1 h:UlC'fJ, lo ... 1111 /CC ; ' ,V II/ 111111( I d, I X li II •• 1((111'1".11 ,

trnclt'!'S tit'm'u \lI1U J.tI'lUl ('jUltidad ele lit'IIIPO p!lm l'l'l'III )l'ral 1' 1 dllll 'rO SIII qlll ' al V(' IIc1"r "" " I ,I JlIII
Sl' IllI l"'l' Sil vicln diaria .. , amenos <¡lIl ', nalurahlH ' lIl,' , pit ' l'd :1I1 1111 ¡lIllI ol1 ch '
dohu't's (' 11 \In cHIl. COIIIO Irach'l' itldi vHltuIl , 11!iI l'd II () s, ' )Jlu'e le da! t'sl, ' JIIJ') dl'nllo ,11 ' 1111/;111 "',11 ' 11 11 1"...", ,.1',IIt,
('uIU!cln t'sta I'ca li7':Uldo Irading ('01\ su propio tlhll'ro. ('adn d o lar ganado ti ('UH1r1tl : u rall g o .... qlll ' (O ll d'llf .111 ,/ I ~'II,I/II U
pl'nlhlo l 'S su diH('I''Q. Por lo IJU1tu, allll nuuHl o ddw n 'ali zar t'I 1r;¡dlll g :-'1110 1';11 la 'n~I ) I;¡ 7 1.." "'"' 1'.,111, .... Ir Itl!
('011 ('npitn l dt' til'sgú, es dedr, dinero 110 d l'slillad u a l :tlquil el' ti la l"OIlIHI:t , t' rOIl gt ·III ·r.11 dl'l 1111'1 ( ;,do d l;Ulft u'\;.,d .... P'" 1(

de ('ualquier I1HUl cm se lll irú S\I p6rclida, Para ('vil al' l'el)l'l ir It 's Ill h; II' C'S t'n { I 1; IIIla, la.'i 1I/I!lIt' I .!"I d o"l (fl JII ' "UóI' df~,,1I1 rt",
res, es illlp0l1JUlt e I'('sl:dtar ulla y o lm V('Z lo itnp o rl ~ tI\l t' (jIU ' l'S 11I:lII l l 'lIl'l 1111
cuadC'll\o de u';.¡diHg, I~ I ('uaderno eSIA di l'ihldo para asegll rar tlllt', ("(1111 0
lntdrl\ asuma sólo pérdidas cak uladas y qUl' apn'lHla dt' n iela 11110 dl' ~u . . ~l' l'II(' U,' ull"; III lo .... P'C '( 1ft .... ;w lll;.tl,,,,., ell/l " ~J4 r
en 'OI'CS, La composición tl\1 ~ recomiendo se divide ('11 1rl'S parles : 1-::-,10:tyeHhi ;'1 lo", 1' :u!t ·' ...... ;1 , ·\;-¡ Jwu ..1' .... I.iJ 1'" Int&all
1111111111 0 dI ' lO d,;t.., (J S I " 1111 " " ""1 1111 ' .... 1.../11 .tlr.",.....,1
J . Lista dl' vpnficación de p.u'(·s de mo nedas.
2. 1)<1J\sm'('iones que e toyespcraJldo.
3, 1't-dl\SHrciones en ('urso o fUlalizadas.

!.Isla d,' \'cl'lIll'aclólI d I' I'''''''S d,' 1II11111'das

La plill\el'3 sección de su clladenlo dr Lraditlg debe tClle!' 1111:1Iloja (1,' l 'al( 'llltl
que pu eda implimir y llenar todos los dlas. El objetivo d e ('Si a II.sI;.¡ dt' \'l'nli-
cación es fOI1l\arse lila idea dellllercado t:' Idellt ificar t ral\ ~: I ( ' ('io ll l'S . Ell la
columna de la izquierda se deben enumer:u tocios los pan' ~ (k' dh'is:L-; qlh
se ofrecen pru-a hacer lJoding; junto a esta co lulllml , se deben i II SC'11;U' 01 ras
tres colwnnas pru'3 los precios actual, ma..... illlo y m ili iUIO Y. a conl inllaCUlII.
un a serie de desencadenan tes o rdenados Cl l Ulta fiJa a la d('l'l'c ll;¡. ProIJal lll'-
mente, los tl'adel's plincipiru\tes d '~aran pru1i r sol<unente ('o n los ('ual ro
p.inc'l'aJes l}areS d e monedas (es decir, EURllISD, lISDIJP\" lISD/('IIF)'
GBP/l lSD) ¡xu(t agregar otl'OS cruces HUls <:ldelantl'. A UIl ruand o la 1i..,1 ~1 (k
verificación que he cwado es bastante detallada, IlII.:'IlSI) 40.111" l':-; 1I' l t '.1t' ITIi."II)
diario muy útil y que no deben a tardar mas d,' ~O 1l1l1l1l1 0 S \'11 cOlllpkl;\I'I'
una vez que se hayrol guardado lo indicado!\'..... \d(\(' uados (' Illo~ t.ll •.uko' ~Il
- -... ~ .. _- -....

objeto e' obtener una perspecti\la clara d ~ las t f' lld p ll .... . as (I p dell'IlHII1<llia.., 1·'1(;( K\ 7 , " Craf1(o a In,:, ano'" d{ po ¡;.,
divisas y cuáles corresponde n a un tl"<ld lllg d r ntro dt' lIn¡l h;Ulda o 1..lnj!l ) El (Fue nt e: eSlgndl ~\\o\" ('~IQnal (OrTl
loa TRADING DIARIO eN El MeRCADO Dl DIVISAS
..,
HIIJ Pfllba"~f), JrJIf p,t'(' flJ, I)(jr.( IJtIJllft lit} ¡,fo (1'/ " ' il j' uL, IItllJl ",.t' ji"

pnro dt'!Á'IIU ;lIkl Mi "'J'f "H( '(JIl frmu') f '" fJl! ~1If'nf",11 di 1~'III)f IV 1; 'l . J'I II r
1- l·- l· 1,- 1- I- uIIIIJJ,'uIA' vim;ulutlf) H 1111 (;11l ~tl. 1/ (" '(~IIWJ lt }id"" 'pJf al);Uf ( f , , ")'1
liflllad611 Jj"op{JwíO/lWI IIJI;, Jj~,,a (If· vf'n (Jf », ,1", 1#"4 rI,01J'' 'IJ, ,J,,tI lt1 f¡;.t 111
x
I1l11bi('fllA' dI ' I~ '''(''',U'IH. A m:"Y'Jr Ullttld;m (1,· I"at' A. q. f ;'1:0,1" "JH If ••
-- - -- - I- r- - - flJl'ltc CM 1;1 Wlldf'IIC'hl,

I"':-J prirllcr:J ('O J ulfln~ (' JI d grullO dI jtlt1I('~/JtJl ' (j, 14-f,'k", l'
cOJUlllna flADX ( 14) ""JYO,. qU(' iJj", A IJ X~ . ,dlq ¡ alll,f!Jq ¡f". (, 1'.lII~
¡-, .- ¡- - mc<Uo (Av('rage jJir(·(:t.innal IlI(lf'X), '''JI' f ' (-"Iif'wW'fjr 111" Itt,lv..a" 'J ,,,U.
I x

-
detennillar la fuerza de
que ~e ha desarrollado
Ufl:) lJ·ft (,!{·ll da
UlI (i
SI ,.. J flld)!~,
U.'lIden('La. HaJJlal ,rj()
( ",ay'" I~'J' ¿!J, '''''1' .1
(- 1' t"nlu", J?f"Jlí'r;.flf ,
~
N a mayor número más fu erte es la lelld",w,;, J...a l'i'g'""IIV I ~ IUlfIll;.j "''' •.t,
f • bandas de Bollingcr. Cuando,", <!c'8WTol/a¡, v·"(j(·,,(·,, r""ro ,1 1''<1 1(' o'
• ralmente se marcará y atravéSará la bw da :'Jur.HYIOr (J mil 'n'" dI Ij.tJlhrlgl'f
.1
~ Los siguientes tres indicadores de u':mdenciafj &e.Jlf la ml'~ rwN,I..... UII"I"
g de lru'go plazo (SMA, por sus siglas en inglés), Un. n,pV". jJf" """""U "
N

•
.1 por deb¡ijo de estas medias móviles tam bién IJued(, in(.\war U/I ¡¡",t,,,.,,t, (j.
~
• tendencia Con las medias mÓviJes, las (rw-usicioneso croe( f-.'r. la dlr"('I'J/JI'
ª
¡
de la tendencia se pueden usar como conJlrmaci6n ",J" ,onaJ ~J h;,y ,J.
o más X en esta sección, los traders deberí311 bus<.:ar op"rtu",o1at\, par.

, •
~

S comprar en bajadas en W13 tendencia al aJ7.3 o para Vf~nder (on (f'J)UJlfl "n
Wla tendencia a la b¡ija, en lugar de vender en el máximo y volver a "01/1/"'"
~
en el mínimo del ran go.
~

:
."
~ ~
N
La última sección del cuaderno de trading es el grupo d.· l"'dIlg<J El pnm ....
indicador nuevrunente es el AD){, pero esta vez estamos ob6ervandú tU. AJJX
o
E •Ie • menor que 25, que pOdría sugerir que la tendencia del par de nIOl"~ ' (,.
débil. Posterionnente, observanlOs los osciladores tradiCIOnales. el mdwf' d<>
•
.1
~
~
~
~
fuerza relativa (RSI, Relative Sirength lndex) y los osciladores estocáSlw( .
~

2 ... "'
m ~

Si el ADX es débil y existe una resistencia técnica sign.i.fi.catlva arnt.a. riada

¡ :;: O
~
por indicadores taJes como los las medias móviles o los nrveles de reir,,,""!IO
~
~ ;;¡ de Fibonacci, y el RSI y/o los osciladores eslOcásticos se enc:uentran " ..
2
niveles sobrecomprados o sobrevendidos, identificamos un amb",nt.<: quo-
~ • 8
~ es altamente favorable al trading dentro del rango. Naturalmente, la hq¡a
.1
~
...
~
;;¡ de descripción general del mercado no es infalible. Además. el hech o dI'
que haya marcado muchas X en el grupo de tendencias o en el grupo d< la

II ., ..,s:
~

~ ~
~ banda no significa que una tendencia no se atenuará o que no se producuá
una ruptura. Más bien, esta hoja de cálculo en realidad servirá para unpedJ.r
que los traders realicen el trading a ciegas sin considerar las condICIones d
j I ., .., '. -•::: ;::
O
~
o ~ ~
:;: ~
~ ~ ~
o ~
~

~
~
.,; .,;
mercado general. Proporcionará a los traders un punlO d partida a parur
del cual podrán identificar las oportunidades de trading del dla.
• O O ~ O O O O O O

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" " " " "

 TRAOING DIARIO EN El MER ADO or DIVl h A~
'l)'aDI8 100M que estoy IIl1pllrillldo
La IilUlente III!Cclón del clladerno de tmelln!! emllll m 1118 po~lb l c~ I.rlU'-
de
lICclonee para el di&. Este 8C<'clón, qlle se basa en una descripción general
1nlm.J IDI gréIIcos, es el lugar donde IISt.c.'tI debe indicar las tnUlsacciollcs
que \lid eeperando realizar. A modo de Cliemplo, podrín incluir:
11 d abril de 80011
o Comp_ el par AUD/USD en IIn8 mptura de 0,7850 (máximo del dla
l1112rior).
o Colocar stop 80,7800 (SMA de 60 dlasJ.
o O~etiYo 1: 0,7926 (38,296 de retroceso de Fibonacci de la onda alcisLa
correspondien12 al periodo noviembre a marzo J.
o OIUetiYo 2: 0,8076 (banda de Bollinger superior).
o 0lijeIiv0 3: mútlmo de trailing de 10 días.
Por lo tanto, en cuanto se alcance su nivel de apertura, usted sabrá
eDd8men12 \as acciones que desee realizar y dónde colocar sus stops y
_límites. NaIlII'aImente, también es importante que dé mI rápido vistazo
al mercado para asegurarse de que las condiciones de trading que esLaba
obaa.&Ildo sigan intactas. Por <tiemplo, si estaba observando mla fuerte
ruplUrBsin letrocesos que pudiera ocurrir al nivel de apertura, cuando efee-
tiVamen12 se produzca, usted querrá asegurarse de que no se haya agotado
el mcenario que estaba observando. Este <tiercicio se utiliza para ayudarle
a de8amIIIIIr el plan de acción que emprenderá el día del trading. Antes de
cada baIalJa, los guerreros se reagrupan para revisar el plan de ataque. En
lndIn& usted deIIe8lá 12ner esa misma mentalidad. Planifique y prepárese
para el peor escenario posible y conozca su plan de ataque para el día
'lna8ac:cloae& ea curso O ftnaIlzadas
der de _ de
Bsta......tOO eeclesarrollayse utiliza para reforzar la disciplina y para apren-
errores. A111nal cada día de trading, es importante que revise
ella aec:d6n para que entienda por qué algunas transacciones provocaron
,. ••,_generaron
...........c . Utilizaré un
beneftcios. El objetivo de esta sección es identificar
<tiemplo que no se relaciona en absoluto con el
flmapara ezplicar la importancia de esto. En un día normal, la mayoría de
"~1naerIan inconscientemente mla gran cantidad de inteljeeciones
lill-) «IlDDIIIll», c",oh!-} en su c:onversación diaria Sin embargo, estoy seguro
'~I CJlJe 4!11t1lSpeIIIOIUIS ni siquiera se dan cuenta de eUo hasta que alguien
,::~de: _convemacionesy luego se la da a escuchar. Éste es WIOde
I!I que utilizan los presentadores y locutores profesionales para
,
,·lhnIJl Uf ,., IIá."IJ) fI,·
lI ~ar 1I1II1/-'"Ilsf (11,,1, ... :J"., f,fJf. f" ", l. t¡'J¡, hJJ'¡,
('r)l1 m {lH di' HtJJXJO lH.dc·, I ( 1". (j"JUI,. 1M,:, fH I u' 11' l~ 'l' ,JI
InJrlt·f'H Y UI.T;' VI'~ 1I 1111 In. f trl)r, 1'", I ffI)' tI ff/J" . U "
" ",ilA'fI IlI1f.
fUlJfl~df · m:viWIIt)I''' ·''I:.lI4 " d/');',1 '1'" r-J '14 ,111ft 'j; tf
f)i ' flt'lI dcJH I'fI
Ih,vur por hiH ('rlH)dlJllf'Jf uJ r NthM.tJ d Irtf-'Ju'l( WI Itan , , ;,JIfI' ,J, la I •• ¡f,f
O clau'Jii c'c'oJlfuuinJ1't" hllt'lffI U/I;j fr:Ul~ "IJ" f", I r'fllta f~ I,.A '.llJI, lit' n.,
f,Ura. 1';1conf;tr c()n 1111 r('gJ~llf) dI ' tfWI~W {IIIIII' I)n'''''''' ",",." ... l~ "i
WlU grabación dI' SWj ('WIV, 'nWJ ' I(JIiI • Al VO'v,", ~ ""VI: ;-ti 1;. f,." .f' It"" j
que ha ftUaJi1..fJ.dO , rh 'ne 1Ir! IO<tIJa r.wrl'N1¿J 11,· la f tIA" 1.' 'Il" ,,;t,
,'J,
renlables p»r3 tlMtcd y de aqu(-lJa" qw ' ni) I,} ";;.I l ilt ldi). J;IIIJ'J'fI V', ", 'II}' 111
cUaUc n lO sea tan hnpor1ant.e ('S pfJfqW' f{-tJtJff> ~J HlIIIIJII') j" f 1)(111)''''' "t.
cmociOJlaJ de las IrdJl~cc iOllt'8. Con rr"'cu{"""J~ V~'(l;;t Ir';tll;' J)I ".' IIJ"U,'.
que toman Jos b IIcOdos pronto, pero df'Jall ('Ilrr';r - ,"-rtlttJ, A' ')HU
nuaci6n aparecen dos ~empJ C)S d e anOI..(i('ioll I~n ('1 (j'ar'IfJ dI tTA1ltll,V, ',IU
podrían proporcionar opon,unidadcs dI' aIJr{"vw-'\j" ;
12 de fe bre ro de 2005
Trallsacción: Vender 3 lotes del par EURlUSU a ¡,304,
Stop: 1,3095 (nivel más alto anterior).
Objetivo: 1,2900.
Resultado: Transacción cerrada el l3 de febrero de <lOOG. 8<. &J, aJvh'
stop de los 3 lotes a 1,3150 (- 105 pipos).
Comentarios: Se produjo una demanda de margen adJr,,,,w 81 1''''
EURlUSD rompió e l nivel más alto anterior, pero pense qUt • ,1,; "
revertir y no hice caso al stop, seguí dejando correr las perd,da: 1-
que, fmalmente, la demanda de margen adicional cemí todal> ¡.., 1"
ciones. Nota personal; ¡Debo seguir los stops!
3 de abril de 2005
Transacción: Comprar 2 lotes de USD/CAD a 1,1945.
Stop: 1,1860 (soporte técnico fu erte; con1luenciade la medlad~ 50
y retroceso de Fibonacci del 6896 del repunte del periodo feb . a mar¡.
Objetivo: Primer lote a 1,2095 (banda de BoUinger supenor y 'C 1"
de resistencia psicológica de 1,2100 ). Segundo lote a 1,2250 ( I sopo
de «cabeza y hombros» anterior se convirtió en resistencia.. d
100 días).
Resultado: 'Iransacción cerrada el 5 de abril de 2005. alcanzo el.
de los 2 lotes a 1,1860 (-85 pipos).
... TRAOING DIARIO EN I L MUR ADO DI OIVII/Il>
ComentarlOllI El par USIl/C'AD no (·onI1nll61 .. "'llllcnrill al 101111y ('IOIPI'
l8ba a I!Obrocompl'8lll~. No Obsl'lV qll e el ADX S~ ""[¡Ih" dehllllHlldll y
bl\jando de los nlv.k'!! mil. I1l10s y qlle I>ullbi 11 hllbía 11110 divergr ll c'ilO
en los osciladores estocásticos. Notn I)Crsol1l1l: fJlI Imí.t:i'lllll III'Z IIl'lm
a..'ffgUronlltt df1 OOSf'nJtl1" la.., d;1)(J'1/(mC;n..",
A diferencia de la mayoría d c los trod ers, yo crco qll e las mejo ros
transacciones son aquéUas en que la perspectiva de ¡U1~lisis t cnico y la ele
aMllsls fundamental dicen lo mismo. En )(nea con e·ta premisa, prcOcro
mantenenne a1t\lada de las transacciones quc con[¡'lIdicen mi pe rSIJecli va
general de los datos flmdamentales. Por ~emplo, si hay lino fomUlci ón alcista
en los pares GBP/USD y AUD/USD al mi mo t.iempo, d ebido a la debilidad
del dólar estadounidense, pero el Banco de Inglatelrd ha dE\iado de aumentar
los tipos de interés, mientras que el Banco de Reselva de Ausb'alia t.iene
toda la intención de aumentarlos para d esacelerar UJI poco la eco nomía
australiana, lo más probable es que yo elegiría expresar mi visión del dólar
lila blija en el par AUD/USD y no en el par GBP/uSD. Mi predisposición a
elegir el par AUD/USD por encima el par GBP/uSD sería incluso más fllelt e
si el par AUD/USD ya hubiera ofrecido un diferencial d e tipos de int.erés
mayor que el del par GBP/uSD. Con demasiada frec uencia he observado a
traders técnicos frustrados por los datos fundame ntales, por lo que allOra
yo siempre inCO'1'Oro ambos factores en mi estrategia de trading. Uso una
combinación de análisis técnico, análisis f1llldamental y pos icionamiento y,
por lo general, tanlbién sigo la tendencia También suelo utilizar WI enfoqu e
descendente que implica lo siguiente:
l . Primero realizo una investigación técnica general del mercado y e1iio los
pares de divisas que se han replegado a niveles atractivos de apertlu-a,
a fin de participar en una tendencia a medio plazo.
Z. En el caso de las divisas con un componente de dólar (es decir, 110
los pares cruzados), determino si mi visión téc nica inicial par. ese
par coincide con mi visión desde el punto de vista fundamental con
respecto al dólar, así como con mi visión de en qué medida las noti-
cias y datos económicos estadounidenses cuya publicación se espera
próximamente podrían afectar al trading ese dia La razón por la cual
observo el dólar específicamente es porque en el 90% de todas las
transacriones en divisas participa el dó lar, lo que hace que los datos
f1mdamentales estadounidenses sean particularmente imporuulles.
3. Si se trata de un par de divisas cruzado (por ejemplo, del par GBP/J Py),
el siguiente paso será determinar si la VISió n téc nica coincide con la
perspectiva del análisis f1mdamental usando los retrocesos de Fibona·
cci, el ADX, las medias móviles, los osciladores y otras herramientas
técnicas.
4 . Lw'y,1I plf'fI(·, ti' ,1"", " ViJ' f J J,t( 1I I/m.tllll' '''''1 ul,li/4lll,j,J ~ Idl' •
lirlll"JlI/J . ·ttf~·f U!:d'VfI ti,· J X( M 'MI" Vf, 8t" 'iiJl,t .0 ti' t J
IS. Si IA ' lll1ll1llftm dI Idt ,.~ Iv'U.JJJ", "j~ , 'm 'Ii' I " , . l'
ti",
('1"1(11'(' :lqlJ ('Jl SJ 41'11' !J ' IIS'.,U IHI 1f"1If l." ,,, t ..... 'J 1). ,,,, d, "".1,.
1~1I·1 ••;"It:'V"\R I \-\ ( ;,\.11\ 1)1 , IIt .RRUII.,\HIt: .... 1M"
I'lJJ\'CIONI> I'i\HI\ 1':1, MII"I'/\'Il. DI. "l.Itc. WO ''''1 V ,
Ulla vez que ha ('n.'ado 1111 ('W.u' f'rlHJ rI," fr~/JII11I.' J,IIr'f 'J, d' 'IJ'H "," H.rJ
cadorcs usará en !Sus gmfl(·o'i. '". n.u./m (JI- 11tH 'II'Wf¡, trAd" h.t' ,1 • JI
porque 'e ni gru l a 1"('(·on o("(·r€'tJ( · HU'i Uldlt"31'IJI f (UVf,tlll IjfJ IV Ir ,,,, ... h.,I,
Comprar cuando Jos oS<'l lítdon-s f~flJ('MlJ("f !<,I' "'11 UI'I,I",.. ,. '" 1, fll",(.'
sobrevendido y vender cuando 84' (,JlftJ('utnul f',. t"'(rll/,n', y,t,n ('IIIIP'. d,
t'S una estrategia que ulili1.an con ba..-;t.antl~ frf'('Uf"WI;' Jr 'r~"'r d, r.JIIW I
con Wl considerable nivel de éX ito ; sIn ('mbargtJ . UII;t W·/,. (11)' d IlIt (. ,J"
detiene el t.radin g del rango y comiclI7.a a aJlarf'u'r un(t l)'w1,'ut'la .. , JW( JI' I
de confiar e n los osciladores eSI,Ocásl lCOS podr¡;, 1l,'var;, ~' llnr 1Jlt;t {".flnll'
cantidad de pérdidas. A fin de voJverse renl.abk.~ f ' " 'onna ( '(JI! I 'H Ir
trad rs ganad ores debe n aprender a ser ada¡JI.abJ"".
Una de las prácticas más importantes quc' Lodo tradf'r (j,·t)f I,ut. "tll r I
que debe ser consciente deJambiente en que está reahz.and(J ...1tr..;¡JUI l!. lr,t'(
los traders deben tener a lgún tipo de lista de venfica('lon qlJ( h ;t di
clasificar el ambiente de t.rading, para poder detennmar ~II'I m"rr"ó" ,...t;
marcando una tendencia o si está vinculado a un rango. L.a d/'fulI( I JII (j,
los parámetros de la transacción es wla de las dlsclplmas m:. IJnJ)()1'taJ1
del trading. Demasiados traders han intentado elegir el maxlmo f'JI ti"...
tendencia, sólo para tenninar pennanentemente reahzando tran.'t.atTIOIH
no rentables.
AUJl cuando definir los parámetros de la lrdnsaCClon ~ Imr.)()rta.lIlt par...
los traders en todos los mercados (de diVIsas, de futuros. d(' ,·alo....... P.Sto
es p31ticulannente importante en el mercado de dmsas, dado QU~""" d,·1
80% del volumen es de tipo especulativo. Esto Significa qu e las dm""" J)U'
den demandar una gran cantidad de tiempo en Wl detennmado amb,,'nTl
de trading. Además, el mercado de divisas responde parucuJarment< t",
al análisis técnico, debido a su gran escala y canlldad de paruclp31lte,
Básic31llent.e, existen dos tipos de ambientes de tradm~ i<, qu SI 111·
que en un momento dado un instnunenlo puede ser dt: trcidmJ,; den d{
un rango o de tendencia El primer paso qlle debe lomar CUal~1I1 1 trad
es definir el anlbiente de trading aCUlal. El marco temporal mas b"" \jU"
deben utilizar los traders en la etapa lUlO es el de grafkos dJanO!>. aun cuand
estén realizando elll-ading en un marco te mporal de CUleo mmUlU'o
----,:.~08
~--------.--.-'"""7IIIAOIN(. IJIAIIIO IN 11 MIIl( AIJO IJI IJIVI\A',
"Ilfom"',,,t /111'" "lIh lll""".' J " d,/".",,, Ipr:¡J HIN tí, lfJ# ,¡

, ..h,llIIdltd III'IIU, 11 .. d ••• , .1.111.

III1I1H/J1I la YII IIIIIIIII"d 'J I 'I'JI '1 '11' p, I HI í t ,
&xbtlt'u mudm.'4 l1Il1tocloMcllft'.'entt'S tllll' plIl'(h'll 1'11\1111 '1 11' lelti Ilad, ' rH 1111111 , llI d 'ld di ' (',,1 t l "hlll /'" í "'''I ',t'" , jI", ".r l.
df."~nnlnnrMI HIt I1IU' tlt.' divi~L"j l'H dl'trmHng dt-'IIC.'o d,' 11111111lJ.tCI ti di ' 1"lIth 'lI ( 'lIIuull, lu Yllhtl,lIdad ti, I IJll1 1 1,1,111, j t

da. Nnlul11hm'lIll'\, I\\UdUlS IWrSOllll.'i lo IIIH' I'n vislllI l""'lll,', Pl'lll t ' l"llIllm di' 1111 1III,Hf 'y, ,;I,. ...."h,. IsI Y/,I"',htl~d d, 1"'1(" P'HP
ron n'ghlS (~U\bll'{'i(hl'i nyudnr1\ n los tJ'Hd"I~ a lI1 IUIIt'IlI' I"St' :IIt'llmlus ti" 111..'1 111111 rl 'Vf ' r ~ l(m JI 1111/ ~ ' "tI'I)I ', ti, ".tlllI't. di I/h'l d, 111 11111
lt'mtt'nrilL'i qm' IJlll'dl'1l l'Slm' dc~vaH('('i ~l\dosl' O inqJt'dlrli qllt ' a lll':I1I 111111 K\"lI'nlhlll 'flh '~' , "xp.llltl. I 1l.lIld" '". f'''' d, 'lit" . . 11. I
tnu\!lurdon ctt'ntro de un nUlgo en medio de lIlHl posihll' I1lplllr:l. EII la lab!!. agud l L') y J rllllll ll~ S-4 f ',,,IIm , ... HI'j!, It, 1.1 "'"
7.2 se n'sumen ulgunus 1~'glllS que yo obsclvo pam c1us llk:u' l'I ,,,nhl,'nl l ' <1" {'sl! , h:L"ftJIIIII ' 11.11111"110 ",. It 111' JI .tllt,.. , ... Ir ',11

l1'8dlng M un plU' dI' diviSl\S. liSO para l ilst'(':1I 1;, \!o!:II,ltd:,tI .""II I.,· t. ... ,d ti, J~'''IJ'~' 1 JII' '" fI'1JII Uf
rlH'(h (' IÓIl ba,.,laJlI( · d('( f ' 1I14 1';11., lid. 'IIII'I ..IJ l.. I "",h, ,tm' d,
Una b:Ulda <l •• Uulllll J,t(·, (''11" ,( '1;' '1"¡'" 14 '1'" 1... '.,Hld
TABlA 7.2 Reglas d. lradlng en lenden:::C:::la:!.l:c
r.~n:..gc:0'---_ _ _ _ __ qUl) h:ty IIIW Iu-\l:t volalllulad 1"11 lo """', Al',,.. U", I.t, q'II l,t },•."".
Bollingl' r HJllp'UL~ n '(h 'J:t1l gr:Ultlf' r;UtV'1"; y 'UI' ,111'11'" rI( .llli '1.1 JI ,,,,(
n-ansacdón Reglas Indicadores En UII mllhlf'lIft · ell' Iradlll /o( d( ' lItrf' ti, IUI rallJoef' bu"tl ;tJ1I'1': " ...s,d ••
ba:~ I,;Ull(~ e::;tn'(' It ~L'i . lcI{ ·a.lrIl( · lIh · ¡'IIIIII<i (,tnuw 1'"1 tl'"I/htlt;¡J

Rango • AOX < 20 Bandas de Bollln ger, ADX , dl" par USD/,JPY qlle apare'('" t'n I~ hgur... 7,
• Volatilidad Implícita decreciente opcione s
• Risk reversals cerca de la opción Ost'Uuclón cit· 10H ,'INk l't'u"'H-Hb; f~nt ''t' 01" huw, dI' e...nJI)'''' \ ~.... , •
u oscilando entre opciones de Un nsk reversaJ se COllll)()Il e dI' UI! p:tr ck "'''''11'''' "1'.., 11, f ,mpra UJ
compra y venta favorables de venIJI, en la IH I.snUl mOI1t'(la I A..I~ n .,k r('v' "M' 1",", "l." la 1,
venrimienlO (un mes) y 1;.l1ll1~1I1;.l M·n~,IJ,IJ(J;.uj aJ r,"'( 10 ;¡J r IU ... d,
Tendencia • AOX > 25 Med ias móviles
• Consistente con el impulso con ADX. Llllpulso de
dirección a la tendencia las opciones
• Los nsk reversals inVitan
fuertemente a la venta o a la
compra

Ranso
Estar atentos a:

¡\DX (íHlce dlrecdollal) mCIIO!' qllc 20 El índice direccional es

uno de los principales indicadores técnicos que se emplean para detenninar
la ruerza de mla tendencia. Cuando el ADX es menor que 20, sugiere qu e la
tendencia es débil, lo que por lo general es característico de un mercado
vinculado a un rango. Un ADX menor que 20 y mla tendencia a la b¡ija pro-
pon:ionan una cOlúlnnación adicional de que la tendenc ia no sólo es debll.
sino que probablenlente pennanecerá en UII anlbiente d e U-"ding denU'o de
un rango por un periodo más bien prolongado. ' ''IGI IR \ 7 .2 Craflco de banda de Bolllnger para el par USD P)
(Fuente: eSlgnal. www.eSlgnal.com)
111 TRADING DIARIO [ N I l MERCADO DI D I Y I ~A\
...
cenbl, Se cotlJan onttlnnlnllH dt, 1.. dlfcrc llclu "11 lit volutilldllcl "lit re Jtll1h'tlj
apelan... Aunque, tcórlrlUn~lItc, ~St¡1S OPCIOll('H <il' hcrlulI hlll(\r 111 IIIlml1"
wla1llldad Impllc\la, I'n la pmrtlcll e OIl fr"cll uncll1 dlfl~r<'n 1'11 ,'1l11c l'('udo. 14:40 (' M1, 19 d •• brll
Se puede considerar que lo._ r1s k revCl1:!lIls ül' noll IIl1a rUll clólI dI' "illCrOl1i RIJk Rf>vl'r\¡J1 dt.' 1m,.", I dfl(¡
aaclón del merrado. Un número fuertemellt.e ravora ble " 111 compra o " 1" P., R/R . 1M
venta Indica que el mercado pre!lcrc las compms a lus vOIII,IS. Lo illverso es
!t/ R • $M R/' • t.M Poi' • , .....
válido si el mlmero es fuertemente ravorable 11 las vcnt;¡1S '11 cOIllpuración USOI¡PV 0·J/O .6 ¡e 0.1/1 O!' 1 I/I/JI' f /11
WR(USO O. l/O. ) (r 00/0 s,r I¡ o(i; ~ ,r , IUA Ir
con las comprns. Por lo tmlto, los risk I'CVC'1:!a1s se pueden llt.íli1.ar COIllO
un sustituto para medir las posiciones e n e l mercado de divisAS. EII un CBP/USO 0.0/0 J ~p 00/0 J '/ O.O/f¡ . Yo ~,
" '4(;
enlomo ideal, las compras y las ventas a 1m valor muy po r I'uera del dinero
USO/eIi F O.l/O.} c.e OO/O .S cr 0.0/0' ( (' 1 /(¡ ~ 'r

(far ou/.q(· /IIf'·IIIoru·y) deberlan teller la mis ma vo latilidad. Sin embargo,
eslo sucede mranlcnte dado qlle, por lo geneml, existe una predisposición
anúnlca en los mercados que se refl~a en los ris k reversal •. EII los enlor·
nos vinculados 8 rangos, los risk reversals tie nden a oscilar entre compr.tS
y ventas favorables cerca del valor cero (o equivalente), lo que indica que
existe indecisión entre los partidarios de la ve nIa y los de la compra y no
existe una predisposición fuerte en los mercados.
¿Ollé a8peclo llene la tabla de rlsk .'e"eI'sals'? De acuerdo con
los risk reversals que se muestran en la Tabla 7.3, podemos o bservar que el
mercado está favoreciendo fuertemente a la compra de yenes (JC) y a la venta
de dólares a largo plazo. Los risk reversaJs a corto plazo del par EURlUSD
se encuentran cerca del valor cero, que es lo que verá al perfilar un elltomo
vlncaJado a un rango. El recurso gmtuito más rácilmente dispo nible que
conozco para conocer los risk reversaJs actualizados es el complemento
(pItJg·if.) de noticias de IFR que se puede encontrar en el programa de
trading «FX Ttudi 7lg S/a / ion> en el sitio Web www.fxcm.com.
Tendencia
Estar atentos a:
t\DX (íodlce dlrec:c1enal) mayor que 20 Como se mencionó ante-
riormente al anaJizar las condiciones de trading dentro de IDl rango, el úldice
direccional es uno de los principales indicadores técnicos que se utilizan
para detenninar la fuerza de una tendencia En un enlom o de tendencia,
OOs.!rvamos un ADX mayor que 25 y en ascenso. Sin embargo, si el ADX es
mayor que 25 pero está iniciando una inc Ül1ació n descendente, en especial
a partir del nivel 40 extremo, debe protegerse de IDl posicionamiento de
tendencia agresivo, dado que la pendiente descendente puede indicar que
la tendencia está menguando.
Je - Opción de compra de YE':ne~ J.aponh
Ee - Opción de compra de euro.
SP - Opción de venia de libras
se - Opción de compra de libra.
ce - Opción de compra de franco, )uI10S.
ImlllllNO c .... "'llilc.. le con 1" di rección d.' 1...... n" .... d'" Alj,"""
de ut.ilizar el ADX, tambi én recomil.:!ndo bUSC"ar una ("onf,nlla("lfH' "f Uf
entom o de tendenc ia a través de los Uldicador d,'l ,mpul J , IJ "IU,(} !i.
mercado. Los traders deben observar un impu.I.S{JCOn.~L"h'fl1P ('MI b rfu-f~·r Ji),
de la tendencia La mayoria de los tmders de d,vlSa' b"""ar.u, ' ... ·'\¡o'I'",
que apunten sólidamente en dírección de la tendenCIa. Por PJ/'rnplr) , f'II UJI:'
tendencia al alza, los traders de tendencia observar"" s, "'" " .."', rn'J\ ,l.
el RSI, los osciladores estocá!,ticos y la convergencialdrverg¡'fK'", d' la /II':dJ¿,
apuntan sólidamente al a1•.a. En una tendencia a la baja, ob1.<>rvanu, " I
mismos indicadores apuntan hacia el descenso. Alguno. trad.·,..,
d' "', .•
usan el índice del impulso, pero sólo en menor medida Uno d k mdr' " ,
dores de inlpulso más ruertes es un o rd en peñeclO en las med"", mCJvll.
Un orden perfeclo es cuando las medias móviles alinean perl" -<'\<u""OIf
es decir, para IDla tendencia al alza, el SMA de 10 dias es mayor QU" ,.1 :-.MA
de 20 días, el cual es mayor que el SMA de 50 días. El MA de 100 dJa>, ~ d
SMA de 200 días son ilúenores a las medias móviles de más corto plazo Eu
una tendencia a la baja, un orden perfecto sería cuando las media!, móvil
de más corto plazo se acumulan por debajo de las de más ~o plazo
Opciones (ris k I'Cvcrsals) En un entorno de ten denclll>o e.talll
buscando risk reversals que favorezcan fuertemente las opcJOnes d,. rompra
o venta. Cuando un lado del mercado está cargado de mtert!"' " ~en""'"
mente eslo indica 1Ul anlbiente con una ruerte tendenCIa o que podna est,ar<.e
creando IDl movimiento contralio a la tendencia ,los risk re\'ersaJ
en niveles e>..ll-emos,
 TRADING DIARIO EN U1 MI RCAOO 1)1 Il I V I ~ A\

3. IJII'tt"W ff 'W'PfltJII" ,." (JAt( d:vl'JI. 'ltls (~JIWI f 1I I ~, ( H.).II", •

.. ..,11 If '(Ili llt l)~

UlIa WI QU ~ d tennlnado que IIn plU' de dlvlslIs esl/I vlllcuh"lo 11 1111

4. Ñt4'~lIIf ''i4' df ' {IUf ' d AIJX !,.I'~ Jllt, "'Ir d I.! J" '1'" 1'" hit. 1111' ¡ 'I
d('H{'( ' 11,Iff l .

1'lIIIO oll_una tendencia, es momento de dclA'nllllllU' por CU(UllO 11"lIlpu IJ. BUI'KIIII' II'iK jI 'Vf 'r }¡J dI ' Im·tI"I 'JhulI" " 11 ", 1. 'jI" ¡/"
ItIIIIll/lldrtla IDI\IIIICclón, A continuaciÓn l'nconlmrA UII COI~Ullto d,' pnullL~ O. ( 'ollllr lflf ' {'Oll 1;1 n"lIkwlfÍlI (:,H, f 11 1:... J, lJtII í'fI, /. rj, ,.1I.f,1 I , ,
Indlcedol'8lque uUlIlo en ellradlng en diferentes mnl'C08 lellllloralc,¡. Nu y r('botA ,ti "'1 11fJ,"II1A''t (If· nVIWI (1~,Vf (u .llIril, Hltl •• ,.tll", '.1' I 1"
. n~oqueae cumplan todas las pnul>1S pero, mlcnlnlS lIIás se c Ulllplan, 1.r"dld(JII"II'~ J.
mAl e6I1da ser6 la oportunidad de lrading.
IlIdl.;Hdor.~fIj ()Jj('irJllt~, tJ;-uld ' (k J.$.t/llmv."r MAl IJ I • I fII I JI "
retroceso de J·'ibom.l l·(·j,
TtallllllClCll6n de rango Inl.radfa

ReIlU 'Iral1llllCclólI d(' lt~ lId('lI ela dI' IIlI'dlo V'''w

l. Use gréIlcos por hora para detenninar los puntos de apertura y gráfi·
cos diarios para conllnnar que existe una transacción de rango en un
marco temporal mayor.
lo Use osciladores para detemlinar el PlU\to de apertura dentro de la
banda.
a. Busque risk reversals de corta duración que estén cercanos a la
opción.
4. BuIque reveses en los osciladores (RSI O en los osciladores estocásticos
en el punto extremo).
l. Se tI8ta de una Il'ansacción más fuerte cuando los precios fallan en la
.eaislenciaclaveo mantienen niveles de soporte clave (use los pWltos
de .elioceso de Fibonacci y \as medias móviles).
n."ce'RftII Osciladores estocásticos, MACD, RSI, bandas de Bollinger,
opcioneII, Diveles de retroceso de Fibonacci.
RcgllUl
1. Busque una tendend~1 en d~olJo en k~ gráfki dtal1r y I)~ ",,,,,,"r.
semanales para onfumar.
2. Consu lte reLrospectivamente las carat"t('rí,lftJ('~ di' un ('lIft,n)(j d,
tendencia: busque los parámetros qu e se dclx'n f'"Ufll"hr
3. Compre es enarios de nmturalrelJ'oceso en niVl'), ti.· f " }(JII'" ,., ,l. ,
o medias móviles.
4. Busque que no haya niveles de resistencia loaylJr al (rf'lIt, dI IfI
transacción.
5. Busque un a conllnnación con el patrón de velas Japonf-sa&
6. Observe si la confluencia de medias móviles enCljf·nm. al n,
lado de la transacción.
7. Abra en una ruptu ra de máximo o mfnimo slgnúlcatJvo
8. Lo ideal es esperar a que las volatilidades se contraigan an
abrir.

...
'n'usaClCll6a de rllJl80 de medio plazo

1. Use IPllcos diarios.

l . n I ·tI' dos fonnas de realizar una transacción de rango de medio
9. Observe si los fundanlentos también respaldan la transact·,on (er. I
miento y tipos de interés). Usted debe ob "'8J' SI hay lU\3 cad."", (j.
sorpresas o decepciones económicas, dependiendo de la predJsposl .",
direccional.

Indlcadol'Cs ADX, stop parabólico y reversiÓn (SAR J. RSI. nune" Id

plazo: posic:iOlUllSe para oportunidades de trading dentro de lUl rango moku (una fonnación de velas japonesas), ondas de Elhot1. F"ibonac<'l
por 1N!IIir O participar en rangos existentes: Opo,·tunidades dell/m d,
_ rutI(IO ;par venir: busque entornos de alta volatilidad, donde las
Transacción dc r UI" ura de medio plazo
'f'DIe!Ilidades implícitas de corto plazo sean considerablemente más
.... que Iaswlalilidades de más largo plazo; busque una reversión d. Reglas
i1!IDmO hacia los entornos medios. Rangos existen/es: use las bandas
de BoIIinger para identi1lcar los rangos existentes. l. Use gráficos diarios.
 TRADING DIARIO eN II MlRUIDO IllI1IVIIA\
•• bIerY8 1I ba.v conll'1lcc\ón en In volnUlldnd d,' corto pinzo hUHln 1111
punto donde se encllenlJ'C IIl1l1dlu,U'nl~ por d,·b.\jo ele Iu vulul illdlld lit·
larSo pillO.
8. Use puntos plvotalcs paro d~tennlnnr si uno ,,,pt.Urll l'S vcrdfld"ru lJ
l'aIaR.
4. Observe 91188 conftucmcl88 de nll'dh," mÓviles npoyllll 111 '1'1111"',,··
clón.
•adlll8tlol'f'8 Bandas de Bolllnger, medias, "'Ibona c i.
AWI cuando la gestión del riesgo es uno de los temas más simples de abordar,
parece que es el más dificil de seguir para la mayoría d e los traders : on
demasiada frecuencia he observado traders que transfonnan pOSIClOlles
ganadOI1lS en posiciones perdedoras y que esb'ategias sólidas terminan ell
pérdidas y no en beneficios. Independientemente de lo intelige ntes o cono-
cedores que pueden ser los traders con respecto a los mercados, su proJlla
psicologia les hará perder dinero. ¿Cuál puede ser la causa d e ello? ¿Son
estos mercados realmente tan enigmáticos que pocos pued en beneficiarse?
O bien, iJli' trata simplemente de mI error común que muchos traders tienden
a cometer'1 La respuesta es esUo último. Lo bueno es que, aunque se trata de
WI problema que plantea un desafío emocional y psicológico, es bastante
fácil de abordar Y resolver.
La mayona de los traders pierden dinero simplemente porque no COIIO·
cen o no le dan imponancia a la gestión del ,·¡esgo. El manejo del riesgo
implica fundamentalm~nte saber cuánto está usted dispuesto a aniesgar y
cuánUo desea ganar. Sin mi sentido de la gestión del riesgo, la mayoría de los
traders simplemente continúan perdiendo posiciones durante un periodo
extremadamente prolongado, pero toman los beneficios en posiciones
ganadoras de fonna demasiado prematura. El resultado es mi escenario
aparentemente paradójico que, en la realidad, es demasiado frecuente: el
trader tiene más posiciones ganadoras que perdedordS, pero temlina con tUl
estado de pérdidas y ganancias negativo. Por lo tanto, ¿qué pueden hacer los
traders para aseguran;e de contar con s ólidos hábitos d e gestión del riesgo?
Existen algunas pautas clave que t.odos los traders, independientemente de
su esIlaU'gia o del tradirtg que están realizando, d eberían recordar.
Relación de rlesgo/recompellsa
Los traders deben tratar de establecer mla relación de ri esgo/recompensa
para cada transacción que coloquen. En otras palabras, deben tener mta idea
d"('UÁlIll" ""ÁII di ....Jw .... / .Ñh'14 ,ti,¡, ylj,t t uiUtlJJ"'-* ...... ~
la n 'bldón d, · , If ~~o/n (tHII,~ II~ d. f,. 11"_
, MI 'u' •• , ,.. I I:uttt.
"(111111111 rf 'lad('" tlf ' "1 V/'¡"" '''''f'''' ~IIJ(IA "W-tit "","'.,..., 'fljt ¡,."" t,.tÓo>J1I
;J
mmm I ' H HI('IfJllI '" "tIf', f'II ult'''JtJ VtHIIIHJ lit,\fHl#" f,'~ "
Órdl'UI'H di' HI4'1I-(('"H
LO!i tratl<.:ffl lJUII'''('rI d f' I}('1I j'",pJ •. ;tj (,ltll,u (1, "S' I, "Ifu', !JUH f',n ..
d(lj'sppdfkar h, IJP,.didu m áX ll l1U "'11' ''1r4,lw (h""Uí'" if W, IftN Al "tiMa;
las órdpU('8 dl' stop IOk'S, lo", ' rar',' fJI)"(J " 1I ('VJfw 1.. 't"'JW "111 I IJ,IIIII. (~
(-'n colllrar~ ('11 WI ("!i('(: Il8111) doud/' lJ'flW:t!IIIIIJI h; '(all (1'"., "".,.111"'"
pero una sola pérdi (!;t qU (> (p n fl lllH tlW'·I,·,.dtt (Jf·(I;v.l lu lf'fll;tfJ,ltrlAtI (14 I
cuenta. Los trailíng SI Op s partt b h..H'I UfW Ir-" tJ('"dj( JI ~)'t ,,::u1lf'.,lwIW "l.
útiles. Un buen hábito de los tr..u:J('r'1f ("fJtI luá {'XIII, tllfl~1 • f"'.
''''tU}t1 I
regla de mov 'r su stop par" cerrar ('n ("U:"II'1) ~u (Jfr." ,1,,,
II;J.)';' t)tJf' 'WJ'I ".;.1
rentabilidad equivalcnl.<' a I;J carlll dacJ arrl(~ga.d;:t JlW ',;dHIf'fllJ tf frift. f ",
la orden de stop . Al mismo tiempo, algW10 !.r-:tlJ,. talllbl{'fI JJIJHj4:" • ¡'·V.,r
cerrar una parte de esa posición. Para at~ uélkJ1rf qU( ' bu .......arl ~U'JI~ JJ 111 ,
posición ganadora o ir con una tendencia, la Jllf'Jor f'"'$lr'!lf/'gü:I ("()It I , f 11
tratar la nueva transacción corn o si fuera WI,a nUf-va, Illdf'f,)f'JlI'jJ' "" rJ' tí
posición ganadora. Si se va a sumar a una ~j( ,(In ganadora (f.••,,,, f" •
mismo análisis del gráfico que hubiera reali7.ado SJ no WVlf~rd JUh ma flf" •
ci6n. Si rula transacción continúa a su favor, WllbH~n [Ju,:..tJt- ("f-'rr~ PíH1'
de ella mientras mueve su stop más arriba en los loléS r(~taJtt.l (tUi 1R;1t'
manteniendo. Trate de pensar en el riesgo y la rpcompe'ts;, (,'11 cada 1(.1.1 pi'
ha comprado, si se encuentran en diferentes puntos de apcnura. SI ('}lIlpra
un segundo lote 50 pipos por encima de su primer punUo de a¡*rtura '"'''~
el mismo precio de stop en los dos, sino que maneje el nesgo en el .".RUlldo
lote independientemente de l primero.
Uso de órdenes de stop-Ios ... para mane jar el rie~ r, '"
imponancia de la gestión del dinero para realizar un lr3dmg ganan"f 1
uso de la orden de sUop-loss es imperativo para cualquier trader QU~ dr.......,
tener éxito en el mercado de divisas. La orden de stop-Ioss ppnm" a I
traders especificar la pérdida máxima que están <fu."jlUeSlOS a ar~¡lt'" ~I
una transacción dada Si el mercado alcanza el tipo que espe('lfica pI tra
der en s u orden de stop/loss, la transacción e cernml lIlmeruatanWlI1l>
En consecuencia, el uso de órdenes de stop-:oss le pemllt saber ruar"
estará arriesgando en e l momento en que abra la tran5acClóll Para qUI (
uso de u na orden de stop-Ioss tenga éxito, debe haber dos e mJlOnent..,.·
(1) colocar inicialm ente el stop a un nivel razonable y (2) rastrear el <;\.Op
lo que significa moverlo en la dirección de la rentabilidad a medoda QUE' •
transacción avanza a su favor.
..1 rRAOIN e, n lARI O I N II MI ke AIJO 0 1 IIIVIIA\
"7
ClohlcllKll6a dtl 111 01'11..0 d.. Nllll)oloNN 11: .1"1"11 clt'" ,"('Ioel,," "'C
'" t!"1 4 '11111 1' d/Hlrt4 (~ j JI' U# "trA,1 "",d' , f IJV..I'I:f'fl
ni lldadoa JlIII'R rlllo"llf 111111 0 ...11'11 cl,' Hloplo"" . tld ,;!;)" ,,,,, "",,,,r1 1 1',", JI "'1,1/, dI ~'l' '4 j( •
fJ1H,I1J(I, 'upq IUr" "lt 1:.. If,JII ",/,It'JlMI"
M~lodo dI! m(nlnlO dI! dOR d(aH EHI,," Hlop" 1)I'Hlld" H"11 111 VUllllllldllcT lu ",II:ul dl· IH 1"" " ,1m'" ''''íf
,,,d,,, ¡J, (1.1"

ImlllleNI rolOl'Ilf SII onlt'lI ,I,' slop-loS'l llpl'llXll,"dlUlIl·II ,· 10 pi po., p"r cI .. IJlYII m ll hu "Sl ~tll d PUIlIt¡ dI h lt4 rlll, .. L",
dolmÚlbllll d,' doa ,UII!I d~IIIIU'. Po"\I"lIlplo, si 01"' (IIlono C'II 111 fllI'II1' el .. Vc'I ,,~
Joponl'llllll mñ.. rt'cI'\III~ dr! pul'lDl IHII IS)) 1'1". 1,1200'y \'1",("10"" l'II 111 fllI'" "
d~ vclas japo""8118 /Ullrrior 1\1<' 1, I 100, ClltOIlCOS ,,1"Iúp Hl' dcbl' cO!c)C'IIr l'.,
tomo 8 1,1090, 10 pipos por dcblYo dr l m(nllllo de dos d(IL', cllfUul" l'l trach"
t.tI b\I8Cwldo hac~r 11118 opcmción hU'gle

Slop 11 rellfl,.,I/ón parabólicos (SAH) Otra rOl1nll de stop b,~",do l'" 111
volatilidad es el SAR parnbólko, IIn indicador qlle se en uenl no en lII uchas
aplicaciones de gn\Ilcos de trnding de dlviSllS. Por ~clllplo, FX Powcr C!c,u1S Uf 'I
oli'ece este bIClicador cn rOn\\8 gml.ullll pru'8 todos los suscri ptores del ""rso qut' l' ) pr('clo al ':uw,' ('''t( ' 111 \1(·1 (, j'fW,... hllf ,." '1 Ilr, '1'1' 1. , I I ~ UI
(www.l.xcm.com). ElSARpllmbólIco es un indicador bas>ldo en la vollllilidad dOllde el preci o In \j a ;, Ufl 111\1," HU'!I(,f ',lIi ; I ,....)'~Jr1,
que muestm en romla gráflC8 un pequeño punto en cl lugar en el grállco donde
se debe colocar el stop. En la Figura 7.3 apru-ece un ~emplo de UII gráJlco
con WI SAR parabólico colocado en él. No existe una rónllula mágica qur
I\mclone bien en todll!l las situaciones, pero a continuación les prescnlo un
t:jemplo de cómo se podriWI utilizar estos stops. Al abril' una posiciólllal'ga, Ad e m ás d e empI Car~:itr3tcg l;.tS d(' gl~Jr,n dI'! rH~V" <:td''(' .vi. un
e Jeme lllos mM im poltan tcs y qll(' má-J ">f' pa..,;U1 ,ttJr ;.t't'l 1', • Uf ltadu
ganador e manl,ener una p eJ~peclfva p,,>I('ollJ,S(.wa s;:.sJlI(httll. A
..........................
'.
-
..
,.....
día, los tradcrs QU no pupden conu"C"JLar .') fo4jlr..... (jI 1, ft I~I •
mercado no pasarán la prueba del tl<'llI pO, SJIllfltJlfJf't.ár t
ser en los elemcntos más cienWlcos d~1 tradUlg"
1I.::tII t¡;.tu

u ...
Dcsap ~go
..-
emocional
Los traders deben tomar las deCISiones de tradulg 1Ja..,¡uI,j"
..... independient.es de l miedo y de la avancla lOna de la... pnrt( Ipajl
rísticas que t.i en en los buenos traders l~ qUE" PUr.&('j(·fI lograr IJI
,.... emocional: atUlque están d edi cado~ y ('omplet.amenl' IfIvoh
lIansacciones, no se compromet n emO('lOIl;.tJmf'lil f nn I

· ". . .,~t\(u*
., " , '
pérdid a y toman s us decisiones de UlV(·,.....,wn ( 11 UJI III\ ...J mt ... l
ders que están involucrados emoclOnalmenl P ('<In ( 1I nlrt lru;: ("
cometen eITores importantes, porque tJend('n a ramblar apn h<..."",,,, nl.
J .' . .
<J"
su estl"3tegia después de perder en Wl~ po<'& trarL..,;u'CIOIIf o

- ..
I'KIJM 1.3 SAR parabOlico
... J ..
demasiado descuidados después de unas pocru, tran.'·,a<X;'lnrlf"'. ~do
Un buen trader debe estar emocionalmente eqUlllbr6du ~ c(
sus decisiones de trading en la estrategia, SUI lemor ni a'M,
l'

(Fu",,!e: .Slgna!. www.eSlgnal.com)

 TRADIN G DIARIO EN EL MPRCAOO Ol OIVI\AI

....... GIl'Ddo IAImar un dellCllnNII I '" '" 11 "

In medlo de una racha de pc\rdldllll, conslelurI' 1111 dC8cllnso (!t' llmdIIlH
111 de que el temor y la avaricia domine n 8 11 cslrulegla . No l:orllm I ,,~

tl8NllCClonll pueden ser ganadOI1l8. En cOlIsccuoncln, 108 tmdc/'s debulI
II1'pIIcol6llcamenre capaces de gostionllr lus pé/'dld,m. La lIIuyon" de los
1nden, Incluao los que tienen éxito, utravlCSlU1 rachu.9 d 1.ransllcciollCS
perdedoru. La clave para ser un trader glUlador, s in embargo, cOllsis1.f' en
111' CIpu de lI\I¡l8I'III' una racha perdedora s in peltu/'barse ni Imllu lan;e. SI
-"atrllvesando una mala racha, cs posible que sea el momento de tOlllarse
un d8llCllll8O del tradlng. Con trecuencia, estar unos dfus s in obsclvar el
mercado para aclarar su mente puede ser el m(\jor remedio para una racha
perdedoIa. Continuar realizando t.ransacciones incansablemente durante
una condici6n dlfrcll del mercado puede generar grlUldes pérdidas y all11i·
nauu estado palcol6gico. Por último, siempre es m(\jor reconocer nuestras
p6rd1das, en lugar de continuar luchando contra ellas y fingiendo que no
ezIsten. No cometa errores con respecto a esto: sin importar cuánto estudie,
practique o realice transacciones, durante su carrera habrá más de alguna
1l'IIIIS8cd6n perdedora. La clave consiste en hacer que estas pérdidas sean
\o bastanre pequeñas para que pueda vivir para otro día de transacciones,
al mismo tiempo que d(\ja que sus transacciones ganadoras sigan abiertas.
USIed puede lI\I¡l8I'III' gran plUte de su mala suerte con técn icas adecuadas
de gesli6n del dinero. Ésa cs la razón por la cual enfatizamos wla relación
de aecompensa a riesgo de 2:1, así como el motivo por la c ual recomiendo
DO .n & r mjs de un 2CJ6 de su patrimonio en wla sola transacción.
Ya sea que realice trading en dívisas, valores o futuros, existen 10 reglas
que todo trader debe seguir:
l. Umite sus pérdidas
l. ~e COlTer 8US beneficios.
a. Mantenga posiciones con una envergadura razo nable.
'" Sepa cuAl cs su relación ricsgo·recompensa
l. Capitalice de fonna adecuada
8. No Iucbe contra la tendencia
7. NIDlC8 Be sume a posiCiones perdedoras.
8. Conoacalaaexpectativas del mercado.
l. ApreruIade sus errores; Ueve un cuaderno de trading.
m, Bltablezca una pérdida o retroceso máximos para los beneficios.
.~Htrate~la
técnicas de
tradlng
Para realizar transacciones intradíarias <XIn buen< . rf~ uJtadtr. Hu, rt'JT
tlUlte ser se lectivos. El trading de tendencias es UIlli dp "". r.p'·' , 111,
populares empleadas por los grandes hedge funds globail . AUJI ':uar>'i<I"
muchos traders que prefieren reali7..aT transaccion dentrf) d(' U1I rru ,~jl ,(
mayores potenciaJes de benefi cios tienden a nconLrdJ'&(" pn trtlll&.at"t'I'JnI
que captan grandes movimientos del mercado y particIpan "11 ,·U,,- ...
vez Mark Boucher, gestor de hedge funds de Midas 1htst FWltj} r· .. g. or
número uno de dinero de acuerdo con la clasificación de • Wrtrllf ~ (J¡' 1M,,,,,
Managers> (<<M(\jores gestores de dinero del mundo» de !'ooelson Mar L1
Place, dijo que el 7096 de las flucL1Jaciones de un mercado S<' prodUN ell Ifr
2096 del tiempo. Esto hace que el análisis de múllipleto marco If'["I~m
sea especialmente importante, porque ningún trader qUlpre I><>ro. r "
el panorama general. Un villie por can-elera desde Clucago ~ fl"n
es una excelente comparación. Ciertament , durante el \'ll!,jP hailr" 11'"
doblar a la izquierda o a la derecha varias veces, pero el condu"l'>! d"he
ser consciente en todo momento de que siempre debe Ir en rurecCIOII al
En trading, la búsqueda de opon:unidades para comprar en una t.enrl." , .
al alza o para vender en W la tendencia a la baja tiende a "r mu('tu nr
rentable que tratar de encontrar máximos o mínimos.
La fonna más frecuente de realizar el análJ.sis de multtl'l.,., man",
temporales consiste en emplear gráficos diario para Identificar la (t>nr!
cia general, y luego usar gráficos de una hora para deterrnmar I IIJ\'
específicos de apertura.
1:.111 II\I\I)IN C. IJlAIU() IN 1I Mlltf AIJCJ 1)1 I/lVI',N, I H tllll ljlfl. dt "1...1.,,,
" , , ." lJ
.1: '
r.. •• _. _,~""" . I'" ,.--" _.-...,.,....•... ,

••
'-

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.-.-
'-

- .- .-
' - . ''U;llt \ u .:.! (. "Hl(O\ p OI hc)! " , dI O'HJU'f"
l 'l GIIR¡\ 8 . ' Gráfi co diario d e múltiples marco s tempora les pa la el pa r AUD/USD
USO ( rUPfH e (' ~)lqnal WWwf'\'Qndl ((1m
(Fuente : eSignal. www.eSignal.com)

La Figura 8, 1 es un gráfico dimio de l dó lar australiano (AlI D) e ll ,'o'"

paración COIl el d lar estadounidense ( LISO) , Como pU NI,' (l b ' l'rvar, ,,1Al '1I
ha presentado una tendencia al al za desde ene ro de 2002, I,os t r"d,',-" dI'
rango o de ~ e ntimie nlo conbcuio que continuam ent e bUS('HU;:u\ IIl :LX Ill HI:-'
se habrirul elúre ntado al menos a tres allOS de t n tding difícil y no relll abk',
especialmente cuando el par de divisas alcaJl zaba lllar (' ...\S réco rd a filH's eh'
2003 y comienzos de 2004. Esta áJ'ea ciertamente habría atraído a lI\u ('h o~
ttaders que buscaban elegir un tope o hacer movimientos (' n C'u nlrarl o a la
tendencia A pesar de tina bajada leve a fmales d e 2004, el par Al ID/l'Sn
m.:Ultu\lO su fortaleza hasta 2005, lo que hablía dificultado mucho h .... II'< Ul
sacciones a los tradres de rango a med io plazo,
Por el contrario, en realidad la estrategia de tradillg un\s e ficaz co ns¡:;¡tC'
en abrir una poSición en la dirección de la te nd encia. En el eje mpl o de l p;u'
AUD/USO, esto habna i.1l1plicado buscar o pOttllnidades de COlll l )1"<! l 'll !);\I,uh ...
leves. En la Figura 8.2 se repl'eSe'uta tUl gra neo de una h o ra co n re! r O<'l'SO'" dt'
Fl bonan'i trazados desde la Illarca l'écord de febre ro de 200-1 y ,,-'111111111 110 dt~1
17 dejwuo de 2004. En lugar de buscm' oportwlÍdaoes par;¡ wlldN. Il:,>UIlOS
el nive l de retroceso de Fibonacci de l 76% C0 1110 zonas de !:'o p OI1l-' claH~ p<U1l
constituir wm posición larga del dólar austnuimlO. La línea ho ri zontal qlle 1~1(':1 R\ U.:4 Graneo dla no de mulllpl(''t marco!. lt'rnP4 a
aparece en la Figura 8.2 representa el 111\ el de retroceso de Pibo",'cCl IAl (Fuenre: eSlgnal. www eSlgnal .eoml
que hicimos entonces fue usar grafieo dlru;os para outencr 1I1ltl Illt'(hcnm
de la tendencia general y luego usam os gráficos por ho m pm1l indic¡)J co"
 TRADING DIARIO EN EL MERCADO DE DIVISAS LSlra"gltu llen/eas dp Iflldlng
122

precisión los niveles de apertura. Observemos otro ejemplo, esta vez sobl'c
la Iibnl brilánica En la FigUnl 8.3 aparece el gráfico diruio del par G BP/lI~D lO:::

para '!i periodo comprendido e ntre enero de 2002 y mayo d e 2005. Al igual
que los trader.¡ del dólar australiru.o, lo trade rs qu e tJlIt' Ul de selecciomu'
los máximos en el par GBP/uSD se habrírul enfrentado al me nos a u'es rulos
de trading difícil, en especial curuldo e l par G BP/uSD al canzaba marcas
récord de 10 años en enero de 2004. Con segmidad, este nivel hablia atrafdo
a muchos escépticos que buscaban máximos. Para la frustmción de aqu 1105
que lo lucieron, el parGBP/uSD después de enero tuvo tUl repunte de un 10%
adicional, lo que significa que habrían sufrido p érdidas significativas.
Al obsen'3J' el gráfico por horas para el par GBP/uSD, qu eremos buscar
oportunidades para comprar en blijadas leves en lugar de vender e n repuntes.
La FigunlS,4 muestra dos niveles de retroceso de Fibonacci trazados para
la onda alcista correspondiente al periodo comprendido e ntre septiembre
de 2004 y diciembre de 2004.. Estos niveles se mantuvie ron bastrulte bien
en los retrocesos entre cuatro décimos y cuatro catorceavos mientras que
el 23,6% del nivel de Fibonacci ofrecía una oportunidad para illl trading en
ruprura en lugar de un nivel de resistencia significativo. En ese es cenruio FIGUKrl. 8.5 Gráfi cos por horas de múJtlple ~ marco~ lempordle~ para pi p'H CHf /
en panicular. tener en mente la perspectiva general habría protegido a lo JPY (Fuerlle: eSignal. www.eSlgnal.com)
trader.¡ de tratar de participar en juegos de cambio de runlbo a esos niveles.
El análisis de múltiples marcos temporales también se puede emplear a
corto plazo. \'eanlOS un ejemplo con el par CHF/JPY. Primero comenzamos con nuestro gráfico por horas, qu e aparece en la Figura 8.5. I "sando Irr-
retrocesos de Fibonacci, observamos en nuestros gráficos por hord qUI I(~
precios hrul fallado varias veces en el re troceso de l 38,291. de la onda a la
blija correspondiente al periodo compre ndido e ntre el 30 de dJclemtJre de
2004 y el 9 de febrero de 2005. Esto indica qu e el par está co ntenJd" dpntro
de illla tende ncia a la blija de una s emana de duración por deb3Jo de eso
niveles. Por lo tanto, queremos usar nuestros gráficos de 15 minutoS pa.ra
buscar los niveles de apertura para participar en la tendencia a la bOVa
general. Sin e mbargo, para aumentar el é xito de esta transacción. quert'mos
aseguraIllOS de que el par CHF/JPY también se encuentra en lila lendf' 1 la
a la blija en fomla diruia.
Si observamos la Figura 8.6, vemos que es necesano que el par CHF Jpy
cotice por deblijo de la media móvil s imp le de 200 dJas. con el par de dJ\"lSaS
cruzado del SMA de 20 días po r deblijo del S~ !A de 100 días. Esu> confirma
el inlpulso a la blija e n el par de divisas. Por lo trullo. como un day trader
nos movemos aJ gráfico de 15 minutos para seleccionar con certeza los JU\E-
,,,. les de apertura En la Figu ... 8.7 aparece e l gráfico de 15 minutos; la luwa

,.. horizontal cOlTesponde a l retroceso de Fibonacci d el 38,2% de la tendenc."

f'la'&\. 8.4 Gráficos por horas de múltiples marcos tempo ra les para el par esp,
USO (Fuente: eSlgnaJ . www.eSignal.com)
a la baja rulteri or. Observrun os que e n el par CHF/JPY hubo illla ruptura
por e ncima la línea hOlizontal el II de mayo de 2005; s in embargo. en lugar
de comprru' e n illla posible transacción de ruptura la perspecti\'a general
a la blija reflejada e n los gráficos diruio y por ho ... sugiere una transaccion
 . TRAD ING DIARIO EN EL MERCADO DE DIVISAS
• el! ('OIl l ra,;o PII ('HI. , ,, 11111.1,. IJt' l lf'd,IJ, "':tJml (j()~
FlGl'&.", 8.6 Gráfico dlano de múltiples marcos temporale s para el par CHF/JPY
(Fuente: e$lgnat. www.eSlgnal.com)
FlGl." 8 .7 Grafico de 15 minutos de mú ltiples marcos tempo rales para el par
CHF/J?Y (Fuente: eS ignal. www.eSlgnal.com)
tHro lt (Jloi t ~' n /((Js d, Ira dJng
(j(a.·WJJII "'frtl,atl,;,; l°'
la '''¡gura 8.7 d(J/I{h· pI par di - d J\l I'Ja,1; 1 ""~'lllatJ;" IJI¡(t luptlJl;; J/IJI j'U' JlI',
del ni vel tI\' J" ibo llil('(' I, HÚlu p:t r:. J III'~'J baJt:u , fJII~ld,.,;:*1JIf·lIlf'llt.l I~ d~
lmdcJ":'j di :ici p I Ílllld w~ IIHarf:w " 'Sa.'i UpfJt1u,udw" it ' Jítr-:l 'Iat ,,' Ifllj'o,lIJl1J 1'I,II)<
co ntrari os a l}t rllplll. ;L
La jIll P0l1;u 1 l'i~J dl'¡ a w i lJs l,"j d,- 111 (j IUpJ/~ 111 al ( "ir., t¡'fflJ)(JI;;J, ':b lit J ~ JIU' ttl
sobr estilll ar. E l hecho (1 (' fJ ('II$:tr pn mf'rlJ f~ " l;;t J)f'f';J)f d IV;;' S<W"í·r;.t1 J/f 1
mit.c que los lraders alf'JacltJ'i cJt· IIIJlII('('ha: ffW,';<:i!4 1/111'
Sí' JII rUl U' lI gaJ I
peligrosas. La mayorl;:¡ (h~ los nu('v(Js Irach'r; f'1! f'llllfIfWJ'J "JIJl/IJ(:ifJ" dI
rango, por e l s imple hecho de q Uf: ('orllprar (1 1;;. bí1JÓj y w'ntJf'r al aJ/..::t ,. m .
concepto seJlcillo de elltender. Natu ra hlll:;IIU~ ('Sta (....,1 (aJ)'gJ;;t fUl""'J";' J"'rf)
I
los traders tambiéll necesita n tener p resente (,1 atnblf'lIlf' (jf' t.rarJJllp' rjrmd'
están participando. Si recordamos el CapÍl ulo 7, los tr...:h·", d,·I,..II Valar <1,
realizar transacciones en un r ango sólo cU3Jldo~' cUIfIV1aJ' la., t'lmtJJ"J(J'It
para un mercado vinc ulado a un rango. l..a condklón rná.~ IUlfJOr1.altls· { Jft ·rt }
ciertamente no la ún ica) es observar Que el ADX sea rllt::llor quY :tG y '1 111
idealme nte tenga tina tendencia a la baja
CÓI\IO IIACER I\IOVll\lIEN'fOS t;N COIVfR.\RIO -\ I-OS
DOBLE CEROS
Una de las áreas deltra ding que se pasa por aJto con mayor frecu liCIa aw.
que es una de las más lucrativas, es la estruClUra del mercado. El desarroUar
Wla comprensión aguda de la microestrucLUra y de la dináJnica del fll E'rcad(
pennite que los tl'aders obtengan una ventaja increibJe y, probabJ emeJl ~ fo<'.
una de las tácticas más confiables pru-a obtener beneficios de las ftU c.1.uacl on~
intradía Esto es clave para obtener una ven'-'lia rentable de las ftuctuaclon""
a corto plazo. Es tm factor cru cial en el tmd.ing de divisas, dado que la pro,-
cipal influencia delll1ovimiento de los precios intradía es el ftl\JOde ord ene:,
Debido a que la mayoría de los traders individuales no están al tamo d~
ftujo de órdenes, los day traders que buscan obtener tma rentabi~dad d<- lA,
fluctuaciones a cono plazo deben aprender a Identificar las zon~ dt' pr(l'CI(J~
donde deberían desencadenarse grandes fll\JoS de órd enes ~ a antJclparst' a
eUas. Esta técnica es bastan Le eficiente para los traders UltradJa, dado que
les penllite mantenerse al mismo lado que los creadores de mercado.
Al realizar tnlding intradía es imposible buscar rebotes de cada n
de soporte o resisLencia y esperar que serul rentables. La clave piU'3 un U-d
ding intradia ganador relluiere que seamos más selectivos y Que abramos
posiciones sólo en aquellos niveles dOllde es más probable que haya una
reacción. Realizar el trading en niveles psicológicamente unponantes. como
los doble ceros o los números redondos, es lila buena f0I1113 para ldenoficar
este tipo de opOI1 unidades. Los doble ceros representan nunleros donde
 TRAOINC DIARIO EN EL MERCADO DE DIVISAS E.tn:It"las ticnlcQ,i de Iradlng

:
c::~:::::~ceros, por ~emplo, 107,00 en el par USD/JPY o
BURlUSD. Después de observar cuántas veces un par de
reboIartuelade los niveles de soporte o resistencia de doble
_lIi11iidfaapmardela t.endenclasubyacente, hemos comprobado que los
reboIIIIgeaenlmeale8Oll mucho ma.voresy más relevantes que los repuntes
de aira . . . . EsIe tipo de reacción es perfecta para los traders de divisas
k'M,"""" parque les da la posibilidad de obtener 50 pipos arriesgando sólo
l&allOpi¡M&
Imp!rnwltaresla metodología no es difícil, pero requiere que los Il'aders
llldividll8lesarpll!l\ la psicología de los participantes en el mercado y de las
_ de operaciones de fonna sólida. ¿Por qué funciona esta melOdolo-
1Ifa?_.....mcr los grandes bancos que tienen acceso al fll\io de órdenes
• ti ..... tieIel una YeDt1Vamuy clara sobre olroS participantes del mer-
ado. Las libnIs de órdeDes de los bancos les dan una idea directa acerca
de-JI"'ihl"e ~ en diferentes niveles de precios. Los dealers con
... , =± __ esIa infonnación estratégica por sí mismos para abrir
I . . ¡. ..... a codD plazo para sus propias cuentas.
Las pamripantes del men:ado, como un todo, tienden a poner órdenes
+ . . . .ó · ' cr.:ral de los mismos niveles o en torno a ellos. Aunque las
. . de .de~lIfIIeI8Imentese colocanjuslO por encima de los núme-
_ •.,... .- los tIaders agruparán sus órdenes de lOma de beneficios en
el f m ~ La lWlÓIl por la cual ocurre eslO es que los traders son
I , _ . - - tieDden a pensar en números redondos. En conse-
ja 111.1 de toma de benellcios (take-profit) suelen colocarse en
..lIiMde daIJIe cero. Dado que e! mercado de divisas funciona de manera
r " .. t!III'" .. """-es además usan las órdenes de SlOp y de límites
_ ---"a IÚBIIecuenda que en oiros mercados. Los grandes bancos
... , el ftqjo de órdeoes condicionales, como los SlOpS y los límites,
2. Luego, abm. una p':micíó" larga V;m()1I I,jptJlj ¡)tlr d,'"'''''' (jt· la ( ,t,. ('11'
más de JO).
3. Coloque UJl SlOP ÍJliciaJ de proli'cdúJI 110 ,"á. d,' ~ ¡JlI)t, V" tj ••,,"J'I
del precio de apertura.
4. Cuando la posicióJl llCa re/ltablc [Jor el dobl,· dI' j;¡ ,,,,,oudad (¡Uf' arr"",¡¡ú,
cierre la mitad de la posición y mueva su stoP"/I ht ¡X)rI'V", """.;u,1)
de la transacción, para equlJíbrar. Vaya tIlovl('/ldo !fU Wl[J a m( 'dJda (1... •
el precio flu ctúa a s u favor.
Corta
l. Primero, encuentre un par de monedas que tenga un trading muy fJ'Jr
encima de su media móvil simple inLradia del periodo de 20 días"JI UII
gráfico de 10 ó 15 minulOs.
2. Luego, coloque Wla posición corta para el par de divisas variOS [J'V'"
por encima de la cifra (no más de 10) .
3. Coloque un SlOp inicial de protección no más de 20 pipos por eomua
del precio de apertura.
4. Cuando la posición sea rentable por el doble de la cantidad que amesgó.
cierre la mitad de la posición y mueva su SlOp en la porción restan\R
de la transacción, para equilibrar. Vaya moviendo su stop a med.oda q
el precio fluctúa a su favor.
CondIciones del mercado
Esta estrategia funciona mejor cuando la fluctuación ocurre S in que ha>a
ninguna noticia o dalO económico importante como catalizador, en otras

....J
ril.'-
In estas ,..upaáones de posiciones, básicamente para ace-
la __ d 1113 de hacer movimientos en contrario a los doble
palabras, en condiciones más tranquilas del mercado. Se usa con mayor
éxilO para pares con rangos de trading más estrechos, cruces y moneda
vinculadas a commodities. Esta estrategia funciona para los principales
a"
? . .

_ 1 : t poaer tIadem en e! mismo lado que los creadores de pares, pero en condiciones de mercado más tranquilas, debido a que 1,.
. . posiciona para una fluctuación rápida contra stops son relativamente ajustados.
lIiftI de daIJIe ceros.
' .... es'" ft'DIabIe cuando hay olroS indicadores técnicos Mayor optimIzacIón
del Divel de doble ceros.
Los niveles de números redondos psicológicamente importantes tienen
incluso mayor importancia si coi.nciden con nivel técnico clave. En con·
W1
la ........' secuencia, la estrategia debe tener IDla ¡¡robabilidad de éxilO lOdavía mayor
cuando otros niveles de soporte o resistencia importantes convergen en la
cifra, como las medias móviles, los niveles de Fibonacci clave y las bandas
de Bollinger, sólo por mencionar algunos.

=
5:~:::? lDODedas
siIIIpIe que
intradfa de!tenga un trading
periodo muy
de 20 dias enpor
un
1&........
.~_L--~~~
 'IlIADING DIARIO EN El MERCADO Ol DIVISAS
ilcllámlllW\ YIItDo alllgun08de los lliemplos de eSIJI estrategia en arrión.
Blpdmer~1o que 1/eI'eIIl08 es la FIgura 8.8, un grálko de 15 minutos <lr l
1IBf BtJRIUBD. De KIIerdo con las reglas de la estrategiR, obs )'VllntoS qllc
per lilUMJSD tuvo W\8 ruptura ala bl\ia y estaba en un troding basl1llllC
por~ de 811 media móvil del periodo de 20 dlas. Los precio~ sigulc)'on
en W\8l1!ndencla a la bl\ia acercándose a 1,2800, que es un numero con
doble C8IQ. De acuerdo con las reglas, ponemos una orden de apertum WIOS
pocCIII pipos pordebl\io de la cifra de equilibrio a 1,2795. Se genera nuestra
onIen , ponem08 nuestro stop a 20 pipos, en 1,2775. El par de monedas
CIII apoco menos de 1,2786 antes de subir. Luego vendemos la mitad de la
posIcI6n cuando repunta el doble de la cantidad que arriesgamos a 1,2835.
PaIIIeriormenle, el stop sobre la mitad restante de la posición se mueve al
pmID de equilibrio a 1,2796. Procedemos a mover el stop. El trailing stop
ae puede realizar usando varios métodos, como uno monetario o poreen·
...... Bleglmos mover el stop mediante un mínimo de dos barras para una
"*' ......¡6n de muy corto plazo Y finalizamos cerrando la otra mitad de la
poeld6n a 1,283L PoI' \o tanto, en esta transacción ganamos 40 pipos en la
pdmsapoaidÓII, 36 pipos en la segunda.
VUlDER lA MITAD
DE lA POSKIÓII .
11l1tol,*' de: cklble ceros del par EUR/USO (Fuente: eSignal. www.
II,rll'lfl(u ,""Iro, dI II'IJdl", f.
ABRIRlA
TAAHSA<OÓN
h . .U . .U . . . . . . . I . . .lIIN)tIM. . . ........,. . . .:4IHt... I•
""""
FIGUM 8.9 Ejemplo de doble ceros del par USO/JPY
(Fuente: eSígnal. www.eSignal.com)
El siguiente <tiemplo corresponde al par USD/JPY. En la F I¡¡Ul~ 1;.11
observamos que cotiza bien por debaJo de su media móvil del [>eTJO(j., d'
20 dlas en un gráfico de 10 minutos y está orientado hacia el ruvel d .. dol)
cero 105. Esta transacción es particularmente sólida, porque IlUvel 1 -
muy importante en el par USD/JPY. No se trata sólo de un nrvel unportaJ, ...
desde el punto de vista psicológico: también sirvió como un ruvel de soportJ
y resistencia inlportante durante todo el año 2004 hasta prinCIPios de 2005
El nivel 105 también corresponde al retroceso de Fibonacci del 23,6'JI, d<'
máximo del 14 de mayo de 2004 y el mínimo del 17 de enero de 2l - . TI
esta información constituye una sólida señal de que WI8 gran canudad d.
especuladores puede haber puesto órdenes de toma de beneficios en ese ru
y que es muy probable que haya una transacción contraria a la tendencIa.
Por lo tanto, colocamos nuestra orden limitada algunos pipos por deb:Vo
de 105,00, en 104,95. La transacción se genera y colocamos nuestro stop a
104,75. El par de divisas cae a poco menos de 104,88 antes de SubIC.
vendemos la mitad de nuestra posición cuando repunta por el doble de la
cantidad que arriesgamos a 105,35. Posteriormente, el top sobre la ntltad
restante de la posición se mueve al punto de equilibrio a 104,95. Procedem
a mover el stop mediante un mínimo de cinco barras para filtrar el nndo en
el marco temporal más corto. Finalizamos vendiendo la mitad restan de la
posición a 105,71. Como resultado de esta transacción, ganamos 40 pipos en la
primera posición y 76 pipos en la segwl(ja. La razón por la cual esta da
 TIIADINC DIARIO EN EL MERCADO DC DIVISA\
""...
e
ftQIIo\ ... f,jemplo d. doble ceros del par USO/CAD
tI'\IMIe: eSIgnaI. www.•Signal.com)
~ fue más rentable que la correspondiente al primer ~emplo es
que el oiveJ de doble cero también era un nivel técnico significativo.
Aaecurar que el nivel de doble ceros es un nivel importante es W1 ele-
DIIIIID crucial para seleccionar buenas transacciones. El siguiente ejem·
pIo, que Be mueslla en la Figura 8.10, corresponde al par USD/CAD en un
..,., de 15 minutos. Lo importante de esta transacción es que se trata de
un oiveJ de tdpIe cero y no sólo de doble cero. Los niveles de triple cero
_ iDdllllO más importantes que los niveles de doble cero, debido a que
_ JIU!IIOS frecuentes. En la Figura 8.10 observamos que el par USD/CAD
twnbién eaIi coI3zando bien por debaJo de su media móvil del periodo de
2OdSlByoDeol:úldoae hacia 1,2000. Buscarnos comprar largo algw10S pipos
por:iIIIIIIUo del oiveJ de doble cero, en 1,1995. Colocamos nuestro stop a
I11III8 en 1,1976. El par de divisas cae a poco menos de 1,1980
Lueeo Wlldemos la mitad de nuestra posición cuando el par
por el doble de la cantidad que arriesgamos a 1,2035.
IIIDp sobre la mitad restante de la posición se mueve al
1.1995. Procedemos a mover el stop nuevamente con
llnalizamos cerrando la segunda mitad
1,2OBL En consecuencia, ganamos 40 pipos en la primera
esIa lDDSac:ción funcionó especialmente bien debido a
in~tIIIlntlll!ldetri¡¡>\E cero. Aunque los ejemplos presentados en
€WU' fll,,(1u h)('orrf~r)tJ"df'lI fj)(J()~ a (" ¡' UI H I 1;, 4 (JJ~ KJ;" f""'1I ")1' ti' 11' JI,.,."
('n h", wnUl/j,
La raJw de Jnfontlaci6n HO br(' vOJ"flU'1I f' U f " III" f{ atJ,) fl. tt' VJk,. j,~ 'Jf",~JI ,
I
8108 day Lr'adCrH a (lcsarroJlar (JJ v,·J"JSa,lI f"'1t.rWi'gJ.(f t'lj" '" b~JJ I ,", 'tf 1',
el nivel de demanda y má'i t ri la mJt-ru(1jfrw1,ur-d df'l IIIf·rr;.ttj() f ,~(jl 1:.
caract.erisUcas que con mayor frccucnc.<la Irdl..8l l & . ti",t
}V(""¡ tal' f La: n:d IJI,úC (;t
continua del mercado. Aunqu e -) Hlercado Clttá alJ,,·ftrl tJj(J(J • I tqUlV IJ"",
del día, e l nivel de actividad duranU' cada _i6/1 d~ 'c~tliJl/¡ ))l)O'd. v..,-uu
considerablemente.
'Iradicionalmente, tiende a estar más trarH,fUl lo dur(illt,f· h'lra tld 'r
mercado asiáuco, como lo indicamOll en el Capitulo 4 f)Jto J/!m/if", '1'" II
pares EURlUSD y GBP/uSD tienden a COli7N dentro (Ji' un r;;¡,1IO 1J«M.i<I. '
estrecho durante estas horas. De acuerdo con la Encuélita 1h('nal (11' U;;¡tI'.
Centrales sobre el Mercado de Divisas del Banco de Pagos Intcrr,;u·J/Jl¡aJ.
(B18. Bank for lntemational Settlements) publicada en ""T¡1J~rnJm' d,· ~1J(!4
el Reino Unido es el centro de trading más acti vo. captando 1'1 :¡, .. ,J.
volumen total. Al sumar Alemania, Francia y Suiza, el tradmg ~UTt)r"'O • I
total corresponde al 42% del trading total de di visas. Estados I ' rud' J""
su parte, se encuentra en segundo lugar, después del Remo L rudo. (.,,,,,
centro de trading más activo, pero corresponde sólo a aproxllf\adaJ'"'n'''
un 19% del volumen total. Esto hace que la apertura n Londres sea eX~t1¡'
cionalmente importante, porque ofrece a la mayoria de los tradr· en ,,1
mercado la oportunidad de aprovechar los acontecimientos o nou . qu'
pueden haber ocurrido durante las últimas transacciones en EE.U . o en la
sesión de la noche anterior en el mercado asiático. Esto se vu Ive w(\¡1\1a
más crucial en los dias en que el Comité del Mercado Abieno de la Reserva
Federal (FOMC, Federal Open Ma,'ket C01nntitwe) se reúne parn anaJaar
y anunciar las políticas monetarias, porque el anuncio se produce a 1& 2'l&
p.m., hora de Nueva York, lo que ocurre después del cierre en Londre>..
La libra británica cotiza más activan1en te con respecto al dólar estad<>-
unidense durante las horas de trading en Europa y Londres. También eXlS1K
un trading activo durante la superposición entre EE.UU. y Europa. pero
además de esos momentos, el par tiende a cotizar en forma relallvamenl<
poco pronunciada, porque la mayor parte del trading del par GBP¡¡; D
realiza a través de los creadores de mercado ingleses y europeo . da
una excelente oportunidad a los day traders parn captar el monmienoo
inicial direccional intradiario real que generalmente ocurre d ntrO de las
primeras horas del trading en la sesión de Londres Esta estrategia explota
la percepción frecuente de que los traders ingleses son notables cazado"",
 TR"DING DIARIO lN 11 MI RUIIlO IJI IJIVI\A\
l\opI, por lo qu el movlmlenlo Inll'hll,'n IlIlIpe 1111f11 ti" lo"",ho,.~ plI,od,o
no nr I mpro el verdadrro. Dodo qlll' IOH c!"III(\I'R hlgll's,," y I'nr"pl'''~
IOn loa prlnclpales cI'Cadores dI' n",rcaclo plll'll el pllr (lBPII I~ IJ . fi''''''1I
una enonn peJ'tlllC('Uvn del nivel dI' of,·rta y d"III1U1dll l'l'lIl Iml'lI l'l p"l'. 1"
eIIlateg\a d t.radIng de esperar In vcrdnd"ra uCIISIÓnI'Ollll,'n1.11 CIIIlIlc!O 11111
m _ de operaciones Inll'rbollcnrias wl8l1zan SIIS libros 111 inido ,Iel tm
cIln8l' \I11III101 datos de sus cllenles parn descllclldcllIU' s.ops d,o cI,o,W CII
unboa lados de los mercados. y as! oblener el dife l'Cncial d e pipos, Unll V" Z
que se han extnúdo eslos Slops y que los libros SU}II limpios. comell zará
• producirse el movimiento direccional relll en el pUl' GBP/uS D Y. 1'11 ese
punto. observaremos si se cumplen las reglas de eSla estrate gia IUlles de
abrir una posición larga o corta. EsIB eslrategia fullciona m~or desplI~s de
la apertura en EE.UU. o despuk de un dato econó mico inlpor'antc, Con
ella, se es\! buscando esperar a que el ruido de los mercados se decunte y
roallIIIr las transacciones según la verdadera cotización poste";o l',
','fil11fl1a. ,11 nI' (1' d, "odlflt/ ,
foll'lIIl11oH
Ahmu Kh (HfflOH)' f} tJ~ 'r\lI'1fI1 UJ"'JlfII , JI 111111,,. d.
~;II 1St ft'I KUtSJ $0$. 1J tif· IIII .. I¡-;I IUI '·JI mpllJ I 11. It', 'ti , '1 ;df '" ti. f,tI • la
YI'nbuh'nt ("'''11,611. n,....,.."vswu ('U, - , ., 'MI (,HI'¡r SIJ 't' 11' 11", 1Ul/hr al 1.-
di" FHu h f ' y aJ( ;YI/Jt IJlI Ifltt.';',fll/'¡" I..'IH ¿" I 1I ftpU/Jt'HIIAlf;'lf ru
1'11111 Hp4.'rtun l
d()s horWf eh) lutd h lJ{.. 1..0114'1(11, ,., ,J~r ,J,. rhv, .• I fmlll I,IM W'A 1~ ,.,J':I ' l. ,
bl\Ja uluc'('r('sll'St' u lu ;I,).'r1,u,.._ t1d r(,,"rni"'} I"Iftbti'""."I, /1 " 11' fl' " ti
lUUlI OH pUJ'U ISI Ir a ll.'1a('(·iÓII nJItJC";wtl'J "'1;' ',rd,·,. rtl ~JJI'i1I,,:;.,J I/A"f. 11'1' f l'
pipo~ por dcb:-úo del rHIlI(O df' ;"wt1ur;., (1,· J-,;ullotl'J11;.t ,,,,,rlr. (J, [H
en 1,8794 . Nu ~st ro 810p hwgo l' ('fJI(wa(j'J ~IIJlr" mtt ,Irr,h<i " J AAJ.
micntra.., qu<:' nucstn. ordPII de l,(Jnl:.t tk bl W·'kll , , (JI'JI ,.dH A J 7 i4 '"
(Iue es el doble de la cantidad ~t'~g.atJ:.t f r rl~ V"--/ ' 'fw ' IHIIJlI, L ',rr I
de lOnta de bell Ocios d ,) prinwr JOb', "¡ (JVf'fII( d 'ff/Jp r'.ar~ pr'''HI ""u ,
1,8794 Yrastreamos ~ J stop lIledlalll.(· (.J máxUOf) tf{· d( b:J1r ~ HI~II", HII
el segm,do lote se deLÍ ne H 1,8740 y l..cnrnnWIIf ("(JI! 1m.::. ~,t;tllt ,; ,t, I

pipos en la plilllera posición y de 54 1"[>0<1<'0 '" ""g<.m<1a

ResJas de la eslralqla
El s iguiente ~em pl o se mueslra cn la f"8ur. 8, I~ En <"'" taT,,'"''''
'it ,
vamos que el parG BPIUSD tiene una ruptur.1II al7~ .... 1;0 "I"'r1urJ'" '~JI"b.
Larca Yalcanza mI máximo de 1.8977 j uslo en la a¡)<'11.ura , ... ~;Ell . /-"""''fI,,",,.~, .
1. El tllIding europeo temprano en el par GBP/uSD comienza alrededor el par de monedas comienza. una tendencia a la b(tJ3 rlurdllt¡· J;.t 11m Jt
de la 1:00 a.m.• hora de Nueva York. Busque que e l par cree un nuevo
mínimo de rango de al menos 25 pipos respec to al precio d e apertura
(el rango se define como el movimienlo de precios durante la hora de
ma.YOr actividad en Frankfurt y Londres. entre la 1:00 a.m, y las 2:00

1,
a.m.• hora de Nueva York),
Luego, el par se invierte y penetra en el máximo. .--
,-

8.

..
G.
Coloque una orden de apertura para comprar 10 pipos por encima el
múimo del rango.
Coloque un stop de protección a no más de 20 pipos de su apeltm1l.
Si Iaposlci6nse mueve más ab'Ijo del doble de la cantidad que aniesgó, (ORTAEN
.-
cubra la mitad Y mueva un stop e n la posición reSlante, RUPTURA DE -----------------; ~
RANGO BAJO
ABRE ABRE
fRANKfURT LONDRES
Corta
L El par GBPIUSD abre en Europa y cotiza más de 25 pipos sobre el
múimo de la hora de mayor actividad de Frankfurt y Londres,
l. Lueco. el par se invierte y penelra en ellníninlo,
8. Coloque una orden de apertura para vender 10 pipos por deb¡ijo del
mínimo del rango.
4. Coloque un stop de protección a no más de 20 pipos de su apeltura.
....... .......... n.-- _
.....
G. Si la posición se mueve más ab'Ijo de l doble de la cantidad que anies8ó. FlGlfR¡\ 8 . t. Ejemplo de búsqueda de la verdadera ocasión. mayo de 200S para
el par CSP/USO (Fue nte: eSignaL www.eSignal.com)
cubra la mitad y mueva un stop en la posición restante,
1 TRAOING DIARIO UN 1I M ~R ADO DI IJIVIIAl f""''I'''. ,"nllll. d, 'r(,jdfn~

".. ' ..... ......

,
p Odl" I'JI J~ J·;. f 111. Y rtJlfl l1f 1:. :,,# rt lll óf 4 ft
ch·) nul l(n (1I· ltfJ,·rf'H a fll ' IIJl ldr' d, I,wJJ
h;.u," 'llrt "" 1 ,t
RUPTUUDE ,l< ',
JI) I> I I )(I~ ¡m I ,,, , ,, ~,, ' /ll vd, / /1 1,1;1111
UllGOAlTD
('UM Y rul n(,UJf1(I~ t" tttnp lO J" ,It fr,t, SU".,.. "1 'm,' , '. P'UII'
,,,. dt· ' OIlUI rlf' I'f ' lI l ·fld( )1f f ' 11 I.HHtJJ , Ju q1J 1' f ,1 (j, ,1,1, ti, 1,;., ( ,t.,.wJwL.,,, "'J
' "II'~1Il
I1rm YeZ qlu ' H( ' (lj'~'IIl'HtI" ruJ II l jj ~tr,lj (" d, ',. (jI HHI "' . 111' 'HlI , lI!IIi
r---------------t-------- 'MO proJlwdlar 11 I ,k81 I Y r1JJi lrl 'mllf 1'1 1 111 IfI,,(j'aJ," f 11fI~ XHIUI Ij( " •
El 8Cgundo 10lJ' 8(' dl'llf>tH' H J ,87k!1 Y '{'n'IH'H"" ((}TI IHi,lj $(;UI "1
VENDER EN ____-+
1_______ ,_ pi"o~ en la prhtl('/'H l)(njieió/I yde r,~ I" JI' ' ./1 l. ·Wl/t/lH
RUPTURA DE EII,('rC('r qjcmp lo Ht) IfllJ( ~I./'», ( ' 11 I:-J FI~u r;.t ~, J'S 1'. ." ' ....,. ,,¡. "./,/""i ~ r \la
AIII
RANGO BAlO r mos (Iue el par OBPIUSD t j(' fU ' UJlft M'f ..... I Jrl;i aJ aJ¿¡, 1'" la ~11Jf:·rt 'Jf~ t lIl.lIfI'h' J
AIRE
akanr..8 un máximo d ;¡ I ,OO,t'J,JU!fl.Q allU ' d"I~ r " U/lI/,h (11 t H JM( f I fA'~
IUIIUURT lOIIDW
1. II 111111'"1111111,111 !'1'11,11/", :: Luego, el par d e mone((:LIj ro rnp{' a J(i h~a d('itJJIJ(. dI ' 1;, """11 / 111 1 r~ IN

~11111
el mínimo del rango d • apert ura d(' "'lr:mkrurt a [.IJlldr, d, I f$J ,.J I,J
I . 11111 ..'" orden de apen ura ya est1i colocada 10 JJt J)O!f ¡KIt ddJ"'" II.'I,tJvtl /. ' I
Se desencadena nueSIra posición corta y rol()('",,,r. /-1 1¡P "¿(} I)lr"
- ..
-...
- ............... l . U I. IfM
......
u,.. ".. 1" " aniba a 1,8963 y el primer nive l de toma d b,· n (1)(';t /'/1 l ,ljl¡!)'j, It, tIIJ" •
doble de la ant.idad aniesgada. Una vez que &e df">l'/luld",,,, ( t i " r~ '"
"COlIll" 8.12 Ejemplo de espera de la ocasión verd adera de ab ril de 2005 para el de Umite, movemos e l stop para promedíar a J ,894~3 y ra!llr" "Ht' • I '~
par CBP/USO (Fuenre: eSignal. www.eSignal.co m) mediante el máximo de dos barras, El segun do lo\.(' '''' d.1.tI,,,, • ti J !If¡j
lenninamos con una ganancia de 40 pipos en la pnn",ra JI' ''1'" d<
pipos en la segunda.

JUEGO DE KUP'rURJ\ INl'fl¡\Dj¡\

En todo este libro se ha enfatizado el tradíng de volatilidades co'"o '" dI .

"---- - - - - - - --f- GBP/USD - -- -;---1._ estrategias más populares empleadas por los traders pro~ .onal El<C I'r
RUPTURA DE
RANGO BAlO muchas fo nnas de in terpretar los cambios en las volatilidad . p" ro 1/113 d
AIRE
lOIIDRES
.... las estrategias más senciUas es en rcalidad visual Yno requiere nada m", (jU'
lUl ojo aviror, Aunque se trala de Ulla estrategia muy popular en él m
IIading profesional. los traders novatos suelen sorprende"", por q¡ ...,ndiIJez,
exactitud y fIabilidad. Los traders de ruptura pueden identificar I
simplemente observando Wl grá1Ico básico de velas japonesas,
Un intradía, o inside day. se defIne como Ull día en que el ran~o dtan
se ha contenido dentro del rango de trading del día anLenor o, en
palabras, el máJ..imo y el mínimo del día no exceden el máxuno y el mUIUl

......
...... .... .. P .. _ I I. . U .. .. It"" 21 ' " UM ti.
,,"'"
u....
del día anterior. Es necesario que haya al menos dos intradías ante. (!<-
se pueda implementar el juego de la volatilidad. A más intradías, ma or
la probabilidad de que haya Wl awnento vertiginoso en la volatilidad o Ull
escenario de m ptura. Este tipo de estrategia se emplea mCJOr en los gráflr
FIGtJRi\ 8 .1 3 Ejemplo de espera de la ocas ión ve rd adera de marzo de 2005
para el par GBP/ USO (Fuente: eSl gnal. www.eSig naLco m) di31ios, pues a mayor marco temporal, más significativa es la oponurudad
de ruptura. Algunos traders usan la estrategia de intradías en gr.ificos por
 TRADINC DIARIO EN hL MtiR ADO DI DIVI ¡~\
"",_"lO que funciona con aIgtln nivel d,>éxito; sin ~lIIburgo, id~nl illcllrlll
al\'f4lClol dllrlOI dende a generar probAbilidRdes ele ~xito lIIuyo res. Pllm
loa dl.YlDded que buacan Intradlas en grá/lcos por hora.~, las poslbilidlld .~
de una ruptura IÓllda aumentan si Is contrncclón precede u la aperlura del
mercado londinense o estadounidense. La clav consiste en prede Ir 111111
ruptura v6lIdal' no en veme alrapsdos en lUI falso lIIovimienlo de luplu m.
LoalDdera que _los gráficos diarios podrian buscm' rupluras con anlici·
plCi6na bnportantes datos económicos correspondientes al par de dlviaM
eepedllco. Esta estrategia funciona con todos los pares de di visas, pero
tiene _ menos frecuentes de rupturas falsas en los pares de rmlgo más
1IIInebo. como EURlGBp, USDICAD, EUR/CHF, EUH/CAD y AUD/CAD.
RqIaa de la estratqla
Lup
1. IdelltillqueWlparde divisas en que el rango diario haya estado contenido
denlro del rango del día anterior durante al menos dos días (eslamos
bu8cando múltiples intrndías).
1. Compre 10 pipos sobre el máximo del intradía previo.
a. Coloque una orden de stop y de reverse por dos lotes al menos 10 pipos
por deIN\jo del mínimo del intradía más cercano.
4. 'Ibme los beneficios cuando los precios alcancen el doble de la cantidad
ani..,.,.. o comience a mover el stop en ese nivel.
I"mIIfjaseCOtltnJ /as ruptumsjtúsa.s: Si se activan las órdenes de slop y de
m ...... coloque un stop al menos 10 pipos sobre el máximo del intradía
IllÉcercanol'proIA\iatodas los beneficios mayores que lo que arriesgó con
IlllII'ajIiag stop.
L Jc!en!j!!que un par de monedas en que el rango diario haya eslado
oontepjdodentro del rango del día anterior durante al menos dos días
(e*m'lS baBeando múltiples intradías).
a. \'liada 10 pipos por debllio del mínimo del intradía previo.
a. f)r' ,le_orden de stop y de reverse por dos lotes al menos 10 pipos
JIQl' _ bna el máximo del intradía más cercano.
4. 'DImebbenefJdoscuando los precios alcancen el doble de la cantidad
ani J di o comience a mover el stop e n ese nive l.
CI.IIIIhJ. /as "",tums jtúsa.s: Si se activan las órdenes de stop )'
!I.Ii,,~j:oli3lll1ll1Dl stop al menos 10 pipos por debajo del m ínimo del
["'0"(1111' f~,.nl((Jj di "ud/nl
Inlrudbl m (lH ("'rt' HJIO y pr(/IJ 'J~ 'JH1:.;, ," ,,.·,,d,'II III,'Y'JI' '4tJ' 1,# 'Ju,
arr11'"¡¡6 "0" 1111 Ir"IIIf1~ " 1"11.
MHyor (11,1 1111 1'-;11 d6"
I'ara una UI:-tyor op, hnlz;JI'IÚIl, )#. ,JUf·fJ,·" mIl#' t'jflU;"1 ,,)u' lA' 'tI'.I f'
COI\ÍlIllto la ídl'ntJfkaci611 vi.kwil " ara , ',Jf.lf áT una J),JII/J, IN
('()JI ,(j"
IIf~yIJf
en unu dirl'cci6n l~9fJ(:dfkad(· IH roflt IJr:t~ PI}( ('J{"IlJ)J,J , "ti.,. f~f;,ul ( , f .,It/JO '1
contrayendo illtradíWj "n dircC('ÍtJlI Jl~· I.a ("'1)1)4' d, ' Uf! rarl~lJ " -,,, tt" ,' ,Jlfl/,
una foml ación alcista en triángulo aJK·f·n{J,·"u·, 1.8 rupl'Jf(J f.,-,., t}fl» J'("".'
bilidad mayor de producirsé hada arriba. ft~1 ( ....j('(·mu ·lf) f)JJI)I'!-ttl, f;:uu',,(,u'
válído: si se están creando y éontray('ndo íntrdlliab h:'J'I;;t 1f:11}ar1~ HtJ"(lI)r d,
un r..mgo recienl,c y comenzamos a olJS(~rvar <IUI' Ull tnáIlJ(lJhJ d'~f "rj-'utl
a la bllia está en fonnació n, la ruptura t.iNle ulla ",ay'" W"I,a1"h<l..11 (j.
producirse hacia abllio. Además de los l.riángul,~, olr' f",""n t(·,·"",
que se pueden considerar incluyen niveJes de soporlP y n"8t.SV"fII'lí:f I~U
6cativos. Po r ~emplo, si hay 7.onas de r""paido d ' Yibonac'" y dI' '""d .
mó viles inlpOrtantes por deb1\jo de los niveles d intr..ct1a, et;I.() I1ld",. UCI"
mayor probabilidad de una ruptura al alza o, al menOl>, dí' WIa ruptura l '
a la bllia
Elemplos
Observemos algunos ~emplos. En la Figura 8.14 aparece un gráIlco ruano d~¡
euro contra la libra británica, es decir, del par EUHlGBP. Los do> mtrdlÍl""
se identifican e n el gráfico y se puede observar visualmente de forma dar..
que ambos rangos correspondientes a esos días, incluidos los mírumos y ¡O!o
máximos, están contenidos dentro del rango del día anterior. De acuerdo con
nuestras reglas, colocamos una orden para comprar JO pipos por encunad,,1
máximo del intradía previo, en 0,6634, y una orden para vender JO pipos por
debllio del mÚlinlO del intradía anterior, en 0,6579. uestra orden de comp..,.
se activa dos barras después del intradía más reciente. Luego procedem
a colocar una orden de stop y reverse 10 pipos por debllio del mmuno d I
intradía más reciente, en 0,6579. Por eso, básicamente compramos a 0.6634
con un Slop a 0,6579, lo que significa que estamos arriesgando 45 pipos.
Cumldo los precios alcancen nuestro nivel obj etivo de duplicar la canudad
aniesgada (90 pipos) ó 0,6724, tendremos dos a1temativas: cerrar latoLalJdad
de la transacción o comenzar a mover el stop. Probablemente los trade
más cOllSelvadores deberán cuadrar posiciones en este punto, m,entras que
los más agresivos podrán buscar más potencial de rentabilidad. Elegunos
cerrar la transacción para obtener Ima rentabilidad de 90 pipos, pero aqué-
llos que se mantuvieron y resistieron lUI poco de volatilidad podnan haber
aprovechado otros 100 pipos de utilidad tres semanas más tarde.
,
........-
lRAOIN G DIARIO UN II MI Re ADO DI IlIVI IA\
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I ,
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1,""
u,..I
1M,.!I
I'IGl1J1..\ 8.14 Gráftco d. Intradla del par EUR/ GBP
(Fuente: eSlgnal . www.eSignal.com)
En la Figura 8.15 aparece otro ~emplo de trading de intra días, esta v~z
empleando el gráfico diario del dólar neozelandés contra e l dólar eslado-
IUÚdense (NZDlUSD). La diferencia entre este ~emplo y e l an terior es que
nuestras órdenes de stop y de reverse realmente se activan, lo que indica
que el primer movimiento fue una falsa ruptura. Los dos intra días están mar-
cados en el gráfico Jle acuerdo con nuestras reglas, después de identificar
los inlradfas, colocamos una orden para comprar en la ruptura del máximo
del intradia previo y una orden para vender en la ruptura del múlimo del
intradia previo. El máximo en el intradía prin1ero o anterior es 0,6628. Colo-
camos una orden de comprar a 0,6638 o de vender a 0,6618. Nuestra orden
de comprar se activa en el primer día de la ruptura a 0,6638 y colocamos lUla
orden de stop y de reverse 10 pipos por deb¡ijo del minimo del intradía más
reciente (o del gráfico de velas japonesas diario anterior a la ruptura) que
es 0,6660. Sin embargo, en lugar de continuar la ruptura, el par se inviert e
., cemunos nueslra primera posición a 0,6560 con una pérdida de 78 pipos.
Luego abrimos una nueva posición corta con la orden de reverse a 0,6560.
El nuevo stop se encuentra entonces 10 pipos por encin1a el máximo del
intradía más reciente a 0,6619. Cuando el par NZDIUSD se mueva ell el doble
de la cantidad inicial arriesgada, los traders conservadores pueden tomar
los beneficios en la totalidad de la posic ión, mientras que los tradel'; más
impetuosos pueden mover el stop usando diversos métodos, que pueden
depender de cuán ancho sea el rango de trading. En este ~emplo, dado que
~ .... _..-_..,_.... ,...
J IIIIII I INfMOIAI
,'1 111'1I f1"11'(,'T.fI
1 ~OfNllf
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• -rl-.-.....,,-~,... -
111GIIRI\ 8.15 Grafi co de Intrad la para el par NLO/ U ~O
(Fut nle: eSl gnal. www.eSjgnal.com)
el rango de u ading diario es baslante allcho, k·g.HIlo~ ("f·rr..tr la IK
vez que el precio alcance nuestto límile de 0,6404 para ObV' 11I r IUlLM f
de 156 pipos y IDI beneficio total de 78 pipos en la transa..n'", 'un
El ~ emplo final utiliza aspectos lécnicos para ayudar a d"I' "rom. ,
lendencia de la ruptura del intradía La Figura 8.16 co> un grd/I' " dJatl'
par EURlCAD. Una vez más los intradfa se identiJlcan dara",'" " .J
tieo. La presencia de mínim os mayores sugiere Que la rup tlJ1'3 t;~" J><.tO
producirse al alza Al agregar el histograma MACO a la ¡,,.,,,.
U1r" nnr dr.
gráfico, o bservam os que éste también se encuentra (>n t~mt"n P<
justo cualldo se están fo m lando los intradía. Como !.al ... I'·R1rro' optar P<"
una transacción de ruptura al alza basándono, en mc1w;ulon
De acuerdo con las reglas, compramos 10 pIpOS por ~n('\n", , 1"tAl:!m"
intl"3.día previo, en 1,6008. Nuestra transacción corta. se aclJ\(l r1nrtl r
luego irrumpe nuestra orden de stop y reverse. Luego nues1n Ir~ lO
larga se a ctiva y colocamos nuestra nlleva orden de stop 10 Plp<h JI"r d
del mínimo del inside day más recienw, en 1,5905. Cuando 1"" "",el
mueven a l doble de la cantidad que arriesgamos a 1,6208. cerramo. l> t
lidad de la posición para obtener una gananc ia de 200 Pll~·
Con la estrategia de ruptura de intradia, el nesgo suele S<'r ba>;
si se realiza basándose en gráficos d iario, pero lo potencIal de n'f1tah..
lidad después de la ruptura generalmente también son bastante alto- U>s
traders más impetuosos también pueden realizar transacCIo nes en n '
 TRADING DIARIO EN R M ~RC "DO Dl DIVIMI
•••
SI CIERRA lA TRA~SACClON
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'MM nl,,'w HJ4 d"Ir ~tlllIlg f"
titbul d., ri.",tV,,Y.
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lB nJ,JturH " ;"" " IIU III1J"" ~t/ llj ,1 dl ~J" ,11, J d, u,. tt/.tJi , I ml.J'IW .". ,It 1, A'
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nJptllnlH ",,1011 JlII'" ud, ,.. d, ' (I, v, .. :. ~' " "IIIIM'W ' l. ..., ,fI·, IA",ln.! III'I ~'~
C8U8ur algllfutH JJ(·rdltf;..,. .... 'KlIIU' :tllV H," P""I'" '",U .,. . / fjlll t,f 'If'tllll/t',. lIt ..
ruplllrn n·ul. la " " HI,',,,,IO' W'I",ntl 'I "III , ~ r ft '111 -(1 . (1." ... ,,-, I~ I¡." JI , 1....,,' ••
esto 8(' n ·duelo a (JI'" It ,.. Ir,..,), ' (1'1 W ' , ' .... 'uu I ""~ 11 If'il ,(1, ,1, JV.,l~ jJa¡.., dfof j ''fAf "'~
patrones d e ( 'Ofl~ ,llflac " /JlI n ,rn'''''IJi , 'Id" "It~ '" ~ I~ 1(Al ,.,...., I 1' lit' I f l,. 1, fl~l
un mayor (Jute'IWIaI fI"!A 'rrfllll;u ~ " ' ,,d q 11f1:1 nl"tlHA hu~ I~~ ,. JI)A "1,, .-...
mcncionJUl a C()lItuluHe ' ,6 11 .. fn " "11 IJlI~ hl)"IIit I /,,~ lJ~r.., lt'1", "m,.,
t ... ~
transacciOHei. La f~!r,tti'gi;j dd flIO V IIJIII ' lIln (1, f I ,HITAr" , , .... 111,-" ,ul...., "" ,..,

la estrategia <Ic' cMJ)erd eI, ' la Uf'a.lil(," v",darl"rit L,,,,,I, ,it 111' 1I,IAJ" ,,., d""",.
para identificar el amlJu'JII, ' Vuwula/lo al raJlp" } y It 1I,r"'" ,,. '1'" "',r. I¡,H.
detenninar los lIivpil's d{' avc rtllra.

J!RII.IIM. 8..8 Crlftca de Intradla del par EUR/CAD

tAIutc eSlgnal. www.eSlgnal.cam) Regla¡; dI' la I'~I rall'l(la

Larga
_pwlrl6n, lo que les podrfa pennitir cerrar en beneficios en )a primord
IIIIIIII. . . posición cuando los precios se muevan el doble de la cantidad 1. Ubique un par <Il' divisas c uyo AIJX dl ·'I.w nf ,<!fj nI 11 tilA ~; f Ui ti'
. . I "':vluego mover el stop en la posición restante. Porlo general, ""1«' que 35, Idealmente, ",1 AOX l.aUlIJll211 ttdJ( ' '·fI("(lIItrar..., "' 1 1111;' f nt ~ t
•• ·'rIaIa de mpturason precursoras de grandes tendencias, y utilizar cia a la baja, lo Qu e indicaría qll"la 1(·nr1t·JI ( · '~"" · f~ d"'"III;.,.(11 . ""1(
_ _ _ atops podría pennitir a los Il'aders participar en e l movimiento más.
4IIJaillBndencia, all1empo que obtienen algunos beneficios. 2. Espere a que en el mercado haya una rupturA por <Id,.,." 1 HU".,f"
del día anterior al menos en ) 5 pipos.
3. Coloque una orden de ap{"r1111O para comprar Ir, P'I"JOot 1",lr "IIf'UII. f

máximo del día anterior.

4. Después de la ejecución, col oq ue su SIOP I1l1r1a! ::t 'U <· 'j" nI
Oonmudlalncuencialos traders se encontrarán enfrentados a un escenario pipos.
de lIIpIUIa pot¡enclal, se posicionarán para él y al final tellninarán viendo 5. lbme los beneficios c uando los pre<:IOh aurn('nLt:u d dr,hlt f1. lo C~I"
" SS· m' E ¡"'"nente la tnnaacci6n y cómo los precios se invielten y arriesgó, ó 60 pipos.
hlilalllWlln¡dehango. De hecho, incluso si los precios consiguen lUla
I DI Iildmadeunnivelsignillcativo, no se garantiza tUl movimiento Corta
• 7 ''''hd SI l!IItIe nivel es muy importante, con frecuencia observ-amos

"i5"'S·~'III~'~";bii¡b&ncarios~~¡.~¡0~a~0~Iros~jll'ad~;ers
¡
en fonnamomentánea, a fin de Etiecutar los stops.
tratando de empt\iar los precios
muy importantes y por ese motivo no existe una
se requiere para llevar los precios
una tendencia sustentable.
l. Ubique 1111 par de divisas c uyo ADX del¡x>n odo dl~ 14 {ha.··. ~ '" I Itf!Uffi
que 35, Idealmente, el ADX tambi én debe encontrar,< "11 UHOi 11'1I114 ' h
cia a la baja, lo que indkana que la te ndencia,*, f'"oo."1..ii o¡,tulU3l1d , atlJ
más.
2. Busque un movimiento por enClIna del maxmlO dpl dIa anlf-nOI
menos t?1\ 15 pipos.
 IIIAIIIN(, IlIAI<IO 1N 11 MI Rí Al/fllJI IIIVIIA\ ,
a. l 'nlo'lllt' tlllII 01\11'11 dI' IIplll"llll'H plllll v"ndl'r I r; piprm por dllhJ\IO dl '\
1l1111hllo r!t.1 ,1111 Illltl 'nor.
.• . l ll1n VIII. t\i"('ullHllI, ('oloqllt' d :ilnp dt, prol{'('!'lón ¡lIld,,1 /1 110 111M cit.
:10 pipos POl "Ill' 11II1I HU np('I1I1I'II.
.""'Hf"""~
, -
1), TOI11t, In~ lH'lIdlrioM Hohn"' 111 posición c'wlIldo <,orn-l no píPOH 11 fUI
fll\lm ',

-
I.a 1':o;lrnh'gill (h,- mplum fnIsa fUlIdolla 1lI<U0I' cuando 110 hay prograllHldo
d lUmncio dl~ duto.." económicos significal ¡vos, que pudieran dcspnc;ldcnar
mOVilllH'lltos nl(lirah~ ull".sperados. Por qjcmplo, ('OH frecuencia los pn'dos
-
NO

S~ l'onsolid:m ('1\fonna anti cipada a la publicación de cmplC'os no agríro.

---------
1"" dt' EE.UU. Hablando en lenllinos gCIl('r¡lles, la razón por la cual ~Sl o. lO'

se ronsolidru. es (Iue el mercado no está decidido y ya está posicionado o

quiere e.'iper.u· a l'eacciomu' después de la publicación. Cualquiera que sei:\ el ADX mf>nor ...

Ca'iO, rxistr lUla lHayor probabilidad de que la mptura que se prodllzca con ....,que]S T

....
poslenoridBd n la publicación sea verdadera y no una para la que se desee
hacer movimientos en C'ontnuio. Esta estrategia funciona Ill~or con pares de IIU"JI(,\ 8 .• 7 Gráfico de movlmU.lnto f> n (ontrtJnf) par,)" p.r [ ~,jU
(Fuente: eSignal. www.e$ignal.com)
monedas m~nos volátile y que tengan rangos de lradil1g más eSLrcchos.

Elt'mplos
La FlgW-ll 8.17 es un gráfico por horas del par EURlUSD. Al aplicar las reglas
que acabamos de mencionar, obselVamos que el ADX para el periodo de
14 dias ból,Ja de 35, plUltO en el cual comenzamos a buscar precios con una
ruptura por debajo del núnimo del dia anterior de 1,2166 en 15 pipos. Una
vez que eso ocurre, \ olvemos a buscar una ruptura por encima el máximo
del dia ante.;or de 1,2254 en 15 pipos, punto en el cual abrimos una posi·
ción a 1,2269. El stop se coloca 30 pipos por debajo del precio de apertura
a 1,2239, con una orden de cierre de lúnite colocada 60 pipos por encima de
la apeJtura a 1,2329. La orden de cierre se activa algunas horas más tarde
para obtener lUl beneficio totaI de 60 pipos, con un riesgo de 30 pipos.
En la Flgura 8.18 aparece un ejemplo de la estrategia de trading de
movimiemo corto en contrario. Al aplicar las reglas al gráfico por horas del
par GBPIUSD. observamos que el ADX para el periodo de 14 dias baja de
~. ¡JlUltO en el cual comenzamos a buscar precios con una ruptura 15 pipos
.110\ eneuua del máximo del dia anterior de 1,8865, o por debajo del mínimo MX mtnor que U t
.
del dia "'ltenor de 1,8760. La ruptura "'ltes mencionada ocurre primero y, - -..,,-
en ese momento, buscamos precios que reviertan y vuelvan a tener una
ruptura por debajo del mínimo del día anterior. A1glUlas horas más tarde. fi'IGlR.\ 8 . • 8 Cráfico de movimiento en contrariO para el par (,
se produce la ruptura y vendemos 15 pipos por debajo de lmÚlimo del dia (Fue nte: eSignal. www.eSignal.com)
"'lterior, a 1,8745. Luego colocanlos nuestro stop a 30 pipos. en 1,8775 con
..... TRAOING DIARIO EN EL MERCADO o¡ DIVI I~ IH(Ol tg/Ul , ét"I((J ~ dp rrodlff(l

una orden de toma de beneficios 60 pipos mM ab¡\io, e ll 1,8685. La ord"lI 3. V('lIda (" par HI ( ' IJIIjf,; 1 (JOI dl·IJ ....Jf l dI'! IIlI flJIJliJ d, ¿(I dl,t (Jj '11/') (,.
de cierre de límite se acliva y, como se observa en <,1gráfico, lu I I'iU ISé1('('ióll eH; ..,; df'HJ) Uf.S d, ' r'JrllI}U ( " III;J X IIIIO d" d 'T\ d j~...
fue renLable. 4. An-¡(·sgtu· '¡ :LOS!;I :t 1 .'(lIru ~ I wks P(If ( 'fI(- lI "a d JI'~.Yllfll) di ,j, dLA ' Ir I~II..
idNl1 ifí (':.J(lo ('11 (" p ~lf-;fI ¿
ti. Prul llja IOH lW llt'fkiu"I ('(¡flIHlI1 ;uIiIlK ..,'1111 1, ,Imwlt ~I ... I( ""'1/. . . fi.,bll
F1LTR\DO DE RllrTllR\S FALSAS dl' )a ('a lll ¡dad arn('Swvh,

Realizar 1 lr8ding de rupturas puede d eparar al mismo ti empo gralules

recompensas y frustraciones, puesto que muchas rupturas tiene n ulla ten·
dencia al fracaso. Una de las principales razones por las cual es esto suele
ocunir en el mercado de divisas es porque éste tiene Wl impulso mucho más
técnico Que la mayoría de los demás m ercados y, en consecuencia, existen
muchos participantes que inte ncionadamente tratan d e generar rupturas en
los pares con el fin aprovecharse de otros traders más ingenuos. A fm de
filtrar posibles rupturas falsas, se debe empJear Wl detector de llIovilllie mos
de precios para identificar aquellas que tengan una mayor probab ilidad de
éxito. Las reglas subyacentes a esta estrategia están desarrolladas específica·
mente para aprovechar los mercados de tendencia fuelte que crean nuevos
máximos y luego proceden a fallar, rompi endo a continuación un mínimo
reciente para de nue\'o darse la vuelta alcanzando nuevos máximos. E.sle
tipo de configuración tiende a tener un índice de éxito muy alto dado que
pennite a los traders abrir mercados de tendencias sólidas despu és de que
otros actores más débiles han sido eliminados, sólo para que los actores de
dinero real vuel\'an a abrir el mercado y enlpujar el par en fomla ascendent e
para crear máximos mayores.
Obselvemos Illl l':;lro prilll ('r l'J( 'llIplf, ('11 la F1nlJr::.)j, J!I r~1 v,.r;.slll 1I rlJa/II,,1I J
par GBPIUSD mues!,,.;¡ qlle el par de ' "'OIH'da.'t c-rN) 1m IIIWVtJ HI~Xlltl') di '/.(
días el1 7 de novi('lIlbrc a 1,86!"lJ. &'i10 s IgJ1Jflt'a (~ I lf' ,., pi1.r H1W"<,a ~ 111)1 h'T'
filtros de radar y nos preparamos par. . oth(~lVarlo l ¡'-~" 1111 "'JI'\ItJ If'Jlrllll'
de dos días y luego UII repuntp lIIás allá dd m áx ullO nf- ~(J dl;;t.: ;;s.fl lI-", r '1'
1,863 1 du rante los siguienles tres días. ()IJS(' lVarn o~ qUf> f"4oStlJ (WlJrrf f 1~ d
noviembre, momenlo en el cual abrilllOS al gullo~ (JIPCr, pt'Jr ("iC'IJII;;t 4' lIIaxlJl"1
a 1,8640. Luego colocam os nueSIJ'O stop aJgullos PIP<", fJor dr--b;.;yf' df" IflU ¡UII'
de dos días de 1,8472 a 1,8465. A m edida que la lIloll{'da fhwtú.a;;t WJ'~ rr
favor, tenemos d os alternativas: pod ernos lornar beneficiOS JJ(Jr ,-1 d"I,I,:
la cantidad aJTi esgada, que podría ser :336 pipos en bt'ne:-tkllr- "I¡jl
un trai l ing stop com o el mínilllo de dos barras. Ded dll'Ooo:, fIIr
de dos barras y fiJlalizar cenando la posición a 1,9362 (,1 b dí' (11C U'III.'"'
obtener lUl beneficio total de 722 pipos en dos seman,.".

Reglas de la esl raLegla

,-...
,.

1. Busque un par de divisas que esté fonnando WI máximo de 20 días.

2. Observe que el par se invierta durante los siguientes tres días para
crear un mínimo de dos días.
3. Compre el par i sale del máximo de 20 días en WI plazo de tres días
después de fonnar el mínimo de dos días.
4. Coloque stOp inicial algunos pipos por debajo d el mínimo de dos días
ongmal que se identificó en el paso 2.5. Proteja los beneficios con un
trailíng stop o IÓmelos si alcanza el doble d e la cantidad ani esgada
Corta
_.j'j-~ -Y7- . - ,1 I i - ,,- - ,-
l . Busque un par de divisas que esté fonnando un mínim o de 20 días OH " ...

2. Observe que el par se invierta durante los siguientes tres días para FIGUR,\ 8 . 19 Gráfico de filtrad o de ruptura s fa lsas para el par CBP/USD
crear un máximo de dos días. (Fuente: eSlgnal. www.eSlgnal.com)
• TRADING DIARIO EN EL MERCADO DE DIVISAS
....... ac..- ........ DU ' 'M"·
lIs"-",,,
01_ ......
_¡UIosI
UIIIIUII _
_ _ ¡UIos
nQ]a" a.:lO Gráfico de filtrado de rupturas falsas para el par USO/CAD
(Fuenr~ eSignal. www.eSignal.com)
En la Figura 8.20 aparece otro ejemplo de esta estrategia en acción. El
gráfico diario del par USO/CAD muestra que llegó a un nuevo máximo de
20 días el 21 de abril a 1.3636. Esro signifi.c a que ahora el par de divisas se
encuenIIa en nuestros filtros de radar y estamos buscando que cree un nuevo
mínimo de dos días Y que luego se dé la vuelta otra vez en dirección al máximo
de 20 días anteriores de 1,3636 durante los próximos tres días. Observamos
que esto ocurre el 23 de abril, momento en el cual abrimos algunos pipos por
encima del máximo a 1,3645. Luego colocamos nuestro stop algunos pipos
pordeba,jo del mínimo de dos días original de 1,3514 a 1,3505. A medida que
la divisa fluctúa a nuestro favor, tenemos dos alternativas: podemos tomar
beneficios por el doble de la cantidad arriesgada que podría ser 280 pipos
en beneficios, o bien utilizar un trailing stop como el múümo de dos barras.
Usando un trailing stop del mínimo de dos barras, la transacción debería haber
cer:tado a l.3686 para obtener un beneficio de 41 pipos. De forma alternativa,
el límite de 280 pipos se habría ~ecutado ellO de mayo.
• 'uestro últnno ~emplo se refiere aliado corto. La Figura 8.21 es un
gráfico diario correspondiente al par USO/JPY. El gráfico ilustra que el par
um/JPY creó un nuevo mínimo de 20 días el 11 de octubre, por debajo de
100,30. El par de monedas luego procedió a crear un nuevo máximo de dos
días el 13 de octubre, de 1l0,21. Luego los precios se invirtieron durante los
siguientes dos días para presentar una ruptura por debajo del mÚlimo de
20 días original, punto en el cual se activó nuestra orden de venta a 109,20
lsrroleglQj tten/co, d, tr(Jdlrfg .47
...
' , - 11 biOid&zt¡ H " ü •
FIGUR" 8.21 Gráfico de fillrado de rupluras falsas para el par USD/JPV
(Fue nte: eSignal. www.eSignal.com)
(algunos pipos por debajo del mÚlimo de 20 días). Colocamos nuestro stop
algunos pipos por encima del máximo de dos días, en 110,30. A medida que
la divisa flu ctúa a nuestro favor, tenemos dos alternativas: podemos tomar
los beneficios por el doble de la cantidad arriesgada que podria ser 220 pipos
en beneficios, o bien utilizar un trailing stop como el mínimo de dos barras.
Los beneficios a dos barras habrían hecho cerrar la transacción a 106,76 el
2 de noviembre, mientras que los beneficios de 220 pipos la habrían hecho
cerrar a 107,00 el 25 de octubre.
ESTK¡\TEGIA DE c.>\NAL
El trading de canal es menos exótico pero, sin embargo, funciona muy bien
con las divisas. La principal razÓn es que las divisas rara vez permanecen
gran cantidad de tiempo en rangos de trading estrechos y tienden a desa-
rrollar tendencias sólidas. Con solo analizar algunos pocos gráficos, los
traders pueden observar que los canales se pueden identificar fácilmente
y que aparecen con frecuencia. Un escenario común sería el trading de
canal durante la sesión asiática y una ruptura en la sesión de Londres o
de EE. UU. Hay muchos casos en que la publicación de datos económicos
desencadena una ruptura del canal. Por lo tanto, es imperioso que los
traders se mantengan iJúotmados. Si se ha formado un canal, se espera la
- --r.Iiii- - - - -- - - - - - --;¡'::R:A:::ll::IN;;C
:"';O
:;'IARID 1N 11 MI Re AIJD IJI flIVM\
•
publh'ncl(\1I dr 111111 l'IIhIIlIlII' I'OI'I'O IlÓIllI,'II 11II1101111nl" y 1'1 plll' d" rllvIHI,"M"
"1\('\lt'l\lnll~l' In punt' NIII u'I'ior ell') ('''IUII, 1I1 prohnhi Ildncl (It· II1I I1n Iplll l'll ""1
RIta. dl' modo qm' lo,.. lmctl'l~ dl'b"línn Inlt'nlm' ('Ol1lpl"llr (' It 111 111) IIIU'U y 1111
-
har\'r movimlrulwt ('n ,·onll'l\l;O.
lA'" cnnnll'H 8(' rt'l'IU' ClUUldo tra1.lUlIO~ llllH Hnt'H clt, 1l'lId"lldu y hll'}(O
UllnUIWR IUU'llll\ln 11 ('1In. GnUl p1U1í', ~t no In Iulnlidad, ch' la lIdividnd dI'
prrdos dt"IlJU' dl' dlvisHS dd.)\'I;n ('!lconl mrsc ('nU'f' lus dos Hllewi d,' (' Hila!.
'!fullUl'mos ti" idenUflclU' .Itllllciones l'n q'w el pn'cio s' <'11('11<'1111'(' 1'11 ""
trnrltng al inferior ele un ('ruml es!r'Ccho y luego rcaliz.u·l~lIlos \lila 1r;uISH('·
rlÓIII'1I 111 dl...,,'cióll tic 111 n'ptllnl a pnrtir del cm",1. EsI .. cslral l'gia sl'm
l»Utirulnnncnle "dente si se utiliza con mlleriolidad B UI\ event o <1m" S(';t
cOlIsiderado por el análisis fundlUnenlJlI , COl1l0 por cjPlllplo la publir adón
de hnpot1Jmles nolicias económicas, o si se utili1..a justo antes de la :tpcl1ura
de un mercado financiero importm.l.e.
Éstas son 1115 ...,glllS para las transacciones hu'gas el1ll>lC>lJldo esla léc·
nica.

1. Primero, identifique tUl canal en un gráfico diario o en lino intradiario. I I'IGUItl\ 8.2:l Ejemplo de canal corrupondlPnte ,,1 par Ulo(J/(ALJ
El predo deberla enconlrarse en e l interior de un rango estrecho, (Fuente: eSlgnal. www.eSlgnal.com)
2, Abra una posición larga a medida que el precio realiza un a ruptura por
encima de la Unea superior del canal.
3, Coloqu Wl stop justo por debl\io de la línea supe.ior del cru.aI,
4, Mueva su stop en fonna ascendente a medida que el precio fluctúa a
su favor. Se .n", orden
de toma de beneflde»

EJeDlplos
Analicemos algunos ejemplos. El primero es un gráfico de 15 minul os
correspondiente al par USO/CAD que aparece en la Figura 8.22. El rango
total del canaJ es de aproxirnadrunente 30 pipos. De acuerdo con nuestra
estrategia, colocamos órdenes de apertura 10 pipos por encima y por deb'lio
del canaJ, a 1,2395 y 1,2349. La orden para comprar se activ"" primero y casi
inmedialamente colocrunos Wla orden de stop 10 pipos por deb'lio de la
-
linea superior del canal a 1,2375. El par USD/CAD luego procede a repunlar
y alcanza nuestra meta de duplicar el rango, en 1,2455. l"lunbién se pod.;a
Stop(olO<jldo
haber empleado Wl trailing stop, similar a aquéllos de los que hablamos en bOiIjG el (jlul superior
••
nuestra sección de gestión del riesgo en el Capítulo 7.
El sIgUiente ejemplo, que aparece e n la Figura 8.23, es un gráfico de 30
minutos correspondiente al par EURlGBP. El rango total entre runbas lú,eas
...
es de 15 pipos. De acuerdo con nuesll'll estrategia, colocrunos órdenes de
F'IGURI\ 8 .23 Ejemplo de canal correspondIente al par EUR. CBP
apertura 10 pipos por encima y por debl\io del cru.a1, en 0,6796 y 0,6763. La (Fuente: eSignal. www.e Signal. co m)
ordell para comprar se activa primero y casi uunediatamente colocamos
WI3 orden de stop 10 pipos por debl\io de la Unea supelior del canal, en
 'lllADINC DIARIO EN tl MERCADO DI U,\It\~\
lIIIIInPID de QI1al correspondiente al par EUR/USD
_ . www.e5lgnal.com)
..I
=:::~!~ luego procede a repunlar y alcaliza nueslr., IOlI"'a
... 0.6826.
":=:~~:~~gr6::II:co:de 5 minutos correspondiente al pat 1-:1 ¡K
• líneas es de 13 pipos dunulle el lnUL"i('III""
,,_tdli..
IIIliIL'11 tlml! en Nlllidad también se produce enln' la apo'11Ord
lIIIlI8e, con anterioridad al infonlle de venias minoris-
. .IIoJIloo! ""'...... con nuestra estrategia, colocamos órdenes de
debajo del canal a 1,2785 y 1.271;2. La
irunediatamente CO!OC:aJIIUS una
la línea inferior del canal a I .27i2. El
a -merse de manera significativa y llega a
26 pipos. Los traders más impetuosos
_1IIIIpI para aprovechar lo que con el tiempo SI'
a la baja mucho más extenso.
define como un col\iunto de mro,as
• •_ pIIw. En el caso de una tendenCIa al
que la media mó,il simll'" d.
lIe encuentre en un nivel de pronos
...
mM altu fllll' JH SMA , •• ' l l. '''HIt ,,'61 ... .
11 .... .JI.., -, •., 1", 'ffIA tiI '~ I ti
.tI,
IntrellUll •• , lit SMA ,." J .Iu... 1",,1r ';4 f',., I ,uf, Al '" 1"ft ,,, .. ,..,. , 1St .. "-CA ,..
BOdIaa, rnh'lIlntM " ... · IH ~MA ,11, ti",
,la*" I""trl.. ' '', . ,." , ..,'" 1"" ........ . lit
118MA dc' IUII .IIM E'I ,., f;.w.," '" .... 1, ·" ,1"", l A '" i ... 1,;vH"" .. . ",...... , .
dondr la MMA '''' l UO '''IIM!IIN ' 1"11' ""!lI' H , '" d 111 \ ' I 111» ;eJ", > 1.;1 "'MI''''' 11
dJurn (11 lIiv,'1 mlaKl uyu ":1"'11'" 1iU'i 1I1.·,hit "",. 1.., ..... I , t . " , .. 1, ' . " ..... ,., ,
el gel1rnlhlU'lIlt' 1111 "',hd" Jluh. ;u .. " ,It 'u, ""ul". ,,, , ,1. " ·h'a. 11' ~ . .... , , ..
IÓlo índic'H "111' "llIn,III'''' , ",. ,.", 11.·,,11 .. ,h·II",I. , .1. 1", " ',,' k 11' ,... ...... . ., ."
laI m("di8H III(JVII,~ Imnl,u'u 'fo1(V"" • "'U" "1,,11 '1'..... ' I' \o ' -¡' ''' fk ... "".n. "ItI . .
optimizar In ('!flral('J(la ,lt-J .,,,1, ,, •• " ,,1"'1' . 1, ,,,, 1, .., .. , ... ,... ",h,., '" '''''l-1li
observar '1111' c'J Al IX r. ... ra may'" '1111 ' I II )' .,u ..... " ·lIfh ·" , l it , " • •, ioI .. I .d.i.... 1.. ",
niveles de alH'r1l1ra Y ('u'rn' ~III .lIf" 11t·... '1t ,1t" "'IIUlliU' "' 1...., ......... ,;&1, .. ...
pero gencrdlllll'lIl.' '1U1'n·llIC.s maull·,lI'o., .... ,'" 1.. IlItI...., , ""1"'1IAI" " . -1 •• , .. ..
perfecto S<" sush'lIWt y n'rr.t.rla IIlIa V"/' .,Ut·.\""" '"
" 1,..' 1;. ..,,..,.,., , 1".... f
orden peñ,."(·lu IIU sl ... h·,Jft·~'III.a.J"e· y la 1".·111' ..... 'l.. ...,;. ...... , "''''Al''' .• m ....IIII .
en capturdl' ,,1 ord.'n p .. rf,'e·lu nlallfl" ,",,, , aJ''''''' '/..f ... ,,,,, "'"111-,-" .' I
El orden l-)tOñl'ctel tr.t.la ej.· a'JrflvI'C 'llaI 1111 "'''f,nl" ,1t " '1"1. ·, ,, ,.... ,.' • ..., .
al inicio dl" la misma. A ('olllllllla('l(111 pr' ·""fll.alII' '''' lit.... , •..vit., I,al 01 11111.,.....,
esta técnica
,l.·.....
1, Busque
recto.
UII par ch, diViSa.... 11111 ' 't ' lIJ.tti IIII ·dl ...... 11" ' \
2. Busque un AUX qll(' alJUflh' al ab.Jt. Id,·aJllwlll. "'ti \ • • , qll' .!f
8. Compre al nivf>1 dt' ciru'O v.. la.... .I:tIJlflll~'" o....."u ..... d . lit If,nl Al'"
inicial del orden lX'ñt'MU (:-.. S I ' SUS'U ' I!t· J
t, El stop inicial ("onv~pondl ' alllllllUIICll-01I 4'1 th:.. ci, ·l l'tII f "U.A"
en el caso lit' las C·Olllprtf.."t, y allllaxullo 1' 111" n ...... ' o. 1...... \ . lila..
l. Cierre la posición cuando ,,"1 ordc'n pt'rff"( 'lu ,i"J" (j¡ . .... ..... ro 11"""""
li t ' l4
Ejemplos
LaFigura8.25esungráficodlaOol·1nTf"SI'II.u1u·III,· .... I I,aI ~:1 1 1 .... t._
de octubre de 2004. las mMias mO\'ilt's "OITl"'iponcht' Uh'" al JI4U t:I 1, . . . ,
formaron un orden PE"rfecto c onsecutivo :'''mllo", t 'U 1:11'0"'1<'101'" II IC'
Yelasjaponesas despues de la ronll;u ' lIlll UIII ' laJ a l . l~(1 ' t lf .....t Tf I ...t , '1 Illt
cial se encuenlra en el mínimo d ... ll7 elí' o('tlllln~ rl.. :!(1( 14 (h '.!',!,-,. l'"
continúa ('on una lendf'ncia al alza:. C(' lT'dJlIU!"o la P"SI( 'IOIl c uaJHi, I ' lfl1·
peñecto deja de sostenel"St' y la SMA ctl~ 10 dla.-- SI ' IIItlt'n pOI Ó. ·"O\I' I i.
SMAde 20 días. Esto O(,Um' 1."122 elí' cticit' mbN' Of' :.UIO. . . I'IlaJtd , \t I' Iln .. ,,,,,,
abren a 1,3370. Los belwflcios tot.alt-:.s f'n ~1a 1r..ul~('( · lor . .... 111 ',". '111" .... f.1
ella amesgamos 125 pipos.
El siguient(' oti<,mplo cOITCSpond., al pat ¡ 'Sl l'CllF En l. F'j!1,r.; "!t.
el orden penf'('to SI' prodllc(, t~1 :l elí' nO\lf'lllhn' di' :!"' l4 1... 3 ('lI t 'rrl( .-e H
lila 1 RADING DIARIO I N ~ I MLRCADO III Il IVI \ ~\ , j

f(lAO • • 'U . t ..... O... ,O¡~ .... 14 ..

» fOfMI,,1HI

¡'~J

de . ptrtur.

'-¡-,. fJ Sil i u íi n ¡ 11 11 B , ,-nzr2l, h 2G ns 10 11 n 51 1 ,

". 14 : .
~ tTt,~""n"tI~
....... -.,M"'" .-
,rn-~.--¡rHlf~. ,. t1" u i1'" U 11 );t ..,... 6
F1GUa.\ 8.25 Ejemplo de orden perfecto co rrespondiente al par EUR/ USD
(Fuent e:. eSignal. www.eSlgnal.com) PIGURI\ 8 .27 Ejemplo de orden perfecto (orre~pond'ent.,. di pdr USD!{ ¡.
(Fuente: eS¡gnal. www.e5Ignal .com)

nuestras reglas, abrimos la transacción en el nivel dp ('lft( t~ ·.f'I ~''1."n ...""

después de la fonnación inicial a 1,18.'30. NUfH,1I"o stop ~ «-'lIf'Uf'JIU
máximo del 3 de noviembre de 2004 (pru-a una trar15aCC'ó" cora n. I 1
El par luego procede a continuar la tendencia a la b""a y noSi
la posición cuarldo el orden peñ ecLO deja de sosteners< ~ l. ,>, A d. 21
se mueve por debajo de la SMA de JO días. Esto ocum· (·1 lti d. d,c,. I
de 2005, cuando los precios abren a 1, 1420. Los benefiCIo, ,otal"" "1
transacción son 410 pipos. Arriesgarnos 97 pipos. La f'gurA h.~' ... Uf'" fo
mación de orden peñ ecto correspondiente al par ISD/( AV 1.... mI
se materializó el 30 de septiembre de 2004. Contamos CUleo b-. ...
Y abrimos la posición a 1,2588 con un stop a 1,2737. Postenllnrw'nt
par procede a tener una venta generalizada y buscamos cerrar la PO"ICJí"
Se forma orden cuando la formación de orden peñeclo deja de sostenerse. Es!' ocum
P«fe<t, 9 de diciembre de 2005, momento en el cual volvemos a comprdI HUf....,;
posición a 1,2145 para obtener Wl beneficio de 443 plpos hab,e",' ames-
gado 149 pipos.

PlGUM 8.26 Ejemplo de orde n perfecto co rrespond ie nt e al par USD/ CHF

(Fuente:: eSignal. www.eSignal. com )
 C: \1' 111 .0 ,.

Estrategias de
trading basadas
en análisis
fundamental

SELECCIONAR EL PAR l\1Ás FUER1'E

Al hacer trading de divisas, muchos traders cometen el error d~ fn

Wla opinión de sólo rula moneda específica} sin tener en cuenta I().., 1I~ rl~
fuertes y débiles relativos de ambas monedas del par en que h",·en tr.dln~
En el mercado de divisas) desatender las condiciones económica5 eXI -m&
tiene el potencial de perjudicar mucho la rentabilidad de una transacCl o r
así como de aunlentar la probabilidad de sufrir pérdidas. Al hacer tradu
contra una economía fu erte, hay más pOSibilidades de fracasar. la mon 1d
que desea usted negociar podría temlinar comportándose de manera muo
distinta a lo que pensaba, dejándole atascado frente a una moneda q"
probablemente se aprecie. De manera similar, también ha) mayores prob;>
bilidades de que la otra moneda se f011alezca, generando una ' ransacci
con ganancias insignificantes. En consecuencia, encontrar pares qut' refleJeJi
IDla relación entre una economía fuerte y una débil es llil3 buena estraI t"~
al intentar lograr el máximo de beneficios.
Un ejemplo es el 22 de marzo de 2005: la Reserva Federal awnentó su
proyección de riesgo de inflación en la publicación de su Comité de ~Iercado
Abierto (FOMe). Junto con esto, una serie de datos económicos PO<JUvo,
sobre la economía estadounidense apuntaló la fonaleza del dólar. SI bIen en
ese punto probablemente se habrían podido obtener ganancias con cualqwer
poSición larga, en algunos de los pares la apreciación del dólar era mucho
más pennanente y significativa que en otros. Por ejemplo, traS el '\ietreo
inicial, la libra mostró un rebote en las semanas post e,;ores a la reunión
de la Fed, mientras que el yen se depreció por un pe,;odo de tiempo más

155
IlIti TRAOINC DIARIO ~N II MCRCADO 01 IJIVI\A\
•
IRIlto. I..n nlzón ~ qUl' l' lI l'se mOIllC'nt.o In ecoltom(a bril.Állkn habfu 4 '~11II1"
rlt'moslnutclo un niVt·1 consuml<.· y not..nbll' dt.' c"'l'cilllienln t'r0l16l11irO j 'IlIt'
lesJlués cI~1 rn,n~1 t'O lllpul~ivo nlrcdedor de l dÓhu·· 1(' aYlldó 11 n'I ' lIpl'''~
0.1~I' IJlII 'dt.
Il'n\'11Cl I1nlw e l1 CIll"'Sl,i6.1de tlnns t IUml..1S SClllmms . mili", l"igllrJ:1
ver 01robole de lulibnlbrihlnicn con respeclo al dó lllr. D"sp lI ('~ dt' """'I'ar
un s llelo de 1,85951'1 28 de mlU'lO, el plU' cOlllenzó " rcgn's;u' ti s u lIivd J)lwiu
aIlUlUnclo del FOM e de 1,9200 en 1115 siguienles Ircs senHU Uls.
Por otra plUte, el yen japonés slLfiió una d prcciaciÓII ti lo largo el" '111
periodo ele tiempo mucho más largo, con un continuo movimiento W:iCCU-
dente del par USD/JPY hasla bien entrado el mes de abl;!. En la Figllra 0.2
se puede ver la cotización. Después de la reuniólI del F'MOC, el dólar se
fortaleció oiros 300 pipos a lo largo de las s igllientes dos sell"U1as. Pm1 C
de las nlZOlles Que explican estas diferencias de movimientos es que los
observadores del mercado no tenían mucha fe en la economía japonesa) que
habla estado esforzándose por salir de la recesión y no mostrdba sigilO de
WIa expansión económica positiva En consecuenc ia, la fOltalezH del dólar
tuvo un efecto mucho mayor y una mayor capacidad de pennanencia en el
caso del yen, que ya estaba en dificullades, a diferenc ia de la libra bril,\nica,
.. .
FIGIIHA 9.2 El pa r e BP/ USO 'r.. la reunIón de ,. ff·d
que había mostrado un comportamienlO conSlante y sólido. (Fuente : eSignal . www.eSlgnal.com)

Por supuesto, son muy importa ntes lo!) 1I1./O~ d'- 11111'[1 CU
sucesos polít.icos de gran importancia, pero aJ pondf'rdT dI)':) tIaJl'-'H (1
igual de atractiV'c:lS, encontrar el par e n Que se relacIonan wt.a ,'("(, ¡;:¡ f'lf

Y una débil puede ofrecer mejores opor1.un idad"" d~ ",XII') f ''''"

22/3/0S: Reunión cruces de las principales monedas duran te este periodo nllw~... (,tr... IlIaJl '"
d.lfOMC de usar e l conocimiento de la fortaleza de djferentes pan~ rJ.ar6 alJlllf"lItar
/ la renlabilidad. Por ejemplo, v ase las ~'iguras 9.3 y 904 Tr¡¡, la "'U""" d
FOMC el 22 de mano de 22, tanlO los paresAUD/JPV COl1l 0 Ellt./P't 1m.,..
Wla alla actividad, pero AUD/J PY reboLÓ mucho Ola, rdfJlrl (1
Una de las razones de esto puede haber s ido la relaclo" entro un. on
fuerte y una débil. La economía de la eur07Á)na tuvo un crt'("LfllJI nto fll
lenlO en 2003, 2004 Y parte de 2005. Por otra pane, Auslralla IU\f' OIuc1I
mejores resultados, y a lo largo de 2004 y la prunera mitad de l(~C mm
W10 de los tipos de interés más a lLOS del mundo IIIdustnallZ8d,
resu llado, y como se ve en la Figura 9.3, este par rebotó mucho mil>
que EURlJPY tras la reunión de FOMC. Por eso. al buscar hacer Ulon I
transacción, es importante tener en mente los pares en )eb qU(' 0;;(" relac:.1 nan
lUla economía fuerte y una débil.

P1GlIR<\ 9.1 El par CBP/USO tras la reunIón de la Fed

(Fuenre: eSignal. www.eSignal.com)
 IItAllIN L IlIA IUO I N 1I MIIU AIU/II! IIIVI' 1;
'''11

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~ 'V ; I II I'IJI"( 1.11 .ul, 11'." 11, ",Uloll , id,', ti , I

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1"... dil"II 'JlClalt-'1 dl 11" "- (11 1111",

."IC;tIR¡\ 9.3 El par AUD/JPY trils la reuni ón de 11\ Fed lI"iUIS II CnOIl , lo qll!' 1t '11I11f1 <-i IJlII ~~I"III"I;tJ Uf "1
(Fuente: eSlgnal. www.eS ignal.colll)
1-:11 t'IIr:lcllIlJ.{(iI · dl \ ;ury t,;,rI, f
¡'O;t';, , , ' f

t'I pnllC'lIHO ,'( '01101111('0 " ~I"'w o d, f l lJl d {t"" 1ft f" JI.
cit, (lIf.·" ' lIh ·... IlIt ' l (" ado"'i, IIIIJlul ...;,dq 1""" 1;, "
di'lll;ulda.. lo:-'IlH·n ";ICII''o tl'H 01 " ,( "1 1 J~!'-III:.t VtJf'
lo I-tl' lll' l"; tl , hllll ; ' YOI ca ntidad <1" nl"lI~ 1... l'
' LM m1lndo eh' 10:-' nl~I()!'l dt ' c apll ;tlllllf'm;tr lf'fI;,h
lipos dl~ lIll e r( 'S I Il:.l"":lIt(,:-, It ' lIdt·l ~ul~'J.Ir;,u-f l;i'lI ... "1 •
...lO Y cremolilas cl t 'lIl;.tJld:¡ 1'01 SilO; IIIOIII·d;l.... ~J f"'l tr
lrndillg 11111, popllhu- y ('.., ~llIlpl(' di ' dOIIlIl I:U SI"'" 'l#lr I

RI·llt' I""¡.U' aJl 0S IWl w fino:-, SUl (1"1' f'IIII\'I'N If atTll ~g'lI !r',""...""",
11('n(' 1.111 III \1t'l de J1<'!'Sgo , La.'-I I JI'f,I,;tt"luhl(h', (j, s I1 nr ~;T<M"''''J''
n." se enti<>nde <'Ó1110, por (~IH ' ) ('I I:.IJ ldCI tlllU Ifll';'¡ JlIf

¿CÓIlIU 1'1I11('lullilll Ius ('arr~ I rad('"

La manera d e fun (' IOluu 1111 nu1') fIad! e OIl .... I~¡ ,
Que ofrez(':.\ IIn tipO d(' 1I11<'I"{· .... ;.¡ll0 alllt'llIJIt. qllf sr \ 11
N.M ofrezca llll O baJO , Se lI-;;¡l..1 <1(' una lI"all....U·C!'}JI rl fld I
puede Itanar la dlf(,I"('I'\('la l'll IIlh'n'~""" 0"1 f ntn

t H ejemplo: supong::uno .... qU( l·j oola. all .... rral

inte~s de l 4 .75 por ('¡('nt o, Illu 'n lr..:t..... QIII ti frAJf (
"'GlIR\ 9.4 El par EUR/JPY tras la reunIó n d e la Fed por ciento, Par..l lI(',,::u' ;.l c:.\hn pi C"aJ1) tradl IIn 1
(Fuente: eSignal. www.eSi gnaLcom)
australi:·U los y vendí' fran co!'- :-;.IIlZO .... 4..1 han'rl,
de 4.!)()'\(I {-I 7;,)'", pn IIlh'rr·.... 1!:tJl;uin. Illt·nn .... 0_"
100 , IIA DING DIARI O I N II MIII( ADO 1)1 II IOI',A\
prtl Y (' \Uuulo no 8(' l1IodlflqUt, ..1 (Ipo dll rHlllhi o t'II 1" l' alll l mM 1I101l1 'cl a,~,
bel\l"\lIt'ios se bllSJUI "111111 apahUl ClUllil'nl o ("{'l'O. l JlllllmlallC'lIlnÍl'"l o fl, ' r,:t
1 equivnlc" a \111 22,ó96. I.al\ s610 en dif,'rt'Il('lal dC' tipos cll' illll ' IT'Sl '!i, ( '0111 0
lIuSlI'U iOll , vénsC' el sigulellt e ejemplo y IR F'igura n.rl:
l?J~e\lcló\l del Cllrry trllllc
COlllprar AlIO y vender 11 f (posición larga cll' Al! D/e lll' ).
Posición lurga de AUD: el inversor g'Ula 1111 4,75%
Po icion corta de CHF: el inversor paga 0,25%
i e mant ¡ene cOJ\stanl el tipo al contado, e l benefi cio es de 4l '(}XJ, 6
450 I, wltos base.
Si además el par de monedas aum enta en valor debido a (ltI(' otros
traders id ntillean la oportwlidad, el carry tradel' podría gamu' no sólo el
rendimiento, sillo también la apreciación del capital.
R~"lI1n;etldo: W\ can)' trade consiste en comprar lUla moneda (lile Ofrc7Á'H
tUl tipo de interés alto y vender Wla moneda que ofrezca 1111 0 baj o.
¿Por qut' rUllclonall los carry I r¡tdes'!
Los aIl)' trades funClonan debido al constante movimiento de capiw lrs
que entran y salen de los países. Los tipos de interés son una illlportm ltr
razón de que algunos países atraigan un gran nivel de inversiones, mientras
que otros no. Si la economía de un país marcha bien (alto crecimiento, alla
productividad. b~o desempleo, renta en aumento, etc.), podrá o frecer
quienes inviert.al\ en él una mayor rentabilidad. Otra manera de explicar
este pWlto es decir que los países con mejores perspectivas de crecimiento
se pueden pennitir pagar un mayor tipo de interés sobre el din ero que se
invierte en ellos.
Los inversores prefieren aprovechar tipos de interés más altos, de modo
que aquellos que deseen maxinuzar sus beneficios buscarán, natw<ilmelllC,
inversiones que les ofrezcan la mayor rentabilidad. Al tomar la decisión de
invertir en una moneda específica, es más probable que el inversor escoja
la que ofrezca la mayor rentabilidad. es d ecir, el mayor tipo de interés. Si
vanos de eUos toman la misma decisión, el país expe rim entará un fll~o de
entrada de capitales de quienes buscan Wla alta rentabilidad.
¿Qué ocurre con los países cuya economía no marc ha bien'? Los países
con bajo crecimiento y b"lia productiVldad no podrán ofrecer a los inversores
una alta rentabilidad. De hecho, algunos países tienen econo mías tan débiles
que no pueden ofrecer rentabilidad sobre las inversiones. lo que significa
que los tipos de interés no suben de cero o de Wl valo r Ill uy cercrulO. Esta
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df' .fIII',h. WVJf"ItH""J Q JI MI'V, j
(ófllttd(¡ f>\ ('If.~IIInt'
I/U~ UKt\ ~ •. 5 Ej emplo de carry Ir,.jdf> dpdldn'<ld'l
diferencia enlJ'r paIses quC' o fn '('(' 1I all.c,., 11'''-''' dI /Uf'" I f" ,,1'
ofrecen b<\Jo~ tipos de int crb (~ lo (JI J( > hat"(oJJ( ,.".,1, 1;, '·XI""·", 1;
trades. Demos 0 11-;'1 mirada al f'.J(' I Jl pl o ;.ml l ' nor di ('UT) Ir.id
modo ligeram ent e' Ill fls dr taJlado: IlII ag.uW a 1111 1I ..... f·ry'r''J !><Jlml <1''''
tipo de interés de 0,25% por ario ell Sil óC>,K,.,UiJ ba.tI( arJt, I f I al
Al mi 111 0 ti empo, un banco en Ausl ralla ofn"("f ' 111. J - ,..jJ
depósito en dólares australI an os. Viendo quc'> lo., 11"'''' di 11111 "
más altos en el banco au straJiarlO, el iIlH'I"SCJr qUI"ilf'rd ('IIt·'}I¡!1
de ganar este tipo de interés má6 alto sobr(' ~u dlJlprr, Ah/m1
inve l 01' podría, de algllll modo, hacer tradtng ('(JI! .,u (j. I JSI
i:l suizos que paga un 0,25% 'y convertirl o en uno {"n dolan ..... ;.tll ¡JI .. ,.
paga un 4,75%. En realidad , lo que h(t('e E:'S vf'ndE'r su cj"pU"itt ' t JI In....." ..
suizos y comprar UIl O en dólares austrahano!:;. Lra.o;, Jo ('uaI JtftSP.f al. ,
depósito qu e le da un 4.75% de interés al añ o. 4.51' ""•., d,
con el depósito en francos SUlZOS.
En esencia, este inversor IlIzo un can)' trad e. al "(,"olllfJr<l1 Wl dl-p<
en dólar es australianos y «vender» uno en fran('~ 'iUlZO
El efecto neto de millones de personas realizando (~ta Ir.....
Que el capital sale de Suiza y enl ra a Auslraha. a merudet qU{' lo... lnl" ....'r.-.
toman sus fran cos suizos y los reemplazan por dolan:~ aUslr,UI
tralia puede atraer más capital debido a Que ofrece> tipo .... Of 1
altos Este flujo de entrada de capital aumenta el valor (11 la fIIor.
la figura 9.6).
Resu'm iendo: las dif erencias de llpos de 1Il1 ef""{'S entn fiaJ......( ..... ha(·f'u 1"'"
bies los can)' u-ades. Puesto que prefieren apro\"f..3("llM llpO~ Ol IlIt('~ Ola."
altos, los inversores buscarán comprar ~ conserYaT moneda..... QUt r:taS:tJl.'f
altos tipos de interés.
I tia I RAUIN(, ()IMIO IN II Mil" AIJO 1)1 IIIVI',AI

IluJOI ,,,UI I/:\jI1 ~I VI" kl/lll ifl, " S'l, J di /" ,

AoIlr.II. d. Suba
"JllIIIIIY'Jf "P" d. HlI/,I
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('11 IIHlllf'll;, ' , fm ¡.II'r 11" '" di 1111' 1I

;.c:uáudu UH 'UIIt hUHUI Ju,", f .1r q f, .1df jo. "

l !lGI IRt\ 9.ti Efeclos de un cilny trade: Ejemplo uno de carry lI ade d AUD/CIII
ffu.~ I~ 1 :11' " ' :1 II"'IH' ... VI....I" 'IIU 1111 {;¡"y tr;.tdl t"f" 1,,1/ ..

IIIV(· ' HO I( ·... 111111'-,:11.111 lllla ";'J:' >IV' 1 ,"",;d", ~I ,'-J!JI ',1 ''1'
{Ulilllo ( 'H cit· :111;, ;IV,' I ,(m uf nf·...~tl "

¡,tUl\ndo fill1c101I1I11 1111'1111' lo~ (~nl'l'y 11'¡ld(~s'!

alt.:t avt·~ , ÚII ...J fI"",\J,!O EIlI ''ifrt ( ' ~I.tI) f '111'" ~"'f"'"
Los carry trades runcionan mttior dl.mmte ci el1 0s peri odos; de hcdlO, ¡j COI""I' rll'!':iguS ('01' Mil'" !t,v"",,,,,,, , ,f"" 1" '1"" ,1r.tI fU' ",1' ,,,,:11..I0Il...
son más rentables cuando los inversores, como grupo, !jellen urw actitud illV(,'1il' CIIIIIOIH.'d:L"i Il d""';II n" <.jWttla.'f q'" "", t f l. II/;"Y'",
mlly eslJecffica rulie el riesgo. En lugar dp dio, pn'f"nI1m fiOllf'1 ",1) (II'H '1" / '" ""111' ft Y,lH,
meno res lipos de ínl(·r('H, Jo {flll ' ('1j,"valtlna a h~" I r ' •., Alfil JJ , 1, """,.IIL'
¿tAlánlo rlt'8flO tlfIlá dlllpllcslo 1I1I!llIm"'" El áJlilllo de la" personA.' a un OU'I'Y Inuk', En oll'as pal:Jbrao;, lo... III\!f'("tl,n I "If'(Ir;'"
tiende a cambiar con el tiempo: algunas veces pued e n sentil 'e Illás osad:1s l tirnc meno r lipo dl' IIlIer(-s y V('I ,d, 'u I~ (JIU ftí'IU ,f.av"r 1'$
dispuestas u correr riesgos, mientras otr-d,S veces pueden ser más prudellte Volvi endo ~I nuestro l 'Jt'llIplo allt, 'nor 'tU f''''''~':tIII '
y seguir tendencias más conservadoras. Como grupo, los in versores 11 0 son rcp enli nam ellt e se SI('l1tf' 1Il('óJlIodo 1('IIU'IIrI" 1111 d, J 1'Iltf f

diferentes. Algunas veces están deseosos de hacer invers iones Qu e implican
Wl imporUlUle nivel de riesgo. mientras oo-as veces se sienten COlllllás temor
a sufrir pérdidas y buscan invcltir en activos más seguros,
Enjerga financiern, cuando los inversores como lUltodo está n dispuesi osH
correr riesgos, se dice que tienen una baja aversi.6n al 'riesgo o, en 0 11<.15 pala·
b~ en Wl ánimo que busca asWlllr riesgos. En contraste, cuando los inveJsores
prefieren realizar inversiones más conservadoras y están menos deseosos de
extr...t.f\jertt , ('1dó lar auslrtihano, AJlOr~ , ('IIIIIAAJ fil· bll ..... al "
alto, está más int.eresado ('n prOIA,.'gel ~II 111\11'''''1('11 ',("111 fI
sus dólares ausLra lia.nos por f,;m('o.., .,1117..(1'" qUf It ~." II.a:
dan UIW sensación (It~ :-,cgund;ld,
El e fec to 1lt:!1O de rnillones d(~ 1}('r,(Hla., n ·:';ul7.nJHJ n I
que el cap ital sale de AUSI raJia y enlr-:l <:1 SIJIl..a. ;.; lIu·d,,1a'l I
lOman sus dólares au ~ Lralian os y los H1·IIlplaJ'A.I1 r,t)r rran ( l

asmnir riesgos, deciJnos que tienen mm aUa (lVel'sió1l a/,'ies,qo. a1ta aversión aJ liesgo de los inversores hará qlu' SU!7";' atr~ J 1,

Los carry trades son más rentables cuando los inversores muestral\ una debido a la seguridad qu e orrece su mom'<1a, " p'''''' " I
baja aversión al riesgo, afinnación que tiene sentido si se considera 10 que interés. Este flujo de entrada de capltru aunwllta (·1 \ alfJr .1. f
imptica un carry trade, Recapitulando: Wl carry trade consiste e n co mprar (véase la Figura 9.7).
una moneda que ofrezca mI tipo de interés alto, y vender lUla mo neda que
ofrezca uno blijo. Al comprar la moneda con mayor tipo de interés, el inversor
FIuIO~
asume un riesgo: hay mI considerable nivel de incertidwnbre acerc" de si
la economía del paIs seguirá marchando bien y si será capaz de pagar altos
Australia lit
caPItal
S.nu ,
Valor
tipos d~ interés. De hecho, existe una clara posibilidad de que pase algo que
iJnpida al pais mantener ese tipo de illterés, A fm de c ue ntas, el inve,,¡or
debe estar dispuesto a correr ese riesgo.
d<I
AUD 1 Tipo de InttleS
4.7S%
l¡po 6P ",I~
01

Si los inversores como Wl todo no estuvieran dispuestos a con-ef ese

riesgo, el capital nunca se desplazana d e un país a oU'o, y no exislll1a la
oportwlidad de hacer carry trades. En consecuencia, prull que funcionen AGUR.\ 9 . 7 Efec(Os de un carry tfade cuando los ,"versort., 1,~ne una. a
estas operaciones es necesario que los inversores. como COI\iunto. nlU('$tJ'(>n aversión al ne sgo: ejemplo 2 de carry (rade de A.UD!CH~
1ti.. 1 RAll lN G DIAR IO I N I I MI "( AIJO IJI IJIVII A\ ,.
U, W11", i j ,,,,10: l u~ (' m 'l)I t I'luh 'S I jP IIl11I 1IIl'1I0r I't ' ul ahí Iid m I 4'11 111 ' 111 1'" "1 1'/1
QUt' los invel~OI'l' ('SltUI poco dlspucslos 1I lL'illlIlir ('> 1 ri l 'sgo el t' ¡II Vt'lI u t'l l
lUonccllL'i ('on nitos tl)Jos cll' inll'r~.s.
1I111 ' Ull y Ir :I,I"1 11 1" , 1, " a '1;1I f ",t ,J/:I " ,I , .t l llil, / d ,

HI VI ' I'HJt , " III IIH1I, 1;,:IVI'PiHm dI 1,,. "'\1' I o.,JII .

11111101'111111'111 dI' 111 1II'('I'sI611 ni I'h'S~1I
f Hlí y '¡; ult ''j "{I ' VlIl ' l v l ' u ", f,... "nl ;,I ,I, , "''''1
Por lo ~('n (, 11ll , los r arry tradl!s sl'rán n.' lIlab ll's ('liando los ill vl' rsOI't's rI'"
¡,('t" 1111 Hf' I¡ IJI 'd, ' '-ell JI ' r 'SI d r (¡IIJtllt l /, ti, 1I t ",,,, I
mUI.'strel1l1lUlul\i n aversión :\I riesgo, y 110 lo ser án ('lid n L'iO cO llt r an o. El! ;11 rI( 'l'\go ;111 :, fI I,:U:'" 1.;¡"" ' ,II ~ lhl", " I ,,1/ I
cOllsecuellchl. mll es de colocnr UII ('mTY Il'ad e es ese lHoi a ll'Slar al UUll n dl'l III V( ' I'MOn 'H al rll 'o;J.(fI ( '011 t l/ I '-tf /lr , " , dl t ;''''11 1 'I,f "lA'" t., di .... '" JI. ,J •.
mubiellte d ripsgo (si los invcl'sol'C' COIll O ulltado I jClIl' l1 tili a a Vt'rs ió n ah.,
O b,liu ,~ riesgo) y de cuándo ésl e (,(( //l/Ji" ,
El aumento de la aversi ón al l;esgo es por lo gPIll'ral bencflcioso par:! dislint;L*5 c!;L'iI!lC, W' OI Il''i d" ('1( ' 11111 , 111;'<', :,II;t ""- 1'1 l<t., I I 1'11
las monedas que tienen tipos de int erés b;\i os: en algunas oCils io lll' S, l'1 surc ' ::11 ries g O. 1.0 :-' j(' Udlll ll, ' ul ( ,... dI Iq., 'ti"" ..
1"" d., , fjf ,"
ánimo de los inversores cambiru"á rápidamente. es deci r, S il deseo de realizar IIwyo rfn d .... Jos J)c'fl ú d l('(JS fl lI:tJICWrh'" Ad, '''':': "'>irl'" 1.. ,/(", y,nu
transacciones aniesgadas pued e cambim' radicalment e d e 111'1 HIOIIH'1I10 al desarrullado Hit!'; propm,., 101 lila." d" II lf'du I~ AI,f r:"tI'I1, .11 '" ,"
otro. A menudo, estos cambios son causados por aco llt ecimielll os glolmlC's
imporuultes. Cuando la aversión al ri esgo de los inversores aUlll cnta rápl.
()Iros rat'lm'('s a I('I,,-r ('11 (" " ' lIl a alljl'lI»a,
dam nte, nom lalm ente e trata de un a gran e ntrada de fhti o de (' a)Jil ~11 C's;1
('11 han'" 1111 ( ' al'l) I ("¡"I<'
monedas 'cgunLS» Que t ienen tipos de intcr s b(\jos (véas e la Figura 9.6)
Por <tiemplo, en el ' -eran o de 1998 el yen j aponés sc apl'cció COII 1'( ', Si bicn la ;¡vels ión al n C'sgo e.., till O ( h~ lo.., c' II · UIf'III(r., 111 111'1>" rtáI" .. ~"u.
pecto al dólar en más de un 2096 en dos meses, p dncipalmcnte dcLJido a 1;1 dE.> bcn considerar ~ul1 p~ d e ha('(.# r 111 1 c:.t,,-ry trAd, Ii"' . . . ,.¡ 11111( (

crisis de la deuda rusa y los problemas del Hedge Pund LOlIg-Tc l'I ll ("apllal son otros aspectos qut> es 1l('('(':o:,arIO 1('II<,r ('O 1'1I1·lil.:-t
ManugemenL De manera similar, tras los ataques ter roristas del 1I de sep-
tiembre de 200 1, el franco suizo tu vo Wl alza de más de un 7% COIl respecto ¡\I.. 'Celadó .. dt' ... mu nt.. d.1 que.. I tf' fU" un tipo d t' h.'."n.o """4
al dólar en JOdías, iniciar un C<1111 Lradl" el IItversol' pu('d(' obh',wr t,.'llI'h, 1'''' di
de tipos dc imeré ', o spread, l' nl rl' una IlIo' H'd" ('011 1111 1I1Jf " IIlt'
una con li no b(\jo. Sin elllbargo, e l can) IrMI(.# I'II(-d, \ (,/\I'f";f 11 , r
Rentabilidad del urry trade
por aJgLUl a razón ( com o e l ejemplo so br(> a\'(~r, I OII aJ n(.....,~ cÍi1'" arTilla
H • • 1+1
moneda que tiene un l ipo de inl f' re:, h,,\!o st' apn""{'I,, ni w;.tJiI'r<t 1I11¡J0rt;,tJ
MIo _ _ .. riesgo Neutralidad Además del aUIll C' nl O de la ave r.::;l on dl~ I ()~ 1II\'(>Nm-' al ne"!t
Baja aversión al riesgo
antt el riesgo de las condi cio nes económicas en un paas ('011 hajo", lIP( ~ ej, Ul
I.lDs_..,1o """"sólS(llltllo, 1 . lo~ inversores están mas dispuestos a hacer que s u m Olleda gane valo r l 'n Can) tr.:tdt l(h·aJ '-.f ' rhtll7..a u
• ....,. riosgos J IOtJf¡nfoIllo, q"" asumir m a~ riegos.. moneda c o n un bajo t ipo de int er e:; cuya t'('onOllltti (..... dl"t,il )o Uf II(
_",_s ""'~s, 2. El capital sale de las monedas con expectativas de cr ecim iento. Sm C'lIl hary!o, "il la l-'("OIlOllllti tm 1I ra J"'~~
2.BQpit¡I,.,. d< los _ sma,

-.
bajos tiposde mlerés yentra a lasque tivas de mej orar, e1 p ~u s podJia ser capaz d(> ofrt'c'(>r a h .... 1ft" ('1'.,
"""9'Ilos "'" ,.,. d< _ .~o J tienentipos de interés másal1os. mayor renta bilida d, a l ravé-s d I? lIJ)o!:l de 1Il 1 ('n'~
Illa."i al!o~ .... 1 • 1m,
...,.. _ s Sf9'II'S "'" tipos d< l las monedas (on bajos liposde inlerés (lomando el ej emplo de a.rriba una \'l~Z 1Il ~ . rug3JllO .... qlH ...1~1II/..;.t nUl'''~IIt..",
tiendena mantenerse débiles yse usan Sus tipos de inter és), los i H\'t?' I'So r~ podr..Ul aprO\t."chat t ....."... 11'0"- lila:
lLas ....odas "'" balO' tipo, d< inltres para financiar transacciones de riesqo. invil1.ie ndo en fran cos SUIZOS. Como se \'I~ en la Flgurd ~ - 'H rP< al)
.. 'Ift(ian. medido quo los in..,.....
'*" d< los ImISaCcione .ni<sgoda<
del franco sui zo afec taría n egalJ\'run ent l~ la rentahlhdad dl 'l C.l!T\ lrtt.d (n
d6lan~s australian os y f r 311 COS SUI ZOS_ (Como tn IIlI 1110 , lo~ OIa\ 01"1'" ~ d
interés en SUi7..a afecla n an negaU\'anlen l C' la rl"'lltalllhrlao dl'l a.rr\ tra 8.i
AGUR!\. 9.8 Ave rsión al ne sgo y rentabi lid ad de los carry trade reducir el sprf'ad de upos oc mi pr es).
 TRAOIN~ 01"1110 1N 11 MI Re AIlO DI IlIVIIA\ J

Panl dar otJn ejomplo, llftlu mlHIIIU MI'C' U(lIIC'ia elel Hllc '\ '~OH 1'111'<11 ' 4''ilm IIWJIII U IH flllduSlf " "" 111 11111 I r W l'f ...1 fUI ,tI lit "
ocurriendo en la .... Iualldnd ('on ,,1 Y('njllll"lI~s, Ikhlrl" " ""11"0 <I .. llItl'IIo, It Ufl Hh,p _
en caro, el yen JOllOnMl hn Hldo elunlllh' ",,,,' h.. II",upo IIUII ""'''1'''",I¡, lull" !i"lOlrII!f' OIJIJ 1I UIV' r " ,
tipo dolme""', Ideal panl reall1Jlr r1U1'Y I.rudl's ({'l)n ..~' ldl)" ('011'" -yl'lI ... " ry radA"! ' fHIII{J 1:, IIplf 1 1"' ,fm dI
tmdea. ), Sin cmhRQIo, ('Hlo IJI\('elr CMIJU' {'lUl1bhUldo, Ull lulIlJU" lIl.l', ulI U"IYO' 11011/,11111, >d, " II'IIiJ ,q hlll' , dI t llll 1" !JII. ",tí , .. ' ,1"1 d, t
optimismo RrCITR dl' In ~{'onom'u jn)lOnl'SSl hu gl'IH.~ rado 1111 :lIII1It' III o dI' lul,uWlhhl1l dI ' ' °'11/1 'JI( Il lt ' " '" ti,
la actividad 1'11 ellll('rcodo de vnJort'S .Iapon~", L." ","yor dll"""I1I11 dl' /0' t"IIIJllJh ' 11(' vlII 'lvu IIf, n ""I;,"I,
Invel'!loros de nCdOl1l'8 y 1II01U.'daJapoucsus hu hecho 'lile e/ YOU g/u,,' vII/or,
lo qul' afecl.R n('gaUVIlIllenle 18 renlnbilidlld de CIU1'Y tl'lltlC8 ('01110 /a ti'" dó/",
austmllono (a110 tillO de Int('rés) versus el you J"pon~s , ..:H·I'K"' ....:{.I'\ IU': '1'1("'" t; ",\Ij\l.'\ I \\Ú •• ,
Si los inversores siguen comprando yenes, e l «yen cm,)' lraclclt se h:utl IIIJ~UMml\l'l;\I .: ~I\~·I...,\", I("I '. '\1 , I.h f ,O 1A
c8da vez menos renl.Rble, Eslo ilusl.m el he ho de qu e c uru,do /a u, olleda ¡\(;OI\l'....: ( : I~III':N'I'OS M,\C ;IU)I,.(;o,\(n.It.o
de bl\lo tipo de interés de mi carry Imde (es decir, la moneda '1"0 se vellde)
g8l18 valor, afecl.R negativamente la rentnbilidad de la operación, Los Lmders de ( ' 0 11.0 pJ:v.CJ St ' ( 'OJl{{ ' nf t ítll <tI,I,) l'tI J~ H',t " ..... j f '11 I JI j '
y la ITUlfU" ;:J ('11 la (I IU ' af('('l arn ",u' }trlJVJt1;#II" r!J.;'lIa;.I ,,, tI" J
SCntrulll
BalllnU8 COIIK!rclale8 Las babUlZ3S comerciales de los países (es decir, runciona biCI! par.] OllldlOS I radl '"', 'Jf'ro f t;u"b'('I¡ fJrtrr/r1~Hd.J rll""''ld",
la diferencia elltre importaciones y exportaciones) también puede "fectur
la renl.RbiUdad de un carry trade, Hemos visto que cuando los inversores
de vi la los macr03r ont.t' C"lIlIit·tll .()'; III1J,c,rt;u,fl ' qlJI JlH' d I
close en la economía, o en (.) llIundo La 1"3.1))11 t 'IIJI 1, al I,¡¡U
I f"'"
tienen una bI\Ia avenlión al riesgo, el capital se despl>lZ<1J'á de de la moneda macrocconómi os de graJl escala prOc1lJe l rdlt IJ Upt'JrtalllJ Hlf IIt:.¡l
con bI\Io tipo de interés a la que tiene uno alto (véase la Figlll'a 9.6). Sin mercados. Su efecto va más allá de UII HIJO,,'(' (o;'U II"") (j, iJ.II' CVJ8
embargo. no siempre sucede esto, Odos, ya que -dependícndo d!' su dmH'n!o;J(Jn y ~Jq'll( ( ,. ter
Para comprender por qué, piénsese en la situación de Estados Unidos, de modificar la pc rcep ión desde el pUIlIJ) flJJuiaulf'ut.a.l ffi( ' ',1''
que tradicionalmente ha tenido b'lios tipos de interés y, sin embru'go, alrJC la rulos. Sucesos tales corllO guerras, Jnc(' r1., dullIbn· JIlJIHlí ... o'
inversión de otros paises, incluso cuando los inversores tienen b'lia aversión rales y reuniones in tenlacionaJes de gran IlIvf"1 SOl! f,c,I' ';u.
al riesgo (es decir, debeI'ían estar invirtiendo en países con tipos de inl errs su irregularidad, que tien en importanlC:s <>fí-·<':1..(r., fi."("(y,, y JI ,,'W
altos). ¿Porqué? La respuesta es que Estados Unidos tiene un enonlle déficil mercado de divisas. t:::stos acontecimientos pued(-'n han'T '~IJ
comercial (hnporta más de lo que exporta), déficit que debe ser finrulciado se aprecien o deprecien radicalm ent.e, por lo que manU'Jlf""'" ;¡tI Jllt f 11
por otros paises. Independientemente de los tipos de imerés que ofrezca, comprender la dirección subyacente del scnl lm lc>nlO df I Ir" rcadl,
Estados Unidos atrae Ollios de capital para financiar su déficit comercial. después de qu e oc urran y 3JlLic iparse a ellos pu<>dr dar 0111,"",
El objeto de este ~emplo es mostrar que incluso cuando los inversores o al menos puede ayudar a preve nir p rd,das Importanl("
tienen una bI\Ia aversión al riesgo, la existencia de grandes desequilibrios
comerciales puede hacer que gane valor una moneda que tiene b'lios tipos
Sepa cuándo ocurre n acontecimie ntos import.an t~
de interés (como en la Figura 9. 7). Y cuando la moneda de b'lio tipo de inle-
rés de un carry trade (es decir, la moneda que se vende) gana valor, afecta • Reuniones significativas de ministro de finan.za.s del (J ; u (7
negativamente la renl.RbiUdad de la operación. • Elecciones presidenciales.
• Cwnbres importantes.
~le de U_po En general, WI carry ll'3de es una estl'3tegia de • Reuniones de los grandes b3Jleos centrales
largo plazo, Antes de iniciar un carry Trade, el inversor debelia estar dispuCSlO • Cambios potenciales de los regím enes monetan~
8 comprometerse con un horizonte de tiempo de al menos seis meses, lo • Posibles cesaciones de pagos por parte de p = de l/l"3I tAAlafl
que ayuda a asegurar que la operación no se verá afectada por el . ruido' • Posibles guerras como resultado del awnento de ta.... lpn ... lonp.. J.!f"'_rK1
de los movimientos de precios de corto plazo de las monedas. Además, no tieas.
utilizar un apaIancamiento excesh'o para los carry trades pel1l1iLirá que los • Discurso semestral acerco de la ecollollua del presldem,' df' la ~.,.
Iraders mantengan sus posiciones durante más tiempo y qu e se elúrenten Federal ant e en Congreso.
188 lRAOING DIARIO IN fI M~R ADO DI OIVIIM ,
La mlllor mRn~m de dl'8II1Cllr IR slgnlllcllclón de CHtOMIIcuIILI" 'I",I"III,,,,
medlRllte l\Iol1lpl08.

RIluulóll ,,"I G· 7. Dubal, 8llpllmllbrc', de 2003

Los paises qm' romlWI parte del 0 -7 son ,"sllIdos Unidos, el \{ ·illo Unido,
Japón, ('Wladá, Itruia, Alemania y Frrulcia. En S il cOlyunto, l'epl'('80llliUl dos
tercios del producto <'Conómico mundial, No todas las reuniones del G-7 son
buportwlles; la única ocasión en que el mercado realmente se "gila acel'ell de
la reunión de los minislroS de fulanZBS del 0-7 es cmUldo se esperan gmlldcs
cambios. La reunión del 22 de septiembre de 2003 fue un punto de inflexión
muy importRllte para los mercados. El dólar d eclinó de manera imp0l1¡Ulle
tras ella, ya que los minislroS de fulanzas deseaban ver «más flex.ibilidad en
los tipos de interés •. A pesar de la natur'd1eza más bien moderada de estas
palabras, el mercado interpretó esa linea como un importante cambio de
polfticas. La última vez que se vieron canlbios semejantes fue en 2000.
En 2000, el mercado prestó especial atención a la re unión que se iba a
realizar, ya que había habido una fuerte intervención en el par EURlUSD
el día anterior. La reunión de septiembre de 2003 fue lambién importante, F1GUIli\ 9.9 GráHco del par EU R/USO tras la reun.6n de l e 7
porque el déllcil comercial de EE.UU. estaba aumentado demasiado, conVIr- (Fuente: eSignal. www.eSignal.co m)
tiéndose en un gran problenla. El par EURlUSD fue el más afeclado COII la
depreciación del dólar, mientras Japón y China intervenían activamente ell
sus monedas. Como resultado, la expectativa general era que los ministros Inccrlldulllbre pollUca: las elecciones prclSldC'II('lalf' df'
de IInllllzas del G-7 hicieran público un comunicado cOl\iunto altamellte EE. UU. CIl 2004
critico de las polfticas intervencionistas de estos dos países. Cuando se
acercaba la recha de celebración de la rellllión, el dólar estadounidense ya Otro ejemplo de un acontecimiento importante qu e afecta ~I rrwrcdrlo <j.
habla comenzado a experimeniar una venta generalizada, como lo muestra divisas fueron las elecciones presidenciales estadounide"""" d. ~004 f,1
el cuadro de la FIgura 9.9. En el momento del anuncio, el par EURlUSD tuvo general, la inestabilidad política genera una percepció n d e I11I'Stallllad.ad
un alza de 150 pipos. Aunque este movimiento inicial no fue muy SUSI¡Ulcial, sobre las monedas. Las disputadas elecciones presidenc,ales dé n'J",',"I",
entre septiembre de 2003 y febrero de 2004 (la siguiente reunión del G-7), de 2004, jWlto con las diferencias de posturas d e los candJdato; ", .•.:rc;a ti.
el dólar cayó un 8% ponderado según la balanza comercial, 9% ante la libra creciente d éficit presupuestario generaron una tendenCIa general a '" lo'IJó
británica, 1196 ante el euro, 796 ante el yen, y 1,596 ante el dólar canadiense. del dólar. El sentinüento s e intensificó aú n más con la ralta de apoyo 111 r
Para poner los porcen"ljes en perspectiva, un movimiento de un 11% equivale nacional al presidente en funciones (George W. Bush). por su d .... ""OI1 dt
1I aproximadamente l.lOO pipos. Por lo tanto, el impacto a más largo plazo derrocar a Saddam Hussein. En consecuencia, en las tres semanas pr",,,.,
es mucho más importRllte que el efecto inmediato, ya que el acontecimiento a las elecciones el euro subió 600 pipos ante el dólar de EE.L1J. como
mismo tiene la capacidad de cambiar el ánimo del mercado. La Figura 9.9 puede ver en la Figura 9. 10. La victoria de Bush se veía verur cada vez COl< •
es un cuadro semanal de EURlUSD que ilustra cómo cotizaron este par de claridad y más tarde se continuó, lo que hizo que el dólar tuVIera una ""ti
monedas tras la reunión del G-7 del 22 de septiembre de 2003. generalizada ante las monedas principales, ya que el mercado proyectaba qu'
probablemente se mantendría el statu quo. El día postenor a la el<'CClo" ,,1
par EURlUSD subió otros 200 pipos y s iguió elevándose 700 p,pos antes de
Uegar a su pico, seis semanas más tarde. 1bdo este mO\imiento t1I\·o lu~ en
el transclll'SO de dos meses, lo que plU-a muchos puede parecer una ererrudad
Sin embargo, es te s uceso macroeconómico verdaderamente modlficó lo
 TRADINC DIARIO EN El M~R ADO DI IJIVIIA\
lo.
l I
AIIIIS DI W IUUIOIIIS.
~DI"_
FKlIM 9 ••• ElecCIones de EE.UU. V el par EUR/USD
(F_re: o5ig""l. www.• Signal.com)
mercados; quienes le dieron seguimiento pudieron obtener grandes bone
8cios. En cualquier caso, esto es importante incluso para traders de corto
pIao, puesto que como en general el mercado de dólares iba a la baja en el
periodo anterior a las elecciones, una transacción más prudente habría sido
buscar oportunidades de comprar en el par EURlUSD cuando el mercado
esIaba bI\jo, en IlIgar de intentar vender cuando repuntaba
GueJTa8: la 8uerra de EE.UU. en Irak
Los riesgos geopolíticos, como son las guerras, también pueden tener WI
gran impacto en el mercado de divisas. La Figura 9.1 1 muestra que, entre
diciembre de 2002 y febrero de 2003, el dólar se depreció en WI 996 ante el
franco suizo (USDlCHF) en los meses previos a la invasión de lral<. El dólar
se wodió rápido porque la guerra misma fue increíblemente impopular
_ l a comwtidad internacional. El franco suizo fue una de las principales
. ."++las en benellciarse debido a la neutralidad y fama de refugio seguro
del paSs. Entre febrero Y1Il3nO, el mercado comenzó a creer que la guerra
inevitable se convertirla en una victoria rápida Ydecisiva para Estados Uni·
dos, de modo que comenzó a desplegar el «trade de guerra». Finalmente,
esto prodllio un repunte de un 3% en el par USD/CHF, a medida que los
Üi.aaores salían de sus posiciones cortas en dólares.
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ti IIÓUA 'AJA UN ". ,,---
AJOI ti f WKII 14MI
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l' ¡ ""Si. ,.nSOi 1iBb'S ""SiS ..
PlGURI\ 9 . 11 -Transacción durante la guerra.- del par CgP/U~D
(Futnre: eSignal. www.eSlgnal.com)
Cada uno de estos s ucesos generó movimientos d.· grd(l ,-W: di;, •
mercados de divisas, lo que los convierte en acont.eClJllleJl~ a.h {JIJ'
trader debe estar atento. Mantenerse al día con eUos pued~ ayudar ~
decisiones más inteligentes y evitar salir petjudicados por la6 utr"l1J<Ju
bres que puedan estar fraguándose en segundo plano. La m" 'fl3 d'
economistas, analistas de divisas y la comunidad internacIOnal n W""
hablan de estos sucesos y los debaten con varios m"""" de anu<'Ipat'''''' t
mundo cambia, y los traders de divisas deben estar preparados
lA COTlZ,\CIÓN DE MS CO~II\IODlnES CO\IO
INDICt\DOR t\NTlCIPADO
Las conunodities, particularmente el oro y el petróleo, tienen un "nml
sustancial con el mercado de Jivisas. En consecuencia, comprt'nd
naturaleza de la re lación entre ellas y las monedas puede ayudar a
traders a evaluar el riesgo, proyectar cambios en los precios y ntE'ntlet"
nivel de exposición. Incluso si las commodities pueden parecer un con("('ptO
totalmente ajeno, estos dos recursos tienden a moverse en base a factores
fundamentales similares qu e afectan a los mercado de dl\'isas. mo
hemos visto anterionnente, existen cuatro monedas pnncipales qu estan
especialmente vinculadas a las commodities: el dólar australiano, el dolar
·,a TRAOINC DI/lRIO [N II MLR /IDO DI DIVII.\! ,,,
C8I1adl~RlI('. pi rlólllr nClll'('hUlMs y el fl1lu('o 91111.0. Al /1), CAl), NZIJ y ('111'
U~lwn sóllrlllS com'llIciolles con los precios dpl 01'0; In._ rcs,'lv,,, ""llIml,.s
AUD/USD y ti oro
,dI- oro y las lt~yt'911\0IH:,lruins ('lIl'stos pníscs Se 1'('fI~nlll'lIl'sIUs pnf!ipli ron
movll1li~nlo'l1Iuy cvidonLcs. El CAD lmnbiélll iende " nlOV"I"" en IIn" d('~" ...... ,
UneR con los precios elel p~tJ'61eo; sin cmbm'go, la (,olH.'xióll es t' " ('sl(' l 'll')()
....,. .\-- - -- - ¡q .,'"
~ .....,..,
mucho más complicada y cWllbhU\le. Cada moneda 11~ll c tilia t'orrc lud61l y
Wl8 rozón t"SpednC8 dQ por qué sus acciones refl~ml tan biclI la COl izad6n ~
d,' IIIS commodili¡,s. Conocer los aspectos Flll1dnmenlalcs qlle ex islenlms
... -1-- -
eslos movimienlos, su dirección y la solidez de l p8l-alelis lllo 1)lIede ser IIna ""4- -- -
"" 4- - -- -A"./LÁ<
mw\era eficaz de descubrir tendencias en ambo mercados. "" +-,.,,,-- ,J,t.=-\
'20~~~~¡----~------ 0., .r- - - - - 4 "",
",
La relaclólI ~+-~~---------------------
,.. ...- +
Oro Antes de 8llalizar la relación del oro con las monedas vinculadas a
las conuuodities, es importante compre nder primero la conexión entre el oro
////////////////////
y el dólar estadounidense. AlUlque Estados Unidos es el segundo productor
mundial de oro (después de Sudáfrica), el qu e los precios del oro repunl en
no producirá una apreciación del USD. En realidad, cuando el dólar b'lia, el I'I GUR!\ 9 . 12 AUO/USO y el oro
oro tiende a subir, y viceversa Este comportamiento apru"entemenle ilógico
es una consecuencia de la percepción Que los inversores tienen acerca del
oro. En tiempos geopolíticos inestables, los traders tienden a huir del dólar
y recunir aJ oro como refugio seguro de sus inversiones. De hecho, muchos
traders Uaman al oro el .antidólar». Por lo tanto, la depreciación del dólar
inlpulsa al oro al alza, ya que los inversores recelosos tienden a abandonar
NIO/USO y el oro
el papel moneda en descenso y refugiarse en la solidez de esta commodily.
Los pares ele monedas AUDIUSD, NZDIUSD y USD/CHF tienden a renejar
de manera más estrecha los movimientos del oro, debido a que todas ellas
...... -- ' lO
,.
A
tienen vínculos naturales y políticos con este metal.
"" N· ~ o ..
Comenzando en el Pacífico Sur, el par AUDIUSD tiene una cOlTelación
muy positiva (0,80) con el oro, como se muestra en la FigUl-a 9. 12; en con·
secuencia, siempre que los precios del oro tiendan a subir, lo hará también
'20
'00
380
,., ,
'I.} ....
' ? 'V"\
';/ V·
IV
.7 ,.
:leO ¡ ."
este par, ya que el dólar australiano se aprecia con respecto al dólar eSlado I '" ('" l' 'V
unidense. La razón de esta relación es que Australia es el tercer productor ""
320
Ir w 1 Oro m i •
mundial de oro, exportando cerca de 5 mil millones de dólru'es al mio por 300
FrY\N " ;:7 o ,"

este conoepto. Debido a esto, el par de monedas runplifica por dos los efeclOS 2..
11 1,,-' ~ .~

de los precios del oro. Si la inestabilidad causa tul aLUnento en los precios,
probablemente será indicio de que el USD ya ha comenzado a depreciarse. / / //.'/(///~'////'/// / / // /
El paI &ufrirá entonces más presiones a la baja, a medida que los importa·
dores de oro demanden más moneda australiana pru<l cubrir los mayores
costes. El dólar neocelandés tiende a seguir e l mismo compol1runiento en
PIGUR!\ 9.13 NZO/ USO y el oro
el par AUDIUSD, ya que la economía de ueva Zelrulda está muy vinculada
a la de Australia. La correlación de este par con el oro es de aproxllllada
mente 0,8096 (véase el cuadro de la Figura 9. 13). El pru' CADIUSD tiene una
"4 TRADING DIARIO ~N 1I MI RCADO DI IJIVIIA\ '1

colTtllaclónlncluso m~or ~onlo'lm'c\o. d('1 oro (0,84%), m"",,",, (',.grrul

parte por ruones Rnáloglls n IIIS de l vínculo d'" 1\111); C,ullldA "H ,,1'III¡IIIII
CAD/USD ytI petróleo
exportBdor mundl/ll de oro.
En Europa, In monedo suizn 1¡ene as ilUi~llto una fuer! e rcluC'Íón Con los ..
precios del oro. Sin embargo, la con",la ión d ' 0,88 del IJlU' e l W/\JSD \'011
..
el metal es rausnd/l por diferentes razone. que en los ('aso de NZn. I\UD y
CAD. Suiza no tiene I'CS\'lVas importantes de oro, COmo I\\I"tl1ll1" O (;'Ulallá.
y por ende no es WI exportador nol/lble de esl e lIIeLal. Sin elllbru'go, el f"utco
.. -
.~
suizo es una de IIIs pocas 1II0nedns principales Que todavfa adhieren al

."......
palJ'Ón oro. Un 2596 de los billetes bancarios de Suiza están respaldlldos por
reservas de oro. Por ello, no es ningún misterio la raZÓn de por qué el CIIF '"
se percibe como un refugio monetario seguro en tiempos de ineswbilidad.
" r I!J

En épocns de incertidumbre geopolítica, el franco suizo tiende a repuntar.

Un ~emplo fueron los díns d e los preparativos estadounidenses pam la
guena en lrnk muchos inversores retimron sus dólares estadounidenses e
30
V"d \1, Pt1t6l>o - CAlII\I'..II ]
....
invirtieron intensamente tanto en oro como en el CHF. "
20
•
'OO
En consecuencia, si un trader observa llIla tendencia al alza en los precios
del oro (o en otros metales, como el cobre o el níquel), selÍa inteligente que
colocam posiciones largas de Ima de Ins cuatro monedns-commodity. Un
incentivo interesante pam colocar posiciones largns en AUD/USD, en lugar
de hacerlo en oro, es la capacidad de expresar el mismo ánimo pero poder
ganar Wl «carry. positivo. Por lo general, el oro es WI sólido indicador del FIGURA 9.14 CAD/USO Y el petról eo
panorama general en los mercados de metales.

Pelróleo Los precios del petróleo tienen enonnes efectos en la economía
mundial, afectando tanto a consuntidores como a productores. POI' !,¡lJIto, la
correlación entre esta conunodity y los precios de Ins monedns es mucho
más compl~a y menos esl/lble que en el cnso del oro. De hecho, de todas
las monedns-commodity, sólo una (el CAD) tiene algo parecido a Wl vúlculo
con los precios del petróleo.
El par USD/CAD tiene una correlación de -0,4, cifra bnstante débil que
indica que un repwlte en los precios del petróleo se reflejará en Wl fenómeno
similar en el dólar canadiense sólo parte del tiempo. A lo largo de la segwlda
mitad de 2O(}t Yla primera mitad de 2005, la correlación fue mucho más fuerte.
Aunque Canadá es el decimocuarto mayor productor mundial de petróleo,
su efecto en la economía es mucho más general que el del oro. Mienll'8S los
precios del oro no tienen consecuencias sustanciales en otras árens, es claro
que sí ocurre eso en el CIISO de los del petróleo. Canadá tiene problemas
principalmente por su clima frio , que crea una gran demanda de petróleo
pam calefacción dumnte la mayor parte del ano. Más aún, el país tiene una
especial susceptibilidad a las malns condiciones económicns exlemas, l~
que depende mucho de sus exportaciones. Por lo tanto, e l petróleo tiene
un efecto muy mixto sobre el dólar canadiense, y en gran parte depende de
cómo responda la demanda de los consum ¡dores aJ aUlllf~IIW d( It pr 1
de esta conunodity. La economía de Canadá se vincula E:StrK'h"""·fll.
vecino del sur, ya Que el 85% de sus exportaciones lo tlpn(' e Jrno d.
Oportuuldad de lradlng
Ahora Que se han explicado las r elaciones, hay do maneras d" tif)ro\ lO( t
estos conocimientos. Si se ven Ins Figurns 9.12, 9. 13 y 9. 14 "... p"e<! apn .
que, en ténninos generales, los precios de las commodJtJes SUII WI mCÍl
importante pam los precios de Ins monedns. Esto se manlliesta d. man....
muy c1am en la re lación NZD/USD-<>ro Que se muestra en la flgtlJ'll 9 1 \
en la relación CAD/USD-petrñleo Que se ve en la Figura 9.14 Como ¡;,j
los traders de bloques de commodities pueden vigilar los PI'e('IO' d(
Yel petróleo pam predecir los movimi.entos en esos pares de mono •
segunda manera de aprovechar esta infonnación es apostar a la nH"-ma
visión, pero usando productos diferentes, lo Que ayuda a dlv{'Nncar un
poco el riesgo, a pesar de la alta correlación.
ti. lR"OIN t, OIARIO 1N 11 MI RCAIlO IJI IJIV'I'\ .n
PRMOS Dio: DOI\ION (:o~m INUI(:AUOH
1U'1II111 'I' uol " lIt0 4 /JI IIHI·/I , '1 " 1""'1 A/J/I"
di 't, III( d,
HIJ(III'II II II IrfIlII ·"tI¡ f,( .",.d" 1'/" f J' ,tl,,'"
Cualquier trndl'r \llll'd~ 1I11",IIMUlu' 'IUl' los Ilpos dI' h" lm's HII I! 1)1111 1' inh'~ml
de lna drrialoUl'8 d{' 1I11l' Irnpuhmr a lu~ IIH ' I"ClIduIJ 1'11
'ip"" d i' lull 'r (' Jltl ·tllt f" ,( "ti I " 'ul,,,, di vr. J' t Ij4
htvl'mlólI, plU'clt'1l <IIII' HflU HII1i lfltlkad,"¡· "JlI!' 'J'~"" ,1, d,', " 11' ¡,J, ,~
~1Ia1qul~r dlAocrlóll, La.~ dcd9lon~s de I ipos dell" O M NOII In NI'g nll<llIl nfor ,..111111 1 illrlif'sul"r alll,' I"¡,d,,. (1"'" ,di nt; ,,'1/4tr¡t{J,~ 11, ¡'r
marión N'on6ntlca Ql1t' 11"\.'" II\m'v<:' l o~ IIWI'CUrl OS dl' clivhiU."I, t n L'i ION d lltult
de dl'S~mlll!>o, Los ef¡,ctos d,' los cIlmbios un los lipos dl' 1 1I1 " r~s no sól"
Ul'nl'U lmplicaclones dI! (' 0110 plazo, s ino tatllbi é ll CO nSl'(' uC'l1 C' iiL'i d(' hu'go
pinzo enl'Sl09 me~ados, La decis ió n ele "" blUlco cC llln~ sohre 1111 1ipo d[' los I ¡pUM dt· ¡!llt' r('" m ·1Wtl(~ y ,., I 1; , 1,1 "f'""
Interés pllrd~ lÚecl.l1r n más de un pur en c1m e,'cad o de divislls, ya que éste (·o Íllcich .' II It:'. El! ('~lJllbIO , It, (·tH''t,tI'·rall 1, 1',,,
se encuentro muy intelTt'loc ionndo. Los inslnllHcnl os d e re nt.a fija basados ('0111 0 fu turo~, St ' pudrf:.. ( '~J )('rttI qw' JI d¡f,·" "'MII di "p'" d, 111 J
en difel'<'ncinles de I'<'ndimienl o, como los Tipos de Oferta Inl erbancari, fU l'nul tu l i" diC';ulor :.ul1J(" patl o rlt ' Itr P' I '("1'''' flllH,t ti' I.t: IJ, I
de Londres (LIBOR) y los re ndimientos de bo nos II 10 mios se pueden IIS!U' La regla 1{<'l!rJ1-l) (.~ (¡lU' clI:mdo ,.) "iprhtd ti, 11 hd"fll4 "ln .IUID'
como indicadores importantes de los movimientos de los pares de lIIonedas. favor de cieJ1....'l 11l0'1('<la, 6sl.:-.t lt"HI¡'r:t:.. ~rm'q:tN 1 (u '(~ rt'":t':f/¡~ ;¡ •
En el me~ado de divisas, un diferencial de l.ipos ele in tcrés es la diferencia Por cj(.llll plo, si ('1 r(,lIrlulllt'llt-lJ ;tctuaJ d(' lJlJflt (j, 1"'~Jr', ,1 ,;ti ltWJI
entre el tipo de interés de una moneda base (la que a pru'eee pri me ro en el mios es de 5,50% Y ('1drl Tesoro ('!iwJOIJIII(kn"vl' ( dI ¿ (,tI f I pu .trl l1,t ,
par), menos el tipo interés de la moneda cotizada (la que apru'cce segll ndo), ellos seda de 3f)() pUJltos basp;:t r;:tvor d(' Au~tral,;,t. SI AIJltfr"J¡a ;UJII (n
Cada día, a las 5:00 p_m. EST, el cierre de l día para los mercados de di'1sas, sus tipos de interés f'll 25 pUJlto!' 1)3.<;(' y (" n'nrtun"·,,tl, dI I t" m" dI I TI i1" •
se pagan o reciben fo ndos para ajus tm' las düerencias entre tipos de illlen'S. 10 3110s se apl'cdar..l en un 5,75%, c-Illtl('VO sprf'art cj, ¡'r rf'lIrtlH~" fll". '''_',1»
Comprender la correl ac ión entre los diferencia les de tipos de iJll.e~ y los de 375 pWllOS base n favor d(l AuSlrolla. SlgUII'ntj(, la ,'V.ri' ,,1 • t'U~¡(",.(..
pares de monedas puede \legru' a ser muy rentable . Adenuls de las d~1 (ln este escemu'io también S4! t-'SfJera quP t~1 d6lar au'tlrah t'
SiOlles sobre tipo «ovemight» (para o peraciones re ali zadas desp u s de la ant >el dólar.
hora de cierre) de lo bru,cos cenlrales, los 1ipos «ovemighL» que se .sp,'ra 11"35 lUl estudi o d e tres 3110S de dato!', empln("(J!) df.".,-j' t h( rfl d·
haya en el futnro, j Ullto con el calendario esperado de im plementación d. rUles de enero de 2005, concluimos QU lo~ dlft'n·u(-t.alr t'k 11'" ,t, int'
estos cambios, son factores también esenciales par a los movimientos dt'
los pares de monedas. La razón de que esto FWlcioue así es qu e la mayOlia
de los inversores ~"traJ\ieros bllSCrul rendimientos. Los gnmdes bancos de
inversión, los hedge funds y los inverso res ins tituciona les tienen la Capl.lCI AUD/USDcomparado con ti Diftrtnciat dt tipos eJe i"t..,~
080
dad, en términos de capital, de acceder a los mercados globales. Por l,mIO, 1 - -AUD/tISO • •• , • DiftrtMilI 1St rtndimitntcn I
desplazan activamente fondo ' desde activos de bajo rendimiento a activos 0.75
con mayores rendimientos. 0.70 ,- . -' " ".
St 0.65
.-
Dlrerenclall'S de tipos de Inlerés: ¿Indicador' anllclpado. ¡¡ '

~ 0.60 "
indicador coincidente, o Indicador rezagado?
0.55
Puesto que la mayor parte de los traders de divisas tienen en cuenla los
0.50
diféA,"c iales de tipos de interés pasados y fuLw-os a la hora de tomar deci-
siones de inversión, teóricrunente debería haber alguna co n'elación enlJ'e 0.45 ~--t--r----<-_--+--+--""--+--- ~
Jan-QO Jun-OO Nov-OO Apr-01 s.p-Ol F.b-02 J~ o.c-02 Me'f-03~.() ..... 4'
las diferencias de rendimiento y la cotizació n de los pru-es de divisas. Si"
FodIo
embargo, ¿predice la cotización de los pru'es de moneda las decisiones
sobre los tipos de interés, o más bien es que estas (¡Itimas afeclan a la COIl'
zación de los pares? Los indicadores rulticipados son aquellos que pl'('{bCé" FIGI R\ 9.15 Sp".d de bonos y AUD/ USD
178 TRA ll lN G DIARIO ' N " M"IC AIJO 1)1 U'V, \~\

GBP/uSD compilado con el Dlferonclal d. tipos de Interés ¡III.(·,{'fi "11 1·1 "",I(¡ phl!'h l:tmbJ/ '" "'" d, fI , .,,111' ....'"". .UIU' it/j' ')4 I
Pl4 ·dOH dI ' h 'i fllflJlf'dlJli
20 4O

1g
E c¡áPfij'SD .... O¡¡;;ndJI de rendimientos I 35
30
(:lIln,llI r Ir... dll,·"·.,, I~h '",It- IIIJtI ~ d., 1111..,(. , dAr
18
"..
2S '
20 ! " "I(IIllIIiI'IIIII ¡¡ 11' " " '11'10'." I~ .. (It- J" J'''''' d. "''''H 11 ..
..' ' 5 ~ IJI 1111 '. 10' IIIHlu'ra dI ' II "1H r 1".. dr" ','·r,'rHI, ti, 11,,tl' di 11111,1 ".U • • , ,11 l '

J- t,., ¡.,. ,.
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ciaJcs st' c;UCUJWI n '~t;lIIdo f 'IIf,,.dulI.,.,,I/I ti. IH ~ 1'lInd~ """,. tj 'If J J" "
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~ J\In.()I) Nov-OO Apr~1 Sep-Ol F.b-02 Jul-02 Oec.-02 May·OJ Ocl.o3 Mar..o.
rcndllllic Jlt{) (l(. la pnllH'm 1-:" IIII'Jw1 ;:1IIIJ ' ;.t ..... ·~"rM'tl d. "t,'
I't" (Ir,. I! 1,' ¡AJ
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ejcmplo, los difl'rl·llclal(·s dC'1 p ~u (,liPII 'SI) rJd)f'n;m ~" f I ",,.., d, t ,,..,,.
d(" Tcso ro bril.áJIl(·o 11I('nOS f'llIJ H) d,') 1'''''1'''' nI"! 'r,...",(I, d. tL I ".1', ¡.
FlGllR>\ 9.16 Spre.d de bonos y GBP/USD datos de l curo , lISl ' (;1 IltfonllaC' lúll d(· ltrs lj!JlltJ't aJqftaJ"'" ~ 1(1 ;.-alltl'; Y f JI f
una tabla sirnilar a 1<1 Tabbl 9. 1.
USO/CAD comparado (on el Diferencial de tipos de interés Una vez (IUt? se ha.ya re ullldo UII(t ('':tJludad (h dat.JJ'!J " ,,!tl If'fllí I! " tI
trazar un gráfico de los r(,l1dinlJ('flto ~ y lo~ vall'(("" (1(. Jo ,,:.tr' d, "I'J'II ti ..
'7r-------------------------------------,
, 6
15 co n dos ej es para v ~ r si hay ("o'Tela,(' loncs (J IA'lId, nna.... I.J" lf.sJl' r (lU f
1O se muesCran co m o ejem p lo en las Flgll ra:, !J.I!). 0.1 ú y Sl J" IJ~H a, It,I) , ,.
, 6
OS # precios del par de m o nedas en ('1 CJI.' X y l o~ dJft' rf"lf'lalt",,> (j, I IJ,t d. I" f' f
, 5 8.
aa 1.5
0.0 .~
••
en dos gráficos en el eje Y. Para aprov('('har COIllplet.aJIINIU' ,..,11 dA11 '" f

.. ,.14 - O 5 ;¡
- 1.0 ~
'C
trading, debe prcst;u' cspecial atención a SI hay I('nd('nna'" "1111" rlr/I·"·I'C ....IJI
de tipos de interés de los pares de moneda.., (~ n lo., qU(' •...,:14 1J11"n:S;ltj
1.3 ~
- 1. S Q
1.3
12 t--- USO/CAO _ •• Oíf.rendal de rendimientos I ~ ~ , -2 O l }\lll. \ 9 •• Spreads de bon os
12~~==~==~==;=~==~~~~T_--~~~-25
fKha
Jen-OO J\n.OO f'oIooI.OO Ap".QI s.p.ot FKI-02 Jul.()2 o.c-02 May-03 OcI.()3 Mar..()4
11 /30/200. 12 / 31 / 200.
I.m. 10/29/200.

Rendimiento de 2.00 2,29 2. 40

FlGIJR>\ 9.17 Spre.d de bonos y US D/CAD

uenden a ser un indicador anticipado de los pru'es d e mo nedas. Las PigurdS

9.15,11. 16 Y9. 17 son representaciones gráficas de esta conclus ión.
EE.UU, a 10 años
COP/ USO
Rendimienlo de'
R.U.. a 10 años
1,83 72
4,83
1,9095
4,82
1.9181
4.86
1.862Cj
~.83 ..
0,

,
Diferencial de tipOS 2.03 2.S3 2.4b .. 2"
Las cifras mueso"" tres ~emplos de pares de monedas en que los spreads de R.U.· EE .UU .
de bonos tienen la más clara correlación anticipada Como se podria esperar USD/JPY 105,81 103,07 102.63 Oj 70 O<
del hecho de que los traders toman en considerac ió n una va,iedad de infor· Rendi miento del 0,04 0.039 0.039 OO'
mación, además de los tipos de interés, la correlación - aunque buena- no es Jpv a 10 años
peñecta En general, el análisis de diferenciales d e tipos de interés p<WC<' Di ferencial de tipos 1.96 2.2S 2.36 =S
funcionar m~or a lo largo de Wl periodo d e tiempo más extendido. Son entre EE.UU . V JPV
embargo, los canl bios de áninlO ac rca de las perspectivas de los 'ipos de
180 1 RAOING DIARIO [N II MI Re ADO III OIVI\A\ ,,
8TRt\THGIA OH TR\UlNf¡ III\ H/\I»/\ I';N /\I\I/\I.IHII<I IlIrlif ':! '1111 ' MI' prdl",'" la , "'ff",., ,~/r. 11' tllI. d, J. "IJl "'~'
RI8K RI';VI':R"'¡\I ,H IIUf ' '" IIWIf ' ad" f OIlUI Uf! Illd' I ' JI' l.' f'" ""IVIIIII' ,,1/1 ••• 11/ j'
lillhyw 'l'lIlf ' IJI ' II HI/I', H '1 1,,"1:1' 1111 "11111' "1 III'J., "'J '111 jI
Los risk J't'vrrsn.1s son una ul tlIU;.!111ulli('uln basada (' 11 a ll fLlisi~ 1'1I11t1: lIlIt 'lIlal , 111 ' 11 ' 11 JU M 1I1Jf'IOfll '-' ti .. vI ''''H ,~" 1 JI' 1111.1 d, 1,1' d, , -nltl'" y '.'H f ". r
qu(' puedl' ugrc~JU' n su cOIunnto de inrliclldol't'!i pm'a huet'" I !';uling. (lnn 1''i11Í " ~, WIHJlfI(¡ IIIIIIIIIV'"I'I "'" :,1:, I"'J~ I If lA "1"'" d.
de los puntos débiles deltmding de divisas es la ralla cI,' dalos dI' V"IIII'II'" prutlf ' 111" 10'1 , mk 14 'V' 1',,:11-. Y,"
1111 ' 111.1 '. .. ,,~ 11, ,,~, "'1 "1,,
e indicadOlUl udecuodos para medir el estado de :\nilll o d,,1 III l' rl'ado, El pO!iidfJlUUlIl<'lIto tlt ·I,,, .. , nt'¡,, '), I"" 1l 1;" .... ,1,.1, ~, 11' r"d. 1"" t
linico infonne disponible acerca del posicionami ento es (' 1 i nfll l'lll l' de de rl 'v('rsI6rl df 'I,If''iJ.(l' WI V"!I" f 'lfU,,"·I:III.' ,,11 ~II'I " 'fI!.h·.tI
. Compromisos de los 1rutlcrs» (.1'0111 111 i 1IIlI'lI 1" (!f' 7In"<'I's») 1)"(¡l it,,, lo Jlor ('uándo (.'IIII('I(':ul" tU ·lId, · ;,1 :11,; , t,;¡ 1..1 t,,"'#i 11
la Commodity f~J'"n'.S Tmd;"g Gom ", ;$si(Ht . S in cl1lb:u'go, Sr' p uhli ca ln' s b;L';I;uH (' illl p0l1 '; IIIIt· ~ ('II,tlld o 10'1 Vti 1, Itl' , ,,11111' '11 t 1I "J.
• xl" JI""
días después de hechas las mero iones. U na alt ernati va ¡'¡lil es usar J'CVl'r- fk aJllo!i Jos lIi v(·!t's (' x tn ' IIIO'" ('(JlIIO IHt:t d'·H\f .... /'flll bUltI ... , , , . l f
j

siones del riesgo, entregadas en t¡{'mpo real en el complemento o c<plug-in»
de noticias de ~'orex Capital MarkeLS (FX M), b'lio Opciones (Opliolls).
C.omo indicamos en el capítulo 7, un nsk reversal consiste ell un par dc
opciones para la misma moneda (rula opción de compra, O call , y Ulla opción
de venta, o pUl). En base a la paridad de venta/compra, las opciones «muy
fuern del dinero» (f'a r olLl-l)¡e-1IwlI.ey) (delta 25) con el mis mo vencimiento
y precio de ttiercicio deberían tener también la mis ma volatilidad implícita
Sin embargo, en la realidad eso no es así. El estado de ánimo se expresa en
las volatilidades, lo Qu e hace de los risk reversals una buena herram ienta
para medirlo_ Una cifra fuertemente a favor de las calls por e ncima las ¡lulS
indica Que hay mayor demanda de compras que de ventas. Lo mi mo onnw
en la dirección opuesta: Wla cifra muy a favo r de las puLS por e ncillla de las
calls indica Que se hay preferencia por vender opciones, como resu lt.ado de
la mayor demanda Si los risk reversals son cercanos a cer o, es una setial de
Que hay indecisión entre las tendencias al alza y a la b'lia, y de que no hay
preferencias claras en los mercados.
¿Qué aspecl.o llene la labia de rlsk rCl'ersllls'!
En el Capírulo 7 (Tabla 7.3) mostramos lila tabla de lisk reversals, pero que-
remos describirla nuevamente para aseguramos de que se ha comprendido
,1risk rcv(.'rsalllll'cI,u. ( ' ¡¡ : IIH lr r !t,<i n ... k n· Yf·''';il~ "'tfttJo ,.,1 I ti ' " í)'
sigilos en contnulo , IO(III( ' IIHIII '~ {JIU ' UII f,;u d, ,,,,,,,/·11..,· ~ '~AI "If"I"·IJI'
o verIdiclI(fO t '1 1 eXceso (h ,1m io al t .... ,;'rI( J (I! ~JIII 11" ti, ·1 "I"r' ArI, I ,)" I,J l' ,Id, I
se pcr('ibe cornu 1I11a s(' n ~11 ('11 COll lrA.no l,flnl'H r UAJ,d" rI 11" J' AtI, 1 ,
pleto eslé posiciomldo p ara 1111 Hlí".... 1'" l Ula 11I("",(j;;t ti;..,!.;,. ". It.JI I 111111 I f
más difícil QU P éstH Il'nga UIl rl'PUII!J', y 11I1I("h(, Iflá., r~,,{ 11 '1'" 1"/lV;, Uf'. ~.
co mO rC~lcció n (t no tic'i,l-' O ::I(·oll l ('(·IIIIU·lIl r,., IIf·g;:tltVfr. ('m" fI J ~ltI
una cifr~ fUCl1 eJlH'lIt r ll eg3 t1 v;.t 11111'11 ('3 CO lldlll Oltí'" ri. ''"X' ,.,..,., Ih l·fI.
mi enu-as lIrlH cifra Illuy posiliva irnpl ican~ (( HlrlJ(·jtlllí d, hI,llf('4 f,,,,
Aunq ue las sCIl ales de ('Olllpnl o v(>lIl.a prCldllnda.') I,..,r I~~ ti ( ",11 1 It-:
riesgo no son perfectas, pueden enll'{:gar Infon"':tf'IO" MWI/HI¡.¡J I.ar; rJfT
decisiones de t rading.
1lll'III1l10S
Nuestro primer ejenlplo d e E UHIlISD se "IUl~lra (~Il la FIJflmt fJ I¡- ...." ,IU
ver visuahn ent e que los lisk reversals de- dello 25 han Uf IIldl( ad Jf ..,,(It.
anticipado para la cotizació n d e l par EL'R/l'SD (·uaJld(, la..... (f'\ "",¡rml I
liesgo cayeron a · ) ,39 e l 30 de septiembre, erJ. una ,*,nal rlf qtH ,.) m,..,- :1."
tenía un fuel1.e sesgo a la b<\Ja Este demostró ser IJII mOlC'adr,r flat, I
co nt.ra.rio de lo que l el111inó siendo un rebole de 300 PII-"')'" f'lI El HIt PI

bien. Se muestran las abreviaturas para cada una de las opciones y, COIIIO
se indicó, la mayoría de los risk reversals son cercanos a cero, lo que indica
que no hay Wla predisposición o preferencia significativa. Sin embargo.
para USD/JPY, los risk reversals de largo plazo indican que e l m ercado esta
(avoreclendo fuertemente caIIs sobre yenes eJe) y puts sobre dólares.
¿Cómo puede usar esta Información'!
Para facilitar la creación de gráficos y su seguimiento, usamos ('lItero:;
positivos y negativos paca los prenuums de opciones de compra ,\ q~nl;t
respectivamente, en la Figura 9.18. En consecuencia, Ull Ilumero pOslll\'O
ellrallsclIl'So de nueve días. Cuando los prt'(·IO. sulJl('mlllllJ('\asll1'1I1~ {'a:
inmediatam ente a 0,67 en favor de una continuaCIón d(~1 JlIonrllll"lIt a...... ,
dente, el par EUruuSD demostró que QlIl('n~ apostaban ;.;t la ba.l;l. t ...... :.aI
equivocados, al enlrar en una acu\1dad de vpnla mcluw ma.'- pronunciad;
Aunqu e hubo flluchos caso de revel'sione del nesgo qu,- IIldwab<t.l, 11
miento de contratendencia en una escala menor. pero el SU:!lIH'ntf pi rl
importancia ocunió un aJlo despues. El 16 dE' agosto. la...... f('\"NI n
riesgo estaban en 1,43, lo que indicaba que el an,mo al a17.a hal". 1I,-¡:aO a
un nivel muy a1l0, lo Qu e habla estad o prt'cedldo por una ('tud.... dt. ~ PIPO'"
en el paJOEUR/USD en ellransclll'so oe U~ semanas ("u3.ncio la..... n'\ I"t nrs
al anzaron un pico Jlll('\'~ml(,llte un mes ct('Spue~ a l.~l. \11110 .... lItrO n, Imt
IU , RADING DIARIO ~N K MI'RCAllO 01 DIVIIM

EUR/USD y Rlsk Reversals <If') p'" f~ I IIUf 1HJJ, (jlJI' 1fI:f ~dd~J.IJ ~ f IJIIVII11/) l'''''' (t. " 6 1 " . '1,.
100r---------------~--------------------
o pp 111M IIrIJII UI If'WI Ir,
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" 007 mi"lI(ul"III)' "jf'lftlJhJ' ,., r,·H (,UI'/r ~I) ("1111(1 I,¡JI d· " 1;.,0 r ,~I". j
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O. HJ, JO" ril1k n'vf·rg:,I-. rlJIIl'ltJJlaJI lrIuy bu,,, paTA ,dI "t ,Ii, .H I 'Ihd" ~'/lIt
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"x l n'lflHH d f' c'Olllpn.l " Vf'fllkt I 'XI I -4tIVH . "'" ;,,,,, gatllll WAIJI/, (,UI'/I j)
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del ánimo general dé! "'/'rratlll.
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USO DI, 1,\8 VOLNnU ..¡\Jn;s I)t: " \S OP(;IO\I JI; r\R-\ "1,111
-100 J'
.: Contado I 0.19
lA OPOK'llJJ\lm¡\J) ....; W S MOVl~U'WIOS 1)1';'. "UtC,,,,",
0.11

El uso de las volatilidades de las opciones para HII-d.T {" umlp:t. d, J,,.
- I ~ ~~~~~~~~+_+_+_+_+_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ __ _ _ __r~
0.75
4121 111 9115 11124 212 . ' 13 6 122 8 131 1119 1118 3129 movimientos del contado del rnercado d é dí Vlfiafj ( IUI tJ'rll~ (flJ' 11 ;1f;u'It,,.;
brevemente en el Capítulo 7, Puesto que L"S wla 1r..u~a '''uy vid f."",
I'IGIJM !J. 18 Gráfico de nsk reve".1de EUR/USD de los profesionales de tos hedge fWlds , ciertamente roen'('. Wl¿; ('xplJr ~t ItrI

-
detallada La volatilidad implícita se puede de'Onir 'olno """ IIwdllj. .¡, la
fluctuación esperada de la moneda a lo largo de un penod<J (l. lI"I"I'" ,
RR ,. base a las fluctuaciones de los precios pasados, NonnalrneJlu', ,al" .
UD 1.5 tomando la desviación estándar anual histórica d los ,'aml",1'> dJarl( ""
los precios, Los precios futuros ayudan a deten'ninar la volaú~dad ""I,li"lta
1.11&
. _lUSO
1.0 que se usa para calcular los premiums de las opciones. AunqUf f'~t(, "".,.rta,
bastante complicado, su aplicación no lo es, Básicamente,las \ olat¡J,,:t;.tj.
1.!i!i de las opciones rniden el tipo y la magnitud del prec Io de una JTI<J/I"<1a a 1"
0,5
1.50
largo de un periodo de tiempo dado, en base a las HuctU3CIOnel> h15\1,"<',,"
En consecuencia, si el rango de trading diario del par ECll/USD se rf-dUJ"'"
lAS 0,0 de 100 a 60 pipos y pennaneciera en ese nivel durante dos se""""'" r<Jn l',(la
1.40 probabilidad la volatilidad de corto plazo también se reducuia. en CO"'1k«'A
-0.5 ción con la volatilidad de largo plazo e n el mismo penodo de lIemp<J.
1.35
UD
RR ,.
• ,o
Nw4IO Ap'-ot Od-ot ,...Q2 ~ FeI>03 Aug-1)3
Reglas
Como pauta general, existen dos sencillas reglas, La primera es qU(' ~J las
lIKlIM 8.18 Gráfico d. nsk revers.1 de GBP/USD volatilidades de opciones de corto plazo son significativamente rn"",=..
que las de largo plazo, se podría esperar una ruptura, aunque su din-<'c.(}n
no es definida por esta regla Segundo, si las volatilidades de opelon"" d
corto plazo son significativamente mayores que las de largo plazo, podna
esperar wla reversión al rango de trading,
.84 lRAOINC DIARIO IN H MERCADO 01 OIVIII,\ I

¿Por qu~ fulldOJIOII I'MIOII l'I'I\IIIK"

Durallte clpcrlodo IIll'<lldo, IIIlI volnlllldlldes IllIplfcll,," de I¡" opdoll"" 1'111'

,. ,.,..,... , ' ..
den IICI' bl\las o d('S('cndentcs. Esl.IlS rcgl'l~ "sulo in"plmdus ('11 el he"',o dI' lO'
que en los periodos de tradlng dentro d e Ilu'gos Licndc " hube,· 1'0('0 "'ovl.
miento. Nos preocupamos más c,uu'do "" voloLilldndes de IIIS OpclOlWS caen
abruptamente, lo que podría ser seilal de qlle hay ell camillo 111111 "'1"
U1'(1 al
...'"
alza que puede reporlllr bencllcios. CUfUldo la volatilidad de corto pl;}lAl cstá
por encima de la de largo plazo, significa qlle la coUzación de corto plazo
."'
es más volátil que la media de la co{jl.aclón de largo plazo. Esto sugiel' que
los 1'III1gos tarde o temprano volverán a los niveles medios. La tendencia
oo.
...
se puede advertir c\aramenLe en los datos e mpíricos. Los s iguientes Son
algunos ~emplos de situaciones en Que esta regla predijo adecuadalllcnlc
tendencias o rupturas.
Antes de analizar los cuadros, es impoffi'U'lte hacer nok'\)' Que usamos
volatilidades a un mes como de corto plazo, y volatilidades de !J'es meses
como de largo plazo.
En el cuadro de volatitidad de AUD/CAD ell la Figura 9.20, en s u mayor
parte la volatilidad de corto plazo es bastante cereana a la volatilidad de I'IGUIIA 9.20 Gráftco de volatilidad de AUO/CAD
largo plazo. Sin embargo, la primera lIecha muestra un caso en que la vola·
Iilidad de largo plazo tuvo un pico bien por debajo de la volatilidad de largo
plazo, que -eomo lo indica nuestra regla- sugiere un escenario de IUptlll'1l
inminente en el par de monedas. AUD/CAD finalmente tuvo lila inlporLante Volatilidad de USO JPY
ruptura, lo que se convirtió en una sótida tendencia
La misma tendencia se puede ver en el cuadro de volatilidad de USD/JPl' '14 F=::::!~~~====r=::::~~:1:====j:~~~,,~-
en la Figura 9.21. La lIecha Que está más a la izquierda muestra un caso en 112 f---f-- + --r""";'---+"'l"-::-;::----rx:'"- -
que la volatitidad inlplicita de un mes tuvo un pico notablemente más alto
que la volatilidad de tres meses; como se esperaba, e l precio al contado se
mantuvo en el rango. La siguiente lIecha hacia abajo apunta a un área donde
la volatilidad de corto plazo estuvo muy por debajo de la de largo plazo,
conduciendo a una ruptura al alza que lúzo subir los precios.

¿OuJéD se puede beneOclar de estas reglas?

Esta estrategia no sólo es útil para los traders de ruptura, sino para los
lndeJ'S de 1'III1gos Que pueden utilizar esta infonnación para predecir un
poteIldaI escenario de ruptura. Si la volatilidad se reduce de manera impor·
FIGURA 9 .2 1 Cuadro de volatilidad de USD/JPY
tante o se hace muy baja, disminuyen las probabilidades de Que continúe el
lI'ading en el rango. Tras echar un vistazo a un rango histórico, los traders
deberfan ver las volatilidades para estimar la probabilidad de Que el precio
al contado siga dentro de él. En caso de que e l trader decida colocar lma
posición corta o larga con respecto a este rango, debería seguir vigilando
la volatilidad mientras tenga una posición abierta en e l par, para poder as'
 l&ti 1 RAolNG DIARIO lN Il MfR ADO (JI IJIVI\~ Uf

d,' lt'nulunr "\l8"do ,'~rrHrllL SI Ir);! vollllllldud,'s cI,' ('11I10 pl"zo I'''Y' 'I!II I
muy por dt'bl\io dt' he, d,' lurgo plllZO, el 1/'IIdor delll'rr" ('IJllsicll'nll' n'IT,u' la
posll'lóu si In n1plura que s~ sospccha 110 le favorL-I'I -. "" proh"hj¡- 11111 _1,
pol('udnl nlpluOl fundolle a favor dcltmcler s i e l precio al ('0111",10""111"1
t.'$1li r,'re" d,'l límUc y l\\ios del Slop. 1>11 es!... Sil.mldó lI hlpol.('1ka , 1"1t'1I¡,
rcsuU.nr renluble ahijar los precios l(mU~' d~ los precios al ('O lIlado II"llIal¡.
paru aumentAr los b lIencios que se I)ucden oblell~r de 1"llol'-lIriall1lplur.l
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Si el precio al con lado es cercano ni pl'eelo de slop y csl1\ lejos dell"" cio
túnile, el probable que la mpl'uOl desfavorezca a11.I1Ide r, y ésl.e deberla C"m~
IYO 9. '
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~ (¡ l'
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su posición de inmedialo. ,111< 3.65 7. ' O•• 1,7 t .~

1"" 3.1 S 7, 7 •. U '1 •

Los traders de mplura pueden dar seguimielll.o a las volalilidades p3m • "0 3. JS 1. tI o.) • 1 '1 •
comprobar si hay una nlptura Si se sospecha que hay una, plleden verifi. , "0 3 . 15 1. 0 '.U • 1 7 (
carla medianle las volatilidades implícitas. I>n caso de quc la volatilidad S<'a • "0 ", l.' ••'. •U •' .1J 7 '1

constante o esl en aWl\ento, hay una mayor probabilidad dc que la mOlle"'l

1 YO ". 8.:U (¡ 1~ 7.7

siga cotizando dentro del rango que c uando la volal.i1idad es baja o eslá
cayendo. En Olras palabras, los tradel's de mpttu'a buscan volatilidades de
corto que sean significativanlente menores que las de largo plazo antcs de
hacer wla lransacción de mptura.
Además de ser Wl componente clave del desa.l1'ollo de los precios, las
volatilidades de las opciones también pueden ser una hel1:amienta útil para
predecir las actividades del mercado. Las volatilidades de las opCiones
miden el tipo Y magnitud de los cambios e n los precios de la moneda. Por
otra pane, las volatilidades implícitas de las opciones mide n la flucluación
esperada del precio de una moneda a lo largo de un periodo de tiempo dado,
en base a las lIuctuaciones históricas.
Dar uuo mismo segulmlelll o a las \'olaUlldades
Por lo general, el seguimiento de la volatilidad implica tomar la desviación
estándar anual histórica de los cambios diarios en los prec ios. Las volatilidades
se pueden obtener mediante el complemento (plug-in) de noticias de fXCM
en www.fxcm_comlforex-neW5-50ftwareexchange.jsp. I>n ténninos generales,
usamos las volatilidades de Ires meses para las cifras de volatilidades de largo
plazo y las volatilidades de un mes para las de COItO plazo. La Figura 9.22
muestra cómo se verian las volatilidades e n el complemento de noticias.
E! siguiente paso es comenzar a compilar una lista de datos de fechas
precios, volatilidad implícita de un mes y volatilidad implícita de tres meses
para los pares de monedas que le interesan. La mejor manera de crearla es
a través de Wl programa de hoja de cálculos como Microsoft I>xcel, que
facilita mucho trazar gráficamente las tendencias. Tanlbién puede ser con·
veruente encontrar la diferencia e ntre las volatilidades de uno y tres meses.
para encontrar diferenciales un portantes o cal c ular la volatilidad de lUlllles
como porcentaje de la volatilidad de tres mes es.
"IGUR/\ 9.22 Datos de vol atilidad de IrR
Una vez que haya compi lado lIIa3 C'antlC1a/ l ~ufl(-I"'II ' ti , (L.iItJ'¡ pUl fl(
verlos gráficrunent.c como apoyo visual. f:1 gr~,h ('o d(~tj(-nJj t/-rwr ", , f 'f
con los precios al co ntado en uno, y vo latihdarlt-o; d,- ('(j r1 f , ) ' lar~(, pl4.J')"
el olro. Si se desea, se pu ede confeCCIOnar U1I grál'l('V (-Ol! Uf! "JI Y ",-p;.u';.td
las diferencias e ntre las volal i1idades de ('orto y larg<¡ pla;¡h
IlS1'R!\'I'EGI¡\ DIl 'I'R!\DING B \S \D,\ t2\ \.1\. U .ISt!.
1,'UNDtUmlVli\L; IN'I'IlKVI,NCIÓN
La intervención por parte de los ban cos centrales es WlO d(- Ier, _-h-rut'lll
más importantes que mueven el m ercad o en I con o ~ largo pl;u_q df~JI
el punto d e vista del a nálisis fundam e ntal. Para los tradP", d, ('(¡no ¡,la;¡
la intervención puede generar abruptos m ovum ento~ IIItra,chanofol f-,
de minutos e n la escala de los 150 a los 250 pipoS. Para los trdlj ........ dI " ..,.'
largo plazo: la intelvención pu ede eñalar un cambiO unportanl(' (-r, l;, f"r!
dencia, porqu e sugiere que el banco cenlral está cambiando o abanzandlJ (,n]
postura, e nvi3Jldo el mensaje al mercado de qu e esta dando su rt'S¡""'¡" al
movimiento en Wla cielta dirección para su m oneda. Hay basl('am('nh (1
tipos de inte rvención: esterilizada y no estenhzada Para tuu.·(>f una mtEr
vención este rilizada, es necesario compensar la operarlon ("on la rOOlpr'"
venta de bonos del Tesoro, mientras que en la mleryenClon no ('Stc:"nhzafla
no se aplican cambios a la base mon etari a para compensarla Mucho'" aonl
mentan Que la intervención no esterilizada ti ene un efe<'to m~ durad~
la moneda que la ('st r riliza cta.
·a TR¡\DING DIAR IO IN fl MlRC ADO DI IJIVI\A\ f

SI de da IIIIR Illlrada 11 los slglllcnl t'~ "9Iu<lI,,", <lupda "" {'vid"",'I" '1'1(' d" J()() pipo,. ' fllllll lf"1I11 ,/111"(1/ 11, V,...., A IlIp lll ,JI Ad l U • f JWJff I !'
en geneml, cslmpol1allh' ObSl rv¡u' las inl'(·I'Vl·l1C'ioIH"'~, ya Cjll t' plIl'cI\'1I h" ll';
1
")Carlo tlf· l;! IIlt~ ' rv,,'j(I/JII d "ifJ f ~ IJ/,J J' Y JIA 11. g;;d, .J Ihu 1 l' 111,
"
prol\lIIdos erl'<'los en la ('OU7JlclólI <1(' UII pUl' d e 1II(III1' d,,". A'""I'"' 1" '''''', il", ( ' III'~II¡)H flt ' 1II1I11J1',~
especlftca de la intervendón tiende a ser 1II lH !iuIlJrCSa , 1It1ly a 1I1t ' llU du 1'1 ,.;III.lprHlII'I' .... ludl',dlf ••'.lIqul ,, 1I 11 11 IA'·I.J;o:tIIY,II.U:¿ I ','w!' I
mCl'<'ado comenzanl R Imblur de IlIlIeccsidll<l de ella <Irlls "" II11U'"" '''11,,,
o dI' JIIIlCH¡('M ¡'lIlIlÍ :d fI!f ' l t ,.dq , JiU;, (1IfIlJ / ' ;"T rjl,I;jJ ' y • n'I"I , t;t /"U·,,, ·
que Crl'<'tivruucnle ocurra. NOnlHlhnent e, Sil 'IlIJ)l'l' $t' ('onOrl' por Hlll kip:ulo yt'lIl'M(H JH oxuu"d:UIlI'liI/ ' SI 11111 IIIIII'lJi/ ' d, t! "liffl ) . J }'4,j. tll,' • I 11..
la dl=ción de la intervenciólI, porque e l ballco ('ellu'ul se halmí '1 "'tiado 1..;1 ílllt'lVc'!wi(,,, fllf' ;IIrNj, ·d", d, 1:1 7 ')tI #t JII L', )' ·,1 M'"
fl/,n,I ..., f
811te los medios de comuuicnció n de que SlIl110ltcdn es dClllasiado fUt "1t' o par 1fS U/,' py ~' f·olll.:I 1,;, ( ' 11 J Jf,,¿tl ( 1I:"lId, I 1,1 1/ rn/, 11,. l,t I I ,,,. ... ,1 ¡JI "
débil. Estas advertencias dall a los tradc rs una vcnl1Ula de opo rllluidad I",m :JO plpo~ f'n IIIlIlUlo P;ml la, 7::"J f c.., IJI.J!'Y h;,hIA;'.,., l"I,rll,i'1 '1 t' Jf~
1111
participar elllos que podrían ser imp0l1' Ull.es pOleucialcs de bC' Il'ncios,ll pipo!j. A las 2::$0 1'.111 I~S' I , I ' I .,;.t ,
l""tl.;,tlil ¿¿JI Pll~" 1I1t!· .11t" (" I • ,,,¡JUt' "'
para mantenerse fuera de los mercados. Lo único que hay qll e leller muy las int.cIVt..'lI c jorH'S 11t'1 1('1I ('(mIO H ·"fuJt;.d o ""IV"""·,,II
I JlI( . l' ItJl\:, l'
en cuenta, como verá usted en un estudio, es que los abruptos I'CpU lltcs 200 pipos. lIa(·t..' r I r;¡dill J.C (h·1l"rI"d/ · 1;1 III V-rV' ·Uf ,1,,.
Pll/ di ., 1110 fI fll,,¡I,j.
o ventas causados por la intervención puede n reveltirsc rápidmucmc ¡l (aunqu e arri csga d o) , llldu~o ~ I 1I I"i P(f'I' I, ,-,I . ·nflJlI:,J¡ r''V1I1¡''j¡IJ,,,,,
medida que los especuladores entren al mercado P'U'lI hacer movimicnl OS El segundo eJemplo dt'l par' !SU/. JVY (hgur" ~:l4) tlll,''1fh .... 1 'lfll' H
en contrario (fadi1lg) al del brulCO central. Si el me rcado hace o 110 eSlos lrader puede estar ch'llado ch, );. 1I11"rw'fl n/lll y ohh'fI/'f t" 'Iwfl( 1'" /w 1"1)1
movimientos en contrario dependerá de la frecuencia de las intelvencioncs, los precios se revierten III :\S ('nl rdll()(·¡ (ií" ~~ I !J /'11· "JjI'r l , tlI ¿tI'" • 1( It,tl" n~,
la cantidad de veces que han tenido éxito, su magni tud, su op0l1unidad y japonés entró aJ me rcado a tOmprdI d6 laTf ~ y vN ld/'r ) I/A 11111111,' ,11 • ",
de si otros factores fundrunentales sustentrul la illte lve nción. Sin embargo, (aproxi llladmne nt.(· 15 millll illollt'!i d(.~ rl ólanos). AHt",,,, d' Ut ¡I,II'
en general las intelVenciones son mucho más comWles en las monedas de par USD/JPY co ti zaba a aproxlIlladaJltc·ntA.' J(}(j.fjlJ ('Il:u.d'i d fyJJ t. JI I ,
los mercados emergentes que en las del G-7, ya qu e países como 1'dilandia, mercado a las 12:22 a.m. EST, los prec Io., <';lltlH'n,,, .~, I,II~~ '1 (1 IIIlIiU11:
Malasia y Corea del Sur necesil1U1 evitar que s us mo nedas se aprecIen a después, estaban 100 pipOS más alt.os, Ilrgando C' II Il"O "IIIIiJl/l~ rn~t I.M'"
Wl pWlto tal que pueda significar Wl obstáculo pru'3 la recupe ''3ción de la a los 150 pipos por encillla del ni vel prevIo ~ 1(1, utI4'r'\.·{·"n l " ..,,.,JI; !tf,I,
economía y reducir la competitividad de las e>''Portaciones del país. Lo poco después, USD/.JPY todavía estaba 100 pi pOS por ('I WUWJ I'It'l "rf'< IfI dI •

común de las intervenciones en los países del G-7 hace que sean aÍln lila, 12:22 a. m. Aunqu e los precIOs finalm enlR bí.tJ aron a HJf, filJ p':U'"<J 'p",.,.,
signillcativas.

Japón Cotización de USO/J", 19 de m.lytl dt 200)

111 00
El mayor culpable de la intervención en los mercados d el G-7 en los Ílltimos 11880
años ha sido el Banco del Japón (BOJ). En 2003, el Gobiemo japonés gasló Jo-.. A 1'>.. _
en su intervención la cifra récord de 20, 1 billones de yenes, en compam·
118.SO
,;
ción con los 7,64 billones gastados en 1999 para el mismo fin . Sólo en el
118,40
.... /
mes de diciembre d e 2003 (entre el27 de novie mbre y el 26 de diciembre),
o
'i
11&.20
11&.00
,v
r ~

el Gobierno japonés vendió 2,25 billones de yenes. La crultidad que gasló .t

11580
ese año en su intervención representó e l 84% del superávit comercial del 11580
r.r
país. Puesto que se trata de una economía basada en las e>''Portaciones, un 115.40
exceso de fortaleza e n el yen japonés plantea Wl riesgo importante para los 115.20
fabnc....tes del país. La frecuencia e intensidad d e la intelvención del BOJ
en los últimos años creó Wl suelo invisible bajo el par USD/JPY. Aunque
115 00
- ~
- • -
este suelo ha descendido gradualmente de 11 5 a 100 e ntre 2002 y 2005. Hora {dalo ~ delallado~ en ESTI
el mercado todavía tiene un arraigado te mor a ve r una vez más la mano
del BOJ y el Ministerio de Finanzas japonés, temo r bien jus tificado por el
hecho de que en caso de una intervenció n del BOJ, el rrulgo dimio medio I'IGlR\ 9.23 USD/JPY el 19 de mayo de 2003
 TRADINC; DIARIO IN H MIRCAOO DI DMW

CotIucUo df USD/lrt,' di ..... df 2001

101.20 - - ~.

104.00
107.10
-- IIN I ~---------"T;-"~--

101.80 - , 1018

t
10740
107.20
'1.. -~

"\ . - -- 1118./

f
l 107.00
106.80
106.60
" 1
lINO
IIJ!j J

./ ,UD I
106 40
106.20
.,.,..r oú{ ~ h--L::-.. .j,.,J--------
lOMO fUI I 1--- - --
~~~~~~~~~~~~~~~~~~f~~~~,~~,~~,~,~,~~~~~~ 107.5 ~...,..--,........ . . . , - - - -...............--

Ho,a (dilO' detanado. en ESTI ~~~~ ..~' ...."> ¡y .¡r .~ .ti '" .;-" ? .¡-./'...'*'./' .~" JP'fl
AA a.:,H U, O/JPV el 09 de enero de 2004 lI«t ""'" . . " . ..1511

I'IGl1Jl¡\ 9.:.111 USD/JPV el 19 de novotmb" de l oo3

\~.liml ios HWI'I..:atin. ir f"n la dirección de la intervención en el momento
hi1.,\ $Ml;; L ~ido re ntable.
, ,"ow '" no ser , odiciosos, ya que el par USD/JPY podria muy bi.n
'11 dirección " l'l lllercado cree que e n realidad los datos fWldamen
1. .,u., ,'"" 1111 ven 1IIás fuerte y un oólal' más débil, y Que el Gobiernu
Jb.punes 1uolJh Inent~ está O" "' ; .u.u marcha lenta a IDl declive inevitable,
o lu, h:\Il:1o una b" f "_ ,,~rd ida de antemano. Ponerse como objetivo obte-
ner beneficios poi ioo pipos (de tUl movimiento de 160 a 200 pipos) o usar
1m traiJing s top de 16 Ó 20 pipos, por Etiemplo, puede ayudar a asegurar
bencficio~ .
El último 'liemplo de intervcnciónjaponesa, que se muestra en la Figma
9.26, es del 19 de noviembre de 2003, cuando el Banco de Japón vendió dóla-
res y compró 948 mil miUones de yenes (aproximadamente 8 mil millones
de dólares). Antes de la intervención, el par USD/JPY cotizaba en cerca
de 107,90 y habla llegado a C;ler hasta los 107,66. Cuando el BOJ entró a
los mercados a las 4:46 amoEST, USD/JPY saltó 40 pipos en menos de un
minuto. Diezminutos más tarde, cotizaba en 100 pipos más, en IOS,66. Veinle
IIUnUI,OIS tras la int.ervención, cotizaba 160 pipos más alto que los niveles
previos a la interveIld ón.
liuroZOJl3
Japón no es e l único pals qu e ha inlerVel\ldo t'P "" JII';n"da 'rr, loe l'lItínulII
rulos. El banco central de la eu.rowna t.amb..,., entró 1II 1II.,...;.l1llo para
prar euros en 2000, cuando la moneda se dt-preciú ~ 9(¡ 1I84 ~ 'Ero
enero de 1999, c uando se lanz6 el euro, su valor era <1<' l ,l 7 ,".n J~til
dólar estadounidense. Debido al abrupto di.>clrv.. , .·1 BalICU ( ,~o Eurr1J"!!tl
(BCE) convenció a Estados Unidos, Japón. el Remo l;mdo J (Jllrolldá. q..-
se unieran en una interve nción coordinada en 3¡J</)'o del ..uro, pOI' pnRII!I'8
vez en su historia. La eurozona estaba preocupada pur el h«:iao Ck qtl! liI
mercado le faltaba confianza en su nueV-<I moneda, ¡M'TO l&lnb Irnnla
que su descenso aumentara el coste de las importari"""" de petr6L"O • la
región. Con unos precios de la energía en sU!> lU"e"'" 01.... &leos el! 1Oai\oo,
la fuerte dependencia europea de las impol1.aaonCII petl"n\._1If'CeIItaba
una moneda más fuerte. Estados Unidos aceptó ~'Udar "" la In\l!r1lP.l1Ción
porque comprar euros y vender dólares le ayudarla a clevar >-.Ior'dP
importaciones europeas y a paliar la ftnancl8Ci.ón de ... d 01 coruen:irIil
Que estaba en aumento. Tokio se unió a la uuclabv8 porqoé e&aba cadIí ma
más preocupado de que un euro más débil se con\'lIuera en una~.
sus propias exportaciones. Aunque el BCE no Iu.zo pUbloc. deIaIIr& JKIbn-
la magnitud de su intervención, la Reserva F<.'deraI mformó la eompta Óf'
1.600 millo nes de euros a nombre del BeE. A pesar <1<- Que la w"",,,l!I\Ci6n
 TRADING DIARI O EN EL MERCADO OE DIVISA!
miBma tom6 al mercado por sorpresa, el BCE dio una buena c'Ullidad de
Idvemmclas al mercado a través de numerosas declaraciones de apoyo
WIbaI a \as autoridades de la Unión Europea. Esto habría dado a los lI1tdcl1I
una oportunidad de comprar euros previendo la intelvenciÓn o evitar tOlllar
posiciones coltBS de! par EURlUSD.
La Figura 9.26 muestra la cotización del par EUR/USD e l día de la
inl2rVención. Lamentablemente, no hay disponibles datos detallados de
septiembre de 2000, pero en el cuadro diario podemos ver que el día en
que e! BCE intervino e! euro (22 de septiembre de 2000) con la ayuda de
SUS aocios comerciales, el par EUR/USD telúa tul rango a1to-bl\jo de más
de 400 pipos.
Si bien \as inl.elVenciones no ocurren a menudo, es una estrategia de
lDding mI\}' importante, ya que cada vez que oc urren los movimientos de
pecios son SUSlanciaJes.
Para los traders, la inteJVellción tiene tres implicaciones principales:
lJ lforeglcu de Iradlng b040dQj ", of'ldllJ/¡ (v"domnHo l
,., ,
conl r'dflo, p('ro hal'(-"rJtJ allU" IJI ~ III V'fVt-rW,tjfl f (jj·lliá.~lWjlJ W, Ji ~J(
aunque a. v{·(·(·~ JIIJNI(· H'~r r(·lIl:~1JJ(¡. Un WJJfJ(~ J111J·rVl~"l.IJr (hr JútJ'1' t
un baJlco cen! raJ fádlrru ·nt,f· plJf:!d(~ W"'I4~rW' UJI abnJJJtlJ IIJ(Jvmll"nh"l
100 Ó 100 pipos (o rn á''iJ (- JI (. ) p::tr d(~ Hlljfll·lja: , .:j.C1JVaJl / jtJ 1}(tj4'11 1 l.k
stop y (!xaccrbando <:1 rnoviulJ(·ntJJ.
3. USU.'f .'itop.~ (.:UfUUÚ, IW1Jo 'rú:J;fJf, (11: FII.1.pnWf(/·Mí." PIJI"1ftiJ t4'Jf' Jfif I
cado fun ciona la'S 24 horas, la inlJ~rvf·fIf·I(.IfI flUf·tj,.. ()('IJlYlf f'", IWqVlf r
mom ento del día. Atlfl(IUe ,ÚP'(fl,I I'fI'; d ..~t*ri.all IJlltt¡(jIj('lrhl IrtI)J ;{ J~
plataforma de trading i"mediataIrlenu- d,."puL"i (J ... ~<1JV!IT lli "rd"''' 1),
entrada, te nerl os habi litados é8 esencial cuando Itay IHI nl~gC) J/l11"}!
tan te de que se produzca una intervenCIón.

l. nutar de tmticiparse a la inJervenci6n. Use las advertencias coordi·

nadas de las autoridades de los bancos centrales como señales de una
)I06ible inl2rVención: el suelo invisible creado por el Gobiem o japonés
dio a quienes apostaban al alza del par USD/JPY una buena cantidad
de opodmIidades de aprovechar mínimos de corto plazo.
a. Br1iIar /as Inmsacci<mes que puetlan ir en di'"8cci6n contm.ia a la
;'0 w:uci6rL Entre nosotros siempre habrá quienes prefieren jugar en

... -.,usD(Soptiembre d. 2000)

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Perfiles y
características
¡
específicas de los
principales pares
de monedas

ara todos los traders es importante tener una buena comprensión de

P las caractensticas económicas generales de cada una de las moneda»

más negociadas, con el fin de evaluar qué datos y factores econórcuco<
en general pueden tener el efecto más importante en los movimientos dp
rula moneda Algunas monedas tienden a moverse en consonancia con 1%
precios de las commodities, mientras que otras pueden hacer exactamente
lo contrario. Los traders deben conocer también la diferencia entre datos
esperados y datos reales. Es decir, el aspecto más importante de Ulterpretar
las noticias y su efecto en los mercados de divisas es poder determinar SI
el mercado está esperando un acontecimiento noticiable. Esto se conoce
como «mecanismo de descuento del mercado». La correlación entre los
mercados de divisas y las noticias es muy importante. Las noticias o los
datos que están en línea con lo esperado tienen Wl efecto menor en los
movimientos de las monedas que aquellos que surgen de manera inesperada.
En consecuencia, los traders de corto plazo deben vigilar estrechamente
las expectativas del mercado,

PERFIL DE IUONEDJ\: D ÓL-\R ES'rJ\DOUI\'1DENSE (USD)

Descripción económica gener¡11

Estados Unidos es la principal potencia mundial, con un producto interno
bruto (PlB) estimado en más de 11 billones de dólares en 2()().j. Es el mas
alto del mundo y, calculado con el modelo de pan dad de poder de compra.

19 5
1'''1 TllAIJIN~ DIARIO I N II MI 11< AIJO 01 IJlVI·.,-
,
t.\:i tl\'S Vl'('f'~ pi t HlIlIUlo cll' l pl"tldllClo dt' .Iapflll , ('1111'0 V('CI'S t' l dI' A " ' III:I!UiI j''iIWi , 'X II."I ; l/ltIlU ... LI " IV'"' '111 I l id, yJ, di l·
y )ih'll' Vl'{'(I,~ pi d(') Hl'ilto Unido. Est,aelos I Inidos I'S 1111 pnfM pi 1I11 ' IPillll ll 'lIll IIIfI'i IIl1p'Jr1 ;IIII¡'" dI 1:' 1.. 1111 1 III/tl (ql ,,,,11 11 ,l. UII,"" .u,,
oril'nlmlo »1 SI'I'lol' dI"' sl"lvkios; ('('!"C'U ch' ) 8(1)(, dt, S1I I'IB I'S origill:1I10 ))ln 1':1 h ~ t;1 d. , IIIU' ;td,r d, 'Yltllr'1 ..jl l'lli 1II '1 ,,1, .tI,· •
1

los SI:' IVidos dl' flll:lnzas, at{'nrión dt' salud, cOJIll'rdo, 1r:IIISpOI1 t ' y 1)lt'III>i¡ 1f1lJ10r! ;lIl f 1:' tI,.1 f -,, " ""II -IIIJ, 'Y lA I 1:,I"hd.tI' 1",lItJ'" ¡Jó I
illlltlll' III('5 Sin l'llIblU'gO, 1' 1 J,t11m I ;UlllU10 d l" SI 'C" or 111(0111 facllll'l'n) dI ' El':. (n ' I';'il;ulo"t I llIIrlo ... I't" • ,""pll' ~J I I , I! ' 11111' 111.,·
.1I,,tdll J ~

l odllVfll huc(' ni dó lar csladoUllidl' I1Sl' parti ('lI);.II'IlH'nll' l'i{'lIsihh';¡ 111 'IIH' ("; ... ';1 HIl rll ' lIlHllfh, di ' ' ·X pllr1 .W I/;tl' , . I.Ad'/IIU,rI, n~ Jq!jt,' , "ti,
OC\lll\' en él. PuC'Slo quc Estados lIlIidos 1ie lle los 11I {,J'n ulos d(' v: llon 'S y t'ft 'c'l.o 1''' 1-1"11 " 1111/1 ,,,1,, d, /,J . I I
1"C1I13 fija mus IíCluidos dl'llIIuodo, los inv\'1 "Ol'(,S <'X l nu\jeros hall allllll'III:III"
consl:lnt cllH' ul r sus compras de Hrl ivo t.'$ t adO l l ltidl) IISl'S, Sq~ líll ('1Flllldo
Monetario In1.emaeionaJ ( FMI), la inve rs ióII dire(' ta cx tr;u\it 'ra l'lI ESI:ul!r¡
Unidos C{luivalr a tel'ca del 4Q9(1 de los fll~ios de ent rada Ill'l os glolJall's par:1 1, ('alladrl
e lll>ÚS. En ténninos netos. EE.UU. absorbe illl 7 1% <le los ,dlQITOS l·xtJ·;Util'fI~ 2. M('xu'o
totaJl~1 10 que significa qUE' si los inversores ext.nu\i eros no cSI/in Sal i !jfl'flt~ a.. hlpOn
con sus g::mancias en los m ercados de act.i vos est.a do llllidl 'IlSCS y dl'ridl'n 4 . Hei llo I JIIHlo
repauiar sus fondos, tendría un efccto impo l1anl.e cn los valo res ele C~ 5. Ullió JI Europl'a
acth'os y el dólar Más específic<UHent e, si los inver.::;ores exl r;u\jeros vt' lldl'll
sus holdings de activos denomi.nados en d ó lm'es CSlO1dotlllid ellscs ell bll~(,;¡
Principal('s orígcn\'s tlt· IHJo; importarjo(H''''
de all mativas Que rindan mayores beneficios en o tJ'O lug;.:U"(:!s , llol1ll<thUClllt'
se producirla un descenso en el valor del activo cst.ad o unidcns{·, así rOl1lo 1. ('muld()
en el del dólar. 2. Chilla
El volwl1en de exportaciones e impoltacio nes de los ESlados 1I1lido-. 3. México
también supera el de cualquier otro país. Esto se d ebe a su gran talltrulo, 4. J"I)ón
ya que' representa apenas un 12% del PLB, A pesar de esta gnUl arll vul;,u1 5. Un ión t:uropea
en ténninos netos Estados Unidos tiene en la actualidad 1111 enorm e lidu 11
de cuenta corriente, que en e l ario 2004 e ra de más d e 600 llIillllillonc> 11, Pu ellfe: DepaJ1am enlO de An;.¡,h~l~ ECOIIOlIII("(J .. lrall"'-'# f'I'/1I1 "1 In·t I

dólares. Es el principal problema al que se ha d ebido enfrentar la ecoJlonm nales de EE.UU ... , Infonne de 200:J.
estadowudense (>1\ la última década Sin embargo, en los ü ltimos do a tres
rulOS se ha convertido en Wl problema todavía mayor, ya que el financiamienhl Ell llda{\('s <ltU' (\ .. I1II('1I la políll{'iI nsu.1 ) Itlo.wla rl"
ex'traJ\iero del déficit ha ido decreciendo a medida qu e los bancos centmlt~ La R{'s('J'\a F('<h'ral
diversifican algunos de los activos de sus reservas, haciéndoles pa.sar sus
denominaciones de dó lares a euro . El gran déficit de cuenta COITICIlI<' Iwc{' La Junta de la Reserva Fed eral ( 1-'<,'<1) e~ la aUlcmda<1 1, I>fJIIIIC,
que e l dólar sea altamente sensible a los carnbios e n los fl lUOS de capilales de los Estados Umdos, La Fed ~ n:>o;pon~hl(' dt· df"ÍUllJ f unl I
De hecho, para prevenir un mayor d eclive del dólar estadoun idense COIIIO política 1110netaJia a tI'3VCS del ('Ol1ll1l~ F(->(Iero:ll d \ \í-'rc·attclo\t'lI·n
resultado del comercio, Estado Unidos necesita atraer una calltidad slgm· Los miembros COI1 derecho a vOIO del FOM( ~n lo", .,¡pl( fhn-(1lJn el "
ficativa de fit\ios de entrad a de capitales diru'io (en 2004, la cifra llegaba ' Junta de Reserva FC'deral , ad emas de nllcO pr~ldpnH~ (jc b~ tlan
unos 1.900 dólares millones diarios). reserva de 12 distritos, El FOMe fl'ahza ocho n:'um()nt~ por aJl q1l
E.I·.tados Unidos es también el mayor socio co m ercial de la mayona seguidas con gran aten clóll debido a su~ poslbl(..... 3.HUJtCIO'" (1~ amb
de los demás países, representando un 20% del com erci o llIundial. ESlas los tipos dI.' int erés o en las ('Ál)(>ct;;tll\·a.... d<.· cn.."('¡1ll1l'n10
La Fed tiene un alto grado dt.' Illdel1endcll('la pard dt'fmlT la 3Ut
cI~ificaciones son muy importantes. ya que los cambios en el \'al or del
monelada Sstá 1ll("1l0S Sltleta a I1lflUenC13!:o. pohw·a.... ~~ ..pi. la ma\: )na dt
dolar y su volatilidad influyen en la::; ac tl\'idad es cO lllerctah's cil' EE_n
con los respectivos país s. Má., especificaJllt'lll e, si C'1 dóbu' l'sta lila.... (1\,1111
lo~ tllH?tllbros l'lIll1ph-1l ~ql'" hllH')\H\\'''' dllranlt Iart!o... pt.·n kio'" qm h ...
es posible Que aWl1enten 1& exportaciones e~lad o ul\ldl'lls(,s ..1 ::;\I~ :-.()('I\'~ I\\ltl.'lll'llhnr dlkn~III('s l~lapib dl 11rt·tiUII",
comerciales, mientras que SI se fortaJece. podna <hsm illlt il l:.l delll;llHI¡1 (k y en ('1 (·on!!n. '~o.
 .N TRADING DIARIO lN U MfR ADO Dl DI\iII~
La H<'8t'rva F,'Cleral publica UII IlIfon",' blunlllll eI(' pulflh'1I III CJIIt'lnri"
l~n rl'bn'ro y Junio, seguido por el dl9C'Ur80 IllImplll'l'y I fllWklIlS, PI! (IU{) d
JlnJ8ld~nlt' d.1a R....rva Frorral n'spollde IIIl ....gullt'" de lo>¡ cO IIIII ~ I¡'"I
carios y del Congn'90 areITa de l inromu~. Es illlpor1allt.c I,CIlCl'lo en ellCIl~
ya que conU.ne las proyecclolles del ~'OMC obr' c r 'cillllclIlO del !'IU
Inllal'ión y d.... mpleo.
La t'ro, 8 diferencia de la mayonll de los demás banco celllrales llene
1111 m81,'d~o u cotUetivos de largo plazo. de ce labilidad de los pre~ios y
un Cn'l'lIl"enl~ económico sosl~mble •. Con el fin de adherirne a eslOS obje-
U\'OS, la Fed llene que usar la política mon etaria para limitar la inftación y
el desempleo, y lograr 1m crecintiento equilibrado. Las hClTIUnicllt.as más
populares utilizadas por la Fed para conlrolar la polfllca monelaria son 1..
operaciones de mercado abierto y la laSa de los fondos federalL'S.
~~ ... _l'aIdo IJblerto Entre ellas se cuentan las compras
por la Fed de valores del EsUldo, como notas y bonos del Tesoro. Es WIO
de los mélodos m~ utilizados por esta entidad para indicar e implemellJar
cambiOS en las poübcas. En términos generales, si aumentan las compras
de la Fed de este tipo de valores, disminuirán los tipos d e inLerés, mientras
que su venta tendrá Wl efecLo impulsor de los tipos.
n ... eblelh'O .... rlJ 108 rondos rederlJles El tipo objetivo para los
fondos federales es el instrumento clave de la Reserva Federal. Es el lIpo
de Ullerés para los préstamos que la Fed ofrece a sus b3J1COS miembros. t.
Fed b ende a elevarlo para reducir la inflación, o b,yarlo para promover el
crecumellto y l'I conswno. El mercado sigue atentamente los cambios de este
tipo, ya que tienden a implicar importantes modificaciones a las políticas, y
por lo general tienen grandes consecuencias para los mercados de valores y
renta fija El mercado también presta especial atención a las declaraciones
de ~. Reserva Federal, ya que pueden dar señales de las medidas futuras de
potiucalnoneUUia
En!"~nninOS de potitica, fiscal, eso está en manos del Tesoro de EE.UU.
decISiones de polluca fiscal se mcluye el detenninar el nivel ad ..
cuado de impuestos y gastos del Gobiemo. De hecho aunque los mercados
prestan mayor atención a la Reserva Federal el .fusoro de EE. UU. es la
entidad. de gob·em .
I o que en realidad detennina' la potitica sobre el dólar. Es
df'<:ll'. SI el Tesoro considera que el tipo del USO en el me rcado de divisas
;:sta 'ub o ""brevalo o, el Tesoro de EE.UU. es la entidad que daa laJwlI'
e Reserva Federal de Nueva York la aULoridad y las ins lmen ones par.!
Ulle rv 1r en el mercado de divisas, fisicamente vendiendo o comprando
~Iares estadounidenses. En consecuencia, por lo general la opinión d.1
ro acerca de la potitica del dólar y sus cambios es muy importante para
el mercado de divisas.
I
,': " h UltillHHi d('fatl: , 1: al,I4HI,ju/il di la "'d )' ti l''''J'!) "MI
I('ul tlo "Wt Ito"IUtH "111 ' prl VJlq~,j;j UII .. d(JI.iI 1",
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ubif',1wlI('"I-t· C'1fta pn,r"rt '!I('18 U[UIJ 1,H AdIlIUtl~";tl ,1m H ,. I
dd '1't'SOro .JolIlI Snc/w h9 f{"f¡'"iljo f'~ VI .Im y lloiII .,;d...,.t" "" "JiJP
' preflcnl llJl d61ar fUf'l1J', HIII j',"IJargt), la Ad,llIlIlW,." ,'m
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l}Or rt.' vrr1lr d (h'Cltvf' tlf·' d6Jar (·IIt,r, · ~}(J.J Y '¿I1lf., 1" t,II' 1... h.>{ lit ',Ii.t
1I1('J'f'fldo ('rea <Iur (: 11 rt>:iJldad f~W ~ raw,r dI uJlS,rJlfllf fI ,a,,,til .. ti. ,¡,d
débil , como h c:milllit..'ll l.:J para ('')llllluUir '" I'(j'( u,w",lt, 1) "t 3(dA PHI
razOIl('S política.'J es iOl I)robalJl{' qUf' (·1 (,tAn.·m l, lflaJul" ,id", IIU't.
un cambio en sus pn·f(·r(>Jl la,.
C.:ararlt'riRIICas deNla('adas del dólar (·t;ladOullld"'.....
• Más de UI1 900ÁJ de l as lransacclon'lJ eamblarlaJJ Llpnl' al d11l.o.r
como una de sus monedas.
Las monedas más líquidas d I nu!rtado dt' ruvu.alt "'Jn 1;. d. l'
pares EURlUSD, USD/JI'Y, GBPIUSO y USO/CJ 11', y r/1""""""'''' "
negociadas en el mundo. En lOdos los pares partJCIpa. ..-1 (Ii,lar .~t)UHJ
dense. De hecho, esta moneda romla parte deJ9OO(.df' l:üI trdlL&al t'(j'.'
c3Jnbiarias, lo que explica la importancia del USO 1"'" 1"" tr.04·f ""
divisas. Como resullado, la infonnación económIca mas ImrJl,rtaJllt
que por lo general produce movimientos en el mercado 8011 It t·
fundame ntales del dólar.
• Anles del 1 J de septiembre, el dólar e8tadounúUM~ era cOfllJl
derado una de las monedas más seguras del mundo.
La razón de ello es que antes delll de septiembre de 2001 era n'
b,yo el riesgo de que se produjera una gran lIleslabilidad en EE I
Estados Unidos era conocido como WlO de los mercados ~ ~
y desarrollados del mWldo, y el estatUS seguro del dólar penruoa qu" la
nación atrajera inversiones a una taSa de relomo relx\¡ada, lo qu, 1........
que el 76% de las reservas monelarias mundiales esnJ'1era en do
Otra de las razones para esto es que el dólar es la moneda prWomuoas,tt
ell el facLoring mWldial' Al escoger una moneda de resen'1l, la ~dad
que daba el dólar era una consideración importante para los lo3Jl'"
centrales extraJ\ieros. Sin embargo, después de II de sepU mbn' 1<
titulares de activos estadounidenses, entre ellos los bancos centraJ. ,
han reducido debido a la mayor incertidumbre en EE.{j .) la reducción
de los tipo~ de mll'h·S. El ~ul1!imi('nt o e t'UTO b.en haanwnazadn el
es latus del dólar t'stadoUllIdl'llsl' conH l. ¡, m m.-da
del mundo, Varios b3J1 COS Ct.'ntrd.ks han rornl nzado 8 ru;:::~:
reservas, reduciendo sus acth'os l"n dOlares )' aum ntando kl8
100 TRADINC OIARIO [N II MI R( AUO 1)1 I,IVI"'I

dtllllll\IJ'QI, lb qlle IOlllllnl8ltmdo 1IIIIII.<'IIdc'III'III cl"" .. 111,," 1,," Ic ,,¡j"1

deben obllMll' en 101 111\08 venldcrclII, ,.,. (11' UIH' 1/ ,11 ' Jif' J f 11111)' IIlIp."l.vil,
'I' ",',I'IM'
1'" • 1..... , , ....,

• IR, dll'ar •• tadounldelUle /le mU"'1Il 611 dlreccMII "IJlII'N'" " /".
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",,"101 de' oro, f':III" ' I, r'4 , ,;U~ "'''''.tJ~l..,u . . · ...
'''III...,I.._ "11' ,at,L.tI ' •.,1 ... ...,.., 1",...
Como se Indica cnla l"Igllm 10,1, hlHll\rklUlIC'II'" 1,," III'C','I,," 01 .. 1" '" KU"j( Y. t. ~I I4I~. Jull'l d, U ~,'. r IIIIIA r 1IIIIof. · Ij' ,,,*.It,. IIMI,I, f"" . ' "
Y el dólar eatadollnirlcl1sc luu. lcnldo mili rdudólI C'II..'4i III 'r("I 'lmlll ' llll' ,Id 11"'" :.11'1 ,1, ( h Vf~ ., ,YH IflU /ltfl rl'ltw ,i,IIII'..,.II1I1 '; ", .. ti • • •• ,., ,.,
lnvel'l8 ontre .f¡ ea decir, cuando {Ulnl elllull IcJ~ l'rI'c ' II'N ,,) Clnl , ,,' cltl lm (1,'111'11,11' " 1111111' d, IJ1I ... , ~ ",t. ,.I/... 'lilÁli..t",AII""1 I ,t ,.,. " ..... ,,, ,_
bl\IB y vlct'vel1J8, debido al hecho de qll e el o.... HC' IIIlclc' C'II cl61:,,"" 1" díu ~lIilf 'n' ,,' '111 ,' .... ,,, , 1', ~fl l .11 ( uAIf"". f fI',.III ..' t.· I~ f ,l., "'......
depreciación del dólar o CaU8I.1 d e 111 inc'c'11.iclllcllhn' ~I"hal ha ""1 .. 1" lJuJldudllflU"'" I/hHI ·..., ....J ft~V'IA :.tI ... IIII'r ''''1'" lit IrAj"' , "Hh,. '.'tI
principal razón de IOl\Prcciación del 01'0, yll CIII<' IIOl'lllahIlC'III, '",' v,' "1 ¡¡..d ril "'"IN , ~I" 1'" l:.t , ""'1'/ ,1', "" ",:. ,ti dl ,I.'J' " AI".IHII'¡' ,.... ,ti,
oro como la ronUB de dinero por t'~ x celcllciH. 'J)ullhl (oll st' Ju VI' ('4111111 1;1 del l J d I' J""'I dI ¿( lO', f hll.:.t 1,.d .'A I "IÑ .. hl., ,ti, '"1., 'IoI1I.IAl I. ~"III,I"''''
cornmodll\Y más segura; en consecuencia, en liClllpUS cit· illc 'c'r1HIIIIIII I/'t, d.·H,a.vm·u ll 'lIIf1·... ' If ·rl' ,:t.ld/,I;.u, .... wilftl'"d,,,.... '1, ... "JI' '''to 11" "14 '"
geopolfticalos inversores tienden u rel'llgim-sp C'II ('1 (In 1, lt I qlll' 1'11 "S( '11I ' I~t para I'I'vallllU .0411 ,"",,,,d:.. f tu, ... ~"""/ ' 111/ ' 1''' ' flt ' .u,,"" .....
afeclJl adversamente al dólar, rt'!-Il,al ,11 'n / , d 111"" ;¡J 11/ ' " " , ' l. I ,. tr. "'''/1'1 d, l., /l1.,It' ti..; ,'1"'''' •
(' hllla ,·!-Il fl!'a....:uld', .v,l fl lll,IIII' /,1' ~ 1" ''''' ",tA tI"t ..... 1'11 "' '''''''~¡I r-
• Varios mercados emergentes establece" u"a.llllridad cumlliar;o lt'lI~a ,""lIt' tI""" 'I"';' '"';, ' ......1.... d, ,,,,,,,, ,'¡.t' 1'..,.u, I, ,.,. ""'" • ,..
de 81&8 monedas locales con el dólar, :UIOS, d II II'II ·.. '¡ II I, :.. pn ""';..(jfj' ..... ,,, "( ,..J :.tI'II' 1'/1 . ,1 ,. ,. t. .d ll l. ¡j,

1bm8l'esta medida se basa en la idea de qtlC el GOlJit'I11U <It·la II:II'I(JII dt· "slus ""'11'0"" ' ·"I r.. " ..... ( 1I;{.II"1I.,.. 11:..1,1 .. (t. 1.1 d, " ,t...... ".'
correspondiente acepta Que el dólar estad o ullidl'llst' St' C() 11 Vit'll;I I'II"''' rcSt·rva.... fI d, ' 1111:" ,1I:1'y'" fI' ·l(ltlll ,d..n ' 1, ",. "1"" ,1, •• u fllm
moneda de reserva, al ofrecer comprar O vender ctlaJquil.'r Ci:U11 id:ul cI' · ...1I St'S ;.L'i,{¡ llC'flS , 1.1 IIlIjll w"l'lf'" , ..... '111' "'11" ":..J" .,. , ", ,11.111
moneda local al tipo de cambio establecido para ella. N0l111ah lit ·1I1t·. 1-:-.11 I!) 1("H'rull<J IlIt'II'" 11" ( ...... ,";111 (j, 1"'. . . ·.·, d"laI . ... . , .... 't, "" lo

gobiernos también tienen que comprometerse a 1.(-'lIl'l' IlI UI n.'St'''V;! tk •...,¡;¡ cl C J1c)TllIII ~td,,~ "11 1·... t~1 I/'''''' 'da '" 111"' " a ... , ,~II , """·l. Uf
Ilt'~;l l ivfl par;1 1·1{1t,1"1 1,-;:I:..d,llIIlul, · /I ...... , .", 1 1;¡.q .' 1,I,v'

El oro ante el dólar • Los dift'r('Iu'''ull's di' tiPON dt· i "'I~ rl~'" ,~ "lrtJ 1" ", 'J""'I· ,., In,,-v '

O»r---------------------------------------------------,'" y lo ... d.rl ·/i·. . oro d.t· f; /~·. I · I ·. lio n j't,rfl dI' murlw "" 11 ' I fUi
S(' I n-l l;1 el, ' 111' ;" fI 'lano" '"1 '.\ IIlIjlflr1.AJ 1" qtiO 1 .(j I ,,' "

d Ivis;;cj pl'lIft ·S UJII:..It· ~ tlt ·' WII "b~ ' rull a" ·"laI'''''''' ". . ,1. I ,. '1< ..
1-----::I-\--f--t,L---'t--- - - - - - -- - - - - -,,--j 11! fu e lle IfHht ·;-tdo, d, ' IJlI!I 'II( lal. ·... II. O\ III II' ·lIl' .... (t, ti· ,
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qu e les n'po ll ~'1l lo ... 11I:t.\ IiIt·.... /l" IIdllll /l'I/I O... ~ IIU""". "ti' d
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• el ex l t' l1or. Jo:-, III\·t·'...... /I', ~ 1.llt'dl ·1I \ 1·,........ '1·"'Ad, .... a 1'111" 'MJ!, M
esl;u1oll lll dl·II ...' ·...,.\ "! ·t'lIlpla¡,,;u·lo ... ,o/,, ",n,....
"(1' l' ):1(;"1'
~--------------_,~-Y------------------~~ . neo \'a lun's u (}, '11\ O .... di n ' l\l~ fu ... I ... ' .... rlIlUlllct' ·11"01 .... ti·" I
ellll f'rc ..Hto di ' di\·' ....a..... '\,1 qllt par.... ..110 ..... ·n ... 11'. ' ........
'UIII"uf ••

mit" nlOS l ,s!;..tdIHlIlIdl'n .... I ' .... 11 d 1"'" 11 11'11\ , '1 l.,.. I '1r",,1 JII'I f I
i ll "t ' l~on'~ t 'sl:U' ,al l 1Il;.t.... II l1' hH ;.H1o"' :.. H llllpr:.tJ .. tJ\ ~ t 11 1.1
...... UKI\ lO. I Gráfico de com pa raClon entre el oro y el dólar l 'sllllllt!;-tna 1,1 \alo, eh ·ll :--Il
:&112 TRAOING DIAR IO I N 1I Mllt( Al lO /JI I)I VI~JA'•

• "N'slnr (,If·/lr./Ó" ", {",lIc,' ",,, 06",,'. ":""."-0: Hn ln .lm. I.U.fWtd .... . u. aw Hot~.. ,1',11,.'
Los puniripalltes tll'llIlcl'cfldo Slgllt'1I {'(J1l alt 'lIdólI ,., f"dH'tOdI'! , ,~ , ' Iuul lf";ult" ,n t l f. J1"I }f Jll~jJIIJ ,¡. I, rll, IId.1/"IL' t¡1I',n ,., ...
n 1m' Estmlollllidl'nst' (1Is nX ) (' 0 111( ) medid" dl' la 111 ,1,11 1,1111 1" rllrl :!!, '!.:, 11 14 '111 ' 1611 Sil /I ' II 'v~ j/ I' ,., ~ dI 1,. ",11.' ,,,.JIII,' 01, • l.
general del dólar. El USDX es un co ntralo ek rUllIl'os CjU t' ('o li z:1 1'lIlu III {I,'" '1'11' ;t l al.l,'" ·" 111 11 .11'11111, • I '11""11/ ' .1
Jllnln d e Co merci o
dl' Nueva York y qUl' !Sl' cak ul a IIt t'clialllt ' 1:1 IIH 'lha rlll·,H· './1 ''''(11' ,,:11 .•
In ;lotl '" " '11I1r"I.ld" I ti, .. lI.jlll
geometri cH de seis mOlwdns, pondpl"{ldo segull pI ( ' O lll l' IT io ,'xll 'IIUI na, 1:1 poUllla d. · I'/JI,·, d, IJlI. fl

Es: impOl1mlte I restarle atención , ya que- (,HHlldo los parlil'qWlltt 'S dd "/I'pll·". ":11/110" 01 ', '1 .11 1".,., 11"'1 t", 11' '" 1,1111' H j.1 j

mercado info nlHU\ de lUI R (Iebilidad gC ll l ' ml del d6 lar 0 1111 dl'I'li vI' l 'l l!'1 cI;Jlo~ dI ' do .. 1'11"/11.·." d L.,L.),J¡ 111"1"1" )ljI j

dola.r pondemdo CgÚJl el comercio cX l(' riol', lI orlH fl llIU' lI! e st' n ' lIc 'H'11 pnlllt'J o 14 '("O~l · IlIf", 111.1' UH, '1J ,1" •• 1 JlIJ/I. , J 11', .tJ , l'
j , ", j.

8 este índice. Además, incluso si el d hu' prcsenl ;1 1111 Illovinlil'lIltl slg dt'l r-:tl);ijo ~1 · '" : "l a l y "'uldul ,11 IItH.I' A' IJlIII,I"rlt. 11 ",. l.
nificati vo contra lUla moncda en pru1ic ular, pu('dc qlH:> 11 0 lo h :lya h l'I 'hu da IIIfoflll ~j("I(J/I 'iolt" , 1;, JIU 1/':1 ti, Ir.,bAI" ." '"J''' f J"'" "',)",
de modo tan importan l e si se lo pondera scg(1Il el comercio ex t l' riOI de dl's l ' /l lpll'l) I.w,: I u .d, ·,..., di ' d' V I ·~. I " I wltd.'/. ;¡ , . 1,1/ ,11
Esto es ill1pOltan te, porque algunos brul COS cenlnllcs pu edell E'S (' O~t ' r dcscll1pll'{) IlIt ·" .... ¡;¡I,·s ~II"I;I"., " f',. I ArJ;-¡ j L,. "11' di, •.",
centrarse en este úulice e n lugar del dcsempeilo de l P¡U' dt· 11I01l(> da.~ signific atiVOs qUl ' plH"da h:II )I" ' f'" 1"., VlI:.tIl.!'
específicos con respecto al d ólar.
'nd"':c' cI.' ,u·(-.·IOH •• 1 . ·OU Hllm.. LlII.d'f I
• El tradillg de divisas de EE.UU. está illfluido por lo" /l/ cread"R es el prind¡ml llldwa(!w d,'la IIlfl w 'IO/l \1IrJ. I(,~ J¡tl' ,.
de valores y bonos. bienes d p COII S UI/I() , 1.0:0, l ·("CJ/lIHII' ."a.... IH·"(k"" ( f IIlr#:l(').4
Existe Wla fuerte con'elació n entre los mercados d e valores y rt~l lt;¡ o íneli(T' dI? infla("HIII Imsu'o, (IIU "xduy' j("" f fllllfl(HlI'lIlf
fija de Wl país y su moneda: Si el mercado de valores est,i en ,~za, delx'n;u l pru1idas C'1H.'rg(' II C"t1 y a11111(·1I1I("1" 1-: ...1(' IIlrtlf;.t.d/lr f f..,4 r.

entrar dólares de inversión extrc:U\iera para aprovechar la OpOl1ullId'lcl SI por los m ercado:o, d(' dl\'l::..a.",. y;.t (fll( ' gt'I,(·r.1 ulIl-!rli' 111 f
los mercados de valores están a la baja, los inversores extJ'€ uu eros v('lIdt'
rán sus acciones de empresas que cotizan públicamellte en la bolsa, (·(111 1'1 'ndlcc" de .u·.·dus d .' lU'odu('( 'I,m J] IJIdlf I di J,r' j,

fin de aprovechar oportunidades de inversió n en el exl.J1lJUero. En el n""
de los mercados de r enta fij~ las economías que preselll elllas Illejor(·...
oportunidades de renta fija y los mayores r endimientos serán capa('~
se atraer la iJl\ ~rsi ón extrarijera Las fluctuaciones y acontecillliemos
diarios en cualquiera de esto mercados reflejan los movimientos dl'h..,
inversiones de las carteras extranjeras, las que fmah llent e Ilcccs it <U1U1
realizar transacciones cambiarias. También es muy impo11a.nt p que los
traders de divisas obsenren con atención las actividades de adquls lClOlIl>::.
y fusiones internacionales, particulannente las que im plican tina gran
cantidad de efectivo, pu es tendrían un notable efecto en los merc.ados
de divisas, ya que el comprador tendrá que comprar o vender dóbu·es
para financiar su operación en el e xtr3J\jero.
IlIdlcadores ecollómlcos Imporlallll's lIara los IiSladus ( InldoS
Todos los indicadores económicos Que se pres entall a continuación son
( PPI ) es IIn ;;¡ « UIIII\ ..1 dt' Illdl (·("~ (~III ' "ll(h 1" III/'d,;., d. l.ilIl I I"i
de v e nta QtI ~ rl>c ll>C'1l los pmelllclon·... 1I;.t.C'lou;.¡I, .... f] 1'1'1 d;t
los precios de prac u faJtlelltt-'loda la 1I1<llIsln:.:t n, J.fftll.H
econolllía lo('al, lo tpl(> IlIcllly(' ht agnl"uh Llrti la ",."('In' 1t1at1
la induslria fo r eslal, la pl's('a , la II laJlllfaClllfl1 .\ la III11LH1A 1. .
di visas ti enden (l (,(,Ilt rarsp ('11 (·1 PPI dt, 1>11·114·.... (;J1I ....t.í1¡j.
rula, y cómo reacciona IlH'JlSWII. trllIlP...tr..t1 ~ tt.JlLJah ,..,-
l'l'odu('lo inh"'lIu h"ulu El pro<1I1('IO \11lt'nu hnl
total de la produ("l"Io n y ("onSlllllO ((('IUI'IU'''' ~ "'1·" 1<'111'" \.\ L....
La Oficina de Aná lisis ECOIlÓIllU'O ( BE.\ LI·nt n'j!a do... IILI>fhcl'
tarias del PIB, una hasada en la It'lIla ~ la ntr;.! t'l, 1"... ca....tll',
del PIB, QIJ(' SP hacp p) m ('~ H. l... I~l finali,..an oll di {ad;.! tnll" .... ,
algunas est imaciolll's de la B8A ¡Jara mftUlllat'U III 111. "ut,1I al
inventarios y la balan!.¡.l ("OJlw!"nal. ~ t'~ la IHfOnllanll1 qllt
unpOl1ancia.. Por lo gt.... Jl e ral. 0 1ra.... fünlla....., dt· IHlt IIJC<1C'l JI 1, L

importantes para el dólar estadounidense. Sin e mbargo. puest o Que la ,,<,o· significativas. a !lI ('tlOS Qu e sp hag., \Ina 1lI0dlfH';iC\OI m.r ~tJ 1
nomía de este país se orienta a los servi cios, es importante prestar e~l1t'naJ
atención a las c ifras de este sector. Comt".'(' io inl(·.'na('h .. ml 1.;\ IlahuI7..a (·(HI1I·n'la! n'l,n-
enU-e las I?XpOllacioll('S y las 1II11)()l1.K'\OJlt>:-' ch'l ("01111 .,.. -,. t xll'n· ti: 10
 1 RADING DIARIO I N II MI Re ADO 1)1 IJIVIIA\

vit'ios, I J I info11lUldón SI.' m' 11 H'l t'UJ lC' fu..'i l'S l ' Iltl't.'glldl l I )!Uil 1'1('1JlI II'!'t 'h, ! 'Xh'lilJJ 1111íudh'4' l 'O'''fJ'lI .,'J, 1'1 111<1'1-,4 .,'IJlfUI dI If {/IU ..1 ,,, jiat1JI "101.1
tll' EE.UU. t'OI\ todos los pruSl'S, con (lr lalll'S por pJúst':i y I'q.tinll l'~ l'!'lpl '(' ífll'lL'~ IIH'It·:.do pr '" ,bl ' " j " :II IIIWI .I/, d, 1.. t "'''';.tII/.4 ('JlII/, 11" 1,11' ,u ,1 /1'
dpl 1l!'lllclo , í\.'Jí ('01110 ('()JIlll lOcliUcs individIUlll's. Los l.n ld, 'I'S I il'IHIc ' ll lll'I' l llnu'S4' fllllyOf J.(:I.... ,,fl d. · lo... t 'JI' '1I HllldrH ' ' d 'lul "'"' "I,d'I ti" ,Ijl" IA/l'J1
en cif'l1ls de ('oUlel\:'io f\iusladas Sl'gtín In l'SI:l('ióll J)¡ml 1)l'IiIHlos eh) In 's Il ll'St'!t, 11'11 ' ;Wf'h ' rH JI! 1I.tl;wl(HI
ya que se considera que los peri odos de ::;610 1111 11 l es son po('o IIl1hh.'s.
\ '.' .. ' "U H al ,HU' Ir"'''''' ¡-;j Intht, dI v.."f ....d ,~H Itjj /1'" "111 I,¡(
In""',' .... "0111.· "cl "111111'''1 El índ icl' d" ('osl<' del clll pl"o (IC" ls" b"~1 II ('/il owl'· ... v.'ndulo... pr" ''''!'
',IIJI .... II,I ti. 1,1 "d.J..· .,1 ,~/' JIU '1IJt , ,./ l. ,¡,
~111 1 1\ ('S111dio de los sahuios pagados, realil.ado el tercer 11 1('S dl ' ll li ll lt'Sl n~ ¡mm UIl II U·!i. :-k tl M, ' t ' OIlIO 1111 IIII/d" di >IIII'tI" ,,1 ("tl';IIIII" )' I;j , ·",".111/..... d' 1',·
e11 eliodo cll' pago que lC.I111UUI 1;., ( día 12 d e lll1 l'S. Ese estu dio es 1ll lill nl ll'SIJ1lde rOIl!illlll ldOl(·.... 1';1 ( ' I(nI I"r. .,. ,,,,pf,rt"lIt~ ,If,'1" Vo"Uf ,;.tI. l. d, • ,,1, '11
probabilidades de aproxillladame nl e 3.600 elllp leados ck la illdust da plivada ;lIl torllóvi lt·s, 11111' J"H'd, ' vanar d. · IIU "";' 'lIf ~ l.;, 'v"/lI ... · :.sJ ¡Jl/I "1/11'" JIIII 'j,!
y 700 gobiel1los esta tales y locales, escue las públicas y hospila l,!S pllbliros. ser bWj t;llllC' vulftl,It ·", (1! ·!Jldr,f.t j ·'N 'II ,.. ' ·... ,;.1 ,t'¡lah 111 f jllt,.,/P" •• "/J,.
La g"ul venU\ia del ICE es que in('luye los costes no saJ;u'iaJes, que ('onslitll. es un i lllpOr1.allll· IIlclu '" d or dl ·1 ,~I;I/ I f} W'u( 'rAI d, J;, ' " (11.1,,1/1,1
yen cerca d I 30% de los cosles labo rales. A men udo la reacción al ICE pnsa
inadv rtida, ya qu nonnahnente este índice es muy estable. Sin cmbargo,se PiI'"'' .... n"l...... ciI •• iI,, 1 Inl .........·....... 1 " .. 1 '.......... (11 ....... 11e,¡
debe tener en cuenta que es un indicador favorito de la Ped, La informa cióJI de fluj o d(' (·aprl;t.! ¡fll.(·rllW' j(,lIal (J¡.I'I •."..,rll "lid. I tI
el vol lJln cn del flujo d(' (·lIlrad:.t dt· ca pII ...1 ~ It,., b~t;,,,(r. I IIlrt.,.
Inslllulo para 1" Gcs tión tic 1" OI"I'lll (ex Ni\l'~I) Ell nSlilUto de cacióJl se ha vuell o ('ada vez 111ft.., 1If1I.H )rtaJltr· f·" Ir,., .. ltUII'''' i;tJ1'" ). f
Gestión de la OfelÚl (l M) publica un índice me ns ua l compuesto, qu e SI' fimUlciación del d Nkilc~ tad ol lnld (·Il!i( · S4' j~f;j I¡:wu·"(j,, Iflá.' ",.,.,1" .. 0 ' ..... .
basa en esludios de 300 gerenles de compras de todo e l país, qu e repro en· Ad emás de la ci fra principal, e llll e rn t.d o tambl{'" prl""it4 11I11t" ¡UIII'
tan 20 industrias distintas relacionadas con la actividad 1l\e:U1ufacturcl"a. Los los fl ujOS ofkiales, que n ' presentan 1... d <:II¡:Ulda (i(- dl'ueta (tI , rfi;¡¡.=~
valores por encima 50 indican Wla industria en expansión, mientras que ba.¡o EE.UU. I)or pru1.e de los bancos Cf'nlral,,>; pxtnuu .. ",.,
esa cl(ra señalan la existencia de ooa contracción. Es! e índice es seguido
con gran atención. ya que e l presidenle de la red, Ajan Greenspan , una ve,
mamfestó Que es W lO de sus indicadores favoritos, rERf'lI, 01\ IUONI\u¡\: EURO ("~lIR)

Producción in"us ll'i,,1 El indice de producción induslJial es 101 cOlliunlo
de indicadores que nude la producción IlSica mensual de las fábricas, minas
y empresas de servicio públicos de EE. UU. El indice está desglosado por
tipo de industria y mercado. Los mercados de divis.1S exu'3Jlieros se centran
principalmente en la cifra ac,m1UJada de cambio mensual, aj usuldo según
la estación del año. Los amnentos del índice por lo general son posiU\ os
para el dólar.
Confianza d e los c onsuml"o rclI El índice de confianza de los
consumidores mide el nivel de confianza que tienen los hogares acerca de
la marcha de la economía Los cuestionarios del estudio se envían a una
muestrd representativa a nivel nacional de 5.000 hogares, de los cuales cel~a
de 3.500 responden. Se les hace cinco preg untas: (1 ) una ca lificación de las
condiciones para los negocios en el árE'a del hogar. (2) una calificación de
las condiciones para los negocios en seis meses, (3) la dispo nibilidad de
empleos en el área, (4) la dISponibIlidad de empleos en seis meses. Y(5)
los ingresos familiares en seis meses, Las respuestas se ~ustan seg(Ul la
I)csCI'lllc lón ('conó llll ca g('l lf'r¡11
La Unión Europea (U E) se desarrolló COlllO un marc:o IfL.,1 11 11' 1'11, .. par la
conslru cción de una Europa uruda Actualmente llene l!i pat~ IIIU lfihr
Austria, Bélgica, Dinanlarca, I;-inlandia. FranCia, AJ(~nlaJILa (Jr, ¡dan
Italia, Luxemburgo. Ho lrulda, Portugal. España, Su.. '''' ) II J
1bdos ellos ti enen aJ euro como mOlleda común, eXC"í'lJLO DUlalllaJ
yel Reino Unido. Los 12 países con moneda comun fonnaJ'J la hl()I¡ 1mlf
tada Europea (UME), además de comparur una pública monNan.i1 UItI('Ji.
dictada por e l Banco Central Europro (BCE). "
( NE): Lo~ paÍSt-""S nU l'lUhms i!(> la 1' E l'l1lJl )~\ l' JI d 1lI0lllt'nlo di 1., I'uhbra. II
EElll '; en 2007. los palSl'S nuC'mbr()!) :,011 ~ ,:; ('011 la adh(",>1I1II di (·tul''''' la kf-plU
Estonia, lI ung n a , !..('I.on i;¡ , Liwall1a, M.tlta, l~olOllla ~on~q1ll3} E... \t'flla.
AsImismo, f'll 1' 1 1ll0lllt'nlO c1C' I:l publicaCIón dl~1 hbm t'n Et:I '1 ¡¡ ... I'd.I ...... N)ft la tnnJWda
Itl\J{·a eran 12, J)l' I1l a("tllalllll~tllt' son 1:\ ( B('lgu';¡, Ah' lll3ma Irlanda.. (inoc11:1 E"I';..na, F'ranc"Ia.
ItaHa, 1 ,IIXI'lIlbllr~O, PalSl'S 13<\1M. AII~tna. Ponugal ~lon.. J\la -dt-..d, t'll ~ t-nemdt

estación del año. y se crea un mdke pard cada una de ella"): luego s<' ('["('3 F'inlandi'l),
aoti I KADIN L OlAIIIO 1 N 11 MI nr AlJ n IJI IIIVIIA\
Ion I I MI~ t ' l'4 ItI ~W~II1HIIt lltuy or PUhlll C'i 1l t'C 'OII { IIU h'U dl ' l IJltlll do , ('0111111
rl1'Otlm'ln InU'I'lto hnlto l'HlhllHclo 1\11 (", II'en d,' I G1,lIhHIl'H d, · dólll rt ,1'i " 11 ~On1
enn Hn In,'n 'ndo dp 1'('llln fUII, v!llol'l's y fllllll 'OS 1lll.tll lH lllle ' (It 'MHJ'!'f .llm!t i , 11, 'lit '
l'l !it'l.(Ululn nWI'{'mlo lit s utrm" Ivo pm11 iuv t'I'HOI\'!i lon dc'/'i t' 111 14' 1'1 11 I("l r1ll1l1,,,1.
En (·1 pu..'iHclo, In liME hu h 'nido clilkult.a dt"'Mpum IIl l1wr ill VC' I"H lolI .l ilc'fl;t
\'xlnu\it'rn O gl'lUul('s Ih\ios rlt' ('ll))lla1. De 1I('('ho, ('~ 1111 IU'OVl'('dw ' 111'1 0 fIl'
hlV"I~iolH'M dh't'cflL':i, I'CIU'l'sl'nLmldo ('(,,'c a dl'1 45% de los fllljos cI,' !jallda
cit· enHita! de'l mundo y s610 1IU 19% ele- los d e I ' ntruda. La pl"ill d pnl ril1.Órl
l'S que lradicio llR.huelll e los aclivo ('~lHd ollltid l'1l 8l'S ha n {('niclo sólído!i
1"l'I,dinlll" ltoS. COl'lO resultluto, Estmlos llllidos ab!::iol'bt' I1I1 7 1% rl l'l ~III OI1'n
('xtnuuero total. Sin embm'go, a medida (ll! ' el curu se convlCl1l ' ell 111111
1lI0H~dn IIllls cstHblccicla y la Unión Moncbu'ia Europea in co '1) OI'(I inclllso
más miembros, su im p0l1lu,cia como moneda de reselva va atllH C'1l1 ;u¡do
acelenldruncnte. Uno consecuencia de ello es e l inc remenl o de los Ih ~j os
de capital hacia Europa. e espera que la de m3J.da de e uros siga creciendo
tras la expectativa de que los bancos centrales extrrulj cros di vel's iOql lClI alÍ ll
más los títulos de sus reservas en euros.
La UME es Im a economía impulsada tanto por e l comercio COl1l 0 por el
capitaJ¡ en consecuencia, el comercio es muy importante para las economías
que fonnan parte de ella A diferencia de varias de las mincipales ecoll olluas,
la UME 110 tielle tUl gran déficit ni superá vit come rcial. De hecho, pasó de
UII pequello déficit comercial en 2003 a un pequello s upe rá vit e n 20Q.1. Las
e.x'POrtaciones de la UE representa n cerca del 19% del comerc io l1Iundial,
mienlraS que sus importaciones cons tituyen sólo un 17% del totallllundial.
Debido al volumen del comercio de la UME con el resto del ""tIldo, llcne
bastante poder en el ámbito comercial intentacional. Elevar s u capacidad de
inJIuencia intem ucional es una de las principales metas de la [onuación de la
VE, ya que penuite que los países individuales actúen como una sola enudad
y negocien en igualdad de condiciones con Estados Unidos, su mayor socio
comercial. Los siguientes son los principales socios comerc iales de la E:
Principales mercados de las e xportaciones
1. Estados U nidos
2. Suiza
3. Japón
4. Polonia
5. China
Principales orígenes de las importaciones
1. Estados Unidos
2. Japón
a. ( lwUl
4. H IIII'; I
IJ. IlIl MUI
t t.".
1) 1 , 1M I~ 4 ~ IJllJI' 11 ,;'11" j i ' 111' ur 1,1 , ' JI 1/ JI" J.! fll..d. • 1· (
~O() I rf 'IJIl'!';( '1I1 Hrllll' o, H dI w I7C r1f. d " I'IB 11111 "tl •• "11' la 1""'l/lIllf¡¡;,~,
mh lf'rl;1YItJ"J Hf'rvit 'UI ,,1,1,11, " " (S~, "PI,,,, 41, (1,., ,d.ltI I I r
IIpt 'IIH.'i (' 1 4~JfI 1). ' IU 'dl " 1 " 11:' Kr ~II I' .1I111f1..tI ,It
1.1 , 'UIII'.I'I). , I ,
¡mll C'lpll l t'H p l odw ' lr ,,' /JflIICI/I I~ ' r" ,,";¡rlr,. 1/,.-1.11.11,1' 'UI'. 111,;tI.
dn d ('~ (' III :a t l E ('1I111110 VIIJ ltJlI III V' lIS';" I'lfl 11,.." 1111)' III.II}<11/f'1 '11,4" 1,
remit e ll ~I AMia 1... lllay"r pm1, ' d" "''''' ~I ' I'VltI,lIt, ti, '""lItll' ..... JE.
El er('('ÍeJll l ' papf' 1dI ' tu 111': "' 11" (I"flt'rl 1/1 U1I' '11.1' I,",.illlf 11'
leS i mpl k;I (' ioll( '~ pa.ra (·1 p:lpt ' l dI'! " 111 (, / (111'" '"'111' d#i d'" r 8
I)afscs que ti ' 11 (' 11 graJldl '~ 1l1 Y(' II"'i di' 'tll 'l p ...... (V:.. ' fI HU,'II ti. I
hnportauu" rcdllc'lr l'lru "!'igonull hllirloylt ttrsl~ di lóf' Ital""'I',"
dicionallll('lltl', la m ayor ú l c\( , 1;.J,.o,: I r..uI~II'(·IOf'" ('mil'" 1;11- 1111, HH I
involucran ~I la lit 1';1 bn tánl('a, (·1y" JI J ;'¡f)flll"" y/t, d (jt,I;.j{ I ~t~1
Antes de la ¡nu'oducclón del (' lI rO, ( ' r d poco r:V.J"JualJI. t~ ,fl'r PJ .uld,
des de cada moneda naC'ional ('urop(';'¡ y. J)f)r !'lIrh lá.!t r'~
cxtranjc rd tendían ¡) se r e n dó l(iu 'S. A (¡JI!"" (k Ir,.., all'
de las reservas mundiales csb.lba d('I!Olllmadi) "11 (J(,I;.s.r l ,'" ..t>o.do:jluad"",.c
pero a partir de la aparición del curo los 3.CII Y(J") (11 la.' rl
están comen1411do a favorecer PSt3 m Oll c..(ia. S4 (~r",·r;.¡ 'f JI
continúe, a medida QU la UE Sl" va COIlVlrtH'UOt) ('11 UIII¡ (1, Ir Jln
socios come rciales d la mayoría d(> los pal-'(~ tklllluntfq
lllllldadcs (IIU' d COlll'1I I¡I po líll ca Ilsf al ~ 10011l'14 rl"
El Haneo CClltral Eu ropl' o
El Banco Central Europeo ( BCE) es el ente rp~lIlacl"r r
detenn mar la política m onetari a de los pabes qU(' fnnTl(il, f
Pruticip3Jt de la junta ejecutiva de la L'ME el presiden'" d
presidente del BCE y cuatro otros miembros. JWltO ("cm ¡, 111ft
los bancos centrales nacionales, fonnan el ConsejO dt (,."hu ni
está organi7.ado de modo tal1ue la JWlta eJecuuV3 ullplr'mell'" ro
dictadas por e l Consejo de Gobiem o. Por lo general. Ia., nu"''''' 0''''''''''-"'
sobre política mon etaria se hacen mediante voto dt:' mayona., ~n
sidente debe deci dir el voto en caso de empate. en n·tullom.... (JII' !t( n
w\a vez cada dos semanas. A pesar de la frecuenCia di ta.... n'Ufll n
hecho de que el BCE tiene el poder de mo(lI1kar la IWlhtJ('a .n. "1<'"
cada una de ellas. sólo se espera que lo haga en aquella., ,"1\0 "mnJl =
hay program ada una confere-ncia dC' prensa.
ioa 1RADING DIARIO 1N 11 MI R( AUO 111 I)IVIIA\

1~IIlIUl\Uvo IlIÍUdpUl ,h' 111 11Ml': I'S IIIIUII, ' 1\1'1' 111 "sl,,"II"III,1(It, I"s 1111"'1,,, rll ' 11I11·rf· ,J(.f ~1 ,,"UII I~i IIquIIJ; , y fI.;J..,. 111 ,,t, ti • I 11 • '. I I ,

y pnll1lUVl'r (') rrt'l'iml.'Hlo. S,, nplic'lUl CHllIhlúH 1IlU11t \IJ II'lo~ y 1l"i('III, '~ pma IIIHlI,·I.urlH
llIk'AUllU' su ('Umlllhuh'UI o, ,Iunlo ('"n In f0I111llrlóll ,h' 1.. I JMI,:, 111 ti Jo: 1",,,1M,,
drsllrrulló ('11\1Iturlu tlr M/U.. trlrhl , con 01 IIn d, ' IIIJlic"r un "1)1\1111110 di' l . / 1, i IU l ,m b 'JI III Jf' I (11 l,l,'W dI" f'l' 1111111 ¡tll IIJlI .. lr .t:!JI 11, '1.0.1"1í....'l"J'f~'"
rl;h'rlIl811 rlldlllIR'S mll'mlJl'O y lI>Ir IIYlld/U' 1I '111<' 11/ U," lugn' Sil ohjl'll vo. HI In YI'rHHJi n 'J.(IlI~ 'j ' ""1 p , O, #JI, IIHI~.II h',lIld , I ,
"~ ¡.al .. ,Jj¡8lli1l
Ul1lltÚS in('ul1\pll' l'stas criter'os, rc('lbl' (\ll'rll'!:j 1lI111t'¡L'i. ('01l8I d (\1'1I1I<l0 ('M ios ulI" 'n l'I k 1st lit ~ lO;"'.. "i-t la ".~'H
IIII ' fll.4 ' ( ' 011 VI 'IIf
("ritt.·rios, l'S l'vtdl'lIh.' qtl(' ('1 BCE lienl' un l'8lrlct,o 1I11111dHt O Cl' l1l ru(ln ('/1111 l t'tllI ;UH'iuc' I(W tI, '1".,( IJ,r flw,w 11 ,,,
Iulllldón y rn ~I déficil. POI' lo gCl", .... I, el BCE se 1'81'111'17.11 por ""l/lI eI/N el 2. ()/H'fYll'Ím ll'/i d, - ni"''' ''' "JI 11m d" 111'1" /1'''1'1 /lhl 1, ".., •• , IN tI ,
cl'l'dmil'nto IUlllnI tI,,1 Iudire de Precios dl' on811mo Armonl1.lIdo (IPCA) rlnrl(l~ 1J,V(,."t:t..'J (11I f' pr"pon I'IWIJ' h','lId / .... lt4 ,. ,.10.3'1 111' 1 MJ 11- 1111
bl\lo ,,1 2'111 Y el crecimieuto IUlUnl del M3 (O I'C111l de dinero) " h'('dc'dor del Y V("U' pn U lo~ trj'~ rn f""tf' I t!;I.I"II, H I~I t 'JIIlr"'pM1. IJlI," Ii.l''''''' la' I "
4,5 por dcuto. '"AA largo phuJI
acl iriow,,1 d('
3. ()/WlYJd(m/~'i (Y ' oi uJt ll ' s.. ('J('( 'ul;m , ~""J fJlJr , ~1tI, , IJII f 1 ,1( l,k
1.011 ~rllt'rloll dt' lo II~II·: 1!:n el '1)'8t.8do de la Unión Europea de IIJ92 lionar la Sihl ~Jci6J1 (JI' hqUldf'" f'JI d HI",I ;.,11" y 1l}""'" Ir (

(el1fatndo de Maasl.1icht) s fOl1l\ulm'onlossiguientes criterios como ''lXlui·
sitos plU1J que un miembro de la UE pase a ser pmte de la Unión MOlletaria
EIU'Opea (UM E).
• Un índice iJlJlacionist.a no superior al 1,5% por e nc ima de la medi a de los
tres estados miembros con m~or desempeilo, considerando la media
de los úldices interanuales de los 12 meses precedentes a la fecha de la
evaluación,
• Los tipos de interés de largo plazo no deben haber s uperado las l"s,1S
ml'dias de estos 1l'CS est.ados con baja inJlación en más de un 2% en los
12 meses precedentes.
• Tipos de cambio que flu ctúen dentro de los márgenes lIormales <1el
mecanismo de tipos de cambio (MTC) a lo largo de almellos 2 ruios.
• Una relación general de deuda fiscalIPIB de no más del 60%, alUlque puede
ser pennisible una relación mayor si «va disminuyendo lo suficientelt.
• Un déficit fiscal ge neral que no s upere el 3% de l PIB, aunque se puede
pel'l\litir pasar este lúnite de fonna leve y temporal.
El BCE y el Sistema Europeo de Brulcos Centrales (SEBC) son insti·
tuciones independientes tanto de los gobiernos nacionales como de otras
instituciones de la VE, lo que les da un control total de la política monelaJia.
Estn independencia de operaciones se les otorga en virtud del Altículo lOS
del 1fatado de Maastricht, que seliala que IUI mie mbro de las entidades
tomadoras de decisiones no puede buscar ni recibir instrucciones de ningtula
institución de la comunidad, de ningún gobierno de un estndo miembro, ni
de ninguna otra entidad. Las principales herramientas que utiliza el banco
central para controlar la política monetaria son:
Operaciones de meuado ablel'Lo El BCE tiene cuatro calegorias
principales de operaciones en el mercado abierto para controlru' los tipos
inl.crps, {'n pastk ulH,r ('011 d (IJI 1'1" IfIHi'lt-rat JI .1, "
las fluctu acio ll('s an l'!ipt'nulax ('11 tu hll tJJd/ 1.
4. Ol'ertw;.()lIl:'-; c,'$II"/U'111 fTlJp,"i . ( ·OIlHI~IJof. ""1..,, '111 ,1111 dI , /
deuda, transa,cci oncs 1J1V(·J1oJa.'1 y 1.r'..;tJl'it;tl'("ltlfll f,,"nnwIIIIII ,1,
Hpo, Estas opcracio l1cssc ('JCCUt.ardll ~I/'Iflpn" 'JI" f I 1st tll, of ""~. .
la posición esu'UcLUral del sl-;u'ma (~uroJ-"'I, (r""v al ~ t1lJr lm"-flIC· ....'O
(de manera regulaJ' o no).
11po de .. rco·w mínima del lSeI'; (l1po N.t 'po, ~;ll¡I" jJ;, •
del BCE es el o bjetivo clave de su poHtka. ~:, (·1 ,11",1 rl. 111>",,:<""~
que ofrece a los bancos c ntralcs de su~ est.ad~ 1I111"Jllbr( a: 1 rmllo!dt1llO
sllieto a crunbios en las reun iones bisemanal '" del ij( E. p",
ción es una gran preocupación para el BCE, está má!, I1Idll"")" a 'IUIllt ..~.,.,
los tipos de interés en niveles al Los para prevenir Urol.(·. . 1J1ft.:tr.r¡n
cambios en e l tipo de oferta mínimadel BCE tienen gtaJI~' r.uOlh
para el ew·o.
El BCE no tiene un objetivo de upo de cambIO p<-ru
tipos de cambio en s us deliberaciones sobre pollu('''' )a q
efecto sobre la estabilidad de los precios. En con5eCuPn<·". (
potencialmente la atribución de iJlteIVenir en los mercad", d, dJ\'
sidera que ponen en riesgo s us objetivos con respecLO a la uú\aCJÓ (oro
resultado, los participru,tes del ~ercado de di\1S3S prestan gtaJ',•.: : :
los comenlarios d el Consejo de Gobienlo, ya Que con fre<'uE'tlC'la J
movimientos en el euro.
El BCE publica lIJI boletú, mensual que presenta anal",,,, d,-WIad
acontecimientos económicos y cambio en sus percepcJOnt .... ~ ~ ron
nes económicas; es importalte leerlo para estar atentO"i a P' Ibl,...., cw
en la dirección de la política monet.aria.
 TRADING DIARIO eN H MlRC ADa DI (JIVIIA\
flarIllCl rIIU a dllllacodllll elel elll'O
Ilf'lXU' lfURlUSD 118111 dll mallor IIq,ddcz¡ ImloN IOH IltJrt'H wl/l'
o(palo O.... Inclulllln al euro Bon muy UQuldo8 .
SI uro se Introdlijo como \IIln moncclll ol,'cl"ónk" L11 I de "11" (1) ell'
1l1li9. En llIIO momenlo, roomplnzó 11 lodllS 111" mOl1('d"" flnwrlo.·cs " h.
UME, con la excepción de Orodll, cuyn 1II00lt'du "e onvhtló al curo ell
enero d 2001. Como resultado, el par EUHIUSD ('" hoy 01más Ifquldo
del mundo, y sus movimlenlos se uSlln como e l p,'in cipl~ Indicador dc las
condiciones de las economlas europca y cslJ.ldounidense. Conl)'CCucllcia,
se conoce al euro como el «antidólar., porque los dutos I\lIId'Ullcnlnlcs
del d61ar han dictado los movimientos del paJ' d monedas entre 2003
y 2006 (véase la Figura 10.2). EUR/JPY Y ElURlCHF son lllillbién parcs
mu,y Uquldos que generalmente se US3l1 parll medir las condiciones ele
las economlas japonesa y suiza. Los pares ElUHIUSD y ElUH/GDP SOIl
excelentes para hacer tradillg, ya qu e tienen spreads muy ajusUldos,
tienen movlmienlos predecibles y raramente tienen brechas.
• BI euro llene riesgos que le 80n específicos.
Pueslo que el euro es una nueva moneda, existe un co.\iunto de
fIIctores que se deben considerar como riesgos para el elll'o que no 5011
fIIctores para otras monedas. Entre ellos está el hecho de Que, con (re-
- ••.21 Cnlflco a cinco aftos del par EUR/ USD
(AlMIC eSlgnal. www.eSlgnal.com)
C'.Wltdll,H4'(I".lotldt ni;.J'~ ", UII hUJlt111 f flf~nJ ti'}
c'ur18 IlbtfJlriH y t,IW tlll d ~J f1 1I ",,,1,, 'IMI.11 Ij. I "" 1(,./"
nwtlldJJ ti" {-{UIIO '''HI/ "f}'", r :f ; " (""d" "ltI# • ('111 ' ''11''. ,..Ij!"JI ,.
dhftlnlJu . J';I h;uu o f p"lf,,1 ,,. ,,,"f~(J lj'" ,,. tI)lH '"' III"P u t ; f t,.., ti.
"''1,
dt, 1·;~l.fllJllhISld .v ( ' " " ,mít · ,JI
.v II.".I~ a dI hí "11 lIi(" l' t l l I 11/
InÚf4C"H (,111 ' IHlU .v 1)Itfl V,'" , (JIUI1"" l., ,.'gJ;.t "t IUI' •• rI.1f"
C'onl'tlit udón (f(· I:. I l E. ' I'JI· tuw. e,'" ~, ,1 t1.jl1.i:VJ~ 111" UII" f,i,
I'tn- n'cJu17.ada f/f,rp;¡J'tl I 1',.( ¡(" f I ti' Uf 1I1t' t" 11I111/,t, I II¡"JI..., tI".(
IIfJ (('(" lllIr 'Jf"'Il" 'tI "'1 'uf/Jlf, rI d d"I' ,1 JI' II
qu(',wnllll.(·II:t 1(/':f p iúfo#
,"S4 'lIf'iu , Hf' tt~ )'f:t ,. WtJllwt'J j t 11', {IJlfIJ,'IJfII f IIt4J IJ,
pU(-"8lur10. f!;J flI W, t'n
los límites a los d('flcll 1,;, a(f'f1,wlt, I:J t IJlt'l.áIlt,.i1 (." I I f IU'j' ,." f
e inchL~() ha hecho qlW aJ~un(JH p::..ú;f" .n IHlt,lt;t1llf Ita 'MIl, •• ), ;¡ti, ,
abandonar el ('uro y rC;·l.,onmr (1 l:t lira A(j(·lfIf· , ptJ' ,,"111 11,.
la moneda de 12 países IfIj(AHlbf(~, (. "'tly "Jof'h~,hh :t la ,,"-
política o económica en cllalquH'r'(I d(~ j,Uf/o; J./.nJ fII;.t t,r; J''''
que tienen mayor impol"1.aJ'1cia ('n 1::. f'lIrozoll' .,,,. Alr JI"U
Italia y España.
• El spread entre las notas del Tesoro de t.·E.fJI/. (J 10 (jJ.,,, 11
bonos alemanes a JO añ08 puede Indicar el e~tad9 (/1 I t,l
euro.
Los bonos del Tesoro a 10 aftos son U1' Im p<JI'IdII" '"-'-'''''
tipos de caJubio (uLuros del euro, especWm~nt.e «JO, -
estadounidense. El düerencial entre las nolJ.lS dé! T("l()'" tI< Lt:
aftos y los tipos de los bonos alemanes a 10 aftos pued.·
señal del movimiento del euro. Si los tipos de los bollOS al<·
son mayores que los de las notas y el diferencial auUl' nLlt (1 el
amplia, implica una tendencia al al1.a del euro. Una d"'"U111J ""
diferencial o un ajuste del spread tiende a re1leJaT un f"IIad', (j. ..."' ..
a la baja del euro. Por lo general, el bono al mán a l!I al" '" "1\ l'
como bono de referencia para la eurozona.
• Predicciones sobre los fl«ios de dinero en el área tUI euro.
Otro tipo de interés útil es el de tres meses, también cOnoCldn ('()(IlO
tipo de oferIJ.I interbancaria de la zona del euro (upo Euribor . e
Que se ofrece entre los grandes bancos para los depósitos mtcrl'otJlC'lInOt•.
Los traders tienden a comparar los futuro del Euribo, con el n,
fuLUros de Eurodólar. Los eurodólares son depó iLO>. denonur
dólares eslJ.ldounidenses en bancos y otras instituCIones fu<n financ.""'"
de EslJ.ldos Unidos. Puesto que los inversores prefieren I acuv q.jI
les dan altos rendimientos, los activos europeos de renta nJa \1'~" er'
más atractivos clIaJldo se amplia el spread entre los fururos del Eun
y los futuros en eurodólares, en favor de los primeros. Cuawl E'l
 • TRADING DIARIO lN II MI Re 1IIlllI'I IJIVII A\
hac méal\lultado¡los 8('11VUH lnll'OJll'OM lit' Vlll' lvl,llllll( IIH )!-4ItII'UI 'll vII't
ImpllcWldo con (1\10 IIIIR poll'lIdlll ,11"11111111<'1611 ,le, 108 01\),," d" 111111''';
hacia ~I euro. LM RrUvldR,I{'s rI .. 1\L.lolII's y IIrI«III"ld<llll·. IJllllhl('"IiC'III'1I
Impllcacloll\J8lmport/UII<'8 pllm 10H lIIovlllllcmlo" cle' I1UI?lUSIl. 1~ lIlc"
,UUmos Rft08 hn hnhicto 111\ rUlllll'nlo dl' I"'Un.-. cnln' In.'i 1I1111111111l'i()nll lt,~
d(' IR lIE Y ElE.lIU. (1\11uldo S" Pl'OrllI{'C 1111 umn truJO ('011"",'1111 dc' ~HII'
tipo, I'8p1'rlulml'lIlc si es 1)11 efl'clivo, ulllcnlldo huy efe<·I.oH hnpQI1,,"lc~
d(' corto plazo 1'11 ellJ\II' ElJR/lISD.
hldlt'lIdllrl'l! hllllllrl.IIIII.CIi 11111'11 1'1 CIII'O
1bdos los siguientes illdkadores son illlpOrtru.LcS pan. e l curo. Sill elllbargo,
puesto que IR liME está fonnada por 13 países, es illlpOltant.e mant nCl~e ,d
tanto de los acontecimientos poHticos y económicos, como el crecimicllto
del PIB, la inflación y el desempleo en los paises miembros. Los paises más
gmndes denlro de la liME SOIl Alemania, Francia e Italia, por lo que, además
de los datos económicos generales de la liME, la infonnación económica
de estos tres países tiene la mayor importrulcia.
PIB prell.lnar El PIB preliminar se publica lUla vez que EuroSI,,1 ha
reunido ilúonnación de una cantidad suficiente de países como para poder
dar 1818 Wl8 ""timación. Por lo general incluye a Francia, Alemania y Hol,md1L
Sin embargo, Italia no se incluye en la publicación pl'elilnillaJ' y sólo se ¡¡grcga
ala cifra final. Los totales aJlUales de UE-15 y lIME-II son una simple suma
de los PIB nacionales. En e l caso de los recuentos trimestrales, la SlHua
es más compl~a, ya que alg18lOS países (Grecia, IrlaJ.da y Luxemburgo)
todavía no producen ilúormación de cuentas nacionales trimestlales. Más
aÚII, Portugal produce sólo cuentas trimestrales parciales, con lUla demora
significativa En consecuencia, los ilúornles trimestrales de lIE-15 y UME:-II
son el resultado de estimaciones de datos trimestrales basados en un gl1lpo
de países que representa más del 95% del PIB total de la lIE.
Preduc:c:léa Indu81rlal alemana Los datos de producción indus-
trial se ajustan estacionalmente y se desglosaJ1 en cuatro subcategolÍas:
minería, manufactura, energía y construcción. El total de maJlufacturd está
rormado por cualro grupos de productos prillcipales: bienes básicos y de
la producción, bienes de capital, bienes de COnsunlO duraderos y bienes
de COnsunlO no duraderos. El mercado tiende a prestar atención al índice
anual de cambio y a la cifra mensual ajustada estacionalmene. La cifrd de
Alemania es iluportru.te porque es el país más grande de la eW'ozona; sin
embargo, el mercado también reacciona ocasionalmente a la infonllación
de la producción industrial de Francia La publicación ilticial de la produc-
ción industrial está basada en una muestra más limitada de datos, sl\ieta
¡U
• rrvb,iófI e'!HuHI" f ' 11. d. JtilfubJf lu 111111 , •• ' "'"Jlil:tii. I f 'J' ."..
Mlnbll4'rlo dc' J laf'i"utlu Ifllt.,.U 1.1 Ijjfj I film l ,JI f.td, ttl a ti tll ti.
dato.. plllJli('U(lf.'4lrllf ' ihhlll ·' t l~
Indll'IIIIOrl'H dI' 111'1111"(,11
Indlcc dr.
/lrt,r,lOII 11,' ()""""mo ,Armolflr tlllll LI J,.d., I O' J'". U f.#
COlIsumo Armon)1.Jldu ('PCA) di 1:11 11'. , rJuhht ,,,J', ,,,,, LIH' .A I lA fh
ftado puta fhH'~ dc' ('()lIIparHf' l fm ml,,'rwl/·ltm;..IJ , f II""/lt" -r. 1'" II I ,.. d.
la tJK I~urostat Jo hu puhlít'ltdfl (jl '!;(fp (''u"" (jI Hr./~, A 11,lrilf d. /1",11 '1' j
1908 publi(.'H UI! rndl c'(' f'HP('dfktJ p:.tr:. d á,,'~ I ML J J IImllud'J f JI M
inromladón sobr . pr(,(> I()~ f '~ rf'u,url:, fJHr ""ti:, UJl~ di 1;., A~' If' "
nalC9 de cstadrslka.~, 'lile <1<·1)('/1 IJfOI,M'W/I'Y " J." ",,..j,~ 1" '~¡'>ebo!'ll
utilizadospara caJcuhu (·I II"'CA. Eur(..sI;Jt (·ak"l:. Ji ff.l( A 11.,"'1[ (
una media ponderad8 d(' l'Stos ~ubínd k('!1, y la ,Jf'J"tll'r~' I'nt-f II/.
son espec(fic<'lS por país, El IPe A se publJC(t ttJ t¡'"ruJl O dd HI" 1If1~1I11 JI
periodo de rcfercncill, lo qu~ es ccrc¡¡ di> 10 dra.. d''''fI'I/ rl" 1", 1'".,11 ¡ro ,
de los IPC nacionales de EspáÍ\3 y Vr-dII~llI, lo.. lílUf(¡( I,al'" ,1, l M
hacerlos públicos. Incluso si la infonnarlón ya ,'S\.á l'" 1'''''' ., • "",~*"
cuando se hace público eII PCA. es una infonnacl/'Ín Ifll(J(J(1;:,¡lt-, ~
al BCE como índice infucionistade refer n~la El \j( E!J' 11 1".W<ílo;"
mantener la inflación de la e ur07.ona en una fr-"'IJ3 dl·1 Oal 2'"1T l'
Mil M3 es una medida general de la oferta de dmcro, qU(' UI<'I • tt .....tt. ·.".,
billetes y monedas hasta los depósitos bancarios. El B<'. E ""1
mente la M3, ya que se considera un indicador clave sob", lo lI,ft" .",
sesión de diciembre de 1998, e l Consejo de Gobierno d,-I B< r, filO J 1,nro'
valor de referencia del aunlento de la M3 en un 4,5%, valor qu 1¡I'n,,"'
infiaci6n por debajo del 2%, un crecimiento de tendl'ncllI d' wc ~ a Uf
y una disminución de largo plazo en la velocidad del dUlero' •
l%. El índice de crecinliento se vigila como la media 01 0,,1 d
con el fin de evitar que la volatilidad mensual distorsione la uúornl'
total. El enfoque del BCE a sus objetivos monetarios da bastanu '"'l'arl •
maniobra e interpretación. Puesto que no impone bandas al Cn-CiJ'lIellll el<
la M3 como solia hacerlo el Bundesbank, no habrá medidas aUllImáti
cuando el crecilniento de la M3 difiera del valor de referenCia I
aWlquc el BCE considera que la M3 es el indicador cla\'e, tambl -"
en cuenta los caJllbios en otras cifras monetarias tolales
Desempleo alemáJl La ilúOllllación que hace púbbca la Oficma del Tr-.
bajo contiene datos sobre la cantidad de desempleados. así como los camb.,
ocunidos el mes aJltetiOl', tanto en térnunos 3,lustado' e<;ta('lonalment~ AE
como no ajustados estacionalmente (NAE). El mruce de deseml'l AE ''ll
al 1 MDIN e. OIARIO IN II MI.R( AllO 111 DIV" ,A\ ",
.ICORlpa/lRdo de Inrom1n~lón HObn' plll..I(I~ VIICIU,I,'II, 1)111'811", dI' 111""", 1''''111'1, ... ,1t.1", t ' JI IVml II:JI1 . . · aJ 'tIÍ hdl J JlH " ,tI'; J lilllf/ ",IJI.II " I th I "
Y mlrncro de elllpIOlldl~~ (8U!1p~lUlIdo 1<llIIl>orllhlll'III<' 1'11 1000). Al "111," dll HU~f"'" :lOO: t I';II{¡ ·In" f 'lIItI, ~ tu I H flnu f f '/11' ,11,1 .. Ir I1 ,.IAI'f

\II1B hom tl1lS IlIpnbllcaclólI por p1U1(' dI' 111 Ofld llll 1' ('d .. " ,1 d,,1'l)'IIlnúo, 1'1 )M8I1Ivldsuh.,. 11(' HUJJllllaJ tHr'1 " ""f"V'It'JUIIJHio;t J¡tu14 , ..d , 111
DUlldll8brulk hac\' pllbllro 1\1 Indlce elo d('smnpll'lJ Aiol. A lIIe nlldo flII'IIII'" ,lo, d(.1 Plls, (·'I"l vH It 'IIj¡· 11ft)' u IHI (1'1I1Itll ¡j/1,n 1 j4""'1I' 11 ••' ",,..
aJgúllslndlcato nllJ"8llllllllfonnodón 1'1 dlllanll'l'iol' a Sil dlvIII~ul'ióII 0111'1,,1 , d('llIIf'J('udo dI' ( ·;lplt ; llf · ft(HI ti, 1" '11:-' 114 ,IIII/IJ.ffJ, tll '1IIII,/j,
n:JiffulUuio hut fhHHllÁ 'i I! ;.v ' IJ Vltf~/JI ""'''' HWJ. 1.,.1 h.tt~ 1 ~/II\," Ijl
por 111 genl'ml aelll'Cn del nivel de dt'S11mplco NAR cII1lIllloIIC8 d" PIII'!!O''''''.
CUBndo ell Reulon¡ SI! dll UlIII clfm pn'clsa del IIivel dI' descmpl l'o NA" y ~
¡mUea que ha sido proporcionlldo por . rucntes», la IIItI'HcióII IIO... II"hllClllc
fnayol'('fj cOHl1 ibUY( 'IIIA '!i tt'
Unido I ¡('lit.' HU orl~WII
""j
AWllfl,lí' 1;, fII~t (Ir 1/<t/'h ti. -1 f'JH IJ,
Icrf "'H·rv,t 1''''', '
rclll\lR las c\li'as oOrinlC6. Con frec llellcia ci,'CubUl 1U1II0 ''CS una SIlII""", ,"lle
j' "
UIIO dt· lo~ IIIHyOft '!'f prl.J(lud.on
mdust.ria dé procluc'd6J1 d(' {"lf'rpJ:,
y f'X'J.H,,rt.W11/ff ,11 *,1(11(
IIl1f/"rt ....ll!' Al", -,.,. I
fI.lllu.,1
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de la preselltación oOclal, pero tiellden a se,· muy impl'ecisos. 8s '":\S, CII la "'PfI"'f4"tlU 1111
prensa Intenl8clonal ell el p8.'I3do se hall traducido de nllm ra poco fidedigna mayores propor('lonc.~ ('111.1'" hu 11:.t1 ,r" ...' Itlrlu~n:.YJ,~,lj.I IM'!(¡' IIl1r~,
algunos comenUUios de autoridndes a1elllanas, de manera qu e es pl'eciso lant.e, porCllle los aumérttff.i ('11 1(1$ pn'('I( fI( 1:, "'" rfJ;, , "m " " " r, l

tener cuidado al interpretar illfonncs basados en nllllores. beneficiarán dí' mrull'ra illl flm1':u11.,(' (1 1st W;u, qwltrJ",J ti" 4'X'J",,1,;t/J'JI
tAnicos de pc:tróleo, (El Jldno LJrudo H(' ('fjllV,rt,1} "11 l"IIIIII)tH1~~III' f '
DéD("ll pre8upue8larlo8 de paí8ell ellllCdDcolI El Pacto de 8sla· petróleo por un breve period o, d(~bjd();j U1U'I'nJ,)f"()fIf foil I I ,M'I( ti'
bilidad y Crecimiento señala que se deben mantener los d éOcit por cleb'lio en 2003, pero ya ha rccupcf"ddo 81.1 t."8I.atu (jp ('XIJor1:,rlr¡r "di) J
del 3'l6 del PrB. Los paises además se fijan objetivos para reducirlos aílll En general, I Reino Unido ('s un IIfIJJ{)rt,adI)r rwtIJ di hJ(°fl'
más, y los participantes del mercado prestan especial atención cuando no dé6cit. comercial constante. Su mayorsor,o N"'l"rrra). I;¡ I t y' l' "
se cllIIIplen. cio entre ambos representa más d"1 50% d • Ia~ act.Iwlad. rj' I
y exportación del país. A nivel individual, g,¡w¡o" l Inio'
EslUdlo"''O (InfonaaUon and 1·'ol"8chIl1l8 Ih,,'csU8llclónl) Aje- mayor socio comercial del Reino Unido. Loo¡ Slgu,pnv ..." l'
mania es, con mucho, la mayor economía de Europa, siendo responsable socios comerciales:
de más del 30% de su PrB total. Thdo examen a las condiciones de negocios
alemanas se ve como mla mirada a Europa en general. El [FO es un eslu,
Principales mercados d e las exportaciones
dio mensual Uevado a cabo por el instituto IFO, en el que se pide a más de
7.000 empresas alemanas que evalúen el clima de negoc ios en Alemania y 1. Estados Unidos
SUS planes de corto plazo. La publicación Inicial de los resultados incluye 2. Alemania
como cifra principal la correspondiente al clima de negocios, además de 3. Francia
sus dos subíndices ponderados: condiciones actuales para los negocios y 4. Holanda
expectativas de negocios. La fnulia va por lo general de 80 a 120; cuanto más 5. Irlanda
alta es la cifra, m~or es el clima para los negocios. Sin embargo, este úldice
es de mayor utilidad cuando se compara con datos anteriores. Principales orígenes de las importAciones
1. 8stados Unidos
MONEDA: UBRt\ 2. Alemania
3. Francia
4. Holanda
Descripción económica general 5. Bélgica
El Reino Unido es la cuarta mayor economía del mWldo, con mi PrB estimado
en cerca de 2 billones de dólares en 2004. Tiene m'o de los bancos centrales Aunque el Reino Unido rechazó adoptar el euro en JUruo d ~11O.1 .
más eficaces del mWldo, y su economía se ha beneficiado de muchos ruios de pOSibilidad de que lo haga seguirá siendo WI factor que los traders d~ la 110111
sólido crecimiento, bl\jo desempleo, crecimiento de la producción y lUl,uvel tomal'án en consideración en los mios \·enideros. Si el Remo rudo d<'<".~ra
de consumo que resiste los avatares económicos. La fortaleza del conSlUno unirse a la UME, habría importantes consecuenclJl>, para la P("OIlOnua.1a rMs
ala lItAlllN{, UIAIUO 1N 11 MI MI AIIII IJI IIIVlIA'
."
Iml'1II11U1to tlt· 11... t'UUh'" t'" tlllt'llI" "'PO" d.. Irl" 'or" "rIIJlull 'o~ Il',ulI 11111 '1'" • 1.1' 11114 WIII ,(," d. 1, """ wl, ,.,.Sth' JI "
l\lusUUlll'I"U11 n·ntlllU' ..1t1,,1I t'tllllvnh'I1'" tlt' 111 I 'II"'''''UII. 1Iuo ,11 ' 1", 1" 111,'11" IIHIt IIUty"t I 11, .tl , •• f " I.t,. IY,HJ1I "111 ,t, t '
108IU'1lllUWIlIUM('onlrllln lnh'Mrndón la In I JM I!~ I'H fllIt ' l ll Cluhl""u , lullllllll'll • El, 11'" f lit J{ufldu 1111/111 ,fA d, "
hu rlt'l1ulHtnuln frk'l' rUllllZ rltl ul,llrlu' NóllduN lu,lft I{'IIMIII 'IC" (H'('I)1161111. '11Jrf '1 111
+ ,h 'l1pllt' ti, I d/,lm I itd'/IIfWI,,.,,,,,
hlul IIlIIl'IOIII"lo IIIIIy bh'n pum t'II"ÚH. Sil" ,'xII O,' UM polfil," '" UUII"'III, II,, f • SI ,.¡ H"HII' f ,,,d', , 11ft" ,,. .. h. , MI la 1111
nAt'uh", luUl h,',' holloslbh' .t"",'III,'luo Uuldo hllyll lI'ultlo '"1 ""~'" ti" "",,, lllJlIlf'lltJII (JI ,jt,f,ubll'lfI' IIt4
lH' On t"'ollt\mko qm' In lItuyoríll cll' ItUi {h,\llul'i l'('OIlO lll fIL'i IIIIPOIIJUIIt 'H 1'11111'
(llIus In 1110:, ,'n 111 d.'Slll't'I"I'1I Ión 1'l'dC"It, '1"" vlvl6 1,1plllu"l". '

('O" IIlIll'rlorl""", ,'1 'I\'~oro tlcl 11,'I uo Ullitlo hu "MllI'd lh'udo "'" .. "
pnlchu8 l'('On mi<'ns qUl' St' duuon pnsar snlisfllcl or¡'ul1 l\lll (' iUl ll'S dl' la
udopdólI dd ~uro.
Las chiCO I,ruehl\ll "collóllllcl\II d '1 Rolno Unido I",rll e l c uro
1. ¿Ex.aste unn ('onvcl'gcncia sostenible de los ciclos comerciales y las
estructurns ecollómicas entre e l l1eino Unirlo y otros miembro ' ''~ la
UME, de modo que los ciudadanos blitánicos pued",. vivir con COIII O.
didad y de modo pcnllane nte con los Hpos de intel't\s de l curo'!
2. ¿Huy un nive l de Hexibilidad s uficiente para enfrentar los c","bios
ecOl,ómicos?
3. ¿Crearla el tmim os a la UME un ambiente que estimuJaria a las cmpr('$\>
8 invertir en el Reino Unido?
4, ¿,Thndria el wtimos a 18 UME WI efecto positivo sobre la cOlllpetitividlld
de la industria de servicios financi eros de l Reino Unido'?
11. ¿Unirnos a la UME selÍa bu ello pru:a promover la estabilidad y cren
miento del empleo?
El Reino Unido es tul país muy político, donde a las autoridades dr
gobiemo les preocupa mucho la aprobación de los votantes. Si stos no
apoyan la adopción del euro, disminuirá la posibilidad de que haya lUla
integración a la UME. Los sig.tientes son algunos de los argumentos a favor
y en contra de la adopción del euro.
Argumentos 8 favor d e la adopción del e llro
• Menor incertidumbre acerca de los tipos de inte rés pru'a las empresas
bntánicas y menores costes o riesgos en las transacciones con tipos de
can.bios.
• La perspectiva de bi\jos niveles de inflación sostenido en e l tiempo, b'lio
la regulaciólI del Banco Central EW'opeo, reduciría los tipos de int erés
de largo plazo y estimulada un crecimiento económico sostenido.
• Una moneda única promueve la transparencia de los precios.
• Ij~1I ( ,1 paliad., lIl lll (ni':' .II'q tu tlllI'HI' """t';.tl,.
• 1,"-1 1f1t '!il,HI)Jlld ~ltI t " .,,,(mlll d, '''' ",'1 If ,,,h
H 11 ptlhflt"
('1 "1110 . lo qll4 ' k'H'rl:1 ,"0",,4'I' ... rl( ",' ,t,r', I ,,~,., ti, , ~,/n. t' dt J
('n Imt'lIa ~d !lIad()JI , '("tI"(,UI H ,1
• El Pacto clt' E ~t;lb lh { hJd y ( r¡ "( 111111",.1" d/ fu •• , I,d, t lb J
LJMI,.
• El ingresu si~lIIfka.rilJ "IIH traJI "ff,"rt "", IU J,,'nfl~.t ,,1' ,h;.tl I
I:u;n local al Bailen C('lI lráll~lIr("""'j
• Pasar a formar 111t1"1.(' di ' IIr1H lIw(m qlj( 11'1 lIt", U' )",.,,11,1 •.,1 ' ''~:::::
exigirla del H(' 1I10 Unido IlIá~ n' ·xlb.liltad fOIl It ff.í",f ;.tri, 1" ;)
Y laboral.
• Existen temor . de que algun()~ pat'1of l,n'!'"Jlf1m "'JI'
• Ajusta.rse ;). la nlH:va rn one(l(t "X.lgJrI<t trauw (""J'II
sa,s.
~:lIlIdad cs QIII' «11'1111('11 la polll ka 11M al ~ IIIon .. I.<Irl ..
B¡IUCO d(\ IlIg lat crra
El Banco de Inglaterra (130E) c>; el banco cl'fltrdl di 11<. '" I ,
de Política Monetaria ( PM , o M OlI.flla ry l'o/ir.1J ( ¿,m f{II/II
de nueve miembros que define la polílJca ,"on~tana di" 1''''
I>or un presidente, dos vi cepresidentt::>S, do~ run-<l..Orf
central y cllatro ell."per1.os extel1lo,. Des<J¡o 19!17 dL,fllJ\l! d, tntlQ~1<111ClóO
operativa ellla fijación de la pohuca llIonetana. A 1"""" di • !~;;:
se han centrado en lograr una meta Ulfiac'Onc,1..a dlct..ada por t 1
de Finanzas del Tesoro. En la actualidad (·1obJ('lJvO ('" U1l ",d,
minoristas (I1PIX) del 2,5%. El banco celltral lJen' ,·1 ..,~h ". 11. Illllodlllo.r
los tipos de interés a niveles que cons,der<' aprop,ad"" par.. al'
objetivo. El CPM lleva a cabo reumon"" mensuale. qu' "'" ~gui­
atención, en caso de que se anuncien cambl05 a la polJllt ;" 1II 11
ellos crullbios al tipo de int em (tipo rt'po hancano)
Publica declaraciones t~ cada rl'UOIllh Jum
Inflación UimestJ"aI Que detalla su~ proyl....TIUlU Ot ( rl mi
para lo siguientes dos CUlOS, Y laJuslÚlc.ac lon d(' le,... (,unh. f'l
:118 TRAOINC DIARIO lN II M(RCADO DI OIVIIA\ ,11

Arlt.-'1lu)'s, olm publkndÓII , (·1 /lolt tl f " 'n-;1U4',. ; t,.,.,', du InfOrlUlldólI ~Cl IH l' lu"!
movimil'nlos pusndos l'1l In polfticn IIIOlll'l.arin y un HnfÍlilil!i rlc ') :IIuIJit'lIh'
('('onómico int~nt"doltal y sus efeCIOS cnla N'ollo lllfa bl;I:'Uli<'U. 'Jhdo!'i t'."!los
infonllmi cOlllicllrn infol1ll11ciólI detallad>! d" llls polfl kas de-l CI'M .v "Cl~
preJerenclas sobn-' el fuhu'O d(' lus POlftiCHS. Las principulL's h er n ulliplIl;L'i
-..
sobl1' polltiCllS ul i1i1."dflS por el CPM y e l DOE son:

11 .... H.· .... b"ot'III'I..

Es e l Lipa más impOlt:ucl e ulilizado cil la política
mouclluia paro alcanzar el objetivo inO"cionist" de l1\; ·oro. ~e f\ja p:u'a las
-,,---
operaciones del propio banco en el mercado, co mo las act ividades de prés-
tamos de corto plazo. Los crullbios e n esle tipo afec la n a los I ipos deOnidos
por los bmlcos comerciales pard s us al \OlTadores y presullarios, y a I~ vez -
,-
tienen consecuencias sobre el gaslo y el producto d e la cco llo ln ía, y fillaJ-
mente sobre los costes y precios. Si este lipa se e leva, con toda probabilidad
significa Wl int.ento de combatir la inflació n, mientnlS que su disminución
---
implicarla un estímulo al crecimiento y la expmlsión.

Operadooes de mm'wdo "blm'lo El objeLivo de las operaciones de

mercado abierto es implementar los crunbios al tipo repo bancruio, a1lieenpo
que se asegura una liquidez adecuada en el mercado y la estabilidad del ses-
2000

I' IG UR¡\ 10.:1 Gráh co a

2001

(Fuente: eSlgnal. www.eSlgnaLcom)

CinCO añ o~
2002

tema bancario. Esto reOE\ia los tres objetivos principales del BOE: m,"lI ener
la integridad y el valor de la moneda, mrultener la estabilidad del siSleen.
finrulciero y buscar asegurar la efectividad de los servicios fmancieros del
Reino Unido. Para asegurar la liquidez, el banco lleva a cabo operacione,
diarias de mercado abierto para comprar o vender instrumentos de renta
fija del Estado de corto plazo. Si eso no es suficiente pru.,. satisfacer las
necesidades de liquidez, el BOE puede realizar operaciones adicionales
urante la noche.
Caracterísllcas destacadas de la libra brllánlca
• El par GBPIUSD es muy líquido.
El par GBPIUSD es uno de los más líquidos del mWldo: un 696 de
las transacciones de divisas Liene a la libra como la moneda de base o
destino. También es uno de los cuatro pru'es más líquidos disponibles
para hacer trading (entre EURlUSD, GBPIUSD, USD/JPY y USD/CHF).
Una de las razones de su alta liquidez es el alto desarrollo de los mer-
cados de capitales del país. Muchos inversores extranjeros qu e buscaJl
oponunidades en Estados Unidos han transferido s us fo ndos al Reino
Unido. Para crear estas inversiones, Jos extraI\i er os deben vendpr su
moneda local y comprar libras británicas (véase la Figura 10.3).
(. ~;): E:-.I<l dt'lll)¡¡lImWlt)ll
de l par G8P/U>O
-
• La GBP tien e tres nombrf!s.
La moneda del Reino Unido Ilelle trb 1l00 llbrf.c, hl,rrl tJnl~lI(
esterlina y cab le(l'n:), ténninos que ~ pu edc-n usar fC)JlU, ~IJIf,r
• Muchos especuladores hacen op eraciones con lo (,81
En el momento de la publicaC ión de este hbro.la IIbrti ~H
uno de los tipos de interés más altos de entrE' las Jl3C IOllf..... (i· !ió:llTot1ada:
AWlque Australia y Nueva Zelanda llenen tipOS de mU~n..... rl~ allos
mercados flnancieros no están tan desarrollado... ('Olll ~•• J
U nido. Como resultado, muchos mversores qllt:' ~Í'i 114 1I
o están interesados en illic lar nuevas pOSIClon€'5 dÍ' c~ tro\
con frecuencia la GBP co mo moneda de uwerslon abnf'mto íU1!
libras conU'" monedas como el dólar !'Stadoumdens< el ~e ;¡¡
el franco suizo. Un carry trtidC' conSiSte en comprar o pno:,l.aT na
m oneda con un tipo de interés más alto y vender o lOmar UII pr'MI","c_
en una moneda que un tiene tipo de IIlterés Ill~ ~o Enl ul
:-.l.' dt>l'M.';l qllt' ~'II 'U" 11111 1,1".1<1.... nn'k tt~ ..

ldt"grafo. L:~ mayon:'! dl' Opt'r.ulon.~ a(1uaJt.... la '-J~lIt·n IWnanrt. <10....

aao TRAOING DIARIO lN II Mllt( ADO DI IlIVIIA\
'U'08 hu IUIIIU'utmln HU 110)Jlllnl'iducl, lo ((lit' hll nyuclndo 11 hllJlIlI!in l 1II
dunuuldn dI.' IlhnL.'t l'Mh' l'lInn..... Shll.'l1tbUl·~(\ ~11:'Il" (':il.,'c·('hu c" di!'''1('lIdlll
dl' tlpuM lIl' llltll~ l'nl n' In IIbm y olms 1lI01t~dll.~ , .. 1(\xo(lo ttUhMigll lt'lIlt.
dt, rllrry In"I,'", 1II111lt'lItm'¡\ 111 volnlllidlld dI' t'SIJllllolI('d,"
• LOR d(fll",,"clales de II",)R de II/terés el/tnl /OR /mllos (/", 'H's",."
brlldlllM (gll/R) U /08 bOl/OR extra/I/eroN HOII !or,o Ú I! mue""
al"ndóI/,
Los pmtidpmltes del lIlf'rcndo de di visas siguen atcllbuncnt(' los
dif~l'I~lIrilllcs dt'los Upos de illl O,' ,s e nU'e los bOllos del H.. illo lJlIldo y In
de"dll dcl Tesoro de EE.UU., usf como clltre lo bonos del Rcillo Ullido y
los bOllos del Tesoro rucmáJl, Los pt;noel'Os pueden se r un barómel ro d
los lituos del par GBP/llSD, miellUlIS que los scgulldos se I ueden lIsm'
como illdicadOl'eS de los litUOS del pru' EUHlG BP. Más espccfncalllenle
estos diferenciaJes en los tipos de interés indic~lll 'uánto rcndilllielll~
premium ofre elllos activos de renta tija del Reino Unido ell compa",.
ciólI con los estadounidenses y europeos (por lo general se usa el bund
alemán como barómetro del rendimiento europeo), o vicevel'S>l. Este
diferencial da a los lraders señales de fltijo de capitoU pote ncial o de los
movimientos de lus monedas, ya que los inversores globales siempre
eslán C!Uubiando de lugar su capital en busca de activos con los mayores
rendimielltos. En la actualidad, el Reino Unido ofl'ece esos rcndim ien.
loS, al tiempo que brinda la seguridad de tener la misma eslabi lidad de
crédito que los Estados Unidos.
• Losj'uturos en eurolibras pueden dar señales d e los movimielllos
en los tipos de interés,
Pueslo que e l tipo de inlerés británico o tipo repo brulCaJ;O es la
principal herramienla utilizada en política monetaria , es impOItant.e
mantenerse al tanto de potenciales cambios en el mis mo. Los comen-
tarios de lus autoridades en e l Gobiem o son Wla manera de evaluar las
preferencias acerca de potenciales cambios en el tipo de interés, pero
el BaJlCO de Inglaterra es tUlO de los pocos brulCOS centrales que exige
que los miembros del Comité de Política Monetaria hagrul público su
historial de votación. Esta exposición personal qttiere dar a entender
que los comentarios de mienlbros específicos del comité represenlan
sus propias opiniones y no las del BOE, por lo que es necesat;o prestar
también atención a otros indicadores de potenciales movimientos en el
tipo de interés por parte del BOE, Los futuros en euro li bras a u'es meses
reflejan las expectativas del mercado acerca de los tipos de interés en
tres meses. Eslos contratos son también útiles para predecir crunbios
en los tipos de interés del Reino Unido, que en último té l1uino hrul de
afectar las fluctuaciones del par GBP/uSD.
"'
• 111111 (;"III,' ,,'uI/'),. 'IUI' Iblt p,,/ftlt o ,. IlrU(,,, /I ,,,, hllJl'JII 111 t" IJ '1
t.uro ("IulrlÍ" t:!" r l oll NI/I,rI' (.( mlllmo
( ' uJthllli. 'f di "Jf1ll t;llt :. IIfl IIU/I (JIj (",., IJ' (, ... 1 d" ""H'.' 111'
01'1 MllIIl1lro tll' 1'1111111/'& 1 )" j 'II ' ti' "'Si
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('11 1ft.. 1III'If' w l" .. ti" d, v I'tw; li t IIIt1H "1 d, 11":" Ir ,1/11 I
~ 'Uto tit ·llft, -,. ;1 HIWllftt ·:.r IIn:, "" Itlll" lu 11;\, .. d. I~ I,HI' 11 I '1 1.1'
111111 IIluyur fJp/lHI(' lfJlI :r f ·'.I/· fA fIIH 1:, .II,p.. I.... JI • • f., I rl/¡I)t l . j ~. . . ",~
par;' (111(' 1:. tlbru Hf' uluwf' t' III 1·1/· 11111. J, IIp'r tt, Hit, (1 t. lid, •., '""
dh-mri 11 11 Ir HIU'IIf1 f'SJ fI VSHfIf ' lIl f' ( (." ,·1111,,,, ... ,,111 ti, ''''''- "tm 1 " "'HI ,
tipo d(' illu:r('1i c!f·llkIlIH ' h lldlJ 1041/11' " 7r¡lt, f'P f IIIII".tlA' "11 IIJI • J ~
dclli po dt· ÍJlt('r(~'1 dd j' ur{J ). I Jt , ~ n'dllcq1m ,.", J tl,-", tJ' IHI." H,du
ciría a los inv(·n;or(·1i ti .. (':tf'T'Y trad. ;., (,·rr;.tr "tu p'''''''' """ 1,
libras , 'rru"bi é " d pC' líllaria la aI'l¡ vltlarJ IJd J,aI (,111'/1 IJ ti, ,,1\-
incertidumbres accrCíl dp la adtl,w l<Jn dI" ,'ur') J..:-. f'i (J'¡''''",. t,.~._",,~~
está fun cionando lOu y 1J,("n h;.yu la ('(,ndIHTJ(m dI' "t', a' 1\1 •• ,IU
monet..ruia, Inientras (lile la tJMJ ~ ('ufrf"lla IJlU( t.w,. thfJ, 1J1t .. ,d. I rt
países mielllbr'os que inc umpJ('n ~us cnU'n(ri, (,1m 111t;., ;JU1'Jfld, lJl1 I
Laria dirigiendo a 13 pafses qu~ con d Ikm" 1 ",d" ",~n"" 14 la
todavía d be demostrar que ha desarrollado UrI;t pi,IItl,.t ",lIt I
adecuada para tod os e llos,
• La GBP tiene una correlación pos itilia ("un (i);' /Ir,., l~J
energía.
En el Reino Unido ti enen sus oficlna& rJnnclpalt ~IIPIJII~
mayores compat'ifas de nergia del mundo, ('onol) Bnu-¡ 1
pl'Oducción de e n rgia represen la un 10% de l PIB> 1'" (;o~" "ru~
libra británica liende a lener una correlación pos,u \a ,..'" 1, \lt't-<:"'" CIo
la energía Específicamente, pu esto que varios mlembr(r., tlf·I"'1 L I
tan petróleo desde el Re ino Unido, a medida que aunwuh'n Ir pn~ )
del petróleo tendrán que comprar más libras par.. han'r " ('I}"lVr~ "
energía. Además, mie ntras más allos sean los preCio,;, dI fW
se beneficiarán los exportado res energéticos de la nat'lOn
• Distilltos cruces de la GBP.
Aunque el par GBP/l'SD es más líquido qu e ElJRlGBP p par E
GBP es por lo general el prin cipal indicador de la solidez ti la B
El par GBP/uSD tiende a ser más sensible a lo acont,,,,,,,,,. df
EE, UU" mientJ1lS que e l par EUHlGBP es una transac(',on e" libra:, Il~
fundrunentoU, ya que la VE es el pri ncipal socio comerrlal ~ d ,,\ r"i"~
nes del Reino Unido. Sin embargo, ambas monE"da.... U 'nfOl una n3.l1l
interdependencia, lo que s ignifica que los mO\1'n1enlO" en ~~ Br
se pueden filtrar hacia el par GBP/uSD, Tamb,cn OCUffi lo '"
decir, los movimientos en e l par GBP/uSD tamboen afl'<'lard1' I u""fu
allll , RAI))ING DIARIO eN el. M~R ADD I)F DIVISA!
1l1l1~lIWOI3I~ 6 11 COIl8l'<'ll(llIdll , c~ hllIIOr1jUII.O <lil e los lmdol'N ~II IIbrltlj
e!J1 ~ n IlIt11ia sobrt' .,1 ,' o\1lporúl",lcnto dc Irudlng d~ fU"bo H Jl'JrI'S d"
",fII"'dllll. l>lllpo dc IilUn/tlllP d~b<,rfIl 501' ~XIJ"'''1Il 01l1 ., 18"01 Hll lpo de
~:lJll/tlSJ) dividIdo por el de GIlPIUSD, t.IISI1cquoOU}J dlfcrc n ch.~ 'llll ro
ellO!l R "'1'1111110 91111 uprov~'Chlldl~ Ilor los pllltIClpIUIL,," del 111 ' rClloo y
dl'lllll)llI't.'Cilll con roplde>:.
Indlcadorc'!! tlccmÓmlco!! hllllorl,ullte!! pum el Relllo Ullldo
Todos los slguiilllles Indlcadores son i",port.antes paro el Hc i.no Unido. SiJl
embargo, puesto que se tnJtll princlplllmente de una economía ori IIlada"
los servicios, es imporlAnl.c prestar atención alas cifras de ese sector.
SlluaCllón del empico La Oficina de Estadísticas Naciona les lleva a
cabo un estudlo mensual, cuyos objetivos son dividir la población en edad
de trobt\iBr en tres clasificaciones distintas -eon empleo, s in empleo y 110
fonna parte de la fuena labor.u- y proporcionar infonnac ió n descriptiva y
expllcat.iva de cada wla de eUas. Esta irúornlaci.ón da alos participantes del
mercado una visiÓn de las principales tendencias del mercado laborat, como
los cambios en el empleo entre sectores industriales, las horas trabl\iadas,
la participación de ta fuerza laboral y los índices de desempleo. La puntua-
lidad con que se da a conocer el estudio lo convierte en una estadística muy
estimada por los mercados de divisas, ya que es un buen barómeiro de la
economla del Reino Unido.
'1HI1ce de p __108 mlnorl81118 El nPI es wla medida del cambio ell
los precios de una cesta de bienes de consumo. Sin embargo, los mercados
se centran en el RPI subyacente o RPI·X, que excluye los pagos de intereses
hipotecarios y es seguido con atención cuando el Tesoro establece objetivos
de inIIación para el BOE, lijados en ta actualidad en un crecimiento allual
del 2,5'16 del RP[·X.
........c:.. lnlemo Itru" El Departamento de Estadísticas realiza WI
informe trimestral del pm, que mide el total de la producción y consumo
de bienes y servicios en el Reino Unido. El pm se mide sumando gastos de
los hogares, las empresas, el Gobierno y las compras extraI\ieras netas. Se
utiliza el deOactor de precios del pm para convertir el producto medido en
los precios actuales a un pm en dótar constante. Estos datos se usan para
medir en qué punto del ciclo comercial se encuentra en Reino Unido. A
menudo se percibe que un crecimiento rápido es inIIacionist:a, mientras que
un crecimiento blijo (o negativo) indica una econonúa débil o con s ignos
de recesión.
PrtNIu('(lón IntlulftrUlI J'A ílltll·. d, 11'(""'" ,tm 'HlI., 11 111
108 rlU lIlJit}!i PI! (,1 SI"ld u'-"''') brjt.áJl;t·IJ d.' w.wJfat1u , 'muc I , ,. au"
.'1. ...
y eh'c·l.1d.tru1 , ljIIII Y /jI'rvl,'"'' II!- 8S1"" ,,,,,».1)1,·. • I·,."J,,' ,,1.. (.. ..
ca/lUch.d ({Air a de' u11 k "lv vrodu,·,'lt". IJ ItIf"n /1"'. 4'" .ut,,", ,. ,.1.
que CWUblJ1H NUltldnd y po duo ":1 ('I"¡' (1 t'ul,rt' l;; J",lfllJl (I'-,p IJI
ellrrglu pura venta ¡"tem u " /1 c·1fu.-"lfJ IJlIld1j)' r,o.rll la. 1~,t1w ,.". 1, .•,
de un iudlcudor uJ (IU (' IK' pn.-Ku.. W-aJl ;t',A'flt"JlÍn, yl; qlJI rlu t)Jf8 t)W'UH \1' 1 11m
d.ll!8tado II ·tual de lo 1'C'o" ,,,,,fa, 1.I,r Her ,'1 1'1 f>"!V',','iáhI, ' ti, "1' ~ tI. '"
fUtuto del prodlJ ·to Inl 'n,o brov,.
'.dlce d e ~1'enlAllI d4\ OORlp ..". (pul·c·h .. ",..,. ~,,"...,.r .....,
El Úldlcc de gcr<:!nte8 d . cOlllpr,u¡ WM I) ,. "" .:swdJO JI"''' t1lIl l ' •• Jil
por el U/w ,,·/A..'7'eil h u;t'ítul" q{ l ' ur r;/",í<llIlJ {J.illlwfJPII/. 1»' 1M" . " "
media ponderado de IIlcdida.':i (1e producto¡ÓH, HU('V órd.'"" U' VI ' JI ~ " ,
empIco ajustarlas cstaCiollalmeniR. l..os VWOTCIO flor .. r",m", r¡I¡ u)il". tulll
Industria en expansión, micnl.r38 qu e baJo esa e,fra IK't.alan '" 'XI ,." •• ,
de IlIIa contracción.
laldos de \'h1endlls (hollsln8 8111rt.8, del Reino 1 ..... ~'~::
de viviendas miden la cantida d de proyectos de ooru;t.rori'l/JII ti< 'r.
residenciales comenzados durante un mes dado. Se traI.3 dI' !IU po'
tanLe para e l Reino Unido, ya que el mercado de la viv,,' u,1a t:. ....:1·1~~
que sustenta la marcha de la economía.
Pt:Rl'lL DE MONEDA: FRAI\ICO SUI7~ (CH"')
Descripción económica general
Suiza es la economía número 19 del mundo, con un PlB ,JIIIo ,,"
de 360 mil millones de d ólares en 2004. Aunque es relativamen peq
es una de las más ricas del mundo medida en ténninos de ingreso per
Es próspera y tecnológicamente avanzada, con una estaI>iI.dad cóll'lparaLl
a la de varias economías de mayor tamaño. La prosperidad del paJS d/>n \llt
principalmente del alto desarrollo tecnológico en los ámbitos de manu[30:
turas, turismo y servicios bancarios. Más específicamente, es conocido por
SUS industrias quúnicas y productos farmacéuticos , maq\linaria, m:.muntm·
tos de precisión, relojes y un sistema financiero tradicionalmente conOCIdo
por proteger la confidencialidad de sus inversores, el que junto con la 1arg¡J
historia de neutralidad política ha creado una reputación de refugio seguro
para el país y su moneda. Como resultado, Sui7..a es el mayor destino mWldiaI
de capitales en el eXlral\iero, u offs/wre, COII más de 2 billones de d lares
de activos de este tipo. Se estima que el país atrae más del 35% delllegoclo
 TRADINL DIARIO IN II MlR( AIlO DI I)IVI\~\

d la 11 Uón do la rlquolll JlliVlldo r1~llIllllulo , gRlu hll "1'1'11110 ulllllndu~l"¡u tanutflu, 'lJtlJlIt lillf d, ·t'," UIII' ,.,.. bltlJiolli , U 01' I~I, It.: ,,; mi..> ....' :UO,
ban~arIa '1 de lleguros do IlOOI tlUIIIIJ\O y dl'!IIU'rollo, qu,' ('nlplt',. ,. IIII\.~ dl.1 n'YIHU IJI 11f,I1IiUt 1II",.,.t,uIIU :d IIU "II UHfot ~f I ,¡lJ' " IItdIII· ' ..
IlO'l6 de la poblorlón '1 mlll"8"ntll nlll.~ dl.1 70% rI ..1 PIB 1111.111, 1'II1'Hlo qlle lu (,IIN IIIfJIlIf ' ut.() ' " ,1ft ,hll · 'IHIIAI )' jo"IIIII' IAI 1"" "lIIf f f ,
industrio IInonrh.'m suiza 8" bll8ll,' n su l'lIllIt.IIS rll' I'eflllllo ~cgurlJ y"U "fu- fUf('U'Jwla <1(, lu 'lIuy(,r p~rt4 ", Ir d. "'Si 'lJotUl j I, nflHJ.
mada ~onlldrnclalldnd, los IhYo._ dc copllllll.lClldclI1I hllpul~1I1' 1" "('01101111" 1111 ubj"ll vu (jfl r'luJ lit' IIJlfl ti,· .flfi ·tI
en Urmpoll dr Ilvrllllón 1I1undhll ni rI,'~go, 11111'111",,,,. (jlll' los Ihuos ('olllt!rcla_ I,IIJOI{ HIlIr.rJ d(· IJ" 1111 ."..'
les lo Imlluloqu, rll IUnblcnlt18 de blISqllCdll dr .iesgos, 1'01' 1'~11I mZÓII, SOIl
Important"" 100.O'\los "oIl101-cluJcs, cosl dos Ic.-cios de los lIaI('S se " cl~ll,Ul1 Obl.~II"o" dt"1 "MlIU'.. e·.. nlu.' ",'1
,ft, " 1111", ,1, f ",.1.
ron Europa Los socios comcrclales 1I1ás ill1po.trull,cs de ~ui"a SOIl : df' (·(~III)"U11l' f'lI ohjt'l,vCJ lucm"":trHI'tt (M .• }., IHI "t'J,1,,,., IIIU.., ~",iatIJ d.
lIIl'nO:i d(' un ~K, (1( •• flflul"i(m ,)(" al"', '''' d,(L1 p'IJfI d Hld.(, fUi-' JI"
prccio~ al (,,' OIL'fUItlC). Ll)!i (,hJNJVfJ~ IIl'HI, 1unt IVIII" l' uli(J j l ... l~ ~ •• ,.,
Prlnclpale8 mercados de las exportaciones
iIllP0r1':UIU:8 y son $('glluJ effl J'WI a'A'lIcllm rJi" f·1 "f, ttt
d, l.J,f
lJAJl' IJ l '
l. A1cmania dall ínfonllatión a('f..·r('a dí' la 1I11l( w l /", dI' I:.t/WI pla/II I'~' JI'JI (1
Z. Estados Unidos en la inflación l;unbi ~n ~ullwtlt;ll1t traJlr,IJar4'Jjf la "4 I hAHI q f ' I f
3. Fmncia manifestado clar.UllCl1tc '1U(' 4"(,,, CWioC) dI" (IUf l;;t 'HIIM" ,1", IIJII"": JI f
4. Italia medio plazo, el SNB wnderá a h;J.t"{·r III~ f ~.fJ(;ta U ""Ji"'" lft/HlI ItTla
11. Reino Unido existiera el peligro de qur Q('umél""(i una d(·ft;WI(III , f·Jballf"t) t I "Ir .. , n,
6. Japón lizaría su política monetaria. El SNB t.alfll"H{~U vl~l;j atl"Jlt!-tIlU lit, l'
de cambio, ya que una presión ex("csiv8 sobrp ,-1 ff4tl"¡J ~UUH f'lU d
origen a condiciones inflacionislas, lo que (1; p(tftWUAA'lfI pt:'1tlD!lIlb'
Principales orígenes de las importaciones
en ambienleS de aversión global al riesgo, ('uando aurllll. t ~:.::
l. Alemania importante los fll\ios de capital a Suiza. Como " ... ull""l" n"r
2. Francia el SNB favorece un franco débil, y no duda en 1J.S3( l. "",' oc' "
3. Italia hen"3Jnienta para controlar)a liquidez. Sus autondadf 1" IV.!1 "U
4. Holanda una variedad de métodos. como comenl.arios vernal"" ",'(-r". d., ..,"''''''
11. Estados Unidos la oferta de dinero y la moneda
6. Reino Unido
lIe ...amlcntas del banco ccntral Las horran""n' 11

En los últimos años, el fil\io comercial de mercancías ha fluctuado en!re
déficit y superávit Por otra parte, la cuenta corriente ha reflejado un supe-
rávit desde 1966, y en 2000 alcanzó un 12,5% del PIB, el más alto de enlre
los países industrializados (además de Nonrega, Singapur y Hong Kong).
La mayor parte de este superávit se puede atribuir a la gran cantidad de
Ulverslón extraJUera directa que Uega al país e n busca de segtrridad para los
cap.taIes, a pesar de los bllios rendimientos que ofrece Suiza
Enlldades que dennen la pOlítica nseal y monetaria: Banco
Nacional Suizo
El Banco Nacional Suizo (SNB) es el banco cenlJ'aI de Suiza Es comple-
tamente independiente, y lU' comité de tres personas es responsable de
determinar la política monetaria Esta Junta Directiva del S B está fonu.da
por un presidente, un vicepresidente y otro miembro, Debido a su pequerio
del SNB para implementar s u política monetana son;
Rango de objetivos de tipos de interés El Si'\B .mplem ntá
monelaJia definiendo tUla ganla de objetivos para su I.'I)() d· ' 101 •
meses (el tipo LIBOR suizo), Que por lo general tiene un spread d l'
base y se revisa al m enos una vez por tnmestre.. Este upo <,4) ul ¡l.l1.;1
objetivo porque es el tipo más irTlportame del mercado de ronero
inversiones en francos suizos. Los cambios al mismo acompanan d
clara desc ripción acerca de los cambios en el amb.ente ec-onom.co
Operaciones de mercado abierto Las transaCCJOlle5 repo ~tl ..1pn"
instnun e nto de política monetaria del SNB, En una 01 n reJ'" = '
receptor de dinero (presl.alaJ'io) vende valores a un pro" or de dl/1
(p restador) , acordando recomprar valores del mISmo tr[ la
, ilar a W1 pnostamo
cantidad en una fecha postenor, Esta estructura es Slllt
aae TRADINC DIARIO UN ~l MPR ADO or OIVI AS
Mtlllurudu, 1101' ~I rulIIl,1 n'coplor IIl,lIlnol'O d 'b~ pllglU' h.h,rt'~('H 1I11¡rOVI'('
1101' dI' I1lnl'l'O. IllsIll8 tnu'$lIrclonl'8 ropo lIond~n u l<lIIur vtll1('hnh,"toM"'UY
COrlU8, qm' VIU. d~d(' nn dln hll"llIunllll cnRnl.¡¡s ~llnull'u~, y el SN Il 11.' 8 lI. u
pnmnllUI\lhtr movimientos Ind~scndo8 on 01 LlIJO LIBOH u. trcMnll'80H. Pum
Im\lt'dlr "Iws en C9l1l llpo por onch,," elel o~oLivo del SNU, dll/llos blU"'o~
comerciales liquidez "dlcionol" IruV s di! trlU'SDccloncs ropo u Llpos rcpo
nula btlios y eso, ~u ~scncln , CI'CII IIqlllde1. IIdl lonal. A la Invet'llu, flll cdc
disminuir Irl liquidez o Inducir lIumCJlI.os en 1 tipo LIBOn " tres lIleses
elcVIU.do los tipos !'Cpo.
El SNB publicR un Boletf" 1h1/lCstml con una detallada evaluación
del estado actual do 111 economln y una reseña de la pol!tica moneulfla.
También se publica un Bole/'Ín Mal/sllal., con una breve desclÍpclón de los
acontecimientos económicos. Es Importante darles seguimiento, ya que
contienen ilúornmción sobre los cambios en la evaluación del SNB de la
situación illtema actual.
CaraclerislIcas dcslacadas del frallco slIlzo
• Estatus de rt:/bgto seguro.
Ésta es I:JJ vez la caracl.e!lstica más particular del franco suizo. El
estatus de refugio seguro de Suiza se recalca constantemente, ya que j,mto
con el secreto bancario son las principales vCJ.Uljas del país. El franco
suizo reac.ciona principalmente a acontecimientos externos, más que a
las condiCIones económicas locales, puesto que -<omo se menciona más
aniba-se considera la . moneda refugio» del mWldo debido asu neuU'alidad
política En consecuencia, en tiempos de inestabilidad y/o incertidtmlbre
política, los inversores tienden a preocuparse más acerca de la retención
del capil:JJ que de su apreciación, y los fondos entran en abundancia a
Suiza, lo que hará que el franco suizo se aprecie independientemente de
si a nivel local las condiciones son favocables o no para ello.
• Elfranco suizo tiene una estrecha correlación con el oro.
Suiza es el cuarto pOseedor mundial de oro. La Constitución suiza
solía tener un mandato que exigía que la moneda estuviera respaldada
en un 4096 por reservas de oro. Desde entonces, y a pesar de la elimi.
nación de esta especificación, el vínculo entre e l oro y el franco suizo
ha quedado bien arraigado en la mentalidad de los inversores suizos,
lo que ha hecho que el franco suizo tenga 18m correlación positiva de
un 8096 con el oro. Si el precio del oro aumenta, son altas las probabili.
dades de que el franco lo haga también. Además, puesto que el oro se
ve como la máxima fornla de refugio del dinero, tanto el oro como el
franco suizo se benefician en periodos de illcertidunlbre económica y
geopolítica mundial.
o/ifer,I/Jfll1(} lJr" ,"" rtlrrll/rrJdl'"
( XlII lUlO (1¡·l/j. ,tU'""r' - t'J)O" (it- Uf),/o. (jI I Hlilft/j" Ifviü f ¡/.;4'
ruloH (,lUfft(}~ ,.Ji'"",pi frH.OH/ f; UJlIJ f 'HI¡f til J» "ltJltI ti.l.: '"' '1"11,*.1,,' 1
pHlH rf';" Ui",sJ r ('Uf f)' Ira/J,."., (.,AlIfIfJ "". "U'fll '(IW) (U f,t,.t "d# f - ,
Ubro, la pnpu I.Jtrltl:.v1 d,· tiJff ( ar!")' t((ttj, awu/ 'uts;t1'J fIl "lff JJ' lh'
1i,I
IOH IHulllfm;Jltl)"', u HH'ditJH ({Uf ' t, UlV_'l'ftIIH 1m alllfI1J\f;illll f " ;la!!
COIl rut.08 réll{lhulentA.m, (JII f"r:uT)" Uud/' ( f ) " utlJ f'H' ,uuf"...v (J J)l'
una moneda ('on un1Jpl) ti,· illv"~ n1f,} y V"Wj"l I1 fJ)'H~ tll! JI,I ....... 111
' en Ulla, fII otl('du (IUe Uf ' JIf' un firJf) (1" ;,,'I'r(. h~f) ji.), (1 '1'" f t IIJi
llene uno de los UIJOIj d.,· inU~ré 1I 1á... b~fJ dd /IIIJJltI'j ",d .. t(IAlt/,¡f.,j,;
~ ulla de lag priJ1ci pal c~ III(JIIPd' q 04' • vf'nti.,u fl tlJlfl;U, lI r' . d.
en los carry trad s, lo qUl' ~r"9 I~ /1('/· • .,,¡/wJ Il~ w·"d'·r (JlJo' "1' ",n"
lOonedacon mayores r ndim¡'..nt.Ott. P,)r I() SV'rlf'raJ; II ('W' t..frl'"
hacen e n pares como G13J'/Clf P' o AUIJIClff; [)f'ro IJ'·"'·" ,-,. t· I
en EUlV HF como e n USD/CH~~ l.a h'IIUru.c.6f1 ¡J.. ........ Ir,;,"""o' ""
hace que los inversores necesiten 'omprM Clfr.
• Los diferenciales de tipos de Interés entre W8 futurU4 _n ,."r"
francos 8ulz08 11 108 futuros extra'l/eroll se fltgur/l ("(JI> ti' ,
atención.
I..os diferenciales de tipos de interés entre 1Q1j (ur",.. (lo,
cos suizos a tres meses y los futoros de eurodúlar Jl{JII" u,'"
atención por los trnders profesionales suizos; SOfl bUf'] 1>d''''''$
de potenciales Ihlios de dinero, ya Que indican cuánto rellaU"" "l."
premium están ofreciendo los activos de renta fija ~. U"" • r
COIl respecto a los suizos, o viceversa. Este diferencial d; I 1
indicaciones de potenciales movimientos de divisas, yaqu,· 1 O."' ....~A<>!
están siempre buscando activos con los más altos rendJuu ..nlOl>
es particulannente importante para los carry traders qu .. erT\r"" ~
de sus posiciones basándose en los diferenciales poslUVOS M 1'Jl< rl
interés entre activos de renta fija globales.
• Cambios potellciales en las regulaciones bancarias.
En los últimos años los miembros de la Unión Europa han PI"\!S·vnadQ
de manera importante a Suiza para que ftexibilice la confldr'ocl3lJ .
de su sistema bancario y aumente la transparencia de las cuen
sus clientes, como parte de sus medidas para procesar judIcial , ,,1<
a los evasores de impuestos de la UE. Puede que se con"erta en u"
preocupación para los próximos años, pero para Ulza trata de una
difícil decisión, debido a que la confidencialidad sob .... las cuell (\,
sus clientes representa el centro mismo de la solidez de "" SL' a
bancario. La UE ha amenazado con inlponer severas sanCIOO a Suaa
si no aplica las medidas solicitadas, y se está trabajando para ne~(\...ar
 aao TRADINC DIARI O UN lil M ~R ( ADQ 01 IJIV'IA\
unallOluchlu ('Ou ('nl~nlt\ plU'fl.unb/18 plU1 ..~. (;11111111111,1' lIolldn "oh.·c' 111'
crullblu l'1I 1111 ",llulu<'iOUI'~ bllllcruins leudrÁ cfelCloS soh,·c' la ('COIIOII" "
Rullll y l'1!'ranco Hulzo.
• Actividad de./lullone8 " adquúllololl clI.
La Ilrtncllml ludus trt B de Suizo es 111 bt:ulclI y I r~ thl lUlZIlll, en 111 CIU I'
IIIS ncllvldactes d~ fus iones y IIdquls i loncs (M&A, po r SlI S " lgII," en
IlIgl 9) son muy comunes, esp cinlmcnle u med ldll que conllnúa el
proceso dí' ('c.ntrnllr.nci6n general d e est.e sector. Como rcsull~ld o, estas
actividades pueden tener efectos iluporta nles en el f.1111 CO s uizo. Si las
IInIlIlS extrw\ieras adquienlll blUlCOS o llSeguradorllll d origen suizo,
necesitarÁn olllprar f'llllICOS s uizos y vender s us monedlls loenles. Si
bancos suizos compl'l1n empresas extr8l\ieras, por otra parte, tendrán
que vellder francos s uizos y comprar moneda eKtrdIUera. Cualqlliel'3 sea
el caso, es illlPOrtrulte que los traders de frallcos s ui zos es lén atenLOs a
I~ IIOlIelas sobre actividades de fusio lles y adqu isiciones de emprCSlIS
SIllUIS.
• CaracterÚJllcas de los cruces 1/ comportamiellto d e tradlllO.
. . El par EURlCHF es el más utilizado por los traders que desean par-
ticIpar en movulllentos de CHF (véase la Fignra 10.4). El par USO/C HF
..
u ...
,,,
u ...
-
w ..
..
,.,...
- -
I'IGtJRI\ 10,4 Gráflco a cinco años del par USD/ CHF
(Fuente: eSlgnal. www.eSlgnal.com)
111 UUIi7.a Ifl"1I 0 H, rJd, i/lo a tJ &J'lf fs.ltli 11' 1"4IJ Jdl / t J \l. • ""
N"IJIIt~1) '''MIlay trw lN 111)/0/1 •. ",,.,,11,., :. p ".f··/J1 ,1 p." , t 11' 11 ~
fll l~I JJU( ;""~ (If~fJíd{, :, "u HlfJVIlIIII 'ltt, \'f,IM." '¿lI/f;iJ,dAd J j,11
, Mól'"lfl r"tI' di' 'fI"",o <j" 8,,,'/1'''J 11'·/lvwl.,'Í' /.f 1111 11 r '" '1ft. ffI
I~ crt'Hdor( d(' Im-t l 'sú!i} (1 J( tr~· t 'Jft,r. .(m .. l, fJf'H'Io,.·, "
parC8 r UIll O ,.u~ pI irwipw( í' tdw&/1H(t 'J;u-t4 )wJ f J lIi:jd,,¡p (ft iJl{ 11
o U111,¡nur pr<'d '}Ij a lnlvc" l/JoIJHfJ/(;¡ IV ,evJJ,I1" al 1'''' (j. ,,,ol,~'1 le,,'.
UQuld¡" . °rtoót1 wrt(·"I.', el UII'I ",. I JHIJ/( ,tY 11<~,,·J'Új ... , ,·,¡y1;<j"'·/l1I
8 EUlV ' tifo' úlvl<lIt1o por t; (H(/I }SI>. Sól<) I·"I/Im," <jo /VAl' ""., ",.
global ni rlC'~go, ~(/II' O 'a Cuprra rlc' ' r:tk ,,'" ¡ 1 (1" ",·pI ••.,,,!,n (jc ~JlII ,
par US ))I '1JI> d(;~W'rúll ará. Un //I,·" ·,,,II) por "r .,,)1'). ( IJrtJ'IOI"or <l,f. ''''/11'(.
en estos UpO~1 por p equena qu(' J;é(f, ~rá fJ" r(lvN"hitli,a rhlJitJJII II- "t! t/fJ r
los p,uticlpanLCs d el /Il ercado.
Indicadores ecolló llll,;OIl hUIJOrl.anLeIl para Su11.a
IDdlcadol'e !l nnUcJplldo!l d e l 1(01' (l(onlun ........,on... l..m''''''''~·'1r
del' elh, ZIII'lc h) Los indicadores anO ípad{)!j dl'l K.)f' """/)\/1,1", ,1<
por el Instituto Suizo de Investigación de los 'idos de ('g¡J<'" ('/1" f.
/itutefo1' Bu.siness OIJ cf.e Research). Este fn die.; l;C usa por 1" PI /lC'
medir el estado futuro de la eco nomía s uiza. Contlell'..c ('J'IOI"''''
cambio elllas órdenes de los fabricantes, (2) planes de adr¡UI welJ
fabricantes esperados para los s iguienles tres meses, (:J) apr '.. 0dI "~JI,
existencias en el comercio mayo rista, (4) percepción d~ los co, m'
acerca de s u s ituación lInanciera, (5) acumulación de pedJdOf> '°1 l. ' '1'
de la construcción, y (6) acumulació n d e pedidOS para los fatonl:a/1
IlIdlce de pl'CcJOIi n' c ons umo El fndi ce de precIOS al CIJ un" ,
calcula mes a mes en base a los precios minoristas qu pagan en SUl!
En consonancia con las prácticas internacionales comun . la:. cornlllod, -
cubiertas se caracterizan según el concepto de consumo, que , ".Iuy<,
cálculo del índice los bienes y servicios qu e SOIl part.e d I total d> "J
privado, según lo especificado ante las Cuentas Nacionales. La ce<ota <k
nes no incluye los así U8I\Iados gastos de transferencia, como la tnbll
directa, las contribuciones a la seguridad social y las primas de I sel!l1
de salud. Este índice es impo rtante para medir la inllación.
Producto Intel'no bl'uLO El Pffi es una medida de la produ 1 11 \
el consumo totales de bienes y servic ios en Suiza, se mid sumando I
g¡¡stos de los hogares, las empresas, el Gobierno y las compras ~eras
netas. Se utiliza el d eftactor de precios del Pffi para convertlf el produClO
medido en los precios actuales a un Pffi en d ó lar constante. Estos datos
se usan para med ir en qué pWlto del ciclo comercial se encuentra wza. A
a:1O TRADING DIARI O IN II MI Re A[) Q 01 IJIVI\ AI
Il\t' llUdn Nt' Jll'I'dh(' (Iltl' un (Tt'rlmll'ulo rÁ¡,ido CM Inflnc:lonl:-ttJI, mlc'lIl ru.'i (1111'
\I\1I'n'~h\lI"\IIIlI)l\l1l (O III'gnlivo) Indlen unH ,'collonolu Mbit r¡ <'011
d .. ml"'IIlo\l,
Bulu01I1l dI' PI'IlO" . llnlru,Zl' d~ plJgos. rs dl"'''III"o colecllvo pllm lalJ
l~U('lut.ns el,' lnuu~uct'lonl\~ !iub,as ('on cl l'csto del Inundo. Lu ("lIent.a ( 01';('111«'
es la bnlnllzn dd conocrt'lo mós el seclor sc,vkios, 1..:, huhUlzu dI' (Jugos ('S
UII IlIdiendor impor"UlI~ plU'1\ los Lmdors s ulz08. ya qlle SIII,,,, siempl'I' ha
IIIlUll ellldo lIIlIl sólldH buhUlza de cuent.. cOITienl.c, IIulqllicr cumblo " la
mismR, yll sen poslLivo o nrgtlUvo, puede significlu' (hijos importantes,
'ndlce dCltI'Oducc lón (ltI'.mueclón Indu!!LI'IIII) 8ste IlIdice de (JI'O'
ducciólI es Ulla medida In mcsu1ll del cambio en el vollUncn de producción
illdusllia! (o el producto físico de los productores).
' le n la!! 111 por me"o,' El infonue de ventas al por menor de SUi'~1 se
publica de manera mellsual 40 días después del mes de refere ncia, y es un
importante indicador de los hábitos de consmno. No se ajusta estacional·
mente.
PERFIL DE !tIONEOi\: \'EN Ji\PONÉS (JP\')
DescrIpcIón económIca general
Japón es la tercera economía del mundo, con mI PIB estimado en mós de 4,6
billones de dólares en 2004 (detrás de los Estados Unidos y la eurozona o
VME completa), Es la segmlda mayor economía individual, y además es uno
de los principales exportadores mundiales, con más de 500 mil millones de
dólares de exportaciones al año, La fabricación y exportación de productos
electrónicos y automóviles son los factores ilIlpulsores característicos de la
economía, representando ce~ de un 20% del PIB, Como resultado, Japón
ha tenido un constante superávit comercial que crea una demanda inherente
de yenes, a pesar de las graves deficiencias estructurales. Además de ser mI
exportador, e l país es un ilIlportante inlportador de mate,ias primas para
la producción de bienes. Sus principales socios comerciales en ténuinos
de ilIlportaciones y exportaciones son los Estados Unidos y China El b¡ijo
coste de los bienes de China conlribuyó a que el país lograra una prute sigo
nificativa del mercado de ilIlportaciones japonés. Se está convirtiendo en
un inlportante socio comercial, e incluso en 2003 superó a Estados Unidos
como la mayor fuente de ilIlportaciones de Japón.
PrlntllulJ"H IIl1'ro'ad,,_ dI' 1.... " x J)l)rf~I"'H
"IUf"'"
(. 1~I,ul,,~ I hu""
Z, ('hIJlII
8. CO rl ' U dl'l Hur
., 'liolw(lJI
5. Ilong Kong
rrlncl,lutlCN "rl¡¡Nle" d" 11tH h/lJ)l)rt.ad,,,, ,'~
(. ChiO»
2, E~tado8 Unld08
3. Corea del Sur
4. Australia
5. Taiwán
El esl,allldo de la bllrbula lallollf'lja
Para entender la economía de este país, primero h.ay '1 ''' ("'JI'pr' ,,<10 "
'
factores que produjeron la burbuja económica J"pon' "y "U ~"
esiallido,
En los ru'os SO, el me~do financiero del Japón era UJII, d' lt... I
tivos del mmldo para los inversores extraJ\ieros que bU!><".&,a(, 'If"".~:=~
en Asia. Tenía los me rcados de capitales más desarrollad' d' , I
Ysu sistema bancario se cons ide raba uno de los más "('iJd', d· I fU
En esos momentos, el país vivía un crecimiento económl("" por ('Ilf
la media y mla inJIación prácticamente nula, lo que ("rOO I . TJ<-c(.3l.......
un rápido crecimiento, impulsÓ los precios de los acUVO'l y fJr<,dI\)
veloz expansión del crédito, conduciendo a la creacIón de una buro""
esialló entre 1990 Y 1997, gene rando una caída de JO bIllones d· dó
en los precios de los activos. La caída de los precios de ( l)len<'"
representó cerca de un 65% del declive total, equivalenl a el
dueto nacional, Esta caída en los precios de los activo fu · 1d te,r
la crisis bancaria en el Japón. Comenzó a principio de los añ¡¡" 00
se convirtió en una crisis abierta en todo el sistema en 1997, tras la quJ~ra
de varias instituc iones fin&.ncieras de alto perfil. Varios de haoc
instituciones financieras habían concedido préstamos a lo~ co
grupos inmobiliarios durante e l auge de la burbuja, en los año
como garantía los terrenos, Tras el colapso de la burb1\Ja, vanos dI' ~U no
fueron capaces de pagar, cargando a los bancos japoneses con deudas mc,
brables y garantías cuyo valor era a veces de un 60 a un 80% menor del QU
l.enirul cuando se asignaron los préstamos, Debido al gran tamaño de <'S1.3S
instituciones financieras y su papel en la financiación corporao\'3., la cns
 I RAOING DIARIO IN Il M~RlI\I)O
tuvnllrul\mch»l l,r,-(I«).,'4 Imllo mi In l'<,oJlomfn.lnpOIH'Sfl r'OIllU t ll1lu I1II1IHllo l.
. I~ 1'('01101111" ell-I ,IIIPÓII "l' hll vlsl" Ihulladu dlll'lUlLt: (,.~.I dllH (\(o"IIe1IL~ 11'''
"l\nnlU'H clC\uctns lu('ohmbll'R. mm ('lddn eH lo~ In'l~doli flt· Imi IIC'dollI'N y 1111
.I'rtor IUlllobllhu'lo ('olllps",lo.
Aell'IIIIIs dI' 111 !'Iisls blUl<".U'ill, ,llIpón t.lcnl' el III~H .~I.o niVl'I eI,- dl',,,11I
d., cnu'l' lo. pllíSI'S Industl'lnliwdos, con 111118 de nn 140% el ' 1 Plll Con\()
n'sulllldll d,,1 dl'lmiol'o d.' 111 posición Osclll del pllíH y s n duudu pllbllclI en
8ulI,,'nto, Japón vivió 111118 de 10 111105 de cSllUlclUlllcnto, Debido" eslll W'UI
.'argo dI' d,'ndil, el PIÚS con'c el liesgo ele suftil' unll crisis de liquiclez,
81'1'101' blU1Cllrio .e 1.. vuelto lulJunente depeneli nte del pOlcnciul resclIte
() blindl\jc del Goblcmo. Como I'csull>tdo, el y ' n jllponés es muy sensible
" los ocontecimientos políti os y a cualquier comentul'io o disc urso de
outolidodes del Gobiemo que pueda dar indicios de cambios pote nciales en
la polftica nscal y monetaria, propuestus de pOSibles blindl\jes y cualquier
otro rumor.
Elllldudcs quc denllclI la pOlítlcu nscul y 1II0IlCI.1I'III:
Ballco del JUpÓII
El Banco del Japón (BOJ) es la e ntidad que define la política monetaria
del Japón. En 1998, el Gobierno japonés promulgó leyes que daban al BOJ
independencia operativa con respecto al Ministelio de Finanzas (MOF) y un
control tol.al de la política moneta.lia Sin embargo, a pesar de los int ntos
del Gobierno de descentralizar la toma de decisiones, el MOF sigue a cargo
de la política referente al mercado de divisas. El BOJ es responsable de
<\iecutar todas las transacciones japonesas en el mercado de divisas, según
las instrucciones del MOF, La Junta de Políticas del Banco del JapÓn estti
fonnada por el presidente del BOJ, dos vicepresidentes y otros seis miem-
bros, Dos veces al mes se Uevan a cabo retmiones sobre política monelalia
e inmediatamente se entregan resúmenes y comunicados de prensa El BOJ
también pubüca Wl b¡fo17ne Mensual, emitido por la Juntu de Políticas, y
un h¡forme Eco1l4rnico Mensual, Es inlpOrtante dar seguimiento a estos
infornles, para detectar cambios en el áninl0 del BOJ y se"a1es de nuevas
medidas monetarias o fiscales, ya que el Gobierno constantemente intenta
desarrollar iniciativas para estimular el crecimiento,
El MOF y el BOJ son instituciones muy importantes, ambas con la capa-
cidad de inJIuir en los movimientos de divisas. Puesto que el MOF dilige las
intervenciones del mercado de divisas, es inlportante mantenerse al tanto
de los comenta.lios que hagan sus autolidades. Puesto que se tratu de una
economía. inlpulsada por las exportaciones, el Gobierno tiende a favorecer un
yen débil. En consecuencia, si el yen japonés se aprecia de manera importante
o demasiado rápida con respecto al dólar, los miembros del BOJ y el MOF
manifestarán cada vez más abiertamente sus inquietudes o su desaprobación
111 OIVIIA\
. rrJl dI" ntvf'1uHJHlI rtd Y('flJ1-t'tfml fJ~) IlIf,Vllfl14 utl I MIl: '1,'11' J
~:uh'n JI K4'JI('rur HIf/V llfI,, '''f/lff 1'11 j " HH'r' w1'J '11"9 f IIIlJrxt.;.ulh ,
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bltervl'nC'ioJ1('" I'n IC)H IIwrr;..dt), dI' fllV. ;, JlW;t 'UalJlJJIJI.aI f I JI'
que ('orW('II~J al JUPÓII , pur Jo (JUI ' I C' lJ,fll JltMll 1IIJ tx r Ik,,"'¡W
del todo. J.a hcmu"I""t» ",6>1 p"pulw "IJII/",rI~ J"'" JIl' I J)a¡,' '''' '"
1" polltlca ilion ·taria l1<JII 1.1111 O/>l'ra,''')'1<' (11 , ,",'r"I;II') l>IJ/,'rj,)
Opel'HCIOJlCH de ....; rc.td., .. hlt~ I·"" l'~t;;. :'(1,v,'t'",J¡ "ti I IJIt' ,Ite ;41' j
en cont rolar el «lItlcollu.t.eraJií"A'd UV~'nllght 1'311 rat)' ... (f Ilr, (J, If,f, " 'fI( ,.; ¡ ,
j
el Japón), EI13anco dcI.lapón h~ fIC¡¡uído u"~ [",U,,,~ n," JIJI) 11, .""" u',,,
durante algún ticmpo, lo que signiJjca qu,'" 1If) JJUNI,' 'Po')I' ti. HIIIIII , IItll 1t
para estimular el cr cimicntO, el ('orU;llrno () 1(1 IIqlJ,.1,"" bn (1m o(
para mantener t ipos de inter~ cero, el BOJ I.en,' 'l'Ul' fIlal"p,.I.ar w
través de operaciones de me rcado abierto, o"án(l~, /,1 rJl'Jl1.'v', ¡jo '. ,,~,
cero en el .0vcmighL call rate • . Maneja La liqu.d ~l co'nprand', o "",,1,
directamente notas, repos o bonos del Tesoro Jar)(m("8, t;u una;.tl ("
repo un receptor de dinero (prestata.lio) vcnd valor a un IJrf}V'~
dinero (prestador), acordando recomprar valor~.". del Irll ."" Up<
misma cantidad en wla fecha posterior. Esta eslru<.1.ura , lI'I •
tamo asegurado, por el cual el receptor de dmero dr.lx- p""", ","
proveedor de dinero. Estus transaCciones repo tienden a 1A.'fi~r ,~". :in:Úf,lJIdo;
muy cortes, que van desde un día hasta unas cuantus *maftaS
En térnünos de política nscal, el Banco del Japón slgu' "Jf SJ<I·
una serie de métodos para afrontar sus préstamos impagad' /'Y1trf' 1-
se incluyen el estublecimiento de objetivos inllacionistus, naclonaluarf
de los bancos plivados y reestructurar parte de la. deuda \Il('obr..wl, d'
bancos y venderla con descuento. No se ha tomado ninguna dpcl'JOII .
pero el Gobierno está sopesando activamente éstas Y ot.ra!> al1ernat".,.
Características destacadas dcl ycn laponé
• Representante de la solidez o debilidad de Asia.
Japón tiende a ser "'sto como un país que indica la. solJdc-z
en general, ya que tiene el mayor PlB del continente. Pose<'dor
mercados de capil.ales más desarroUados, antes era el destu. I
pal de los inversores que deseaban acceso a la región. Japo' tam) en
tiene un nivel inlPOrtante de comercio con sus socios as13O(' . C<>mo
resultudo, los problemas económicos o la inestabilidad políuca en esu
país tiende a propagarse a otras naciones asiáticas; no obstante,
fenómeno no es unilateral, Los problemas económicos o políuco:, en
 1RAOINt. DIAIUO 1N 1I MI R( AI¡O IJI IlIVIIA\

utnUt t'(' llIHllníu~ IlHlfllkuli Imnhl n plHldt\ll It'm',. HllVI ' rOIi t l ft'l 'luli "11111
l'(-'unomfn,lnpUIll'!'l1l y 10Mluovhnll'UloS del ypl1Jnprm H, PtU' t-Ut'llIplu, 111
hwslllbilltllld polrllrll" lI COI'\~1I del Norl.u slgllln(,1I 1111 ¡¡rlllt rlt',un IJlIIII
,llIpólI Y ,,1 Yt'lIjllPlllI R, ylI 'lile es el pUr8 del 0 -7 '1'It'III11., I'lIe'1" s IIIUl8
U"Hl' ('on t'SU nndólI .

• PrácllCIl8 IlItcrll"lIcloll/lllllll deIIJ'l//Co d'" Ja/Jóll .

b:1 BO.l Yl'1 MOI~ SOIl pllrtlcllJnnlcs IIlIIY /let ivos de los Illl'rCUllus dI'
divlslls; es decir, licltellun largo hisl.o,·ial de illgt'cso " csl.os lIl url'lIdos si
110 estiul SlIt is fcchos eOIl clllivel aetllol del J PV. Puesto qlll' la jopon"""
es una l't'onomfu muy poHticu1 con fucltcs vínculos ent.re las flutorida-
des del Gobicl1Io y los directivos de IlIS instituciones privadas, el MOl'
ticue en Illl'l\te un segmento muy estrecho cuando decide depreciar
un JPV fu orte. Va que el BOJ es un participante tan activo, está lIIuy a
..
tono con los movimientos del mercado y otros p::uticipanLes, y recibe
periódicamenle ilúonnación de los bancos acerca de las posiciones de
los gmJldes hedge funds, por lo que es probable que inlervenga cuando
los especuladores están al otro lado del mercado, lo que les dará la opor-
tunidad de obtener buenos beneficios. Nonnalmente hay tres faCl.ores
tras la inlervención del BOJ y del MOF:
IIJGUItl\ IO.r; Gráfi co a cinco anos del par USO/JPV
(Fuenre: eSignal. www.eSign al.co m)
-
1. {",pOl'/e de la aplYiciacióllldeprec;acióll en Jpy Históricamente,
las intervenciones han ocurrido cuando el movimiento es de s iete o sus tenencias de valores. Ade lantándose a la n ~,("" , t1atJ d'n""' ........'..
más yenes en menos de seis semanllS. Usando el par USD/JPV como JPV relacionadas con la repatri ación de esofJ fondfY) . ('tJl fr f IJt u'
barómetro, 7 yenes equivaldrian a 700 pipos, lo que re pl'esenuu;n los especuladores uunbién apuestan más alto al yen. ('" I n ,·,,1 J)(JI'
WImovimiento de 117,00 a 125,00 (véase la Figura 10.5). aprovechar este mayor fhijo y, como resultado, tr.." ,,1 fUI d. ¡U, O I
2. 1'ipo actual del pa,' USD/JPY Históricamente, sólo un 11 por cienlo esta moneda tiende hacia la depreciación a medida que 1, f"'lI":<,\,!atj, ".
de las intervenciones del BOJ para contrarrestar un JPV fuelte han cierran sus posiciones.
ocurrido por encima el nivel 115. Además del ténnino d el año tIscaJ, el tiempo es La/llbl{'rt f u/ll",
3. Posiciones especulativas. Para dar el máximo de efecto a la inte r- tor en el día a dia A diferencia de los tr<iders d e Londn' ,."" Yo
vención, el BOJ y el MOF intervendrán cuando los participan tes del que nonnalme nte almuerzan en s u mesa de tranSaCClon
mercado mantengan posiciones en la dirección opuesta. Los ti'3ders japoneses tienden a hacer descansos para almorzar duna t",C"d
pueden encontrar una medida de las posiciones de los participant.es 10 y 11 p.m. EST, dejando sólo un trader asistent en I~ ofiC\Jl;'" E:
del mercado viendo IlIS pOSiciones del Mercado Monetario Intema- consecue ncia, la hora d e almuerzo japonesa puede ser volaUl. ya qu' i
cional (MM!) del sitio Web de la CFI'C en www.cftc.gov. mercado se vuelve muy poco líquido. Además de ese pen odo d' I"'m
el Jpy tiende a moverse d e mod o bastante ordenado durante
• Los movimientos del Jpy son sensibles al tiempo. japonesa y londinense, a menos Que burjan comentano:s de aulll
Los pares de los que el yen fornla parte tienen mucha actividad del Gobierno, ocurran acontecimientos imprevistoS o haga putlllca
hacia e! fin de! rolo fiscal japonés (31 de marzo), ya que los e>''Portadores infonnación económica sorprendente. Sin embargo, duranl la>, ho",,"
repatrian sus activos denominados en dólares. Esl.o es especialmente estadounidenses el JPV tiende a tener una mayor volatibdad. ya qu lo~
importante para los bancos japoneses, ya que necesiuul modificar sus traders de EE.UU. toman activam ente posiciones tanto en l' D como
hojas de balance para cwnplir las pautas de la Autoridad de Servicios en JPy'
Financieros (FSA), que exigen que los bancos pongrol en e l mercado
 1 kAI'ING OIAIUO IN 1I MI!t( AI}() IJI IlIVI\ A\

• I"a~ a"nlUIU'1f IUltUlfU'ltlH NI' Hlnfum CO"t'"'''' ttLfJllclrS" . dhllll d., ,U 'UO(' Ui"f 1'" ,h.. p(m y , f"UY I P""lll<4'"'' If I' rll f yJ

Plu',ln ql'" 1" c'rl'\'I CC'OIlÓllliclI cid ,)"pÓII IIl'nc' "" orlgc'" C'" Ins fll"r('Hdo d. - fIl VJIi""'f.
prohll'"'''' dc' \ll'~"lm1l0" hl('obmhl,," (PIe) d .. InH b""""HJICIJO"C'HI",
8M""I~" d.' 1)"".oH fA, l,.f/ ,,, ,t~l"Iim IttI,tHf 1", t,AJ;.ut/R li, JN
h~~ 1""11I'1p"l\ll'" dl' l IIIC'I'<'IIclo de cllvis" PI'I'SI' UI c'Mpl'('\,,1 III"IIr1Ó" n i".
nrl'iolll'N dl' l'sh' ~fl'Cl01'. Cualquier fUll('lU l1.H dl' ntl'wiO {lit l o~ pll~O!i PUl' In~ !tIVI ' IfJ(JIf '1f Wi:! VI,.H'", IlI fu Ikt ullatla d. 1;, hA" oc'!)fjClwi
pm1l' tll' l'Stos hlllleos, IlOUl'iH (le gmllUldn~ qlle no rOI1'('Mpo nrlt'lIl1 lo illlt.nlllchmak,. df' .htp6 1l ¡ '1'11' Itll'luy ' b w 'tf .,. I/r. 'v.' "¡v,,
l'SIll'l1tdo o infol111C Hdit"ÍOIIUI de PI S illl)lOltnntC'::t puede indkm' prohlt •. HlolIl':i Y flUJOMdt' ('upHsJI J~I tlrUh d,· I~ t"I"' rlt~ ( I " 11{'I,t, ," 1)' J' • # Ir·

nUL'i h\duSll mns sClimi plU'U la econo mía , por lo qlll' I()~ lIlovhnir lll o:i PIl
fn'c ll t' ll df' ('f) II U) 1111 hIH ,,,IJSJ l tílflf 'lrt} dl ·J ({m", J' 1'1 ,"tl 1 11,1' "11.,
las IlrdOllPS hmlcl.U"ias puedon impulsar movimientos en cl.vclI. 8(' IIne(.'I1 plílJJka'f In('lIHuaJ 'i ~" nf'4ft ",,, "'lf 'Jlt l

• Efeotos Hol"·,, 10H carry tradcs, Il,mph~ I Jj.~C'Ífrl:mdc (·lfIph,() ro;(JII JluJJJuada 11"'" uaJIfI"I,t4 h• f""
1.11 poplllro'idnd de los carry Irades ha nllllle nl"do 011 los (1llimos cia de G~ti6n y Coorclím.l('¡óll (I(.J .J:tp(m, y w.tI IJlll-l IIIH'-lltla ti, 1.. ~ tI,
rulos, a medidn que los inversores buscan activamcllte activos con allos de empleos y e l índice d l' dC'S('lflpJ{'(j di ' ) p:.tí {lIJII'} UII t'lfl'l 1.1' d, #

rel\dimiclllos, Pueslo que el yell japonés tiene ellipo de inte r s más bllio
ele lodos los plÚses indusuializados, es la principal moneda que se vende
01 oma prestada elllos ero,,, trades. Los pares más populro'cs para eslas
operaciones hrol sido GBP/JPY, AUD/JPY, NZD/JPY, e incluso USD/JPY.
Los "'trry traders harán U'3ding corto del yen conlJ'3 las monedas con
mayores rendimielltos, por lo que Wla reversión de ellas como resullado
de un estrechamiento del spread en realidad será beneficioso para el
JPY, ya que el proceso de reversión implicaría comprar yenes conlra
las demás monedas.
Indicadores económicos hnportantes lIara Jallón
Todos los indicadores económicos que se presentan a continuación son
importantes para Japón. Sin embargo, puesto que la economía de este país
se orienta a la manufactura, es iIllportante prestar especial atenc iólI a las
cifras de este seclor.
Producto Interno brulo El produclo intemo bmto (PIB) mide el lota!
de la producción y conswno de bienes y servicios en periodos bimestrales y
anuales en Japón. El pm se mide sumando gaslos de los hogares, las empre-
sas, el Gobierno y las compras extraJ\ieras netas. Se utiliza el defiactor de
precios del pm para convertir el producto medido en los precios actuales
a un pm en dólar constante. Los infonnes prelinlinares son los más impor-
tantes para los participantes del mercado de divisas.
Encuesla 180lüln La Tankan es Wla encuesta económica de COIto plazo
a empresas japonesas, que se publica cuatro veces al roio. Incluye a más de
9.000 compañías, divididas en cuatro grupos principales: grandes, pequelias
y medianas, así como empresas principales. Da una iIllpresión general del
obtienen mcdíaJlt.c un estudio (~ta(lío;lk(} (1 (> 1;;. ' .wrJ'JJ d' hW), '1 ~
un indicadorqu s· sigue con atclld6n, d '- 'bldc} a "tu pUI,fu:.tI,tI,td )'
tancia como medición principal de 13. 3.C'1 ,vi(!árl f'( -(JII61111f'~
I'roducclón Indu!!I,'lal 1;;1 índice d· produ("(",6rc ",d'J.Ir..
las te ndencias en I produclo japo nés de manufa,.tur.... , /C1U1'·na , I
de servicios públicos .• Produclo' se re fi ere a la .. anl ,dad 1lIt" dt - : : : :
producidos. El índice c ubre la producción de t" .. r".,. par, V"" , I
en Japón y para expOltación, Excluye la produccc6n di· "" I~I'
agricultura, construcción, transporte, com unicacJOn~, «(JfltI'rnr, 1111_ _
y selvicios, produclo del Estado e impo rtaciones. El [ndeel P) '11
ponderando cada componente según s u im portanCia r~\at
periodo base. Los inversores sienten que la acum ulaclófl,j, u ,,1, ,
PI tienen fueltes correlaciones con la producción lota! Y fI"",j·>" d. u.
buena perspectiva del estado actual de la economía.
PEKf'IL DE 1\10I\lEDA: DÓlAR AUS1'It\LL 1\0 ( \ m
Descripción económica general
Australia es la quinta econom'a en tém lin os de pm en la reJ!l"n
Pacífico, Su producto interno bruto fue de cerca de 750.000 mcll n
dólares en 2004. Aunque su economía es relativamente pequ~na. en tsmlin,..
de ingreso per cápila es comparable a mucho países de Europa OC< cdentoil.
Australia tiene una economía orientada a los servicios) ('erra dé UJI ; 11··1
pm procede de industrias como los servi cios financleJ'()!,. mmobuJanos
comerciales. Sin embargo, el plÚS tiene déficit comercJai y el 5('('tor manu
facture 1'0 predomina en las actividades de exportación. Las exportar'o
rurales y de minerales representan más del 60% de los bienes exporta<i<>-
 1 RAOINC DIARIO IN II MI RCAI)O 01 OIVI\ A\
IUnHulildunu1uH. t'oIHtll'l'Nultuclo, 111 t'('ollolllín l'H muy Mnl1~lhll' 11 In~ ('HIII.
blO!ll'lI lus 1""l'I,," "" h.. COIlIIIIOCllill'S " nUlt crlllM p..hllll.~ . mi d,·,ul". ,· cI"
In... H(.w lml ('OIlHlI't'hlh's mAs tll'slHcndofi dl' Au~ll1Iltlll':i tmporIHlIll"', porflllt '
lus dt·!iU1Cl,h'nlt'h.ll1l·S () IIn ..s\pldo cl'('C'imi('nlo en tIllos Il' udrAn prt'('!oli Hohn'
111 dl'lIlIlIIdll L1l' IlIs hnportlldoncs y ~xportndOIlCS del p,ús.
Mayores IIIllrcado8 de 1118 eXllOrtaclollC8
J. J/lPÓII
2. Estndos Ullidos
3. Ohina
4. Nueva Zelllnda
5. Repúblico de Corea
6. Heino Unido
Mayores fuentes de importaciones
1. Estados Unidos
2. Japón
3. China
Japón y la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático (ASEAN) son
los principales hnportadol'es de bienes australianos. La ASEAN incluye a
Brunei, Camboya, Indonesia, Laos, Malasia, Myanmar, Filipinas, Singapur,
Thilandia y Vietnam. En consecuencia, puede ser lógico suponer que la eco-
nOllÚa australiana sea altamente sensible al desempeño de las economías de
la región de Asia-Pacífico. Sin embargo, durante la crisis asiática Australia
creció a una media del 4,7% al año de 1997 a 1999, a pesar del hecho de que
Asia es el principal destino de sus exportaciones. Australia fue capaz de
mantenerse fuerte gracias a las sólidas bases del consumo intemo. Como
resultado, la economía ha sido capaz de resistir las crisis del pasado. El
consumo ha ido en aumento constante desde los ruios 80, por lo que el
índice que lo mide es un hnportante elemento a observar en tiempos de
desaceleración económica mLUldial, para detectar seIiales de contagio en
el consumo interno australiano.
Entidades que dcnncJI la pOlítica nscal y lIIoJlcl.arla:
Banco dc Rcserva dc Australia
El Banco de Reserva de Australia (RBA) es el brulco central de Australia. El
comité de política monetaria del banco central está formado por el director
(presidente), el vicedirector (vicepresidente), el secretario del tesorero y
seis miembros independientes nombrados por el Gobierno. Los crullbios a
la política monetaria se deciden por consenso.
Oblt' lI • ulI d('1 " ........ '·"JI" .. I 1", ( ;.r1a d. t 1(111,"·· ," 't'''' ,
tlHto dI' h.l .'"IIIJ.I d,·J H:HIfI) (jf ' Jk..,...,.VH t '11 l' ,lf~H IIf Ir,hUf, .,.w· .tf
IIItHlf·t:u1U H;
• Lu ('1fIJJIIJlidJ.III dt· la HltH!!,tl:.. d,· I\lJfrtll ..dl~
• I~, fJn'Hf'rvU(' J(~tI (Id pl"fI'} ('fflfJINI4'1I Au tfAIIA
• 1..tI pro!'fP('ritbtd ('('on(u"kH y '" hj"'H JJr (kll/"""" 1 di Al' ir..-',.
PtlTiJ logra.r ( ~ll-'~ obj(·tIV(if'f, f ' ) (t(,bu-nlll hu ddHI"j"lIfI f,t,J4ofWI I If I"r,.,.1
de preC'Íos al ('O flHunw df" :¿ aJ ~rH, pi" M"} L.I JlUA ('}II~"I, f a '1" 1 1..-1' he ,
I)aro un C'rcc-hni{'fll,() HOstc·f1jbl(· dt, htrgtJ pl;s/h j ' u J;J t·, 'JI"JlfWJ 4 (IJH U al
la inflación , lo que préscrvarf:. (,1vfJhJr d(" (li",'rl) ,,{J( ()It') hJ/J'1 flJ.1 Uf
objetivo inflacionista da dlo;ciplina a IJI ddlJlJ,..r,,, d,· la !J',Jit,'. """"
ofrece pauLas para las cxpect;.lIjva.~ dp IOlw',ón lit-I ~'f"IJI "f' VHIt( Al l
de aumentar la transparenci;}. de las activid::t.rlf rld battt (} ""'" '
la inflación o las expectativas de inflaco,ón ffuf'p(irPII , ,' {lb)d rVl} ti, 12 ji
los tradel'S deben saber que ello pondría ,.,. a]"r1.a aJ IWA y ", HI 'I'"
a favorecer una política monetaria más /eStricta; .-r, olr. I/al'.tlr- t u u
alzas en los tipos de interés.
Las decisiones de política mo netaria implican r)" fmlr .1 '1'"
para los préstamos después de las horas de cierre u ()v" n,, ~ ...,
de dinero. Otros tipos de interés de la economía ("itár, 1,./1,,,,1" 1""
tipo en varios grados, de modo que el comportatOl ", tú d. 1, JI'.,"ad>'lt.~
y prestatarios se ve afectado por la política monetaria (aw,'f'"
ella). A través de estos canales, la política monetaria afect;¡ L
buscar hacer realidad los objetivos indicados amba
11.,. de erectl".. (cash "ate) Es el tipo objetivo del kll~ para l·
operaciones de mercado abierto. El tipo de efectivo es el uro "1>11 "U,·..
a los préstatllos overnight entre intermediarios financiero'>. C'K , 'Sul
deberia tener una estrecha relación con los tipos de mterés qU('
el mercado de diJlero. Los canlbios en la política monetaria ti!'" , un el
directo en la estructura de tipos de interés del sistema financIero. y t«/lIt)
sobre el estado de ánimo existente alrededor de una moneda. 81 gr.¡ficu d, la
Figura 10.6 muestra el par AUL/USD con respecto al diferenCtal cl~ tJ¡1O»
interés entre Australia y Estados Unidos. En t.érminos generaJ~. ha) I
correlación positiva entre el diferencial de tipos de int,eré, y el mo,.-imliClM
en la moneda Es decir, entre 1990 y 1994 Australia redtijo acuvanlenlJ
tipos de interés desde el 17% a un 4,7596, produciendo un agudo dc'Cb, dpl
par AUD/USD. Entre 2000 y 2004 se vio un escenario distinto. En ese peoQl1,)
Australia estaba elevando los tipos de interés, mientras Estados l rud I
reducía, divergencia entre políticas monetarias que prodtijo un replUlte m
fuerte de AUD/USD en los siguientes cinco años (véase la Figura 10.7)
a40 TRAOIN~ DIARIO UN DI MI RCIIDO 01 OIVIIII\
u,

H'III,... " ... "d ..... . '10 ..11 rlO''': OPf" .... ~A.. 4.- _ .. 104
0.10
AUDlUSD mmpalldo (on ti dlflllnd,1 dttlpo d.lntlr's 1-l1H '}lwrudoll, '8 dhnUt" dI' lIIf<n u/t' j ~J H( · ,iJ } ¡.,.( , 4';lltiill' " 111,, ).14 ,.., , 4'
de of(·(·tivo (f' a~l¡ rHtt ') ;, IHI III vd n" ~HIII 111 "flJf·(, ~11 .I'ho"" " tlld,}
0.75
1- AUDJllSO .••.• OU."....ld. ro.labllldad.. d. iipOiJ
li(,lIlth.. 1- "111 ' dan a llllt'rcwlo 1,;'4 t)iHlf ( ( ')lUf ' r t IHJ. " f I H<4111 IJ I I~
0.70 .... .'
.' ... .. .. dl'HCU fí 'dudrlu, tJ'ib" HfllfI ,.,.'J1J tu ( Ml fldatl tlt I ,,,,IJ,,f , tit ( f ' 'JI 1'; d.
for1.adllrudóJI;1 IIIllÍpU dI ' h,t,,'d ' ,,"'Jtllt q w 4" tI'I"J (J, f fl (I '~«I lA. " ~ ' t }
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1 0.05
0.10
0.55
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(IU(l (.111 f'l1t..:l lf'h... lJarf(l !JII(' f '~ U' (,lIml() b;.y~r;t S, f I H~/ff t , d. Jl/ ~ ' .. I ' ..*0( ,
8 111llCJl Ulr (>J Op() dI ' I'ff'('lI vu , df~bl ' :t U"l ('lI f~ , fa ' "wl'Jdwl tl. I (jllr ".I/r: (JI
recompro d· c,orw durat'iIÍJI , Ir} (tI)" f ' " f ~'tI(" I .!;t Irl df 'VUJ ~ h u I Jl I t lmt,At "
de reCO lll pn.l un r{'('épttJ( df' dlJwro ( b ;;JIl t J {(JJffl"H· ,~I J Vf"ud· ~~dIJ" A ,.
0.10 o proveedor de d1nero (ROA J, ft'<'l)r(fa/ld l') rf ' UJH IIJrw- vaJt}r" d, 'l lfl l Ilt'l IJ'" i
0.45 -I-- +--I--I----t- -t-- -t-- -¡---t---t---t---l _1 en Ja misma. calltidad el' unu f (-'cha rJ<.r:fu·rt(}r, I') ,t,¿t f ''1trl l l ' A lt"~ f
JIMX) Jun.()O Nov-«) Apt..()1 s.p.41 F,b-02 Jul-02 Ott.()2 M'ro03 O<:t.o3 M,r-O.
préslarno asegu.rado, por ('1 cuaJ ,·1f('('('ptlJr d(· d}flf'rtHldi" ,,~tY" Hit':?
FtdIa proveedor de dinero , Est;lS Lraru~a.cd(}Jl{:S f(~r.,cJ 1., -1I(lt·" (f IJ "'u "'
v. 111 1'1,11
muy cortos, que van desd e un día h.a,t,.a un;.u,: ("U(Uf ' ~ 'Jf,,yl... A ..
l' IGlJRi\ 10.ti Spr.ad do bonos y AUD/ USD ha tenido un tipo de cambio nOI.,a1l1.é d,~'id(! HJ!j:j . El Hall'/) ,1" IlA.., r. l'
Australia puede llevar a cabo opcracion<::¡ "" pi rr",r..ad', d, ' dJ VI .' '" '1'
el mercado amenace con volverse c xc~j val1l enf.(~ volátil t ) (~J 1-11 1<) (j4 ~ ".za\:;;"

.- sea claramente inconsistente con los datos fUJldamf~ IIt.aJ- f t 'm'}f

yacentes. El UBA vigila un índice pond ·rado segúl1 el ""r". "" QSf a~~j,~
tipo cruzado con el dólar estadounidelL'<e. \..as or"",,,,,,ol1' 13, lO, ..·,
..... apuntan iIlvariablemente a estabili7..3r las condiCIOnes d,-I "'<'r' ~{I"
a cumplir objetivos de tipos de cambio.
"'''', Reuu'oues sob.,c política mouetarla El UBA .,.. tl< "¡ r

..... martes de cada mes (excepto enero, mes en que no ·Ipbr;¡ rcun"",'
debatir posibles cambios a la política monetaria Tras cada rewó'", , ~ 1
.....'
hace público un comunicado de prensa Que contienejuslÚk.al"o .. , a""
de los cambios en su política monetaria Si no se cambtan Ir IJIJ'..... JI'
hace pública declaración alguna El RBA tam bién pub li~.a nJ {Ir",,'
...... Banco de Reserva, cuyas ediciones de mayo y noviembre ind'J~"" t;.
ración semestral de Conducción de la Política Monetaria Lal. edJ(',o
..... febrero, mayo, agosto y noviembre contienen un Infonnes 1hmestral... m
la Economía y los Mercados Financieros. Es importante leerlos para ó<:<,,ctat
2005
seliales de cambios potenciales a la política monetaria

FlGlJRi\ 10.7 Gráfico a cinco años del par AUD/ USD Características destacadas del dólar australiano
(Fuente: eSignal. www.eSignal.com)
• Moneda vinculada a las commodities.
En télminos históricos, el dólar australiano ha tenido una corn-o
lación muy fuerte (cerca del 80%) con los preciOS de las comroodJu
y, más específicamente, con los del oro, la que se origina del hecho d
que Australia es el tercer mayor productor mundial de este metal . qu
 TRAOINL DIARIO [N 1'1 M~RrADO 1)1 OIVI\A\
n 'IU''''''lIlü,\xportndmws ,k nproxlllllldlllllulll c 5,000 111111011"" dI' el ,111
"'8 1U1l1ll1c'!!, C0l110 ,,'"ullmlo, ,'1 clólllr IIustrolllllln 8(' h" " ,,fll'i n "11111,,10
1IIl11101l11U1los p"'dos dI' 1118 COllllllodlll"s y, por 81111111'91.0, I,nlllbl(," ells-
mlnuyo CllIUltlO d,'dlll"n, Silos pl'I'eI09 de los COIIIIIIO,IIII"9 s"n IIllos,
comlc'"rJUl /1 811rglr 1('mores dp que puerlu hubor hr01A's d,' IlIlIndón y l'i
RilA PUCdl' srlltlt~r lncllnndo n IllIIllClllm-los tipos puru pl'evolllrlos. Sin
l!l1Ib"rgo. s('lmln dI' un I('mll sensible, yu que los precios del ore¡ 11"nde"
11 8111nrnt1ll' en tiempos de Inccl1.1dul1lbl'e económlcn o polfLicu nll,,«lIuI,
SI el RBA uumcnUI los tipos en estas cOlldlciolles, dqja 11 Austrnllll nllls
V\Ilnel1lblc a pOlencinlcs "reelos de conlugio,
• li;feclo8 sobre 108 carry Iradc8,
Australia Uen uno de los tipos de interés más altos de cntre los
PIÚSes desnrrollados; con sUl'azonable liquidez, el dólar australiano es
una de las monedas más populares para realizar carry tractes, Un caJ'ry
trnde consiste en comprar o prestar en una moneda con un tipo de
inlerés alto y vender o tomar un préslamo en una moneda que tiene un
tipo de inlerés b!lio, Su popularidad ha contribuido a IUl alza del 67%
del dólar australiano con respecto al dólar estadounidense enb-c 200 I Y
2005. Muchos inversores exlraI\ieros estaban buscando altos rendimien-
tos cuando las inversiones en valores orrec[an ganancias mínimas, Sin
embargo, los carry traders sólo duran mientras se mantiene la venl,¡ija
de los rendimientos. Si los bancos centrales del mundo aumentan sus
tipos de interés y se reducen los diferenciales positivos entre Australia y
otros paises, el par AUDIUSD podría sufrir un éxodo de carry traders.
• li;fecl08 de las 8equías,
Puesto que la mayor parte de las exportaciones ausb'a1ianas son
commodities, el PIB del país es muy sensible a prOblemas climáticos
que puedan perjudicar las actividades agrícolas de l país, POI' ejemplo,
2002 fue un año particulannente difícil para Australia, ya que el país
vivla una grave sequía que había dru1ado mucho la agricultul'a. Esto
es particulannente importante porque la agricultura representa un
3'l6 del PIB. El RBA estima que el . declive de la producción agrícola
podría reducir directamente el crecimiento del PIB en cerca de I
punto porcentual>, Además de las actividades de exportación, una
sequía lendrá efectos indirectos sobre otros aspectos de la economía
de Australia Las industrias que se encargrul de suministrar insumos y
servicios a la agricultura, como los sectores mayorista y del transporte,
así como las ventas minoristas en las áreas agrícolas rurales también
se verían perjudicadas, Sin embargo, es importante tener en cuenta
que la econoRÚa australiana tiene un historial de sólidas recuperacio-
nes después de una sequía La sequía de 1982-1983 primero redl\io, y
(h'~pu('1f ff llffl6, di ' J H J/J lJlJlltJI SJl,/II""I'J.iif. ál f l' ,111.1' ti ' 1'
I~, H"'1"r" ,I!' 1f~J1 Il1!lr, 1/'f1")I, d 1'111' 11111 (¡J¡ '1 tl,7 1"'"'' 1"'''
tIJui., .. ( ' 1) J SJi)J HJ1'~ y IfJfH I Iy.,r" 1"·' (1 l ¡rlí"JII'¡"III, Jt} Ju/.AI' ff " , I J ,
fJlU1IJJIf POIf 'f ' lIltlJlI(' "
• IJ(fcrtJ/lcltl" "1 (JI) ¡O" tlp"" (b' '"'t·rl,,.
LOH In.ukl'H tll " cJóJm ;JIJ~tr:,JlaIlfJ U;uflb,(·,. (tí i,. ti , " , f1lt
ti 10H d1r('(('nclak!i dI' tllJ<t~ dI ' in'A·r(. t If "'t(
tlJI dI .·f., t ti '1 (f 11 "
mlf'li) de Aut'traJh. y lutf rf ' fI(hIflJI"I IJ~ (jI ' (f,r1'1 plw.l1 d. JI 'I,JI Uf""
de OLro~ pij rS(;l!f. Son IJI,I('IlIJH in(IIl'H/II)ff "'S dí' J~,t, " If· •....J, HUf ,J, "",, f',
yaquc indic:UI cuf.ull..o n 'ntllrnl('nt" JJff'HIJIIIII. t.áTl/,fr''( I/'II(~' l' w1i (
de rCIILa fija de corto pJazcJ ('O t16Iw. "ft ¿s1J"'r,uI~.f,w ('IJ/I " Jr ti 11 '1
extrdJ'ijcros, o vic "'vers;.L J::~u-' díff'r('rwlal d~ ~ Jlr.t ' ' '..:1.-'' IJIlh, W ji,,,,
de pot.enciales moví micntolj dc' dIVUJM, y;, "')1' JI) 'UV' T ,JI
siempre buscando ac Liv()~ con 10ff 1fI á.~ aJtJ~ n ·"rlJlJIH".tff' I
particulannente impol'1.3J1te para lo" carry tr""'· .... (IUI "111,'<1 f
de sus posiciones basándose e n los difeft'",',al! I"""IJ" n'
interés entre activos de rcnLa tija g1obaltlS.
IJldlcadol'cs económicos hJlllorlanl "" para Ausl r .. lI ..
Producto Intel'llo bl'llto El producto iJ1lemo tlrou) (1'1 Jj J ", ,de
de la producción y consumo de bienes y servicios en AustraJ.¡a 1:.11'11 n
sUlllruldo gastos de los hogares, las empresas, el GOb"'IT'() y '" I " "UW'"
extraJ\ieras netas, Se utiliza e l defiactor de precios d I PlB rl>
producto medido en los precios actuales a un PIB en dólar' '"
datos se usan para medir en qué punto del ciclo con"''''''"''' N' ",
AusU"'¡ia A menudo se percibe que un crecimiento rápido ( II,twlon,
mientras que un crecimiento bajo (o negativo) indica Ullll {><'on"o,,,, <l,-ln
o con signos de recesión.
(ndlce dc PI'CelOS al ecmsumo El índice de pr "-10' al CútlS'=,~
(!PC) mide los cambios trimestrales en el precio de una cesta d, lol'"
servicios que representa una alta proporción de los gastOS de la poh
encuestada (es decir, hogares urbanos), Cubre una amplia gama (\, 1...
y servicios, como alimentos, vivienda, educación, transpOrte y ""I/ld
indicador clave a observar, ya que los cambios en la política mOIl(
hacen teniéndolo en cuenta como medida de la inflación,
Balanza de blcncs y scnolclos Esta cüra es una medida mensual rl,~
comercio intemacional de bienes y selvic ios de Austral.la, en t nulllO .j
balrutza de pagos, Las importaciones y e"l>ortaciones generales d merr:!n
cías se derivan principalmente de las estadísticas de comeroo lIltemaCloln;ol
 1 RADING DIARIO fiN CI MPR ( ADO DI OIVIS~

que selmarul en 108 n'Mlslrull d,.1&'rvlC'ln ¡\U9lmlhull1 d(' ¡\,hUUUIH, 1", r U""la • l .u ¡lpud.1 Hf ' "plll' If 'dlJ 1 JI H fU V' JI JJ,"d l ,t lt.
comenlo ' lII In bnlllllZlI ch' (' 11111"1'1110 nd~lII i\s d,' 1'C(ll.or 1I,'rvkloH, HUf)t'r{¡vll f ·ft , ·1 "r""""IH IJI IJpH,j1 "II..,J I AJ1ri.dl'l 1..
df"wurl" .
(:OnRUIUO pl'h'udo l:Js 1Il1l1l11l'flldn nuclon,,] 'tu"lIIlde el ('0I19UIIII, "rlu,,1 • J..JI llt'udn H(' ( .. ·11t' rptl lldr ~ ", vII, "",(jI flt,A Y If (",t,1+ 'h' ,j. ,. ,

d(' los hogares, IIsí "01110 los 9clvldos ele IIISlil.uclolll's pl'lv"dull .in 1111 '. de ~lIr;lrHt' tlt· (JUl' Ir~ fVJ"'Ii H tf,4·~UI "¡¡-"'Ift 'f!j' JI 111"" W
lucro. Induye l'OIllPrns de bl(\llcs IJUII.o dUl'lldcl'oS COIIIO no ctnl'lldl'rr¡II; "1" • PIUU hrilldar prfJtN"'IÓ'! ("'J III O, ", tfllt ••1 Imls (/"111 "It
cmbargo, l'xclnyc los gll9tos realizados al udqnl ..;,. vlvIendu.s o 8"s l.o. de dl'bl' rI rr'Hu lr y HHU¡ U 'l1l'r ",vd" unl JHltJ ti,,~ t,jI'
cnplu¡)('s por parl e d~ cmpl'('SlIS s in pCI'SonaJldud jurídica IJ:s ImpOI'U"II. ' oblll(lldorH'~ ( . CmwII , ...1 wf!nh.)
observar C8Il1 clfra, ya que el COnSlImo privado es 111. bllsc d la r s i.lencln • Se dLlbl'lIl:J 'sulr polfuc'H.Af tnl)llt;JrI ' r.vJ'HlalJ!"·
de la economía austmJialla. • t.O!i ri CN$(O!i fllif'alf'tf <111(' Nlfrc1It.f' ,., (I{JlJlf'rfi'J d I tJ(" 11' "/JI., (it
n."lIlcn¡ prudenU',
'ndlre de PI't'C:IOR de pl'Odllt:clón El índice de precios de producció"
(PPI) es (ma familia de índices que midc la media de cambios en los precios Nueva Zelanda ti ClIl-> adcm ~~ Hf~(t')rf1j dI' IIIarll,'a(1Jn" y
de venta que reciben los productores nacionales, ElI PPI da seguimiento meJlte desarrollados, si bi(·n la índu ~tna agríe tA~ "'r,r' 1'tf'I't,.,J la 111;' '1 1 '
a los precios de práctiCl\lllente toda la industria de pl'Oducción de bienes de la'S exportaciones d I paí~. La ('(;OIlOfllfa tlí~11!' un;, Iw'rtl ')'" " f ,

en la economía local, lo que incluye la agricultura, la electricidad y el gas
natural, la industria forestal, la pesca, la manufactura y la minería. Los
mercados de divisas tienden a centrarse en el PPI de bienes terminados
lijustado estacionalmente. y cómo reacciona de m ~Ulera mensual, trimes-
tral, semestral y anual. Los datos del PPI de Australia se hacen públicos
cada trimestre.
comercio, y las exportaciOl es de bJ(' rw8 y S('JVwlfñ n'f,(f'&A "t... u ,'jJ!'1
damente un tercio del PIB. O >LJido asu pcqUN10 WflalVJ y 1:,. "",,..,,1. ", .
sus a tividades comerciales, Nueva Zeland;¡ <-'8 m "y """~I"I,' <tl ,1'"
global, especialmente de sus socios cOJl\cr('i<tl , Auw."h¡¡ y .J:,¡JÓJI "
asiática, el PIB de Nueva Zelanda se redujo en un
menor demanda de exportaciones, así como por ~ "''''''' ~
1;1%('1", Ir.': :::!
representan un 3096 de la actividad comercial n<...,..(·land' ' 11,,,,,,,1,

que disminuyeron la producción agricola y las aclAvidarl'" r' lal ,,,, ...
socios comerciales más importantes de ueva Zeland;¡ ~ün.
I'BIIFIL DE MONEDA: DÓlAR NEOCElANDÉS (NZD)
Principales mer cados d e las expor taciones
Descripción económica general
1. Australia
Nueva Zelanda es una econonúa muy pequeña, con un PrB estimado en 2. Estados Unidos
cerca de 86.000 millones de dólares en 2004, De hecho, en el momento 3. Japón
de escribir de este libro, la población del país era menos de la mitad que
la de la ciudad de Nueva York. En el pasado era uno de los países de la
Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) Principales orígenes d e las importacione
con mayor nivel de regulaciones, pero en las dos últimas décadas ha dado 1. Australia
pasos para convertirse en una economía más abierta, modenla y estable. 2. Estados Unidos
Con la promulgación de la Ley de Responsabilidad Fiscal en 1994, el país 3. Japón
está viviendo una transición desde ser una comwlidad basada en la agricu].
tura a una economía que desea sustentarse en el conocilniento con altos
Entidades que denuell la políllt:a nseal ~ lUolI('larta:
niveles de educación, empleo y producción con valor añadido. Esta ley tija
los estándares legales que hacen al Estado fOnllalmente responsable ante el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda
p6blico por su desempeño HscaI, además de definir el marco de las políticas El Banco de Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) es I ban o central d"J p
macroeconómicas del país. Estos son los principios definidos en virlud de El Comité de Política Monetaria es WI comité intetnO de autondad.
la Ley de Responsabilidad Fiscal: banco que evalúan la política monetaria cada semana. Las !'eunJO""" ~
 TRADINL OIAIIIO ioN 11 MI RCADa IJI DIVI\A\
d"ddh' '·lUuhlnl'4 '"' 11 In 1tI1~11111 HI ~ l'l'ullzlUl ooho VPCt'N 111 uno, o 11"1'0,,111111<111
I1H\I\h\ ('udn t'WIH MI.\HUlIlIlS . A cllfl'I'(-'IIc1n de In l1Iayor'in dI' IOH dt' lIllt'i hIlJU'o~
(' l"lth'nll'S , In dl'C'lslolI snhl'l' los t~l\lIlbioM "11 l'I tipo CH 1'(" SPOIIHllhllidlld flllul
tI,'l )ll'l'sltll'nh' 11,,1 bIlIlCO. Lo~ ",'III/~L's ArIl CltlOS dl' Ohj,'llvo~ d,' )¡L~ P"HI I"/L'
cll'flnldos por t'lllllnisll'O y el p t'l'sldunlt' rlC'1 banco Se ('('111"1111 t'n glu'aJll i1.ZlI'
1lI,'~Lnbllldnd tle lu pol(lklllllolll'lm;1I y rvllJu' IIll'slJ,bllldlldcs 11111('('('$,,111"
I'n 111 1)I'Olhl<'r1611, los lipos dr hll('I1'" y e llipo dl' camblu .• 1~"IJlbili ()¡ul d,'
los pl'<:'cios» SI' l'{'fll'I'C n mrml cl1cl' lu innnd6n IUmnJ, lIIedida ('orno IPe ('11
UII 1,5%. SI el RDNZ 110 clllllple esle objel.lvo, el Gobicl11o llene la fa cllillld
de pedir la 1'Cllullrln del prcsldclll c del RONZ, aunque CSlo ocurre I'IU1l vez,
De (odos 1II0dos, sirve corno un pot ente incent.ivo pm'(l que el ban co cUlllpla
~u Objetivo inflacionista. Las he l'l1uuielll¡lS más comunes del nONZ para
1I11plementar crunbios en su política monetari a son:
'I1ltodc dcctl\'O (.."sh " .. le) oOel,,1 El tipo de efecl.ivo ollcial (OCI~,
Q/TiclOl Cas/¡ Rale) s !\jado por e l RONZ para imple menta r s u polílic;l
monetmi'L El banco hace préstamos de dinero a 25 puntos base por cncillla
e l tipo OCR y recibe depósitos o paga intereses a 25 puntos basc por deb'lio
Cm'ac(.cJ'istlcas dcsLa(;adas d('1 Mllar IwoU'lalldf
del mismo. Medimll;e el conlrol de los costes que pard los bancos comerciales
tiene la üquidez, el RBNZ puede influir sobre los tipos de interés ofrecidos a
particwares y empresas, lo Que en la práctica crea un con-edor de 50 I)unlos
base Que defin e el tipo ovemight interbancario. La idea es que los bancos
que ofrecen fondos por encima del límite superior atraerán menos solici-
tantes de préstamos, ya Que los fondos se pueden obtener a 1m menor coste
en e l RBNZ. Los bancos Que ofrecen por debajO del Hmite inferior también
atraerán menos solicitantes, ya Que ofrecen rendimientos menores Que el
RONZ. El tipo de efectivo oficial u OCR se va modificando para mantener
la estabilidad económica
Objetivos de la políUea Oseal Pm'3 cmnplir el objetivo de cash I'3le
se utilizan opel'3ciones de mercado nbielto. El objetivo de efectivo es la
cantidad de reservas de los bancos registrados fliada como meta, y en la
actualidad es de 20 mil millones de dólares neocelandeses. El RBNZ prepal'3
proyecciones de las. fluctuaciones diarias del objetivo de efectivo, y luego
las usa p3l'3 de tennmar la cmltidad de fondos a inyectar en la economía o
retirar de ella para poder cumplirlo. Los sigtuentes objetivos del Tesoro de
Nueva Zelanda dan una pauta de las medidas de política fiscal:
• Gastos. Los gastos serán de media cercanos al 35% del PIB en e l marco
temporal utilizado para calct~ar las conllibuciones para cubrir los costes
futuros del sistema de pensiones neocelandés (NZS, por s us s iglas en
mglés). Durante la acunlUlación de activos para cubrir el NZS fut"ro , la
suma de los gastos y las conllibuc iones será de alrededor de mi 35% del
"IB, I':n f' llargt' pht/h, 1" K,;~:IJ'IJ lIil'l l 1I ,,1.,.t,1 Ir.u.¡ ' J ~.
( 'OtiIA'H fWrflll d, ' ( '( ' r U, d"l ;sr,,.-, ,kl JlIU
.¡"fI,I'JlflH J{I'(' ftlldulHUH'jI'lIfj lfIjl,tf;.,lr,fl"""p;U.l f lllllpln, ,,,
tmJHlIC'f' (II '('r:vlf"'~IJ IHl I'tI'tt.>IfI~ ."t)I,II'/ )' ,t, ~If,pJI •• 1,••
IHUrt "iOH dl ' IIlodo J Il IofIIJ Y dlt Uf.
• !lullulZlI ('JI"IUl'/""/111 I I " " UIJ4 " :fV,f (/lJ4'ral IIJlI~I "IHIJ' , ~ 1" 1,1.'
('('O Uó lll lt'o (JIU' I'wa kll l1, ' h'nl¡ ' IJar;, ,al J (;u. ·, JI , 1'4'111 111rí tI.
dl' 10H ('WtIA'H lid N Z~ (ulu,o y a.'ff'J'u" IIJft I~~ fII ,a ,," , I,J,,;·";·
la dl'lICI:L
'JiJ' tl"b;.yiJ dt ·1 S'//4 di I I'IH . ("I.H ,
• /j,' IUJ.O , t hw lIu'di;, d, ' d('lId~ bnll:.t
d I cicJo c('OnólllÍ("o, 1IJUI Iru·d,í:t dp rI"ud;, n,1;t q')' ,·x' 'l/Y' 1" .1' \ '
para cubrir IOH cost( "'i dd NZS fut lllll, rJi" rld,:tJil di I ,¿(,JI d, I "' U .' 1'1
largu del elc'lo CCUIIÓlllico.
• Valo r UlJ(O, AUIIH.'nW un valor 'It'tl) ( ·W lk l'iII ·,.f' ·I'tm ,.j lIt Ip1, YI"lI ~::
operacional, lo (¡Il c:w ha d(~ lograr (rJNJU:Ultf 1;, áf 111111,1;11 I'JI, f·,
parJ c ubdr los costes del NZS fut.uro
• Fuerte correlación con el AUD.
Aust.ralia es el mayor socio CO'Of'rf' laI (j(. "'U f ;1 lA l;t/,/la
sumado a su proximidad y al hecho de QU(' f', Uf"" I~ Ian
intensa ori entación a1 comercio, crea fue~ VÍJHIJIt H r
mías de ambos paises, Cuando la econOlnÍ3 au~d.Itafln rnan::t
empresas de ese país aumentan sus ac uvlc!ad e;. Ó f" 11I11}f,r1~ e
Zelanda es un o de los I)rimeros países en beneficl""'" r 1", ho
1999 la economía de Australia ha tenido un E'xCelenl f ' ,1
boyante mercado inmobiliario que ha creado la nt-C"f>4,1
las importaciones de productos para la conslTU('('ICJn (.A mHJ r
esta solidez se trad~o e n un awnento de un lO' d" ¡.., IInJIO""
ausu'3lianas desde ueva Zel3l1da entre 1999 y 2002 La F1gur-. 10 8 ,
cómo estos pares de monedas son refl ejos Casi " .. rf, '" uno o'
De hecho, en los últimos cinco 3110s arnbos han tentd una J
positiva de cerca de Wl 97%.
• Moneda vinculada a las commodities ,
Nueva Zelmlda es una economía impulsada por 1"" f xpo,r uon'=
en Que las commodities representan más del 40% M la:, 1111';(11
tenido como resultado una correlación posillva de un ;ji " CI '~')11l
neocelandés y los precios de las cOl1l1nodJues, es dl'Clf a In'
amnentan los precios de las conmlodiLies, el dolar nl"OCdand"" u.m
ha tendido a apreciarse. La correlación el1tn" el dolar alC>u--.iliano
neocelandés contJ.ibuye a su estatus de moneda \1.n("ulada a la... COIIUl'
248 TRADING DIARIO EN EL MERCADO DE DIVISAS

...
OL'
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AUDlUSD v.f.'" NZDIUSD
...-
u.

O" í V
V"\ AfA
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O", M...f"" "\ y\ .J\ Al /\ 1
\ \rvJ '\ 7 7\7 2000 2001
,'".. ""\ V '?
... \.r"'~
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~"tt~'=-~~~-------
200
-- 1 ----~2~
OO~2------:
200
~ 3 -----:~
::------:~
I'IGUM 10.8 Cuadro de AUDj USD vs . NIDjUSD
FIGUR>\ 10.9 Gráfico a cinco años del par NIDjUSD
(Fuente: eSignal. www.eSignal.com)

dities. Sin embargo, la correlación del dólar neocelandés con los precios
de las cornmodities no se limita a sus propias actividades comerciales.
De hecho, el desempeño de la economía australiana también tiene una
alta correlación con los precios se las cornmodities, por lo que cuando su
precio aumenta se beneficia la econonúa australiana, lo que se traduce
en un mayor nivel de actividad en todos los aspectos de las operaciones
del país, incluido el comercio con Nueva Zelanda
• Efectos sobre los carry trades.
Nueva Zelanda tiene uno de los tipos de interés más altos de entre
los países industriaJizados, lo que hace del dólar neocelandés una de
las monedas más populares para reaJizar cany trades. Un carry trade
consiste en comprar o prestar en una moneda con un tipo de interés
alto y vender o tomar un préstamo en una moneda que tiene un tipo de
interés bajo. La popularidad de estas operaciones ha contribuido al alza
de dólar neoceJandés en un ambiente en que muchos inversores globales
buscan oportunidades de obtener altos rendimientos. Sin embargo, esto
hace que el dólar neocelandés sea especialmente sensible a los cambios
en los tipos de interés; es decir, si Estados Unidos comienza a elevarlos y
Nueva Zelanda los mantiene o reduce, se estrechará la ventaja de hacer
cany trades con el dólar neocelandés. En taJes situaciones, esta moneda
puede sufrir presiones a medida que los especuladores reviertan de sus
posiciones de cany trades (véase la Figura 10,9).
• Diferenciales en los tipos de interés.
Los traders del dólar neocelandés también deben prestar ala".:
a los diferenciales de tipos de interés entre los tipos de efectivo
rates) de Nueva Zelanda y los rendimientos de corto plazo de los!
de interés de otros países. Son buenos indicadores de poten'
flujos de dinero, ya que indican cuánto rendimiento prenúum ""
ofreciendo los activos de renta fija de corto pla20 en ZD con re5Pt"'
a los extrarIieros, o viceversa Este diferencial da a los tradeIS inm
ciones de potenciales movimientos de divisas, ya que los in" ,r(~
están siempre buscando activos con los más altos rendimlento.- ,.
es particularmente importante para los cany traders que entran y
de sus posiciones basándose en los diferenciales positivos de upos de
interés entre activos de renta fija globales.
• Migración de la población.
Como se menciona anteriormente, Nueva Zelanda tiene una pobla·
ción muy pequeña, equivalente a menos de la mitad de la ciudad de
Nueva York. En consecuencia, el crecinliento de la migración al país
puede tener efectos importantes en la economía Entre 2002 Y 2003,
la población de Nueva Zelanda aumentó en 37.500 personas, frente a
IDI aumento de 1.700 personas entre 2001 y 2002. Aunque estas cifras
 1 RADINC DIAIlID [N Lt MlIt ADO DI DIVIIA\
nhsn ltltn~ pUf' cll'u PUI't'{'('1' Pl'(IIll'Í'¡II,s, pum Nl ll'VH Z~' l llIldll son ha.'iISl lll l'
~igntfil'n Hvm...
nt, h('{'ho, l'sln fUC'l1t.' migracióll hachl NUL'va Z,·l:ultla hu
{'ontribuidu rll' llUU\('ra importante al rUllcionalllil'll to cI .., la {'('(lJltllllf:l ,
ya QI1f''' I1l l'dicln que uu11tel1t n In lJobhld 11 c!'cce In dellHlllcla ch- hh'lIl'S
IUUll el hogm', lo que c)evB el consulllO general.
• F.;fectos (le /08 sequías.
Puesto que la mayor p:..u'tr ele las 'xporl.acioncs neocelandesas ~U II
cOlllmodities, el PIB elel país es muy sensible a problelllas dilllálic.:os
que puedrul perjudicar sus aclividades "grfeolas. 8 11 19!J8, las .eq"fas
cosl¡U'Q1l al país m ás de 50 millo nes de d61ru'cs. Además, son lIluy fre-
cuentes talllbi n en Aust.raJiH, su mayor socio comerci¡ll. Las eqll ías
han coslado a lo auslTalianos hasta UII 1% del PI B, lo que también se
tradtuo en un efecto negativo sobre la economía neocelandesa.
Indl cador'cs ('conómlcos hnllol'l.an\.cs llar.. NllCl'¡1 Zcl"llda
Nuev-d Zelanda no publica muy a me nudo indicadores económicos, pero los
siguientes son los más importantes.
"roduc t.o Intenlo bl'uto 8 1 PlB es Wla medida trimestral de l total de
la producción y e l conSWllO de bienes y servicios en Nueva Zelanda. 81 PIB
se mide sWllando gastos de los hogares, las empresas, e l Gobiemo y las
compras extraI\ieras nelas. Se utiliza el deflactor de precios del PIB para
convertir e l producto medido en los precios actuales a tm PlB en dólares
constante. 8stos datos se usan para medir en qué ptmto del c iclo comercial
se encuentra ' ueva Zelanda A menudo se percibe que IDl crecimiento rápido
es intlacionista, mientras Que Wl crecimiento bajo (o negativo) indica una
economía débil o con signos de recesión.
¡ndlce d e pl'Ccios al c onsumo El úldice de precios al consumo
(lPC) mide los cambios trimestrales en el precio de una cesta de bienes .v
servicios que represenla una alla proporción de los gastos de la población
encuestada (es decir, hogares urbanos). Cubre Wla amplia gama de bienes
y servicios, como alimentos, vivienda, educación, transporte y salud. 85 el
indicador clave a observar, ya que los cambios en la política monetaria se
hacen teniéndolo en cuenta como medida de la inflación.
Balanza d e bie n es J' senlclos La infonllación de balanza de pagos
de ueva Zelanda está fot1llada por registros del valor de las transacciones
neocelandesas en témtinos de bienes, servicios, ingresos y transferencias
con el resto el mundo, además de los cambios en las obligaciones y aCli-
vos financieros neocelandeses con el resto del mundo. La declaración de
l'oHidÓ II d(' JII V4'1Hl fJIIf 'lof JrlIA 'rml/ ll)w~I, (t, '..,Uf "'"" 1¿4 I..tJlflti ,IfU~
pllnl,l ) ('HIJf'f'ffkn df'IIIf"I'IPO , ,·l lnl.aJ di' tlbJIJ(.;f1 ,'JlU
11I1.('rrw 'íollah' !oJ d('l p:tl"S
( :OIlHllmu In'lvuelu J.:'i 1111 :-' lIjf'dld~J Wtll l m4J qlJ t fIIll!1 t J t f"
dl' 10M h O~Hrt'H, ~lHf , '(JIIIO 1(1Ii !.tf'rvWlf Itt di' /11,;111 IJI II JII' 'JrlvíirJ..t:
('ml ' } 11 ' 1 rf'Jr~./lt l'
lu cro , IndllYl' ('{JJllpra., (If· IW·,U ·... I:tJllf) durafJ,." "
ClIl bm'go, CXcl ll Yl' IOH ~aMl'()H re~llI.adrJt; (#}r r,q~JII ' al wjl,IHrll VJV'f lid" "
gastos de rapit;l l('s por pm14 · (lf · ('J"J)rf ~a."S 'tUI '.t4·r,tJllallff.;ttJ JIJflrt" ~
í.. dlce d c._rccloH tic· IU'odu(,..-l(u. J';IIII(l!r l ' (j( prfot 1' ... 1p"""'" '"
(PPI) es una ftullilia d e ílldi('<.:~ que 1111(11- 1;., IIlf'dl::' d" nUllblt f fI I/~ Ji" , JI
de venla que reciben los produ('I,o(('S fI (tf"l/lllal(·"J ~;I JIPI O;.¡ I'J.' 1 HU ;8 ,It,,,
los precios d e prácticamentt·lod;., lí.t IOdu~tn>1 (jt> J/(I,J(JUi t Ilm,j·
economía JocaJ, lo que incluye la agT1('llllurd, 1>1 (·INtrwlrl~j y I
la industria forestal , la pesca, 1(.1 rnanufacl ur~ Y la IIIHlf"rJ;';& 1..1 (11' r' -=vi, di'
divisas tienden a centrarse en el PPI de bi(:n(~ lf.'rrrlluar1rN ~,u'St;t(J( ,'fIt;t.' l'
t:
nalmente, y cómo reacciona de man ra mt:ll.C)uaJ, lIn f"';tro:t.!",·JI\t"!fln
Los datos de l PPI de lleva Zelanda se ha....·n publw()'j (all. 1"/1"
OcscrlllclólI (~collól\ll ca ¡,W" t>ral
Canadá es e l séptimo país del mundo en térnllno~ d{· PIH f-"';tllf'ii(t
980.000 millones de dólares en 2004. 81 país ha crf>cld" '''''''al l''''
desde 199 1 Y su economía es conoci da por estar ba<,.ada (>11 I(~ mCIjn¡(
ya que los comienzos de su desarrollo dependIeron d, la ,"plotal'1
e>.-portación de s us recursos naturales. 8n la actualIdad ,...
productor de oro y el decimocuarto mayor productor de pE'l\"' ,1< ,j"1
Sin embargo, en realidad cerca de dos terc ios del PIB d,,1 p"" pr,
del sector servicios, que emplea a tres de cada cuatro canadtf'~
solidez se atribuye en parte a la tendencia de las empresa» d(' ,ullCOl
Wla gran parte de sus setvicios. Por ejemplo, una compaill3 ffi3JlUfa,..·..··.,.
puede subcontratar sus servicios de envío a Wla compaiha d(' tran.~ "_
pesar de ello, la e>.-plotacióll de recursos natllrales y el sector O\31l1lf. "r
(NE): Al dólar d e Nueva 'Zelanda la mayona dt>lr.ild('!"b lE' dan la dl'nnmll\acl<l1 ,jo
..
fonmllllás habitual de no mbrarlo en \Ina tran~cc l ón
 1 RADIN l, DIAHI Q I N II MIIIC ADO DI IlIVII AI
.!o4t11IIHH..Y iltlpw1mHl'S pura IlIl'C'o nolllín Cl lIlUdil' lIMl', y a {jUt ' n'pl'( '~t ' III H lIll dtM
del :!Il% tle s us , 'xpurluC'llllll'S y SO I1 1r:1 principal flll' ule cit· Illgrl'!illS cit· VIII ilL'~
11ro vi1\{· ÍlL.'i.
l.a l'l 'unOIlIIlI el\' ('anado hu CO lll l'l\z ad o ti salir dl' la d l' IH'(' I ' j;¡ (' ¡( 11I dt,
su l1l o lH'da ('011 I'l'SI)l'C lo al dóhu' l'slado unld t'lIsl ' y ('1 J\(, ut.·rd o dI.' Lihn '
COllll'l'C io ((lIl' l' lIll'(.'1 l"lI vigen cia el t de e nc l'O cll' 1Ü8'\ 'Iue e lirllill c, casi
t od os los :-tI1U1rcles ndmmel'os enlre EE.UU. y Canad á ('01110 resultado,
Esludos U nidos l'edbl' IlIUS d('1 85% de sus l'xpoI1aC'iollc " Las lI l'go d : \( ' illlI l'S
posteri ores P i U" inCOIl)Ora r 3 México cr earo n el 'fh1tHd o N0I1l';UIII'I'i C(l II O
de Libl'(' COIll C' rcio ( NAF1'A), que entró en VigClI C'i;1 el I de 1'1\, ' 1'0 ello IOH:!.
Esl e tratado, mas aV;Ulzmlo, eliminó la mayor parle el e los (U';':Ul ccI ..,s ..'111 re
los tres países, La estrecha relación de Canadá con Esta dos Unidos hace;.1I
país p,u1.icu)aJ111ellt e sen ible al est~ldo de la ecolloll l Ía csl "ldo\lllid(, ll~e. !ji
sta tiene dificultades, se verá afectada la d ellUUlda de expo rta cio ne~ ('ana-
dienses, y ell un escemuio opuesto oc wlirá lo con1l1u'io: si el cl'eí'i lllielll o de
EE. UU. es ó lido, se benefic iarán las e>''POItacio nes d e CmJadá. El sigu ienl e
es el desglose de los socios comerciales d e Can adá:
Principales mcrcados de las exportacioncs
1. Eslados U nidos
2. Eu rozona
3. Japón
4. Reino ni do
5. China
Principales orígenes de las importaciones
1. Eslados Unidos
2. China
3. México
4. Japón
5. Reino U nido
Entidades Que dellncn la política Ilscal )' monetarl,.:
Banco de Canadá
El banco central can adiense se conoce com o Banco d e Canadá ( BOC, B,Ul k
o f Canada). E l Consejo Directivo del BOC es la junta respo nsable de derUli r
la política monetaria y está fonnado por siete miembros: el presidente y
seis vicepr esidentes. El Banco de Canadá se reúne aproxhnadamente ocho
veces al año para evaluar posib les cam bios d e política m onetaria, y además
pub lica una actualización sobre la materia cada trim esl re,
Oh'•• 'h .. Hd ••lfn.... '.. c.•~ .. '.al "AIJ.,),·j' '''I,j·,lllaJd. Ulllt" d. t/ Mli.¡tII¡....
1fIlIIlIJ'III " .... 1:. II llt 'J(.lId;,,1 yl'1v;,J", dI );, 111,,11' tlit 11;/jll' IIlIp!.",I J ",
aHt '~'II ;u 1:. " 'iI:, IJllld;,d dl , I/ .. pn ·( tl) it 11..,·... 1 d"JJI llbJI tI ' 1 ",fi.,-I,',(
Heo,d:uJ o ,'(11, 1,1 MIIII"IH'nl , d I' V.1I~'I/,;i " Al IIMI"I' 1114 , J "I/J' t 1 1)' H'
d611 4'S cl t' ' " ' I il ' Jl I :,')(. 1·;llw,., ti' ,,,, ... ,d. lA '1"1 "'Iit ,,11,.., IIdl,., 1'11 JI J' ')1
JJ( 'I::jlld kí;¡ 1 p :ll a 1:. ,lIli/(·JI :. dI' 1;, í (,,,,fH,,I~ rrll' /11,.1 'J '" " 11.1 J., f · ',1
C<lu iv:,It ';t ('''iI;II JI !ltl:,d ( ' 11 It, .. 1''''' "/"4 fllII JlIII '''' ~l y llrl,11 ' , tu, !Jf.u JI • •
C'illli"1I10 ¡ '( 'O Il Ó Il IU'(I !iO'iIA 'lIlbll ' d, · lar~f) pl ... /)} ",1 g()( , .""",1, 1, "ti,,,,· ,("
al nlV('s d l' I í p o s d¡ ' IIIIt 'rf'''S d,. ('f H1H I,I;.l/h '-.1 lit l/lf1;11 1/ , ,,liS" ,,,, , , ,,h,, J ' J
ellw lIC'o aplic;tr{i 11I ( ' c!U!;L'i IIHI'If'I ,;,rHL'" rrd,' ' .... In f t.;:, .., "ir I 1,;.-, pi ll dI b ;'J" d·
obj livo fl ex ihll izad, Sil políl l n lllltHlf 'tarl;" bl v,,1 · fl ·r,, 1 .., IM"" I ' I ntr. 1! h"
j
logrado ~1I;U)l CJlt.'r la Illfl:u " (HI (1t'lIlro (If ' l:i II;"Jld~ t l t'J"11 ...,' nI""'" 1' (, ,,
.,
I~ I b;'Ul('O lIIid e I:l"i ('(mdU'IOII('S rII/,lIl'1,an:l'i "",d';'¡II1, fllJ Judit. ti
dicioll cS Mo netarias, <¡la' ('S 1111;1 ~t lfllii ptmd, ·r;.,d;., di 1/1<' ( ~il fl l lfl "
tipos d e notHs COIll Cr('lalc's;1 »0 dfas y (·IIIP() di' (-iiJlIl" " {JlIf ,tI' ·' ;.-t.IY.
co mercio con los pa.ís s dC'1G- I O. La pOII(h·r:.tf·t(,n lid I J' JlI d. It¡h 1f
al ti po de cambio es d e :J;J 1, lo qU(' r(·fI'·J(i f'l (·ff·r 1/ , di 1111 I :.Lwhu f
tipos de interés sobre 1.;'11¡po d(' CaJO})IO, basarlo ( ' 11 , ~t udl"":! t,''fI1 H l'
significa que un aumenLO del 1% en los tipOS Ofo Irll/~n ..., (Ií (" " JI' /.
lo mismo que una apreciaCió n del 3% del tipO cJ(- u U fl bl l1 Jol JI
co mercio. Para cambiar las políl ¡('as mOIlf'tana,c" (-"1 1st ,( u ti. ,,,,,,,,,,,,-Ola:
el tipo b;.Ulcalio , lo que a su vez a[(-ctana ('1 IlrK) dI· (a.mt •
se aprecia hasta alcaJlzar ni ve les dcseablps. (~ I B()( lltu 'n' ft-d
de interés par a co mpellsar el alza; si se dppn'cla (,1 B( JÍ plINi, a
los Lipos. Si n em bargo, los camb iOS a los lIpo!' d(' If¡l(' n .., 0/, SI
man ej ar ell illO de cambio, sino para controlar la Inflan " " 1",
más cO lllunc d el BOC pam implementar su POllll('(I 111' ¡'·1.anti ....
'111'0 b¡lUCl... io Se trata del lipo principal QU (1' :'(1' uu lll.;t l,ar;:! t I 11 r laI
inflación , y co nsiste en el t ipo de interés Que aplica el Baw Ot ( aJ''lrla al
bancos comerciales. Los cambios a este tipo afectar..ul olT! ,.... u
de est os bancos, COlllO los tipos IlipoteC'ruios y los up0!, "rf:I,"""""-=u
consecuencia, se traspasarán a toda la econOlllla
Ollen,ciones dt~ mt~l'cado ,a bi(" '( o El SlSl ema d( Trdl srt:"rf'1'
de Gran Valo r ( LVTS, por sus siglas en mgles) es el marc" ''''''ro
la irnplementación de la po lítica Illonetana d el Banco df' ('anarta..
de él , los bancos co mercial es de Cru1ada drul ~ 10mall prt~~t.aJ c1
overnight para fman ci;.u sus u-ansacciones financ l (>ra.~ El L\~ ( .... Ula plit
tafonna elecLrón ica a tt-avés de la QUE' estas mstll u("IOIH.... a.J17...aIl i!ldJln / •...
tran sacciones, y el l ipo d e interés aplicado a est o~ pn......¡,o n~ '.. \ nu~
denomina tipo b ..m catio o ~< tipo overnight ». El 130('" p Ul'd, l1IaJlt
ovenlight, ofreciendo p restar a Lipos infenores o supen <\1'1.'''' a lo.:.... 1+ tq
 3!14 TRADING DIARIO UN EL MeR ADO Dl DI V I ~AS

m"l't'ado villL'l1le n la f('chn si el Upo parll "l'éSI'UlloS ov I'IIlght coti1." sobre
o bl\io 0 1 oQjelivo d~1 bIUICO. PCl'iócliclll11cntc, el blUlCO dlvlIlgll VllrillS pllbll.
o endones que l'S l'OIWCnil'nte tener en cuentn, como cllnfonnr de PolíUcu
Mout'uu"in (M01Wlcu'Y Pol'ir.,t¡ RO¡lOrt) ticlllcstnd qu~ conLicne una CvaJua.
dón clcllUl1bienll' económico "etllru y SllS consecllcncius I)Ura 1". influclón,
y I1n8 Revisto del SIUICO de Canadá (lJCI'I/k. Qr CO'Il<Ida n euiew) que inclllye
COl11clIl,uios econ6l11iCos, discursos de los miembros de la Jllllto Directiva
y IUllUlcios importantes.
Cllrllcl erísllCIIS desl,lIclldlls del dólal' Clllllldlellse
• Moneda vinculada a las commoditles.
La economía de Canadá depende mucho de lus commodities. Como
se menciona más arriba, Canadá es actuabl1ente el quinto productor
mundial de oro y el decimocuarto productor de petróleo. La cOITelación
positiva entre el dólar canadiense y los precios de las commodities es
cercana al 60%. Por lo general, cuando los precios de las commodities
son altos se benefician los productores locales, ya que aumentan sus
ingresos por concepto de eA'Portaciones. Sin embargo, hay un factor
inlportante que se debe considerar, y es que tarde o temprano estos pre.
cios afectarán la demanda externa de lugares como Estados Unidos, lo
que se puede llegar a traducir en una menor demlUlda de exportaciones
canadienses a eUos .
IIIf'flU' Uf 'n4' ('f('d,()'f Hobn ' la... fllf)nf·tJ;;• . g",,...{ 111' ;'uf., UIJ lA Bi~#II.~:1!I
/JIlqll iHlc-I6n di' {'{)ln pwl r.1I I>/lI·rJII" ¡,."" ,·¡¡¡,,,,JI' .,..,. '" /1 f.~. Uf ,
híz.tJ flU(! laH ,'mpn'fj;;tlj d.· eH4' JJ~f, myf'lWwl Hit. til ~~ HIfI'IlIH'/f .'
dÚJan.!I'H1. Cam.tdlt, Jo (Iilf' prodtJj() I)JI fll..,11 ' tI '})I)Utl rif" J):.tI I j)1( AJ) )'-
(llIt' 1M cOlOpañíl.lH nC('{'¡¡IWoII VNld,·( IISI) )' "{)lIIWAI ( Al J I)A'" " .
SU8 adllllislcionl!l! (véww la Vl llur. 10. 11)
• Diferenciales en 101J tipos de Iltterb,.
Los traders del dóJar canad¡f' ''~' ta.whí('ll d¡,t,,·,. fJf'~t ~dJ"W'(JJI
a los diferenciales de tipos dI' illter?II{'l1tr~ Ir", /Jf") ¡j., ,-t""/IV', (, ,,,1,
rates) de Canadá y los rC/ldimientos d,> <;orto pla.rfJ {1l' 11 {¡JjI <J •• "1,,,
de otros países industrlali1.ados. Son h.)("nO!> JTI<JJl·;¡¡jI)r< ti. vJf' ,.,
les ft1,\jos de dinero, ya que indican cultIlto (("ndirnjl-r,tJj pYf'JHIIIJI #
ofreciendo los activos de rento I\ja de corto r,I",,)") ~n CAl) rl 111:' N,,,
a los extral'\ieros, o viceversa Este dif rencial da. 1'", trad,' u""
ciones de potenciales movimientos de divi8as, ya (tUf ' I( 'J,,".,,"ti Ir
están siempre buscando activos con los más aJtos rtn(:lJnll l 'u1r ~I
es particularmente importan te para los carry traders (jO/' ",.U aJ' )'
de sus posiciones basándose en los diferenciales po"il.lv'Jf> di
interés entre activos de renta llja globales.

• Fuerte correlación con Estados UlIidos.

Un 85%de las exportaciones de Canadá tiene a Estados Unidos COl1l0
destino. Desde los años 80, Canadá ha tenido superávit de mercancías
con Estados Unidos. El superávit actual de cuenta corriente con este
país alcanzó una cifra de 90 mil millones de dólares en 2003. La fuelte
demanda de Estados Unidos y los altos precios de la energfa prodtijeron
cifras históricas en las exportaciones energéticas, de aproximadamente
36 mil millones de dólares en 200 1. En consecuencia, la economía
canadiense es muy sensible a los cambios en la economía de EE. VV. Si
la economía estadounidense se acelera, aumenta el comercio con las
compañías canadienses, beneficiando a todo el resto de la economía
Sin embargo, si ocurre lo contrario se reducirán las importaciones desde
EE. VV., peljudicando seriamente a la economía de Canadá.

• Fusiones y adquisiciones.
Debido a la proximidad geográfica entre EE.VV. y Canadá, las
fusiones y adquisiciones entre ambas naciones son muy comunes, ya
que las compañías de todo el mundo se esfuerzan por globalizarse. Estas
FIGUKt\ 10. 10 Gráfico a ci nco años del par USO/ CAD
actividades generan fltijos de dinero entre los dos países, lo que final· (Fuente: eSignal. www.eSi gn al. com)
 IltAfllNL DlAlt lO IN 11 Ml nC AUO 1) 1 IJIVIIA\

• Car','" '",/lfl8 ,
11)1 d6hu' ('tlll udh'UMl' MI' r otl vlt1h un \11111. 1ll01lPc!a hnpul'l lI lIh \ pum
h m'",' {' 1U1y l mdl'!'i dl'!'iIJlI H clt' ~ Il~ IUlIllt '1ItONch, t,n'!'i (, IUII'I OH th.' p llll lo (' 11
1\1 tipo dI ' I III " I"~ <'1111'1:' /lhli l Yjuli o d I' 2002, Un mn'Y Irll,h' ('fJ IIHIHII' ('11
CO H'pral' n P I\'81I1r \'11 unn 1tl00\l'dn C'011 1111 ti po et C' Int.lIrl'H n ll.o y VflIlC ll'l'
o IOIULU' mi pl'é~lmn o on Hlln tll oncdn QlIl' lie!\l' 1111 I ¡po de I I1 t.cr(·~ h¡\!IJ.
Cuando emUld ticltco tIIl Hpo de i nt l.'l'és I1l (LM 1111,0 '1l1 l' E!itad ()~ l lll idoti, (,1
cm1'Y t I'tldl' COI1.U clt- USD/CAD se cO llvim1.c ell IIIUl d "\ las 1l1:'\8 POPllllU'('!i,
d.'bielo" In Pl'oxilllldnd ('111 re ¡un bos pnrscs, Se 1.111l1ldc 1111/1 l,r~ 1I8,,,'ciólI
I opubu', ya que muchos inversores l'xlrru ycl'os y hcdgc fllnd~ bw;;(.'¡ul
opOltuuidllcl ' de obtener alt.os rendi mientos, Sin clIl bm'go, si ESlados jl1cllcc d(~ L
lu·t~cl OH dc' IU·odu ('.c~ I ~,I ,-
1·'1 f I 1- d, I TI" JI d, I1""h.ll 1 "/1
~ tI( If ,
PPI) eS tilla rWlliUtJ dl' íncJítT!i qUío ,"HI" lit Jflj·(Il~ d, (~lIlb"r: "(1 II 1"" l'
llnidos se cmbw'ca en una crunpm1a restri ctiva o Canadá cOlll ienza a ( . 1I VI I'J'I d;., ". y'tJIII':.' JI 1
reducir los tipos. se cstJ'(~clHuia el diferencial positivo de tipos de ¡lite!' ~ d • vent..,.') quC' reciben IO!i pro' 11H'I.(Jn'~ hit/',(ma ,-
a los precios de práct icam(,llt.(~ t.o<la I~ JIIdll ...tna (It· prt,t'I",' "111 di bi4 fll
ent.re el d6hu cHn adien e y otTas monedas. En esas siluaciones, est.a
en la econol\lfa locí-.tl , l o qlu' induy(' I~ agrlC'uhlJra la f·I,·dfl Id:.ttl " I y,,t
f

moneda recibida presiones si los especuladores cOlllicnz~U1 ¿) sallr de

nat.ural la indust.ria fort~st;l l , la pt 'Sca1 l::t rn"-fllJfadllr~ Y 1:.. 11011 (
1
sus posiciones de cm,.}' trades. U:
' el d ' visas lienden a ('(~ ntr~' f'n el JIPJ (j, . b'I·"'·' tNHIII'.t.dt
merca d os e I .tJ 11 ,ni' '.t
ajustado estacionalmente, Y cómo r('a.c('Íona ck rnaswr4 ",f'II~IJ;
semestral y anual.
IlIdlemlo!'cs (1(;01l6ml cos ImpOI'I.mII,Cs pam Calladá
' bllco
COI1 S nlllO t t e t 1.11
Es una m 'dida nal'lonal qlJ{ ffl 1'" ti f re
I)csemple o El ú1dice de desempleo representa la can tidad de personas
desemp leadas, expresada como porcentaje de la Fuerza laboral. act.ual de los hogares Y los productores de seI'V1C'If)~ pnvar ll , f r
lucro a los hogares. b1ciuye compms d e bIenes WlIiJ dur..n r
índlec d e 11I'CClos al c onsumo Mide el ú"lice medio de aumento de los dtmlderos; SU1 embargo, exciuye los gastoS reali7,adQ'j por P"""""'
precios, Cum1do los economistas se refieren a la inflación como un problema rir viviendas o gastos d e capitale8 por parte de emprr""'-' "" ¡W
económico, por lo general se refieren a un atUllen to persistente del nivel j urídica.
general de los precios a lo largo de m1 periodo de tiempo, resultmlte de una
disnu.nución del poder de compra de lUla moneda A menudo, la inflación se
mide como un a un1ento porcentual del índice d e precios al cons umo (ipe).
La política inflac ionista de Canadá, según lo define el Gobierno Federal y el
Banco de Canadá, se o rienta a mantener la inflación dentro de tUI objetivo
de l I al3%. Si el índice inflacionista es de mi 10% al ruio, las compras por un
vaior de 100 dólares costarán , de media, 11 0 dólar es este ruio, 12 1 dólares
e l año próximo y así sucesivrunent.e,

Pl'Oducto Inh!I'no bl'llto El producto interno bruto (PIB) de Canadá es

el vaior total de los bienes y servicios producidos denll'O de Cru1adá durant.e
un ruio dado. Es una medida del ingreso generado por la prod ucción dentro
del país; tam bién se le denomina «producto económico». Para evitar contar
e l m ismo producto más de m1a vez, el PIB sólo incluye bienes y servicios
finales, no los Que se usan para Fabricar oll'o producto: por ejemplo, e l PiB
no incluiría e l trigo utilizado para hacer pru1, sino e l prul mis mo.
 "
Acerca de la
autora

~
thy Líen es estratega jefe de divisas de Forex Capital Markets (FXC
donde es responsable de la investigación y el análisis de Da¡ .
om, el más completo sitio gratuito de noticias e investigacIón ""
divisas. Escribe estrategias de trading, comentarios sobre el mercado ~
informes de análisis técnicos y fWldamentales. Es una experimentada an.
lista de divisas y trader, y antes de unirse a FXCM fue parte de JPMorgaJ'
Chase, donde trabajó haciendo trading de mercado de divisas y mercados
cruzados. Kathy tiene una vasta experiencia en el uso de análisis técruco
fundamental en el mercado interbancario para hacer trading de opclont' >
divisas al contado, así como de varios otros productos ajenos al mer< lo
de divisas, como derivados de tipos de interés, bonos, valores y futw ,
Es licenciada en Finanzas por la Universidad de Nueva York, ha ese"
artículos para Stocks & Comrnodities , CBS MarketWatch, Active1'rader
FUtun?s y la revista SFO. Se la cita con frecuencia en CBS MarketWatch ~
Reuters, ha hecho apa¡'iciones en CNBC y ha impartido seminarios en todo
el pais. Además, ha sido anfitriona de conversaciones on line con traders en
Elite'fiader, eSignal, y FXStreet, compartiendo su experiencia en el análisIS
técnico y fundamental.

259
Trading Diario en el Mercado de Divisas
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