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19 / AGOSTO / 201919 / AGOSTO / 2019

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OPINIÓN

¿Salida de capitales?
16/08/2019 ! " # $
ANUNCIO

Por Alejandra Marcos, Directora de Análisis

y Estrategia en INTERCAM Casa de Bolsa.

Mucho se ha hablado en las últimas

semanas sobre la salida estrepitosa de
inversiones extranjeras de capitales en
México. La tenencia de valores
gubernamentales en manos extranjeras
es una señal sobre la confianza de los
grandes inversionistas institucionales en
un gobierno, en este caso el de López
Colaborador Obrador.
Invitado
ElFinanciero_Mx " De acuerdo con cifras de Banco de

! México, la tenencia de activos

gubernamentales en manos extranjeras
!
ha aumentado de manera considerable
desde el año 2010, y con base en cifras al
5 de agosto representan el 29 por ciento
de la deuda gubernamental emitida en
pesos. Esta tenencia que asciende a 2.09
billones de pesos, está entre las más
elevadas de los últimos 20 años. Esto es
una muestra de que a pesar del freno en
la economía mexicana, del impasse del
gobierno en el ejercicio del presupuesto
público y de los bajísimos niveles de
inversión, sigue existiendo apetito por
este tipo de activos.

Existen dos razones principales que

justifican las inversiones extranjeras en
papeles mexicanos. La primera, son las
elevadas tasas de interés que paga el
gobierno mexicano. Aun considerando el
recorte en tasas esperado para el resto
del año, México paga uno de los
rendimientos más elevados del mundo.
Al hacer un comparativo entre las tasas
reales y las calificaciones crediticias de la
mayoría de los países emergentes,
México tiene una de las tasas más altas.
Países con menores calificaciones
crediticias como Colombia, Rusia y Brasil
ofrecen una tasa real menor a la de
México. Esto indicaría que, si las
calificadoras degradan en un escalón la
calificación a la deuda soberana del país,
la tasa no debería moverse porque el
mercado refleja de facto esta posibilidad.
La segunda razón por el elevado apetito
de activos mexicanos por parte de
extranjeros,es que se ha mantenido una
política fiscal prudente. Es decir, el
gobierno sigue comprometido a la
disciplina fiscal, a no aumentar el
endeudamiento y a mantener un
superávit primario. Estos indicadores
sobre la salud financiera de un país se
comparan de manera favorable contra
los de Argentina y Turquía, cuyos déficit
de cuenta corriente superan el 5 por
ciento en ambos casos y son economías
francamente apalancadas.

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Los capitales son eficientes, siempre

están en búsqueda de rendimientos
atractivos ajustados al riesgo. Para los
fondos de pensiones del mundo, los
fondos de inversión, los grandes
inversionistas institucionales cuyo
límite es el mundo, México sigue siendo
un país atractivo. Poco les importan las
mañaneras de López Obrador, la
cancelación de las guarderías, la falta de
medicinas, y la mayoría de las decisiones
que ha tomado el Ejecutivo en cuestión
social. Ello, porque a la fecha consideran
que se mantendrá el marco
macroeconómico estable: no mayor
endeudamiento, no más déficit.

A la fecha se mantiene marginalmente

estable la tenencia de activos en valores
gubernamentales en manos extranjeras.
Al cierre del 2018 la tenencia ascendía a
2.13 billones de pesos, al 5 de agosto la
tenencia en manos extranjeras ascendía
a 2.09 billones. La salida ha sido
limitada.

Lo que han hecho los inversionistas

institucionales durante el año es vender
sus instrumentos de corta duración para
invertirlos en posiciones con mayor
vencimiento. Lo importante es que los
extranjeros continúan incrementando la
demanda de Bonos, a pesar de liquidar
Cetes adelantándose al recorte esperado
de tasas. De hecho, la mayoría de la
tenencia de activos gubernamentales por
parte de extranjeros es de Bonos,
representando el 88 por ciento del total
de activos en manos extranjeras, lo que
señala con mayor convicción el
mantenimiento de las políticas
monetarias y fiscales prudentes. Por lo
que podemos concluir que aún hay
confianza en México.

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