20/02/2019 Aula 4- Dividendos e crescimento dos lucros - Suno Research

Aula 4- Dividendos e crescimento dos

lucros
Este título é a tradução de um estudo pouco conhecido, mas muito
importante, realizado pelos pesquisadores Robert Arnott e Cli ord
Asness em 2003: Surprise!
Surprise! Higher Dividends = Higher Earnings Growth

Neste estudo, os pesquisadores descobrem algo contra intuitivo:

empresas que pagam mais dividendos crescem mais.

Como pode isso ocorrer? Se uma empresa precisa de capital para

crescer, como a companhia que distribui dividendos vai crescer mais se
está distribuindo capital?

Esta é uma pergunta que tem uma falha. Quem disse que todo negócio
precisa de capital para crescer?

Nem todo negócio precisa de capital intensivo

Alguns negócios não precisam de capital para crescer. Como assim?

Pense em um escritório de advocacia.

Qual é o fator que limita o crescimento? É capital? Ou é a capacidade de

vender e atrair novos clientes?

O que um advogado faria com mais capital? Compraria mais telefones e

computadores? Isso geralmente é barato. Claramente, mais dinheiro
não ajuda.

Agora, um advogado com uma reputação elevada, uma rede de

relacionamentos forte e uma apurada capacidade de vendas tem muito
mais chance de ser bem-sucedido do que um advogado com mais
dinheiro.

Este advogado competente, tem como fator limitante a sua capacidade

de atrair clientes. Não é o capital que limita o seu negócio.

Portanto, o negócio do advogado consegue crescer gerando caixa e com

altas distribuições de dividendos.

É por isso que não existem escritórios de advocacia listados. Os

advogados não precisam de sócios capitalistas para dividir o lucro.

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Porém, existem diversos negócios em listados na bolsa que tem essa

característica: conseguem crescer gerando caixa e pagando dividendos
elevados.

Wiz Soluções

No Brasil, temos exemplos como a Wiz Soluções (antigaPAR Corretora)

e a Multiplus. Ambas as empresas crescem pagando quase a totalidade
de seu lucro como dividendos.

Como elas conseguem fazer isso? Seus fatores limitantes de

crescimento não são o capital. São negócios com baixa necessidade de
capital.

O fator limitante de crescimento da Wiz Soluções é a sua capacidade de

atrair clientes para seguros dentro das agências da Caixa Econômica
federal.

A empresa não precisa construir uma fábrica para vender um seguro

automotivo para um cliente que já tem seguro residencial. Para fazer
esta venda, em muitos casos, é só mandar um e-mail.

Se a empresa zer esta segunda venda, é uma receita a mais, sem

praticamente nenhum investimento envolvido.

Multiplus

Já a Multiplus tem um modelo de negócios praticamente 100% digital,

sem necessidade de fazer investimentos relevantes em ativos físicos,
que custam caro.

Seu modelo de negócios faz com que a empresa receba o dinheiro do

cliente antes de ter que pagar o seu fornecedor, desta forma a empresa
cresce gerando caixa. Este fenômeno é chamado de “ oat”. Este
modelo de negócios permite que a empresa cresça distribuindo caixa.

O grá co abaixo demonstra a capacidade da Multiplus de crescer

distribuindo dividendos simultaneamente. A barra verde representa o
lucro por ação dos doze meses anteriores, já a barra vermelha
representa os dividendos por ação dos doze meses anteriores. Reparem
como o a distribuição de dividendos não impediu a empresa de crescer.

Apenas empresas com alta rentabilidade conseguem crescer

distribuindo capital. Ambas as empresas possuem uma rentabilidade
sobre patrimônio (ROE) superior a 100%.
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Várias empresas que indicamos aos nossos assinantes tem essa

característica: conseguem crescer pagando dividendos.

Algo que foi apelidado de “crescidendo”, ou seja, crescimento aliado

com dividendos. E o este crescimento não é nanciado por aumento de
endividamento. Empresas com estas características costumam ser
ótimas opções de investimento.

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