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DE CAPITAL
Situación
D Kd APALANCADA
Ka AN
E Ke
D=0
Situación
DESAPALANCADA
Ka = KU AN E Ke
KE
KU Costo de la Deuda
KD
Rf
D/(D+E)
0 100%
• Modelos intuitivos.
KE
KU Costo de la Deuda
KD
Rf
D/(D+E)
0 100%
D
FCF AN WACC
RP
Costo Capital
Ke
WACC KTD
KU
Costo Deuda
Kd
Rf
0 D/(D+E) 100%
Costo Capital
Ke
KU
WACC
KTD(1-t)
Mín. WACC
0 D/(D+E) 100%
MODELO DE MODIGLIANI-MILLER,
sin riesgo de quiebra:
WACC = Ku [1 – t D/(D+E)]
Modelo REAL
Costo Capital
Ke = Rf + β x MRP
KU WACC
Costo Deuda
Kd*( 1 – t )
Rf
ΔD
Ut Ret
Ut Ret
ΔD
% EOC ΔD ΔK
ΔK
Ut Ret
Ut Ret
0%
0 t tiempo
Modelo REAL
KU WACC
E(Ku) = Rf + βu [MRP]
Por tanto:
E(Ke) = Rf + βL [MRP]
E(Kd) = Rf + βd [MRP]