Question de cours (25 pts.

Vous disposez d’une somme d’argent de 1.000.000 dh. Vous désirez investir cette somme à long terme sur
les marchés financiers. Pour ce faire, vous avez le choix entre les styles de gestion de portefeuille suivants :
 L’allocation stratégique d’actifs ;
 L’allocation tactique ;
 La gestion passive ;
 La gestion active.
Expliquez en une demi page le style que vous allez choisir et la démarche à suivre en vous référant aux
enseignements du cours : finance de marché.

Exercice 1 (25 pts.)

Vous êtes intéressé par deux actions, l’action CTM et l’action Autohall. Votre recherche vous a permis de
collecter les informations suivantes :
Titre E(R)  bêta
CTM 18,6% 23,4% 0,8
Autohall 7,4% 18,4% 0,7
Coefficient de corrélation 0,2
Travail à faire :
1- Représentez graphiquement l’ensemble des portefeuilles que l’on peut construire à partir des titres
CTM et Autohall. Indiquez, parmi cet ensemble de portefeuilles, ceux qui sont efficients.
2- Expliquez pourquoi un investisseur a intérêt à choisir un portefeuille efficient.
Supposons que vous disposer d’une somme d’argent d’une valeur de 1.000.000 dh que vous désirez investir
dans ces deux actions :
3- Montrez comment vous allez répartir votre capital entre les titres CTM et Autohall pour composer un
PF avec un rendement espéré de 30%.
4- Calculez le risque de ce portefeuille.
5- Calculez le bêta de ce portefeuille.

Exercice 2 (25 pts.)

Un analyste financier a effectué les prévisions suivantes pour l’année prochaine :
 Taux de rendement espéré du marché : 12%
 Taux de rendement des bonds de Trésor : 4%
 Ecart-type du rendement du marché : 20%
 Taux de rendement espéré du titre A : 10%
 Coefficient de corrélation du titre A et du marché : 0,80
 Ecart-type du rendement titre A : 12%
1- Vous empruntez 30.000 dh au taux sûr afin d’investir un montant total de 80.000 dans le portefeuille
de marché. Déterminez :
a. Le taux de rendement espéré de votre portefeuille ;
b. Le coefficient bêta de votre portefeuille ;
c. Ecart-type du rendement de votre portefeuille.
2- Calculer le coefficient bêta du titre A. Expliquez sa signification.
3- Décomposez le risque du titre A en risque systématique et risque spécifique. Commentez.
4- Quel est le taux de rendement requis sur le titre A ?
5- Quel sera votre stratégie d’investissement dans le titre A ? justifiez votre réponse.

Exercice 3 (25 pts.)

Nous sommes au début de l’année 2012 (fin de 2011). Vous voulez investir sur le marché boursier et vous
vous intéressez particulièrement à trois actions : ABC et BMC. Vous vous êtes procuré les informations
suivantes :
 L’action ABC :
Les analystes prévoient que le dividende de l’année prochaine soit égal à 20dh. Ils prévoient aussi que ce
dividende restera constant indéfiniment. Si le taux de rentabilité exigé par les investisseurs est de 12% :

1
 1. Donnez une estimation de la valeur de l’action ABC au début de l’année 2012 ;
2. L’action ordinaire ABC se transige actuellement (au début de l’année 2012) à 200 dh sur les marchés
boursiers. Quelle sera votre stratégie pour cette action ? justifiez votre réponse.
 L’action BMC :
Au cours des années passées, BMC a versé, les dividendes suivants à ses actionnaires ordinaires :
Années Dividendes
2005 1,40
2006 1,52
2007 1,70
2008 1,92
2009 2,14
2010 2,40
2011 2,60
Les analystes s’accordent que le rythme moyen de croissance des dividendes observé lors des derniers
exercices financiers se poursuivra indéfiniment. Si les investisseurs exigent un taux de rendement
annuel de 15% sur une action comportant un degré de risque équivalent :

3. Donnez une estimation du taux de croissance g.

4. Donnez une estimation de la valeur de l’action BMC au début de l’année 2012 ;

Liste des formules

(𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1 ) + 𝐷𝑡
𝑅𝑡 =
𝑃𝑡−1
[E(R 𝑀 ) − 𝑟𝑆 ]σ𝑃
E(R 𝑃 ) = 𝑟𝑆 +
σ𝑀

E(R 𝑖 ) = 𝑟𝑆 + β𝑖 [E(R 𝑀 ) − 𝑟𝑆 ]

E(R 𝑃 ) = ∑ 𝑥𝑖 𝐸(𝑅𝑖 )

σ2𝑝 = 𝑥12 σ12 + 𝑥22 σ22 + 2𝑥1 𝑥2 σ1 σ2 ρ1;2

σ2𝑖 = β2𝑖 σ2𝑀 + 𝑉𝑎𝑟(e𝑖 )

𝐶𝑜𝑣(𝑅𝑖 ; 𝑅𝑀 ) σ𝑖
β𝑖 = = ρ
𝑉𝑎𝑟(𝑅𝑖 ) σ𝑀 𝑖 ; 𝑀

β P = ∑ x i βi

𝐷1
𝑉𝐼 =
𝑘−𝑔
1
𝐷𝑡 𝑛
𝑔=( ) −1
𝐷𝑡−𝑛