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Análises Rico

Carteira Recomendada

Rico Premium
Agosto
(Atualizado 14/08)

CARTEIRA RICO
PREMIUM

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 Carteira do mês Agosto 2019

RESUMO: Ibovespa não é a bolsa!

No dia 6 de agosto, promovemos mudanças na Carteira Rico Premium, que foram avisadas aos assinantes do
relatório pago da Carteira em nosso grupo exclusivo. (Não conhece nosso relatório pago? Clique Aqui e veja as
vantagens de ser assinante da Carteira Rico Premium).

Na próxima página, as mudanças que foram realizadas. Abaixo, nossa tese de investimentos.

TESE: Ibovespa não é a bolsa! Os últimos 45 dias foram muito movimentados e com
acontecimentos extremamente importantes para o futuro dos mercados: aprovação da
previdência na Câmara, início do (novo) ciclo de queda da Selic, queda de juros no mundo todo,
volta das tensões comerciais entre EUA e China, surpresa trágica na Argentina...

Mesmo diante de tantas idas e vindas, o Ibovespa praticamente não saiu do lugar nesse período:
foi de 100.967 pontos no final de junho para os atuais 103.299 pontos (fechamento de 13 de
agosto). Na máxima e na mínima alcançada nesse período, ele chegou a 106.650 pontos e 99.630
pontos. Oscilações tímidas, se levarmos em conta a magnitude destes eventos.

Olhando a composição do índice, é possível entender essa ‘apatia’: quase 40% do índice está
concentrado nos grandes bancos (Itaú, Bradesco, BB e Santander) e na dupla “Petro-Vale”. Nesse
período, vimos os bancos caírem entre 5% e 12% (BBAS3); PETR4 recuou 5% e Vale, 10%.

Se tantos “pesos pesados” caíram, o restante teve que subir bastante para justificar essa alta do
Ibovespa. E é justamente esse ponto que queremos chegar: não é de hoje que acreditamos que
as grandes oportunidades não estão nas principais blue chips e esse período foi fundamental
para evidenciar isto.

Em julho, o Ibovespa subiu 0,74%, enquanto a Carteira Rico Premium rendeu 8,0%. Nesse
começo de agosto, o Ibovespa avança 1,46%, contra +4,16% da carteira. Com isso, abrimos uma
vantagem de 7,8 pontos percentuais sobre o Ibovespa em 2019 (25,2% vs 17,4%) e desde o
início da Carteira Rico Premium (jan/16) estamos com 67,8 pontos percentuais de vantagem
sobre o índice (+202,5% vs +134,7%).

Sim, estamos preocupados com muitas coisas: i) a economia mundial vem dando cada vez mais
sinais de desaceleração; ii) o impasse entre EUA e China está longe de acabar e isso pode
catalisar essa freada da economia mundial; iii) tensões sociais em Hong Kong, colapso político-
econômico na Argentina e outros eventos podem manter o clima de aversão ao risco no mundo.
Tudo isso nos preocupa, sim.

Mas enxergamos um potencial tão grande de expansão de resultados das empresas brasileiras
neste cenário que está se formando (juros estruturalmente baixos, estabilização do déficit fiscal,
inflação controlada) que é impossível ignorar a chance de vivenciarmos um ciclo de expansão de
lucros das empresas – e, no longo prazo, lucro crescente = alta da ação. Tão simples quanto isso.

Ter uma carteira diversificada em vários mercados é a melhor forma de dormir tranquilo e não
ficar exposto a uma mudança brusca de cenário. Mas dentro do universo de bolsa de valores,
nossa maior defesa é equilibrar ações de ótimas empresas, que poderão surfar esse momento da
economia brasileira e entregar crescimento de lucro, com empresas que, se as coisas não derem
tão certo no Brasil, elas poderão passar quase imunes a isso.

Agradecemos a confiança nestes 44 meses de vida da nossa Carteira.

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 Carteira do mês Agosto 2019

CARTEIRA RICO PREMIUM

ALTERAÇÕES
Às 16h00 (horário Brasília) da terça-feira (06/08) nós realizamos as seguintes mudanças na carteira

1) Retirada total de Banrisul (BRSR6) e inclusão de Petrobras (PETR4): Gostamos da tese do banco e
encaramos a possibilidade de privatização como o principal gatilho para as ações. Dentre as teses da
carteira, consideramos ela a mais frágil, por isso preferimos trocar Banrisul por Petrobras.

2) Retiramos 20% da posição total (2,5% da carteira) de Magazine Luiza (MGLU3): Continuamos gostando
muito da empresa, mas diante da forte alta das ações nos últimos dias, preferimos alocar parte dos lucros
na nova companhia que entrou em carteira (PETR4).

3) Retiramos aproximadamente 9% da posição total (0,8% da carteira) de Vale (VALE3): Venda de 0,8%
das ações de Vale (VALE3) e compra do mesmo percentual em opções de compra de Vale. O motivo?
Preferimos elevar nossa alavancagem ao papel por acreditar que ele ficou bastante ‘amassado’ após
elevação das tensões comerciais + divulgação dos resultados. Se o papel voltar um pouquinho, as opções
devem se valorizar mais que as ações. Caso contrário, as opções podem virar pó.

Opções recomendadas:
VALEH527: Opções de Vale com strike a R$ 52,72 e vencimento em 19/08/2019
VALEI532: Opções de compra de Vale com strike a R$ 53,22 e vencimento em 16/09/2019

Carteira - agosto Carteira - agosto (modificada em 06/08/19)

Empresa Ticker Peso Empresa Ticker Peso
Igua temi IGTA3 12,3% Igua temi IGTA3 12,1%
CVC Bra s i l CVCB3 10,4% CVC Bra s i l CVCB3 10,6%
Ma ga zi ne Lui za MGLU3 11,3% Ma ga zi ne Lui za MGLU3 9,9%
IRB IRBR3 9,7% IRB IRBR3 9,7%
Rumo RAIL3 9,4% Rumo RAIL3 9,3%
Azul AZUL4 8,8% Azul AZUL4 8,9%
B3 B3SA3 8,6% B3 B3SA3 8,6%
Sa bes p SBSP3 8,1% Sa bes p SBSP3 8,2%
Ba nri s ul BRSR6 6,0% Petrobra s PETR4 8,2%
Va l e VALE3 9,4% Va l e VALE3 7,8%
Gerda u GGBR4 6,0% Gerda u GGBR4 5,5%
- - - Ca l l de Va l e VALEI532 0,8%
- - - Ca l l de Va l e VALEH527 0,2%
- - - Ca i xa - 0,2%

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Justificativa das recomendações

CVCB3: A CVC conseguiu crescer muito forte mesmo com a economia em retração, o que a
colocou numa posição de muito destaque perante seus concorrentes, tanto em
participação de mercado quanto em avanços tecnológicos. Mesmo tendo feito muitas
aquisições, ela segue com um endividamento equilibrado (1,5x dívida líquida/Ebitda) e
mantém um ROE altíssimo de 30%. O resultado divulgado no 1° trimestre/2019 mostrou
elevação das despesas com marketing e também com a quebra da Avianca, que também
deve impactar no próximo resultado. Confiamos na capacidade de gestão da empresa e
acreditamos que a capacidade de crescimento que a companhia possui deve, em algum
momento, impulsionar o preço das ações que caem 17% no ano.

MGLU3: O setor de e-commerce foi um dos poucos que cresceu vigorosamente nos
últimos trimestres e a Magalu conseguiu crescer muito mais do que o resto do setor. Isso
foi fruto de um investimento de longo prazo com foco em tecnologia e melhoria de
experiência do usuário. Por isso que, mesmo depois da forte valorização recente ainda nos
sentimos confortáveis em mantê-la em carteira (ou aumentar a participação) quando
identificamos uma oportunidade. As ações serão desdobradas na proporção de 1 para 8 a
partir do dia 6 de agosto.

VALE3: Vemos os riscos potenciais após a tragédia diminuindo consideravelmente, o que

deve gradualmente permitir que a ação volte a negociar com base em fundamentos.
Ressaltamos que a ação segue descontada em relação aos seus pares internacionais, e
esperamos convergência gradual das ações ao alto patamar de preços do minério de ferro,
que subiu fortemente desde a tragédia ocorrida em Brumadinho.

B3SA3: Empresa é praticamente um monopólio em seu setor (intermediação de operações

financeiras) e depois que BM&FBovespa e Cetip se juntaram a nova empresa absorveu o
gigantismo da BM&FBovespa com a eficiência da Cetip. Além disso, as perspectivas
favoráveis para a economia devem ajudar na continuidade de novos recordes de alta do
Ibovespa, o que vai atrair novos investidores para a bolsa e também novas empresas, que
buscarão nos IPOs uma forma mais interessante para se capitalizarem.

PETR4: i) empresa tem passado por uma 'mini-privatização' e tem se tornado mais enxuta
e eficiente, ii) tem apresentado uma redução significativa em seu endividamento, iii) a
possível venda de suas refinarias e abertura do mercado de gás natural já dita pelo Paulo
Guedes pode destravar enorme valor para as ações. Diante disso e supondo um petróleo
em US$ 60 acreditamos que os lucros devem avançar. Como preço das ações acompanha o
lucro por ação, acreditamos em uma tendência positiva para os papéis da estatal.

AZUL4: O setor aéreo é bem correlacionado com o ambiente econômico. Olhando para
frente vemos um país com mais chances de dar certo do que errado, diante de uma taxa
de juros em nível historicamente baixo, inflação controlada e estabilidade do câmbio. A
aprovação da reforma da previdência, aliada a esses três fatores podem colocar o Brasil
em uma rota de crescimento, tendo o setor aéreo um papel de destaque. Dentro do setor,
observamos um ambiente racional de oferta e demanda, uma vez que a saída da Avianca
potencialmente resultará em um crescimento mais forte que o previsto nas receitas do
2T19 e nos próximos trimestres. Vemos potencial de valorização para as ações, baseado i)
no potencial de margens, ii) crescimento de participação no setor, iii) melhora no cenário
macroeconômico e maior estabilidade do câmbio.

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Justificativa das recomendações

SBSP3: Empresa foi beneficiada pelo discurso de Henrique Meirelles, novo secretário da
Fazenda de SP, no início do ano de que pretende capitalizar ou até mesmo privatizar a
Sabesp. Perfil defensivo que o setor de utilities joga a favor.

IRBR3: A IRB (i) é líder de 9 em 11 linhas de resseguros, (ii) detém participação no setor
6 vezes superior à segunda colocação, (iii) uso do conhecimento do mercado como
diferencial competitivo, dentre outras vantagens que possui perante seus competidores.
Nossa recomendação visa proteger o portfólio com empresas de qualidade em um
momento que possuímos uma participação mais elevada em empresas que se
beneficiariam de um melhor momento político e econômico. No caso de IRB, empresa
deve ir bem caso venha alguma surpresa no campo político.

RAIL3: Empresa que se beneficia tanto da retomada da economia - sobretudo do setor

de agronegócio - quanto de mais investimentos em infraestrutura. A queda dos juros e
elevação de sua eficiência somada ao bom momento do agronegócio tem permitido a
ela gerar bastante caixa e consequentemente reduzir o seu endividamento.

IGTA3: Diante da potencial melhora no ambiente econômico, esperamos indicadores

operacionais e financeiros gradualmente mais saudáveis nos próximos trimestres com i)
descontos para lojistas progressivamente menores, ii) maior crescimento no aluguel
percentual, iii) taxas de ocupação maiores, iv) continuidade do corte de juros e
potencial retomada da atividade econômica, v) crescimento do portfólio.

GGBR4: Empresa que possui uma diversificação importante de receitas com forte
geração de caixa (uma bela qualidade dentro do complicado setor siderúrgico) e possuir
projetos tecnológicos que embutem um potencial interessante para longo prazo. Aliado
a isso, ação que caiu 10% desde o pico em maio quando a ação atingiu R$ 15,37.

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Sobre
A Carteira Rico Premium

A Carteira Rico Premium é uma carteira dinâmica

composta por ações que, em conjunto (e sempre
em conjunto), poderão entregar retorno absoluto
(ganho acima da inflação) e superior ao Ibovespa
no longo prazo. Utilizamos a análise
fundamentalista para a seleção de ativos e sua
atualização acontecerá todo começo de mês.

A Carteira Rico Premium foi criada em

janeiro/2016 e até o final de janeiro/2019
acumulava rentabilidade de 166,79%, contra alta
de 121,51% do Ibovespa.

O relatório é voltado para investidores que

querem ter exposição em ações e que tenham
horizonte de investimento de médio e longo prazo

Analistas responsáveis:
Thiago Salomão, CNPI-P EM 1399
Matheus Soares, CNPI EM 1969

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Informações
importantes

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INFORMAÇÕES IMPORTANTES

Este relatório de análise foi elaborado pela Rico CTVM S.A. (“Rico”) de acordo com todas as exigências previstas na Instrução CVM nº
598, de 3 de maio de 2018, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de
investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações
contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A Rico não se
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Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada
perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises
e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à Rico e que estão sujeitas a modificações
sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente
influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela Rico. O analista responsável pelo
conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação
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Rico estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores
Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários do Grupo XP. O atendimento de nossos clientes é realizado
por empregados da Rico. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de
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0402. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da
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Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros.
Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta
forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário
macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam
identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O
investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada
pela Rico. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um
investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um
investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma
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livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias
são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais
significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela Rico.
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um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de
oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o
patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário
macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. Analistas: Thiago Salomão – CNPI-P: EM 1399; Matheus Soares –CNPI
EM1969. Responsável pela Análise da Rico CTVM S.A (Instrução CVM n°483): Roberto Indech – CNPI EM1426 / analises@rico.com.vc /
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