UNIVERSIDAD CATOLICA DE SANTA MARIA

FAULTAD DE CIENCIAS E INGENIERIAS FISICAS Y FORMALES

ESCULA PROFESIONAL DE INGENIERIA DE MINAS

ANÁLISIS ECONÓMICO
DE UN PROYECTO

Presentado por:

Arequipa, 2019 Roque Pereyra N.

 Análisis Económico de Proyectos Mineros
Introducción
El análisis económico de proyectos de inversión tiene por 
objeto el estudio de la evolución de los resultados de la 
empresa y de la rentabilidad de los capitales empleados.
La evaluación económica constituye una herramienta 
muy importante para la toma de decisiones, aunque no 
exclusiva, pues esta se debe tomar a partir de un amplio 
análisis que cubra los aspectos:
Técnicos
Económicos
Financieros
De riesgo e intangibles.
 Análisis Económico de Proyectos Mineros
Introducción
El análisis económico se efectúa manejando el modelo 
económico del proyecto, que está constituido por la 
sucesión temporal de flujos de fondos –positivos y 
negativos‐, que determinan el posible atractivo 
económico del proyecto.
La construcción del modelo económico del proyecto se 
apoya en planteamientos hipotéticos que se traducen en 
proyecciones futuras. Actualmente se sabe que la 
incertidumbre y el riesgo son elementos siempre 
presentes en los proyectos de inversión, y especialmente 
en los mineros.
CARACTERISTICAS DE LOS PROYECTOS MINEROS

1. LARGO PERIODO DE GESTACIÓN

2. INTENSIVAS EN CAPITAL

3. ALTO RIESGO (Riesgos geológico, de mercado, del

proyecto, político)

4. RECURSOS NO RENOVABLES

5. ESTUDIOS MULTIDISCIPLINARIOS

6. EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DEBE HACERSE EN

ETAPAS
 DECISIONES DE INVERSION

Analizar:

1. RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN

2. RIESGO DE LA INVERSIÓN

3. HORIZONTE DE LA INVERSIÓN

4. GENERACIÓN DE LIQUIDEZ

5. DIVERSIFICACIÓN
VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS

1) VIABILIDAD LEGAL
2) VIABILIDAD TÉCNICA
3) VIABILIDAD COMERCIAL
4) VIABILIDAD AMBIENTAL Y SOCIAL
5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
6) VIABILIDAD FINANCIERA
7) VIABILIDAD ECONÓMICA
RIESGO DE LAS INVERSIONES MINERAS

RIESGO GEOLÓGICO
RIESGO AMBIENTAL
RIESGO SOCIAL
RIESGO DEL PROYECTO
RIESGO POLÍTICO
RIESGO DE MERCADO
RIESGO OPERATIVO
 Conceptos Básicos
Flujos de Caja
Es el pago neto o líquido (caja) que recibe el inversionista 
que está evaluando el proyecto en un determinado 
período.
En términos muy simples, el flujo de caja se puede
conceptualizar como el ingreso neto del inversionista, es 
decir  el pago percibido por las ventas menos los
costos de producir el bien o servicio (suponiendo que
no hay impuestos).
La estructura de cálculo para los flujos de caja puede 
llegar a ser bastante compleja.
 Conceptos Básicos
Costo de Oportunidad del Capital
 El costo de oportunidad del capital es la rentabilidad que 
entrega el mejor uso alternativo del capital.
 Supongamos que existen sólo dos inversiones posibles (con 
I=$100). La primera me entrega $150 seguro, la segunda 
$150 en valor esperado, pero tiene un rango de resultados 
posibles que va de $50 a $250. ¿Cuál es mejor?
 Los inversionistas son adversos al riesgo, por lo que exigen 
un “premio” o compensación por asumir un mayor riesgo. 
 Luego, el costo de oportunidad relevante para una 
inversión, es la rentabilidad que ofrece el capital invertido 
en el mejor uso alternativo, para el mismo nivel de riesgo.
 Conceptos Básicos
Costo de Oportunidad del Capital

 Ejemplo: un depósito a plazo en el banco tendrá un nivel de 
riesgo mucho menor que una inversión por el mismo monto 
en un proyecto de minería.

 Por lo tanto las rentabilidades exigidas por un inversionista 
en estas dos alternativas son distintas.

 En definitiva, el mercado indica cuál es la rentabilidad 
exigible para cada nivel de riesgo. Existe un precio del 
riesgo determinado por el mercado.
 Valor Temporal del Dinero

Para realizar una correcta evaluación de los flujos de 
fondos de un proyecto es preciso tener en cuenta el valor 
cronológico del dinero.
Donde el dinero tiene un costo de utilización por lo tanto 
este se puede presentar en forma de intereses que es 
necesario desembolsar, si nos ha sido prestado, o bien 
como el costo de oportunidad a los intereses que se 
obtendrían de otras aplicaciones.
 Valor Temporal del Dinero

Por consiguiente, dado un cierto capital, se podrá disponer 
de él, incurriendo en un costo de oportunidad, o por el 
contrario, ceder su uso durante un período de tiempo, 
recibiendo a cambio unos intereses por falta de 
disponibilidad de dicho capital.

Habitualmente, se trabaja con una tasa de interés que se 
expresa como un porcentaje del capital y que se refiere a un 
cierto período de tiempo. 
 Valor Temporal del Dinero

Factores de Actualización
Para poder diseñar una estrategia de inversión se debe 
desarrollar la formulación que permita determinar el valor 
de una cantidad al cabo de un intervalo temporal o valor 
futuro «F», o, por el contrario, a cuánto  equivaldria ese 
valor futuro en unidades monetarias de hoy, o valor actual 
«P»
 Valor Temporal del Dinero
Si se tiene un capital P en el instante 0 y se quiere saber a 
cuánto equivale al final del año 1, dado que recibiremos al 
invertir un interés i (i representa la tasa o tipo de 
actualización)anual al final del año 1, su valor futuro será:
F1 = P + P i
= P(1+i)
Si ahora consideramos que al final del año 1 tenemos un 
capital P(1+i) y no retiramos el interés al final del año 2 su 
valor será
F2 = P(1+i) + P(1+i) i
= P(1+i) (1+i)
= P(1+i)2
 Valor Temporal del Dinero
Si deseamos saber cuál será el valor equivalente del Valor 
Presente de P al final del año n, repitiendo el mismo 
razonamiento n veces tendremos que su valor F será:

F =  P(1+i)n

Ahora el valor Presente de un Valor Futuro es:

P = F /(1+i)n
 Valor Temporal del Dinero
Inversión Inicial           20,848

Flujo de Ingresos Flujo de Egresos

A B
AÑO VALOR AÑO VALOR
1      60,352.50 1      43,085.00
2      63,906.25 2      43,808.26
3      68,257.50 3      46,278.59
4      72,608.75 4      48,778.11
5      76,956.25 5      51,306.50
Total   342,081.25 Total   233,256.46

Vida Util  5 Años
Tasa de interes 10% Anual
 Período de Retorno
El periodo de retorno o “payback time ” es el tiempo 
necesario para recuperar el capital invertido

Diagramas de flujos de fondos acumulados
 Período de Retorno
Entre varios proyectos mutuamente excluyentes, se prefiere 
el de menor período de retorno.

El periodo de retorno es un indicador financiero. Muchas 
empresas, sobre todo medianas a pequeñas, no tiene 
capacidad financiera suficiente para superar un periodo de 
retorno largo ‐especialmente si el desembolso acumulado 
máximo es considerable‐ aunque se trate de un proyecto 
rentable.

Cuanto menor sea el periodo de retorno de un proyecto, 
tanto menor será el riesgo afrontado.
 Período de Retorno
En general no sirve para valorar y ordenar adecuadamente 
los proyectos en cuanto a su rentabilidad, pero debe ser 
aplicados con los siguientes fines:

a) Como criterio previo para eliminación de aquellos 
proyectos que no merecen un  análisis económico 
detallado, sobre todo en situaciones de incertidumbre.

b) Como recurso de análisis financiero, que facilita un 
filtrado preliminar de los proyectos en función de 
posibilidades de financiación previstas.
 Determinación de la tasa de actualización

En toda evaluación económica rigurosa de un proyecto es 
indispensable manejar correctamente el valor temporal del 
dinero. Ahora es determinar el valor adecuado de la tasa de 
actualización aplicable para los cálculos, está tasa será la 
rentabilidad mínima aceptable (RMA) para decidirse a 
invertir.
Determinación de la tasa de actualización

RMA

In Inversión requerida para cada proyecto

Demanda y oferta de capital para la empresa
 Tasa de Rentabilidad Interna
La Tasa De Rentabilidad Interna TRI de un proyecto se define, 
como aquélla a la que éste remunera los fondos invertidos 
en él, de modo que al final de la vida del proyecto, se hayan 
recuperado dichos fondos y los intereses devengados cada 
año por el saldo acumulado pendiente de recuperación.

La TRI es aquel valor de la tasa de actualización que hace 
igual a cero el flujo de fondos acumulado actualizado al final 
de la vida del proyecto. 

Será aceptable todo proyecto cuya TRI sea mayor que RMA 
(Rentabilidad Mínima Aceptable) 
 Tasa de Rentabilidad Interna

Nulo al final de la vida

Diagrama de flujo de fondos acumulado actualizado con la TRI
 Tasa de Rentabilidad Interna
La TRI posee dos cualidades fundamentales:

 Mide el atractivo económico de los proyectos con un 
indicador fácil de comprender y comparar.

 Permite ordenar los proyectos según sus rentabilidades, 
independientemente de los volúmenes de inversión 
requeridos.
 Criterio del Valor Actualizado Neto

Un proyecto es aceptable desde el punto de vista económico 
si, al actualizar sus flujos de fondos aplicando la RMA, la 
suma algebraica (VAN) de los valores así obtenidos es 
positiva. 

El valor actualizado neto se calcula deduciendo el valor 
actual de flujos de fondos de explotación el costo de 
inversión.
Criterio del Valor Actualizado Neto
Se considera la adquisición de una chancadora móvil (piedra 
chancada) para ofrecerla en arrendamiento. Se espera 
obtener una renta anual neta de 40,000 USD durante 5 años 
y venderla por 500,000 USD al final de ese periodo ¿Cuánto 
se podría pagar por ella para obtener una rentabilidad del 12 
por ciento?
Ahora hacemos la siguiente pregunta: Si se pagasen 400,000 
USD, que es el precio pedido por el vendedor, ¿Qué 
rentabilidad se obtendría?.
En el siguiente cuadro se tiene dos proyectos con sus 
respectivas series de flujos de fondos netos anuales, en USD 
MM, pero tiene vidas muy desiguales. La RMA es el 18 por 
ciento.

Comentar y analizar el periodo de retorno, VAN y TIR

Proyecto 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
A ‐100 20 40 40 20 10 0 0 0 0 0
B ‐120 10 30 30 30 40 60 60 50 30 20
EBITDA
Su nombre proviene de las siglas en inglés de "Beneficios antes de 
intereses, impuestos, depreciación y amortización" (Earnings before
Interest, Taxes, Depreciation and Amortization). La principal utilidad 
del EBITDA es que muestra los resultados de un proyecto sin 
considerar los aspectos financieros o fiscales.

Obligados al pago del Impuesto Especial a la Minería ‐IEM
Son sujetos obligados al pago del IEM, los titulares de las concesiones 
mineras y a los cesionarios que realizan actividades de explotación de 
recursos minerales metálicos según lo establecido en el Título Décimo 
Tercero del Texto Único Ordenado de la Ley General de Minería, 
también se incluyen a las empresas integradas que realicen dichas 
actividades.
Sujetos obligados al pago de la Regalía Minera ‐ Ley N° 29788 
Son sujetos obligados al pago de la regalía minera, los titulares de las 
concesiones mineras y los cesionarios que realizan actividades de 
explotación de recursos minerales metálicos o no metálicos, según lo 
establecido en el Título Décimo Tercero del Texto Único Ordenado de 
la Ley General de Minería.

Constitución de la Regalía Minera ‐ Ley N° 29788 

La regalía minera será calculada sobre la utilidad operativa trimestral, 
considerando los trimestres calendarios siguientes: enero‐marzo, 
abril‐junio, julio‐setiembre y octubre‐diciembre.
Tasa efectiva aplicable y determinación de la Regalía Minera – Ley N°
29788 
La regalía minera se determinará trimestralmente aplicando sobre la 
utilidad operativa trimestral la tasa efectiva señalada en el Anexo, esta 
tasa es establecida en función al margen operativo del trimestre.

Margen operativo 
Es el resultado de dividir la Utilidad Operativa Trimestral entre los 
Ingresos generados por las ventas del Trimestre. El resultado se 
redondea a 2 decimales.
Concepto ‐ Impuesto a la Renta ‐ Empresas 
El Impuesto a la Renta de Tercera Categoría grava la renta obtenida 
por la realización de actividades empresariales que desarrollan las 
personas naturales y jurídicas. Generalmente estas rentas se 
producen por la participación conjunta de la inversión del capital y el 
trabajo.
De acuerdo con el artículo 28 de la Ley del Impuesto a la Renta son 
consideradas Rentas de Tercera Categoría las siguientes:
Determinación de la Renta Bruta 
La renta bruta está constituida por el conjunto de ingresos afectos al 
impuesto que se obtenga en el ejercicio gravable
Cuando tales ingresos provengan de la enajenación de bienes, la 
renta bruta estará dada por la diferencia existente entre el ingreso 
neto total proveniente de dichas operaciones y el costo computable 
de los bienes enajenados, siempre que dicho costo esté debidamente 
sustentado con comprobantes de pago.
Determinación de la Renta Neta 
La Renta Neta estará dada por la diferencia existente entre la Renta 
Bruta y los gastos deducibles hasta el límite máximo permitido por la 
Ley.
Tomar en cuenta que los gastos se pueden clasificar en dos tipos 
según la Ley del Impuesto a la Renta y su reglamento.
Gastos permitidos:
Se refiere a aquellos gastos necesarios para que la empresa pueda 
producir ganancias o mantener la actividad empresarial
Tasas para la determinación del Impuesto a la Renta Anual 
Los contribuyentes que perciban rentas de tercera categoría se 
encuentran gravados con las siguientes tasas:

Base Legal: Artículo 55 de la Ley del Impuesto a la Renta.