Ea Certificacoes Kit Anbima Completo

CPA-10
Módulo 1
1. SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL E PARTICIPANTES DO MERCADO

(5 A 10%)
O que esperar do Módulo 1?

Quantidade de Questões: Mínimo 3 e Máximo 5.
Esse módulo é fácil, pois exige apenas decoreba de conceitos e estruturas. Foco
principalmente em entender o papel do CMN, CVM e BACEN e a diferença das atividades
de cada um. Também é importante saber sobre a ANBIMA, suas atribuições e diferenciar os
tipos de investidores, profissionais, qualificados e não residente.
Todas as mudanças ministeriais promovidas pelo presidente Jair Bolsonaro, aplicadas pela
medida provisória 870 de 01 de Janeiro de 2019, poderão refletir em questões de prova
somente em exames agendados posteriores ao dia 01 de Julho do mesmo ano. Nessa data
irei publicar uma nova versão da apostila, atualizada! Bons estudos!
1.1 FUNÇÕES BÁSICAS

Em algum momento de sua vida você já solicitou ou tomou dinheiro emprestado a um amigo
ou parente? Caso tenha participado de uma operação financeira bilateral, espero que tenha
tido sucesso quanto aos compromissos assumidos. Em geral, não é o que acontece.
Se operações financeiras com pessoas conhecidas já são complexas, imagine fazer um negócio
financeiro com quem você nunca viu. Quais são as garantias? E os riscos assumidos? Em um
cenário no qual as transações no mercado financeiro ocorressem de forma direta entre agentes
superavitários e deficitários1, quantos negócios teríamos? Como as pessoas e as empresas se
capitalizariam? Certamente a liquidez seria mínima.
Por esse motivo se faz necessária a criação de um Sistema Financeiro, ou seja, um conjunto de
órgãos que regulamenta, fiscaliza e executa as operações necessárias à circulação da moeda e
do crédito na economia. O Sistema Financeiro tem o importante papel de fazer a intermediação
de recursos entre os agentes econômicos superavitários e os deficitários de recursos, tendo
como resultado um crescimento da atividade produtiva. Sua estabilidade é fundamental para a
própria segurança das relações entre os agentes econômicos.
1 Superavitário: quem possui dinheiro sobrando e está disposto a poupar. Deficitário: quem tem déficit financeiro e
busca recursos junto ao mercado.
www.edgarabreu.com.br 5
1.2 ESTRUTURA DO SISTEMA FINANCEIRO
Uma primeira divisão do Sistema Financeiro Nacional é feita de acordo com o ramo de
atividades, as quais podemos classificar em três mercados distintos e complementares:
6 www.edgarabreu.com.br
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#DICA DO PROFESSOR:
No edital de certificação CPA-10, dos órgãos normativo, somente o CMN é cobrado.
Já os supervisores, todos podem ser abordados em sua prova.
1.2.1 Conselho Monetário Nacional – CMN

O Conselho Monetário Nacional (CMN), é o órgão máximo do Sistema Financeiro Nacional com
a finalidade de formular a política da moeda e do crédito.
Sua composição atual (válida para provas até final de Junho de 2019) é dada:
Composição CMN
1. Ministro da Fazenda (Presidente)
1. Ministério do Planejamento, Desenvolvimento e Gestão
3. Presidente do Banco Central
Seus membros se reúnem, ordinariamente, uma vez por mês para deliberar sobre assuntos
relacionados com as competências do CMN.
Junto ao CMN também funciona a Comissão Técnica da Moeda e do Crédito (Comoc), que
foi criada pelo art. 9º da Lei nº 9.069, de 29 de junho de 1995, e tem como coordenador o
Presidente do Banco Central do Brasil.
Os objetivos do CMN estão definidos no artigo 3º da lei nº 4.595. São eles:
I – Adaptar o volume dos meios de pagamento às reais necessidades da economia nacional e
seu processo de desenvolvimento.
II – Regular o valor interno da moeda para tanto, prevenindo ou corrigindo os surtos
inflacionários ou deflacionários de origem interna ou externa, as depressões econômicas e
outros desequilíbrios oriundos de fenômenos conjunturais.
III – Regular o valor externo da moeda e o equilíbrio no balanço de pagamento do País, tendo
em vista a melhor utilização dos recursos em moeda estrangeira.
IV – Orientar a aplicação dos recursos das instituições financeiras, quer públicas, quer
privadas; tendo em vista propiciar, nas diferentes regiões do País, condições favoráveis ao
desenvolvimento harmônico da economia nacional.
V – Propiciar o aperfeiçoamento das instituições e dos instrumentos financeiros, com vistas à
maior eficiência do sistema de pagamentos e de mobilização de recursos.
VI – Zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras.
VII – Coordenar as políticas monetária, creditícia, orçamentária, fiscal e da dívida pública,
interna e externa.
Já as competências do CMN estão redigidas no artigo 4º da lei que o cria (nº 4.595/64). Entre
elas, as principais são:
1. Autorizar as emissões de papel-moeda.
2. Fixar as diretrizes e normas da política cambial.
3. Disciplinar o crédito em todas as suas modalidades e as operações creditícias em todas as
suas formas.
4. Regular a constituição, funcionamento e fiscalização das Instituições Financeiras.
5. Limitar, sempre que necessário, as taxas de juros, descontos e comissões, e qualquer outra
forma de remuneração de operações e serviços bancários ou financeiros, inclusive os
prestados pelo Banco Central.
6. Determinar a percentagem máxima dos recursos que as instituições financeiras poderão
emprestar a um mesmo cliente ou grupo de empresas.
7. Expedir normas gerais de contabilidade e estatística a serem observadas pelas instituições
financeiras.
1.2.2 Banco Central do Brasil – Bacen

O Banco Central do Brasil, criado pela lei nº 4.595, de 31 de dezembro de 1964, é uma autarquia2
federal vinculada ao Ministério da Fazenda, com sede e foro em Brasília-DF e atuação em todo
o território nacional, embora suas representações estejam restritas às capitais dos Estados do
Rio Grande do Sul, Paraná, São Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais, Bahia, Pernambuco, Ceará
e Pará.
O BCB é o principal executor das orientações do Conselho Monetário Nacional e, segundo
o artigo 2º do seu regimento interno (Portaria nº 84.287, de 27 de fevereiro 2015), as suas
finalidades são:
•• Formulação, execução, acompanhamento e controle das políticas monetária, cambial, de
crédito e de relações financeiras com o exterior.
•• Fazer a gestão do Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e dos serviços do meio circulante.
•• Organizar, disciplinar e fiscalizar o Sistema Financeiro Nacional (SFN) e do Sistema de
Consórcio.
Políticas econômicas:
•• Conselho Monetário Nacional (CMN): responsável por coordenar.
•• Banco Central do Brasil (BCB): responsável por executar, acompanhar e controlar.
2 Autarquia: serviço autônomo, criado por lei, com personalidade jurídica, patrimônio e receita próprios, para executar
atividades típicas da Administração Pública, que requeiram, para seu melhor funcionamento, gestão administrativa
e financeira descentralizada.
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O que é: Possui Meta

Conjunto de medidas adotadas pelo Bacen, Sim.
visando adequar os meios de pagamento
Política disponíveis às necessidades da economia do A Meta de inflação é definida
Monetária país, bem como controlar a quantidade de pelo CMN. Atualmente é
dinheiro em circulação no mercado e que de 4,5% ao ano com 2% de
permite definir as taxas de juros. intervalo de tolerância.
Tem como objetivo ampliar a oferta e o acesso
Política Creditícia Não
da população ao crédito.
É o conjunto de ações governamentais
diretamente relacionadas ao comportamento
do mercado de câmbio, inclusive no que
se refere à estabilidade relativa das taxas
Política Cambial Não
de câmbio e ao equilíbrio no balanço
de pagamentos. Tem como objetivo o
aperfeiçoamento permanente do regime de
câmbio flutuante.
Política Conjunto de ações governamentais com o
Financeira com o objetivo de buscar maior equilíbrio nas relações Não
exterior de comércio com os parceiros do exterior.
Seus objetivos são os de:

•• Manter as reservas internacionais em nível adequado;
•• Estimular a formação de poupança;
•• Zelar pela estabilidade e promover o permanente aperfeiçoamento do sistema financeiro;
•• Zelar pela adequada liquidez da economia.
OBS: cuidado para não confundir com o objetivo do Conselho Monetário Nacional, que é de
“zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras”).
Para cumprir com as suas responsabilidades e atingir seus objetivos, o BCB conta com uma
diretoria colegiada3, que é composta por até nove membros – um dos quais o presidente –,
todos nomeados pelo Presidente da República, entre brasileiros de ilibada reputação e notória
capacidade em assuntos econômico-financeiros. Após a nomeação, os nomes devem ser
aprovados também pelo Senado Federal. Desde o final de 2004, o presidente do Bacen ganhou
status de Ministro de Estado, dado pela lei federal nº 11.036.
Dentre suas atribuições do BCB estão:
1. Emitir papel-moeda e moeda metálica;
2. Executar os serviços do meio circulante;
3. Realizar operações de redesconto e empréstimo às instituições financeiras;
4. Efetuar operações de compra e venda de títulos públicos federais;
5. Exercer o controle de crédito;
3 Órgãos colegiados são aqueles em que há representações diversas e as decisões são tomadas em grupo, com o
aproveitamento de experiências diferenciadas.
6. Estabelecer as condições para o exercício de quaisquer cargos de direção nas instituições
financeiras;
7. Vigiar a interferência de outras empresas nos mercados financeiros e de capitais e controlar
o fluxo de capitais estrangeiros no país;
8. Receber recolhimentos compulsórios e voluntários das instituições financeiras e bancárias.
Também compete ao BCB determinar o recolhimento de até 100% do total dos depósitos
à vista e de até 60% de outros títulos contábeis das instituições financeiras, seja na forma
de subscrição de Letras ou Obrigações do Tesouro Nacional ou compra de títulos da Dívida
Pública Federal, seja através de recolhimento em espécie, conforme Inciso III do artigo 10
da lei nº 4.595/64;
9. Autorizar o funcionamento das instituições financeiras, exceto quando essa for uma
instituição estrangeira. Nesse caso, a autorização é dada através de decreto do Poder
Executivo, conforme artigo 18 da lei nº 4.595/64;
10. Exercer a fiscalização das instituições financeiras. São Instituições Fiscalizadas pelo BCB:
1.2.3 Comissão de Valores Mobiliários – CVM

A CVM é uma entidade autárquica em regime especial, vinculada ao Ministério da Fazenda,
com personalidade jurídica e patrimônio próprios, dotada de autoridade administrativa
independente, ausência de subordinação hierárquica, mandato fixo e estabilidade de seus
dirigentes, e autonomia financeira e orçamentária.
São valores mobiliários de responsabilidades da CVM:
Principais títulos e valores mobiliários:
O que é?
Ação é a menor parcela do capital social das companhias ou sociedades
anônimas. É, portanto, um título patrimonial e, como tal, concede aos seus
Ação titulares, os acionistas, todos os direitos e deveres de um sócio no limite das
ações possuídas. O acionista torna-se sócio da empresa e, portanto, não existe
risco de crédito nesse investimento, já que não se trata de um empréstimo.
Título de renda fixa de médio e longo prazo (a partir de 360 dias) emitidos
por Sociedades Anônimas. Representa um direito de crédito que o investidor
Debêntures
possui contra a empresa emissora. O investidor faz um empréstimo para a
empresa. Cada debênture é uma fração da dívida de quem a emitiu.
Título de renda fixa de curto prazo (até 360 dias) emitidos por Sociedades
Anônimas. A finalidade de emissão por parte da empresa é a de sanar
Notas Promissórias
necessidades de capital de giro ou fluxo de caixa. Trata-se de um empréstimo
do investidor diretamente para a empresa.
É a fração do Patrimônio Líquido de um fundo de investimentos, que é um
Cotas de Fundos de serviço de gestão de recursos. Vários cotistas se reúnem e centralizam os seus
Investimentos recursos para ter vantagens no momento da aplicação e/ou para reduzir custos
e riscos. A cota representa a participação de cada um dos cotistas desse fundo.
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O que é?
É uma denominação genérica para operações que têm por referência um ativo
qualquer, chamado de “ativo base” ou “ativo subjacente” (que em geral é
Derivativos
negociado no mercado à vista). Principais exemplos de derivativos: Opções,
Mercado Futuro, Mercado a Termo e Swap.
É um instrumento que dá ao seu titular (dono da opção), um direito futuro
sobre ações ou contratos futuros, mas não uma obrigação. Ao mesmo
Opções tempo, dá ao seu lançador (vendedor da opção) uma obrigação futura, caso
o titular exerça o seu direito. Existem opções de compra (direito de comprar
determinado ativo) e opções de venda (direito de vender determinado ativo).
É o compromisso de compra e venda de um determinado bem em uma data
Mercado a Termo futura por um preço fixado na data atual, que não irá variar até a data da
efetiva entrega desse bem.
Pode ser entendido como uma evolução do mercado a termo. Nesse mercado,
os participantes se comprometem a comprar ou vender certa quantidade de
um ativo por um preço estipulado previamente para liquidação futura. Não
Mercado Futuro
necessariamente irá ocorrer a liquidação física (entrega do bem em si). As
características que o fazem uma evolução do mercado a termo são: contratos
padronizados e ajuste diário.
Contrato entre dois agentes, no qual se realiza a troca de fluxos de caixas
futuros ou troca de rentabilidade futura. Existe, portanto, duas pontas na
Swap
operação (uma que se passa a receber e outra que será cedida), que são vistas
como ponta ativa e passiva, respectivamente.
Seus objetivos estão definidos no artigo 3º da lei nº 6.385/64 e são eles:

I. Estimular a formação de poupanças e a sua aplicação em valores mobiliários;
II. Promover a expansão e o funcionamento eficiente e regular do mercado de ações, e
estimular as aplicações permanentes em ações do capital social de companhias abertas
sob controle de capitais privados nacionais;
III. Assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados da bolsa e de balcão;
IV. Proteger os titulares de valores mobiliários e os investidores do mercado contra:
a) Emissões irregulares de valores mobiliários;
b) Atos ilegais de administradores e acionistas controladores das companhias abertas, ou
de administradores de carteira de valores mobiliários;
c) O uso de informação relevante não divulgada no mercado de valores mobiliários.
V. Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulação destinadas a criar condições
artificiais de demanda, oferta ou preço dos valores mobiliários negociados no mercado;
VI. Assegurar o acesso do público a informações sobre os valores mobiliários negociados e
as companhias que os tenham emitido, a observância de práticas comerciais equitativas
no mercado de valores mobiliários e de condições de utilização de crédito fixadas pelo
Conselho Monetário Nacional (CMN).
Para conseguir atingir os seus objetivos, a CVM possui diversas competências, sendo as
principais atividades:
I. Disciplinar, fiscalizar e inspecionar as companhias abertas e os fundos de investimento.
Comentário: Os fundos de investimento, que até o final de 2015 eram regulamentados pela
instrução CVM nº 409/04, tiveram sua legislação alterada e atualizada com a publicação da
instrução CVM nº 555/14.
II. Realizar atividades de credenciamento e fiscalização de auditores independentes,
administradores de carteiras de valores mobiliários, agentes autônomos, entre outros;
III. Fiscalizar e disciplinar as atividades dos auditores independentes, consultores e analistas
de valores mobiliários;
IV. Apurar, mediante inquérito administrativo, atos legais e práticas não equitativas de
administradores de companhias abertas e de quaisquer participantes do mercado de
valores mobiliários, aplicando as penalidades previstas em lei.
1.2.4 Superintendência de Seguros Privados – SUSEP

A Superintendência de Seguros Privados (Susep) é uma autarquia federal, vinculada ao
Ministério da Fazenda, órgão responsável pelo controle e fiscalização dos mercados de seguro,
previdência privada aberta, capitalização e resseguro.
Apesar de ser uma entidade supervisora, a Susep também é responsável por regular os
mercados em que está inserida, sempre respeitando as diretrizes do órgão normativo – neste
caso, o Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP).
Compete também à Susep:
1. Fiscalizar a constituição, organização, funcionamento e operação das Sociedades Segura-
doras, de Capitalização, Entidades de Previdência Privada Aberta e Resseguradores, na
qualidade de executora da política traçada pelo CNSP;
2. Atuar no sentido de proteger a captação de poupança popular que se efetua através das
operações de seguro, previdência privada aberta, de capitalização e resseguro;
3. Zelar pela defesa dos interesses dos consumidores dos mercados supervisionados;
4. Promover o aperfeiçoamento das instituições e dos instrumentos operacionais a eles
vinculados, com vistas à maior eficiência do Sistema Nacional de Seguros Privados e do
Sistema Nacional de Capitalização;
5. Promover a estabilidade dos mercados sob sua jurisdição, assegurando sua expansão e o
funcionamento das entidades que neles operem;
6. Zelar pela liquidez e solvência das sociedades que integram o mercado;
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7. Disciplinar e acompanhar os investimentos daquelas entidades, em especial os efetuados

em bens garantidores de provisões técnicas;
8. Cumprir e fazer cumprir as deliberações do CNSP e exercer as atividades que por este forem
delegadas;
9. Prover os serviços de Secretaria Executiva do CNSP.
1.2.5 ANBIMA
ANBIMA é a Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais.
É uma associação de instituições como bancos, gestoras, corretoras, distribuidoras e
administradoras.
Reuni diversas empresas diferentes entre si com o objetivo de reproduzir dentro de casa a
pluralidade dos mercados. A Anbima nasceu em 2009 a partir da união de duas entidades
(ANIDMA + ANBID), mas representa os mercados há quatro décadas. O seu modelo de atuação
é organizado em torno de quatro compromissos: representar, autorregular, informar e
educar.
Atividades desenvolvidas:
Frentes de Atuação
A ANBIMA é a principal provedora de informações sobre os segmentos
de mercado que representamos. A construção de uma base de dados
consistente é parte do seu esforço para dar mais transparência e segurança
Informação aos mercados e, consequentemente, fomentar negócios.
Responsável por divulgar desde referências de preços e índices que refletem
o comportamento de carteiras de ativos até estudos específicos, que auxiliam
no acompanhamento dos temas de interesse dos associados.
São duas maneiras de representação da ANBIMA:
1. Promover o diálogo para construir propostas de aprimoramento do
mercado, que são apresentadas e discutidas com o governo e com outras
Representação
entidades do setor privado;
2. Propor boas práticas de negócios, que os associados seguem de forma
voluntária.
Sua autorregulação é baseada em regras criadas pelo mercado, para o
mercado e em favor dele. Essas regras estão nos Códigos de Autorregulação
e Melhores Práticas, que são de adesão voluntária.
Autorregulação
O cumprimento das normas é acompanhado de perto pela nossa equipe
técnica, que supervisiona as instituições e dá orientações de caráter
educativo.
As ações da ANBIMA em educação se dividem em três vertentes:
1. Capacitação dos profissionais por meio de certificações;
Educação 2. Qualificação dos profissionais certificados por meio de educação
continuada;
3. Disseminação de conteúdo sobre educação financeira.
Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas
para o Programa de Certificação Continuada
Estabelecer princípios e regras que deverão ser observados pelas instituições

participantes, que atuam nos mercados financeiro e de capitais, de maneira
Objetivo a buscar a permanente elevação da capacitação técnica de seus profissionais,
bem como a observância de padrões de conduta no desempenho de suas
respectivas atividades.
Instituições participantes, assim entendidas as instituições filiadas à ANBIMA,
bem como as instituições que, embora não associadas, expressamente
Obrigatoriedade
aderirem a este Código mediante a assinatura do competente termo de
adesão.
O código não se sobrepõe à legislação e à regulamentação vigentes, ainda
que venham a ser editadas normas, após o início de sua vigência, que sejam
Legislação contrárias às disposições ora trazidas. Caso haja contradição entre regras
estabelecidas neste Código e normas legais ou regulamentares, a disposição
deste Código deverá ser desconsiderada, sem prejuízo de suas demais regras.
1. Manter elevados padrões éticos na condução de todas as atividades.
Principais padrões 2. Conhecer e observar todas as normas, leis e regulamentos, inclusive as
de conduta a normas de regulação e melhores práticas da ANBIMA.
serem seguidos 3. Assegurar a observância de práticas negociais equitativas.
pelos profissionais 4. Recusar a intermediação de investimentos ilícitos.
certificados. 5. Não contribuir para a veiculação ou circulação de notícias ou de informações
(em relação ao inverídicas.
mercado) 6. Manter sigilo a respeito de informações confidenciais a que tenha acesso
em razão de sua atividade profissional.
1. Não participar de atividades independentes que compitam direta ou
Principais padrões indiretamente com seu empregador.
de conduta a 2. Informar seu empregador sobre a propriedade de quaisquer valores
serem seguidos mobiliários ou outros investimentos que possam influenciar ou ser
pelos profissionais influenciados por sua atividade profissional.
certificados. 3. Informar seu empregador sobre quaisquer valores ou benefícios adicionais
(em relação que receba.
a Instituição 4. Não manifestar opinião que possa prejudicar a imagem do seu empregador.
Participante) 5. Evitar pronunciamentos a respeito de investimentos sob a responsabilidade
de outras instituições.
1. Manter independência e objetividade no aconselhamento de investimentos.
2. Distinguir fatos de opiniões, pessoais ou de mercado, com relação aos
Principais padrões
investimentos aconselhados.
de conduta a
3. Agir com ética e transparência quando houver situação de conflito de
serem seguidos
interesse com seus clientes.
pelos profissionais
certificados. 4. Informar ao cliente sobre a possibilidade de recebimento de remuneração
ou benefício pela instituição participante em razão da indicação de
(em relação ao
investimentos.
Investidor)
5. Orientar o cliente sobre o investimento que pretende realizar, evitando
práticas capazes de induzi-lo ao erro.
CPA-10 | Módulo 1
1.2.6 Bancos Múltiplos

Criados com o objetivo de racionalizar a administração, os bancos múltiplos funcionam como
uma espécie de holding4 de instituições financeiras, porém, não é qualquer tipo de instituição
financeira que pode fazer parte de um banco múltiplo. Segundo a resolução CMN nº 2.099, as
carteiras que podem compor essas instituições são as de:
As operações realizadas por banco múltiplo estão sujeitas às mesmas normas legais e
regulamentares aplicáveis às instituições singulares correspondentes às suas carteiras, logo,
para entender melhor o que cada carteira faz, basta consultar cada uma das instituições
financeiras nos demais capítulos desse livro. Sendo assim, as suas operações passivas, ativas e
acessórias dependem de quais são as carteiras que o constituem.
Para constituir um banco múltiplo será necessário ser composto por, no mínimo, duas das
carteiras listadas, sendo que uma delas, obrigatoriamente, deverá ser a carteira de banco
comercial ou a de banco de investimento.
A carteira comercial é a única que permite a instituição captar depósito à vista (conta corrente)
e é a principal carteira de um banco múltiplo.
Já os Bancos de Investimentos são especializados em gestão de recursos de terceiros, como
a administração de fundos de investimentos ou colocação de valores mobiliários (ações,
debêntures etc) no mercado.
1.2.7 B3 – Bolsa, Balcão, Brasil

A B3 surgiu sob o formato atual após a fusão da Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de
São Paulo (BM&FBOVESPA) com a Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos
(CETIP), aprovada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e pelo Conselho Administrativo
de Defesa Econômica (CADE) em 22 de março de 2017.
Uma Bolsa de Valores é peça fundamental para o bom funcionamento do Mercado de Capitais,
que é o mercado em que as empresas acessam diretamente os investidores para captar
recursos. As companhias precisam de recursos para investir em seus projetos e, por outro lado,
os investidores necessitam de remuneração para valores financeiros que estão disponíveis.
4 Holding é um tipo de empresa que detém a posse majoritária de ações de outras empresas, geralmente denominadas
subsidiárias, centralizando o controle sobre elas. De modo geral, a holding não produz bens e serviços, destinando-
se apenas ao controle de suas subsidiárias.
A bolsa de valores é, portanto, o local adequado para que os investidores transacionem recur-
sos para a compra de títulos (valores mobiliários). Trata-se de uma instituição que faz parte do
Sistema de Distribuição de Títulos e Valores Mobiliários, no qual as Sociedades Corretoras têm
acesso para repassar as ordens de seus clientes.
São associações privadas civis que têm o objetivo de efetuar o registro, a compensação, a
liquidação física e financeira das operações realizadas em pregão ou sistema eletrônico.
Entretanto, desde 28 de janeiro de 2000, com a resolução nº 2690 do Bacen, as bolsas de
valores puderam passar a visar lucro e a ser constituídas sob a forma de sociedades anônimas
(S.A).
Sofrem fiscalização da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), porém, possuem status
de autorreguladoras, já que são responsáveis por estabelecer diversas regras relativas ao
funcionamento dos mercados que administra e à atuação dos intermediários que a acessam.
Ainda segundo a resolução nº 2690/2000, são objetivos das bolsas de valores:
I – Manter local ou sistema adequado à realização de operações de compra e venda de títulos
e/ou valores mobiliários, em mercado livre e aberto, especialmente organizado e fiscalizado
pela própria bolsa, sociedades membros e pelas autoridades competentes;
II – Dotar, permanentemente, o referido local ou sistema de todos os meios necessários à
pronta e eficiente realização e visibilidade das operações;
III – Estabelecer sistemas de negociação que propiciem continuidade de preços e liquidez ao
mercado de títulos e/ou valores mobiliários;
IV – Criar mecanismos regulamentares e operacionais que possibilitem o atendimento, pelas
sociedades membros, de quaisquer ordens de compra e venda dos investidores, sem prejuízo
de igual competência da Comissão de Valores Mobiliários, que poderá, inclusive, estabelecer
limites mínimos considerados razoáveis em relação ao valor monetário das referidas ordens;
V – Efetuar registro das operações;
VI – Preservar elevados padrões éticos de negociação, estabelecendo, para esse fim, normas de
comportamento para as sociedades membros e para as companhias abertas e demais emissores
de títulos e/ou valores mobiliários, fiscalizando sua observância e aplicando penalidades, no
limite de sua competência, aos infratores;
VII – Divulgar as operações realizadas, com rapidez, amplitude e detalhes;
VIII – Conceder, à sociedade membro, crédito para assistência de liquidez, com vistas a resolver
situação transitória, até o limite do valor de seus títulos patrimoniais ou de outros ativos
especificados no estatuto social mediante apresentação de garantias subsidiárias adequadas,
observado o que a respeito dispuser a legislação aplicável; e
IX – Exercer outras atividades expressamente autorizadas pela Comissão de Valores Mobiliários.
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1.2.8 Distribuidoras e Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários e de Futuros

As corretoras e distribuidoras tinham funções distintas até 2009, pois somente as corretoras
podiam operar em bolsas de valores. As distribuidoras precisavam de uma corretora para
operar nas bolsas, tendo, portanto, uma área mais restrita de operação.
Com a decisão conjunta CVM e Bacen nº 17/2009, que autorizou as distribuidoras a operar
diretamente nos ambientes e sistemas de negociação dos mercados organizados de bolsas de
valores, eliminou-se a principal diferença entre as duas instituições financeiras.
A principal atividade dessas instituições é a de execução de ordens de compra e venda de
ativos para seus clientes. Um investidor não opera diretamente na bolsa de valores, mas sim
através de um intermediário (corretora/distribuidora), que cobra taxa por essa prestação de
serviço.
Além da execução da ordem (operacional), as corretoras e distribuidoras normalmente contam
com equipes de analistas para auxiliar os investidores na escolha do melhor produto de
investimento de acordo com o perfil, prazo e necessidade do cliente/investidor.
Outras atividades das distribuidoras e corretoras:
1) Comprar e vender títulos e valores mobiliários por contra própria e de terceiros;
2) Operar em bolsas de mercadorias e de futuros por contra própria e de terceiros;
3) Intermediar a oferta pública e distribuir títulos e valores mobiliários no mercado;
4) Operar em bolsas de valores;
5) Administrar carteiras e custodiar títulos e valores mobiliários;
6) Subscrever emissões de títulos e valores mobiliários no mercado;
7) Exercer funções de agente fiduciário;
8) Instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimento;
9) Intermediar operações de compra e venda de moeda estrangeira, além de outras operações
no mercado de câmbio;
10) Praticar operações de compra e venda de metais preciosos no mercado físico, por conta
própria e de terceiros;
11) Realizar operações de compromissadas;
12) Praticar operações de conta margem;
13) Prestar serviços de intermediação e de assessoria ou assistência técnica em operações e
atividades nos mercados financeiro e de capitais.
1.2.9 Sistema de Pagamentos Brasileiro – SPB
Sistema de Pagamentos é o conjunto de regras, sistemas e mecanismos utilizados para
transferir recursos e liquidar operações financeiras entre empresas, governos e pessoas físicas.
O Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) compreende as entidades, os sistemas e os
procedimentos relacionados com o processamento e a liquidação de operações de transferência
de fundos, de operações com moeda estrangeira ou com ativos financeiros e valores mobiliários.
O principal objetivo do SPB é de mitigar (reduzir) o risco sistêmico entre as Instituições
Financeiras. O SPB é composto por diversas clearing house, que são instituições com objetivo
de mitigar o risco de liquidação.
1.2.10 B3 Ativos Privados – Antiga CETIP

B3 é uma das principais empresas de infraestrutura de mercado financeiro no mundo, com
atuação em ambiente de bolsa e de balcão. Sociedade de capital aberto – cujas ações (B3SA3)
são negociadas no Novo Mercado –, a Companhia integra os índices Ibovespa, IBrX-50, IBrX e
Itag, entre outros. Reúne ainda tradição de inovação em produtos e tecnologia e é uma das
maiores em valor de mercado, com posição global de destaque no setor de bolsas.
As atividades incluem criação e administração de sistemas de negociação, compensação,
liquidação, depósito e registro para todas as principais classes de ativos, desde ações e títulos
de renda fixa corporativa até derivativos de moedas, operações estruturadas e taxas de juro
e de commodities. Quase a totalidade de títulos privados são liquidados e custodiados na B3,
que também opera como contraparte central garantidora para a maior parte das operações
realizadas em seus mercados e oferta serviços de central depositária e de central de registro.
CPA-10 | Módulo 1
Por meio de sua unidade de financiamento de veículos e imóveis, a Companhia oferece

produtos e serviços que suportam o processo de análise e aprovação de crédito em todo o
território nacional, tornando o processo de financiamento mais ágil e seguro.
1.2.11 Sistema Especial de Liquidação e Custódia – Selic

É um sistema informatizado, no qual estão centralizados os títulos emitidos pelo Tesouro
Nacional que compõem a dívida pública federal interna. Nesse sentido, o Selic processa a
emissão, o resgate e o pagamento de juros periódicos desses títulos, assim como a sua custódia.
A administração desse sistema é realizada pelo Bacen em parceria com a Anbima (Associação
Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais).
Os títulos – 100% escriturais (emitidos somente de forma eletrônica) – são registrados e
liquidados em tempo real através da Liquidação Bruta em Tempo Real (LBTR). A liquidação
financeira ocorre através do STR, ao qual o Selic é interligado.
Também por seu intermédio é efetuada a liquidação das operações de mercado aberto e de
redesconto com títulos públicos, decorrentes da condução da política monetária realizada pelo
Bacen.
Esse sistema é gerido pelo Banco Central do Brasil (Bacen) e também operado por essa
autarquia em parceria com a Anbima. Seu horário de funcionamento é das 6h30min às
18h30min – mesmo horário de funcionamento do STR –, somente em dias úteis.
Títulos que são custodiados e liquidados no Selic: LFT; LTN; NTN-B, NTN-B Principal e NTN-F.
Questões | Módulo 1
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1. (1102) Responsável por estabelecer medidas de prevenção ou correção de desequilíbrios

econômicos:
a) CMN.
b) Bacen.
c) CVM.
d) Anbid.
2. (1127) Quem cuida da auto-regulação das ofertas pública de títulos e valores mobiliários?
a) ABRASCA.
b) ANDIMA.
c) ANBIMA.
d) ADEVAL.
3. (1101) Responsável pela fiscalização dos Fundos de Investimento

a) Anbima.
b) CVM.
c) CMN.
d) Bacen.
4. (1110) Sistema utilizado para transferir recursos entre agentes econômicos, com o objetivo de
reduzir o risco sistêmico.
a) SPB.
b) Selic.
c) CETIP.
d) CBLC.
5. (1109) Compete à Anbima

a) A legislação sobre o mercado de Fundos de Investimento.
b) A legislação sobre o mercado de ações.
c) Criar procedimentos que permitam a autorregulação do mercado de capitais.
d) Criar procedimentos que permitam a autorregulação do mercado cambial.
6. (1130) Qual título abaixo é transacionado no Sistema Especial de Liquidação e Custódia (Selic)?
a) Ações.
b) CDB.
c) LFT.
d) Notas Promissórias
7. (1125) Os investidores estão migrando da poupança e comprando dólares no mercado. Quem

vai intervir nesse tipo de situação é:
a) O CMN.
b) A ANBIMA.
c) A CVM.
d) O Banco Central.
8. (1103) Tem como foco realizar operações de captação e financiamento de médio e longo prazo
a) Banco múltiplo com carteira comercial.
b) Banco comercial.
c) Banco de investimento.
d) Corretora de títulos e valores mobiliários.
9. (1116) Uma empresa fez uma oferta pública de debêntures. Essa oferta será feita por:
a) Uma empresa de capital aberto com ações presentes na bolsa de valores.
b) Um banco de investimento.
c) Uma companhia fechada não-financeira
d) Uma companhia aberta não-financeira.
10. (1124) É atribuição da CVM:

a) Regular a oferta de crédito no mercado financeiro.
b) Regular e fiscalizar as instituições financeiras.
c) Regular a negociação de títulos públicos federais.
d) Proteger os investidores do mercado de capitais
11. (1129) Permite a troca de recursos próprios ou de terceiros entre instituições financeiras em
tempo real visando à redução do risco sistêmico.
a) SPB.
b) Conta Investimento.
c) Compensação de Cheques.
d) DOC.
CPA-10 | Módulo 1
12. (1104) São títulos custodiados, registrados e liquidados na CETIP

a) As ações negociadas em bolsa.
b) Certificado de Depósito Bancário.
c) LFT (Letra Financeira do Tesouro).
d) Os contratos de derivativos.
13. (1117) A clearing tem como objetivo garantir:

a) O pleno funcionamento do mercado secundário dos ativos registrados.
b) A liquidação da compra e venda dos ativos registrados com seus vencimentos.
c) A definição de preços de todos os ativos negociados no mercado.
d) A mitigação do risco de mercado dos ativos registrados no mercado.
14. (1126) É atribuição do Banco Central:

a) Estabelecer diretrizes gerais das políticas monetária, cambial e creditícia.
b) Oferecer redesconto de liquidez.
c) Estimular o funcionamento das Bolsas de Valores.
d) Desenvolver o mercado de títulos e valores mobiliários.
15. (1107) Selic é um sistema informatizado que cuida da liquidação e custódia de

a) Certificado de Depósito Bancário.
b) LFT (Letra Financeira do Tesouro).
c) Ações negociadas em bolsa.
d) Contratos de derivativos.
16. (1119) O BACEN é o principal executor do Sistema Financeiro Nacional. Assinale a alternativa
que descreve uma atribuição dessa autarquia:
a) Fazer a diferenciação de tarifas entre bancos.
b) Definir as regras de cobrança do Imposto de Renda – fato gerador e alíquotas.
c) Definir as regras de funcionamento dos fundos de investimento e sua classificação.
d) Fazer operações no mercado aberto para executar a política monetária
17. (1113) Dos objetivos abaixo, o que não se refere a um objetivo de uma Corretora de Títulos e
Valores Mobiliários (CTVM)?
a) Operar em Bolsa de Valores.
b) Praticar operações de compra e venda de metais preciosos.
c) Captar depósito à vista.
d) Exercer funções de agente fiduciário.
18. (1108) Órgão máximo do Sistema Financeiro Nacional
a) SRF – Secretaria da Receita Federal.
b) CVM.
c) Ministério da Fazenda.
d) CMN.
19. (1111) O envio de Documentos de Créditos (DOCs) estão limitados ao valor de:
a) R$ 4.000,00.
b) R$ 4.999,99.
c) R$ 2.999,99.
d) R$ 10.000,00.
20. (1114) É atribuição do Banco Central

a) Fazer a diferenciação de tarifas entre bancos.
b) Disciplinar todos os tipos de crédito.
c) Desenvolver o mercado de títulos e valores mobiliários.
d) Fazer operações no mercado aberto para executar a política monetária.
21. (1120) O investidor quer fazer um investimento em ações e foi até a agência do Banco aonde
ele tem conta para fazer esse investimento. A agência irá repassar essa ordem de compra das
ações para:
a) O Banco de Investimento.
b) A empresa detentora das ações que serão adquiridas
c) A Corretora de Valores Mobiliários.
d) A Bolsa de Valores de São Paulo.
22. (1122) É atribuição do Conselho Monetário Nacional:

a) Fiscalizar a oferta de fundos de investimento nas instituições financeiras.
b) Estabelecer medidas de correção de desequilíbrios econômicos.
c) Autorizar a abertura de capital de uma empresa mediante oferta pública de suas ações no
mercado.
d) Proteger os participantes do mercado de capitais
23. (1128) É atribuição de uma Distribuidora de Títulos de Valores Mobiliários

a) Financiar capital de giro para empresas.
b) Intermediar operações de câmbio.
c) Operar como operador de financiamento imobiliário.
d) Captar depósitos à vista.
CPA-10 | Módulo 1
24. (1121) O Selic cuida do registro e custódia de títulos e o objetivo desse sistema de liquidação e
custódia é:
a) Atestar a oferta da venda de títulos.
b) Atestar a veracidade dos títulos e das condições de compra.
c) Eliminar a inadimplência existente nos títulos.
d) Eliminar as ofertas de compra de títulos.
25. (1118) Conjunto de instituições financeiras e instrumentos financeiros que visam transferir
recursos dos agentes econômicos:
a) Sistema Financeiro Nacional.
b) SPB (Sistema de Pagamentos Brasileiro).
c) Selic (Sistema Especial de Liquidação e Custódia).
d) CETIP (Câmara de Custódia e Liquidação).
26. (1106) É uma carteira que deve estar presente em um banco múltiplo
a) Arrendamento mercantil.
b) Crédito.
c) Financiamento.
d) Comercial.
27. (1123) Quem realiza operações no mercado aberto com a finalidade de executar a política
monetária é:
a) A CVM.
b) O Banco Central.
c) O CMN.
d) A ANBIMA.
28. (1115) É definição do SPB

a) É o Sistema de Transferência de Reservas (STR) no mercado financeiro entre bancos do
mesmo conglomerado que permite a liquidação dos pagamentos em tempo real.
b) É o CIP (Câmara Interbancária de Pagamentos) de recursos próprios que visa a transferência
entre bancos do mesmo conglomerado, feito para reduzir o risco sistêmico.
c) É a transferência de fundos interbancários próprios ou de terceiros que é feita em tempo
real com a consequente redução do risco sistêmico.
d) É a transferência de fundos entre bancos do mesmo conglomerado de recursos próprios ou
de terceiros em tempo real feito para reduzir o risco sistêmico.
29. (1112) As Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários estão autorizadas a executar os
serviços abaixo, com exceção de:
a) Encarregar-se da administração de carteiras de custódia de títulos e valores mobiliários.
b) Praticar operações no mercado de câmbio de taxas flutuantes.
c) Prestar serviços de intermediação e de assessoria ou assistência técnica, em operações e
atividades nos mercados financeiros e de capitais.
d) Administrar títulos de capitalização.
30. Garantir a liquidação das operações de compra e venda dos ativos nas condições e prazos
estabelecidos é atribuição.
a) das Sociedades Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários – CTVM.
b) da Comissão de Valores Imobiliários – CVM.
c) dos Sistemas e Câmaras de Liquidação e Custódia (Clearing).
d) das Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – DTVM.
31. É uma atribuição da Comissão de Valores Mobiliários – CVM

a) definir as taxas das operações de redesconto.
b) incentivar o direcionamento de poupanças para o mercado de capitais.
c) estabelecer as alíquotas de depósitos compulsórios que incidem sobre os depósitos à vista.
d) implementar medidas destinadas a regular a oferta de moeda.
32. A negociação de ações por meio da internet (home broker) apresenta a vantagem de
a) enviar automaticamente as ordens de compra e venda imediatas ou programadas.
b) proporcionar o atendimento o atendimento prioritário frente às ordens enviadas por mesas
de operações.
c) dispensar a intermediação da corretora de valores.
d) assegurar a garantia ilimitada por parte do Fundo de Garantia da Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros – BM&FBovespa.
33. (1105) É atribuição do Conselho Monetário Nacional

a) Fiscalizar a Bolsa de Valores.
b) Supervisionar os itens de meio circulante.
c) Controlar a moeda e capitais estrangeiros.
d) Disciplinar todos os tipos de crédito.
34. É o responsável pela fiscalização das operações de Previdência Complementar Aberta:

a) Previc.
b) Susep.
c) Bacen.
d) CVM.
CPA-10 | Módulo 1
35. Responsável pela fiscalização das sociedades de capitalização e resseguradoras:

a) Susep.
b) CVM.
c) Bacen.
d) Previc.
Gabarito: 1. (1102) A 2. (1127) C 3. (1101) B 4. (1110) A 5. (1109) C 6. (1130) C 7. (1125) D 8. (1103) C 9. (1116) B
10. (1124) D 11. (1129) A 12. (1104) B 13. (1117) B 14. (1126) B 15. (1107) B 16. (1119) D 17. (1113) C 18. (1108) D
19. (1111) B 20. (1114) D 21. (1120) C 22. (1122) B 23. (1128) B 24. (1121) B 25. (1118) A 26. (1106) D 27. (1123) B
28. (1115) C 29. (1112) D 30. C 31. B 32. A 33. (1105) D 34. B 35. A
Módulo 2
2. COMPLIANCE LEGAL, ÉTICA E ANÁLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR

(15 A 20%)

Diferente do Módulo 1, para alguns assuntos do Módulo 2 é necessário entender os conceitos
e não somente decorar. Um grande exemplo é lavagem de dinheiro, em que geralmente
são apresentados casos práticos e cobrada identificação de fase, decisões de reportar ou
não, etc. As questões desse módulo são bem tranquilas, tenho certeza que você irá gabaritar.
Bons estudos!
2.1 CÓDIGO DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO
2.1.1 Principais Definições (Cap. I)

Aderente: instituições que aderem ao Código e se vinculam à Associação por meio contratual,
ficando sujeitas às regras específicas deste documento.
Associada ou Filiada: instituições que se associam à ANBIMA e passam a ter vínculo associativo,
ficando sujeitas a todas as regras de autorregulação da Associação;
Conheça seu Cliente: regras e procedimentos adotados pelas Instituições Participantes para
conhecer seus investidores;
Distribuição de Produtos de Investimento: (i) oferta de Produtos de Investimento de forma
individual ou coletiva, resultando ou não em aplicação de recursos, assim como a aceitação
de pedido de aplicação por meio de agências bancárias, plataformas de atendimento, centrais
de atendimento, Canais Digitais, ou qualquer outro canal estabelecido para este fim; e (ii)
atividades acessórias prestadas aos investidores, tais como manutenção do portfólio de
investimentos e fornecimento de informações periódicas acerca dos investimentos realizados;
Instituições Participantes: instituições Associadas à ANBIMA ou instituições Aderentes a este
Código.
2.1.2 Objetivo e Abrangência (Cap. II)
I. A manutenção dos mais elevados padrões éticos e a consagração da institucionalização de
práticas equitativas no mercado financeiro e de capitais;
II. A concorrência leal;
III. A padronização de seus procedimentos;
IV. O estímulo ao adequado funcionamento da Distribuição de Produtos de Investimento;
V. A transparência no relacionamento com os investidores, de acordo com o canal utilizado e
as características dos investimentos; e
VI. A qualificação das instituições e de seus profissionais envolvidos na Distribuição de
Produtos de Investimento.
2.2.3 Exigências Mínimas

As instituições participantes, para desempenho da Atividade de Distribuição de Produtos de
Investimento no Varejo, devem, no mínimo (principais exigências):
I. Estar habilitadas para distribuir Produtos de Investimento, nos termos da regulamentação
em vigor
II. Prestar informações adequadas sobre os Produtos de Investimento, buscando atender a
padrões mínimos de informações aos Investidores, determinados pela legislação, regulação
e autorregulação aplicáveis, visando esclarecer, no mínimo, os riscos relacionados ao
investimento;
III. Adotar procedimentos formais de “conheça seu cliente” (KYC) compatíveis com o porte,
volume de transações, natureza e complexidade dos Produtos de Investimento da
instituição participante
IV. Adotar procedimentos formais que possibilitem verificar a adequação dos Produtos de
Investimento ao perfil do Investidor (API)
2.2.4 Da Publicidade e Divulgação dos Produtos de Investimento

Todo o material utilizado para publicidade dos Produtos de Investimento é de responsabilidade
de quem o divulga, inclusive no que se refere à conformidade de tal material com as normas
do presente Código. Caso a divulgação seja feita por um prestador de serviço, este deve obter,
antes da divulgação, aprovação expressa da instituição participante.
É vedada a divulgação de comparativo entre Produtos de Investimento de diferentes
instituições, diferentes natureza e/ou categoria diversa
Toda publicidade, exceto aquela veiculada em rádio ou short message servic (SMS), deve
obedecer às seguintes regras na divulgação de avisos ao Investido:
CPA-10 | Módulo 2
1. Publicidade que não possua selo ANBIMA:

a. ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES
PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO
VAREJO.
2. Publicidade que faça referência a histórico de rentabilidade:
a. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS.
3. Publicidade que mencione Produto de Investimento que não possua a garantia do Fundo
Garantidor de Crédito
a. TRATA-SE DE UMA MODALIDADE DE INVESTIMENTO QUE NÃO CONTA COM A
GARANTIA DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO – (FGC).
4. Publicidade que divulgue simulação de rentabilidade:
a. AS INFORMAÇÕES PRESENTES NESTE MATERIAL SÃO BASEADAS EM SIMULAÇÕES E
OS RESULTADOS REAIS PODERÃO SER SIGNIFICATIVAMENTE DIFERENTES.
2.2 PREVENÇÃO E COMBATE A LAVAGEM DE DINHEIRO

OU OCULTAÇÃO DE BENS, DIREITOS E VALORES
Lavagem de dinheiro é o processo pelo qual o criminoso transforma, recursos obtidos através
de atividades ilegais, em ativos com uma origem aparentemente legal.
Para disfarçar os lucros ilícitos sem comprometer os envolvidos, a lavagem de dinheiro realiza-
se por meio de um processo dinâmico que requer: primeiro, o distanciamento dos fundos de sua
origem, evitando uma associação direta deles com o crime; segundo, o disfarce de suas várias
movimentações para dificultar o rastreamento desses recursos; e terceiro, a disponibilização
do dinheiro novamente para os criminosos depois de ter sido suficientemente movimentado
no ciclo de lavagem e poder ser considerado “limpo”.
Há mais de 20 anos percebeu-se a necessidade da adoção de um esforço internacional
conjunto para combater a lavagem de dinheiro, envolvendo não só os Governos dos diversos
países, mas também o setor privado, especialmente o sistema financeiro. Mais recentemente,
os atentados terroristas em diversas partes do mundo revigoraram a necessidade desse esforço
global com o objetivo de buscar a eliminação das fontes de financiamento ao terrorismo.
Os mecanismos mais utilizados no processo de lavagem de dinheiro envolvem teoricamente
essas três etapas independentes que, com frequência, ocorrem simultaneamente.
Pena
Reclusão de três a dez anos e multa.
Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilização de bens, direitos ou
valores provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:
I – os converte em ativos lícitos;
II – os adquire, recebe, troca, negocia, dá ou recebe em garantia, guarda, tem em depósito,
movimenta ou transfere;
III – importa ou exporta bens com valores não correspondentes aos verdadeiros.
A multa pecuniária, aplicada pelo COAF, será variável não superior:
a) ao dobro do valor da operação;
b) ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realização da
operação;
c) ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhões de reais);
IMPORTANTE:
Pena será reduzida de um a dois terços e começará a ser cumprida em regime aberto,
podendo o juiz deixar de aplicá-la ou substituí-la por pena restritiva de direitos, se
o autor, coautor ou partícipe colaborar espontaneamente com as autoridades,
prestando esclarecimentos que conduzam à apuração das infrações penais e de sua
autoria ou à localização dos bens, direitos ou valores objeto do crime. A pena será
aumentada de um a dois terços, se os crimes definidos na lei forem cometidos de
forma reiterada ou por intermédio de organização criminosa.
Principais operações que são indícios de crimes de lavagem de dinheiro:

I. aumentos substanciais no volume de depósitos de qualquer pessoa física ou jurídica, sem
causa aparente, em especial se tais depósitos são posteriormente transferidos, dentro de
curto período de tempo, a destino anteriormente não relacionado com o cliente.
II. troca de grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de grande valor.
III. proposta de troca de grandes quantias em moeda nacional por moeda estrangeira e vice-
versa.
IV. compras de cheques de viagem e cheques administrativos, ordens de pagamento ou outros
instrumentos em grande quantidade – isoladamente ou em conjunto -, independentemente
dos valores envolvidos, sem evidencias de propósito claro.
V. movimentação de recursos em praças localizadas em fronteiras.
VI. movimentação de recursos incompatível com o patrimônio, a atividade econômica ou a
ocupação profissional e a capacidade financeira presumida do cliente.
VII. numerosas contas com vistas ao acolhimento de depósitos em nome de um mesmo cliente,
cujos valores, somados, resultem em quantia significativa.
CPA-10 | Módulo 2
VIII. a bertura de conta em agencia bancaria localizada em estação de passageiros – aeroporto,

rodoviária ou porto – internacional ou pontos de atração turística, salvo se por proprietário,
sócio ou empregado de empresa regularmente instalada nesses locais.
IX. utilização de cartão de credito em valor não compatível com a capacidade financeira do
usuário.
Fases da Lavagem do Dinheiro

1. Colocação – a primeira etapa do processo é a colocação do dinheiro no sistema econômico.
Objetivando ocultar sua origem, o criminoso procura movimentar o dinheiro em países
com regras mais permissivas e naqueles que possuem um sistema financeiro liberal.
A colocação se efetua por meio de:
•• depósitos,
•• compra de instrumentos negociáveis
•• compra de bens
Para dificultar a identificação da procedência do
dinheiro, os criminosos aplicam técnicas sofisticadas
e cada vez mais dinâmicas, tais como:
•• fracionamento dos valores que transitam pelo
sistema financeiro.
•• utilização de estabelecimentos comerciais que
usualmente trabalham com dinheiro em espé-
cie.
2. Ocultação – a segunda etapa do processo consiste em dificultar o rastreamento contábil
dos recursos ilícitos. O objetivo é quebrar a cadeia de evidências ante a possibilidade da
realização de investigações sobre a origem do dinheiro. Os criminosos buscam movimentá-
lo de forma eletrônica, transferindo os ativos para contas anônimas – preferencialmente,
em países amparados por lei de sigilo bancário – ou realizando depósitos em contas
"fantasmas".
3. Integração – nesta última etapa, os ativos são incorporados formalmente ao sistema
econômico. As organizações criminosas buscam investir em empreendimentos que
facilitem suas atividades – podendo tais sociedades prestarem serviços entre si. Uma vez
formada a cadeia, torna-se cada vez mais fácil legitimar o dinheiro ilegal.
Alguns exemplos:
FASE Exemplo
1. Comprar uma propriedade rural com dinheiro do crime.
Colocação 2. Ir em uma casa de câmbio e fazer remessa de recursos ilícitos para
uma conta no exterior.
1. Enviar recursos proveniente de crimes para paraísos fiscais.
Ocultação (estratificação) 2. Fazer câmbio de notas oriundas de um crime, por moeda de outro
país.
1. Comprar hotéis, restaurantes, negócio, com dinheiro oriundo de
contas no exterior sem procedências.
Integração
2. Compra de bens com doações originárias de contas fantasmas,
empresas de “fachadas” e etc.
Identificação dos Clientes

A lei sobre crimes de “lavagem” de dinheiro, exige que as instituições financeiras entre outros:
•• identifiquem seus clientes mantendo cadastro atualizado; inclusive dos proprietários e
representantes das empresas clientes.
•• mantenham registro das transações em moeda nacional ou estrangeira, títulos e valores
mobiliários, títulos de crédito, metais, ou qualquer ativo passível de ser convertido em
dinheiro, que ultrapassar limite fixado pela autoridade competente e nos termos de
instruções por esta expedidas;
•• atendam no prazo fixado pelo órgão judicial competente, as requisições formuladas pelo
COAF, que se processarão em segredo de justiça.
Arquivem por cinco anos os cadastros e os registros das transações.
As instituições financeiras devem realizar testes de verificação, com periodicidade máxima de
um ano, que assegurem a adequação dos dados cadastrais de seus clientes.
2.2.1 Pessoa Politicamente Exposta – PEP

Consideram-se PEP os agentes públicos que desempenham ou tenham desempenhado, nos
últimos cinco anos, no Brasil ou em países, territórios e dependências estrangeiros, cargos,
empregos ou funções públicas relevantes, assim como seus representantes, familiares e outras
pessoas de seu relacionamento próximo. São considerados familiares os parentes, na linha
reta, até o primeiro grau, o cônjuge, o companheiro, a companheira, o enteado e a enteada.
CPA-10 | Módulo 2
2.2.2 Comunicação ao COAF

As Instituições Financeiras devem comunicar ao Conselho de Controle de Atividades Financeiras
(Coaf), na forma determinada pelo Banco Central do Brasil:
1. Emissão ou recarga de valores em um ou mais cartões pré-pagos, depósito em espécie,
saque em espécie, ou saque em espécie por meio de cartão pré-pagoem montante
acumulado igual ou superior a R$ 50.000,00 (cinquenta mil reais) ou o equivalente em
moeda estrangeira, no mês calendário. (sempre em espécie).
2. Depósito em espécie, saque em espécie, saque em espécie por meio de cartão pré-
pago ou pedido de provisionamento para saque, que apresente indícios de ocultação ou
dissimulação da natureza, da origem, da localização, da disposição, da movimentação ou
da propriedade de bens, direitos e valores.
3. Emissão de cheque administrativo, TED ou de qualquer outro instrumento de transferência
de fundos contra pagamento em espécie, de valor igual ou superior a R$50.000,00
(cinquenta mil reais).
Prazo: As comunicações das ocorrências mencionadas no caput devem ser realizadas até o dia
útil seguinte àquele em que verificadas.
2.2.3 Coaf – Conselho de Controle de Atividades Financeiras

Órgão máximo no combate à lavagem de dinheiro. O COAF está vinculado ao Ministério da
Fazenda e tem como finalidade disciplinar, aplicar penas administrativas, receber, examinar
e identificar as ocorrências suspeitas de atividades ilícitas previstas na Lei, sem prejuízo da
competência de outros órgãos e entidades.
Porém, para que as atividades do COAF sejam bem-sucedidas, é importante que, todas
as instituições visadas, no que diz respeito à lavagem de dinheiro, proveniente do crime,
mantenham em registro, todas as informações de relevância sobre seus clientes e suas
operações.
Além dos bancos, devem combater a lavagem de dinheiro empresas e instituições que
trabalham com a comercialização de joias, metais preciosos e obras de arte.
As competências do Coaf estão definidas nos artigos 14 e 15 da referida lei, quais sejam:
1. Receber, examinar e identificar as ocorrências suspeitas de atividades ilícitas;
2. Comunicar às autoridades competentes para a instauração dos procedimentos cabíveis
nas situações em que o Conselho concluir pela existência, ou fundados indícios, de crimes
de “lavagem”, ocultação de bens, direitos e valores, ou de qualquer outro ilícito;
3. Coordenar e propor mecanismos de cooperação e de troca de informações que viabilizem
ações rápidas e eficientes no combate à ocultação ou dissimulação de bens, direitos e
valores;
4. Disciplinar e aplicar penas administrativas.
Plenário do COAF
O plenário é composto:
•• pelo presidente do Coaf, nomeado pelo presidente da República por indicação do ministro
da Fazenda e que exerce a presidência do plenário.
•• por 11 conselheiros, designados em ato do ministro da Fazenda.
Órgãos: Agência Brasileira de Inteligên-
cia (Abin), Banco Central do Brasil (BCB),
Comissão de Valores Mobiliários (CVM),
Ministério da Transparência e Contro-
ladoria-Geral da União (CGU), Depar-
tamento de Polícia Federal (DPF), Mi-
nistério da Justiça (MJ), Ministério das
Relações Exteriores (MRE), Procurado-
ria-Geral da Fazenda Nacional (PGFN),
Secretaria da Receita Federal do Brasil
(RFB), Superintendência de Seguros Pri-
vados (Susep) e Ministério da Fazenda.
#DICA DO PROFESSOR:
A alteração de vinculo do COAF, que passou a integrar o Ministério de Justiça e
Segurança e não mais o da Fazenda (Atual Economia), alterada pela Medida Provisória
870/2019, somente poderá ser cobrado em exames realizados posterior a 01 de Julho
de 2019. Se você está lendo essa apostila após essa data, te aconselho ir em meu site
e fazer o download da nova apostila, é grátis e provavelmente já está disponível.
2.2.4 Atuação do Bacen na Prevenção e Combate a Lavagem de Dinheiro

O Banco Central (BC) trabalha para que o Sistema Financeiro Nacional (SFN) não seja utilizado
para fins ilícitos. Um dos focos principais nesse sentido é a prevenção à lavagem de dinheiro e
ao financiamento do terrorismo (PLD/FT).
O papel do Banco Central é regulamentar, monitorar e fiscalizar o Sistema Financeiro Nacional
(SFN) de modo a exigir que instituições financeiras bancárias e não bancárias implementem
procedimentos e controles de PLD/FT. Sempre que necessário, o BC também comunica indícios
de crimes previstos na Lei nº 9.613/1998, ao Conselho de Controle de Atividades Financeiras
(Coaf), ao Ministério Público e, quando pertinente, aos demais órgãos envolvidos na prevenção
e no combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento ao terrorismo como à Secretaria da
Receita Federal.
CPA-10 | Módulo 2
2.3 ÉTICA NA VENDA

A venda casada, como o próprio nome mostra, ocorre quando dois produtos ou serviços
são vendidos como se fossem um pacote, ou, em outras palavras, que a venda de um esteja
subordinada a venda do outro.
Exemplo: Cliente vai até um banco precisando de um empréstimo. O gerente do banco somente
libera o valor se o cliente contratar um seguro junto com esse empréstimo.
2.4 ANÁLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR

As instituições participantes do código da ANBIMA, deverão elaborar documento descrevendo
seus procedimentos de API e metodologia adotada, devendo conter, no mínimo.
I. Coleta de Informações: descrição detalhada do mecanismo de coleta das informações
junto ao Investidor para definição de perfil;
II. Classificação do Perfil: descrição detalhada dos critérios utilizados para a classificação de
perfil do Investidor;
III. Classificação dos Produtos de Investimento: descrição detalhada dos critérios utilizados
para a classificação de cada Produto de Investimento;
IV. Comunicação com o Investidor: descrição detalhada dos meios, forma e periodicidade de
comunicação utilizada entre a instituição participante e o Investidor para:
V. Divulgação do seu perfil de risco após coleta das informações; e
VI. Divulgação referente ao desenquadramento identificado entre o perfil do Investidor seus
investimentos;
VII. Procedimento Operacional: descrição detalhada dos procedimentos utilizados para a
aferição periódica entre o perfil do Investidor e seus investimentos;
VIII. A
tualização do Perfil do Investidor: descrição detalhada dos critérios utilizados para
atualização do perfil do Investidor, incluindo a forma como a instituição dará ciência a este
de tal atualização; e
IX. Controles Internos: descrição detalhada dos controles/mecanismos adotados para o
processo de API, com o objetivo de assegurar a efetividade dos procedimentos estabelecidos
pelas instituições participantes.
Objetivos de investimento Situação Financeira Conhecimento

Tipos de produtos, serviços
Período em que o cliente Valor das receitas regulares
e operações com os quais o
deseja manter o investimento. declaradas pelo cliente.
cliente tem familiaridade.
A natureza, o volume e a
Preferências declaradas do frequência das operações já
Valor e ativos que compõem o
cliente quanto à assunção de realizadas pelo cliente, bem
patrimônio do cliente.
riscos. como o período em que tais
operações foram realizadas.
Necessidade futura de recursos Formação acadêmica e
Finalidades do investimento.
declarada pelo cliente. experiência profissional.
As instituições participantes devem atualizar o perfil do Investidor em prazos não superiores a

24 (vinte e quatro) meses.
Instituições participantes deverão adotar procedimentos formais, estabelecidos de acordo
com critérios próprios, e controles que possibilitem verificar o processo de API, podendo o
Conselho de Regulação e Melhores Práticas expedir diretrizes específicas sobre o tema.
IMPORTANTE:
A verificação do perfil do investidor, não se aplica a pessoa jurídica considerada
investidor qualificado.
1. (1206) A ordem em que as fases de um processo de lavagem de dinheiro completo acontecem

é:
a) Integração, ocultação e colocação.
b) Colocação, ocultação e integração.
c) Ocultação, colocação e integração.
d) Colocação, integração e ocultação.
2. (1224) Segundo o Princípio do Conheça o Seu Cliente da Lei de Lavagem do Dinheiro, a instituição
financeira deve manter em seus registros as movimentações do cliente por no mínimo
a) 5 anos a contar da data da abertura da conta ou do início das operações do cliente.
b) 5 anos a contar do primeiro dia do ano seguinte ao encerramento da conta ou do término
da operação.
c) 2 anos a contar da data da abertura da conta ou do início das operações do cliente.
d) 2 anos a contar do primeiro dia do ano seguinte ao encerramento da conta ou do término
da operação.
3. (1216) Um gerente que obriga o cliente a investir R$ 9 mil em uma aplicação como condição
para liberar um financiamento de R$ 30 mil praticou uma:
a) Operação fraudulenta.
b) Venda casada.
c) Operação de crédito consignado.
d) Transação de interesse do cliente.
4. (1208) A fase da "colocação" do crime de lavagem de dinheiro caracteriza-se por:

a) Ser a última fase do processo.
b) Dificultar o rastreamento da origem dos recursos.
c) Fazer o dinheiro passar pelo caixa ou balcão dos bancos.
d) Trazer o dinheiro de volta à economia com aparência de origem lícita.
5. (1235) O cliente quer fazer uma movimentação de R$ 1.000.000,00 para uma conta não
cadastrada anteriormente. A instituição financeira...
a) Deverá pedir autorização para o Banco Central para fazer a transferência.
b) Deverá informar o cliente que essa movimentação apenas poderá ser realizada pelo Banco
Central.
c) Deverá comunicar o COAF via SISCOAF.
d) Deverá fazer a transferência sem a necessidade de comunicar o Banco Central.
6. (1203) O Código de Autorregulamentação da Anbima tem por uma de suas finalidades:

a) Promover práticas que não são equitativas entre as instituições financeiras.
b) Promover a concordância leal entre os participantes do mercado financeiro.
c) Promover medidas que venham a oferecer resultados financeiros para as empresas que
seguem esse Código.
d) Definir as regras de negociação de ações na Bolsa de Valores.
7. (1204) O Código de Autorregulação para a certificação continuada tem como objetivo:

a) Promover os profissionais que se destacam no exame de certificação continuada.
b) Promover a ética e a capacitação técnica entre os profissionais que trabalham na oferta de
crédito.
c) Promover a ética e a capacitação técnica entre os profissionais que trabalham na oferta de
produtos de investimento.
d) Criar um ranking com os profissionais que superam as metas de vendas estabelecidas pela
instituição financeira onde trabalham.
8. (1211) O principal órgão de combate à lavagem de dinheiro, criado a partir da Lei 9.613/98 é:
a) A Secretaria da Receita Federal, a quem compete verificar a sonegação de impostos tanto
de pessoas físicas quanto jurídicas.
b) O Banco Central.
c) A auditoria interna de seu banco, obrigada a fiscalizar depósitos em excesso de clientes que
não conseguem demonstrar a origem de seus recursos.
d) O COAF – Conselho de Controle de Atividades Financeiras.
9. (1229) O profissional que informa que o cliente vai ter seu empréstimo somente se ele comprar
um cartão de crédito está se utilizando a prática de
a) Venda Condicionada.
b) Venda Casada.
c) Venda Cruzada.
d) Venda Combinada.
CPA-10 | Módulo 2
10. (1219) É correto falar sobre a lavagem de dinheiro

a) Quem utiliza na atividade econômica dinheiro que sabe ser proveniente de lavagem de
dinheiro está sujeito a uma penalidade menor do que quem lava o dinheiro.
b) Quem utiliza o dinheiro proveniente de lavagem de dinheiro está sujeito à mesma
penalidade que o que cometeu o crime de lavagem de dinheiro.
c) Só está sujeito ao crime de lavagem de dinheiro aquele que comprovadamente usufruiu
dos bens provenientes da lavagem que fez.
d) A empresa que faz uma série de operações que caracterizam indícios de busca por
facilidades fiscais responde pelo crime de lavagem do dinheiro
11. (1221) O profissional que informa que somente poderá liberar o empréstimo de R$ 20 mil
que o cliente está pedindo sob a condição de que o cliente aplique R$ 7 mil em fundos de
investimento está realizando a prática de
a) Venda Cruzada.
b) Venda Casada.
c) Batimento de Metas.
d) Operação Fraudulenta.
12. (1209) Um cliente solicita uma transferência de R$ 1.000.000,00 para uma conta de terceiros e
liquida a operação em espécie. O banco:
a) Informar imediatamente ao COAF por meio do SISCOAF.
b) Solicita autorização ao Bacen.
c) Informa a transferência à comissão interna do banco, somente.
d) Não é obrigado a informar ao Bacen por se tratar de transferência eletrônica.
13. (1234) Segundo a lei de lavagem do dinheiro

a) Está sujeito às penalidades aquele que pratica sonegação fiscal.
b) Está sujeito às penalidades aquele que praticou crime antecedente mesmo se não fez uso
do dinheiro.
c) Está sujeito às penalidades aquele que praticou crime antecedente somente se fez uso do
dinheiro.
d) Está sujeito às penalidades aquele que faz ocultação ou dissimulação do dinheiro
proveniente de atividade criminosa.
14. (1207) No processo de lavagem de dinheiro, a fase onde o recurso volta para a economia com
aparência de dinheiro limpo é chamada de:
a) Integração.
b) Ocultação.
c) Colocação.
d) Absorção.
15. (1202) A Anbima instituiu o Código de Autorregulação dos Fundos de Investimento e:
a) Complementou a legislação em vigor.
b) Substituiu a legislação em vigor.
c) Possibilitou à instituição administradora de recursos optar qual legislação quer seguir (CVM
ou Anbid).
d) Visou, exclusivamente, informar as mudanças que ocorrem no mercado de fundos.
16. (1220) É correto falar sobre a lavagem de dinheiro que

a) O crime de lavagem é inafiançável e permite liberdade provisória.
b) Aquele que dissimula o dinheiro proveniente de atividade ilícita pode ser punido desde que
seja comprovado de que ele se utilizou efetivamente do dinheiro.
c) A ocultação e dissimulação de valores por si só já tem origem punitiva
d) O Banco tem como política fazer cadastro e acompanhamento das movimentações do
cliente, embora essa política não esteja presente na lei.
17. (1218) Segundo o Código de Auto Regulação de Fundos de Investimento da ANBIMA

a) A rentabilidade dos fundos de investimento não é líquida de impostos.
b) A rentabilidade de fundos de investimento é expressa em 360 dias corridos.
c) A rentabilidade dos fundos de investimento não é líquida de taxa de administração.
d) A rentabilidade dos fundos é líquida de impostos e de taxa de administração.
18. (1210) Em relação à lavagem de dinheiro, uma das formas de prevenção é:

I – Efetuar o cadastro do cliente
II – Controlar e monitorar as movimentações por dois anos
III – Manter os registros das movimentações por cinco anos
Está correto o que se afirma em:
a) I e II apenas.
b) II e III apenas.
c) I e III apenas.
d) I, II e III.
19. (2604) Para adequar corretamente os produtos às necessidades do cliente torna-se necessário
efetuar um processo de avaliação que defina o tipo de cliente, esta prática adotada pelas
instituições financeiras associadas da ANBIMA, recebem o nome de:
a) API – Análise de Perfil do Investidor.
b) AFRI – Análise do Fator de Risco do Investidor.
c) EPI – Enquadramento do Perfil do Investidor.
d) CMA – Conservador, Moderado e Arrojado.
CPA-10 | Módulo 2
20. (1233) Faz parte da prevenção de lavagem de dinheiro

a) A instituição financeira manter cadastro atualizado sobre a situação financeira do cliente e
suas movimentações de recursos.
b) A instituição financeira permitir que o cliente abra conta corrente sem as informações
necessárias para preenchimento de seu cadastro.
c) A instituição financeira manter registro apenas das movimentações realizadas pelo cliente
no último mês.
d) A instituição financeira informar ao Banco Central, através do Sisbacen (Sistema de
Informações do Banco Central), toda e qualquer movimentação feita pelo cliente.
21. (1223) Segundo o código de auto regulação da Associação Nacional dos Bancos de Investimento,
o profissional que atua na venda de produtos de investimento deve:
a) Agir com ética e diligência na hora de orientar o cliente sobre produtos de investimento,
como se o dinheiro fosse seu.
b) Limitar-se a apresentar apenas os riscos decorrentes das aplicações financeiras que o
cliente deseja fazer
c) Oferecer produtos de investimento para o cliente sempre com o objetivo de bater a meta
de vendas.
d) Oferecer os produtos com o menor risco de crédito existente para toda a sua carteira de
clientes, evitando assim assumir maiores riscos.
22. (1227) São fiscalizados pelo Banco Central e responsáveis pela prevenção à lavagem de dinheiro
as áreas que cuidam
a) Da custódia e de pesquisa em bancos.
b) De controles internos.
c) Da segregação entre a administração de fundos e de recursos próprios dos Bancos.
d) Do Conselho de Administração e da Diretoria dos Bancos.
23. (1232) Caracteriza-se como Crime de Lavagem de Dinheiro.

a) A empresa que faz swap de grandes quantias em dólar, mas que não tem por finalidade
hedge.
b) A ocultação do dinheiro proveniente de práticas criminosas
c) Cuidar de importações e exportações de produtos.
d) Sonegação fiscal.
Gabarito: 1. (1206) B 2. (1224) B 3. (1216) B 4. (1208) C 5. (1235) C 6. (1203) B 7. (1204) C 8. (1211) D
9. (1229) B 10. (1219) B 11. (1221) B 12. (1209) A 13. (1234) D 14. (1207) A 15. (1202) A 16. (1220) C 17. (1218) A
18. (1210) C 19. (2604) A 20. (1233) A 21. (1223) A 22. (1227) B 23. (1232) B
Módulo 3
3. PRINCÍPIOS BÁSICOS DE ECONOMIA E FINANÇAS (5 A 10%)

Nossa, matemática... e agora? Calma, fique tranquilo, pois a sua prova para certificação CPA-
10, assim como CPA-20, não irá exigir cálculos, apenas conceitos.
Cálculos são necessários nas certificações CEA e CFP.
Esse é um módulo em que uma boa leitura e a resolução de exercícios são suficientes, ainda
mais que o peso dele na prova (quantidade de questões) é baixo.
3.1 CONCEITOS BÁSICOS DE ECONOMIA

3.1.1 Indicadores Econômicos
PIB (PRODUTO INTERNO BRUTO)

O PIB (Produto Interno Bruto) é a soma de todos os bens e serviços produzidos em um país
durante certo período. Isso inclui do pãozinho até um avião produzido pela Embraer, por
exemplo.
O índice só considera os bens e serviços finais, de modo a não calcular a mesma coisa duas
vezes. A matéria-prima usada na fabricação não é levada em conta. No caso de um pão, a
farinha de trigo usada não entra na contabilidade.
O PIB é obtido pela equação:
PIB = Consumo + Investimentos + Gastos do Governo + Saldo da Balança Comercial (Exportação
– Importação)
Fórmula do PIB sob a ótica do Consumo = C + I + G + NX
Onde: C = Consumo
I = Investimentos
G = Gastos do Governo
NX = Exportações Líquidas (Exportações – Importações)
O cálculo do PIB deve considerar apenas o valor agregado, descontando sempre o valor dos
insumos, ou seja, imaginamos que uma indústria tem um custo de matéria prima de 1.000,00,
para produzir determinado produto e o vende 1800,00, concluímos que esta indústria contribui
com R$ 800,00 para o PIB de cada produto vendido. (R$ 1.800,00 – R$ 1.000,00)
IPCA (ÍNDICE NACIONAL DE PREÇOS AO CONSUMIDOR AMPLO)
A ponderação das despesas das pessoas •• Índice Oficial de inflação do Brasil.

para se verificar a variação dos custos foi •• Calculado pelo IBGE.
definida do seguinte modo
•• Divulgado mensalmente.
Tipo de Gasto Peso % do Gasto
Alimentação 25,21
•• Utilizado como referência para META
de inflação definida pelo CMN para o
Transportes e COPOM.
18,77
comunicação
•• População-objetivo do IPCA abrange
Despesas pessoais 15,68
as famílias com rendimentos mensais
Vestuário 12,49 compreendidos entre 1 (hum) e 40
Habitação 10,91 (quarenta) salários-mínimos, qualquer
que seja a fonte de rendimentos, e
Saúde e cuidados residentes nas áreas urbanas das regiões
8,85
pessoais metropolitanas de Belém, Fortaleza,
Artigos de residência 8,09 Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio
de Janeiro, São Paulo, Curitiba e Porto
Total 100,00
Alegre, Brasília e município de Goiânia.
IGP-M (ÍNDICE GERAL DE PREÇOS DO MERCADO)

Calculado pela FGV.
Divulgado mensalmente.
•• IGP-M/FGV é composto pelos índices:
•• 60% do Índice de Preços por Atacado (IPA);
•• 30% Índice de Preços ao Consumidor (IPC);
•• 10% Índice Nacional de Custo de Construção (INCC).
O índice que mais afeta o IGP-M é o IPA.
O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV é que as variações de preços consideradas pelo
IGP-M/FGV referem ao período do dia vinte e um do mês anterior ao dia vinte do mês de
referência e o IGP-DI/FGV refere-se a período do dia um ao dia trinta do mês em referência.
CPA-10 | Módulo 3
SELIC META X SELIC OVER

A taxa Selic Over taxa apurada no Selic, obtida mediante o cálculo da taxa média ponderada e
ajustada das operações de financiamento por um dia, lastreadas em títulos públicos federais e
cursadas no referido Sistema na forma de operações compromissadas.
A taxa Selic Meta é Definida pelo Copom, com base na Meta de Inflação. É a Selic Meta que
regula a taxa Selic over assim como todas as outras taxas do Brasil.
Comentário: A Selic over pode ser alterada diariamente (dias úteis), pois se trata de uma média
das taxas de negociação dos TPF, enquanto a Selic Meta só é alterada pelo Copom, através de
reuniões ordinárias ou Extraordinárias.
CDI (CERTIFICADO DE DEPÓSITO INTERFINANCEIRO)

•• Os Certificados de Depósito Interbancário são os títulos de emissão das instituições
financeiras, que lastreiam as operações do mercado interbancário. Suas características
são idênticas às de um CDB, mas sua negociação é restrita ao mercado interbancário. Sua
função é, portanto, transferir recursos de uma instituição financeira para outra. Em outras
palavras, para que o sistema seja mais fluido, quem tem dinheiro sobrando empresta para
quem não tem.
•• A taxa média diária do CDI é utilizada como parâmetro para avaliar a rentabilidade
de fundos, como os DI, por exemplo. O CDI é utilizado para avaliar o custo do dinheiro
negociado entre os bancos, no setor privado e, como o CDB (Certificado de Depósito
Bancário), essa modalidade de aplicação pode render taxa de prefixada ou pós-fixada.
CDI X SELIC
TR (TAXA REFERÊNCIAL)
A TR representa a Taxa Básica Financeira (TBF) deduzida de um redutor (R), da seguinte forma:
⎡ (1+ TBF ) ⎤
TR = ⎢ ⎥ −1
⎢⎣ R ⎥⎦
A TBF de um mês é uma média ponderada entre as taxas médias das LTNs com vencimentos
imediatamente anterior e imediatamente posterior ao prazo de um mês, seguida da aplicação,
ao valor resultante, de um fator multiplicativo fixado em 0,93 (noventa e três centésimos).
A TR é utilizada na remuneração dos títulos da dívida agrária (TDA), dos recursos das cadernetas
de poupança e do FGTS.
É competência do BACEN calcular e divulgar a TR.
TAXA DE CÂMBIO
Taxa de câmbio é o preço de uma unidade monetária de uma moeda em unidades monetárias
de outra moeda.
PTAX é a taxa que expressa à média das taxas de câmbio praticada no mercado interbancário.
Divulgada pelo BACEN.
TODAS as operações devem ter registro OBRIGATÓRIO no SISBACEN pelas instituições
autorizadas por ele a atuar.
VALORIAÇÃO E DESVALORIZAÇÃO CAMBIAL
CPA-10 | Módulo 3
3.1.2 COPOM
Junho de 1999 o Brasil passou a adotar as “Metas de Inflação” (definida pelo C.M.N).
Índice utilizado na meta: IPCA. É composto pela diretoria colegiada do BACEN.
É o Copom quem define a taxa de juros “Selic – Meta”.
Reunião em dois dias (terças e quartas), sendo o primeiro dia reservado para apresentação de
dados e discussões e no segundo dia acontece a votação e definição da taxa de juros.
Calendário de reuniões (8 vezes ao ano) divulgado em até o fim de Outubro, podendo reunir-se
extraordinariamente, desde que convocado pelo Presidente do Banco Central. Divulgação da
ATA de reunião em 6 dias úteis em português e 7 em Inglês; Caso a Inflação (medida pelo IPCA)
ultrapasse a meta estipulada pelo C.M.N (somado o intervalo de tolerância), o Presidente do
Banco Central deve explicar os motivos do não cumprimento da meta através de uma Carta
Aberta ao Ministro da Fazenda.
Não confunda:
•• Determinar a Meta da taxa de Juros: COPOM
•• Determinar a Meta de inflação: CMN
#DICA DO PROFESSOR:
Desde dezembro de 2017 a taxa de juros selic-meta não pode ser mais definida com
viés, que foi extinguido. Como essa alteração já tem mais de 6 meses, para sua prova,
a taxa de juros não pode ser definida com viés, ou seja, para alterá-la antes da próxima
reunião, será necessário convocar uma reunião extraordinária.
3.2 CONCEITOS BÁSICOS DE FINANÇAS
3.2.1 Taxa de Juros Nominal e Taxa de Juros Real

Se considerarmos que um valor aplicado em certo fundo de investimento, obteve 15% de lucro
no ano de 2016. Se considerarmos também, que a inflação acumulada no ano de 2016 foi de
9%, assim o ganho REAL deste cliente foi inferior ao lucro NOMINAL (APARENTE).
Taxa nominal: 15% (com inflação)
Inflação: 9%
Para o cálculo da taxa Real, não podemos apenas subtrair a inflação e sim utilizar a fórmula de
Fisher.
⎡⎛ (1+ Taxa Nomin al) ⎞ ⎤

Taxa REAL = ⎢⎜ ⎟ − 1⎥ x100
⎣⎝ (1+ Inflação) ⎠ ⎦
Logo:
1,15
Taxa real: = 1,1055 = 5,5%
1,09
A taxa Real é um pouco INFERIOR a subtração da taxa nominal e da inflação.

Pergunta: Em uma aplicação financeira o ganho nominal pode ser igual ao ganho real?
Resposta: Sim, quando a inflação for igual a zero.
Pergunta: Em uma aplicação financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal?
Resposta: Sim, quando a inflação for inferior a zero, ou seja, houver deflação.
3.2.2 Capitalização Simples Versus Capitalização Composta

Definições:
•• Capitalização Simples: Juros incidem apenas sobre o capital. Não possui “juros sobre juros”.
•• Capitalização composta: Os juros incidem sobre o capital acrescido os juros de período
anterior. Existe a cobrança de “juros sobre juros”.
Fórmulas para calcular o montante:
JUROS SIMPLES:
FV = PV (1+ i x n)
CPA-10 | Módulo 3
Onde:
•• FV = Valor Futuro (Montante)
•• PV = Valor Presente (Capital)
•• i = taxa de juros
•• n = período que a taxa será capitalizada
Exemplo 1:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 1%
ao mês após 10 meses?
FV = 10.000(1+ 0,01x10)
FV = 11.000,00
Exemplo 2:
ao ano após 6 meses?
6
FV = 10.000(1+ 0,12 x )
12
FV = 10.600,00
JUROS COMPOSTO:
FV = PV (1+ i) n
Onde:
Exemplo:
FV = 10.000(1+ 0,01)10
FV = 11.046,22
Exemplo 2:
6
FV = 10.000(1+ 0,12) 12
FV = 10.583,00
Comentário:
Compare o exemplo 1 de juros simples com o exemplo 1 de juros composto.
Conclusão: Quando estamos capitalizando a taxa de juros, juro composto é superior a juros
simples.
Compare agora o exemplo 2 de juros simples com o exemplo 2 de juros composto.
Conclusão: Quando estamos descapitalizando a taxa de juros, juro composto é inferior aos
juros simples.
Taxas equivalentes: Para a capitalização composta utiliza-se taxa equivalente.
Exemplo: 1% ao mês = 12,68% ao ano
Taxas proporcional: Para a capitalização simples utiliza-se taxa proporcional.
Exemplo: 1% ao mês = 12% ao ano
3.2.3 Índice de Referência (benchmark)

Conceito: O Benchmarking é um índice de referência. Um produto de investimento terá o seu
benchmarking, que será o parâmetro de rentabilidade desse produto.
Principais benchmarks:
•• Renda Fixa: CDI e SELIC
•• Renda Variável: Ibovespa e IBr-X
Exemplo: Fundo de Investimento que tenha o Ibovespa como benchmarking:
Esse fundo tem como objetivo ter a rentabilidade similar ao índice de ações (Ibovespa). Ter um
benchmarking é importante para que possamos mensurar se o produto de investimento está
tendo uma performance boa ou não (em relação ao seu índice de referência).
CPA-10 | Módulo 3
ATENÇÃO:
Os assuntos abaixo, apesar de constarem no edital na prova no módulo 3, estão mais
relacionados com outros conteúdos, por esse motivo iremos estudá-los mais adiante.
•• Volatilidade. Conceito: Ver no capítulo 4.
•• Prazo médio ponderado de uma carteira de títulos: conceito e riscos associados:
Ver no capítulo 4.
•• Marcação a mercado como valor presente de um fluxo de pagamentos (precificação
e volatilidade: impactos de prazos e taxas): Ver no capítulo 3 e 5.
•• Mercado primário e mercado secundário: conceito, finalidade e relevância para o
investidor: Ver no capítulo 4.
1. (1310) Para cálculo do PIB, consideramos:

a) Apenas os bens e serviços finais.
b) Os bens e serviços deduzidas as exportações.
c) Os bens de serviços.
d) As exportações menos as importações.
2. (1307) A Taxa Referencial – TR é calculada com base nas operações de:

a) Nota promissória.
b) Letra de câmbio.
c) Debêntures.
d) CDB.
3. (1324) O investidor que deseja se proteger da inflação deve fazer um investimento cujo
benchmark seja
a) A TR.
b) A taxa de câmbio.
c) O Ibovespa.
d) O IGP-M.
4. (1342) Qual é a taxa média de captação em CDB onde se aplica um redutor estipulado pelo
governo?
a) PTAX.
b) Taxa Selic-Over.
c) CDI.
d) TR.
5. (1308) A composição do IGP-M é:

a) 60% do IPA, 30% do IPC e 10% do INCC.
b) 60% do INCC, 30% do IPC e 10% do IPA.
c) 60% do IPC, 30% do IPA e 10% do INCC.
d) 60% do IPA, 30% do INCC e 10% do IPC.
6. (1345) Sabendo que o real está se desvalorizando, podemos dizer que melhora a:
a) Exportação, pois a cotação do real cai e, portanto, estimula a exportação.
b) Exportação, pois favorece a moeda para importação.
c) Importação, pois a moeda favorece o produto importado.
d) Importação, pois a cotação do real cai e, portanto, estimula a importação.
7. (1315) Uma aplicação financeira obteve um lucro nominal de 14,4% em um ano em que a
inflação foi de 10%. Assim, podemos concluir que a taxa real dessa aplicação foi:
a) Igual a 4,4%.
b) Superior a 4,4%.
c) Inferior a 4,4%.
d) Igual a 24,4%.
8. (1333) A TR – Taxa Referencial de Juros é calculada com base nas operações de

a) Poupança.
b) Taxa Selic-Over.
c) CDI – Certificado de Depósito Interfinanceiro.
d) CDBs – Certificados de Depósito Bancário.
9. (1338) O investidor quer se proteger contra os efeitos da inflação, para tal ele deverá investir
em títulos que oferecem rentabilidade atrelada
a) Ao dólar.
b) À Taxa Selic.
c) Ao CDI.
d) Ao IGP-M.
10. (1340) Qual é o índice de inflação utilizado pelo governo para a definição da meta de inflação
a) IGP-M (Índice Geral de Preços de Mercado).
b) IPA (Índice de Preços por Atacado).
c) IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo).
d) IPC (Índice de Preços ao Consumidor).
11. (1332) Índice de preços utilizado pelo CMN para o acompanhamento de metas de inflação
a) IGP-M (Índice Geral de Preços de Mercado) calculado e divulgado pela FGV.
b) IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo) calculado e divulgado pelo IBGE.
c) INCC (Índice Nacional de Custo da Construção) calculado e divulgado pela FGV
d) IPA (Índice de Preços Por Atacado) calculado e divulgado pelo IBGE.
CPA-10 | Módulo 3
12. (1311) Chegamos ao cálculo do PIB na ótica das despesas considerando que:
C é o consumo privado
I é o total de investimento
G são os gastos governamentais
NX são as exportações líquidas (exportações menos importações)
a) C − I + G + NX.
b) C + I + G + NX.
c) C + I + G − NX.
d) C + I − G + NX.
13. (1301) A taxa Selic Over expressa a:

a) Meta da taxa de juros básica da economia.
b) Média ponderada das operações interfinanceiras, por 1 dia, lastreadas em títulos públicos
federais.
c) Média ponderada das operações interfinanceiras, lastreadas em CDI.
d) Meta de inflação estabelecida para o ano.
14. (1316) Observe a rentabilidade de algumas aplicações no último semestre:

I – Poupança: 3,85%
II – Fundo DI: 4,20%
III – Fundo Multimercado: 5%
Sabendo que o IPCA do período foi de 4%, podemos afirmar que o retorno real da poupança,
do Fundo DI e do Fundo Multimercado foi, respectivamente:
a) Negativo – positivo – positivo.
b) Negativo – negativo – positivo.
c) Positivo – positivo – positivo.
d) Negativo – negativo – negativo.
15. (1302) A taxa de juros calculada com base no total de negociações com títulos públicos federais
é a:
a) TJLP.
b) Selic.
c) DI.
d) TR.
16. (1329) A Taxa Selic-Over é a taxa média de financiamento das operações com
a) Títulos privados, registrados na CBLC (Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia).
b) Títulos privados, registrados na CETIP (Câmara de Custódia e Liquidação).
c) Títulos públicos federais, registrados na CETIP (Câmara de Custódia e Liquidação).
d) Títulos públicos federais, registrados no Sistema Especial de Liquidação e Custódia.
17. (1303) O Copom tem como objetivo definir:

a) A Taxa Selic Meta.
b) A meta de inflação.
c) A Taxa Referencial.
d) A taxa DI.
18. (1343) A taxa real de um investimento com taxa nominal de 15% e IGP-M de 5% é de
aproximadamente
a) 20%.
b) 15%.
c) 10%.
d) 5%.
19. (1318) Na capitalização de juros simples:

a) Os juros são pagos no vencimento, que é fixo.
b) Os juros são pagos durante o período de capitalização.
c) Os juros são incorporados ao capital durante a capitalização.
d) A capitalização de juros ocorre sobre o capital inicial.
20. (1304) Um investimento de 1% ao mês em 12 meses, no regime de capitalização composta será

a) Igual a 12%.
b) Maior que 12%.
c) Menor que 12%.
d) Ao regime de capitalização simples.
21. (1321) O PIB caracteriza-se como sendo a produção

a) Agrícola.
b) Dos Serviços Finais.
c) Industrial.
d) Do País.
CPA-10 | Módulo 3
22. (1328) O PIB é um indicador que mede a produção de um país e que é calculado com base nos
bens
a) De capital.
b) E serviços finais.
c) E serviços intermediários.
d) Que terão taxa real positiva se a taxa nominal for inferior à inflação do período.
23. (1313) PTAX é a taxa média ponderada das negociações com:

a) Títulos públicos federais.
b) Moeda estrangeira.
c) CDB.
d) Debêntures.
24. (1304) O Conselho Monetário Nacional define a meta de inflação para cada ano, e o índice
utilizado para a mensuração da meta é o:
a) IPCA.
b) IGP-M.
c) IPC.
d) INCC.
25. (1331) Sobre taxa de câmbio é correto falar que

a) As taxas são somente definidas pelas exportações e importações.
b) A taxa é fixa e definida pelo Banco Central.
c) As mudanças na taxa não afetam o Balanço de Pagamentos.
d) Os exportadores são ofertantes de moeda estrangeira.
26. (1317) A taxa equivalente de 12 meses, da taxa de 1% ao mês, na capitalização composta, é

obtida pela fórmula:
a) 0,01 X 12.
b) 1,01 X 12.
c) (1,01¹²)– 1) X 100.
d) (0,01¹²– 1) X 100.
27. (1339) Define a meta da Taxa Selic e seu eventual viés

a) CVM (Comissão de Valores Mobiliários).
b) CMN (Conselho Monetário Nacional).
c) Copom (Comitê de Política Monetária).
d) ANBIMA (Associação Nacional dos Bancos de Investimento).
28. (1306) A taxa DI é:
a) Divulgada diariamente pela Selic.
b) Calculada com base em 360 dias corridos.
c) Base de cálculo para a TR – Taxa Referencial.
d) Calculada com base nas operações do mercado interfinanceiro, de 1 dia, com lastro em
CDI.
29. (1325) Chegamos no cálculo da TR com base

a) No Certificado de Depósito Interfinanceiro.
b) Na Taxa Básica Financeira.
c) Na Taxa Selic-Over.
d) Na taxa de remuneração da Poupança.
30. (1341) O CDI é a taxa média das negociações realizadas no mercado

a) Interfinanceiro.
b) De títulos públicos federais.
c) De debêntures.
d) De letras hipotecárias.
31. (1314) A respeito de taxa nominal e taxa real:

a) A primeira desconta a inflação e a segunda, não.
b) Ambas são iguais.
c) A segunda desconta a inflação e a primeira, não.
d) A primeira é sempre menor que a segunda.
32. Em um período inflacionário, as taxas nominal e real em operações financeiras são:

a) diferentes, visto que na taxa nominal não é descontado o impacto da inflação ocorrida no
período.
b) diferentes, visto que na taxa real não é descontado o impacto da inflação ocorrida no
período.
c) iguais, visto que a taxa real também é calculada antecipadamente no momento da
contratação da operação.
d) iguais, visto que não sofrem a influência direta da inflação.
Gabarito: 1. (1310) A 2. (1307) D 3. (1324) D 4. (1342) D 5. (1308) A 6. (1345) A 7. (1315) C 8. (1333) D 9. (1338) D
10. (1340) C 11. (1332) B 12. (1311) B 13. (1301) B 14. (1316) A 15. (1302) B 16. (1329) D 17. (1303) A 18. (1343) C
19. (1318) D 20. (1344) B 21. (1321) D 22. (1328) B 23. (1313) B 24. (1304) A 25. (1331) D 26. (1317) C 27. (1339) C
28. (1306) D 29. (1325) B 30. (1341) A 31. (1314) C 32. A
Módulo 4
4. PRINCÍPIOS DE INVESTIMENTOS (10 A 20%)

Você não pode sair desse módulo sem ter bem claro o que são risco de mercado, risco de
liquidez e risco de crédito.
As questões referentes a esse módulo se resumem nesses três itens, cobrados não apenas
os conceitos, mas sim exemplos práticos em que você terá que identificar o tipo de risco
associado a cada situação.
Bons estudos.
4.1 PRINCIPAIS FATORES DE ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
4.1.1 Rentabilidade
Tipos de Rentabilidades:
1. Rentabilidade Absoluta: O fundo de renda fixa do banco X rendeu 0,80% no último mês.
2. Rentabilidade Relativa: O fundo de renda fixa do banco X teve um rendimento de 97% do
CDI no último mês.
3. Rentabilidade Observada: está relacionada com o conceito de passado. É a rentabilidade
divulgada pelos fundos de investimento, por exemplo.
4. Rentabilidade Esperada: É calculada omo a média da rentabilidade observada. Repre-
senta uma expectativa (esperança) de retorno do investidor.
5. Rentabilidade Bruta: É a rentabilidade que ainda não foram descontados Impostos.
6. Rentabilidade Líquida: é o retorno, já descontado os impostos.
Exemplo:
Professor Pedro aplicou em um CDB e teve uma rentabilidade bruta de 5,8% no período
aplicado. (como a rentabilidade é bruta, logo, não foi descontado os impostos). Supondo que a
alíquota de I.R devi da é de 20%, assim:
5,8% x 0,80 (desconto de 20%) = 4,64%
Concluímos que o retorno liquido deste investimento foi de 4,64%.
4.1.2 Liquidez
Maior ou menor facilidade de se negociar um ativo, convertendo-o em dinheiro.
Exemplo: Investimentos em CDB possuem maior liquidez que os investimentos em imóveis.
4.1.3 Risco
Quando vamos fazer um investimento, inicialmente temos apenas uma expectativa da
sua rentabilidade. No mercado, essa expectativa é conhecida como retorno esperado do
investimento. Porém, somente com o passar do tempo, e no momento do resgate da aplicação,
é que saberemos qual foi realmente o retorno obtido.
Diversos motivos podem fazer com que o retorno realmente obtido no resgate de um
investimento seja diferente do retorno esperado no momento da aplicação. Ou seja, sempre
há alguma incerteza quando vamos realizar um investimento.
O risco de um investimento pode ser considerado como a medida dessa incerteza. Ou seja, a
probabilidade de o retorno obtido em um investimento ser diferente do esperado.
TAXA LIVRE DE RISCO

A taxa livre de risco é aquela em que o investimento que a remunera não possui risco de
crédito (possibilidade de calote). No Brasil o ativo que mais se aproxima dessa definição são
os títulos públicos federais, por esse motivo, utilizamos a taxa Selic (que remunera as LFT’s)
como taxa de juros livre de risco.
4.2 PRINCIPAIS RISCOS DO INVESTIDOR

Principais riscos encontrados em investimentos:
1. Risco de Crédito
2. Risco de Mercado
3. Risco de Liquidez
4.2.1 Risco de Liquidez

Trata-se da dificuldade de vender um determinado ativo pelo preço e no momento desejado.
A realização da operação, se ela for possível, implica numa alteração substancial nos preços do
mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui muitos vendedores e poucos compradores.
Investimento em imóveis é um exemplo de uma aplicação com alto risco de liquidez.
CPA-10 | Módulo 4
4.2.2 Risco de Crédito

Risco de crédito está associado a possíveis
perdas que um credor possa ter pelo não
pagamento por parte do devedor dos
compromissos assumidos em uma data
acertada, seja este compromisso os juros
(cupons) ou o principal. Há vários tipos de
risco de crédito: um investidor, ao comprar
um título, sempre estará incorrendo em um
ou mais destes tipos de risco de crédito.
As empresas contratam as agências
especializadas (agências de rating) como
Standard & Poor’s e Moody’s para que elas
classifiquem o risco de crédito referente às obrigações que vão lançar no mercado (e que serão
adquiridas por investidores), como debêntures (bonds), commercial papers, securitizações, etc
O rating depende da probabilidade de inadimplência da empresa devedora, assim como das
características da dívida emitida.
Quanto pior for o rating atribuído, maior será a taxa de juros exigida como retorno pelo
investidor.
Exemplo: Uma debênture com classificação C oferece maior risco do que uma com rating CCC,
logo, a primeira (de maior risco) deverá pagar um juros superior, comparado com a segunda.
Quando uma empresa emite debêntures e não consegue honrar seus pagamentos, seus
investidores estão sujeitos a terem perdas financeiras devidas o risco de crédito existente.
IMPORTANTE:
Aplicação em ações NÃO possuem RISCO DE CRÉDITO.
4.2.3 Risco de Mercado

Risco de mercado é a potencial oscilação dos valores de um ativo durante um período de
tempo. O preço dos ativos oscila por natureza. Uns mais, outros menos. A isso chamamos de
volatilidade, que é uma medida dessa oscilação. Assim, os preços das ações são mais voláteis
(oscilam mais) que os preços dos títulos de renda fixa. O Risco de Mercado é representado
pelos desvios (ou volatilidade) em relação ao resultado esperado.
Risco de mercado, Volatilidade e Desvio-Padrão, na prática, podem ser utilizados como
sinônimos.
O Desvio padrão é a principal medida de risco de mercado.
Exemplo: se esperarmos que um determinado fundo de investimento apresente um retorno
de 25% ao ano, temos a expectativa de que ao aplicarmos R$ 100, obteremos um retorno de
R$ 25. Quaisquer rentabilidades observadas acima ou abaixo são consideradas risco de
mercado.
DIVERSIFICAÇÃO
A diversificação, no mundo dos investimentos, é como o investidor divide sua poupança nos
diversos ativos financeiros e reais, como: colocar 10% de seu dinheiro na poupança, 50% em
fundos de renda fixa, 20% em fundo imobiliário e 20% em ações.
A diversificação ajuda a reduzir
os riscos de perdas. É o velho di-
tado: “não coloque todos os ovos
numa única cesta”. Desta forma,
quando um investimento não es-
tiver indo muito bem, os outros
podem compensar, de forma que
na média não tenha perdas mais
expressivas.
Deve-se ter em mente, entretan-
to, que a diversificação não é ca-
paz de eliminar todo o risco de
mercado de um investimento. Isso porque há fatos no mercado que afetam todos os ativos
no mesmo sentido, seja positivo ou negativo. A expectativa de uma recessão econômica, por
exemplo, muito provavelmente levará a uma queda nos preços de todos os ativos. A isso cha-
mamos de risco sistêmico ou não diversificável. A diversificação consegue reduzir APENAS o
risco NÃO SISTEMÁTICO (específico). O risco sistemático não pode ser reduzido, nem mesmo
com uma excelente diversificação.
O gráfico em destaque representa o efeito e os benefícios da diversificação em uma carteira de
ações.
CPA-10 | Módulo 4
4.3. FATORES DETERMINANTES PARA ADEQUAÇÃO DOS PRODUTOS DE

INVESTIMENTO AS NECESSIDADES DOS INVESTIDORES
4.3.1 Risco Versus Retorno
Considerando que os investidores são racionais, concluímos que os mesmos só estarão
dispostos a correr maior risco em uma aplicação financeira para ir a busca de maiores retornos.
Segundo o princípio da dominância, entre dois investimentos de mesmo retorno, o investidor
prefere o de menor risco e entre dois investimentos de mesmo risco, o investidor prefere o de
maior rentabilidade.
A Relação de prazo, risco e retorno em um investimento é sempre proporcional, ou seja,
investimentos com prazos mais elevados tendem a oferecerem maior risco e também maior
retorno.
#DICA DO PROFESSOR:
Vamos aprender agora como comparar títulos diferentes de acordo com os seus riscos
de crédito e de mercado.
Imagine que o investidor tenha dois títulos conforme abaixo, qual deles deve apresen-
tar maior retorno? Bom de maneira geral apresenta maior retorno aquele que tiver
maior risco, este risco maior pode ser de Mercado ou de Crédito, por exemplo. Vamos
analisar os casos abaixo:
I. CDB
II. Títulos Públicos Federal
O CDB tente a ter maior retorno, pois oferece ao investidor maior RISCO DE CRÉDITO
já que CDB é emitido por bancos enquanto os TPF pelo Tesouro Nacional. (É mais fácil
um banco sofrer liquidação do que o governo federal).
Mais um exemplo:
I. LFT (Tesouro Selic)
II. LTN (Tesouro Prefixado)
Como ambos os títulos são emitidos pelo Tesouro Nacional o Risco de crédito deles
são idênticos. Assim não é possível determinar qual título tente a ser mais rentável.
Porém como LFT é um título pós fixado (atrelado à variação da taxa Selic) enquanto
LTN é um título pré-fixado, é de se esperar que LFT tenha um maior retorno, visto que
o mesmo título apresenta maior RISCO DE MERCADO.
1. (1440) Dado um investimento ABC e um investimento XYZ que apresenta maior risco de crédito.
O investimento XYZ vai apresentar maior rentabilidade:
a) Em função da maior possibilidade de não pagamento de XYZ.
b) Em função da maior possibilidade de não pagamento de ABC.
c) Em função do maior prazo de duração do investimento XYZ.
d) Em função do maior prazo de duração do investimento ABC.
2. (1429) Liquidez em um investimento é quando os ativos são convertidos facilmente e pelo

preço justo em:
a) Ações.
b) Dinheiro.
c) Ativos.
d) Valores Mobiliários.
3. (1444) Se determinado mercado é avaliado como líquido, então os títulos devem ser negociados
em montantes:
a) Elevados, mas com as negociações alterando significativamente seus preços.
b) Elevados, sem que as negociações alterem significativamente seus preços.
c) Reduzidos, mas com as negociações alterando significativamente seus preços.
d) Reduzidos, sem que as negociações alterem significativamente seus preços.
4. (1410) Quanto menor for o prazo de um título de renda fixa:

a) Maior tenderá a ser seu risco de crédito.
b) Menor tenderá ser seu risco de mercado.
c) Maior tenderá ser sua rentabilidade esperada.
d) Menor tenderá ser sua liquidez.
5. (1437) O risco de liquidez presente nos títulos é aquele decorrente:
a) De poucos compradores para o título e que não querem pagar o preço justo.
b) De muitos compradores para o título e que querem pagar o preço justo.
c) Das variações de preços que ocorrem ao longo do período de tempo para o título.
d) Da possibilidade do emissor do título não cumprir com as obrigações assumidas.
6. (1402) Os principais riscos normalmente encontrados em investimentos financeiros são:

a) Mercado, crédito e alavancagem.
b) Alavancagem, crédito e operacional.
c) Mercado, crédito e liquidez.
d) Mercado, operacional e liquidez.
7. (1408) Um investidor comprou ações a R$ 4,00 e precisa vendê-las. Dentre as várias cotações
recebidas, a melhor foi de R$ 3,60. Esse investidor estará sujeito, portanto, ao risco:
a) De crédito.
b) Operacional.
c) De liquidez.
d) De mercado.
8. (1418) Quando o investidor adota uma estratégia de diferentes alocações em ativos, isso traz o
benefício:
a) Da alavancagem.
b) De eliminar riscos.
c) Da diversificação.
d) Da concentração.
9. (1417) O cliente fez investimentos em ações e em CDB cuja aplicação foi superior a R$ 250 mil.
Esses investimentos estão sujeito a riscos que são
a) Ação: risco de mercado e de liquidez. CDB: risco de crédito, de mercado e de liquidez.
b) Ação e CDB: risco de crédito, de mercado e de liquidez.
c) CDB: risco de mercado e de liquidez. Ação: risco de crédito, de mercado e de liquidez.
d) Ação: risco de mercado e de crédito. CDB: risco de crédito, de mercado e de liquidez.
10. (1447) O conceito de liquidez em um investimento é:

a) Ter a possibilidade de resgatar de um investimento a qualquer momento sem perdas.
b) A dificuldade de encontrar compradores para um ativo por um preço justo.
c) A garantia que o emissor de um título oferece de recomprar o título somente no seu
vencimento.
d) A garantia de que o emissor do título vai honrar com o pagamento do que foi emprestado.
CPA-10 | Módulo 4
11. (1421) Os títulos com menor prazo são os que apresentam:

a) Menor risco de liquidez.
b) Maior rentabilidade.
c) Maior risco de liquidez.
d) Menor risco de crédito.
12. (1435) Quanto maior a volatilidade de um investimento:

a) Maior será a rentabilidade esperada.
b) Menor o risco esperado.
c) Menor será a rentabilidade esperada.
d) Nada se pode concluir a respeito do investimento.
13. (1416) A rentabilidade em um investimento é caracterizada

a) Pelos aportes realizados no fundo menos as taxas e despesas.
b) Pela variação no preço dos ativos menos as taxas e despesas.
c) Pela quantidade de aplicações menos os resgates que ocorrerem no dia.
d) Pelo patrimônio do fundo descontadas as despesas e taxas.
14. (1431) O investidor está analisando a liquidez de três ativos (ações, imóveis e fundo com resgate
diário). Pode-se dizer que a liquidez se dá na seguinte sequência:
a) Ações > imóveis > fundo com resgate diário.
b) Imóveis > ações > fundo com resgate diário.
c) Fundo com resgate diário > ações > imóveis.
d) Imóveis > fundo com resgate diário > ações.
15. (1424) Conseguimos minimizar o risco de um investimento quando:

a) Investimos em ativos de maior prazo.
b) Investimos em ativos de diferentes emissores.
c) Investimos em ativos de maior rentabilidade.
d) Concentramos os investimentos em um único ativo.
16. (1443) Em um investimento espera-se que quanto maior o retorno:

a) Maior será o risco assumido.
b) Maior será a liquidez desse investimento.
c) Menor será o risco assumido.
d) Menor será a volatilidade apresentada pelos títulos.
17. (1422) Determinada instituição financeira oferece fundos que têm em sua carteira títulos
prefixados, conforme seguintes prazos médios dos títulos:
Fundo A: 30 dias
Fundo B: 45 dias
Fundo C: 60 dias
Fundo D: 120 dias
Vai apresentar maior risco de elevação dos juros:
a) O Fundo A.
b) O Fundo B.
c) O Fundo C.
d) O Fundo D.
18. (1432) Determinada instituição financeira oferece fundos que têm em sua carteira títulos
prefixados, conforme seguintes prazos médios dos títulos:
•• Fundo A: 45 dias
•• Fundo B: 60 dias
•• Fundo C: 90 dias
Com relação ao risco de elevação dos juros:
a) O Fundo A está mais exposto.
b) O Fundo B está menos exposto.
c) O Fundo C está mais exposto.
d) O Fundo C está menos exposto.
19. (1425) Um dos atrativos da diversificação é:

a) Aumentar o potencial de retorno.
b) Minimizar o potencial de retorno.
c) Aumentar o prazo médio dos títulos.
d) Diminuir o prazo médio dos títulos.
20. (1409) Uma empresa emitiu debêntures e não está conseguindo honrar seus pagamentos. O
risco predominante é:
a) Risco operacional.
b) Risco de mercado.
c) Risco de crédito.
d) Risco de liquidez.
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21. (1505) Quando uma ação é vendida, negociada, comprada com facilidade e avaliada por seu
preço justo, ela é conhecida como sendo:
a) Preferencial.
b) Líquida.
c) Ordinária.
d) Nominativa.
22. (1412) Sobre risco:

a) Significa poder ter resultado diferente do esperado.
b) Está presente apenas nas ações e Fundos de Ações.
c) Está presente apenas nos Fundos de Ações e no Fundo Multimercado.
d) Quanto menor o risco, maior a rentabilidade do investimento.
23. (1436) As ações de uma empresa quando apresentam poucos compradores e esses compradores
não querem pagar pelo preço justo de uma ação, pode-se dizer que os riscos presentes nesse
tipo de investimento são:
a) Risco de imagem e risco de crédito.
b) Risco de imagem e risco de liquidez.
c) Risco de liquidez e risco de crédito.
d) Risco de liquidez e risco de mercado.
24. (1433) O controle de risco que as instituições financeiras possuem nos Fundos de Investimentos
que elas oferecem é importante para apresentar:
a) Menor retorno.
b) Maior volatilidade.
c) Menor perda.
d) Maior prazo.
25. (1446) O investimento mais adequado para o cliente que busca maior diversificação na
aplicação de seus recursos é:
a) 40% LFT, 20% CDB, 20% Debêntures e 20% ações.
b) 50% Ações e 50% Debêntures.
c) 95% LFT, 4% Ações e 1% Caixa.
d) 100% LFT.
26. (1434) Ao analisarmos um investimento em ações, a liquidez pode ser observada:

a) Pelo patrimônio da empresa que emitiu ações no mercado.
b) Pelo volume de negócios e quantidade de ações disponíveis para negociação.
c) Pela valorização do preço das ações de uma companhia.
d) Pelo pagamento dos últimos dividendos oferecidos pela empresa.
27. (1414) Sempre é possível a um investidor atento:
a) Eliminar o risco de mercado.
b) Eliminar todo e qualquer risco de um ativo.
c) Eliminar ou diminuir consideravelmente o risco diversificável em uma carteira com ativos
de renda variável.
d) Eliminar o risco de liquidez de uma ação.
28. (1430) A empresa está com necessidade de caixa e precisa vender um imóvel de R$ 600 mil.
A empresa colocou o imóvel à venda e recebeu uma única proposta de R$ 300 mil. O risco
presente é o:
a) Risco operacional.
b) Risco de mercado.
c) Risco de crédito.
d) Risco de liquidez.
29. (1419) O investidor fez aplicações em Títulos Públicos Federais e CDB. O CDB vai apresentar
mais rentabilidade que os Títulos Públicos Federais porque possui:
a) Menor risco de crédito.
b) Maior risco de crédito.
c) Maior risco de mercado.
d) Menor risco de mercado.
30. (1441) A maior taxa de rentabilidade entre o CDB e os títulos públicos federais é encontrada:
a) Nos títulos públicos federais em função do maior risco de mercado.
b) Nos títulos públicos federais em função do menor risco de mercado.
c) No CDB em função do maior risco de crédito.
d) No CDB em função do menor risco de crédito.
31. (1445) Um ativo A possui maior risco de mercado em relação a um ativo B quando:
a) A variação no preço do ativo A é matematicamente maior que a do ativo B.
b) A variação no preço do ativo B é matematicamente maior que a do ativo A.
c) Ambos apresentam a mesma variação em seus preços.
d) Ambos apresentam o mesmo volume de aplicação.
32. (1413) A diversificação permite:

a) A obtenção de maiores retornos.
b) A obtenção de menores riscos e maiores retornos.
c) A obtenção de carteiras com melhor relação risco/retorno.
d) A eliminação do risco sistemático.
CPA-10 | Módulo 4
33. (1403) São riscos potenciais de uma carteira de ações:

I – Risco de mercado
II – Risco de liquidez
III – Risco de crédito
a) I e II apenas.
b) I e III apenas.
c) II e III apenas I.
d) II e III.
34. (1411) Seu cliente procura o melhor produto de investimento. Você indica aquele que:
a) Apresentou a melhor rentabilidade passada.
b) Ajuda você a cumprir a meta de vendas do mês.
c) Atende aos objetivos de investimento do cliente.
d) É o mais conservador da sua prateleira de produtos.
35. (1423) Pode-se dizer que a relação entre a volatilidade e o prazo médio dos títulos é a de que:
a) Apresenta menor volatilidade o fundo que apresentar maior prazo médio dos títulos.
b) Apresenta maior volatilidade o fundo que apresentar menor prazo médio dos títulos.
c) Apresenta maior volatilidade o fundo que apresentar maior prazo médio dos títulos.
d) Apresenta menor volatilidade o fundo que apresentar maior prazo de um de seus títulos.
36. (1401) "A caderneta de poupança rendeu 42% da taxa DI em 2006". Esta afirmação refere-se ao
conceito de rentabilidade:
a) Esperada.
b) Real.
c) Nominal.
d) Relativa.
37. (1428) Assinale as alternativas corretas abaixo:

I – Risco é a possibilidade de ter um retorno diferente do esperado.
II – Nos investimentos encontramos apenas dois tipos de riscos: risco de mercado e risco de
liquidez.
III – Os riscos de fundos de investimento são garantidos pelo gestor, administrador e pelo Fundo
Garantidor de Créditos.
a) I, II e III.
b) I e II.
c) I e III.
d) Somente a I.
38. (1406) Seu cliente tem um imóvel cujo valor de mercado é R$ 50 mil. Decidiu vendê-lo para
solucionar problemas financeiros. A única proposta de compra que recebeu foi de R$ 30 mil. O
risco determinante deste investimento foi de:
a) Crédito.
b) Liquidez.
c) Câmbio.
d) Inflação.
39. (1407) O risco de mercado associa-se fundamentalmente:

a) À flutuação de preços.
b) À inadimplência de emissores.
c) Ao baixo índice de negociabilidade.
d) Às falhas operacionais.
40. Considere os seguintes ativos:

a – imóveis
b – ações de primeira linha (blue chip)
c – fundos com resgate diário
Em ordem decrescente de liquidez, é correto afirmar que:
a) a>b>c
b) c>a>b
c) c>b>a
d) b>c>a
41. Uma empresa tem sua falência solicitada por um de seus credores. O preço de seus títulos
negociados no mercado deverá:
a) cair, pois não existe certeza de seu recebimento.
b) subir, pois os credores possuem preferência no recebimento das dívidas.
c) permanecer, até que sejam decididos quais serão os credores preferenciais.
d) ficar indeterminado enquanto não houver manifestação da justiça.
42. (1550) Analisando os seguintes investimentos abaixo:

I – Fundo de investimento que rendeu nos últimos 12 meses 102% do CDI.
II – CDB indexado ao CDI que rendeu nos últimos 12 meses 98% do CDI. Pode-se dizer que nos
próximos 12 meses:
a) O Fundo vai apresentar a maior rentabilidade para o período.
b) O CDB vai apresentar a maior rentabilidade para o período.
c) O Fundo e o CDB vão apresentar a mesma rentabilidade para o período.
d) Nada se pode afirmar sobre a rentabilidade futura desses investimentos.
CPA-10 | Módulo 4
43. (1594) Um fundo de investimento que tem título de renda fixa A com vencimento em 1 ano e
título B com vencimento em 12 anos. O título A em relação a B:
a) Será mais volátil e apresentará menor rendimento.
b) Será menos volátil e apresentará maior rendimento.
c) Será maior volátil e apresentará maior rendimento.
d) Será menos volátil e apresentará menor rendimento.
Gabarito: 1. (1440) A 2. (1429) B 3. (1444) B 4. (1410) B 5. (1437) A 6. (1402) C 7. (1408) D 8. (1418) C 9. (1417) A
10. (1447) A 11. (1421) A 12. (1435) A 13. (1416) B 14. (1431) C 15. (1424) B 16. (1443) A 17. (1422) D 18. (1432) C
19. (1425) A 20. (1409) C 21. (1405) B 22. (1412) A 23. (1436) D 24. (1433) C 25. (1446) A 26. (1434) B
27. (1414) C 28. (1430) D 29. (1419) B 30. (1441) C 31. (1445) A 32. (1413) C 33. (1403) A 34. (1411) C 35. (1423) C
36. (1401) D 37. (1428) D 38. (1406) B 39. (1407) A 40. C 41. A 42. (1550) D 43. (1594) D
Módulo 5
5. FUNDOS DE INVESTIMENTO (20 A 30%)

Tudo isso de questões? Sim... esse módulo continua sendo a base da certificação CPA-10. É
um assunto um pouco chato de estudar, pois exige decorar muitos conceitos, mas por outro
lado é fácil, pois se resume a decorar.
Leia e releia quantas vezes for necessário. Saiba distinguir os tipos de fundo, identificar a
composição da carteira de cada e, principalmente, saber como funciona a tributação em
todos eles!
Boa leitura futuro CPA-10!
5.1 ASPECTOS GERAIS
FUNDO DE INVESTIMENTO E FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS

A principal diferença entre fundos de investimento e fundos de investimento em cotas está na
política de investimento.
Fundos de Investimento: compram ativos como títulos públicos, CDB’s, ações, debêntures e
etc.
Fundos de Investimento em cotas: compram cotas de fundos. São uma espécie de investidor
(cotista) de fundos de investimento.
CONDOMÍNIO
Fundo de Investimento = Condomínio
Comunhão de recursos sob a forma de condomínio onde os cotistas têm o mesmo interesse e
objetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais
A base legal dos fundos de investimento é o condomínio, e é desta base que emerge o seu
sucesso, pois, o capital investido por cada um dos investidores cotistas, é somado aos recursos
de outros cotistas para, em conjunto e coletivamente, ser investido no mercado, com todos os
benefícios dos ganhos de escala, da diversificação de risco e da liquidez das aplicações.
COTA
As cotas do fundo correspondem a frações ideais de seu patrimônio, e sempre são escriturais e
nominativas. A cota, portanto, é menor fração do Patrimônio Líquido do fundo.
Como é calculado o valor da cota?
Valor da cota = Patrimônio Líquido/Número de cotas.
PROPRIEDADE DOS ATIVOS DE FUNDOS DE INVESTIMENTOS –

EXCLUINDO FUNDOS IMOBILIÁRIOS
A propriedade dos ativos de um fundo de investimento é do condomínio e a cada um cabe a
fração ideal representada pelas cotas.
REGISTRO DOS FUNDOS

O pedido de registro deve ser instruído com os seguintes documentos e informações:
I – regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposições da Instrução CVM 555;
II – declaração do administrador do fundo de que o regulamento do fundo está plenamente
aderente à legislação vigente;
III – os dados relativos ao registro do regulamento em cartório de títulos e documentos;
CPA-10 | Módulo 5
IV – nome do auditor independente;

V – inscrição do fundo no CNPJ; e
VI – lâmina de informações essenciais, elaborada de acordo com a exigência da instrução
CVM 555, no caso de fundo aberto que não seja destinado exclusivamente a investidores
qualificados.
SEGREGAÇÃO ENTRE GESTÃO DE RECURSOS PRÓPRIOS E DE TERCEIROS

(CHINESE WALL) – Barreira de Informação
As instituições financeiras devem ter suas atividades de administração de recursos próprios
e recursos de terceiros (Fundos), totalmente separadas e independentes de forma a prevenir
potenciais conflitos de interesses.
As aplicações ou resgates realizados nos fundos de investimento por meio de distribuidores
que estejam atuando por conta e ordem de clientes devem ser efetuadas de forma segregada,
de modo que os bens e direitos integrantes do patrimônio de cada um dos clientes, bem como
seus frutos e rendimentos, não se comuniquem com o patrimônio do distribuidor.
ASSEMBLÉIA GERAL DE COTISTAS (COMPETÊNCIAS E DELIBERAÇÕES)

É a reunião dos cotistas para deliberarem sobre certos assuntos referentes ao Fundo.
Compete privativamente à Assembleia Geral de cotistas deliberar sobre:
I – as demonstrações contábeis apresentadas pelo administrador;
II – a substituição do administrador, gestor ou custodiante do fundo;
III – a fusão, a incorporação, a cisão, a transformação ou a liquidação do fundo;
IV – o aumento da taxa de administração, da taxa de performance ou das taxas máximas de
custódia;
V – a alteração da política de investimento do fundo;
VI – a emissão de novas cotas, no fundo fechado;
VII – a amortização e o resgate compulsório de cotas, caso não estejam previstos no regula-
mento; e
VIII – a alteração do regulamento, exceto quando:
a) decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a exigências expressas da CVM ou
de adequação a normas legais ou regulamentares;
b) for necessária em virtude da atualização dos dados cadastrais do administrador ou dos
prestadores de serviços do fundo, tais como alteração na razão social, endereço, página na
rede mundial de computadores e telefone;
c) envolver redução da taxa de administração ou da taxa de performance.
→ Convocação
A convocação da Assembleia Geral deve ser feita por correspondência encaminhada a cada
cotista, com pelo menos 10 dias de antecedência em relação à data de realização.
A presença da totalidade dos cotistas supre a falta de convocação.
Além da assembleia geral, o administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou grupo de
cotistas que detenha, no mínimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas, podem
convocar a qualquer tempo assembleia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de
interesse do fundo ou dos cotistas.
A Assembleia Geral é instalada com a presença de qualquer número de cotistas.
→ Assembleia geral ordinária (ago) e assembleia geral extraordinária (age)

AGO é a Assembleia convocada anualmente para deliberar sobre as demonstrações contábeis
do Fundo. Deve ocorrer em até 120 dias após o término do exercício social. Esta Assembleia
Geral somente pode ser realizada no mínimo 30 dias após estarem disponíveis aos cotistas
as demonstrações contábeis auditadas relativas ao exercício encerrado. Quaisquer outras
Assembleias são chamadas de AGE.
DIREITOS E OBRIGAÇÕES DOS CONDÔMINOS

•• O cotista deve ser informado:
•• Do objetivo do fundo.
•• Da política de investimento do fundo e dos riscos associados a essa política de investi-
mentos.
•• Das taxas de administração e de desempenho cobradas, ou critérios para sua fixação,
bem como das demais taxas e despesas cobradas.
•• Das condições de emissão e resgate de cotas do fundo e quando for o caso, da referên-
cia de prazo de carência ou de atualização da cota.
•• Dos critérios de divulgação de informação e em qual jornal são divulgadas as informa-
ções do fundo.
•• Quando for o caso, da referência a contratação de terceiros como gestor dos recursos.
Sempre que o material de divulgação apresentar informações referentes à rentabilidade
ocorrida em períodos anteriores, deve ser incluída advertência, com destaque, de que:
•• Os investimentos em fundos não são garantidos pelo administrador ou por qualquer
mecanismo de seguro ou, ainda, pelo fundo garantidor de crédito.
•• A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura.
Para avaliação da performance do fundo de investimento, é recomendável uma análise de
período de, no mínimo, 12 meses
CPA-10 | Módulo 5
•• O cotista deve ter acesso:

•• Ao Regulamento e ao Formulário de Informação Complementar.
•• Ao valor do patrimônio líquido, valor da cota e a rentabilidade no mês e no ano civil.
•• A composição da carteira do fundo (o administrador deve colocá-la disposição dos
cotistas).
•• O cotista deve receber:
•• Mensalmente extrato dos investimentos.
•• Anualmente demonstrativo para Imposto de Renda com os rendimentos obtidos no
ano civil, número de cotas possuídas e o valor da cota.
•• Obrigações dos cotistas
O cotista deve ser informado e estar ciente de suas obrigações, tais como:
•• O cotista poderá ser chamado a aportar recursos ao fundo nas situações em que o PL
do fundo se tornar negativo.
•• O cotista pagará taxa de administração, de acordo com o percentual e critério do
fundo.
•• Observar as recomendações de prazo mínimo de investimento e os riscos que o fundo
pode incorrer.
•• Comparecer nas assembleias gerais.
•• Manter seus dados cadastrais atualizados para que o administrador possa lhe enviar
os documentos.
INFORMAÇÕES RELEVANTES (DISCLAIMERS)

Divulgar, diariamente o valor do patrimônio líquido e da cota.
Mensalmente, remeter aos cotistas um extrato com as seguintes informações:
•• nome do Fundo e o número de seu registro no CNPJ;
•• nome, endereço e número de registro do administrador no CNPJ;
•• nome do cotista;
•• saldo e valor das cotas no início e no final do período e a movimentação ocorrida ao longo
do mesmo;
•• rentabilidade do Fundo auferida entre o último dia útil do mês anterior e o último dia útil
do mês de referência do extrato;
•• data de emissão do extrato da conta; e
•• o telefone, o correio eletrônico e o site.
Anualmente, colocar as demonstrações financeiras do Fundo, incluindo o Balanço, à
disposição de qualquer interessado que as solicitar.
Obrigações dos Administrador de um fundo de investimento:

•• remeter aos cotistas dos fundos não destinados exclusivamente a investidores qualificados
a demonstração de desempenho do fundo, até o último dia útil de fevereiro de cada ano;
•• divulgar, em lugar de destaque na sua página na rede mundial de computadores e sem
proteção de senha, o item 3 da demonstração de desempenho do fundo relativo:
a) aos 12 (doze) meses findos em 31 de dezembro, até o último dia útil de fevereiro de
cada ano; e
b) aos 12 (doze) meses findos em 30 de junho, até o último dia útil de agosto de cada ano.
REGRAS GERAIS SOBRE DIVULGAÇÃO DE INFORMAÇÃO

A. As informações divulgadas pelo administrador relativas ao fundo devem ser verdadeiras,
completas, consistentes e não induzir o investidor a erro.
B. Todas as informações relativas ao fundo devem ser escritas em linguagem simples, clara,
objetiva e concisa.
C. A divulgação de informações sobre o fundo deve ser abrangente, equitativa e simultânea
para todos os cotistas.
D. As informações fornecidas devem ser úteis à avaliação do investimento.
E. As informações relativas ao fundo não podem assegurar ou sugerir a existência de garantia
de resultados futuros ou isenção de risco para o investidor.
F. Informações factuais devem ser diferenciadas de interpretações, opiniões, projeções e
estimativas.
•• Informações factuais devem vir acompanhadas da indicação de suas fontes.
G. As regras se aplicam ao Formulário de Informações Complementares – FIC, à lâmina e a
qualquer outro material de divulgação do fundo.
H. Caso as informações divulgadas apresentem incorreções ou impropriedades que possam
induzir o investidor a erros de avaliação, a CVM pode exigir:
•• a cessação da divulgação da informação; e
•• a veiculação, com igual destaque e por meio do veículo usado para divulgar a informação
original, de retificações e esclarecimentos, devendo constar, de forma expressa, que a
informação está sendo republicada por determinação da CVM.
CPA-10 | Módulo 5
SEGREGAÇÃO DE FUNÇÕES E RESPONSABILIDADES:

•• ADMINISTRADOR: Responsável legal pelo funcionamento do fundo. Controla todos os
prestadores de serviço, e defende os interesses dos cotistas. Responsável por comunicação
com o cotista.
•• CUSTODIANTE: Responsável pela “guarda” dos ativos do fundo. Responde pelos dados e
envio de informações dos fundos para os gestores e administradores.
•• DISTRIBUIDOR: Responsável pela venda das cotas do fundo. Pode ser o próprio
administrador ou terceiros contratados por ele.
•• GESTOR: Responsável pela compra e venda dos ativos do fundo (gestão) segundo política
de investimento estabelecida em regulamento. Quando há aplicação no fundo, cabe ao
gestor comprar ativos para a carteira. Quando houver resgate o gestor terá que vender
ativos da carteira.
•• AUDITOR INDEPENDENTE: Todo Fundo deve contratar um auditor independente que
audite as contas do Fundo pelo menos uma vez por ano.
TIPOS DE FUNDOS
→ OS FUNDOS ABERTOS:
Nestes, os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo. O número
de cotas do Fundo é variável, ou seja: quando um cotista aplica, novas cotas são geradas e o
administrador compra ativos para o Fundo; quando um cotista resgata, suas cotas desaparecem,
e o administrador é obrigado a vender ativos para pagar o resgate. Por este motivo, os Fundos
abertos são recomendados para abrigar ativos com liquidez mais alta.
→ FUNDOS FECHADOS
O cotista só pode resgatar suas cotas ao término do prazo de duração do Fundo ou em
virtude de sua eventual liquidação. Ainda há a possibilidade de resgate destas cotas caso haja
deliberação neste sentido por parte da assembleia geral dos cotistas ou haja esta previsão no
regulamento do Fundo.
Estes Fundos têm um prazo de vida pré-definido e o cotista, somente, recebe sua aplicação de
volta após haver decorrido este prazo, quando então o Fundo é liquidado. Se o cotista quiser
seus recursos antes, ele deverá vender suas cotas para algum outro investidor interessado em
ingressar no Fundo
O material de divulgação de distribuição de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos
as seguintes informações:
I. nome do fundo;
II. nome e endereço do administrador e gestor, se houver;
III. nome e endereço das instituições responsáveis pela distribuição;
IV. política de investimento, público alvo e principais características do fundo;
V. mercado onde as cotas do fundo são negociadas;
VI. condições de subscrição e integralização;
VII. data do início e encerramento da distribuição;
VIII. o
s dizeres, de forma destacada: “A concessão do registro da presente distribuição
não implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informações prestadas ou
julgamento sobre a qualidade do fundo, de seu administrador ou das cotas a serem
distribuídas”.
→ FUNDOS RESTRITOS
Já os Fundos classificados como “Restritos” são aqueles constituídos para receber investimentos
de um grupo restrito de cotistas, normalmente os membros de uma única família, ou empresas
de um mesmo grupo econômico.
•• Também são muito comuns fundos restritos a investidores qualificados.
•• Os fundos exclusivos são sempre restritos a investidores profissionais.
FUNDOS EXCLUSIVOS
Os Fundos classificados como "Exclusivos" são aqueles constituídos para receber aplicações
exclusivamente de um único cotista. Somente investidores profissionais podem ser cotistas
de Fundos exclusivos.
Marcação a mercado é facultativa.
FUNDOS DE INVESTIMENTO COM CARÊNCIA

O regulamento do fundo pode estabelecer prazo de carência para resgate, com ou sem
rendimento. Os fundos com Carência têm resgate após o término da carência.
OBS: Resgate de cotas em Fundos com carência, antes do término da carência estabelecida
no Formulário de Informações Complementares – FIC, terá incidência de cobrança de IOF a
alíquota de 0,5% ao dia.
FUNDOS DE INVESTIMENTO SEM CARÊNCIA

Resgates a qualquer momento, isto é, liquidez diária.
TAXA DE ADMINISTRAÇÃO
Percentual pago pelos cotistas de um fundo para remunerar todos os prestadores de serviço. É
uma taxa expressa ao ano calculada e deduzida diariamente.
A cobrança de taxa de administração afeta o valor da cota.
CPA-10 | Módulo 5
A rentabilidade divulgada pelos fundos de investimento é sempre liquida de taxa de

administração.
TAXA DE PERFORMANCE
Percentual cobrado do cotista quando a rentabilidade do fundo supera a de um indicador de
referência. Nem todos os fundos cobram taxa de performance.
Cobrança após a dedução de todas as despesas, inclusive da taxa de administração.
Linha d’agua: Metodologia utilizada para cobrança de taxa de performance.
Periodicidade: Semestral
TAXA DE INGRESSO OU DE SAÍDA

As taxas de ingresso e saída não são tão comuns, mas também podem ser cobradas dependendo
do fundo de investimento que você escolher. Elas são cobradas na aquisição de cotas do fundo
ou quando o investidor solicita o resgate de suas cotas.
A taxa de saída normalmente é cobrada quando existe um prazo para resgate das cotas, mas o
investidor não quer (ou não pode) esperar este tempo para receber o dinheiro.
DESPESAS
De acordo com a Instrução CVM 409 são encargos do Fundo de Investimento, além da Taxa de
Administração, os impostos e contribuições que incidam sobre os bens, direitos e obrigações
do fundo, as despesas com impressão expedição e publicação de relatórios, formulários
e informações periódicas, previstas no regulamento, as despesas de comunicação aos
condôminos, os honorários e despesas do auditor, os emolumentos e comissões nas
operações do fundo, despesas de fechamento de câmbio vinculadas as suas operações, os
honorários de advogados e despesas feitas em defesa dos interesses do fundo, quaisquer
despesas inerentes a constituição ou liquidação do fundo ou a realização de assembleia geral
de condôminos, e as taxas de custodia de valores do fundo.
DOCUMENTOS DOS FUNDOS

Regulamento: Documento que estabelece as regras de funcionamento e operacionalização de
um fundo de investimento, segundo legislação vigente.
O regulamento deve dispor sobre a taxa de administração, que remunerará todos os serviços
do fundo, podendo haver remuneração baseada no resultado do fundo (taxa de performance),
bem como taxa de ingresso e saída.
Formulário de Informações Complementares – FIC: Divulga a atual Política de Divulgação
Informações do fundo e fornecer informações complementares, tais como descrição
da tributação, taxas riscos e etc. O FIC é um documento de natureza virtual e deve ser
disponibilizado no site do administrador e do distribuidor.
Lâmina: A lâmina do fundo reúne, de maneira concisa, em uma única página, as principais
características operacionais da aplicação, além dos principais indicadores de desempenho da
carteira. No documento você encontra o resumo dos objetivos e da política de investimento,
os horários de aplicação e resgate, os valores de mínimos de movimentação e as taxas de
administração e performance.
Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar, mediante formalização de termo de adesão e
ciência de risco, que:
I – teve acesso ao inteiro teor:
a) do regulamento;
b) da lâmina, se houver; e
c) do formulário de informações complementares;
II – tem ciência:
a) dos fatores de risco relativos ao fundo;
b) de que não há qualquer garantia contra eventuais perdas patrimoniais que possam ser
incorridas pelo fundo;
c) de que a concessão de registro para a venda de cotas do fundo não implica, por parte da
CVM, garantia de veracidade das informações prestadas ou de adequação do regulamento do
fundo à legislação vigente ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou de seu administrador,
gestor e demais prestadores de serviços; e
Se for o caso, de que as estratégias de investimento do fundo podem resultar em perdas
superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos
adicionais para cobrir o prejuízo do fundo.
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS

O administrador de fundo aberto que não seja destinado exclusivamente a investidores
qualificados deve elaborar uma lâmina de informações essenciais. É facultado ao administrador
de fundo formatar a lâmina livremente desde que:
I. a ordem das informações seja mantida;
II. o conteúdo seja igual ao anexo da instrução CVM 555;
III. os logotipos e formatação não dificultem o entendimento das informações; e
IV. quaisquer informações adicionais:
a) sejam acrescentadas ao final do documento;
b) não dificultem o entendimento das informações contidas na lâmina; e
c) sejam consistentes com o conteúdo da lâmina e do Formulário de Informações
Complementares – FIC.
CPA-10 | Módulo 5
A lâmina deve ser atualizada mensalmente até o dia 10 (dez) de cada mês com os dados
relativos ao mês imediatamente anterior.
O administrador do fundo deve enviar a lâmina à CVM, por meio de sistema eletrônico
disponível na página da CVM na rede mundial de computadores, sempre que esta for
atualizada, na mesma data de sua atualização.
O administrador deve:
I – entregar a lâmina para o futuro cotista antes de seu ingresso no fundo; e
II – divulgar, em lugar de destaque na sua página na rede mundial de computadores e sem
proteção de senha, a lâmina atualizada.
5.2 PRINCIPAIS ESTRATÉGIAS DE GESTÃO
APLICAÇÃO DE RECURSOS
Quando o cotista aplica recursos em um fundo (compra de cotas), o gestor deverá comprar
ativos para a carteira do fundo (com o recurso que o cotista aplicou).
RESGATE DE RECURSOS
Quando o cotista resgata recursos de um fundo (venda de cotas), cabe ao gestor do fundo
vender ativos para conseguir recursos para honrar o resgate e pagar o cotista.
Na emissão das cotas do fundo deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte ao
da data da aplicação, segundo o disposto no regulamento.
Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, inclusive em
decorrência de pedidos de resgates incompatíveis com a liquidez existente, ou que possam
implicar alteração do tratamento tributário do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuízo
destes últimos, o administrador poderá declarar o fechamento do fundo para a realização de
resgates, e caso o fundo permaneça fechado por período superior a 5 (cinco) dias consecutivos
será obrigatória a convocação de Assembleia Geral Extraordinária, no prazo máximo de 1
(um) dia, para deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da data do fechamento para
resgate, sobre as seguintes possibilidades:
I. substituição do administrador, do gestor ou de ambos;
II. reabertura ou manutenção do fechamento do fundo para resgate;
III. possibilidade do pagamento de resgate em títulos e valores mobiliários;
IV. cisão do fundo; e
V. liquidação do fundo.
FUNDOS PASSIVOS (FUNDO INDEXADO)
Os fundos passivos são aqueles que buscam acompanhar um determinado “benchmark” e por
essa razão seus gestores têm menos liberdade na seleção de Ativos.
FUNDOS ATIVOS
São considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter melhor desempenho,
assumindo posições que julgue propícias para superar o seu “benchmark”.
FUNDO ALAVANCADO
Um fundo é considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de
perda superior ao patrimônio do fundo, desconsiderando-se casos de default nos ativos do
fundo.
PRINCIPAIS BENCHMARK
Renda fixa:
1. DI: As negociações entre os bancos (lastro em títulos privados) geram a Taxa DI, referência
para a maior parte dos títulos de renda fixa ofertados ao investidor. É hoje o principal
benchmark do mercado.
2. SELIC: Taxa de juros calculada com base nas negociações entre os bancos, quando o lastro é
títulos públicos.
3. IPCA: Principal Índice de Inflação do país. Utilizado no sistema de metas do COPOM.
Calculado e divulgado pelo IBGE.
4. IGP-M: Índice Geral de Preços do Mercado: calculado pela FGV, esse índice origina-se de
média ponderada de índices que medem a inflação dos preços ao atacado, ao consumidor
e da construção civil [respectivamente, o IPA-M (60%), do IPC-M (30%) e do INCC-M (10%)]
5. IMA Geral: O IMA (Índice de Mercado ANBIMA) é uma família de índices de renda fixa que
representam a dívida pública por meio dos preços a mercado de uma carteira de títulos
públicos federais. Os subíndices do IMA são determinados pelos indexadores aos quais os
títulos são atrelados:
a. IRF-M (prefixados)
b. IMA-B (indexados pelo IPCA)
Renda Variável:
1. Ibovespa: Índice que acompanha a evolução média das cotações das ações negociadas na
Bolsa. É o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira teórica de ações, integrada pelas
ações que, em conjunto, representaram 80% do volume transacionado (maior liquidez) à
vista nos doze meses anteriores à formação da carteira.
CPA-10 | Módulo 5
2. IBrX: Índice Brasil de Ações - composto por uma carteira teórica por 100 ações selecionadas
na Bovespa em ordem decrescente por liquidez em termos de seu índice de negociabilidade
(número de negócios e volume financeiro medidos nos últimos doze meses).
3. ISE: Índice de Sustentabilidade Empresarial é utilizado para análise comparativa de
performance das empresas listadas na BM&FBovespa sob o aspecto da sustentabilidade
corporativa, baseada na eficiência econômica, no equilíbrio ambiental, na justiça social e
na governança corporativa.
5.3 PRINCIPAIS MODALIDADES DE FUNDOS DE INVESTIMENTO

Segundo a instrução normativa CVM 555, os fundos de investimento, quanto a sua política de
investimento, são classificados em:
1. Fundos Renda Fixa
a. de Curto Prazo
b. Referenciado
c. Simples
d. Dívida Externa
2. Fundos de Ações
3. Fundos Cambiais
4. Fundos Multimercado
FUNDOS DE RENDA FIXA

Investem no mínimo 80% de seu Patrimônio Líquido em ativos de renda fixa expostos a
variação da taxa de juros ou a um índice de preços, ou ambos.
Sua carteira é composta por títulos que rendem uma taxa previamente acordada. Estes
fundos se beneficiam em um cenário de queda de juros, mas tem risco de taxa de juros e
eventualmente crédito.
Estes Fundos podem ser adicionalmente classificados como “Longo Prazo”, quando o prazo
médio de sua carteira superar 365 dias. Neste caso, não poderá ser utilizada a “Cota de
Abertura”.
É vedada a cobrança de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a
FUNDO DE RENDA FIXA DE CURTO PRAZO

São Fundos que têm por objetivo proporcionar a menor volatilidade possível dentre os Fundos
disponíveis no mercado brasileiro.
O fundo classificado como “Renda Fixa” que aplique seus recursos exclusivamente em títulos
públicos federais ou privados (de baixo risco de crédito), pré-fixados ou indexados à taxa
SELIC ou a outra taxa de juros, ou títulos indexados a índices de preços, com prazo máximo a
decorrer de 375 (trezentos e setenta e cinco) dias, e prazo médio da carteira do fundo inferior
a 60 (sessenta) dias devem incluir, à sua denominação, o sufixo “Curto Prazo”.
Podem utilizar-se de estratégia com derivativos somente para proteção da carteira.
FUNDOS DE RENDA FIXA REFERENCIADOS

O fundo classificado como “Renda Fixa” cuja política de investimento assegure que ao menos
95% (noventa e cinco por cento) do seu patrimônio líquido esteja investido em ativos que
acompanham, direta ou indiretamente, determinado índice de referência deve incluir, à sua
denominação, o sufixo “Referenciado” seguido da denominação de tal índice.
Além disso esses fundos devem ter 80% (oitenta por cento), no mínimo, de seu patrimônio
líquido representado, isolada ou cumulativamente, por títulos da dívida pública federal ou por
ativos financeiros de renda fixa considerados de baixo risco de crédito pelo gestor.
Esses fundos tem a sua atuação restrita a respectiva atuação nos mercados de derivativos à
realização de operações com o objetivo de proteger posições detidas à vista (hedge).
FUNDOS DE RENDA SIMPLES

O fundo classificado como “Renda Fixa” que tenha 95% (noventa e cinco por cento), no
mínimo, de seu patrimônio líquido representado, isolada ou cumulativamente, por títulos
da dívida pública federal ou títulos de renda fixa de emissão ou coobrigação de instituições
financeiras que possuam classificação de risco atribuída pelo gestor, no mínimo, equivalente
àqueles atribuídos aos títulos da dívida pública federal, esses fundos devem incluir em sua
denominação, o sufixo “Simples”.
É vedado ao fundo simples a:
1. cobrança de taxa de performance
2. realização de investimentos no exterior
3. concentração em créditos privados
4. transformação do fundo em fundo fechado
A lâmina de informações essenciais do fundo de que trata o caput deve comparar a performance
do fundo com a performance da taxa SELIC.
Dispensa do termo de adesão e ciência de risco;
CPA-10 | Módulo 5
FUNDOS DE RENDA FIXA DE DIVIDA EXTERNA

O fundo classificado como “Renda Fixa” que tenha 80% (oitenta por cento), no mínimo,
de seu patrimônio líquido representado por títulos representativos da dívida externa de
responsabilidade da União, deve incluir, à sua denominação, o sufixo “Dívida Externa”.
É a forma mais fácil de investir em papéis brasileiros negociados no mercado internacional.
Somente Fundos de Dívida Externa podem adquirir títulos representativos da dívida externa de
responsabilidade da União.
Podem cobrar taxa de performance.
FUNDO CAMBIAL
Os fundos classificados como “Cambiais” devem ter como principal fator de risco de carteira a
variação de preços de moeda estrangeira ou a variação do cupom cambial. No mínimo 80%
(oitenta por cento) da carteira deve ser composta por ativos relacionados diretamente, ou
sintetizados via derivativos, ao fator de risco que dá nome à classe.
Os Fundos Cambiais Dólar são os mais conhecidos. A aplicação é feita em R$ (reais), e sua
carteira é composta por papéis que buscam acompanhar a variação da moeda norte americana.
Comentário: ATENÇÃO, ele não acompanha a cotação do dólar podem cobrar taxa de
performance
FUNDO DE AÇÕES
Investe no mínimo 67% do seu Patrimônio Líquido em ações negociadas no mercado à vista de
bolsa de valores.
A performance destes fundos está sujeita à variação de preço das ações que compõem sua
carteira. Por isso, são mais indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo.
Fundos de ações cuja política de investimento preveja que, no mínimo, 2/3 (dois terços)
do seu patrimônio líquido seja investido em ações de companhias listadas em segmento de
negociação de valores mobiliários, voltado ao mercado de acesso, instituído por bolsa de
valores ou por entidade do mercado de balcão organizado, que assegure, por meio de vínculo
contratual, práticas diferenciadas de governança corporativa devem usar, em seu nome, a
designação “Ações – Mercado de Acesso”.
FUNDOS MULTIMERCADOS
Os Fundos classificados como “Multimercado” devem possuir políticas de investimento que
envolva vários fatores de risco, sem o compromisso de concentração em nenhum fator em
especial ou em fatores diferentes das demais classes previstas na instrução. Ou seja, este tipo
de Fundo pode aplicar em DI/SELIC, índices de preços, taxas de juros, câmbio, dívida externa e
ações.
Podem usar derivativos para alavancagem.
NORMAS RELATIVAS À CONCENTRAÇÃO EM CRÉDITOS PRIVADOS

O fundo de investimento que realizar aplicações em quaisquer ativos ou modalidades
operacionais de responsabilidade de pessoas físicas ou jurídicas de direito privado ou de
emissores públicos outros que não a União Federal que, em seu conjunto, exceda o percentual
de 50% (cinquenta por cento) de seu patrimônio líquido, deverá observar as seguintes regras,
cumulativamente àquelas previstas para sua classe:
I – na denominação do fundo deverá constar a expressão “Crédito Privado”;
II – o regulamento, o Formulário de Informações Complementares – FIC e o material de venda
do fundo deverão conter, com destaque, alerta de que o fundo está sujeito a risco de perda
substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento
dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime
de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extrajudicial dos emissores
responsáveis pelos ativos do fundo.
FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO

O fundo de investimento em cotas de fundos de investimento deverá manter, no mínimo, 95%
(noventa e cinco por cento) de seu patrimônio investido em cotas de fundos de investimento
de uma mesma classe, exceto os fundos de investimento em cotas classificados como
“Multimercado”, que podem investir em cotas de fundos de classes distintas.
Os restantes 5% (cinco por cento) do patrimônio do fundo poderão ser mantidos em depósitos
à vista ou aplicados em:
I. títulos públicos federais;
II. títulos de renda fixa de emissão de instituição financeira;
III. operações compromissadas (Operação envolvendo títulos de renda fixa.) , de acordo com a
regulação específica do Conselho Monetário Nacional - CMN.
Deverá constar da denominação do fundo a expressão “Fundo de Investimento em Cotas
de Fundos de Investimento” acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com
regulamentação específica.
5.4 TRIBUTAÇÃO EM FUNDOS DE INVESTIMENTO
IOF EM FUNDOS DE INVESTIMENTOS

Alíquota regressiva.
Até 29 dias, pode incidir IOF. 30 dias ou mais, todas as aplicações financeiras estão isentas de
IOF.
CPA-10 | Módulo 5
IOF incide sempre ANTES do Imposto de Renda.

O IOF é cobrado sobre os RENDIMENTOS.
IMPORTANTE:
Isenção de I.O.F para fundo de ações.
EXCEÇÃO DE IOF EM FUNDOS DE RENDA FIXA

Os fundos de investimento de renda fixa estão sujeitos à cobrança de IOF pela tabela regressiva,
que é zerado com resgate de prazo igual ou superior a 30 dias.
Quando se tratar de um fundo de investimento com carência, no resgate de suas cotas, antes
de completado o prazo de carência para crédito de rendimentos, a alíquota aplicada é de 0,5%
ao dia, sempre limitado ao rendimento do investidor.
IMPOSTO DE RENDA EM FUNDOS DE INVESTIMENTOS
ALIQUOTA
FATOR
TIPO DE FUNDO RESPONSÁVEL SEMESTRAL ALIQUOTA RESGATE
GERADOR
(COMECOTAS)
RENDA FIXA Resgate ou
CURTO PRAZO Administrador Semestral 1 – 180 dias = 22,5%
20%
(PRAZO MÉDIO do Fundo (Maio e 181 ou mais = 20%
ATÉ 365 DIAS) Novembro)
RENDA FIXA
Resgate ou 1 – 180 dias = 22,5%
LONGO PRAZO
Administrador Semestral 181 – 360 dias = 20%
(PRAZO MÉDIO 15%
do Fundo (Maio e 361 – 720 dias = 17,5%
SUPERIOR A 365
Novembro) 721 dias ou mais = 15%
DIAS)
RENDA VARIÁVEL
Administrador Somente
AÇÕES (MAIS DE Não tem 15%
do Fundo Resgate
67% EM AÇÕES)
5.5 CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO

E MELHORES PRÁTICAS PARA FUNDOS DE INVESTIMENTO
OBJETIVO: Estabelecer parâmetros pelos quais as atividades das Instituições Participantes,
relacionadas à constituição e funcionamento de fundos de investimento (“Fundos de
Investimento”), devem se orientar, visando, principalmente, a estabelecer:
I. a concorrência leal;
II. a padronização de seus procedimentos;
III. a maior qualidade e disponibilidade de informações sobre Fundos de Investimento,
especialmente por meio do envio de dados pelas Instituições Participantes à ANBIMA;
IV. a elevação dos padrões fiduciários e a promoção das melhores práticas do mercado.
O presente Código não se sobrepõe à legislação e regulamentação vigentes, ainda que venham
a ser editadas normas, após o início de sua vigência, que sejam contrárias às disposições ora
trazidas. Caso haja contradição entre regras estabelecidas neste Código e normas legais ou
regulamentares, a respectiva disposição deste Código deverá ser desconsiderada, sem prejuízo
das demais regras neste contidas
Para o registro dos Fundos de Investimento na ANBIMA, deve ser encaminhado pedido
específico acompanhado dos seguintes documentos:
I. Lâmina de Informações Complementares do Fundo de Investimento, quando for o caso
(“Lâmina de Informações Complementares”);
II. regulamento do Fundo de Investimento (“Regulamento”);
III. comprovante de pagamento da taxa de registro;
IV. formulário de cadastro.
LÂMINA DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES

As Instituições Participantes devem tomar providências para que sejam disponibilizados aos
investidores, quando de seu ingresso nos Fundos de Investimento, Lâmina de Informações
Complementares atualizados e compatíveis com o Regulamento dos Fundos de Investimento.
O Lâmina de Informações Complementares deve conter as principais características do Fundo
de Investimento, dentre as quais as informações relevantes ao investidor sobre políticas de
investimento, riscos envolvidos, bem como direitos e responsabilidades dos cotistas.
Na capa dos Lâmina de Informações Complementares dos Fundos de Investimento
administrados pelas Instituições Participantes, que sejam elaborados em conformidade com
todos os requisitos estabelecidos neste Código, deve ser impressa a logomarca da ANBIMA,
acompanhada de textos obrigatórios:
Quando for o caso, dependendo dos fatores de risco do fundo:

I. “este fundo utiliza estratégias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais
para seus cotistas.”; ou
II. “este fundo utiliza estratégias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais
para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a
consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do
fundo”.
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Devem ainda ser impressos, com destaque na capa, na contracapa ou na primeira página do
Lâmina de Informações Complementares, os seguintes avisos ou avisos semelhantes com o
mesmo teor:
I. O investimento do fundo de investimento de que trata esta lâmina de informações
complementares apresenta riscos para o investidor.
II. Ainda que o gestor da carteira mantenha sistema de gerenciamento de riscos, não há
garantia de completa eliminação da possibilidade de perdas para o fundo de investimento
e para o investidor;
III. O fundo de investimento de que trata este lâmina de informações complementares
não conta com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer
mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos – fgc;
IV. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura;
V. As informações contidas nessa lâmina de informações complementares estão em
consonância com o regulamento do fundo de investimento, mas não o substituem.
VI. É recomendada a leitura cuidadosa tanto desta lâmina de informações complementares
quanto do regulamento, com especial atenção para as cláusulas relativas ao objetivo e à
política de investimento do fundo de investimento, bem como às disposições do lâmina de
informações complementares e do regulamento que tratam dos fatores de risco a que o
fundo está exposto
MARCAÇÃO A MERCADO
Este conceito diz que o Fundo deve reconhecer todos os dias, o valor de mercado de seus
ativos.
A marcação a mercado faz com que o valor das cotas de cada fundo reflita, de forma atualizada,
a que preço o administrador dos recursos venderia cada ativo a cada momento (mesmo que ele
o mantenha na carteira). Ainda de acordo com a legislação, devem ser observados os preços do
fim do dia, após o fechamento dos mercados. Já para a renda variável, a legislação determina
que observe o preço médio dos ativos durante o dia.
I. O Objetivo de marcar a mercado é evitar transferência de riqueza entre cotistas.
II. Os ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter um
preço único.
III. O administrador deve divulgar no mínimo uma versão simplificada da marcação a mercado.
DIVILGAÇÃO DE RENTABILDIADE
É expressamente vedada:
•• divulgação, em qualquer meio, de qualificação, premiação, título ou análise que utilize
dados de menos de 12 (doze) meses;
•• divulgação de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM.
•• divulgação de comparação entre Fundos que tenham classificação ANBIMA diferentes,
sem qualificá-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparação
Sem prejuízo das demais obrigações previstas pela Regulação em vigor, o Administrador
Fiduciário deve disponibilizar em seu site na internet, no mínimo:
I. Fatores de risco: elencar e descrever, de forma clara e objetiva, os fatores de risco
conhecidos em que o potencial investidor incorrerá caso venha a adquirir cotas do Fundo
de Índice, devendo dispor minimamente sobre:
a) Risco de mercado;
b) Risco sistêmico;
c) Risco de crédito;
d) Risco de descolamento de rentabilidade;
e) Risco de liquidez das cotas do Fundo de Índice;
f) Risco de liquidez dos ativos: descrever as condições de liquidez dos mercados e seus
efeitos sobre os ativos componentes da carteira do Fundo de Índice, as condições de
solvência do Fundo e a relação desse risco com as solicitações de resgate de cotas;
g) Risco de o investidor não atender aos requisitos mínimos para emissão e resgate;
h) Risco de ágio e deságio na negociação das cotas em relação ao valor patrimonial e/ou
seu valor indicativo;
i) Risco de o provedor do índice parar de administrar ou manter o índice;
j) Risco de suspensão da negociação das cotas por parte da Comissão de Valores
Mobiliários, bolsa de valores ou entidade do mercado de balcão organizado;
k) Risco relativo ao fornecimento ou disponibilização do índice;
II. Seção específica com informações sobre os Fundos de Índice, devendo dispor,
minimamente, sobre:
a) O que são os Fundos de Índice;
b) Semelhanças e diferenças entre os Fundos de Índice e os demais fundos;
c) Como ocorre o processo de integralização e resgate de cotas do Fundo de Índice;
d) Estratégias permitidas pela Regulação e como os Fundos de Índice ofertados
e) no site se enquadram;
f) Regulação aplicável;
g) Como os Fundos de Índice atingem seu objetivo;
h) Como o investidor pode acompanhar a evolução do preço do Fundo de Índice;
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III. Seção específica com termos e definições financeiras (“glossário”) sobre o Fundo de
Índice, que permitam esclarecer ao potencial investidor eventuais dúvidas a respeito dos
materiais do Fundo disponibilizados no website;
IV. Aviso na seção “Taxas e demais despesas do Fundo”, com o seguinte teor: “Esta modalidade
de investimento possui outros custos envolvidos, alem das despesas do próprio fundo.
Antes de investir, verifique os custos com corretagem, emolumentos e custódia.”
Os materiais de divulgação do Fundo de Índice constantes do website devem apresentar
linguagem clara e moderada, advertindo os investidores para o risco do investimento, além de
conter a expressão “material publicitário”, de forma a alertar os investidores de que não são
suficientes para a tomada de decisão de investimento.
1. (1514) Conhecer e recomendar determinado Fundo de Investimento, visando atender aos

objetivos pessoais de investimento do cliente, é uma atribuição do:
a) Administrador.
b) Distribuidor.
c) Gestor.
d) Custodiante.
2. (1579) Com relação ao Fundo de Investimento estão corretas as alternativas:

I – Permite a diversificação com baixos valores de aplicação.
II – Equidade entre investidores do mesmo fundo de investimento.
III – O risco de crédito é garantido pelo administrador.
a) I e III apenas.
b) I, II e III.
c) I apenas
d) I e II apenas.
3. (1558) Chegamos no valor da cota de um Fundo de Investimento:

a) Quando dividimos o patrimônio líquido do dia com o saldo em cotas do dia.
b) Quando dividimos o patrimônio líquido do dia com o número de cotistas do dia.
c) Quando dividimos o número de cotas do dia anterior pelo patrimônio líquido do dia.
d) Quando dividimos o número de cotistas do dia anterior pelo patrimônio líquido do dia.
4. (1502) Os ativos presentes no Fundo de Investimento são de propriedade:

a) Do administrador do fundo.
b) Do gestor do fundo.
c) Do custodiante do fundo.
d) Dos cotistas do fundo.
5. (1589) Pode-se dizer que a liquidez em um fundo de investimento está mais presente quando:
a) O valor da cota é D+0 e o crédito é em D+1.
b) O valor da cota é D+0 e o crédito é online.
c) O valor da cota é D+1 e o crédito é em D+1.
d) O valor da cota é D+1 e o crédito é em D+4.
6. (1588) Quem, além do administrador, pode distribuir cotas de fundos de investimento aos
investidores é o:
a) Custodiante.
b) Gestor.
c) Cotista.
d) Distribuidor.
7. (1577) Pode-se dizer que em um investimento em fundo de ações com valor de cota de D+1 e
crédito em D+4, quando o investidor resgata do fundo:
a) Utiliza-se a cota do dia anterior e o crédito do resgate ocorre no terceiro dia útil.
b) Utiliza-se a cota do dia seguinte e o crédito do resgate ocorre no quarto dia útil.
c) Utiliza-se a cota do dia anterior e o crédito do resgate ocorre no quarto dia útil.
d) Utiliza-se a cota do dia seguinte e o crédito do resgate ocorre no quinto dia útil.
8. (1516) A taxa de administração em um Fundo de Investimento:

a) É uma taxa fixa expressa em percentual ao ano, e é calculada e deduzida diariamente.
b) É uma taxa fixa expressa em percentual ao ano, e é calculada e deduzida mensalmente.
c) É uma taxa variável expressa em percentual ao ano, e é calculada e deduzida diariamente.
d) É uma taxa variável expressa em percentual ao ano, e é calculada e deduzida mensalmente.
9. (1712) Um fundo de investimento com regime de condomínio aberto é aquele que:

a) Permite aplicações e resgates a qualquer momento e não tem vencimento.
b) Permite aplicações e resgates a qualquer momento e tem vencimento.
c) Tem um período para aplicações e apenas uma data para resgate, que é o dia do vencimento
do fundo.
d) Oferece resgates com rendimentos somente nas datas de vencimento da carência do
fundo.
10. (1548) Sobre os fundos de investimento é correto afirmar que:

a) A rentabilidade não é líquida de impostos.
b) A rentabilidade é expressa conforme ano-padrão de 360 dias.
c) São apresentados para o investidor os valores pagos para o administrador e gestor.
d) Os fundos de investimento apresentam a garantia do Fundo Garantidor de Créditos.
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11. (1552) O investidor pretende fazer uma aplicação e quer sua orientação sobre um investimento
que apresente alto retorno e que tenha um horizonte de investimento de longo prazo. Sua
sugestão pode ser de investimento em:
a) Fundos Referenciado DI.
b) Títulos Públicos Federais.
c) Fundos Curto Prazo.
d) Fundo de Ações.
12. (1501) A fração do patrimônio de um Fundo de Investimento é representada:

a) Pelo cotista.
b) Pela cota.
c) Pelo valor aplicado.
d) Pelo patrimônio líquido – PL.
13. (1567) É um Fundo de Investimento que aplica no mínimo 95% dos seus recursos em ativos
financeiros que acompanham seu benchmark e no mínimo 80% do seu patrimônio em títulos
de emissão do Tesouro Nacional:
a) Multimercado.
b) Renda Fixa Alavancada.
c) Curto Prazo.
d) Referenciado.
14. (1520) O cotista de um Fundo de Renda Fixa que acaba de pagar o Imposto de Renda – IR
verificou:
a) Redução no valor da cota.
b) Aumento no valor da cota.
c) Aumento no número de cotas.
d) Redução no número de cotas.
15. (1563) É correto falar em um Fundo de Ações:

a) Que a tributação ocorre no último dia útil dos meses de maio e novembro e na ocasião do
resgate.
b) Que a tributação será decrescente conforme prazo de permanência do investidor.
c) Que não haverá cobrança de IOF na ocasião do resgate.
d) Que há isenção de imposto para o investidor pessoa física em vendas até o limite de
R$ 20.000,00 dentro de um mesmo mês.
16. (1504) O valor da cota de um Fundo de Investimento é apurado segundo a fórmula:
a) Patrimônio líquido dividido pela quantidade de cotas.
b) Patrimônio líquido multiplicado pela quantidade de cotas.
c) Variância do patrimônio líquido.
d) Patrimônio líquido do fundo dividido pelo número de cotistas.
17. (1560) O cálculo da marcação a mercado em um fundo de investimento determina:

a) O prazo dos títulos da carteira.
b) A rentabilidade dos títulos da carteira.
c) O valor de aquisição dos títulos da carteira.
d) O valor que os títulos poderiam ser vendidos no mercado.
18. (1583) A cota de um fundo de investimento representa a parcela de seu:

a) Capital social.
b) Volume de aplicações.
c) Volume de resgates.
d) Patrimônio Líquido.
19. (1572) Um fundo de ações é aquele que aplica:

a) No mínimo 67% de seus investimentos em ações.
b) No máximo 67% de seus investimentos em ações.
c) No mínimo 51% de seus investimentos em ações.
d) No mínimo 95% de seus investimentos em ações.
20. (1566) A cobrança da taxa anual de administração em um fundo de investimento ocorre:

a) Sobre o valor investido.
b) Sobre o rendimento.
c) Sobre o Patrimônio Líquido.
d) Na ocasião do come-cotas.
21. (1585) O fundo cujos investimentos sofrem a menor influência das alterações na taxa de juros é
o:
a) Fundo Cambial.
b) Fundo DI.
c) Fundo RF.
d) Fundo de Índice de Preços.
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22. (1570) A política de investimento de um fundo define:

a) A composição atualizada da carteira do fundo de investimento.
b) As regras de cobrança de taxa de administração para o fundo.
c) Se o fundo é ativo ou passivo.
d) Os mercados onde o gestor pode atuar.
23. (1518) Um cliente investiu em um Fundo de Investimento de longo prazo a alíquota de imposto
de Renda retido na fonte nos meses de maio e novembro será de:
a) De 22,5%.
b) De 20%.
c) De 15%.
d) De 17,5%.
24. (1700) A leitura do regulamento pelo cotista do fundo de investimento é obrigatória:

a) Sempre 1 dia antes da primeira aplicação no fundo.
b) 60 dias depois da aplicação no fundo de investimento.
c) Antes da aplicação para qualquer fundo de investimento.
d) Somente para os fundos de investimento que têm termo de adesão.
25. (1531) Os fundos de curto prazo devem:

a) Ter carteira com títulos longos, vencíveis a partir dos 60 dias.
b) Ter carteira de títulos com prazo médio ponderado de no máximo 60 dias.
c) Manter alguns títulos com prazo além de 375 dias, desde que a média ponderada da
carteira seja menor do que 60 dias.
d) Cobrar uma taxa de administração bem baixa, porque sua carteira quase não exige a
compra e venda de títulos novos.
26. (1561) O objetivo de um Fundo Referenciado DI é:

a) Aplicar em títulos emitidos pelo Tesouro Nacional e em títulos privados de baixo risco de
crédito.
b) Apresentar rentabilidade que acompanhe a taxa de juros do CDI.
c) Apresentar rentabilidade superior à dos Fundos de Renda Fixa.
d) Aplicar em títulos emitidos pelo Tesouro Nacional e em títulos privados de alto risco de
crédito.
27. (1533) O objetivo da marcação a mercado é:
a) Diminuir o risco de mercado presente nos títulos que o fundo investe.
b) Fazer com que os fundos de investimento apresentem menor volatilidade.
c) Fazer com que a transferência de riqueza entre cotistas seja evitada.
d) Fazer com que haja diferenciação na rentabilidade entre os cotistas de um fundo de
investimento.
28. (1718) Com respeito à tributação de fundos de investimentos de regime condomínio aberto de
renda fixa, sem prazo de carência, o imposto de renda retido na fonte ocorre:
a) Mensalmente à alíquota de 20% no caso de fundos curto prazo.
b) Semestralmente à alíquota de 15% no caso de fundos longo prazo.
c) Mensalmente à alíquota de 15% no caso de fundos curto prazo.
d) Semestralmente à alíquota de 20% no caso de fundos longo prazo.
29. (1551) É característica de um fundo de investimento oferecer um tratamento igualitário que se

caracteriza como sendo aquele em que:
a) Todos os cotistas possuem os mesmos direitos e deveres.
b) O cotista com o maior valor de aplicação leva maior rentabilidade.
c) O cotista que iniciou antes a aplicação leva maior rentabilidade.
d) O cotista com maior quantidade de cotas leva maior rentabilidade.
30. (1598) Um fundo de investimento condomínio aberto alavancado tem como característica:
a) A possibilidade de apresentar perdas que não podem exceder o patrimônio líquido do
Fundo.
b) A possibilidade de resgates com rendimentos apenas a cada período de 90 dias.
c) A possibilidade de apresentar perdas superiores ao valor investido no fundo.
d) Somente investir em derivativos como instrumento de hedge.
31. (1536) Um fundo ativo e passivo respectivamente:

a) Supera e acompanha o benchmark.
b) Acompanha e acompanha o benchmark.
c) Supera e supera o benchmark.
d) Acompanha e supera o benchmark.
32. (1538) O fundo de investimento pode apresentar variação negativa no valor das cotas quando:
a) Investir em títulos pós-fixados de curto prazo e houver queda dos juros.
b) Investir em títulos prefixados de longo prazo e houver queda dos juros.
c) Investir em títulos pós-fixados de prazos variados e houver elevação dos juros.
d) Investir em títulos prefixados de prazos variados e houver elevação dos juros.
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33. (1569) Um Fundo Fechado é aquele:

a) Utilizado para as operações de Private Banking.
b) Que permite resgates a qualquer momento.
c) Que é utilizado para a previdência complementar.
d) Que permite resgate somente no término do prazo de duração ou liquidação do fundo.
34. (1510) É característica de um fundo com regime de condomínio aberto alavancado:

a) A garantia de que o fundo não pode perder mais do que o patrimônio líquido.
b) A possibilidade de apresentar perdas superiores ao seu patrimônio líquido.
c) O fato de ter retorno em função do menor risco assumido.
d) Os investimentos em derivativos, somente como instrumento de hedge.
35. (1527) Um Fundo Multimercado é aquele que:

a) Investe 25% do seu patrimônio líquido no mercado internacional.
b) Investe em vários fatores de risco sem particularidade na concentração.
c) Tem que investir obrigatoriamente em ações, para uma parcela dos recursos.
d) Investe em vários fatores de risco com concentração das alocações nos mercados mais
arriscados.
36. (1597) Um Fundo de Investimento possibilita:

I. Investimento com poucos recursos;
II. Equidade entre os investidores;
III. Garantia do administrador.
a) I e III apenas.
b) I, II e III.
c) II e III apenas.
d) I e II apenas.
37. (1511) Os riscos predominantes de um Fundo de Investimento classificado como sendo de

Renda Fixa, de acordo com a CVM, são:
I. Taxa de juros
II. Índice de preços
III. Taxa de câmbio
a) II e III apenas.
b) I e III apenas.
c) I, II e III.
d) I e II apenas.
38. (1564) Em um Fundo de Ações que apresentou rentabilidade negativa:
a) A taxa de administração não será cobrada obrigatoriamente.
b) Poderá haver cobrança de taxa de administração.
c) A taxa de administração deverá ser restituída pelo administrador.
d) A taxa de administração cobrada será compensada quando o fundo apresentar rentabilidade
positiva.
39. Um fundo exclusivo:

a) Somente pode ser oferecido para investidores profissionais.
b) Pode ser oferecido para qualquer investidor que tenha investimentos a partir de
R$ 1.000.000.
c) Pode ser oferecido para qualquer investidor que tenha o valor mínimo de aplicação inicial
do fundo.
d) Pode ser oferecido para qualquer investidor independentemente do valor mínimo de
aplicação inicial do fundo.
40. (1512) Responsável legal pelo Fundo de Investimento perante a Comissão de Valores
Mobiliários:
a) Gestor.
b) Administrador.
c) Cotista.
d) Assembleia de cotistas.
41. (1537) O investidor fez uma aplicação em um fundo passivo que tem como benchmark o
Ibovespa. O fundo nos últimos 2 meses rendeu acima do Ibovespa.
a) Isso quer dizer que o gestor agiu muito bem oferecendo rentabilidade acima do que foi
acordado.
b) Isso quer dizer que o investidor correu mais risco do que foi acordado para o fundo de
investimento.
c) Isso quer dizer que o investidor correu menos risco do que foi acordado para o fundo de
investimento.
d) Nada se pode afirmar sobre a performance de risco e retorno do fundo de investimento.
42. Um fundo exclusivo é:

a) Um fundo oferecido exclusivamente por um banco de investimento para um grupo de
investidores.
b) Um fundo que pertence a poucos cotistas e que necessariamente devem ser investidores
qualificados.
c) Um fundo que pertence a um único cotista que necessariamente deve ser um investidor
profissional.
d) Um fundo que pertence a um único cotista e qualquer investidor pode ter um fundo
exclusivo.
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43. (1549) Sobre fundos de investimento é correto afirmar que:

a) O risco existe somente para alguns tipos de fundos de investimento.
b) As características dos fundos de investimento estão presentes no regulamento do fundo.
c) Pode haver comparação entre fundos de investimento de diferentes instituições,
independentemente da classificação.
d) Os Fundos Imobiliários são os que apresentam maior liquidez para o cliente investidor.
44. (1545) Quando há resgates em um fundo de investimento, cabe ao gestor:

a) Vender os ativos presentes no fundo.
b) Comprar ativos para o fundo de investimento, conforme a política de investimento.
c) Recomprar os CDBs que estão investidos no fundo.
d) Comprar e vender ativos para o fundo de investimento.
45. (1529) Os Fundos Referenciados:

a) Podem ser referenciados somente ao CDI.
b) Devem ser referenciados a um indexador de referência.
c) Não correm risco de suas cotas rodarem negativas.
d) São fundos cobertos contra qualquer tipo de risco.
46. (1534) A rentabilidade em um investimento é caracterizada:

a) Pelos aportes realizados no fundo menos as taxas e despesas.
b) Pela variação no preço dos ativos menos as taxas e despesas.
c) Pela quantidade de aplicações menos os resgates que ocorrerem no dia.
d) Pelo patrimônio do fundo descontadas as despesas e taxas.
47. (1581) Se um determinado fundo de investimento precifica seus ativos por meio da marcação a
mercado, é de se esperar que o valor da cota desse fundo seja:
a) Mais volátil, quanto menor for o prazo médio da sua carteira.
b) Menos volátil, quanto maior for o prazo médio da sua carteira.
c) Mais elevada, quanto maior for o prazo médio da sua carteira.
d) Mais volátil, quanto maior for o prazo médio da sua carteira.
48. (1706) Um fundo Referenciado DI aplica no mínimo 80% de seus recursos em:
a) Ações, títulos públicos e títulos privados.
b) Ações e títulos públicos.
c) Títulos públicos emitidos pelo Tesouro Nacional e privados com baixo risco de crédito.
d) CDB DI.
49. (1704) Quais fundos relacionados abaixo podem ter cota de abertura?
a) Referenciado DI e multimercado.
b) Curto prazo, referenciado DI e renda fixa não longo prazo.
c) Ações, curto prazo e referenciado DI.
d) Cambial, curto prazo e referenciado DI.
50. (1528) O cliente poderá aplicar um percentual mínimo em ações, bônus ou recibos de
subscrição e certificados de deposito de ações, cotas de Fundos de Ações e cotas dos fundos
de índice de ações negociadas, e em Brazilian Depositary Receipts classificados como nível II e
III. Esse percentual mínimo deverá ser de:
a) 100% do patrimônio líquido do fundo.
b) 80% do patrimônio líquido do fundo.
c) 51% do patrimônio líquido do fundo.
d) 67% do patrimônio líquido do fundo.
51. (1717) Um fundo de renda fixa sem carência terá variação na quantidade de cotas na ocasião
das aplicações e resgates do investidor e também:
a) Na ocasião da cobrança da taxa de administração, despesas do fundo e da taxa de
performance, quando houver.
b) Na ocasião da cobrança do Imposto de Renda, que ocorre a cada mês sobre os rendimentos
do Fundo.
c) Na ocasião da cobrança do Imposto de Renda, que ocorre no último dia útil dos meses de
maio e novembro.
d) Somente na ocasião da cobrança da taxa de administração e despesas do fundo.
52. (1714) É função do distribuidor:

a) Tomar as decisões de investimento em fundos de investimento.
b) Ser o responsável legal do fundo perante os investidores e a CVM.
c) Fazer a captação de recursos em fundos de investimento.
d) Cuidar da posição do fundo e fazer a marcação a mercado.
53. (1707) Realiza aplicações em mercados que apresentam vários fatores de risco, sem nenhuma
concentração em particular:
a) Fundo Multimercado.
b) Fundo de Ações.
c) Fundo Dívida Externa
d) Fundo de Renda Fixa.
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54. (1544) Investimento onde não ocorre a cobrança do IOF:

a) Fundo de Ações.
b) Certificado de Depósito Bancário.
c) Letra Hipotecária.
d) Fundos RF.
55. (1703) O investidor que teve perdas em um fundo de investimento poderá compensar IR em:
a) Fundos do mesmo administrador e de mesma alíquota.
b) Fundos de qualquer administrador e alíquota.
c) Fundos do mesmo administrador, seja de Longo Prazo ou Curto Prazo.
d) Qualquer tipo de fundo do mesmo administrador.
56. (1573) A fração ideal do Patrimônio Líquido – PL do fundo de investimento é:

a) A taxa de administração.
b) A cota.
c) O cotista.
d) A taxa de performance.
57. (1716) É função do gestor do fundo de investimento:

a) Selecionar, comprar e vender os ativos do fundo conforme política de investimento.
b) Ser o responsável legal do fundo perante os investidores e a CVM.
c) Ser responsável por eventuais perdas que o fundo possa vir a apresentar.
d) Cuidar da posição do fundo e fazer a marcação a mercado.
58. (1543) O come-cotas em um fundo de investimento ocorre:

a) A cada 6 meses.
b) Somente no resgate.
c) No vencimento da carência.
d) A cada 30 dias.
59. (1715) NÃO é função do administrador:

a) Elaborar os prospectos e regulamento do fundo com informações como a política de
investimento e o objetivo do fundo.
b) Realizar as assembleias gerais de cotista sempre que houver algum assunto relevante.
c) Ser o responsável legal do fundo perante os investidores e a CVM.
d) Ser responsável por eventuais perdas que o fundo possa vir a apresentar.
60. (1574) Em fundos de investimentos, a cobrança do IOF, que é regressivo e incide sobre os
rendimentos, ocorre na ocasião dos resgates entre o primeiro dia da aplicação e o:
a) 19º.
b) 29º.
c) 39º.
d) 49º.
61. (1513) A escolha dos ativos que devem compor a carteira de um Fundo de Investimento, de
acordo com sua política de investimento, compete ao:
a) Administrador.
b) Auditor.
c) Gestor.
d) Distribuidor.
62. (1596) A cobrança da taxa de administração:

a) Somente ocorrerá se o fundo superar um parâmetro preestabelecido.
b) Causa variação na quantidade de cotas.
c) Causa variação no valor da cota.
d) Não ocorre se o fundo apresentar rentabilidade negativa.
63. (1709) Um fundo de ações tem que aplicar no mínimo:

a) 80% de seu patrimônio em ações.
b) 51% de seu patrimônio em ações.
c) 67% de seu patrimônio em ações.
d) 100% de seu patrimônio em ações.
64. (1508) Segregação da administração de recursos de terceiros das demais atividades da

instituição, que ocorre para evitar conflito de interesses. Essa separação é conhecida como:
a) Chinese Wall.
b) Day-Trade.
c) Swap.
d) Marcação a Mercado.
65. (1719) Um fundo de renda fixa aberto sem carência de longo prazo, na ocasião do resgate
720dias depois da primeira e única aplicação no fundo terá alíquota de Imposto de Renda:
a) Complementar em relação ao que já foi pago na ocasião da tributação que ocorreu
noúltimo dia útil dos meses de maio e novembro.
b) De 0%, pois a tributação ocorre somente no último dia útil dos meses de maio e novembroe
não no resgate.
c) De 15%, desconsiderando o que já foi pago na ocasião da tributação que ocorreu no
últimodia útil dos meses de maio e novembro.
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d) Complementar em relação à alíquota de 20% paga na ocasião da tributação que ocorreuno

último dia útil dos meses de maio e novembro.
66. (1584) Carteira de títulos que não possui a obrigatoriedade de ser marcado a mercado é um:
a) Fundo Referenciado DI.
b) Fundo Exclusivo.
c) Fundo RF.
d) Fundo de Ações.
67. (1503) Os Fundos de Investimento:

a) São garantidos pelo Fundo Garantidor de Crédito.
b) Usam o CNPJ do banco.
c) São um condomínio de pessoas com objetivo comum de investimento.
d) São fiscalizados pela Anbima.
68. (1506) Dentre os documentos abaixo, qual deles permite ao investidor tomar ciência dos riscos
de um fundo?
a) Regulamento.
b) Termo de adesão.
c) Lâmina.
d) Formulário de Informações Complementares – FIC.
69. (1708) Um fundo de ações que tem como benchmark o Ibovespa e que superou seu benchmark.
Isso significa que:
a) Ele superou seu parâmetro de rentabilidade que é o Ibovespa.
b) Ele superou seu parâmetro de rentabilidade que é o IBrX.
c) Ele é um Fundo Passivo, que tem como objetivo acompanhar o Ibovespa.
d) Ele é um Fundo Ativo, que tem como objetivo superar qualquer índice de ações presente
no mercado.
70. (1507) O procedimento de marcação a mercado dos ativos da carteira dos Fundos de
Investimento tem por objetivo:
a) Beneficiar o cotista que aplica novos recursos.
b) Beneficiar o cotista que solicita resgate.
c) Evitar transferência de riqueza entre os cotistas.
d) Evitar que o administrador obtenha lucro com os recursos.
71. (1522) A alíquota de Imposto de Renda retida periodicamente pelo administrador de um Fundo
de Investimento, com carteira de prazo médio inferior a 60 dias, será de:
a) 20%.
b) 15%.
c) 22,5%.
d) 10%.
72. (1526) A política de investimento de um fundo descreve:

a) Os ativos que o gestor pode comprar para o fundo.
b) O objetivo do fundo.
c) A composição da carteira dos ativos que o fundo investe.
d) Qual e a estratégia que o gestor vai adotar para o fundo, ou seja, se é um fundo ativo ou
passivo.
73. (1568) Investe em vários fatores de risco sem concentração de algum fator de risco em
particular:
a) Fundo de Ações.
b) Fundo Multimercado.
c) Fundo de Renda Fixa.
d) Fundo Cambial.
74. (1571) O gestor do fundo de investimento compra ativos para a carteira do fundo de
investimentos em função:
a) Do resgate.
b) Da aplicação.
c) Da cobrança da taxa de administração.
d) Da cobrança do Imposto de Renda.
75. (1713) Um fundo de investimento que tem um período para aplicações e apenas uma data para
resgates, que deverão ocorrer no dia do vencimento do fundo, e que se o investidor precisar do
dinheiro, ele terá que vender suas cotas para outro investidor na Bolsa de Valores é um fundo:
a) Aberto.
b) Fechado.
c) Exclusivo.
d) Mútuo de Privatização.
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76. (1517) Um Fundo de Investimento poderá cobrar a taxa de performance, prevista em

regulamento:
a) Desde que o ciclo mínimo de cobrança seja de 12 meses.
b) Após a cobrança do Imposto de Renda – IR.
c) Após a cobrança da taxa de administração e de outras despesas.
d) Desde que o percentual de benchmark seja inferior a 100% de sua variação.
77. (1532) Os fundos de crédito privado:

a) Não podem comprar títulos públicos federais, pois como o nome diz, são de crédito privado.
b) São iguais aos novos fundos de índice, como o PIBB (Papéis de Índice Brasil Bovespa).
c) Necessitam aplicar ao menos 5% de seu patrimônio em créditos privados.
d) São fundos que aplicam mais de 50% de seu patrimônio em títulos de crédito privados, por
isso exigem a assinatura de Termo de Ciência de Risco de Crédito, obrigatoriamente em papel.
78. (1593) O gestor de um fundo de investimento faz o controle de riscos através da utilização da
marcação a mercado, que é:
a) Adotar o preço de aquisição para cada um dos títulos que compõem a carteira do fundo de
investimento.
b) Acompanhar a variação diária de preços de todos os títulos presentes no mercado.
c) Acompanhar diariamente o valor de mercado dos títulos que estão na carteira do fundo.
d) Acompanhar a variação diária de preços apenas dos principais títulos que fazem parte da
carteira de um fundo de investimento.
79. (1556) A decisão de investimento do fundo, cargo esse que pode ser assumido pelo
administrador, e que deve seguir os detalhamentos existentes no regulamento do fundo de
investimento, é feita pelo:
a) Auditor.
b) Distribuidor.
c) Custodiante.
d) Gestor.
80. (1523) Um Fundo de Investimento aberto, sem carência, admite:

a) Aplicações e resgates a qualquer momento.
b) Aplicações com vencimento.
c) Resgates com vencimento.
d) Aplicações e resgates a cada 90 dias.
81. (1515) A cobrança da taxa de administração afeta o:
a) Valor da cota do fundo diariamente.
b) Valor da cota do fundo no último dia útil de cada mês.
c) Número de cotas, quando se trata de Fundo de Ações.
d) Número de cotas, quando se trata de Fundo de Renda Fixa.
82. (1701) Para aumentar a taxa de administração de um Fundo de Investimento, o administrador

terá que:
a) Enviar carta informando a alteração para todos os cotistas.
b) Realizar Assembleia Geral de Cotistas.
c) Comunicar a alteração no site de investimentos da instituição.
d) Alterar em regulamento e prospecto e informar os cotistas.
83. (1554) Um fundo que tem como objetivo acompanhar seu benchmark é aquele que:
a) Apresenta rentabilidade que supera seu benchmark.
b) Não apresenta parâmetro para acompanhar sua rentabilidade.
c) Pode ser um fundo indexado.
d) Apresenta a garantia do risco de crédito feita pelo gestor do fundo.
84. (1586) Os fundos referenciados precisam ter no nome:

a) A relação dos títulos presentes em sua carteira.
b) A informação de que utilizam derivativos para alavancagem.
c) A informação de que não são garantidos pela instituição financeira.
d) A denominação do seu indicador de desempenho.
85. (1530) Com relação aos FICs, Fundos de Investimento em Cotas:

a) São fundos exclusivos, só podem ser acessados por investidores qualificados.
b) Têm uma taxa de administração sempre superior à dos Fundos de Investimento.
c) Devem manter pelo menos 95% do patrimônio investidos em outros Fundos de
Investimento.
d) Nunca podem comprar cotas de Fundos de Investimento de outras instituições.
86. (1546) Quando há aplicações em um fundo de investimento, cabe ao gestor:

a) Vender os ativos presentes no fundo.
b) Comprar ativos para o fundo de investimento, conforme a política de investimento.
c) Comprar apenas CDBs da instituição financeira que está oferecendo o fundo.
d) Comprar e vender ativos para o fundo de investimento.
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87. (1559) Um fundo passivo é aquele que:

a) Apresenta rentabilidade que supera o CDI.
b) Apresenta variação próxima ao CDI.
c) Apresenta variação próxima a seu benchmark.
d) Apresenta rentabilidade que supera seu benchmark.
88. (1562) Os Fundos Curto Prazo, segundo a classificação feita em função do Imposto de Renda,
são aqueles que têm
a) Prazo médio dos títulos igual ou inferior a 365 dias.
b) Prazo médio dos títulos superior a 365 dias.
c) Prazo médio dos títulos inferior a 60 dias.
d) Prazo médio dos títulos inferior a 180 dias.
89. (1521) Um Fundo de Investimento com menos de 67% em ações está sujeito à incidência do
Imposto de Renda:
a) A cada 30 dias, ou no resgate, o que ocorrer primeiro.
b) No último dia útil de cada mês, ou no resgate, o que ocorrer primeiro.
c) No último dia útil do mês de maio e novembro, ou no resgate, o que ocorrer primeiro.
d) Somente no resgate.
90. (1720) Um fundo de renda fixa aberto sem carência de longo prazo, na ocasião do resgate 720
dias depois da primeira e única aplicação no fundo terá alíquota de Imposto de Renda:
a) Complementar em relação ao que já foi pago na ocasião da tributação que ocorreu no
b) De 0%, pois a tributação ocorre somente no último dia útil dos meses de maio e novembro
e não no resgate.
c) De 15%, desconsiderando o que já foi pago na ocasião da tributação que ocorreu no último
dia útil dos meses de maio e novembro.
d) Complementar em relação à alíquota de 20% paga na ocasião da tributação que ocorreu no
91. (1524) Os Fundos de Investimento fechados são aqueles cujas cotas:

a) Podem ser resgatadas a qualquer momento.
b) Só podem ser resgatadas ao término do prazo de duração do fundo ou em sua liquidação.
c) Pertencem a um único cotista.
d) Não são marcadas a mercado.
92. (1575) A cobrança do Imposto de Renda em Fundos de Renda Variável ocorre:
a) No último dia de cada mês e é retido na fonte.
b) No último dia útil dos meses de maio e novembro e é retido na fonte.
c) Somente na ocasião do resgate e é retido pelo investidor via DARF.
d) Somente na ocasião do resgate e é retido na fonte.
93. (1519) Seu cliente precisa efetuar resgate total de um Fundo de Renda Fixa no 28° dia da
aplicação. O IR incidente será calculado sobre:
a) O valor da aplicação.
b) O rendimento total.
c) O rendimento líquido de IOF.
d) O valor de resgate.
94. (1592) Os riscos decorrentes das alterações nos juros domésticos e da variação de índice de
preços estão presentes no Fundo:
a) Cambial.
b) Dívida Externa.
c) De Ações.
d) Renda Fixa.
95. (1590) Nos investimentos sem carência, o investidor paga o IOF sobre os rendimentos se ele
resgatar em um prazo de até:
a) 30 dias.
b) 60 dias.
c) 365 dias.
d) 29 dias.
96. (1702) A separação da área que cuida da gestão de recursos próprios e da área que cuida da
gestão de recursos de terceiros (fundos), conhecida como Chinese Wall, é uma definição do
Banco Central feita com o objetivo de:
a) Separar a venda de CDB da venda de Fundos de Investimento.
b) Evitar que o Banco ofereça somente CDB ou Fundo de Investimento.
c) Evitar conflito de interesses.
d) Evitar que o funcionário ofereça Fundos de Investimento para um cliente que investe em
CDB.
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97. (1547) Qual é o fundo que precisa ter termo de adesão?

a) Fundos Curto Prazo, DI, RF, Cambial, Dívida Externa, Multimercado e Ações.
b) Apenas Fundos Curto Prazo, DI, RF.
c) Os Fundos de Ações, que são os que apresentam risco.
d) Qualquer fundo de investimento que não Curto Prazo, DI e RF.
98. Se um fundo de investimento precifica os ativos de sua carteira por meio da Marcação a
Mercado, então:
a) o risco de crédito da carteira elevará.
b) a transferência de riqueza entre os cotistas será impossibilitada.
c) a transferência de riqueza entre os cotistas será estimulada.
d) o risco de crédito da carteira se reduzirá.
99. Um investidor pretende fazer um investimento em um Fundo de Renda Fixa que seja composto
por títulos com baixo risco de crédito e de mercado, Ele ainda não passou pelo processo de
Análise do Perfil do Investidor (API) e não possui outros investimentos no mercado de capitais.
O fundo que permite a esse investidor realizar a aplicação, mesmo preencher o questionário do
API, é o:
a) Renda fixa Referenciado DI.
b) Renda fixa Soberano.
c) Renda fixa Simples.
d) Renda fixa Pós-Fixado.
100. Ao aplicar ou resgatar, o investidor da um Fundo de Investimentos terá seus recursos cotizados
ou liquidados, conforme:
a) sua necessidade de utilização dos recursos.
b) estipulado no Regulamento e na lâmina do fundo.
c) o valor aplicado.
d) a conveniência do administrador.
101. O objetivo de um Fundo de Investimento de Renda Fixa Simples destinado ao segmento de

varejo é ter carteira de títulos sem risco de crédito e de mercado. Esse objetivo é atingido com
uma carteira composta apenas por:
a) títulos de instituições financeiras e de alta duração.
b) títulos do governo federal e de baixa duração.
c) títulos do governo federal e de alta duração
d) títulos de instituições financeiras e de baixa duração.
102. De acordo com a legislação de Imposto de Renda – IR vigente, são considerados Fundos de
Investimentos de Longo Prazo aqueles cuja carteira de títulos:
a) seja composta exclusivamente por CDB de 180 dias.
b) seja composta exclusivamente por ações.
c) tenha prazo médio superior a 90 dias.
d) tenha prazo médio superior a 365 dias.
Gabarito: 1. (1514) B 2. (1579) D 3. (1558) A 4. (1502) D 5. (1589) B 6. (1588) D 7. (1577) B 8. (1516) A 9. (1712) A
10. (1548) A 11. (1552) D 12. (1501) B 13. (1567) D 14. (1520) D 15. (1563) C 16. (1504) A 17. (1560) D 18. (1583) D
19. (1572) A 20. (1566) C 21. (1585) A 22. (1570) D 23. (1518) C 24. (1700) C 25. (1531) B 26. (1561) B 27. (1533) C
28. (1718) B 29. (1551) A 30. (1598) C 31. (1536) A 32. (1538) D 33. (1569) D 34. (1510) B 35. (1527) B 36. (1597) D
37. (1511) D 38. (1564) B 39. (1525) A 40. (1512) B 41. (1537) B 42. (1711) C 43. (1549) B 44. (1545) A 45. (1529) B
46. (1534) B 47. (1581) C 48. (1706) C 49. (1704) B 50. (1528) D 51. (1717) C 52. (1714) C 53. (1707) A 54. (1544) A
55. (1703) A 56. (1573) B 57. (1716) A 58. (1543) A 59. (1715) D 60. (1574) B 61. (1513) C 62. (1596) C 63. (1709) C
64. (1508) A 65. (1719) A 66. (1854) B 67. (1503) C 68. (1506) D 69. (1508) A 70. (1507) C 71. (1522) A 72. (1526) A
73. (1568) B 74. (1571) B 75. (1713) B 76. (1517) C 77. (1532) D 78. (1593) C 79. (1556) D 80. (1523) A 81. (1515) A
82. (1701) B 83. (1554) C 84. (1586) D 85. (1530) C 86. (1546) B 87. (1559) C 88. (1562) A 89. (1521) C 90. (1720) A
91. (1524) B 92. (1575) D 93. (1519) C 94. (1592) D 95. (1590) D 96. (1702) C 97. (1547) A 98. B 99. C 100. B
101. B 102. D
Módulo 6
6. INSTRUMENTOS DE RENDA VARIÁVEL E RENDA FIXA (15 A 25%)

Quantidade de Questões: Mínimo de 8 questões e máximo de 13.
Esse é o módulo mais extenso. Aqui será necessário que você, futuro certificado, compreenda
as principais opções de investimentos, renda fixa, variável e suas tributações.
Apesar de ser extenso, esse módulo tem muito a ver com o seu trabalho do dia-a-dia. Os
assuntos aqui abordados, em geral, são de conhecimento de todos profissionais do mercado
financeiro.
Bons estudos!
6.1 AÇÕES
Renda Variável são classificados como instrumentos de renda variável aqueles produtos
cujos rendimentos não são conhecidos, ou não podem ser previamente determinados, pois
dependem de eventos futuros, tais como os fatores conjunturais. Possibilitam maiores ganhos,
porém o risco de eventuais perdas é bem maior. O exemplo mais comum são as ações.
Ação representa a menor “fração” do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do
capital nas sociedades anônimas. Quem adquire estas “frações” é chamado de acionista que
vai ter uma certa participação na empresa, correspondente a quantas destas “frações” ele
detiver.
TIPO DE AÇÕES
•• Ordinárias (ON): Garante o direito a voto nas assembleias aos acionistas;
•• Preferenciais (PN):
•• Tem preferência no recebimento de dividendos em relação as ordinárias.
•• Não tem direito a voto.
•• Recebem 10% a mais de dividendos em relação a ordinárias.
•• Caso a companhia fique 3 anos sem distribuir dividendos passa a ter direito a voto.
OBS: Empresas que abrem seu capital deverão ter no mínimo 50% de suas ações sendo do tipo
ordinária. (½ e ½).
6.1.1 Direitos dos Acionistas

Dividendos: Distribuição de parte do lucro aos seus acionistas. Por lei as empresas devem
dividir no mínimo 25% do seu lucro líquido. O valor distribuído em forma de dividendos é
descontado do preço da ação.
Juros sobre o Capital Próprio: São proventos pagos em dinheiro como os dividendos, sendo,
porém dedutíveis do lucro tributável da empresa.
Bonificações: Correspondem à distribuição de novas ações para os atuais acionistas, em
função do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuição de bonificação
em dinheiro.
Direito de Subscrição: Direito aos acionistas de aquisição de ações por aumento de capital,
com preço e prazos determinados. Garante a possibilidade do acionista manter a mesma
participação no capital total.
OBS: O direito de subscrição assemelha-se ao direito de um titular de uma opção de compra
(call), ou seja, ambos possuem o direito de comprar uma determinada quantidade de ações
com prazos e condições pré-estabelecidos.
OPERAÇÃO DE UNDERWRITING
AGENTES UNDERWRITER
Bancos de Investimento, Bancos Múltiplos com carteira de Investimento, Sociedade
Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários (SDTVM) e Sociedade Corretora de Títulos e
Valores Mobiliários.
CPA-10 | Módulo 6
6.1.2 Mercado Primário

Colocação de títulos resultantes de novas emissões. Empresas utilizam o mercado primário
para captar os recursos necessários ao financiamento de suas atividades.
6.1.3 Mercado Secundário

Negociação de ativos, títulos e valores mobiliários em mercados organizados, onde investidores
compram e vendem em busca de lucratividade e liquidez, transferindo, entre si, os títulos
anteriormente adquiridos no mercado primário.
NEGOCIAÇÃO DE AÇÕES (MERCADO SECUNDÁRIO)
As compras e vendas de ações são intermediadas por uma CTVM ou DTVM. Quando essa
negociação é realizada pela internet, utiliza-se o home broker. O principal objetivo do mercado
secundário é fornecer liquidez para os ativos. Em geral, as ações são negociadas em lote-
padrão.
•• Home broker: É um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades
corretoras, que torna ainda mais ágil e simples as negociações no mercado acionário,
permitindo o envio de ordens de compra e venda de ações pela Internet, e possibilitando o
acesso às cotações, o acompanhamento de carteiras de ações, entre vários outros recursos.
•• Liquidez: Maior ou menor facilidade de se negociar um título, convertendo-o em dinheiro.
•• Lote-padrão: Lote de títulos de características idênticas e em quantidade prefixada pelas
bolsas de valores.
CUSTO DA OPERAÇÃO
•• Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operações executadas.
Financeiro no dia Valor Fixo % volume

De R$ 0,01 a R$ 135,07 R$ 2,70 0,00 %
De R$ 135,08 a R$ 498,62 R$ 0,00 2,00 %
De R$ 498,63 a R$ 1.514,69 R$ 2,49 1,50 %
De R$ 1.514,70 a R$ 3.029,38 R$ 10,06 1,00 %
A partir de R$ 3.029,39 R$ 25,21 0,50 %
Informação adicional: na prova não é cobrado estes valores
•• Emolumentos: Os emolumentos são cobrados pelas Bolsas por pregão em que tenham
ocorrido negócios por ordem do investidor. A taxa cobrada pela Bolsa é de 0,035% do valor
financeiro da operação.
•• Custódia: Uma espécie de tarifa de manutenção de conta, cobrada por algumas corretoras.
S.A ABERTA X S.A FECHADA

Abertas:
•• Negociação em bolsas de valores ou mercado de balcão;
•• Divisão do capital entre muitos sócios (pulverização);
•• Cumprimento de várias normas exigidas pelo agente regulador (bolsas de Valores e CVM).
Fechadas:
•• Negociação no balcão das empresas, sem garantia;
•• Concentração do capital na mão de poucos acionistas.
Comentário: Uma empresa quando abre o capital está também abrindo a sua contabilidade
para o mercado, devendo assim possuir uma gestão transparente publicando balanços
periódicos entre outras exigências feitas pela CVM.
GRUPAMENTO (INPLIT)
Reduzir a quantidade de ações aumentando o valor de cada ação; (Objetivo: Menor risco).
DESDOBRAMENTO (SPLIT):
Aumenta a quantidade de ações reduzindo o valor da ação; (Objetivo: Maior liquidez).
CPA-10 | Módulo 6
IMPORTANTE:
Tanto no processo de split como o de inplit, o capital social do investidor, assim
como o seu montante investido, não se altera. Já quando uma companhia distribui
dividendos ou pagamentos de Juros sobre o Capital próprio, o valor distribuído é
6.1.4 Clubes de Investimento

Clube de Investimento é uma comunhão de recursos de pessoas físicas – de no mínimo 3 e no
máximo 50 participantes – , para aplicação em títulos e valores mobiliários. É, portanto, um
instrumento de investimento coletivo no mercado de capitais, porém mais restrito que um
Fundo de Investimento.
Os clubes foram planejados para ser uma forma de introdução do pequeno investidor ao
mercado de capitais. Além disso, a gestão da carteira do clube pode ser realizada por um ou
mais cotistas, eleitos pela assembleia geral, observadas algumas vedações da norma. Dessa
forma, ao permitirem um maior envolvimento do cotista, os clubes de investimento facilitam o
aprendizado sobre as técnicas de gestão de carteira e da dinâmica do mercado.
O clube deve ser administrado por sociedade corretora, sociedade distribuidora, banco de
investimento ou banco múltiplo com carteira de investimento, que é responsável pelo conjunto
de atividades e de serviços relacionados direta e indiretamente ao seu funcionamento e
manutenção.
A carteira dos clubes de investimento deve ser composta por, no mínimo, 67% em ações,
bônus de subscrição, debêntures conversíveis em ações de emissão de companhias abertas,
recibos de subscrição, cotas de fundos de índices de ações negociados em mercado organizado
e certificados de depósitos de ações, respeitadas as regras emitidas pela CVM e pelas entidades
administradoras de mercados organizados. Nenhum cotista pode ser titular de mais de 40%
(quarenta por cento) do total das cotas do clube.
6.1.5 Tributação em Ações
IMPOSTO DE RENDA EM AÇÕES

A alíquota cobrada na compra e venda de ações depende do tipo de operação, se é uma compra
e venda normal ou se a operação é do tipo Day-Trade.
•• Day trade: Combinação de operação de compra e de venda realizadas por um investidor
com o mesmo título em um mesmo dia.
Ações
•• Operação NORMAL: 15% (Fonte: 0,005% sobre o valor de alienação)
•• Day Trade: 20% (Fonte: 1% sobre os rendimentos)
IMPORTANTE:
Vendas de ações no mercado à vista de bolsas de valores realizadas por pessoa física,
exceto em operações de day-trade, em um mês com um valor igual ou inferior a R$
20.000,00 não incorrerão em recolhimento de IR.
As operações normais de venda passarão a ter incidência de IR na fonte, na alíquota de 0,005%.

Devido a possível isenção de imposto para pessoa física em vendas de até R$ 20.0000,00
dentro de um mês, não é feita a retenção na fonte, quando o valor apurado (0,005% sobre o
valor de alienação) for igual ou inferior a R$ 1,00
As operações de day-trade tem recolhimento de IR na fonte, na alíquota de 1%. Como não tem
isenção, esse valor sempre é retido (havendo lucro).
•• Cobrança: no resgate.
•• Responsável pelo Recolhimento: O Investidor deverá pagar o Imposto de Renda devido,
recolhendo através de um Documento de Arrecadação da Receita Federal (DARF) até
o último dia útil do mês subsequente ao da alienação de suas ações. (Banco, Corretora,
Agente Fiduciário...).
COMPENSAÇÃO DE IMPOSTO
1. É permitida a compensação de perdas com ganhos em operações de renda variável?
Sim. Para fins de apuração e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos líquidos, as perdas
incorridas nas operações de renda variável nos mercados à vista, de opções, futuros, a termos
e assemelhados, poderão ser compensadas com os ganhos líquidos auferidos, no próprio mês
ou nos meses subsequentes, em outras operações realizadas em qualquer das modalidades
operacionais previstas naqueles mercados, operações comuns.
2. O resultado negativo ou perda apurado em um mês pode ser compensado com ganho
auferido em meses anteriores?
Não se pode compensar resultados negativos de um mês com ganhos auferidos em meses
anteriores, pois a base de cálculo do imposto é apurada mensalmente.
CPA-10 | Módulo 6
SÃO IMUNES DO IMPOSTO DE RENDA:

a) os templos de qualquer culto.
b) os partidos políticos, inclusive suas fundações, e as entidades sindicais de trabalhadores,
sem fins lucrativos.
QUADRO RESUMO IMPOSTO DE RENDA ATIVOS DE RENDA VARIÁVEL
ALÍQUOTA
OPERAÇÃO RESPONSÁVEL AJUSTE ISENÇÃO
FONTE
0,005% sobre → Pessoa Física,
Próprio
COMPRA E o valor de 15% sobre os alienação de até R$
investidor,
VENDA através de DARF
alienação rendimentos 20.000,00 em um
(venda) único mês
Próprio
1% sobre os 20% sobre os
DAY – TRADE investidor, → Não tem
rendimentos rendimentos
através de DARF
IOF EM AÇÕES
Investimento em ações estão isentos da cobrança de IOF, independentemente do prazo, valor
e do investidor (física ou jurídica).
6.2 TÍTULOS IMOBILIÁRIOS E DO AGRONEGÓCIO
LETRAS DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO

Título emitido por bancos comerciais, bancos múltiplos com carteira de crédito imobiliário,
a Caixa Econômica Federal, sociedades de crédito imobiliário, associações de poupança e
empréstimo, companhias hipotecárias e demais espécies de instituições que venham a ser
expressamente autorizadas pelo Banco Central. Obrigatoriamente, registrada na Cetip.
Emitido sob a forma nominativa, podendo ser transferível mediante endosso em preto. É
lastreado por créditos imobiliários garantidos por hipoteca ou por alienação fiduciária de
coisa imóvel, conferindo aos seus tomadores direito de crédito pelo valor nominal, juros e, se
for o caso, atualização monetária nelas estipulados.
A LCI poderá ser garantida por um ou mais créditos imobiliários, mas a soma do principal das
LCI emitidas não poderá exceder o valor total dos créditos imobiliários em poder da instituição
emitente.
Prazos: O prazo de vencimento destes papéis é limitado pelo prazo das obrigações imobiliárias
que serviram de base para o seu lançamento.
Garantias: Aplicações em LCI contam com garantia real e também com a cobertura do Fundo
Garantidor de Crédito – FGC, até o limite vigente que atualmente de R$ 250.000,00.
IMPORTANTE:
Pessoas físicas que investem em Letras de Crédito Imobiliário (LCI) possuem isenção
de Imposto de Renda (IR).
LETRA DE CRÉDITO DO AGRONEGÓCIO – LCA

São títulos de crédito representativos de promessa de pagamento em dinheiro, de execução
extrajudicial, emitidos com base em lastro de recebíveis originados de negócios realizados
com produtores rurais e cooperativas, relacionados com a produção, comercialização,
beneficiamento ou industrialização de produtos ou insumos agropecuários ou de máquinas e
implementos utilizados na atividade agropecuária.
Título de crédito representativo de uma promessa de pagamento em dinheiro, este título só
pode ser emitido por bancos e por cooperativas de crédito (instituição financeira pública ou
privada).
Os recebíveis vinculados ao LCA deverão ser registrados em sistemas de registro e liquidação
financeira de ativos e custodiados em instituição autorizada.
Garantias: As LCA´s estão cobertas pelo FGC, limitadas a R$ 250.000,00.
IMPORTANTE:
Pessoas físicas que investem em Letras de Crédito do Agronegócio (LCA) possuem
isenção de Imposto de Renda (IR).
6.3 CDB – CERTIFICADO DE DEPÓSITO BANCÁRIO

O CDB É um título privado de renda fixa para a captação de recursos de investidores pessoas
físicas ou jurídicas, por parte dos bancos. O CDB pode ser emitido por bancos comerciais,
bancos de investimento e bancos múltiplos, com pelo menos uma destas carteiras descritas.
•• Rentabilidade
•• Pré-Fixada
•• Pós-Fixada
Liquidez: O CDB pode ser negociado no mercado secundário. O CDB também pode ser resgatado
antes do prazo final caso o banco emissor concorde em resgatá-lo. No caso de resgate antes do
prazo final, devem ser respeitados os prazos mínimos.
CPA-10 | Módulo 6
Os CDB’s não podem ser indexados à variação cambial. Quando o investidor deseja obter um
rendimento atrelado à variação cambial, é necessário fazer um contrato de swap paralelo ao
CDB. “CDB swapado”.
IMPORTANTE:
Possuem cobertura do FGC até o limite vigente, atualmente de R$ 250.000,00:
6.4 DEBÊNTURES E DEBÊNTURES ICENTIVADAS
DEBÊNTURES
O Objetivo da emissão de uma debênture é de captação de recursos de médio e longo prazo
para sociedades anônimas (S.A.) não financeiras de capital aberto.
As sociedades de arrendamento mercantil e as companhias hipotecárias estão também
autorizadas a emitir debêntures.
Não existe padronização das características deste título. Ou seja, a debênture pode incluir:
•• Qualquer prazo de vencimento;
•• Amortização (pagamento do valor nominal) programada na forma anual, semestral,
trimestral, mensal ou esporádica, no percentual que a emissora decidir;
•• Remunerações através de correção monetária ou de juros;
•• Remunerações através do prêmio (podendo ser vinculado à receita ou lucro da emissora).
Direito dos debenturistas: além das três formas de remuneração, o debenturista pode gozar
de outros direitos/atrativos, desde que estejam na escritura, com o propósito de tornar mais
atrativo o investimento neste ativo:
•• Conversão da debênture em ações da companhia (debênture conversível);
•• Garantias contra o inadimplemento da emissora.
Como regra geral, o valor total das emissões de debêntures de uma empresa não poderá
ultrapassar o seu capital social.
Resgate Antecipado: as debêntures podem ter na escritura de emissão cláusula de resgate
antecipado, que dá ao emissor (a empresa que está captando recursos) o direito de resgatar
antecipadamente, parcial ou totalmente as debêntures em circulação.
IMPORTANTE:
Aplicação em debêntures não estão cobertas pelo FGC.
DEBÊNTURES ICENTIVADAS – DI
A emissão do título destina-se ao financiamento de projetos voltados para a implantação,
ampliação, manutenção, recuperação ou modernização, entre outros, do setor de logística e
transporte, o qual está inserido o segmento portuário.
Principais diferenças de uma debênture comum:
1. prazo médio ponderado mínimo de 4 anos;
2. Isenção de Imposto de Renda para pessoa física.
3. Menor alíquota de imposto de renda para investidor pessoa jurídica (15%).
6.5 TÍTULOS PÚBLICOS FEDERAIS
INTRODUÇÃO
Renda fixa é uma obrigação cujo rendimento (taxa de juros) é determinado no momento da
compra do título. Esse rendimento pode ter sua remuneração prefixada ou pós-fixada.
FORMAS DE REMUNERAÇÃO
Investimentos em renda fixa, podem ter rentabilidades pagas de duas maneiras:
•• Pré-Fixada: Um título é prefixado quando o valor dos rendimentos é conhecido no início da
operação.
•• Pós Fixada: Um título é pós-fixado quando o valor dos juros somente é conhecido no
momento do resgate.
Os investimentos que possuem rentabilidade pós fixada, podem ter sua rentabilidade atrelada
a diversas taxas de juros, índices de preço ou correções comentários. As principais são: CDI,
SELIC, TR, TBF, IPCA e IGP-M.
AMORTIZAÇÃO E PAGAMENTO DE JUROS

Os juros de um título podem ser amortizados com pagamento periódico de juros (COM
CUPOM) ou sem pagamento periódico de juros (ZERO CUPOM).
•• Exemplo de título ZERO cupom: Investir 1.000 e após 5 anos, resgatar o título, recebendo
de volta o principal + juros de 10% ao ano, acumulado (do período). Nesse caso o valor
total de resgate será de 1.610,51 (1.000 de principal + 610,51 de juros).
CPA-10 | Módulo 6
•• Exemplo de título COM cupom: Investir 1.000 por 5 anos, receber durante esse período
cupons de juros anuais de 10%. Dessa maneira o investidor irá receber após cada ano
100,00 (10% sobre o principal) e no vencimento do título 1.100,00 (1.000 de principal e 100
referente ao juros do último período), totalizando 1.500,00.
TÍTULOS PÚBLICOS FEDERAIS

A dívida pública federal interna e externa é composta, em sua maior parte, por títulos
mobiliários que diferem entre si conforme o contexto e a finalidade da emissão.
Os TPF são títulos de Renda fixa que é uma obrigação cujo rendimento (taxa de juros) é
determinado no momento da compra do título. Esse rendimento pode ter sua remuneração
prefixada ou pós-fixada. Para os títulos pós-fixados, por exemplo, tem-se diferentes
indexadores, que variam conforme o tipo. Existem também aqueles que não possuem
indexadores, os chamados títulos prefixados.
A Secretaria do Tesouro Nacional (STN) aperfeiçoou o Programa Tesouro Direto para deixá-lo
mais atraente, simples e acessível aos investidores. Dentre as mudanças estão a recompra
diária.
Com a recompra diária, os investidores poderão vender seus títulos ao Tesouro Nacional todos
os dias, ampliando a liquidez e a flexibilidade da aplicação. Antes, a recompra só ocorria às
quartas-feiras.
Uma das mudanças está na nomenclatura dos títulos públicos que antes eram definidos por
suas siglas, passaram a ser mais simples, conforme tabela abaixo:

Nome Anterior Nome Atual Rentabilidade
Tesouro Deságio sobre o valor nominal
Títulos sem CUPOM, ou LTN
Prefixado (prefixado)
seja, com pagamento
LFT Tesouro Selic SELIC (pós-fixado)
de juros somente no
vencimento. NTN – B
Tesouro IPCA Juros + IPCA
(Principal)
Tesouro IPCA
NTN-B com Juros Juros + IPCA
Semestrais
Títulos com CUPOM
Tesouro
Deságio sobre o valor nominal
NTN-F Prefixado com
(prefixado)
Juros Semestrais
ATENÇÃO:
Apesar de as nomenclaturas no programa Tesouro Direto terem sofrido alterações,
para a prova a Anbima continua cobrando as siglas antigas (LTN, LFT, NTN).
6.6 CADERNETA DE POUPANÇA

Possui total liquidez, porém com perda de rentabilidade. Remunera sobre o menor saldo do
período.
Rentabilidade: Em maio de 2012 a caderneta de poupança teve uma alteração na rentabilidade
paga aos investidores. Com objetivo de evitar a migração de recursos investidos em títulos
públicos para poupança (efeito observado com queda da taxa de juros) o governo limitou o
ganho das cadernetas de poupança a 70% da taxa de juros, ficando assim:
CPA-10 | Módulo 6
Periodicidade de pagamento dos juros:

•• Pessoa Física e PJ Imunes: Mensal (0,5% ao mês)
•• Pessoa Jurídica: Trimestral (1,5% ao trimestre)
Dadas de depósito: Aplicações realizadas nos dias 29, 30 e 31 de cada mês, terão como data de
aniversário o dia 01 do mês subsequente.
Podem captar através de poupança somente as Instituições Financeiras que fazem parte do
Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (SBPE)
1. Caixa Econômica Federal – CEF
2. Sociedade de Crédito Imobiliário – SCI
3. Associações de Poupança e Empréstimos – APE
4. Bancos Múltiplos com carteira de SCI.
OBS: As Companhias Hipotecárias não podem captar através de Poupança.
Garantias: Aplicações em cadernetas de poupança estão cobertas pelo Fundo Garantidor de
Crédito – FGC até o limite vigente que atualmente é de R$ 250.000,00. Poupanças da CEF são
100% cobertas pelo governo federal.
De maneira geral as cadernetas de poupança não permitem a cobrança de tarifas, porém
algumas operações realizadas em uma conta poupança PODEM gerar cobrança de tarifa, tais
como: Mais de 2 saques mensais, fornecimento de cartão magnético adicional, entre outras.
A manutenção da conta é SEMPRE ISENTA.
6.7 TRIBUTAÇÃO EM ATIVOS DE RENDA FIXA
IOF
Alíquota regressiva, conforme tabela abaixo:
IOF.
OBS: O IOF para ativos de Renda Fixa foi eliminado em 12/2010 e voltou a ser cobrado em
05/2011. Hoje existe a cobrança de IOF para títulos de renda fica como CDB, Debêntures entre
outros.
IMPOSTO DE RENDA EM ATIVOS DE RENDA FIXA

Aplicações
1. CDB
2. DPGE
3. LF
4. Debêntures e Debentures incentivadas
5. Cadernetas de Poupança
6. LCI e LCA
7. Títulos Públicos Federais: Tesouro Selic (LFT), Tesouro Prefixado (LTN), etc..
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Alíquota:
•• 22,5% → aplicações de até 180 dias
•• 20,0% → aplicações de 181 a 360 dias
•• 17,5% → aplicações de 361 até 720 dias
•• 15,0% → aplicações acima de 720 dias
→ Cobrança: no resgate
→ Responsável pelo Recolhimento: A Instituição Financeira ou pessoa jurídica que efetuar o
pagamento dos rendimentos. Exemplo: Banco, Corretora, distribuidora e etc.
IMPORTANTE:
Aplicações em LCA, LCI, debêntures incentivadas e Cadernetas de Poupança, Pessoa
Física é ISENTO da Cobrança de Imposto de Renda.
1. (1672) São garantidos pelo FGC (Fundo Garantidor de Créditos):

a) Depósitos a Vista e Fundos de Investimento.
b) Debêntures e CDBs.
c) Notas Promissórias e CDBs.
d) CDBs e Letras Crédito Imobiliário.
2. (1619) Uma empresa cujas ações são negociadas em Bolsa de Valores e que deseja aumentar a
liquidez de suas ações sem aumentar o capital, deverá realizar:
a) Um processo de desdobramento de ações (split).
b) Um processo de agrupamento de ações (inplit).
c) A emissão de novas ações.
d) Um processo de subscrição de ações.
3. (1662) Um investidor Pessoa Física fez um investimento de R$ 10.000 (Dez Mil Reais) em letra
de crédito imobiliário e obteve rendimentos. Ele:
a) Está isento da cobrança do IR, pois na letra de crédito imobiliário todos os investidores não
pagam IR sobre os rendimentos.
b) Vai pagar IR sobre os rendimentos na letra de crédito imobiliário que ocorre no último dia
útil dos meses de maio e novembro.
c) Está isento da cobrança do IR sobre os rendimentos na letra de crédito imobiliário, porque
é Pessoa Física.
d) Vai pagar IR sobre os rendimentos na letra de crédito imobiliário via DARF à alíquota de
15%.
4. (1639) Pode-se dizer que os riscos presentes nas aplicações em CDB Prefixado e em Ações são:
a) De crédito e de mercado. De crédito, de liquidez, de mercado.
b) De crédito e de mercado. De liquidez e de mercado.
c) De crédito, de liquidez, de mercado. De liquidez e de mercado.
d) De crédito, de liquidez, de mercado. De crédito, de liquidez, de mercado.
5. (1631) Sobre a tributação de CDB é correto falar que:
a) A tributação do CDB prefixado é diferenciada da tributação do CDB pós-fixado.
b) A tributação é retida na fonte somente na data de resgate ou vencimento da aplicação.
c) A tributação é paga pelo contribuinte via DARF até o último dia do mês subsequente.
d) A tributação ocorre semestralmente no último dia útil dos meses de maio e novembro ou
no resgate, o que ocorrer primeiro.
6. (1616) Um investidor recebeu "juros sobre capital próprio" em seu investimento em:
a) Debêntures.
b) Nota promissória.
c) Ações.
d) LFT.
7. (1673) Estão isentos do imposto de renda os ganhos líquidos auferidos por pessoa física
em operações no mercado à vista de ações negociadas em bolsas de valores cujo valor das
alienações realizadas em cada mês (para o conjunto de ações) seja igual ou inferior a:
a) R$ 20.000,00.
b) R$ 60.000,00.
c) R$ 10.000,00.
d) R$ 5.000,00.
8. (1611) As ações são títulos:

a) Que garantem rendimentos anuais mínimos aos acionistas ordinários.
b) Que garantem rendimentos anuais aos acionistas preferenciais.
c) Representativos da fração do capital social de uma companhia.
d) Representativos dos direitos de voto nas assembleias da companhia.
9. (1650) As ações preferenciais:

a) Oferecem direito de outorga dessas ações.
b) Dão direito de voto nas assembleias gerais da empresa.
c) Dão preferência na venda de suas ações.
d) Dão preferência no recebimento de dividendos.
10. (1666) Qual é o risco presente em uma NTN-F?

a) Risco de oscilação dos juros.
b) Risco de variação do IPCA.
c) Risco de variação do dólar.
d) Risco de variação do IGP-M.
CPA-10 | Módulo 6
11. (1612) O investidor em ações realiza ganho de capital quando:

a) Recebe dividendos.
b) Recebe juros sobre capital próprio.
c) Vende as ações por um preço superior ao de compra.
d) Subscreve novas ações.
12. (1644) Sobre as debêntures, é correto falar:

a) Que elas são emitidas para negociação no mercado externo.
b) Que elas têm prazo máximo de até 360 dias.
c) Que algumas podem ser convertidas em ações.
d) Que são garantidas pelo Fundo Garantidor de Créditos em caso de insolvência da empresa.
13. (1659) Um investidor está avaliando a possibilidade de comprar uma LFT que está sendo
negociada sem ágio/deságio, ou uma LTN que remunera 25% ao ano. Ambos os títulos têm 1
ano de prazo de vencimento. Esse investidor deverá comprar a:
a) LFT, se acreditar que a SELIC acumulada nos próximos 12 meses será de 31%.
b) LFT, se acreditar que a SELIC acumulada nos próximos 12 meses será de 24%.
c) LTN, se acreditar que a SELIC acumulada nos próximos 12 meses será de 27%.
d) LTN, se acreditar que a SELIC acumulada nos próximos 12 meses será de 28%.
14. (1658) Sobre a Letra de crédito imobiliário – LCI é correto falar:

a) Somente Bancos comerciais podem emitir.
b) Estão cobertas pelo FGC.
c) Que permite isenção de Imposto de Renda para qualquer tipo de investidor.
d) Que é emitida por empresas que querem obter recursos para o financiamento de seus
projetos.
15. (1653) A cobrança do Imposto de Renda em operações de Day Trade no mercado de ações
ocorre com a alíquota de:
a) 20%, sendo que 1% já é descontado na fonte.
b) 20% sem desconto na fonte.
c) 15% e recolhido via DARF.
d) 15%, sendo que 1% já é descontado na fonte.
16. (1622) Alíquota de IR incidente sobre ganho de capital no mercado de ações:

a) 15%.
b) 20%.
c) 22,5%.
d) Varia conforme prazo de permanência.
17. (1601) Em cenário de elevação na taxa de juros básico da economia, o investimento mais
indicado é:
a) Letra do Tesouro Nacional – LTN.
b) Letra Financeira do Tesouro – LFT.
c) Nota do Tesouro Nacional – série B.
d) Nota do Tesouro Nacional – série B (Principal).
18. (1604) São títulos públicos com remuneração prefixada:

a) As LTNs e as LFTs.
b) As LFTs e as NTN-Bs.
c) As LTN’s e as NTN-F’s.
d) As NTN-Bs, NTN-Fs e as LFTs.
19. (1645) O investidor fez uma aplicação em um CDB Prefixado e resolveu fazer um swap de
mesmo prazo de vencimento, o que fez com que ele ficasse ativo indexado ao CDI e passivo
indexado à taxa Pré. Ao fazer isso, o investidor:
a) Minimizou o risco de crédito presente no investimento.
b) Aumentou o risco de crédito presente no investimento.
c) Minimizou o risco de oscilação da taxa prefixada.
d) Aumentou o risco de oscilação da taxa prefixada.
20. (1654) Um investidor pessoa física teve R$ 10.000 de rendimento na sua aplicação em Letra de
crédito imobiliário com prazo de 7 meses. Com base nessa informação, pode-se dizer que:
a) Ele está isento da cobrança do Imposto de Renda.
b) Ele terá que pagar R$ 1.500 de Imposto de Renda.
c) Ele terá que pagar R$ 1.750 de Imposto de Renda.
d) Ele terá que pagar R$ 2.000 de Imposto de Renda.
21. (1614) As ações preferenciais:

a) Sempre pagam dividendos menores do que as ordinárias.
b) Sempre terão maior número do total de ações da empresa.
c) Dão direito de voto nas assembleias gerais da empresa.
d) Dão prioridade ao recebimento de dividendos da empresa.
22. (1635) O responsável pelo recolhimento do Imposto de Renda no investimento em debêntures

é:
a) O agente fiduciário da debênture, que também é o responsável por pagar os tributos.
b) A Pessoa Física, que deverá recolher esse IR via DARF até o último dia do mês seguinte.
c) A Pessoa Jurídica que está efetuando o pagamento de rendimentos.
d) O Banco que emitiu a debênture para o investidor.
CPA-10 | Módulo 6
23. (1603) Asseguram a correção de determinado índice de inflação:

a) NTN-B e NTN-B (Principal).
b) LFT e NTN-B.
c) LFT e LTN.
d) NTN-B e NTN-D.
24. (1624) A cobrança do IOF, que é regressiva e incide sobre os rendimentos, ocorre na ocasião
dos resgates entre o primeiro dia da aplicação e o:
a) 19º.
b) 39º.
c) 29º.
d) 49º.
25. (1674) O investidor fez um contrato de swap. A alíquota do Imposto de Renda:

a) Se o período entre o investimento e a liquidação do contrato tiver decorrido 90 dias é 15%,
se tiver ajuste positivo.
b) Se o período entre o investimento e a liquidação do contrato tiver decorrido 290 dias é
20%, se tiver ajuste positivo.
c) É sempre 20%, se tiver ajuste positivo, independentemente do prazo da aplicação.
d) É sempre 15%, se tiver ajuste positivo, independentemente do prazo da aplicação.
26. (1615) O Sr. João Antonio investe em ações da empresa Aramados X. Recebeu novas ações
provenientes da capitalização de reservas provenientes de lucros. Dá-se a este processo o nome de:
a) Bonificação.
b) Subscrição.
c) Nova emissão de ações.
d) Inplit.
27. (1625) O investidor aplicou em CDB’s em 1/6 e resgatou em 17/11 do mesmo ano:
a) IR de 15% sobre o rendimento somente, recolhido na fonte.
b) IR de 15% sobre o rendimento somente, recolhido pelo contribuinte via DARF.
c) IR de 22,5% sobre o rendimento somente, recolhido na fonte.
d) IR de 22,5% sobre o rendimento somente, recolhido pelo contribuinte via DARF.
28. (1661) Uma empresa que atua na área de energia pretende levantar recursos para investir
na construção de outra fábrica e, com isso, aumentar sua produção. Ela vai pedir dinheiro
emprestado através de:
a) Letra Hipotecária.
b) Ações.
c) Debêntures.
d) Notas Promissórias.
29. (1655) O Banco oferece um CDB a uma taxa prefixada. Pode se dizer que:
a) O valor a ser resgatado não se altera com o passar do tempo.
b) O valor resgatado será variável conforme data de resgate do investidor.
c) A rentabilidade será atrelada à variação do CDI.
d) A rentabilidade será atrelada à variação do dólar.
30. (1652) As ações ordinárias:

a) Dão direito a eleger o Conselho de Administração e da Diretoria.
b) Dão preferência no recebimento de dividendos.
c) Dão direito à subscrição de novas ações.
d) Dão direito a um voto por ação.
31. (1629) A remuneração da LFT é:

a) Atrelada à Taxa Selic.
b) Atrelada ao dólar.
c) Atrelada ao IPCA.
d) Prefixada.
32. (1627) No mercado primário:

a) São negociados pela primeira vez os títulos e valores mobiliários.
b) É o único lugar onde podem operar corretoras de investimentos.
c) Ocorrem operações com títulos que já estão em circulação há muito tempo.
d) São feitas transações apenas com debêntures e notas promissórias.
33. (1670) O swap caracteriza-se por ser:

a) A Subscrição de indicadores para uma data futura.
b) O direito de aquisição de novo lote de ações por ocasião do aumento de capital.
c) Um contrato de troca do indexador por outro diferente para ser feita em uma data futura.
d) O custo do investidor para adquirir ações.
34. (1602) Investimento indicado para o cliente que deseja ter a taxa de juros real além da variação
do IPCA:
a) NTN-B.
b) NTN-D.
c) CDB-DI.
d) NTN-C.
CPA-10 | Módulo 6
35. (1636) O investidor pretende fazer uma aplicação e quer sua orientação sobre um investimento
que apresente alto retorno e que tenha um horizonte de investimento de longo prazo. Sua
sugestão pode ser de investimento em:
a) Fundos Referenciado DI.
b) Títulos Públicos Federais.
c) Fundos Curto Prazo.
d) Ações.
36. (1667) Qual é o título vendido com deságio na ocasião de sua aquisição na emissão em função
do valor de resgate?
a) LFT.
b) LTN.
c) NTN-B.
d) Debênture com rentabilidade atrelada ao CDI.
37. (1638) O investidor fez uma aplicação em CDB. Em caso de liquidação extrajudicial do banco:
a) O investidor não vai receber o valor investido, já que não há nenhuma garantia neste caso.
b) O investidor vai receber o valor investido no limite de R$ 250.000 do FGC, por CPF/CNPJ.
c) O investidor vai receber o dinheiro do Banco, que garante o dinheiro do cliente mesmo em
casos de liquidação extrajudicial.
d) Cabe ao investidor participar de assembleia para transferir o recurso aplicado em CDB para
outro Banco.
38. (1633) Estão isentos do imposto de renda os ganhos líquidos auferidos por pessoa física
em operações no mercado à vista de ações negociadas em bolsas de valores cujo valor das
alienações desses valores mobiliários, exceto day-trade, realizadas em cada mês seja igual ou
inferior a:
a) R$ 20.000.
b) R$ 25.000.
c) R$ 60.000.
d) R$ 100.000.
39. (1649) O investidor fez uma aplicação em uma LFT – Letra Financeira do Tesouro – com
vencimento em 01/09/09. O risco de liquidez desse investimento é decorrente:
a) Da possibilidade do banco que adquiriu essa LFT não vir a honrar com suas obrigações
nesse título.
b) Da capacidade do emissor não honrar com o pagamento das obrigações assumidas com o
título.
c) Da possibilidade de não encontrar compradores para esse título, por seu preço justo, antes
do vencimento.
d) Da variação de preço apresentada por esse título antes de seu vencimento.
40. (1668) Uma debênture é conversível em ações quando pode:
a) Ser trocada por ações da companhia emissora em data determinada.
b) Ser convertida em dinheiro a qualquer momento.
c) Ter taxa de remuneração alterada nas assembleias junto aos debenturistas.
d) Ser recomprada pelo emissor quando for de sua conveniência.
41. (1618) Uma empresa de capital aberto gerou lucro, que será distribuído ao acionista sob a
forma de:
a) Juros sobre o capital próprio.
b) Dividendo.
c) Split (desdobramento de ações).
d) Bonificação.
42. (1626) O mercado secundário:

a) É onde são negociadas as ações de segunda linha.
b) É quando o emissor capta recursos para financiamento de seus projetos.
c) É quando ocorre a subscrição das ações da companhia.
d) É quando ocorre a liquidez dos valores mobiliários negociados.
43. (1634) Sobre os ganhos líquidos auferidos em operações no mercado à vista de ações
negociadas em bolsa de valores, exceto day-trade:
a) O Imposto de Renda é sempre cobrado à alíquota de 15%.
b) O Imposto não é cobrado na ocasião do Day Trade.
c) O Imposto de Renda é levantado mensalmente e pago até o último dia do mês subsequente.
d) O Imposto de Renda de 15% é cobrado na fonte.
44. (1646) As debêntures podem ser entendidas como sendo:

a) Títulos de crédito emitidos por instituições financeiras para financiamento de projetos.
b) Pedidos de recursos que as empresas fazem aos bancos para financiar seus projetos.
c) Valores mobiliários emitidos por bancos para financiar projetos de empresas.
d) Valores mobiliários emitidos por companhias como instrumento de financiamento de
recursos.
45. (1660) Um investidor adquiriu CDB de um banco e depois fica sabendo que ele irá receber
somente parte desse investimento, pois esta instituição está passando por problemas
financeiros. O investimento possui:
a) Risco de Crédito.
b) Risco de Liquidez.
c) Risco de Mercado.
d) Risco de Oscilação da taxa de Juros.
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46. (1606) As debêntures são:

a) Títulos emitidos por um banco comercial.
b) Títulos emitidos por um banco de investimento.
c) Títulos representativos da dívida coorporativa.
d) A parcela do capital social da empresa.
47. (1620) Num desdobramento de ações:

a) Os sócios atuais sempre perdem participação no capital.
b) Os sócios atuais sempre ganham participação no capital.
C) Os sócios tanto podem perder como ganhar participação no capital, dependendo das condi
ções de mercado e do número de ações em circulação.
d) Os sócios mantêm sua participação no capital da sociedade.
48. (1617) Uma empresa distribui parte dos lucros aos acionistas mediante:
a) Split.
b) Inplit.
c) Subscrição.
d) Dividendos.
49. (1656) Um investidor aplicou em um CDB indexado ao CDI de um banco. O banco emissor
oferece o compromisso de recompra a qualquer momento. Com relação ao risco, esse investidor
está:
a) Menos exposto ao risco de crédito.
b) Mais exposto ao risco de crédito.
c) Menos exposto ao risco de liquidez.
d) Mais exposto ao risco de liquidez.
50. (1607) Uma indústria pretende construir uma usina hidrelétrica. Para captar recursos para este
investimento, emitirá:
a) LH.
b) Nota promissória.
c) Debêntures.
d) CDB.
51. (1669) O dividendo é:

a) Quando a empresa faz uma bonificação de ações.
b) O direito de aquisição de novo lote de ações por ocasião de aumento de capital.
c) O direito de voto de um acionista.
d) O lucro da empresa distribuído aos acionistas.
52. (1648) A cobrança do IOF, que é regressivo e incide sobre os rendimentos, ocorre na ocasião
dos resgates entre o primeiro dia da aplicação e o:
a) 19º.
b) 29º.
c) 39º.
d) 49º.
53. (1671) É característica do CDB:

a) Possui remuneração prefixada ou pós-fixada conforme definição feita na ocasião do
investimento.
b) Em alguns momentos pode ser recomprado por um terceiro.
c) Só pode ser emitido por empresas de capital aberto.
d) Não pode ser recomprado pelo Banco que o emitiu.
54. (1609) Sobre os CDBs podemos afirmar:

a) Podem ser emitidos por prazos muito curtos, inclusive por 1 dia.
b) Podem ser pactuados com taxas de juros fixas e flutuantes (pós fixadas).
c) O cliente corre o risco de crédito da instituição (acima de R$ 250.000,00).
d) Todas as anteriores estão corretas.
55. (1608) O Certificado de Depósito Bancário – CDB é um título representativo de depósito a prazo
remunerado e emitido por:
a) Distribuidoras e corretoras de títulos e valores mobiliários.
b) Bancos comerciais e corretoras de títulos e valores mobiliários.
c) Bancos comerciais e de investimento.
d) Sociedades de crédito, financiamento e investimento e bancos de investimento.
Gabarito: 1. (1672) D 2. (1619) A 3. (1662) C 4. (1639) C 5. (1631) B 6. (1616) C 7. (1673) A 8. (1611) C 9. (1650) D
10. (1666) A 11. (1612) C 12. (1644) C 13. (1659) A 14. (1658) B 15. (1653) A 16. (1622) D 17. (1601) B
18. (1604) C 19. (1645) C 20. (1654) A 21. (1614) D 22. (1635) C 23. (1603) A 24. (1624) C 25. (1674) B
26. (1615) A 27. (1625) C 28. (1661) C 29. (1655) B 30. (1652) D 31. (1629) A 32. (1627) A 33. (1670) C
34. (1602) A 35. (1636) D 36. (1667) B 37. (1638) B 38. (1633) A 39. (1668) C 40. (1618) A 41. (1626) D
42. (1663) D 43. (1646) C 44. (1643) D 45. (1606) A 46. (1620) C 47. (1617) D 48. (1656) D 49. (1607) C 50. (1669) C
51. (1648) D 52. (1671) B 53. (1609) A 54. (1608) D 55. (1647) C
Módulo 7
7. PREVIDÊNCIA COMPLEMENTAR ABERTA: PGBL E VGBL (5 A 10%)

Quantidade de Questões: Mínimo 3 e no máximo 5 questões.
Esse módulo é pouco cobrado na prova em geral, de 4 a 5 questões. É uma pena, pois
previdência, além de ser um assunto muito importante no seu dia-a-dia, também é um
assunto legal para estudar.
Aqui é importante salientar que, além de saber como funciona previdência, tributação,
diferença de PGBL e VGBL, será necessário que você consiga orientar o seu cliente sobre qual
a melhor opção para ele, pois a maioria das questões desse tema são assim, case x indicação.
Então, vamos lá? Boa leitura!
7.1 PREVIDÊNCIA SOCIAL X PREVIDÊNCIA PRIVADA

Previdência Social é aquela referente ao benefício pago pelo INSS aos trabalhadores. Ela
funciona como um seguro controlado pelo governo, garantindo que o trabalhador continue a
receber uma renda quando se aposentar, mas que também não fique desamparado em caso
de gravidez, acidente ou doença.
Previdência Privada, como o próprio nome sugere, é uma opção do indivíduo. Também
chamada de Previdência Complementar, ela estabelece a formação de uma reserva a ser
usada tanto para complementar a renda recebida pelo INSS, quanto para realizar um projeto
de vida, como o pagamento da faculdade dos filhos ou investir em um negócio próprio.
7.2 CARACTERÍSTICAS TÉCNICAS QUE INFLUENCIAM O PRODUTO
7.2.1 Taxas de Administração

Refere-se às despesas com a gestão financeira do fundo, contratada a uma empresa
especializada. A cobrança ocorre durante toda a fase de contribuição e incide sobre o capital
total, incluindo o rendimento. Esse custo é regulamentado pelo Banco Central e pela Comissão
de Valores Mobiliários (quando o fundo tiver aplicações em renda variável).
O percentual da taxa tem que ser aprovado pela Susep e constar do contrato. Nos planos VGBL
e PGBL, o custo varia de 0,5% a 4% ao ano, em geral sendo cobrada diariamente.
É cobrada pela tarefa de administrar o dinheiro do fundo de investimento exclusivo, criado
para o seu plano, e pode variar de acordo com as condições comerciais do plano contratado.
Os que têm fundos com investimentos em ações, por serem mais complexos, normalmente
têm taxas um pouco maiores do que aqueles que investem apenas em renda fixa.
7.2.2 Taxas de Carregamento

Corresponde às despesas administrativas das instituições financeiras com pessoal, emissão de
documentos e lucro. É cobrada logo na entrada do plano e a cada depósito ou contribuição que
você faz. Isso quer dizer que, se esse custo for de 5%, a cada R$ 100,00 investidos só R$ 95,00
vão ser creditados efetivamente no seu plano. Em outras palavras, quanto maior o percentual,
menor a fatia da contribuição ou depósito feita por você que vai “engordar” o seu capital.
As instituições financeiras têm liberdade de cobrar taxas de até 10% nos planos VGBL e PGBL,
com aprovação da Susep, mas a concorrência forte impede a imposição desse limite.
Ela serve para cobrir despesas de corretagem e administração. Na maioria dos casos, a cobrança
dessa taxa não ultrapassa 5% sobre o valor de cada contribuição que você fizer. No mercado há
três formas de taxa de carregamento, dependendo do plano contratado. São elas:
1. Antecipada: incide no momento do aporte. Esta taxa é decrescente em função do valor
do aporte e do montante acumulado. Ou seja, quanto maior o valor do aporte ou quanto
maior o montante acumulado, menor será a taxa de carregamento antecipada.
2. Postecipada: incide somente em caso de portabilidade ou resgates. É decrescente em
função do tempo de permanência no plano, podendo chegar a zero. Ou seja, quanto maior
o tempo de permanência, menor será a taxa.
3. Híbrida: a cobrança ocorre tanto na entrada (no ingresso de aportes ao plano), quanto na
saída (na ocorrência de resgates ou portabilidades). Como você pode ver, existem produtos
que extinguem a cobrança dessa taxa após certo tempo de aplicação. Outros atrelam esse
percentual ao saldo investido: quanto maior o volume aplicado, menor a taxa. Nos dois
casos, não deixe de pesquisar antes de escolher seu plano de previdência.
7.2.3 Portabilidade
É a transferência, parcial ou total, do saldo acumulado entre fundos do plano contrato, ou
para outros planos, outra seguradora ou Entidade Aberta de Previdência Complementar –
EAPC, durante o período de acumulação, por vontade do titular.
7.2.4 Transferências Entre Planos

Não é permitido mudar de modalidade, ou seja, de um VGBL para um PGBL e vice-versa. Se
quiser fazê-lo, o investidor deverá resgatar seus recursos e aplicar tudo de novo no outro plano,
o que implicará cobrança de IR sobre o dinheiro retirado, conforme regime tributário escolhido
e vigente à época do resgate.
CPA-10 | Módulo 7
7.2.5 Resgates
Uma das formas de sair do plano, ou seja, de utilizar a reserva acumulada, pode ser o resgate
total, caso o cliente não queira passar a receber uma renda mensal. Para essa opção, há duas
formas disponíveis de resgate:
•• Resgate programado: são definidas datas certas para a retirada do dinheiro. Os recursos
que continuarem no plano permanecerão rendendo.
•• Resgate total: é a alternativa mais barata para o usuário, mas não é indicada para quem
não tem experiência em gerir seu patrimônio. Afinal, se o dinheiro ficar parado, deixará de
render.
IMPORTANTE:
No caso de resgate total ou de parte dos recursos antes da data de saída estipulada, é
preciso ficar atento às regras de carência para resgate.
7.2.6 Regimes de Tributação
REGIME DE TRIBUTAÇÃO REGRESSIVO

É facultada aos participantes que ingressarem a partir de 1º de janeiro de 2005 em planos de
benefícios de caráter previdenciário, estruturados nas modalidades de contribuição definida
ou contribuição variável, das entidades de previdência complementar e das sociedades
seguradoras, a opção por regime de tributação no qual os valores pagos aos próprios
participantes ou aos assistidos, a título de benefícios ou resgates de valores acumulados,
sujeitam-se à incidência de imposto de renda na fonte às seguintes alíquotas:
Período de aportes Alíquota de IR

Até 2 anos 35%
de 2 a 4 anos 30%
de 4 a 6 anos 25%
de 6 a 8 anos 20%
de 8 a 10 anos 15%
Mais de 10 anos 10%
REGIME DE TRIBUTAÇÃO PROGRESSIVO
Do mesmo modo que o anterior: é sobre os lucros, no caso do VGBL, e sobre o valor total
acumulado, no caso do PGBL.
Porém, segue a tabela progressiva do Imposto de Renda:
Base de cálculo anual em r$ Base de Cálculo Mensal (R$) Alíquota (%)

Até 22.847,76 Até 1.903,98 0
De 22.847,88 até 33.919,80 De 1.903,99 a 2.826,65 7,5
De 33.919,92 até 45.012,60 De 2.826,66 a 3.751,05 15
De 45.012,72 até 55.976,16 De 3.751,06 a 4.664,68 22,5
Acima de 55.976,16 Acima de 4.664,68 27,5
Ao escolher entre a tributação regressiva você não pode alterar mais o tipo de tributação.
Pode-se dizer que o regime de tributação regressiva é indicado para quem planeja poupar em
plano de previdência por mais tempo, ou seja, cultivando a visão do longo prazo. Afinal, quanto
maior o período em que o dinheiro ficar aplicado no plano, menor a alíquota do Imposto de
Renda.
Já a opção pela tabela progressiva é mais indicada em duas situações:
1. Se o investidor tem a intenção de sair do fundo em um prazo mais curto;
2. Se o investidor estiver poupando com o objetivo de receber uma renda mensal que fique
na faixa de isenção do IR ou próxima a essa, cuja alíquota não ultrapasse os 7,5%.
7.3 PLANO GERADOR DE BENEFÍCIOS LIVRES (PGBL)

O PGBL (Plano Gerador de Benefício Livre) é mais vantajoso para aqueles que fazem a
declaração do imposto de rend’a pelo formulário completo. É uma aplicação em que incide
risco, já que não há garantia de rentabilidade, que inclusive pode ser negativa. Ainda assim,
em caso de ganho, ele é repassado integralmente ao participante.
O resgate pode ser feito no prazo de 60 dias de duas formas: de uma única vez, ou transformado
em parcelas mensais. Também pode ser abatido até 12% da renda bruta anual do Imposto
de Renda e tem taxa de carregamento. É comercializado por seguradoras. Com o PGBL, o
dinheiro é colocado em um fundo de investimento exclusivo, administrado por uma empresa
especializada na gestão de recursos de terceiros e é fiscalizado pelo Banco Central.
7.4 VIDA GERADOR DE BENEFÍCIOS LIVRES (VGBL)

O VGBL, ou Vida Gerador de Benefício Livre, é aconselhável para aqueles que não têm
renda tributável, já que não é dedutível do Imposto de Renda, ainda que seja necessário o
pagamento de IR sobre o ganho de capital.
CPA-10 | Módulo 7
Nesse tipo de produto, também não existe uma garantia de rentabilidade mínima, ainda que
todo o rendimento seja repassado ao integrante. O primeiro resgate pode ser feito em prazo
que varia de dois meses a dois anos. A partir do segundo ano, também pode ser feita a cada
dois meses. Possui taxa de carregamento.
PGBL X VGBL
PGBL VGBL
Permite abater da base de cálculo do
IR os aportes realizados anualmente
Não permite abater do IR os aportes
Dedução de IR ao plano até um limite máximo de
ao plano.
12%(*) da renda bruta tributável do
investidor.
Essa dedução não significa que os
aportes feitos na Previdência são
O IR incidirá apenas sobre os
isentos de IR. Haverá incidência do
Incidência de IR rendimentos do plano e não sobre o
IR sobre o valor total do resgate
total acumulado.
ou da renda recebida quando eles
ocorrerem.
Indicado para quem usa a declaração
Indicado para as pessoas que simplificada ou é isento ou para
Perfil Investidor optam pela declaração completa do quem já investe em um PGBL, mas
Imposto de Renda quer investir mais de 12% de sua
renda bruta em previdência privada.
1. Um cliente, contador, 50 anos de idade, assalariado, faz declaração completa de ajuste anual
e sabe que se aposentará em, no máximo, 12 anos. Ele quer se preparar financeiramente para
esse momento e por isso decide alocar 24% dos seus rendimentos brutos para esse fim. O que
você recomendaria a ele:
a) Colocar 50% dos recursos em um PGBL com tabela regressiva de IR e o restante em um
VGBL com tabela regressiva.
b) Colocar 50% dos recursos em um PGBL com tabela progressiva de IR e o restante para um
VGBL com tabela progressiva.
c) Colocar 100% dos recursos em um PGBL com tabela regressiva de IR.
d) Colocar 100% dos recursos em um VGBL com tabela regressiva de IR.
2. Um executivo do setor financeiro, tem 38 anos e três filhos em idade escolar como dependentes
e quer contribuir para uma aposentadoria com 5% da sua renda bruta anual, no máximo. Ele
faz a declaração completa de ajuste anual para fins de imposto de renda. Qual produto você
recomendaria a ele:
a) VGBL com tabela regressiva de IR.
b) PGBL com tabela regressiva de IR.
c) VGBL com tabela progressiva de IR.
d) PGBL com tabela progressiva de IR.
3. A taxa de carregamento no VGBL pode incidir sobre o valor:

a) Da contribuição apenas.
b) Da contribuição, da portabilidade, do resgate, dependendo do regulamento do plano.
c) Da contribuição, do resgate, do benefício, dependendo do regulamento do plano.
d) Da contribuição, da portabilidade, do resgate, do benefício, dependendo do regulamento
do plano.
4. Um investidor que aplica em PGBL quer saber as características desse produto. Além da
corretora, ele pode obter informações:
a) Na CVM.
b) No Banco Central.
c) Na SPC.
d) Na Susep.
5. Um profissional liberal tem uma renda tributável muito pequena. Seus rendimentos vêm
da distribuição de lucros que seu escritório proporciona. Ele quer contribuir para sua
aposentadoria, que deve acontecer entre 10 e 12 anos. Qual produto você recomendaria a ele:
a) FAPI com tabela progressiva de IR.
c) PGBL com tabela progressiva de IR.
d) VGBL com tabela regressiva de IR.
6. Um executivo de uma multinacional, casado, 30 anos e sem filhos, procura orientação para
investimentos de aposentadoria, principalmente para aproveitar benefícios fiscais. Sua renda
tributável é de R$ 250.000/ano e quer contribuir com R$ 2.500,00/mês. Atualmente ele faz a
declaração simplificada de ajuste anual. Dentre as alternativas a seguir, qual você recomendaria
a ele:
a) Fazer aplicações em um VGBL, mudar para a declaração completa de ajuste anual e decidir
pela tabela regressiva de IR.
b) Fazer aplicações em um PGBL, mudar para a declaração completa de ajuste anual e decidir
c) Fazer aplicações em um VGBL, continuar com a declaração simplificada de ajuste anual e
decidir pela tabela progressiva de IR.
d) Fazer aplicações em um PGBL, continuar com declaração simplificada de ajuste anual e
7. A portabilidade permite que haja transferências:

a) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL, de PGBL para VGBL, de VGBL para PGBL, todas
sem imposto de renda.
b) Sem imposto de renda quando for PGBL para PGBL, ou de VGBL para VGBL. Com imposto
de renda quando for de PGBL para VGBL, ou de VGBL para PGBL.
c) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL com imposto de renda.
d) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL sem imposto de renda.
8. Qual o valor máximo da renda tributável de um investidor que pode ser deduzido com aplicação
em PGBL:
a) 20%.
b) 10%.
c) 27,5%.
d) 12%.
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9. Um PGBL deve ser indicado para um cliente que:

a) Faz a declaração do I.R pelo modelo simplificado e tem muitas despesas dedutíveis.
b) Faz a declaração do I.R pelo modelo completo e não tem nenhuma outra despesa dedutível.
c) Faz a declaração pelo modelo simplificado e não tem nenhuma outra despesa dedutível.
d) Faz a declaração do I.R pelo modelo completo e tem despesas dedutíveis, além do PGBL.
10. Seu cliente possui um PGBL e resgata após o prazo de 20 anos o valor de R$ 100.000,00
(R$ 60.000,00 de rentabilidade e R$ 40.000,00 de aporte). A forma de tributação foi a “tabela
progressiva”. Nesse caso, quanto será o I.R retido na fonte pela instituição financeira:
a) R$ 10.000,00.
b) R$ 6.000,00.
c) R$ 15.000,00.
d) R$ 27.500,00.
11. O imposto de renda em uma aplicação PGBL incide na seguinte forma:

a) Semestral e no resgate sobre a rentabilidade.
b) Apenas semestral e sobre a rentabilidade.
c) Apenas no resgate e sobre a rentabilidade.
d) Apenas no resgate e sobre o valor total resgatado.
12. Após realizar uma portabilidade, por quanto tempo o investidor não consegue realizar outra
movimentação desse tipo:
a) 30 dias.
b) 90 dias.
c) 180 dias.
d) 60 dias.
13. Sobre a Previdência Privada:

a) Trata-se de um investimento indicado para urgências de curto prazo.
b) Tem a mesma tributação dos fundos de investimentos.
c) Destina-se a complementar a previdência oficial e se indica para um horizonte de longo
prazo.
d) Trata-se de um investimento com altos retornos, indicado para investidores arrojados.
14. Com relação ao risco de crédito da seguradora que comercializa um plano de previdência:
a) Esse risco está coberto pelo FGC.
b) Esse risco existe e deve ser considerado na escolha da seguradora.
c) Não existe risco de crédito em previdência.
d) Esse risco está coberto pelo Governo Federal, através do Ministério da Previdência.
15. Uma Entidade Fechada de Previdência Complementar (Fundo de Pensão):
a) É acessível para qualquer investidor.
b) Apenas está acessível para um grupo de pessoas, funcionários de uma empresa, por
exemplo.
c) Sempre terá, obrigatoriamente, taxas de administração mais baixas que os fundos de
previdência abertos.
d) Não são mais comercializados atualmente.
Gabarito: 1. A 2. B 3. A 4. D 5. D 6. B 7. D 8. D 9. D 10. C 11. D 12. D 13. C 14. B 15. B
Simulado
INTRODUÇÃO
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Bom simulado!
1. Conjunto de instituições financeiras e instrumentos financeiros que visam transferir recursos

dos agentes econômicos:
a) Sistema Financeiro Nacional.
b) SPB (Sistema de Pagamentos Brasileiro).
c) Selic (Sistema Especial de Liquidação e Custódia).
d) CETIP (Câmara de Custódia e Liquidação).
2. É uma carteira que deve estar presente em um Banco Múltiplo, obrigatoriamente:

a) Comercial.
b) Crédito e Financiamento.
c) Crédito Imobiliário.
d) Desenvolvimento.
3. Seu cliente contratou um plano Vida Gerador de Benefício Livre – VGBL. Onde o mesmo pode
obter mais informações sobre o plano, além da seguradora:
a) Superintendência de Previdência Complementar – PREVIC.
b) Banco Central do Brasil – BACEN.
c) Comissão de Valores Mobiliários – CVM.
d) Superintendência de Seguros Privados – SUSEP.
4. São ativos custodiados no SELIC
I. LFT
II. LCI
III. LTN
Está correto:
a) I e II.
b) I e III.
c) II e III.
d) I, II e III.
5. É uma função da B3 (Fusão da BM&F + CETIP):

a) Fazer o lançamento das ações registradas na CVM.
b) Fazer a liquidação dos ativos no exterior.
c) Fazer a compensação de cheques.
d) Fazer a custódia e liquidação de derivativos.
6. Segundo o Código Anbima de Distribuição de Produtos no Varejo, a rentabilidade informada

dos ativos deve estar acompanhado do aviso de que:
a) A rentabilidade não é líquida de impostos.
b) A rentabilidade futura será sempre maior que a rentabilidade passada.
c) A rentabilidade não possui nenhum tipo de risco.
d) A rentabilidade possui cobertura do Fundo Garantidor de Crédito – FGC.
7. Com relação à Lavagem de Dinheiro:

a) Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilização de bens, os converte
em ativos lícitos.
b) Incorre em pena menor quem, para ocultar ou dissimular a utilização de bens, os converte
em ativos lícitos.
c) O procedimento de KYC (Know Your Client) não auxilia na prevenção de Lavagem de
Dinheiro.
d) Uma das formas de se evitar a lavagem de dinheiro é utilizando o princípio da Barreira de
Informação.
8. São produtos de investimentos, segundo o Código Anbima de Distribuição de Produtos:

I. Títulos Públicos Federais e CDB’s
II. Produtos de Previdência Complementar (VGBL e PGBL)
III. Ações e Derivativos
Está (ão) correto (s):
CPA-10 | Simulado
a) I e III.
b) I e II.
c) II e III.
d) I, II e III.
9. Conforme o código Anbima, para definição do OBJETIVO de investimento do investidor, deve

ser considerado:
I. Período que será mantido o investimento
II. Preferências de assunção de riscos
III. Finalidade do Investimento
a) I e II.
b) Somente I.
c) Somente II.
d) I, II e III.
10. A ordem em que as fases de um processo de lavagem de dinheiro completo acontecem é:

a) Integração, ocultação e colocação.
b) Colocação, ocultação e integração.
c) Ocultação, colocação e integração.
d) Colocação, integração e ocultação.
11. Conforme a instrução CVM 539/13 com relação à adequação do produto de investimento ao
perfil do cliente, a instituição financeira deve verificar se:
I. O produto, serviço ou operação é adequado aos objetivos de investimento do cliente;
II. A situação financeira do cliente é compatível com o produto, serviço ou operação; e
III. O cliente possui conhecimento necessário para compreender os riscos relacionados ao
produto, serviço ou operação.
Está (ão) correta (s):
a) Todas as alternativas.
b) I e II, somente.
c) I e III, somente.
d) II e III, somente.
12. O API deve ser renovado em até:

a) 10 meses.
b) 12 meses.
c) 36 meses.
d) 24 meses.
13. Para adequar corretamente os produtos às necessidades do cliente torna-se necessário efetuar
um processo de avaliação que defina o tipo de cliente, esta prática adotada pelas instituições
financeiras associadas da ANBIMA, recebem o nome de:
a) API – Análise de Perfil do Investidor.
b) AFRI – Análise do Fator de Risco do Investidor.
c) EPI – Enquadramento do Perfil do Investidor.
d) CMA – Conservador, Moderado e Arrojado.
14. Sobre a taxa de câmbio:

a) Os exportadores são ofertantes de moeda estrangeira.
b) É uma taxa fixa, definida pelo Banco Central.
c) É a média das operações de importações e exportações, somente.
d) Não afeta a Balança de Pagamentos do país.
15. A taxa real de um investimento com taxa nominal de 15% e IGP-M de 5% é de aproximadamente
a) 20%.
b) 15%.
c) 10%.
d) 5%.
16. Uma taxa de 10% ao bimestre, quando levada para o quadrimestre, como se calcula essa taxa
percentual equivalente, em juros compostos:
a) (1,102 – 1) x 100.
b) (1,10 x 2) x 100.
c) 1,10 x 2 x 1 – 100.
d) (1,10)2 x 100.
17. A Taxa Selic-Over é a taxa média de financiamento das operações com

a) Títulos privados, registrados na CBLC (Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia).
b) Títulos privados, registrados na CETIP (Câmara de Custódia e Liquidação).
c) Títulos públicos federais, registrados na CETIP (Câmara de Custódia e Liquidação).
d) Títulos públicos federais, registrados no Sistema Especial de Liquidação e Custódia.
18. Seu cliente fez uma aplicação em LCA e o banco sofreu liquidação. Que tipo de risco será
observado, principalmente:
a) Legal, que é coberto pelo FGC até o limite de R$ 250 mil.
b) De liquidez, que é coberto pelo FGC até o limite de R$ 250 mil.
c) De mercado, que é coberto pelo FGC até o limite de R$ 250 mil.
d) De crédito, que é coberto pelo FGC até o limite de R$ 250 mil.
CPA-10 | Simulado
19. O risco de liquidez presente em um título refere-se a:

a) Impossibilidade de se comercializar um ativo por seu preço justo.
b) Oscilações naturais no preço do ativo.
c) Não pagamento das obrigações por parte do emissor do ativo.
d) Excesso de recursos em um determinado mercado.
20. Seu cliente possui 4 produtos prefixados na carteira conforme prazos abaixo:
Qual dos 4 ativos é o que mais seria afetado em uma alteração da taxa de juros:
a) I.
b) II.
c) III.
d) IV.
21. O investidor fez aplicações em Títulos Públicos Federais e CDB. O CDB vai apresentar mais
rentabilidade que os Títulos Públicos Federais porque possui:
a) Menor risco de crédito.
b) Maior risco de crédito.
c) Maior risco de mercado.
d) Menor risco de mercado.
22. Um ativo com maior risco de crédito é aquele que tem:

a) Maior prazo.
b) Maior chance de inadimplência.
c) Menor juros.
d) Menor liquidez.
23. Dois ativos (A e B) de mesmo emissor possuem prazo de 1 e 10 anos, respectivamente. O título
B terá:
a) Maior risco e menor rentabilidade que o ativo A.
b) Maior risco e maior rentabilidade que o ativo A.
c) Menor risco e maior rentabilidade que o ativo A.
d) Menor risco e menor rentabilidade que o ativo A.
24. Um Fundo Multimercado destinado a investidores não qualificados, deve informar o tratamento
tributário do mesmo no regulamento e também no (a):
a) Lâmina de Informações Essenciais.
b) Formulário de Informações Complementares.
c) Prospecto.
d) Termo de Adesão.
25. É característica de um fundo de investimento oferecer um tratamento igualitário que se

caracteriza como sendo aquele em que:
a) Todos os cotistas possuem os mesmos direitos e deveres.
b) O cotista com o maior valor de aplicação leva maior rentabilidade.
c) O cotista que iniciou antes a aplicação leva maior rentabilidade.
d) O cotista com maior quantidade de cotas leva maior rentabilidade.
26. Em um fundo de renda fixa onde ocorre um alto volume de resgates, o gestor deve:
a) Comprar títulos com alta rentabilidade para cobrir esses resgates.
b) Comprar ativos no mercado financeiro de acordo com a política do fundo, respeitando o
limite de risco e rentabilidade.
c) Vender ativos para honrar os resgates.
d) Fechar o fundo para novos aportes.
27. Em um fundo de Renda Fixa Longo Prazo a alíquota do imposto de renda retido semestralmente
(come-cotas) é de:
a) 15%.
b) 20%.
c) Depende do prazo de permanência.
d) 22,50%.
28. Para um gestor de renda fixa simples, trata-se de uma movimentação que o obriga a comprar
novos ativos no mercado:
a) Entrada de novos cotistas.
b) Resgate de cotas pelos cotistas atuais.
c) Alteração na taxa de juros do mercado.
d) Grande volume de aplicação de recursos no fundo.
29. A cobrança da taxa de administração:

a) Somente ocorrerá se o fundo superar um parâmetro preestabelecido.
b) Causa variação na quantidade de cotas.
c) Causa variação no valor da cota.
d) Não ocorre se o fundo apresentar rentabilidade negativa.
CPA-10 | Simulado
30. Quando um cotista de um fundo faz a antecipação do imposto de renda através do sistema de
come cotas, ele observa:
a) Uma redução no valor da cota.
b) Uma redução na rentabilidade do fundo.
c) Uma redução no número de cotas.
d) Uma redução na rentabilidade observada do fundo.
31. Quando um fundo realiza a cotização em D + 1 e a liquidação em D + 4, significa que:

a) O valor da cota será conhecido no dia útil seguinte e valor será creditado no quarto dia útil.
b) O valor da cota será conhecido no dia útil anterior e o valor da cota será creditado no quarto
dia útil.
c) O valor da cota será conhecido no segundo dia útil e o valor da cota será creditado no
quarto dia útil.
d) O valor da cota será conhecido no segundo dia útil e o valor da cota será creditado no
mesmo dia.
32. Chegamos no valor da cota de um Fundo de Investimento:

a) Quando dividimos o patrimônio líquido do dia com o saldo em cotas do dia.
b) Quando dividimos o patrimônio líquido do dia com o número de cotistas do dia.
c) Quando dividimos o número de cotas do dia anterior pelo patrimônio líquido do dia.
d) Quando dividimos o número de cotistas do dia anterior pelo patrimônio líquido do dia.
33. É uma competência da Assembleia Geral de Cotistas – AGC:

a) Escolher a agência de rating do fundo.
b) Reduzir a taxa de administração.
c) Aumentar a taxa de administração.
d) Comprar ativos para a carteira do fundo.
34. Com relação à tributação de um fundo de Renda Fixa:

a) Tem a alíquota do Imposto Sobre Operações Financeiras – IOF zerado nas aplicações a
partir de 29 dias.
b) Possui uma alíquota fixa de I.R independente do prazo que permanecer no fundo.
c) Possui antecipação do imposto nos meses de Janeiro e Junho de cada ano.
d) Possui isenção de I.R para aplicações de até R$ 20 mil por mês.
35. O cálculo da marcação a mercado em um fundo de investimento determina:

a) O prazo dos títulos da carteira.
b) A rentabilidade dos títulos da carteira.
c) O valor de aquisição dos títulos da carteira.
d) O valor que os títulos poderiam ser vendidos no mercado.
36. Tipo de Fundo de Investimento com ativos ligados à variação da taxa de juros doméstica ou
índice de inflação:
a) Renda Fixa.
b) Multimercado.
c) Referenciado.
d) Ações.
37. Uma debênture conversível é aquela que:

a) Pode ser convertida em dinheiro a qualquer momento.
b) Pode ser recomprada pelo emissor.
c) Pode ser convertida em ações na data do seu resgate.
d) Pode ser convertida em ações a qualquer momento.
38. Sobre o Certificado de Depósito Bancário – CDB:

a) Possui garantia limitada do Fundo Garantidor de Crédito – FGC.
b) Tem prazo máximo de 720 dias.
c) Possui tributação diferenciada se for prefixado ou pós fixado.
d) Possui isenção de I.R para aplicações até R$ 20 mil.
39. Seu cliente ao operar no Tesouro Direto deseja aplicar em um título que seja corrigido pela
inflação e que não tenha risco de reinvestimento. Nesse caso, deverá escolher:
a) Tesouro IPCA + com Juros Semestrais (NTN-B).
b) Tesouro Selic (LFT).
c) Tesouro Prefixado (LTN).
d) Tesouro IPCA + (NTN-B Principal).
40. Seu cliente comprou um lote de LTN com vencimento para 2021. O risco de liquidez presente
nessa aplicação está na possibilidade de:
a) Alteração do valor do título em face das mudanças da taxa de juros.
b) Impossibilidade de vender o ativo antes de 2021 pelo seu preço justo, por falta de compra-
dores no mercado.
c) Não pagamento por parte do emissor do título do compromisso.
d) Falta de cobertura do FGC para o título.
41. Sobre a remuneração da poupança:

a) Se dá pela média do valor mantido durante o período.
b) Se dá pelo menor saldo durante um período.
c) Se dá pelo maior saldo durante um período.
d) Se dá pela soma dos saldos de um determinado período.
CPA-10 | Simulado
42. Um cliente foi até o banco para saber mais informações sobre a nova poupança. O gerente o
informa que:
I. A rentabilidade é de 0,5% a.m + T.R independente da meta da Taxa Selic
II. É isento de Imposto de Renda para Pessoa Física, para aplicações de qualquer valor
III. Possui cobertura do Fundo Garantidor de Crédito – FGC
a) I e II.
b) I e III.
c) II e III.
d) I, II e III.
43. Responsável pelo recolhimento do Imposto de Renda no mercado de ações:

a) Próprio investidor.
b) Bolsa de valores.
c) Corretora de valores.
d) Administrador.
44. Com respeito à tributação de fundos de investimentos de regime condomínio aberto de renda
fixa, sem prazo de carência, o imposto de renda retido na fonte ocorre:
a) Mensalmente à alíquota de 20% no caso de fundos curto prazo.
b) Semestralmente à alíquota de 15% no caso de fundos longo prazo.
c) Mensalmente à alíquota de 15% no caso de fundos curto prazo.
d) Semestralmente à alíquota de 20% no caso de fundos longo prazo.
45. Seu cliente compra um Título Tesouro IPCA + Com Juros Semestrais 2045. Com relação à
tributação do Imposto de Renda:
a) Ocorrerá somente no vencimento do título.
b) Ocorrerá no pagamento dos juros semestrais e também no vencimento do título, conforme
tabela regressiva.
c) Ocorrerá no pagamento dos juros semestrais e também no vencimento do título, conforme
tabela progressiva.
d) Ocorrerá somente no pagamento dos juros semestrais.
46. Seu cliente pessoa física deseja um produto com vantagem tributária e garantido pelo FGC.
Você deveria indicar:
a) CDB.
b) LCI.
c) Ações.
d) Debêntures Incentivadas.
47. Com relação ao imposto de renda (I.R) em uma aplicação de Certificado de Depósito Bancário –
CDB:
a) Ocorre nos últimos dias úteis de Maio e Novembro.
b) Incide com a tabela regressiva do I.R sobre o valor total resgatado pelo cliente.
c) Incide com a tabela regressiva do I.R sobre o valor total do rendimento do cliente.
d) Incide com a tabela progressiva do I.R sobre o valor total do rendimento do cliente.
48. Seu cliente possui um PGBL e deseja migrar para um VGBL. Nesse caso:
a) Basta realizar uma portabilidade, sem cobrança de tributação.
b) Precisará resgatar o PGBL, incidindo tributação.
c) Precisará resgatar o PGBL, porém com isenção de tributação, pois o destino será um outro
plano.
d) Basta realizar uma portabilidade, porém com cobrança de tributação.
49. São fatores que devem ser considerados ao se escolher um plano de previdência privada:
I. Tipo de declaração do imposto de renda: completa ou simplificada
II. Tipo de regime de tributação: progressivo ou regressivo
III. Percentual máximo de ações que a política de investimento do fundo permite
a) I e III.
b) I e II.
c) II e III.
d) I, II e III.
50. Em um plano de previdência privada, durante o período de diferimento (acumulação) o

participante corre risco de crédito da (o):
a) Seguradora que comercializa o fundo.
b) Custodiante do FIE.
c) Gestor do FIE.
d) Agência de Rating.
Gabarito: 1. A 2. A 3. D 4. B 5. D 6. A 7. A 8. A 9. D 10. B 11. A 12. D 13. A 14. A 15. A 16. D 17. D
18. D 19. A 20. D 21. B 22. B 23. B 24. B 25. A 26. C 27. A 28. D 29. C 30. C 31. A 32. A 33. C 34. A
35. D 36. A 37. C 38. A 39. D 40. B 41. B 42. C 43. A 44. B 45. B 46. B 47. C 48. B 49. D 50. A
SIMULADO
CPA-10
SIMULADO | CPA-10
1. Órgão máximo do Sistema Financeiro Nacio- 5. O profissional que informa que o cliente vai
nal ter seu empréstimo somente se ele comprar
um cartão de crédito está se utilizando a
a) SRF – Secretaria da Receita Federal prática de
b) CVM
c) Ministério da Fazenda a) Venda Condicionada
d) CMN b) Venda Casada.
c) Venda Cruzada.
2. Compete à Anbima d) Venda Combinada.
a) A legislação sobre o mercado de Fundos

de Investimento 6. O cliente quer fazer uma movimentação de
b) A legislação sobre o mercado de ações R$ 1.000.000,00 para uma conta não cadas-
trada anteriormente. A instituição financei-
c) Criar procedimentos que permitam a ra...
autorregulação do mercado de capitais
d) Criar procedimentos que permitam a a) Deverá pedir autorização para o Banco
autorregulação do mercado cambial Central para fazer a transferência.
b) Deverá informar o cliente que essa mo-
vimentação apenas poderá ser realizada
3. Quem cuida da autorregulação das ofertas pelo Banco Central.
pública de títulos e valores mobiliários?
c) Deverá comunicar o COAF via SISCOAF.
a) ABRASCA. d) Deverá fazer a transferência sem a ne-
b) ANDIMA. cessidade de comunicar o Banco Cen-
c) ANBIMA. tral.
d) ADEVAL.
7. Chegamos ao cálculo do PIB na ótica das
despesas considerando que:
4. A ordem em que as fases de um processo de
lavagem de dinheiro completo acontecem C é o consumo privado
é: I é o total de investimento
a) Integração, ocultação e colocação G são os gastos governamentais
b) Colocação, ocultação e integração NX são as exportações líquidas (exportações
c) Ocultação, colocação e integração menos importações)
d) Colocação, integração e ocultação
a) C − I + G + NX
b) C + I + G + NX
c) C + I + G − NX
d) C + I − G + NX
8. Sobre taxa de câmbio é correto falar que 11. É função do gestor do fundo de investimen-
to:
a) As taxas são somente definidas pelas
exportações e importações. a) Selecionar, comprar e vender os ativos
b) A taxa é fixa e definida pelo Banco Cen- do fundo conforme política de investi-
tral. mento.
c) As mudanças na taxa não afetam o Ba- b) Ser o responsável legal do fundo peran-
lanço de Pagamentos. te os investidores e a CVM.
d) Os exportadores são ofertantes de mo- c) Ser responsável por eventuais perdas
eda estrangeira. que o fundo possa vir a apresentar.
d) Cuidar da posição do fundo e fazer a
9. Os riscos predominantes de um Fundo de marcação a mercado.
Investimento classificado como sendo de
Renda Fixa, de acordo com a CVM, são: 12. A fração ideal do Patrimônio Líquido – PL do
I. Taxa de juros fundo de investimento é:
II. Índice de preços a) A taxa de administração.

b) A cota.
III. Taxa de câmbio
c) O cotista.
Está correto o que se afirma em: d) A taxa de performance.
a) II e III apenas
b) I e III apenas 13. O fundo cujos investimentos sofrem a me-
nor influência das alterações na taxa de ju-
c) I, II e III ros é o:
d) I e II apenas
a) Fundo Cambial.
b) Fundo DI.
10. Um Fundo de Investimento com menos de
67% em ações está sujeito à incidência do c) Fundo RF.
Imposto de Renda: d) Fundo de Índice de Preços.
a) A cada 30 dias, ou no resgate, o que

ocorrer primeiro 14. Os riscos decorrentes das alterações nos ju-
b) No último dia útil de cada mês, ou no ros domésticos e da variação de índice de
resgate, o que ocorrer primeiro preços estão presentes no Fundo:
c) No último dia útil do mês de maio e no- a) Cambial.
vembro, ou no resgate, o que ocorrer b) Dívida Externa.
primeiro c) De Ações.
d) Somente no resgate d) Renda Fixa.
Simulado | CPA-10
15. A remuneração da LFT é: a) Colocar 50% dos recursos em um PGBL

com tabela regressiva de IR e o restante
a) Atrelada à Taxa Selic. em um VGBL com tabela regressiva.
b) Atrelada ao dólar. b) Colocar 50% dos recursos em um PGBL
c) Atrelada ao IPCA. com tabela progressiva de IR e o restan-
d) Prefixada. te para um VGBL com tabela progressi-
va.
c) Colocar 100% dos recursos em um PGBL
16. As debêntures podem ser entendidas como
com tabela regressiva de IR.
sendo:
d) Colocar 100% dos recursos em um VGBL
a) Títulos de crédito emitidos por institui- com tabela regressiva de IR.
ções financeiras para financiamento de
projetos. 19. Um PGBL deve ser indicado para um cliente
b) Pedidos de recursos que as empresas que:
fazem aos bancos para financiar seus
projetos. a) Faz a declaração do I.R pelo modelo
c) Valores mobiliários emitidos por bancos simplificado e tem muitas despesas de-
para financiar projetos de empresas. dutíveis.
d) Valores mobiliários emitidos por com- b) Faz a declaração do I.R pelo modelo
panhias como instrumento de financia- completo e não tem nenhuma outra
mento de recursos. despesa dedutível.
c) Faz a declaração pelo modelo simplifica-
do e não tem nenhuma outra despesa
17. O dividendo é: dedutível.
a) Quando a empresa faz uma bonificação d) Faz a declaração do I.R pelo modelo
de ações. completo e tem despesas dedutíveis,
além do PGBL.
b) O direito de aquisição de novo lote de
ações por ocasião de aumento de capi-
tal. 20. Um investidor que aplica em PGBL quer sa-
c) O direito de voto de um acionista. ber as características desse produto. Além
d) O lucro da empresa distribuído aos acio- da corretora, ele pode obter informações:
nistas. a) Na CVM.
18. Um cliente, contador, 50 anos de idade, as- c) Na SPC.
salariado, faz declaração completa de ajuste d) Na Susep.
anual e sabe que se aposentará em, no máxi-
mo, 12 anos. Ele quer se preparar financeira-
mente para esse momento e por isso decide
alocar 24% dos seus rendimentos brutos para
esse fim. O que você recomendaria a ele:
Gabarito: 1. D 2. C 3. C 4. B 5. B 6. C 7. B 8. D 9. D 10. C 11. A 12. B 13. A 14. D 15. A 16. D 17. D
18. A 19. D 20. D
CPA-20
Módulo 1

(5 A 10%)

Esse módulo é fácil, pois exige apenas decoreba de conceitos e estruturas. Foco
principalmente em entender o papel do CMN, CVM e BACEN e a diferença das atividades
de cada um. Também é importante saber sobre a ANBIMA, suas atribuições e diferenciar os
tipos de investidores, profissionais, qualificados e não residentes.
As previdências complementares fechadas não são mais objetos de cobrança em prova desde
janeiro de 2019. Além disso, todas as mudanças ministeriais promovidas pelo presidente Jair
Bolsonaro, aplicadas pela medida provisória 870 de 1º de janeiro de 2019, poderão refletir
em questões de prova somente em exames agendados posteriormente ao dia 1º de julho do
mesmo ano. Nesta data, irei publicar uma nova versão da apostila, atualizada. Bons estudos!
1.1 ÓRGÃOS DE REGULAÇÃO, AUTORREGULAÇÃO E FISCALIZAÇÃO

Em algum momento de sua vida você já solicitou ou tomou dinheiro emprestado a um amigo
ou parente? Caso tenha participado de uma operação financeira bilateral, espero que tenha
tido sucesso quanto aos compromissos assumidos. Em geral, não é o que acontece.
Se operações financeiras com pessoas conhecidas já são complexas, imagine fazer um negócio
financeiro com quem você nunca viu. Quais são as garantias? E os riscos assumidos? Em um
cenário no qual as transações no mercado financeiro ocorressem de forma direta entre agentes
superavitários e deficitários1, quantos negócios teríamos? Como as pessoas e as empresas se
capitalizariam? Certamente a liquidez seria mínima.
Por esse motivo se faz necessária a criação de um Sistema Financeiro, ou seja, um conjunto de
órgãos que regulamenta, fiscaliza e executa as operações necessárias à circulação da moeda e
do crédito na economia. O Sistema Financeiro tem o importante papel de fazer a intermediação
de recursos entre os agentes econômicos superavitários e os deficitários de recursos, tendo
como resultado um crescimento da atividade produtiva. Sua estabilidade é fundamental para a
própria segurança das relações entre os agentes econômicos.
1 Superavitário: quem possui dinheiro sobrando e está disposto a poupar. Deficitário: quem tem déficit financeiro e
busca recursos junto ao mercado.
Estrutura do Sistema Financeiro
Uma primeira divisão do Sistema Financeiro Nacional é feita de acordo com o ramo de
atividades, as quais podemos classificar em três mercados distintos e complementares:
CPA-20 | Módulo 1
#DICA DO PROFESSOR:
No edital de certificação CPA-20, dos órgãos normativo, somente o CMN é cobrado.
Já os supervisores, todos podem ser abordados em sua prova.

O Conselho Monetário Nacional (CMN), é o órgão máximo do Sistema Financeiro Nacional com
a finalidade de formular a política da moeda e do crédito.
Sua composição atual (válida para provas até final de Junho de 2019) é dada:
Composição CMN
1. Ministro da Fazenda (Presidente)
1. Ministério do Planejamento, Desenvolvimento e Gestão
3. Presidente do Banco Central
Seus membros se reúnem, ordinariamente, uma vez por mês para deliberar sobre assuntos
relacionados com as competências do CMN.
Junto ao CMN também funciona a Comissão Técnica da Moeda e do Crédito (Comoc), que
foi criada pelo art. 9º da Lei nº 9.069, de 29 de junho de 1995, e tem como coordenador o
Presidente do Banco Central do Brasil.
Os objetivos do CMN estão definidos no artigo 3º da lei nº 4.595. São eles:
I – Adaptar o volume dos meios de pagamento às reais necessidades da economia nacional e
seu processo de desenvolvimento.
II – Regular o valor interno da moeda para tanto, prevenindo ou corrigindo os surtos
inflacionários ou deflacionários de origem interna ou externa, as depressões econômicas e
outros desequilíbrios oriundos de fenômenos conjunturais.
III – Regular o valor externo da moeda e o equilíbrio no balanço de pagamento do País, tendo
em vista a melhor utilização dos recursos em moeda estrangeira.
IV – Orientar a aplicação dos recursos das instituições financeiras, quer públicas, quer
privadas; tendo em vista propiciar, nas diferentes regiões do País, condições favoráveis ao
desenvolvimento harmônico da economia nacional.
V – Propiciar o aperfeiçoamento das instituições e dos instrumentos financeiros, com vistas à
maior eficiência do sistema de pagamentos e de mobilização de recursos.
VI – Zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras.
VII – Coordenar as políticas monetária, creditícia, orçamentária, fiscal e da dívida pública,
interna e externa.
Já as competências do CMN estão redigidas no artigo 4º da lei que o cria (nº 4.595/64). Entre
elas, as principais são:
1. Autorizar as emissões de papel-moeda.
2. Fixar as diretrizes e normas da política cambial.
3. Disciplinar o crédito em todas as suas modalidades e as operações creditícias em todas as
suas formas.
4. Regular a constituição, funcionamento e fiscalização das Instituições Financeiras.
5. Limitar, sempre que necessário, as taxas de juros, descontos e comissões, e qualquer outra
forma de remuneração de operações e serviços bancários ou financeiros, inclusive os
prestados pelo Banco Central.
6. Determinar a percentagem máxima dos recursos que as instituições financeiras poderão
emprestar a um mesmo cliente ou grupo de empresas.
7. Expedir normas gerais de contabilidade e estatística a serem observadas pelas instituições
financeiras.
1.1.2 Banco Central do Brasil – Bacen

O Banco Central do Brasil, criado pela lei nº 4.595, de 31 de dezembro de 1964, é uma autarquia2
federal vinculada ao Ministério da Fazenda, com sede e foro em Brasília-DF e atuação em todo
o território nacional, embora suas representações estejam restritas às capitais dos Estados do
Rio Grande do Sul, Paraná, São Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais, Bahia, Pernambuco, Ceará
e Pará.
O BCB é o principal executor das orientações do Conselho Monetário Nacional e, segundo
o artigo 2º do seu regimento interno (Portaria nº 84.287, de 27 de fevereiro 2015), as suas
finalidades são:
•• Formulação, execução, acompanhamento e controle das políticas monetária, cambial, de
crédito e de relações financeiras com o exterior.
•• Fazer a gestão do Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e dos serviços do meio circulante.
•• Organizar, disciplinar e fiscalizar o Sistema Financeiro Nacional (SFN) e do Sistema de
Consórcio.
Políticas econômicas:
•• Conselho Monetário Nacional (CMN): responsável por coordenar.
•• Banco Central do Brasil (BCB): responsável por executar, acompanhar e controlar.
2 Autarquia: serviço autônomo, criado por lei, com personalidade jurídica, patrimônio e receita próprios, para executar
atividades típicas da Administração Pública, que requeiram, para seu melhor funcionamento, gestão administrativa
e financeira descentralizada.
CPA-20 | Módulo 1
O que é: Possui Meta

Conjunto de medidas adotadas pelo Bacen, Sim.
visando adequar os meios de pagamento
Política disponíveis às necessidades da economia do A Meta de inflação é definida
Monetária país, bem como controlar a quantidade de pelo CMN. Atualmente é
dinheiro em circulação no mercado e que de 4,5% ao ano com 2% de
permite definir as taxas de juros. intervalo de tolerância.
Tem como objetivo ampliar a oferta e o acesso
Política Creditícia Não
da população ao crédito.
É o conjunto de ações governamentais
diretamente relacionadas ao comportamento
do mercado de câmbio, inclusive no que
se refere à estabilidade relativa das taxas
Política Cambial Não
de câmbio e ao equilíbrio no balanço
de pagamentos. Tem como objetivo o
aperfeiçoamento permanente do regime de
câmbio flutuante.
Política Conjunto de ações governamentais com o
Financeira com o objetivo de buscar maior equilíbrio nas relações Não
exterior de comércio com os parceiros do exterior.
Seus objetivos são os de:

•• Manter as reservas internacionais em nível adequado;
•• Estimular a formação de poupança;
•• Zelar pela estabilidade e promover o permanente aperfeiçoamento do sistema financeiro;
•• Zelar pela adequada liquidez da economia.
OBS: cuidado para não confundir com o objetivo do Conselho Monetário Nacional, que é de
“zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras”).
Para cumprir com as suas responsabilidades e atingir seus objetivos, o BCB conta com uma
diretoria colegiada3, que é composta por até nove membros – um dos quais o presidente –,
todos nomeados pelo Presidente da República, entre brasileiros de ilibada reputação e notória
capacidade em assuntos econômico-financeiros. Após a nomeação, os nomes devem ser
aprovados também pelo Senado Federal. Desde o final de 2004, o presidente do Bacen ganhou
status de Ministro de Estado, dado pela lei federal nº 11.036.
Dentre suas atribuições do BCB estão:
1. Emitir papel-moeda e moeda metálica;
2. Executar os serviços do meio circulante;
3. Realizar operações de redesconto e empréstimo às instituições financeiras;
4. Efetuar operações de compra e venda de títulos públicos federais;
5. Exercer o controle de crédito;
3 Órgãos colegiados são aqueles em que há representações diversas e as decisões são tomadas em grupo, com o
aproveitamento de experiências diferenciadas.
6. Estabelecer as condições para o exercício de quaisquer cargos de direção nas instituições
financeiras;
7. Vigiar a interferência de outras empresas nos mercados financeiros e de capitais e controlar
o fluxo de capitais estrangeiros no país;
8. Receber recolhimentos compulsórios e voluntários das instituições financeiras e bancárias.
Também compete ao BCB determinar o recolhimento de até 100% do total dos depósitos
à vista e de até 60% de outros títulos contábeis das instituições financeiras, seja na forma
de subscrição de Letras ou Obrigações do Tesouro Nacional ou compra de títulos da Dívida
Pública Federal, seja através de recolhimento em espécie, conforme Inciso III do artigo 10
da lei nº 4.595/64;
9. Autorizar o funcionamento das instituições financeiras, exceto quando essa for uma
instituição estrangeira. Nesse caso, a autorização é dada através de decreto do Poder
Executivo, conforme artigo 18 da lei nº 4.595/64;
10. Exercer a fiscalização das instituições financeiras. São Instituições Fiscalizadas pelo BCB:

A CVM é uma entidade autárquica em regime especial, vinculada ao Ministério da Fazenda,
com personalidade jurídica e patrimônio próprios, dotada de autoridade administrativa
independente, ausência de subordinação hierárquica, mandato fixo e estabilidade de seus
dirigentes, e autonomia financeira e orçamentária.
São valores mobiliários de responsabilidades da CVM:
Principais títulos e valores mobiliários:
O que é?
Ação é a menor parcela do capital social das companhias ou sociedades
anônimas. É, portanto, um título patrimonial e, como tal, concede aos seus
Ação titulares, os acionistas, todos os direitos e deveres de um sócio no limite das
ações possuídas. O acionista torna-se sócio da empresa e, portanto, não existe
risco de crédito nesse investimento, já que não se trata de um empréstimo.
Título de renda fixa de médio e longo prazo (a partir de 360 dias) emitidos
por Sociedades Anônimas. Representa um direito de crédito que o investidor
Debêntures
possui contra a empresa emissora. O investidor faz um empréstimo para a
empresa. Cada debênture é uma fração da dívida de quem a emitiu.
Título de renda fixa de curto prazo (até 360 dias) emitidos por Sociedades
Anônimas. A finalidade de emissão por parte da empresa é a de sanar
Notas Promissórias
necessidades de capital de giro ou fluxo de caixa. Trata-se de um empréstimo
do investidor diretamente para a empresa.
É a fração do Patrimônio Líquido de um fundo de investimentos, que é um
Cotas de Fundos de serviço de gestão de recursos. Vários cotistas se reúnem e centralizam os seus
Investimentos recursos para ter vantagens no momento da aplicação e/ou para reduzir custos
e riscos. A cota representa a participação de cada um dos cotistas desse fundo.
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O que é?
É uma denominação genérica para operações que têm por referência um ativo
qualquer, chamado de “ativo base” ou “ativo subjacente” (que em geral é
Derivativos
negociado no mercado à vista). Principais exemplos de derivativos: Opções,
Mercado Futuro, Mercado a Termo e Swap.
É um instrumento que dá ao seu titular (dono da opção), um direito futuro
sobre ações ou contratos futuros, mas não uma obrigação. Ao mesmo
Opções tempo, dá ao seu lançador (vendedor da opção) uma obrigação futura, caso
o titular exerça o seu direito. Existem opções de compra (direito de comprar
determinado ativo) e opções de venda (direito de vender determinado ativo).
É o compromisso de compra e venda de um determinado bem em uma data
Mercado a Termo futura por um preço fixado na data atual, que não irá variar até a data da
efetiva entrega desse bem.
Pode ser entendido como uma evolução do mercado a termo. Nesse mercado,
os participantes se comprometem a comprar ou vender certa quantidade de
um ativo por um preço estipulado previamente para liquidação futura. Não
Mercado Futuro
necessariamente irá ocorrer a liquidação física (entrega do bem em si). As
características que o fazem uma evolução do mercado a termo são: contratos
padronizados e ajuste diário.
Contrato entre dois agentes, no qual se realiza a troca de fluxos de caixas
futuros ou troca de rentabilidade futura. Existe, portanto, duas pontas na
Swap
operação (uma que se passa a receber e outra que será cedida), que são vistas
como ponta ativa e passiva, respectivamente.
Seus objetivos estão definidos no artigo 3º da lei nº 6.385/64 e são eles:

I. Estimular a formação de poupanças e a sua aplicação em valores mobiliários;
II. Promover a expansão e o funcionamento eficiente e regular do mercado de ações, e
estimular as aplicações permanentes em ações do capital social de companhias abertas
sob controle de capitais privados nacionais;
III. Assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados da bolsa e de balcão;
IV. Proteger os titulares de valores mobiliários e os investidores do mercado contra:
a) Emissões irregulares de valores mobiliários;
b) Atos ilegais de administradores e acionistas controladores das companhias abertas, ou
de administradores de carteira de valores mobiliários;
c) O uso de informação relevante não divulgada no mercado de valores mobiliários.
V. Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulação destinadas a criar condições
artificiais de demanda, oferta ou preço dos valores mobiliários negociados no mercado;
VI. Assegurar o acesso do público a informações sobre os valores mobiliários negociados e
as companhias que os tenham emitido, a observância de práticas comerciais equitativas no
mercado de valores mobiliários e de condições de utilização de crédito fixadas pelo Conselho
Monetário Nacional (CMN).
Para conseguir atingir os seus objetivos, a CVM possui diversas competências, sendo as
principais atividades:
I. Disciplinar, fiscalizar e inspecionar as companhias abertas e os fundos de investimento.
Comentário: Os fundos de investimento, que até o final de 2015 eram regulamentados pela
instrução CVM nº 409/04, tiveram sua legislação alterada e atualizada com a publicação da
instrução CVM nº 555/14.
II. Realizar atividades de credenciamento e fiscalização de auditores independentes,
administradores de carteiras de valores mobiliários, agentes autônomos, entre outros;
III. Fiscalizar e disciplinar as atividades dos auditores independentes, consultores e analistas
de valores mobiliários;
IV. Apurar, mediante inquérito administrativo, atos legais e práticas não equitativas de
administradores de companhias abertas e de quaisquer participantes do mercado de
valores mobiliários, aplicando as penalidades previstas em lei.

1. Fiscalizar a constituição, organização, funcionamento e operação das Sociedades
Seguradoras, de Capitalização, Entidades de Previdência Privada Aberta e Resseguradores,
na qualidade de executora da política traçada pelo CNSP;
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delegadas;
1.1.5 Superintendência Nacional de Previdência Complementar – PREVIC

A Superintendência Nacional de Previdência Complementar (Previc) é uma entidade
governamental autônoma, constituída sob a forma de autarquia especial vinculada ao
Ministério do Trabalho, tem como finalidade de fiscalizar e supervisionar as entidades
fechadas de previdência complementar e de executar políticas para o regime de previdência
complementar.
As suas principais competências estão definidas na lei nº 12.154, de 2009, em seu artigo 2º, e
são:
I. proceder à fiscalização das atividades das entidades fechadas de previdência complementar
e suas operações;
II. apurar e julgar as infrações, aplicando as penalidades cabíveis;
III. expedir instruções e estabelecer procedimentos para a aplicação das normas relativas à sua
área de competência, de acordo com as diretrizes do Conselho Nacional de Previdência
Complementar – CNPC;
IV. autorizar: a constituição e o funcionamento das entidades fechadas de previdência
complementar, bem como a aplicação dos respectivos estatutos e regulamentos de planos
de benefícios; as operações de fusão, de cisão, de incorporação ou de qualquer outra forma
de reorganização societária, relativas às entidades fechadas de previdência complementar;
a celebração de convênios e termos de adesão por patrocinadores e instituidores, bem
como as retiradas de patrocinadores e instituidores; e as transferências de patrocínio,
grupos de participantes e assistidos, planos de benefícios e reservas entre entidades
fechadas de previdência complementar;
V. harmonizar as atividades das entidades fechadas de previdência complementar com as
normas e políticas estabelecidas para o segmento;
VI. decretar intervenção e liquidação extrajudicial das entidades fechadas de previdência
complementar, bem como nomear interventor ou liquidante, nos termos da lei;
VII. promover a mediação e a conciliação entre entidades fechadas de previdência comple-
mentar e entre estas e seus participantes, assistidos, patrocinadores ou instituidores, bem
como dirimir os litígios que lhe forem submetidos na forma da lei nº 9.307, de 23 de setem-
bro de 1996.
1.1.6 ANBIMA
ANBIMA é a Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais.
É uma associação de instituições como bancos, gestoras, corretoras, distribuidoras e
administradoras.
(ANIDMA + ANBID), mas representa os mercados há quatro décadas. O seu modelo de atuação
é organizado em torno de quatro compromissos: representar, autorregular, informar e
educar.
Atividades desenvolvidas:
Frentes de Atuação
A ANBIMA é a principal provedora de informações sobre os segmentos
de mercado que representamos. A construção de uma base de dados
consistente é parte do seu esforço para dar mais transparência e segurança
Informação aos mercados e, consequentemente, fomentar negócios.
Responsável por divulgar desde referências de preços e índices que refletem
o comportamento de carteiras de ativos até estudos específicos, que auxiliam
no acompanhamento dos temas de interesse dos associados.
São duas maneiras de representação da ANBIMA:
1. Promover o diálogo para construir propostas de aprimoramento do
mercado, que são apresentadas e discutidas com o governo e com outras
Representação
entidades do setor privado;
2. Propor boas práticas de negócios, que os associados seguem de forma
voluntária.
Sua autorregulação é baseada em regras criadas pelo mercado, para o
mercado e em favor dele. Essas regras estão nos Códigos de Autorregulação
e Melhores Práticas, que são de adesão voluntária.
Autorregulação
O cumprimento das normas é acompanhado de perto pela nossa equipe
técnica, que supervisiona as instituições e dá orientações de caráter
educativo.
As ações da ANBIMA em educação se dividem em três vertentes:
1. Capacitação dos profissionais por meio de certificações;
Educação 2. Qualificação dos profissionais certificados por meio de educação
continuada;
3. Disseminação de conteúdo sobre educação financeira.
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participantes, que atuam nos mercados financeiro e de capitais, de maneira
Objetivo a buscar a permanente elevação da capacitação técnica de seus profissionais,
bem como as instituições que, embora não associadas, expressamente
Obrigatoriedade
aderirem a este Código mediante a assinatura do competente termo de
adesão.
Principais padrões 2. Conhecer e observar todas as normas, leis e regulamentos, inclusive as
de conduta a normas de regulação e melhores práticas da ANBIMA.
serem seguidos 3. Assegurar a observância de práticas negociais equitativas.
pelos profissionais 4. Recusar a intermediação de investimentos ilícitos.
certificados. 5. Não contribuir para a veiculação ou circulação de notícias ou de informações
mercado) 6. Manter sigilo a respeito de informações confidenciais a que tenha acesso
em razão de sua atividade profissional.
1. Não participar de atividades independentes que compitam direta ou
Principais padrões indiretamente com seu empregador.
de conduta a 2. Informar seu empregador sobre a propriedade de quaisquer valores
serem seguidos mobiliários ou outros investimentos que possam influenciar ou ser
pelos profissionais influenciados por sua atividade profissional.
certificados. 3. Informar seu empregador sobre quaisquer valores ou benefícios adicionais
(em relação que receba.
a Instituição 4. Não manifestar opinião que possa prejudicar a imagem do seu empregador.
Participante) 5. Evitar pronunciamentos a respeito de investimentos sob a responsabilidade
2. Distinguir fatos de opiniões, pessoais ou de mercado, com relação aos
Principais padrões
investimentos aconselhados.
de conduta a
3. Agir com ética e transparência quando houver situação de conflito de
serem seguidos
interesse com seus clientes.
pelos profissionais
certificados. 4. Informar ao cliente sobre a possibilidade de recebimento de remuneração
ou benefício pela instituição participante em razão da indicação de
(em relação ao
investimentos.
Investidor)
5. Orientar o cliente sobre o investimento que pretende realizar, evitando
práticas capazes de induzi-lo ao erro.
1.2 BANCOS MÚLTIPLOS
Criados com o objetivo de racionalizar a administração, os bancos múltiplos funcionam como
uma espécie de holding4 de instituições financeiras, porém, não é qualquer tipo de instituição
financeira que pode fazer parte de um banco múltiplo. Segundo a resolução CMN nº 2.099, as
carteiras que podem compor essas instituições são as de:
As operações realizadas por banco múltiplo estão sujeitas às mesmas normas legais e
regulamentares aplicáveis às instituições singulares correspondentes às suas carteiras, logo,
para entender melhor o que cada carteira faz, basta consultar cada uma das instituições
financeiras nos demais capítulos desse livro. Sendo assim, as suas operações passivas, ativas e
acessórias dependem de quais são as carteiras que o constituem.
Para constituir um banco múltiplo será necessário ser composto por, no mínimo, duas das
carteiras listadas, sendo que uma delas, obrigatoriamente, deverá ser a carteira de banco
comercial ou a de banco de investimento.
1.3 DISTRIBUIDORAS E CORRETORAS DE TÍTULOS

E VALORES MOBILIÁRIOS E DE FUTUROS
As corretoras e distribuidoras tinham funções distintas até 2009, pois somente as corretoras
podiam operar em bolsas de valores. As distribuidoras precisavam de uma corretora para
operar nas bolsas, tendo, portanto, uma área mais restrita de operação.
Com a decisão conjunta CVM e Bacen nº 17/2009, que autorizou as distribuidoras a operar
diretamente nos ambientes e sistemas de negociação dos mercados organizados de bolsas de
valores, eliminou-se a principal diferença entre as duas instituições financeiras.
A principal atividade dessas instituições é a de execução de ordens de compra e venda de
ativos para seus clientes. Um investidor não opera diretamente na bolsa de valores, mas sim
através de um intermediário (corretora/distribuidora), que cobra taxa por essa prestação de
serviço.
Além da execução da ordem (operacional), as corretoras e distribuidoras normalmente contam
com equipes de analistas para auxiliar os investidores na escolha do melhor produto de
investimento de acordo com o perfil, prazo e necessidade do cliente/investidor.
4 Holding é um tipo de empresa que detém a posse majoritária de ações de outras empresas, geralmente denominadas
subsidiárias, centralizando o controle sobre elas. De modo geral, a holding não produz bens e serviços, destinando-
se apenas ao controle de suas subsidiárias.
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Outras atividades das distribuidoras e corretoras:

1) Comprar e vender títulos e valores mobiliários por contra própria e de terceiros;
2) Operar em bolsas de mercadorias e de futuros por contra própria e de terceiros;
3) Intermediar a oferta pública e distribuir títulos e valores mobiliários no mercado;
4) Operar em bolsas de valores;
5) Administrar carteiras e custodiar títulos e valores mobiliários;
6) Subscrever emissões de títulos e valores mobiliários no mercado;
7) Exercer funções de agente fiduciário;
8) Instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimento;
9) Intermediar operações de compra e venda de moeda estrangeira, além de outras operações
no mercado de câmbio;
10) Praticar operações de compra e venda de metais preciosos no mercado físico, por conta
própria e de terceiros;
11) Realizar operações de compromissadas;
12) Praticar operações de conta margem;
13) Prestar serviços de intermediação e de assessoria ou assistência técnica em operações e
atividades nos mercados financeiro e de capitais.
1.4 INVESTIDORES QUALIFICADOS, INVESTIDORES PROFISSIONAIS

E INVESTIDORES NÃO-RESIDENTES
1.4.1 Investidores Qualificados

Investidores Qualificados são aqueles que, segundo o órgão regulador, tem mais condições
do que o investidor comum de entender o mercado financeiro. A vantagem de se tornar um
Investidor Qualificado é a possibilidade de ingressar em fundos restritos, como por exemplo,
Fundos de Direitos Creditórios – FIDC (Exclusivo para Investidores Qualificados).
São considerados INVESTIDOR QUALIFICADO:
1 Investidores Profissionais.
2 Pessoas físicas ou jurídicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a
R$ 1.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condição de investidor
qualificado mediante termo próprio;
3 As pessoas naturais que tenham sido aprovadas em exames de qualificação técnica ou
possuam certificações aprovadas pela CVM como requisitos para o registro de agentes
autônomos de investimento, administradores de carteira, analistas e consultores de valores
mobiliários, em relação a seus recursos próprios.
1.4.2 Investidores Profissionais
Investidores Profissionais são os únicos que podem constituírem Fundos Exclusivos, um tipo
de fundo que possui um único cotista, que necessariamente deve ser um tipo de Investidor
Profissional.
São considerados INVESTIDORES PROFISSIONAIS:
1 Pessoas físicas ou jurídicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a
2 Instituições financeiras, companhias seguradoras e sociedades de capitalização.
3 Fundos de Investimento;
4 Entidades abertas e fechadas de previdência complementar;
5 Administradores de carteira e consultores de valores mobiliários autorizados pela CVM em
relação a seus recursos próprios.
#DICA DO PROFESSOR:
Todo Investidor Profissional é Qualificado, porém nem todo Investidor Qualificado é
também Profissional.
1.4.3 Investidor Não-Residente

Investidores Não Residentes (“INR’s”) são pessoas físicas ou jurídicas, inclusive fundos ou
outras entidades de investimento coletivo, com residência, sede ou domicílio no exterior e
que investem no Brasil. Tais investidores estão sujeitos a registro prévio na CVM.
1. Compete ao CMN
a) Efetuar a compra e venda de títulos públicos federais com o objetivo de regular o meio cir-
culante.
b) Fiscalizar, em conjunto com a Receita Federal, as operações que envolvam crimes de sone-
gação fiscal.
c) Disciplinar o crédito, em todas as suas modalidades, e as operações creditícias em todas as
suas formas, inclusive aceites, avais e prestações de quaisquer garantias por parte das insti-
tuições financeiras.
d) Aplicar penas administrativas em casos de ocultação de valores provenientes de crimes
contra o sistema financeiro nacional.
2. São atribuições do Conselho Monetário Nacional:

a) Exercer a fiscalização das instituições financeiras e aplicar as penalidades previstas.
b) Disciplinar e fiscalizar privativamente o mercado de futuros, opções e notas comerciais do
País.
c) Efetuar, como instrumento da política monetária, as operações de compra e venda de
Títulos Públicos Federais.
d) Fixar as diretrizes e normas da política monetária e cambial do País.
3. É atribuição do CMN:
a) Fixar as diretrizes e normas da política cambial do país.
b) Conceder autorização as instituições financeiras para funcionar no país.
c) Exercer a fiscalização das instituições financeiras estrangeiras.
d) Regular privativamente o mercado de futuros, opções e demais derivativos.
4. O CMN, dentre outras funções, deve:
a) Regular o valor interno da moeda, a fim de evitar desequilíbrios econômicos.
b) Executar a política cambial.
c) Executar a fiscalização do mercado de crédito.
d) Executar a fiscalização do mercado de capitais.
5. Compete privativamente ao Banco Central do Brasil:

a) Aprovar os orçamentos monetários de moeda e crédito.
b) Fixar as diretrizes e as normas da política cambial.
c) Fiscalizar as instituições financeiras.
d) Emitir títulos públicos.
6. Compete privativamente ao BACEN

a) Autorizar emissão de papel moeda).
b) Fiscalizar as S.A abertas e fechadas.
c) Coordenar a política monetária).
d) Realizar as operações de open Market.
7. A quem compete receber depósitos compulsórios:

a) Banco do Brasil.
b) Comissão de Valores Mobiliários.
c) Comitê de Política Monetária.
d) Banco Central do Brasil.
8. É responsável por conduzir a Política Monetária:

a) BACEN.
b) CVM.
c) CMN.
d) ANBIMA.
9. A CVM é responsável pela fiscalização das Sociedades:

a) Limitadas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores.
b) Anônimas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores.
c) Limitadas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores e Mercado de Balcão.
d) Anônimas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores e Mercado de Balcão.
CPA-20 | Módulo 1
10. A CVM
a) Limita as taxas de juros pagas pelas debêntures de empresas listadas no Novo Mercado da
Bovespa).
b) Edita as normas que regulam as operações do mercado de câmbio, inclusive swaps.
c) Fiscaliza as sociedades por cotas de responsabilidade limitada negociadas em bolsa de
valores.
d) Protege os titulares de valores mobiliários e os investidores do mercado contra emissões
irregulares de valores mobiliários.
11. Compete ao Conselho de Valores Mobiliários:

a) Proteger as empresas S.A de Capital Aberto.
b) Fixar limites de comissões e emolumentos.
c) Fiscalizar os Bancos.
d) Realizar operações de redesconto.
12. A CVM:
a) Fiscaliza as instituições financeiras que assessoram as companhias abertas na emissão e
distribuição de valores mobiliários.
b) Fiscaliza e inspeciona as entidades fechadas de previdência complementar.
c) Disciplina a política cambial, regulando o fluxo de capitais externo e o nível de reservas in-
ternacionais.
d) Limita os valores das comissões das instituições financeiras incidentes sobre a emissão e
distribuição de valores mobiliários.
13. É o responsável pela fiscalização das operações de Previdência Complementar Aberta:

a) Previc.
b) Susep.
c) Bacen.
d) CVM.
14. Seu cliente possui um determinado valor investido em um Fundo de Previdência Fechada (Fun-
do de Pensão) e constatou irregularidades na gestão desse fundo. Qual órgão o mesmo deve
procurar para fazer uma denúncia:
a) Susep.
b) CVM.
c) BACEN.
d) Previc.
15. Trata-se de uma competência da PREVIC:
a) Fiscalização das entidades abertas de previdência complementar.
b) Fiscalização dos fundos de investimentos.
c) Definir as diretrizes do mercado de previdência fechada.
d) Fiscalizar as atividades das entidades de previdência fechada complementar.
16. Os códigos da ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas se aplicam, exclusivamente, as:

a) Sociedades administradoras de fundos de investimento.
b) Instituições financeiras reguladas pelo BACEN.
c) Instituições financeiras filiadas e as que aderirem voluntariamente.
d) Instituições que participaram voluntariamente da elaboração dos Códigos.
17. Compete a Anbima conforme Código de Regulação e Melhores Práticas a:

a) Autorregulação das atividades das corretoras e distribuidoras de valores mobiliários.
b) Fiscalizar as operações de crédito.
c) Fiscalizar as operações de câmbio.
d) Autorregulação das atividades das instituições que realizam oferta pública de valores
mobiliários.
18. Quais das instituições abaixo "necessitam" autorização da ANBIMA para exercer suas atividades:
a) Apenas Instituições Financeiras.
b) Corretoras e Distribuidoras de Valores Mobiliários.
c) Instituições que seguem as regras do código de auto regulação da ANBIMA.
d) Fundos de Investimentos.
19. Qual das instituições abaixo estão autorizadas pelo Banco Central a captar recursos através de
depósito à vista:
a) Banco Comercial.
b) Banco de Investimento.
c) ANBIMA.
d) Corretora de Títulos e Valores Mobiliários.
20. É permitido as Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários:

a) Intermediar operações de câmbio.
b) Fiscalizar Fundos de Investimento.
c) Criar moeda através do efeito multiplicador de crédito.
d) Cobrar a corretagem que lhe convêm.
CPA-20 | Módulo 1
21. Um distribuidor aplica, por conta e ordem, um recurso de um cliente em um determinado

fundo de investimento. Esta operação é:
a) Deve ser informado ao administrador.
b) Deve ser informado ao gestor.
c) É legal, pois movimentação por conta e ordem é uma sistemática possível.
d) É ilegal, pois todas as movimentações em fundos devem conter identificação.
22. São considerados investidores profissionais, segundo critério da CVM, as pessoas físicas e jurí-
dica que atestem possuir conhecimento sobre o mercado financeiro e também investimentos
superior a:
a) R$ 300.000,00.
b) R$ 1.000.000,00.
c) R$ 10.000.000,00.
d) R$ 600.000,00.
23. Com relação ao Investidor Profissional, assinale a alternativa correta:

a) Todo o Investidor Profissional é, necessariamente, um Investidor Qualificado.
b) Todo o investidor que tenha mais de R$ 10 milhões é um Investidor Profissional.
c) Somente é Investidor Profissional se a Pessoa Física ou Jurídica tiver investimento financeiro
superior a R$ 1 milhão.
d) Somente é Investidor Profissional se a Pessoa Física ou Jurídica tiver investimento financeiro
superior a R$ 1 milhão e atestado de conhecimento sobre o mercado.
Gabarito: 1. C 2. D 3. A 4. A 5. C 6. D 7. D 8. A 9. D 10. D 11. B 12. D 13. B 14. D 15. D 16. C 17. D
18. C 19. A 20. A 21. C 22. C 23. A
Módulo 2
2. COMPLIANCE LEGAL, ÉTICA E ANÁLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR

(15 A 25%)

Diferentemente do módulo 1, em alguns assuntos do módulo 2 se faz necessário entender
os conceitos e não somente decorar. Um grande exemplo é lavagem de dinheiro, em que
geralmente são apresentados casos práticos e cobrada identificação de fase, decisões de
reportar ou não, etc.
O destaque principal deste módulo é a parte de finanças comportamentais. Assim como
lavagem de dinheiro, as questões são caracterizadas por apresentação de cases e cobrança
de identificação de heurística. Leia atentamente a definição e os exemplos de cada uma e
muito cuidado para não as confundir!
2.1 RISCO DE IMAGEM (REPUTAÇÃO) E RISCO LEGAL
2.1.1 Risco de Imagem (Reputação)

Impacto negativo da opinião pública sobre as operações/atividades da instituição. O risco de
imagem pode danificar o negócio de uma instituição de muitas formas, como por exemplo:
queda no valor da ação, perda do apoio da clientela e desaparecimento de oportunidades de
negócios.
Exemplo: Operação lava jato, ações Petro-
brás, valor da ação saiu de mais de 23,00
em 2014 (início das denúncias contra em-
presa) e chegou a um pouco mais de 4,00
no início de 2016, conforme mostra o gráfi-
co ao lado.
2.1.2 Risco Legal
Risco de perda devido à impossibilidade de se executar os termos de um contrato, incluindo
os riscos provenientes de documentação insuficiente, falta de poderes dos representantes
da contraparte para assumir o compromisso, desconhecimento de algum aspecto jurídico
relevante, gerando a incapacidade de se implementar uma cobrança, por falta de amparo legal
Exemplo: empréstimo de recursos, a clientes que possuem garantias amplas, porém, com
a documentação da operação não calçada em instrumentos legais corretos, ou com a
documentação incompleta, ou com falta de assinaturas, ou as pessoas que assinaram não são
os reais representantes, no caso tomador ser uma empresa.
2.2 CONTROLES INTERNOS: RESOLUÇÃO CMN 2.554/98, ARTIGO 1º

Art. 1º Determinar às instituições financeiras e demais instituições autorizadas a funcionar pelo
Banco Central do Brasil a implantação e a implementação de controles internos voltados para
as atividades por elas desenvolvidas, seus sistemas de informações financeiras, operacionais e
gerenciais e o cumprimento as normas legais e regulamentares a elas aplicáveis.
Parágrafo 1º Os controles internos, independentemente do porte da instituição, devem ser
efetivos e consistentes com a natureza, complexidade e risco das operações por ela realizadas.
Parágrafo 2º São de responsabilidade da diretoria da instituição:
I – a implantação e a implementação de uma estrutura de controles internos efetiva mediante
a definição de atividades de controle para todos os níveis de negócios da instituição;
II – o estabelecimento dos objetivos e procedimentos pertinentes aos mesmos.
III – a verificação sistemática da adoção e do cumprimento dos procedimentos definido sem
função do disposto no inciso II.
2.2.1 Segregação de Atividades e Política de Segurança da Informação

A Segregação de atividades deve ser realizada de forma a evitar possíveis conflitos de
interesses (Barreira de Informação) e definição de responsabilidades.
Os controles internos, cujas disposições devem ser acessíveis a todos os funcionários da
instituição de forma a assegurar sejam conhecidas a respectiva função no processo e as
responsabilidades atribuídas aos diversos níveis da organização, devem prever, em especial:
1. a definição de responsabilidades dentro da instituição;
2. a segregação das atividades atribuídas aos integrantes da instituição de forma a que seja
evitado o conflito de interesses, bem como meios de minimizar e monitorar adequada-
mente áreas identificadas como de potencial conflito da espécie;
3. a existência de canais de comunicação que assegurem aos funcionários, segundo o
correspondente nível de atuação, o acesso a confiáveis, tempestivas e compreensíveis
informações consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades;
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4. a contínua avaliação dos diversos riscos associados às atividades da instituição;

5. a existência de testes periódicos de segurança para os sistemas de informações, em
especial para os mantidos em meio eletrônico.
Os controles internos devem ser periodicamente revisados e atualizados, de forma a que sejam
a eles incorporadas medidas relacionadas a riscos novos ou anteriormente não abordados.
A atividade de auditoria interna deve fazer parte do sistema de controles internos.
2.3 PREVENÇÃO E COMBATE A LAVAGEM DE DINHEIRO

OU OCULTAÇÃO DE BENS, DIREITOS E VALORES
Para disfarçar os lucros ilícitos sem comprometer os envolvidos, a lavagem de dinheiro realiza-
se por meio de um processo dinâmico que requer: primeiro, o distanciamento dos fundos de sua
Há mais de 20 anos percebeu-se a necessidade da adoção de um esforço internacional
conjunto para combater a lavagem de dinheiro, envolvendo não só os Governos dos diversos
países, mas também o setor privado, especialmente o sistema financeiro. Mais recentemente,
os atentados terroristas em diversas partes do mundo revigoraram a necessidade desse esforço
global com o objetivo de buscar a eliminação das fontes de financiamento ao terrorismo.
Pena
Reclusão de três a dez anos e multa.
operação;
IMPORTANTE:
Principais operações que são indícios de crimes de lavagem de dinheiro:

versa.
VIII. a bertura de conta em agencia bancaria localizada em estação de passageiros – aeroporto,
usuário.
Fases da Lavagem do Dinheiro

1. Colocação – a primeira etapa do processo é a colocação do dinheiro no sistema econômico.
Objetivando ocultar sua origem, o criminoso procura movimentar o dinheiro em países
com regras mais permissivas e naqueles que possuem um sistema financeiro liberal.
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•• depósitos,
•• compra de instrumentos negociáveis
•• compra de bens
Para dificultar a identificação da procedência do
dinheiro, os criminosos aplicam técnicas sofisticadas
e cada vez mais dinâmicas, tais como:
•• fracionamento dos valores que transitam pelo
sistema financeiro.
•• utilização de estabelecimentos comerciais que
usualmente trabalham com dinheiro em espé-
cie.
"fantasmas".
Alguns exemplos:
FASE Exemplo
Colocação 2. Ir em uma casa de câmbio e fazer remessa de recursos ilícitos para
uma conta no exterior.
1. Enviar recursos proveniente de crimes para paraísos fiscais.
Ocultação (estratificação) 2. Fazer câmbio de notas oriundas de um crime, por moeda de outro
país.
1. Comprar hotéis, restaurantes, negócio, com dinheiro oriundo de
contas no exterior sem procedências.
Integração
2. Compra de bens com doações originárias de contas fantasmas,
empresas de “fachadas” e etc.
Identificação dos clientes


acumulado igual ou superior a R$ 50.000,00 (cinquenta mil reais) ou o equivalente em
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2.3.3 Coaf – Conselho de Controle de Atividades Financeiras

operações.
As competências do Coaf estão definidas nos artigos 14 e 15 da referida lei, quais sejam:
valores;
Plenário do COAF
•• pelo presidente do Coaf, nomeado pelo presidente da República por indicação do ministro
Órgãos: Agência Brasileira de Inteligên-
cia (Abin), Banco Central do Brasil (BCB),
Comissão de Valores Mobiliários (CVM),
Ministério da Transparência e Contro-
ladoria-Geral da União (CGU), Depar-
tamento de Polícia Federal (DPF), Mi-
nistério da Justiça (MJ), Ministério das
Relações Exteriores (MRE), Procurado-
ria-Geral da Fazenda Nacional (PGFN),
Secretaria da Receita Federal do Brasil
(RFB), Superintendência de Seguros Pri-
vados (Susep) e Ministério da Fazenda.
#DICA DO PROFESSOR:
de 2019. Se você está lendo essa apostila após essa data, te aconselho ir em meu site
e fazer o download da nova apostila, é grátis e provavelmente já está disponível.
2.3.4 Atuação do Bacen na Prevenção e Combate a Lavagem de Dinheiro

O Banco Central (BC) trabalha para que o Sistema Financeiro Nacional (SFN) não seja utilizado
para fins ilícitos. Um dos focos principais nesse sentido é a prevenção à lavagem de dinheiro e
ao financiamento do terrorismo (PLD/FT).
O papel do Banco Central é regulamentar, monitorar e fiscalizar o Sistema Financeiro Nacional
(SFN) de modo a exigir que instituições financeiras bancárias e não bancárias implementem
procedimentos e controles de PLD/FT. Sempre que necessário, o BC também comunica indícios
de crimes previstos na Lei nº 9.613/1998, ao Conselho de Controle de Atividades Financeiras
(Coaf), ao Ministério Público e, quando pertinente, aos demais órgãos envolvidos na prevenção
e no combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento ao terrorismo como à Secretaria da
Receita Federal.
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2.3.5 Convenção de Viena

Convenção contra o tráfico ilícito de entorpecentes e de substâncias psicotrópicas.
O PRESIDENTE DA REPÚBLICA, usando da atribuição que lhe confere o art. 84, inciso IV da
Constituição, e considerando que a Convenção Contra o Tráfico Ilícito de Entorpecentes e
Substâncias Psicotrópicas, foi concluída em Viena, a 20 de dezembro de 1988;
Considerando que a referida Convenção foi aprovada pelo Congresso Nacional, pelo Decreto
Legislativo nº 162, de 14 de junho de 1991;
2.4 NORMAS E PADRÕES ÉTICOS
2.4.1 Utilização Indevida de Informações Privilegiadas

Informação privilegiada: Representa toda e qualquer informação relevante, fora do domínio
público, que se venha a obter no exercício das funções diárias de qualquer profissional.
“Insider trader”: O Insider Trader é o indivíduo que, tendo acesso a informações privilegiadas,
as usam em seu próprio benefício ou em benefício de terceiros.
“Front runner”: O Front Runner é o indivíduo ou instituição que se utiliza de ordens de clientes
para o seu próprio benefício, realizando antes para si próprio a operação ordenada pelo cliente.
2.4.2 Confidencialidade
Profissional deve manter os mais restritos níveis de confidencialidade das informações com
todos os clientes e patrocinadores, a menos que a divulgação seja exigida por lei.
2.4.3 Conflitos de Interesse

É uma situação em que o profissional tem um interesse privado ou pessoal, suficiente para dar
a sensação de estar influenciando sobre a objetivo de suas obrigações oficiais.
Profissional deve procurar ser consciente de qualquer conflito ou potencial conflito de
interesses, divulgar abertamente qualquer conflito e se oferecer para eliminar quando surgir
um conflito.
2.5 CÓDIGO DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO
2.5.1 Principais Definições (Cap. I)

Aderente: instituições que aderem ao Código e se vinculam à Associação por meio contratual,
ficando sujeitas às regras específicas deste documento.
Associada ou Filiada: instituições que se associam à ANBIMA e passam a ter vínculo associativo,
ficando sujeitas a todas as regras de autorregulação da Associação;
Conheça seu Cliente: regras e procedimentos adotados pelas Instituições Participantes para
conhecer seus investidores;
Distribuição de Produtos de Investimento: (i) oferta de Produtos de Investimento de forma
individual ou coletiva, resultando ou não em aplicação de recursos, assim como a aceitação
de pedido de aplicação por meio de agências bancárias, plataformas de atendimento, centrais
de atendimento, Canais Digitais, ou qualquer outro canal estabelecido para este fim; e (ii)
atividades acessórias prestadas aos investidores, tais como manutenção do portfólio de
investimentos e fornecimento de informações periódicas acerca dos investimentos realizados;
Instituições Participantes: instituições Associadas à ANBIMA ou instituições Aderentes a este
Código.
2.5.2 Objetivo e Abrangência (Cap. II)

I. A manutenção dos mais elevados padrões éticos e a consagração da institucionalização de
práticas equitativas no mercado financeiro e de capitais;
II. A concorrência leal;
III. A padronização de seus procedimentos;
IV. O estímulo ao adequado funcionamento da Distribuição de Produtos de Investimento;
V. A transparência no relacionamento com os investidores, de acordo com o canal utilizado e
as características dos investimentos; e
VI. A qualificação das instituições e de seus profissionais envolvidos na Distribuição de
Produtos de Investimento.
2.5.3 Exigências mínimas

em vigor;
investimento;
instituição participante;
Investimento ao perfil do Investidor (API).
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2.5.4 Da publicidade e divulgação dos produtos de investimento

É vedada a divulgação de comparativo entre Produtos de Investimento de diferentes
instituições, diferentes natureza e/ou categoria diversa.
VAREJO.
Garantidor de Crédito
a. AS INFORMAÇÕES PRESENTES NESTE MATERIAL SÃO BASEADAS EM SIMULAÇÕES E OS
RESULTADOS REAIS PODERÃO SER SIGNIFICATIVAMENTE DIFERENTES.
2.5.4 Dever de verificar a adequação de perfil do investidor – API

Instituições participantes deverão adotar procedimentos formais, estabelecidos de acordo
IMPORTANTE:
Para definição do objetivo de investimento do Investidor, as instituições participantes devem
considerar, no mínimo, as seguintes informações do Investidor:
I. Período em que será mantido o investimento;
II. As preferências declaradas quanto à assunção de riscos; e
III. As finalidades do investimento.
Para definição da situação financeira do Investidor, as instituições participantes devem
1. O valor das receitas regulares declaradas;
2. O valor e os ativos que compõem seu patrimônio; e
3. A necessidade futura de recursos declarada.

As instituições participantes do código da ANBIMA, deverão elaborar documento descrevendo
seus procedimentos de API e metodologia adotada, devendo conter, no mínimo.
I. Coleta de Informações: descrição detalhada do mecanismo de coleta das informações
junto ao Investidor para definição de perfil;
II. Classificação do Perfil: descrição detalhada dos critérios utilizados para a classificação de
perfil do Investidor;
III. Classificação dos Produtos de Investimento: descrição detalhada dos critérios utilizados
para a classificação de cada Produto de Investimento;
IV. Comunicação com o Investidor: descrição detalhada dos meios, forma e periodicidade de
comunicação utilizada entre a instituição participante e o Investidor para:
V. Divulgação do seu perfil de risco após coleta das informações; e
VI. Divulgação referente ao desenquadramento identificado entre o perfil do Investidor seus
investimentos;
VII. Procedimento Operacional: descrição detalhada dos procedimentos utilizados para a
aferição periódica entre o perfil do Investidor e seus investimentos;
VIII. A
tualização do Perfil do Investidor: descrição detalhada dos critérios utilizados para
atualização do perfil do Investidor, incluindo a forma como a instituição dará ciência a este
de tal atualização; e
IX. Controles Internos: descrição detalhada dos controles/mecanismos adotados para o
processo de API, com o objetivo de assegurar a efetividade dos procedimentos estabelecidos
pelas instituições participantes.
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Tipos de produtos, serviços
Período em que o cliente Valor das receitas regulares
e operações com os quais o
deseja manter o investimento. declaradas pelo cliente.
cliente tem familiaridade.
A natureza, o volume e a
Preferências declaradas do frequência das operações já
Valor e ativos que compõem o
cliente quanto à assunção de realizadas pelo cliente, bem
patrimônio do cliente.
riscos. como o período em que tais
operações foram realizadas.
Necessidade futura de recursos Formação acadêmica e
Finalidades do investimento.
declarada pelo cliente. experiência profissional.
As instituições participantes devem atualizar o perfil do Investidor em prazos não superiores a

24 (vinte e quatro) meses.
2.7 DECISÕES DO INVESTIDOR NA PERSPECTIVA

DE FINANÇAS COMPORTAMENTAIS
2.7.1 A decisão do Investidor na Perspectiva das Finanças Comportamentais.

Como são tomadas as suas decisões na vida? Será que é sempre de maneira racional?
comportamentos e experiências passadas, será que não influenciam em nossas decisões?
Em investimentos também sofremos influência do nosso comportamento na hora de tomar
decisões. Vejamos alguns exemplo quando isso acontece:
1. Investir em poupança pelo simples motivo de ser a aplicação que os nossos pais sempre
utilziaram.
2. Comprar uma ação por determinado valor, acordar um belo dia com uma notícia trágida
dessa companhia, envolvida em esquema de corrupção, onde tudo aponta para uma
grande crise no curto e médio prazo e mesmo assim não optar em vender, pelo fato do
valor atual da ação ser inferior ao valor de compra (realizar prejuízo).
3. Investir em CDB somente de grandes bancos. Evitar aplciar em bancos pequenos, que em
geral oferecem taxas mais atrativas e para valores até R$ 250 mil estão cobertos pelo FGC.
4. Aplicar em um fundo de ações em um momento ruim de mercado, resgatar após as
primeiras quedas e nunca mais reaplicar nesse tipo de investimento.
5. Ler uma reportagem em uma revista ou jornal, sobre determinado ativo financeiro ou
institição financeira e em seguida decidir investir nesse ativo ou I.F anunciado(a).
As Finanças Comportamentais têm como principal objetivo identificar e compreender as ilusões
cognitivas que fazem com que pessoas cometam erros sistemáticos de avaliação de valores,
probabilidades e riscos. Consideram que os indivíduos nem sempre agem racionalmente, pois
estão propensos aos efeitos das ilusões cognitivas.
As Finanças Comportamentais não negam que a maioria das decisões econômicas é tomada
de forma racional e deliberada. Mas consideram que, se não forem levadas em conta também
as decisões emocionais e automáticas, os modelos econômicos serão falhos para explicar o
funcionamento dos mercados.
Razão: Teoria de seleção de Portifólio Emoção: Teoria do Prospecto Daniel

Harry Markowitz 1952 (Nobel em Kahneman 1979 (Nobel em economia
economia 1990) 2002)
A teoria de finanças tradicional, com base no postulado da racionalidade, assume que os

indivíduos processam corretamente as informações quando tomam decisões. A abordagem
das finanças comportamentais, ao contrário, postula que os indivíduos, ao tomarem decisões,
se fiam em diversas estratégias simplificadoras ou regras práticas conhecidas como heurísticas.
2.7.2 Algumas das Heurísticas

As heurísticas são regras de bolso (atalhos mentais) que agilizam e simplificam a percepção
e a avaliação das informações que recebemos. Por um lado, elas simplificam enormemente a
tarefa de tomar decisões; mas, por outro, podem nos induzir a erros de percepção, avaliação
e julgamento que escapam à racionalidade ou estão em desacordo com a teoria da estatística.
Esses erros ocorrem de forma sistemática e previsível, em determinadas circunstâncias, e são
chamados de vieses.
Disponibilidade:
Decisões influenciadas por ocorrências e eventos recentes na memória do investidor.
Experiências mostraram que exemplos de categorias mais numerosas são recordados mais
rapidamente do que categorias menos numerosas, que ocorrências prováveis são mais fáceis
de imaginar do que ocorrências improváveis e que conexões associativas são fortalecidas
quando dois eventos freqüentemente ocorrem simultaneamente.
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Vieses cognitivos que emanam da heurística da Disponibilidade:

•• Facilidade de lembrança: Os indivíduos julgam que os eventos mais facilmente recordados
na memória, com base em sua vividez ou ocorrência recente, são mais numerosos do que
aqueles de igual frequência cujos casos são menos facilmente lembrados.
•• Capacidade de recuperação: Os indivíduos são enviesados em suas avaliações da frequência
de eventos, dependendo de como suas estruturas de memória afetam o processo de busca.
Exemplos apliados a investimentos:
1. Comprar ações da empresa X após ler em uma revista que o lucro da mesma bateu récorde.
2. Vender ou não comprar ação de uma companhia aérea após ser noticiado a queda de uma
aeronáve.
Representatividade:
Decisões a partir de associações com estereótipos formados e desprezo de informações
relevantes para a tomada de decisão. As pessoas julgam os eventos pela sua aparência e
semelhança, não pela probabilidade deles acontecerem.
Vieses cognitivos que emanam da heurística da representatividade:
•• Falta de sensibilidade à proporções da base: Os indivíduos tendem a ignorar as proporções
da base na avaliação da probabilidade de eventos, quando é fornecida qualquer outra
informação descritiva, mesmo se esta for irrelevante.
•• Falta de sensibilidade ao tamanho da amostra: Os indivíduos, frequentemente, não são
capazes de apreciar o papel do tamanho da amostra na avaliação da confiabilidade das
informações da mesma.
•• Concepções errôneas sobre o acaso: Os indivíduos esperam que uma sequência de dados
gerados por um processo aleatório pareça ser "aleatória", mesmo quando for demasiado
curta para que aquelas expectativas sejam estatisticamente válidas.
•• Regressão à média: Os indivíduos tendem a ignorar o fato de que eventos extremos
tendem a regredir à média nas tentativas subsequentes.
•• A falácia da conjunção: Os indivíduos julgam erradamente que as conjunções (dois
eventos que ocorrem em conjunto) são mais prováveis do que um conjunto mais global de
ocorrências do qual a conjunção é um subconjunto.
1. Desistir de investir em ações porque teve experiências negativas anterioremente.
2. Acreditar que as grandes empresas são bons investimentos. Podem não ser, se estiverem a
transacionar a preços acima do seu valor justo, mas não pelo fato de serem grandes.
Ancoragem
A heurística da Ancoragem faz com que a exposição prévia a uma informação nos leve a
considerá-la fortemente na tomada de decisão ou na formulação de estimativas, independente
de sua relevância para o que é decidido ou estimado.
A ancoragem se deve principalmente a um mecanismo relacionado à forma como a nossa
mente funciona: o priming. O priming é o efeito decorrente da enorme capacidade associativa
da nossa mente, que faz com que palavras, conceitos e números evoquem outros similares, um
após o outro, numa reação em cadeia. Ou seja, uma palavra é mais rapidamente lembrada, e
se torna mais disponível na nossa mente, se tiver conexão com outras vistas/ouvidas em um
momento recente. É também o processo pelo qual experiências recentes nos predispõem, de
forma automática, a adotar determinado comportamento. É muito comum a ancoragem se
basear em valores.
Da heurística da ancoragem emanam três vieses:
•• Ajuste insuficiente da âncora: preconiza que as pessoas desenvolvem estimativas partindo
de uma âncora inicial, com base em qualquer informação que seja fornecida, a qual é
ajustada até produzir uma resposta final. Uma conseqüência importante da utilização dessa
heurística é que o ajuste geralmente é insuficiente, ou seja, a resposta final freqüentemente
fica próxima dessa âncora.
•• Vieses de eventos conjuntivos e disjuntivos: estudos indicam que as pessoas tendem a
superestimar a probabilidade de eventos conjuntos (eventos que devem ocorrer em
conjunção com um outro) e subestimar a probabilidade de eventos disjuntivos (eventos
que ocorrem independentemente). “Esse viés fornece explicações importantes para os
problemas de cronograma de projetos que requerem planejamento multiestágio, pois
a tendência geral de superestimar a probabilidade de eventos conjuntivos leva a um
injustificado otimismo na avaliação da propensão de que planos serão bem sucedidos ou
que projetos serão finalizados no prazo”.
•• Excesso de confiança: em análise de decisão, especialistas freqüentemente são requisitados
a expressar suas crenças em relação a uma quantidade, tal como o valor médio do índice
da Bolsa de Valores em um determinado dia, na forma de distribuição de probabilidade.
“Tal distribuição é geralmente construída por meio da solicitação para que as pessoas
selecionem valores que correspondam a percentis específicos na sua distribuição de
probabilidade subjetiva”.
1. um investidor que compra a ação da companhia A que cursta R$ 80, tende a achar barata a
ação da companhia B, cotada a R$ 20, ainda que as duas empresas não tenham nenhuma
correlação.
2. Investidor aplica em um fundo de investimento um valor de 100.000,00 e a bolsa começa a
cair. Ele decide não se desfazer do investimento, independemete de qual seja a perspectiva
futura do preço e da economia, enquanto não “recuperar” o valor investido inicialmente.
3. Comprar ação de uma companhia que está custando R$ 5,00, justificando a decisão de
investimento pelo fato do valor dessa mesma ação já ter chegado a R$ 30,00 a meses atrás.
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Aversão à perda
A aversão a perda não é uma heurística, como trata o edital da certificação, e sim um víes
comportamental. A Aversão a Perda (loss aversion, em Inglês) é um viés que nos faz atribuir
maior importância às perdas do que aos ganhos, nos induzindo frequentemente a correr mais
riscos no intuito de tentar reparar eventuais prejuízos.
Alguns estudos sugerem que isso se dá porque, do ponto de vista psicológico, a dor da perda é
sentida com muito mais intensidade do que o prazer com o ganho.
Em investimento sisso acontece quando decidmors maneter investimentos não lucrativos e
vender investimentos com ganho.
1. Investir em caderneta de poupança, mesmo não estando satisfeito com o retorno, guiado
principalmente pelo medo de se expor a riscos maiores.
2. Ter dificuldades financeiras, investir todo dinheiro em ações em busca de recuperar poder
de compra e de fazer uma poupança.
3. Não olhar o saldo de sua aplicação em fundo de ações após o índice Ibovespa sofrer uma
perda siginficativa.
Efeitos de estruturação
De acordo com essa abordagem, a maneira como um problema é estruturado ou a forma como
a informação é apresentada exerce um impacto importante no processo decisório. É a nfluência
na decisão de investimento da forma como as alternativas ou o problema é apresentado
(framing).
Fazer uma operação no mercado de derivativos que te garanta o dobro do valor investido com
80% de chance. Qual a sua propensão em investir?
E se anunciasse esse mesmo investimento como algo que lhe oferecesse uma probabildiade
de 20% de perder todo seu investimento. Qual a sua nova propensão a investir nesse mesmo
ativo?
1. O risco de Imagem está associado a:

a) Volatilidade do Mercado.
b) Risco de uma empresa não honrar seus pagamentos.
c) Má reputação da empresa.
d) Falta de comprador para um determinado ativo.
2. São fatores a ser considerados na avaliação do risco de imagem de uma empresa:

a) Não atender bem os idosos, ingerência política.
b) Incapacidade de honrar seus pagamentos, problemas de caixa.
c) Flutuações dos preços ocasionadas por oscilações de mercado, queda no valor da ação.
d) Alavancagem financeira, balanço social.
3. Os controles internos, cujas disposições devem ser acessíveis a todos os funcionários da ins-
tituição de forma a assegurar que sejam conhecidas a respectiva função no processo e as res-
ponsabilidades atribuídas aos diversos níveis da organização, devem prever:
a) A existência de testes periódicos de segurança para os sistemas de informações, em espe-
cial para os mantidos em meio eletrônico.
b) Promoção dos funcionários mais competentes para ocupar cargos importantes nos setores
de controladoria.
c) A inexistência de canais de comunicação que assegurem aos funcionários, segundo o cor-
respondente nível de atuação, o acesso a confiáveis, tempestivas e compreensíveis infor-
mações consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades.
d) A avaliação anual dos diversos riscos associados às atividades da instituição.
4. A implantação e implementação de uma estrutura efetiva de controles internos, mediante a

definição de atividades de controle para todos os níveis de negócios da instituição financeira,
são de responsabilidade:
a) Do Banco Central do Brasil.
b) Do Conselho Fiscal da Instituição Financeira.
c) Da Diretoria da Instituição Financeira.
d) Dos gerentes financeiros da Instituição Financeira.
5. Sobre os Controles Internos:
I – É de responsabilidade da Diretoria da Instituição Financeira a implantação e a implementação
de uma estrutura de controles internos efetiva.
II – É de responsabilidade dos gerentes e supervisores da Instituição Financeira a implantação e
a implementação de uma estrutura de controles internos efetiva.
III – Recomenda-se a segregação das atividades atribuídas aos integrantes da instituição de
forma a que seja evitado o conflito de interesses, bem como meios de minimizar e monitorar
adequadamente áreas identificadas como de potencial conflito da espécie.
Está Correto:
a) Somente I.
b) I e III.
c) II e III.
d) I, II e III.
6. Em um processo de lavagem de dinheiro. Os participantes que cooperarem com a investigação

podem:
a) Ter suas penas reduzidas em até 1/3 (um terço) da pena total.
b) Ter suas penas reduzidas em até 2/3 (dois terços) da pena total.
c) Serão liberados.
d) Deverão pagar apenas a multa, estando livres da reclusão.
7. Um determinado cliente faz depósitos em vários bancos de valores diversos. Você como geren-
te desse cliente em uma conversa informal, tenta coletar maiores informações sobre o assunto,
porém o cliente sempre foge do assunto e parece incomodado com o mesmo. Essa situação em
lavagem de dinheiro seria qual das etapas:
a) Colocação.
b) Ocultação.
c) Integração.
d) Sonegação Fiscal.
8. Um cliente com renda mensal declarada de R$ 1.000,00 recebe em sua conta corrente um de-
pósito de R$ 50.000,00. Neste caso, a instituição financeira deverá:
a) Reportar o nome do cliente para o Banco Central somente após avisá-lo sobre essa ação.
b) Devolver o depósito e reportar o nome do cliente para o Banco Central.
c) Levantar mais informações sobre o cliente e a origem do dinheiro.
d) Reportar o nome do cliente imediatamente para a CVM.
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9. A multa pecuniária, aplicada pelo COAF, em casos de condenação por crime de lavagem de di-
nheiro, será variável não superior a:
a) 20 mil Reais.
b) 200 mil Reais.
c) 2 milhões de reais.
d) 20 milhões de reais.
10. É uma operação que pode ser caracterizada como exemplo da fase de colocação em um proces-
so de lavagem de dinheiro:
a) Compra de propriedade rural.
b) Tráfico de entorpecentes.
c) Contrabando.
d) Informações bancárias e financeiras incompletas.
11. Insider trader é o:

a) Analista de títulos e valores mobiliários que disponibiliza ao público informações que obte-
ve em razão de sua atividade profissional, já divulgadas ao mercado.
b) Diretor de companhia aberta que é titular de ações e debêntures de emissão da própria
companhia.
c) Operador de corretora que, sem tomar risco, aproveita-se da diferença de preço do mesmo
ativo em dois mercado diversos para fazer uma operação de arbitragem.
d) Profissional que negocia valores mobiliários de companhia sobre a qual teve acesso a infor-
mação material não divulgada ao mercado.
12. Para atender as normas de conduta conhecidas como Chinese Wall, uma instituição financeira
deve:
a) Evitar atuar com corretoras de títulos e valores mobiliários que apresentem risco de ima-
gem.
b) Segregar a área de compliance das demais áreas da instituição.
c) Manter o cadastro de seus clientes segregado do cadastro de seus funcionários.
d) Segregar as atividades de administração de recursos próprios e de administração de recur-
sos de terceiros.
13. O funcionário A da corretora de títulos e valores mobiliários XXX, em virtude de sua relação
profissional com os administradores da empresa Y, toma conhecimento de que a empresa Y,
cujas ações são negociadas na BOVESPA, irá incorpora-se a empresa W. Tal fato ainda não foi
divulgado ao mercado, mas com o funcionário A tem certeza de que a referida incorporação
produzirá um aumento das cotações das ações da empresa Y, passa a aconselhar seus clientes a
comprar tais ações.
Neste caso o funcionário A:
a) Poderia ter aconselhado seus clientes somente após ampla divulgação da incorporação re-
ferida ao mercado.
b) Deveria ter requerido autorização da empresa Y antes de aconselhar seus clientes.
c) Deveria ter publicado o fato relevante da empresa Y.
d) Violou o direito de preferência dos demais acionistas da empresa Y.
14. No relacionamento com o cliente, quando da recomendação de determinada modalidade de

investimento, o profissional deve:
a) Priorizar suas metas e, em seguida, os objetivos de investimento de cada cliente.
b) Considerar e observar a situação individual de cada cliente e suas necessidades.
c) Evitar, por ética, investigar a tolerância do investidor ao risco.
d) Aconselhar os investimentos baseando-se indistintamente em fatos, opiniões pessoais ou
de mercado.
15. Análise de Perfil do Investidor – API.

São atividades que NÃO estão sujeitas as regras de “Conheça seu Cliente” (Know your costu-
mer):
a) Análise e classificação de risco de crédito de uma empresa aberta por meio de agência clas-
sificadora de risco.
b) Captação, intermediação e aplicação de recursos financeiros de terceiros, em moeda nacio-
nal ou estrangeira.
c) Custódia, distribuição e administração de títulos e valores mobiliários.
d) Compra e venda de moeda estrangeira em espécie ou ouro como ativo financeiro.
16. Não é necessário aplicar o API nos casos de aplicações em:

a) Fundos de ações.
b) Fundos Multimercado.
c) Fundos de Renda Fixa.
d) Fundos de Renda Fixa Simples.
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17. Com relação a Teoria de Finanças Tradicional e a Teoria de Finanças Comportamentais:

a) A primeira considera que os indivíduos processam corretamente todas as informações dis-
poníveis no mercado antes de tomar uma decisão.
b) A segunda considera que os indivíduos processam corretamente todas as informações dis-
poníveis no mercado antes de tomar uma decisão.
c) A primeira considera que as decisões são afetadas por desvios, conhecidos como heurísti-
cas.
d) Ambas as teorias consideram que os investidores antes de tomar uma decisão avaliam to-
das as informações disponíveis no mercado e as processam sem nenhum desvio.
18. “Empresa ZZZ é indiciada na Operação Lava-Jato e suas ações caem mais de 10% no dia seguin-
te”. Os investidores dessa empresa estão agindo segundo qual heurística:
a) Disponibilidade.
b) Representatividade.
c) Ancoragem.
d) Aversão a Perda.
19. “Nunca mais irei investir na empresa XXXX, pois perdi mais de 50% nas ações dessa companhia
10 anos atrás”. Esse investidor está agindo de acordo com qual heurística:
a) Ancoragem.
b) Disponibilidade.
c) Excesso de Confiança.
d) Representatividade.
20. Um investidor que busca sempre uma determinada cotação/preço para definir a sua decisão de
compra de um certo ativo, está agindo de acordo com a heurística da:
a) Ancoragem.
b) Disponibilidade.
c) Aversão a Perda.
21. “Sempre que o Ibovespa bater 45.000 pontos é hora de comprar ações”. Essa notícia está de
acordo com qual heurística:
a) Ancoragem.
b) Aversão a Perda.
c) Disponibilidade.
22. Alguns clientes realizam trocas excessivas
em suas carteiras de ações, ocasionando
altos custos de corretagem. Esse comporta-
mento, em finanças comportamentais, é co-
nhecido como:
a) Ancoragem.
b) Disponibilidade.
c) Excesso de Confiança.
d) Ilusão de Controle.
23. Dificuldades para vender ações que estão

em queda e facilidade para vender ações
que estão em alta. Essa é uma característica
do investidor que apresenta:
a) Ilusão de Controle.
b) Excesso de Confiança.
c) Ancoragem.
d) Aversão a Perda.
Gabarito: 1. C 2. A 3. A 4. C 5. B 6. B 7. A 8. C 9. D 10. A 11. D 12. D 13. A 14. B 15. A 16. D 17. A
18. A 19. D 20. A 21. A 22. C 23. D
Módulo 3
3. PRINCÍPIOS BÁSICOS DE ECONOMIA E FINANÇAS (5 A 10%)

Este é um módulo que, assim como o módulo 2, pode cobrar questões de entendimento ou
ecoreba (conceitos). Em geral, as questões de economia são de conceitos, enquanto as de
finanças exigem entendimento.
Apesar de apresentarmos alguns cálculos, a prova não irá exigir de você essa habilidade.
Cálculos são necessários nas certificações CEA e CFP.
Este é um módulo em que uma boa leitura e resolver exercícios são suficientes, ainda mais
porque o peso dele na prova (quantidade de questões) é baixo.


exemplo.
– Importação)
Onde: C = Consumo
I = Investimentos

Alimentação 25,21
18,77
comunicação
8,85
Total 100,00

Calculado pela FGV.
•• IGP-M/FGV é composto pelos índices:
O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV é que as variações de preços consideradas pelo
IGP-M/FGV referem ao período do dia vinte e um do mês anterior ao dia vinte do mês de
referência e o IGP-DI/FGV refere-se a período do dia um ao dia trinta do mês em referência.
CPA-20 | Módulo 3


quem não tem.
CDI X SELIC
3.1.2 TR (TAXA REFERÊNCIAL)
⎡ (1+ TBF ) ⎤
TR = ⎢ ⎥ −1
⎢⎣ R ⎥⎦
3.1.3 COPOM
Índice utilizado na meta: IPCA. É composto pela diretoria colegiada do BACEN
Não confunda:
#DICA DO PROFESSOR:
Desde dezembro de 2017 a taxa de juros selic-meta não pode ser mais definida com
viés, que foi extinguido. Como essa alteração já tem mais de 6 meses, para sua prova,
a taxa de juros não pode ser definida com viés, ou seja, para alterá-la antes da próxima
reunião, será necessário convocar uma reunião extraordinária.
CPA-20 | Módulo 3
3.1.4 Política Monetária

Conjunto de medidas adotadas pelo Governo visando adequar os meios de pagamento
disponíveis às necessidades da economia do país, bem como, controlar da quantidade de
dinheiro em circulação no mercado e que permite definir as taxas de juros.
Instrumentos:
•• Depósito compulsório;
•• Operações de Redesconto;
•• Open Market (operações de mercado aberto).
DEPÓSITO COMPULSÓRIO
Representa uma parcela dos recursos depositados nos bancos que não pode ser aplicado,
devendo ser depositadas no banco central;
Limita a criação de moedas feita pelas instituições monetárias;
Atualmente existe 3 tipos de compulsórios: Compulsório sobre depósito à vista, depósito à
prazo e poupanças;
IMPORTANTE:
Uma elevação na alíquota do depósito compulsório provoca uma redução da liquidez
e uma elevação nas taxas de juros.
OPERAÇÃO DE REDESCONTO
A taxa de redesconto é a taxa de juros que o Banco Central (BC) usa para emprestar dinheiro a
bancos comerciais. Em geral, os bancos comerciais necessitam de empréstimos de curto prazo
para cobrir seus caixas e podem não encontrar outras instituições financeiras que os possam
emprestar, por falta de liquidez no mercado. Nesse caso, o BC funciona como um emprestador
de última instância para estes bancos.
O Banco Central usa a taxa de redesconto como parte de sua política monetária da seguinte
forma: quando quer estimular a economia aumentando a base monetária e a disponibilidade
de crédito, diminui a taxa de redesconto para que os bancos comerciais se sintam mais
encorajados a realizar estes empréstimos de curto prazo. De forma contrária, quando quer
desacelerar a economia, aumenta a taxa de redesconto e dessa forma, os bancos comerciais
têm que reservar uma parte maior de seus recursos para o cumprimento de necessidades de
curto prazo.
OPEN MARKET (MERCADO ABERTO)
É a compra e ou venda de T.P.F (Título Público Federal) executada pelo BACEN;
É o instrumento mais ágil e eficaz que o governo dispõe para fazer política monetária;
Comentário: É sem dúvida o melhor e, mais eficaz instrumento para fazer política monetária
do BACEN, por ter um resultado imediato e confiável.
CONSEQÜÊNCIAS DA POLÍTICA MONETÁRIA
LIQUIDEZ INFLAÇÃO PIB

AUMENTAR (↑)
Compulsório e REDUZ REDUZ REDUZ
Redesconto ou ↓ ↓ ↓
VENDER T.P.F
REDUZIR (↓)
Compulsório e ↑ ↑ ↑
Redesconto ou AUMENTA AUMENTA AUMENTA
COMPRAR T.P.F
RELAÇÃO ENTRE JUROS E ATIVIDADE ECONÔMICA

•• Por que juros altos impactam na atividade econômica (PIB)?
Com um cenário de juros altos, o crédito fica mais caro (custo do dinheiro), com isso as
pessoas consomem menos (menos compras), resultando em uma atividade econômica
menor (indústrias produzem menos, pois a demanda está menor).
•• Por que não temos juros baixos para que a atividade econômica (PIB) cresça?
Em um cenário de juros baixos, o crédito fica mais barato (custo do dinheiro), com isso
as pessoas consomem mais (mais compras), resultando em uma atividade econômica
maior. Porém, esse aquecimento na demanda (procura por produtos/serviços) irá gerar
um aumento nos preços (lei da oferta e demanda), gerando muitas vezes inflação (que se
estiver em um nível muito alto não é positivo para o país).
3.1.5 Política Fiscal

Conjunto de medidas adotadas pelo Governo, dentro do orçamento do Estado, que visam
obter as rendas indispensáveis à satisfação das despesas públicas.
Chamamos de política fiscal as decisões do governo sobre como e quando irá arrecadar de
tributos (impostos, taxas e contribuições) e sobre quanto e de que forma irá gastar os recursos
disponíveis.
CPA-20 | Módulo 3
Contas do Setor Público:

Despesas Superávit/
Receita não Déficit
Impostos financeiras Primário

Pagamento de juros
sobre a dívida pública
Superávit
Déficit Nominal
3.1.6 Política Cambial

Política federal que orienta o comportamento do mercado de câmbio e da taxa de câmbio
•• O Brasil adota um regime de Política Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial.
•• Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes o Bacen não intervém no mercado,
permanecendo inalterado as reservas internacionais.
RESERVAS INTERNACIONAIS
As Reservas Internacionais de um país são formadas por ativos em moedas estrangeiras, como
Títulos depósitos bancários, ouro, etc., que podem ser usados para pagamentos de dívidas
internacionais.
3.1.7 Valoriação e Desvalorização Cambial
3.1.8 Taxa de Câmbio

de outra moeda.
DÓLAR Spot: Taxa à vista.
DÓLAR forward: Taxa negociada no mercado futuro (Contratos a termo).
3.1.9 Contas Externas

É o registro das transações de um país com o resto do mundo. No Brasil, os valores são
expressos em dólares americanos, mesmo quando são efetuados com outros países que não os
EUA. Duas grandes contas formam o balanço de pagamentos de um país:
a) Conta Corrente:
Engloba os registros de três outras contas: a balança comercial, a conta de serviços e rendas e
as transferências unilaterais.
I. Balança comercial: Registra o comércio de bens, na forma de exportações e importações.
Quando as exportações são maiores que as importações temos um superávit na Balança
Comercial. Um déficit ocorre quando as importações são maiores que as exportações.
II. Conta de Serviços e Rendas: inclui os pagamentos/recebimentos relacionados com o
comércio de bens, como fretes e seguros, as receitas/despesas com viagens internacionais,
o aluguel de equipamentos, os serviços governamentais, a exportação e importação de
serviços e o pagamento/recebimento de juros e de lucros e dividendos.
CPA-20 | Módulo 3
III. Transferências Unilaterais: contabilizam o saldo líquido das remessas de recursos ou

doações feitas entre residentes no Brasil e residentes em outros países.
b) Conta de Capitais: registra o saldo líquido entre as compras de ativos estrangeiros por
residentes no Brasil e a venda de ativos brasileiros a estrangeiros.

Inflação: 9%
Fisher.

Taxa REAL = ⎢⎜ ⎟ − 1⎥ x100
Logo:
1,15
Taxa real: = 1,1055 = 5,5%
1,09


Definições:
JUROS SIMPLES:
FV = PV (1+ i x n)
Onde:
Exemplo 1:
FV = 10.000(1+ 0,01x10)
FV = 11.000,00
Exemplo 2:
6
FV = 10.000(1+ 0,12 x )
12
FV = 10.600,00
CPA-20 | Módulo 3
JUROS COMPOSTO:
FV = PV (1+ i) n
Onde:
Exemplo:
FV = 10.000(1+ 0,01)10
FV = 11.046,22
Exemplo 2:
6
FV = 10.000(1+ 0,12)12
FV = 10.583,00
Comentário:
simples.
juros simples.
3.2.3 Fluxo de Pagamentos
•• Valor Presente (VP): É o valor investido em uma aplicação na data atual. Ou o valor de um
montante no futuro, descontado por alguma taxa de juros (trazido a valor presente).
•• Valor Futuro (FV): É o valor atual do investimento, acrescentado dos juros de determinado
período (descontando os pagamentos no meio desse período, se houver).
•• Taxa de Desconto: É a taxa utilizada para determinar o valor do dinheiro na data de hoje
que será recebido somente em algum momento do futuro.
•• Cupom Zero: Tipo de título que não paga nenhum juro durante o seu prazo de duração. O
rendimento total, acrescido do valor principal que foi investido, será pago no vencimento
do título.
•• Taxa Interna de Retorno (TIR): É a taxa que visa determinar a rentabilidade de um
investimento. Um investimento é atrativo quando sua TIR é superior à taxa do Custo de
Oportunidade.
3.2.4 Custo de Oportunidade

É o quanto o investidor deixa de ganhar por optar por um outro investimento. Ao escolher por
outra opção, está deixando de ganhar uma taxa na primeira opção que o mesmo possuía.
3.2.5 Taxa Livre de Risco

Os diversos ativos onde o investidor pode aplicar seu dinheiro possuem risco. Isso significa que
o preço e as taxas de todos os ativos possuem volatilidade.
Alguns ativos possuem alta volatilidade outros possuem baixa volatilidade, portanto são de
alto risco ou de baixo risco respectivamente.
No Brasil, os participantes do mercado aproximam a taxa DI ou a taxa SELIC como sendo a taxa
livre de riscos, apesar de sua volatilidade não ser desprezível.
3.2.6 Custo ponderado de capital (wacc)

Uma empresa capta recursos financeiros basicamente através de dois mecanismos: emissão
de dívida (capital de terceiros) ou emissão de ações (Capital próprio).
Os acionistas, a princípio, correm os maiores riscos dentro da empresa porque os detentores
dos títulos e contratos de dívida possuem preferência no recebimento de seus créditos contra
a empresa. Desta forma podemos esperar que a rentabilidade exigida pelo acionista seja maior
do que a rentabilidade paga aos outros credores.
Porém, por outro lado, quanto mais dívida emitida mais arriscada fica a empresa, pois a dívida
cria a obrigação forte de pagamento de juros e principal, o que pode levar a empresa à falência
caso esses compromissos não sejam honrados.
CPA-20 | Módulo 3
O custo médio ponderado de capital, conhecido também por WACC (weighted-average cost of
capital) é:
WACC = custo médio ponderado de capital

CP = capital próprio avaliado a preços de mercado
CT = capital de terceiros avaliado a preços de mercado
iCP = custo do capital próprio (remuneração do acionista)
iCT = custo do capital de terceiros (remuneração dos credores)
T = alíquota de imposto de renda
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
A empresa que não possui capital de terceiros, apenas capital próprio, é uma empresa que
possui um alto WACC. Isso se deve ao fato do custo do capital próprio ser mais alto do que o
custo do capital de terceiros
Para poder crescer mais rápido do que a geração de capital que o negócio proporciona e baixar
o WACC, a empresa começa a contrair dívidas. Isso significa que a empresa está alavancando
os recursos próprios com o uso de recursos de terceiros.
O endividamento possibilita mais crescimento e menor WACC, porém aumenta o risco de
inadimplência e por consequência de falência da empresa. Quanto mais alavancada, mais
arriscada fica a empresa.
3.2.7 Retorno Histórico e Retorno Esperado

Entende-se por retorno histórico a rentabilidade passada de um ativo. A média destas
rentabilidades é conhecida como retorno esperado, representando uma expectativa futura de
retorno.
1. No Brasil, o índice de preço cuja taxa de variação é adotada como meta de Inflação é o:
a) IPA.
b) IPCA.
c) INCC.
d) IGP-M.
2. Dentre os índices abaixo, qual que mais impacta o desempenho do IGP-M:

a) IPCA.
b) IPC.
c) IPA.
d) INCC.
3. A alíquota de recolhimento de compulsório sobre depósito à vista aumenta, e não há qualquer

ação compensatória por parte da autoridade monetária. Com relação a liquidez do mercado
financeiro e as taxas de juros, ocorrem, respectivamente:
a) Elevação e elevação.
b) Redução e redução.
c) Redução e elevação.
d) Elevação e redução.
4. Se o país exportou mais bens para o exterior do que importou, pode-se dizer sobre a Balança
Comercial:
a) foi superavitária.
b) foi deficitária.
c) maior que balança de pagamentos.
d) depende da taxa de câmbio.
5. O que acontece se houver uma elevação da taxa flutuante sem intervenção banco central?
a) Valoriza moeda local.
b) Desvaloriza moeda local.
c) Aumenta as reservas internacionais.
d) Diminui as reservas internacionais.
6. De acordo com a paridade de juros, no regime de câmbio flutuante, tudo mais igual, um
aumento nos juros pagos pelos depósitos em uma moeda, de determinado país, permite que:
a) Essa moeda seja depreciada em relação as moedas estrangeiras.
b) Essa moeda seja valorizada em relação as moedas estrangeiras.
c) Os juros pagos pelos depósitos em moeda estrangeira diminuam.
d) Não ocorram alterações nas taxas de câmbio.
7. O que acontece se houver uma elevação da taxa flutuante sem intervenção banco central?
a) Valoriza moeda local.
b) Desvaloriza moeda local.
c) Aumenta as reservas internacionais.
d) Diminui as reservas internacionais.
8. A taxa de câmbio (PTAX) divulgada pelo BACEN – Banco Central do Brasil – é apurada a partir da
média apurada das operações:
a) Realizadas no mercado futuro de dólar comercial.
b) Relativas às exportações de mercadorias.
c) Realizadas no mercado interbancários de câmbio.
d) Relativas às importações de mercadorias.
9. Dados de uma aplicação financeira em Certificado de Depósito Bancário (CDB):

→ Valor da aplicação: R$ 60.000,00;
→ Rentabilidade nominal bruta de operação no período: 3%;
→ Imposto de renda na fonte: 20% sobre o rendimento bruto;
→ Taxa de inflação do período: 2,8%.
Nessa aplicação:
a) A rentabilidade real líquida foi negativa.
b) O valor do resgate líquido da operação foi R$ 26.000,00.
c) A rentabilidade real bruta foi negativa.
d) A rentabilidade nominal bruta foi inferior à taxa de inflação.
CPA-20 | Módulo 3
10. Um investidor efetuou uma aplicação em títulos de renda fixa, que lhe proporcionou um rendi-
mento de 3%. Nesse mesmo período, a taxa de inflação registrou deflação de 2%. A taxa real de
juros dessa aplicação foi:
a) Negativa.
b) Superior a nominal.
c) Inferior a nominal.
d) Igual a nominal.
11. Dada a taxa nominal de 10% e inflação de 4%, qual é o cálculo para obter a taxa real:
a) (((1,10/1,04) – 1) x 100)
b) (((1,10/1,04) x 100) – 1)
c) (((1,04/1,10) – 1) x 100)
d) (((1,04/1,10) x 100) – 1)
12. Um capital C aplicado por 2 anos a juros compostos e à taxa i ao mês, proporcionará um mon-
tante igual a:
a) C(1 + 2i)
b) C(1 + i)2
c) C(1 + i)24
d) C(1 + 24i)
13. O preço unitário (PU) de um título de renda fixa é o:

a) Quociente entre o total dos cupons e o total das amortizações.
b) Preço de resgate do título na data de vencimento, ou seja, o seu valor nominal.
c) Valor presente das amortizações e do principal.
d) Preço pelo qual o título foi originalmente emitido.
14. O Valor Presente em um fluxo de pagamento é:

a) Proporcional a taxa de desconto.
b) Proporcional ao prazo.
c) Inversamente proporcional a taxa de desconto.
d) Inversamente proporcional ao prazo.
Gabarito: 1. B 2. C 3. C 4. A 5. B 6. B 7. B 8. C 9. A 10. B 11. A 12. C 13. C 14. C
Módulo 4
4. INSTRUMENTOS DE RENDA VARIÁVEL, RENDA FIXA E DERIVATIVOS

(17 A 25%)

Este é o módulo mais extenso. Aqui, será necessário que você, futuro certificado, compreenda
as principais opções de investimento, renda fixa, variável e derivativos.
Desses assuntos, o mais complexo é derivativos. Para quem não trabalha com essa opção de
investimento, pode se tornar mais complexo entender seu funcionamento com uma simples
leitura. Normalmente, a prova tem de 2 a 4 questões sobre esse tema. Logo, é importante
entender bem todos os conceitos.
A parte de tributação também é bastante cobrada. É muito importante que você compreenda
como ela funciona.
Bons estudos.
4.1 INSTRUMENTOS DE RENDA VARIÁVEL
4.1.1 Definição
4.1.2 Ações
Ação representa a menor “fração” do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do
capital nas sociedades anônimas. Quem adquire estas “frações” é chamado de acionista que
vai ter uma certa participação na empresa, correspondente a quantas destas “frações” ele
detiver.
TIPO DE AÇÕES
BÔNUS DE SUBSCRIÇÃO
Bônus de subscrição são títulos negociáveis emitidos por sociedades por ações, que conferem
aos seus titulares, nas condições constantes do certificado, o direito de subscrever ações do
capital social da companhia, dentro do limite de capital autorizado no estatuto.
Os bônus de subscrição podem ser atribuídos, como vantagem adicional, aos subscritores de
emissões de ações e debêntures. No entanto, a emissão pode também ser alienada, em que o
investidor terá que pagar um preço por esse direito, para que, em futuras emissões, possa ter
a preferência na subscrição.
DEPOSITARY RECEIPTS (DR’s)

São títulos negociados em um país que têm como lastro ações de uma empresa que está
instalada fora deste país.
Do ponto de vista do Brasil, DR’s são recibos de depósitos lançados por empresas brasileiras
que desejam (e podem) colocar ações no mercado internacional. Estes recibos têm como lastro
as ações destas mesmas empresas.
CPA-20 | Módulo 4
4.1.3 AGO e AGE
ASSEMBLÉIA GERAL ORDINÁRIA – AGO

Anualmente, nos 4 (quatro) primeiros meses seguintes ao término do exercício social, deverá
haver 1 (uma) assembléia-geral para:
I. tomar as contas dos administradores, examinar, discutir e votar as demonstrações
financeiras;
II. deliberar sobre a destinação do lucro líquido do exercício e a distribuição de dividendos;
III. eleger os administradores e os membros do conselho fiscal, quando for o caso;
IV. aprovar a correção da expressão monetária do capital social.
A assembleia-geral é ordinária quando tem por objeto as matérias acima citadas, e
extraordinária nos demais casos.
A companhia deverá enviar à CVM edital de convocação da assembleia geral ordinária, em até
15 (quinze) dias antes da data marcada para a sua realização ou no mesmo dia de sua primeira
publicação, o que ocorrer primeiro. Deverá enviar também todos os documentos necessários
ao exercício do direito de voto nas assembleias gerais ordinárias. Além disso, disponibilizará
o sumário das decisões tomadas na assembleia, no mesmo dia da sua realização, e ata da
assembleia geral ordinária, em até 7 (sete) dias úteis de sua realização.
ASSEMBLÉIA GERAL EXTRAORDINÁRIA – AGE

A assembléia-geral extraordinária que tiver por objeto a reforma do estatuto somente se
instalará em primeira convocação com a presença de acionistas que representem 2/3 (dois
terços), no mínimo, do capital com direito a voto, mas poderá instalar-se em segunda com
qualquer número.
OBS: assembleia-geral ordinária e a assembleia-geral extraordinária poderão ser, cumulativa-
mente, convocadas e realizadas no mesmo local, data e hora, instrumentadas em ata única.

dividir no mínimo 25% do seu lucro líquido.
#FICADICA:
O valor distribuído em forma de dividendos é descontado do preço da ação.
Bonificações: Correspondem à distribuição de novas ações para os atuais acionistas, em
função do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuição de bonificação
em dinheiro.
PRINCIPAIS DIREITOS DO ACIONISTA MINORITÁRIO

I. Participar nos lucros sociais, recebendo dividendos, juros sobre o capital e bonificações;
II. Comparecer às assembleias e, conforme a espécie da ação, votar;
III. Ter acesso às demonstrações financeiras da companhia, às informações eventuais (e.g.
fatos relevantes) e periódicas (como o Formulário de Referência) e aos seus atos societários;
IV. Fiscalizar, na forma da Lei das Sociedades por Ações, a gestão dos negócios sociais;
V. Receber extratos de sua posição acionária;
VI. Exercer eventuais direitos de subscrição;
VII. Participar do acervo da companhia, em caso de liquidação;
VIII. D
ispor dos meios e procedimentos legais para fazer assegurar os seus direitos, que não
podem ser afastados pelo.
ACIONISTA CONTROLADOR
Pessoa natural ou jurídica, ou grupo de pessoas vinculadas por acordo de acionistas, que
possui a maioria dos votos (Ações Ordinárias) nas deliberações da assembleia geral e o poder
de eleger a maioria dos administradores da companhia, e usa efetivamente seu poder para
dirigir as atividades sociais e orientar o funcionamento da companhia.
“TAG ALONG”
Quando há mudança de controle de companhia aberta, os demais acionistas detentores de
ações com direito a voto devem receber uma oferta pública de compra de suas ações pelo
mesmo valor pago pelas ações do controlador e os acionistas preferenciais, quando for o caso,
deverão receber uma oferta de, no mínimo, 80% do valor pago por ação com direito a voto,
integrante do bloco de controle.
CPA-20 | Módulo 4
4.1.5 Oferta Primária e Secundária
AGENTES UNDERWRITER
Bancos de Investimento, Bancos Múltiplos com carteira de Investimento, Sociedade
Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários (SDTVM) e Sociedade Corretora de Títulos e
Valores Mobiliários.
MERCADO PRIMÁRIO
MERCADO SECUNDÁRIO
#FICADICA:
A liquidação na compra e venda de ações acontecem em D + 3.
padrão.
bolsas de valores.
CUSTO DA OPERAÇÃO

De R$ 0,01 a R$ 135,07 R$ 2,70 0,00 %
De R$ 135,08 a R$ 498,62 R$ 0,00 2,00 %
De R$ 498,63 a R$ 1.514,69 R$ 2,49 1,50 %
De R$ 1.514,70 a R$ 3.029,38 R$ 10,06 1,00 %
A partir de R$ 3.029,39 R$ 25,21 0,50 %
Informação adicional: na prova não é cobrado estes valores

Abertas:
Fechadas:
CPA-20 | Módulo 4
4.1.6 Precificação
CÁLCULO DO ÍNDICE DE LUCRO POR AÇÃO – LPA

O índice ilustra o benefício auferido por ação emitida pela empresa, ou seja, o resultado líquido
obtido em determinado período. A quantidade de ações emitida pode ser determinada pelo
numero de ações que compõem o capital social da companhia ao final do exercício social, ou
em função de sua quantidade média calculada no período. O índice LPA representa a parcela
do lucro líquido pertencente a cada ação, sendo que sua distribuição aos acionistas é definida
pela política de dividendos adotada pela companhia.
LPA = Lucro Líquido / Número de Ações Emitidas.
CÁLCULO DO ÍNDICE PREÇO/LUCRO DE UMA EMPRESA – (P/A)

O índice Preço/Lucro de uma ação (também conhecido por múltiplo de lucros ou P/LPA) é um
índice usado para medir quão baratos ou caros os preços das ações estão. É provavelmente
o mais consistente indicador de ressalva quanto ao otimismo excessivo no mercado. Serve
também como um marcador de problemas e de oportunidades de negócio. Relacionando o
preço e os lucros por ação de uma companhia, pode-se analisar a avaliação de mercado das
ações de companhias relativa à riqueza que a companhia está criando realmente. O índice P/L
é calculado da seguinte forma:
É uma indicação do número de anos que se levaria para se reaver o capital aplicado na
compra de uma ação, por meio da distribuição de dividendos.
ANÁLISE TÉCNICA (GRÁFICA)

A Análise Técnica, ou gráfica estabelece projeções para os preços das ações baseadas na
observação do comportamento passado: sua demanda e oferta e a evolução passada dos
volumes negociados e os preços das ações.
Em resumo, a análise técnica estuda as movimentações nos preços passados e, a partir daí,
explica a sua evolução futura.
Os instrumentos utilizados para esta análise são gráficos de acompanhamento, gráficos ponto-
figura e gráficos de barras.
ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
Afirma que há um valor para cada ação baseado no desempenho econômico-financeiro da
empresa, comparando empresas do mesmo setor, setores diferentes e análises conjunturais,
considerando variáveis internas e externas à empresa e suas influências sobre o valor da ação.
Portanto, a análise Fundamentalista utiliza-se de informações quanto à empresa, ao setor a
que ela pertence, ao mercado de ações e à conjuntura econômica.
4.1.7 Impactos sobre os preços e quantidades das ações do investidor
GRUPAMENTO (INPLIT)
Reduzir a quantidade de ações aumentando o valor de cada ação; (Objetivo: Menor risco)
Aumenta a quantidade de ações reduzindo o valor da ação; (Objetivo: Maior liquidez)
IMPORTANTE:
Tanto no processo de split como o de inplit, o capital social do investidor, assim
como o seu montante investido, não se altera. Já quando uma companhia distribui
dividendos ou pagamentos de Juros sobre o Capital próprio, o valor distribuído é
4.1.8 Governança Corporativa:

Governança corporativa é o conjunto de práticas que tem por finalidade alinhar os objetivos da
administração da companhia aos interesses dos acionistas.
Para tanto, estabelece um sistema pelo qual as sociedades são dirigidas e monitoradas,
envolvendo os relacionamentos entre investidores (acionistas/cotistas), Conselho de
Administração, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. A análise das práticas
de governança corporativa aplicada ao mercado de capitais envolve, principalmente:
transparência, equidade de tratamento dos acionistas, prestação de contas e responsabilidade
corporativa. Boas práticas de governança corporativa logram aumentar o valor de uma
companhia, facilitar seu acesso ao capital e contribuir para sua perenidade.
Governança corporativa é o conjunto de mecanismos de incentivo e controle que visam
assegurar que as decisões sejam tomadas em linha com os objetivos de longo prazo das
organizações. Entre os mecanismos de governança, destacam-se a existência de:
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I. Conselho de administração ativo e que atue com independência;

II. Maioria obrigatória de conselheiros independentes, todos com excelente reputação no
mercado, experiência e firme compromisso de dedicação ao Conselho;
III. Comitê de Auditoria composto exclusivamente por membros independentes.
SEGMENTOS DE GOVERNANÇA CORPORATIVA
NÍVEL 1: PRINCIPAIS EXIGÊNCIAS

•• Realização de reuniões públicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano.
•• Manutenção em circulação de uma parcela mínima de ações, representando 25% (vinte e
cinco por cento) do capital social da companhia.

•• Divulgação de demonstrações financeiras de acordo com padrões internacionais IFRS ou
US GAAP.
•• Conselho de Administração com mínimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de
até 2 (dois) anos, permitida a reeleição. No mínimo, 20% (vinte por cento) dos membros
deverão ser conselheiros independentes.
•• Extensão para todos os acionistas detentores de ações ordinárias das mesmas condições
obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de, no mínimo,
80% (oitenta por cento) deste valor para os detentores de ações preferenciais (tag along).
NOVO MERCADO: PRINCIPAIS EXIGÊNCIAS

•• Transparência maior na gestão e na publicação;
•• 100% das ações devem ser ordinárias;
•• 100% tag along
•• IPO de no mínimo 10 milhões;
•• Manter no mínimo 25% das ações em circulação;
Comentário: Nem todas as empresas de capitais abertos que operam na Bovespa, encaixa em
um dos níveis de governança coorporativa citada acima.
RESUMO NÍVEIS DE GOVERNANÇA
NOVO
TRADICIONAL NÍVEL 1 NÍVEL 2
MERCADO
Percentual mínimo
de ações em
Não há 25% 25% 25%
circulação
(free float)
Ordinárias (ON) Ordinárias (ON) Ordinárias (ON) SOMENTE
Tipo de ações e Preferenciais e Preferenciais e Preferenciais ORDINÁRIAS
(PN) (PN) (PN) (ON)
Mínimo 5 Mínimo 5
membros, onde membros, onde
Conselho de Mínimo 3 Mínimo de 3
pelo menos 20% pelo menos 20%
Administração membros. membros
são membros são membros
independentes independentes
Padrão de
Demonstrações Facultativo Facultativo US GAAP ou IFRS US GAAP ou IFRS
Financeiras
100% para ON e
Tag Along Facultativo Facultativo 100%
80% para PN
Adoção de Câmara
Facultativo Facultativo Obrigatório Obrigatório
de Arbitragem
4.1.9 TRIBUTAÇÃO

Ações
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IMPORTANTE:
exceto em operações de day-trade, em um mês com um valor igual ou inferior a R$
20.000,00 não incorrerão em recolhimento de IR.

Devido a possível isenção de imposto para pessoa física em vendas de até R$ 20.0000,00
dentro de um mês, não é feita a retenção na fonte, quando o valor apurado (0,005% sobre o
valor de alienação) for igual ou inferior a R$ 1,00

ALÍQUOTA
FONTE
0,005% sobre → Pessoa Física,
Próprio
COMPRA E o valor de 15% sobre os alienação de até
investidor,
VENDA através de DARF
alienação rendimentos R$ 20.000,00 em um
(venda) único mês
Próprio
DAY – TRADE investidor, → Não tem
através de DARF
IOF EM AÇÕES
Investimento em ações estão isentos da cobrança de IOF, independentemente do prazo, valor
e do investidor (física ou jurídica).
4.2 INSTRUMENTOS DE RENDA FIXA
4.2.1 Definição
4.2.2 Principais Conceitos e Características de Instrumentos de Renda Fixa
operação.
momento do resgate.

CUPOM) ou sem pagamento periódico de juros (ZERO CUPOM).
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Preço Unitário:
I. PU: preço unitário do título, ou seja, o preço de negociação calculado em uma determinada
data.
II. O cálculo do PU é o valor presente dos fluxos futuros de pagamento do título.
III. O valor do PU de um título prefixado é INVERSAMENTE proporcional a taxa de juros, ou
seja, quanto maior a taxa de juros menor será o PU do título.
IV. Quanto maior o PU de um título menor será a sua rentabilidade (seu retorno).
4.2.3 Principais Instrumentos

prefixada ou pós-fixada. Para os títulos pós-fixados, por exemplo, tem-se diferentes
indexadores, que variam conforme o tipo. Existem também aqueles que não possuem
indexadores, os chamados títulos prefixados.
A Secretaria do Tesouro Nacional (STN) aperfeiçoou o Programa Tesouro Direto para deixá-lo
mais atraente, simples e acessível aos investidores. Dentre as mudanças estão a recompra
diária.
quartas-feiras.

Tesouro Deságio sobre o valor nominal
Títulos sem CUPOM, ou LTN
Prefixado (prefixado)
seja, com pagamento
LFT Tesouro Selic SELIC (pós-fixado)
de juros somente no
vencimento. NTN – B
Tesouro IPCA Juros + IPCA
(Principal)
Tesouro IPCA
NTN-B com Juros Juros + IPCA
Semestrais
Títulos com CUPOM
Tesouro
Deságio sobre o valor nominal
NTN-F Prefixado com
(prefixado)
Juros Semestrais
ATENÇÃO:
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TÍTULOS PRIVADOS BANCÁRIOS

1. Certificado de Depósito Bancário – CDB;
2. Letras Financeiras – LF;
3. Depósito à Prazo com Garantia Especial (DPGE).
CDB – CERTIFICADO DE DEPÓSITO BANCÁRIO

O CDB É um título privado de renda fixa para a captação de recursos de investidores pessoas
físicas ou jurídicas, por parte dos bancos. O CDB pode ser emitido por bancos comerciais,
bancos de investimento e bancos múltiplos, com pelo menos uma destas carteiras descritas.
•• Pré-Fixada
•• Pós-Fixada
Liquidez: O CDB pode ser negociado no mercado secundário. O CDB também pode ser resgatado
antes do prazo final caso o banco emissor concorde em resgatá-lo. No caso de resgate antes do
prazo final, devem ser respeitados os prazos mínimos.
Os CDB’s não podem ser indexados à variação cambial. Quando o investidor deseja obter um
rendimento atrelado à variação cambial, é necessário fazer um contrato de swap paralelo ao
CDB. “CDB swapado”.
IMPORTANTE:
Possuem cobertura do FGC até o limite vigente, atualmente de R$ 250.000,00:
LETRAS FINANCEIRAS
QUEM PODE EMITIR:
•• Bancos Comerciais, Investimento e Múltiplo;
•• Sociedades de crédito, financiamento e investimento;
•• Caixas econômicas;
•• Companhias hipotecárias;
•• Sociedades de crédito imobiliário;
•• BNDES.
A LF terá prazo mínimo de 24 meses para o vencimento, vedado o resgate, total ou parcial,
antes do vencimento pactuado.
A LF não pode ser emitida com valor nominal unitário inferior a R$ 1.000.000,00 (Um milhão
de reais).
IMPORTANTE:
LF NÃO está coberta pelo FGC.
DEPÓSITO A PRAZO COM GARANTIA ESPECIAL – DPGE

O DPGE é um título de renda fixa representativo de depósito à prazo criado para auxiliar
instituições financeiras – bancos comerciais, múltiplos, de desenvolvimento, de investimento,
além de sociedades de crédito, financiamento e investimentos e caixas econômicas – de porte
pequeno e médio a captar recursos. Assim, confere ao seu detentor um direito de crédito
contra o emissor.
Os DPGEs podem remunerar a taxas pré ou pós-fixadas. O prazo de resgate é determinado
no momento da contratação, mas não pode ser inferior a 6 meses nem superior a 36. Uma
característica importante é a não poder resgatar antecipadamente nem parcialmente.
IMPORTANTE:
O total de créditos de cada pessoa contra a mesma instituição associada ao FGC, ou
contra todas as instituições associadas do mesmo conglomerado financeiro, relativo a
investimento em DPGE, será garantido até o valor máximo de R$ 20.000.000,00 (vinte
milhões de reais).
TÍTULOS CORPORATIVOS
1. Debêntures
2. Debêntures Incentivadas
3. Notas Promissórias
DEBÊNTURES
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IMPORTANTE:
AGENTE FIDUCIÁRIO
A função do agente fiduciário é proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma
fiscalização permanente e atenta, verificando se as condições estabelecidas na escritura da
debênture estão sendo cumpridas.
Entende-se por relação fiduciária a confiança e lealdade estabelecida entre a instituição
participante (administradora, gestora, custodiante, etc.) e os cotistas
A emissão pública de debêntures exige a nomeação de um agente fiduciário. Esse agente deve
ser ou uma pessoa natural capacitada ou uma instituição financeira autorizada pelo Banco
Central para o exercício dessa função e que tenha como objeto social a administração ou a
custódia de bens de terceiros (ex.: corretora de valores).
O agente fiduciário não tem a função de avalista ou garantidor da emissão.
O Agente Fiduciário poderá usar de qualquer ação para proteger direitos ou defender
interesses dos debenturistas, sendo-lhe especialmente facultado, no caso de inadimplemento
da emitente:
•• executar garantias reais, receber o produto da cobrança e aplicá-lo no pagamento, integral
ou proporcional dos debenturistas;
•• requerer falência da emitente, se não existirem garantias reais;
•• representar os debenturistas em processos de falência, concordata, intervenção ou
liquidação extrajudicial da emitente, salvo deliberação em contrário da assembleia dos
debenturistas;
•• tomar qualquer providência necessária para que os debenturistas realizem os seus créditos.
GARANTIA DEBÊNTURES
A debênture poderá, conforme dispuser a escritura de emissão, ter garantia real, garantia
flutuante, garantia sem preferência (quirografária), ou ter garantia subordinada aos demais
credores da empresas ordem hierárquica das garantias são:
1. GARANTIA REAL: fornecida pela emissora pressupõe a obrigação de não alienar ou onerar
o bem registrado em garantia, tem preferência sobre outros credores, desde que averbada
no registro. É uma garantia forte.
2. GARANTIA FLUTUANTE: assegura à debênture privilégio geral sobre o ativo da companhia,
mas não impede a negociação dos bens que compõem esse ativo. Ela marca lugar na fila
dos credores, e está na preferência, após as garantias reais, dos encargos trabalhistas e
dos impostos. É uma garantia fraca, e sua execução privilegiada é de difícil realização, pois
caso a emissora esteja em situação financeira delicada, dificilmente haverá um ativo não
comprometido pela companhia.
3. GARANTIA QUIROGRAFÁRIA: ou sem preferência, não oferece privilégio algum sobre
o ativo da emissora, concorrendo em igualdade de condições com os demais credores
quirografários (sem preferência), em caso de falência da companhia.
4. GARANTIA SUBORDINADA: na hipótese de liquidação da companhia, oferece preferência
de pagamento tão somente sobre o crédito de seus acionistas.
CROSS DEFAULT
Quer dizer que se uma dívida do emissor vencer e ele ficar inadimplente, as debêntures
também estarão vencidas automaticamente. O contrário é verdadeiro, ou seja, se ele não pagar
a debênture, ou os juros, as outras dívidas podem ser declaradas vencidas automaticamente. É
como se fosse um “bloco único” de obrigações inter-relacionadas.
ESCRITURA
É o documento legal que declara as condições sob as quais a debênture foi emitida.
Especifica direitos dos possuidores, deveres dos emitentes, todas as condições da emissão,
os pagamentos dos juros, prêmio e principal, além de conter várias cláusulas padronizadas
restritivas referentes as garantias (se a debênture for garantida).
DEBÊNTURES ICENTIVADAS – DI
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NOTAS PROMISSÓRIAS
Quem pode emitir: Sociedades anônimas não financeiras.
São vedadas as ofertas públicas de notas promissórias por instituições financeiras, sociedades
corretoras e distribuidoras de títulos e valores mobiliários e sociedades de arrendamento
mercantil. Dessa forma, as Notas Promissórias dessas instituições não são valores mobiliários.
A venda de nota promissória comercial necessita obrigatoriamente de uma instituição
financeira atuando como agente colocador, podendo ser uma distribuidora ou corretora. Pode
ser resgatada antecipadamente (o que implica na extinção do título) caso o prazo mínimo de
30 dias seja cumprido, e que o titular (investidor) da NP concorde.
A nota promissória comercial não possui garantia real, por isso é um instrumento para
empresas com bom conceito de crédito.
Prazo
•• O prazo mínimo da NP é de 30 dias.
•• O prazo máximo da NP é de 180 dias para S.A. de capital fechado e 360 dias para S.A. de
capital aberto.
Índice de Preços: Como o prazo máximo de uma NP é de 360 dias, e a remuneração de ativos
por índice de preços exige prazo mínimo de um ano, uma NP não pode ser remunerada por
índice de preços. Ou seja, uma NP emitida com prazo de 1 ano teria um pouco mais de 360
dias, pois teria 365 ou 366 dias.
DEBÊNTURES X NOTA PROMISSÓRIAS (COMMERCIAL PAPERS)
DEBÊNTURES NOTA PROMISSÓRIAS

Captação de recursos para
Captação de recursos para
OBJETIVO financiamento de
financiamento de CAPITAL FIXO
CAPITAL DE GIRO
PRAZO LONGO PRAZO CURTO PRAZO
QUEM PODE EMITIR SA Abertas1 SA Aberta e SA Fechada
QUEM NÃO
Instituições Financeiras Instituições Financeiras
PODE EMITIR
PRAZO MÍNIMO
360 dias 30 dias
PARA RESGATE
PRAZO MÁXIMO - SA Aberta: 360 dias
Não tem
PARA RESGATE - SA Fechada: 180 dias
FGC Não está coberto Não está coberto
TÍTULOS DO SEGMENTO IMOBILIÁRIO E AGRÍCOLA
1. Letra de Crédito Imobiliário – LCI
2. Letra de Crédito do Agronegócio – LCA
3. Certificado de Recebíveis Imobiliários – CRI
4. Certificado de Recebíveis do Agronegócio – CRA.
5. Cédula de Produtor Rural – CPR
6. Certificado de Direitos Creditórios do Agronegócio – CDCA
7. Cédula de Crédito Imobiliário – CCI
LETRAS DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO

Título emitido por bancos comerciais, bancos múltiplos com carteira de crédito imobiliário,
a Caixa Econômica Federal, sociedades de crédito imobiliário, associações de poupança e
empréstimo, companhias hipotecárias e demais espécies de instituições que venham a ser
expressamente autorizadas pelo Banco Central. Obrigatoriamente, registrada na Cetip.
Emitido sob a forma nominativa, podendo ser transferível mediante endosso em preto. É
lastreado por créditos imobiliários garantidos por hipoteca ou por alienação fiduciária de
coisa imóvel, conferindo aos seus tomadores direito de crédito pelo valor nominal, juros e, se
for o caso, atualização monetária nelas estipulados.
A LCI poderá ser garantida por um ou mais créditos imobiliários, mas a soma do principal das
LCI emitidas não poderá exceder o valor total dos créditos imobiliários em poder da instituição
emitente.
Prazos: O prazo de vencimento destes papéis é limitado pelo prazo das obrigações imobiliárias
que serviram de base para o seu lançamento.
Garantias: Aplicações em LCI contam com garantia real e também com a cobertura do Fundo
Garantidor de Crédito – FGC, até o limite vigente que atualmente de R$ 250.000,00.
IMPORTANTE:
Pessoas físicas que investem em Letras de Crédito Imobiliário (LCI) possuem isenção
de Imposto de Renda (IR).

São títulos de crédito representativos de promessa de pagamento em dinheiro, de execução
extrajudicial, emitidos com base em lastro de recebíveis originados de negócios realizados
beneficiamento ou industrialização de produtos ou insumos agropecuários ou de máquinas e
implementos utilizados na atividade agropecuária.
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Título de crédito representativo de uma promessa de pagamento em dinheiro, este título só

pode ser emitido por bancos e por cooperativas de crédito (instituição financeira pública ou
privada).
Os recebíveis vinculados ao LCA deverão ser registrados em sistemas de registro e liquidação
financeira de ativos e custodiados em instituição autorizada.
Garantias: As LCA´s estão cobertas pelo FGC, limitadas a R$ 250.000,00.
IMPORTANTE:
Pessoas físicas que investem em Letras de Crédito do Agronegócio (LCA) possuem
isenção de Imposto de Renda (IR).
CERTIFICADOS DE RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIO (CRI)

São títulos de renda fixa de longo prazo emitidos exclusivamente por uma companhia
securitizadora, com lastro em um empreendimento imobiliário que pagam juros ao investidor.
Os lastros mais comuns de um CRI são os créditos decorrentes de contratos de compra e venda
com alienação fiduciária do Sistema de Financiamento Imobiliário (SFI).
A oferta pública de distribuição de CRI só pode ser iniciada após a concessão de registro e
estando o registro de companhia aberta da companhia securitizadora atualizado junto a CVM.
Os CRI’s representam uma ótima opção de investimento para pessoas físicas, bancos, fundações
e fundos de investimento.
IMPORTANTE:
Somente CRI com valor nominal mínimo de R$ 300.000,00 (trezentos mil reais) pode
ser objeto de distribuição pública.
Algumas das vantagens de se investir em CRI’s:

•• Investimento de longo prazo com rentabilidade acima dos títulos públicos;
•• Possuem garantia real, porém não estão cobertos pelo FGC;
•• Isenção de Imposto de Renda para pessoas físicas;
•• Substitui os investimentos imobiliários, reduzindo os custos administrativos de vacância e
reformas.
IMPORTANTE:
Investimento em CRI não estão cobertos pelo FGC.
CERTIFICADO DE RECEBÍVEIS DO AGRONEGÓCIO – CRA

Podem emitir CRA as companhias securitizadoras de direitos creditórios do agronegócio,
ou seja, instituições não financeiras constituídas sob a forma de sociedade por ações com a
finalidade de aquisição e securitização desses direitos e de emissão e colocação de Certificados
de Recebíveis do Agronegócio no mercado financeiro e de capitais.
O CRA deverá conter, no mínimo, os requisitos exigidos na legislação aplicável ao título.
Pode ser distribuído publicamente e negociado na Bolsa, bem como em mercados de balcão
organizados autorizados a funcionar pela Comissão de Valores Mobiliários.
Garantias: CRA não está coberto pelo Fundo Garantidor de Crédito – FGC.
Tributação: os rendimentos são isentos de IR, quando a CRA for emitida em favor de pessoa
física.
CÉDULA DE PRODUTO RURAL – CPR

Título no qual o emitente, produtor rural (pessoa física ou jurídica) ou cooperativa de
produção, vende antecipadamente certa quantidade de mercadoria, recebendo o valor
negociado (ou insumos) no ato da venda e comprometendo-se a entregá-la na qualidade e no
local acordado em uma data futura.
O emitente deve procurar uma instituição (banco ou seguradora) que dê garantia à CPR, pois
aumenta o universo de compradores interessados em adquiri-la. Essa instituição, após análise
do cadastro e garantias que o emitente oferecer, acrescenta seu aval ou agrega um seguro.
Garantias: Dentre os tipos de garantia real admitidos para a CPR, o penhor rural tem sido
apontado como o mais utilizado. São destacados dentre os fatores responsáveis pela pouca
utilização da hipoteca e da alienação fiduciária, respectivamente, a maior dificuldade de
execução da garantia e a falta de prática na utilização do instrumento pelos emissores.
De posse da CPR avalizada ou segurada o emitente pode negociá-la no mercado.
A CPR pode ser negociada por intermédio do mercado de balcão ou – por meio do leilão
eletrônico do Banco do Brasil, em bolsas de mercadorias.
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CERTIFICADO DE DIREITOS CREDITÓRIOS DO AGRONEGÓCIO – CDCA

Certificado de Direitos Creditórios do Agronegócio é um título de crédito nominativo, de livre
negociação, representativo de promessa de pagamento em dinheiro e constitui título executivo
extrajudicial. O CDCA é emitido vinculado a direitos creditórios originários de negócios
realizados por agentes da cadeia produtiva do agronegócio.
Principais Vantagens para o investidor

I. Obtenção de recursos para atender as necessidades de fluxo de caixa, com taxa de juros
fixa ou flutuante, utilizando o CDCA como título de crédito, emitido em taxa de juros fixa
ou flutuante.
II. Ausência de comprovação do direcionamento dos recursos.
III. Alíquota zero de IOF.
Podem emitir CDCA as cooperativas de produtores rurais e de outras pessoas jurídicas que
exerçam a atividade de comercialização, beneficiamento ou industrialização de produtos e
insumos agropecuários ou de máquinas e implementos utilizados na produção agropecuária.
Os lastros do título devem ser registrados em entidades autorizadas pelo Banco Central, como
o RTA, por exemplo.
Isenção do IOF – Imposto sobre Operações Financeiras.
Isenção do Imposto de Renda para Pessoas Físicas.
CÉDULA DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO – CCI

A Cédula de Crédito Imobiliário (CCI) representa um crédito que é originado a partir da
existência de direitos de crédito imobiliário com pagamento parcelado. Quem emite a cédula
é o credor, com o objetivo de simplificar a cessão do crédito.
A CCI transforma um contrato particular em um título passível de transação. Uma de suas
vantagens é a possibilidade de emissão e negociação, independentemente da autorização do
devedor.
Esses títulos são bastante utilizados como lastro na emissão de Certificados de Recebíveis
Imobiliários (CRI’s), por oferecer mais segurança e transparência para quem investe em CRI.
A CCI poderá ser emitida com ou sem garantia, real ou fidejussória, sob a forma escritural ou
cartular.
RESUMO DOS PRINCIPAOS TÍTULOS DO SEGMENTO IMOBILIÁRIO E AGRÍCOLA
LCI LCA CRI CRA CPR

Lastro Imobiliário Agronegócio Imobiliário Agronegócio Agronegócio
Isenção IR
SIM SIM SIM SIM NÃO
(somente PF)
COBERTURA
SIM SIM NÃO NÃO NÃO
FGC
Em geral,
Instituições Instituições Companhias Companhias
EMITENTES Produtores
Financeiras Financeiras securitizadoras securitizadoras
rurais
Fiscalização BACEN CVM BACEN
CADERNETA DE POUPANÇA
período.

•• Pessoa Física e PJ Imunes: Mensal (0,5% ao mês).
•• Pessoa Jurídica: Trimestral (1,5% ao trimestre).
Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (SBPE).
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1. Caixa Econômica Federal – CEF

2. Sociedade de Crédito Imobiliário – SCI
3. Associações de Poupança e Empréstimos – APE
4.2.4 TRIBUTAÇÃO EM ATIVOS DE RENDA FIXA
IOF
IOF.
outros.
Aplicações
1. CDB
2. DPGE
3. LF
4. Debêntures
5. Cadernetas de Poupança
6. CRI, CRA, LCA, LCI, CCI, CPR, CCB.
7. Nota Promissória (commercial papers)
8. Títulos Públicos Federais: Tesouro Selic (LFT), Tesouro Prefixado (LTN), etc..
Alíquota:
IMPORTANTE:
Aplicações em CRI, CRA, LCA, LCI, CCI, CPR e Cadernetas de Poupança, Pessoa Física é
ISENTO da Cobrança de Imposto de Renda.
4.2.5 FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO

FGC é uma entidade privada, sem fins lucrativos, que administra o mecanismo de proteção
aos depositantes e investidores no âmbito do Sistema Financeiro Nacional, até os limites
estabelecidos pela regulamentação, contra instituições financeiras a ele associadas, em caso
de intervenção e liquidação extrajudicial e reconhecimento, pelo Banco Central do Brasil, do
estado de insolvência de instituição associada.
O FGC não exerce qualquer função pública, inclusive por delegação.
CPA-20 | Módulo 4
São associados ao FGC:
Para garantir uma cobertura em caso de liquidação, o FGC exige de seus associados uma
contribuição mensal ordinária que atualmente é de 0,0125% (cento e vinte e cinco décimos de
milésimos por cento) do montante dos saldos das contas referentes aos instrumentos cobertos
pelo fundo.
São objeto da garantia ordinária proporcionada pelo FGC os créditos representados pelos
seguintes instrumentos financeiros:
I. depósitos à vista (conta corrente) ou sacáveis mediante aviso prévio, depósitos de
poupança e depósitos a prazo, com (CDB) ou sem (RDB) emissão de certificado;
II. depósitos mantidos em contas não movimentáveis por cheques, destinadas ao registro e
controle do fluxo de recursos referentes à prestação de serviços de pagamento de salários,
vencimentos, aposentadorias, pensões e similares;
III. Letras: de câmbio (LC), imobiliária (LI), hipotecária (LH), de crédito imobiliário (LCI) e de
crédito do agronegócio (LCA);
IV. Operações compromissadas que têm como objeto títulos emitidos, após 8 de março de
2012, por empresa ligada.
Importante salientar que não estão cobertos pelo FGC as aplicações realizadas em Letras
Financeiras, Fundos de Investimentos, Depósitos Judiciais entre outros.
O limite atual de cobertura do FGC depende do tipo de garantia, dividindo-se em dois tipos de
garantias, ordinária e especial.
1. Garantia Ordinária: O total de créditos de cada pessoa (seja física ou jurídica) contra a
mesma instituição associada, ou contra todas as instituições associadas do mesmo
conglomerado financeiro, será garantido até o valor de R$250.000,00 (duzentos e
cinquenta mil reais).
2. Garantia Especial: O total de créditos de cada pessoa contra a mesma instituição associada
ao FGC, ou contra todas as instituições associadas do mesmo conglomerado financeiro,
relativo aos DPGE, será garantido até o valor máximo de R$20.000.000,00 (vinte milhões
de reais).
Nas contas conjuntas, a garantia ordinária está limitada mesmo valor de 250 mil reais, ou
ao saldo da conta, quando inferior a esse limite, dividido pelo número de titulares, sendo o
crédito do valor garantido feito de forma individual.
Em novembro de 2013 o Bacen criou o FGCoop, Fundo Garantidor do Cooperativismo de
Crédito (FGCoop) desvinculando os depósitos realizados pelas cooperativas singulares de
crédito e nos bancos cooperativos (Bancoob e Banco Sicredi), que antes eram vinculadas ao
FGC e após a publicação da resolução CMN 4.284 passaram a ter um fundo específico. Tantos
os ativos cobertos quanto ao valor da garantia ordinária são as mesmas do FGC.
4.3 DERIVATIVOS
4.3.1 Introdução a Derivativos

O que são os derivativos? Ativos financeiros cujos valores e características de negociação
estão amarrados aos ativos que lhes servem de referência. A palavra derivativo vem do fato
que o preço do ativo é derivado de outro ativo. Ex.: Opção de Petrobrás, o preço desta opção
é derivado do ativo “ação da Petrobrás”.
Como surgiu: Da necessidade do produtor rural garantir um preço mínimo para sua safra.
Os derivativos, em geral, são negociados sob a forma de contratos padronizados, isto é,
previamente especificados (quantidade, qualidade, prazo de liquidação e forma de cotação
do ativo-objeto sobre os quais se efetuam as negociações), em mercados organizados, com o
fim de proporcionar, aos agentes econômicos, oportunidades para a realização de operações
que viabilizem a transferência de risco das flutuações de preços de ativos e de variáveis
macroeconômicas.
Tipos de contratos de derivativos:
1 Derivativos agropecuários: têm como ativo-objeto commodities agrícolas, como café, boi,
milho, soja e outros.
2 Derivativos financeiros: têm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou índice
financeiro, como taxa de juro, taxa de inflação, taxa de câmbio, índice de ações e outros.
3 Derivativos de energia e climáticos: têm como objeto de negociação energia elétrica, gás
natural, créditos de carbono e outros.
Tipos de Derivativos:
1. Mercado de Opções
2. Mercado Futuro
3. Mercado a Termo
4. Mercado de Swap
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Participantes:
1 Hedger: opera nesse mercado buscando proteção contra oscilações de preços dos ativos.
Possui o determinado bem ou ativo financeiro.
2 Especulador: assumem o risco da operação com o objetivo de auferir ganhos com a
oscilação dos preços. Entra e sai rapidamente no mercado fazendo “apostas”.
3 Arbitrador: obtém vantagens financeiras em função de distorções nos preços do ativo nos
mercados diferentes. Monitora todos os mercados em busca de distorções a fim de lucrar
sem correr riscos.
Os três agentes são de suma importância para o mercado, pois são eles os responsáveis por
garantir liquidez e evitar distorções.
4.3.2 Mercado a Termo

É aquele em que as partes assumem compromisso de compra e venda de quantidade e
qualidade determinadas de um ativo dito real (mercadoria). O preço a termo, que é fixado na
abertura do negócio, é formado pelo preço à vista mais uma taxa de juros, que varia conforme
o prazo da transação.
As partes compradora e vendedora ficam vinculadas uma à outra até a liquidação do contrato,
ou seja:
1. comprador do termo: leva o contrato até o final do prazo contratado, paga pelo ativo
objeto do contrato e quer recebê-lo;
2. vendedor: quer levar o contrato até o final, quer entregar o ativo objeto e receber o
correspondente pagamento.
O prazo do contrato é preestabelecido.. Os prazos permitidos para negociação a termo são
de no mínimo 16 e no máximo 999 dias corridos. Comumente são negociados contratos com
prazos de 30, 60, 90, 120 ou até 180 dias
FORMAS DE LIQUIDAÇÃO
1. Por decurso de prazo;
2. Antes do decurso: os compradores podem solicitar o encerramento antes do decurso, mas
isso não alterará o valor do preço.
LIQUIDAÇÃO ANTECIPADA: Caso o comprador queira, poderá solicitar ao vendedor a
liquidação do contrato antecipadamente, implicando no pagamento do preço estipulado pelo
prazo em que o contrato ficou em aberto. Caso o vendedor aceite, o contrato é encerrado e a
posição desfeita. A liquidação antecipada poderá ser solicitada até o 3º dia útil anterior à data
de vencimento do termo.
DIREITOS E PROVENTOS: Os direitos e proventos distribuídos às ações-objeto do contrato a
termo pertencem ao comprador e serão recebidos, juntamente com as ações objeto, na data
de liquidação ou segundo normas específicas da BM&FBovespa – Câmara de Ações.
Os direitos a recebimento de dividendo, bonificação em dinheiro ou qualquer outro provento
em dinheiro e à subscrição de valores mobiliários não alterarão o respectivo preço do contrato.
Contudo, o vendedor repassará o valor equivalente ao provento devido em dinheiro, na data
da efetiva distribuição.
GARANTIAS:
São exigidas de ambos os participantes:
1. Vendedor: Cobertura, que é o depósito da totalidade dos títulos objeto da operação;
2. Comprador: Margem, que é o depósito de numerário e/ou ativos autorizados, em um
valor estabelecido pela Bovespa e BM&FBovespa – Câmara de Ações. A liquidação de uma
operação a termo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se assim o comprador
o desejar, implica a entrega dos títulos pelo vendedor e o pagamento do preço estipulado
no contrato pelo comprador.
IMPORTANTE:
Os contratos NÃO são padronizados.
4.3.3 Mercado de Opções
O QUE É UM MERCADO DE OPÇÕES?

Mercado em que são negociados direitos de compra (call) ou venda (put) de um lote de ações,
com preços e prazos de exercício preestabelecidos.
COMO CHAMAM OS INVESTIDORES DE OPÇÕES?

1. Lançador: Aquele que vende uma opção, assumindo a obrigação de, se o titular exercer,
vender ou comprar o lote de ações – objeto a que se refere.
2. Titular de opção: Aquele que tem o direito de exercer ou negociar uma opção.
Para comprar uma opção, é necessário um pagamento de um prêmio, que é o preço de
negociação, por ação-objeto, de uma opção de compra ou venda pago pelo comprador de uma
opção. O prêmio é uma fração do do preço do ativo-objeto da opção.
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COMO FUNCIONA UMA NEGOCIAÇÃO COM OPÇÕES?
OPÇÃO DE COMPRA (CALL) X OPÇÃO DE VENDA (PUT)
OPÇÕES TITULAR LANÇADOR

1. Compra a opção 1. Vende a opção
2. Paga o prêmio 2. Recebe o prêmio
3. Possui o DIREITO de comprar 3. Possui a OBRIGAÇÃO de ven-
OPÇÃO DE COMPRA (CALL) uma determinada quantidade de der uma determinada quantidade
ações a um preço pré determina- de ações a um preço pré determi-
do. nado.
4. Expectativa de alta 4. Expectativa de queda

3. Possui o DIREITO de vender 3. Possui a OBRIGAÇÃO de com-
OPÇÃO DE VENDA (PUT) uma determinada quantidade de prar uma determinada quantida-
ações a um preço pré determina- de de ações a um preço pré de-
do. terminado.
4. Expectativa de queda 4. Expectativa de alta
EXEMPLO DE UMA OPÇÃO

1. Cotação da AÇÃO na bolsa de valores:
1.1 Símbolo: PETR4 é o símbolo das ações do tipo Preferencial da Petrobrás.

1.2 Preço: 21,55 é o valor de uma ação, lembrando que em geral as ações são negociadas
em lote padrão de 100 ações.
1.3 Oscilação: é o quanto a ação oscilou de um dia para o outro.
2. Cotação de uma opção de compra (call)
2.1 Entendendo melhor Código PETRB222

•• PETR: 4 iniciais da ação, nesse caso ação da Petrobrás (PETR4)
•• B: vencimento da opção e tipo de opção. B representa uma opção de compra com
vencimento em fevereiro.
•• 222: Valor de exercício, conhecido também como strike. Nesse caso é de 22,20.
•• 1,65: Valor do prêmio por ação.
Nesse exemplo, o comprador da opção (titular) irá pagar R$ 1.650,00, para ter o direito de
comprar 1.000 ações da Petrobrás, pelo valor de R$ 22,20 até o dia 18 de fevereiro de 2019.
A diferença entre o valor à vista da ação e o preço de exercício da opção de compra (se a opção
for de venda, a ordem é alterada), chamamos de valor intrínseco. Nesse exemplo, como a ação
está cotada a 21,55 e o preço de exercício da opção é de 22,20, logo o valor intrínseco dessa
opção é de 0,65 (22,2 – 21,5)
Já o valor extrínseco é a diferença entre o valor intrínseco da opção e o valor cobrado como
prêmio. Nesse exemplo é de 1,65 – 0,65 = 1,00
Vencimento das opções: As opções vencem sempre na terceira segunda feira do mês ou no
dia útil seguinte quando esse cair em um feriado. Cada código deve carregar uma letra que
representa o mês de vencimento da opção e também o tipo de opção (compra ou venda)
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Vencimento Compra (Call) Venda (Put)

Janeiro A M
Fevereiro B N
Março C O
Abril D P
Maio E Q
Junho F R
Julho G S
Agosto H T
Setembro I U
Outubro J V
Novembro K W
Dezembro L X
Formas de exercer o direito de opção:

•• Americana: durante a vigência do contrato, a qualquer momento;
•• Europeia: apenas na data de vencimento do contrato de opções.
A relação do preço do ativo com o preço da opção determina se a opção é dita como In-The-
Money (dentro do dinheiro); At-The-Money (no dinheiro), ou Out-of-The-Money (fora do
dinheiro).
•• Opção de Compra (call) In-The-Money (ITM): Preço do ativo subjacente é superior ao
preço de exercício da opção;
•• Opção de Compra (call) Out-of-The-Money (OTM): Preço do ativo adjacente é inferior ao
preço de exercício da opção.
•• Opção de Venda (put) In-The-Money (ITM): Preço do ativo adjacente é inferior ao preço de
exercício da opção;
•• Opção de Venda (put) Out-of-The-Money (OTM): Preço do ativo adjacente é superior ao
•• Opção de Compra (call) ou Opção de Venda (put) At-The-Money (ATM): Preço do ativo
subjacente é igual ao preço de exercício da opção;
IMPORTANTE:
Se uma ação-objeto, durante o período de vigência da opção, distribuir dividendos,
juros sobre o capital próprio ou qualquer outro provento em dinheiro, o valor líquido
recebido será deduzido do preço de exercício da série, a partir do primeiro dia de
negociação ex-direito. Exemplo: se o preço de exercício é de $ 200,00, e ocorre a
distribuição de juros sobre o capital próprio no montante líquido de $ 20,00, o preço
de exercício será ajustado para $ 180,00.
GARANTIAS
Para o titular de Opções: O titular no Mercado de Opções está isento de prestar garantias, pois
o risco máximo que pode correr é ele não exercer sua posição e perder o prêmio pago.
Para o Lançador de Opções: Somente das posições lançadoras é exigida a prestação de
garantias, e a finalidade da garantia é assegurar o cumprimento da obrigação assumida.
•• Lançador Coberto: Deposita os títulos relativos a Opção.
•• Lançador Descoberto: Deposita margem em dinheiro ou os mesmos ativos aceitos no
mercado a termo, conforme cálculo efetuado pela Clearing. A margem depositada é o
resultado da soma dos seguintes componentes: margem de prêmio (prêmio de fechamento
do dia) e margem de risco (maior prejuízo potencial projetado para o dia seguinte).
GRÁFICOS DE UMA OPÇÃO:
LONG CALL = Compra de uma Call (Opção de Compra)
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SHORT CALL = Venda de uma Call (Opção de Compra)
LONG PUT = Compra de uma Put (Opção de Venda)
SHORT PUT = Venda de uma Put (Opção de Venda)
Vantagens de investir em opções
1. Possibilidade de se alavancar sem utilizar muito dinheiro;
2. Possibilidade de fazer uma proteção aos seus investimentos em ações;
3. Possibilidade de ganhos altos;
4. Possibilidade de investir em ações sem gastar muito dinheiro;
5. Possibilidade de encerramento da posição com qualquer participante em qualquer
momento.
Desvantagens de investir em opções

1. As opções de ações não são garantidas pelo fundo garantidor de crédito;
2. As opções tem um alto grau de risco;
3. Capacidade de perder todo o dinheiro investido e até mais do que isso;
4. As opções são para quem entende muito do mercado, podendo trazer sérios riscos àqueles
que não sabem ou não estão familiarizados com as opções;
5. Operar vendido em opções requer garantias por parte das corretoras;
6. Baixa liquidez em algumas opções de ações.
4.3.4 Mercado Futuro

O mercado futuro pode ser entendido como uma evolução do mercado a termo. Nele, os
participantes se comprometem a comprar ou vender certa quantidade de um ativo por um
preço estipulado para a liquidação em data futura.
A definição é semelhante, tendo como principal diferença a liquidação de seus compromissos.
Enquanto no mercado a termo os desembolsos ocorrem somente no vencimento do contrato,
no mercado futuro os compromissos são ajustados diariamente.
Todos os dias são verificadas as alterações de preços dos contratos para apuração das perdas
de um lado e dos ganhos do outro, realizando-se a liquidação das diferenças do dia. Além disso,
os contratos futuros são negociados somente em bolsas.
Principais vantagens do Mercado Futuro

1. Padronização acentuada;
2. Elevada liquidez;
3. Negociação transparente em bolsa mediante pregão;
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momento, graças ao ajuste diário do valor dos contratos;
5. Utilização do mecanismo das margens depositadas em garantia e do ajuste diário para
evitar a acumulação de perdas.
As desvantagens operacionais do mercado futuro são:

1. Exigir elevada movimentação financeira devido aos ajustes diários (instabilidade no fluxo
de caixa);
2. Custo mais elevado do que os contratos a termo;
3. Necessitar de depósito de garantias.
Exemplo Contratos de commodities: Açúcar Cristal, Boi Gordo, Café Arábica, Etanol Anidro,
Etanol Hidratado, Milho, Ouro, Petróleo, Soja
Exemplo Contratos de Juros e Moedas: Cupom Cambial, Cupom de IPCA, Taxa DI, Taxa Selic,
IPCA
PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS DO MERCADO FUTURO:

1. Os contratos são PADRONIZADOS (quantidade, peso, vencimento, local de entrega). Por
isso, são menos flexíveis que os contratos no mercado a termo;
2. Ajustes diários: agregam maior garantia às operações;
3. Exige uma “Margem de Garantia”;
4. Negociação em Bolsa de Valores;
5. Possibilidade de liquidação antes do prazo de vencimento;
6. Risco da Contraparte é da BOLSA DE VALORES.
7. AJUSTE DIÁRIO
EXEMPLO DE AJUSTE DIÁRIO

•• Preço de ajuste de hoje 3,55
•• Preço de ajuste de ontem 3,75
•• Diferença – 0,20
1. Investidores “comprados” pagam 0,20 por unidade de contrato
2. Investidores “vendidos” recebem 0,20 por unidade de contrato
Exemplo: Contrato de venda de 100 sacas de milho a R$ 50,00 cada, no dia 19/11/17 com
liquidação prevista em 19/11/18. Investimento de R$ 5.000,00.
Comprador paga R$ 5.000 + R$ 1.000,00 Ajustes Feitos em D + 1
4.3.5 Swap
Swap significa troca. Em finanças, operações de swap envolvem a troca de posições quanto ao
risco e principalmente quanto a rentabilidade entre os investidores. O contrato de Swap pode
ter como objeto moedas, índices financeiros, commodities, indexadores, etc. Os contratos são
negociados em balcão e não são padronizados, não havendo a possibilidade de transferência a
outro participante nem antecipação do vencimento.
Os contratos de swap são negociados em ambiente de balcão organizado. Estas operações
realizam a troca de fluxo de caixa, tendo como base a comparação da rentabilidade entre dois
indexadores. Dessa forma, o agente assume as duas posições – comprada em um indexador e
vendida em outro.
O retorno do participante ocorre quando o indexador em que assumiu a posição comprada
(vendida) for superior ao retorno da posição vendida (comprada).
Principais características:
1. Os contratos de Swap são registrados na CETIP (B3).
2. Os contratos de swap são liquidados em D + 1.
3. A melhor data para renovar um contrato de Swap, para que o investidor não fique nenhum
dia desprotegido é um dia antes do seu vencimento (D – 1).
Vantagens
1. Possibilidade de fazer Hedge contra a variação do Dólar ou Contra o CDI;
2. Possibilidade de especular contra a alta do dólar.
Desvantagens
1. Ajustes diários ou periódicos;
2. Margem de garantia;
3. Imposto de Renda;
4. Investimento de alto risco
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RESUMO DE DERIVATIVOS
MERCADO A MERCADO MERCADO DE MERCADO DE

TERMO FUTURO OPÇÕES SWAP
ONDE SE
Balcão e Bolsa. Somente Bolsa. Balcão e Bolsa. Balcão e Bolsa.
NEGOCIA
Compromisso Compromisso Direito de Compromisso de
de comprar ou de comprar ou comprar ou trocar um bem
O QUE SE vender um bem vender um bem vender um bem pelo outro, uma
NEGOCIA por um preço por um preço por um preço taxa pela outra.
fixado em data fixado em data fixado em data Trocam-se fluxos
futura. futura. futura. financeiros.
TIPOS DE Não Não
Padronizados. Padronizados.
CONTRATOS Padronizados. Padronizados.
Europeia:
LIQUIDAÇÃO Somente no
Vencimento ou Ajuste Diário das Somente no
DOS Vencimento
antecipado. posições. vencimento.
CONTRATOS Americana: até o
vencimento.
Permite, por Se for Americana
Permite,
decisão do pode ser exercida
qualquer uma
comprador, de forma Somente
das partes.
LIQUIDAÇÃO embora a maioria antecipada quando houver
Assumindo uma
ANTECIPADA dos contratos
posição contrária
(decisão do concordância
de termos são Titular). Permite entre as partes.
a posição
liquidados no a negociação do
original.
vencimento. Prêmio.
Prazo de Único dos
Exigência de
vencimento dos Pagamento do derivativo que
depósito de
OUTRAS contratos mínimo Prêmio do Titular é liquidado no
Margem de
CARACTER. de 16 dias e
Garantia de
da Opção para o CETIP. Os demais
máximo de 999 Lançador. são liquidados na
ambas as partes.
dias. BM&F.
4.3.6 Tributação em Derivativos

De maneira geral, derivativos são tributados nos mesmo modelo de ações (renda variável),
salvo as exceções abaixo.
DERIVATIVOS TRIBUTADO COMO RENDA FIXA

São também tributados como aplicações financeiras de renda fixa os rendimentos auferidos:
I – nas operações conjugadas que permitam a obtenção de rendimentos predeterminados,
tais como as realizadas:
a) nos mercados de opções de compra e de venda em bolsas de valores, de mercadorias e de
futuros (box);
b) no mercado a termo nas bolsas de que trata a alínea “a”, em operações de venda coberta e
sem ajustes diários;
c) no mercado de balcão;
TRIBUTAÇÃO SWAP
ALÍQUOTA:
1. 20% (vinte por cento) sobre o resultado positivo auferido na liquidação do contrato de
swap. (Para valores aplicados até 31/12/2004).
2. Contratos realizados após esta data são tributados como ativos de Renda Fixa, ou seja,
conforme o prazo de permanência. (22,5%, 20%, 17,5% ou 15%)
RESPONSABILIDADE/RECOLHIMENTO: O imposto será retido pela pessoa jurídica que efetuar
o pagamento do rendimento, na data da liquidação ou cessão do respectivo contrato.
PRAZO DE RECOLHIMENTO: Até o terceiro dia útil da semana subsequente à da ocorrência do
fato gerador.
Não é permitida a de compensação de perdas incorridas em operações de swap com os
ganhos líquidos obtidos em outras operações de renda variável.
4.4 CERTIFICADO DE OPERAÇÕES ESTRUTURADAS – COE

O Certificado de Operações Estruturadas – COE é um novo investimento que passa a ser
disponibilizado ao mercado brasileiro. É instrumento inovador e flexível, que mescla elementos
de Renda Fixa e Renda Variável.
Traz ainda o diferencial de ser estruturado com base em cenários de ganhos e perdas
selecionadas de acordo com o perfil de cada investidor.
A Emissão desse instrumento poderá ser feita em duas modalidades:
1. Valor nominal protegido: com garantia do valor principal investido.
2. Valor nominal em risco: em que há possibilidade de perda até o limite do capital investido.
Emitido por bancos e registrados na CETIP (B3).
Flexibilidade de atrelar seus rendimentos aos mais diversos ativos, como:
•• Ações ou índices de bolsas do Brasil e do exterior.
•• Moedas – dólar e euro.
•• Juros – CDI, libor e índices de inflação.
•• Commodities – índices, metais preciosos, agrícolas, petróleo e outros metais.
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•• Possibilidade de regaste antecipado sujeito à marcação a mercado e, portanto, sem
garantia do principal investido.
•• Obriga a assinatura do termo de ciência de risco: assinado uma única vez pelo investidor,
dando ciência dos riscos do COE.
•• Não conta com a garantia do Fundo Garantidor de Crédito – FGC.
•• Tributação de acordo com tabela regressiva de Renda Fixa.
4.5 NEGOCIAÇÃO, LIQUIDAÇÃO E CUSTÓDIA

Sistema de Pagamentos é o conjunto de regras, sistemas e mecanismos utilizados para
transferir recursos e liquidar operações financeiras entre empresas, governos e pessoas físicas.
Anteriormente (até abril/2002): alto risco SISTÊMICO, devido a liquidação ser do tipo LDL
(Liquidação Diferida Liquida):
•• não existência de tratamento diferenciado para transferência de valores elevados;
•• o acerto das contas dos bancos só se procedia no dia seguinte; D+1.
•• Para evitar o colapso do sistema de pagamentos, o BACEN era obrigado a intervir no
sistema, sempre que um fato acontecia.
Principais clearing houses:
•• SELIC: Títulos Públicos Federais (LFT, LTN e NTN-B, NTN-B Principal e NTN-F).
•• B3 (CETIP): Títulos Privados (Derivativos (Termo, Futuros, Swaps e Opções) Renda Fixa
(CDB, RDB, LF e DI), Títulos Agrícolas (CPR, CRA e LCA), Títulos de crédito (CCB), Títulos
Imobiliários (CCI, CRI e LCI), Valores Mobiliário (Debêntures e NC) e Cotas de Fundos.
•• BM&FBOVESPA – Câmara de Ações – Ações e outras operações realizadas nos mercados
da BM&FBOVESPA, Segmento Bovespa (à vista, derivativos, balcão organizado e renda fixa
privada).
Principal objetivo de uma clearing house: Mitigar o risco de liquidação.
4.6 OFERTAS PÚBLICAS DE VALORES MOBILIÁRIOS
4.6.1 Principais Instituições: Funções e Principais Características
BANCO COORDENADOR
É a instituição financeira contratada pelas empresas para fazer a intermediação, nas ofertas
públicas de ações, debêntures, notas promissórias comerciais e demais valores mobiliários.
Podem ser: Corretoras ou Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários e Banco de
Investimento.
Nota: pode ter mais de um Banco coordenador, porém um será denominado coordenador
líder.
BANCO MANDATÁRIO
Tem a função de processar as liquidações físicas e financeiras entre sua tesouraria e a instituição
custodiante. Além disso, o banco mandatário verifica a existência, autenticidade, validade e
regularidade da emissão de valores imobiliários, a quantidade emitida, série e emissão dos
mesmos.
TIPOS DE COLOCAÇÃO
UNDERWRITING GARANTIA FIRME (STRAIGHT)
Subscrição em que a instituição financeira subscreve integralmente a emissão para revendê-la
posteriormente ao público.
Selecionando esta opção a empresa assegura a entrada de recursos.
O risco de mercado é do intermediário financeiro.
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UNDERWRITING DE MELHORES ESFORÇOS (BEST EFFORTS)

Subscrição em que a instituição financeira se compromete a realizar os melhores esforços para
a colocação junto ao mercado das sobras do lançamento.
Não há comprometimento por parte do intermediário para a colocação efetiva de todas as
ações.
A empresa assume os riscos da aceitação ou não das ações lançadas por parte do mercado
DISTRIBUIÇÃO DE LOTE SUPLEMENTAR

O ofertante poderá outorgar à instituição intermediária opção de distribuição de lote
suplementar, que preveja a possibilidade de, caso a procura dos valores mobiliários objeto
de oferta pública de distribuição assim justifique, ser aumentada a quantidade de valores a
distribuir junto ao público, nas mesmas condições e preço dos valores mobiliários inicialmente
ofertados, até um montante pré-determinado que constará obrigatoriamente do Lâmina
de Informações Complementares e que não poderá ultrapassar a 15% da quantidade
inicialmente ofertada.
PREÇO FIXO
Preço definido em AGE (Assembleia Geral Extraordinária) ou RCA (Reunião do Conselho de
Administração) da empresa Emissora.
BOOKBUILDING
Mecanismo de consulta prévia para definição de remuneração de debênture ou de eventuais
variações (ágio ou deságio) no preço de subscrição. Baseia-se na quantidade que investidores
têm disposição para adquirir, em diferentes faixas de remuneração. Processo de formação de
preços, normalmente através de um leilão de oferta, que auxilia na definição da remuneração
e outras características de títulos e valores mobiliários, de forma a refletir as condições de
mercado por ocasião de sua efetiva colocação à venda.
PROSPECTO, FOLHETO OU FOLDER DE OFERTA PÚBLICA

O prospecto deverá, de maneira que não omita fatos de relevo, nem contenha informações
que possam induzir em erro os investidores, conter os dados e informações sobre:
•• Perspectivas e planos da companhia;
•• Situação do mercado em que ela atua;
•• Os riscos do negócio;
•• O quadro administrativo da empresa;
•• e muitas outras informações importantes na hora de decidir se tornar sócio desta ou
daquela companhia.
É obrigatória a entrega de exemplar do Prospecto Definitivo ou Preliminar ao investidor,
admitindo-se seu envio ou obtenção por meio eletrônico.
O Prospecto Preliminar deverá estar disponível nos mesmos locais do Prospecto para os
investidores pelo menos 5 (cinco) dias úteis antes do prazo inicial para o recebimento de
reserva.
Na hipótese de confecção de lâmina é obrigatório constar a recomendação de leitura do
Prospecto antes da decisão de investimento.
4.7 CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA OFERTAS

PÚBLICAS DE DISTRIBUIÇÃO E AQUISIÇÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS
4.7.1 Propósito e Abrangência (Cap. I)

O objetivo do presente Código de Regulação e Melhores Práticas para as Ofertas Públicas
de Distribuição e Aquisição de Valores Mobiliários (Código) é estabelecer princípios e regras
que devem ser observados pelas instituições participantes nas ofertas públicas de valores
mobiliários, incluindo os programas de distribuição, regulamentados pela Lei nº 6.385, de
07 de dezembro de 1976 (Lei 6.385), e pela Comissão de Valores Mobiliários – CVM (Ofertas
Públicas), com a finalidade de propiciar a transparência e o adequado funcionamento do
mercado.
4.7.2 Princípios gerais (Cap. III)

As instituições participantes devem observar os seguintes princípios e regras em suas atividades
relacionadas às operações de Oferta Pública de que participem:
I. Nortear a prestação das Atividades pelos princípios da liberdade de iniciativa e da livre
concorrência;
II. Evitar quaisquer práticas que infrinjam ou estejam em conflito com as regras e princípios
contidos neste Código, na legislação pertinente e/ou nas demais normas estabelecidas pela
ANBIMA;
III. Evitar a adoção de práticas caracterizadoras de concorrência desleal e/ou de condições não
equitativas, bem como de quaisquer outras práticas que contrariem os princípios contidos
no presente Código, respeitando os princípios de livre negociação;
IV. Cumprir todas as suas obrigações, devendo empregar, no exercício de sua Atividade, o
cuidado que toda pessoa prudente e diligente costuma dispensar à administração de seus
próprios negócios, respondendo por quaisquer infrações ou irregularidades que venham
a ser cometidas durante o período em que prestarem as atividades reguladas por este
Código;
V. Buscar desenvolver suas Atividades com vistas a incentivar o mercado secundário de
valores mobiliários, respeitadas as características de cada Oferta Pública.
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4.7.3 Documentos da Oferta (Cap. VI)

Nas Ofertas Públicas em que atuem na qualidade de coordenadores, as instituições partici-
pantes devem, na forma deste Código, zelar pela elaboração do prospecto e do formulário de
referência, a fim de que apresentem informações suficientes, claras e precisas, para que o in-
vestidor tome a decisão de investimento com as informações necessárias disponíveis.
1. Entende-se por ativos de renda variável aqueles cuja a remuneração ou retorno de capital:
a) São corrigidos por taxas pós fixadas.
b) São remunerados com base em taxas flutuantes.
c) Não podem ser determinados no momento da aplicação.
d) São determinados pela variação da taxa de juros.
2. Quando a Instituição Financeira que está coordenando o processo de underwriting de uma

emissão de Debêntures e assume o risco caso não consiga vender todas debêntures. Esta ope-
ração dá-se o nome de:
a) Block-Trade.
b) Garantia Firme.
c) Melhores Esforços.
d) Risco-Zero.
3. O mercado secundário de títulos:

a) É onde as empresas emitentes obtêm recursos para novos investimentos.
b) Encaminha os papéis para o mercado primário.
c) Proporciona liquidez aos papéis negociados no mercado primário.
d) É onde o título é negociado pela primeira vez.
4. A liquidação financeira de aquisições de ações realizadas no mercado à vista, em D (D=data de

negociação no mercado), ocorre:
a) D + 1.
b) D + 2.
c) D + 3.
d) D + 4.
5. Os mercados primários e secundários estão corretamente relacionados em:
a) Informal Primário
b) Primário Secundário
c) Secundário Primário
d) Futuro Informal
6. A expressão “1 ação equivale a 1 voto” está associado a uma empresa que possui o capital divi-
dido em:
a) 100% ações Ordinárias.
b) 100% ações Preferenciais.
c) 50% ações Ordinárias e 50% ações Preferenciais.
d) 51% ações Ordinárias e 49% ações Preferenciais.
7. A proporção de ações ordinárias e preferenciais das empresas novas e de capital fechado, no

momento em que decidem abrir seu capital, é de:
a) Um terço de ações preferenciais sem direito de voto e dois terços de ações ordinárias.
b) No máximo 49% de ações preferenciais sem direito a voto.
c) Um terço de ações ordinárias e dois terços de ações preferenciais sem direito a voto.
d) No mínimo 50% de ações ordinárias.
8. No dia seguinte do pagamento de dividendos de uma ação, quando ela fica “Ex.Dividendo”,
espera-se que o seu valor de mercado:
a) Não se altere.
b) Seja descontado do valor pago em dividendos.
c) Seja acrescido do valor pago em dividendos.
d) Sofra alterações de acordo com a procura e oferta por este papel.
9. No dia seguinte do pagamento de dividendos de uma ação, quando ela fica “Ex.Dividendo”,
espera-se que o seu valor de mercado:
a) Não se altere.
b) Seja descontado do valor pago em dividendos.
c) Seja acrescido do valor pago em dividendos.
d) Sofra alterações de acordo com a procura e oferta por este papel.
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10. No caso de um grupamento de ações de uma companhia listada na bolsa de valores no Novo
Mercado:
a) Ocorre uma diminuição no preço da ação no mercado.
b) Ocorre um aumento do capital social da empresa.
c) Ocorre um aumento no número de ações da empresa no mercado.
d) Não há alteração no patrimônio do investidor.
11. Sobre as ADRs pode-se afirmar que:

a) Representam um lote de ações de empresas não domiciliadas nos E.U.A.
b) Representam um lote de ações de empresas domiciliadas nos E.U.A.
c) São cotadas e negociadas em dólar nos mercados da Europa e Ásia.
d) A legislação veda a negociação em mercado de balcão.
12. O segmento de listagem que requer a existência de Tag Along (extensão do prêmio de controle)
para 100% das ações negociadas na bolsa de valores de são Paulo é o:
a) Tradicional.
b) Alternativo.
c) Nível 1.
d) Nível 2.
13. O investidor pessoa física fez as seguintes vendas de ações que seguem abaixo.
Estão Isentos de IR os ganhos com as alienações nos meses de:

a) Somente nos meses de novembro e dezembro de 2013.
b) Em nenhum dos meses, vista que o investidor pessoa física que investe em ações não pos-
sui isenção de Imposto de Renda.
c) Somente nos meses de janeiro e fevereiro de 2014.
d) Em todos os meses relacionados acima, visto que o investidor teve ganho com a venda das
ações.
14. É do tipo zero cupom e possui o valor atualizado diariamente pela taxa Selic:
a) Nota do Tesouro Nacional – Série B.
b) Letra do Tesouro Nacional.
c) Nota do Tesouro Nacional – Série C.
d) Letra Financeira do Tesouro.
15. A Letra Financeira do Tesouro – LFT é um título indexado:
a) À taxa SELIC e negociado ao par, com ágio ou deságio.
b) À taxa CETIP e negociado ao par, com ágio ou deságio.
c) Ao IPCA e negociado com deságio.
d) Ao IGP-M e negociado com ágio.
16. Título público do tipo zero cupom e com remuneração atualizada pelo IPCA:
a) NTN-B (Principal).
b) Debêntures que pagam juros + IPCA.
c) NTN-B.
d) LTN.
17. Um investidor que acredita em uma elevação das taxas de juros, deve aplicar seus recursos em
um fundo cuja carteira seja composta por:
a) 100% em títulos prefixados.
b) 90% em títulos prefixados e 10% em operações compromissadas.
c) 100% em títulos indexados à taxa Selic.
d) 50% em títulos prefixados e 50% em títulos indexados ao IPCA.
18. Dos títulos públicos federais abaixo, qual oferece ao investidor a possibilidade de recebimento
de juros periódicos (cupons):
a) LFT.
b) LTN.
c) NTN – B.
d) NTN – B (Principal).
19. Um investidor ficou sabendo que haverá uma elevação na taxa de juros. Baseado nesta infor-
mação, esperando obter rentabilidade significativa ele deverá aplicar em:
a) Letras Financeira do Tesouro.
b) Ações.
c) Notas Promissórias com remuneração pré fixada.
d) Letra do Tesouro Nacional.
20. A relação entre a Taxa de Juros do mercado é o Preço Unitário – PU de um título Público Federal
de rentabilidade Pré-fixada como LTN, por exemplo, é:
a) Quanto menor a taxa de juros menor o P.U.
b) Depende do mercado.
c) É indiferente, uma vez que o título já possui taxa prefixada.
d) Quanto maior a taxa de juros menor o P.U.
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21. O Spread bancário é calculado pela:

a) Razão entre rentabilidade de um banco e seu patrimônio líquido.
b) Razão entre os prazos médios dos ativos de um banco e de seus passivos.
c) Diferença entre a taxa básica do BACEN e as taxas pagas aos aplicadores de um banco.
d) Diferença entre as taxas cobradas dos tomadores de crédito e as pagas aos aplicadores de
um banco.
22. Sobre o Depósito a Prazo com Garantia Especial (DPGE) assinale a alternativa INCORRETA:
a) Não pode ser resgatado parcialmente nem antes do seu vencimento.
b) É um título público com garantia do FGC até o limite de R$ 20 milhões.
c) É um título de renda fixa e representa, para seu detentor, um direito de crédito contra o
emissor.
d) Pode ser remunerado por taxa prefixada ou pós fixada.
23. Debêntures:
a) Se destinam ao financiamento de capital de giro.
b) São emitidas pelo prazo máximo de 360 dias.
c) Podem ser emitidas por bancos de investimento.
d) Têm suas garantias, se existirem, especificadas na escritura da emissão.
24. As debêntures:
a) Só podem ser emitidas com prazo superior a 180 dias.
b) São negociadas no SELIC.
c) Podem ou não ser conversíveis em ações.
d) Têm prazo máximo de emissão de 5 anos.
25. Uma debênture emitida com a cláusula de cross default garante ao investidor que:
a) Caso o emitente não pague a debênture, ou os juros, as outras dívidas podem ser declara-
das vencidas automaticamente.
b) O pagamento dos juros da debênture não está condicionado ao vencimento de outras dívi-
das do emitente.
c) A cobertura da debênture pelo FGC.
d) Que as suas debêntures poderão ser convertidas em ações da companhia.
26. As nota promissórias (Commercial papers) são títulos que:

a) Possuem garantia Real, emitidos para captação de Capital Fixo.
b) Possuem garantia Real, emitidos para captação de Capital de Giro.
c) Não possuem garantia Real, emitidos para captação de Capital Fixo.
d) Não possuem garantia Real, emitidos para captação de Capital de Giro.
27. Quanto ao prazo máximo de emissão de uma nota promissória é de:
a) Pode ser emitida sem prazo máximo.
b) 30 dias para S.A Fechadas e 180 dias para S.A Abertas.
c) 180 dias para S.A Fechadas e 360 dias para S.A Abertas.
d) 360 dias para S.A Fechadas e 180 dias para S.A Abertas.
28. Quanto ao prazo máximo de emissão de uma nota promissória é de:

a) Pode ser emitida sem prazo máximo.
b) 30 dias para S.A Fechadas e 180 dias para S.A Abertas.
c) 180 dias para S.A Fechadas e 360 dias para S.A Abertas.
d) 360 dias para S.A Fechadas e 180 dias para S.A Abertas.
29. Dos títulos abaixo, qual conta com a cobertura do Fundo Garantidor de Crédito:
a) LCI.
b) Cotas de Fundo que comprem apenas Título Público Federal.
c) CCB.
d) CRI.
30. As Letras de Crédito Imobiliário caracterizam-se por apresentarem:

a) Prazo mínimo de 30 dias para aplicação.
b) Garantia Real.
c) Tributação de Imposto de Renda para pessoa física de 22,5% até 15%.
d) Prazo máximo de 360 dias.
31. Um Investidor Pessoa Física não Qualificado deseja investir em uma opção de investimento li-
vre de Imposto de Renda emitido por uma instituição financeira. Você deve indicar:
a) CRI.
b) CRA.
c) Debêntures.
d) LCI.
32. As aplicações realizadas em caderneta de poupança, para aplicações realizadas até o dia 03 de
Maio de 2012, possuem rentabilidade:
a) Pré fixadas ou pós fixadas.
b) de 0,5% ao mês para qualquer investidor.
c) de 1,5 % ao trimestre apenas quando o investidor for pessoa física.
d) de 0,5 % ao mês quando o investidor for pessoa física.
CPA-20 | Módulo 4
33. Na tributação pelo imposto sobre a renda das aplicações financeiras em títulos de renda fixa
cujos titulares sejam pessoas físicas:
a) O fato gerador do imposto é aquisição do título.
b) Os rendimentos estão isentos do imposto.
c) A pessoa física é responsável pela retenção e recolhimento do imposto.
d) A base do cálculo do imposto é a diferença positiva entre o valor de alienação e o valor de
aquisição do título.
34. Seu cliente fez uma aplicação em um COE e resgatou após 365 dias (222 dias úteis) com lucro.
Nesse caso, o I.R será cobrado na alíquota de:
a) 15%.
b) 20%.
c) 17,5%.
d) Pessoa Física é isenta.
35. Uma empresa adquiriu debêntures da BNDESPAR por meio de oferta pública. Os títulos pos-
suem remuneração de 7% ao ano + IPCA. Na tributação dessa aplicação financeira:
a) A base de cálculo para o imposto de renda retido na fonte será obtida com base na taxa de
juros firmada na aquisição, adicionada da correção do IPCA.
b) O imposto de renda será retido na fonte à alíquota de 22,50%, independentemente da data
de ocorrência da alienação, caso esta ocorra antes da data do vencimento.
c) O investidor terá o imposto de renda retido na fonte no momento da sua aquisição.
d) O próprio investidor será o responsável pelo cálculo e recolhimento do imposto, quando da
entrega de sua declaração de ajuste anual.
36. Na composição de uma carteira diversificada de renda fixa para um investidor pessoa física,
que exige parte do rendimento com isenção de imposto de renda retido na fonte, recomenda-
-se aplicação em:
a) Letras de câmbio.
b) Certificado de Recebíveis Imobiliários.
c) Recibo de depósito bancário.
d) Fundos de investimento Curto Prazo.
37. Com relação ao Fundo Garantidor de Crédito – FGC, assinale a alternativa correta:
a) Trata-se de um fundo do Governo que tem como objetivo honrar o risco de crédito de al-
guns títulos até o valor de R$ 250.000,00.
b) Trata-se de uma associação civil, sem fins lucrativos com o objetivo de prestar garantia de
crédito contra as instituições que são associadas ao fundo.
c) Trata-se de um fundo formado por poupadores para honrar o risco de crédito de grandes
bancos.
d) Trata-se de uma instituição financeira que possui menos riscos que os grandes bancos.
38. São títulos e valores cobertos pelo FGC:
a) CDB (Até R$ 250.000), LCI (Até R$ 250.000) e DPGE (Até R$ 1.000.000,00).
b) COE (Até R$ 250.000), LCI (Até R$ 250.000) e DPGE (Até R$ 20.000.000,00).
c) CDB (Até R$ 250.000), LCA (Até R$ 250.000) e DPGE (Até R$ 20.000.000,00).
d) CDB (Até R$ 250.000), LCI (Até R$ 20.000.000,00) e Poupança (Até R$ 250.000,00).
39. São contratos de ativos derivativos:

a) Termo, securitização e swap.
b) Opções, ações e futuros.
c) Termo, securitização e futuros.
d) Opções, futuros e swap.
40. Uma das principais diferenças entre o mercado futuro e o mercado a termo é que:
a) No mercado a termo os contratos são padronizados.
b) No mercado futuro exige o pagamento do prêmio.
c) No mercado a termo existe ajuste diário.
d) No mercado futuro os contratos são padronizados.
41. Um importador comprou do exterior 500 máquinas por US$ 80 milhões, a serem pagos no pra-
zo de 90 dias. Ele conseguiu vender à vista as máquinas por R$ 190 milhões, que podem ser
aplicados até o pagamento das importações. Considere que a taxa de juro no mercado interno
esteja em 5% no período, que o dólar à vista esteja em R$ 2,07 e no mercado a termo para 90
dias, a R$ 2,13.Para proteger de uma variação adversa no passivo cambial, o importador deve-
ria efetuar a seguinte operação no mercado a termo:
a) comprar a termo; lucro = R$ 19,6 milhões.
b) vender a termo; lucro = R$ 19,6 milhões.
c) comprar a termo; lucro = R$ 29,1 milhões.
d) vender a termo; lucro = R$ 29,1 milhões.
42. No mercado a termo de ações da Bovespa, as operações podem ser encerradas:

a) Em períodos múltiplos de 30, 60, 90, 120, 150 e 180 dias.
b) Em, no mínimo, 16 dias e, no máximo, 999 dias corridos.
c) A qualquer data antes ou após o vencimento do contrato.
d) Em, no mínimo, 16 dias e, no máximo, 999 dias úteis.
43. No mercado futuro:

a) Sempre haverá entrega física de alguma mercadoria.
b) Os contratos só são padronizados no mercado agrícola.
c) Não se exige margem de garantia.
d) Não é possível o alongamento do prazo dos contratos.
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44. Um contrato de DI-Futuro:

a) Ajuda na formação do Ibovespa a Vista.
b) É não padronizado.
c) Pode ser liquidado antecipadamente.
d) Ajuda na formação do Câmbio a Vista.
45. As operações feitas no mercado futuro possuem:

a) Ajuste diário.
b) Pagamento de prêmio.
c) Contratos sem padrões.
d) São garantidas pelo Fundo Garantidor de Crédito.
46. Pode-se afirmar que uma opção de compra esta in the money quando o preço do ativo-objeto
no mercado é:
a) Maior que o preço de exercício.
b) Menor que o preço de exercício.
c) Maior que o preço a termo.
d) Menor que o preço a termo.
47. A compra de uma opção de compra caracteriza estratégia de alavancagem, pois:

a) Expõe o titular as chamadas margens em dinheiro.
b) Obriga o titular a permanecer no mercado até o vencimento.
c) Exige o depósito de garantia em títulos ou em dinheiro.
d) Possibilita investimento no ativo objeto por uma fração de seu preço no mercado à vista.
48. Uma empresa tomou emprestado 1 milhão de Dólares. Para se proteger de possíveis oscilações
da moeda estrangeira, a alternativa é:
a) Comprar uma opção de compra de Dólar.
b) Vender uma opção de compra de Dólar.
c) Comprar uma opção de venda de Dólar.
d) Vender uma opção de venda de Dólar.
49. O direito de compra de um ativo, a qualquer tempo, pelo respectivo preço preestabelecido,
caracteriza uma opção:
a) Europeia de venda.
b) Europeia de compra.
c) Americana de venda.
d) Americana de compra.
50. Os termos call e put correspondem respectivamente a:
a) Opção de Venda e Opção de compra.
b) Opção de compra e Opção de venda.
c) Opção de venda e futuro de dólar.
d) Termo de Dólar e Opção de venda.
51. Um investidor institucional ao efetuar uma operação de swap trocando a remuneração dos ati-
vos de sua carteira de taxa prefixada para taxa pós-fixada tem como objetivo:
a) Aproximar a rentabilidade à taxa básica de juros.
b) Realizar uma operação de descasamento.
c) Eliminar o risco de inflação.
d) Prefixar a taxa de retorno da carteira.
52. A instituição X fez um swap com ponta ativa em dólar e passiva em Selic com a instituição Y com
prazo de 360 dias. O dólar subiu, Como deverá ser feito o ajuste e a tributação?
a) A favor da X com imposto de 20%.
b) A favor da X com imposto de 22,50%.
c) A favor da Y com 20%.
d) A favor de Y com 22,50%.
53. Qual dos riscos abaixo é diminuído por conta da atividade de uma Clearing House:
a) Mercado.
b) Crédito.
c) Liquidez.
d) Liquidação.
54. Cetip (B3) é o órgão responsável pela liquidação e custódia dos:

a) Títulos Públicos Federais.
b) Títulos Públicos Federais e privados.
c) Títulos Privados.
d) Ações.
Gabarito: 1. C 2. B 3. C 4. C 5. C 6. A 7. D 8. B 9. B 10. D 11. A 12. D 13. A 14. D 15. A 16. A 17. B
18. C 19. A 20. D 21. D 22. B 23. D 24. C 25. A 26. D 27. C 28. C 29. A 30. B 31. D 32. D 33. D 34. C
35. A 36. B 37. B 38. C 39. D 40. D 41. C 42. B 43. D 44. C 45. A 46. A 47. D 48. A 49. D 50. B 51. A
52. A 53. D 54. C
Módulo 5
5. FUNDOS DE INVESTIMENTO (18 A 25%)

Este módulo, que é a base da certificação CPA-10, continua com um peso alto em CPA-20. É
um assunto um pouco chato de estudar por exigir decorar muitos conceitos.
A grande mudança deste módulo fica por conta da inclusão de mais sobre o código da
ANBIMA, item 5. Será exigido conhecer praticamente todo o código da ANBIMA, o que não
faz sentido, pois autorregulação não sobrepõe a legislação e o conhecimento técnico está na
legislação e não nas melhores práticas. Como quem vai dar o selo de certificado para você é
a ANBIMA, é melhor você estar com os códigos dela na ponta da língua!
Bons estudos.
5.1 ASPECTOS GERAIS

Fundos de Investimento: compram ativos como títulos públicos, CDB’s, ações, debêntures e
etc.
CONDOMÍNIO
objetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais.
COTA
Valor da cota = Patrimônio Líquido/Número de cotas.

REGISTRO DOS FUNDOS

CPA-20 | Módulo 5

qualificados.

ASSEMBLEIA GERAL DE COTISTAS (COMPETÊNCIAS E DELIBERAÇÕES)

custódia;
VII – a amortização e o resgate compulsório de cotas, caso não estejam previstos no
regulamento; e
a) decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a exigências expressas da CVM
ou de adequação a normas legais ou regulamentares;
→ Convocação
→ Assembleia geral ordinária (ago) e assembleia geral extraordinária (age)


•• O cotista deve ser informado:
•• Do objetivo do fundo.
•• Da política de investimento do fundo e dos riscos associados a essa política de
investimentos.
•• Das taxas de administração e de desempenho cobradas, ou critérios para sua fixação,
bem como das demais taxas e despesas cobradas.
•• Das condições de emissão e resgate de cotas do fundo e quando for o caso, da
referência de prazo de carência ou de atualização da cota.
•• Dos critérios de divulgação de informação e em qual jornal são divulgadas as
informações do fundo.
mecanismo de seguro ou, ainda, pelo fundo garantidor de crédito.
período de, no mínimo, 12 meses.
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•• O cotista deve ter acesso:

•• Ao Regulamento e ao Formulário de Informação Complementar.
•• Ao valor do patrimônio líquido, valor da cota e a rentabilidade no mês e no ano civil.
•• A composição da carteira do fundo (o administrador deve colocá-la disposição dos
cotistas).
•• O cotista deve receber:
•• Mensalmente extrato dos investimentos.
•• Anualmente demonstrativo para Imposto de Renda com os rendimentos obtidos no
ano civil, número de cotas possuídas e o valor da cota.
•• Obrigações dos cotistas
•• O cotista poderá ser chamado a aportar recursos ao fundo nas situações em que o PL
do fundo se tornar negativo.
•• O cotista pagará taxa de administração, de acordo com o percentual e critério do
fundo.
pode incorrer.
•• Comparecer nas assembleias gerais.
•• Manter seus dados cadastrais atualizados para que o administrador possa lhe enviar
os documentos.

do mesmo;
cada ano; e

objetiva e concisa.
estimativas.
SEGREGAÇÃO DE FUNÇÕES E RESPONSABILIDADES

com o cotista.
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ativos da carteira.
TIPOS DE FUNDOS
→ OS FUNDOS ABERTOS:
→ FUNDOS FECHADOS
ingressar no Fundo.
O material de divulgação de distribuição de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos
as seguintes informações:
I. nome do fundo;
VIII.
os dizeres, de forma destacada: “A concessão do registro da presente distribuição
distribuídas”.
→ FUNDOS RESTRITOS
FUNDOS EXCLUSIVOS

OBS: Resgate de cotas em Fundos com carência, antes do término da carência estabelecida

administração.
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TAXA DE PERFORMANCE
Periodicidade: Semestral

DESPESAS

a) do regulamento;
CVM, garantia de veracidade das informações prestadas ou de adequação do regulamento do
fundo à legislação vigente ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou de seu administrador,
gestor e demais prestadores de serviços; e
Se for o caso, de que as estratégias de investimento do fundo podem resultar em perdas

c) sejam consistentes com o conteúdo da lâmina e do Formulário de Informações Comple-
mentares – FIC.
disponível na página da CVM na rede mundial de computadores, sempre que esta for
atualizada, na mesma data de sua atualização.
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RESGATE DE RECURSOS
será obrigatória a convocação de Assembleia Geral Extraordinária, no prazo máximo de 1
(um) dia, para deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da data do fechamento para
resgate, sobre as seguintes possibilidades:

FUNDOS ATIVOS
FUNDO ALAVANCADO
fundo.
PRINCIPAIS BENCHMARK
Renda fixa:
títulos públicos.
e da construção civil [respectivamente, o IPA-M (60%), do IPC-M (30%) e do INCC-M (10%)]
a. IRF-M (prefixados).
b. IMA-B (indexados pelo IPCA).
Renda Variável:
2. IBrX: Índice Brasil de Ações – composto por uma carteira teórica por 100 ações selecionadas
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a. de Curto Prazo
b. Referenciado
c. Simples
d. Dívida Externa
3. Fundos Cambiais

Sua carteira é composta por títulos que rendem uma taxa previamente acordada. Estes
fundos se beneficiam em um cenário de queda de juros, mas tem risco de taxa de juros e
eventualmente crédito.
Abertura”.

O fundo classificado como “Renda Fixa” que aplique seus recursos exclusivamente em títulos
públicos federais ou privados (de baixo risco de crédito), pré-fixados ou indexados à taxa
SELIC ou a outra taxa de juros, ou títulos indexados a índices de preços, com prazo máximo a
decorrer de 375 (trezentos e setenta e cinco) dias, e prazo médio da carteira do fundo inferior
a 60 (sessenta) dias devem incluir, à sua denominação, o sufixo “Curto Prazo”.

O fundo classificado como “Renda Fixa” cuja política de investimento assegure que ao menos

1. cobrança de taxa de performance;
2. realização de investimentos no exterior;
3. concentração em créditos privados;
4. transformação do fundo em fundo fechado.

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FUNDO CAMBIAL
performance.
FUNDO DE AÇÕES
bolsa de valores.
Fundos de ações cuja política de investimento preveja que, no mínimo, 2/3 (dois terços)
do seu patrimônio líquido seja investido em ações de companhias listadas em segmento de
ESTRATÉGIA DE ALOCAÇÃO DE RECURSOS EM FUNDOS DE AÇÕES

•• Market timing: alguns Fundos de ações permitem o aumento ou diminuição da exposição
à bolsa. Este movimento, quando acertado, é um poderoso instrumento para bater o
benchmark. Assim, se o gestor avaliar que a bolsa tem perspectivas ruins, ele pode expor o
Fundo em, por exemplo, 80% do seu PL à variação da bolsa.
•• Stock picking: aposta em ações com maior potencial de retorno. Esta aposta se dá,
geralmente, em relação às ações que fazem parte do benchmark. Por exemplo, se
Petrobrás representa 20% da carteira do Ibovespa, e o administrador acredita que seja
uma boa alternativa de investimento, pode comprar 25% para a carteira do Fundo. Se o
administrador estiver correto, estes 5% extras ajudarão a ultrapassar o benchmark.
•• Arbitragem: comprar e vender o mesmo ativo, com características ligeiramente diferentes,
ganhando o diferencial do preço. Por exemplo, compra de uma ação ON e venda de uma
ação PN do mesmo emissor. Nesse caso, o administrador não está fazendo aposta com
relação à direção da bolsa, mas apenas com relação ao diferencial de preços entre esses
dois ativos.
Os Fundos classificados como "Multimercado" devem possuir políticas de investimento que
ações.

responsáveis pelos ativos do fundo

"Multimercado", que podem investir em cotas de fundos de classes distintas.
CPA-20 | Módulo 5
regulação específica do Conselho Monetário Nacional – CMN.
Deverá constar da denominação do fundo a expressão “Fundo de Investimento em Cotas
de Fundos de Investimento” acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM ÍNDICE DE MERCADO – FUNDOS DE ÍNDICE

Esses fundos também conhecido como ETF – Exchange Traded Funds.
O fundo é uma comunhão de recursos destinado à aplicação em carteira de títulos e valores
mobiliários que vise refletir as variações e rentabilidade de um índice de referência, por prazo
indeterminado. Da denominação do fundo deve constar a expressão “Fundo de Índice” e a
identificação do índice de referência.
O fundo é regido por esta Instrução e pelas disposições constantes do seu regulamento,
sendo seu principal meio de divulgação de informações a sua página na rede mundial de
computadores.
Fundo deve manter 95% (noventa e cinco por cento), no mínimo, de seu patrimônio aplicado
em valores mobiliários ou outros ativos de renda variável autorizados pela CVM, na proporção
em que estes integram o índice de referência, ou em posições compradas no mercado futuro
do índice de referência, de forma a refletir a variação e rentabilidade de tal índice.
FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO (FII)

Os Fundos de Investimento Imobiliário (FII) destinam-se ao desenvolvimento de empreendi-
mentos imobiliários, tais como construção de imóveis, aquisição de imóveis prontos, ou inves-
timentos em projetos visando viabilizar o acesso à habitação e serviços urbanos, inclusive em
áreas rurais, para posterior alienação, locação ou arrendamento.
Estes Fundos destinam-se a investidores que procuram imóveis como uma forma de
diversificação de sua carteira de investimentos, e esperam ganho de capital moderado e
rendimentos em forma de aluguel.
Os Fundos imobiliários são comercializados na forma de Fundos fechados, que podem ter
duração determinada ou indeterminada.
Estes Fundos devem distribuir, no mínimo, 95% do lucro auferido, apurados segundo o regime
de caixa.
Uma vez constituído e autorizado o funcionamento do Fundo, admite-se que 25% de seu
patrimônio, no máximo e temporariamente, seja investida em cotas de FI e/ou em Títulos de
Renda Fixa.
Esta parcela pode ser maior se expressamente autorizado pela CVM, mediante justificativa do
administrador do Fundo.
É vedado ao Fundo operar em mercados futuros ou de opções
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS (FIDC E FIC-FIDC)
São Fundos constituídos por títulos de crédito originários de operações realizadas nas
instituições financeiras, na indústria, arrendamento mercantil, hipotecas, prestação de serviços
e outros títulos que possam ser admitidos como direito de crédito pela CVM.
Desta forma, as operações de crédito originalmente feitas podem ser cedidas aos Fundos
que assumem estes direitos creditórios. Esta operação permite aos bancos, por exemplo,
que cedam (vendam) seus empréstimos aos FIDC, liberando espaço para novas operações, e
aumentando a liquidez deste mercado.
Estes Fundos podem ser:
•• Abertos: quando os cotistas podem solicitar resgate das cotas, de acordo com o estatuto
do Fundo.
•• Fechados: quando as cotas podem ser resgatadas somente ao término do prazo de duração
do Fundo, ou no caso de sua liquidação.
Benefícios dos FIDC:

•• Para quem cede os direitos creditórios: diminuição dos riscos de crédito e “liberação de
espaço no balanço”.
•• Para as empresas: mais liquidez no mercado de crédito.
•• Para os investidores: uma alternativa de investimento que tende a oferecer uma
rentabilidade maior do que a renda fixa tradicional.
Tipos de Cotas:
•• cota sênior: aquela que não se subordina às demais para efeito de amortização e resgate;
•• cota subordinada: aquela que se subordina à cota sênior ou a outras cotas subordinadas,
para efeito de amortização e resgate;
Riscos:
O principal risco para o investidor em FIDC é o crédito da carteira de recebíveis. Ou seja, o
retorno está diretamente ligado ao nível de inadimplência dos recebíveis que formam o lastro
da carteira.
Os FIDC podem operar no mercado de derivativos (bolsas e balcão com sistema de registro)
somente para proteger suas posições à vista.
No caso de Fundo aberto, o Fundo será liquidado ou incorporado a outro se mantiver PL médio
inferior a R$500.000 durante 3 meses consecutivos, ou 3 meses após a autorização da CVM.
•• Os cotistas dos FIDC somente podem ser investidores qualificados.
•• O valor mínimo para aplicação deve ser de R$25.000.
•• O FIDC deve ter, no mínimo, 50% de seu patrimônio em direitos creditórios.
CPA-20 | Módulo 5
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES – FIP

O Fundo de Investimento em Participações (FIP) é uma comunhão de recursos destinados
à aplicação em companhias abertas, fechadas ou sociedades limitadas, em fase de
desenvolvimento. Cabe ao administrador constituir o fundo e realizar o processo de captação
de recursos junto aos investidores através da venda de cotas.
O FIP é um investimento em renda variável constituído sob a forma de condomínio fechado,
em que as cotas somente são resgatadas ao término de sua duração ou quando é deliberado
em assembleia de cotistas a sua liquidação.
Os FIPs devem manter, no mínimo, 90% de seu patrimônio investido em ações, debêntures
simples, bônus de subscrição ou outros títulos e valores mobiliários conversíveis ou
permutáveis em ações de emissão de companhias abertas ou fechadas, bem como em títulos
ou valores mobiliários representativos de participação em sociedades limitadas. A exceção são
as debentures simples, cujo limite máximo é de 33% do capital subscrito do fundo.
FUNDOS OFF-SHORE
Os fundos Off-Shore investem recursos no exterior, sendo sua sede formalmente localizada no
exterior, porém o gestor localiza-se no Brasil.

IOF.
IOF incide sempre ANTES do Imposto de Renda
IMPORTANTE:

IMPOSTO DE RENDA EM FUNDOS IMOBILIÁRIOS
ALÍQUOTA: Inclusive pessoa jurídica isenta, sujeitam-se à incidência do imposto sobre a renda
na fonte à alíquota de 20% (vinte por cento).
RECOLHIMENTO: Até o último dia útil do mês subsequente ao do encerramento do período de
apuração.
INCIDÊNCIA: Os ganhos de capital e Rendimentos
COMPENSAÇÃO DE PERDAS: Perdas incorridas na alienação de cotas de fundo de investimento
imobiliário só podem ser compensadas com ganhos auferidos na alienação de cotas de fundo
da mesma espécie.
RESPONSÁVEL PELO RECOLHIMENTO: Administrador do Fundo
ISENÇÃO: Ficam isentos do imposto sobre a renda na fonte e na declaração de ajuste anual
das pessoas físicas, os rendimentos distribuídos pelos fundos de investimento imobiliário cujas
cotas sejam admitidas à negociação exclusivamente em bolsas de valores ou no mercado de
balcão organizado.
I. será concedido somente nos casos em que o fundo de investimento imobiliário possua, no
mínimo, 50 (cinquenta) cotistas;
II. não será concedido ao cotista pessoa física titular de cotas que representem 10% (dez por
cento) ou mais da totalidade das cotas emitidas pelo fundo de investimento imobiliário
ou cujas cotas lhe derem direito ao recebimento de rendimento superior a 10% (dez por
cento) do total de rendimentos auferidos pelo fundo.
ALIQUOTA
FATOR
GERADOR
(COMECOTAS)
RENDA FIXA
Resgate ou
CURTO PRAZO Administrador 1 – 180 dias = 22,5%
Semestral (Maio 20%
(PRAZO MÉDIO do Fundo 181 ou mais = 20%
e Novembro)
ATÉ 365 DIAS)
RENDA FIXA
1 – 180 dias = 22,5%
LONGO PRAZO Resgate ou
Administrador 181 – 360 dias = 20%
(PRAZO MÉDIO Semestral (Maio 15%
do Fundo 361 – 720 dias = 17,5%
SUPERIOR A 365 e Novembro)
721 dias ou mais = 15%
DIAS)
RENDA VARIÁVEL
Administrador
AÇÕES (MAIS DE Somente Resgate Não tem 15%
do Fundo
67% EM AÇÕES)
Ganhos de
Administrador
IMOBILIÁRIO capital e Não tem 20%
do Fundo
Rendimentos
CPA-20 | Módulo 5
5.4 CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E

MELHORES PRÁTICAS PARA FUNDOS DE INVESTIMENTO
das demais regras neste contidas.

Complementares atualizados e compatíveis com o Regulamento dos Fundos de Investimento
I. “este fundo utiliza estratégias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais
para seus cotistas.”; ou
II. “este fundo utiliza estratégias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais
fundo”.
mesmo teor:
complementares apresenta riscos para o investidor.
mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos – fgc;
fundo está exposto.
ativos.
I. O Objetivo de marcar a mercado é evitar transferência de riqueza entre cotistas.
II. Os ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter um
preço único.
III. O administrador deve divulgar no mínimo uma versão simplificada da marcação a mercado.
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DIVILGAÇÃO DE RENTABILIDADE
•• divulgação de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM.
sem qualificá-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparação.
Sem prejuízo das demais obrigações previstas pela Regulação em vigor, o Administrador
Fiduciário deve disponibilizar em seu site na internet, no mínimo:
I. Fatores de risco: elencar e descrever, de forma clara e objetiva, os fatores de risco
conhecidos em que o potencial investidor incorrerá caso venha a adquirir cotas do Fundo
de Índice, devendo dispor minimamente sobre:
a) Risco de mercado;
b) Risco sistêmico;
c) Risco de crédito;
d) Risco de descolamento de rentabilidade;
e) Risco de liquidez das cotas do Fundo de Índice;
f) Risco de liquidez dos ativos: descrever as condições de liquidez dos mercados e seus
efeitos sobre os ativos componentes da carteira do Fundo de Índice, as condições de
solvência do Fundo e a relação desse risco com as solicitações de resgate de cotas;
g) Risco de o investidor não atender aos requisitos mínimos para emissão e resgate;
h) Risco de ágio e deságio na negociação das cotas em relação ao valor patrimonial e/ou
seu valor indicativo;
i) Risco de o provedor do índice parar de administrar ou manter o índice;
j) Risco de suspensão da negociação das cotas por parte da Comissão de Valores
Mobiliários, bolsa de valores ou entidade do mercado de balcão organizado;
k) Risco relativo ao fornecimento ou disponibilização do índice;
II. Seção específica com informações sobre os Fundos de Índice, devendo dispor,
minimamente, sobre:
a) O que são os Fundos de Índice;
b) Semelhanças e diferenças entre os Fundos de Índice e os demais fundos;
c) Como ocorre o processo de integralização e resgate de cotas do Fundo de Índice;
d) Estratégias permitidas pela Regulação e como os Fundos de Índice ofertados
e) no site se enquadram;
f) Regulação aplicável;
g) Como os Fundos de Índice atingem seu objetivo;
h) Como o investidor pode acompanhar a evolução do preço do Fundo de Índice;
III. Seção específica com termos e definições financeiras (“glossário”) sobre o Fundo de Índice,
que permitam esclarecer ao potencial investidor eventuais dúvidas a respeito dos materiais
do Fundo disponibilizados no website;
IV. Aviso na seção “Taxas e demais despesas do Fundo”, com o seguinte teor: “Esta modalidade
de investimento possui outros custos envolvidos, alem das despesas do próprio fundo.
Antes de investir, verifique os custos com corretagem, emolumentos e custódia.”
Os materiais de divulgação do Fundo de Índice constantes do website devem apresentar
linguagem clara e moderada, advertindo os investidores para o risco do investimento, além de
conter a expressão “material publicitário”, de forma a alertar os investidores de que não são
suficientes para a tomada de decisão de investimento.
5.5 CLASSIFICAÇÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO ANBIMA – NÍVEIS 1, 2 E 3.

A ANBIMA agrupa fundos de investimento com as mesmas características, identificando-
os pelas suas estratégias e fatores de risco. Esse agrupamento facilita a comparação de
performance entre os diferentes fundos e auxilia o processo de decisão de investimento, além
de contribuir para aumentar a transparência do mercado.
A Classificação de Fundos ANBIMA, os investimentos estão divididos em três níveis sendo:
•• 1º Nível: Classes de Ativos
•• 2º Nível: Riscos
•• 3º Nível: Estratégias de investimento
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Subdivisões para os fundos de Renda Fixa;
Subdivisões para os fundos de Ações.
Subdivisões para os fundos de Multimercado.
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Subdivisões para os fundos Cambiais: Não possui subdivisões. Sendo apenas Cambial nos três
níveis.
1. Os fundos:
a) Multimercados são fechados.
b) De renda variável, por determinação legal, não podem comprar cotas de outros fundos.
c) Exclusivos são voltados para um segmento de mercado, como empresas do segmento de
energia elétrica.
d) Fechados são aqueles em que os cotistas podem resgatar suas cotas, somente ao término
do prazo de duração.
2. Com relação a taxa de performance:

a) Todos os fundos ativos cobram taxa de performance.
b) Um fundo passivo pode cobrar taxa de performance.
c) Somente os fundos ativos podem cobrar.
d) É uma taxa expressa ao ano e cobrada e deduzida diariamente.
3. A taxa de Administração de um Fundo de Investimento é:

a) Utilizada para pagar as despesas do fundo.
b) Utilizada para remunerar o administrador e eventual contratação do gestor.
c) Utilizada para cobrir eventuais perdas do patrimônio do fundo.
d) Utilizadas para antecipação de Imposto de Renda (Come-Cotas).
4. São exemplo de remuneração que podem ser cobradas pelo administrador de um fundo de
investimento, de acordo com o seu regulamento, além da taxa de administração:
a) Taxa de entrada, Saída e Taxa de Performance.
b) Taxa de entrada, retorno e Taxa de Performance.
c) Taxa de entrada, Saída e Retorno.
d) Taxa de Custódia, de Performance e Retorno.
5. A marcação a mercado tem como objetivo atualizar os preços dos ativos:

a) Pelo preço de compra acrescido dos rendimentos.
b) Pelo preço futuro de negociação dos títulos.
c) Pelo preço em que os mesmos podem ser vendidos.
d) Pelo preço de venda dos ativos descontado a inflação.
6. Nos fundos de investimento, a marcação dos títulos prefixados pela taxa nominal provoca:
a) Diferença contábil diária no patrimônio líquido que é ajustada mensalmente no balanço.
b) Equidade entre os cotistas, não importando em que momento cada cotista aplicou ou res-
gatou no fundo.
c) Distorção na rentabilidade apurada, podendo ocorrer distribuição de renda entre os cotis-
tas.
d) Aumento de patrimônio líquido, pois os títulos podem ser negociados a valores de merca-
do e gerar lucros para o fundo.
7. É uma das atribuições privativas da assembleia de cotistas dos fundos de investimento delibe-
rar sobre:
a) Escolha do gestor.
b) Redução da taxa de administração.
c) Substituição do administrador.
d) Contratação de auditores.
8. Em situação em que o mercado de capitais apresente excepcional iliquidez, impossibilitando a

venda dos ativos para a liquidação dos resgates solicitados pelos cotistas de um fundo de in-
vestimento, o administrador poderá:
a) Selecionar os cotistas que terão as cotas resgatadas em função do tipo de investidor, privi-
legiando os investidores qualificados.
b) Estabelecer uma fila de resgate, priorizando os resgates de menor valor.
c) Condicionar o resgate das cotas ao fluxo de aplicações de novos recursos nesse fundo.
d) Declarar o fechamento do fundo para a realização de resgates.
9. Sobre o investimento em títulos e valores mobiliários emitidos pelo próprio administrador do

fundo, podemos afirmar que:
a) Podem ser realizados, porém são limitados a 10% do patrimônio do fundo.
b) Podem ser realizados, porém são limitados a 20% do patrimônio do fundo.
c) Podem ser realizados, porém são limitados a 50% do patrimônio do fundo.
d) Um fundo de investimento jamais poderá adquirir títulos e valores mobiliários de sua pró-
pria emissão, para evitar possíveis conflitos de interesse.
10. O administrador do fundo está obrigado a:

I – divulgar, diariamente, o valor da cota e do patrimônio líquido do fundo aberto;
II – remeter mensalmente aos cotistas extrato de conta contendo a rentabilidade do fundo
auferida entre o último dia útil do mês anterior e o último dia útil do mês de referência do ex-
trato;
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III – Realizar no mínimo 1 assembleia ordinária por semestre, para divulgar o balanço e os re-
sultados do fundo.
Estão Corretas as afirmativas:
a) Somente I.
b) Somente II.
c) I e II.
d) I, II e III.
11. A política de investimento de um fundo de renda fixa de gestão passiva normalmente, contem-
pla estratégias que buscam ganhos por meio de:
a) Operações que visem a proporcionar rentabilidade mais próxima possível do benchmark.
b) Estratégias com derivativos para posicionamento da carteira.
c) Apostas nas mudanças da volatilidade das taxas de juro.
d) Apostas na direção das taxas de juro futuras.
12. Se um fundo de investimento é alavancado, então:

a) Sua carteira é constituída em maior parte por títulos públicos federais.
b) Seu gestor se propõe a superar pelo menos 20% o desempenho de parâmetro de referên-
cia (benchmark).
c) Busca neutralizar o risco diferentes do parâmetro de referência.
d) Existe a possibilidade de perda superior ao patrimônio líquido.
13. Um fundo possui como objetivo superar o Ibovespa e tem as características abaixo:
I – Investe 80% do seu P.L em uma carteira de ações, idêntica a composição do Ibovespa.
II – Investe 20% do seu P.L em títulos de renda fixa.
III – Pode comprar até 40% do P.L em índice futuro do Ibovespa. Esse fundo tem:
a) Característica de um fundo de renda fixa.
b) Risco de perda do principal.
c) Baixa correlação com o Ibovespa.
d) Baixo risco.
14. O conceito de Barreira de Informações, na gestão de fundos de investimento, refere-se à ado-

ção de procedimentos destinados a eliminar potenciais conflitos de interesses por meio de
segregação física das atividades desempenhadas pelos gestores de recursos:
a) Dos diferentes tipos de fundos abertos e fechados ofertados pela mesma instituição.
b) De propriedade de investidores qualificados daquelas desempenhadas pelos gestores de
recursos de propriedades das demais categorias de investidores.
c) Dos fundos abertos daquelas desempenhadas pelos gestores dos fundos de investimentos
imobiliários e de participações ofertados pela mesma instituição.
d) De propriedade de terceiros daquelas desempenhadas pelos gestores das posições pro-
prietárias da instituição.
15. Pode participar de um fundo exclusivo:

a) Qualquer investidor com mais de R$ 1.000.000,00.
b) Somente Instituições Financeiras.
c) Somente Investidor Profissional.
d) Somente Entidades de Previdência.
16. São exemplo de ativos que podem ser comprados por Fundos de Investimento em geral:
I – T.P.F, CDB.
II – Recibo de depósito de empresas no exterior.
III – Ações e títulos de dívida externa;
a) Somente III.
b) I e II.
c) I e III.
d) I, II e III.
17. De acordo com a composição das carteiras a seguir, e com a classificação CVM de Fundos de
Investimentos: Os fundos X, Y e Z são, respectivamente:
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a) Renda Fixa, Ações e Multimercado.

b) Renda Fixa, Multimercado e Ações.
c) Multimercado, Renda Fixa e Ações.
d) Multimercado, ações e Renda Fixa.
18. Um investidor extremamente conservador decidiu aplicar R$ 10.000,00 em um Fundo de Ren-

da Fixa que está apresentando excelente rendimento neste ano. Esse investidor:
a) Tomou uma decisão correta visto que esse tipo de fundo não apresenta risco por ser de
Renda Fixa.
b) Não correrá risco pois este tipo de fundo tem a garantia do Fundo Garantidor de Crédito –
FGC.
c) Decidiu corretamente porque observou a rentabilidade passada do fundo.
d) Deverá ser informado que fundo de investimento não possui Fundo Garantidor de Crédito
– FGC e que qualquer fundo possui risco, por mais conservador que seja.
19. Um investidor pretende aplicar em um fundo composto por títulos públicos federais e deseja
que o crédito entre em sua conta em D + 2. Você, como gerente da conta indicaria aplicação
em:
a) Fundo conservador.
b) Fundo de direitos creditórios.
c) Fundo de ações.
d) Fundo renda fixa referenciado.
20. Os FI´s Renda Fixa Referenciados são fundos:

a) Cuja regulamentação permite alavancagem de até uma vez o patrimônio líquido.
b) Que têm 95% da carteira composta por ativos financeiros que acompanham um indicador
de desempenho.
c) Que possuem benchmark que pode ser alterado sempre que o administrador julgar neces-
sário.
d) Com médio e alto risco de crédito, sem alavancagem de carteira.
21. O objetivo de um fundo de investimento Renda Fixa Simples é ter uma carteira de títulos com
baixo risco de crédito e mercado. Esse fundo deve comprar títulos emitidos pelo governo fede-
ral ou por instituições financeiras que tenham o mesmo risco do governo e também:
a) Baixa duração.
b) Alta liquidez.
c) Alta duração.
d) Baixa liquidez.
22. Dois fundos renda fixa referenciados ao CDI, de mesma taxa de administração, obtiveram re-
tornos conforme quadro abaixo:
Comparando-se os fundos A e B, é correto afirmar que o fundo:

a) A está mais aderente ao objetivo do fundo.
b) B está mais aderente ao objetivo do fundo.
c) B é um fundo alavancado.
d) A é um fundo que não marca seus títulos a mercado.
23. Os FI´s Renda Fixa Referenciados são fundos:

a) Cuja regulamentação permite alavancagem de até uma vez o patrimônio líquido.
b) Que têm 95% da carteira composta por ativos financeiros que acompanham um indicador
de desempenho.
c) Que possuem benchmark que pode ser alterado sempre que o administrador julgar neces-
sário.
d) Com médio e alto risco de crédito, sem alavancagem de carteira.
24. O fundo de ações deve investir em sua carteira de ativos:

a) No mínimo 67% em ações.
b) No máximo 67% em ações.
c) No mínimo 80% em ações.
d) No mínimo 95% em ações.
25. Uma Pessoa Jurídica tributada pelo Lucro Real fez uma aplicação em um Fundo de Investimen-
tos Imobiliário em 15/02/2015 e recebe rendimentos em 16/05/2016. Nesse caso, a alíquota
de Imposto de Renda incidente sobre esses rendimentos será de:
a) 0,00%.
b) 22,50%.
c) 20%.
d) 15%.
26. O valor da aplicação inicial em um fundo de direitos creditórios deve ser, no mínimo:
a) R$ 20 mil.
b) R$ 25 mil.
c) R$ 50 mil.
d) Depende do administrador.
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27. O recolhimento do IOF, sobre os fundos de Renda Fixa, é de responsabilidade:

a) Dos operadores dos fundos.
b) Do custodiante.
c) Do gestor.
d) Do Administrador.
28. Em fundos de investimento, conforme a legislação do imposto de renda, o IOF – Imposto sobre
Operação Financeira:
a) Incide à alíquota de 1%, no resgate em cotas de fundos de investimento em ações.
b) Tem alíquota diferenciadas, conforme a aplicação de renda fixa seja prefixada ou pós-fixada.
c) Tem alíquota reduzida a zero, no caso do resgate de cotas de fundos de renda fixa, desde
que o resgate ocorra a partir de 30 dias após a aplicação.
d) Incide a alíquota 0,5% independentemente do prazo transcorrido entre a aplicação e o res-
gate de cotas dos fundos de renda fixa.
29. A alíquota de IOF para aplicações em Fundos de Investimento será igual a zero quando o prazo
de aplicação for superior a:
a) 20 dias.
b) 29 dias.
c) 180 dias.
d) 360 dias.
30. Com relação aos fundos de renda fixa de longo prazo, o chamado come-cotas:
a) Não se aplica.
b) Aplica-se semestralmente a alíquota de 15% .
c) Aplica-se anualmente a alíquota de 15%.
d) Aplica-se semestralmente a alíquota de 20%.
31. Imposto de Renda em Fundos de Investimento

As perdas apuradas no resgate de cotas de fundos de investimento podem ser compensadas,
ressalvadas situações especiais, no mesmo ou em outro fundo de investimento administrado
a) Por qualquer pessoa jurídica.
b) Pelo mesmo conglomerado financeiro.
c) Pela mesma pessoa jurídica.
d) Por qualquer associado à ANBIMA.
32. Um investidor aplica em um fundo de curto prazo e vai resgatar após 380 dias. Qual é a alíquo-
ta de IR?
a) 15%.
b) 17,5%.
c) 20%.
d) 22,5%.
33. Considere as seguintes informações quanto à composição da carteira dos fundos de investi-
mento administrados por determinada instituição financeira.
Fundo 1: 75% de ações e 25% de títulos públicos federais
De acordo com a legislação de imposto de renda, considera-se fundo de investimento em ações
o(s) fundo(s):
a) 3 e 4.
b) 2 e 3.
c) 1 e 2.
d) 1, exclusivamente.
34. A tributação semestral nos fundos de investimento ocorre nos meses de:
a) Janeiro e Julho.
b) Maio e Abril.
c) Fevereiro e Agosto.
d) Maio e Novembro.
35. Uma aplicação feita em 20/03/2016 em um fundo de ações foi resgatada 31/07/2017 gerando um
rendimento de R$ 26.000,00 no período. O imposto de renda relativo a esse rendimento foi retido:
a) Apenas no dia 31/07/2017, à alíquota de 15%.
b) No dia 31/05/16, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida até então, e no dia
31/07/17, sempre a alíquota de 15%.
c) À alíquota de 20% no dia 31/05/16, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida até
então, e a alíquota de 15% no dia 31/07/17 descontando-se o valor recolhido como anteci-
pação em 31/05/16.
d) À alíquota de 20% no dia 31/05/16, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida até
então, e a alíquota de 22,5% no dia 31/07/17 descontando-se o valor recolhido como ante-
cipação em 31/05/16.
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36. As perdas apuradas no resgate de cotas de fundos de investimento de curto prazo poderão ser:
a) Parcialmente compensadas com rendimentos auferidos em resgates ou incidências poste-
riores do mesmo fundo.
b) Compensadas com rendimentos auferidos em resgates ou incidências posteriores de fun-
dos de investimento de longo prazo administrados pela mesma pessoa jurídica.
c) Compensadas com rendimentos auferidos em resgates ou incidências posteriores de fun-
dos de investimento de curto prazo administrados por qualquer pessoa jurídica.
d) Compensadas com rendimentos auferidos em resgates ou incidências posteriores de fun-
dos de investimentos de curto prazo administrados pela mesma pessoa jurídica.
37. Os retornos oriundos por pessoa física no resgate de cotas de fundos imobiliários, cujas cotas
são negociadas em bolsa de valores, terão alíquotas de:
a) 0%.
b) 15%.
c) 20%.
d) 22,5%.
38. Um fundo do tipo “Capital Protegido” segundo a nova classificação da Anbima para Fundos de
Investimentos, pertence a que tipo de Classe de Ativos:
a) Ações.
b) Cambial.
c) Renda fixa.
d) Multimercado.
39. O “Terceiro Nível” da classificação de fundos de Anbima trata da “Estratégia de Investimentos

do Fundo”. Quando nesse nível estivermos falando de um fundo de “Dívida Externa”, trata-se
de um fundo de qual classe de ativos:
a) Ações.
b) Cambial.
c) Renda Fixa.
d) Multimercado.
40. De acordo com a nova classificação da Anbima para Fundos de Investimentos, os investimen-
tos estão divididos em três níveis, sendo:
a) 1º nível: Classe de Ativos, 2º nível: Riscos e 3º nível: Estratégias de Investimentos.
b) 1º nível: Riscos, 2º nível: Classe de Ativos e 3º nível: Estratégias de Investimentos.
c) 1º nível: Classe de Ativos, 2º nível: Estratégias de Investimentos e 3º nível: Riscos.
d) 1º nível: Classe de Ativos, 2º nível: Riscos e 3º nível: Teoria de Portfólio.
41. O “Terceiro Nível” da classificação de fundos de Anbima trata da “Estratégia de Investimentos
do Fundo”. Quando nesse nível estivermos falando de um fundo de “Dívida Externa”, trata-se
de um fundo de qual classe de ativos:
a) Ações.
b) Cambial.
c) Renda Fixa.
d) Multimercado.
42. Um fundo do tipo “Capital Protegido” segundo a nova classificação da Anbima para Fundos de
Investimentos, pertence a que tipo de Classe de Ativos:
a) Ações
b) Cambial
c) Renda fixa
d) Multimercado.
Gabarito: 1. D 2. C 3. B 4. A 5. C 6. B 7. C 8. D 9. B 10. C 11. A 12. D 13. B 14. D 15. C 16. D 17. A
18. D 19. D 20. B 21. B 22. A 23. B 24. A 25. C 26. B 27. D 28. B 29. B 30. B 31. B 32. C 33. D 34. D
35. A 36. D 37. C 38. D 39. C 40. A 41. C 42. D
Módulo 6
6. PREVIDÊNCIA COMPLEMENTAR ABERTA: PGBL E VGBL (5 A 10%)

Este módulo é pouco cobrado na prova – em geral, são 4 ou 5 questões. É uma pena, pois
previdência, além de ser um assunto muito importante no seu dia a dia, também é um
assunto legal de estudar.
É importante salientar que, além de saber como funciona previdência, tributação, diferença
de PGBL e VGBL, será necessário que você consiga orientar o seu cliente sobre qual a melhor
opção para ele, pois a maioria das questões desse tema é assim, case x indicação.
Então, vamos lá? Boa leitura!

chamada de Previdência Complementar, ela estabelece a formação de uma reserva a ser
usada tanto para complementar a renda recebida pelo INSS, quanto para realizar um projeto
de vida, como o pagamento da faculdade dos filhos ou investir em um negócio próprio.

É cobrada pela tarefa de administrar o dinheiro do fundo de investimento exclusivo, criado
para o seu plano, e pode variar de acordo com as condições comerciais do plano contratado.
Os que têm fundos com investimentos em ações, por serem mais complexos, normalmente
têm taxas um pouco maiores do que aqueles que investem apenas em renda fixa.

6.2.3 Portabilidade
6.2.4 Transferências Entre Planos

CPA-20 | Módulo 6
6.2.5 Resgates
render.
IMPORTANTE:
6.2.6 Regimes de Tributação


Até 2 anos 35%
de 2 a 4 anos 30%
de 4 a 6 anos 25%
de 6 a 8 anos 20%
de 8 a 10 anos 15%
Mais de 10 anos 10%
acumulado, no caso do PGBL
Base de cálculo anual em r$ Base de Cálculo Mensal (R$) Alíquota (%)

Até 22.847,76 Até 1.903,98 0
De 22.847,88 até 33.919,80 De 1.903,99 a 2.826,65 7,5
De 33.919,92 até 45.012,60 De 2.826,66 a 3.751,05 15
De 45.012,72 até 55.976,16 De 3.751,06 a 4.664,68 22,5
Acima de 55.976,16 Acima de 4.664,68 27,5
Renda.


O VGBL, ou Vida Gerador de Benefício Livre, é aconselhável para aqueles que não têm
renda tributável, já que não é dedutível do Imposto de Renda, ainda que seja necessário o
pagamento de IR sobre o ganho de capital.
CPA-20 | Módulo 6
PGBL X VGBL
PGBL VGBL
IR os aportes realizados anualmente
Não permite abater do IR os aportes
Dedução de IR ao plano até um limite máximo de
ao plano.
12%(*) da renda bruta tributável do
investidor.
aportes feitos na Previdência são
O IR incidirá apenas sobre os
isentos de IR. Haverá incidência do
Incidência de IR rendimentos do plano e não sobre o
IR sobre o valor total do resgate
total acumulado.
ou da renda recebida quando eles
ocorrerem.
Indicado para as pessoas que simplificada ou é isento ou para
Perfil Investidor optam pela declaração completa do quem já investe em um PGBL, mas
Imposto de Renda quer investir mais de 12% de sua
renda bruta em previdência privada.
1. Um investidor que aplica em PGBL quer saber as características desse produto. Além da corre-
tora, ele pode obter informações:
a) Na CVM.
c) Na SPC.
d) Na Susep.
2. Sobre a Previdência Privada:

a) Trata-se de um investimento indicado para urgências de curto prazo.
b) Tem a mesma tributação dos fundos de investimentos.
c) Destina-se a complementar a previdência oficial e se indica para um horizonte de longo
prazo.
d) Trata-se de um investimento com altos retornos, indicado para investidores arrojados.
3. Com relação a taxa de carregamento na previdência:

a) Pode ser cobrada na aplicação ou no resgate.
b) Após um período de carência, pode ser resgata pelo investidor.
c) Não pode ser cobrada.
d) Nunca pode ser reduzida a zero.
4. Em relação a taxa de administração de um fundo de previdência:

I – Só é cobrada se o fundo tiver rentabilidade positiva.
II – Afeta a rentabilidade do fundo de previdência.
III – A rentabilidade divulgada de um fundo de previdência é sempre líquida da taxa de
administração.
IV – É a remuneração da entidade de previdência.
Está (ão) correta (s):
a) I e III.
b) II e III.
c) II, III e IV.
d) Todas as alternativas .
5. Após realizar uma portabilidade, por quanto tempo o investidor não consegue realizar outra
movimentação desse tipo:
a) 30 dias.
b) 90 dias.
c) 180 dias.
d) 60 dias.
6. A portabilidade permite que haja transferências:

7. Sobre os tipos possíveis de resgates em um plano de previdência, assinale a alternativa correta:

a) O investidor pode optar por resgate único ou em partes.
b) Quem decide a forma de resgate é a seguradora.
c) A única forma de resgatar um plano de previdência é através de renda.
d) Ao transformar em renda, o investidor fica isento do I.R.
8. Seu cliente fez uma aplicação em um PGBL no valor de R$ 100.000,00 no passado. Contratou
junto com o PGBL uma cobertura adicional de seguro de vida. O beneficiário do seguro de vida
é o mesmo do PGBL. Seu cliente morre durante a fase de contribuição, antes de transformar o
PGBL em renda. Nesse caso:
a) O beneficiário receberá o saldo inicial do PGBL e também o valor contratado da cobertura
adicional.
b) O beneficiário receberá o saldo atual do PGBL e também o valor contratado da cobertura
adicional.
c) O beneficiário receberá apenas o valor contratado da cobertura adicional.
d) O beneficiário receberá apenas o saldo atual do PGBL.
CPA-20 | Módulo 6
9. Com relação aos tipos de tributação na previdência privada, assinale a alternativa correta:
a) Ao escolher o tipo de tributação, o investidor não poderá mais alterar essa opção.
b) Somente é possível alterar o tipo de tributação se inicialmente o investidor tiver escolhido
o tipo de regime regressivo.
c) Somente é possível alterar o tipo de tributação se inicialmente o investidor tiver escolhido
o tipo de regime progressivo.
d) Somente é possível alterar o tipo de tributação se o investidor estiver em um PGBL.
10. Em um PGBL onde o cliente fez a opção pelo regime tributário compensável (progressivo) no
momento do resgate, a base de cálculo para a alíquota de 15% do Imposto de Renda Retido na
Fonte:
a) Incide sobre a rentabilidade e é definitivo.
b) Incide sobre a rentabilidade e pode ter um valor adicional a ser pago na declaração anual
de ajuste.
c) Incide sobre o total resgatado e pode ter um valor adicional a ser pago na declaração anual
de ajuste.
d) Incide sobre o total resgatato e é definitivo.
11. Um cliente tem 58 anos e deseja contribuir para uma previdência que irá lhe render R$ 1.350,00
mensais quando se aposentar aos 65 anos. Também terá renda do INSS no valor de R$ 1.350,00
(também aos 65 anos). Atualmente ele declara o seu Imposto de Renda pelo modelo simplifica-
do. Nesse caso, você deveria indicar:
a) PGBL com regime tributário progressivo.
b) PGBL com regime tributário regressivo.
c) VGBL com regime tributário regressivo.
d) VGBL com regime tributário progressivo.
12. Com relação ao risco de crédito da seguradora que comercializa um plano de previdência:
a) Esse risco está coberto pelo FGC.
b) Esse risco existe e deve ser considerado na escolha da seguradora.
c) Não existe risco de crédito em previdência.
d) Esse risco está coberto pelo Governo Federal, através do Ministério da Previdência.
13. Qual o valor máximo da renda tributável de um investidor que pode ser deduzido com aplica-
ção em PGBL:
a) 20%.
b) 10%.
c) 27,5%.
d) 12%.
14. Um profissional liberal tem uma renda tributável muito pequena. Seus rendimentos vêm da
distribuição de lucros que seu escritório proporciona. Ele quer contribuir para sua aposentado-
ria, que deve acontecer entre 10 e 12 anos. Qual produto você recomendaria a ele:
15. Um executivo do setor financeiro, tem 38 anos e quer contribuir para uma aposentadoria com
5% da sua renda bruta anual, no máximo. Ele faz a declaração completa de ajuste anual para
fins de imposto de renda e terá renda após a sua aposentadoria. Qual produto você recomen-
daria a ele:
Gabarito: 1. D 2. C 3. A 4. C 5. D 6. D 7. A 8. B 9. C 10. C 11. D 12. B 13. D 14. D 15. B
Módulo 7
7. MENSURAÇÃO E GESTÃO DE PERFORMANCE E RISCOS (10 A 20%)

Ufa! Chegamos ao último módulo! E aí, cansado? Então... Este será um dos problemas do
módulo 7. Como a prova também segue a ordem do edital, logo, as questões referentes a
este módulo serão as ultimas da prova.
Normalmente, elas são as mais complexas, pois praticamente tudo que é cobrado aqui exige
conhecimento e entendimento e não apenas decoreba como acontece no módulo de fundos
de investimento, por exemplo.
Por isso, é importante você buscar entender todos os conceitos e resolver bastantes questões
para saber se está no caminho certo!
Vamos lá, força! Você está a um módulo da sua certificação!
ATENÇÃO:
Excepcionalmente nesse capítulo, os assuntos serão agrupados de acordo com relação
entre eles e não conforme o edital. O motivo é que a ordem em que os conteúdos são
apresentados no edital dificulta o entendimento do leitor.
7.1 RISCO
7.1.1 Alguns Conceitos
O QUE É RISCO
TAXA LIVRE DE RISCO

crédito (possibilidade de calote). No Brasil o ativo que mais se aproxima dessa definição são
os títulos públicos federais, por esse motivo, utilizamos a taxa Selic (que remunera as LFT’s)
como taxa de juros livre de risco.
7.1.2 Tipos de Riscos

2. Risco de Mercado
Outros Riscos
4. Risco de Liquidação
5. Risco de Contraparte
6. Risco de Imagem (ver módulo 2)
RISCO DE LIQUIDEZ
Trata-se da dificuldade de vender um determinado ativo pelo preço e no momento desejado.
A realização da operação, se ela for possível, implica numa alteração substancial nos preços do
mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui muitos vendedores e poucos compradores.
Investimento em imóveis é um exemplo de uma aplicação com alto risco de liquidez.
RISCO DE LIQUIDAÇÃO
O risco de liquidação é o risco de que a contraparte não entregue os títulos (liquidação física)
ou o valor (liquidação financeira) combinados quando foi efetuado o trade, nomeadamente o
risco de que tal aconteça após o investidor já ter cumprido a sua parte do acordo.
Esse risco é mitigado graças a presença das clearing houses. (SELIC, CETIP etc)
CPA-20 | Módulo 7
RISCO DE CRÉDITO
Risco de crédito está associado a possíveis perdas que um credor possa ter pelo não
pagamento por parte do devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada, seja
este compromisso os juros (cupons) ou o principal. Há vários tipos de risco de crédito: um
investidor, ao comprar um título, sempre estará incorrendo em um ou mais destes tipos de
risco de crédito.
As empresas contratam as agências especializadas (agências de rating) como Standard &
Poor’s e Moody’s para que elas classifiquem o risco de crédito referente às obrigações que vão
lançar no mercado (e que serão adquiridas por investidores), como debêntures (bonds),
commercial papers, securitizações, etc.
O rating depende da probabilidade
de inadimplência da empresa deve-
dora, assim como das características
da dívida emitida.
Quanto pior for o rating atribuído,
maior será a taxa de juros exigida
como retorno pelo investidor.
Exemplo: Uma debênture com clas-
sificação C oferece maior risco do
que uma com rating CCC, logo, a pri-
meira (de maior risco) deverá pagar
um juros superior, comparado com
a segunda.
IMPORTANTE:
RISCO DE CRÉDITO E SUAS SUBDIVISÕES
Existe um título de crédito em que o emissor não consegue honrar os pagamentos,
seja esse os juros ou o principal.
Risco de Crédito
•• Banco está passando por uma liquidação extrajudicial, logo os investidores de
CDB's correm risco de crédito.
É um tipo de risco de crédito, porém nesse caso, não existe o título de crédito. É
uma operação realizada entre duas partes, onde uma das partes não honra com
a sua obrigação.
Risco de •• A contratação de seguros prestamistas em operações de créditos, tem como
contraparte objetivo minimizar esse tipo de risco.
•• Nas operações de mercado futuro, como a Bolsa de valores exige margem de
garantia, a mesma assume o Risco de Contraparte.
Quando uma agência de rating avalia a capacidade de pagamento de um país,
atribuindo uma nota aos títulos públicos, esse risco é chamado de risco soberano.
Risco
Justifica-se o nome pelo fato do governo federal ser a “instituição” mais sólida
Soberano
dentre todas que existem naquele país, logo, espera-se que a melhor nota de
crédito seja atribuída a seus títulos.
O spread de crédito também está relacionado a probabilidade de inadimplência
de um emissor de título.
Spread de É uma medida de retorno adicional que o investidor deve receber por conta de
Crédito adquirir um ativo cujo o emissor possui maior risco de crédito.
Quanto maior o Spread de Crédito, maior será a taxa de retorno do título (e maior
o seu risco também).
RISCO DE MERCADO
sinônimos.
mercado.
CPA-20 | Módulo 7
DIVERSIFICAÇÃO
A diversificação ajuda a reduzir os riscos de perdas. É o velho ditado: “não coloque todos os
ovos numa única cesta”. Desta forma, quando um investimento não estiver indo muito bem, os
outros podem compensar, de forma que na média não tenha perdas mais expressivas.
Deve-se ter em mente, entretanto, que a diversificação não é capaz de eliminar todo o risco
de mercado de um investimento. Isso porque há fatos no mercado que afetam todos os ati-
vos no mesmo sentido, seja positivo ou negativo. A expectativa de uma recessão econômica,
por exemplo, muito provavelmente levará a uma queda nos preços de todos os ativos. A isso
chamamos de risco sistêmico ou não di-
versificável. A diversificação consegue
reduzir APENAS o risco NÃO SISTEMÁ-
TICO (específico). O risco sistemático
não pode ser reduzido, nem mesmo com
uma excelente diversificação.
O gráfico em destaque representa o efei-
to e os benefícios da diversificação em
uma carteira de ações.
7.2 GESTÃO DE RISCO
7.2.1 Noções de Estatística
MÉDIA
A principal vantagem do cálculo da média é o cálculo do retorno esperado de um investimento.
Considerando que uma ação teve as seguintes oscilações nos primeiros 5 dias de um
determinado mês:
1º → + 3%
2º → + 4%
3º → − 2%
4º → − 1%
5º → + 1%
Assim podemos calcular o “retorno médio” deste ativo, calculando a média destes valores.
3+ 4 + (−2) + (−1) + 1 5
X= = = 1%
5 5
O que acontece com a média se somou “X” em cada um dos retornos? Vamos somar 3% em
cada um dos retornos acima e tentar identificar o que vai acontecer com a média.
1º → + 3% + 3% = 6%
2º → + 4% + 3% = 7%
3º → − 2% + 3% = 1%
4º → − 1% + 3% = 2%
5º → + 1% + 3% = 4%
Assim podemos calcular o novo “retorno médio” deste ativo, calculando a nova média:
6 + 7 + 1+ 2 + 4 20
X= = = 4%
5 5
Ou seja, notamos que a média é de 4%, exatamente 3% maior que a média anterior.
Coincidência? Não, como somamos o mesmo valor em TODOS os retornos, é de se esperar
que a média sofra o mesmo ajuste, porém o desvio padrão não se altera.
MODA
É o valor que ocorre com maior frequência em uma série de valores.
Exemplo:
determinado mês:
1º → + 3%
2º → + 4%
3º → − 2%
4º → − 2%
5º → + 1%
A Moda é − 2%.
CPA-20 | Módulo 7
Um conjunto de resultado pode apresentar uma moda ou mais, sendo classificado como:
•• 1 moda = unimodal
•• 2 modas = bimodal
•• 3 ou mais = multimodal
MEDIANA
É o valor que divide o conjunto em dois subconjuntos, onde estes subconjuntos formados terão
exatamente a mesma quantidade de elementos.
Exemplo para amostra ímpar
determinado mês:
1º → + 3%
2º → + 4%
3º → − 2%
4º → − 3%
5º → + 1%
OBS.: Para encontrar a mediana é necessário colocar as oscilações em ordem:
− 3%; − 2%; + 1%; 3%; 4%
Assim a Mediana = + 1%
Exemplo para amostra Par

determinado mês:
1º → + 3%
2º → + 4%
3º → + 2%
4º → + 6%
Colocando as oscilações em ordem:
+ 2%; + 3%; + 4%; + 6%
Mediana será a média entre os valores centrais:
3+ 4
mediana = = 3,5%
2
VARIÂNCIA
Mede o grau de dispersão de um conjunto de dados é dado pelos desvios em relação à média
desse conjunto.
Cálculo da variância:
determinado mês:
1º → + 3%
2º → + 5%
3º → + 7%
4º → − 2%
5º → + 2%
Primeiro efetuar o cálculo da média:
3+ 5 + 7 + (−2) + 2 15
X= = = 3%
5 5
Calcular agora a variância:
∑(X i
− X )2
i=1
(n − 1)
(3− 3)2 + (5 − 3)2 + (7 − 3)2 + (−2 − 3)2 + (2 − 3)2

σ X2 =
4
0 + 4 + 16 + 25 + 1 46
σ X2 = = = 11,5%
4 4
Assim a Variância é de 11,5%.

1. Sabendo a variância é possível determinar o desvio padrão, extraindo a sua raiz quadrada.
2. Quanto maior for a variância maior será o desvio padrão e consequentemente, maior
será o risco.
3. Ativos com retornos constantes possuem variância nula.
DESVIO PADRÃO
A variância possui um problema de construção como medida de dispersão de dados: ela
apresenta uma unidade de medida igual ao quadrado da unidade de medida dos dados originais.
Esse problema é resolvido extraindo-se a raiz quadrada da variância, o que chamamos de
desvio-padrão.
CPA-20 | Módulo 7
No mercado financeiro, em geral é esse o valor que é chamado de VOLATILIDADE de um ativo e

utilizado como principal medida de risco de se investir em determinado ativo.
Quais dos dois ativos abaixo possuem maior risco?
Data PETR4 VALE5 Cálculo da média para PETR4:

07/07 − 4% − 2% (−4) + (−3) + 1+ 6 + (−5) −5
08/07 − 3% − 1% X PETR4 = = = −1%
5 5
09/07 + 1% +1% Cálculo da média para VALE5:
10/07 + 6% − 2%
(−2) + (−1) + 1+ (−2) + (−1) −5
X VALE5 = = = −1%
11/07 − 5% − 1% 5 5
Ou seja, o retorno esperado nas duas carteiras são os mesmos. Qual ação escolher então?
Um investidor racional, diante de dois ativos similares com mesmo retorno, irá escolher o de
menor risco, para isso devemos calcular o Desvio Padrão de cada ativo.
Cálculo do Desvio padrão para PETR4:
(−4 − (−1))2 + (−3− (−1))2 + (1− (−1))2 + (6 − (−1))2 + (−5 − (−1))2

σ =
2
X
4
9 + 4 + 4 + 49 + 16 82
σ X2 = = = 20,5 = 4,52%
4 4
Cálculo do Desvio padrão para VALE5:
(−2 − (−1))2 + (−1− (−1))2 + (1− (−1))2 + (−2 − (−1))2 + (−1− (−1))2
σ X2 =
4
1+ 0 + 4 + 1+ 0 6
σ X2 = = = 1,5% = 1,22%
4 4
Assim podemos afirmar que a ação da PETR4 possui um RISCO MAIOR para o investidor, por
apresentar um desvio-padrão maior.
Neste caso o investidor racional irá optar em comprar ações da VALE5
Em alguns casos é possível identificar “visualmente” qual o ativo é mais volátil. Olhe o exemplo
abaixo:
Jan Fev Mar Abr

Fundo A: 0,5% 2,3% – 4% – 2,9%
Fundo B: – 0,9% 1,2% 0,45% – 0,25%
Percebemos que Fundo A possui maior risco, volatilidade, variância e desvio padrão do que o
Fundo B.
COVARIÂNCIA
Em geral, observa-se que quando os juros sobem, os preços das ações caem. Este
comportamento sugere que há uma covariância negativa entre as variáveis taxa de juros e
preços de ações.
A covariância é uma medida que avalia como as variáveis X e Y se inter-relacionam de forma
linear, ou seja, como Y varia em relação a uma determinada variação de X.
Quando a covariância é positiva, duas variáveis tendem a variar na mesma direção; isto é, se
uma sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covariância é negativa, duas variáveis
tendem a variar em direções opostas; isto é, se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa.
Quanto mais próxima de zero for a covariância, menor a possibilidade de se identificar um
comportamento interdependente entre as variáveis.
CORRELAÇÃO
A covariância busca mostrar se há um comportamento de interdependência linear entre Duas
variáveis. Porém, a covariância é uma medida dimensional, sendo afetada pelas unidades de
medida das séries X e Y. Para corrigir esse problema da covariância, chegou-se a medida de
correlação que é um número adimensional que varia entre – 1 e 1 (inclusive).
A correlação (ou coeficiente de correlação linear de Pearson) é dada pela fórmula.
COV XY
ρ X ,Y =
σ X ×σY
O coeficiente de correlação mostra se há relação linear entre duas séries de dados X e Y. Se o

coeficiente de correlação for igual a 1, significa que existe relação linear perfeita entre X e Y, de
tal forma que se X aumenta, Y aumenta na mesma proporção também.
Se o coeficiente de correlação for igual a – 1 significa que existe relação linear perfeita entre X e
Y, de tal forma que se X aumenta, Y diminui na mesma proporção também.
Quando a correlação é zero, não existe relação de linearidade entre as variáveis X e Y.
CPA-20 | Módulo 7
Exemplo de Correlação entre dois ativos:
RESUMO DE COVARIÂNCIA E CORRELAÇÃO

Ambas medidas são utilizadas para quantificar o grau de diversificação de uma carteira.
Mensura a inter-relação entre duas variáveis. Como uma variável explica a outra.
Ao calcular a correlação ou covariância, podemos encontrar um número:
•• Positivo: Indica que as duas variáveis oscilam no mesmo sentido;
•• Negativo: indica que as duas variáveis oscilam em direções opostas;
•• Zero: indica que não é possível determinar o grau de diversificação entre os ativos.
A Correlação é um valor que sempre oscila de – 1 a 1 e quanto menor o índice, maior o grau de
diversificação.
DICAS DO PROFESSOR
Não confunda Variância com Covariância.
Para calcular a Variância e o Desvio Padrão, precisamos apenas dos dados históricos
de um único ativo.
Conhecendo a Variância de um ativo é possível determinar o Desvio Padrão, apenas
extraindo a Raiz Quadrada.
Para calcular a Covariância e a Correlação são necessários os dados históricos de dois
ativos, já que esta medida mensura o comportamento entre duas variáveis.
Conhecendo a Covariância entre dois ativos é possível determinar a Correlação entre
eles.
COEFICIENTE DE DETERMINAÇÃO
O coeficiente de determinação (R2) mostra quanto da variação de Y é explicada pela variação
de X e quanto da variação de Y é devida a fatores aleatórios.
O coeficiente de determinação (R2) está relacionado com o coeficiente de correlação, pois a
correlação mostra se os pontos estão alinhados sobre a reta ou se estão dispersos. A fórmula
do coeficiente de determinação é:
Portanto, o coeficiente de determinação é o quadrado do coeficiente de correlação.
BETA ( β )
Em relação ao coeficiente Beta (b), este tornou-se uma medida popular de risco, pois simplifica
o problema quando relaciona a variabilidade do retorno da carteira a do retorno da carteira de
mercado. Beta é a volatilidade da performance média relativa ao mercado.
Uma carteira de mercado, Ibovespa ou IBrX por exemplo, possui diversas ações de diversos
setores diferentes. Logo, presumimos que a mesma não sofre com riscos não sistemáticos,
por ser diversificada. Como as suas oscilações são afetadas apenas pelo risco sistemático,
assumimos que suas oscilações representam 100% desse risco, logo, o coeficiente beta dessa
carteira será sempre igual a 1. (100% = 100/100 = 1)
Já o Beta de uma ação pode assumir vários valores, como:
CPA-20 | Módulo 7
•• Se b > 1, a carteira de ativos oscila mais que a carteira de mercado, ou seja, tem um risco
maior se comparada ao risco do mercado. Então, se o mercado está em alta, o retorno da
carteira de ativos é maior do que o retorno da carteira de mercado. Se o mercado está em
baixa, o retorno da carteira de ativos é menor do que o retorno da carteira de mercado. Em
outras palavras, ou o ativo “sobe mais” ou “cai mais”. O ativo também se caracteriza por ser
agressivo.
•• Se b = 1, a carteira de ativos tem o mesmo risco que a carteira de mercado.
•• Se b < 1, a carteira de ativos é menos arriscada do que a carteira de mercado e o ativo se
caracteriza por ser defensivo.
Caso o investidor deseje obter um retorno próximo ao Ibovespa ou ao IBr-X sem precisar
comprar todas as ações da carteira, deverá procurar ações que façam parte do índice e que
tenham o coeficiente beta próximo de 1.
O coeficiente β é usado para medir o risco não-diversificável.
DISTRIBUIÇÃO NORMAL
A Distribuição Normal explica a probabilidade de um evento ocorrer.
A importância de se saber a média e o desvio-padrão, está em conhecer a probabilidade
dos eventos ocorrerem. As probabilidades de se afastar da média uma certa quantidade de
desvios-padrão já estão calculadas pelos estatísticos.
Para obter-se exatamente 95% da população, é necessário utilizarmos 1,96 desvios padrões.
Aplicação da distribuição normal em um investimento:

Considere que um fundo de investimento em ações tenha média dos retornos igual a 4% e
um risco (desvio padrão) de 3%, então é de se esperar que os futuros retornos destes ativos
estejam entre:
Cálculo para um desvio padrão:
•• 4% (média) – 3% (um desvio padrão) = 1%
•• 4% (média) + 3% (um desvio padrão) = 7%
Assim é de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:
1% a 7% → Com aproximado 68% de confiança.
Cálculo para dois desvios padrão:

•• 4% (média) – 6% (dois “desvios padrão”) = – 2%
•• 4% (média) + 6% (dois “desvios padrão”) = 10%
– 2% a 10% → Com aproximado 95% de confiança.
Cálculo para três desvios padrão:

•• 4% (média) – 9% (três “desvio padrão”) = – 5%
•• 4% (média) + 9% (três “desvio padrão”) = 13%
7.2.2 Gestão de Risco de Carteiras

Graças ao conceito de distribuição normal, é possível determinar a perda máxima de uma
carteira, com uma certa probabilidade de ocorrer.
Exemplo, se uma carteira possui média dos retornos igual a 3% e desvio padrão de 2%, logo
é de se esperar que em 95% dos casos, seu retorno oscile entre -1% (média menos 2 desvios
padrões) a 7% (média mais dois desvios padrões)
Nesse caso, mantendo-se a média e o desvio padrão, pode-se garantir para o investidor que a
sua perda máxima será de 1% em 95% das perdas ocorridas pelo fundo.
Alguns fundos prometem isso para o cliente no Formulário de Informações Complementares
(antigo prospecto), gerando todo um trabalho de gestão e controle dos riscos, para isso é
necessária adoção a prática como as que veremos em seguida.
VALUE AT RISK
O cálculo do Valor em Risco (ou VAR) é um método de se obter o valor esperado da máxima
perda (ou pior perda) dentro de um horizonte de tempo com um intervalo de confiança
Exemplo de um fundo de investimento que possui em seu Lâmina de Informações
Complementares:
“VAR de 1% para 1 dia e 95% de confiança”
CPA-20 | Módulo 7
Significa que, para o dia seguinte, há 95% de chances de o valor da perda da carteira não ser
maior que 1% do Patrimônio Líquido do fundo.
O valor real da perda pode ser maior que 1%, pois há 5% de chances de a estimativa ser
ultrapassada.
BACK TESTING
Qualquer modelo de VAR deve ser testado para aferir a sua precisão. O Back Testing é uma
ferramenta utilizada para este teste. Ou seja, o modelo é alimentado com dados históricos, e o
número de violações (ocorridas no passado) do limite de VAR é medido, de modo a verificar se
estão dentro do nível de confiança estabelecido.
Normalmente o Back Testing é utilizado para testar modelos derivados através de simulações.
STOP LOSS
O Stop Loss é a ferramenta utilizada quando os limites de VAR são ultrapassados. Por exemplo,
seja um Fundo que tenha um limite, definido em estatuto, de VAR de 1% em um dia, com 95%
de confiança. Ou seja, o gestor deste Fundo não pode posicionar sua carteira de modo que
possa perder mais que 1% do seu valor em um dia, com 95% de chances.
Digamos que, em determinado momento, a volatilidade dos mercados aumente de maneira
generalizada. Utilizando esta nova volatilidade, o gerente de risco descobre que o Fundo está
correndo o risco de perder 2% em um dia, com 95% de chances.
Neste momento, o gestor é obrigado a se desfazer de posições, de modo que o risco de perdas
diminua para 1% em um dia, com 95% de chances. A este movimento de reversão de posições
para diminuição do risco chamamos Stop Loss.
Portanto, no contexto do VAR, o stop loss não necessariamente “corta” um prejuízo, mas
apenas diminui posições de risco
STRESS TEST
O VAR estará correto 95% do tempo, e errado 5% das vezes (outros graus de confiança são
possíveis). Como podemos avaliar qual a perda máxima que uma instituição financeira ou um
fundo de investimento pode sofrer?
O VAR não fornece a informação de quanto pode chegar a perda máxima. Por exemplo,
quando dizemos que o VAR é de 1%, não conseguimos imaginar se a perda máxima, que pode
acontecer com probabilidade menor do que de 5%, será 2%, 10% ou 50%.
Para saber até onde a perda de valor de uma carteira pode chegar temos que usar a técnica
chamada de stress test.
O stress test mede quanto um Portfolio pode perder em uma situação hipotética de Stress
macroeconômico, chamado Cenário de Stress.
O Stress Test normalmente é utilizado como um complemento do VAR, com o objetivo de
medir as perdas quando o grau de confiança (normalmente 95%) é ultrapassado. São, em
geral, situações de stress de mercado, conhecidas como fat tail (cauda grossa), que é uma
referência à “ponta” da distribuição normal dos retornos, e que pode assumir valores muito
altos, imprevisíveis se apenas o VAR for utilizado.
PROCESSO DE GESTÃO DE RISCO DA CARTEIRA
Já o Stress Test é realizado somente quando o gestor deseja saber o tamanho das perdas
da carteira em cenários além do limite do VaR, nesse caso ele deverá executar um teste de
estresse na carteira.
TRACKING ERROR
Tracking error é uma medida de quão aproximadamente um portfolio replica o seu benchmark.
O tracking error mede o desvio-padrão da diferença entre os retornos do portfolio e os do
benchmark. Para um fundo que visa replicar um índice (passivo), o tracking error deverá ser
tão próximo quanto possível de zero.
Ou seja, o tracking error é dado pelo desvio-padrão das diferenças entre os retornos de um
fundo e os retornos do seu benchmark em um determinado período. Quanto mais “volátil”
forem estas diferenças, maior será o tracking error.
ERRO QUADRÁTICO
Mede o desvio médio das variações das cotas do fundo em relação as variações de seu
indicador de referência, ou benchmark. Quanto menor o EQM, melhor – maior a aderência
das cotas do fundo ao benchmark. Usado para analisar a performance dos fundos de gestão
passiva.
CPA-20 | Módulo 7
O Erro Quadrático Médio, por sua vez, é dado pela seguinte equação:
∑(r )
n 2
fundoj
−rbenchj
EQM = i=1
n
Ou seja, o erro quadrático médio é calculado pela média das diferenças ao quadrado entre os
retornos de um fundo e os retornos de seu benchmark.
O Erro Quadrático Médio será sempre um número positivo ou igual a zero (quando o retorno
do fundo foir igual ao retorno do seu benchmark), porém o mesmo não pode ser negativo.
7.2.3 Risco x Retorno

Considerando que o retorno esperado pode ser obtido pela média dos retornos e que o risco
do ativo é calculado pelo desvio padrão, podemos efetuar escolhas de forma racional, qual a
melhor opção de investimento, comparando dois ativos semelhantes, de mesmo administrador,
mesmas características e regime tributário.
Para isso vamos utilizar-se do princípio da dominância que afirma que os investidores desejam
sempre:
•• Retornos: Maximizar
•• Risco: Minimizar
RELAÇÃO RISCO X RETORNO
EXEMPLO 1
Retorno Risco
Se o investidor tiver que escolher um dos dois fundos, a melhor
Fundo A 22% 3% opção será o fundo A, já que possui o mesmo retorno que B,
porém tem menor risco.
Fundo B 22% 5%
EXEMPLO 2
Retorno Risco
Fundo A 18% 3% opção será o fundo B, já que possui o mesmo risco que A,
porém tem maior retorno.
Fundo B 22% 3%
EXEMPLO 3
Retorno Risco
Fundo A 18% 3% opção será o fundo B, já que, além de ter menor risco que A,
também possui maior retorno.
Fundo B 22% 2%
O princípio da dominância diz que na avaliação de dois investimentos com um mesmo patamar
de riscos, escolheremos o que oferecer o maior retorno e que para a escolha entre dois
investimentos com o mesmo patamar de retorno, escolheremos o que promover o menor
risco.
ÍNDICE DE SHARPE
Calcula a rentabilidade de um ativo, considerando o seu risco. (Risco x Retorno)
O índice sharpe se faz necessário em decisões quando estamos comparando investimentos
similares e uma das opções possui maior retorno enquanto a outra possui menor risco, como
o exemplo a seguir:
EXEMPLO 4
Retorno Risco Nesse exemplo, nenhum dos ativos domina o outro, já que um
possui maior retorno e o outro menor risco. Para definirmos qual a
Fundo A 23% 5%
melhor opção de investimento é necessário calcular o
Fundo B 20% 3% Índice Sharpe.
Mede quanto de prêmio é recebido por risco assumido:
IS =
( )
E Rrisco −Rsem risco
σ risco
Onde,
•• E(Rrisco): rentabilidade esperada de um investimento com risco maior que zero.
•• Rsem risco: rentabilidade de um investimento sem risco
•• σrisco: volatilidade ou desvio-padrão do investimento com risco.
Calculando o Índice Sharpe, considerando uma taxa livre de risco de 13% (Selic):
Assim, para cada 1% de risco assumido no ativo A, tem-se 2% de retorno, enquanto esse mesmo
1% de risco assumido no ativo B retorna 2,33%. Logo a melhor relação risco retorno é de B.
Quanto maior o Índice Sharpe, melhor a relação risco x retorno, melhor o desempenho do
fundo. Quanto menor o Índice Sharpe pior é a relação risco x retorno, pior o desempenho
fundo.
CPA-20 | Módulo 7
Existe tambpem o Índice Sharpe Modificado onde a única diferença está em considerar o
benchmark do fundo ao invés da taxa livre de risco.
IMPORTANTE:
O Índice Sharpe não pode assumir valor negativo.
Aplicação do Índice Sharpe em gráfico de risco x retorno:
A e B possuem o mesmo retorno, porém B possui menor risco que A, logo:

Índice Sharpe de B é maior que o Índice Sharpe de A.
A e C possuem o mesmo risco, porém A possui maior retorno que C, logo:
Índice Sharpe de A é maior que o Índice Sharpe de C.
ÍNDICE DE TREYNOR
Se considerarmos que uma carteira de ações possui diversas ações de diversos segmentos,
logo chegamos a conclusão eu a mesma é bem diversificada, eliminando o seu risco não
sistemático, sobrando apenas o risco sistemático. Nesse caso, talvez seja mais interessante
utilizar como medida de risco o coeficiente beta da carteira ao invés do desvio padrão.
Por esse motivo foi criado o índice Treynor que é uma medida similar ao Índice de Sharpe,
com a diferença de em vez de usar como medida de risco o desvio-padrão ou semi-desvio, usa
o coeficiente Beta. Além disso, ela é uma medida de excesso de retorno em relação ao risco
sistemático. O risco de ativos individuais ou de um pequeno grupo de ativos pode ser melhor
descrito pelo seu co-movimento com o mercado (Beta). Assim, o Índice de Treynor parece ser
particularmente útil para essa tarefa, quando a carteira do investidor é uma de muitas carteiras
incluídas num grande fundo.
RESUMO SHARPE X TREYNOR
INDÍCES CÁCULO
Retorno Fundo-Taxa livre risco (Selic)
ÍNDICE SHARPE
Desvio Padrão do Fundo
Retorno Fundo-Benchmark do fundo
ÍNDICE SHARPE MODIFICADO
ÍNDICE TREYNOR
Coeficiente beta da carteira
7.2.3 Prazo x Risco x Retorno

retorno.
Em alguns casos, o vencimento do título é insuficiente para definição de qual a melhor opção
de investimento, como no exemplo a seguir:
Período Título A (sem cupom) Título B (cupom de 10% ano)

Investimento Inicial (Principal) R$ 1.000,00 R$ 1.000,00
Retorno 1º ano R$ 0,00 R$ 100,00
Retorno 5º ano R$ 1.610,51 R$ 1.100,00
Desprezando a questão tributária, qual seria a melhor decisão de investimento? Se olharmos

para o vencimento dos títulos apenas, ambos com 5 anos, não é possível identificar qual
oferece maior risco ao investidor.
CPA-20 | Módulo 7
Para resolver esse problema é necessário calcular o prazo médio de cada título, ou seja, o
duration.
DURATION DE MACAULAY
A duration de Macaulay é o prazo médio ponderado do título de renda fixa.
O prazo médio calculado pela duration de Macaulay permite supor um título sintético que
possua apenas um cash flow no futuro com prazo de vencimento igual à própria duration.
Em geral, quanto maior a duration mais cairá o preço do título, se a taxa de juros aumentar.
COMO CALCULAR O DURATION DE UM TÍTULO

OBS: não é cobrado cálculo na prova do CPA-20, apenas o conceito.
Como exemplo, vamos considerar um título com prazo de seis anos, preço de $1.000 e cupom
anual de 10%.
Tempo (N) Fluxo (VF) VP VR N x VR

1 100,00 90,90 0,0909 0,090
2 100,00 82,64 0,0826 0,165
3 100,00 75,13 0,0751 0,225
4 100,00 68,30 0,0683 0,273
5 100,00 62,09 0,0620 0,310
6 1.100,00 620,92 0,6209 3,725
TOTAL 1.000,00 1 4,788
VP: Valor presente, descontado na calculadora HP – 12C a taxa de 10%

VR: Valor obtido dividindo a coluna “VP” pelo valor do investimento, neste caso 1.000
T x VR: Multiplicando a coluna Tempo pelo VR. O somatório desta coluna é o duration do título
em questão.
Assim o valor do Duration deste título é de 4,788 anos.
RESUMO DURATION
Títulos do tipo zero cupom : Duration é
igual ao vencimento do título.
Títulos com cupom: Duration é inferior
ao vencimento.
CONVEXIDADE
Por si só, a duration não possibilita a estimativa precisa por não modelar precisamente a
curvatura existente entre a variação percentual do valor da carteira e a variação percentual da
taxa de juros de mercado.
Quanto maior a convexidade de um título, menor será seu efeito de mudanças em seu preço
decorrente de variações da taxa de juros e vice-versa.
7.3 RESUMO DO MÓDULO
Medidas Principal característica

Dificuldade em vender um ativo a qualquer
Risco de Liquidez Número de negócios tempo pelo preço justo.
(negociabilidade) do ativo Muitos vendedores e poucos compradores
Imóveis possuem muito risco de liquidez.
Nota oscila de AAA (melhor), AA, A, BBB... D
(pior)
Quanto pior a nota, maior o risco e maior o
Risco de Crédito (Calote, retorno esperado.
Agência de Rating
inadimplência)
Nota dada a um país é considerado risco
soberano.
Ações não possuem risco de crédito.
Risco de Mercado 1. Variância Quanto maior, maior o risco.
(oscilação de taxas) 2. Desvio Padrão Desvio padrão é a raiz quadrada da variância.
Igual a zero: sem risco
Risco Sistemático (risco 0> b > 1: Menor que carteira de mercado
1. Beta
não diversificável) b = 1: igual carteira de mercado
b > 1: maior que a carteira de mercado.
Negativo: Oscilam em sentido oposto
Positivo: Oscilam em sentido oposto
Risco NÃO Sistemático 1. Covariância
Zero: Sem relação
(diversificável) 2. Correlação
Correlação: Oscila de – 1 a 1.
Quanto menor, melhor a diversificação
Quanto maior, melhor
1. Índice Sharpe
Risco x Retorno Risco de Sharpe: Desvio Padrão
2. Índice Treynor
Risco de Treynor: Beta
Quanto menor mais aderente (próximo) o
1. Traking Error fundo é ao seu benchmark.
Aderência ao benchmark 2. Erro Quadrático EQM não pode ser negativo.
Médio São utilizado para gestão de risco de fundos
passivos.
CPA-20 | Módulo 7
Média ±1 Desvio padrão ≅ 68%

Distribuição Normal Curva de Gauss
1,96 desvio padrão é exato 95% de confiança.
VaR: Perda máxima de uma carteira com uma
certa probabilidade.
1. VaR Back Testing: Testa e valida o modelo de risco
com dados históricos.
2. Back Testing
Gestão de risco carteira Stop Loss: Movimento do gestor acionado
3. Stop Loss
quando os riscos do fundo ultrapassam os
4. Stress Test limites do VaR.
Stress Test: testa carteira com objetivo de
mensurar perdas além dos limites do VaR.
Títulos zero cupom: duration é igual ao
vencimento
Títulos com cupom: duration é inferior ao
Prazo x Risco Duration
vencimento
Quanto maior o duration, maior o risco e
maior o retorno esperado.
1. São riscos básicos do investidor, além do risco de crédito, os de:

a) Mercado e liquidez.
b) Mercado e cambial.
c) Liquidez e rentabilidade.
d) Liquidez e cambial.
2. Uma pessoa necessita de recursos para honrar compromissos financeiros e decide vender um
imóvel adquirido por R$ 1.500.000,00, sendo R$ 1.700.000,00 sua última avaliação de mercado.
É apresentada e aceita, devido à necessidade, uma única oferta de R$ 400.000,00. A perda
acontecida no investimento deveu-se aos efeitos do risco:
a) De liquidez.
b) Sistemático.
c) De mercado.
d) De crédito.
3. Considerando dois ativos de mesmo emissor e mesma característica, o de menor liquidez

provavelmente será:
a) Mais caro.
b) Mais barato.
c) De mesmo preço.
d) Mais negociado.
4. Uma clearing house mitiga o risco de:

a) Mercado.
b) Crédito.
c) Operacional.
d) Liquidação.
5. Em um empréstimo foi feita a contratação de um seguro prestamista. Logo, para o doador, qual
risco será minimizado:
a) De mercado.
b) Cambial.
c) Operacional.
d) De contraparte.
6. Duas emissões de debêntures X e Y com as mesmas características (indexador, prazo, volume)

possuem rating Aa e B. Tais rating refletem:
a) O risco cambial dos ativos.
b) O risco das empresas não honrarem o pagamento das debêntures.
c) O risco de crédito de Y é menor que o de X.
d) risco de mercado destas debêntures.
7. Duas empresas X e Y emitiram debêntures com classificações de risco de C e CCC, respectiva-

mente, emitido por uma agencia de rating de crédito. É de se esperar que:
a) As debêntures emitidas pela empresa X possuem maior risco e maior retorno esperado.
b) As debêntures emitidas pela empresa Y possuem maior risco e maior retorno esperado.
c) As debêntures emitidas pela empresa X possuem maior risco e menor retorno esperado.
d) As debêntures emitidas pela empresa Y possuem maior risco e menor retorno esperado.
8. Um fundo de investimento que possui retorno constante terá uma volatilidade:

a) Nula.
b) Crescente.
c) Decrescente.
d) Positiva.
9. Um investidor que deseje investir em ações, mas diminuir o risco deverá:

a) Diversificar seus investimentos em mais de uma ação.
b) Investir em uma única ação que possua histórico de bons rendimentos.
c) Investir em derivativos de ações.
d) Investir em bônus de ações.
10. Um fundo de investimentos em ações, amplamente diversificado, pode limitar apenas uma
parte de seus riscos. A parte do risco que não pode ser eliminada é conhecida como risco:
a) Relativo.
b) Absoluto.
c) Não sistemático.
d) Sistemático.
CPA-20 | Módulo 7
11. A média aritmética de “n” números é a soma de todos os números dividida por:
a) N – 1.
b) N.
c) N + 1.
d) N + 2.
12. Considere três fundos com as características abaixo:
Um investidor racional, na alocação de seus recursos terá preferência pelo fundo

a) A sobre B e B sobre C.
b) B sobre A e C sobre B.
c) B sobre A e B sobre C.
d) A sobre B e C sobre B.
13. O Risco de uma carteira de ações, pode ser calculado com base:
a) Na média histórica dos retornos da carteira.
b) Na correlação histórica dos retornos.
c) No desvio padrão da ação de menor risco da carteira.
d) No desvio padrão da carteira.
14. Durante um período de 3 dias, observa-se o comportamento de 3 carteiras de ações negociadas

na Bovespa e do Índice Bovespa (Ibovespa), conforme tabela abaixo:
Sobre o desvio padrão, podemos afirmar:

a) σc > σb > σa.
b) σa > σb > σc.
c) σc > σa > σb.
d) σb > σc> σa.
15. A correlação entre um fundo indexado Bovespa e o Índice Ibovespa será:
a) Próxima de 1.
b) Próxima de – 1.
c) Igual a 0.
d) Maior que 1.
16. Um índice de correlação – 1 indica:

a) Que os ativos não têm relação.
b) Que se movem em direção oposta.
c) Que se movem na mesma direção.
d) Que a rentabilidade dos ativos será negativa.
17. Qual das medidas abaixo serve para determinar o grau de diversificação de uma carteira:
a) Média.
b) Desvio padrão.
c) Correlação.
d) VAR.
18. Dois fundos de investimentos A e B possuem desvio padrão diário no valor de suas cotas e
correlação, em relação a um mesmo benchmark, conforme apresentado na tabela abaixo.
O fundo B possui:
a) menor risco de perda e acompanha mais de perto as variações do benchmark do que o do
fundo A.
b) maior risco e acompanha mais de perto as variações do benchmark que o do fundo A.
c) menor risco e o fundo A acompanha mais de perto as variações do benchmark.
d) maior risco e o fundo A acompanha mais de perto as variações do benchmark.
19. O indicador que capta a relação entre a variação de uma carteira de ações e o seu benchmark é
conhecido como:
a) Duration de Macaulay.
b) Mediana.
c) Beta.
d) VaR.
CPA-20 | Módulo 7
20. O coeficiente B (beta) de uma carteira é igual a 1. Assim o retorno esperado desta carteira será
de:
a) Igual taxa de juros.
b) Maior que o retorno esperado do mercado.
c) Igual ao retorno esperado do mercado.
d) Menor que a taxa de juros livre de risco.
21. Um investimento possui média igual a 2 e desvio padrão igual a 1. A probabilidade de que o
retorno esperado esteja compreendido entre 1% e 3% é de aproximado:
a) 50%.
b) 68%.
c) 95%.
d) 99%.
22. Numa distribuição normal, a probabilidade de que o valor observado da variável aleatória este-
ja no intervalo compreendido entre (M – 1,96 x DP) e (M + 1,96 x DP), onde M = média e DP =
desvio-padrão, é de:
a) 50%.
b) 68%.
c) 95%.
d) 99%.
23. O VaR de um fundo, dado um certo nível de confiança e um horizonte de tempo, mede:
a) Rentabilidade máxima da carteira.
b) Rentabilidade mínima da carteira.
c) O resultado médio da carteira.
d) A perda máxima esperada da carteira.
24. A utilização de stop-loss é uma forma de limitar:

a) O risco de crédito de um fundo.
b) As perdas em uma estratégia de investimento, buscando a redução de posição de risco.
c) A volatilidade das cotas de um fundo.
d) As perdas em uma estratégica de investimento, elevando o nível de risco.
25. O procedimento de back testing para os modelos de VaR é um modo de:

a) Calcular os parâmetros da distribuição de probabilidade utilizada.
b) Quantificar o risco em casos de grandes variações de preços.
c) Medir a perda média em situações de crises.
d) Aferir o modelo de risco que está sendo utilizado.
26. O Back Test serve para:
a) Determinar a perda máxima de uma carteira.
b) Testar a eficiência do modelo de VAR.
c) Mecanismo de defesa acionado sempre que os limites do VAR são ultrapassados.
d) Mensura o grau de sensibilidade de um ativo.
27. A volatilidade () e o tracking-error (TE) de dois fundos, A e B, de mesmo benchmark, são acom-
panhados diariamente. O primeiro apresenta valores de ()1 = 5.07% e TE1 = 0.05% e o segundo
de ()2 = 2.34% e TE2 = 2,50%. Os investidores que aplicam no fundo A, em relação aos investi-
dores que aplicam no fundo B, correm:
a) Maior risco absoluto e menor risco relativo.
b) Menores riscos absoluto e relativo.
c) Maiores riscos absoluto e relativo.
d) Menor risco absoluto e maior risco relativo.
28. O índice Sharpe serve para medir:

a) O retorno em função do risco assumido de uma carteira.
b) O Risco de uma carteira.
c) A média de uma carteira.
d) O Retorno máximo de uma carteira.
29. A tabela abaixo contém o risco e o retorno de dois fundos de investimento:
Podemos afirmar que o índice Sharpe do:

a) Fundo A é maior que o índice Sharpe do Fundo B.
b) Fundo B é maior que o índice Sharpe do Fundo A.
c) Fundo B é igual ao índice Sharpe do Fundo A.
d) Não é possível fazer qualquer afirmação sobre o Índice Sharpe com apenas as informações
da tabela.
CPA-20 | Módulo 7
30. De acordo com a moderna teoria de finanças, os títulos de crédito com maior risco de inadim-
plência devem oferecer retornos:
a) Menores e proporcionais ao risco de crédito dos emissores.
b) Equivalentes, comparados ao ativo livre de risco de mesmo prazo.
c) Menores, comparados ao ativo livre de risco.
d) Maiores e proporcionais ao risco de crédito dos emissores.
31. A medida de risco utilizada no cálculo do índice Sharpe e do Índice de Treynor são respectiva-
mente:
a) Desvio Padrão e Correlação.
b) Índice Beta e Desvio Padrão.
c) VaR e Covariancia.
d) Desvio Padrão e Beta.
32. Considere os fundos abaixo:
Assinale os fundos que apresentam menor risco e melhor relação risco retorno, respectivamente.
a) Fundo A e Fundo A.
b) Fundo A e Fundo B.
c) Fundo B e Fundo B.
d) Fundo B e Fundo A.
33. Sabendo que a duration de uma carteira X é superior a duration de uma carteira Y, podemos
concluir que:
a) X é mais sensível a mudanças de taxas.
b) Y é mais sensível a mudanças de taxas.
c) X possui menor risco.
d) Y provavelmente é uma carteira de ações.
34. Quanto maior a duration de um título:
a) Menor será a sensibilidade do preço deste título em função das variações da taxa de juros.
b) Maior será a sensibilidade do preço deste título em função das variações da taxa de juros.
c) Menor será o risco não diversificável.
d) Maior será o risco diversificável.
Gabarito: 1. A 2. A 3. A 4. D 5. D 6. B 7. A 8. A 9. A 10. D 11. B 12. B 13. D 14. D 15. A 16. B 17. C
18. A 19. C 20. C 21. B 22. C 23. D 24. B 25. D 26. B 27. A 28. A 29. B 30. D 31. D 32. A 33. A 34. B
Simulado
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1. A CVM – Comissão de Valores Mobiliários:

a) Fiscaliza as companhias abertas, enquanto emissoras de valores mobiliários.
b) Autoriza o funcionamento das instituições financeiras.
c) Regula as sociedades por cotas de responsabilidade limitada.
d) Define os fees mínimos e máximos relativos a oxigenação e distribuição de ofertas públicas
de ações.
2. Conforme o Código ANBIMA para distribuição de Produtos de Investimentos no Varejo, são

informações a serem verificadas a fim de compatibilizar o produto com o cliente:
I – Renda
II – Situação Patrimonial
III – Verificar o produto de acordo com o API
Está (ão) correta (s) o que se afirma em:
a) I e II.
b) II eIII.
c) Apenas III.
d) I, II e III.
3. Sobre os Bancos de Investimentos:
a) Realizam operações de emissão de valores mobiliários, assessoram operações de fusões e
aquisições e ofertam crédito de curto e médio prazo, como cheque especial, por exemplo.
b) Realizam operações de emissão de valores mobiliários, assessoram operações de fusões e
aquisições e realizam operações com dólar turismo.
c) Fiscalizam o mercado de distribuição de valores mobiliários.
d) Assessoram empresas em operações de fusões e aquisições, emissões de valores
mobiliários e ofertas públicas, além de fornecer crédito para médio e longo prazo.
4. É uma definição correta sobre o Sistema de Pagamentos Brasileiro – SPB:

a) Sistema criado para transferir fundos entre bancos de um mesmo conglomerado.
b) Sistema criado para realização de DOC’s para valores superiores a R$ 5 mil.
c) É a transferência de fundos próprio e de terceiros realizados entre bancos em tempo real,
com o objetivo de reduzir o risco sistêmico.
d) Sistema criado para gerenciar o risco de crédito das instituições ao custodiar todos os
CDB’s emitidos por essas instituições.
5. As corretoras de títulos e valores Mobiliárias estão autorizadas:

a) Realizarem operações de Arrendamento Mercantil.
b) Não podem administrar recursos de terceiros.
c) Podem captar através de depósito à vista.
d) São autorizadas a atuar no mercado de câmbio.
6. A área de compliance de uma instituição tem como responsabilidade a gestão dos seguintes
riscos:
a) Mercado e Liquidez.
b) Crédito e Liquidez.
c) Reputação e Legal.
d) Reputação e Crédito.
7. Segundo o Código Anbima de Distribuição de Produtos para o Varejo, Não é um fator a ser
considerado na definição de perfil de um investidor:
a) Período em que será mantido o investimento.
b) Conhecimento prévio sobre os produtos de investimento.
c) Cenário econômico – conjuntura econômica.
d) Situação econômica atual do investidor.
CPA-20 | Simulado
8. Segundo o Código Anbima de Distribuição de Produtos para o Varejo, são considerados

produtos de investimentos:
I – Caderneta de Poupança
II – Ações e seus derivativos
III – Produtos de Previdência Complementar
a) I e II.
b) Somente I.
c) Somente II.
d) I, II e III.
9. A convenção de Viena de 1988, trata de medidas de prevenção contra o tráfico ilícito de:
a) Entorpecentes e de substâncias psicotrópicas.
b) Pessoas e Animais silvestres.
c) Armas e equipamentos de guerrilhas.
d) Dinheiro sujo e sonegações fiscais.
10. Um determinado investidor que utiliza um determinado preço e projeta o valor futuro da
cotação de um ativo, a partir desse determinado preço, está agindo conforme qual viés das
finanças comportamentais:
a) Representatividade.
b) Ancoragem.
c) Aversão à perda.
d) Stock Options.
11. Um investidor que apresenta o viés de “Aversão à Perda”, irá apresentar qual tipo de
comportamento:
a) Tendem a manter posições ganhadoras e se desfazer rapidamente de posições perdedoras.
b) Tendem a manter posições ganhadoras e também manter posições perdedoras.
c) Tendem a manter posições perdedoras e se desfazer rapidamente de posições vencedoras.
d) Tendam a manter posições perdedoras e também manter posições ganhadoras.
12. Considerando o balanço patrimonial de uma pessoa física conforme abaixo:
Para se determinar o grau de endividamento desse indivíduo, deveria se considerar a relação

entre:
a) Ativo total e passivo exigível .
b) Ativo total e Patrimônio Líquido total.
c) Patrimônio Líquido e exigível.
d) Ativo e Patrimônio Líquido.
13. Um operador percebe significativas ordens de compra de determinada ação, sinalizando uma
tendência de forte valorização. Em detrimento das ordens dos clientes, começa a priorizar
ordens de compras dessas ações para a carteira da corretora a que está vinculado. Essa prática
é um exemplo de:
a) Black-out-period.
b) Churning.
c) Front running.
d) Quebra de confidencialidade.
14. Para se determinar o grau de endividamento desse indivíduo, deveria se considerar a relação
entre:
a) Ativo total e passivo exigível.
b) Ativo total e Patrimônio Líquido total.
c) Patrimônio Líquido e exigível.
d) Ativo e Patrimônio Líquido.
15. Na fase do crime de lavagem de dinheiro, denominada de estratificação ou ocultação, uma

série de transações financeiras são realizadas a fim de distanciar, ao máximo, o dinheiro de sua
origem ilícita. Um exemplo dessa transação seria:
a) Prestação de informações financeiras incompletas.
b) Tráfico de entorpecentes.
c) Aquisição de propriedade rural.
d) Financiamento ao terrorismo.
CPA-20 | Simulado
16. São atividades que não estão sujeitas as atividades de “Conheça Seu Cliente (Know Your Client):
a) Distribuição de Valores Mobiliários.
b) Comercialização de Jóias e metais preciosos.
c) Aplicações Financeiras.
d) Análise e classificação de risco de uma empresa por meio de uma agência de risco.
17. Qual o prazo máximo que um cliente pode ficar sem atualizar o seu perfil de risco perante à
instituição financeira:
a) 12 meses.
b) 18 meses.
c) 6 meses.
d) 24 meses.
18. Em uma distribuição normal, a probabilidade de que uma variável aleatória esteja no intervalo
entre (M + 1 DP) e (M – 1 DP), considerando M = Média e DP = Desvio Padrão, é de:
a) 68%.
b) 95%.
c) 99%.
d) 50%.
19. Se o banco Central promover uma elevação da taxa de depósitos compulsórios mantidos pelos
bancos, é de se esperar que ocorra:
a) Elevação da taxa de juros.
b) Diminuição do déficit e da dívida pública.
c) Desvalorização da moeda nacional.
d) Crescimento do PIB.
20. Um fundo de investimento teve como retorno 8%. Considerando que a inflação no período foi
de 2%, logo a taxa Real:
a) Igual a 6%.
b) Pouco inferior a 6%.
c) Indeterminada.
d) Igual a 10%.
21. Em estatística, a “Moda”, representa:

a) A média dos valores encontrado em um conjunto de dados.
b) A análise do quanto se dispersa os valores em um conjunto de dados.
c) É o valor mais comum em um conjunto de dados.
d) É o menor número encontrado em um conjunto de dados.
22. Em uma emissão de debêntures ou notas promissórias, é função de uma agência classificadora
de risco:
a) Garantir que os pagamentos serão realizados pelo emissor.
b) Conceder uma nota de crédito, que significa a possibilidade do emissor não honrar com o
seu compromisso.
c) Ser o representante do emissor na oferta pública.
d) Ser o representante dos investidores em uma oferta pública.
23. Período de uma oferta pública em que se coleta as intenções de aquisição de um determinado
título e também o preço que esses interessados estão dispostos a pagar:
a) Front Runner.
b) Chinese Wall.
c) Bookbuilding.
d) Churning.
24. Segundo a instrução da Comissão de Valores Mobiliários – CVM de número 400/2003, um

título pode ser ofertado ao público em que momento:
a) Somente depois do registro da oferta na CVM.
b) Somente depois da publicação do prospecto.
c) Antes do registro da oferta na CVM.
d) Somente depois da apresentação de todas as informações nas principais capitais do país.
25. Considerando o Manual de Marcação a Mercado da Anbima, são princípios a serem observados:
I – Equidade
II – Objetividade
III – Consistência
a) I e II.
b) II e III.
c) Somente II.
d) I, II e III.
26. Trata-se de uma informação que deve constar, obrigatoriamente, na escritura de uma
debênture:
a) A informação de intervenção de um Agente Fiduciário.
b) A classificação de risco concedida por uma agência de Rating de Crédito.
c) Direitos iguais para os detentores de todas as debêntures, independente da série que per-
tencer.
d) Informação de que o Agente Fiduciário irá honrar o risco de não pagamento por parte do
emissor da debênture
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27. De acordo com a tabela abaixo de compra e venda de ações realizadas por um investidor pes-
soa física temos:
Assim sobre a incidência de Imposto de Renda, podemos afirmar que:

a) O investidor está isento de imposto de renda, devido ao baixo valor de compra das ações.
b) O investidor está isento de imposto de renda, devido ao baixo valor de alienação das ações.
c) Deverá recolher imposto de renda a uma alíquota de 15%.
d) Deverá recolher imposto de renda a uma alíquota de 20%.
28. O Governo Federal emite títulos públicos para financiar a sua dívida através do Tesouro Nacio-
nal. Uma das formas de comercialização desses títulos é através do Tesouro Direto, que possui
como característica:
a) Títulos que podem ser comprados sem nenhum limite de valor.
b) Liquidez diária para os títulos através do programa de recompra do Tesouro Nacional.
c) Garantia do Fundo Garantidor de Crédito – FGC para os títulos emitidos.
d) Oferta de títulos privados para a realização de investimentos.
29. O dividendo é a divisão do lucro de uma companhia. E é um direito do qual o acionista:

a) Pode ser privado através de assembleia.
b) Pode ser privado através de determinação do presidente da companhia.
c) Pode ser privado através do estatuto da companhia.
d) Não pode ser privado.
30. Um determinado investidor fez uma aplicação em debêntures pelo prazo de 181 dias e obteve
lucro de R$ 421 mil. Com relação à tributação, analise os itens abaixo:
I – A Instituição Financeira irá reter o valor do imposto devido
II – A alíquota do imposto de renda é de 15%
III – A base de cálculo para cobrança do I.R é o rendimento da operação
a) I e II.
b) I e III.
c) Apenas I.
d) Apenas III.
31. Cobertura, no mercado a termo de ações da Bovespa, é:

a) O depósito dos ativos-objetivo da operação pelo comprador a termo.
b) O depósito dos ativos-objetivo da operação por parte do vendedor a termo.
c) A garantia em dinheiro que é depositada pelo comprador a termo.
d) A garantia em ativos ou dinheiro exigida do vendedor a termo.
32. O Certificado de Operações Estruturadas – COE é um instrumento moderno de investimentos

que combina aplicações de renda fixa e variável. Para uma pessoa física que realiza aplicações
em COE, como será a tributação do Imposto de Renda:
a) Alíquota fixa de 15%.
b) Tabela regressiva de 22,5% até 15%, conforme o prazo.
c) Alíquota fixa de 20%.
d) Alíquota regressiva de 35% até 10%, conforme o prazo.
33. Um Investidor deseja liquidar uma posição no mercado futuro de dólar deve:
a) Assumir uma posição vendida.
b) Assumir uma posição comprada.
c) Replicar uma posição igual à original.
d) Efetuar uma posição contrária à original.
34. Seu cliente teve perdas em operações do tipo day trade com ações. Nesse caso, a compensação
desse prejuízo para calcular o imposto de renda pode ser feito?
a) Sim, desde que com operações somente realizadas com day trade.
b) Sim, podendo ser compensada com operações day trade e também operações não day
trade.
c) Não podem ser compensadas.
d) Sim, podem ser compensadas com qualquer ganho no mercado financeiro.
35. Sobre fundos, assinale a alternativa correta:

a) Fundo de Renda Fixa não pode comprar ativos no exterior.
b) Fundo fechado permite resgate a qualquer momento.
c) Fundo exclusivo é aquele que investe em um determinado setor, como energia elétrica.
d) Um fundo de ações pode comprar cotas de outros fundos.
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36. A marcação a mercado é facultativa para os fundos de investimento:

a) Que possuem inúmeros cotistas, por decisão e responsabilidade do gestor.
b) Exclusivos, por solicitação do cotista.
c) Que possuem inúmeros cotistas, por decisão de assembleia de cotistas.
d) Exclusivos, por decisão e responsabilidade do gestor.
37. Um fundo para investidores não qualificados pode concentrar os investimentos em títulos
emitidos por um mesmo grupo financeiro e em títulos emitidos por um mesmo grupo não
financeiro, respectivamente:
a) Até 20% e 20% da carteira.
b) Até 20% e 10% da carteira.
c) Até 10% e 20% da carteira.
d) Até 10% e 10% da carteira.
38. Com relação à classificação Anbima para os fundos de Investimentos, é uma classificação de
nível 2:
a) Fundo Cambial.
b) Indexado.
c) Fundo de Ações.
d) Fundo Renda Fixa.
39. o mínimo do patrimônio Líquido de um Fundo de Direitos Creditórios que deve ser aplicado em
Direitos Creditórios:
a) 95%.
b) 80%.
c) 67%.
d) 50%.
40. A composição mínima que um fundo deve ter para ser tributado como fundo de ações deve ser
de:
a) 35% Títulos públicos como LFT e LTN e etc.
b) 45% Títulos públicos e privados renda fixa como LFT, CDB, Debêntures e etc.
c) 67% de ações, bônus de subscrição, BDR’s e ADR’s e etc.
d) 89% somente de ações.
41. Um determinado fundo de investimento possui a sua composição de carteira conforme abaixo:
I – 75% em ativos de Renda Variável
II – 25% em ativos de Renda Fixa
III – Até 40% em derivativos futuros da Bolsa de Valores
Esse fundo:
a) Deve ser indicado para um investidor que busca baixo risco.
b) Deve ser indicado para um investidor que busca um fundo de renda fixa.
c) Tem possibilidade de ter perdas superiores ao seu patrimônio líquido.
d) É um fundo de Renda Fixa Simples.
42. Uma Pessoa Jurídica tributada pelo Lucro Real fez aplicação em Fundo Imobiliário e recebe
dividendos 4 meses depois. De quanto será o I.R:
a) 22,50%.
b) 0%.
c) 20%.
d) 15%.
43. Nas aplicações em fundos de investimentos realizados por um distribuidor que atua por conta
e ordem de clientes:
a) O administrador do fundo deve escriturar as cotas em nome dos titulares.
b) O distribuidor pode comparecer e votar nas assembléias representando o titular, desde
que com procuração para tal.
c) O administrador do fundo é o responsável por recolher os tributos devidos pelo titular.
d) É um tipo de prática não permitida pelas instruções da CVM.
44. Mônica quer fazer aportes mensais para uma previdência complementar e no futuro irá
transformar o benefício em renda vitalícia em um plano que utiliza a tábua atuarial BR-
EMS. Nesse caso, no período de diferimento do plano, deveria escolher um plano que cobre
_________ taxa de carregamento, ________ taxa de administração e que tenha uma ________
distribuição do excedente financeiro. As lacunas devem ser substituídas, respectivamente, por:
a) menor; menor; menor.
b) menor; menor; maior.
c) maior; menor; maior.
d) menor; maior; menor.
45. Quando acontece um investimento em previdência privada, do tipo PGBL, onde ocorre a
escolha pelo regime tributário progressivo (compensável), a alíquota de 15% que é cobrada na
fonte no momento do resgate:
a) É definitiva e não precisa mais ser complementada.
b) Pode ocorrer complementação ou restituição da mesma na declaração anual de ajuste do
I.R, chegando em uma alíquota máxima de 27,5%.
c) Pode ocorrer complementação ou restituição da mesma na declaração anual de ajuste do
I.R, chegando em uma alíquota máxima de 22,5%.
d) É compensável com a tributação que ocorreu nos meses de Maio e Novembro anualmente.
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46. Seu cliente contratou um plano de previdência do tipo PGBL com regime tributário progressivo
(compensável) e permaneceu no plano pelo prazo de 12 anos. Quando o mesmo efetuar o
resgate, qual será a alíquota de I.R na fonte:
a) 15%.
b) 10%.
c) 27,5%.
d) 22,5%.
47. Seu cliente possui uma plano de previdência do tipo PGBL progressivo e quer migrar para um
plano VGBL com alíquota regressiva através de uma portabilidade. Nesse caso:
a) A portabilidade pode ser realizada, porém terá cobrança de Imposto de Renda no momento
da realização da transferência.
b) A portabilidade pode ser realizada e não haverá cobrança de Imposto de Renda, pois não
se configura como um resgate.
c) A portabilidade apenas poderia ser realizada se o plano atual fosse com o regime de
tributação regressivo.
d) A portabilidade não pode ser realizada.
48. Com relação a taxa de carregamento em um plano de previdência:

a) Pode ser cobrada no resgate ou na aplicação.
b) Após um período de carência, pode ser resgatada pelo investidor.
c) É uma taxa que não pode ser cobrada.
d) Nunca pode ser reduzida a zero.
49. Um executivo de uma multinacional, casado, 30 anos e sem filhos, procura orientação para
investimentos de aposentadoria, principalmente para aproveitar benefícios fiscais. Sua renda
tributável é de R$ 250.000/ano e quer contribuir com R$ 2.500,00/mês. Atualmente ele faz a
declaração simplificada de ajuste anual. Dentre as alternativas a seguir, qual você recomendaria
a ele:
a) Fazer aplicações em um VGBL, mudar para a declaração completa de ajuste anual e decidir
b) Fazer aplicações em um PGBL, mudar para a declaração completa de ajuste anual e decidir
c) Fazer aplicações em um VGBL, continuar com a declaração simplificada de ajuste anual e
d) Fazer aplicações em um PGBL, continuar com declaração simplificada de ajuste anual e
50. Com relação ao Value At Risk – VAR, assinale a alternativa correta:
a) Significa a perda máxima que um investidor pode ter, com um determinado nível de con-
fiança.
b) Significa o retorno máximo que um investidor pode ter.
c) Significa a média histórica de oscilação de um ativo.
d) Significa o quanto um investidor terá de retorno a partir de um determinado valor
investido.
51. Quando comparado ao Ativo Livre de Risco, o “Spread de Crédito” é uma medida que:
a) Representa o risco total de um investimento.
b) Representa a probabilidade de inadimplência do emissor do título.
c) Representa a oscilação de um ativo.
d) Será sempre uma taxa negativa.
52. Um investidor comprou uma debênture com cláusula de repactuação anual. Na emissão, havia
sido classificada por uma agência de rating como AAA. Na primeira repactuação teve o seu
rating alterado para AA. Nesse caso, é de se esperar que:
a) Ocorra a cobrança de Imposto de Renda do investidor.
b) O título sofra uma redução na taxa de juros nessa repactuação.
c) Não ocorra alteração alguma com a taxa de juros.
d) O título sofra um aumento na taxa de juros nessa repactuação.
53. Um fundo de investimentos em ações tem como objetivo a replicação dos retornos do índice
Bovespa. Para tanto, o gestor deve escolher ações que tenham:
a) Menor volatilidade.
b) Beta próximo de 1.
c) Maior retorno.
d) Índice Sharpe próximo a 0.
54. O investidor que deseja obter o retorno do índice IBrX comprando apenas algumas ações de
sua carteira, deve procurar ações que possuem:
a) Beta igual a 0, em relação ao IBrX.
b) Beta próximo de 1, em relação ao IBrX.
c) Correlação igual a 1, em relação ao IBrX.
d) Desvio Padrão inferior ao IBrX.
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55. O indicador que capta a relação entre a variação de uma carteira de ações e o seu benchmark é
conhecido como:
a) Duration de Macaulay.
b) Mediana.
c) Beta.
d) VaR.
56. O coeficiente B (beta) de uma carteira é igual a 1. Assim o retorno esperado desta carteira será
de:
a) Igual taxa de juros.
b) Maior que o retorno esperado do mercado.
c) Igual ao retorno esperado do mercado.
d) Menor que a taxa de juros livre de risco.
57. Na tentativa de montar uma carteira de ações, sintetizando as variações do índice Bovespa, um
investidor deve observar:
a) O beta.
b) O índice Sharpe.
c) A duration.
d) A moda.
58. Seu cliente está adquirindo ações com Beta muito próximo de 1. Ao realizar essa operação,
qual é a ideia do mesmo:
a) Aproximar a comportamento da sua carteira ao do índice Bovespa.
b) Criar uma carteira que tenha maior rentabilidade do que o índice Bovespa.
c) Criar uma carteira que tenha menor rentabilidade que o índice Bovespa.
d) Criar uma carteira que tenha menor oscilação que o índice Bovespa.
59. Considere a tabela abaixo:
Podemos afirmar que o fundo A:

a) Possui maior risco e maior proximidade ao benchmark que o fundo B.
b) Possui maior risco e menor proximidade ao benchmark que o fundo B.
c) Possui menor risco e maior proximidade ao benchmark que o fundo B.
d) Possui maior risco e menor proximidade ao benchmark que o fundo B.
60. O índice de Sharpe de um fundo de investimento é a medida da relação entre:
a) Retorno e risco.
b) Duration e convexidade.
c) Rating e volatilidade.
d) Risco absoluto e risco relativo.
Gabarito: 1. A 2. D 3. D 4. C 5. D 6. C 7. C 8. C 9. A 10. B 11. C 12. A 13. C 14. A 15. C 16. D 17. D
18. A 19. A 20. B 21. C 22. B 23. C 24. A 25. D 26. A 27. C 28. B 29. D 30. D 31. B 32. B 33. D 34. A
35. D 36. B 37. B 38. B 39. D 40. C 41. C 42. C 43. B 44. B 45. B 46. A 47. D 48. A 49. B 50. A 51. B
52. D 53. B 54. B 55. C 56. C 57. A 58. A 59. A 60. A
SIMULADO
CPA-20
SIMULADO | CPA-20
1. Conforme o Código ANBIMA para distribui- b) Anônimas que possuem seus ativos ne-
ção de Produtos de Investimentos no Vare- gociados na Bolsa de Valores
jo, são informações a serem verificadas a c) Limitadas que possuem seus ativos ne-
fim de compatibilizar o produto com o clien- gociados na Bolsa de Valores e Mercado
te: de Balcão
I - Renda d) Anônimas que possuem seus ativos ne-
gociados na Bolsa de Valores e Mercado
II - Situação Patrimonial de Balcão
III - Verificar o produto de acordo com o API
Está (ão) correta (s) o que se afirmar em: 4. Com relação ao Código Anbima de Regu-
lação e Melhores Práticas de “Certificação
a) I e II Continuada”, o objetivo desse código é:
b) II eIII a) Abrandar as informações sobre risco em
c) Apenas III todas as aplicações para os clientes.
d) I, II e III b) Obrigar todos os participantes a possuir
alguma certificação financeira
2. Um Banco de Múltiplo, constituído pelas c) A busca permanente do compromisso
carteiras de Investimento e de Crédito, Fi- de realizar vendas de produtos de inves-
nanciamento e Investimento, está autoriza- timentos com maior rentabilidade para
do a: o cliente
a) Está autorizado a captar depósito à vis- d) A busca permanente da elevação da ca-
ta, mas não pode intermediar oferta de pacitação técnica dos profissionais das
Valores Mobiliários instituições participantes
b) Não pode captar depósito à vista e tam-
bém está impedido de intermediar ofer- 5. Em caso de suspeita de crime de lavagem de
ta de Valores Mobiliários dinheiro, o funcionário deverá:
c) Não está autorizado a captar depósito
à vista, mas pode oferecer crédito para a) Comunicar as autoridades competentes
financiamento de capital fixo e de giro dentro do prazo estabelecido
d) Está autorizado a captar depósito à vista b) Comunicar as autoridades competentes
e pode oferecer crédito para financia- dentro do prazo estabelecido após in-
mento de capital fixo e de giro formar o cliente
c) Informar o cliente e após comunicar as
autoridades competentes dentro do
3. A CVM é responsável pela fiscalização das prazo estabelecido
Sociedades: d) Não fazer nada, pois não compete a ele
a) Limitadas que possuem seus ativos ne- combater o crime de lavagem de dinhei-
gociados na Bolsa de Valores ro
6. Sr. João comenta com o seu consultor de 10. A alíquota de recolhimento de compulsório
investimentos: “Irei comprar a ação da em- sobre depósito à vista aumenta, e não há
presa YYY quando a mesma voltar ao valor qualquer ação compensatória por parte da
de R$ 16,50”. Essa é uma característica bási- autoridade monetária. Com relação a liqui-
ca do investidor que apresenta: dez do mercado financeiro e as taxas de ju-
ros, ocorrem, respectivamente:
a) Disponibilidade
b) Representatividade a) Elevação e elevação
c) Aversão a Perda b) Redução e redução
d) Ancoragem c) Redução e elevação
d) Elevação e redução
7. Um cliente dirige-se a uma casa de câmbio
e solicita a troca de 10 mil reais por dóla- 11. Instrumentos de renda variável, renda fixa e
res. Dinheiro este de oriundo de pirataria de derivativos: 17 a 25%
CD’s e DVD’s. A fase de lavagem de dinheiro
no qual esta operação se caracteriza é co- Um investidor que acredita em uma eleva-
nhecida como: ção das taxas de juros, deve aplicar seus re-
cursos em um fundo cuja carteira seja com-
a) Preparação posta por:
b) Colocação a) 100% em títulos prefixados.
c) Ocultação b) 90% em títulos prefixados e 10% em
d) Integração operações compromissadas.
8) Um fundo de investimento teve como re- c) 100% em títulos indexados à taxa Selic.
torno 8%. Considerando que a inflação no d) 50% em títulos prefixados e 50% em tí-
período foi de 2%, logo a taxa Real: tulos indexados ao IPCA.
a) Igual a 6%
b) Pouco inferior a 6% 12. O exercício da opção de venda depende:
c) Indeterminada a) Da vontade do titular
d) Igual a 10% b) Da vontade do lançador
c) De comum acordo entre lançador e ti-
9. O Valor Presente em um fluxo de pagamen- tular
to é: d) Da decisão de uma câmara de arbitragem
a) Proporcional a taxa de desconto
b) Proporcional ao prazo 13. Commercial papers ou notas promissórias
c) Inversamente proporcional a taxa de são títulos que:
desconto a) Possibilitam captação de recursos com
d) Inversamente proporcional ao prazo a finalidade de capital de giro
b) Possibilitam captação de recursos para
financiar investimentos de longo prazo
c) Necessitam de prazo mínimo de emis-
são de até 360 dias
d) Necessitam de intervenção de um agen-
te fiduciário
Simulado | CPA-20
14. Seu cliente acredita no seguinte cenário a) Fundo conservador

para os próximos 12 meses: b) Fundo de direitos creditórios
I – Elevação da inflação c) Fundo de ações
d) Fundo renda fixa referenciado
II – Queda na taxa de juros
Com esse cenário, quais seriam os produtos 18. Sobre os fundos de investimento classifica-
mais adequados para esse cliente: dos como “fundos de curto prazo”, segundo
a instrução CVM 555:
a) NTN-B e LTN.
b) NTN-B e LFT. a) Podem aplicar em títulos de renda fixa
pós fixados, com prazo máximo de ven-
c) NTN-F e LFT. cimento de 365 dias.
d) LFT e LTN. b) Podem aplicar em títulos de renda fixa
pós fixados, com prazo máximo de ven-
15. Um investidor mantém recursos aplicados cimento de 385 dias.
em um CDB pelo prazo de 1500 dias, que c) Permitem a cobrança de taxa de perfor-
podem ser resgatados a qualquer momen- mance se o fundo for destinado a Inves-
to. Esse investidor irá pagar de I.R na fonte: tidor Qualificado.
d) Não podem aplicar em títulos públicos
a) 22,5% dos rendimentos, se entre a apli-
federais.
cação e o resgate transcorrerem 300
dias.
19. Um investidor pretende aplicar em um fun-
b) 15% dos rendimentos, se entre a aplicado composto por títulos públicos federais e
ção e o resgate transcorrerem 450 dias. deseja que o crédito entre em sua conta em
c) 22,5% dos rendimentos, se entre a apli- D + 2. Você, como gerente da conta indicaria
cação e o resgate transcorrerem 150 aplicação em:
dias.
d) 22,5% sobre o valor do resgate, se entre a) Fundo conservador
a aplicação e o resgate transcorrerem b) Fundo de direitos creditórios
150 dias. c) Fundo de ações
d) Fundo renda fixa referenciado
16. A responsabilidade pelo recolhimento de
IOF em um fundo de investimento é: 20. A linha d’água pode ser entendida como
uma:
a) Do administrador do fundo
a) Fórmula matemática que aumenta os
b) Do Cotista ganhos do administrador e a rentabili-
c) Do Gestor dade dos fundos
d) Do Custodiante b) Metodologia utilizada para o cálculo e
limitação da cobrança de taxa de perfor-
mance de um fundo, considerando-se
17. Um investidor pretende aplicar em um fun-
seu benchmark
do composto por títulos públicos federais e
deseja que o crédito entre em sua conta em c) Metodologia utilizada no cálculo da taxa
D + 2. Você, como gerente da conta indicaria fixa de um fundo de investimento
aplicação em: d) Fórmula matemática utilizada no cálcu-
lo da taxa limite de ganho do adminis-
trador de um fundo
21. Sobre a Previdência Privada: 24. Durante um período de 3 dias, observa-se
o comportamento de 3 carteiras de ações
a) Trata-se de um investimento indicado negociadas na Bovespa e do Índice Bovespa
para urgências de curto prazo (Ibovespa), conforme tabela abaixo:
b) Tem a mesma tributação dos fundos de
investimentos
c) Destina-se a complementar a previdên-
cia oficial e se indica para um horizonte
de longo prazo
d) Trata-se de um investimento com altos
retornos, indicado para investidores ar-
Sobre o desvio padrão, podemos afirmar:
rojados
a) σc > σb > σa
22. Um investidor que aplica em PGBL quer sa- b) σa > σb > σc
ber as características desse produto. Além c) σc > σa > σb
da corretora, ele pode obter informações: d) σb > σc> σa
a) Na CVM.
b) No Banco Central. 25. O procedimento de back testing para os mo-
c) Na SPC. delos de VaR é um modo de:
d) Na Susep. a) Calcular os parâmetros da distribuição
de probabilidade utilizada
23) A tabela abaixo contém o risco e o retorno b) Quantificar o risco em casos de grandes
de dois fundos de investimento: variações de preços
c) Medir a perda média em situações de
Fundo A Fundo B crises
Retorno d) Aferir o modelo de risco que está sendo
12% 25% utilizado
Esperado
Risco 5% 4%
Podemos afirmar que o índice Sharpe do:

a) Fundo A é maior que o índice Sharpe do
Fundo B
b) Fundo B é maior que o índice Sharpe do
Fundo A
c) Fundo B é igual ao índice Sharpe do
Fundo A
d) Não é possível fazer qualquer afirmação
sobre o Índice Sharpe com apenas as in-
formações da tabela
Gabarito: 1. D 2. C 3. D 4. D 5. A 6. D 7. C 8. B 9. C 10. C 11. C 12. A 13. A 14. A 15. C 16. A 17. D
18. C 19. D 20. B 21. C 22. D 23. B 24. D 25. D
CEA
Módulo 1

(PROPORÇÃO: DE 5% A 15%)

1. Quantidade de Questões: Mínimo 3 e Máximo 10.
2. Dificuldade: Fácil
3. Conteúdos abordados: Nesse módulo é abordado os principais órgãos do sistema
financeiro nacional além de lavagem de dinheiro e princípios éticos.
4. Avaliação do Professor: é um módulo fácil porque exige basicamente que o aluno decore
os conceitos. A exceção são os conteúdos de lavagem de dinheiro, que em geral são
cobrados com exemplos e exige interpretação.
1.1 ÓRGÃOS DE REGULAÇÃO, AUTORREGULAÇÃO E FISCALIZAÇÃO

O Sistema Financeiro Nacional tem o importante papel de fazer a intermediação de recursos
entre os agentes econômicos superavitários e os deficitários de recursos, tendo como
resultado um crescimento da atividade produtiva.
Organograma
Fonte: Livro Sistema Financeiro Nacional – Edgar Abreu e Lucas Silva

Órgão Máximo do Sistema Financeiro Nacional.
Composição: Ministro da Fazenda (Presidente do conselho); Ministro do Orçamento,
Planejamento e Gestão e o Presidente do Banco Central;
IMPORTANTE:
Para provas realizadas após o dia 01 de Julho de 2019, a composição do CMN
deverá ser: Ministro da Economia, Secretário Especial do Ministério da Economia e
Presidente do banco Central do Brasil.
Principal atribuição: fixar as diretrizes e normas da Política Cambial, Monetária e de Crédito

Demais objetivos e competências:
•• Autorizar as emissões de Papel Moeda;
•• Fixar as diretrizes e normas da Política Cambial, Monetária e de Crédito, inclusive quanto à
compra e venda de ouro;
•• Disciplinar o Crédito em todas as modalidades;
•• Limitar, sempre que necessário, as taxas de juros, descontos, comissões entre outras;
•• Determinar o Percentual de recolhimento de compulsório;
•• Regulamentar as operações de redesconto;
•• Regular a constituição, o funcionamento e a fiscalização de todas as instituições financeiras
que operam no País.
CEA | Módulo 1
Comentário: Tente gravar as palavras chaves como: Autorizar, fixar, Disciplinar, Limitar, Regular.
Lembre-se que o CMN é um órgão NORMATIVO assim não executa tarefas.
OBS.: Cuidado com o verbo AUTORIZAR e REGULAMENTAR que também pode ser utilizado
para funções do Banco Central do Brasil.
1.1.2 Banco Central Do Brasil – BACEN

Autarquia vinculada ao Ministério da Fazenda.
Diretoria colegiada composta de até 9 membros (Presidente + 8 Diretores), todos nomeados
pelo Presidente da República. Sujeito à aprovação no Senado.
Principal órgão executivo do sistema financeiro. Faz cumprir todas as determinações do CMN.
Principais atribuições e competências do BACEN:

•• Formular e executar as políticas monetárias e cambiais, de acordo com as diretrizes do
Governo Federal;
•• Executar as diretrizes e normas do CMN;
•• Regular e administrar o Sistema Financeiro Nacional;
•• Conduzir a política monetária;
•• Administrar o Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e o meio circulante;
•• Emitir papel-moeda;
•• Receber os recolhimentos compulsórios dos bancos;
•• Autorizar e fiscalizar o funcionamento das instituições financeiras, punindo-as, se for o
caso;
•• Controlar o fluxo de capitais estrangeiros;
•• Exercer o controle do crédito.
Comentário: Tente memorizar as palavras chaves como: conduzir, formular, regular,
administrar, emitir, receber, autorizar, fiscalizar, controlar e exercer. Lembre-se que o BACEN é
quem faz cumprir todas as determinações do CMN.

Entidade autárquica, vinculada ao governo através do Ministério da Fazenda. O presidente e
seus diretores são escolhidos diretamente pelo Presidente da República.
Órgão normativo voltado para o desenvolvimento do mercado de títulos e valores mobiliários;
Principais títulos e valores mobiliários: ações, debêntures, fundos de investimentos, CRI, CRA,
bônus de subscrição, e opções de compra e venda de mercadorias.
Objetivos da CVM:
•• Estimular investimentos no mercado acionário;
•• Fixar e implementar as diretrizes e normas do mercado de valores mobiliários;
•• Assegurar o funcionamento das Bolsas de Valores e Mercado de Balcão Organizado;
•• Proteger os titulares contra a emissão fraudulenta, manipulação de preços e outros atos
ilegais;
•• Fiscalizar a emissão, o registro, a distribuição e a negociação dos títulos emitidos pelas
sociedades anônimas de capital aberto;
• Fortalecer o Mercado de Ações.
Comentário: A CVM é o BACEN do mercado mobiliário (ações, debêntures, fundos de investi-
mento entre outros).

1. Fiscalizar a constituição, organização, funcionamento e operação das Sociedades
Seguradoras, de Capitalização, Entidades de Previdência Privada Aberta e Resseguradores,
na qualidade de executora da política traçada pelo CNSP;
delegadas;
CEA | Módulo 1
1.1.5 Superintendência Nacional de Previdência Complementar – PREVIC

A Superintendência Nacional de Previdência Complementar (Previc) é uma entidade
governamental autônoma, constituída sob a forma de autarquia especial vinculada ao
Ministério do Trabalho, tem como finalidade de fiscalizar e supervisionar as entidades
fechadas de previdência complementar e de executar políticas para o regime de previdência
complementar.
As suas principais competências estão definidas na lei nº 12.154, de 2009, em seu artigo 2º, e
são:
I. proceder à fiscalização das atividades das entidades fechadas de previdência complementar
e suas operações;
II. apurar e julgar as infrações, aplicando as penalidades cabíveis;
III. expedir instruções e estabelecer procedimentos para a aplicação das normas relativas à sua
área de competência, de acordo com as diretrizes do Conselho Nacional de Previdência
Complementar – CNPC;
IV. autorizar: a constituição e o funcionamento das entidades fechadas de previdência
complementar, bem como a aplicação dos respectivos estatutos e regulamentos de planos
de benefícios; as operações de fusão, de cisão, de incorporação ou de qualquer outra forma
de reorganização societária, relativas às entidades fechadas de previdência complementar;
a celebração de convênios e termos de adesão por patrocinadores e instituidores, bem
como as retiradas de patrocinadores e instituidores; e as transferências de patrocínio,
grupos de participantes e assistidos, planos de benefícios e reservas entre entidades
fechadas de previdência complementar;
V. harmonizar as atividades das entidades fechadas de previdência complementar com as
normas e políticas estabelecidas para o segmento;
VI. decretar intervenção e liquidação extrajudicial das entidades fechadas de previdência
complementar, bem como nomear interventor ou liquidante, nos termos da lei;
VII. promover a mediação e a conciliação entre entidades fechadas de previdência comple-
mentar e entre estas e seus participantes, assistidos, patrocinadores ou instituidores,
bem como dirimir os litígios que lhe forem submetidos na forma da lei nº 9.307, de 23 de
setembro de 1996.
1.1.6 ANBIMA
ANBIMA é a Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais. É uma
associação de instituições como bancos, gestoras, corretoras, distribuidoras e administradoras.
(ANIDMA + ANBID), mas representa os mercados há quatro décadas. O seu modelo de
atuação é organizado em torno de quatro compromissos: representar, autorregular,
informar e educar.

participantes, que atuam nos mercados financeiro e de capitais, de maneira a
Objetivo buscar a permanente elevação da capacitação técnica de seus profissionais,
Obrigatoriedade bem como as instituições que, embora não associadas, expressamente aderirem
a este Código mediante a assinatura do competente termo de adesão.
Principais 2. Conhecer e observar todas as normas, leis e regulamentos, inclusive as nor-
padrões de mas de regulação e melhores práticas da ANBIMA.
conduta a serem 3. Assegurar a observância de práticas negociais equitativas.
seguidos pelos
4. Recusar a intermediação de investimentos ilícitos.
profissionais
5. Não contribuir para a veiculação ou circulação de notícias ou de informações
certificados.
mercado) 6. Manter sigilo a respeito de informações confidenciais a que tenha acesso em
razão de sua atividade profissional.
1. Não participar de atividades independentes que compitam direta ou indire-
Principais tamente com seu empregador.
padrões de
2. Informar seu empregador sobre a propriedade de quaisquer valores mobili-
conduta a serem ários ou outros investimentos que possam influenciar ou ser influenciados por
seguidos pelos sua atividade profissional.
profissionais
3. Informar seu empregador sobre quaisquer valores ou benefícios adicionais
certificados. que receba.
(em relação
4. Não manifestar opinião que possa prejudicar a imagem do seu empregador.
a Instituição
Participante 5. Evitar pronunciamentos a respeito de investimentos sob a responsabilidade
Principais
2. Distinguir fatos de opiniões, pessoais ou de mercado, com relação aos inves-
padrões de timentos aconselhados.
conduta a serem
3. Agir com ética e transparência quando houver situação de conflito de inte-
seguidos pelos
resse com seus clientes.
profissionais
4. Informar ao cliente sobre a possibilidade de recebimento de remuneração ou
certificados.
benefício pela instituição participante em razão da indicação de investimentos.
(em relação ao
Investidor) 5. Orientar o cliente sobre o investimento que pretende realizar, evitando prá-
ticas capazes de induzi-lo ao erro.
CEA | Módulo 1
Principais códigos ANBIMA
Estabelece princípios e padrões de conduta a serem observados pelos

profissionais certificados no desempenho das atividades de prospecção
Certificação ou venda de produtos de investimento, assessoria aos gerentes de contas
Continuada de investidores e gestão profissional de recursos de terceiros; dispõe
sobre as regras a serem observadas pelas instituições participantes,
incluindo a manutenção da certificação de seus profissionais.
O código estabelece princípios e regras para as atividades relacionadas
à administração de recursos, como administração fiduciária e gestão de
Administração de
recursos de terceiros em veículos de investimento. Seu objetivo é manter
Recursos de Terceiros elevados padrões éticos no mercado e consolidar as melhores práticas
para a atividade.
O código estabelece princípios e regras para as atividades relacionadas
Distribuição de à distribuição de produtos de investimento. Entre os seus objetivos,
Produtos de estão elevar a transparência no relacionamento com os investidores, a
Investimento padronização dos procedimentos e garantir a qualificação das instituições
e de seus profissionais.
Estabelece as melhores práticas para os coordenadores na estruturação
de ofertas públicas de valores mobiliários, tanto primárias como
Ofertas Públicas
secundárias, e nas ofertas públicas de aquisição de ações de companhias
abertas.
1.2 BANCOS MÚLTIPLOS

Os bancos múltiplos surgiram a fim de racionalizar a administração das instituições financeiras.
Suas principais atividades são: underwriting, negociação e distribuição de títulos e valores
mobiliários; administração de recursos de terceiros; intermediação de câmbio e intermediação
de derivativos.
Para configurar a existência do banco múltiplo, ele deve possuir pelo menos duas das carteiras
mencionadas, sendo uma delas comercial ou de investimentos.
As Sociedades de Crédito Financiamento e Investimento, podem conceder empréstimos para
financiamento de capital de giro e capital fixo.
Um banco múltiplo deve ser constituído com um CNPJ para cada carteira, podendo publicar
um único balanço.
Dica: Os bancos múltiplos com carteira comercial são considerados instituições monetárias.
BANCOS COMERCIAIS
•• São a base do sistema monetário.
•• São intermediários financeiros que recebem recursos de quem tem (captação) e os
distribuem através do crédito seletivo a quem necessita de recursos (aplicação), criando
moeda através do efeito multiplicador do crédito.
•• O objetivo é fornecer crédito de curto e médio prazos para pessoas físicas, comércio,
indústria e empresas prestadoras de serviços.
→ Captação de Recursos (Operações Passivas):
•• Depósitos à vista: conta corrente;
•• Depósitos a prazo: CDB, RDB;
•• Letra Financeira;
•• Recursos de Instituições financeiras oficiais;
•• Recursos externos;
•• Prestação de serviços: cobrança bancária, arrecadação e tarifas e tributos públicos, etc.
→ Aplicação de Recursos (Operações Ativas):
•• Desconto de Títulos;
•• Abertura de Crédito Simples em Conta Corrente: Cheques Especiais;
•• Operações de Crédito Rural, Câmbio e Comércio internacional.
Comentário: Para diminuir a criação de moedas feita pelos bancos comerciais, o BACEN utiliza
o Depósito Compulsório.
BANCOS DE INVESTIMENTO
•• São instituições criadas para conceder créditos de médio e longo prazos para as empresas.
•• Instituições de natureza privada, reguladas e fiscalizadas pelo BACEN e CVM.
•• Tipos de Crédito:
a. Podem manter contas correntes, desde que essas contas não sejam remuneradas e não
movimentáveis por cheques; resolução 2.624;
b. Administração de fundos de investimentos;
c. Abertura de capital e subscrição de novas ações de uma empresa (IPO e underwriting);
d. Capital de Giro;
e. Capital Fixo (investimentos): sempre acompanhadas de projeto;
f. Captam recursos através de CDB/RDB ou venda de cotas de fundos;
g. Também podem captar recursos via emissão de Letra Financeira.
CEA | Módulo 1
Comentário: Com o crescimento do Mercado de Capitais, cada vez mais torna-se importante a
presença dos bancos de Investimento.
BM&F BOVESPA S.A. – BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS.

Empresa criada pelos acionistas da Bovespa Holding S.A. e da Bolsa de Mercadorias & Futuros-
BM&F S.A., é listada no Novo Mercado depois de obtido o seu registro de companhia aberta na
Comissão de Valores Mobiliários (CVM), criada dia 12 de agosto de 2008.
A negociação das ações de sua emissão em bolsa iniciou-se no dia 20 de agosto do mesmo ano.
A bolsa opera um elenco completo de negócios com ações, derivativos, commodities, balcão
e operações estruturadas.
As negociações se dão em pregão eletrônico e via internet, com facilidades de homebroker.
A nova companhia é líder na América Latina nos segmentos de ações e derivativos, com
participação de aproximadamente 80% do volume médio diário negociado com ações e mais
de US$ 67 bilhões de negócios diários no mercado futuro.
DEVERES E OBRIGAÇÕES
Manter equilíbrio entre seus interesses próprios e o interesse público a que deve atender,
como responsável pela preservação e auto-regulação dos mercados por ela administrados;
Cabe à entidade administradora aprovar regras de organização e funcionamento dos mercados
e as normas de conduta necessárias ao seu bom funcionamento e à manutenção de elevados
padrões éticos de negociação nos mercados por ela administrados.
AS REGRAS DE NEGOCIAÇÃO DA BOLSA DEVEM:

•• Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulação destinadas a criar condições
artificiais de demanda, oferta ou preço dos valores mobiliários negociados em seus
ambientes;
•• Assegurar igualdade de tratamento às pessoas autorizadas a operar em seus ambientes;
•• Evitar ou coibir práticas não-equitativas em seus ambientes;
Fixar as variações de preços e quantidades ofertadas, em seu ambiente de negociação que
for caracterizado como centralizado e multilateral, que exige a adoção de procedimentos
especiais de negociação, bem como os procedimentos operacionais necessários para quando
tais variações forem alcançadas, respeitadas as condições mínimas que forem estabelecidas
pela CVM em regulamentação específica.
1.3 DISTRIBUIDORAS E CORRETORAS DE TÍTULOS E VALORES
MOBILIÁRIOS E DE FUTUROS
ATENÇÃO:
Não existe mais diferença na área de atuação entre as CTVM e as DTVM desde a
decisão conjunta BACEN-CVM 17 de 02/03/2009.
Constituídas sob a forma de S.A, dependem da autorização do CVM para funcionar;

Típicas do mercado acionário, operando na compra, venda e distribuição de títulos e valores
mobiliários;
Especializadas em compra, venda e distribuição de títulos e valores mobiliários por conta e
ordem de terceiros.
Os investidores não operam diretamente nas bolsas. O investidor abre uma conta corrente
na corretora, que atua nas bolsas a seu pedido, mediante cobrança de comissão (também
chamada de corretagem, de onde obtém seus ganhos).
•• Uma corretora pode atuar também por conta própria;
•• Têm a função de dar maior liquidez e segurança ao mercado acionário.
•• Podem administrar fundos e clubes de Investimento.
•• Podem intermediar operações de Câmbio.
1.4 INVESTIDORES QUALIFICADOS, INVESTIDORES PROFISSIONAIS E

INVESTIDORES NÃO-RESIDENTES
1.4.1 INVESTIDORES QUALIFICADOS
Investidores Qualificados são aqueles que, segundo o órgão regulador, tem mais condições
do que o investidor comum de entender o mercado financeiro. A vantagem de se tornar um
Investidor Qualificado é a possibilidade de ingressar em fundos restritos, como por exemplo,
Fundos de Direitos Creditórios – FIDC (Exclusivo para Investidores Qualificados).
São considerados INVESTIDOR QUALIFICADO:
1. Investidores Profissionais.
2. Pessoas físicas ou jurídicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a
3. As pessoas naturais que tenham sido aprovadas em exames de qualificação técnica ou
possuam certificações aprovadas pela CVM como requisitos para o registro de agentes
autônomos de investimento, administradores de carteira, analistas e consultores de valores
mobiliários, em relação a seus recursos próprios.
CEA | Módulo 1
1.4.2 INVESTIDORES PROFISSIONAIS

Investidores Profissionais são os únicos que podem constituírem Fundos Exclusivos, um tipo
de fundo que possui um único cotista, que necessariamente deve ser um tipo de Investidor
Profissional.
São considerados INVESTIDORES PROFISSIONAIS:
1. Pessoas físicas ou jurídicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a
2. Instituições financeiras, companhias seguradoras e sociedades de capitalização.
3. Fundos de Investimento;
4. Entidades abertas e fechadas de previdência complementar;
5. Administradores de carteira e consultores de valores mobiliários autorizados pela CVM em
relação a seus recursos próprios.
#FICADICA:
Todo Investidor Profissional é Qualificado, porém nem todo Investidor Qualificado é
também Profissional.
1.4.3 INVESTIDOR NÃO-RESIDENTE

Investidores Não Residentes (“INR’s”) são pessoas físicas ou jurídicas, inclusive fundos ou
outras entidades de investimento coletivo, com residência, sede ou domicílio no exterior e
que investem no Brasil. Tais investidores estão sujeitos a registro prévio na CVM.
2.1 PREVENÇÃO E COMBATE A LAVAGEM DE DINHEIRO OU OCULTAÇÃO

DE BENS, DIREITOS E VALORES
Para disfarçar os lucros ilícitos sem comprometer os envolvidos, a lavagem de dinheiro realiza-se
por meio de um processo dinâmico que requer: primeiro, o distanciamento dos fundos de sua
Há mais de 20 anos percebeu-se a necessidade da adoção de um esforço internacional conjunto
para combater a lavagem de dinheiro, envolvendo não só os Governos dos diversos países, mas
também o setor privado, especialmente o sistema financeiro. Mais recentemente, os atentados
terroristas em diversas partes do mundo revigoraram a necessidade desse esforço global com o
objetivo de buscar a eliminação das fontes de financiamento ao terrorismo.
Pena
Reclusão de três a dez anos e multa
operação;
IMPORTANTE:
CEA | Módulo 1
Principais operações que são indícios de crimes de lavagem de dinheiro

versa.
VIII. abertura de conta em agencia bancaria localizada em estação de passageiros – aeroporto,
usuário.
Fases da lavagem do dinheiro

1. Colocação – a primeira etapa do processo é a
colocação do dinheiro no sistema econômico.
Objetivando ocultar sua origem, o criminoso
procura movimentar o dinheiro em países com
regras mais permissivas e naqueles que pos-
suem um sistema financeiro liberal.
•• depósitos;
•• compra de instrumentos negociáveis;
•• compra de bens.
Para dificultar a identificação da procedência do dinheiro, os criminosos aplicam técnicas
sofisticadas e cada vez mais dinâmicas, tais como:
•• fracionamento dos valores que transitam pelo sistema financeiro
•• utilização de estabelecimentos comerciais que usualmente trabalham com dinheiro
em espécie.
"fantasmas".
Alguns exemplos:
FASE Exemplo
Colocação 2. Ir em uma casa de câmbio e fazer remessa de recursos ilícitos para uma conta
no exterior.
Ocultação 1. Enviar recursos proveniente de crimes para paraísos fiscais.
(estratificação) 2. Fazer câmbio de notas oriundas de um crime, por moeda de outro país.
1. Comprar hotéis, restaurantes, negócio, com dinheiro oriundo de contas no
exterior sem procedências.
Integração
2. Compra de bens com doações originárias de contas fantasmas, empresas de
“fachadas” e etc.
Identificação dos clientes

CEA | Módulo 1


acumulado igual ou superior a R$50.000,00 (cinquenta mil reais) ou o equivalente em
2.3.4 COAF – Conselho de Controle de Atividades Financeiras

operações.
As competências do COAF estão definidas nos artigos 14 e 15 da referida lei, quais sejam:
valores;
Plenário do COAF
•• pelo presidente do COAF, nomeado pelo presidente da República por indicação do ministro
Órgãos: Agência Brasileira de Inteligência (Abin),
Banco Central do Brasil (BCB), Comissão de Valores
Mobiliários (CVM), Ministério da Transparência e
Controladoria-Geral da União (CGU), Departamen-
to de Polícia Federal (DPF), Ministério da Justiça
(MJ), Ministério das Relações Exteriores (MRE),
Procuradoria-Geral da Fazenda Nacional (PGFN),
Secretaria da Receita Federal do Brasil (RFB), Supe-
rintendência de Seguros Privados (Susep) e Minis-
tério da Fazenda.
#DICA DO PROFESSOR:
de 2019. Se você está lendo essa apostila após essa data, te aconselho ir em meu site e
fazer o download da nova apostila, é grátis e provavelmente já está disponível...
CEA | Módulo 1
NORMAS E PADRÕES ÉTICOS
CONTROLES INTERNOS
Art. 1º Determinar às instituições financeiras e demais instituições autorizadas a funcionar pelo
Banco Central do Brasil a implantação e a implementação de controles internos voltados para
as atividades por elas desenvolvidas, seus sistemas de informações financeiras, operacionais e
gerenciais e o cumprimento as normas legais e regulamentares a elas aplicáveis.
Parágrafo 1º Os controles internos, independentemente do porte da instituição, devem ser
efetivos e consistentes com a natureza, complexidade e risco das operações por ela realizadas.
Parágrafo 2º São de responsabilidade da diretoria da instituição:
I – a implantação e a implementação de uma estrutura de controles internos efetiva mediante
a definição de atividades de controle para todos os níveis de negócios da instituição;
II – o estabelecimento dos objetivos e procedimentos pertinentes aos mesmos;
III – a verificação sistemática da adoção e do cumprimento dos procedimentos definido sem
função do disposto no inciso II.
2.1.1 SEGREGAÇÃO DE ATIVIDADES E

POLÍTICA DE SEGURANÇA DA INFORMAÇÃO
A Segregação de atividades deve ser realizada de forma a evitar possíveis conflitos de interesses
(Barreira de Informação) e definição de responsabilidades.
Os controles internos, cujas disposições devem ser acessíveis a todos os funcionários da
instituição de forma a assegurar sejam conhecidas a respectiva função no processo e as
responsabilidades atribuídas aos diversos níveis da organização, devem prever, em especial:
1. a definição de responsabilidades dentro da instituição;
2. a segregação das atividades atribuídas aos integrantes da instituição de forma a que
seja evitado o conflito de interesses, bem como meios de minimizar e monitorar
adequadamente áreas identificadas como de potencial conflito da espécie;
3. a existência de canais de comunicação que assegurem aos funcionários, segundo o
correspondente nível de atuação, o acesso a confiáveis, tempestivas e compreensíveis
informações consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades;
4. a contínua avaliação dos diversos riscos associados às atividades da instituição;
5. a existência de testes periódicos de segurança para os sistemas de informações, em
especial para os mantidos em meio eletrônico.
Os controles internos devem ser periodicamente revisados e atualizados, de forma a que sejam
a eles incorporadas medidas relacionadas a riscos novos ou anteriormente não abordados.
A atividade de auditoria interna deve fazer parte do sistema de controles internos.
2.1.2 Utilização indevida de informações privilegiadas
Informação privilegiada: Representa toda e qualquer informação relevante, fora do domínio
público, que se venha a obter no exercício das funções diárias de qualquer profissional.
“Insider trader”: O Insider Trader é o indivíduo que, tendo acesso a informações privilegiadas,
as usam em seu próprio benefício ou em benefício de terceiros.
“Front runner”: O Front Runner é o indivíduo ou instituição que se utiliza de ordens de clientes
para o seu próprio benefício, realizando antes para si próprio a operação ordenada pelo cliente.
2.1.3 Confidencialidade
Profissional deve manter os mais restritos níveis de confidencialidade das informações com
todos os clientes e patrocinadores, a menos que a divulgação seja exigida por lei.
2.1.4 Conflitos de Interesse

É uma situação em que o profissional tem um interesse privado ou pessoal, suficiente para dar
a sensação de estar influenciando sobre a objetivo de suas obrigações oficiais.
Profissional deve procurar ser consciente de qualquer conflito ou potencial conflito de inte-
resses, divulgar abertamente qualquer conflito e se oferecer para eliminar quando surgir um
conflito.
CÓDIGO DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS NO VAREJO – SUITABILITY
2.1.5 Propósito e Abrangência (Cap. I)

O objetivo do Código de Regulação e Melhores Práticas para Atividade de Distribuição de
Produtos de Investimento no Varejo (“Código”) é estabelecer, para as instituições participantes
baixo definidas, os parâmetros relativos à atividade de Distribuição de Produtos de Investimento
no Varejo, com as seguintes finalidades:
I. Manter os mais elevados padrões éticos e consagrar a institucionalização das práticas
equitativas no mercado;
II. Estimular o adequado funcionamento da atividade de Distribuição de Produtos de Investi-
mento no Varejo;
III. Manter transparência no relacionamento com os investidores, de acordo com o canal
utilizado e as características do produto;
IV. Promover a qualificação das instituições e de seus profissionais envolvidos na atividade de
Distribuição de Produtos de Investimento no Varejo; e
V. Comprometer-se com a qualidade da atuação na distribuição de produtos e serviços.
CEA | Módulo 1
2.1.6 Princípios Gerais (Cap. II)

As instituições participantes devem observar os seguintes princípios e regras no desempenho
da Atividade de Distribuição de Produtos de Investimento no Varejo:
I. Adotar práticas que promovam a transparência na relação com o Investidor;
II. Cumprir todas as suas obrigações, devendo empregar, no exercício de sua atividade, o
cuidado que toda pessoa prudente e diligente costuma dispensar à administração de seus
próprios negócios, respondendo por quaisquer infrações ou irregularidades que venham a
ser cometidas;
III. Efetuar prévia e criteriosa análise quando contratar serviços de terceiros;
IV. Evitar práticas que possam vir a prejudicar o mercado de Distribuição de Produtos de
Investimento no Varejo.
2.1.7 Exigências mínimas (Cap. III)

em vigor;
investimento;
instituição participante;
Investimento ao perfil do Investidor (API).
2.1.8 Da publicidade e divulgação dos produtos de investimento (Cap. IV)

É vedada a divulgação de comparativo entre Produtos de Investimento de diferentes institui-
ções, diferentes natureza e/ou categoria diversa.
VAREJO.
Garantidor de Crédito:
a. AS INFORMAÇÕES PRESENTES NESTE MATERIAL SÃO BASEADAS EM SIMULAÇÕES E
OS RESULTADOS REAIS PODERÃO SER SIGNIFICATIVAMENTE DIFERENTES.
2.1.9 Dever de verificar a adequação de perfil do investidor – API

As instituições participantes deverão adotar procedimentos formais, estabelecidos de acordo
IMPORTANTE:
Para definição do objetivo de investimento do Investidor, as instituições participantes devem

I. Período em que será mantido o investimento;
II. As preferências declaradas quanto à assunção de riscos; e
III. As finalidades do investimento.
Para definição da situação financeira do Investidor, as instituições participantes devem
I. O valor das receitas regulares declaradas;
II. O valor e os ativos que compõem seu patrimônio; e
III. A necessidade futura de recursos declarada.
1. (5116) É permitido às Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários:

a) Intermediar operações de câmbio.
b) Fiscalizar Fundos de Investimento.
c) Criar moeda através do efeito multiplicador de crédito.
d) Cobrar a corretagem que lhe convêm.
2. (5105) O CMN, dentre outras funções, deve:

a) Regular os índices de inflação, a fim de evitar desequilíbrios econômicos.
b) Executar a política cambial.
c) Executar a fiscalização do mercado de crédito.
d) Executar a fiscalização do mercado de capitais.
3. (5102) Qual das instituições abaixo estão autorizadas pelo Banco Central a captar recursos
através de depósito à vista?
a) Banco Comercial.
b) Banco de Investimento.
c) ANBIMA.
d) Corretora de Títulos e Valores Mobiliários.
4. (5114) Compete ao Conselho de Valores Mobiliários:

a) Proteger as empresas S.A de Capital Aberto.
b) Fixar limites de comissões e emolumentos.
c) Fiscalizar os Bancos.
d) Realizar operações de redesconto.
5. (5122) São considerados investidores não residentes os seguintes agentes econômicos que
possuam residência, sede ou domicílio no exterior (INVESTIDOR NÃO RESIDENTE E INVESTIDOR
QUALIFICADO):
I. Pessoa física
II. Pessoa jurídica
III. Fundos e outras entidades de investimentos coletivos
a) I, apenas.
b) I e II, apenas.
c) I, II e III.
d) II e III apenas.
6. (5120) É o órgão executor das diretrizes e normas do CMN – Conselho Monetário Nacional – e
supervisor das Instituição Financeiras:
a) CMN – Conselho Monetário Nacional.
b) Banco Central do Brasil.
c) Banco do Brasil.
d) CVM – Comissão de Valores Mobiliários.
7. (5113) A quem compete receber depósitos compulsórios:

a) Banco do Brasil.
b) Comissão de Valores Mobiliários.
c) Comitê de Política Monetária.
d) Banco Central do Brasil.
8. (5117) É exemplo de Investidor qualificado:

a) Instituição Financeira, empresas de grande porte.
b) Instituição Financeira, Entidades de Previdência Privada e Seguradoras.
c) Todo investidor Pessoa Física e Pessoa Jurídica que possuem mais de 1 milhão de Reais.
d) Toda Pessoa Física que possui mais de R$ 1 milhão aplicados.
9. (5101) É responsável por conduzir a Política Monetária:

a) BACEN
b) CVM
c) CMN
d) ANBIMA
10. (5127) No Brasil, a meta de inflação é determinada pelo:

a) BACEN
b) COPOM
c) CMN
d) MF
11. (5108) As corretoras de títulos e valores Mobiliários:

a) Estão autorizadas a realizar operações de Arrendamento Mercantil.
b) Não podem administrar recursos de terceiros.
c) Podem captar através de depósito à vista.
d) São autorizadas a atuar no mercado de câmbio.
CEA | Módulo 1
12. (5107) Uma pessoa investe no mercado de futuro de índice Ibovespa através da BMF&BOVESPA.
De quem é o risco de contraparte?
a) Corretora de Títulos e Valores Mobiliares.
b) BMF&BOVESPA.
c) Fundo Garantidor de Crédito.
d) Investidor.
13. (5104) A CVM é responsável pela fiscalização das Sociedades:

a) Limitadas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores.
b) Anônimas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores.
c) Limitadas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores e Mercado de Balcão.
d) Anônimas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores e Mercado de Balcão.
14. (5103) Um Banco de Múltiplo, constituído pelas carteiras de Investimento e de Crédito,

Financiamento e Investimento:
a) Está autorizado a captar depósito à vista, mas não pode intermediar oferta de Valores
Mobiliários.
b) Não pode captar depósito à vista e também está impedido de intermediar oferta de Valores
Mobiliários.
c) Não está autorizado a captar depósito à vista, mas pode oferecer crédito para financiamento
de capital fixo e de giro.
d) Está autorizado a captar depósito à vista e pode oferecer crédito para financiamento de
capital fixo e de giro.
15. (5106) Quais das instituições abaixo "necessitam" de autorização da ANBIMA para exercer suas
atividades?
a) Apenas Instituições Financeiras.
b) Corretoras e Distribuidoras de Valores Mobiliários.
c) Instituições que seguem as regras do código de auto regulação da ANBIMA.
d) Fundos de Investimentos.
16. (5121) São valores mobiliários regulamentados pela CVM:

a) Ações e NTN-B.
b) Debêntures e CDB.
c) Ações e opções de ações.
d) Letras hipotecárias e LTN’s.
17. (5118) Entende-se por investidor não residente:

a) Somente pessoa física que reside fora do Brasil.
b) Pessoa Física ou Jurídica que reside fora do Brasil.
c) Pessoa Física e Jurídica que residem/possuam domicílio fora do Brasil ou Fundo de
Investimento que for constituído em outro País.
d) Pessoa Física ou Jurídica que reside no Brasil.
18. (5111) De acordo com a Instrução CVM, são considerados investidores qualificados:
a) Os investidores individuais que possuam carteira de investimentos com valor igual ou
superior a R$ 1.000.000,00.
b) As pessoas físicas com patrimônio superior a R$ 500.000,00 e adicionalmente investimentos
financeiros com valor igual ou superior a R$ 1. 000.000,00.
c) As sociedades de capitalização e as companhias seguradoras.
d) As pessoas jurídicas não financeiras com patrimônio líquido superior a R$ 800.000,00.
19. (5125) Um banco múltiplo com carteira de arrendamento mercantil e de investimento é

autorizado a:
a) Receber depósito à vista.
b) Administrar fundos de investimento.
c) Executar ordem de seus clientes no pregão das bolsas.
d) Emitir letras de câmbio.
20. (5115) Uma Sociedade de Crédito Imobiliário, uma financeira e Banco de Investimento se
unirão formando um Banco Múltiplo. Este banco deverá:
a) Operar com um único CNPJ e publicar um balaço para cada carteira.
b) Operar com um CNPJ para cada carteira, mas podendo publicar um único balanço.
c) Operar com um único CNPJ, mas podendo publicar um único balanço.
d) Operar com um CNPJ para cada carteira, devendo publicar um balanço para cada carteira.
21. (5109) No caso de uma Corretora de Títulos e Valores Mobiliários – CTVM, que opera por conta
e ordem em aplicações em determinado fundo, este procedimento é:
a) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o gestor do fundo.
b) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o administrador do fundo.
c) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o auditor independente.
d) Ilegal.
22. (5112) São considerados investidores qualificados, segundo critério da CVM, as pessoas físicas
e jurídicas que atestem possuir investimentos financeiros em valor superior a:
a) R$ 250.000,00
b) R$ 300.000,00
c) R$ 600.000,00
d) R$ 1.000.000,00
CEA | Módulo 1
23. (5640) O uso de informações privilegiadas (insider information) no mercado de capitais, visando
obter lucros é considerado:
a) Crime, sem pena de reclusão, mas sujeito a multa.
b) Apenas infração administrativa, com inabilitação profissional.
c) Apenas infração administrativa, com pagamento de multa.
d) Crime, com pena de reclusão e multa.
24. São atribuições da CVM:

a) Autorizar o funcionamento das Instituições Financeiras.
b) Fiscalizar e inspecionar as companhias abertas.
c) Fixar os limites mínimos de comissões e emolumentos praticados no mercado.
d) Executar a política cambial.
25. Quais das instituições listadas abaixo estão autorizadas pelo BACEN a captar recursos de
depósito à vista?
a) Todos os bancos múltiplos.
b) Bancos de investimento.
c) Bancos comerciais e bancos múltiplos com carteira comercial.
d) Somente bancos comerciais
26. Trata-se do Código Anbima de Melhores práticas que tem como objetivo, principalmente:
a. A concorrência leal
b. A padronização dos procedimentos do mercado
Se refere a qual código?
a) Melhores práticas para o mercado aberto.
b) Fundos de investimento.
c) Novo mercado de renda fixa.
d) Serviços qualificados ao mercado de capitais.
27. Com relação ao BACEN e suas funções, assinale a alternativa correta:

a) Autorizar emissão de papel moeda.
b) Fiscalizar as emissões de valores mobiliários.
c) Emitir título público federal.
d) Comprar e vender títulos públicos federais para exercer a política monetária.
28. Além da seguradora, o cliente que adquire um plano de previdência Aberto, pode colher
informações em:
a) Previc
b) Susep
c) CNPC
d) CMN
29. A taxa SELIC é a principal taxa da nossa economia. O responsável por determinar a mesma é:
a) A Comissão de Valores Mobiliários – CVM
b) O Banco Central – BACEN
c) O Comitê de Política Monetária – COPOM
d) O Conselho Monetário Nacional – CMN
Gabarito: 1. A 2. A 3. A 4. B 5. C 6. B 7. D 8. B 9. A 10. C 11. D 12. B 13. D 14. C 15. C 16. C 17. C
18. C 19. B 20. B 21. B 22. D 23. D 24. B 25. C 26. B 27. D 28. B 29. C
Módulo 2
2. PRINCÍPIOS BÁSICOS DE ECONOMIA E FINANÇAS


Neste capitulo teremos no mínimo 4 questões de prova e no máximo 7 questões de prova.
Podem ser exigidos em prova alguns cálculos, mas nada muito complexo.
Não se mate estudando este capitulo, ou fique nervoso se encontrar dificuldades em
entendimento, pois a importância deste módulo no seu resultado final é muito pequena.

exemplo.
– Importação)
Onde: C = Consumo
I = Investimentos

A ponderação das despesas das pessoas para se verificar a variação dos custos foi definida do
seguinte modo:

Alimentação 25,21
18,77
comunicação
8,85
Total 100,00

Calculado pela FGV.
→ IGP-M/FGV é composto pelos índices:
Comentário: O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV é que as variações de preços
consideradas pelo IGP-M/FGV referem ao período do dia vinte e um do mês anterior ao dia
vinte do mês de referência e o IGP-DI/FGV refere-se a período do dia um ao dia trinta do mês
em referência.
CEA | Módulo 2


quem não tem.
CDI X SELIC
TR (TAXA REFERÊNCIAL)
⎡ (1+ TBF ) ⎤
TR = ⎢ ⎥ −1
⎢⎣ R ⎥⎦
2.1.2 Política Monetária
COPOM
Índice utilizado na meta: IPCA. É composto pela diretoria colegiada do BACEN.
Não confunda:
#DICA DO PROFESSOR:
Desde dezembro de 2017 a taxa de juros selic-meta não pode ser mais definida
com viés, que foi extinguido. Como essa alteração já tem mais de 6 meses, para
sua prova, a taxa de juros não pode ser definida com viés, ou seja, para alterá-la
antes da próxima reunião, será necessário convocar uma reunião extraordinária.
CEA | Módulo 2
POLÍTICA MONETÁRIA
Conjunto de medidas adotadas pelo Governo visando adequar os meios de pagamento
disponíveis às necessidades da economia do país, bem como, controlar da quantidade de
dinheiro em circulação no mercado e que permite definir as taxas de juros.
Instrumentos:
•• Depósito compulsório;
•• Operações de Redesconto;
•• Open Market (operações de mercado aberto).
DEPÓSITO COMPULSÓRIO
Representa uma parcela dos recursos depositados nos bancos que não pode ser aplicado,
devendo ser depositadas no banco central;
Limita a criação de moedas feita pelas instituições monetárias;
Atualmente existe 3 tipos de compulsórios: Compulsório sobre depósito à vista, depósito à
prazo e poupanças;
IMPORTANTE:
Uma elevação na alíquota do depósito compulsório provoca uma redução da liquidez
e uma elevação nas taxas de juros.
OPERAÇÃO DE REDESCONTO
É a taxa de juros cobrada pelo Banco Central pelos empréstimos concedidos aos bancos;
O BACEN realiza operações de redesconto às instituições financeiras.
OPEN MARKET (MERCADO ABERTO)

É a compra e ou venda de T.P.F (Título Público Federal) executada pelo BACEN;
É o instrumento mais ágil e eficaz que o governo dispõe para fazer política monetária;
Comentário: É sem dúvida o melhor e, mais eficaz instrumento para fazer política monetária do
BACEN, por ter um resultado imediato e confiável.
CONSEQUÊNCIAS DA POLÍTICA MONETÁRIA
LIQUIDEZ INFLAÇÃO PIB

AUMENTAR (↑)
Compulsório e REDUZ REDUZ REDUZ
Redesconto ou ↓ ↓ ↓
VENDER T.P.F
REDUZIR (↓)
Compulsório e ↑ ↑ ↑
Redesconto ou AUMENTA AUMENTA AUMENTA
COMPRAR T.P.F
RELAÇÃO ENTRE JUROS E ATIVIDADE ECONÔMICA

→ Por que juros altos impactam na atividade econômica (PIB)?
Com um cenário de juros altos, o crédito fica mais caro (custo do dinheiro), com isso as
pessoas consomem menos (menos compras), resultando em uma atividade econômica menor
(indústrias produzem menos, pois a demanda está menor).
→ Por que não temos juros baixos para que a atividade econômica (PIB) cresça?
Em um cenário de juros baixos, o crédito fica mais barato (custo do dinheiro), com isso as
pessoas consomem mais (mais compras), resultando em uma atividade econômica maior.
Porém, esse aquecimento na demanda (procura por produtos/serviços) irá gerar um aumento
nos preços (lei da oferta e demanda), gerando muitas vezes inflação (que se estiver em um
nível muito alto não é positivo para o país).
2.1.3 Política Fiscal

Conjunto de medidas adotadas pelo Governo, dentro do orçamento do Estado, que visam obter
as rendas indispensáveis à satisfação das despesas públicas.
Chamamos de política fiscal as decisões do governo sobre como e quando irá arrecadar de
tributos (impostos, taxas e contribuições) e sobre quanto e de que forma irá gastar os recursos
disponíveis.
Contas do Setor Público:

Despesas Superávit/
Receita não Déficit
Impostos financeiras Primário

Pagamento de juros
sobre a dívida pública
Superávit
Déficit Nominal
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2.1.4 Política Cambial

Política federal que orienta o comportamento do mercado de câmbio e da taxa de câmbio:
•• O Brasil adota um regime de Política Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial.
•• Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes o Bacen não intervém no mercado,
permanecendo inalterado as reservas internacionais.
RESERVAS INTERNACIONAIS
As Reservas Internacionais de um país são formadas por ativos em moedas estrangeiras, como
Títulos, depósitos bancários, ouro, etc., que podem ser usados para pagamentos de dívidas
internacionais.
TAXA DE CÂMBIO
de outra moeda.
DÓLAR Spot: Taxa à vista.
DÓLAR forward: Taxa negociada no mercado futuro (Contratos a termo).
2.1.5 Contas Externas

É o registro das transações de um país com o resto do mundo. No Brasil, os valores são
expressos em dólares americanos, mesmo quando são efetuados com outros países que não os
EUA. Duas grandes contas formam o balanço de pagamentos de um país:
a) Conta Corrente:
Engloba os registros de três outras contas: a balança comercial, a conta de serviços e rendas e
as transferências unilaterais.
I. Balança comercial: Registra o comércio de bens, na forma de exportações e importações.
Quando as exportações são maiores que as importações temos um superávit na Balança
Comercial. Um déficit ocorre quando as importações são maiores que as exportações.
II. Conta de Serviços e Rendas: inclui os pagamentos/recebimentos relacionados com o
comércio de bens, como fretes e seguros, as receitas/despesas com viagens internacionais,
o aluguel de equipamentos, os serviços governamentais, a exportação e importação de
serviços e o pagamento/recebimento de juros e de lucros e dividendos.
III. Transferências Unilaterais: contabilizam o saldo líquido das remessas de recursos ou
doações feitas entre residentes no Brasil e residentes em outros países.
b) Conta de Capitais: registra o saldo líquido entre as compras de ativos estrangeiros por
residentes no Brasil e a venda de ativos brasileiros a estrangeiros.
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Inflação: 9%
Fisher.

Taxa REAL = ⎢⎜ ⎟⎠ − 1⎥ x100
⎣ ⎝ (1+ Inflação) ⎦
Logo:
1,15
Taxa real: = 1,1055 = 5,5%
1,09


Definições:
JUROS SIMPLES:
FV = PV (1+ i x n)
Onde:
Exemplo 1:
FV = 10.000(1+ 0,01x10)
FV = 11.000,00
Exemplo 2:
6
FV = 10.000(1+ 0,12 x )
12
FV = 10.600,00
JUROS COMPOSTO:
FV = PV (1+ i) n
Onde:
Exemplo:
FV = 10.000(1+ 0,01)10
FV = 11.046,22
CEA | Módulo 2
Exemplo 2:
6
FV = 10.000(1+ 0,12) 12
FV = 10.583,00
Comentário:
simples.
juros simples.
2.2.3 Fluxo de Pagamentos

•• Valor Presente (VP): É o valor investido em uma aplicação na data atual. Ou o valor de um
montante no futuro, descontado por alguma taxa de juros (trazido a valor presente).
•• Valor Futuro (FV): É o valor atual do investimento, acrescentado dos juros de determinado
período (descontando os pagamentos no meio desse período, se houver).
•• Taxa de Desconto: É a taxa utilizada para determinar o valor do dinheiro na data de hoje
que será recebido somente em algum momento do futuro.
•• Cupom Zero: Tipo de título que não paga nenhum juro durante o seu prazo de duração. O
rendimento total, acrescido do valor principal que foi investido, será pago no vencimento
do título.
•• Taxa Interna de Retorno (TIR): É a taxa que visa determinar a rentabilidade de um
investimento. Um investimento é atrativo quando sua TIR é superior à taxa do Custo de
Oportunidade.
2.2.4 Custo de Oportunidade
É o quanto o investidor deixa de ganhar por optar por um outro investimento. Ao escolher por
outra opção, está deixando de ganhar uma taxa na primeira opção que o mesmo possuía.
2.2.5 Taxa Livre de Risco

Alguns ativos possuem alta volatilidade outros possuem baixa volatilidade, portanto são de alto
risco ou de baixo risco respectivamente.
2.2.6 Custo Ponderado de Capital (wacc)

Uma empresa capta recursos financeiros basicamente através de dois mecanismos: emissão de
dívida (capital de terceiros) ou emissão de ações (Capital próprio).
Os acionistas, a princípio, correm os maiores riscos dentro da empresa porque os detentores
dos títulos e contratos de dívida possuem preferência no recebimento de seus créditos contra
a empresa. Desta forma podemos esperar que a rentabilidade exigida pelo acionista seja maior
do que a rentabilidade paga aos outros credores.
Porém, por outro lado, quanto mais dívida emitida mais arriscada fica a empresa, pois a dívida
cria a obrigação forte de pagamento de juros e principal, o que pode levar a empresa à falência
caso esses compromissos não sejam honrados.
O custo médio ponderado de capital, conhecido também por WACC (weighted-average cost of
capital) é:
WACC = custo médio ponderado de capital

CP = capital próprio avaliado a preços de mercado
CT = capital de terceiros avaliado a preços de mercado
iCP = custo do capital próprio (remuneração do acionista)
iCT = custo do capital de terceiros (remuneração dos credores)
T = alíquota de imposto de renda
CEA | Módulo 2
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
A empresa que não possui capital de terceiros, apenas capital próprio, é uma empresa que
possui um alto WACC. Isso se deve ao fato do custo do capital próprio ser mais alto do que o
custo do capital de terceiros.
Para poder crescer mais rápido do que a geração de capital que o negócio proporciona e baixar
o WACC, a empresa começa a contrair dívidas. Isso significa que a empresa está alavancando os
recursos próprios com o uso de recursos de terceiros.
O endividamento possibilita mais crescimento e menor WACC, porém aumenta o risco de
inadimplência e por consequência de falência da empresa. Quanto mais alavancada, mais
arriscada fica a empresa.
2.2.7 Retorno Histórico e Retorno Esperado

Entende-se por retorno histórico a rentabilidade passada de um ativo. A média destas
rentabilidades é conhecida como retorno esperado, representando uma expectativa futura de
retorno.
2.3 FUNDAMENTOS DE FINANÇAS
TAXA EQUIVALENTE NA HP 12C

Podem-se utilizar as funções financeiras para descobrir taxas equivalentes, mas ensinarei uma
maneira de programar a HP 12c a fim de facilitar as transformações de taxas. É importante
salientar que, o que faremos aqui será traduzir a mesma fórmula de taxas equivalentes, para a
linguagem da máquina.
Pressionar Objetivo Visor

F P/R entrar no modo de programação 00-
F PRGM limpar memória de programas anteriores 00-
STO 0 guardar o prazo desejado na memória “0” 01- 44 0
RCL i busca o valor digitado na taxa 02- 45 12
1 % divide a taxa por 100 04- 25
1 + soma 1 com a taxa unitária 06- 40
RCL 0 busca o valor do prazo que quero 07- 45 0
RCL n busca o valor do prazo que tenho 08- 45 11
÷ divide os dois prazos 09- 10
X
Y eleva a taxa unitária somado 1, a razão das taxas 10- 21
1 - subtrai 1 do resultado obtido 12- 30
1 13- 1
0 multiplica o resultado por 100, a fim de transformar a 14- 0
0 taxa unitária em percentual. 15- 0
X 16- 20
G GTO Retorna a primeira linha de programação. OBS: usar
17- 43,33 00
00 ou 000 “00” para HP (dourada) e “000” para HP Platinum.
F P/R Finaliza o modo de programação 0,00000000
Após programar sua HP 12c vamos ver como irá funcionar a transformação de taxas.
Armazenamento na HP:
i: Taxa que tenho;
n: Prazo que corresponde essa taxa;
Digitar o prazo desejado e logo após digitar R/S
EXEMPLO 2.3
Qual a taxa anual equivalente a taxa de 4% ao mês?

4 i Introduz a taxa que tenho em i 4,0000
Introduz o prazo que tenho, correspondente a
30 n 30,000
taxa.
360 Prazo desejado. 360
R/S Executa o programa 60,10
Resposta 60,10% ao ano.

OBS: O prazo não necessariamente precisa ser em dias, poderia utilizar 1 para a variável “n”
digitar 12 e executar o programa, deve apenas manter a proporcionalidade.
EXEMPLO 2.4
Uma empresa tomou recursos emprestados de uma Instituição Financeira, a uma taxa de 3,1%
ao mês. Qual a taxa de juros total cobrada, sabendo que o empréstimo foi pago após 182 dias?
CEA | Módulo 2

3,1 i Introduz a taxa que tenho em i 3,1000
30 n Introduz o prazo que tenho, correspondente a taxa. 30,000
182 Prazo desejado. 182
R/S Executa o programa 20,35
Resposta: 20,35% ao período.
TAXA APARENTE X TAXA REAL

4,5%, assim o ganho REAL deste cliente foi inferior ao lucro APARENTE.
Taxa aparente: 15%
Inflação: 4,5%
Fisher.

Taxa REAL = ⎢⎜ ⎟ − 1⎥ x100
Logo:
1,15
Taxa real: = 1,1004 = 10,04%
1,045
TAXA CONJUNTA
O bom exemplo de utilização de taxa conjunta é o caso da remuneração das cadernetas de
poupança.
Sabemos que a poupança é remunerada pela taxa fixa de 0,5% ao mês mais a variação da T.R
(Taxa Referencial, divulgada diariamente pelo Banco Central).
Seguindo esse raciocino, se a T.R do dia de hoje é de 0,25% podemos concluir que os recursos
aplicados em poupança no dia de hoje estarão remunerando uma taxa de 0,50% + 0,25% =
0,75%.
Pensar dessa maneira é a mesma coisa que concluir no exemplo de taxa real que um aumento
de salário de 6% atrelado a uma inflação de 5% me sobrará 1% de aumento liquido, pois 6% – 5%
= 1%. Bom relembrando o conteúdo anterior vem que para calcular a taxa real nós dividíamos
as taxas ao invés de subtraí-las. Seguindo esse processo lógico concluímos que para calcular a
taxa conjunta não somamos e sim multiplicamos as taxas unitárias acrescido de uma unidade,
logo á fórmula matemática a ser utilizada é:
ic = [(1+ i)x(1+ I ) − 1]x100
Onde:
Ic = Taxa conjunta;
i = Taxa a ser corrigida;
I = Taxa de correção;
EXEMPLO 2.5
Quanto vai ganhar um cliente que aplicar em uma caderneta de poupança hoje, sabendo que a
T.R do dia é de 0,30%?
Poupança (taxa a ser corrigida) = 0,5% + T.R
T.R (taxa de correção) = 0,30% (T.R)
ic = [(1+ 0,005)x(1+ 0,003) − 1]x100 ic = 0,8015%
Resposta: 0,8015%. Note que o valor obtido é um pouco maior que o valor da soma das duas
taxas.
DICAS DO PROFESSOR
Como calcular uma taxa conjunta com vários retornos acumulados com a calculadora
HP-12C.
Considere que um fundo de investimento teve os retornos conforme tabela abaixo:
JAN FEV MAR ABR MAIO JUN JUL

5% 8% 6% – 4% – 3% 9% 12%
Qual o retorno acumulado aproximado, no período do investidor?
CEA | Módulo 2
EXEMPLO 2.6
a) Resolvendo de forma matemática:
1,05 x 1,08 x 1,06 x 0,96 x 0,97 x 1,09 x 1,12 = 36,65%
b) Resolvendo com a utilização da HP-12C

F REG Limpa memória do registrador 0,00
1 Enter Introduz o valor 1 1,00
5% + Introduz o valor de 5% 1,05
4% – Introduz o valor de – 4% 1,1539
3% – Introduz o valor de – 3% 1,1193
12 % + Introduz o valor de 12% 1,3664
Logo rentabilidade acumulada é de 36,64%
TAXA BRUTA E TAXA LIQUIDA

Essas taxas são muito especuladas em aplicações financeiras. A grande diferença entre as duas
é que a taxa bruta está inclusa tributações e encargos, e a líquida já está com esses descontos.
Por este motivo muitas vezes necessitamos da taxa liquida para podermos comparar aplicações
financeiras distintas.
Exemplo:
Supondo que você tem um recurso para aplicar e está em dúvida entre aplicar em um fundo
cuja taxa média de rendimento é de 0,75% ao mês e aplicar na poupança que está rendendo
0,52% ao mês. Considerando que esta sua aplicação seja pelo prazo de um mês e que a alíquota
de imposto de renda para este fundo, neste prazo seja de 22,5%. Qual aplicação lhe garantirá
um melhor lucro líquido?
Fundo: 0,75% – 22,5% = 0,5812%
Poupança: 0,52%
Neste caso a melhor alternativa é aplicar no fundo de investimento.
Lembre-se que pessoa física é isenta de IR a aplicações na caderneta de Poupança;
JUROS COMPOSTOS COM USO DA HP 12C.
Assim como o Excel, a HP 12c diferencia dados de entrada de dados de saída, através do sinal.
Caso o leitor tente resolver algum problema, onde ele utilize PV e FV e ao buscar a resposta
encontrar Erro 5, significa que utilizou o mesmo sinal nas duas variáveis, neste caso é necessário
alternar o sinal de uma das variáveis.
Teclas que serão utilizadas:
Tecla Significado
N Prazo
I Taxa
PV Valor Presente
FV Valor Futuro
CHS Trocar o sinal
F FIN Limpa a memória financeira
F REG Limpa a memória de todos registradores
Antes de começar qualquer cálculo, verifique se em sua calculadora consta a letra “c” no visor.
Caso não possua, ative através do comando STO EEX (aperte uma tecla e depois a outra).
Quando a HP 12C estiver a tela a letra “c” significa que ela está preparada para utilizar a
Convenção Exponencial, que é a que utilizamos no Brasil.
Vejamos como calcular juros compostos com utilização da HP 12c.
EXEMPLO 2.7
a) Qual o montante que renderá uma aplicação de R$ 1.500,00, durante 6 meses, em um
Fundo de investimento, cuja taxa bruta mensal é de 1,4% ao mês?

1500 PV Introduz o valor aplicado 1.500,00
6 N Introduz o prazo da aplicação 6,00
1.4 I Introduz a taxa bruta 1,40
FV Solicita o valor do montante – 1.630,49
Não se esqueça que o resultado obtido não é negativo! O sinal serve apenas para
diferenciar dado de entrada (aplicação) de dado de saída (resgate).
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b) Qual o montante líquido que o cliente resgatou, considerando uma alíquota de Imposto de
Renda de 20%?
Neste caso a resposta será:
R$ 130,49 (lucro) – 20% = R$ 104,55 (lucro líquido) + R$ 1.500,00 (valor da aplicação) = 1.604,55
(Resgate Liquido ou Montante Liquido).
Cuidados com Erro 5
EXEMPLO 2.8
Um cliente aplicou em um CDB (Certificado de Depósito Bancário) R$ 2.500,00 pelo prazo
de 135 dias. Sabendo que resgatou um valor de R$ 2.673,24 determine a taxa mensal desta
operação.
Lembre-se de que neste caso está trabalhando com dados de entrada (PV) e dados de Saída
(FV), portanto se faz necessário o uso de sinal negativo em uma das variáveis!

2500 CHS Muda o sinal do valor e introduz o valor – 1.500,
PV – 2.500,00 na variável PV – 1.500,00
135 enter 135,00
Transforma o prazo de dias para mensal (pois o
30 ÷ 4,50
exercício solicita taxa mensal) e introduz na variável n
n 4,50 4,50
2.673,24
Introduz o valor 2.673,24
FV
i Solicita a taxa mensal desta operação 1,50
Resposta, 1,50% ao mês.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Taxa Interna de Retorno (TIR): yield to maturity

Define-se como a taxa de desconto em que o Valor Presente do fluxo de caixa futuro de um
investimento se iguala ao custo do investimento.
É calculada mediante um processo de tentativa e erro.
Quando os valores presentes líquidos do custo e dos retornos se igualam a zero, a taxa de
desconto utilizada é a TIR.
Se essa taxa excede o retorno exigido – chamada taxa de atratividade – o investimento é
aceitável. Pode haver mais de uma TIR para determinado conjunto de fluxos de caixa.
A Taxa Mínima de Atratividade (TMA):
É uma taxa de juros que representa o mínimo que um investidor se propõe a ganhar quando faz
um investimento, ou o máximo que um tomador de dinheiro se propõe a pagar quando faz um
financiamento.
O valor presente líquido (VPL):

Também conhecido como valor atual líquido (VAL) ou método do valor atual, é a fórmula
matemático-financeira de se determinar o valor presente de pagamentos futuros descontados
a uma taxa de juros apropriada, menos o custo do investimento inicial. Basicamente, é o cálculo
de quanto os futuros pagamentos somados a um custo inicial estaria valendo atualmente.
Temos que considerar o conceito de valor do dinheiro no tempo, pois, exemplificando, R$ 1
milhão hoje, não valeria R$ 1 milhão daqui a um ano, devido ao custo de oportunidade de se
colocar, por exemplo, tal montante de dinheiro na poupança para render juros.
Current yield: O termo Current Yield pode ser traduzido como rendimento corrente de um
título de renda fixa, ou seja, o rendimento não levando em consideração o prazo do título em
questão. É calculado dividindo a taxa de juros do cupom pelo preço do título. Por exemplo, se
um título está sendo vendido a um preço de 100,00 com um cupom de 10,00% ele oferece um
current yield de 10,00%. Caso esse título estivesse cotado a 80,00 o seu current yield seria de
12,50%.
CÁLCULO VALOR DA PRESTAÇÃO COM HP-12C
EXEMPLO 2.9
Um cliente deseja adquirir um veículo no valor de R$ 50.000. Dá uma entrada no valor de R$
15.000 e deseja financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto será o
valor da parcela que o cliente pagará?
Considerando a entrada temos que o valor financiado será de 50.000 – 15.000 = 35.000,00

35.000 CHS Muda o sinal do valor e introduz o valor – 35.000,00
– 35.000,00 na variável PV
PV
9 N Introduz o valor de 9 parcelas 9,00
1,5 i Introduz a taxa de 1,5% ao mês 1,5
PMT Pergunta qual o valor da prestação R$ 4.186,34
Resposta, R$ 4.186,34 por mês.
OBS: Como o valor dado como entrada é diferente das demais prestações, a série de pagamento é
postecipada e não antecipada. Assim a sua calculadora HP-12c NÃO pode estar com o “Begin” ativado
na tela. Para ativar e desativar o Begin utilize G7 e G8 respectivamente.
CEA | Módulo 2
CÁLCULO TAXA INTERNA DE RETORNO COM HP-12C
EXEMPLO 2.10
Uma empresa fez uma captação no valor de 50.000,00, e se comprometeu em fazer o
pagamento em 3 vezes, com pagamento sequenciais de 25.000,00, 20.000,00 e 15.000,00, para
cada mês seguinte ao da captação, qual foi a taxa de juros paga por esta empresa?
Devemos criar um fluxo de pagamento e colocar as informações na calculadora HP.
Fluxo de caixa:
TEMPO VALOR
0 – R$ 50.000,00
1 R$ 25.000,00
2 R$ 20.000,00
3 R$ 15.000,00
Agora utilizando a Calculadora HP 12C:

50.000 CHS G CF0 Introduz o valor do investimento no momento 0 – 50.000,00
25.000 G CFJ Introduz retorno do primeiro mês 25.000,00
20.000 G CFJ Introduz retorno do segundo mês 20.000,00
15.000 G CFJ Introduz retorno do terceiro mês 15.000,00

F IRR Solicita a Taxa Interna de Retorno 10,65%
EXEMPLO 2.11
Um imóvel no valor de R$ 280.000,00 para compra à vista, pode ser adquirido direto com a
construtora na seguinte condição:
I. Entrada de R$ 50.000,00 no ato.
II. 24 parcelas mensais de R$ 5.000,00 a vencer a primeira 1 mês após compra.
III. 4 parcelas semestrais como reforço no valor de R$ 10 mil reais, vencendo a primeira 1
semestre após a data da compra.
IV. 2 parcelas anuais de 10 mil reais cada, vencendo a primeira 1 ano após a compra.
Calcule a taxa de retorno deste investimento.
Colocando tudo em um único fluxo de caixa temos:
Mês Parcela Mensal Semestral Anual Total

0 R$ 280.000,00 – R$ 50.000,00 = R$ 230.000,00 (saldo devedor)
1 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
2 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
3 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
4 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
5 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
6 R$ 5.000,00 R$ 10.000,00 R$ 0,00 R$ 15.000,00
2 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
.
12 R$ 5.000,00 R$ 10.000,00 R$ 10.000,00 R$ 25.000,00
Repetir todo o processo por mais um ano.

Agora vamos informar este fluxo para a Calculadora HP 12c

Introduz o valor do imóvel no momento 0
230.000 CHS G CF0 – 230.000,00
(à vista)
5.000 G CFJ Introduz valor da parcela mensal 5.000,00
Introduz quantas parcelas seguidas teremos
5 G NJ 5,00
do valor anterior
Introduz valor da parcela mensal somado
15.000 G CFJ 15.000,00
parcela semestral
5 G NJ 5,00
do valor anterior
25.000 G CFJ 25.000,00
parcela semestral e com parcela anual
5 G NJ 5,00
do valor anterior
15.000 G CFJ 15.000,00
parcela semestral
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5 G NJ 5,00
do valor anterior
25.000 G CFJ parcela semestral e somado com parcela 25.000,00
anual
F IRR Solicita a Taxa Interna de Retorno 1,72%
OBS: Quando temos uma parcela que não se repete em sequência, não é necessário informar o valor
de NJ, automaticamente a HP preenche o valor da memória com 1. Quando esta sequência de parcela
for superior a 1, usar o NJ nos dar maior agilidade e evita ter que digitar uma a uma as parcelas.
SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO CONSTANTE – SAC
1. INTRODUÇÃO
A principal diferença do SAF em relação ao SAC é o fato do SAC as prestações não serem
constante, no SAC as prestações são decrescentes.
Na maioria dos financiamentos bancários utilizamos o Sistema de Amortização Frances (tabela
Price).
Porém os bancos adotam o sistema de amortização conhecido como SAC é nos financiamentos
Habitacionais. Este sistema substituiu o SAF pelo fato da tabela Price cometer anatocismo
(cobrança de juros sobre juros).
2. SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO CONSTANTE
CARACTERÍSTICAS DE UM SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO CONSTANTE

•• Amortizações é constante.
•• As parcelas são decrescentes.
•• Juros decrescentes.
•• Saldo devedor decrescente.
FÓRMULAS:
CÁLCULO DA AMORTIZAÇÃO CÁLCULO DA PRESTAÇÃO
C
A= P = A+ J
t
CÁLCULO DOS JUROS
J1 = SD0 × i
CÁLCULO DA SOMA DAS PRESTAÇÕES

(P1 + Pn ) × n
Total Pago =
2
Onde:
P = Valor da prestação
P1 = Primeira prestação
Pn = Última prestação
N = Total de prestações
C = Valor do Capital (Entrada, aplicação inicial)
J = Juros
t = Prazo
i = Taxa de Juros
SD0 = Saldo Devedor do período ANTERIOR
Vamos usar o mesmo exemplo citado no capitulo anterior, trocando o Sistema de Amortização
Francês pelo SAC.
Exemplo 2.1 Um cliente solicitou um empréstimo no valor de R$ 10.000,00 para pagar em 5
prestações mensais iguais e consecutivas, sendo que a primeira parcela tem seu vencimento 30
dias após a data da contratação. Sabendo que a taxa de juros cobrada pela financeira é de 10%
ao mês, calcule o valor da prestação e os juros e cota de amortização de cada mês considerando
que o banco utiliza o Sistema de Amortização Constante.
Passo 1: Como o valor emprestado é de 10.000,00 para ser liquidado em 5 prestações, podemos
calcular o valor da cota de amortização mensal.
C 10.000
A= → A=
t 5
A = 2.000,00
Assim vamos construir a tabela de amortização.
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Saldo devedor após

N Prestação Juros Amortização
pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- – 10.000,00
1 2.000,00
2 2.000,00
3 2.000,00
4 2.000,00
5 2.000,00
Como sabemos que o Saldo Devedor é descontado apenas da amortização, podemos calcular o
saldo devedor após o pagamento de cada parcela:
•• 1ª parcela: 10.000,00 – 2.000,00 = 8.000,00
•• 2ª parcela: 8.000,00 – 2.000,00 = 6.000,00
•• 3ª parcela: 6.000,00 – 2.000,00 = 4.000,00
•• 4ª parcela: 4.000,00 – 2.000,00 = 2.000,00
•• 5ª parcela: 2.000,00 – 2.000,00 = 0,00
Podemos também calcular o valor dos juros cobrados na primeira parcela:
J1 = SD0 × i
J1 = 10.000 × 0,10
J1 = 1.000,00
Agora vamos calcular o valor da primeira parcela.
P1 = A + J
P1 = 2.000 + 1.000
P1 = 3.000,00
Substituindo na tabela teremos:
Saldo devedor após

0 ------- ------- -------- – 10.000,00
1 3.000,00 1.000,00 2.000,00 8.000,00
2 2.000,00 6.000,00
3 2.000,00 4.000,00
4 2.000,00 2.000,00
5 2.000,00 0
Continuando o mesmo raciocino acima, vamos calcular os juros e a parcela de cada mês:
J 2 = 8.000 × 0,10 → J 2 = 800,00

J 3 = 6.000 × 0,10 → J 3 = 600,00
J 4 = 4.000 × 0,10 → J 4 = 400,00
J 5 = 2.000 × 0,10 → J 5 = 200,00
Calculando o valor da parcela de cada período teremos:
P2 = 2.000 + 800,00 → P2 = 2.800,00

P3 = 2.000 + 600,00 → P3 = 2.600,00
P4 = 2.000 + 400,00 → P4 = 2.400,00
P5 = 2.000 + 200,00 → P5 = 2.200,00
Substituindo os valores em nossa tabela, teremos:
Saldo devedor após

0 ------- ------- -------- – 10.000,00
1 3.000,00 1.000,00 2.000,00 8.000,00
2 2.800,00 800,00 2.000,00 6.000,00
3 2.600,00 600,00 2.000,00 4.000,00
4 2.400,00 400,00 2.000,00 2.000,00
5 2.200,00 200,00 2.000,00 0
Observando a tabela acima, notamos que:

•• Amortizações é constante.
•• As prestações são decrescentes.
SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO FRANCÊS – SAF (TABELA PRICE)
CARACTERÍSTICAS DE UM SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO FRANCÊS

•• As parcelas são constantes.
•• Amortizações crescentes.
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FÓRMULAS:
SÉRIES PÓSTECIPADAS
CÁLCULO DA PRESTAÇÃO CÁLCULO DA PRESTAÇÃO

(UTILIZANDO O CAPITAL) (UTILIZANDO O MONTANTE)
⎧ (1+ i)t × i ⎫ ⎧ i ⎫
P=C×⎨ ⎬ P= M ×⎨ t ⎬
⎩ (1+ i) − 1 ⎭
t
⎩ (1+ i) − 1 ⎭
Para expoente negativo usar:
⎧ i ⎫ ⎧ (1+ i)−t × i ⎫
P=C×⎨ −t ⎬ P= M ×⎨ −t ⎬
⎩1− (1+ i) ⎭ ⎩1− (1+ i) ⎭
OBS: (1 + i)-t é o Fator quando o expoente for negativo.

1
SÉRIES ANTECIPADA (com entrada): Basta multiplicar o valor da prestação por ou seja,
dividir por um mais a taxa de juros. (1+ i)
Onde:
P = Valor da prestação
C = Valor do Capital (Entrada, aplicação inicial)
M = Valor do Montante
i = Taxa de juros;
t = Prazo.
A prestação de uma série de pagamento é composta de duas partes, Juros e Amortização, ou
seja, Prestação = Juros + Amortização.
CONSIDERAÇÕES:
A maioria das questões de série de pagamento cobradas em concurso exige a utilização de
tabela para a sua resolução.
Mas é possível cobrar este conteúdo sem fornecer uma tabela para resolução.
TABELA DE AMORTIZAÇÃO DE UM SISTEMA FRANCÊS

Vamos ver um exemplo de como construir uma tabela de amortização de um sistema francês
(tabela price).
Exemplo: Um cliente solicitou um empréstimo no valor de R$ 10.000,00 para pagar em 5
prestações mensais iguais e consecutivas, sendo que a primeira parcela tem seu vencimento 30
dias após a data da contratação. Sabendo que a taxa de juros cobrada pela financeira é de 10%
ao mês, calcule o valor da prestação e os juros e cota de amortização de cada mês.
Como a primeira prestação vence 1 mês após a data da contratação do empréstimo, estamos
diante de uma série postecipada.
Dados:
C = 10.000,00
t = 5 meses
i = 10% ao mês
P = ???
Aplicando a formula temos:
⎧ (1+ i)t × i ⎫ ⎧ (1+ 0,10)5 × 0,10 ⎫

P=C×⎨ t ⎬ → P = 10.000 × ⎨ 5 ⎬
⎩ (1+ i) − 1 ⎭ ⎩ (1+ 0,10) − 1 ⎭
⎧ (1,10)5 × 0,10 ⎫ ⎧1,61× 0,10 ⎫

P = 10.000 × ⎨ ⎬ → P = 10.000 × ⎨ ⎬
⎩ 1,61− 1 ⎭
5
⎩ (1,10) − 1 ⎭
⎧ 0,16105 ⎫
P = 10.000 × ⎨ ⎬ → P = 10.000 × 0,26402
⎩ 0,61 ⎭
P = 2.640,18
OBS: O cálculo de (1,10)5 exige tabela ou terá seu valor dado no exercício.
Agora vamos preencher a tabela de amortização com os dados que já conhecemos.
Saldo devedor após

0 ------- ------- -------- – 10.000,00
1 2.640,18
2 2.640,18
3 2.640,18
4 2.640,18
5 2.640,18
Toda informação que temos até agora é que o empréstimo será liquidado em 5 parcelas
consecutivas de R$ 2.640,18 (valor encontrado acima).
Para completar a tabela temos que ter os seguintes conceitos definidos:
•• Os juros da parcela n é cobrado sobre o saldo devedor após o pagamento da parcela (n –
1), ou seja, o juros da 2ª parcela é cobrado sobre o saldo devedor após o pagamento da
primeira parcela e assim sucessivamente.
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•• O valor da prestação é os juros somado com a amortização, podemos também concluir que
a amortização é igual a prestação menos os juros.
•• Somente a amortização reduz o saldo devedor, os juros não impactam no saldo devedor do
empréstimo.
Agora vamos calcular os juros da 1ª parcela: (considerando uma taxa de juros de 10% = 0,10)
J1 = i × SD0 → J1 = 0,10 × 10.000

J1 = 1.000,00
Podemos calcular a amortização da primeira parcela como a diferença entre a prestação e os

juros
A1 = P − J1 → A1 = 2.640,80 − 1.000
A1 = 1.640,80
O novo saldo devedor será dado por:
SD1 = SD0 − A1 → SD1 = 10.000,00 − 1.640,80

SD1 = 8.359,20
Completando a tabela teremos:
Saldo devedor após

0 ------- ------- -------- – 10.000,00
1 2.640,18 1.000,00 1.640,80 8.359,20
2 2.640,18
3 2.640,18
4 2.640,18
5 2.640,18
Vamos repetir todos os processos anteriores para completar a linha 2.

Agora vamos calcular os juros da 2ª parcela:
J 2 = i × SD1 → J 2 = 0,10 × 8.359,20

J 2 = 835,92
Podemos calcular a amortização da segunda parcela como a diferença entre a prestação e os

juros.
A2 = P − J 2 → A2 = 2.640,80 − 835,92
A1 = 1.804,88
O novo saldo devedor será dado por:
SD2 = SD1 − A2 → SD2 = 8.359,20 − 1.804,88

SD2 = 6.554,32
Completando a tabela teremos:
Saldo devedor após

0 ------- ------- -------- – 10.000,00
1 2.640,18 1.000,00 1.640,80 8.359,20
2 2.640,18 835,92 1.804,88 6.554,32
3 2.640,18
4 2.640,18
5 2.640,18
Agora é só repetir o processo para as próximas 3 linhas e encontrar os seguintes valores.
Saldo devedor após

0 ------- ------- -------- – 10.000,00
1 2.640,18 1.000,00 1.640,80 8.359,20
2 2.640,18 835,92 1.804,88 6.554,32
3 2.640,18 655,43 1.984,75 4.569,57
4 2.640,18 456,95 2.183,23 2.386,34
5 2.640,18 238,63 2.401,55 15,21
OBSERVAÇÃO: O saldo devedor após pagamento da última parcela deve ser sempre igual a
zero. Neste exemplo encontramos R$ 15,21 pelo fato de termos feito alguns arrendamentos
quando calculamos o valor das parcelas.
SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO AMERICANO

É o sistema de amortização onde o pagamento se caracteriza apenas pelos pagamentos dos
juros da dívida, deixando o valor da dívida constante (sem amortização). A dívida pode ser
paga, portanto, em um único pagamento.
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Nesse tipo de amortização não incide o juros sobre juros.

Exemplo:
Pagamento de uma dívida de R$ 20.000 que será paga em 6 meses com juros de 2% ao mês:
Parcela Valor Amortização Juros Dívida

0 0,00 0,00 0,00 20.000,00
1 400,00 00,00 400,00 20.000,00
2 400,00 00,00 400,00 20.000,00
3 400,00 00,00 400,00 20.000,00
4 400,00 00,00 400,00 20.000,00
5 400,00 00,00 400,00 20.000,00
6 20.400,00 20.000,00 400,00 0,00
1. (5241) Em um cenário no qual existe uma desvalorização da moeda local, as consequências

naturais esperadas para as importações, exportações e o turismo estrangeiro, respectivamente,
é de:
a) Aumento, redução e aumento.
b) Redução, aumento e redução.
c) Aumento, redução e redução.
d) Redução, aumento e aumento.
2. (5217) Calcule o valor a ser recebido em um desconto bancário do recebível de R$ 25.400,00

em 300 dias, considerando a taxa de juros simples de 22,80% a.a:
a) 19.608,80
b) 20.574,00
c) 20.658,44
d) 21.404,33
3. (5221) A TR (Taxa Referencial) é medida considerando-se:

a) A média das operações realizadas no interbancário.
b) A taxa média de todas as operações ativas e passivas dos 30 maiores bancos comerciais do
país.
c) A taxa média de todos os títulos públicos prefixados, de até 60 dias.
d) A taxa média dos CDB’s/RDB’s prefixados de 30 instituições financeiras.
4. (5230) Uma madeireira comprou um insumo para sua produção no valor de R$ 500,00,
transformou esse insumo e vendeu por R$ 1.800, da ótica do valor agregado. Quanto esta
madeireira acrescentou no PIB do País?
a) 1.800,00
b) 500,00
c) 2.300,00
d) 1.300,00
5. (5207) Uma loja está oferecendo uma geladeira em 3 vezes sem juros e sem entrada. O valor
é de R$2.100,00, parcelado em 3 vezes de R$ 700,00. Considerando que uma aplicação no
mercado paga 1,0% ao mês, se você fosse negociar com o vendedor um preço à vista, qual
deveria ser o valor máximo que aceitaria pagar?
a) R$ 2.100,00
b) R$ 2.058,69
c) R$ 2.121,07
d) R$ 2.038,31
6. (5231) Um título de renda fixa paga uma taxa prefixada de 11,83% ao ano e um outro título
pós-fixado retorna ao investidor 5% ao ano +IPCA. Qual a taxa de inflação que faria com que o
investidor fosse indiferente na escolha dos dois títulos?
a) 6%
b) 6,5%
c) 6,83%
d) 5,5%
7. (5218) Sabemos que o valor futuro no vencimento de um contrato de DI será de R$ 100.000,00.

Digamos que hoje um determinado contrato, vencendo daqui a 6 meses, valerá R$ 95.693,78.
Qual a taxa de juros embutida no período?
a) 4,40%.
b) 4,45%.
c) 4,50%.
d) 4,55%.
8. (5227) Um aumento na meta da taxa Selic tende a:

a) Aumentar o PIB projetado.
b) Aumentar o IGP-M e diminuir o IPCA.
c) Diminuir a taxa Ptax.
d) Aumentar o consumo agregado.
9. (5257) Para um investidor obter uma renda mensal vitalícia no valor de R$ 2.000,00, constante
em termos reais, com taxa de juros nominal de 1,20% a.m e taxa de inflação esperada de 0,50%
a.m, deverá possuir, em uma aplicação financeira o saldo de:
a) R$ 400.000,00
b) R$ 117.647,06
c) R$ 285.714,29
d) R$ 166.666,67
10. (5234) O Preço Unitário (PU) de um título público de renda fixa prefixado é de R$ 947,22, sendo
122 dias úteis (189 dias corridos) qual é a taxa efetiva do título no ano?
a) 7,43% ao mês
b) 10,48% ao mês
c) 10,48% ao ano
d) 11,85% ao ano
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11. (5251) A TR:

a) É calculada com base em todas as operações financeiras realizadas entre as instituições
financeiras.
b) É calculada com base em todas as operações financeiras realizadas entre as instituições
financeiras e não financeiras.
c) É calculada com base nos CDB’s/RDB’s prefixados emitidos pelas maiores instituições
financeiras no país.
d) É calculada com base em todos os CDBs emitidos pelas maiores instituições financeiras no
país.
12. (5220) Dada a taxa nominal de 2% ao mês, capitalizada anualmente, qual é a taxa efetiva ao
mês?
a) 1,81%.
b) 1,91%.
c) 2,00%.
d) 2,10%.
13. (5204) O valor presente de uma aplicação de recursos (escolha a melhor alternativa)
a) Depende da inflação projetada para o período da aplicação.
b) Depende dos juros praticados pelo mercado para o período da aplicação.
c) Depende da correção cambial estimada para o período.
d) Nenhuma das alternativas acima está correta.
14. (5222) Divulga-se que o PIB do Brasil cresceu 1% em determinado período. Se o consumo, os
investimentos e as exportações permaneceram no mesmo nível, isto pode significar que:
a) Os gastos do Governo aumentaram e as importações diminuíram.
b) Os gastos do Governo diminuíram e as importações aumentaram.
c) Os gastos do Governo e as importações diminuíram, mas os gastos do Governo diminuíram
mais que as importações.
d) Os gastos do Governo e as importações aumentaram, mas os gastos do Governo
aumentaram menos que as importações.
15. (5224) A taxa média das operações overnight, lastreadas em títulos públicos federais, é:
a) Taxa DI.
b) Taxa TR.
c) Taxa TBF.
d) Taxa Selic.
16. (5248) Quanto ao momento da divulgação dos índices de inflação, podemos afirmar que:
a) O IGP-M é divulgado até a metade do mês seguinte ao mês de referência.
b) O IGP-M é divulgado até o fim do mês de referência.
c) O IPCA é divulgado no primeiro dia do mês seguinte ao mês de referência.
d) O IPCA é divulgado até o fim do mês de referência.
17. (5211) No cálculo de juros simples, se considerarmos uma taxa anual de 10%:
a) A taxa mensal proporcional será 10% dividido por 12.
b) A taxa mensal proporcional será 10% elevado a 1/12.
c) A taxa efetiva equivalente ao ano é maior que 10%.
d) A taxa efetiva equivalente ao ano é menor que 10%.
18. (5203) Um investidor deseja entender qual é o impacto do aumento dos juros no preço de um
título prefixado. Você mostraria a ele que:
a) Quando os juros sobem, o preço também sobe, pois, para um determinado principal
aplicado, haverá, nesse caso, um montante maior no vencimento.
b) O impacto do aumento dos juros no preço do título dependerá da expectativa de inflação
para o período.
c) Quando os juros sobem, o preço cai, pois para um certo montante no vencimento haverá a
necessidade de menos principal a ser investido.
d) Não há impacto do aumento dos juros no preço de um título prefixado. O preço de um
título prefixado é alterado em função da diminuição do prazo a decorrer até o vencimento.
19. (5250) Uma aplicação por juros compostos ofereceu os seguintes retornos mensais. Qual foi o
retorno médio do período:
1,5% 2,8% 3,4% 5,4% 3,4%
a) 2,78%
b) 3,52%
c) 3,05%
d) 3,30%
20. (5255) Considerando uma distribuição normal; um investidor que compra uma ação com
desvio padrão de R$ 5,00 e retorno esperado de R$ 40,00 pode esperar a aproximado 95%.
Qual intervalo de variação para a ação?
a) R$ 35,00 a R$ 45,00
b) R$ 30,00 a R$ 50,00
c) R$ 37,50 a R$ 42,50
d) R$ 25,00 a R$ 55,00
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21. (5242) Em um empréstimo de R$ 1.000,00 por 10 meses a uma taxa de 30% ao ano, determine
os juros a serem pagos no fim do período, utilizando o regime de juros compostos:
a) 30/1200 x 10 aplicados ao principal.
b) [(30/100 + 1)10/12 – 1]100 aplicados ao principal.
c) {[(30/100 + 1)1/12 – 1]100} X 10/100 aplicados ao principal.
d) {[(30/100 + 1)6/12 – 1] x 100} x 2/100 aplicados ao principal.
22. (5201) Se o principal é de R$ 1.000,00 por 8 meses, a uma taxa de 10% ao ano, assinale a
alternativa que melhor define os juros a serem pagos no final do período, utilizando o regime
de juros compostos:
10
a) 1.000x x8
1200
⎡ 8
⎤
⎢ ⎛ 10 ⎞ 12
⎥
b) 1.000x ⎢⎜ +1 −1
⎝ 100 ⎟⎠ ⎥
⎢⎣ ⎥⎦
⎡ 1
⎤
⎢ ⎛ 10 ⎞ 12
c) 1.000 ⎜ +1 −1⎥ x8
⎢⎝ 100 ⎟⎠ ⎥
⎢⎣ ⎥⎦
⎡ 4
⎤
⎢ ⎛ 10 ⎞ 12
⎥
d) 1.000x ⎜ +1 −1 x2
⎢⎝ 100 ⎟⎠ ⎥
⎢⎣ ⎥⎦
23. (5202) Dada a taxa nominal de 15% ao ano, capitalizada mensalmente, qual é a taxa efetiva
anual?
a) 14,06%
b) 15,00%
c) 15,52%
d) 16,08%
24. (5215) Suponha que a Caderneta de Poupança rende TR + 0,5% ao mês. Como a capitalização
da caderneta utiliza o regime composto, podemos dizer que a sua rentabilidade em um ano
será:
a) Menor que TR + 6% ao ano.
b) Igual a TR + 6% ao ano.
c) Maior que TR + 6% ao ano.
d) Não é possível afirmar qual será a rentabilidade, pois depende da TR.
25. (5232) Um cliente deseja adquirir um veículo no valor de R$ 50.000,00. Irá dar uma entrada no
valor de R$ 15.000,00 e financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto
será o valor da parcela que o cliente pagará?
a) R$ 5.980,49
b) R$ 4.186,34
c) R$ 4.285,96
d) R$ 5.642,68
26. (5235) Um título, no valor de R$ 40,00, possui um desvio padrão de 5 reais. A amostra possui
95% de probabilidade, qual são os valores máximos e mínimos que a probabilidade aponta para
o título?
a) R$ 35 e R$ 55
b) R$ 30 e R$ 50
c) R$ 45 e R$ 55
d) R$ 40 e R$ 55
27. (5219) Um CDB é negociado a 9% ao ano. Você quer aplicar nesse CDB por 6 meses e o gerente
informa que a taxa é de 4,5% para esse período. Essas duas taxas são:
a) Equivalentes, pois se trata de juros simples.
b) Equivalentes, pois se trata de juros compostos.
c) Proporcionais, pois se trata de juros simples.
d) Proporcionais, pois se trata de juros compostos.
28. (5223) O fato de o IGP-M estar consistentemente maior que o IPCA nos leva a supor que:
a) Os preços na construção civil estão subindo menos que os preços no varejo.
b) Os preços no atacado estão subindo menos que os preços no varejo.
c) Os preços no atacado estão subindo mais que os preços no varejo.
d) A taxa de juros vai subir no curto prazo.
29. (5253) Considerando as afirmativas a seguir:

I. A TR é decorrente da remuneração dos depósitos a prazo.
II. A taxa DI é um benchmark bastante utilizado pelos FI Renda Fixa.
III. A PTAX, divulgada pelo BACEN, é a média de todas as operações de câmbio realizadas no
Brasil durante um dia.
Está(ão) correta(s):
a) Apenas I
b) Apenas a II
c) II e III
d) I, II, III
CEA | Módulo 2
30. (5216) Qual é o valor presente de um pagamento de R$ 2.000,00 feito daqui a 6 meses, se
considerarmos uma taxa de juros compostos de 2% ao mês:
2.000
a) +1
0,02x6
2.000
b)
1,026
c) 2.000x1,026
d) 2.000x(0,02x6)+1
31. (5213) A taxa real, no Brasil:

a) É dada pelo CDI do período analisado.
b) É a taxa de juros descontada da variação cambial.
c) É conhecida antes da operação financeira ter vencido.
d) É a taxa de juros descontada da inflação.
32. (5252) Qual taxa é formada pela expectativa de inflação e o prêmio de risco país?
a) TBF
b) Taxa OverSelic
c) TR
d) TJLP
33. (5229) Uma empresa fez uma captação no valor de R$ 100.000,00, e se comprometeu em
fazer o pagamento em 3 vezes, com pagamento sequenciais de R$ 50.000,00, R$ 40.000,00 e
R$ 30.000,00, para cada mês seguinte ao da captação. Qual foi a taxa de juros paga por esta
empresa?
a) 10%
b) 9,15%
c) 9%
d) 10,65%
34. (5246) Temos uma carteira com dois ativos, na mesma proporção, conforme detalhado a seguir:
Ativo X: retorno esperado = 8% e risco esperado = 4%
Ativo Y: retorno esperado = 14% e risco esperado = 6%
Covariância (X,Y) = 0,002
Se adicionarmos a essa carteira outro ativo Z, de forma que todos os 3 ativos tenham a mesma
proporção na carteira, e onde esse ativo Z tenha retorno esperado de 12%, risco esperado de
5% e correlação nula, tanto com os retornos do ativo X quanto com os retornos do ativo Y,
poderemos afirmar que a carteira final:
a) Terá mais retorno esperado e mais risco esperado.
b) Terá menos retorno esperado e menos risco esperado.
c) Terá o mesmo retorno esperado e menos risco esperado.
d) Terá mais retorno esperado e menos risco esperado.
35. (5226) Se o PIB é de R$ 2000 bilhões, o consumo privado mais o do governo totalizam R$ 1500
bilhões, as exportações líquidas, R$ 100 bilhões, a produção industrial de R$ 900 bilhões, a
produção agrícola de R$ 800 bilhões, o pagamento de juros da dívida equivalente a R$ 20
bilhões, podemos afirmar que a produção de serviços é:
a) R$ 280 bilhões
b) R$ 300 bilhões
c) R$ 400 bilhões
d) R$ 420 bilhões
36. (5238) Senhor Poupador Jr. possui um montante de R$ 250.000,00 investido com rentabilidade
de 0,95% a.m seu objetivo é acumular um saldo bruto de 1 milhão de reais em 10 anos. Quanto
ele tem que juntar por mês para bater essa meta? (Desconsidere Inflação e Imposto de Renda):
a) 1.000,00
b) 1.001,80
c) 1.060,25
d) 1.085,63
37. (5256) Um investidor que possui recursos alocados em uma única ação pretende acrescentar
outra ação para compor a sua carteira. Para que os benefícios máximos da diversificação possam
ser atingidos, ou seja, a máxima redução de risco dessa carteira, o coeficiente de correlação
entre a ação já possuída pelo investidor e a nova ação a ser adquirida deverá ser:
a) – 0,5
b) 0,0
c) – 1,0
d) + 1,0
38. (5240) Considerando que dois ativos X e Y possuem covariância igual a 11% e desvio padrão
de 4,08 e 4,61 respectivamente. Assim, conclui-se que a correlação entre estes dois ativos será
aproximadamente:
a) 0,584
b) 0,456
c) 0,351
d) 0,125
39. (5209) Um título é negociado hoje a R$ 900,00. Se o prazo para o vencimento desse título é de
45 dias úteis a partir de hoje, e a taxa de juros desse período é de 1% ao mês, qual a alternativa
que mais se aproxima do valor desse título no vencimento: (Considere desconto racional
composto e um mês contendo 21 dias úteis).
a) R$ 919,40
CEA | Módulo 2
b) R$ 881,01
c) R$ 919,29
d) R$ 881,12
40. (5233) A tabela abaixo fornece o tempo de produção e a quantidade de máquinas que
trabalham dentro do tempo estipulado:
TEMPO (MINUTOS) QUANT. MÁQUINAS

32 13
33 16
34 5
35 7
36 4
Com base nos dados acima, qual o prazo médio da produção dessas maquinas e a mediana do
tempo de produção delas.
a) Média 33,4 minutos e Mediana 34 minutos.
b) Média 33 minutos e Mediana 34 minutos.
c) Média 33,4 minutos e Mediana 33 minutos.
d) Média 33 minutos e Mediana 33 minutos.
41. (5206) Considerando as seguintes cotações para o prazo de 1 ano: Título A: prefixado a 9% a.a.
Título B: variação do dólar + 5% a.a.
Qual é a variação cambial necessária no período para que o título atrelado à variação cambial
ofereça a mesma rentabilidade do título prefixado?
a) 3,81%.
b) 4,00%.
c) 4,12%.
d) 4,45%.
42. (5249) Assinale a afirmativa correta:

a) Quanto maior a covariância entre os retornos dos ativos, mais relacionados são esses
retornos e maior a redução do risco na carteira.
b) Quanto menor a covariância entre os retornos dos ativos, menos relacionados são esses
retornos e maior a redução do risco na carteira.
c) Quanto maior a covariância entre os ativos maior a redução do risco na carteira, apesar de
não podermos afirmar com certeza se o relacionamento linear aumenta ou diminui.
d) Quanto menor a covariância entre os ativos maior a redução do risco na carteira, apesar de
não podermos afirmar com certeza se o relacionamento linear aumenta ou diminui.
43. (5208) Qual é o Valor Presente Líquido (VPL) do seguinte investimento, considerando um custo
de oportunidade de 12% a.a.:
Investimento: R$ 2.000.000,00
Caixa gerado no 1º ano: R$ 1.500.000,00
Caixa gerado no 2º ano: R$ 1.000.000,00
Caixa gerado no 3º ano: R$ 500.000,00
a) R$ 711.780,25
b) R$ 602.074,99
c) R$ 492.369,72
d) R$ 401.831,27
44. (5225) O IGP-M é formado por três indicadores de inflação. Assinale a alternativa que indica do
maior para o menor os pesos desses indicadores na formação do IGP- M:
a) IPA, INCC, IPC
b) IPA, IPC, INCC
c) IPC, IPA, INCC
d) IPC, INCC, IPA
45. (5236) Variação cambial ou entrada de capital estrangeiro impacta em qual índice?
a) INCC
b) INPC
c) IGPM-M
d) IPCA
46. (5254) Um investidor realizou um projeto cujo o custo inicial foi de 6.500.000,00 (no primeiro
ano), seu fluxo de entradas foi o seguinte:
ANO 1 ANO 2 ANO 3

4.000.000,00 3.000.000,00 1.000.000,00
Considerando que a TMA é de 10%, a TIR deste projeto é de:

a) 13,91%
b) 12,85%
c) 9,14
d) 15,85%
47. (5239) Um investidor economizou durante toda sua vida o valor de R$ 1.000.000,00. E vai
colocar em uma aplicação de rendimento líquido de 0,65% a.m.
Considerando que essa mesma pessoa tem despesas fixas no valor de R$ 6.800, quanto tempo
essa pessoa levará para consumir toda sua economia?
CEA | Módulo 2
a) 1.250 meses
b) 3.33 meses
c) 104 meses
d) 482 meses
48. (5205) Dadas as inflações mensais, qual é a inflação acumulada no período?
Mês Mar Abr Mai Jun Jul

0,1% 0,18% 0,2% – 0,1% – 0,2%
a) 0,14845%
b) 0,1795%
c) 0,1800%
d) 0,200%
49. (5245) Escolha a alternativa correta:

a) Se a quantidade de dados numa série for par, a mediana será a média dos dois valores
numéricos centrais.
b) Se a quantidade de dados de uma série for par, a mediana será a média de todos os
números da série.
c) Se a quantidade de dados numa série for par, a mediana será a média do valor mais alto
com o valor mais baixo da série.
d) Todas as alternativas acima estão erradas.
50. (5210) Considere o seguinte fluxo de pagamentos:

•• 24 pagamentos mensais e consecutivos de R$ 1.000,00 sem entrada;
•• 4 pagamentos semestrais de R$ 6.000,00 (o primeiro daqui a 6 meses);
•• 2 pagamentos anuais de R$ 12.000,00 (o primeiro daqui a um ano).
Se a taxa de juros é de 1% ao mês, qual é a alternativa que mais se aproxima do valor presente
deste fluxo de pagamentos?
a) R$ 62.062,04
b) R$ 68.299,92
c) R$ 62.314,63
d) R$ 72.000,00
51. (5228) O Copom divulga a taxa de 8 % a.a., podemos dizer que a taxa efetiva ao dia é:
a) {[(1,08) 1/360] –1} x 100
b) 8/360
c) {[(1,08) 1/252] – 1} x 100
d) 8/252
52. (5237) A principal taxa de juros cobrada nas linhas de crédito oferecidas pelo BNDES é:
a) Taxa Referencial – T.R
b) Selic
c) Taxa de Juros de Longo Prazo – TJLP
d) CDI
53. (5244) Quando aumenta subitamente o fluxo financeiro do exterior para o Brasil:
a) Esperamos que a Ptax caia.
b) Esperamos que a Ptax suba.
c) Esperamos que a Ptax não se altere.
d) Nada se pode afirmar com respeito ao comportamento da Ptax.
54. (5214) João precisa fazer uma série de pagamentos no futuro. Para saber se ele já tem o
montante suficiente para fazer os pagamentos à vista, é necessário:
a) Somar todos os pagamentos a serem feitos.
b) Descontar cada um dos pagamentos pela taxa de juros combinada com cada um dos
credores.
c) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela média aritmética simples das
taxas de juros combinadas com cada um dos credores.
d) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela menor das taxas de juros
combinadas com cada um dos credores.
55. (5243) Uma pessoa investiu no mercado acionário num dado período e obteve a rentabilidade
efetiva de 8%. Nesse mesmo período, a inflação foi de 9%. A taxa real proporcionada pelo
investimento foi:
a) Negativa.
b) Positiva.
c) Depende do benchmark.
d) Há necessidade de mais informações para fazermos esse cálculo.
56. (5212) Um investidor compra um CDB com prazo de um ano, a uma taxa de 9% ao ano. Se
o investidor espera uma inflação de 5% para os próximos 12 meses, ele espera, em termos
efetivos, que:
a) Uma taxa de juros real deve ser menor que 4% ao ano.
b) Uma taxa de juros real deve ser igual a 4% ao ano.
c) Uma taxa de juros real deve ser maior que 4% ao ano.
d) Nada se pode afirmar a respeito da taxa de juros real esperada pelo investidor.
CEA | Módulo 2
57. Um cliente faz um financiamento pelo Sistema de Amortização Constante com os dados abaixo:
•• Valor Financiado: R$ 500.000
•• Prazo: 360 meses
•• Taxa de Juros: 1,10% ao mês
Após pagar a parcela de número 50, qual será o seu saldo devedor, aproximadamente:
a) R$ 480.680,00
b) R$ 430.555,00
c) R$ 430.980,00
d) R$ 69.444,00
58. Em um cenário econômico em que houve uma desvalorização do real frente ao Dólar, neste
caso, qual a consequência mais provável?
a) Os juros ao exportador aumentarão e também haverá um aumento conta turismo.
b) Os juros ao exportador aumentarão, porém haverá uma diminuição na conta turismo.
c) Os juros ao exportador diminuirão, porém haverá um aumento na conta turismo.
d) Os juros ao exportador diminuirão e também haverá uma diminuição na conta turismo.
59. Seu cliente fez um investimento com retorno de 12% ao ano por três meses. Nesse mesmo
período, a inflação foi de respectivamente 0,51%, 0,25%, 0,32%. Seu cliente o procura, como
consultor, questionando qual foi a rentabilidade real do investimento. Você calcula e divulga a
seguinte taxa:
a) 2,87% no período
b) 1,90% no período
c) 1,79% no período
d) 1,77% no período
60. Um determinado cliente irá efetuar o pagamento do IPVA desse ano no valor de R$ 3.000,00.
O valor pode ser parcelado em 4 vezes em parcelas iguais sem juros, com uma entrada de R$
750,00 e as demais prestações em 30, 60, e 90 dias, ou poderá fazer o pagamento à vista com
desconto de 5%. Qual é a taxa de juros está aplicada nessa operação?
a) Zero
b) 3,53% a.m
c) 3,53% no período
d) 4,25% a.m
61. Um cliente faz um empréstimo no valor de R$ 150.000,00 a serem pagas em 4 NP’s nos prazos
de 30, 60, 90 e 120 dias, sendo a primeira no valor de R$ 40.000,00 a segunda R$ 30.000,00,
terceira R$ 60.000,00 e a quarta R$ 50.000,00. Qual é a taxa de juros desta operação?
a) 7,19% a.m
b) 7,19% a.a
c) 5,79% a.m
d) 6,78% a.m
62. Para um investidor obter uma renda mensal perpétua no valor de R$ 2.000,00 constante em
termos reais, com taxa de juros nominal de 1,20% e a taxa de inflação esperada de 0,50% a.m.,
deverá possuir, em uma aplicação financeira, o saldo de:
a) R$ 287.150,04
b) R$ 117.647,06
c) R$ 166.666,67
d) R$ 400.000,00
63. Um investidor pretende investir seus recursos de forma a garantir resgastes para os próximos 4
anos. Ao final de cada ano, ele resgatará os valores descritos na tabela abaixo:
Fluxo de resgate Valor Resgatado

1º R$ 10.000,00
2º R$ 20.000,00
3º R$ 35.000,00
4º R$ 50.000,00
Ele estima que obterá uma remuneração de 6,50% a.a. nesse caso, o valor investido será
aproximadamente de:
a) R$ 107.981,22
b) R$ 94.863,73
c) R$ 198.335,24
d) R$ 95.343,22
64. Um investidor avaliou a possibilidade de adquirir títulos públicos no Tesouro Direto: Um Tesouro
Prefixado (LTN) de 252 dias de prazo, a taxa de 11,75% a.a ou um título com o mesmo prazo de
vencimento cuja remuneração é IPCA mais 6,50% a.a. Nesse caso a inflação mensurada pelo
IPCA, que torna a decisão de investidor ser diferente é de:
a) 5,25%
b) 5,12%
c) 4,93%
d) 6,50%
65. Você é consultor de investimentos do Prof. Edgar Abreu, o qual está comprando uma casa. As
condições estão descritas abaixo:
Opção 1: Valor à vista: R$ 318.000,00
Opção 2: Entrada de R$ 90.000,00 + 3 prestações mensais de R$ 80.000,00 (1 mês após a
entrada será paga a primeira prestação).
CEA | Módulo 2
O Prof. Edgar Abreu consegue aplicar o seu dinheiro à taxa de juros compostos de 3% ao mês.
Nesse cenário, descreva qual a melhor alternativa para a compra e também o VPL da operação
se a mesma for realizada a prazo:
a) É melhor a compra à vista e o VPL a prazo é de R$ 330.000,00.
b) É melhor a compra a prazo, com um VPL de R$ 330.000,00.
c) É melhor realizar a compra a prazo, com um VPL de R$ 316.288,91.
d) É melhor realizar a compra à vista e o VPL a prazo é de R$ 316.288.91.
66. (9901) Uma empresa fez uma captação no valor de R$ 10.000,00, e se comprometeu em fazer o
pagamento em 3 vezes, com pagamento sequenciais de R$ 5.000,00, R$ 4.000,00 e R$ 3.000,00,
para cada mês seguinte ao da captação, qual foi a taxa de juros paga por esta empresa?
a) 15,25%
b) 20,45%
c) 10,65%
d) 11,25%
67. (9902) Um investidor pretende investir seus recursos de forma a garantir resgastes para os
próximos 4 anos. Ao final de cada ano, ele resgatará os valores descritos na tabela abaixo:
Fluxo de resgate Valor Resgatado

1º ano R$ 10.000,00
2º ano R$ 20.000,00
3º ano R$ 35.000,00
4º ano R$ 50.000,00
Ele estima que obterá uma remuneração de 6,50% a.a. nesse caso o valor investido será
aproximadamente de:
a) R$ 105.000,00
b) R$ 78.563,14
c) R$ 101.580,19
d) R$ 94.863,73
68. (9905) Você é consultor de investimentos de um cliente que fez uma aplicação em um
investimento que renderá 10,65% ao ano. O seu cliente é muito detalhista e então ele pede
para você que o informe qual será a taxa ao dia que irá remunerar esse mesmo investimento.
Você então faz o cálculo e informa para seu cliente que a taxa ao dia é:
a) 0,0296%
b) 0,0423%
c) 0,0281%
d) 0,0402%
69. (9908) Seu cliente fez um investimento no valor de R$ 50.000 que irá gerar 3 fluxos anuais de
R$ 15.000, R$ 20.000 e R$ 30.000. Com relação a esse investimento, qual é a Taxa Interna de
Retorno do mesmo?
a) 15,45%
b) 16,75%
c) 18,96%
d) 12,71%
Gabarito: 1. D 2. B 3. D 4. D 5. B 6. B 7. C 8. C 9. C 10. D 11. C 12. A 13. B 14. A 15. D 16. B 17. A
18. C 19. D 20. B 21. B 22. B 23. D 24. C 25. B 26. B 27. C 28. C 29. D 30. B 31. D 32. B 33. D 34. D
35. B 36. B 37. C 38. A 39. A 40. C 41. A 42. D 43. C 44. B 45. D 46. A 47. D 48. B 49. A 50. A 51. C
52. C 53. A 54. B 55. A 56. A 57. B 58. A 59. D 60. B 61. A 62. A 63. B 64. C 65. C 66. C 67. D 68. D
69. D
Módulo 3
3. INSTRUMENTOS DE RENDA FIXA, RENDA VARIÁVEL, E DERIVATIVOS


2. Dificuldade: Difícil
3. Conteúdos abordados: Praticamente todos os produtos de investimentos com exceção
de fundos de investimento e previdência, são cobrados nesse módulo. Além de abordar
a maioria dos produtos de investimento, também é exigido conhecimento em tributação
e até mesmo alguns cálculos poder ser cobrado.
4. Avaliação do Professor: Esse é o módulo mais difícil. Culpa do excesso de conteúdo.
São muitos produtos de investimento e entender todos, seus riscos, características,
tributação, realmente é complexo. Para complicar ainda tem o assunto de derivativo
e algumas questões que envolvem cálculos. Para quem já fez CPA 20 e se recorda dos
temas, muita coisa aproveita.
3.1 RENDA FIXA
IMPACTOS DE ALTERAÇÕES DAS TAXAS DE JUROS

Elevação nas taxas de juros (Selic, Compulsório ou Redesconto) pode ocasionar:
•• Controle da Inflação;
•• Desaceleração da Economia;
•• Desemprego (pela consequência na redução da Atividade Econômica);
•• Queda no PIB.
Redução nas taxas de juros (Selic, Compulsório ou Redesconto) pode ocasionar:
•• Aumento na inflação;
•• Aceleração da Economia;
•• Redução do nível de desemprego (aumento da atividade econômica);
•• Aumento no PIB.
COPOM
•• Criado em Junho de 1996;
•• Junho de 1999 o Brasil passou a adotar as “Metas de Inflação” (definida pelo C.M.N);
•• Índice utilizado na meta: IPCA;
•• É composto atualmente é diretoria colegiada do BACEN – (7 Diretores + 1 Diretor Presidente);
•• É o Copom quem define a taxa de juros “Selic – Meta”;
•• Reunião em dois dias (terças e quartas), Sendo o primeiro dia reservado para apresentação
de dados e discussões e no segundo dia acontece a votação e definição da taxa de juros;
•• Calendário de reuniões (8 vezes ao ano) divulgado em até o fim de Outubro, podendo
reunir-se extraordinariamente, desde que convocado pelo Presidente do Banco Central;
•• Divulgação da ATA de reunião em 6 dias úteis em português e 7 em Inglês;
•• Caso a Inflação (medida pelo IPCA) ultrapasse a meta estipulada pelo C.M.N (somado o
intervalo de tolerância), o Presidente do Banco Central deve explicar os motivos do não
cumprimento da meta através de uma Carta Aberta ao Ministro da Fazenda.
CADERNETA DE POUPANÇA
período.

•• Pessoa Física e PJ Imunes: Mensal (0,5% ao mês)
•• Pessoa Jurídica: Trimestral (1,5% ao trimestre)
CEA | Módulo 3
Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (SBPE)
1. Caixa Econômica Federal – CEF;
2. Sociedade de Crédito Imobiliário – SCI;
3. Associações de Poupança e Empréstimos – APE;
TÍTULOS DE RENDA FIXA – CONCEITO

•• CUPOM: Fração destacável de um título, impresso com valor a pagar periodicamente,
utilizado por alguns tipos de títulos de investimento, para pagamento de rendimentos,
exercício de direitos etc. Alguns títulos fazem pagamentos periódicos, que são definidos no
momento da sua emissão.
Eles são pagos com base em um percentual fixo sobre o valor do principal no vencimento.
Para os papéis pós-fixados, como os valores do fluxo (inclusive o valor do principal) são
corrigidos pelo indexador, o pagamento de cupom também é.
•• SEM CUPOM: Obrigação sem cupom de juros. Negociada com deságio em relação ao valor
de face.
•• Os títulos que não possuem pagamento de cupom são conhecidos como bullet.
•• VALOR DE FACE: Valor principal de uma obrigação. Valor impresso no título. Valor certo de
resgate de um título de crédito.
•• AO PAR: Negociação ou cotação de um ativo, título ou valor mobiliário, pelo mesmo preço
do valor nominal.
•• ÁGIO: Prêmio obtido na troca de um valor por outro. Diferença a mais, entre o valor venal e
o valor nominal de títulos e valores mobiliários.
•• DESÁGIO: Diferença a menos entre o valor venal e o valor nominal de títulos e valores
mobiliários. Diferença entre o valor de mercado de um título valor e seu valor como
garantia.
•• PREÇO DE MERCADO: é o preço que equilibra a demanda e a oferta por um título
específico. Reflete com mais fidedignidade o real preço de um título. É também conhecido
como "preço MTM", pois é utilizado nos procedimentos de marcação a mercado.
•• PREÇO DA CURVA: é aquele alcançado por intermédio de uma operação de desconto,
segundo o critério exponencial de descapitalização do fluxo de caixa do título em questão. A
taxa de desconto, em cada saída ou entrada do fluxo, deve ser equivalente à taxa calculada
a partir da estrutura a termo em relação à data do vencimento do papel.
•• PREÇO DE CARREGAMENTO: é aquele obtido por meio da atualização do valor
efetivamente pago no ato da compra do título. O fator de atualização deve ser igual ao
custo de financiamento da compra do título no mercado de reservas bancárias. Em geral,
o custo do carregamento é medido pela taxa Selic. O preço de carregamento equivale ao
conceito de custo de oportunidade.
RENDA FIXA
DEFINIÇÕES
operação.
momento do resgate.

CUPOM) ou sem pagamento periódico de juros (ZERO CUPOM)
CEA | Módulo 3
Preço Unitário:
I. PU: preço unitário do título, ou seja, o preço de negociação calculado em uma determinada
data.
II. O cálculo do PU é o valor presente dos fluxos futuros de pagamento do título.
III. O valor do PU de um título prefixado é INVERSAMENTE proporcional a taxa de juros, ou
seja, quanto maior a taxa de juros menor será o PU do título.
IV. Quanto maior o PU de um título menor será a sua rentabilidade (seu retorno).
prefixada ou pós-fixada. Para os títulos pós-fixados, por exemplo, tem-se diferentes indexadores,
que variam conforme o tipo. Existem também aqueles que não possuem indexadores, os
chamados títulos prefixados.
A Secretaria do Tesouro Nacional (STN) aperfeiçoou o Programa Tesouro Direto para deixá-
lo mais atraente, simples e acessível aos investidores. Dentre as mudanças estão a recompra
diária.
quartas-feiras.

Títulos sem LTN Tesouro Prefixado
Deságio sobre o valor
CUPOM, ou seja, nominal (prefixado)
com pagamento de LFT Tesouro Selic SELIC (pós-fixado)
juros somente no
vencimento. NTN – B (Principal) Tesouro IPCA Juros + IPCA
Tesouro IPCA com
NTN-B Juros + IPCA
Juros Semestrais
Títulos com CUPOM
Tesouro Prefixado com Deságio sobre o valor
NTN-F
Juros Semestrais nominal (prefixado)
ATENÇÃO:
CEA | Módulo 3
IMPORTANTE:
Quando uma Tesouro Selic (LFT) é negociada com deságio terá rendimento
SUPERIOR à taxa Selic e inferior a Selic se for negociada com ágio.
TODOS os Títulos Públicos Federais são liquidados e custodiados no SELIC (Sistema Especial de
Liquidação e Custódia).
Entendendo como funciona o Cálculo do Preço Unitário – PU de uma Tesouro Prefixado (LTN):
Fluxo:
Quantidade adquirida: 1,0 título

Preço do título na data da compra: R$ 789,71
Data de vencimento: 01/01/2020
Dias úteis entre a data da liquidação (inclusive) e a data de vencimento (exclusive): 641
Aplicando o esquema do fluxo de pagamentos ao exemplo, temos:
Para calcular a rentabilidade bruta da aplicação, basta usar a seguinte fórmula, válida para
todos os títulos que não fazem pagamento de cupom de juros:
⎛ preço decompra ⎞
Re ntabilidade = ⎜ −1
⎝ preço devenda ⎟⎠
⎛ 1.000 ⎞
Re ntabilidade = ⎜ − 1 = 26,62% (no período)
⎝ 789,71⎟⎠
Logo, a taxa efetiva que indica a rentabilidade bruta do investidor foi de 26,63% para todo o
período em que o investidor ficou com o título, 641 dias úteis. Esta taxa equivale a 9,71% ao ano.
Um aumento na taxa de juros de mercado em relação à taxa que foi comprada pelo investidor
provocará uma queda no preço do título. Já uma diminuição na taxa de juros proporciona o
efeito contrário.
Vamos agora analisar o caso de um investidor que decida vender o mesmo título acima
antecipadamente, ou seja, antes de sua data de vencimento, nas seguintes condições:
•• Título: Tesouro Prefixado (LTN)
•• Data da venda: 12/06/2018 (liquidação em 20/01/2020)
•• Preço do título na data da venda: R$ 906,05
•• Data de vencimento: 20/01/2020
•• Dias úteis entre a data da liquidação (inclusive) e a data de vencimento (exclusive): 252
Para calcular a rentabilidade obtida no caso de venda antecipada, basta efetuar o seguinte
cálculo, de acordo com a fórmula apresentada anteriormente:
⎛ 906,05 ⎞
Re ntabilidade = ⎜ − 1 = 14,73% (no período)
⎝ 789,71⎟⎠
Equivalente a 12,93% ao ano.

Neste exemplo o título foi negociado com ÁGIO, mas poderia também ter sido negociado com
DESÁGIO, depende do comportamento da taxa de juros.
Outra maneira de visualizar a diferença da rentabilidade obtida com o título no caso de venda
antecipada ou na data de vencimento nos exemplos acima é graficamente.
CEA | Módulo 3
A linha azul apresenta o comportamento do preço do papel supondo que a taxa contratada
no momento da compra, 12,46% a.a., se mantenha inalterada até o vencimento do papel. Em
termos técnicos, ela representa a evolução do preço do título na curva, ou seja, a apropriação
natural de juros até a data de vencimento. A linha vermelha, por sua vez, mostra o preço de
mercado do título. Nos momentos em que a linha vermelha está acima da linha azul, o investidor
obteria rentabilidade maior à contratada caso vendesse antecipadamente. Nas datas onde a
linha azul está acima da vermelha, a rentabilidade do investidor seria menor que a contratada
no caso de venda antecipada.
Caso um fundo de investimento adquira este papel, terá que marcar a mercado diariamente
este papel.
A marcação a mercado deve ser feita pelo preço de mercado (curva em vermelho) e não pela
curva do papel (em azul), a fim de evitar distribuição de riquezas entre cotistas.
Cálculo do PU de um título Pré-Fixado

O Preço Unitário é o resultado da multiplicação da cotação vezes o Valor de Face. Assim, o
preço unitário do título é:
⎛ Valor de Face ⎞
PU = Cotação x ⎜ ⎟⎠
⎝ 100
Na maioria dos títulos públicos federais o Valor de Face (Valor Nominal) é igual a R$ 1.000,00.
Cotação: É o valor presente do fluxo do título, descontado pela taxa de juros informada ou pelo
prêmio de deságio. A cotação é o valor presente do fluxo do título, descontado pela taxa de
juros ou pelo prêmio de deságio.
Para títulos sem cupom (zero cupom) como LTN e LFT, basta trazer a valor presente o valor do
vencimento.
⎛ ⎞
100
Cotação= ⎜ D.U
⎟
⎜ ⎟
⎝ (1+ TAXA) 252 ⎠
Qual o P.U de uma Tesouro Prefixado (LTN) (010107) que tem seu Valor de Face igual a
R$ 1.000,00 que foi resgatada antecipadamente em 31-03-05 a LTN há 440 dias úteis do
vencimento e com 19,00% de taxa de juros ao ano?
⎛ ⎞
1000
P.U = ⎜ 440
⎟ = 738,06
⎜ ⎟
⎝ (1+ 0,19) 252 ⎠
NA HP – 12 C
1000 FV Introduz o valor de face, vencimento do título. 1.000,00
440 Enter
Introduz o prazo da liquidação do título até o seu
252 Divide vencimento (em dias úteis) dividido por 252 (um ano, 1,7460
dias úteis)
Teclar “N”
19 I Introduz a taxa 19,00
PV Solicita o valor do montante – 738,06
Não se esqueça que o resultado obtido não é negativo! O sinal serve apenas para diferenciar
dado de entrada (aplicação) de dado de saída (resgate).
OBS: Caso tenha obtido como resultado 736,00, você deve ativar o modo de convenção
exponencial em sua calculadora, com as teclas STO seguida de EEX. Após isto, refazer o calcula.
NEGOCIAÇÃO COM TÍTULOS DE RENDA FIXA

CONCEITOS
Dealer: credenciado em títulos federais é uma instituição financeira especializada na negociação
desses títulos. A lista dos “dealers” está publicada no site do BC.
Dalers PRIMÁRIOS – Até 12 instituições, direcionadas para as colocações primárias de títulos
públicos federais.
Dalers ESPECIALISTAS – Até 10 instituições, direcionadas para a negociação no mercado
secundário de títulos públicos federais.
CEA | Módulo 3
Operações compromissadas: são operações de empréstimo de recursos (reservas bancárias)

com garantia em títulos. Nestas operações existe um compromisso de recompra com
vencimento em data futura, anterior ou igual à do vencimento do título objeto.
MERCADO PRIMÁRIO
As colocações primárias serão feitas por intermédio de ofertas públicas, pela STN (ou Banco
Central) que divulgará com antecedência mínima de 1 (um) dia útil, os editais (portarias/
comunicados) contendo as condições específicas de cada Leilão, com acesso direto exclusivo
para as instituições financeiras integrantes do SELIC e o respectivo crédito à conta do Tesouro
Nacional. Antes de cada Leilão, o Banco Central poderá divulgar a intenção do volume a ser
colocado junto ao mercado, reservando-se a parcela restante, quando houver.
Tipos de ofertas públicas no mercado primário de Títulos Públicos Federais:
Participantes: bancos, corretoras e distribuidoras;
Fundos: não podem participar;
Frequência: uma vez por semana (3ª feira, em geral).
MERCADO SECUNDÁRIO
Títulos: Os títulos constantes da carteira do Banco Central (ou das instituições participantes)
são oferecidos para venda (ou compra);
Oferta: a oferta ocorre por meio de leilão informal (go-around);
Participantes: somente dealers credenciados.
ÍNDICE DE MERCADO ANBIMA

IMA (Índice de Mercado ANBIMA): O IMA representa uma família de índices de renda fixa,
composto pelos títulos públicos que são precificados pela Associação.
IDkA (Índice de Duração Constante ANBIMA): O IDKA representa uma série de índices de renda
fixa que reflete o comportamento de ativos sintéticos com prazos fixos oriundos das curvas de
juros de títulos públicos prefixados e indexados ao IPCA.
IHFA (Índice de Hedge Fundos ANBIMA): Índice representativo da indústria de hedge funds,
integrado por uma carteira teórica de fundos da classe multimercados representativos do
segmento.
IDA (Índice de Debêntures ANBIMA): O IDA é um conjunto de índices, composto pelas
debêntures que são precificadas pela Associação.
CERTIFICADO DE DEPÓSITO BANCÁRIO (CDB)

O CDB É um título privado para a captação de recursos de investidores pessoas físicas ou
jurídicas, por parte dos bancos.
O CDB pode ser emitido por bancos comerciais, bancos de investimento e bancos múltiplos,
com pelo menos uma destas carteiras descritas.
•• Pré-Fixada
•• Pós-Fixada
•• Flutuante (CDI e Taxa Selic)
ATENÇÃO:
Tanto o CDB Pré Fixado como o Pós Fixado são exemplo de títulos privados de
RENDA FIXA e não de RENDA VARIÁVEL.
•• Prazos mínimos e indexadores:

•• 1 dia: CDBs pré-fixados ou com taxa flutuante (taxa DI e taxa Selic).
•• 1 mês: indexados a TR ou TJLP.
•• 2 meses: indexado a TBF.
•• 1 ano: indexado a índice de preços (IGPM e IPCA).
•• Os CDBs NÃO podem ser indexados à variação cambial. Para atrelar a rentabilidade de
um CDB a variação cambial é necessário fazer um swap.
•• Liquidez:
O CDB pode ser negociado no mercado secundário. O CDB também pode ser resgatado antes
do prazo final caso o banco emissor concorde em resgatá-lo. No caso de resgate antes do prazo
final, devem ser respeitados os prazos mínimos.
CEA | Módulo 3
•• Garantias:
Os CDBS estão cobertos pelo Fundo Garantidor de Crédito até o limite de R$ 250.000,00 por
CPF e conglomerado financeiro.
RECIDO DE DEPÓSITO BANCÁRIO (RDB)
O CDB É um título privado para a captação de recursos de investidores pessoas físicas ou
jurídicas, por parte dos bancos.
O RDB pode ser emitido por bancos comerciais, bancos de investimento e bancos múltiplos,
com pelo menos uma destas carteiras descritas.
•• Pré-Fixada
•• Pós-Fixada
•• Flutuante (CDI e Taxa Selic)
ATENÇÃO:
Um RDB possui as mesmas características de um CDB, porém, não admite
negociação antes do seu vencimento, ou seja, não possui liquidez, já que se trata
de um título não transferível. Em casos de exceção, pode ser resgatado antes do seu
vencimento, com concordância da instituição emissora, porém, nesse caso só pode
ser devolvido o valor principal, sem os juros.
•• Garantias:
Os CDBS estão cobertos pelo Fundo Garantidor de Crédito até o limite de R$ 250.000,00 por
CPF e conglomerado financeiro.
DEPÓSITO A PRAZO COM GARANTIA ESPECIAL – DPGE

O DPGE é um título de renda fixa representativo de depósito à prazo criado para auxiliar
instituições financeiras – bancos comerciais, múltiplos, de desenvolvimento, de investimento,
além de sociedades de crédito, financiamento e investimentos e caixas econômicas – de porte
pequeno e médio a captar recursos. Assim, confere ao seu detentor um direito de crédito
contra o emissor.
Os DPGEs podem remunerar a taxas pré ou pós-fixadas. O prazo de resgate é determinado
no momento da contratação, mas não pode ser inferior a 6 meses nem superior a 36. Uma
característica importante é a não poder resgatar antecipadamente nem parcialmente.
IMPORTANTE:
O total de créditos de cada pessoa contra a mesma instituição associada ao FGC, ou
contra todas as instituições associadas do mesmo conglomerado financeiro, relativo
a investimento em DPGE, será garantido até o valor máximo de R$ 20.000.000,00
(vinte milhões de reais)
NOTAS PROMISSÓRAS (COMMERCIAL PAPER)

Quem pode emitir: SA Aberta e SA Fechada
São vedadas as ofertas públicas de notas promissórias por instituições financeiras, sociedades
corretoras e distribuidoras de títulos e valores mobiliários e sociedades de arrendamento
mercantil. Dessa forma, as Notas Promissórias dessas instituições não são valores mobiliários.
A venda de nota promissória comercial necessita obrigatoriamente de uma instituição
financeira atuando como agente colocador, podendo ser uma distribuidora ou corretora. Pode
ser resgatada antecipadamente (o que implica na extinção do título) caso o prazo mínimo de
30 dias seja cumprido, e que o titular (investidor) da NP concorde.
A nota promissória comercial não possui garantia real, por isso é um instrumento para
empresas com bom conceito de crédito.
•• Prazo
O prazo mínimo da NP é de 30 dias.
O prazo máximo da NP é de 180 dias para S.A. de capital fechado e 360 dias para S.A. de
capital aberto.
A NP possui uma data certa de vencimento.
•• Pré-Fixada
•• Pós-Fixada
•• A nota promissória não pode ser remunerada por:
Índice de Preços: Como o prazo máximo de uma NP é de 360 dias, e a remuneração de ativos
por índice de preços exige prazo mínimo de um ano, uma NP não pode ser remunerada por
índice de preços. Ou seja, uma NP emitida com prazo de 1 ano teria um pouco mais de 360 dias,
pois teria 365 ou 366 dias.
CEA | Módulo 3
DEBÊNTURES
IMPORTANTE:
AGENTE FIDUCIÁRIO
A função do agente fiduciário é proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma
fiscalização permanente e atenta, verificando se as condições estabelecidas na escritura da
debênture estão sendo cumpridas.
Entende-se por relação fiduciária a confiança e lealdade estabelecida entre a instituição
participante (administradora, gestora, custodiante, etc.) e os cotistas.
A emissão pública de debêntures exige a nomeação de um agente fiduciário. Esse agente deve
ser ou uma pessoa natural capacitada ou uma instituição financeira autorizada pelo Banco
Central para o exercício dessa função e que tenha como objeto social a administração ou a
custódia de bens de terceiros (ex.: corretora de valores).
O agente fiduciário não tem a função de avalista ou garantidor da emissão.
O Agente Fiduciário poderá usar de qualquer ação para proteger direitos ou defender
interesses dos debenturistas, sendo-lhe especialmente facultado, no caso de inadimplemento
da emitente:
•• executar garantias reais, receber o produto da cobrança e aplicá-lo no pagamento, integral
ou proporcional dos debenturistas;
•• requerer falência da emitente, se não existirem garantias reais;
•• representar os debenturistas em processos de falência, concordata, intervenção ou
liquidação extrajudicial da emitente, salvo deliberação em contrário da assembleia dos
debenturistas;
•• tomar qualquer providência necessária para que os debenturistas realizem os seus créditos.
GARANTIA DEBÊNTURES
A debênture poderá, conforme dispuser a escritura de emissão, ter garantia real, garantia
flutuante, garantia sem preferência (quirografária), ou ter garantia subordinada aos demais
credores da empresas ordem hierárquica das garantias são:
1. GARANTIA REAL: fornecida pela emissora pressupõe a obrigação de não alienar ou onerar
o bem registrado em garantia, tem preferência sobre outros credores, desde que averbada
no registro. É uma garantia forte.
2. GARANTIA FLUTUANTE: assegura à debênture privilégio geral sobre o ativo da companhia,
mas não impede a negociação dos bens que compõem esse ativo. Ela marca lugar na fila
dos credores, e está na preferência, após as garantias reais, dos encargos trabalhistas e
dos impostos. É uma garantia fraca, e sua execução privilegiada é de difícil realização, pois
caso a emissora esteja em situação financeira delicada, dificilmente haverá um ativo não
comprometido pela companhia.
3. GARANTIA QUIROGRAFÁRIA: ou sem preferência, não oferece privilégio algum sobre
o ativo da emissora, concorrendo em igualdade de condições com os demais credores
quirografários (sem preferência), em caso de falência da companhia.
4. GARANTIA SUBORDINADA: na hipótese de liquidação da companhia, oferece preferência
de pagamento tão somente sobre o crédito de seus acionistas.
CROSS DEFAULT
Quer dizer que se uma dívida do emissor vencer e ele ficar inadimplente, as debêntures
também estarão vencidas automaticamente. O contrário é verdadeiro, ou seja, se ele não pagar
a debênture, ou os juros, as outras dívidas podem ser declaradas vencidas automaticamente. É
como se fosse um “bloco único” de obrigações inter-relacionadas.
CEA | Módulo 3
ESCRITURA
É o documento legal que declara as condições sob as quais a debênture foi emitida. Especifica
direitos dos possuidores, deveres dos emitentes, todas as condições da emissão, os pagamentos
dos juros, prêmio e principal, além de conter várias cláusulas padronizadas restritivas referentes
as garantias (se a debênture for garantida).
EBÊNTURES INCENTIVADAS – DI
NOTA PROMISSÓRIA X DEBÊNTURES
DEBÊNTURES NOTA PROMISSÓRIA

O que é Títulos de Dívidas
Objetivo captar recursos
Capital Fixo Capital de Giro
para financiar
Prazo Longo Prazo Curto Prazo
1
Quem pode emitir S.A Abertas S.A Abertas e Fechadas
Prazo Mínimo para resgate 1 ano 30 dias
Prazo máximo de S.A Aberta: 360 dias
Não tem
vencimento S.A Fechada: 180 dias
OBS Pode ser conversível em ações -------------------
CERTIFICADOS DE RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIO (CRI)

São títulos de renda fixa de longo prazo emitidos exclusivamente por uma companhia
securitizadora, com lastro em um empreendimento imobiliário que pagam juros ao investidor.
Os lastros mais comuns de um CRI são os créditos decorrentes de contratos de compra e venda
com alienação fiduciária do Sistema de Financiamento Imobiliário (SFI).
A oferta pública de distribuição de CRI só pode ser iniciada após a concessão de registro e
estando o registro de companhia aberta da companhia securitizadora atualizado junto a CVM.
Os CRI’s representam uma ótima opção de investimento para pessoas físicas, bancos, fundações
e fundos de investimento.
IMPORTANTE:
Somente CRI com valor nominal mínimo de R$ 300.000,00 (trezentos mil reais)
pode ser objeto de distribuição pública.
Algumas das vantagens de se investir em CRI’s:

•• Investimento de longo prazo com rentabilidade acima dos títulos públicos;
•• Possuem garantia real, porém não estão cobertos pelo FGC;
•• Isenção de Imposto de Renda para pessoas físicas;
•• Substitui os investimentos imobiliários, reduzindo os custos administrativos de vacância e
reformas.
IMPORTANTE:
Investimento em CRI não estão cobertos pelo FGC.
CERTIFICADO DE RECEBÍVEIS DO AGRONEGÓCIO – CRA

Podem emitir CRA as companhias securitizadoras de direitos creditórios do agronegócio,
ou seja, instituições não financeiras constituídas sob a forma de sociedade por ações com a
finalidade de aquisição e securitização desses direitos e de emissão e colocação de Certificados
de Recebíveis do Agronegócio no mercado financeiro e de capitais.
O CRA deverá conter, no mínimo, os requisitos exigidos na legislação aplicável ao título.
Pode ser distribuído publicamente e negociado na Bolsa, bem como em mercados de balcão
organizados autorizados a funcionar pela Comissão de Valores Mobiliários.
Garantias: CRA não está coberto pelo Fundo Garantidor de Crédito – FGC
Tributação: os rendimentos são isentos de IR, quando a CRA for emitida em favor de pessoa
física.
CÉDULA DE PRODUTO RURAL – CPR

Título no qual o emitente, produtor rural (pessoa física ou jurídica) ou cooperativa de
produção, vende antecipadamente certa quantidade de mercadoria, recebendo o valor
negociado (ou insumos) no ato da venda e comprometendo-se a entregá-la na qualidade e no
local acordado em uma data futura.
CEA | Módulo 3
O emitente deve procurar uma instituição (banco ou seguradora) que dê garantia à CPR, pois
aumenta o universo de compradores interessados em adquiri-la. Essa instituição, após análise
do cadastro e garantias que o emitente oferecer, acrescenta seu aval ou agrega um seguro.
Garantias: Dentre os tipos de garantia real admitidos para a CPR, o penhor rural tem sido
apontado como o mais utilizado. São destacados dentre os fatores responsáveis pela pouca
utilização da hipoteca e da alienação fiduciária, respectivamente, a maior dificuldade de
execução da garantia e a falta de prática na utilização do instrumento pelos emissores.
De posse da CPR avalizada ou segurada o emitente pode negociá-la no mercado.
A CPR pode ser negociada por intermédio do mercado de balcão ou – por meio do leilão
eletrônico do Banco do Brasil, em bolsas de mercadorias.
CERTIFICADO DE DIREITOS CREDITÓRIOS DO AGRONEGÓCIO – CDCA

Certificado de Direitos Creditórios do Agronegócio é um título de crédito nominativo, de livre
negociação, representativo de promessa de pagamento em dinheiro e constitui título executivo
extrajudicial. O CDCA é emitido vinculado a direitos creditórios originários de negócios
realizados por agentes da cadeia produtiva do agronegócio.
Principais Vantagens para o investidor
I. Obtenção de recursos para atender as necessidades de fluxo de caixa, com taxa de juros
fixa ou flutuante, utilizando o CDCA como título de crédito, emitido em taxa de juros fixa
ou flutuante;
II. Ausência de comprovação do direcionamento dos recursos;
III. Alíquota zero de IOF.
Podem emitir CDCA as cooperativas de produtores rurais e de outras pessoas jurídicas que
exerçam a atividade de comercialização, beneficiamento ou industrialização de produtos e
insumos agropecuários ou de máquinas e implementos utilizados na produção agropecuária.
Os lastros do título devem ser registrados em entidades autorizadas pelo Banco Central, como
o RTA, por exemplo.
LETRA DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO – LCI

•• Emissão: Título emitido por bancos comerciais, bancos múltiplos com carteira de crédito
imobiliário, a Caixa Econômica Federal, sociedades de crédito imobiliário, associações de
poupança e empréstimo, companhias hipotecárias e demais espécies de instituições que
venham a ser expressamente autorizadas pelo Banco Central.
•• Lastro: É lastreado por créditos imobiliários garantidos por hipoteca ou por alienação
fiduciária de coisa imóvel, conferindo aos seus tomadores direito de crédito pelo valor
nominal, juros e, se for o caso, atualização monetária nelas estipulados.
•• Obrigações: A letra conterá o nome da instituição emitente e as assinaturas de seus
representantes; número de ordem, o local e a data de emissão; a denominação "Letra de
Crédito Imobiliário"; o valor nominal e a data de vencimento; a forma, a periodicidade e
o local de pagamento do principal, dos juros e, se for o caso, da atualização monetária;
os juros, fixos ou flutuantes, que poderão ser renegociáveis, a critério das partes; a
identificação dos créditos caucionados e seu valor; o nome do titular; e a cláusula à ordem,
se endossável.
•• Garantias: Além de possuir garantia real as LCI Estão cobertas pelo Fundo Garantidor de
Crédito.
•• A LCI poderá ser garantida por um ou mais créditos imobiliários, mas a soma do principal
das LCI emitidas não poderá exceder o valor total dos créditos imobiliários em poder da
instituição emitente.
•• A LCI poderá ser atualizada mensalmente por índice de preços, desde que emitida com
prazo mínimo de trinta e seis meses.
•• É vedado o pagamento dos valores relativos à atualização monetária apropriados desde
a emissão, quando ocorrer o resgate antecipado, total ou parcial, em prazo inferior ao
estabelecido na lei, da LCI emitida com previsão de atualização mensal por índice de preços.
•• A LCI não poderá ter prazo de vencimento superior ao prazo de quaisquer dos créditos
imobiliários que lhe servem de lastro.
IMPORTANTE:
Os rendimentos auferidos em aplicações em LH feito por pessoa física são ISENTOS
de IMPOSTO DE RENDA.

•• São títulos de crédito representativos de promessa de pagamento em dinheiro, de execução
extrajudicial, emitidos com base em lastro em recebíveis originados de negócios realizados
beneficiamento ou industrialização de produtos ou insumos agropecuários ou de máquinas
e implementos utilizados na atividade agropecuária.
•• Título de crédito representativo de uma promessa de pagamento em dinheiro, este título só
pode ser emitido por bancos e por cooperativas de crédito (instituição financeira pública
ou privada).
•• Os recebíveis vinculados ao LCA deverão ser registrados em sistemas de registro e
liquidação financeira de ativos e custodiados em instituição autorizada.
CEA | Módulo 3
Tributação
•• IOF: alíquota zero aplicável sobre as operações realizadas com LCA.
•• IR: os rendimentos são isentos de IR, quando a LCA for emitida em favor de pessoa física e
mantidos em aplicação até o vencimento do título.
LETRAS FINANCEIRAS (LF)

QUEM PODE EMITIR:
•• Bancos Comerciais, Investimento e Múltiplo;
•• Sociedades de crédito, financiamento e investimento;
•• Caixas econômicas;
•• Companhias hipotecárias;
•• Sociedades de crédito imobiliário;
•• BNDES.
A LF terá prazo mínimo de 24 meses para o vencimento, vedado o resgate, total ou parcial,
antes do vencimento pactuado.
A LF não pode ser emitida com valor nominal unitário inferior a R$ 1.000.000,00 (Um Milhão
de Reais)
REMUNERAÇÃO:
•• Prefixada
•• Pós fixada
•• Flutuantes
OBS.: É vedada a emissão com cláusula de variação cambial.
É admitido o pagamento periódico de rendimentos em intervalos de, no mínimo, 180 dias.
IMPORTANTE:
LF não está coberta pelo FGC
LETRA DE CÂMBIO
MUITO IMPORTANTE:
A Letra de Câmbio não possui NADA em comum com o câmbio, moeda estrangeira.
A palavra “Câmbio” refere-se a possibilidade de “trocar” a nota e não ao comércio internacional.

A letra de câmbio é uma ordem de pagamento à vista ou a prazo e é criada através de um ato
chamado de saque.
CONCEITO:
É uma ordem dada por escrito a uma pessoa para que se pague a um beneficiário ou à sua
ordem determinada quantia em dinheiro.
REMUNERAÇÃO:
•• Pré-Fixada
•• Pós-Fixada
TÍTULOS DO TESOURO AMERICANO – TREASURIES

•• O QUE SÃO: Obrigações de dívida negociáveis do governo norte-americano que são
emitidas com vários prazos. Podemos dividir os Treasuries em três grupos, de acordo com
o prazo:
•• Treasury Bills (até um ano), Treasury Notes (de um a dez anos) e Treasury Bonds (dez
anos ou de prazo mais longo). Os Treasuries são considerados dentre os investimentos
mais seguros do mundo, e são constantemente usados como referência para outros
investimentos.
CEA | Módulo 3
Treasury Bill
Obrigações de dívida do governo americano de curto prazo, com prazo de um ano, ou menos,
e emitidas com desconto sobre o seu valor de face (não paga cupom, ou seja é do tipo zero
cupom). A compra e venda de Treasury Bills é o principal instrumento que o Fed, banco central
norte-americano, usa para regular a oferta de moeda da economia. Muitos empréstimos de
juros variáveis e hipotecas têm as suas taxas de juros em linha com essas obrigações.
Treasury Bond
Obrigações de dívida de longo prazo do governo norte-americano (pelo menos 10 anos), que
são emitidas através do sistema de leilão em datas determinadas, e que normalmente efetuam
pagamento de cupom semestral e têm preço de emissão próximo ao par (100). O prazo mais
comum é o de 10 anos.
Treasury Bond de 30 anos

Obrigações de dívida de longo prazo (30 anos), emitidas pelo governo norte-americano.
Também conhecido no mercado internacional como "Long Bond".
Treasury Note
Obrigações de dívida do governo norte-americano com prazo entre um e dez anos, que são
emitidas através do sistema de leilão em datas determinadas, normalmente com pagamento
de cupom semestral e preço de emissão próximo ao par (100). Os prazos mais comuns são 2 e
5 anos.
Treasury Inflation Protected Securities (TIPS)

Dívida do governo norte-americano protegidos da inflação. O valor do título é ajustado pelas
variações do Consumer Price Index (CPI). Os juros são semestrais (Título com Cupom).
TÍTULOS DA DÍVIDA EXTERNA DO BRASIL
EUROBÔNUS (EUROBONDS)
Títulos de renda fixa que são emitidos no Euromercado, com prazo mínimo de um ano,
podendo também ser denominados em diversas moedas, como dólar, euro, etc. Instrumento
inicialmente utilizado por emissores de perfil de crédito privilegiado (governos, entidades
supranacionais, grandes empresas e bancos) com o objetivo de obter custos de captação
inferiores a seus respectivos mercados domésticos.
GLOBAL BONUS (GLOBAL BOND)
São títulos do tesouro brasileiro que o governo emite fora do país, ou seja, o governo lança os
global bonds, os investidores compram e os resgatam em um período predeterminado (4, 9, 30
ou 40 anos, por exemplo).
SELIC
•• O Selic é um sistema informatizado que se destina à custódia de títulos escriturais de
emissão do Tesouro Nacional, bem como ao registro e à liquidação de operações com os
referidos títulos.
•• Liquidadas Brutos em Tempo Real – LBTR (Online).
•• Participantes do Selic: Bancos, caixas econômicas, SCTVM, SDTVM, BACEN; fundos;
entidades abertas e fechadas de previdência complementar, sociedades seguradoras,
resseguradores locais, operadoras de planos de assistência à saúde e sociedades de
capitalização outras entidades, a critério do administrador do Selic.
•• Administrado pelo Banco Central do Brasil operado em parceria com a Anbima.
•• Seus centros operacionais (centro principal e centro de contingência) localizados na cidade
do Rio de Janeiro.
•• Das 6h30 às 18h30, todos os dias úteis
•• Se a conta de custódia do vendedor não apresentar saldo suficiente de títulos, a operação
é mantida em pendência pelo prazo máximo de 60 minutos ou até 18h30, o que ocorrer
primeiro
B3
B3 – Câmara de Ações tem por objeto compensar, liquidar e controlar o risco das obrigações
decorrentes de operações à vista e de liquidação futura com qualquer espécie de valores
mobiliários, títulos, direitos e ativos realizadas na Bolsa de Valores de São Paulo S.A.
(BM&FBOVESPA), em outras Bolsas ou outros mercados;
Mercado Tipo de Operação Dia da Liquidação

D + 0*
Título de renda fixa privada À vista
D+1
À vista D+3
A termo D + n, o dia do vencimento
Ações
Futuro D + 3 do dia do vencimento
Opções** e futuros*** D+1
* Para ser liquidada em D+0 a operação deve ser especificada até as 13h.
** Liquidação dos prêmios negociados.
*** Liquidação dos valores referentes ao ajuste diário de posições.
CEA | Módulo 3
CLEARING HOUSE
Principal objetivo de uma clearing house: Mitigar o risco de liquidação.
Principais clearing house:

SELIC: Títulos Públicos Federal.
CETIP: Títulos Privados (CDB, CRI, CPR e SWAP).
B3: Ações e Derivativos (Opções, Futuro e Termo).
SISTEMA DE PAGAMENTOS BRASILEIRO – SPB

•• Sistema de Pagamentos é o conjunto de regras, sistemas e mecanismos utilizados para
transferir recursos e liquidar operações financeiras entre empresas, governos e pessoas
físicas.
•• Anteriormente (até abril/2002): alto risco SISTÊMICO, devido a:
•• não existência de tratamento diferenciado para transferência de valores elevados;
•• o acerto das contas dos bancos só se procedia no dia seguinte;
•• Para evitar o colapso do sistema de pagamentos, o BACEN era obrigado a intervir no
sistema, sempre que um fato acontecia.
•• Surgimento da TED (Transferência Eletrônica Disponível), como alternativa para a
transferência, com liquidação no mesmo dia, de qualquer valor;
•• Proibição da emissão de DOC’s de valores iguais ou superiores a R$ 4.999,99.
A criação do SPB trouxe ao sistema financeiro mais segurança, mais agilidade e uma redução do
risco sistêmico.
RISCO
Risco pode ser definido como a probabilidade de perda ou ganho numa decisão de investimento.
Grau de incerteza do retorno de um investimento. Normalmente, o risco tem relação direta
com o nível de renda do investimento: quanto maior o risco, maior o potencial de renda do
investimento.
RISCO VERSUS RETORNO

Considerando que os investidores são racionais, concluímos que os mesmos só estarão
dispostos a correrem maior risco em uma aplicação financeira para ir em busca de maiores
retornos.
Segundo o princípio da dominância, entre dois investimentos de mesmo retorno, o investidor
prefere o de menor risco e entre dois investimentos de mesmo risco, o investidor prefere o de
maior rentabilidade.
DIVERSIFICAÇÃO: VANTAGENS E LIMITES DE REDUÇÃO DO RISCO
INCORRIDO
•• Risco sistemático: é a parte da volatilidade do ativo que tem sua origem em fatores
comuns a todos os ativos do mercado.
•• Por exemplo, determinado resultado das eleições presidenciais afeta, em maior ou
menor grau, todos os ativos do mercado.
•• Risco não sistemático ou especí-
fico: é a parte da volatilidade do
ativo que tem sua origem em ca-
racterísticas específicas do ativo.
•• Por exemplo, se uma plata-
forma da Petrobrás sofre um
acidente, a princípio somente
as ações desta empresa rece-
bem um impacto negativo.
A diversificação ajuda a reduzir os riscos de perdas. É o velho ditado: “não coloque todos os
ovos numa única cesta”. Desta forma, quando um investimento não estiver indo muito bem, os
outros podem compensar, de forma que na média não tenha perdas mais expressivas.
A diversificação consegue reduzir APENAS o risco NÃO SISTEMÁTICO (específico). O risco
sistemático não pode ser reduzido, nem mesmo com uma excelente diversificação.
CEA | Módulo 3
RISCO DE LIQUIDEZ
Trata-se da impossibilidade de ven-
der um determinado ativo pelo preço
e no momento desejado. A realização
da operação, se ela for possível, im-
plica numa alteração substancial nos
preços do mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui
muitos vendedores e poucos com-
pradores.
Investimento em imóveis é um exem-
plo de uma aplicação com alto risco
de liquidez.
RISCO DE CRÉDITO
risco de crédito.
As empresas contratam as agências especializadas como Standard & Poor’s e Moody’s para
que elas classifiquem o risco de crédito referente às obrigações que vão lançar no mercado
(e que serão adquiridas por investidores), como debêntures (bonds), commercial papers,
securitizações, etc.
IMPORTANTE:
RISCO PAÍS
O risco país tem sua origem na possibilidade de um país não honrar seus compromissos, ou
seja, não ter capacidade de gerar recursos para o pagamento de suas obrigações com credores
externos.
O risco país também pode ser gerado pelo risco político ou soberano quando se criam restrições
ao livre fluxo de capitais, impondo controles cambiais que Impossibilitam a remuneração dos
investidores externos.
Golpes militares, políticas econômicas, resultado de novas eleições entre outros podem trazer
este tipo de restrição.
Em geral, quanto maior a duration mais cairá o preço do título, se a taxa de juros aumentar.

OBS: não é cobrado cálculo na prova do CPA 20, apenas o conceito.
Como exemplo, vamos considerar um título com prazo de seis anos, preço de $ 1.000 e cupom
anual de 10%.

1 100,00 90,90 0,0909 0,090
2 100,00 82,64 0,0826 0,165
3 100,00 75,13 0,0751 0,225
4 100,00 68,30 0,0683 0,273
5 100,00 62,09 0,0620 0,310
6 1.100,00 620,92 0,6209 3,725
TOTAL 1.000,00 1 4,788
VP: Valor presente, descontado na calculadora HP – 12C a taxa de 10%

VR: Valor obtido dividindo a coluna “VP” pelo valor do investimento, neste caso 1.000
em questão.
Assim o valor do Duration deste título é de 4,788 anos.
RESUMO DURATION
Títulos do tipo zero cupom: Duration é igual ao vencimento do título.
Títulos com cupom: Duration é inferior ao vencimento.
CEA | Módulo 3
CONVEXIDADE
Por si só, a duration não possibilita a
estimativa precisa por não modelar pre-
cisamente a curvatura existente entre a
variação percentual do valor da carteira
e a variação percentual da taxa de juros
de mercado.
Quanto maior a convexidade de um tí-
tulo, menor será seu efeito de mudan-
ças em seu preço decorrente de varia-
ções da taxa de juros e vice-versa.
RESUMO TÍTULOS DE RENDA FIXA
PRINCIPAIS
TÍTULO QUEM EMITE OBSERVAÇÃO
CARACTERÍSTICAS
Principal Título Americano.
Treasury Bill Tesouro Americano Desconto sobre valor de face. Zero cupom
Curto Prazo
Título de longo prazo (mínimo Pagam cupom
Treasury Bond Tesouro Americano
de 10 anos). semestralmente
Treasury Note Tesouro Americano Prazo de 1 a 10 anos Pagam cupom
Rentabilidades: B-IPCA,
Títulos pagam
NTN Tesouro Nacional C-IGPM, D-DÓLAR, F-PRÉ
cupom
FIXADA, H-TR
LTN E LFT Tesouro Nacional LFT: SELIC LTN: Pré Fixado Zero cupom
Principal meio de captação Conhecido como
CDB Bancos
dos bancos depósito a prazo
Lastreada em créditos a
Pessoa Física ou receber de uma Instituição
CCB
Pessoa Jurídica Financeira integrante do SFN
ou domiciliada no exterior.
Em geral adquire créditos
Companhias imobiliários com garantia de
securitizadoras Alienação Fiduciária. Necessário
CRI
de crédito registro na CVM. Oferta mínima
imobiliário de R$ 300 mil. Não está coberto
pelo FGC
Quem pode
emprestar
Pode ter garantia hipoteca Pessoa Física está
LCI ou alienação fiduciária. Prazo ISENTA da cobrança
Crédito
mínimo de 60 dias.
Imobiliário de Imposto de
Principais garantias são dadas Renda
Produtor Rural
por seguradoras ou penhor rural.
CPR (PF, PJ ou
Podem ser negociadas e Mercado
Cooperativas)
de Balcão e Bolsa
Bancos ou Lastro em empréstimos
LCA Cooperativas de destinados a produtores rurais e
Crédito cooperativas.
Financiamento de Capital Fixo.
Possuem garantias. Classificação
S.A Aberta não Necessária autorização da
Debêntures de rating. Título de logo prazo.
financeira CVM. Não contam FGC
Prazo mínimo de 1 ano. Não tem
prazo máximo
Nota Financiamento de Capital de Giro.

S.A Aberta ou Curto Prazo, mínimo 30 dias e
Promissória Necessária autorização da
Fechada não máximo de 180 (fechada) e 360
(commercial financeira (aberta). Não possuem garantias
CVM. Não contam FGC
papper) reais
3.2.5 FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO

FGC é uma entidade privada, sem fins lucrativos, que administra o mecanismo de proteção
aos depositantes e investidores no âmbito do Sistema Financeiro Nacional, até os limites
estabelecidos pela regulamentação, contra instituições financeiras a ele associadas, em caso
de intervenção e liquidação extrajudicial e reconhecimento, pelo Banco Central do Brasil, do
estado de insolvência de instituição associada.
O FGC não exerce qualquer função pública, inclusive por delegação.
CEA | Módulo 3
São associados ao FGC:
Para garantir uma cobertura em caso de liquidação, o FGC exige de seus associados uma
contribuição mensal ordinária que atualmente é de 0,0125% (cento e vinte e cinco décimos de
milésimos por cento) do montante dos saldos das contas referentes aos instrumentos cobertos
pelo fundo.
São objeto da garantia ordinária proporcionada pelo FGC os créditos representados pelos
seguintes instrumentos financeiros:
I. depósitos à vista (conta corrente) ou sacáveis mediante aviso prévio, depósitos de
poupança e depósitos a prazo, com (CDB) ou sem (RDB) emissão de certificado.
II. depósitos mantidos em contas não movimentáveis por cheques, destinadas ao registro e
controle do fluxo de recursos referentes à prestação de serviços de pagamento de salários,
vencimentos, aposentadorias, pensões e similares;
III. Letras: de câmbio (LC), hipotecária (LH), de crédito imobiliário (LCI) e de crédito do
agronegócio (LCA);
IV. Operações compromissadas que têm como objeto títulos emitidos, após 8 de março de
2012, por empresa ligada.
Importante salientar que não estão cobertos pelo FGC as aplicações realizadas em Letras
Financeiras, Fundos de Investimentos, Depósitos Judiciais entre outros.
O limite atual de cobertura do FGC depende do tipo de garantia, dividindo-se em dois tipos de
garantias, ordinária e especial.
1. Garantia Ordinária: O total de créditos de cada pessoa (seja física ou jurídica) contra a
mesma instituição associada, ou contra todas as instituições associadas do mesmo
conglomerado financeiro, será garantido até o valor de R$ 250.000,00 (duzentos e
cinquenta mil reais).
2. Garantia Especial: O total de créditos de cada pessoa contra a mesma instituição associada
ao FGC, ou contra todas as instituições associadas do mesmo conglomerado financeiro,
relativo aos DPGE, será garantido até o valor máximo de R$ 20.000.000,00 (vinte milhões
de reais).
Nas contas conjuntas, a garantia ordinária está limitada mesmo valor de 250 mil reais, ou
ao saldo da conta, quando inferior a esse limite, dividido pelo número de titulares, sendo o
crédito do valor garantido feito de forma individual.
Em novembro de 2013 o Bacen criou o FGCoop, Fundo Garantidor do Cooperativismo de
Crédito (FGCoop) desvinculando os depósitos realizados pelas cooperativas singulares de
crédito e nos bancos cooperativos (Bancoob e Banco Sicredi), que antes eram vinculadas ao
FGC e após a publicação da resolução CMN 4.284 passaram a ter um fundo específico. Tantos
os ativos cobertos quanto ao valor da garantia ordinária são as mesmas do FGC.
Exemplo prático com caso de conta conjunta em uma mesma instituição:
EXEMPLO 1:
Conta conjunta de 2 titulares:
João + Maria = saldo de R$ 300.000,00
Valor garantido = R$ 250.000 / 2 = R$ 125.00 para cada titular
EXEMPLO 2:
João possui 4 contas conjuntas, conforme abaixo:
Conta 1: João + Zé = saldo de R$ 400.000
Conta 2: João + Paulo = saldo de R$ 400.000
Conta 3: João + Antônio = saldo de R$ 400.000
Conta 4: João + Pedro = saldo de R$ 400.000
Valor de garantia por conta = R$ 400.000/2 = R$ 200.000 por titular
Valor que cada titular irá receber:

João = R$ 250.000 (limite do FGC)
Zé = R$ 200.000
Paulo = R$ 200.000
Antônio = R$ 200.000
Pedro = R$ 200.000
3.2 RENDA VARIÁVEL
INSTRUMENTOS DE RENDA VARIÁVEL
3.2.1 Definição
CEA | Módulo 3
3.2.2 Ações
Ação representa a menor "fração" do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do
capital nas sociedades anônimas. Quem adquire estas "frações" é chamado de acionista que vai
ter uma certa participação na empresa, correspondente a quantas destas "frações" ele detiver.
TIPO DE AÇÕES
BÔNUS DE SUBSCRIÇÃO
Bônus de subscrição são títulos negociáveis emitidos por sociedades por ações, que conferem
aos seus titulares, nas condições constantes do certificado, o direito de subscrever ações do
capital social da companhia, dentro do limite de capital autorizado no estatuto.
Os bônus de subscrição podem ser atribuídos, como vantagem adicional, aos subscritores de
emissões de ações e debêntures. No entanto, a emissão pode também ser alienada, em que o
investidor terá que pagar um preço por esse direito, para que, em futuras emissões, possa ter a
preferência na subscrição.
3.2.3 AGO e AGE
ASSEMBLÉIA GERAL ORDINÁRIA – AGO

Anualmente, nos 4 (quatro) primeiros meses seguintes ao término do exercício social, deverá
haver 1 (uma) assembléia-geral para:
I. tomar as contas dos administradores, examinar, discutir e votar as demonstrações
financeiras;
II. deliberar sobre a destinação do lucro líquido do exercício e a distribuição de dividendos;
III. eleger os administradores e os membros do conselho fiscal, quando for o caso;
IV. aprovar a correção da expressão monetária do capital social.
A assembleia-geral é ordinária quando tem por objeto as matérias acima citadas, e
extraordinária nos demais casos.
A companhia deverá enviar à CVM edital de convocação da assembleia geral ordinária, em até
15 (quinze) dias antes da data marcada para a sua realização ou no mesmo dia de sua primeira
publicação, o que ocorrer primeiro. Deverá enviar também todos os documentos necessários
ao exercício do direito de voto nas assembleias gerais ordinárias. Além disso, disponibilizará
o sumário das decisões tomadas na assembleia, no mesmo dia da sua realização, e ata da
assembleia geral ordinária, em até 7 (sete) dias úteis de sua realização.
ASSEMBLÉIA GERAL EXTRAORDINÁRIA – AGE

A assembléia-geral extraordinária que tiver por objeto a reforma do estatuto somente se
instalará em primeira convocação com a presença de acionistas que representem 2/3 (dois
terços), no mínimo, do capital com direito a voto, mas poderá instalar-se em segunda com
qualquer número.
OBS.: assembleia-geral ordinária e a assembleia-geral extraordinária poderão ser, cumulativa-
mente, convocadas e realizadas no mesmo local, data e hora, instrumentadas em ata única.

dividir no mínimo 25% do seu lucro líquido.
#FICADICA:
O valor distribuído em forma de dividendos é descontado do preço da ação.
Bonificações: Correspondem à distribuição de novas ações para os atuais acionistas, em função
do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuição de bonificação em
dinheiro.
PRINCIPAIS DIREITOS DO ACIONISTA MINORITÁRIO

I. Participar nos lucros sociais, recebendo dividendos, juros sobre o capital e bonificações;
II. Comparecer às assembleias e, conforme a espécie da ação, votar;
CEA | Módulo 3
III. Ter acesso às demonstrações financeiras da companhia, às informações eventuais (e.g.

fatos relevantes) e periódicas (como o Formulário de Referência) e aos seus atos societários;
IV. Fiscalizar, na forma da Lei das Sociedades por Ações, a gestão dos negócios sociais;
V. Receber extratos de sua posição acionária;
VI. Exercer eventuais direitos de subscrição;
VII. Participar do acervo da companhia, em caso de liquidação;
VIII. Dispor dos meios e procedimentos legais para fazer assegurar os seus direitos, que não
podem ser afastados pelo estatuto.
ACIONISTA CONTROLADOR
Pessoa natural ou jurídica, ou grupo de pessoas vinculadas por acordo de acionistas, que possui
a maioria dos votos (Ações Ordinárias) nas deliberações da assembleia geral e o poder de
eleger a maioria dos administradores da companhia, e usa efetivamente seu poder para dirigir
as atividades sociais e orientar o funcionamento da companhia.
"TAG ALONG"
Quando há mudança de controle de companhia aberta, os demais acionistas detentores de
ações com direito a voto devem receber uma oferta pública de compra de suas ações pelo
mesmo valor pago pelas ações do controlador e os acionistas preferenciais, quando for o caso,
deverão receber uma oferta de, no mínimo, 80% do valor pago por ação com direito a voto,
integrante do bloco de controle.
3.1.5 Oferta Primária e Secundária
AGENTES UNDERWRITER
Bancos de Investimento, Bancos Múltiplos com carteira de Investimento, Sociedade Distribui-
dora de Títulos e Valores Mobiliários (SDTVM) e Sociedade Corretora de Títulos e Valores Mo-
biliários.
MERCADO PRIMÁRIO
MERCADO SECUNDÁRIO
#FICADICA:
A liquidação na compra e venda de ações acontecem em D + 3.
padrão.
bolsas de valores.
CUSTO DA OPERAÇÃO
CEA | Módulo 3

De R$ 0,01 a R$ 135,07 R$ 2,70 0,00 %
De R$ 135,08 a R$ 498,62 R$ 0,00 2,00 %
De R$ 498,63 a R$ 1.514,69 R$ 2,49 1,50 %
De R$ 1.514,70 a R$ 3.029,38 R$ 10,06 1,00 %
A partir de R$ 3.029,39 R$ 25,21 0,50 %
Informação adicional, na prova não são cobrados estes valores
Abertas:
Fechadas:
3.2.6 Precificação
CÁLCULO DO ÍNDICE DE LUCRO POR AÇÃO – LPA

O índice ilustra o benefício auferido por ação emitida pela empresa, ou seja, o resultado líquido
obtido em determinado período. A quantidade de ações emitida pode ser determinada pelo
numero de ações que compõem o capital social da companhia ao final do exercício social, ou
em função de sua quantidade média calculada no período. O índice LPA representa a parcela do
lucro líquido pertencente a cada ação, sendo que sua distribuição aos acionistas é definida pela
política de dividendos adotada pela companhia.
LPA = Lucro Líquido / Número de Ações Emitidas
CÁLCULO DO ÍNDICE PREÇO/LUCRO DE UMA EMPRESA – (P/A)
O índice Preço/Lucro de uma ação (também conhecido por múltiplo de lucros ou P/LPA) é um
índice usado para medir quão baratos ou caros os preços das ações estão. É provavelmente
o mais consistente indicador de ressalva quanto ao otimismo excessivo no mercado. Serve
também como um marcador de problemas e de oportunidades de negócio. Relacionando o
preço e os lucros por ação de uma companhia, pode-se analisar a avaliação de mercado das
ações de companhias relativa à riqueza que a companhia está criando realmente. O índice P/L
é calculado da seguinte forma:
É uma indicação do número de anos que se levaria para se reaver o capital aplicado na compra
de uma ação, por meio da distribuição de dividendos.
ANÁLISE TÉCNICA (GRÁFICA)

A Análise Técnica, ou gráfica estabelece projeções para os preços das ações baseadas na
observação do comportamento passado: sua demanda e oferta e a evolução passada dos
volumes negociados e os preços das ações.
Em resumo, a análise técnica estuda as movimentações nos preços passados e, a partir daí,
explica a sua evolução futura.
Os instrumentos utilizados para esta análise são gráficos de acompanhamento, gráficos ponto-
figura e gráficos de barras.
ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
Afirma que há um valor para cada ação baseado no desempenho econômico-financeiro da
empresa, comparando empresas do mesmo setor, setores diferentes e análises conjunturais,
considerando variáveis internas e externas à empresa e suas influências sobre o valor da ação.
Portanto, a análise Fundamentalista utiliza-se de informações quanto à empresa, ao setor a que
ela pertence, ao mercado de ações e à conjuntura econômica.
3.2.7 Impactos sobre os preços e quantidades das ações do investidor
GRUPAMENTO (INPLIT)
Reduzir a quantidade de ações aumentando o valor de cada ação; (Objetivo: Menor risco)
Aumenta a quantidade de ações reduzindo o valor da ação; (Objetivo: Maior liquidez)
CEA | Módulo 3
IMPORTANTE:
Tanto no processo de split como o de inplit, o capital social do investidor, assim como o
seu montante investido, não se altera. Já quando uma companhia distribui dividendos
ou pagamentos de Juros sobre o Capital próprio, o valor distribuído é descontado do
preço da ação.
3.2.8 Governança Corporativa

Governança corporativa é o conjunto de práticas que tem por finalidade alinhar os objetivos da
administração da companhia aos interesses dos acionistas.
Para tanto, estabelece um sistema pelo qual as sociedades são dirigidas e monitoradas,
envolvendo os relacionamentos entre investidores (acionistas/cotistas), Conselho de
Administração, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. A análise das práticas de
governança corporativa aplicada ao mercado de capitais envolve, principalmente: transparência,
equidade de tratamento dos acionistas, prestação de contas e responsabilidade corporativa.
Boas práticas de governança corporativa logram aumentar o valor de uma companhia, facilitar
seu acesso ao capital e contribuir para sua perenidade.
Governança corporativa é o conjunto de mecanismos de incentivo e controle que visam
assegurar que as decisões sejam tomadas em linha com os objetivos de longo prazo das
organizações. Entre os mecanismos de governança, destacam-se a existência de:
I. Conselho de administração ativo e que atue com independência;
II. Maioria obrigatória de conselheiros independentes, todos com excelente reputação no
mercado, experiência e firme compromisso de dedicação ao Conselho;
III. Comitê de Auditoria composto exclusivamente por membros independentes.
SEGMENTOS DE GOVERNANÇA CORPORATIVA

•• Realização de reuniões públicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano.
•• Manutenção em circulação de uma parcela mínima de ações, representando 25% (vinte e
cinco por cento) do capital social da companhia.

•• Divulgação de demonstrações financeiras de acordo com padrões internacionais IFRS ou
US GAAP.
•• Conselho de Administração com mínimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de
até 2 (dois) anos, permitida a reeleição. No mínimo, 20% (vinte por cento) dos membros
deverão ser conselheiros independentes.
•• Extensão para todos os acionistas detentores de ações ordinárias das mesmas condições
obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de, no mínimo,
80% (oitenta por cento) deste valor para os detentores de ações preferenciais (tag along).
NOVO MERCADO: PRINCIPAIS EXIGÊNCIAS

•• Transparência maior na gestão e na publicação;
•• 100% das ações devem ser ordinárias;
•• 100% tag along
•• IPO de no mínimo 10 milhões;
•• Manter no mínimo 25% das ações em circulação;
Comentário: Nem todas as empresas de capitais abertos que operam na Bovespa, encaixa em
um dos níveis de governança coorporativa citada acima.
RESUMO NÍVEIS DE GOVERNANÇA
NOVO
TRADICIONAL NÍVEL 1 NÍVEL 2
MERCADO
Percentual
mínimo de ações
Não há 25% 25% 25%
em circulação
(free float)
Ordinárias (ON)
Ordinárias (ON) e Ordinárias (ON) e SOMENTE
Tipo de ações e Preferenciais
Preferenciais (PN) Preferenciais (PN) ORDINÁRIAS (ON)
(PN)
Mínimo 5 Mínimo 5
membros, onde membros, onde
Conselho de Mínimo 3 Mínimo de 3
pelo menos 20% pelo menos 20%
Administração membros. membros
são membros são membros
independentes independentes
Padrão de
Demonstrações Facultativo Facultativo US GAAP ou IFRS US GAAP ou IFRS
Financeiras
100% para ON e
Tag Along Facultativo Facultativo 100%
100% para PN
Adoção de
Câmara de Facultativo Facultativo Obrigatório Obrigatório
Arbitragem
CEA | Módulo 3
PRINCIPAIS ÍNDICES DE MERCADO
IBOVESPA:
Mais utilizado e mais importante índice brasileiro;
Composto pelas ações de maior liquidez da bolsa de valores dos últimos 12 meses;
A carteira é revista ao final de cada quadrimestre; (jan – abril; maio – ago; set – dez).
As ações para participarem do Ibovespa devem obrigatoriamente:
•• apresentar, em termos de volume, participação superior a 0,1% do total;
•• ter sido negociada em mais de 80% do total de pregões do período.
IBrX:
Assim como o Ibovespa, é composto pelas 100 empresas com o maior número de operações e
volume negociado na Bovespa nos últimos 12 meses.
O que diferencia do Ibovespa, é o fato do IBrX considerar apenas as ações disponíveis no
mercado, desconsiderando assim as ações em posse dos controladores.
IBrX – 50:
Adota os mesmo critérios do Índice IBrX, mas é composto apenas pelas 50 ações de maior
liquidez;
ISE – Índice de Sustentabilidade Empresarial:

Ferramenta para análise comparativa de performance das empresas listadas na BM&FBovespa
sob o aspecto da sustentabilidade corporativa, baseada na eficiência econômica, no equilíbrio
ambiental, na justiça social e na governança corporativa.
A metodologia do índice foi desenvolvida pela Escola de Administração de Empresas de São
Paulo da Fundação Getúlio Vargas (FGV-EAESP, e reuniu inicialmente 28 empresas.
IGC – Índice de Ações com Governança Corporativa:

Índice que mede o desempenho de um carteira teórica composta por ações de empresas
comprometidas com programas de governança corporativa. Calculado pela Bolsa de Valores de
São Paulo.
Índice Mid-Large Cap – MLCX e Índice Small Cap – SMLL
Criados pela BM&FBOVESPA, o Índice BM&FBOVESPA Mid Large Cap (MLCX) e o Índice
BM&FBOVESPA Small Cap (SMLL) têm por objetivo medir o comportamento das empresas
listadas na Bolsa de modo segmentado, sendo que o índice Mid Large medirá o retorno de
uma carteira composta pelas empresas listadas de maior capitalização, e o índice Small Cap
medirá o retorno de uma carteira composta por empresas de menor capitalização. As ações
componentes serão selecionadas por sua liquidez, e serão ponderadas nas carteiras pelo valor
de mercado das ações disponíveis à negociação.
Índice de Energia Elétrica – IEE

Primeiro índice setorial da BM&FBOVESPA, o Índice de Energia Elétrica (IEE) foi lançado em
agosto de 1996 com o objetivo de medir o desempenho do setor de energia elétrica. Dessa
forma, constitui-se em um instrumento que permite a avaliação da performance de carteiras
especializadas nesse setor.
ÍNDICES DE BOLSA DE VALORES NO EXTERIOR
S&P 500
Índice composto por 500 ações qualificadas, devido ao seu tamanho de mercado, liquidez e
também representação de grupo industrial. Trata-se das 500 ações mais importantes do
mercado norte americano, chamadas de Large Caps (empresas com alto valor de mercado).
Dow Jones
É o índice mais importante da Bolsa da Nova York. É baseado na cotação das 30 maiores e mais
importantes empresas dos Estados Unidos, formado por grandes empresas líderes de cada
setor. Apenas composto por ações “blue chips”.
NASDAQ
É o segundo índice mais importante dos EUA. Mede a performance de todas as ações listadas
no Nasdaq. O Nasdaq se caracteriza por reunir empresas de alta tecnologia em eletrônica,
informática, telecomunicações, etc.
MSCI World
Índice divulgado e calculado pela Morgan Stanley, e é formado por 1.650 ações mundiais de 23
países considerados “desenvolvidos”. É revisado a cada quatro meses.
CEA | Módulo 3
MSCI Emerging Markets

Criado em 1988 também pela Morgan Stanley contava apenas com 10 países “emergentes”.
Atualmente conta com 24 países que representam 10% da capitalização mundial. Países que
compões o índice atualmente: Brasil, Chile, Colômbia, México, Peru, República Tcheca, Egito,
Hungria, Polônia, Catar, Rússia, África do Sul, Turquia, Emirados Árabes, China, Índia, Indonésia,
Coréia, Malásia, Paquistão, Filipinas, Taiwan e Tailândia.
Euro Stock
Composto pelas 50 maiores empresas com liquidez do Mercado europeu. Formada apenas por
“blue chips”.
CLUBE DE INVESTIMENTO
O Clube de Investimento é um condomínio constituído por no mínimo 3 pessoas e no
máximo 50 pessoas físicas, para aplicação de recursos em títulos e valores mobiliários, sendo
administrado por corretoras, distribuidoras e bancos de investimento. Quando se tratar de
empregados de uma mesma empresa, o número de condôminos pode ser maior.
A carteira é composta por 67% no mínimo em ações, sendo o restante em renda fixa e
derivativo.
O máximo que um único investidor pode ter de um clube de investimento é de 40% sobre o
patrimônio do clube.
DEPOSITARY RECEIPTS (DR’s)

São títulos negociados em um país que têm como lastro ações de uma empresa que está
instalada fora deste país.
Do ponto de vista do Brasil, DRs são recibos de depósitos lançados por empresas brasileiras que
desejam (e podem) colocar ações no mercado internacional. Estes recibos têm como lastro as
ações destas mesmas empresas.
ADR’s – AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS

São DR’s lançadas no Estados Unidos da América.
Nível 1:
ADR – American Depositary Receipt negociado apenas no mercado de balcão norte-americano.
Não pode haver oferta pública nos Estados Unido.
Nível 2:
ADR – American Depositary Receipt negociado na Bolsa Nasdaq – National Association of
Securities Dealers Automated Quotation. Não pode haver oferta pública nos Estados Unidos.
As demonstrações financeiras devem estar de acordo com os US GAAP – United States Generally.
Nível 3:
ADR – American Depositary Receipt negociado numa bolsa de âmbito nacional dos Estados
Unidos ou na Nasdaq, vinculados a uma oferta pública nos Estados Unidos das ações
depositadas. Emitido com base em ações novas emitidas pela companhia.
As demonstrações financeiras devem estar de acordo com os US GAAP – United States Generally.
BDR’S (BRAZILIAN DEPOSITARY RECEIPTS)

A exemplo dos ADRs, os BDRs são títulos negociados em um país (no caso, o Brasil) que têm
como lastro ações de uma empresa que está instalada fora deste país.
O investidor brasileiro, por sua vez, tem a possibilidade de aplicar seus recursos em ações de
empresas estrangeiras, dentro das regras e práticas de seu próprio mercado.
GDR’s (GLOBAL DEPOSITARY RECEIPTS)

Os GDRs funcionam de maneira semelhante aos ADR´s, porém são negociados em outros
países que não os Estados Unidos. Nos GDRs o banco depositário é deste país e as cotações são
expressas na moeda corrente deste país.
CEA | Módulo 3
3.3 RENDA VARIÁVEL
INTRODUÇÃO A DERIVATIVOS
O que são os derivativos? Ativos financeiros cujos valores e características de negociação estão
amarrados aos ativos que lhes servem de referência. A palavra derivativo vem do fato que
o preço do ativo é derivado de outro ativo. Ex.: Opção de Petrobrás, o preço desta opção é
derivado do ativo “ação da Petrobrás”.
Como surgiu: Da necessidade do produtor rural garantir um preço mínimo para sua safra.
Os derivativos, em geral, são negociados sob a forma de contratos padronizados, isto é,
previamente especificados (quantidade, qualidade, prazo de liquidação e forma de cotação
do ativo-objeto sobre os quais se efetuam as negociações), em mercados organizados, com o
fim de proporcionar, aos agentes econômicos, oportunidades para a realização de operações
que viabilizem a transferência de risco das flutuações de preços de ativos e de variáveis
macroeconômicas.
Tipos de contratos de derivativos:

1 Derivativos agropecuários: têm como ativo-objeto commodities agrícolas, como café, boi,
milho, soja e outros.
2 Derivativos financeiros: têm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou índice
financeiro, como taxa de juro, taxa de inflação, taxa de câmbio, índice de ações e outros.
3 Derivativos de energia e climáticos: têm como objeto de negociação energia elétrica, gás
natural, créditos de carbono e outros.
Tipos de Derivativos:
1 Mercado de Opções
2 Mercado Futuro
3 Mercado a Termo
4 Mercado de Swap
Participantes:
1 Hedger: opera nesse mercado buscando proteção contra oscilações de preços dos ativos.
Possui o determinado bem ou ativo financeiro.
2 Especulador: assumem o risco da operação com o objetivo de auferir ganhos com a
oscilação dos preços. Entra e sai rapidamente no mercado fazendo “apostas”
3 Arbitrador: obtém vantagens financeiras em função de distorções nos preços do ativo nos
mercados diferentes. Monitora todos os mercados em busca de distorções a fim de lucrar
sem correr riscos.
Os três agentes são de suma importância para o mercado, pois são eles os responsáveis por
garantir liquidez e evitar distorções.
Mercado a Termo
É aquele em que as partes assumem compromisso de compra e venda de quantidade e
qualidade determinadas de um ativo dito real (mercadoria). O preço a termo, que é fixado na
abertura do negócio, é formado pelo preço à vista mais uma taxa de juros, que varia conforme
o prazo da transação.
As partes compradora e vendedora ficam vinculadas uma à outra até a liquidação do contrato,
ou seja:
1. comprador do termo: leva o contrato até o final do prazo contratado, paga pelo ativo
objeto do contrato e quer recebê-lo;
2. vendedor: quer levar o contrato até o final, quer entregar o ativo objeto e receber o
correspondente pagamento.
O prazo do contrato é preestabelecido.. Os prazos permitidos para negociação a termo são
de no mínimo 16 e no máximo 999 dias corridos. Comumente são negociados contratos com
prazos de 30, 60, 90, 120 ou até 180 dias
FORMAS DE LIQUIDAÇÃO
1. Por decurso de prazo;
2. Antes do decurso: os compradores podem solicitar o encerramento antes do decurso, mas
isso não alterará o valor do preço
LIQUIDAÇÃO ANTECIPADA: Caso o comprador queira, poderá solicitar ao vendedor a liquidação
do contrato antecipadamente, implicando no pagamento do preço estipulado pelo prazo em
que o contrato ficou em aberto. Caso o vendedor aceite, o contrato é encerrado e a posição
desfeita. A liquidação antecipada poderá ser solicitada até o 3º dia útil anterior à data de
vencimento do termo
DIREITOS E PROVENTOS: Os direitos e proventos distribuídos às ações-objeto do contrato a
termo pertencem ao comprador e serão recebidos, juntamente com as ações objeto, na data
de liquidação ou segundo normas específicas da BM&FBovespa – Câmara de Ações.
Os direitos a recebimento de dividendo, bonificação em dinheiro ou qualquer outro provento
em dinheiro e à subscrição de valores mobiliários não alterarão o respectivo preço do contrato.
Contudo, o vendedor repassará o valor equivalente ao provento devido em dinheiro, na data da
efetiva distribuição.
CEA | Módulo 3
GARANTIAS:
São exigidas de ambos os participantes:
1. Vendedor: Cobertura, que é o depósito da totalidade dos títulos objeto da operação;
2. Comprador: Margem, que é o depósito de numerário e/ou ativos autorizados, em um
valor estabelecido pela Bovespa e BM&FBovespa – Câmara de Ações. A liquidação de uma
operação a termo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se assim o comprador
o desejar, implica a entrega dos títulos pelo vendedor e o pagamento do preço estipulado
no contrato pelo comprador.
IMPORTANTE:
Os contratos NÃO são padronizados
Mercado de Opções
O QUE É UM MERCADO DE OPÇÕES?

Mercado em que são negociados direitos de compra (call) ou venda (put) de um lote de ações,
com preços e prazos de exercício preestabelecidos.
COMO CHAMAM OS INVESTIDORES DE OPÇÕES?
1. Lançador: Aquele que vende uma opção, assumindo a obrigação de, se o titular exercer,
vender ou comprar o lote de ações – objeto a que se refere.
2. Titular de opção: Aquele que tem o direito de exercer ou negociar uma opção.
Para comprar uma opção, é necessário um pagamento de um prêmio, que é o preço de
negociação, por ação-objeto, de uma opção de compra ou venda pago pelo comprador de uma
opção. O prêmio é uma fração do do preço do ativo-objeto da opção.
COMO FUNCIONA UMA NEGOCIAÇÃO COM OPÇÕES?
OPÇÃO DE COMPRA (CALL) X OPÇÃO DE VENDA (PUT)
OPÇÕES TITULAR LANÇADOR

OPÇÃO DE COMPRA 3. Possui o DIREITO de comprar uma 3. Possui a OBRIGAÇÃO de vender
(CALL) determinada quantidade de ações a uma determinada quantidade de
um preço pré determinado. ações a um preço pré determinado.
4. Expectativa de alta 4. Expectativa de queda

OPÇÃO DE VENDA 3. Possui o DIREITO de vender uma 3. Possui a OBRIGAÇÃO de comprar
(PUT) determinada quantidade de ações a uma determinada quantidade de
um preço pré determinado. ações a um preço pré determinado.
4. Expectativa de queda 4. Expectativa de alta
EXEMPLO DE UMA OPÇÃO

1. Cotação da AÇÃO na bolsa de valores:
1.1 Símbolo: PETR4 é o símbolo das ações do tipo Preferencial da Petrobrás.

1.2 Preço: 21,55 é o valor de uma ação, lembrando que em geral as ações são negociadas
em lote padrão de 100 ações.
1.3 Oscilação: é o quanto a ação oscilou de um dia para o outro.
2. Cotação de uma opção de compra (call)
CEA | Módulo 3
2.1 Entendendo melhor Código PETRB222

•• PETR: 4 iniciais da ação, nesse caso ação da Petrobrás (PETR4).
•• B: vencimento da opção e tipo de opção. B representa uma opção de compra com
vencimento em fevereiro.
•• 222: Valor de exercício, conhecido também como strike. Nesse caso é de 22,20.
•• 1,65: Valor do prêmio por ação.
Nesse exemplo, o comprador da opção (titular) irá pagar R$ 1.650,00, para ter o direito de
comprar 1.000 ações da Petrobrás, pelo valor de R$ 22,20 até o dia 18 de fevereiro de 2019.
A diferença entre o valor à vista da ação e o preço de exercício da opção de compra (se a opção
for de venda, a ordem é alterada), chamamos de valor intrínseco. Nesse exemplo, como a ação
está cotada a 21,55 e o preço de exercício da opção é de 22,20, logo o valor intrínseco dessa
opção é de 0,65 (22,2 – 21,5)
Já o valor extrínseco é a diferença entre o valor intrínseco da opção e o valor cobrado como
prêmio. Nesse exemplo é de 1,65 – 0,65 = 1,00
Vencimento das opções: As opções vencem sempre na terceira segunda feira do mês ou no
dia útil seguinte quando esse cair em um feriado. Cada código deve carregar uma letra que
representa o mês de vencimento da opção e também o tipo de opção (compra ou venda)
Vencimento Compra (Call) Venda (Put)

Janeiro A M
Fevereiro B N
Março C O
Abril D P
Maio E Q
Junho F R
Julho G S
Agosto H T
Setembro I U
Outubro J V
Novembro K W
Dezembro L X
Formas de exercer o direito de opção:

•• Americana: durante a vigência do contrato, a qualquer momento;
•• Europeia: apenas na data de vencimento do contrato de opções.
A relação do preço do ativo com o preço da opção determina se a opção é dita como In-The-
Money (dentro do dinheiro); At-The-Money (no dinheiro), ou Out-of-The-Money (fora do
dinheiro).
•• Opção de Compra (call) In-The-Money (ITM): Preço do ativo subjacente é superior ao
preço de exercício da opção;
•• Opção de Compra (call) Out-of-The-Money (OTM): Preço do ativo adjacente é inferior ao
•• Opção de Venda (put) In-The-Money (ITM): Preço do ativo adjacente é inferior ao preço de
exercício da opção;
•• Opção de Venda (put) Out-of-The-Money (OTM): Preço do ativo adjacente é superior ao
•• Opção de Compra (call) ou Opção de Venda (put) At-The-Money (ATM): Preço do ativo
subjacente é igual ao preço de exercício da opção;
IMPORTANTE:
Se uma ação-objeto, durante o período de vigência da opção, distribuir dividendos,
juros sobre o capital próprio ou qualquer outro provento em dinheiro, o valor líquido
recebido será deduzido do preço de exercício da série, a partir do primeiro dia de
negociação ex-direito. Exemplo: se o preço de exercício é de $ 200,00, e ocorre a
distribuição de juros sobre o capital próprio no montante líquido de $ 20,00, o preço de
exercício será ajustado para $ 180,00.
GARANTIAS
Para o titular de Opções: O titular no Mercado de Opções está isento de prestar garantias, pois
o risco máximo que pode correr é ele não exercer sua posição e perder o prêmio pago.
Para o Lançador de Opções: Somente das posições lançadoras é exigida a prestação de
garantias, e a finalidade da garantia é assegurar o cumprimento da obrigação assumida.
•• Lançador Coberto: Deposita os títulos relativos a Opção.
•• Lançador Descoberto: Deposita margem em dinheiro ou os mesmos ativos aceitos no
mercado a termo, conforme cálculo efetuado pela Clearing. A margem depositada é o
resultado da soma dos seguintes componentes: margem de prêmio (prêmio de fechamento
do dia) e margem de risco (maior prejuízo potencial projetado para o dia seguinte).
CEA | Módulo 3
GRÁFICOS DE UMA OPÇÃO:

LONG CALL = Compra de uma Call (Opção de Compra)
SHORT CALL = Venda de uma Call (Opção de Compra)
LONG PUT = Compra de uma Put (Opção de Venda)
SHORT PUT = Venda de uma Put (Opção de Venda)
CEA | Módulo 3
Vantagens de investir em opções

1. Possibilidade de se alavancar sem utilizar muito dinheiro;
2. Possibilidade de fazer uma proteção aos seus investimentos em ações;
3. Possibilidade de ganhos altos;
4. Possibilidade de investir em ações sem gastar muito dinheiro;
momento.
Desvantagens de investir em opções

1. As opções de ações não são garantidas pelo fundo garantidor de crédito;
2. As opções tem um alto grau de risco;
3. Capacidade de perder todo o dinheiro investido e até mais do que isso;
4. As opções são para quem entende muito do mercado, podendo trazer sérios riscos àqueles
que não sabem ou não estão familiarizados com as opções;
5. Operar vendido em opções requer garantias por parte das corretoras;
6. Baixa liquidez em algumas opções de ações.
OPERAÇÃO DE FINANCIAMENTO
Também conhecido como lançamento coberto. É uma operação realizada em duas etapas:
O investidor compra uma quantidade de ações de uma determinada empresa no mercado
à vista e, simultaneamente, vende o equivalente no mercado de opções. Ao fechar esta
transação, o investidor está comparando a diferença entre o desembolsado hoje com o que irá
receber no vencimento das opções.
Com isso, o titular da ação ou lançador da opção se compromete a vender o ativo objeto da
opção pelo preço de exercício da opção (strike) até a data limite da série lançada (sempre a
terceira segunda feira do mês – salvo exceções definidas pela Bovespa). Para clarificar a
operação vou exemplificar abaixo.
•• Compra: 1000 VALE5 @ R$ 50,00 = R$ 50.000,00
•• Venda: 1000 VALED52 @ R$ 0,50 = R$ 500,00
Custo para montagem do trade: R$ 49.500,00
Ao fazer isso, me comprometo com o comprador das opções a vender as 1000 VALE5 até a data
do vencimento da série D por R$ 52,00 / ação que da um total de R$ 52.000,00.
Lucro apurado caso a opção seja exercida: R$ 52.000,00 – R$ 49.500,00 = R$ R$ 2.500,00 ou
5,05%
OPERAÇÃO DE BOX 4 PONTAS
Estratégia envolvendo 4 posições no mercado de opções (uma titular de opção de compra
e lançadora de opção de venda com o mesmo preço de exercício; uma lançadora de opção
de compra e titular de opção de venda com o mesmo preço de exercício), sobre o mesmo
ativo-objeto, mesma quantidade e mesma data de vencimento. As séries de opções devem
apresentar sempre o mesmo lote-padrão.
Exemplo:
C 1 PETRF98 + V 1 PETRR98 + C 1 PETRR96 + V 1 PETRF96
Compra 1 Lote PETRE PN 19,91 + Venda 1 Lote PETRE PN 19,91 + Compra 1 Lote PETRE PN
37,91 + Venda 1 Lote PETRE PN 37,91
STRADDLE
Estratégia envolvendo a compra ou venda simultânea de duas séries do mesmo número de
opções de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com o mesmo preço de exercício
e mesma data de vencimento. O straddle comprador é a combinação de posições titulares em
opções de compra e de venda, enquanto que a straddle vendedor é a combinação de posições
lançadoras em opções de compra e de venda. As séries de opções devem apresentar sempre o
mesmo lote-padrão.
Exemplos:
•• Compra de Straddle
C 1 PETRF77 + C 1 PETRR77
Compra 1 Lote PETRE PN 38,50 + Compra 1 Lote PETRE PN 38,50
•• Venda de Straddle
V 1 PETRE74 + V 1 PETRQ74
Venda 1 Lote PETRE PN 38,50 + Venda 1 Lote PETRE PN 38,50
STRANGLE
Estratégia envolvendo a compra ou venda simultânea de duas séries do mesmo número de
opções de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com preços de exercício diferentes
e mesma data de vencimento. O strangle comprador é a combinação de posições titulares em
opções de compra e de venda, enquanto que strangle vendedor é a combinação de posições
lançadoras em opções de compra e de venda. As séries de opções devem apresentar sempre o
mesmo lote-padrão.
Exemplos:
•• Compra de Strangle
Compra 1 Lote PETR PN 44,00 e Compra 1 Lote PETRE 46,00
CEA | Módulo 3
•• Venda de Strangle
Venda 1 Lote PETR PN 44,00 e Venda 1 Lote PETRE 46,00
CAP’s
Funciona como uma espécie de seguro. A empresa paga um prêmio ao banco (vendedor) para
limitar um teto para a flutuação da taxa de juros a da dívida contratada. A empresa, então,
desfruta de todas as quedas das taxas de juros internacionais que ocorrem e, caso haja alta,
estará protegida pela taxa mínima fixada (strike rate ou taxa de exercício). A diferença para maior
entre essa taxa e a flutuante de mercado serão pagas pelo banco. O cap pode ser estabelecido
usando-se um contrato de opção, sendo normalmente utilizadas as opções europeias (não
podem ser exercidas antes de seu vencimento, ao contrário das americanas, que podem ser
exercidas a qualquer tempo).
Assim, em resumo, o cap garantiria o pagamento, pelo banco, da diferença entre o valor da taxa
estabelecida como máxima e o valor da taxa que ocorrer acima desse limite, calculado sobre o
valor do empréstimo.
FLOOR
É o mecanismo mais utilizado por investidores que possuem papeis vinculados a taxas flutuantes
de juros. O investidor fixa, então um patamar mínimo para a rentabilidade de seus papéis.
Um floor de taxas de juros é o oposto de um cap, já que é um produto que oferece proteção
contra baixas nas taxas de juros. Nele, o banco (vendedor), mediante o recebimento de um
prêmio, se compromete a pagar à empresa (comprador, investidor) o diferencial de taxas
a menor entre uma taxa mínima pré-acordada (strike rate do floor) e uma taxa flutuante do
mercado. É um produto que pode ser considerado um seguro contra baixa na taxas de juros
OPÇÕES EXÓTICAS
Opções que representam variações sobre os tipos básicos. Dão ao portador o direito, após
determinado período de tempo, escolher se ela será uma put (venda) ou uma call (compra).
PRECIFICAÇÃO DE OPÇÕES – MODELO BINOMIAL

O Modelo Binomial parte do pressuposto de que, no último instante para exercício, o valor
tempo da opção é zero, como não poderia deixar de ser. Considera-se que naquele momento, a
opção está dentro ou fora-do-dinheiro, tem valor intrínseco ou não vale nada, ou seja, o prêmio
de risco do último instante na vida de uma opção é zero.
A formulação matemática será:
C = Max {0, S} – E ou P = Max {0, E – S}
onde: max = o maior dentre;
C = valor da opção de compra (call);
S = valor do objeto no último instante para o exercício da opção;
E = preço de exercício da opção;
P = valor da opção de venda (put);
Tem-se que fazer algumas considerações:
1) o modelo pressupõe que o mercado não tem tendência;
2) ignoraram-se os custos de transação;
3) desconsidera-se a inflação;
4) considera-se que o mercado é eficiente;
Uma das desvantagens do modelo na prática é a lentidão no processamento das fórmulas,
devido ao número de períodos a serem considerados para um resultado confiável, porém com
os equipamentos de informática modernos, isto tende a ser solucionado.
PRECIFICAÇÃO DE OPÇÕES – BLACK-SCHOLES

O modelo de Black-Scholes do mercado para um ativo faz as seguintes suposições explícitas:
•• É possível emprestar e tomar emprestado a uma taxa de juros livre de risco constante e
conhecida.
•• O preço segue um movimento Browniano geométrico com tendência (drift) e volatilidade
constantes.
•• Não há custos de transação.
•• A ação não paga dividendos (veja abaixo para extensões que aceitem pagamento de
dividendos).
•• Não há restrições para a venda a descoberto.
•• O modelo trata apenas opções europeias.
A partir dessas condições ideais no mercado para um ativo (e para a opção sobre o ativo), os
autores mostram que o valor de uma opção (a fórmula de Black-Scholes) varia apenas com o
preço da ação e com o tempo até o vencimento.
Assim é possível criar uma posição protegida, consistindo em uma posição comprada na ação e
uma posição vendida nas opções de compra da mesma ação, cujo valor não depende do preço
da ação.
CEA | Módulo 3
4.3.4 MERCADO FUTURO

O mercado futuro pode ser entendido como uma evolução do mercado a termo. Nele, os
participantes se comprometem a comprar ou vender certa quantidade de um ativo por um
preço estipulado para a liquidação em data futura.
A definição é semelhante, tendo como principal diferença a liquidação de seus compromissos.
Enquanto no mercado a termo os desembolsos ocorrem somente no vencimento do contrato,
no mercado futuro os compromissos são ajustados diariamente.
Todos os dias são verificadas as alterações de preços dos contratos para apuração das perdas
de um lado e dos ganhos do outro, realizando-se a liquidação das diferenças do dia. Além disso,
os contratos futuros são negociados somente em bolsas.
Principais vantagens do Mercado Futuro

1. Padronização acentuada;
2. Elevada liquidez;
3. Negociação transparente em bolsa mediante pregão;
momento, graças ao ajuste diário do valor dos contratos;
5. Utilização do mecanismo das margens depositadas em garantia e do ajuste diário para
evitar a acumulação de perdas.
As desvantagens operacionais do mercado futuro são:

1. Exigir elevada movimentação financeira devido aos ajustes diários (instabilidade no fluxo
de caixa);
2. Custo mais elevado do que os contratos a termo;
3. Necessitar de depósito de garantias.
Exemplo Contratos de commodities: Açúcar Cristal, Boi Gordo, Café Arábica, Etanol Anidro,
Etanol Hidratado, Milho, Ouro, Petróleo, Soja.
Exemplo Contratos de Juros e Moedas: Cupom Cambial, Cupom de IPCA, Taxa DI, Taxa Selic,
IPCA.
PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS DO MERCADO FUTURO:

1. Os contratos são PADRONIZADOS (quantidade, peso, vencimento, local de entrega). Por
isso, são menos flexíveis que os contratos no mercado a termo;
2. Ajustes diários: agregam maior garantia às operações;
3. Exige uma “Margem de Garantia”;
4. Negociação em Bolsa de Valores;
5. Possibilidade de liquidação antes do prazo de vencimento;
6. Risco da Contraparte é da BOLSA DE VALORES;
7. AJUSTE DIÁRIO.
EXEMPLO DE AJUSTE DIÁRIO
•• Preço de ajuste de hoje 3,55
•• Preço de ajuste de ontem 3,75
•• Diferença – 0,20
1. Investidores “comprados” pagam 0,20 por unidade de contrato
2. Investidores “vendidos” recebem 0,20 por unidade de contrato
Exemplo: Contrato de venda de 100 sacas de milho a R$ 50,00 cada, no dia 19/11/17 com
liquidação prevista em 19/11/18. Investimento de R$ 5.000,00.
Comprador paga R$ 5.000 + R$ 1.000,00 Ajustes Feitos em D + 1
PRINCIPAIS CONTRATOS FUTUROS NEGOCIADOS:
Boi Gordo
Tipo: bovinos machos, castrados, bem acabados (carcaça convexa), em pasto ou confinamento.
Peso: vivo individual entre o mínimo de 450 quilos e o máximo de 550 quilos, verificado na
balança do local de entrega.
Idade máxima: 42 meses.
Unidade de negociação: 330 arrobas líquidas.
Meses de vencimento: Todos os meses.
Açúcar Cristal Especial

Objeto de negociação: Açúcar cristal especial, com mínimo de 99,7 graus de polarização,
máximo de 0,08% de umidade.
Cotação: Dólares dos Estados Unidos da América por saca de 50 quilos líquidos, com duas casas
decimais, livres de quaisquer encargos, tributários ou não.
Unidade de negociação: 270 sacas de 50 quilos líquidos.
Meses de vencimento: Fevereiro, abril, julho, setembro e novembro.
Número de vencimentos em aberto: No mínimo sete, conforme autorização da Bolsa.
Café arábica
Objeto de negociação: Café cru, em grão, de produção brasileira, coffea arábica, tipo 4-25 (4/5)
ou melhor, bebida dura ou melhor, para entrega no Município de São Paulo, SP, Brasil.
Cotação: Dólares dos Estados Unidos da América por saca de 60 quilos líquidos, com duas casas
decimais. Variação mínima de apregoação US$0,05 (cinco centavos de dólar dos Estados Unidos
da América) por saca de 60 quilos líquidos.
Unidade de negociação: 100 sacas de 60 quilos líquidos ou 6.000 quilos líquidos.
Meses de vencimento: Março, maio, julho, setembro e dezembro.
CEA | Módulo 3
Milho
Objeto de negociação: Milho em grão a granel, amarelo, de odor e aspectos normais, em bom
estado de conservação, livre de bagas de mamona, bem como de outras sementes prejudiciais,
e de insetos vivos, duro ou semiduro, proveniente da última safra e de produção brasileira, em
condições adequadas de comercialização e próprio para consumo animal.
Cotação: Reais por saca de 60 quilos líquidos, com duas casas decimais, livres de ICMS.
Unidade de negociação: 450 sacas de 60 quilos líquidos cada, correspondentes a 27 toneladas
métricas de milho em grão a granel.
Meses de vencimento: Janeiro, março, maio, julho, agosto, setembro e novembro.
Soja
Objeto de negociação: Soja brasileira, tipo exportação. A metodologia para classificação
e análise dos grãos atenderá às estipulações do Ministério da Agricultura, Pecuária e
Abastecimento.
Cotação: Dólares dos Estados Unidos da América por saca de 60 quilos, com duas casas
decimais. A cotação é livre de quaisquer encargos, tributários ou não-tributários.
Unidade de negociação: 27 toneladas métricas ou 450 sacas de 60 quilos de soja em grão a
granel.
Meses de vencimento: Março, abril, maio, junho, julho, agosto, setembro e novembro.
Etanol
Objeto de negociação: Álcool anidro carburante (etanol).
Cotação: Dólares dos Estados Unidos da América por metro cúbico (1.000 litros) de etanol,
conforme as especificações definidas no item 2, com duas casas decimais, livres de quaisquer
encargos, tributários ou não-tributários.
Unidade de negociação: 30 metros cúbicos (30.000 litros) a 20°C (Celsius).
Índice – IBOVESPA
Objeto de negociação: O Ibovespa.
Cotação: Pontos de índice, sendo cada ponto equivalente ao valor em reais estabelecido pela
BM&F.
Unidade de negociação (tamanho do contrato): Ibovespa futuro multiplicado pelo valor em
reais de cada ponto, estabelecido pela BM&F.
Meses de vencimento: Meses pares. A BM&F poderá, a seu critério, quando as condições de
mercado assim exigirem, autorizar a negociação de vencimentos em meses ímpares.
Câmbio
Objeto de negociação: Taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Unidos da América,
para entrega pronta, contratada nos termos da Resolução 3265/2005, do Conselho Monetário
Nacional.
Cotação: Reais por US$ 1.000,00, com até três casas decimais.
Tamanho do contrato: US$ 50.000,00.
Taxa de Juros – CDI

Objeto de negociação: A taxa de juro efetiva até o vencimento do contrato, definida para
esse efeito pela acumulação das taxas diárias de DI no período compreendido entre a data de
negociação, inclusive, e o último dia de negociação do contrato, inclusive.
Cotação: Taxa de juro efetiva anual, base 252 dias úteis, com até três casas decimais.
Unidade de negociação (tamanho do contrato): PU multiplicado pelo valor em reais de cada
ponto, estabelecido pela BM&F.
Meses de vencimento: Os quatro primeiros meses subsequentes ao mês em que a operação
for realizada e, a partir daí, os meses que se caracterizarem como de início de trimestre.
MERCADO A TERMO X MERCADO FUTURO
SWAP
•• SWAP = troca, ferramenta de hedge;
•• Consiste em operações que envolvem a troca de:
•• Moedas;
•• Índices;
•• Taxas de Juros.
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•• Exemplo 1: Aplicação em CDB com rendimentos atrelados ao dólar ou a variação do

índice da poupança. Na verdade, o cliente adquiriu um CDB Pré-fixado e trocou o índice
de remuneração.
•• Os contratos de Swap são registrados na CETIP.
•• Os contratos de swap são liquidados em D + 1.
•• A melhor data para renovar um contrato de Swap, para que o investidor não fique nenhum
Comentário: Quem faz uma operação de swap está procurando se proteger contra surpresas
do mercado financeiro.
Swap
Swap significa troca. Em finanças, operações de swap envolvem a troca de posições quanto ao
risco e principalmente quanto a rentabilidade entre os investidores. O contrato de Swap pode
ter como objeto moedas, índices financeiros, commodities, indexadores, etc. Os contratos são
negociados em balcão e não são padronizados, não havendo a possibilidade de transferência a
outro participante nem antecipação do vencimento.
Os contratos de swap são negociados em ambiente de balcão organizado. Estas operações
realizam a troca de fluxo de caixa, tendo como base a comparação da rentabilidade entre dois
indexadores. Dessa forma, o agente assume as duas posições – comprada em um indexador e
vendida em outro.
O retorno do participante ocorre quando o indexador em que assumiu a posição comprada
(vendida) for superior ao retorno da posição vendida (comprada).
1. Os contratos de Swap são registrados na CETIP (B3).
2. Os contratos de swap são liquidados em D + 1.
3. A melhor data para renovar um contrato de Swap, para que o investidor não fique nenhum
Vantagens
1. Possibilidade de fazer Hedge contra a variação do Dólar ou Contra o CDI;
2. Possibilidade de especular contra a alta do dólar.
Desvantagens
1. Ajustes diários ou periódicos;
2. Margem de garantia;
3. Imposto de Renda;
4. Investimento de alto risco.
RESUMO DERIVATIVOS
CERTIFICADO DE OPERAÇÕES ESTRUTURADAS – COE

O Certificado de Operações Estruturadas – COE é um novo investimento que passa a ser
disponibilizado ao mercado brasileiro. É instrumento inovador e flexível, que mescla elementos
de Renda Fixa e Renda Variável.
Traz ainda o diferencial de ser estruturado com base em cenários de ganhos e perdas
selecionadas de acordo com o perfil de cada investidor.
A Emissão desse instrumento poderá ser feita em duas modalidades:
1. Valor nominal protegido: com garantia do valor principal investido.
2. Valor nominal em risco: em que há possibilidade de perda até o limite do capital investido.
Emitido por bancos e registrados na CETIP.
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Flexibilidade de atrelar seus rendimentos aos mais diversos ativos, como:

•• Ações ou índices de bolsas do Brasil e do exterior;
•• Moedas – dólar e euro;
•• Juros – CDI, libor e índices de inflação;
•• Commodities – índices, metais preciosos, agrícolas, petróleo e outros metais.
•• Possibilidade de regaste antecipado sujeito à marcação a mercado e, portanto, sem
garantia do principal investido;
•• Obriga a assinatura do termo de ciência de risco: assinado uma única vez pelo investidor,
dando ciência dos riscos do COE;
•• Não conta com a garantia do Fundo Garantidor de Crédito – FGC;
•• Tributação de acordo com tabela regressiva de Renda Fixa.
3.4. TRIBUTAÇÃO PARA PESSOAS FÍSICAS E PESSOAS JURÍDICAS

RESIDENTES NO BRASIL
TRIBUTAÇÃO EM ATIVOS DE RENDA FIXA

IOF
IOF.
outros.

Aplicações
•• CDB
•• DPGE
•• LF
•• Debêntures
•• Cadernetas de Poupança
•• CRI, CRA, LCA, LCI, CCI, CPR, CCB.
•• Nota Promissória (commercial papers)
•• Títulos Públicos Federais: Tesouro Selic (LFT), Tesouro Prefixado (LTN), etc...
Alíquota:
IMPORTANTE:
Aplicações em CRI, CRA, LCA, LCI, CCI, CPR e Cadernetas de Poupança, Pessoa Física é
ISENTO da Cobrança de Imposto de Renda.
TRIBUTAÇÃO EM ATIVOS DE RENDA VARIÁVEL

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Ações
IMPORTANTE:
exceto em operações de day-trade, em um mês com um valor igual ou inferior a
R$ 20.000,00 não incorrerão em recolhimento de IR.

Devido a possível isenção de imposto para pessoa física em vendas de até R$ 20.0000,00 dentro
de um mês, não é feita a retenção na fonte, quando o valor apurado (0,005% sobre o valor de
alienação) for igual ou inferior a R$ 1,00.

ALÍQUOTA
FONTE
→ Pessoa Física,
Próprio 0,005% sobre o
COMPRA E 15% sobre os alienação de até
investidor, através valor de alienação
VENDA de DARF (venda)
rendimentos R$ 20.000,00 em
um único mês
Próprio
DAY – TRADE investidor, através → Não tem
de DARF
1.3.3 TRIBUTAÇÃO EM DERIVATIVOS

De maneira geral, derivativos são tributados nos mesmo modelo de ações (renda variável),
salvo as exceções abaixo.
DERIVATIVOS TRIBUTADO COMO RENDA FIXA

São também tributados como aplicações financeiras de renda fixa os rendimentos auferidos:
I – nas operações conjugadas que permitam a obtenção de rendimentos predeterminados,
tais como as realizadas:
a) nos mercados de opções de compra e de venda em bolsas de valores, de mercadorias e de
futuros (box);
b) no mercado a termo nas bolsas de que trata a alínea “a”, em operações de venda coberta e
sem ajustes diários;
c) no mercado de balcão;
TRIBUTAÇÃO SWAP
ALÍQUOTA:
1. 20% (vinte por cento) sobre o resultado positivo auferido na liquidação do contrato de
swap. (Para valores aplicados até 31/12/2004).
2. Contratos realizados após esta data são tributados como ativos de Renda Fixa, ou seja,
conforme o prazo de permanência. (22,5%, 20%, 17,5% ou 15%).
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RESPONSABILIDADE/RECOLHIMENTO: O imposto será retido pela pessoa jurídica que efetuar

o pagamento do rendimento, na data da liquidação ou cessão do respectivo contrato.
PRAZO DE RECOLHIMENTO: Até o terceiro dia útil da semana subsequente à da ocorrência do
fato gerador.
Não é permitida a de compensação de perdas incorridas em operações de swap com os
ganhos líquidos obtidos em outras operações de renda variável.
1. (53128) Um ativo de renda fixa financeira possui vencimento para 720 dias, porém, foi
negociado com 63 dias. Sabendo que houve rendimento e que esse ativo será tributado como
renda fixa, deverá ser cobrado uma alíquota de:
a) 15%
b) 17,5%
c) 20%
d) 22,5%
2. (5382) Título público emitido pelo governo americano para financiar sua dúvida de curto prazo
e que tem como característica ser do tipo zero cupom:
a) Treasury Bill
b) Treasury Bond
c) Treasury Note
d) LFT
3. (5332) Uma determinada oferta pública não é colocada inteiramente no mercado. Uma parte
das sobras fica com o banco coordenador e outra parte é devolvida à empresa emissora.
Podemos dizer, então, que se trata de distribuição na modalidade:
a) Firme.
b) Residual.
c) Melhores Esforços.
d) Compartilhada.
4. (5392) O índice P/L de uma ação (Preço sobre Lucro) tem como objetivo informar ao investidor:
a) A Liquidez de uma ação.
b) Quantos anos são necessários para recuperaria dinheiro investido.
c) O Risco de Mercado de uma determinada ação.
d) O valor justo da ação.
5. (53126) Uma empresa que possui ações negociadas na bolsa de valores, está pagando
bonificação aos seus acionistas. Os detentores de ações dessa empresa:
a) Recebem gratuitamente as ações.
b) Recebem dinheiro referente a distribuição de parte do lucro líquido.
c) Tem suas ações reduzidas em quantidade, porém com valor de mercado maior.
d) Não sofrerão qualquer alteração.
6. (5350) Uma empresa possui dívidas em dólar. Seu diretor financeiro avalia que o real tem
grandes chances de se desvalorizar fortemente no curto prazo. A operação que permite
alavancar mais este movimento e ganhar dinheiro em reais é:
a) Vender calls de dólar "fora do dinheiro".
b) Vender calls de dólar "dentro do dinheiro".
c) Comprar calls de dólar "fora do dinheiro".
d) Comprar calls de dólar "dentro do dinheiro".
7. (53107) Um investidor quer comprar algumas calls, como forma de aproveitar uma potencial
alta da bolsa. Por outro lado, um segundo investidor está interessado em comprar algumas
puts, pois pensa que a bolsa vai cair. O gerente de relacionamento destes dois investidores
crê que a volatilidade da bolsa vai aumentar significativamente no curto prazo. Nesse caso, o
gerente deveria recomendar:
a) Comprar a call agora e esperar para comprar a putmais tarde, pois o preço da call sobe e o
preço da put cai quando a volatilidade sobe.
b) Comprar a put agora e esperar para comprar a call mais tarde, pois o preço da put sobe e o
preço da call cai quando a volatilidade sobe.
c) Comprar a call e a put agora, pois os preços da call e da put sobem quando a volatilidade
sobe.
d) Esperar para comprar a call e a put, pois os preços da call e da put caem quando a
volatilidade sobe.
8. (5335) Quanto ao BDR podemos dizer que:

a) É um título negociado no Brasil, que dá direito a uma ação custodiada no exterior, de uma
companhia estrangeira.
b) É um título negociado no exterior, que dá direito a uma ação custodiada no Brasil, de uma
companhia brasileira.
c) É um título negociado no exterior, que dá direito a uma ação custodiada no exterior, de
uma companhia brasileira.
d) É um título negociado no Brasil, que dá direito a uma ação custodiada no Brasil, de uma
companhia estrangeira.
9. (5375) A pessoa física que deseja um produto que não tenha imposto de renda deveria ser
orientada a investir em:
a) Fundo de ações.
b) Box de opções.
c) Letra de Crédito Imobiliário.
d) Fundo exclusivo.
10. (5396) O direito do acionista em participar nos lucros é o direito de receber:

a) Bonificação
b) Juro semestral
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c) Dividendos
d) Subscrição
11. (5337) Os ADR’s são:

a) Títulos lastreados em ações de companhias instaladas nos EUA.
b) Títulos que permitem que investidores americanos negociem ações custodiadas nos EUA,
emitidas por companhias brasileiras.
c) Títulos que permitem que ações de companhias localizadas fora dos EUA possam ser
negociadas nos EUA.
d) Títulos negociados no Brasil, que se referem a ações de companhias localizadas nos EUA.
12. (53124) Uma Tesouro Selic (LFT) negociado com deságio, terá rendimento:
a) inferior a SELIC
b) Igual a SELIC
c) Ao par
d) Superior a SELIC
13. (5398) O lançador (vendedor) de uma opção de venda é aquele que:

a) Tem o direito de vender e, para isso, paga um prêmio.
b) Tem a obrigação de comprar e, para isso, recebe um prêmio.
c) Tem o direito de comprar e, para isso, paga um prêmio.
d) Tem a obrigação de vender e, para isso, recebe um prêmio.
14. (5363) Todos os fatores que afetam o prêmio de uma call são:
a) Juros, prazo e volatilidade do ativo-objeto.
b) Juros, prazo, volatilidade e preço a vista do ativo-objeto.
c) Juros, prazo, volatilidade, preço a vista e preço de exercício do ativo-objeto.
d) Juros, prazo, volatilidade, preço a vista, dividendos (quando houver) e preço de exercício do
ativo-objeto.
15. (5345) O termo free float designa:

a) As ações que se encontram em circulação, ou seja, aquelas que estão à disposição para
negociação no mercado, excluindo-se as pertencentes aos controladores e aquelas na
tesouraria da companhia.
b) As ações que se encontram na tesouraria da empresa emissora.
c) As ações que se encontram em circulação, ou seja, aquelas que estão à disposição para
negociação no mercado, incluindo-se as pertencentes aos controladores e aquelas na
tesouraria da companhia.
d) As ações que se encontram em circulação, ou seja, aquelas que estão à disposição para
negociação no mercado, excluindo-se as pertencentes aos acionistas minoritários da
companhia e aquelas na tesouraria da companhia.
16. (53127) Os dois gráficos abaixo representam respectivamente:
a) Lançador de uma call e o Lançador de uma put.

b) Lançador de uma call e o Titular de uma put.
c) Lançador de uma pute Lançador de uma call.
d) Titular de uma put e Titular de uma call.
17. (5391) Um pai abriu uma poupança de R$ 15.000,00 para seu filho de 8 anos de idade no
mesmo banco onde tem as seguintes aplicações:
I. CDB: R$30.000,00
II. LCI: R$20.000,00
III. CRI: R$40.000,00
IV. Poupança: R$15.000,00
O banco veio a falência quanto será o valor a ser reembolsado para o pai e seu filho pelo Fundo
Garantidor de Crédito – FGC:
a) R$ 45.000,00 pai e filho R$ 15.000,00.
b) R$ 65.000,00 pai e filho R$ 5.000,00.
c) R$ 65.000,00 pai e filho R$ 15.000,00.
d) R$ 55.000,00 pai e filho zero.
18. (5358) Assinale a alternativa que descreve corretamente o comportamento de uma call
(considere que todos os outros fatores permanecem constantes):
a) Quando os juros sobem, o prêmio da call cai.
b) À medida que o tempo passa, o prêmio da call sobe.
c) Quanto maior o preço de exercício, menor é o prêmio da call.
d) Quanto maior o preço a vista, menor o prêmio da call.
19. (5342) A análise técnica no mercado acionário é aquela que:

a) Projeta a geração de caixa da companhia.
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b) Utiliza instrumentos gráficos.

c) Utiliza múltiplos para identificar a ação relativamente mais barata.
d) Faz uma estimativa de dividendos futuros para calcular o preço justo da ação hoje.
20. (5390) Uma empresa efetuou o pagamento de dividendos, distribuindo parte do seu lucro
líquido aos seus acionistas, para fins de tributação. Esse valor recebido pelo investidor pessoa
física deverá:
a) Ser tributado a alíquota de 20%.
b) Ser tributado a alíquota de 15%.
c) Ser tributado a alíquota de 17,5%.
d) Está isento da cobrança de I.R.
21. (5330) A preferência de subscrição é:

a) O direito que possuem os atuais acionistas de subscrever o aumento de capital na mesma
proporção de sua participação no capital da companhia, prioritariamente.
b) O direito que o estatuto da companhia pode conceder aos acionistas preferenciais em
subscrever aumento de capital.
c) O direito, concedido por lei ao do público em geral, de comprar as ações colocadas à venda
mediante uma oferta pública, de maneira a distribuir melhor o capital de uma companhia
aberta.
d) O direito que possuem os acionistas das companhias fechadas de comprar as ações
emitidas para aumento do seu capital na mesma proporção de sua participação acionária,
uma vez que a companhia fechada não pode fazer uma oferta pública.
22. (53102) O Commercial Paper (mercado brasileiro):

a) Pode ser emitido por qualquer tipo de instituição, desde que respeitados seus prazos
mínimos e máximos.
b) Pode ser vendido aos investidores, diretamente pela empresa emissora.
c) Não pode ser resgatado antecipadamente.
d) Não possui cupons de juros intermediários.
23. (5325) Uma companhia deseja acessar o mercado de capitais para financiar uma nova fábrica.
Ao mesmo tempo, o seu principal acionista deseja vender parte de suas ações ao mercado.
Estamos falando, respectivamente, de:
a) Mercado Primário e Mercado Primário.
b) Mercado Secundário e Mercado Secundário.
c) Mercado Secundário e Mercado Primário.
d) Mercado Primário e Mercado Secundário.
24. (53112) Uma empresa possui um passivo em dólar e necessita fazer um hedge, mas sem
desembolso inicial de caixa. Entre as alternativas seguintes para essa operação, quais atendem
a necessidade da empresa?
a) Swap, opções e futuros.
b) Swap, futuros e termo.
c) Futuros, termo e opções.
d) Swap, opções e termo.
25. (53101) Este gráfico:
a) Representa a compra de uma call.

b) Representa a venda de uma call.
c) Representa a compra de uma put.
d) Representa a venda de uma put.
26. (5301) O Comitê de Política Monetária – COPOM reúne-se com o objetivo de fixar e divulgar a
taxa básica de juros. Uma vez definido o viés, este poderá ser exercido:
a) Pelo Comitê de Política Monetária.
b) Pela mesa de operação do Banco Central.
c) Não existe mais viés na definição de taxas do COPOM.
d) Pelo diretor de política monetária.
27. (5355) Um investidor está interessado na compra de uma ação, que está sendo negociada a
R$ 7,00, mas não tem o dinheiro suficiente. Como ele está absolutamente convencido de que
a ação vai subir muito até o próximo exercício de opções, decide comprar calls. Existem à sua
disposição dois preços de exercício: R$ 10,00 e R$ 12,00. Para aproveitar ao máximo o seu
palpite, este investidor deveria:
a) Comprar a call de R$ 10,00, pois é mais barata e, portanto, permite alavancar mais.
b) Comprar a call de R$12,00, pois é mais barata e, portanto, permite alavancar mais.
c) Comprar a call de R$10,00, pois tem mais chance de dar exercício.
d) Comprar a call de R$12,00, pois tem mais chance de dar exercício.
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28. (53129) O COPOM anunciou que a projeção de inflação para o final do ano está abaixo da meta
estabelecida pelo Conselho Monetário Nacional. Assim é provável que em sua próxima reunião
a Taxa de juros Selic Meta sofra:
a) redução para estimular a economia e elevar o índice de Inflação para o intervalo dentro da
meta estabelecida.
b) elevação para estimular a economia e elevar o índice de Inflação para o intervalo dentro da
meta estabelecida.
c) redução para segurar a economia e elevar o índice de Inflação para o intervalo dentro da
meta estabelecida.
d) Não se altere.
29. (53110) Uma NTN-B e uma NTN-F têm exatamente a mesma duration. Podemos dizer que o
título de maior risco de mercado é
a) A NTN-B, pois comparando-se com a NTN-F, tem parcela maior de sua rentabilidade
prefixada.
b) A NTN-F, pois comparando-se com a NTN-B, tem parcela maior de sua rentabilidade
prefixada.
c) Os dois têm o mesmo risco de mercado, pois ambos têm a mesma duration.
d) Não é possível saber sem conhecer os pagamentos intermediários.
30. (5370) Uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) com prazo de 4 anos paga juros
semestrais. O imposto de renda que incide sobre esses juros semestrais:
a) É retido na fonte no vencimento, à alíquota de 15% do rendimento.
b) É retido na fonte, a cada pagamento de juros, à alíquota de 15% do rendimento.
c) É retido na fonte, no vencimento, com alíquota variando de acordo com o prazo de
pagamento de cada parcela de juros.
d) É retido na fonte, a cada pagamento de juros, com alíquota variando de acordo com o prazo
de pagamento de cada parcela de juros.
31. (53118) Um investidor possui uma put (opção de venda), e não sabe ao certo como o
comportamento do mercado influenciará os seus ganhos. Você explica que:
a) Se o preço da ação subir, ele, como titular da opção, ganhará.
b) Se o preço da ação subir, ele, como lançador da opção, ganhará.
c) Se o preço da ação cair, ele, como titular da opção, ganhará.
d) Se o preço da ação cair, ele, como lançador da opção, ganhará.
32. (5323) Você, consultor de investimento, está orientando um cliente que deseja fazer uma
reserva na primeira oferta pública de ações realizada por uma companhia que está abrindo o
capital. Você fala para o cliente que se trata de:
a) IPO no mercado primário.
b) IPO no mercado secundário.
c) OPA no mercado primário.
d) OPA no mercado secundário.
33. (53130) Uma empresa contratou uma instituição financeira para intermediar a colocação de
suas debêntures no mercado através de uma operação de underwriting Best Effors. Nesta
operação o risco da não colocação do total de debêntures no mercado é:
a) da Instituição Financeira.
b) da empresa que está emitindo debêntures.
c) compartilhado entre as partes.
d) do coordenador líder da emissão.
34. (53104) São operações equivalentes, em termos de posicionamento:

a) Comprar Futuro de dólar vender call de dólar.
b) Vender Futuro de dólar e comprar call de dólar.
c) Comprar dólar a vista e comprar uma put de dólar.
d) Vender dólar futuro e comprar uma put de dólar.
35. (5321) Qual das vantagens abaixo o estatuto da companhia pode oferecer para que uma
ação preferencial com direito restrito de voto possa ser negociada no mercado de valores
mobiliários?
a) Direito de recebimento de dividendos.
b) Preferência no reembolso de capital.
c) Preferência na subscrição.
d) Direito de serem incluídas no tag-along.
36. (5365) Por que o mercado de derivativos permite um grau maior de alavancagem?
a) Porque o seu risco de flutuação de preços é sempre maior.
b) Porque exige menos recursos no instante da operação, fazendo com que o percentual de
ganhos ou perdas possa ser acentuado em relação a operaçõe sem outros mercados.
c) Porque quem opera com derivativos deseja correr mais riscos.
d) Porque quem opera com derivativos sempre tem a possibilidade de perder todo o principal
investido, independentemente do objetivo da operação com derivativos.
37. (5351) O índice Bovespa vale, nesse momento, 80.000 pontos, ao passo que o contrato futuro
de índice Bovespa está sendo negociado a 81.980 pontos. Essa diferença deve-se a:
a) Expectativa de alta do índice Bovespa.
b) Taxa de juros entre a data de hoje e a data de vencimento do contrato futuro.
c) Maior procura por contratos futuros que por ações a vista.
d) Não há relação entre o contrato futuro e o índice a vista.
38. (5347) A distribuição pública de ações:

a) Implica na captação de recursos pela companhia.
b) Não implica na captação de recursos pela companhia.
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c) Causa o efeito diluição obrigatoriamente.

d) Ocorre tanto no mercado primário quanto no mercado secundário.
39. (5384) Um investidor comprou contratos futuros do Ibovespa quando este estava a 50
mil pontos. Zerou sua posição aos 60 mil pontos. Sabendo que o valor investido foi de
R$ 300.000,00. Qual foi o retorno líquido deste investidor?
a) R$ 51.000,00
b) R$ 60.000,00
c) R$ 48.000,00
d) R$ 55.000,00
40. (5380) Um investidor que comprou uma Tesouro Selic com ágio, este terá retorno:
a) Superior a SELIC.
b) Inferior a SELIC.
c) Igual a SELIC.
d) LFT não pode ser negociada com ágio.
41. (53103) Caso o estatuto da companhia especifique que a vantagem da ação preferencial sobre
a ação ordinária seja o direito a um dividendo maior, o dividendo para a ação preferencial deve
ser, no mínimo:
a) 5% maior que o dividendo para a ação ordinária.
b) 10% maior que o dividendo para a ação ordinária.
c) 15% maior que o dividendo para a ação ordinária.
d) 20% maior que o dividendo para a ação ordinária.
42. (53119) A bonificação no mercado de ações é:

a) Distribuição de parte do lucro do período em ações, de forma a capitalizar a companhia.
b) Distribuição em dinheiro de parte do lucro líquido aos administradores da companhia,
como compensação pelo excelente resultado.
c) Pagamento aos acionistas em ações, a título de remuneração das reservas constituídas pela
companhia.
d) Distribuição gratuita de novas ações, devido à incorporação de reservas no capital social.
43. (5343) Assinale a alternativa correta:

a) A companhia reembolsa o capital do acionista, quando esse decide exercer seu direito de
retirada.
b) A companhia reembolsa o capital do acionista, quando esse vende sua ação no mercado.
c) A companhia reembolsa o capital do acionista, quando esse decide cancelar suas ações.
d) A companhia não reembolsa o capital do acionista, uma vez que a ação não tem vencimento.
44. (5333) Os dividendos:
a) Podem ser pagos em dinheiro ou em ações.
b) Dependem da valorização da ação na bolsa ou no balcão organizado.
c) São aprovados pelo conselho de administração.
d) São aprovados pelos acionistas.
45. (5320) O mercado de balcão de ações:

a) Dispensa a intermediação financeira.
b) Exige a intermediação financeira de um banco com carteira de investimento, uma corretora
ou uma distribuidora, diferentemente das Bolsas de Valores.
c) Exige que uma corretora faça a intermediação financeira, como nas Bolsas de Valores.
d) Exige a intermediação de uma corretora quando é organizado e dispensa intermediação
financeira quando é não organizado.
46. (5306) Escolha a alternativa correta com respeito ao “commercial paper”, também conhecido
como nota promissória comercial:
a) Pode ter prazo superior a 180 dias.
b) Pode ter prazo superior a 360 dias.
c) Pode ser emitido por qualquer sociedade anônima.
d) Possui cupom de juros.
47. (5376) A alíquota de IR para um CDB no seu resgate, antes de 6 meses desde a aplicação, e a
alíquota para uma ação, apurada no fim do mês da sua venda são, respectivamente:
a) 17,5% e 10%.
b) 22,5% e 10%.
c) 15% e 15%.
d) 22,5% e 15%.
48. (5373) Um investidor, no Brasil, teve perdas acumuladas na bolsa em operações realizadas há
5 anos no valor de R$ 40.000. Após passar 1 ano sem investir neste mercado, este investidor
obteve um ganho na compra e venda de ações no valor de R$ 65.000. Neste caso, a sua base de
cálculo para efeito de imposto de renda é:
a) R$ 65.000,00.
b) R$ 65.000,00, decrescido do IOF.
c) R$ 25.000,00.
d) R$ 25.000,00, decrescido do IOF.
49. (5385) Uma das diferenças entre o mercado a termo e o mercado futuro é que:
a) Somente nos contratos a Termo os contratos são padronizados.
b) Somente nos contratos a Termo possui Ajuste diário.
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c) Somente nos contratos Futuro possui ajuste diário.

d) Somente nos contratos Futuros é possível fazer hedge.
50. (5326) Dentre as alternativas a seguir, assinale a que lista os agentes envolvidos apenas em
processos de underwriting de debêntures:
a) Banco Mandatário e Agente Fiduciário.
b) Banco Escriturador e Custodiante.
c) Banco Mandatário e Banco Escriturador.
d) Agente Fiduciário e Custodiante.
51. (5372) Juan comprou 70.500 opções de compra de uma ação e pagou um prêmio de R$ 2,00 por
opção. Passados 40 dias, o valor do prêmio da mesma série de opções estava sendo negociado
no mercado a R$ 4,00, e ele resolveu realizar o ganho. Juan teve R$ 1.200,00 de despesas de
corretagem e emolumentos. Ele não tem perdas anteriores a serem compensadas. Os valores
do IR na fonte e do IR mensal são, respectivamente:
a) R$ 14,10 e R$ 20.955,90.
b) R$ 7,05 e R$ 20.962,95.
c) R$ 14,10 e R$ 20.970,00.
d) R$ 7,05 e R$ 21.150,00.
52. (5303) O investidor compra uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) no Tesouro
Direto. O imposto de renda:
a) Será retido pelo agente de custódia a cada pagamento de juros e no vencimento.
b) Será retido pelo Tesouro Direto a cada pagamento de juros e no vencimento.
c) Será retido pelo investidor a cada pagamento de juros e no vencimento.
d) Será retido pelo investidor no vencimento do título.
53. (53121) O IGC (Índice de Governança Corporativa) é composto por ações listadas na bolsa de
valores nos segmentos:
a) Apenas Nível 1.
b) Somente Nível 1 e Nível 2.
c) Somente Novo Mercado.
d) Nível 1, Nível 2 e Novo Mercado.
54. (5318) Qual é a resposta correta para o prazo mínimo de uma operação de CDB’s para cada
indexador abaixo?
a) 30 dias: prefixados.
b) 1 mês: indexados a TR
c) 1 ano: indexados a TJLP.
d) 3 meses: indexados a TBF
55. (5316) Qual título público é similar ao zero coupon bond?
a) Tesouro Selic (LFT).
b) Tesouro Prefixado (LTN).
c) Teouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F).
d) CDB.
56. (5394) Considerando compra de 50 contratos de Índice Futuro a 60.200 pontos e venda no
mesmo dia, na mesma corretora desses mesmos contratos a 60.600 pontos. Qual será o valor
do I.R retido na fonte:
a) R$ 200,00
b) R$ 0,00
c) R$ 1,00
d) R$ 3.000,00
57. (5368) O seguinte gráfico representa:
a) Compra de call.
b) Venda de call.
c) Compra de put.
d) Venda de put.
58. (53123) Um lançador de uma opção de venda caso seja exercido terá a obrigação de:
a) Vender ações pelo preço de exercício.
b) Comprar ações ao preço de exercício.
c) Comprar ações pelo preço de mercado.
d) Vender as ações pelo preço de mercado.
59. (5387) Uma pessoa fez uma operação de swap e também comprou uma NDF (mercado a termo).
Para as duas operações, essa pessoa teve um resultado de R$ 120.000 (sendo R$ 60.000 de
cada operação). Se o prazo da operação foi de 160 dias, quais alíquotas de IR o cliente pagará
para swap e NDF, respectivamente:
a) 22,5 e 15
b) 22,5 e 22,5
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c) 20,00 e 22,5
d) 17 e 15
60. (5322) Um investidor resolve entrar em um leilão em formato de bookbuilding. Sua oferta foi
de 2.000 ações a R$ 10,00. No final, pegou apenas 1.000 ações a R$ 9,00. Ele registra uma
reclamação junto à CVM, alegando que gostaria de pagar R$ 10,00 e adquirir um número maior
de ações. O investidor, neste caso:
a) Está correto, pois, pelas regras do bookbuilding, todos os investidores adquirem o número
desejado de ações pelo preço ofertado, desde que este seja maior que o preço final do
leilão.
b) Está correto, pois, pelas regras do bookbuilding, todos os investidores adquirem o número
desejado de ações pelo preço ofertado, independentemente do preço final do leilão.
c) Está errado, pois, pelas regras do bookbuilding, os investidores adquirem pelo preço final
do leilão, um número tal de ações que permita que todos os investidores que deram lances
por preços iguais ou superiores ao preço final do leilão, adquiram uma parcela proporcional
à quantidade de seu lance.
d) Está errado, pois, pelas regras do bookbuilding, apenas os investidores que deram lance
abaixo do lance vencedor têm direito a adquirir ações.
61. (5307) Um investidor que queira se proteger da inflação numa aplicação de 4 anos deveria
decidir por:
a) Investir numa Tesouro Prefixado (LTN).
b) Investir numa Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F).
c) Investir na poupança.
d) Investir numaTTesouro IPCA + (NTN-B Principal).
62. (5310) O Fundo Garantidor de Crédito (FGC):

a) É um fundo criado e mantido pelo governo que, no caso de inadimplência da instituição,
garante ao investidor o valor máximo de R$ 250.000,00 por CPF/CNPJ, por conglomerado
financeiro.
b) É um fundo criado e mantido pelos bancos que garante ao investidor, no caso de
inadimplência da instituição, o valor máximo de R$ 250.000,00 por CPF/CNPJ, considerando
o valor total dos bancos onde o investidor mantém depósitos a vista e a prazo.
c) É um fundo criado pelo governo mas mantido pelos bancos que garante ao investidor, no
caso de inadimplência da instituição, o valor máximo de R$ 250.000,00, considerando o
valor total dos bancos onde o investidor mantém depósitos a vista e a prazo.
d) É um fundo criado pelo governo, mas mantido pelos bancos que garante ao investidor, no
caso de inadimplência da instituição, o valor máximo de R$ 250.000,00 por CPF/CNPJ, por
conglomerado financeiro.
63. (5367) Com relação ao mercado de derivativos, podemos afirmar que:
a) Quem faz operações neste mercado está, necessariamente, assumindo os riscos inerentes
da alavancagem que ele permite.
b) Quem faz operações neste mercado pode estar assegurando um determinado nível de
preços, ficando, desta forma, protegido contra flutuações.
c) Quem faz operações neste mercado tem um perfil mais ousado ao assumir riscos.
d) Quem faz operações neste mercado sempre terá ajustes diários entrando ou saindo do seu
caixa.
64. (5352) As opções americanas e europeias:

a) Podem, respectivamente, ser exercidas só no vencimento e ser exercidas a qualquer
momento.
b) A americana pode ser exercida só no vencimento e a europeia não pode ser exercida.
c) Podem, respectivamente, ser exercidas a qualquer momento e exercidas só no vencimento.
d) As duas podem ser exercidas a qualquer momento.
65. (5377) A periodicidade do imposto de renda nas operações de renda variável é:

a) Mensal.
b) Trimestral
c) Semestral
d) Anual.
66. (5369) Em derivativos, a diferença entre os mercados a termo e futuro é:

a) No termo existe um pagamento inicial.
b) O prazo do termo é padronizado.
c) O termo possui mais liquidez.
d) Existe ajuste diário nos futuros.
67. (5399) No vencimento de um CDB, um investidor pessoa física é taxado pelo imposto de renda.
O banco emissor do CDB paga o resgate bruto, deixando o recolhimento do imposto para o
cliente. Este banco:
a) Está certo, pois o recolhimento é por conta do cliente, que deve fazê-lo em guia própria,
em até 30 dias depois do resgate.
b) Está certo, pois o recolhimento é por conta do cliente, que deve fazê-lo em sua declaração
anual.
c) Está errado, pois o recolhimento é por conta do banco emissor.
d) Está errado, pois o recolhimento é por conta do custodiante (Cetip).
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68. (5349) Quanto maior a participação da ação no Ibovespa:

a) Maior sua capitalização.
b) Maior seu valor.
c) Menor seu risco de crédito.
d) Maior sua liquidez.
69. (53131) Uma ação está cotada no mercado a R$ 18,00, um investidor estima um lucro por ação
igual a R$ 2,00 no atual exercício. Nesse caso, o P/L estimado indica que:
a) A taxa de retorno da ação será de 1,80% a.a.
b) O lucro deverá se elevar, anualmente em 11%
c) O capital investido será recuperado em 9 anos
d) O retorno esperado da ação será de 11,11% para um período de 9 anos
70. (5302) Marque a alternativa correta:

a) A aprovação da emissão da debênture deve ser efetivada no JDE.
b) O agente fiduciário representa a empresa diante dos debenturistas.
c) O banco mandatário paga o agente fiduciário por seus serviços.
d) A debênture é um instrumento versátil, podendo sua escritura prever repactuação de juros,
resgate antecipado, conversão em ações e liquidação antecipada.
71. (5324) Os ADR’s representam:

a) Uma alternativa de investimento em ações, nos Estados Unidos, de companhias instaladas
nesse país.
b) Uma alternativa de investimento em ações, no Brasil, de companhias instaladas nos Estados
Unidos.
c) Uma alternativa de investimento em ações, nos Estados Unidos, de companhias instaladas
fora desse país.
d) Uma alternativa de investimento em ações, no Brasil, de companhias instaladas nesse país.
72. (5366) Escolha uma característica que diferencia o mercado de opções dos demais segmentos
do mercado de derivativos:
a) Requer pouco, ou nenhum recurso (se comparado com o mercado à vista), no instante em
que a operação é realizada.
b) As possibilidades de ganhos e perdas são assimétricas.
c) É exclusivamente negociado em bolsas.
d) As operações são realizadas apenas para posicionamento, não para hedge.
73. (5353) Em uma operação de Box pode ocorrer:

a) Uma aplicação com taxa de renda fixa prefixada.
b) Uma aplicação com taxa de renda fixa pós-fixada.
c) Uma aplicação de renda variável, correndo o risco do preço do ativo-objeto cair.
d) Uma aplicação de renda variável, correndo o risco do preço do ativo-objeto subir.
74. (5397) Sobre o imposto de renda, podemos afirmar que:

a) Todas as aplicações em letras de crédito imobiliária por pessoas físicas estão isentas de IR.
b) Todas as aplicações em fundos de investimento imobiliário por pessoas físicas são isentas
de IR.
c) Todas as aplicações em notas promissórias comerciais por pessoas físicas são isentas de IR.
d) Todas as aplicações em cédulas de produto rural com entrega física, por pessoas físicas,
estão isentas de IR.
75. (5317) No Tesouro Direto:

a) As pessoas físicas podem comprar títulos públicos federais.
b) As pessoas físicas e jurídicas podem comprar títulos públicos federais.
c) As pessoas físicas podem comprar e vender títulos públicos federais.
d) As pessoas físicas e jurídicas podem comprar e vender títulos públicos federais.
76. (53116) Um investidor escolhe um fundo de ações cujo benchmark é o IGC. Provavelmente, o
objetivo de investimento é:
a) Investir em ações de maneira geral, sem se preocupar com um setor específico.
b) Investir em ações de empresas socialmente responsáveis.
c) Investir em ações de empresas com boas práticas de governança corporativa.
d) Investir em ações de baixa capitalização de mercado.
77. (5395) No Tesouro Direto é estabelecido um limite máximo de compra por investidor:
a) Por semana.
b) Por mês.
c) Por semestre.
d) Por ano.
78. (53113) Sabemos que os fundos de ações classificados como Dividendos normalmente
compram ações que pagam bons dividendos. Essas ações caracterizam-se por:
a) Pertencerem a setores já consolidados, sem grandes perspectivas de crescimento.
b) Pertencerem a setores em franco crescimento.
c) Apresentarem uma alta alavancagem financeira.
d) Apresentarem baixa alavancagem financeira.
79. (5389) São exemplos de títulos de renda fixa americanos de curto prazo:
a) T-Bill e ADR’s.
b) T- Bond e Commercial papers.
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c) T-Bill e T-Bond.
d) T-Bill e Commercial papers.
80. (5348) Análise fundamentalista é aquela que:

a) Utiliza o gráfico de barras para orientar a compra e venda de ações.
b) Desconta fluxos de caixa projetados para orientar a compra e venda de ações.
c) Utiliza o gráfico ponto-figura para orientar a compra e venda de ações.
d) Analisa o balanço atual da companhia para orientar a compra e venda de ações.
81. (5374) Um investidor, pessoa jurídica, compra 100.000 ações a R$ 10,00 e vende, no dia
seguinte, essas mesmas 100.000 ações a R$ 11,00, tendo gasto R$ 0,20 por ação para realizar
essas operações. O imposto de renda devido, a ser apurado no fim do mês pelo investidor, é de:
a) 15% sobre R$ 1,00 por ação.
b) 15% sobre R$ 0,80 por ação.
c) 10% sobre R$ 0,80 por ação.
d) 10% sobre R$ 1,00 por ação.
82. (5346) A Assembleia Geral Ordinária (AGO):

a) Aprova alterações no estatuto social da companhia.
b) Aprova a destituição de administradores.
c) Aprova a dissolução da companhia.
d) Aprova as demonstrações financeiras.
83. (5313) Marque a afirmativa correta:

a) Uma debênture para ser negociada no mercado secundário deve obrigatoriamente ter sido
lançada em oferta pública.
b) Toda emissão de debêntures precisa ser registrada na CVM.
d) A taxa de juros da debênture se chama prêmio.
e) “a" e "b" estão corretas.
84. (5305) Com relação a uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) cujo cupom é de
6% a.a, o mercado deseja um retorno de 7% a.a. Como o próximo cupom de juros será pago em
6 meses, podemos afirmar:
a) Ninguém vai comprar um título que paga cupom de 6% a.a quando espera um retorno de
7% a.a.
b) A NTN será negociada ao par.
c) A NTN será negociada com ágio.
d) A NTN será negociada com deságio.
85. (5388) Duas opções possuem seus retornos dados pelos gráficos abaixo:
O Investidor das duas opções espera que investir nestes dois ativos está esperando
respectivamente que o preço do ativo no mercado:
a) Cair e Subir.
b) Subir e Cair.
c) Cair e Cair.
d) Subir e Subir.
86. (53106) Um banco está vendendo dólares a termo para uma empresa, que tem uma dívida em
dólar vencendo em 60 dias. O preço que este banco cobrará da empresa pelos dólares a termo
que está vendendo:
a) Dependerá da expectativa de variação cambial para os próximos 60 dias.
b) Dependerá da real variação das taxas de juros locais e internacionais para os próximos 60
dias.
c) Será diretamente proporcional à taxa de juros local e inversamente proporcional à taxa de
juros internacional.
d) Será diretamente proporcional à taxa de juros internacional e inversamente proporcional à
taxa de juros local.
87. (5341) Quanto aos dividendos, podemos dizer que:

a) Representam uma parcela do faturamento líquido da companhia.
b) Se não forem pagos aos acionistas preferenciais pelo prazo previsto no estatuto, ou no
máximo três anos seguidos, esses adquirem o pleno direito a voto até a retomada dos
pagamentos.
c) Serão pagos de acordo com a valorização das ações, ocorrida na bolsa ou no mercado de
balcão.
d) São os únicos ganhos obtidos pelos investidores quando aplicam em ações.
88. (5334) O acionista que tem ações ordinárias:

a) Tem direito a participar de decisões estratégicas da companhia.
b) Tem como direito único o recebimento dos dividendos pagos pela companhia.
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c) Tem como direito, entre outros, de receber os dividendos com prioridade sobre o acionista
preferencial.
d) Necessita ter mais que 50% do total das ações para poder votar nas decisões da companhia.
89. (5338) O clube de investimento em ações é:

a) Um fundo.
b) Um condomínio.
c) Uma associação.
d) Uma sociedade.
90. (5339) A bonificação no mercado acionário:

a) É boa para o investidor, pois a parte do lucro recebida pode ser utilizada de acordo com
seus interesses.
b) É boa para o investidor, pois as ações recebidas podem ser vendidas, aumentando sua
riqueza.
c) É ruim para o investidor, pois o preço da ação cai, diminuindo sua riqueza.
d) É um ajuste que não afeta a riqueza do investidor.
91. (5327) Com respeito aos dividendos, escolha a alternativa correta:

a) O dividendo mínimo a ser pago por uma companhia é aquele definido no seu estatuto.
b) O dividendo mínimo que uma companhia deve distribuir é 25% do lucro líquido.
c) O dividendo mínimo a ser distribuído, quando o estatuto é omisso, é 25% do lucro líquido.
d) O dividendo mínimo a ser distribuído é definido em uma reunião do conselho de
administração.
92. (53120) Ações emitidas em ofertas públicas primárias e registradas em nome do investidor no
banco escriturador:
a) Não podem ser negociadas em bolsa, pois ainda não pertencem ao investidor.
b) Não podem ser negociadas em bolsa, pois devem antes ser transferidas para a
BM&FBovespa – Câmara de Ações.
c) Podem ser negociadas em bolsa, desde que o investidor tenha autorização expressa do
banco escriturador.
d) Podem ser negociadas em bolsa livremente.
93. (53132) O Sistema Especial de Liquidação e Custódia – SELIC:

I. É depositário central dos títulos emitidos pelo Tesouro Nacional;
II. Processa as operações compromissadas lastreadas por títulos públicos ou privados;
III. Liquida as operações de depósitos interfinanceiros Está(ão) correta(s):
a) I, II e III.
b) I, apenas.
c) III, apenas.
d) II, apenas.
94. (53122) Considerando que uma operação foi realizada na bolsa de valores hoje (D+0), quando
ocorrerá a liquidação física e financeira na BM&FBovespa – Câmara de Ações:
a) D+1
b) D+2
c) D+3
d) D+4
95. (5356) Quem tem originalmente dólar à vista e vende dólar futuro está (considerar apenas
estas duas operações):
a) Fazendo um hedge da posição inicial.
b) Fazendo arbitragem.
c) Fazendo um tradingdo dólar.
d) Fazendo uma alavancagem em dólar.
96. (5383) Uma empresa emitiu uma Debênture avaliada com rating BBB, e após 11 meses (na
hora de renovação), o seu novo rating foi avaliado em BB, o que se pode esperar, quando esta
Debênture for renovada:
a) Uma alta da taxa de remuneração, já que houve um aumento do risco de crédito.
b) Uma redução na remuneração, já que houve um aumento do risco de crédito.
c) Uma alta na taxa de remuneração, já que houve uma redução do risco de mercado.
d) Uma redução na remuneração, já que houve uma redução do risco de Mercado.
97. (53115) O mercado primário de ações é onde ocorre:

a) A negociação das ações entre investidores.
b) O lançamento de novas ações por uma companhia.
c) O financiamento de posições assumidas pela Instituição Financeira.
d) A negociação de ações de propriedade do atual acionista.
98. (5357) As operações realizadas no mercado de derivativos:

a) Podem ou não impactar, no momento em que são realizadas, o caixa, de forma expressiva.
b) Sempre representam um risco que, em alguns casos, podem significar a perda parcial ou
total do principal investido.
c) Podem ser feitas, por exemplo, com o objetivo de assegurar um determinado nível de
preços, quer de compra quer de venda de um ativo.
d) São sempre realizadas na bolsa brasileira.
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99. (5359) Uma empresa que tenha uma exportação a receber (em dólares) poderá fazer um swap
para:
a) “Transformar” este passivo em dólares em um passivo em CDI.
b) “Transformar” este ativo em dólares em um ativo em CDI.
c) “Transformar” este ativo em CDI em um passivo em dólares.
d) “Transformar” este ativo em dólares em um passivo em CDI.
100. (5329) As oscilações nos preços de uma ação que têm origem nas incertezas com relação à
geração do fluxo de caixa futura da empresa podem ser entendidas como:
a) Risco de mercado
b) Risco de crédito
c) Risco de liquidez
d) Risco empresarial
a) Compra de call.
b) Venda de call.
c) Compra de put.
d) Venda de put.
102. (5336) A bonificação:

a) É a distribuição, em dinheiro, de parte do lucro da companhia aos acionistas.
b) É a distribuição gratuita de novas ações devido à incorporação de reservas no capital social.
c) É a distribuição gratuita de novas ações devido ao lucro líquido da companhia.
d) É a distribuição gratuita de bônus de subscrição aos atuais acionistas da companhia.
103. (5354) O mercado de Derivativos:

a) Pode ser utilizado, estrategicamente, apenas para operações de posicionamento.
b) Pode ser utilizado, estrategicamente, tanto para operações de posicionamento como para
hedge.
c) Pode ser utilizado, estrategicamente, apenas para hedge.
d) Não pode ser utilizado nem para operações de posicionamento nem para hedge.
104. (5309) Pedro e João estão preocupados com a inflação. Por isso, procuram investimentos que
possam protegê-los da corrosão inflacionária. Pedro é médico, e está mais preocupado com
a inflação no varejo. João, por sua vez, é gerente financeiro de uma grande empresa, e está
preocupado com a inflação dos preços no atacado. Uma boa alternativa de investimento para
Pedro e João seria, respectivamente:
a) NTN-B e NTN-B.
b) NTN-B e NTN-C.
c) NTN-C e NTN-B.
d) NTN-C e NTN-C.
105. (53108) Você é o diretor de uma empresa que pretende abrir o capital. Recebe várias ofertas
de potenciais bancos coordenadores, que oferecem diferentes modalidades de distribuição. As
taxas cobradas também variam, dependendo do serviço oferecido. Sobre o que você conhece
das diferentes modalidades, você esperaria que, em ordem crescente de custo para a empresa
emissora (da mais barata para a mais cara), as modalidades de distribuição se ordenariam da
seguinte forma:
a) Firme, Residual, Melhores Esforços.
b) Melhores Esforços, Residual, Firme.
c) Residual, Firme, Melhores Esforços.
d) Melhores Esforços, Firme, Residual.
106. (5340) A carteira de um clube de investimento deve ter:

a) No mínimo 67% de ações.
b) No mínimo 51% em ações.
c) 100% em ações.
d) A quantidade de ações especificada no estatuto.
107. (5393) Uma ação sofreu split de 200%. O investidor que comprou 300 ações a R$ 60,00. Ficará
com quantas ações:
a) 600 ações a R$ 30,00
b) 900 ações a R$ 20,00
c) 150 ações a R$ 120,00
d) 100 ações a R$ 180,00
108. (53133) Para sinalizar os limitadores de tendências de alta e baixa, respectivamente, dos
preços das ações de mercado à vista, um analista gráfico utiliza os indicadores de:
a) Resistência e força relativa.
b) Suporte e força relativa.
c) Suporte e resistência.
d) Resistência e suporte.
CEA | Módulo 3
109. (5386) A duration de um título de renda fixa sem cupom (zero cupom), com yield de 9%,
vencimento em 10 anos, que está sendo vendido a R$ 422,41 é de:
a) 7,5 anos
b) 8,4 anos
c) 9,6 anos
d) 10 anos
110. (5308) Um investidor está avaliando a possibilidade de comprar uma Tesouro Selic (LFT), que
está sendo negociada sem ágio/deságio, ou uma Tesouro Prefixado (LTN), que está pagando
9% ao ano. Ambos os títulos tem um ano de prazo de vencimento. Se a Selic, hoje, está em 8 %
ao ano, este investidor deveria:
a) Comprar a LTN, se acredita que a Selic acumulada será maior que 9% nos próximos 12
meses.
b) Comprar a LFT, se acredita que a Selic acumulada será maior que 9% nos próximos 12
meses.
c) Comprar a LTN, se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum
momento dos próximos 12 meses.
d) Comprar a LFT, se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum
momento dos próximos 12 meses.
111. (5328) A diferença entre ações ON e PN reside em que:

a) As ações ON dão direito a voto em qualquer caso, enquanto as ações PN não dão direito a
voto em nenhum caso.
b) As ações ON dão direito a voto em qualquer caso, enquanto as ações PN podem dar direito
a voto em alguns casos.
c) As ações ON dão direito a voto em alguns casos, enquanto as ações PN dão direito a voto
em qualquer caso.
d) As ações ON dão direito a voto em alguns casos, enquanto as ações PN podem dar direito a
voto em alguns casos.
112. (53111) Assinale a alternativa correta:

a) Os juros sobre capital próprio compõem o dividendo mínimo que a companhia deve
distribuir em caso de lucro.
b) Os juros sobre capital próprio são distribuídos independentemente do lucro ou prejuízo da
companhia.
c) Os juros sobre capital próprio são limitados à variação da taxa de juros dos depósitos
interfinanceiros aplicados sobre o capital social.
d) Os juros sobre o capital próprio, assim como os dividendos, não são tributados para fins de
imposto de renda.
113. (53105) O acionista exerce seu direito de fiscalização:
a) Por meio da eleição dos membros do Conselho Fiscal, que deve ter representantes dos
acionistas minoritários e dos acionistas preferenciais.
b) Por meio do Conselho de Administração, cujo papel é representar os acionistas frente aos
diretores executivos da companhia.
c) Por meio da Auditoria Externa, contratada especificamente para verificar a veracidade das
demonstrações financeiras publicadas após o exercício social.
d) Nas assembléias gerais, onde está garantido seu direito de participar e votar.
114. (5304) Com respeito ao CDB, qual alternativa é falsa?

a) O CDB pode utilizar a taxa do CDI over.
b) O CDB pode ter prazo de 7 dias.
c) O CDB pode ser de renda variável quando, por exemplo, é indexado ao CDI.
d) O CDB indexado a TR tem prazo mínimo de 1 mês.
115. (53114) Um investidor registra uma reclamação junto à CVM, a respeito de informações
incorretas contidas no prospecto de uma distribuição pública de debêntures. A responsabilidade
de averiguar se as informações do prospecto são corretas é:
a) Da própria CVM, que é o agente fiscalizador do mercado.
b) Da própria empresa emissora, que é a última responsável pelas informações do prospecto.
c) Do banco coordenador, que tem a responsabilidade de fazer due-diligence sobre as
informações fornecidas pela empresa emissora.
d) Do agente fiduciário, que tem a responsabilidade de representar os debenturistas perante
a empresa emissora.
116. (53125) A oferta pública no qual a instituição financeira intermediária se compromete

em colocar todo os valores mobiliários ofertados ao mercado, assumindo para si o risco, é
conhecida como:
a) Underwriting melhor esforço.
b) Underwriting stand by.
c) Underwriting garantia firme.
d) Underwriting garantia real.
117. (5331) Governança Corporativa é:

a) Um conjunto de práticas que visam propiciar aos acionistas da companhia e,
consequentemente, aos seus funcionários, a melhor maneira de gerenciar os conflitos
inerentes do trabalho e da qualidade de vida, além de abordar a responsabilidade social da
empresa e de seus funcionários.
b) Um conjunto de práticas, especificadas no estatuto da companhia, com o objetivo de
proteger o interesse dos acionistas.
c) Um conjunto de práticas empresariais que objetivam melhorar o relacionamento setor
privado X governo de forma a garantir o desenvolvimento do país.
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d) A teoria que discute o papel da empresa na sociedade e estabelece regras de boa conduta
de forma a garantir que ela defina sua posição no que tange a sua responsabilidade social.
118. (5362) O Valor Intrínseco (VI) de uma opção de compra é:

a) VI = preço à vista – preço de exercício.
b) VI = preço de exercício – preço à vista.
c) VI = preço futuro – preço à vista.
d) VI = preço à vista – preço futuro.
119. (5314) Pedro é dono da ABC, uma empresa que fabrica embalagens e vem obtendo lucros
acima da média no seu setor. Ele aplica seus recursos em caderneta de poupança, tanto para a
pessoa física quanto para a jurídica. Com relação ao imposto de renda neste produto:
a) Pedro não paga nem como pessoa física nem como pessoa jurídica.
b) Pedro não paga como pessoa jurídica, mas paga como pessoa física.
c) Pedro paga como pessoa física e como jurídica, desde que tenha mais que R$ 20.000 de
saldo médio nos últimos 6 meses, em cada caso.
d) Pedro não paga como pessoa física, mas paga como jurídica.
120. (53109) Uma sociedade anônima de capital fechado pretende lançar um commercial paper de
270 dias de prazo, corrigido pelo CDI, sem cupom de juros, para financiar seu capital de giro.
Dentre estas características, qual corresponde a um commercial paper?
a) Um commercial paper emitido por empresa de capital fechado não pode ter prazo superior
a 180 dias.
b) Um commercial paper não pode ser corrigido pelo CDI.
c) Um commercial paper necessariamente deve ter cupom de juros.
d) Um commercial paper deve servir para financiar o comércio exterior.
a) Compra de call.
b) Venda de call.
c) Compra de put.
d) Venda de put.
122. (5344) Uma determinada oferta pública é do tipo “melhores esforços”. Neste caso, se não
houver colocação total dos títulos mobiliários, as sobras devem:
a) Ser devolvidas ao emissor, que pode cancelar os títulos mobiliários ou mantê-los em
tesouraria.
b) Ser devolvidas ao emissor, que deve cancelar os títulos mobiliários.
c) Ser devolvidas ao emissor, que deve mantê-los em tesouraria.
d) Ser adquiridas pelo banco coordenador.
123. (53100) Os Certificados de Recebíveis Imobiliários – CRI:

a) Só podem ser emitidos por Companhias Securitizadoras.
b) Têm prazo mínimo de 1 ano, quando forem indexados a índice de preços.
c) Como as debêntures, podem ser corrigidos pela variação cambial.
d) Estão dispensados de registro na CVM, para facilitar e estimular o financiamento do
mercado imobiliário.
124. (5371) Um investidor, pessoa jurídica, compra 100.000 ações a R$ 10,00 e as vende no mesmo
dia por R$ 11,00, tendo gasto R$ 0,20 por ação para realizar essas operações. O imposto de
renda na fonte e o imposto de renda a ser recolhido no fim do mês são, respectivamente:
a) R$ 1.000,00 e R$ 15.000,00.
b) R$ 1.000,00 e R$ 19.000,00.
c) Zero e R$ 20.000,00.
d) R$ 5,50 e R$ 11.994,50.
125. (53134) São títulos de curto prazo (inferior a 1 ano) emitidos no mercado norte americano:
a) Commercial Papers e TIPS
b) Certificateof Deposit e T-Bills
c) Certificateof Deposit e T-Bonds
d) T-Bills e TIPS
126. (5378) Escolha a alternativa correta com respeito à tributação de uma debênture:
a) A repactuação da debênture não é fato gerador de imposto de renda.
b) O pagamento de juros intermediários é tributado no vencimento da debênture.
c) A conversão de uma debênture em ações é fato gerador de imposto de renda.
d) Nenhuma das alternativas acima está correta.
127. Com relação ao SELIC (Sistema Especial de Liquidação e Custódia), analise as afirmações
abaixo:
I – É depositário central dos títulos emitidos pelo Tesouro Nacional
II – Processa as operações compromissadas lastreadas por títulos públicos ou privados
III – Liquida as operações de depósitos interfinanceiros
CEA | Módulo 3

a) II
b) I
c) III
d) I, II e III
128. A empresa VALE emitiu uma Debênture valor de face de R$ 1.000,00. O prazo é de dois anos,
e a mesma está sendo negociada hoje com deságio de 5% sobre o valor de face. Sabe-se que
esse título paga cupom trimestral de 4% a.t.
Com relação a esse título, qual o Yield to Maturity?
a) 4,77% a.t
b) 4% a.t
c) 4,77% a.m
d) 4,56% a.t
129. Sobre o sistema de ajuste diário, qual é a alternativa correta?

a) Só é utilizado em casos específicos e especiais em que são exigidos.
b) Trata-se de um mecanismo que emprega segurança adicional na liquidação dos contratos a
termo.
c) Trata-se de um mecanismo que emprega segurança adicional na liquidação dos contratos
futuros.
d) O mercado de opções é onde ocorre o ajuste diário.
130. Quando um investidor efetua o tipo de operação em que o mesmo vende o ativo em Bolsa
mesmo não os possuindo ainda; porém irá adquirir o ativo objeto antes do dia marcado para
entrega, trata-se da operação conhecida no mercado como:
a) Operação de financiamento.
b) Mercado Futuro.
c) Opção Europeia.
d) Venda a descoberto.
131. Com relação ao Juros Sobre Capital Próprio, assinale a alternativa correta:
a) Trata-se de uma remuneração obrigatória que a empresa sempre deve ao seu acionista.
b) Foi criado para substituir o dividendo.
c) É isento de Imposto de Renda.
d) O fato gerador é o lucro retido em períodos anteriores.
132. Uma empresa importadora irá comprar uma máquina do exterior daqui a 4 meses no valor de
U$ 400.000,00. O que você indica para que a empresa se proteja do risco cambial?
a) Comprar uma opção de venda de dólar nesse valor.
b) Comprar uma opção de compra de dólar nesse valor.
c) Comprar dólar a termo para a data de vencimento da obrigação da empresa.
d) Fazer um SWAP com ponta ativa em CDI e ponta passiva em dólar.
133. Imagine o seguinte cenário:

Preço de Petrobras no dia do lançamento da opção: R$ 10,00
PETRA10 (Call de Petrobras a R$ 10,00 para Janeiro): R$ 1,00 (valor do prêmio)
PETRM10 (Put de Petrobras a R$ 10,00 para Janeiro): R$ 1,00 (valor do prêmio)
Preço de Petrobras na data de exercício: R$ 7,00
Analisando o cenário acima, quem irá exercer o direito?
a) O titular da Call e o Titular da Put.
b) O titular da Put e o lançador da Call.
c) O lançador da Put e o titular da Call.
d) O titular da Put apenas.
134. Você é consultor de investimentos e seu cliente o procura para auxiliar a encontrar um
investimento que seja garantido pelo FGC, com boa rentabilidade e vantagens fiscais. Você
deveria indicar:
a) LCI e Caderneta de Poupança.
b) Nota promissória e Debenture Incentivada.
c) CRI e Letra Hipotecária.
d) LCI e LCA.
135. Seu cliente o procura dizendo que pretende realizar aplicações no exterior. Você indica os
títulos do Tesouro Norte Americano. Seu cliente então decide por investir em dois tipos de
títulos. O primeiro será do tipo que não paga cupom e o segundo será em um tipo que proteje
da inflação. Em quais títulos, respectivamente, seu cliente investirá?
a) T BILLS e TIPS
b) T-BILLS e T-BONDS
c) T- NOTES e T-BONDS
d) T-NOTES e TIPS
136. Um exportador faz uma operação de hedge com SWAP. Qual será a posição assumida por esse
exportador?
a) Passiva em dólar e passiva em taxa do DI.
b) Ativa em taxa do DI e ativa em dólar.
c) Ativa em taxa do DI e passiva em dólar.
d) Ativa em dólar e passiva em taxa do DI.
CEA | Módulo 3
137. O lançador de uma PUT de dólar negociada na BM&FBOVESPA, no vencimento, terá:

a) O direito de vender a moeda.
b) A obrigação de comprar a moeda em qualquer cenário.
c) A obrigação de vender a moeda em qualquer cenário.
d) A obrigação de comprar a moeda, somente no caso de o titular exercer o direito.
138. São pressupostos de uma análise grafista de ações:

a) As variáveis econômicas irão influenciar no preço dos ativos.
b) Balanço patrimonial e DRE das empresas são estudadas antes das decisões de compra.
c) O padrão de preço e comportamento do ativo que ocorreu no passado irá se repetir no
futuro.
d) Questões políticas e decisões sobre tributação no mercado em que a empresa atua.
139. Quanto maior for a duration de um título:

a) Menor tenderá a ser o seu risco de mercado e, portanto, menor a sua rentabilidade exigida.
b) Menor tenderá a ser o seu risco de crédito e, portanto, maior a sua rentabilidade exigida.
c) Maior tenderá a ser o seu risco de mercado, e portanto, maior a rentabilidade exigida.
d) Não existe relação entre duration e risco.
140. Seu cliente possui dois títulos em sua carteira, conforme abaixo:
1. Tesouro IPCA + (NTN-B Principal)
2. Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F)
Se considerarmos que ambos os títulos possuem a mesma duration, assinale a alternativa
correta:
a) O título 1 apresenta maior risco de crédito que o título 2.
b) O título 2 apresenta maior risco de mercado que o título 1.
c) O título 1 apresenta maior risco de mercado que o título 2.
d) Ambos terão os mesmos riscos.
141. Um investidor vendeu suas ações do setor de transporte e adquiriu, no mesmo dia, ações
dos seguintes setores: Energia Elétrica, Alimentos, Financeiro e Varejo. Esse movimento do
investidor tem como objetivo principal a redução de qual risco?
a) sistemático.
b) de crédito.
c) de liquidez.
d) de mercado.
142. Um investidor avalia a aquisição de ações de uma empresa que promete pagar dividendos de
R$ 1,50 por ação. A taxa de retorno requerida sobre a ação dessa empresa é de 14% a.a. e os
dividendos crescem a uma taxa constante de 8,00% a.a. Nesse caso, a estimativa para o preço
corrente da ação será de:
a) R$ 18,75
b) R$ 14,83
c) R$ 25,00
d) R$ 10,71
143. (9909) O Certificado de Operações Estruturadas – COE é um novo investimento no mercado

brasileiro que mescla instrumentos de renda fixa com renda variável. Um banco está lançando
um COE que irá remunerar o cliente da seguinte forma: O investimento está atrelado à
variação da bolsa de valores (Ibovespa). Se a bolsa cair no período do COE, o cliente teu seu
valor principal devolvido (capital protegido), se a bolsa subir até 20% no período, o cliente
recebe 105% do CDI do mesmo período. Se a bolsa subir mais de 20%, o cliente recebe toda
a variação da bolsa. As datas de referência para a bolsa é a da contratação e a de fechamento
do COE. Um cliente contratou esse COE com a bolsa de valores em 60.240 pontos. A bolsa
chegou a máxima de 75.000 pontos durante o período do COE e estava em 69.276 pontos no
fechamento da operação. Sabendo que o CDI no período foi de 3,70%, qual foi a rentabilidade
bruta do cliente:
a) 3,70%
b) 24,50%
c) 15%
d) 3,89%
144. (9922) O Certificado de Operações Estruturadas – COE é um novo investimento no mercado

brasileiro que mescla instrumentos de renda fixa com renda variável. Um banco está lançando
um COE que irá remunerar o cliente da seguinte forma: O investimento está atrelado
à variação do dólar (Taxa PTAX). Se o dólar cair no período do COE, o cliente teu seu valor
principal devolvido (capital protegido), se o dólar subir até 20% no período, o cliente recebe
toda a variação do dólar, acrescido de um prêmio de 10%. Se o dólar subir mais de 20%, o
cliente recebe 20% de remuneração. As datas de referência para a bolsa é a da contratação
e a de fechamento do dólar. Um cliente contratou esse COE com o dólar em R$ 3,40. O dólar
atingiu a máxima de R$ 4,25 durante o período do COE e estava em R$ 3,57 no fechamento da
operação. Sabendo que o cliente aplicou R$ 100.000 no produto, qual o valor do seu resgate
líquido?
a) R$ 100.000,00
b) R$ 120.000,00
c) R$ 105.000,00
d) R$ 115.500,00
CEA | Módulo 3
145. (9912) O Fundo Garantidor de Crédito – FGC, uma associação privada, sem fins lucrativos tem
o objetivo de administrar mecanismo de proteção a titulares de créditos contra instituições
financeiras. Nesse sentido, imagine que Paulo possui três contas em uma mesma instituição
financeira em conjunto com outros titulares, conforme abaixo:
1) Eduardo e Mônica – R$ 200.000 em depósito
2) Eduardo e Paulo – R$ 250.000 em depósito
3) Eduardo, Paulo e Raul – R$ 600.000 em depósito
Em caso de falência dessa instituição, o valor que cada titular receberá do FGC, será:
a) Eduardo = R$ 250.000, Mônica = R$ 100.00, Paulo = R$ 250.000 e Raúl = R$ 200.000
b) Eduardo = R$ 425.000, Mônica = R$ 100.000, Paulo = R$ 325.000 e Raúl = R$ 200.000
c) Todos receberão R$ 250.000
d) Eduardo = R$ 250.000, Mônica = R$ 100.000, Paulo = R$ 250.000 e Raúl = R$ 250.000
Gabarito: 1. D 2. A 3. B 4. B 5. A 6. C 7. C 8. A 9. C 10. C 11. C 12. D 13. B 14. D 15. A 16. B 17. C
18. C 19. B 20. D 21. A 22. D 23. D 24. B 25. B 26. C 27. B 28. A 29. B 30. D 31. C 32. A 33. B 34. D
35. D 36. B 37. B 38. D 39. A 40. B 41. B 42. D 43. A 44. D 45. B 46. A 47. D 48. C 49. C 50. A 51. A
52. A 53. D 54. B 55. B 56. A 57. A 58. B 59. A 60. C 61. D 62. D 63. B 64. C 65. A 66. D 67. C 68. D
69. C 70. D 71. C 72. B 73. A 74. A 75. C 76. C 77. B 78. A 79. D 80. B 81. B 82. D 83. A 84. D 85. B
86. C 87. B 88. A 89. B 90. D 91. A 92. B 93. B 94. C 95. A 96. A 97. B 98. C 99. B 100. A 101. C 102. B
103. B 104. B 105. B 106. A 107. B 108. D 109. D 110. B 111. B 112. A 113. A 114. C 115. C 116. C 117. B
118. A 119. D 120. A 121. B 122. A 123. A 124. A 125. B 126. C 127. B 128. A 129. C 130. D 131. D 132. B
133. D 134. D 135. A 136. C 137. D 138. C 139. C 140. B 141. D 142. D 143. D 144. D 145. A
Módulo 4
4. FUNDOS DE INVESTIMENTO (PROPORÇÃO: DE 10% A 20%)

2. Dificuldade: Fácil
3. Conteúdos abordados: Esse módulo aborda os principais fundos de investimentos,
classificação CVM e ANBIMA e também a tributação.
4. Avaliação do Professor: Esse é o melhor custo benefício da prova. Módulo fácil e que cai
muitas questões. A parte mais “chatinha” são as subclassificações da ANBIMA, mas de
forma geral o módulo se resume em decorar conceitos.
4.1 ASPECTOS GERAIS

Fundos de Investimento: compram ativos como títulos públicos, CDB’s, ações, debêntures e etc.
CONDOMÍNIO
objetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais.
COTA
Valor da cota = Patrimônio Líquido/Número de cotas

REGISTRO DOS FUNDOS

CEA | Módulo 4

qualificados.

ASSEMBLEIA GERAL DE COTISTAS (COMPETÊNCIAS E DELIBERAÇÕES)

custódia;
VII – a amortização e o resgate compulsório de cotas, caso não estejam previstos no
regulamento; e
a) decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a exigências expressas da CVM
ou de adequação a normas legais ou regulamentares;
• Convocação
• Assembleia geral ordinária (ago) e assembleia geral extraordinária (age)


→ O cotista deve ser informado:
•• Do objetivo do fundo;
•• Da política de investimento do fundo e dos riscos associados a essa política de
investimentos;
•• Das taxas de administração e de desempenho cobradas, ou critérios para sua fixação, bem
como das demais taxas e despesas cobradas;
•• Das condições de emissão e resgate de cotas do fundo e quando for o caso, da referência
de prazo de carência ou de atualização da cota;
•• Dos critérios de divulgação de informação e em qual jornal são divulgadas as informações
do fundo;
CEA | Módulo 4

mecanismo de seguro ou, ainda, pelo fundo garantidor de crédito;
período de, no mínimo, 12 meses.
→ O cotista deve ter acesso:
•• Ao Regulamento e ao Formulário de Informação Complementar;
•• Ao valor do patrimônio líquido, valor da cota e a rentabilidade no mês e no ano civil;
•• A composição da carteira do fundo (o administrador deve colocá-la disposição dos cotistas).
→ O cotista deve receber:
•• Mensalmente extrato dos investimentos;
•• Anualmente demonstrativo para Imposto de Renda com os rendimentos obtidos no ano
civil, número de cotas possuídas e o valor da cota.
→ Obrigações dos cotistas:
•• O cotista poderá ser chamado a aportar recursos ao fundo nas situações em que o PL do
fundo se tornar negativo;
•• O cotista pagará taxa de administração, de acordo com o percentual e critério do fundo.
pode incorrer;
•• Comparecer nas assembleias gerais;
•• Manter seus dados cadastrais atualizados para que o administrador possa lhe enviar os
documentos.

do mesmo;
cada ano; e

objetiva e concisa.
estimativas.
SEGREGAÇÃO DE FUNÇÕES E RESPONSABILIDADES:

com o cotista.
CEA | Módulo 4
ativos da carteira.
TIPOS DE FUNDOS
• OS FUNDOS ABERTOS:
• FUNDOS FECHADOS
ingressar no Fundo
O material de divulgação de distribuição de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as
seguintes informações:
I. nome do fundo;
VIII. os dizeres, de forma destacada: "A concessão do registro da presente distribuição
distribuídas".
• FUNDOS RESTRITOS
FUNDOS EXCLUSIVOS

OBS.: Resgate de cotas em Fundos com carência, antes do término da carência estabelecida

administração.
CEA | Módulo 4
TAXA DE PERFORMANCE
Periodicidade: Semestral.

DESPESAS

a) do regulamento;
CVM, garantia de veracidade das informações prestadas ou de adequação do regulamento
do fundo à legislação vigente ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou de seu
administrador, gestor e demais prestadores de serviços; e
se for o caso, de que as estratégias de investimento do fundo podem resultar em perdas

c) sejam consistentes com o conteúdo da lâmina e do Formulário de Informações
Complementares – FIC.
disponível na página da CVM na rede mundial de computadores, sempre que esta for atualizada,
na mesma data de sua atualização.
CEA | Módulo 4
RESGATE DE RECURSOS
será obrigatória a convocação de Assembleia Geral Extraordinária, no prazo máximo de 1 (um)
dia, para deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da data do fechamento para resgate,
sobre as seguintes possibilidades:

FUNDOS ATIVOS
FUNDO ALAVANCADO
fundo.
PRINCIPAIS BENCHMARKS
Renda fixa:
títulos públicos.
e da construção civil [respectivamente, o IPA-M (60%), do IPC-M (30%) e do INCC-M (10%)].
a. IRF-M (prefixados)
b. IMA-B (indexados pelo IPCA)
Renda Variável:
2. IBrX: Índice Brasil de Ações – composto por uma carteira teórica por 100 ações selecionadas
CEA | Módulo 4


a. de Curto Prazo
b. Referenciado
c. Simples
d. Dívida Externa
3. Fundos Cambiais

Sua carteira é composta por títulos que rendem uma taxa previamente acordada. Estes fundos
se beneficiam em um cenário de queda de juros, mas tem risco de taxa de juros e eventualmente
crédito.
Abertura”.

O fundo classificado como "Renda Fixa” que aplique seus recursos exclusivamente em títulos
públicos federais ou privados (de baixo risco de crédito), pré-fixados ou indexados à taxa SELIC
ou a outra taxa de juros, ou títulos indexados a índices de preços, com prazo máximo a decorrer
de 375 (trezentos e setenta e cinco) dias, e prazo médio da carteira do fundo inferior a 60
(sessenta) dias devem incluir, à sua denominação, o sufixo “Curto Prazo”.

O fundo classificado como "Renda Fixa” cuja política de investimento assegure que ao menos

1. cobrança de taxa de performance;
2. realização de investimentos no exterior;
3. concentração em créditos privados;
4. transformação do fundo em fundo fechado.
CEA | Módulo 4

FUNDO CAMBIAL
performance.
FUNDO DE AÇÕES
bolsa de valores.
Fundos de ações cuja política de investimento preveja que, no mínimo, 2/3 (dois terços) do
seu patrimônio líquido seja investido em ações de companhias listadas em segmento de
ESTRATÉGIA DE ALOCAÇÃO DE RECURSOS EM FUNDOS DE AÇÕES

•• Market timing: alguns Fundos de ações permitem o aumento ou diminuição da exposição
à bolsa. Este movimento, quando acertado, é um poderoso instrumento para bater o
benchmark. Assim, se o gestor avaliar que a bolsa tem perspectivas ruins, ele pode expor o
Fundo em, por exemplo, 80% do seu PL à variação da bolsa.
•• Stock picking: aposta em ações com maior potencial de retorno. Esta aposta se dá,
geralmente, em relação às ações que fazem parte do benchmark. Por exemplo, se
Petrobrás representa 20% da carteira do Ibovespa, e o administrador acredita que seja
uma boa alternativa de investimento, pode comprar 25% para a carteira do Fundo. Se o
administrador estiver correto, estes 5% extras ajudarão a ultrapassar o benchmark.
•• Arbitragem: comprar e vender o mesmo ativo, com características ligeiramente diferentes,
ganhando o diferencial do preço. Por exemplo, compra de uma ação ON e venda de uma
ação PN do mesmo emissor. Nesse caso, o administrador não está fazendo aposta com
relação à direção da bolsa, mas apenas com relação ao diferencial de preços entre esses
dois ativos.
Os Fundos classificados como "Multimercado" devem possuir políticas de investimento que
ações.

responsáveis pelos ativos do fundo.

"Multimercado", que podem investir em cotas de fundos de classes distintas.
CEA | Módulo 4
regulação específica do Conselho Monetário Nacional – CMN.
Deverá constar da denominação do fundo a expressão "Fundo de Investimento em Cotas
de Fundos de Investimento" acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM ÍNDICE DE MERCADO – FUNDOS DE ÍNDICE

Esses fundos também conhecido como ETF – Exchange Traded Funds.
O fundo é uma comunhão de recursos destinado à aplicação em carteira de títulos e valores
mobiliários que vise refletir as variações e rentabilidade de um índice de referência, por prazo
indeterminado. Da denominação do fundo deve constar a expressão “Fundo de Índice” e a
identificação do índice de referência.
O fundo é regido por esta Instrução e pelas disposições constantes do seu regulamento,
sendo seu principal meio de divulgação de informações a sua página na rede mundial de
computadores.
Fundo deve manter 95% (noventa e cinco por cento), no mínimo, de seu patrimônio aplicado
em valores mobiliários ou outros ativos de renda variável autorizados pela CVM, na proporção
em que estes integram o índice de referência, ou em posições compradas no mercado futuro
do índice de referência, de forma a refletir a variação e rentabilidade de tal índice.
FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO (FII)

Os Fundos de Investimento Imobiliário (FII) destinam-se ao desenvolvimento de
empreendimentos imobiliários, tais como construção de imóveis, aquisição de imóveis
prontos, ou investimentos em projetos visando viabilizar o acesso à habitação e serviços
urbanos, inclusive em áreas rurais, para posterior alienação, locação ou arrendamento.
Estes Fundos destinam-se a investidores que procuram imóveis como uma forma de
diversificação de sua carteira de investimentos, e esperam ganho de capital moderado e
rendimentos em forma de aluguel.
Os Fundos imobiliários são comercializados na forma de Fundos fechados, que podem ter
duração determinada ou indeterminada.
Estes Fundos devem distribuir, no mínimo, 95% do lucro auferido, apurados segundo o regime
de caixa.
Uma vez constituído e autorizado o funcionamento do Fundo, admite-se que 25% de seu
patrimônio, no máximo e temporariamente, seja investida em cotas de FI e/ou em Títulos de
Renda Fixa.
Esta parcela pode ser maior se expressamente autorizado pela CVM, mediante justificativa do
administrador do Fundo.
É vedado ao Fundo operar em mercados futuros ou de opções.
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS (FIDC E FIC-FIDC)

São Fundos constituídos por títulos de crédito originários de operações realizadas nas
instituições financeiras, na indústria, arrendamento mercantil, hipotecas, prestação de serviços
e outros títulos que possam ser admitidos como direito de crédito pela CVM.
Desta forma, as operações de crédito originalmente feitas podem ser cedidas aos Fundos
que assumem estes direitos creditórios. Esta operação permite aos bancos, por exemplo,
que cedam (vendam) seus empréstimos aos FIDC, liberando espaço para novas operações, e
aumentando a liquidez deste mercado.
Estes Fundos podem ser:
•• Abertos: quando os cotistas podem solicitar resgate das cotas, de acordo com o estatuto
do Fundo.
•• Fechados: quando as cotas podem ser resgatadas somente ao término do prazo de duração
do Fundo, ou no caso de sua liquidação.
Benefícios dos FIDC:
•• Para quem cede os direitos creditórios: diminuição dos riscos de crédito e “liberação de
espaço no balanço”.
•• Para as empresas: mais liquidez no mercado de crédito.
•• Para os investidores: uma alternativa de investimento que tende a oferecer uma
rentabilidade maior do que a renda fixa tradicional.
Tipos de Cotas:
•• cota sênior: aquela que não se subordina às demais para efeito de amortização e resgate;
•• cota subordinada: aquela que se subordina à cota sênior ou a outras cotas subordinadas,
para efeito de amortização e resgate;
Riscos:
O principal risco para o investidor em FIDC é o crédito da carteira de recebíveis. Ou seja, o
retorno está diretamente ligado ao nível de inadimplência dos recebíveis que formam o lastro
da carteira.
CEA | Módulo 4
Os FIDC podem operar no mercado de derivativos (bolsas e balcão com sistema de registro)
somente para proteger suas posições à vista.
No caso de Fundo aberto, o Fundo será liquidado ou incorporado a outro se mantiver PL médio
inferior a R$500.000 durante 3 meses consecutivos, ou 3 meses após a autorização da CVM.
•• Os cotistas dos FIDC somente podem ser investidores qualificados.
•• O valor mínimo para aplicação deve ser de R$25.000.
•• O FIDC deve ter, no mínimo, 50% de seu patrimônio em direitos creditórios.
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES – FIP

O Fundo de Investimento em Participações (FIP) é uma comunhão de recursos destinados
à aplicação em companhias abertas, fechadas ou sociedades limitadas, em fase de
desenvolvimento. Cabe ao administrador constituir o fundo e realizar o processo de captação
de recursos junto aos investidores através da venda de cotas.
O FIP é um investimento em renda variável constituído sob a forma de condomínio fechado,
em que as cotas somente são resgatadas ao término de sua duração ou quando é deliberado
em assembleia de cotistas a sua liquidação.
Os FIPs devem manter, no mínimo, 90% de seu patrimônio investido em ações, debêntures
simples, bônus de subscrição ou outros títulos e valores mobiliários conversíveis ou
permutáveis em ações de emissão de companhias abertas ou fechadas, bem como em títulos
ou valores mobiliários representativos de participação em sociedades limitadas. A exceção são
as debentures simples, cujo limite máximo é de 33% do capital subscrito do fundo.
FUNDOS OFF-SHORE
Os fundos Off-Shore investem recursos no exterior, sendo sua sede formalmente localizada no
exterior, porém o gestor localiza-se no Brasil.

IOF.
IMPORTANTE:
IMPOSTO DE RENDA EM FUNDOS IMOBILIÁRIOS

ALÍQUOTA: Inclusive pessoa jurídica isenta, sujeitam-se à incidência do imposto sobre a renda
na fonte à alíquota de 20% (vinte por cento).
RECOLHIMENTO: Até o último dia útil do mês subsequente ao do encerramento do período de
apuração.
INCIDÊNCIA: Os ganhos de capital e Rendimentos.
COMPENSAÇÃO DE PERDAS: Perdas incorridas na alienação de cotas de fundo de investimento
imobiliário só podem ser compensadas com ganhos auferidos na alienação de cotas de fundo
da mesma espécie.
RESPONSÁVEL PELO RECOLHIMENTO: Administrador do Fundo.
ISENÇÃO: Ficam isentos do imposto sobre a renda na fonte e na declaração de ajuste anual
das pessoas físicas, os rendimentos distribuídos pelos fundos de investimento imobiliário cujas
cotas sejam admitidas à negociação exclusivamente em bolsas de valores ou no mercado de
balcão organizado.
I. será concedido somente nos casos em que o fundo de investimento imobiliário possua, no
mínimo, 50 (cinquenta) cotistas;
II. não será concedido ao cotista pessoa física titular de cotas que representem 10% (dez por
cento) ou mais da totalidade das cotas emitidas pelo fundo de investimento imobiliário
ou cujas cotas lhe derem direito ao recebimento de rendimento superior a 10% (dez por
cento) do total de rendimentos auferidos pelo fundo.
CEA | Módulo 4
ALIQUOTA
FATOR
GERADOR
(COMECOTAS)
RENDA FIXA
Resgate ou
CURTO PRAZO Administrador 1 – 180 dias = 22,5%
Semestral (Maio 20%
(PRAZO MÉDIO do Fundo
e Novembro)
181 ou mais = 20%
ATÉ 365 DIAS)
RENDA FIXA
1 – 180 dias = 22,5%
LONGO PRAZO Resgate ou
Administrador 181 – 360 dias = 20%
(PRAZO MÉDIO Semestral (Maio 15%
do Fundo 361 – 720 dias = 17,5%
SUPERIOR A e Novembro)
721 dias ou mais = 15%
365 DIAS)
RENDA
VARIÁVEL
Administrador
AÇÕES Somente Resgate Não tem 15%
do Fundo
(MAIS DE 67%
EM AÇÕES)
Administrador Ganhos de capital
IMOBILIÁRIO Não tem 20%
do Fundo e Rendimentos
CARTEIRA ADMINISTRADA
O que é: A administração de carteira de valores mobiliários consiste na gestão profissional de
recursos ou valores mobiliários, sujeitos à fiscalização da Comissão de Valores Mobiliários,
entregues ao administrador, com autorização para que este compre ou venda títulos e valores
mobiliários por conta do investidor.
Gestão discricionária: Permite-lhe delegar a gestão da totalidade ou de parte dos seus ativo
numa equipa profissional e experiente.
Gestão Não Discricionária: Mesmo que um fundo ou recursos de uma carteira seja administrado
por terceiros, o investidor é o gestor dos recursos, tomando todas as decisões de acordo com
sua vontade.
CARTEIRA ADMINISTRADA X FUNDO DE INVESTIMENTO

Carteira Administrada: Para quem tem maior volume de recursos e menos tempo disponível.
Se você é um investidor com um volume considerável de recursos para investir, mas não possui
tempo hábil para monitorar seus investimentos no mercado de forma regular, uma boa opção
são as carteiras administradas. O investimento varia de corretora para corretora e de banco
para banco, mas, em geral, o mínimo vai de R$ 300 mil a R$ 1 milhão.
Outro ponto positivo das carteiras administradas é que, por conta da grande quantia envolvida
na operação, existe uma liberdade maior de diversificação dos investimentos, o que aumenta as
possibilidades de ganhos. "Dependendo da quantia que o investidor possui, nós conseguimos
alocar uma parte na renda fixa, outra parte em ações defensivas, outra parte em ações blue
chips, outra parte em oportunidades do mercado.
Fundos de Investimento: Para quem tem menos recursos e mais familiaridade com o mercado.
Se você é um investidor que possui um volume de recursos mais reduzido, mas que tem uma
maior familiaridade com o mercado financeiro, então, a opção mais indicada é o fundo de
investimento. Atualmente existem diversas de opções de fundos para investir, atraentes para
aqueles investidores que já investem individualmente, mas desejam ampliar seus ganhos no
médio e longo prazos.
4.4 CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS

PARA FUNDOS DE INVESTIMENTO
das demais regras neste contidas.
CEA | Módulo 4

Complementares atualizados e compatíveis com o Regulamento dos Fundos de Investimento.
I. "este fundo utiliza estratégias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais
para seus cotistas."; ou
II. "este fundo utiliza estratégias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais
fundo".
mesmo teor:
complementares apresenta riscos para o investidor;
mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos – FGC;
fundo está exposto.
ativos.
I. O Objetivo de marcar a mercado é evitar transferência de riqueza entre cotistas;
II. Os ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter
um preço único;
III. O administrador deve divulgar no mínimo uma versão simplificada da marcação a
mercado.
DIVILGAÇÃO DE RENTABILIDADE
•• divulgação de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM;
sem qualificá-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparação.
4.5 CLASSIFICAÇÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO ANBIMA – NÍVEIS 1, 2 E 3.

A ANBIMA agrupa fundos de investimento com as mesmas características, identificando-
os pelas suas estratégias e fatores de risco. Esse agrupamento facilita a comparação de
performance entre os diferentes fundos e auxilia o processo de decisão de investimento, além
de contribuir para aumentar a transparência do mercado.
A Classificação de Fundos ANBIMA, os investimentos estão divididos em três níveis sendo:
•• 1º Nível: Classes de Ativos
•• 2º Nível: Riscos
•• 3º Nível: Estratégias de investimento
CEA | Módulo 4
Subdivisões para os fundos de Renda Fixa.
Subdivisões para os fundos de Ações.
Subdivisões para os fundos de Multimercado.
CEA | Módulo 4
Subdivisões para os fundos Cambiais: Não possui subdivisões. Sendo apenas Cambial nos três
níveis.
1. (5402) Alavancagem e marcação a mercado são dois fatores que afetam o valor da cota. A
adoção de um e de outro causam, respectivamente, em relação a fundos que não adotam essas
práticas:
a) Aumento e aumento da volatilidade
b) Aumento e diminuição da volatilidade.
c) Diminuição e aumento da volatilidade.
d) Diminuição e diminuição da volatilidade.
2. (5416) Considere um fundo que não contém a denominação “Crédito Privado” em seu nome,
mas aplica mais de 30% de seu PL em títulos privados. Esse fundo:
a) Deve exigir assinatura de termo de ciência de risco de crédito, mas esta pode ser feita por
meio eletrônico.
b) Deve exigir assinatura de termo de ciência de risco de crédito, e esta não pode ser feita por
meio eletrônico.
c) Não precisa exigir assinatura de termo de ciência de risco de crédito, mas precisa colocar
alerta no prospecto.
d) Não precisa exigir assinatura de termo de ciência de risco de crédito, e também não precisa
colocar alerta no prospecto.
3. (5467) Um cliente está interessado em adquirir um fundo com o objetivo de retorno no longo
prazo e uma política em investimento em ativos de renda fixa que permita assumir riscos de
taxas de juros, índice preço e de moeda estrangeira.
Nesse caso, seguindo a classificação anbima, o especialista em investimento deverá indicar um
fundo de:
a) Renda Fixa.
b) Multimercado Juros e Moedas.
c) Renda Fixa Índice.
d) Multimercado Long&Short neutro.
4. (5457) Uma das principais diferenças entre os fundos de investimento fechado e os fundos de
investimento aberto é que:
a) O fundo fechado permite resgate das cotas apenas no encerramento do fundo.
b) O fundo aberto permite resgate das cotas apenas no encerramento do fundo.
c) tanto o fundo aberto quanto o fundo fechado permitem resgate das cotas a qualquer
momento, desde que que observado o prazo de carência, quando houver.
d) O fundo fechado é destinado exclusivamente a Investidores Qualificados.
5. (5446) Dois fundos, A e B, têm índices de Sharpe, respectivamente, de -1 e -1,5. Segundo este
índice, você escolheria:
a) fundo A, pois tem um índice de Sharpe menos negativo.
b) O fundo B, pois tem um índice de Sharpe maior em módulo.
c) O fundo que tivesse o menor desvio-padrão entre os dois.
d) Não se pode comparar fundos com índices de Sharpe negativos.
6. (5404) Um investidor recebe em sua casa uma convocação para a assembleia geral de um fundo
do qual é cotista. A pauta previa apenas a deliberação sobre as demonstrações contábeis do
fundo, mas ao chegar lá, o investidor foi informado que outros dois assuntos estavam na pauta:
o aumento da taxa de administração e uma determinada alteração no prospecto do fundo.
O investidor reclama que estes dois pontos não estavam previstos na convocação e resolve
reclamar para a CVM. O investidor:
a) Está correto com relação aos dois pontos.
b) Está correto com relação à taxa de administração, mas errado com relação à mudança do
prospecto.
c) Está correto com relação à mudança do prospecto, mas errado com relação à taxa de
administração.
d) Está errado com relação aos dois pontos.
7. (5419) José Godofredo está interessado em investir em fundos de investimento. Ele, no entanto,
faz questão que seja um FI (Fundo de Investimento), pois acha mais seguro. Ele não tem razão,
por que:
a) O gestor de um FIC somente pode comprar cotas de FI’s administrados pelomesmo gestor
do FIC.
b) Tanto o FI quanto o FIC são garantidos pelo Fundo Garantidor de Crédito.
c) O FIC sempre deve comprar pelo menos 95% de seu PL em cotas de FI’s do mesmo tipo
CVM.
d) Os deveres legais e fiduciários do gestor são os mesmos tanto para com o FI quanto para
com o FIC, mesmo que este compre cotas de FI’s geridos por outros gestores.
8. (5435) Dois fundos, A e B, têm índices de Sharpe, respectivamente, de -2,4 e -1,5. Segundo este
índice, você escolheria:
a) O fundo A, pois tem um índice de Sharpe menos negativo.
b) O fundo B, pois tem um índice de Sharpe maior em módulo.
c) O fundo que tivesse o menor desvio-padrão entre os dois.
d) Não se pode comparar fundos com índices de Sharpe negativos.
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9. (5453) Um determinado banco distribui um fundo de investimento “por conta e ordem”.

Um belo dia, este banco quebra. Considerando que o único nome de investidor que aparece
para o administrador do fundo é o do banco, enquanto os seus clientes não são identificados,
podemos dizer que:
a) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dívidas do banco
sem qualquer consulta ao Banco Central ou à CVM.
b) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dívidas do banco,
desde que haja autorização do Banco Central.
c) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dívidas do banco,
desde que haja autorização da CVM.
d) O investimento dos clientes neste fundo não pode ser usado para quitar as dívidas do
banco em hipótese alguma.
10. (5421) Um Fundo de Investimento Referenciado DI sofrerá um impacto negativo no valor de

sua cota:
a) Caso o Copom decida diminuir a meta da taxa Selic.
b) Se houver diminuição do deságio dos títulos que o fundo possui em suacarteira.
c) Se os bancos, emissores dos CDBs da carteira, aumentarem sua taxa decaptação pós-fixada.
d) Se as taxas das operações prefixadas de depósito entre instituições tiver uma redução.
11. (5405) Um investidor escolheria investir em ações a vista ao invés de aplicar em Fundos de
Ações:
a) Porque o acesso à diversificação é mais fácil através da compra de ações a vista.
b) Porque normalmente as ações a vista apresentam mais liquidez do que os fundos.
c) Porque comprar ações é mais prático do que investir em fundos.
d) Porque pode escolher pessoalmente as ações que vai comprar.
12. (5440) Distribuidor de um fundo de investimento rompe o contrato com o administrador. O

cotista que tinha comprado através desse distribuidor:
a) Pode optar em permanecer no fundo.
b) Pode permanecer no fundo somente se o administrador permitir.
c) Não poderá permanecer.
d) Pode permanecer no fundo somente se o distribuidor permitir.
13. (5408) Ao comprar cotas do PIBB, o investidor compra uma carteira de ações que se comporta
de maneira muito próxima a de um índice. Este índice é o:
a) Ibovespa.
b) IBrX.
c) IBrX-50.
d) ISE.
14. (5418) Um investidor com um grande patrimônio considera que tem experiência suficiente para
gerir o seu próprio patrimônio. No entanto, ele gostaria de usufruir das vantagens da estrutura
de um fundo de investimento, mas ao mesmo tempo mantendo-se à frente das decisões
deste fundo. Para tanto, ele contrata um administrador que monta um fundo de investimento
exclusivo, enquanto o investidor passa a ser o gestor deste fundo. Esta estrutura:
a) Não é possível, dado que administrador e gestor não podem ser entidades diferentes.
b) Não é possível, dado que o gestor não pode ser o próprio investidor do fundo, pois isso
configuraria gestão não discricionária.
c) É possível, desde que o nome do gestor conste do regulamento do fundo,como gestor do
fundo.
d) Não só é possível como é obrigatório, pois o administrador não pode acumular a atividade
de gestão discricionária.
15. (5468) Para um cliente que pretenda adquirir um fundo que concentre investimentos em
diferentes mercados visando a obter ganhos com operações de curto prazo e que realize
estratégias alavancadas, o especialista em investimento deverá recomendar o fundo:
a) Multimercado macro.
b) Multimercado trading.
c) Multimercado Long&Short neutro.
d) Multimercado balanceado.
16. (5409) Em um Formulário de Informações Complementares – FIC, o administrador define

que o fundo buscará ultrapassar a rentabilidade do Ibovespa através da compra de ações
que possuam potencial de retorno acima da média do mercado, principalmente do setor de
Telecomunicações. Esta descrição contém:
a) Apenas o objetivo do fundo.
b) Apenas a política de investimentos do fundo.
c) O objetivo e a política de investimentos do fundo, respectivamente.
d) A política de investimentos e o objetivo do fundo, respectivamente.
17. (5423) Dona Cristina Sabugosa gostaria de investir em fundo com risco de crédito. No entanto,
ela se recusa a assinar o Termo de Ciência de Risco de Crédito por não concordar com os seus
termos. Você, um consultor de investimentos certificado, explica a ela que:
a) O Termo de Ciência de Risco de Crédito serve apenas para dar ciência do risco, mas a
responsabilidade continua sendo do gestor, que deve reembolsar qualquer eventual perda.
b) O Termo de Ciência de Risco de Crédito serve exatamente para alertar que somente perdas
por inadimplência dos títulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas.
c) O Termo de Ciência de Risco de Crédito serve exatamente para alertar que perdas por
inadimplência dos títulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas.
d) O Termo de Ciência de Risco de Crédito não precisa ser necessariamente assinado pelo
investidor para que esse possa aplicar em fundos com risco de crédito, trata-se apenas de
uma formalidade.
CEA | Módulo 4
18. (5424) O fundo tem patrimônio líquido em (D-1) de R$ 1.000.000. Sua carteira se valoriza de (D-
1) para D em R$ 6.000. A taxa de administração é de 2% a.a., sendo calculada na base 252 dias/
ano sobre o patrimônio líquido do dia anterior. A provisão de despesas de auditoria externa em
D é R$ 330 e a provisão de despesas de custódia em D é R$ 500. Considerando que a quantidade
de cotas é 10.000, qual é aproximadamente o valor da cota de fechamento em D?
a) R$ 99,309064
b) R$ 100,509064
c) R$ 100,509144.
d) R$ 100,690856.
19. (5438) Sobre os Fundos Imobiliários (FII) está correto afirmar que:
a) Podem ser comercializados em segmento de varejo.
b) Podem ser classificados como aberto ou fechados.
c) Obrigatoriamente são fundos fechados.
d) Aplicação inicial mínima exigida é de R$ 25.000,00.
20. (5403) Um fundo para investidores não qualificados pode concentrar os investimentos em
títulos emitidos por um mesmo grupo financeiro e em títulos emitidos por um mesmo grupo
não financeiro, respectivamente:
a) Até 20% e 20% da carteira.
b) Até 20% e 10% da carteira.
c) Até 10% e 20% da carteira.
d) Até 10% e 10% da carteira.
21. (5413) José aplica em um Fundo de Investimento, mas descobre que este é muito mais volátil do
que inicialmente imaginava. Ele reclama com o banco que lhe vendeu o fundo, mas o gerente
de relacionamento coloca a culpa no administrador. O gerente está:
a) Correto, pois o administrador é responsável pela adequação do fundo ao perfil de risco do
cliente.
b) Errado, o responsável pela adequação do fundo ao perfil de risco do cliente é o gestor.
c) Errado, o responsável pela adequação do fundo ao perfil de risco do cliente é o distribuidor,
ou seja, o próprio banco que vendeu o fundo.
d) Errado, o responsável pela adequação do fundo ao perfil de risco do cliente é o custodiante.
22. (5445) Um investidor compra cotas de um fundo com gestão ativa. Depois de certo tempo, este
fundo apresenta performance inferior ao seu benchmark. O investidor reclama da performance
e alega que não sabia que este fundo poderia render abaixo do benchmark. Este investidor:
a) Está correto, pois um fundo com gestão ativa sempre deveria render mais que seu
benchmark.
b) Está correto, pois um fundo com gestão ativa deveria ter a mesma rentabilidade de seu
benchmark.
c) Está errado, pois um fundo com gestão ativa pode apresentar retornos acima ou abaixo de
seu benchmark.
d) Está errado, pois espera-se que um fundo com gestão ativa apresente retornos abaixo de
seu benchmark a maior parte do tempo.
23. (5432) Considerando os valores abaixo, o valor da cota em D+1 deste fundo será de:
•• Patrimônio Líquido: R$ 10.500.000,00
•• Rentabilidade D+1: R$ 6.000,00
•• Taxa de administração: 2% a.a (252 dias úteis)
•• Despesa com Auditoria: R$ 25,00
•• Despesa com Corretagem: R$ 500,00
•• Quantidade de cotas: 100.000
a) 105,04
b) 110,15
c) 104,42
d) 101,38
24. (5443) Dentre as alternativas a seguir, assinale a que contém somente tipos de fundos
multimercados que admitem ações a vista em suas carteiras:
a) Macro, multiestratégia, balanceado.
b) Juros e moedas, trading, long& short.
c) Long & short, multigestor, macro.
d) Capital protegido, balanceado, multiestratégia.
25. (5465) Um fundo de Renda Fixa que possui em sua denominação a expressão “Crédito Privado”
pode comprar ativos de renda fixa emitidos por empresas privadas até o limite de:
a) 20%
b) 50%
c) 80%
d) 100%
26. (5412) A diferença entre fundos abertos e fundos fechados está no fato de que:
a) Não é possível o pagamento de rendimentos nos fundos fechados.
b) A cota dos fundos abertos pode ser negociada em balcão organizado.
c) O resgate de fundos abertos pode ser a qualquer momento.
d) O valor da cota do fundo fechado não se altera.
27. (5411) Um fundo, segundo seu regulamento, pode aplicar em títulos privados. Este fundo não
pode ser classificado, segundo a Anbima, como:
a) Curto Prazo.
CEA | Módulo 4
b) Referenciado DI.
c) Renda Fixa.
d) Multimercado.
28. (5442) Pedro procurava um fundo com mais de 50% de títulos de crédito privado para investir.
Achou esquisito que um banco tenha lhe oferecido um Fundo Referenciado DI com essas
características. Em sua opinião:
a) Um Fundo Referenciado DI não pode ser ao mesmo tempo “Crédito Privado”, pois pelo
menos 80% do PL de um Fundo Referenciado DI precisamestar investidos em títulos com
baixo risco de crédito.
b) Um Fundo Referenciado DI não pode ser ao mesmo tempo “Crédito Privado”, por vedação
explícita da Instrução CVM nº 456.
c) Um Fundo Referenciado DI pode ser ao mesmo tempo “Crédito Privado”,pois o selo não
distingue entre títulos com baixo ou alto risco de crédito.
d) Um Fundo Referenciado DI pode ser ao mesmo tempo “Crédito Privado”,pois o Referenciado
DI pode ter pelo menos 20% de títulos com alto risco de crédito.
29. (5441) Uma PJ compra fundo de investimento imobiliário. Dois anos depois recebe dividendo.
Qual o IR incidente sobre esse rendimento:
a) 10%
b) 20%
c) 15%
d) Isento
30. (5462) Um investidor que busque aproveitar as flutuações macroeconômicas e seus impactos
em todos os mercados tem como fundo mais indicado para aplicação um fundo:
a) Multimercado, estratégia Macro.
b) AçõesIndexado ao Ibovespa.
c) Referenciado no CDI.
d) Multimercado de Capital Protegido.
31. (5420) Indique a alternativa correta:

a) O fundo dívida externa pode aplicar os recursos no Brasil, enquanto não compra títulos
da dívida externa no exterior, desde que aplique em títulos públicos federais indexados à
variação cambial.
b) O fundo cambial para investidores comuns pode aplicar no máximo 10% do seu patrimônio
no exterior, desde que previsto no seu regulamento.
c) O fundo referenciado DI pode usar derivativos para alavancar, somente se a exposição for
em derivativos relacionados ao DI.
d) O fundo curto prazo, pela CVM, é aquele que não tem títulos com mais de 365 dias de
prazo a decorrer.
32. (5401) Sr. João aplicou em fundo de renda fixa NÃO classificado como Longo Prazo. Ao fazer o
resgate, Sr. João ficou nervoso, pois não consegue saber o montante que será creditado em sua
conta. O seu gerente lhe informa que, por se tratar de cota de fechamento, o valor do resgate
será conhecido somente amanhã. Nesse caso:
a) Houve falha do administrador, pois não poderia ter usado a metodologia da cota de
fechamento para um fundo não classificado como Longo Prazo.
b) Houve falha do gerente, pois mesmo com a adoção da cota de fechamento seria possível
saber o valor exato do resgate no mesmo dia do resgate.
c) Não houve falha do administrador, pois um fundo de renda fixa não classificado como
Longo Prazo deve, necessariamente, usar a cota de fechamento.
d) Não houve falha do gerente, pois a adoção da cota de fechamento necessariamente leva à
divulgação da cota apenas no dia seguinte.
33. (5414) Sabemos que o índice de Sharpe e o índice de Treynor medem a relação entre o retorno
e o risco de um fundo de investimento. As medidas de risco utilizadas por estes dois índices
são, respectivamente:
a) O desvio-padrão e o beta.
b) O beta e o desvio-padrão.
c) A variância e o beta.
d) O beta e a variância.
34. (5455) Assinale a alternativa errada com respeito ao Fundo de Investimento Imobiliário (FII):
a) O rendimento obtido pelo investidor na venda de cotas do FII é tributado à alíquota de
20%.
b) O FII, como todo fundo de investimento, não é tributado nas operações financeiras
existentes em sua carteira.
c) Em um FII, o cotista pessoa física não será tributado sobre os rendimentos distribuídos,
desde que tenha menos que 10% do total de cotas e tenha direito a menos que 10%
dos rendimentos distribuídos. É necessário também que o tenha suas cotas admitidas à
negociação em bolsa ou balcão organizado e a quantidade de cotistas seja igual ou superior
a 50.
d) No vencimento do fundo, o ganho obtido pelo cotista será tributado na fonte.
35. (5425) O gestor de um fundo quer comprar um FIDC para alguns fundos. Os limites permitidos
para este tipo de ativo, pela legislação, são os seguintes:
a) 20% para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados, esem limites
para fundos com aplicação inicial mínima de R$ 1 milhão.
b) Zero para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados, esem limites
para fundos com aplicação inicial mínima de R$ 1 milhão.
c) 20% para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados epara fundos
com aplicação inicial mínima de R$ 1 milhão.
d) Zero para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados epara fundos
com aplicação inicial mínima de R$ 1 milhão.
CEA | Módulo 4
36. (5458) Os Fundos de Investimento em Direitos Creditórios – FIDC, é correto afirmar:

a) não pode ser constituído sob a forma de FIC.
b) permite a emissão de três tipos de cotas: sênior, subordinada e ordinária.
c) deve aplicar exclusivamente em direitos creditórios.
d) aplicação mínima de R$ 25.000,00.
37. (5417) Das alternativas a seguir, assinale a que reúne apenas fundos onde se recomenda que
sejam fechados:
a) FIDC’s, Fundos Imobiliários e Fundos de Participações.
b) Fundos SmallCaps, Fundos de Dividendos e Fundos de Governança.
c) Fundos Multimercados, Fundos de Dívida Externa e Fundos Cambiais.
d) Fundos Long& Short Direcional, Fundos Long& Short Neutro e Fundos Multimercados
Estratégia Específica.
38. (5436) Um FIDC pode concentrar investimentos de uma mesmo emissora pessoa jurídica não
financeira e em títulos de emissora instituição financeira respectivamente:
a) 50%, 50%
b) 30%, 50%
c) 10%, 20%
d) 5%, 1%
39. (5406) Fundos de ações classificados como Small Caps pela Anbima são aqueles que:
a) Investem, no mínimo, 90% de suas carteiras em ações de empresas não incluídas entre as
25 maiores participações do IBrX – Índice Brasil.
b) Investem, no mínimo, 90% de suas carteiras em ações de empresas não incluídas entre as
c) Investem, no mínimo, 80% de suas carteiras em ações de empresas não incluídas entre as
d) Investem, no mínimo, 80% de suas carteiras em ações de empresas não incluídas entre as
40. (5410) Um Fundo Long & Short tem os seguintes pares: compra de Eletrobrás e venda de Cemig;
compra de Lojas Americanas e venda de Net; compra de Petrobras ON e venda de Petrobras
PN. Estes pares podem ser classificados como:
a) Intersetorial, intrassetorial e tipo de ação.
b) Tipo de ação, intersetorial e intrassetorial.
c) Intrassetorial, intersetorial e tipo de ação.
d) Intersetorial, tipo de ação e intrassetorial.
41. (5456) É prerrogativa para convocação de uma Assembleia Geral Cotistas (AGC) em um fundo
de investimento:
a) Substituir o administrador.
b) Contratar o gestor.
c) Reduzir a taxa de administração.
d) Contratar o auditor.
42. (5469) Caso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo, utilizando o índice de
Sharpe, qual ele selecionará? (ÍNDICE DE SHARPE)
Prêmio pelo risco/ Desvio Padrão dos

Beta da
Fundo retorno em excesso retornos da carteira
carteira
ao de um título livre do fundo
I 13,5 10 0,8
II 14 8,5 0,9
III 15 9 1,1
IV 16 13 1,3
a) I
b) II
c) III
d) IV
43. (5433) Um investidor investiu R$ 63.000,00 em um fundo de investimento de Renda Fixa de

Curto Prazo. Na data da aplicação o valor da cota para convenção era de R$ 18,00. Após 5
meses, no último dia útil de Novembro, houve uma antecipação de Imposto de Renda. Sabendo
que nesta data o valor da cota era de R$ 20,00 cada, quantas cotas o investidor ficou após a
dedução do IR?
a) 3500
b) 3450
c) 3430
d) 3420
44. (5452) Com respeito aos fundos de investimento, de acordo com a CVM, podemos afirmar que:
a) Um fundo que não seja de dívida externa e que possa aplicar 100% do seu patrimônio no
exterior deve ter no nome a expressão “investimento no exterior”.
b) Somente os fundos de dívida externa podem aplicar 100% do seu patrimônio no exterior.
c) O máximo que um fundo pode aplicar no exterior é 10% do seu patrimônio, exceto no caso
dos fundos de dívida externa, que podem aplicar 100% do seu patrimônio no exterior.
d) Os fundos de investimento não podem investir no exterior, exceto o fundo de dívida
externa.
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45. (5461) Um fundo de investimento possui em seu prospecto a informação de que o VaR de sua
carteira é de R$ 1.000,00; 95%; 21 dias. Esta informação indica que este fundo possui:
a) 95% de probabilidade de perdas maiores de R$ 1.000,00 em um dia.
b) 95% probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 21 dias.
c) 5% de probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 21 dias.
d) 5% de probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 1 dias.
46. (5407) Em um fundo exclusivo, todos os títulos estão classificados como “títulos para
negociação”. O cotista deste fundo reclama que todos os títulos de sua carteira estão sendo
marcados a mercado. O investidor:
a) Está correto, pois em fundos exclusivos não é obrigatória a marcação a mercado, mesmo
para os títulos classificados como “títulos para negociação”.
b) Está correto, pois em fundos exclusivos é obrigatória a não marcação a mercado,
independentemente da classificação dos títulos.
c) Está errado, pois em fundos exclusivos é obrigatória a marcação a mercado,
independentemente da classificação dos títulos.
d) Está errado, pois títulos classificados como “títulos para negociação” precisam,
obrigatoriamente, ser marcados a mercado.
47. (5422) O material de marketing de um determinado fundo de investimento afirma que o VaR
do fundo é de 1% em um mês, com 95% de confiança. Isto significa que o fundo:
a) Vai perder 1% ou mais do seu PL no horizonte de um mês, em 95% dos meses.
b) Vai perder 1% ou mais do seu PL no horizonte de um mês, em 5% dos meses.
c) A perda máxima do fundo é de 1% em um mês.
d) A perda mínima do fundo é de 1% em um mês.
48. (5463) A Classificação da Anbima para fundos de investimento leva em consideração:

a) O risco que os ativos da que compõem a carteira e a política de investimento fundo.
b) O prazo dos papéis que a carteira é composta.
c) A tributação do fundo.
d) O público alvo do fundo e o Administrador.
49. (5415) Considerando a tabela abaixo:
Prêmio pelo risco (excesso

FUNDO RISCO
de retorno acima de Rf)
A 6,90% 4%
B 8,10% 4,50%
C 7,50% 4,40%
D 8,60% 5,20%
Qual fundo é mais eficiente?
a) A
b) B
c) C
d) D
50. (5434) Os índices Sharpe do Fundo A e Treynor do Fundo B são respectivamente:
Fundo Retorno Fundo SELIC Beta Desvio Padrão Fundo

A 10% 7% 1,2 1,2
B 10% 7% 0,8 2,0
a) 3,75 e 1,5
b) 2,5 e 3,75
c) 3,75 e 2,5
d) 1,5 e 2,5
51. (5454) Um determinado fundo multimercado perde 10% em um único mês. O investidor está
furioso, pois o material de marketing afirma que o fundo tem VaR de 1% em um mês com 95%
de confiança e perda em cenário de stress de 5%. O investidor afirma que, em ambos os casos,
o fundo não cumpriu o que prometeu. Neste caso, o investidor:
a) Está correto em relação ao VaR e à perda em cenário de stress.
b) Está correto em relação ao VaR, mas não em relação à perda em cenário de stress.
c) Está correto em relação à perda em cenário de stress, mas não em relação ao VaR.
d) Está incorreto em relação ao VaR e à perda em cenário de stress.
52. Seu cliente investiu no fundo de ações com características abaixo:

Rentabilidade: 95% do Ibovespa
Prazo de aplicação: 2 meses (60 dias corridos e 44 dias úteis)
Ibovespa: 12% ao ano
Valor aplicação: R$ 12.000
Qual é o valor do resgate líquido?
a) R$ 12.227,82
b) R$ 12.176.00
c) R$ 12.225,82
d) R$ 12.193,65
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53. As características de um FIDC são:

a) Aplicação mínima inicial de R$ 50.000,00.
b) Deve aplicar 80% no mínimo em Direitos Creditórios.
c) Deve ter seus ativos classificador por agência classificadora de risco.
d) Qualquer investidor pode aplicar nesse tipo de fundo.
54. Você é consultor de investimentos e o Prof. Edgar Abreu pede uma indicação de aplicação para
fundo de investimento. Ele deseja aplicar em um prazo longo e deseja correr risco de Títulos
Públicos e Privados de Renda Fixa. Além disso, não quer pagar I.R semestralmente (come-
cotas). Você indica:
a) Multimercado aberto longo prazo.
b) Renda Fixa fechado de longo prazo.
c) Renda fixa aberto de longo prazo.
d) Fundo de ações.
55. A quem compete exercer o direito ao voto em Assembleia Geral em uma empresa na qual um
fundo de investimento seja controlador.
a) Auditor Independente
b) Custodiante
c) Administrador
d) Gestor
56. São exemplos de fundos que podem cobrar taxa de performance:

a) Fundo de Ações, Multimercado e Cambial.
b) Fundo de Ações, Cambial e Renda Fixa.
c) Fundo Referenciado, Multimercado e Cambial.
d) Fundo Curto Prazo, Cambial e Dívida Externa.
57. A indústria de fundos de investimento vem sofrendo constantes modificações e atualizações.

Um produto que surgiu recentemente foi o Fundo Multimercado de Capital Protegido. Nesse
tipo de fundo:
a) O cotista sempre terá ganhos.
b) Existe alto risco de perda, podendo ser inclusive maior do que o patrimônio líquido.
c) São fundos que não podem cobrar taxa de performance.
d) Trata-se de um fundo onde o administrador garante 100% do capital do investidor
(descontada a taxa de administração), uma vez que que utiliza de estratégias de hedge para
compensar possíveis perdas.
58. Sobre o FIDC, analise as alternativas a seguir:
a. Podem ser constituídos como fundo aberto.
b. Tem sua captação de recursos tanto no varejo quanto para investidores qualificados.
c. Não podem ser constituídos como fundo de investimentos em contas de fundos. Está
correto o que se afirma em:
a) Apenas I
b) I e II
c) I e III
d) I, II e III
59. Marcação de mercado é uma:

a) Prática que tem como objetivo precificar os ativos da carteira de um fundo pelo valor que
os mesmos foram adquiridos.
b) Prática que não é exigida para os fundos de investimento.
c) Precificar diariamente os ativos pelo valor de mercado dos mesmos, ou seja, o valor que os
mesmos podem ser vendidos, e é uma responsabilidade do administrador.
d) Precificar diariamente os ativos pelo valor de mercado dos mesmos, ou seja, o valor que os
mesmos podem ser vendidos, e é uma responsabilidade do custodiante.
60. Sobre o Fundo de Investimento Imobiliário – FII:

I – É constituído na forma de condomínio fechado e pode ter prazo de duração indeterminado.
II – Pode ser objeto de oferta para investidores de varejo ou qualificados.
III – Pode adquirir a participação em empreendimentos imobiliários, por meio de letra
hipotecária– LH, Letra de crédito imobiliário – LCI e certificados de recebíveis imobiliários – CRI.
Está(ão) correta(s):
a) I, II e III
b) I e II
c) III
d) I e III
61. Com relação aos Fundos de Investimento em Participações – FIP’s

I – Devem sempre participar do processo decisório das companhias investidas.
II – Devem ser objeto de oferta, somente a investidores superqualificados, que realizarem
investimento mínimo inicial de R$ 1.000.000,00.
III – Podem captar recursos por meio de compromissos de investimento, que permitam
chamadas de capital posteriores.
a) I e III
b) I e II
c) II e III
d) I, II e III
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62. É uma competência do administrador do fundo:

a) Custear despesas de propaganda e marketing.
b) Garantir a rentabilidade dos ativos.
c) Informar que a aplicação em fundo de investimento está coberta pelo FGC.
d) Favorecer os cotistas que são investidores qualificados.
63. Qual é o percentual máximo que um fundo de ações pode estar investido em ações?
a) 67%
b) 80%
c) 100%
d) 95%
64. Qual é o nome da estratégia adotada por alguns fundos em que se realiza empréstimos no
mercado financeiro para se operar com um valor de investimento maior que o P.L do fundo?
a) Arbitragem.
b) Alocação de recursos.
c) Day Trade.
d) Alavancagem.
65. Uma das principais alterações introduzidas através da instrução CVM 555/14 foi:
a) Não ter mais limite máximo de concentração de ativos por emissor.
b) Não ter mais limite de aplicação de recursos no exterior por alguns fundos.
c) Possibilidade de cobrança de taxa de performance em todos os fundos de investimento.
d) Flexibilização de obrigações para o administrador para que os mesmos possam aumentar
seus lucros.
66. (9913) Um fundo de investimento é alavancado e está previsto que o mesmo pode se
alavancar em até 200%. Em um momento em que o mesmo está no máximo do seu limite de
alavancagem, o mercado tem uma queda de 15%. Nesse sentido, qual será a perda bruta que o
fundo observará sobre o seu próprio capital:
a) 30%
b) 45%
c) 15%
d) 80%
67. (9904) Você é consultor de investimentos de um cliente que possui R$ 100.000,00 para ser
investido por 5 anos. O mesmo selecionou 4 fundos que possuem retorno esperado de 10% ao
ano. Analisando os dados abaixo, qual o fundo que você indica para que o seu cliente faça esse
aporte único:
FUNDO TAXA DE CARREGAMENTO TAXA DE ADMINISTRAÇÃO
A 1,70% 2%
B 1% 4%
C 1,20% 3%
D 1,10% 3,5%
a) Fundo A
b Fundo B
c) Fundo C
d) Fundo D
68. (9915) Com relação a isenção do Imposto de Renda para as Pessoas Físicas na distribuição dos
rendimentos de um Fundo de Investimento Imobiliário, analise as afirmações abaixo:
I – Somente terá isenção se o Fundo de Investimento possuir, no mínimo, 50 cotistas
II – Não será concedida a isenção para a Pessoa Física que deter 10% ou mais do total de cotas
emitidas pelo fundo
III – A isenção também existe para o ganho de capital, quando da alienação das cotas
Está (ão) correto (s) o que se afirma em:
a) Apenas I
b) I e II
c) II e III
d) Todas as alternativas
69. (9910) Um fundo de investimento denominado como renda fixa Crédito Privado, em relação ao
seu Patrimônio Líquido, deve ser investido em opções de investimentos de emissão de pessoas
físicas ou jurídicas de direito privado em um percentual:
a) De no mínimo 80%.
b) De no mínimo 95%.
c) De no mínimo 30%.
d) De no mínimo 50%.
70. (9911) Um cliente investe R$ 100.000 em um Fundo de Capital Protegido que está atrelado
a bolsa de valores e possui trava de alta. Se o Ibovespa variar até 20% até o final do prazo do
fundo, o investidor receberá toda a variação do Ibovespa. Se o Ibovespa romper em qualquer
momento a barreira de 20% de alta, o investidor recebe 110% do CDI (CDI prefixado em 10,25%
a.a). Se o Ibovespa tiver variação negativa, o investidor recebe o capital inicialmente investido.
O Ibovespa teve alta superior a 20% durante o período do fundo e o cliente ficou na aplicação
por 4 meses. Sabendo que o fundo é classificado como renda fixa, qual será o valor líquido
aproximado do resgate do investidor?
CEA | Módulo 4
a) R$ 111.275,00
b) R$ 107.943,75
c) R$ 102.809,62
d) R$ 102.562,27
Gabarito: 1. A 2. C 3. B 4. A 5. D 6. B 7. D 8. D 9. D 10. C 11. D 12. A 13. C 14. C 15. B 16. C 17. C
18. C 19. C 20. B 21. C 22. C 23. A 24. A 25. D 26. C 27. A 28. C 29. B 30. A 31. B 32. D 33. A 34. B
35. A 36. D 37. A 38. C 39. A 40. C 41. A 42. C 43. C 44. A 45. C 46. D 47. B 48. A 49. B 50. B 51. C
52. D 53. C 54. B 55. C 56. A 57. D 58. A 59. C 60. A 61. A 62. A 63. C 64. D 65. B 66. B 67. A 68. B
69. D 70. C
Módulo 5
5. PRODUTOS DE PREVIDÊNCIA COMPLEMENTAR


2. Dificuldade: Médio
3. Conteúdos abordados: Nesse módulo é abordado o assunto de previdência,
entendimento e tributação.
4. Avaliação do Professor: Muitas questões vão exigir conceitos, porém nesse módulo
também serão abordadas questões que vão exigir interpretação por parte do candidato,
por esse motivo, apenas decorar as diferenças de PGBL e VGBL não será suficiente. Por
esse motivo classifiquei esse módulo como nível de dificuldade médio!

chamada de Previdência Complementar, ela estabelece a formação de uma reserva a ser usada
tanto para complementar a renda recebida pelo INSS, quanto para realizar um projeto de vida,
como o pagamento da faculdade dos filhos ou investir em um negócio próprio.
Regime Geral da Previdência Social – RGPS

O Regime Geral de Previdência Social (RGPS) tem suas políticas elaboradas pela Secretaria de
Previdência do Ministério da Fazenda e executadas pelo Instituto Nacional do Seguro Social
(INSS), autarquia federal vinculada ao Ministério do Desenvolvimento Social e Agrário.
Este Regime possui caráter contributivo e de filiação obrigatória. Dentre os contribuintes,
encontram-se os empregadores, empregados assalariados, domésticos, autônomos,
contribuintes individuais e trabalhadores rurais.
Todo trabalhador com carteira assinada é automaticamente filiado à Previdência Social. Quem
trabalha por conta própria precisa se inscrever e contribuir mensalmente para ter acesso aos
benefícios previdenciários. São segurados da Previdência Social os empregados, os empregados
domésticos, os trabalhadores avulsos, os contribuintes individuais e os trabalhadores rurais.
Até mesmo quem não tem renda própria, como as donas-de-casa e os estudantes, pode se
inscrever na Previdência Social. Para se filiar é preciso ter mais de 16 anos.
O trabalhador que se filia à Previdência Social é chamado de segurado.
Abaixo os principais benefícios concedidos pela Previdência Social:

Aposentadoria por idade
É o benefício concedido ao segurado da Previdência Social que atingir a idade considerada
risco social. Têm direito ao benefício os trabalhadores urbanos do sexo masculino a partir dos
65 anos e do sexo feminino a partir dos 60 anos de idade. Os trabalhadores rurais podem pedir
aposentadoria por idade com cinco anos a menos: a partir dos 60 anos, homens, e a partir dos
55 anos, mulheres. Para solicitar o benefício, os trabalhadores urbanos inscritos na Previdência
Social a partir de 25 de julho de 1991 precisam comprovar 180 contribuições mensais. Os rurais
têm de provar, com documentos, 180 meses de atividade rural.
Aposentadoria por tempo de contribuição

A aposentadoria por tempo de contribuição pode ser integral ou proporcional. Para ter direito
à aposentadoria integral, o trabalhador homem deve comprovar pelo menos 35 anos de
contribuição e a trabalhadora mulher, 30 anos. Para requerer a aposentadoria proporcional,
o trabalhador tem que combinar dois requisitos: tempo de contribuição e idade mínima.
Os homens podem requerer aposentadoria proporcional aos 53 anos de idade e 30 anos de
contribuição, mais um adicional de 40% sobre o tempo que faltava em 16 de dezembro de 1998
para completar 30 anos de contribuição.
As mulheres têm direito à proporcional aos 48 anos de idade e 25 de contribuição, mais um
adicional de 40% sobre o tempo que faltava em 16 de dezembro de 1998 para completar 25
anos de contribuição.
CEA | Módulo 5
Aposentadoria por invalidez

Benefício concedido aos trabalhadores que, por doença ou acidente, forem considerados pela
perícia médica da Previdência Social incapacitados para exercer suas atividades ou outro tipo
de serviço que lhes garanta o sustento. Não tem direito à aposentadoria por invalidez quem, ao
se filiar à Previdência Social, já tiver doença ou lesão que geraria o benefício, a não ser quando
a incapacidade resultar no agravamento da enfermidade. A aposentadoria deixa de ser paga
quando o segurado recupera a capacidade e volta ao trabalho. Para ter direito ao benefício, o
trabalhador tem que contribuir para a Previdência Social por no mínimo 12 meses, no caso de
doença. Se for acidente, esse prazo de carência não é exigido, mas é preciso estar inscrito na
Previdência Social.
Aposentadoria especial
Benefício concedido ao segurado que tenha trabalhado em condições prejudiciais à saúde ou
à integridade física. Para ter direito à aposentadoria especial, o trabalhador deverá comprovar,
além do tempo de trabalho, efetiva exposição aos agentes nocivos químicos, físicos, biológicos
ou associação de agentes prejudiciais pelo período exigido para a concessão do benefício (15, 20
ou 25 anos). A aposentadoria especial será devida ao segurado empregado, trabalhador avulso
e contribuinte individual, este somente quando cooperado filiado a cooperativa de trabalho ou
de produção. Para ter direito à aposentadoria especial, é necessário também o cumprimento
da carência, que corresponde ao número mínimo de contribuições mensais indispensáveis para
que o segurado faça jus ao benefício.
Auxílio doença
É o benefício concedido ao segurado impedido de trabalhar por doença ou acidente por mais
de 15 dias consecutivos. No caso dos trabalhadores com carteira assinada, os primeiros 15 dias
são pagos pelo empregador, exceto o doméstico, e a Previdência Social paga a partir do 16º dia
de afastamento do trabalho. Para os demais segurados inclusive o doméstico, a Previdência
paga o auxílio desde o início da incapacidade e enquanto a mesma perdurar. Para concessão de
auxílio-doença é necessária a comprovação da incapacidade em exame realizado pela perícia
médica da Previdência Social. Para ter direito ao benefício, o trabalhador tem de contribuir
para a Previdência Social por, no mínimo, 12 meses (carência).
Auxílio Acidente
É o benefício pago ao trabalhador que sofre um acidente e fica com seqüelas que reduzem
sua capacidade de trabalho. É concedido para segurados que recebiam auxílio-doença. Têm
direito ao auxílio-acidente o trabalhador empregado, o trabalhador avulso e o segurador
especial. O empregado doméstico, o contribuinte individual e o facultativo não recebem o
benefício. Para concessão do auxílio-acidente não é exigido tempo mínimo de contribuição,
mas o trabalhador deve ter qualidade de segurado e comprovar a impossibilidade de continuar
desempenhando suas atividades, por meio de exame da perícia médica da Previdência Social.
O auxílio-acidente, por ter caráter de indenização, pode ser acumulado com outros benefícios
pagos pela Previdência Social exceto aposentadoria. O benefício deixa de ser pago quando o
trabalhador se aposenta.
Auxílio Reclusão
É um benefício devido aos dependentes do segurado recolhido à prisão, durante o período
em que estiver preso sob regime fechado ou semi-aberto. Não cabe concessão de auxílio-
reclusão aos dependentes do segurado que estiver em livramento condicional ou cumprindo
pena em regime aberto. Há situações em que os segurados ficam um período sem contribuir
e, mesmo assim, têm direito aos benefícios previdenciários, enquanto mantiverem a qualidade
de segurado.
Pensão por Morte

Benefício pago à família do trabalhador quando ele morre. Para concessão de pensão por
morte, não há tempo mínimo de contribuição, mas é necessário que o óbito tenha ocorrido
enquanto o trabalhador tinha qualidade de segurado. Se o óbito ocorrer após a perda da
qualidade de segurado, os dependentes terão direito a pensão desde que o trabalhador tenha
cumprido, até o dia da morte, os requisitos para obtenção de aposentadoria pela Previdência
Social ou que fique reconhecido o direito à aposentadoria por invalidez, dentro do período
de manutenção da qualidade do segurado, caso em que a incapacidade deverá ser verificada
por meio de parecer da perícia médica do INSS com base em atestados ou relatórios médicos,
exames complementares, prontuários ou documentos equivalentes.
Resumo dos benefícios e quem não possui direito aos mesmos:
Segurado que
BENEFÍCIO RESUMO
NÃO tem direito
Benefício por atingir a idade
Aposentadoria por Idade Não há restrições
mínima de aposentadoria
Aposentadoria por Benefício por contribuir pelo
Não há restrições
Contribuição período mínimo exigido
Benefício concedido para quem está
Aposentadoria por Invalidez Não há restrições
impossibilitado de exercer atividade
Segurado que tenha trabalhado em
Aposentadoria Especial condições prejudiciais à saúde ou à Não há restrições
integridade física
Benefício concedido ao segurado
Auxílio Doença impedido de trabalhar por mais de Não há restrições
15 dias seguidos
Benefício concedido ao segurado NÃO TÊM DIREITO:

que sofre acidente e fica com •• Empregado Doméstico
Auxílio Acidente
sequelas que reduzem a capacidade •• Contribuinte Individual
de trabalho •• Contribuinte Facultativo
Benefício devido aos dependentes
Auxílio Reclusão Não há restrições
do segurado que for preso
Benefício pago à família do
Pensão por Morte Não há restrições
segurado quando esse morre
CEA | Módulo 5

É cobrada pela tarefa de administrar o dinheiro do fundo de investimento exclusivo, criado para
o seu plano, e pode variar de acordo com as condições comerciais do plano contratado. Os que
têm fundos com investimentos em ações, por serem mais complexos, normalmente têm taxas
um pouco maiores do que aqueles que investem apenas em renda fixa.

5.2.3 Portabilidade
5.2.4 Transferências entre Planos

5.2.5 Resgates
render.
IMPORTANTE:
FASE DE BENEFÍCIOS
Renda Vitalícia Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante.
Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante. Caso
Renda Vitalícia com Prazo
ocorra o seu falecimento, a renda é revertida ao beneficiário indicado
Mínimo Garantido
até o cumprimento do prazo garantido.
Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante. Após o
Renda Vitalícia Reversível
seu falecimento, um percentual da renda, será revertida ao beneficiário
ao Beneficiário
indicado.
Pagamento de uma renda mensal ao participante, durante o prazo
Renda Temporária
definido.
CEA | Módulo 5
PROTEÇÃO ADICIONAL
Pensão Prazo Certo Pagamento mensal ao beneficiário indicado durante o prazo definido.
Pagamento de uma renda mensal por toda a vida, ao beneficiário indicado
Pensão ao Cônjuge
pelo participante, caso ocorra o seu falecimento.
Pagamento de uma renda mensal ao beneficiário menor indicado ( até que
Pensão aos Menores
complete 21 anos), caso ocorra o falecimento do participante.
Renda por Invalidez Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante, no caso
com Prazo Mínimo de invalidez total e permanente. Caso ocorra o seu falecimento, a renda é
Garantido revertida ao beneficiário indicado até o cumprimento do prazo garantido.
Pagamento único ao beneficiário indicado, em decorrência da morte do
Pecúlio por Morte
segurado.
5.2.6 CLASSIFICAÇÃO SUSEP
Classificação Ativos que compra

Renda Fixa (Soberano) Títulos Públicos Federais
Ativos de Renda Fixa do Governo Federal e
Renda Fixa Crédito Privado
também de emissores privados
Multimercado Pode investir até 49% do P.L do fundo em Renda Variável
5.2.7 CLASSIFICAÇÃO ANBIMA
Classificação Ativos que compra

•• Investimentos em Renda Fixa
Renda Fixa •• Risco de Juros e/ou Índice de Preços
•• Não admite alavancagem
•• Investe em diversas classes de ativos
Balanceados – Até 15% •• No máximo 15% em Renda Variável
Balanceados – de 15 a 30% •• No mínimo 15 e no máximo 30% em Renda Variável
Balanceados – acima de 30% •• Acima de 30% em Renda Variável
•• Não tem um “mix” de ativos definido de forma explícita
Multimercados
•• Buscam retorno em uma data de referência
Data-Alvo •• Não tem um “mix” de ativos definidos de forma explícita
•• Deve possuir no mínimo 67% da sua carteira em ativos de
Ações
Ações, Bônus de Subscrição, DR’s
5.2.8 Regimes de tributação


Até 2 anos 35%
de 2 a 4 anos 30%
de 4 a 6 anos 25%
de 6 a 8 anos 20%
de 8 a 10 anos 15%
Mais de 10 anos 10%

acumulado, no caso do PGBL.
Base de cálculo anual em R$ Base de Cálculo Mensal (R$) Alíquota (%)

Até 22.847,76 Até 1.903,98 0
De 22.847,88 até 33.919,80 De 1.903,99 a 2.826,65 7,5
De 33.919,92 até 45.012,60 De 2.826,66 a 3.751,05 15
De 45.012,72 até 55.976,16 De 3.751,06 a 4.664,68 22,5
Acima de 55.976,16 Acima de 4.664,68 27,5
CEA | Módulo 5
Renda.


O VGBL, ou Vida Gerador de Benefício Livre, é aconselhável para aqueles que não têm renda
tributável, já que não é dedutível do Imposto de Renda, ainda que seja necessário o pagamento
de IR sobre o ganho de capital.
PGBL X VGBL
PGBL VGBL
IR os aportes realizados anualmente ao Não permite abater do IR os aportes ao
Dedução de IR
plano até um limite máximo de 12% (*) plano.
da renda bruta tributável do investidor.
aportes feitos na Previdência são O IR incidirá apenas sobre os rendimen-
Incidência de IR isentos de IR. Haverá incidência do IR tos do plano e não sobre o total acumu-
sobre o valor total do resgate ou da lado.
renda recebida quando eles ocorrerem.
Indicado para as pessoas que optam simplificada ou é isento ou para quem
Perfil Investidor pela declaração completa do Imposto já investe em um PGBL, mas quer
de Renda investir mais de 12% de sua renda bruta
em previdência privada.
1. (5447) Uma pessoa assalariada que se aposentará em 12 anos e que faz a declaração completa
de ajuste anual (imposto de renda), decide contribuir com 25% de sua renda tributável para
complementar a aposentadoria. Portanto, ele deveria ser orientado a aplicar em:
a) Até 12% de sua renda tributável anual em PGBL e o restante em VGBL, ambos com tabela
regressiva de IR.
b) Até 12% de sua renda tributável anual em VGBL e o restante em PGBL, ambos com tabela
progressiva de IR.
c) Até 10% de sua renda tributável anual em PGBL e o restante em VGBL, ambos com tabela
progressiva de IR.
d) Até 10% de sua renda tributável anual em VGBL e o restante em PGBL, ambos com tabela
regressiva de IR.
2. (5439) João juntou R$ 235.000,00 por toda a vida e decidiu se aposentar aos 55 anos obtendo
uma renda vitalícia de R$ 5.000,00 reais por mês em um plano do tipo PGBL. Porém João veio a
falecer 2 anos depois de começar a receber sua renda vitalícia. Logo, o plano de aposentadoria
de João garante que a renda acumulada por João:
a) Vira renda vitalícia para as pessoas apontadas no plano.
b) Encerra-se a conta e o dinheiro fica com a Administradora.
c) Entrega o dinheiro aplicado restante para as pessoas apontadas no plano e encerra-se a
conta.
d) É dividida entre os herdeiros legais de João conforme testamento ou processo de Inventário.
3. (5466) A taxa de carregamento de um plano de previdência complementar aberto:

a) Pode variar, em função do tempo de permanência no plano.
b) Pode ser resgatada pelo participante, após um período de carência.
c) Não pode ser diminuída, uma vez estabelecido o percentual.
d) Não pode ser cobrada no resgate do plano.
4. (5464) Um senhor com 60 anos quer contratar um Plano complementar de previdência,

realizando um aporte único desejando obter uma renda vitalícia. Esse plano de previdência:
a) pode contratar indiferente do plano de previdência escolhido pois os mesmos não possuem
limite de idades.
b) não pode ser contratado pois a idade do investidor ultrapassa a idade máxima para tal
investimento.
c) pode contratar tendo em vista que é renda vitalícia.
d) depende do tipo de plano contratado.
5. (5451) A taxa de carregamento no VGBL não pode ser cobrada sobre o valor:
a) Da contribuição.
b) Do resgate.
c) Da portabilidade.
d) Dos benefícios.
6. (5459) Um indivíduo que faz Declaração Completa de IR tem um salário anual de R$ 68.587,00.
Caso este indivíduo contribua para um PGBL, até quanto poderá deduzir da base de cálculo do IR:
a) R$ 9.539,20
b) R$ 10.130,14
c) R$ 6.858,70
d) R$ 8.230,44
7. (5431) A portabilidade permite que haja transferências:

8. (5449) Mary contribui para um PGBL operado pela seguradora do conglomerado do Banco
GSL. Ela decidiu trocar de banco, tornando-se cliente do Banco BCC. Mary deseja transferir os
recursos do atual PGBL diretamente para o PGBL operado pela seguradora do seu novo banco,
sem pagar imposto de renda. Podemos afirmar que:
a) É possível, pois a portabilidade entre PGBL’s permite esse tipo de transferência.
b) Não é possível, pois apesar de haver possibilidade da transferência entre PGBL’s garantida
pela portabilidade, essa transferência está sujeita à tributação na fonte.
c) Não é possível, pois apesar de haver possibilidade da transferência entre PGBL’s garantida
pela portabilidade, essa transferência está sujeita à tributação a ser apurada na declaração
de ajuste anual.
d) Não é possível, pois não há como transferir diretamente de um PGBL para outro, sendo
necessário fazer o resgate dos recursos, se submeter à tributação e aplicar no novo PGBL.
9. (5427) Um executivo do setor financeiro tem três filhos em idade escolar como dependentes
e quer contribuir para uma aposentadoria com 5% da sua renda bruta anual, no máximo. Ele
faz a declaração completa de ajuste anual para fins de imposto de renda. Qual produto você
recomendaria a ele?
CEA | Módulo 5
10. (5428) A taxa de carregamento no VGBL pode incidir sobre o valor:

a) Da contribuição apenas.
b) Da contribuição, da portabilidade, do resgate, dependendo do regulamento do plano.
c) Da contribuição, do resgate, do benefício, dependendo do regulamento do plano.
d) Da contribuição, da portabilidade, do resgate, do benefício, dependendo do regulamento
do plano.
11. (5448) Um investidor quer se decidir entre dois PGBL’s, cujos FIE’s têm composições de carteira
semelhantes. Para saber qual dos dois proporcionará maior rentabilidade, ele deveria avaliar:
a) A taxa de carregamento apenas.
b) A taxa de administração apenas.
c) A taxa de administração e a taxa de carregamento apenas.
d) A taxa de administração, a taxa de carregamento e a taxa de performance.
12. (5430) Um profissional liberal tem uma renda tributável muito pequena. Seus rendimentos
vêm da distribuição de lucros que seu escritório proporciona. Ele quer contribuir para sua
aposentadoria, que deve acontecer entre 10 e 12 anos. Qual produto você recomendaria a ele:
13. (5450) Uma pessoa assalariada que se aposentará daqui a mais de 10 anos, e que faz a
declaração completa de ajuste anual (imposto de renda), decide contribuir com menos de 10%
de sua renda tributável anual para complementar a aposentadoria. Portanto, ela deveria ser
orientada a aplicar em:
a) VGBL com tabela progressiva de IR.
b) PGBL com tabela progressiva de IR.
c) VGBL com tabela regressiva de IR.
d) PGBL com tabela regressiva de IR.
14. João, de 65 anos, contratou um PGBL no valor de R$ 100.000,00 e também uma indenização
adicional (pecúlio). Ele indicou o mesmo beneficiário para ambos os planos. João faleceu 2 anos
de pois antes de começar a receber o benefício. Neste caso, o beneficiário receberá:
a) O saldo total do PGBL corrigido, apenas.
b) O valor total do PGBL e a indenização.
c) Apenas a indenização.
d) O valor principal do PGBL.
15. Seu cliente tem 50 anos e pretende se aposentar com 60 anos. O mesmo já está com uma renda
garantida da previdência oficial no valor de R$ 1.350,00 (quando se aposentar). Irá fazer uma
previdência complementar (aplicando menos de 12% da sua renda tributável) para garantir
mais R$ 1.350,00 no futuro. Com relação ao tipo de plano e regime tributário, qual é a melhor
opção?
a) PGBL com regime regressivo.
b) VGBL com regime regressivo.
c) PGBL com regime progressivo.
d) VGBL com regime progressivo.
16. O Prof. Edgar Abreu adquiriu há sete anos um plano de previdência complementar do tipo PGBL
e optou pelo regime de tributação definitivo. Ele irá converter em renda vitalícia no valor de R$
2.500,00 por mês, sendo 80% de contribuição e 20% de rentabilidade. Nesse caso, qual será o
valor líquido do primeiro valor recebido por Edgar?
a) R$ 2.000,00
b) R$ 2.400,00
c) R$ 2.500,00
d) R$ 1.812,50
17. O Prof. Edgar Abreu, contribui durante 30 anos em um plano de previdência complementar do
tipo VGBL, formando uma reserva de R$ 590.000,00, sendo R$ 206.500,00 de rentabilidade. O
regime tributário escolhido foi o regressivo. Ele pretende converter em renda vitalícia no valor
mensal de 5.000,00 ao mês, qual valor ele recebera líquido ao mês:
a) R$ 4.518,75
b) R$ 4.500,00
c) R$ 5.000,00
d) R$ 4.825,00
18. (9919) Um profissional autônomo, que não possui vínculo empregatício com nenhuma empresa,
contribui para a Previdência Social. Esse segurado terá direito a que tipos de coberturas por
parte da Previdência:
a) Aposentadoria por Idade, por tempo de contribuição e Auxílio Acidente.
b) Aposentadoria por Idade, por tempo de contribuição, Auxílio Doença e Auxílio Acidente.
c) Aposentadoria por idade, por tempo de contribuição e Aposentadoria por Invalidez.
d) Um profissional autônomo sem vínculo empregatício não pode requerer benefícios da
previdência social.
19. (9920) Com relação ao benefício de Aposentadoria por Idade, assinale a alternativa correta:
a) Independentemente da idade, um contribuinte que tem o mínimo de contribuições, poderá
se aposentar por “idade”.
b) A idade para homens e mulheres requererem a aposentadoria é a mesma.
c) Esse tipo de benefício pode ser integral ou proporcional.
CEA | Módulo 5
d) Os trabalhadores rurais podem solicitar sua aposentadoria por idade antes (com menor
idade) do que os trabalhadores urbanos.
20. (9921) Com relação ao Regime Próprio da Previdência Social – RGPS, assinale a alternativa
correta:
a) Trata-se de um regime com adoção voluntária por parte dos trabalhadores.
b) O trabalhador com carteira assinada deve indicar se quer aderir ou não ao RGPS.
c) Trata-se de uma previdência privada, complementar à previdência oficial.
d) Aquele que trabalha por conta própria pode aderir e contribuir ao RGPS.
21. (9914) Um investidor possui três opções de investimentos em previdência conforme tabela
abaixo. A taxa de carregamento/entrada é cobrada somente no resgate/transferência do
plano. Qual dos três planos o investidor deveria escolher se quiser realizar um aporte único de
R$ 500.000, o prazo de investimento for de 10 anos e taxa anual de rentabilidade prevista for
de 12%:
PLANO TX ADM TX CARREGAMENTO

A 1% 10%
B 3% 5%
C 2% 3%
a) A melhor opção é o plano B.

b) A melhor opção é o plano C.
c) A melhor opção é o plano A, com um resgate bruto aproximado de R$ 1.265.133.
d) A melhor opção é o plano A, com um resgate bruto aproximado de R$ 1.355.703.
Gabarito: 1. A 2. B 3. A 4. A 5. D 6. D 7. D 8. A 9. B 10. A 11. C 12. D 13. D 14. C 15. C 16. A 17. D
18. C 19. D 20. D 21. D
Módulo 6
6. GESTÃO DE CARTEIRAS E RISCOS (PROPORÇÃO: DE 10 A 20%)

2. Dificuldade: Difícil
3. Conteúdos abordados: Esse é o módulo que refere-se a gestão e mensuração de riscos.
Nele serão abordados todos o conceitos da teoria de portfolio de Markovitz, muitos
termos “estranhos” e técnicos para quem não é da área. Além do conceito, poderá ser
cobrado cálculos
4. Avaliação do Professor: O que torna esse módulo difícil é a exigência do entendimento
da matéria para resolver praticamente todas as questões. Quem decora conteúdos, aqui
não consegue resolver as questões de prova. Mais uma vez a calculadora HP 12C será
necessária.
6.1 RISCO
6.1.1 Alguns Conceitos
O QUE É RISCO
TAXA LIVRE DE RISCO

crédito (possibilidade de calote). No Brasil o ativo que mais se aproxima dessa definição são os
títulos públicos federais, por esse motivo, utilizamos a taxa Selic (que remunera as LFT’s) como
taxa de juros livre de risco.
6.1.2 Tipos de Riscos
2. Risco de Mercado
Outros Riscos
4. Risco de Liquidação
5. Risco de Contraparte
6. Risco de Imagem (ver módulo 2)
RISCO DE LIQUIDEZ
Trata-se da dificuldade de vender um deter-
minado ativo pelo preço e no momento de-
sejado. A realização da operação, se ela for
possível, implica numa alteração substancial
nos preços do mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui muitos
vendedores e poucos compradores.
Investimento em imóveis é um exemplo de
uma aplicação com alto risco de liquidez.
RISCO DE LIQUIDAÇÃO
O risco de liquidação é o risco de que a contraparte não entregue os títulos (liquidação física)
ou o valor (liquidação financeira) combinados quando foi efetuado o trade, nomeadamente o
risco de que tal aconteça após o investidor já ter cumprido a sua parte do acordo.
Esse risco é mitigado graças a presença das clearing houses. (SELIC, CETIP etc).
RISCO DE CRÉDITO
risco de crédito.
As empresas contratam as agências especializadas (agências de rating) como Standard & Poor’s
e Moody’s para que elas classifiquem o risco de crédito referente às obrigações que vão lançar
no mercado (e que serão adquiridas por investidores), como debêntures (bonds), commercial
papers, securitizações, etc.
CEA | Módulo 6

Quanto pior for o rating atribuído, maior será a taxa de juros exigida como retorno pelo
investidor.
Exemplo: Uma debênture com classificação C oferece maior risco do que uma com rating CCC,
logo, a primeira (de maior risco) deverá pagar um juros superior, comparado com a segunda.
IMPORTANTE:
RISCO DE CRÉDITO E SUAS SUBDIVISÕES

Existe um título de crédito em que o emissor não consegue honrar os pagamentos,
seja esse os juros ou o principal.
Risco de Crédito
•• Banco está passando por uma liquidação extrajudicial, logo os investidores de
CDB's correm risco de crédito.
É um tipo de risco de crédito, porém nesse caso, não existe o título de crédito. É
uma operação realizada entre duas partes, onde uma das partes não honra com
a sua obrigação.
Risco de •• A contratação de seguros prestamistas em operações de créditos, tem como
contraparte objetivo minimizar esse tipo de risco.
•• Nas operações de mercado futuro, como a Bolsa de valores exige margem de
garantia, a mesma assume o Risco de Contraparte.
Quando uma agência de rating avalia a capacidade de pagamento de um país,
atribuindo uma nota aos títulos públicos, esse risco é chamado de risco soberano.
Risco
Justifica-se o nome pelo fato do governo federal ser a “instituição” mais sólida
Soberano
dentre todas que existem naquele país, logo, espera-se que a melhor nota de
crédito seja atribuída a seus títulos.
O spread de crédito também está relacionado a probabilidade de inadimplência
de um emissor de título.
Spread de É uma medida de retorno adicional que o investidor deve receber por conta de
Crédito adquirir um ativo cujo o emissor possui maior risco de crédito.
Quanto maior o Spread de Crédito, maior será a taxa de retorno do título (e maior
o seu risco também).
RISCO DE MERCADO
sinônimos.
mercado.
DIVERSIFICAÇÃO
A diversificação ajuda a reduzir os riscos
de perdas. É o velho ditado: “não coloque
todos os ovos numa única cesta”. Desta
forma, quando um investimento não
estiver indo muito bem, os outros podem
compensar, de forma que na média não
tenha perdas mais expressivas.
Deve-se ter em mente, entretanto, que
a diversificação não é capaz de eliminar
CEA | Módulo 6
todo o risco de mercado de um investimento. Isso porque há fatos no mercado que afetam
todos os ativos no mesmo sentido, seja positivo ou negativo. A expectativa de uma recessão
econômica, por exemplo, muito provavelmente levará a uma queda nos preços de todos os
ativos. A isso chamamos de risco sistêmico ou não diversificável. A diversificação consegue
reduzir APENAS o risco NÃO SISTEMÁTICO (específico). O risco sistemático não pode ser
reduzido, nem mesmo com uma excelente diversificação.
O gráfico em destaque representa o efeito e os benefícios da diversificação em uma carteira de
ações.
6.2 GESTÃO DE RISCO
6.2.1 Noções de Estatística
MÉDIA
A principal vantagem do cálculo da média é o cálculo do retorno esperado de um investimento.
determinado mês:
1º → + 3%
2º → + 4%
3º → − 2%
4º → − 1%
5º → + 1%
Assim podemos calcular o “retorno médio” deste ativo, calculando a média destes valores.
3+ 4 + (−2) + (−1) + 1 5
X= = = 1%
5 5
O que acontece com a média se somou “X” em cada um dos retornos? Vamos somar 3% em
cada um dos retornos acima e tentar identificar o que vai acontecer com a média.
1º → + 3% + 3% = 6%
2º → + 4% + 3% = 7%
3º → − 2% + 3% = 1%
4º → − 1% + 3% = 2%
5º → + 1% + 3% = 4%
Assim podemos calcular o novo “retorno médio” deste ativo, calculando a nova média:
6 + 7 + 1+ 2 + 4 20
X= = = 4%
5 5
Ou seja, notamos que a média é de 4%, exatamente 3% maior que a média anterior.
Coincidência? Não, como somamos o mesmo valor em TODOS os retornos, é de se esperar
que a média sofra o mesmo ajuste, porém o desvio padrão não se altera.
MODA
É o valor que ocorre com maior frequência em uma série de valores.
Exemplo:
determinado mês:
1º → + 3%
2º → + 4%
3º → − 2%
4º → − 2%
5º → + 1%
A Moda é − 2%.
Um conjunto de resultado pode apresentar uma moda ou mais, sendo classificado como:
•• 1 moda = unimodal
•• 2 modas = bimodal
•• 3 ou mais = multimodal
MEDIANA
É o valor que divide o conjunto em dois subconjuntos, onde estes subconjuntos formados terão
exatamente a mesma quantidade de elementos.
Exemplo para amostra ímpar
determinado mês:
1º → + 3%
2º → + 4%
3º → − 2%
4º → − 3%
5º → + 1%
OBS.: Para encontrar a mediana é necessário colocar as oscilações em ordem:
− 3%; − 2%; + 1%; 3%; 4%
Assim a Mediana = + 1%
CEA | Módulo 6
Exemplo para amostra Par

determinado mês:
1º → + 3%
2º → + 4%
3º → + 2%
4º → + 6%
Colocando as oscilações em ordem:
+ 2%; + 3%; + 4%; + 6%
Mediana será a média entre os valores centrais:
3+ 4
mediana = = 3,5%
2
VARIÂNCIA
Mede o grau de dispersão de um conjunto de dados é dado pelos desvios em relação à média
desse conjunto.
Cálculo da variância:
determinado mês:
1º → + 3%
2º → + 5%
3º → + 7%
4º → − 2%
5º → + 2%
Primeiro efetuar o cálculo da média:
3+ 5 + 7 + (−2) + 2 15
X= = = 3%
5 5
Calcular agora a variância:
∑(X i
− X )2
i=1
(n − 1)
(3− 3)2 + (5 − 3)2 + (7 − 3)2 + (−2 − 3)2 + (2 − 3)2
σ X2 =
4
0 + 4 + 16 + 25 + 1 46
σ X2 = = = 11,5%
4 4
Assim a Variância é de 11,5%.

1. Sabendo a variância é possível determinar o desvio padrão, extraindo a sua raiz quadrada.
2. Quanto maior for a variância maior será o desvio padrão e consequentemente, maior
será o risco.
3. Ativos com retornos constantes possuem variância nula.
DESVIO PADRÃO
A variância possui um problema de construção como medida de dispersão de dados: ela
apresenta uma unidade de medida igual ao quadrado da unidade de medida dos dados originais.
Esse problema é resolvido extraindo-se a raiz quadrada da variância, o que chamamos de
desvio-padrão.
No mercado financeiro, em geral é esse o valor que é chamado de VOLATILIDADE de um ativo e
utilizado como principal medida de risco de se investir em determinado ativo.
Quais dos dois ativos abaixo possuem maior risco?
Data PETR4 VALE5 Cálculo da média para PETR4:

07/07 − 4% − 2% (−4) + (−3) + 1+ 6 + (−5) −5
08/07 − 3% − 1% X PETR4 = = = −1%
5 5
09/07 + 1% +1% Cálculo da média para VALE5:
10/07 + 6% − 2%
(−2) + (−1) + 1+ (−2) + (−1) −5
X VALE5 = = = −1%
11/07 − 5% − 1% 5 5
Ou seja, o retorno esperado nas duas carteiras são os mesmos. Qual ação escolher então?
Um investidor racional, diante de dois ativos similares com mesmo retorno, irá escolher o de
menor risco, para isso devemos calcular o Desvio Padrão de cada ativo.
Cálculo do Desvio padrão para PETR4:
(−4 − (−1))2 + (−3− (−1))2 + (1− (−1))2 + (6 − (−1))2 + (−5 − (−1))2

σ X2 =
4
9 + 4 + 4 + 49 + 16 82
σ X2 = = = 20,5 = 4,52%
4 4
CEA | Módulo 6
Cálculo do Desvio padrão para VALE5:
(−2 − (−1))2 + (−1− (−1))2 + (1− (−1))2 + (−2 − (−1))2 + (−1− (−1))2
σ =
2
X
4
1+ 0 + 4 + 1+ 0 6
σ X2 = = = 1,5% = 1,22%
4 4
Assim podemos afirmar que a ação da PETR4 possui um RISCO MAIOR para o investidor, por
apresentar um desvio-padrão maior.
Neste caso o investidor racional irá optar em comprar ações da VALE5
Em alguns casos é possível identificar “visualmente” qual o ativo é mais volátil. Olhe o exemplo
abaixo:
Jan Fev Mar Abr

Fundo A: 0,5% 2,3% – 4% – 2,9%
Fundo B: – 0,9% 1,2% 0,45% – 0,25%
Percebemos que Fundo A possui maior risco, volatilidade, variância e desvio padrão do que o
Fundo B.
COVARIÂNCIA
Em geral, observa-se que quando os juros sobem, os preços das ações caem. Este
comportamento sugere que há uma covariância negativa entre as variáveis taxa de juros e
preços de ações.
A covariância é uma medida que avalia como as variáveis X e Y se inter-relacionam de forma
linear, ou seja, como Y varia em relação a uma determinada variação de X.
Quando a covariância é positiva, duas variáveis tendem a variar na mesma direção; isto é, se
uma sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covariância é negativa, duas variáveis
tendem a variar em direções opostas; isto é, se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa.
Quanto mais próxima de zero for a covariância, menor a possibilidade de se identificar um
comportamento interdependente entre as variáveis.
CORRELAÇÃO
A covariância busca mostrar se há um comportamento de interdependência linear entre Duas
variáveis. Porém, a covariância é uma medida dimensional, sendo afetada pelas unidades de
medida das séries X e Y. Para corrigir esse problema da covariância, chegou-se a medida de
correlação que é um número adimensional que varia entre – 1 e 1 (inclusive).
A correlação (ou coeficiente de correlação linear de Pearson) é dada pela fórmula.
COV XY
ρ X ,Y =
σ X ×σY
O coeficiente de correlação mostra se há relação linear entre duas séries de dados X e Y. Se o

coeficiente de correlação for igual a 1, significa que existe relação linear perfeita entre X e Y, de
tal forma que se X aumenta, Y aumenta na mesma proporção também.
Se o coeficiente de correlação for igual a – 1 significa que existe relação linear perfeita entre X e
Y, de tal forma que se X aumenta, Y diminui na mesma proporção também.
Quando a correlação é zero, não existe relação de linearidade entre as variáveis X e Y.
Exemplo de Correlação entre dois ativos
RESUMO DE COVARIÂNCIA E CORRELAÇÃO

Ambas medidas são utilizadas para quantificar o grau de diversificação de uma carteira.
Mensura a inter-relação entre duas variáveis. Como uma variável explica a outra.
Ao calcular a correlação ou covariância, podemos encontrar um número:
•• Positivo: Indica que as duas variáveis oscilam no mesmo sentido;
•• Negativo: indica que as duas variáveis oscilam em direções opostas;
•• Zero: indica que não é possível determinar o grau de diversificação entre os ativos.
A Correlação é um valor que sempre oscila de – 1 a 1 e quanto menor o índice, maior o grau de
diversificação.
CEA | Módulo 6
DICAS DO PROFESSOR
Não confunda Variância com Covariância.
Para calcular a Variância e o Desvio Padrão, precisamos apenas dos dados históricos
de um único ativo.
Conhecendo a Variância de um ativo é possível determinar o Desvio Padrão, apenas
extraindo a Raiz Quadrada.
Para calcular a Covariância e a Correlação são necessários os dados históricos de dois
ativos, já que esta medida mensura o comportamento entre duas variáveis.
Conhecendo a Covariância entre dois ativos é possível determinar a Correlação entre
eles.
COEFICIENTE DE DETERMINAÇÃO
O coeficiente de determinação (R2) mostra quanto da variação de Y é explicada pela variação
de X e quanto da variação de Y é devida a fatores aleatórios.
O coeficiente de determinação (R2) está relacionado com o coeficiente de correlação, pois a
correlação mostra se os pontos estão alinhados sobre a reta ou se estão dispersos. A fórmula
do coeficiente de determinação é:
Portanto, o coeficiente de determinação é o quadrado do coeficiente de correlação.
BETA ( β )
Em relação ao coeficiente Beta (b), este tornou-se uma medida popular de risco, pois simplifica
o problema quando relaciona a variabilidade do retorno da carteira a do retorno da carteira de
mercado. Beta é a volatilidade da performance média relativa ao mercado.
Uma carteira de mercado, Ibovespa ou IBrX por exemplo, possui diversas ações de diversos
setores diferentes. Logo, presumimos que a mesma não sofre com riscos não sistemáticos,
por ser diversificada. Como as suas oscilações são afetadas apenas pelo risco sistemático,
assumimos que suas oscilações representam 100% desse risco, logo, o coeficiente beta dessa
carteira será sempre igual a 1. (100% = 100/100 = 1)
Já o Beta de uma ação pode assumir vários valores, como:
•• Se b > 1, a carteira de ativos oscila mais que a carteira de mercado, ou seja, tem um risco
maior se comparada ao risco do mercado. Então, se o mercado está em alta, o retorno da
carteira de ativos é maior do que o retorno da carteira de mercado. Se o mercado está em
baixa, o retorno da carteira de ativos é menor do que o retorno da carteira de mercado. Em
outras palavras, ou o ativo “sobe mais” ou “cai mais”. O ativo também se caracteriza por ser
agressivo.
•• Se b = 1, a carteira de ativos tem o mesmo risco que a carteira de mercado.
•• Se b < 1, a carteira de ativos é menos arriscada do que a carteira de mercado e o ativo se
caracteriza por ser defensivo.
Caso o investidor deseje obter um retorno próximo ao Ibovespa ou ao IBr-X sem precisar
comprar todas as ações da carteira, deverá procurar ações que façam parte do índice e que
tenham o coeficiente beta próximo de 1.
O coeficiente β é usado para medir o risco não-diversificável.
DISTRIBUIÇÃO NORMAL
A Distribuição Normal explica a probabilidade de um evento ocorrer.
A importância de se saber a média e o desvio-padrão, está em conhecer a probabilidade
dos eventos ocorrerem. As probabilidades de se afastar da média uma certa quantidade de
desvios-padrão já estão calculadas pelos estatísticos.
CEA | Módulo 6
Para obter-se exatamente 95% da população, é necessário utilizarmos 1,96 desvios padrões.
Aplicação da distribuição normal em um investimento:

Considere que um fundo de investimento em ações tenha média dos retornos igual a 4% e
um risco (desvio padrão) de 3%, então é de se esperar que os futuros retornos destes ativos
estejam entre:
Cálculo para um desvio padrão:

•• 4% (média) – 3% (um desvio padrão) = 1%
•• 4% (média) + 3% (um desvio padrão) = 7%
1% a 7% → Com aproximado 68% de confiança.
Cálculo para dois desvios padrão:

•• 4% (média) – 6% (dois “desvios padrão”) = – 2%
•• 4% (média) + 6% (dois “desvios padrão”) = 10%
Cálculo para três desvios padrão:

•• 4% (média) – 9% (três “desvio padrão”) = – 5%
•• 4% (média) + 9% (três “desvio padrão”) = 13%
6.2.2 Gestão de Risco de Carteiras
Graças ao conceito de distribuição normal, é possível determinar a perda máxima de uma
carteira, com uma certa probabilidade de ocorrer.
Exemplo: se uma carteira possui média dos retornos igual a 3% e desvio padrão de 2%, logo
é de se esperar que em 95% dos casos seu retorno oscile entre – 1% (média menos 2 desvios
padrões) a 7% (média mais dois desvios padrões).
Nesse caso, mantendo-se a média e o desvio padrão, pode-se garantir para o investidor que a
sua perda máxima será de 1% em 95% das perdas ocorridas pelo fundo.
Alguns fundos prometem isso para o cliente no Formulário de Informações Complementares
(antigo prospecto), gerando todo um trabalho de gestão e controle dos riscos. Para isso é
necessária adoção às práticas como as que veremos em seguida.
VALUE AT RISK
O cálculo do Valor em Risco (ou VAR) é um método de se obter o valor esperado da máxima
perda (ou pior perda) dentro de um horizonte de tempo com um intervalo de confiança.
Exemplo de um fundo de investimento que possui em sua Lâmina de Informações Complemen-
tares:
“VAR de 1% para 1 dia e 95% de confiança”
Significa que, para o dia seguinte, há 95% de chances de o valor da perda da carteira não ser
maior que 1% do Patrimônio Líquido do fundo.
O valor real da perda pode ser maior que 1%, pois há 5% de chances de a estimativa ser
ultrapassada.
BACK TESTING
Qualquer modelo de VAR deve ser testado para aferir a sua precisão. O Back Testing é uma
ferramenta utilizada para este teste. Ou seja, o modelo é alimentado com dados históricos, e o
número de violações (ocorridas no passado) do limite de VAR é medido, de modo a verificar se
estão dentro do nível de confiança estabelecido.
Normalmente o Back Testing é utilizado para testar modelos derivados através de simulações.
STOP LOSS
O Stop Loss é a ferramenta utilizada quando os limites de VAR são ultrapassados. Por exemplo,
seja um Fundo que tenha um limite, definido em estatuto, de VAR de 1% em um dia, com 95%
de confiança. Ou seja, o gestor deste Fundo não pode posicionar sua carteira de modo que
possa perder mais que 1% do seu valor em um dia, com 95% de chances.
Digamos que, em determinado momento, a volatilidade dos mercados aumente de maneira
generalizada. Utilizando esta nova volatilidade, o gerente de risco descobre que o Fundo está
correndo o risco de perder 2% em um dia, com 95% de chances.
CEA | Módulo 6
Neste momento, o gestor é obrigado a se desfazer de posições, de modo que o risco de perdas
diminua para 1% em um dia, com 95% de chances. A este movimento de reversão de posições
para diminuição do risco chamamos Stop Loss.
Portanto, no contexto do VAR, o stop loss não necessariamente “corta” um prejuízo, mas
apenas diminui posições de risco.
STRESS TEST
O VAR estará correto 95% do tempo, e errado 5% das vezes (outros graus de confiança são
possíveis). Como podemos avaliar qual a perda máxima que uma instituição financeira ou um
fundo de investimento pode sofrer?
O VAR não fornece a informação de quanto pode chegar a perda máxima. Por exemplo, quando
dizemos que o VAR é de 1%, não conseguimos imaginar se a perda máxima, que pode acontecer
com probabilidade menor do que de 5%, será 2%, 10% ou 50%.
Para saber até onde a perda de valor de uma carteira pode chegar temos que usar a técnica
chamada de stress test.
O stress test mede quanto um Portfólio pode perder em uma situação hipotética de Stress
macroeconômico, chamado Cenário de Stress.
O Stress Test normalmente é utilizado como um complemento do VAR, com o objetivo de
medir as perdas quando o grau de confiança (normalmente 95%) é ultrapassado. São, em
geral, situações de stress de mercado, conhecidas como fat tail (cauda grossa), que é uma
referência à "ponta" da distribuição normal dos retornos, e que pode assumir valores muito
altos, imprevisíveis se apenas o VAR for utilizado.
PROCESSO DE GESTÃO DE RISCO DA CARTEIRA
Já o Stress Test é realizado somente quando o gestor deseja saber o tamanho das perdas
da carteira em cenários além do limite do VaR. Nesse caso, ele deverá executar um teste de
estresse na carteira.
TRACKING ERROR
Tracking error é uma medida de quão aproximadamente um portfólio replica o seu benchmark.
O tracking error mede o desvio-padrão da diferença entre os retornos do portfólio e os do
benchmark. Para um fundo que visa replicar um índice (passivo), o tracking error deverá ser tão
próximo quanto possível de zero.
Ou seja, o tracking error é dado pelo desvio-padrão das diferenças entre os retornos de um
fundo e os retornos do seu benchmark em um determinado período. Quanto mais “volátil”
forem estas diferenças, maior será o tracking error.
ERRO QUADRÁTICO
Mede o desvio médio das variações das cotas do fundo em relação as variações de seu
indicador de referência, ou benchmark. Quanto menor o EQM, melhor – maior a aderência
das cotas do fundo ao benchmark. Usado para analisar a performance dos fundos de gestão
passiva.
O Erro Quadrático Médio, por sua vez, é dado pela seguinte equação:
Ou seja, o erro quadrático médio é calculado pela média das diferenças ao quadrado entre os
retornos de um fundo e os retornos de seu benchmark.
O Erro Quadrático Médio será sempre um número positivo ou igual a zero (quando o retorno
do fundo foir igual ao retorno do seu benchmark), porém, o mesmo não pode ser negativo.
6.2.3 Risco x Retorno

Considerando que o retorno esperado pode ser obtido pela média dos retornos e que o risco
do ativo é calculado pelo desvio padrão, podemos efetuar escolhas de forma racional. Qual a
melhor opção de investimento, comparando dois ativos semelhantes, de mesmo administrador,
mesmas características e regime tributário.
Para isso, vamos utilizar o princípio da dominância, que afirma que os investidores desejam
sempre:
•• Retornos: Maximizar.
•• Risco: Minimizar.
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RELAÇÃO RISCO X RETORNO
EXEMPLO 1
Retorno Risco
Fundo A 22% 3% opção será o fundo A, já que possui o mesmo retorno que B,
porém tem menor risco.
Fundo B 22% 5%
EXEMPLO 2
Retorno Risco
Fundo A 18% 3% opção será o fundo B, já que possui o mesmo risco que A,
porém tem maior retorno.
Fundo B 22% 3%
EXEMPLO 3
Retorno Risco
Fundo A 18% 3% opção será o fundo B, já que, além de ter menor risco que A,
também possui maior retorno.
Fundo B 22% 2%
O princípio da dominância diz que na avaliação de dois investimentos com um mesmo patamar
de riscos, escolheremos o que oferecer o maior retorno e que para a escolha entre dois
investimentos com o mesmo patamar de retorno, escolheremos o que promover o menor risco.
ÍNDICE DE SHARPE
Calcula a rentabilidade de um ativo, considerando o seu risco. (Risco x Retorno)
O índice sharpe se faz necessário em decisões quando estamos comparando investimentos
similares e uma das opções possui maior retorno enquanto a outra possui menor risco, como
o exemplo a seguir:
EXEMPLO 4
Retorno Risco Nesse exemplo, nenhum dos ativos domina o outro, já que um
possui maior retorno e o outro menor risco. Para definirmos qual a
Fundo A 23% 5%
melhor opção de investimento é necessário calcular o
Fundo B 20% 3% Índice Sharpe.
Mede quanto de prêmio é recebido por risco assumido:
Onde,
•• E(Rrisco): rentabilidade esperada de um investimento com risco maior que zero.
•• Rsem risco: rentabilidade de um investimento sem risco.
•• σrisco: volatilidade ou desvio-padrão do investimento com risco.
Calculando o Índice Sharpe, considerando uma taxa livre de risco de 13% (Selic):
Assim, para cada 1% de risco assumido no ativo A, tem-se 2% de retorno, enquanto esse mesmo
1% de risco assumido no ativo B, retorna 2,33%. Logo, a melhor relação risco retorno é de B.
Quanto maior o Índice Sharpe, melhor a relação risco x retorno e melhor o desempenho do
fundo. Quanto menor o Índice Sharpe, pior é a relação risco x retorno e pior o desempenho
fundo.
Existe também o Índice Sharpe Modificado, em que a única diferença está em considerar o
benchmark do fundo ao invés da taxa livre de risco.
IMPORTANTE:
O Índice Sharpe não pode assumir valor negativo.
Aplicação do Índice Sharpe em gráfico de risco x retorno:
A e B possuem o mesmo retorno, porém B possui menor risco que A, logo:

Índice Sharpe de B é maior que o Índice Sharpe de A.
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A e C possuem o mesmo risco, porém A possui maior retorno que C, logo:

Índice Sharpe de A é maior que o Índice Sharpe de C.
ÍNDICE DE TREYNOR
Se considerarmos que uma carteira de ações possui diversas ações de diversos segmentos,
logo chegamos a conclusão que a mesma é bem diversificada, eliminando o seu risco não
sistemático, sobrando apenas o risco sistemático. Nesse caso, talvez seja mais interessante
utilizar como medida de risco o coeficiente beta da carteira ao invés do desvio padrão.
Por esse motivo foi criado o índice Treynor, que é uma medida similar ao Índice de Sharpe, com
a diferença de que, em vez de usar como medida de risco o desvio-padrão ou semi-desvio, usa
o coeficiente Beta. Além disso, ela é uma medida de excesso de retorno em relação ao risco
sistemático. O risco de ativos individuais ou de um pequeno grupo de ativos pode ser melhor
descrito pelo seu co-movimento com o mercado (Beta). Assim, o Índice de Treynor parece ser
particularmente útil para essa tarefa, quando a carteira do investidor é uma de muitas carteiras
incluídas num grande fundo.
RESUMO SHARPE X TREYNOR
INDÍCES CÁCULO
ÍNDICE SHARPE
Retorno Fundo-Benchmark do fundo
ÍNDICE SHARPE MODIFICADO
ÍNDICE TREYNOR
Coeficiente beta da carteira
ÍNDICE DE MODIGLIANI
O índice de Modigliani é uma medida de retorno ajustado pelo risco usado na análise de
carteiras de investimento, no qual o retorno do fundo é ajustado para sua volatilidade. Ao
contrário do índice de Sharpe, ele utiliza o retorno absoluto do fundo e não o retorno relativo
à taxa livre de risco. O índice é calculado da seguinte forma: Índice Modigliani = (Retorno do
Fundo/Desvio padrão do Retorno do Fundo).
6.2.4 Prazo x Risco x Retorno

retorno.
Em alguns casos, o vencimento do título é insuficiente para definição de qual a melhor opção
de investimento, como no exemplo a seguir:
Período Título A (sem cupom) Título B (cupom de 10% ano)

Investimento Inicial (Principal) R$ 1.000,00 R$ 1.000,00
Retorno 5º ano R$ 1.610,51 R$ 1.100,00
Desprezando a questão tributária, qual seria a melhor decisão de investimento? Se olharmos

para o vencimento dos títulos apenas, ambos com 5 anos, não é possível identificar qual
oferece maior risco ao investidor.
Para resolver esse problema é necessário calcular o prazo médio de cada título, ou seja, o
duration.
Em geral, quanto maior a duration, mais cairá o preço do título, se a taxa de juros aumentar.

OBS.: não é cobrado cálculo na prova do CPA 20, apenas o conceito.
Como exemplo, vamos considerar um título com prazo de seis anos, preço de $ 1.000 e cupom
anual de 10%.
CEA | Módulo 6

1 100,00 90,90 0,0909 0,090
2 100,00 82,64 0,0826 0,165
3 100,00 75,13 0,0751 0,225
4 100,00 68,30 0,0683 0,273
5 100,00 62,09 0,0620 0,310
6 1.100,00 620,92 0,6209 3,725
TOTAL 1.000,00 1 4,788
VP: Valor presente, descontado na calculadora HP – 12C a taxa de 10%.

VR: Valor obtido dividindo a coluna “VP” pelo valor do investimento, neste caso 1.000.
em questão.
Assim, o valor do Duration deste título é de 4,788 anos.
RESUMO DURATION
Títulos do tipo zero cupom: Duration é igual ao vencimento do título.
Títulos com cupom: Duration é inferior ao vencimento.
CONVEXIDADE
Por si só, a duration não possibilita a
estimativa precisa por não modelar
precisamente a curvatura existente entre
a variação percentual do valor da carteira
e a variação percentual da taxa de juros
de mercado.
Quanto maior a convexidade de um título,
menor será seu efeito de mudanças em
seu preço decorrente de variações da taxa
de juros e vice-versa.
6.3 RESUMO DE RISCOS

Dificuldade em vender um ativo a qualquer tempo pelo
Risco de Liquidez Número de preço justo.
(negociabilidade) negócios do ativo Muitos vendedores e poucos compradores.
Imóveis possuem muito risco de liquidez.
Nota oscila de AAA (melhor), AA, A, BBB... D (pior)
Risco de Quanto pior a nota, maior o risco e maior o retorno
Agência de esperado.
Crédito (Calote,
Rating
inadimplência) Nota dada a um país é considerado risco soberano.
Ações não possuem risco de crédito.
Risco de
Mercado 1. Variância Quanto maior, maior o risco.
(oscilação de 2. Desvio Padrão Desvio padrão é a raiz quadrada da variância.
taxas)
Igual a zero: sem risco.
Risco Sistemático 0 > b > 1: Menor que carteira de mercado.
(risco não 1. Beta
diversificável) b = 1: igual carteira de mercado.
b > 1: maior que a carteira de mercado.
Negativo: Oscilam em sentido oposto.
Risco NÃO Positivo: Oscilam em sentido oposto.
1. Covariância
Sistemático Zero: Sem relação.
(diversificável) 2. Correlação
Correlação: Oscila de – 1 a 1.
Quanto menor, melhor a diversificação.
Quanto maior, melhor
1. Índice Sharpe
Risco x Retorno Risco de Sharpe: Desvio Padrão
2. Índice Treynor
Risco de Treynor: Beta
Quanto menor mais aderente (próximo) o fundo é ao seu
1. Traking Error benchmark.
Aderência ao
benchmark 2. Erro Quadrático EQM não pode ser negativo.
Médio
São utilizado para gestão de risco de fundos passivos.
Distribuição Média ±2 Desvio padrão ≅ 95%
Curva de Gauss
Normal Média ±3 Desvio padrão ≅ 99%
1,96 desvio padrão é exato 95% de confiança.
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VaR: Perda máxima de uma carteira com uma certa
probabilidade.
1. VaR Back Testing: Testa e valida o modelo de risco com dados
Gestão de 2. Back Testing históricos.
risco carteira 3. Stop Loss Stop Loss: Movimento do gestor acionado quando os riscos
4. Stress Test do fundo ultrapassam os limites do VaR.
Stress Test: testa carteira com objetivo de mensurar perdas
além dos limites do VaR.
Títulos zero cupom: duration é igual ao vencimento
Títulos com cupom: duration é inferior ao vencimento
Prazo x Risco Duration
Quanto maior o duration, maior o risco e maior o retorno
esperado.
FRONTEIRA EFICIENTE
A fronteira eficiente poderia ser obtida, representando-se, num gráfico de retorno esperado
“versus” desvio-padrão, todas as combinações de ativos e reconhecendo que os investidores
são racionais, ou seja, sempre preferirá mais riqueza a menos riqueza, para o mesmo nível de
risco.
TAXA LIVRE DE RISCO

Alguns ativos possuem alta volatilidade outros possuem baixa volatilidade, portanto são de alto
risco ou de baixo risco respectivamente.
A taxa livre de risco é muito importante para tomada de decisão do investidor, o investidor
somente irá aplicar recursos em títulos de maior risco quando lhe for oferecido remuneração
superior à taxa livre de risco.
6.3 MODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS – CAPM
Capital Asset Pricing Model (CAPM)

O CAPM é uma equação que expressa o retorno requerido por um ativo/investimento em
função do beta desse ativo. Utilizado para definir se um ativo está supervalorizado (caro) ou
subvalorizado (barato) no momento da sua negociação no mercado.
A fórmula do CAPM é:
Re = Rf + β X (Rm −Rf )
Re = Retorno Esperado
Rf = Risk Free (Taxa livre de risco)
B = Beta do ativo
Rm = Retorno do mercado
IMPORTANTE:
Ao se diminuir o “Risk Free” (Taxa livre de risco) da taxa de retorno de mercado se
tem o “Prêmio de Risco”. Atentar, pois muitas vezes a prova já informa o “Prêmio de
Risco”, não sendo necessário diminuir o “Risk Free”.
Exemplo de cálculo de retorno esperado utilizando o CAPM:

•• Risk Free: 10%
•• Retorno do Mercado: 28%
•• Beta do Ativo: 0,4
Qual o retorno esperado ao se investir nesse ativo, segundo o CAPM:

Re = 0,10 + 0,4 x (0,28 – 0,10)
Re = 0,1720
Ou seja, o retorno esperado nesse ativo é de 17,20%.
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O modelo CAPM é um modelo de formação de preços de ativos que equaciona a relação básica
entre risco e retorno, presente em todos os tipos de decisões financeiras.
O modelo CAPM equaciona a relação entre risco não diversificável e o retorno exigido para o
conjunto de ativos.
Uma vez que o risco diversificável não interessa para o investidor, pois é passível de eliminação,
será utilizada uma nova medida de mensuração do risco não diversificável.
Segundo o CAPM, o custo de capital corresponde à taxa de rentabilidade exigida pelos
investidores como compensação pelo risco de mercado ao qual estão expostos. O CAPM
considera que, num mercado competitivo, o prêmio de risco varia proporcionalmente ao β. Na
sua forma simples o modelo prevê que o prêmio de risco esperado, dado pelo retorno esperado
acima da taxa isenta de risco, é proporcional ao risco não diversificável, o qual é medido pela
covariância do retorno do ativa com o retorno do portfólio composto por todos os ativo no
mercado ou pelo β, que mede a contribuição do ativa para a variância dos retornos do portfólio
de mercado. Todos os investidores têm idênticas expectativas quanto às médias, variâncias
e covariâncias dos retornos dos diferentes ativo no fim do período, isto é, têm expectativas
homogêneas quanto á distribuição conjunta dos retornos.
As premissas do modelo CAPM são:
•• os investidores são indivíduos com aversão ao risco e que maximizam a utilidade esperada
da sua riqueza.
•• os investidores são tomadores de preço e têm expectativas homogêneas sobre o retorno
dos ativos os quais possuem uma distribuição normal conjunta.
•• existe uma taxa livre de risco na qual os investidores podem captar e aplicar quantidades
ilimitadas de recursos.
•• as quantidades de ativos são fixas.
•• todos os ativos são comercializáveis e perfeitamente divisíveis.
•• os mercados não têm fricção e a informação é gratuita e simultaneamente disponível a
todos os investidores.
•• não existem imperfeições de mercado como impostos, regulamentações e restrições a
vendas a descoberto.
Preocupações quanto ao CAPM: Questionamentos dos pressupostos

•• As restrições ao ato de tomar emprestado na taxa livre de risco.
•• A impossibilidade da medição do verdadeiro portfólio de mercado.
•• Considerações sobre expectativas heterogêneas.
•• Considerações sobre custos de transação.
•• Considerações sobre impostos.
•• Considerações sobre a liquidez dos ativos negociados.
ARBITRAGE PRICING THEORY – ATP
O modelo APT surgiu como uma alternativa ao CAPM, representando uma generalização deste
na medida em que possibilita a relação do retorno de um ativo com múltiplos fatores de riscos
e não apenas ao retorno do portfólio de mercado.
APT parte da hipótese de não-existência de oportunidades de arbitragem (mercados
competitivos e sem fricção) e estabelece uma relação aproximada dos retornos esperados com
um número de fatores não-identificados. O processo gerador dos retornos é considerado como
sendo
R = a + Bf + ε
Sistema de equações em que: R e a são vetores (Nx1), sendo R o vetor de retornos dos ativos
em análise e a o vetor de constantes; f é um vetor de fatores (Kx1); B é uma matriz (NxK) de
cargas fatoriais; e ε um vetor de termos aleatórios não correlacionados entre ativos. Este é o
modelo chamado irrestrito.
APT X CAPM
Duas suposições específicas do APT e ausentes no CAPM:
•• Os investidores concordam sobre fatores importantes.
•• Não há oportunidades de ganhos de arbitragem sem risco.
•• APT é mais amplo por considerar mais fatores de riscos em seus cálculos.
CAPITAL MARKET LINE – CML

A Capital Market Line é a carteira eficiente, composta pela combinação de ativos com risco
e um ativo livre de risco, que maximiza a relação de risco e retorno do investidor. A Capital
Market Line tem seu intercepto na taxa livre de risco e sua inclinação representando o
coeficiente de recompensa para variabilidade, quanto maior for a inclinação melhor a relação
de risco e retorno da carteira. A carteira de risco ótima é a melhor combinação de ativos de
risco para serem combinados com ativos seguros para formar uma carteira completa, esse
coeficiente de recompensa (inclinação da CML) é aquele que tangência a fronteira eficiente,
como demonstrando no gráfico abaixo:
CEA | Módulo 6
CML ≠ SML
ALFA DE JENSEN
Analisando o parâmetro Alfa (a) da regressão do Modelo CAPM, conhecido como a de Jensen,
tem-se a seguinte interpretação: quando o desempenho da carteira de ativos está em
equilíbrio com o desempenho da carteira de mercado, a = 0. Quando a carteira de ativos tem
um desempenho superior à carteira de mercado, a > 0. Caso contrário, a < 0.
CONSIDERAÇÕES SOBRE O CAPM

•• em equilíbrio o retorno dos ativos recai sobre a SML.
•• risco total = risco sistemático + risco assistemático.
•• Investidores diversificam o risco assistemático.
•• Investidores pagam um prêmio para evitar o risco sistemático.
ALOCAÇÃO DE ATIVOS
ASSET ALLOCATION
Expressão utilizada pelos profissionais do mercado para referência à escolha dos ativos que
comporão as carteiras. Trata-se justamente da seleção dos ativos que serão parte integrante de
uma carteira de investimentos e em que quantidade.
Estabelecer um “mix” de ativos é um processo dinâmico e um dos mais importantes para
conhecermos a relação risco e retorno de nossas carteiras. Seus objetivos como investidor
devem estar bem representados no “mix” de ativos da sua carteira.
Alocação Estratégica de Ativos

O asset allocation estratégico emprega aquilo que poderíamos chamar de “política básica de
mix de ativos”. Essa mistura proporcional de ativos é baseada nos rendimentos esperados
para cada classe de ativos no longo-prazo. Por exemplo, se as ações tem conseguido obter um
rendimento de 10% ao ano no longo-prazo e a Renda Fixa 5%, para uma carteira com 50% de
Renda Fixa e 50% de ações é razoável supor no longo-prazo um retorno esperado de 7,5% ao
ano.
Alocação de Ativos com pesos constantes

Uma Alocação de Ativos estratégica normalmente se limita a comprar-e-guardar, mesmo
sabendo que inevitavelmente haverá uma variação nos preço dos ativos da carteira que farão
com que nos desviemos da política básica de “mix” que estabelecemos originalmente. Por este
motivo, os investidores podem preferir optar por uma alocação de ativos com pesos constantes
aonde o percentual de cada ativo é rebalanceado constantemente para manter nossa política
original de alocação. Por exemplo, se uma classe de ativos tiver caído de preço, o investidor
poderia comprar um pouco mais dela por avaliar que esteja relativamente “barata”, e se essa
classe de ativo subir de preço, poderia ser vendida por ter se tornado “cara”.
Não existem regras rígidas para ajustarmos nossas carteiras dentro das orientações estratégicas
e de pesos constantes. Talvez, uma boa ideia muito empregada seja rebalancear o “mix”
original quando uma das classes de ativo se desviarem mais de 5% do percentual originalmente
estabelecido.
Alocação Tática de Ativos

No longo prazo, adotar uma alocação estratégica de ativos pode se tornar muito rígida.
Ocasionalmente, um investidor pode achar interessante adotar uma visão de curto-prazo dentro
do “mix” originalmente estabelecido, de maneira a conseguir tirar proveito de oportunidades
de investimento difíceis de ocorrer ou de oportunidades excepcionais. Situações como essas
acrescentam uma componente de market timing à nossa carteira, permitindo que tiremos
proveito de determinadas condições econômicas que são mais favoráveis a uma determinada
classe de ativos do que a outras.
CEA | Módulo 6
A alocação tática de ativos pode ser considerada uma estratégia moderadamente ativa, uma
vez que o “mix” estratégico deva ser restabelecido logo que se obtenha os resultados de curto-
prazo desejados. Esta estratégia requer bastante disciplina do investidor ou administrador de
carteira, por que ele deve ser o primeiro a perceber que seus objetivos de curto-prazo foram
atingidos para poder restabelecer sua alocação de ativos de longo-prazo.
Alocação Dinâmica de Ativos

É a forma de alocação de ativos, em que o “mix” de ativos é ajustado dinamicamente de acordo
com a subida ou descida da Bolsa ou com o fortalecimento ou enfraquecimento da economia.
Esta é uma estratégia completamente oposta à estratégia do peso constante, exatamente por
que ela vende os ativos que estão caindo e compra os que estão subindo. Por exemplo, em uma
estratégia dinâmica, se a Bolsa está aparentando fraqueza, as ações são vendidas rapidamente
ou fazemos uma diminuição de nossa alocação em ações. Por outro lado, se o mercado torna-
se forte as ações são imediatamente recompradas em antecipação aos ganhos futuros do
mercado.
Alocação de Ativos Garantida

Numa alocação de ativos garantida, não permitimos que a carteira caísse abaixo de um valor
pré-determinado. Quando a carteira atingir um resultado acima de uma base pré-estabelecida,
empregamos a administração ativa buscando obter o maior retorno possível. Porém, se a
carteira cair abaixo de determinado valor, todos os ativos são investidos em ativos livres de
risco de forma a não se perder o valor base. Nesse ponto o investidor deveria conversar com
seu consultor sobre sua alocação de ativos e, talvez, mudar toda a estratégia de investimentos.
Uma estratégia de alocação de ativos garantida pode ser implementada tanto por fórmulas de
investimento como pelo seguro de carteira. As Fórmulas de investimento são de implementação
gradual: quando a carteira for caindo vão sendo adicionados mais ativos livres de risco de
forma que quando ela atingir o valor base só existirão ativos livre de risco na carteira. O seguro
de carteira emprega opções de venda e/ou contratos futuros para preservar o capital base.
Ambas são consideradas estratégias de administração ativas. Quando o valor base é atingido é
adotado então uma sistemática passiva.
A estratégia de alocações de ativos garantida pode ser adequada à investidores avessos ao
risco, investidores que desejam um determinado grau de administração ativa nas suas carteiras
mas gostam também da segurança de poder estabelecer um piso mínimo abaixo do qual não
é permitido a carteira cair. Por exemplo, um investidor que deseja conseguir um determinado
padrão mínimo de vida depois de se aposentar, pode achar ideal a estratégia de alocação de
ativos garantida para seus objetivos de investimento.
Alocação Integrada de Ativos

A Alocação integrada de ativos garante que ambas as expectativas, tanto econômicas como
de aversão ao risco sejam consideradas ao estabelecer-se um “mix” de ativos. Embora todas
as estratégias citadas acima levem em consideração as expectativas de retorno futuras dos
investidores, nem todas levam em consideração a nossa aversão ao risco. Na alocação de
ativos integrada são levados em consideração tanto as perspectivas de resultados, como as
possibilidades de alterações no Mercado como a tolerância ao risco do investidor. A Alocação
de ativos integrada é uma estratégia mais ampla, embora só possa ser aplicada para um caso:
ou para estratégia de pesos constantes ou para a dinâmica – É claro que um investidor não pode
querer adotar em conjunto duas estratégias que estão competindo claramente uma com a outra.
ACORDO DE BASILÉIA – CONCEITO INTERNACIONAL E SUAS APLICAÇÕES NO BRASIL

Em 1930, foi criado o BIS (Bank for International Settlements), o Banco de Compensações
Internacionais (www.bis.org). O BIS é uma organização internacional que fomenta a cooperação
entre os bancos centrais e outras agências, em busca da estabilidade monetária e financeira.
Em 1975, foi estabelecido o Comitê de Supervisão Bancária da Basileia (Basel Committee on
Banking Supervision – BCBS), ligado ao BIS.
Em 1988, o BCBS divulgou o primeiro Acordo de Capital da Basileia, oficialmente denominado
International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards, com o objetivo criar
exigências mínimas de capital para instituições financeiras como forma de fazer face ao risco de
crédito.
No Brasil, o Acordo de 88 foi implementado por meio da Resolução 2.099, de 17 de agosto de
1994. Essa resolução introduziu exigência de capital mínimo para as instituições financeiras, em
função do grau de risco de suas operações ativas.
Em 1996, o Comitê publicou uma emenda ao Acordo de 88, incorporando ao capital exigido
parcela para cobertura dos riscos de mercado (Emenda de 96).
O NOVO ACORDO DE CAPITAL DA BASILEIA

Em 2004, o BCBS divulgou revisão do Acordo de Capital da Basileia, conhecida como Basileia
II, com o objetivo de buscar uma medida mais precisa dos riscos incorridos pelos bancos
internacionalmente ativos.
O novo acordo é direcionado aos grandes bancos tendo como base, além dos Princípios
Essenciais para uma Supervisão Bancária Eficaz (Princípios da Basileia), três pilares mutuamente
complementares:
I. Pilar 1: requerimentos de capital;
II. Pilar 2: revisão pela supervisão do processo de avaliação da adequação de capital dos
bancos; e
III. Pilar 3: disciplina de mercado.
A implementação do Novo Acordo de Capital da Basileia no Brasil está sendo feita de forma
gradual. A primeira manifestação formal do Banco Central do Brasil para sua adoção se deu por
meio do Comunicado 12.746, de 9 de dezembro de 2004, em que foi estabelecido cronograma
simplificado com as principais fases a ser seguidas para a adequada implementação da nova
estrutura de capital.
CEA | Módulo 6
CONVÊNIOS COM ORGANISMOS E INSTITUIÇÕES

Para o aperfeiçoamento dos processos de supervisão de instituições e conglomerados
financeiros, cujos negócios englobam entidades coligadas em outros países, são adotados
diversos procedimentos, tais como:
a) elaboração de convênios de supervisão com autoridades estrangeiras;
b) acompanhamento das atividades dos organismos internacionais em assuntos relacionados
à supervisão;
c) intercâmbio de informações com autoridades supervisoras estrangeiras;
d) coordenação, suporte e acompanhamento das missões de supervisores estrangeiros no
país; e
e) divulgação da supervisão brasileira em âmbito internacional.
De acordo com as recomendações do Comitê de Supervisão da Basileia constantes do
documento The Supervision of Cross-Border Banking, de outubro de 1996, o Banco Central do
Brasil tem realizado convênios de cooperação com órgãos de supervisão bancária de outros
países. Esses documentos englobam, de modo geral, os seguintes pontos:
a) intercâmbio de informações relacionadas à supervisão de organizações bancárias
autorizadas em um país e que possuem estabelecimentos transfronteiriços no outro país;
b) inspeções diretas nas dependências transfronteiriças;
c) confidencialidade da informação, ressaltando-se as restrições existentes na legislação de
cada país e o uso das informações compartilhadas com base no convênio unicamente para
fins de supervisão; e
d) outros itens relacionados com contatos, reuniões, prazo de vigência, modificações.
1. (5502) A reta característica é utilizada para achar:

a) O beta do ativo.
b) A carteira ótima.
c) A carteira de ativos com risco mais eficiente de todas.
d) O retorno esperado dado o beta do ativo.
2. (5521) Um Investidor possuía todo seu capital investido em ações de uma companhia Petrolei-
ra. Resolveu vender todas as suas ações e comprar 5 ações de empresas de diversos setores. Ao
tomar esta atitude este investidor está diluindo:
a) Risco Não diversificável.
b) Risco Diversificável.
c) Risco Sistemático.
d) Risco Legal.
3. (5526) Um investidor ouvir dizer que, com a Copa do Mundo, o setor de infraestrutura vai cres-
cer muito no país. Ele é um investidor arrojado e quer investir pelos próximos 60 meses. Qual a
alocação de carteira mais indicada para esse cliente?
a) 60% ações e 40% multimercado.
b) 30% ações e 70% renda fixa.
c) 20% ações e 80% renda fixa.
d) 10% ações e 90% multimercado.
4. (5510) A inclusão do ativo livre de risco em carteiras formadas apenas com ativos com risco:
a) Diminui o retorno e o risco esperados da carteira, porém sem sair do bullet (gráfico em for-
ma de bala do modelo de Markowitz).
b) Pode permitir a obtenção de uma carteira com retorno e risco esperados maiores, porém
sem sair do bullet (gráfico em forma de bala do modelo de Markowitz).
c) Permite que se obtenham carteiras com risco e retorno fora do bullet (gráfico em forma de
bala do modelo de Markowitz).
d) Pode permitir a obtenção de uma carteira com retorno esperado maior e risco esperado
menor, porém sem sair do bullet (gráfico em forma de bala do modelo de Markowitz).
5. (5504) O ativo livre de risco é aquele que:

a) Tem desvio-padrão dos retornos em aproximadamente zero.
b) Tem taxa de juros flutuante.
c) É mais negociado no mercado.
d) Não tem risco de crédito.
6. (5518) As carteiras mais eficientes (com melhores relações ganho/risco) estão
a) Na fronteira eficiente..
b) Na reta característica.
c) Na CML – Capital Market Line.
d) No ponto de mínimo risco, no modelo de Markowitz.
7. (5532) A carteira ótima é aquela que:

a) Além de estar localizada na CML-Capital Market Line, tem a maior utilidade para o investi-
dor.
b) Além de estar localizada na SML-Security Market Line, tem a maior utilidade para o investi-
dor.
c) Além de estar localizada na reta característica, tem a maior utilidade para o investidor
d) Além de estar localizada na fronteira eficiente, tem a maior utilidade para o investidor
8. (5506) Os retornos dos ativos A e B são apresentados na tabela a seguir:
ANO RETORNO A RETORNO B

1 8% 8%
2 10% 11%
3 11% 10%
4 7% 9%
5 12% 10%
a) É indiferente aplicar no fundo A ou fundo B com as informações disponíveis.

b) É melhor aplicar no fundo A, porque possui maior retorno esperado para o mesmo risco.
c) É melhor aplicar no fundo B, porque para o mesmo retorno esperado possui menor risco.
d) A escolha de aplicar no fundo A ou B depende da preferência de cada investidor, com rela-
ção ao risco e ao retorno esperados.
9. (5522) A carteira ótima para um investidor é aquela que:

a) Qualquer interseção entre a curva de indiferença do investidor e a curva de investimentos.
b) Qualquer carteira que está representada acima da taxa livre de risco e excede a taxa de re-
tornos esperada do investidor.
c) A carteira global com variância mínima.
d) O ponto tangencial entre curva de indiferença do investidor e a fronteira eficiente.
10. (5523) Considerando que uma ação possui coeficiente beta igual a 1,4 e que a taxa livre de
risco é de11% e o Retorno de Mercado de 18%. Qual é o retorno esperado pelo investidor que
comprar esta ação?
a) 20,8%.
b) 21,4%.
CEA | Módulo 6
c) 28,4%.
d) 29%.
11. (5505) Uma amostra do retorno de um ativo nos últimos 5 anos apurou os valores apresentados
na tabela a seguir:
ANO RETORNO
1 8%
2 11%
3 10%
4 9%
5 10%
O retorno e o risco esperados são respectivamente:

a) 10,0% e 1,0%.
b) 9,6 % e 1,3%.
c) 9,6% e 1,1%.
d) 10,0% e 1,1%
12. (5528) O prêmio pelo risco da carteira de mercado é:

a) O quanto o retorno esperado de um ativo com risco excede o retorno da carteira do mercado.
b) O quanto o retorno esperado da carteira de mercado excede o retorno do ativo livre de risco.
c) A diferença entre o retorno esperado da carteira do mercado e o retorno esperado do ativo
com risco sendo considerado.
d) O excesso de retorno de um ativo com risco, participante da carteira do mercado, e o ativo
livre de risco.
13. (5539) Um investidor pretende realizar uma aplicação de uma carteira composta pelas ações X
e Y, cujos dados se encontram na tabela abaixo:
Correlação entre
Ação Retorno Esperado Risco
XeY
X 15% a.a 10% a.a
0,30
Y 20% a.a 12% a.a
Caso a carteira seja composta por 20% do ativo X e 80% do ativo Y, o retorno esperado será:
a) 35% ao ano
b) 16% ao ano
c) 19% ao ano
d) 17,50% ao ano
14. (5540) A evolução do modelo de Markowitz para a Capital Market Line (CML), entre as
alternativas abaixo, é caracterizada pela:
a) Alteração da medida de risco do desvio padrão para o beta.
b) Adição do ativo livre de risco à fronteira eficiente.
c) Restrição do uso de empréstimos e alavancagem.
d) Possibilidade de identificar ativos corretamente precificados na CML.
15. (5524) Um fundo de investimento possui seu patrimônio aplicado com a seguinte distribuição:
Qual é o fator que poderia acarretar uma perda financeira para este fundo?
a) Alta na taxa de juros.
b) Queda na cotação do dólar em 7%.
c) Queda na taxa de juros.
d) Alta no índice Ibovespa em 5%.
16. (5516) Considere a seguinte informação com respeito à correlação entre os ativos X, Y e W:
X Y W
X 1 - -
Y 0,82 1 -
W 0,95 0,48 1
Considerando que todos os ativos possuem desvios-padrão semelhantes, qual alternativa de

aplicação proporcionaria o maior efeito diversificação:
a) W apenas.
b) X e Y.
c) X e W.
d) W e Y.
17. (5501) Vamos supor que a taxa do ativo livre de risco seja 6%, que um ativo tenha um retorno
esperado 3% acima do retorno esperado da carteira de mercado e que essa carteira tenha um
retorno esperado de 10%. Podemos afirmar que:
a) O prêmio pelo risco do ativo é 13% e o prêmio pelo risco da carteira de mercado é 10%.
b) O prêmio pelo risco do ativo é 3% e o prêmio pelo risco da carteira de mercado é 0%.
CEA | Módulo 6
c) O prêmio pelo risco do ativo é 3% e o prêmio pelo risco da carteira de mercado é 4%.
d) O prêmio pelo risco do ativo é 7% e o prêmio pelo risco da carteira de mercado é 4%.
18. (5520) Um motivo para alterar o asset allocation é:

a) Melhor desempenho de um dado mercado, como um boom na bolsa devalores, causado
por uma grande entrada de capital estrangeiro.
b) Acompanhar as tendências de investimento que aparecem periodicamente.
c) Alteração na capacidade do investidor suportar o risco.
d) Redução de custos da transação, pois a alteração no asset allocation evitaria os custos asso-
ciados ao rebalanceamento.
19. (5533) Um cliente pergunta a um especialista em investimentos qual o retorno esperado de

uma carteira de mercado considerando que a taxa livre de risco é de 2,00% o prêmio de risco é
de 4,00% e o beta da carteira é de 1,8:
a) 9,8%
b) 9,2%
c) Taxa livre de risco
d) 10,2%
20. (5513) Os retornos dos ativos A e B são apresentados na tabela a seguir:
ANO RETORNO A RETORNO B

1 11% 8%
2 8% 11%
3 10% 10%
4 10% 9%
5 9% 10%
Podemos afirmar que:

a) É indiferente aplicar no fundo A ou fundo B, com as informações disponíveis.
b) É melhor aplicar no fundo A, porque possui maior retorno esperado para o mesmo risco.
c) É melhor aplicar no fundo B, porque para o mesmo retorno esperado possui menor risco.
d) A escolha de aplicar no fundo A ou B depende da preferência de cada investidor, com
relação ao risco e ao retorno esperados.
21. (5541) Em relação ao coeficiente beta de uma ação, pode-se afirmar que, se:
a) Maior do que 1,0 o risco sistemático será menor do que o da carteira de mercado.
b) Igual a zero, o risco sistemático será igual ao da carteira de mercado.
c) Menor do que 1,0 o risco sistemático será maior do que o da carteira de mercado.
d) Igual a 1,0 o risco sistemático será igual ao da carteira de mercado.
22. (5503) Uma carteira possui dois ativos com pesos iguais. Os ativos A e B possuem o retorno
esperado de 10% e risco esperado de 8%. Como a covariância entre os ativos A e B é igual a
zero, podemos afirmar que essa carteira tem:
a) Retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%.
b) Retorno esperado de 10% e risco esperado menor que 8%.
c) Retorno esperado maior que 10% e risco esperado de 8%.
d) Retorno esperado de 10% e risco esperado acima de 8%.
23. (5538) Um investidor vendeu ações de uma empresa do setor de varejo e, simultaneamente,
adquiriu quatro ações de setores diferentes. Nesse caso, esse investidor visa à redução do risco:
a) Não diversificável
b) De mercado
c) Diversificável
d) Sistemático
24. (5535) Os pontos de uma fronteira eficiente representam onde o investidor irá obter:
a) maior risco para cada nível de retorno.
b) maior rentabilidade para cada nível da taxa de juros.
c) maior rentabilidade para cada nível de risco.
d) menor rentabilidade para cada nível de risco.
25. (5530) Uma carteira aplica no ativo X com retorno esperado de 10%, no ativo Y com retorno
esperado de 12% e no ativo Z com retorno esperado de 20%. Qual é o retorno esperado da
carteira se os pesos dos ativos X, Y e Z são respectivamente 60%, 30% e 10%?
a) 11,6%
b) 14,0%
c) 16,6%
d) Não é possível calcular o retorno esperado sem saber as covariâncias entre os retornos dos
produtos.
26. (5537) Um título do tesouro, de um prazo de vencimento, está sendo negociado a 9% ao ano.
Um especialista em investimento estima o retorno do mercado de ações em 22% para o mesmo
prazo. Uma carteira de ações com beta igual a zero deve ter o retorno projetado, para o mesmo
período de tempo, de:
a) zero
b) 22% ao ano
c) 9% ao ano
d) 13% ao ano
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27. (5514) Assinale a alternativa errada:

a) A eliminação do risco diversificável ou não sistemático só é obtida quando colocamos ativos
com covariâncias negativas na carteira.
b) O risco sistemático de uma carteira é, por definição, o quadrado do produto do beta (_) da
carteira multiplicado pelo risco esperado da carteira de mercado.
c) O risco diversificável ou não sistemático é a parte do risco da carteira que vem das
características específicas dos ativos que compõe a carteira, podendo ser eliminado.
d) O risco total da carteira não consegue ser eliminado, mesmo com uma diversificação
adequada dos ativos da carteira.
28. (5509) Assinale a alternativa falsa:

a) Se as premissas do CAPM forem aceitáveis, a carteira mais eficiente composta apenas de
ativos com risco é a carteira de mercado.
b) A carteira de mercado é aquela que possui todos os ativos do mercado, com os mesmos
pesos de suas participações no mercado.
c) O ponto no qual a CML-Capital Market Linetoca a fronteira eficiente é a carteira de mercado,
caso as premissas do CAPM sejam verdadeiras.
d) A carteira de mercado, por ser a mais eficiente, é aquela que proporciona maior utilidade
para o investidor.
29. (5531) Considerando que RF = 6%; RM = 12% e _ = 0,8. Se a taxa de juros livre de risco sobe 1%,
qual a rentabilidade esperada do ativo considerando o CAPM?
a) 11,0%
b) 11,4%
c) 11,6%
d) 11,8%
30. (5534) Um cliente pergunta a um especialista em investimentos qual o retorno esperado de

uma carteira de mercado considerando que a taxa livre de risco é de 2,00% o prêmio de risco é
de 4,00% e o beta da carteira é igual a 0:
a) 9,8%
b) 9,2%
c) Taxa livre de risco
d) 10,2%
31. (5512) Considerando que as correlações entre os ativos é 0,6 e que os ativos possuirão pesos
iguais nas carteiras formadas, qual é a melhor combinação de dois ativos do ponto de vista de
diversificação (menor risco)?
ATIVO RETORNO RISCO

I 4% 4%
II 4% 3%
III 5% 4%
IV 7% 7%
a) Ativos I e III.
b) Ativos I e IV.
c) Ativos II e III.
d) Ativos II e IV.
32. (5536) Uma das principais diferenças entre os modelos CAPM e APT é o fato do modelo:
a) APT permite considerar mais fatores de riscos.
b) CAPM permite considerar mais fatores de riscos.
c) APT não considera o risco em seus cálculos.
d) CAPM não considera o índice Beta como o ATP.
33. (5507) Considere a seguinte informação, com respeito à correlação entre os ativos X, Y e W:
X Y W
X 1 - -
Y 0,95 1 -
W 0,45 0,55 1
Considerando que todos os ativos possuem desvios-padrão semelhantes, qual alternativa de

aplicação proporcionaria o maior efeito diversificação:
a) X apenas.
b) X e Y.
c) X e W.
d) W e Y.
34. (5517) O alfa de Jensen é:

a) Quanto o retorno real de um ativo excede a fronteira eficiente no modelo deMarkowitz.
b) Quanto o retorno esperado de um ativo excede o retorno esperado mostrado pelo CAPM.
c) Quanto o risco real de uma carteira excede o risco esperado pelo modelo deMarkowitz.
d) O ponto de intercepção da SML-Security Market Line com o eixo dos retornos esperados do
ativo (eixo vertical).
CEA | Módulo 6
35. (5527) Você quer ajudar o cliente a construir uma carteira com dois ativos, na mesma propor-
ção. O investidor escolheu o primeiro ativo com retorno esperado de 8% e risco esperado de
3%. Das alternativas abaixo, qual você recomendaria para o seu cliente?
a) Ativo A com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%, e covariância com o primeiro
ativo de 0,002.
b) Ativo B com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%, e covariância com o primeiro
ativo de 0,004.
c) Ativo C com retorno esperado de 10% e risco esperado de 6%, e covariância com o primeiro
ativo de 0,002.
d) Ativo D com retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%, e covariância com o primei-
ro ativo de 0,004.
36. (5511) A forma forte de mercado eficiente é aquela em que:

a) Os preços históricos estão completamente refletidos nos preços atuais.
b) Todas as informações públicas estão refletidas nos preços atuais.
c) Todas as informações, inclusive as privadas, estão refletidas nos preços atuais.
d) Os retornos reais são iguais aos retornos esperados.
37. (5529) Depois de feito todo o processo de planejamento financeiro e de ter calculado a contri-
buição mensal para atingir o valor que receberá durante a aposentadoria, o que João poderia
fazer se conseguisse aumentar o valor da contribuição, faltando 10 anos para se aposentar:
a) Rever a composição de sua carteira de maneira a diminuir o seu risco, mantendo o mesmo
valor a ser recebido durante o gozo da aposentadoria.
b) Antecipar a data de início da sua aposentadoria.
c) Aumentar o valor a ser recebido mensalmente durante o gozo da aposentadoria.
d) Todas as alternativas estão corretas.
38. (5519) Com respeito à alocação de ativos, assinale a alternativa correta:

a) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar um pequeno percentual da
carteira na classe renda variável de forma a reduzir o risco da carteira em relação a uma
carteira que tenha apenas renda fixa.
b) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar exclusivamente em títulos de
renda fixa prefixados, pois esses não têm risco de mercado.
c) O investidor muito conservador deve ser orientado a aplicar exclusivamente em títulos de
renda fixa pós-fixados, pois esses têm menor risco de mercado que os prefixados.
d) O investidor muito conservador, com um horizonte de tempo de longo prazo, deve ser
orientado a buscar os maiores retornos de renda variável, mantendo apenas uma pequena
parte da carteira em renda fixa.
39. (5515) O investidor quer uma carteira que tenha um retorno esperado de 12% a.a. Para tanto,
pretende aplicar em dois ativos cujos retornos esperados são respectivamente 10% a.a. e 14%
a.a. Quais seriam os pesos de cada ativo na carteira?
a) 50% do ativo cujo retorno é 10%, e o restante no outro ativo.
b) 40% do ativo cujo retorno é 10%, e o restante no outro ativo.
c) 60% no ativo cujo retorno é 14%, e o restante no outro ativo.
d) Não é possível calcular os pesos sem saber as covariâncias entre os retornos dos produtos.
40. (5508) Assinale a alternativa falsa:

a) A possibilidade de incluir o ativo livre de risco nas carteiras compostas apenas de ativos
com risco permite encontrar a carteira composta apenas de ativos com risco que tem o
maior índice de Sharpe entre todas.
b) A carteira de ativos com risco detentora do maior índice de Sharpe está localizada na fron-
teira eficiente, exatamente no ponto de tangência da reta que também passa pelo ponto
do ativo livre de risco.
c) A reta que tangencia a fronteira eficiente, e também passa pelo ponto que representa o
ativo livre de risco, se chama SML – Security Market Line.
d) A inclinação da reta que tangencia a fronteira eficiente, e também passa pelo ponto que
representa o ativo livre de risco, é o índice de Sharpe mais alto que se pode obter naquele
mercado.
41. (5525) Robinson é um cliente totalmente avesso ao risco e possui certa quantia em dinheiro e
procura seu gerente para aconselhar sua decisão de investimento. Sabendo que Robinson em
nenhuma hipótese aplicaria para perder e que seu horizonte de investimento é de 6 anos. Utili-
zando a prerrogativa de Especialista em investimentos, você indicaria:
a) 60% Ações e 40% Derivativos.
b) 100% em renda fixa e Multimercados.
c) 20% multimercados 80% renda fixa.
d) 90% renda fixa 10% ações.
42. Com relação ao Acordo de Basiléia, assinale a alternativa correta:

a) Trata-se de um esforço internacional para combater a lavagem de dinheiro.
b) É um acordo para restringir o livre fluxo de capitais entre os diversos países do mundo,
principalmente os menos desenvolvidos, por apresentarem maior risco de crédito.
c) É uma nova legislação que tem como objetivo diminuir o risco de crédito do sistema
bancário mundial.
d) É um acordo que resulta de um esforço internacional que tem como objetivo diminuir o
risco de crédito do sistema bancário, ao adotar percentuais mínimos de capital dos bancos.
CEA | Módulo 6
43. O que representa a fronteira de Markovitz?

a) É conhecida como “fronteira eficiente”, no qual estão as carteiras com as melhores relações
entre risco e retorno possível.
b) É um estudo sobre diversificação no qual se deve sempre alocar um percentual maior em
ativos de renda variável.
c) É conhecida como “fronteira eficiente”, no qual estão as carteiras com as maiores
rentabilidades.
d) Trata-se de uma teoria em que, ao se aplicar 100% do capital em um único ativo se teria
uma rentabilidade sempre superior.
44. A carteira ótima de investimentos é aquela que:

a) Tangencia a fronteira eficiente e a curva de utilidade do investidor, representando assim a
melhor relação retorno e risco para um determinado investidor.
b) Por se tratar de uma carteira ótima, é sempre igual para todos os investidores.
c) Está na carteira eficiente de Markowitz, em que estão as carteiras com melhor relação risco
x retorno.
d) É a escolha da carteira que minimiza a satisfação do investidor, de acordo com a
diversificação da sua carteira.
45. Com relação a CML (Reta do Mercado de Capitais), assinale a afirmação correta:
a) É a fronteira eficiente adicionada de um ativo que sempre dará maior retorno que a carteira
diversificada.
b) É a introdução de um ativo livre de risco na fronteira eficiente.
c) Sempre estará abaixo da fronteira eficiente.
d) É utilizado para cobrar taxa de performance nos fundos de investimentos.
46. Em relação ao coeficiente beta de uma ação, pode-se afirmar que, se ele for:
a) Igual a zero o risco sistemático será igual ao da carteira de mercado.
b) igual a 1,0, o risco sistemático será igual ao da carteira de mercado.
c) menor do que 1,0, o risco sistemático será maior ao da carteira de mercado.
d) maior do que 1,0, o risco sistemático será menor ao da carteira de mercado.

•• Ativo livre de risco: 15%
•• Retorno do Mercado de Ações: 25%
•• Beta de um determinado ativo: 0
Qual é o retorno projetado do ativo, utilizando-se do modelo CAPM?
a) zero
b) 40%
c) 25%
d) 15%
48. Caso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo, utilizando o índice de Sharpe:
Prêmio pelo risco/retorno

Desvio Padrão dos Retornos/ Beta da
Fundo em excesso de um título
da carteira do fundo Carteira
livre de risco
I 13,50 10,00 0,8
II 14,00 8,50 0,9
III 15,00 9,00 1,1
IV 16,00 13,00 1,3
a) I
b) II
c) III
d) IV
49. Com relação ao “Stress Test”, assinale a alternativa correta:

a) É utilizado para complementar o VAR – Value At Risk, criando cenários hipotéticos de crise,
por exemplo, em que se observam movimentos bruscos no mercado.
b) É um modelo de validação de risco usualmente utilizado que é complementado pelo VAR –
Value at Risk.
c) Não é utilizado mais no mercado brasileiro, pois estamos em um cenário de maior
estabilidade econômica desde a implantação do plano Real.
d) Indicará um percentual de perda máximo de um fundo de investimento com determinado
percentual de confiança.
50. (9916) Seu cliente está analisando a compra de uma ação que está sendo negociada a R$ 40,00
e que possui uma estimativa de chegar a R$ 43,00 ao final de 1 ano. Nesse período a empresa
irá pagar dividendo de R$ 1,00. Sabendo que a taxa livre de risco é de 6%, o prêmio de risco
de mercado é de 9% e que a ação possui um beta de 0,70, utilizando o modelo CAPM, você
informa para o cliente:
a) Realizar a compra da ação, pois a mesma está com um retorno projetado superior ao
exigido para o seu risco, de acordo com o modelo CAPM.
b) Não realizar a compra da ação, pois a mesma está com um retorno projetado inferior ao
c) Não realizar a compra da ação, pois a mesma está com um retorno projetado superior ao
d) Realizar a compra da ação, pois a mesma está com um retorno projetado inferior ao exigido
para o seu risco, de acordo com o modelo CAPM.
CEA | Módulo 6
51. (9917) Qual a taxa de retorno exigida para um ativo com as seguintes características:
•• Taxa Livre de Risco: 10%
•• Retorno de Mercado: 18%
•• Beta do Ativo: 0,6
•• Desvio Padrão do ativo: 4%
a) 14,80%
b) 20,80%
c) 17,20%
d) 18%
52. (9907) Com relação aos fundos de investimentos descritos na tabela abaixo, determine qual
possui o menor risco:
RETORNO DO ATIVO
FUNDO RETORNO DO FUNDO RISCO DO FUNDO
LIVRE DE RISCO
A 10% 11% 6%
B 10% 14% 9%
C 10% 13% 10%
D 10% 20% 18%
a) Fundo A
b) Fundo B
c) Fundo C
d) Fundo D
53. (9918) Qual a taxa de retorno exigida para um ativo com as seguintes características:
•• Taxa Livre de Risco: 8%
•• Prêmio de Risco do Mercado: 8%
•• Beta do Ativo: 0
•• Desvio Padrão do ativo: 4%
a) 16%
b) 15%
c) 10%
d) 8%
54. (9903) O Índice de Basileia é um conceito internacional definido pelo Comitê de Basileia que
recomenda uma relação mínima entre o Capital Base (Patrimônio de Referência – PR) e os
riscos ponderados de uma instituição, conforme legislação em vigor. Com relação a esse índice
analise os dados abaixo:
Instituição Índice de Basileia

X 11
Y 14,5
Z 12,5

a) A instituição Z está em uma situação de maior risco do que a instituição Y.
b) A instituição X está em situação de menor risco do que a instituição Y.
c) A instituição Z está em uma situação de menor risco do que a instituição Y.
d) A instituição X está em menor risco do que a instituição Y.
Gabarito: 1. A 2. B 3. A 4. C 5. D 6. A 7. A 8. C 9. D 10. A 11. C 12. B 13. C 14. B 15. B 16. D 17. D
18. C 19. B 20. A 21. D 22. A 23. C 24. C 25. A 26. C 27. A 28. D 29. A 30. C 31. C 32. A 33. C 34. B
35. A 36. C 37. D 38. C 39. A 40. C 41. C 42. D 43. A 44. A 45. B 46. B 47. D 48. C 49. A 50. B 51. A
52. A 53. D 54. A
Módulo 7
7. PLANEJAMENTO DE INVESTIMENTO (PROPORÇÃO: DE 15 A 25%)

2. Dificuldade: Médio
3. Conteúdos abordados: As questões desse módulo vão envolver finanças
comportamentais, análise de perfil do investidor e também uma consolidação dos
assuntos cobrados nos capítulos anteriores.
4. Avaliação do Professor: As questões que envolvem finanças comportamentais e API são
bem tranquilas, pois são conceituais, entender bem cada heurística garante a resposta
correta. Porém também poderá ser cobrado questões que envolvem cálculos em que
será exigido conteúdo de módulos anteriores, essas são as mais difíceis de todas, mas
não são muitas e se o candidato estudou bem e entendeu bem conseguirá superar mais
esse módulo.

As pessoas habilitadas a atuar como integrantes do sistema de distribuição e os consultores de
valores mobiliários não podem recomendar produtos, realizar operações ou prestar serviços
sem que verifiquem sua adequação ao perfil do cliente.
A API pode ser realizadas mediante contato pessoal ou com o uso de qualquer meio de
comunicação, seja sob forma oral, escrita, eletrônica ou pela rede (internet) mundial de
computadores.
ATENÇÃO:
A Instituição deve atualizar as informações relativas ao perfil de seus clientes em
intervalos não superiores a 24 (vinte e quatro) meses.
Não é obrigatório a aplicação do API para os clientes:

I. Investidores Qualificados. (Lembre-se que todo investidor profisisonal também é qualificado).
II. Pessoa jurídica de direito público.
III. cliente tiver sua carteira de valores mobiliários administrada discricionariamente por
administrador de carteira de valores mobiliários autorizado pela CVM.
Três pilares para definir o perfil do cliente:

Período em que o Tipos de produtos, serviços e
Valor das receitas regulares
cliente deseja manter o operações com os quais o cliente
declaradas pelo cliente
investimento tem familiaridade
A natureza, o volume e a frequência
Preferências declaradas do Valor e ativos que
das operações já realizadas pelo
cliente quanto à assunção compõem o patrimônio do
cliente, bem como o período em que
de riscos cliente
tais operações foram realizadas
Necessidade futura de
Formação acadêmica e
Finalidades do investimento recursos declarada pelo
experiência profissional
cliente
1.2 DECISÕES DO INVESTIDOR NA PERSPECTIVA DE FINANÇAS

COMPORTAMENTAIS
1.2.1 A decisão do investidor na perspectiva das Finanças Comportamentais
Como são tomadas as suas decisões na vida? Será que é sempre de maneira racional?
comportamentos e experiências passadas, será que não influenciam em nossas decisões?
Em investimentos também sofremos influência do nosso comportamento na hora de tomar
decisões. Vejamos alguns exemplo quando isso acontece:
1. Investir em poupança pelo simples motivo de ser a aplicação que os nossos pais sempre
utilziaram.
2. Comprar uma ação por determinado valor, acordar um belo dia com uma notícia trágida
dessa companhia, envolvida em esquema de corrupção, onde tudo aponta para uma
grande crise no curto e médio prazo e mesmo assim não optar em vender, pelo fato do
valor atual da ação ser inferior ao valor de compra (realizar prejuízo).
CEA | Módulo 7
3. Investir em CDB somente de grandes bancos. Evitar aplciar em bancos pequenos, que em
geral oferecem taxas mais atrativas e para valores até R$ 250 mil estão cobertos pelo FGC.
4. Aplicar em um fundo de ações em um momento ruim de mercado, resgatar após as
primeiras quedas e nunca mais reaplicar nesse tipo de investimento.
5. Ler uma reportagem em uma revista ou jornal, sobre determinado ativo financeiro ou
institição financeira e em seguida decidir investir nesse ativo ou I.F anunciado(a).
As Finanças Comportamentais têm como principal objetivo identificar e compreender as ilu-
sões cognitivas que fazem com que pessoas cometam erros sistemáticos de avaliação de valo-
res, probabilidades e riscos. Consideram que os indivíduos nem sempre agem racionalmente,
pois estão propensos aos efeitos das ilusões cognitivas.
As Finanças Comportamentais não negam que a maioria das decisões econômicas é tomada
de forma racional e deliberada. Mas consideram que, se não forem levadas em conta também
as decisões emocionais e automáticas, os modelos econômicos serão falhos para explicar o
funcionamento dos mercados.
Razão: Teoria de seleção de Portifólio Emoção: Teoria do Prospecto Daniel

Harry Markowitz 1952 (Nobel em Kahneman 1979 (Nobel em economia
economia 1990) 2002)
A teoria de finanças tradicional, com base no postulado da racionalidade, assume que os in-
divíduos processam corretamente as informações quando tomam decisões. A abordagem das
finanças comportamentais, ao contrário, postula que os indivíduos, ao tomarem decisões, se
fiam em diversas estratégias simplificadoras ou regras práticas conhecidas como heurísticas.
1.2.2 Algumas das Heurísticas

As heurísticas são regras de bolso (atalhos mentais) que agilizam e simplificam a percepção
e a avaliação das informações que recebemos. Por um lado, elas simplificam enormemente a
tarefa de tomar decisões; mas, por outro, podem nos induzir a erros de percepção, avaliação
e julgamento que escapam à racionalidade ou estão em desacordo com a teoria da estatística.
Esses erros ocorrem de forma sistemática e previsível, em determinadas circunstâncias, e são
chamados de vieses.
Disponibilidade:
Decisões influenciadas por ocorrências e eventos recentes na memória do investidor.
Experiências mostraram que exemplos de categorias mais numerosas são recordados mais
rapidamente do que categorias menos numerosas, que ocorrências prováveis são mais fáceis
de imaginar do que ocorrências improváveis e que conexões associativas são fortalecidas
quando dois eventos freqüentemente ocorrem simultaneamente.
Vieses cognitivos que emanam da heurística da Disponibilidade:
•• Facilidade de lembrança: Os indivíduos julgam que os eventos mais facilmente recordados
na memória, com base em sua vividez ou ocorrência recente, são mais numerosos do que
aqueles de igual frequência cujos casos são menos facilmente lembrados.
•• Capacidade de recuperação: Os indivíduos são enviesados em suas avaliações da frequência
de eventos, dependendo de como suas estruturas de memória afetam o processo de busca.
Exemplos aplicados a investimentos:
1. Comprar ações da empresa X após ler em uma revista que o lucro da mesma bateu récorde.
2. Vender ou não comprar ação de uma companhia aérea após ser noticiado a queda de uma
aeronáve.
Representatividade:
Decisões a partir de associações com estereótipos formados e desprezo de informações
relevantes para a tomada de decisão. As pessoas julgam os eventos pela sua aparência e
semelhança, não pela probabilidade deles acontecerem.
Vieses cognitivos que emanam da heurística da representatividade:
•• Falta de sensibilidade à proporções da base: Os indivíduos tendem a ignorar as proporções
da base na avaliação da probabilidade de eventos, quando é fornecida qualquer outra
informação descritiva, mesmo se esta for irrelevante.
•• Falta de sensibilidade ao tamanho da amostra: Os indivíduos, frequentemente, não são
capazes de apreciar o papel do tamanho da amostra na avaliação da confiabilidade das
informações da mesma.
•• Concepções errôneas sobre o acaso: Os indivíduos esperam que uma sequência de dados
gerados por um processo aleatório pareça ser "aleatória", mesmo quando for demasiado
curta para que aquelas expectativas sejam estatisticamente válidas.
•• Regressão à média: Os indivíduos tendem a ignorar o fato de que eventos extremos
tendem a regredir à média nas tentativas subsequentes.
•• A falácia da conjunção: Os indivíduos julgam erradamente que as conjunções (dois
eventos que ocorrem em conjunto) são mais prováveis do que um conjunto mais global de
ocorrências do qual a conjunção é um subconjunto.
1. Desistir de investir em ações porque teve experiências negativas anterioremente.
2. Acreditar que as grandes empresas são bons investimentos. Podem não ser, se estiverem a
transacionar a preços acima do seu valor justo, mas não pelo fato de serem grandes.
CEA | Módulo 7
Ancoragem
A heurística da Ancoragem faz com que a exposição prévia a uma informação nos leve a
considerá-la fortemente na tomada de decisão ou na formulação de estimativas, independente
de sua relevância para o que é decidido ou estimado.
A ancoragem se deve principalmente a um mecanismo relacionado à forma como a nossa
mente funciona: o priming. O priming é o efeito decorrente da enorme capacidade associativa
da nossa mente, que faz com que palavras, conceitos e números evoquem outros similares, um
após o outro, numa reação em cadeia. Ou seja, uma palavra é mais rapidamente lembrada, e
se torna mais disponível na nossa mente, se tiver conexão com outras vistas/ouvidas em um
momento recente. É também o processo pelo qual experiências recentes nos predispõem, de
forma automática, a adotar determinado comportamento. É muito comum a ancoragem se
basear em valores.
Da heurística da ancoragem emanam três vieses:
•• Ajuste insuficiente da âncora: preconiza que as pessoas desenvolvem estimativas partindo
de uma âncora inicial, com base em qualquer informação que seja fornecida, a qual é
ajustada até produzir uma resposta final. Uma conseqüência importante da utilização dessa
heurística é que o ajuste geralmente é insuficiente, ou seja, a resposta final freqüentemente
fica próxima dessa âncora.
•• Vieses de eventos conjuntivos e disjuntivos: estudos indicam que as pessoas tendem a
superestimar a probabilidade de eventos conjuntos (eventos que devem ocorrer em
conjunção com um outro) e subestimar a probabilidade de eventos disjuntivos (eventos
que ocorrem independentemente). “Esse viés fornece explicações importantes para os
problemas de cronograma de projetos que requerem planejamento multiestágio, pois
a tendência geral de superestimar a probabilidade de eventos conjuntivos leva a um
injustificado otimismo na avaliação da propensão de que planos serão bem sucedidos ou
que projetos serão finalizados no prazo”.
•• Excesso de confiança: em análise de decisão, especialistas freqüentemente são requisitados
a expressar suas crenças em relação a uma quantidade, tal como o valor médio do índice
da Bolsa de Valores em um determinado dia, na forma de distribuição de probabilidade.
“Tal distribuição é geralmente construída por meio da solicitação para que as pessoas
selecionem valores que correspondam a percentis específicos na sua distribuição de
probabilidade subjetiva”.
1. um investidor que compra a ação da companhia A que cursta R$ 80, tende a achar barata a
ação da companhia B, cotada a R$ 20, ainda que as duas empresas não tenham nenhuma
correlação.
2. Investidor aplica em um fundo de investimento um valor de 100.000,00 e a bolsa começa a
cair. Ele decide não se desfazer do investimento, independemete de qual seja a perspectiva
futura do preço e da economia, enquanto não “recuperar” o valor investido inicialmente.
3. Comprar ação de uma companhia que está custando R$ 5,00, justificando a decisão de
investimento pelo fato do valor dessa mesma ação já ter chegado a R$ 30,00 a meses atrás.
Aversão à perda
A aversão a perda não é uma heurística, como trata o edital da certificação, e sim um víes
comportamental. A Aversão a Perda (loss aversion, em Inglês) é um viés que nos faz atribuir
maior importância às perdas do que aos ganhos, nos induzindo frequentemente a correr mais
riscos no intuito de tentar reparar eventuais prejuízos.
Alguns estudos sugerem que isso se dá porque, do ponto de vista psicológico, a dor da perda é
sentida com muito mais intensidade do que o prazer com o ganho.
Em investimento sisso acontece quando decidmors maneter investimentos não lucrativos e
vender investimentos com ganho.
1. Investir em caderneta de poupança, mesmo não estando satisfeito com o retorno, guiado
principalmente pelo medo de se expor a riscos maiores.
2. Ter dificuldades financeiras, investir todo dinheiro em ações em busca de recuperar poder
de compra e de fazer uma poupança.
3. Não olhar o saldo de sua aplicação em fundo de ações após o índice Ibovespa sofrer uma
perda siginficativa.
Efeitos de estruturação
De acordo com essa abordagem, a maneira como um problema é estruturado ou a forma como
a informação é apresentada exerce um impacto importante no processo decisório. É a nfluência
na decisão de investimento da forma como as alternativas ou o problema é apresentado
(framing).
Fazer uma operação no mercado de derivativos que te garanta o dobro do valor investido com
80% de chance. Qual a sua propensão em investir?
E se anunciasse esse mesmo investimento como algo que lhe oferecesse uma probabildiade
de 20% de perder todo seu investimento. Qual a sua nova propensão a investir nesse mesmo
ativo?
INVESTIMENTO PESSOAL
ORÇAMENTO FAMILIAR
COMO MONTAR UM ORÇAMENTO PESSOAL ADEQUADO

•• Identifique onde vai parar seu salário todo o mês. Para isso, faça uma lista com todas as
suas despesas, das maiores até as mais corriqueiras;
•• Faça uma fotografia detalhada de todas as suas receitas, despesas, dívidas e seus
investimentos;
CEA | Módulo 7
•• Junte a família e juntos avaliem os gastos. É fundamental que toda a família participe
dos seus planos financeiros. Desta forma, todos ficarão comprometidos com um mesmo
objetivo;
•• Faça um orçamento. Ele deve ser simples, incluindo suas receitas e todas suas despesas.
Um orçamento lhe dará a exata dimensão de quanto ganha, e principalmente de quanto
precisa para realizar seus sonhos.
•• Agora você tem um panorama perfeito sobre sua vida financeira. O próximo passo é
escolher o caminho de seus investimentos.
CONTROLE DE ORÇAMENTO
A ideia de ter um orçamento não é para nos deixar tristes porque vamos ver a situação real de
nossa saúde financeira. Ao contrário, a ideia de ter um orçamento é para nos deixar confiantes
de que estamos ficando cada vez mais perto de realizar nossos sonhos.
Nossos sonhos é que devem animar a rotina do planejamento financeiro de toda a família. Esse
é um começo para manter o controle de nossos orçamentos.
Para organizar suas contas é preciso separar as receitas das despesas. Faça uma lista dos ganhos
e das despesas que você tem.
MINHAS DESPESAS
Maioria acaba tendo muitas despesas e poucas receitas. Água, luz, telefone, condomínio, escola
dos filhos, supermercado, entre outras. E as receitas, muitas vezes, se resumem a apenas uma:
o salário no fim do mês.
Por isso, é importante que você tenha listado todas as suas despesas, e saiba exatamente
quanto elas representam na sua renda. Esse exercício, apesar de parecer um desafio, permitirá
que você assuma o controle de sua vida financeira.
Lembre-se de que há dois caminhos para você aumentar seu fluxo de caixa: o primeiro é
aumentar sua renda, o que nem sempre é fácil. E o segundo, que pode ser mais simples e
depende basicamente de disciplina, é reduzir suas despesas.
FLUXO DE CAIXA
Fluxo de caixa é uma avaliação (geralmente uma previsão) do comportamento das receitas
e despesas. Por exemplo, para um assalariado existe apenas uma entrada mensal e dezenas
de saídas. A diferença entre estes dois fluxos gera um resultado no final de mês, que pode ser
investido (quando há sobras) ou financiado (quando falta dinheiro para cobrir as despesas).
Como o extrato bancário que você recebe em casa, o fluxo de caixa informa quanto dinheiro
você tinha disponível no início do mês (quando seu salário foi depositado na conta) e quais
foram todas as saídas da sua conta e depósitos feitos ao longo do período e, por fim, o saldo
atual.
ATENÇÃO:
Há despesas (ou receitas), no entanto, que não são registradas mês a mês. Um
planejamento financeiro um pouco mais completo deve também levar em conta, além
do fluxo de caixa, a expectativa de despesas.
Por exemplo, pagar o IPVA, o IPTU ou a matrícula da escola pode gerar um furo no orçamento
em determinado mês.
Se fizer, porém, uma reserva (provisionamento) para cobrir estas despesas você pode diluir o
impacto dessas despesas no orçamento. Essa provisão deve estar registrada à razão de 1/12
por mês. Assim se tem uma ideia melhor da real situação financeira. Pense no caso de um
motorista de táxi. Se ele pensa apenas em termos de fluxo de caixa e não provisiona para
"pagar" a depreciação do seu carro, mais cedo ou mais tarde terá dificuldades para comprar um
novo carro, já que não terá recursos para substituir o anterior. Simples, não?
POR QUE ELE É IMPORTANTE

Ter um fluxo de caixa positivo é fundamental para construir um patrimônio. Observe que se
você conseguir investir uma parcela de sua sobra de caixa todo mês já está formando uma
carteira de investimento que poderá se transformar num belo patrimônio ao longo dos anos.
Se você não controla seu fluxo de caixa corre sério risco. Isso porque um fluxo de caixa
constantemente negativo poderá corroer todo o seu patrimônio, por maior que ele seja. Assim,
é fundamental que você se certifique de que seu fluxo de caixa estará sempre em equilíbrio e,
principalmente, que ele tenha sobras quando há objetivos a serem perseguidos.
MEU PATRIMÔNIO
Construir um patrimônio não é uma tarefa simples. Há muitas pessoas que chegam à
aposentadoria sem um tostão sequer e precisam viver à custa de favores de filhos e parentes.
Este é seu maior estímulo para você construir um patrimônio e poder chegar à aposentadoria
tendo conquistado sua independência financeira.
A primeira preocupação é formar um patrimônio que esteja a salvo da inflação. Não adianta
nada passar a vida economizando se você deixar que a inflação destrua seu patrimônio.
Patrimônio Líquido = totalidade de seus bens – compromissos financeiros.
Um processo de construção de patrimônio envolve os seguintes passos:
•• Ser realista;
•• Estabelecer metas;
•• Criar uma estratégia;
•• Ser flexível, seus objetivos podem mudar.
CEA | Módulo 7
APRENDENDO A INVESTIR – COMO ESCOLHER?

Sua principal preocupação hoje é acumular patrimônio? Ou seu objetivo atual é proteger o
patrimônio que você já acumulou? É importante entender que não existe a melhor opção, e
sim a mais adequada às suas necessidades e expectativas.
Há várias formas de você investir seu dinheiro: comprar um imóvel, aplicar em títulos de
renda fixa ou em ações são alguns exemplos. Um aspecto importante é definir qual a meta de
rentabilidade para a aplicação.
Se sua meta é acumular patrimônio você terá, necessariamente, de buscar aplicações
mais arrojadas. Esses investimentos têm maior potencial de ganho ao longo do tempo, e
consequentemente um maior grau de risco.
Mas, se você quer apenas proteger seu patrimônio, opte por aplicações mais conservadoras,
mas com uma taxa de retorno acima da inflação.
Ao escolher um investimento arrojado é importante que sua decisão seja baseada em seus
objetivos e tempo de aplicação, e sua tolerância ao risco de perda.
ACOMPANHAR E REVISAR OS INVESTIMENTOS

Há várias formas de você acompanhar o desempenho de seus investimentos. Todos os dias é
possível encontrar, nos principais jornais do país, informações sobre os fundos da indústria.
Valor da cota, rentabilidade diária e mensal, patrimônio líquido, entre outras, são informações
facilmente acessáveis por todos os investidores.
Além dessas informações comuns a todo investidor é preciso acompanhar sempre o
desempenho de seus investimentos especificamente, e avaliar periodicamente se ainda estão
de acordo com seus objetivos, estabelecidos na época da sua aplicação inicial.
Assim como tudo na vida, seus objetivos estão em constate evolução, seja por uma mudança
repentina de planos, ocorrida por uma doença na família ou a perda do emprego, por exemplo,
como também uma mudança em seus projetos pessoais (o carro novo do passado pode ter se
transformado na viagem de volta ao mundo do próximo ano). Com os investimentos a coisa
não é diferente.
Deste modo, fique sempre de olho nas suas economias. Não é necessário, é claro, tomar decisões
baseadas em movimentos pontuais de mercado, mas não deixe de fazer sistematicamente uma
avaliação de seus investimentos e adequá-los a fase da vida em que se encontra, e ao que
pretende para seu futuro.
1. (5619) Um investidor mantém todos os seus recursos investidos em títulos públicos de prazo
máximo de 3 meses. Seu objetivo de investimento é a compra de uma casa daqui a 5 anos,
além de manter alguma reserva para emergências. Uma recomendação correta para este inves-
tidor não seria:
a) Que mantivesse estes investimentos, pois o cenário econômico brasileiro é muito instável.
b) Que trocasse parte dos títulos por outros com prazos de vencimento mais longos, para ter
a chance de obter retornos melhores.
c) Que trocasse parte dos títulos por ações, para ter a chance de obter retornos melhores.
d) Que trocasse parte dos títulos por outros com risco de crédito maior, para ter a chance de
obter retornos melhores.
2. (5604) Na análise de um cliente devemos entender seus objetivos, horizonte de investimento e

aversão ao risco. Na avaliação dos seus objetivos, devem ser considerados os seguintes pontos,
exceto:
a) Ambiente econômico.
b) Idade do cliente.
c) Prioridades do cliente.
d) Necessidades do cliente.
3. (5639) Em um processo de API, qual dos fatores abaixo não é levado em consideração?
a) Situação financeira.
b) objetivo de investimento.
c) experiência em investimento.
d) cenário macroeconômico.
4. (5611) Certos indivíduos trocam com muita frequência seus investimentos em ações, incor-
rendo em custos de corretagem que corroem sua rentabilidade, o que resulta, no final, em um
retorno menor do que aqueles que mantêm sua carteira estável por mais tempo. Esse compor-
tamento, em finanças comportamentais, se chama:
a) Ancoragem.
b) Excesso de confiança.
c) Armadilha da confirmação.
d) Ilusão de controle.
5. (5612) Um investidor aplica 50% de seus recursos em renda fixa e 50% em renda variável. Esse
investidor procura um consultor de investimento para obter orientações. Na entrevista, para
identificar o perfil e a situação patrimonial do cliente, o consultor de investimento detecta que
esse cliente tem uma aceitação moderada ao risco. Baseado nessa constatação, o consultor de
investimento deve recomendar que o cliente aplique:
a) 100% em renda fixa.
b) 90% em renda fixa e 10% em renda variável.
c) 80% em renda fixa e 20% em renda variável.
d) 50% em renda fixa e 50% em renda variável.
6. (5626) Volatilidade e horizonte de investimento estão relacionados no mundo dos investimen-

tos. Das situações a seguir qual a que supõe menor risco para o investidor, levando a um rendi-
mento abaixo do que seria possível:
a) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de curto prazo.
b) Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de curto prazo.
c) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de longo prazo.
d) Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de longo prazo.
7. (5614) Quando o investidor resolve assumir algum risco em suas operações financeiras ele espera:
a) Que o investimento lhe proporcione um retorno menor que o investimento livre de risco.
b) Que o investimento lhe proporcione um retorno maior que o investimento livre de risco.
c) Que o investimento lhe proporcione um retorno menor ou igual ao investimento livre de
risco.
d) Que o investimento lhe proporcione um retorno igual ou maior ao investimento livre de risco.
8. (5634) Se um investidor, com um horizonte de investimentos de 2 anos e que acredita que os

juros cairão abaixo das expectativas do mercado neste período, tiver perfil de riscos (capacidade
e tolerância) arrojado, ele deverá (considerando o mesmo risco de crédito para os emissores
dos títulos):
a) Aplicar em um CDB prefixado de 2 anos.
b) Aplicar em um CDB prefixado de 1 ano e, no vencimento, renovar a aplicação em taxas
prefixadas por mais 1 ano.
c) Aplicar em um CDB indexado à 100% do DI, pelo prazo de 6 meses, e renovar a aplicação
em DI por mais 1 ano e meio.
d) Aplicar em um CDB indexado à 95% do DI pelo prazo de 2 anos.
9. (5613) Em finanças comportamentais, vender ações que estão subindo e manter ações que
estão caindo é um comportamento chamado de heurística da:
a) Ancoragem.
b) Aversão à perda.
c) Armadilha da confirmação.
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10. (5609) Nas finanças comportamentais, o uso por parte do investidor do último preço de uma
ação, que esteja mais vívido em sua memória, segue o princípio heurístico da:
a) Ancoragem.
b) Disponibilidade.
c) Representatividade
d) Track-record.
11. (5601) Uma pessoa possui uma renda mensal de R$ 15.000,00 após os impostos e despesas
mensais fixas de R$ 8.000,00, incluindo seu plano de aposentadoria. Essa pessoa decide finan-
ciar um carro no valor de R$ 50.000,00, por 4 anos, à taxa de 3,06% ao mês. Em quanto ficará o
valor da sua renda mensal livre?
a) R$ 7.000,00.
b) R$ 6.000,00.
c) R$ 5.000,00.
d) R$ 4.000,00.
12. (5620) Quanto menor for o prazo do investimento:

a) Maior será o risco aceito pelo investidor, sempre.
b) Menor será o retorno do investimento, sempre.
c) Menor tenderá a ser o retorno exigido pelo investidor, em função da maior liquidez.
d) Menor será a liquidez do investidor, normalmente.
13. (5631) Antônio, 18 anos, tem um perfil arrojado na propensão ao risco e deseja poupar re-
cursos para comprar seu carro em 1 ano. Ele fez os cálculos e chegou à conclusão de que, se
poupar 70% de seu salário nos 12 meses seguintes, atingirá o objetivo. Uma recomendação do
produto onde ele poderia aplicar seus recursos poderia ser:
a) Aplicar 100% em um fundo de ações.
b) Aplicar 40% em um fundo DI e 60% em um fundo de ações.
c) Aplicar 60% em um fundo DI e 40% em um fundo de ações.
d) Aplicar 100% em um fundo DI.
14. (5624) Maria tem dois objetivos para seus investimentos: comprar um automóvel daqui a 3
anos e guardar dinheiro para sua aposentadoria. Além disso, ela também quer manter um cer-
to nível de reservas para emergências. O seu horizonte de retorno é:
a) De curto prazo, porque Maria precisa guardar dinheiro para emergências.
b) De médio prazo, sendo a média entre as necessidades de curto prazo (reserva para emer-
gências) e longo prazo (aposentadoria).
c) De longo prazo, pois o objetivo da aposentadoria domina os outros dois.
d) De curto, médio e longo prazos, e diferentes investimentos devem ser feitos com base em
cada um desses horizontes.
15. (5607) Ao receber o conselho de seu amigo para aplicar uma parte de seus recursos em
fundos de ações, um investidor disse: “Você não me convence: nos últimos anos, a bolsa foi o
investimento mais arriscado, e o que proporcionou menor rentabilidade. Essa história de que
quanto maior o risco, maior o retorno, é balela no Brasil”. A afirmação deste investidor:
a) Está correta, pois de fato a Bolsa rende menos que a renda fixa ao longo do tempo.
b) Está correta, pois o mercado financeiro brasileiro é muito imaturo para que esta regra
funcione.
c) Está incorreta, pois também nos mercados internacionais esta regra não funciona
perfeitamente.
d) Está incorreta, pois os investimentos mais arriscados têm potencial de rendimento maior, o
que não quer dizer que efetivamente renderão mais.
16. (5629) No planejamento financeiro pessoal, fazer regularmente o orçamento e o fluxo de caixa
da família (escolha a alternativa errada):
a) Permite identificar situações onde é possível a redução de despesas.
b) É uma tarefa que deve ser feita preponderantemente por quem recebe salário, uma vez
que no caso do profissional liberal as receitas não são previsíveis.
c) Permite a análise da capacidade de poupança para atingir os objetivos definidos.
d) É uma tarefa que permite a verificação prévia de eventuais períodos de “caixa negativo”.
17. (5610) Sr. Geraldo tem investimentos de R$ 2.000.000 em renda fixa. Agora que se tornou viú-
vo, decidiu se aposentar e buscou aconselhamento de um consultor de investimentos. Sr. Ge-
raldo avalia que necessita de R$ 120.000/ano para manter seu padrão de vida atual e sustentar
seu filho, nora e três netos; sendo que R$ 80.000/ano é para suas próprias necessidades e R$
40.000/ano para a família do seu filho. O consultor detecta que Sr. Geraldo tem alguma acei-
tação ao risco. Qual deveria ser a orientação de investimento, de forma a atender ao retorno
desejado e ao nível de tolerância do risco, para o Sr. Geraldo? Considere:
•• Inflação de 4,5% a.a.
•• Retorno real de renda fixa = 4%
•• Prêmio pelo risco de renda variável = 10% a.a.
a) 100% renda fixa.
b) 90% renda fixa e 10% renda variável.
c) 80% renda fixa e 20% renda variável.
d) 50% renda fixa e 50% renda variável.
18. (5635) Dados os objetivos, as metas e o perfil de risco do investidor, após avaliar a sua situação
financeira, caso a capacidade de poupança não seja suficiente, este investidor:
a) Poderá atingir seus objetivos, caso altere o horizonte dos investimentos.
b) Não poderá atingir seus objetivos, mesmo que aceite um aumento dos riscos dos investimentos.
c) Poderá atingir seus objetivos e para isso, necessariamente, deve buscar novas fontes de
renda adicional.
d) Deverá modificar os seus objetivos.
CEA | Módulo 7
19. (5622) Volatilidade e horizonte de investimento estão relacionados no mundo dos Investimen-
tos. Das situações a seguir, qual a que supõe maior risco para o investidor?
a) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de curto prazo.
b) Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de curto prazo.
c) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de longo prazo.
d) Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de longo prazo.
20. (5606) Quanto maior for o prazo do investimento:

a) Maior será a taxa de retorno exigida pelo investidor.
b) Maior será a disposição do investidor para aplicar no mercado de derivativos.
c) Maior será o retorno do investimento, sempre.
d) Maior será a liquidez do investidor.
21. (5628) Um investidor que escolhe comprar as ações de uma companhia aérea, da qual se lem-
bra das excelentes propagandas que viu em sua adolescência, teria esta atitude relacionada à
heurística da:
a) Ancoragem e ajuste.
b) Disponibilidade.
c) Representatividade.
d) Assertividade.
22. (5627) Joaquim tem hoje R$100.000 e pretende comprar uma casa no valor de R$1.000.000 da-
qui a um ano. Para atingir este objetivo, ele pretende investir no mercado financeiro. Joaquim
é conservador, tendo alta aversão a risco. Você, como gerente de sua conta, recomendaria qual
das ações seguintes?
a) Aumentar o horizonte de investimento ou diminuir o valor do objetivo.
b) Manter o objetivo e o horizonte e aplicar em ações.
c) Manter o objetivo e o horizonte e aplicar em renda fixa.
d) Recomendar que Joaquim jogue na loteria.
23. (5630) Investidor racional é (escolha a alternativa errada):

a) Aquele que, para o mesmo risco, escolhe o maior retorno, e para o mesmo retorno, escolhe
o menor risco.
b) Aquele que só aceita correr mais risco se tiver a esperança de mais retorno.
c) Aquele que vê mais utilidade em menos risco e em mais retorno.
d) Aquele que espera que o prêmio esperado pelo risco seja negativo.
24. (5636) Dentro da perspectiva das finanças comportamentais, o investidor:

a) Nunca assume risco se não tiver retorno compatível.
b) Age movido à emoção e nem sempre toma decisões econômicas adequadas.
c) É sempre racional e maximizador de lucros.
d) Tem um coeficiente de tolerância ao risco (que pode ser calculado matematicamente) e
age sempre dentro desse limite de tolerância.
25. (5618) Pedro decidiu vender ações na bolsa quando o Ibovespa bateu 65.000 pontos. Ele
se lembra que da última vez em que o índice bateu este nível, a bolsa caiu durante 8 meses
seguidos. Esta atitude poderia estar relacionada à heurística da:
a) Ancoragem e ajuste.
b) Disponibilidade.
d) Assertividade.
26. (5602) Em um questionário realizado com o objetivo de avaliar a capacidade do investidor em

assumir riscos, o tempo ainda disponível para alcançar a idade da aposentadoria:
a) Quanto maior, maior será a capacidade do investidor assumir riscos.
b) Quanto maior, menor será a capacidade do investidor assumir riscos.
c) Não há uma relação entre o tempo que falta para alcançar a aposentadoria e a capacidade
para assumir riscos, já que esta está associada exclusivamente ao perfil de cada investidor.
d) Não há uma relação entre o tempo que falta para alcançar a aposentadoria e a capacidade
para assumir riscos, já que esta está associada ao tamanho de despesas fixas que o investi-
dor terá quando estiver aposentado.
27. (5616) Um indivíduo vai viajar para o exterior daqui a três meses. O seu gerente propõe o in-
vestimento em um fundo cambial que compra títulos com prazos mais longos, pois a taxa paga
acima da variação cambial (o cupom cambial) está bastante atrativa. Este gerente:
a) Está certo, pois a rentabilidade extra obtida compensa o risco de oscilação do cupom
cambial no período.
b) Está certo, pois é mais barato aplicar em um fundo cambial que comprar dólares a vista.
c) Está errado, pois é mais barato comprar dólares a vista que aplicar em um fundo cambial.
d) Está errado, pois a oscilação do cupom cambial de títulos mais longos pode ser desastrosa
para o objetivo de investimento deste indivíduo.
28. (5605) Um investidor deseja entrar em um Plano Gerador de Benefícios Livre – PGBL, para asse-
gurar uma aposentadoria confortável quando completar 65 anos. Esse investidor gosta de risco
na esperança de ter um maior retorno. Ele deveria ser orientado em investir em um PGBL com:
a) No mínimo 67% em ações.
b) No máximo 67% em ações.
c) No mínimo 51% em ações.
d) No máximo 49% em ações.
CEA | Módulo 7
29. (5608) Com relação ao Horizonte de Investimento, podemos dizer que:

a) Os recursos de curto prazo devem ser aplicados em investimentos que apresentem boas
chances de retorno no curto prazo.
b) Os investimentos que estão sujeitos a oscilações elevadas devem apresentar boas condi-
ções de liquidez para que o investidor saque a qualquer momento, evitando, assim, perdas
maiores.
c) Para investir em alternativas que apresentarão fortes oscilações, o investidor deve possuir
um horizonte de investimento de longo prazo.
d) Os recursos de longo prazo devem ser aplicados apenas em investimentos com baixa osci-
lação nos preços.
30. (5603) Quanto ao perfil de risco de um determinado cliente:

a) Uma vez definido, ele nunca muda.
b) Ele sempre muda, já que as pessoas se modificam com o passar do tempo.
c) Não é possível delineá-lo.
d) Ele pode mudar momentaneamente, ou no decorrer do tempo.
31. (5617) Liquidez e horizonte de investimento estão relacionados no mundo dos investimentos.
Das situações a seguir, qual a que supõe maior risco para o investidor:
a) Investimento de alta liquidez para um horizonte de curto prazo.
b) Investimento de baixa liquidez para um horizonte de curto prazo.
c) Investimento de alta liquidez para um horizonte de longo prazo.
d) Investimento de baixa liquidez para um horizonte de longo prazo.
32. (5633) Uma empresa do setor de tecnologia está lançando ações no mercado ao valor de R$
10,00. O seu principal concorrente, com mesmo modelo de negócio e tamanho similar, lançou
ações há 1 ano atrás no valor de R$ 10,00 e hoje está sendo negociado a R$ 20,00. Utilizando o
princípio da ancoragem, qual o valor que o investidor espera que essa ação esteja em 1 ano?
a) R$ 10,00
b) R$ 40,00
c) R$ 30,00
d) R$ 20,00
33. (5623) Quando o investidor faz seu investimento por um prazo mais longo:
a) Ele tem sempre mais disposição para aplicar em mercados mais arriscados.
b) Ele tem garantido um retorno maior.
c) Ele requer uma taxa de retorno maior.
d) Ele tem maior liquidez.
34. (5637) Um investidor que administra os seus próprios recursos e acha que controla muito bem
os seus recursos e que acompanha todos seus ativos tendo sempre como resultado os melho-
res rendimentos possíveis, segundo a teoria de finanças comportamental, está sujeito ao viés:
a) Representatividade
b) Excesso de Confiança
c) Ancoragem
d) Otimismo
35. (5621) Um investidor muito rico procura uma instituição financeira para montar um portfólio.
O gerente que o atende imediatamente recomenda um investimento mais conservador, 100% do
portfólio em fundos DI, dado o quadro de instabilidade econômica do momento. Este gerente:
a) Está certo, pois fundos DI são realmente os mais adequados para momentos de instabilida-
de, independentemente das necessidades e perfil de aversão a risco do investidor.
b) Está errado, pois deveria antes entender quais são as reais necessidades e perfil de aversão
ao risco do investidor.
c) Está errado, pois fundos DI não necessariamente são a alternativa mais conservadora dis-
ponível.
d) Está errado, pois investidores muito ricos são, normalmente, muito sofisticados para inves-
tir em fundos DI.
36. (5638) Analisando os ativos abaixo, qual a melhor escolha para um investidor racional segundo
o princípio da dominância?
Ativo X Ativo Y
- Probabilidade de 50% de ter um retorno de 30% Probabilidade de 100%
- Probabilidade de 50% de render 0 de render 30%
a) Considerando o risco o investidor vai escolher o ativo Y.

b) Com risco neutro o investidor vai escolher X.
c) Com neutro de risco o investido vai escolher Y.
d) Indiferente na escolha.
37. (5625) Se o orçamento anual de um investidor mostrar um resultado positivo, considerando

todas as suas receitas menos o total das suas despesas e demais saídas de caixa:
a) Pode-se concluir que este investidor certamente não é um cliente para os produtos de cré-
dito das instituições financeiras.
b) Pode-se concluir que este investidor certamente cuida adequadamente da administração
de suas receitas e despesas.
c) Pode-se concluir que, certamente, todas as suas despesas estão sob controle.
d) Pode-se concluir que este investidor provavelmente tem capacidade de poupança.
CEA | Módulo 7
38. (5615) Raquel, que é uma investidora com perfil arrojado para assumir riscos, tem vários obje-
tivos: viajar para a Europa no próximo ano, comprar sua casa própria em 7 anos e se preparar
para a aposentadoria. Ela:
a) Deve buscar mais rentabilidade em todos os seus investimentos, independentemente do
objetivo.
b) Deve buscar mais rentabilidade em seus investimentos feitos com os objetivos de comprar
sua casa e se preparar para a aposentadoria.
c) Deve buscar mais rentabilidade apenas em seus investimentos feitos para comprar sua casa
própria, pois com a aposentadoria não se brinca.
d) Deve buscar mais rentabilidade apenas para os recursos destinados à aposentadoria, pois
com a compra da casa própria não se brinca.
39. É característica básica do investidor avesso ao risco:

a) Comprar na baixa.
b) Comprar na alta.
c) Vender na baixa.
d) Vender na alta.
40. Com relação ao perfil de risco de um investidor:

a) Irá sempre ter mudanças de acordo com o passar do tempo.
b) Nunca mudará.
c) Pode, eventualmente, passar por mudanças de acordo com a situação econômica,
momento de vida, entre outros fatores.
d) Sempre que houver alteração será de um conservador para algum perfil com mais risco.
41. Com relação ao horizonte de investimentos e adequação de produtos, assinale a alternativa

correta:
a) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos com prazo
longo e pouca oscilação.
b) Investidores com horizonte longo devem aplicar em produtos de investimentos com prazo
curto e muita oscilação.
c) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos com prazo
curto e curto e muita oscilação.
d) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos com prazo
curto e baixa oscilação.
42. Sr. João Lembra Tudo é seu cliente e colocou uma ordem de compra para uma determinada
ação. Porém, minutos após colocar a ordem de compra recordou-se que tempos atrás leu em
uma reportagem que a empresa teve um escândalo de fraude em licitações. Por esse motivo,
cancelou a ordem de compra. Qual foi a Heurística de Comportamento que afetou a sua
decisão?
b) Disponibilidade
c) Ancoragem
d) Aversão a perda
43. Um investidor usa como informações do valor de uma ação como referência para fazer cálculos
sobre o desempenho desse ativo. Qual é a heurística que o mesmo apresenta?
a) Ancoragem
b) Disponibilidade
d) Excesso de confiança
44. Um investidor, atualmente com 60 anos, sempre realiza aplicações na Ambev (ABEV3), pois ele
trabalhou na empresa quanto tinha 50 anos e se recorda de ser uma empresa que tinha boa
eficiência e controle de custos. Mesmo quando você, que é o consultor dele, apresenta outras
opções, ele sempre aplica na Ambev. O investidor está agindo com base na Heurística?
a) Ancoragem
b) Aversão a perda
c) Armadilha da confirmação
d) Disponibilidade
45. “Quando as ações da empresa XXYY voltarem ao patamar de R$ 30,00 é um bom momento
para compra”. Esse investidor está agindo com base em qual Heurística:
b) Passado
c) Disponibilidade
d) Ancoragem
46. Um cliente procura um banco e informa que comprou um imóvel e fará sua quitação daqui a
5 anos. Ele ainda não tem o recurso suficiente para realizar a quitação, porém a taxa que está
sendo praticada no mercado naquele dia, se ele aplicar os recursos, terá o montante suficiente
para tal objetivo. Uma recomendação correta seria:
a) CDB pós-fixado a 100% do DI.
b) CDB prefixado.
c) Fundo de ações, pois tem um longo prazo pela frente.
d) Fundo multimercado que vem apresentando excelente rentabilidade.
CEA | Módulo 7
47. Um investidor mantém investimentos conforme a tabela abaixo. Recentemente leu um artigo
de uma revista especializada segundo o qual a taxa de inflação irá sofrer uma forte redução nos
próximos 36 meses. Neste caso, um especialista em investimentos deveria orientá-lo a:
Valor Investido Prazo restante

Tesouro Selic (LFT) R$ 200.000 400 dias
Tesouro Prefixado (LTN) R$ 150.000 500 dias
Tesouro Prefixado com Juros
R$ 50.000 150 dias
Semestrais (NTN-F)
a) Vender LFT e LTN, e comprar NTN.

b) Vender LFT, e comprar LTN e NTN.
c) Vender LTN e NTN, e comprar LFT.
d) Vender NTN, e comprar LFT e LTN.
48. Os analistas financeiros apresentam um importante viés sempre que fazem novas estimativas
sobre lucros futuros de uma empresa, devido à tendência de seguirem dados passados, mesmo
diante da divulgação de novas informações relevantes. O viés de comportamento desses
analistas denomina-se:
a) Ancoragem
b) Excesso de confiança
c) Disponibilidade
d) Representatividade
49. (9906) Com relação as etapas de um planejamento financeiro pessoal, assinale a alternativa
que apresenta a ordem correta de cada uma dessas etapas:
a) Definir o relacionamento com o cliente, Coletar informações para elaborar um plano finan-
ceiro, Analisar e avaliar a situação financeira do cliente, Desenvolver as recomendações e
apresentar ao cliente, Implementar as recomendações e Monitorar a situação do cliente.
b) Definir o relacionamento com o cliente, Analisar e avaliar a situação financeira do cliente,
Coletar informações para elaborar um plano financeiro, Desenvolver as recomendações e
c) Definir o relacionamento com o cliente, Coletar informações para elaborar um plano finan-
ceiro, Analisar e avaliar a situação financeira do cliente, Implementar as recomendações,
Desenvolver as recomendações e apresentar ao cliente e Monitorar a situação do cliente.
d) Coletar informações para elaborar um plano financeiro, Definir o relacionamento com o
cliente, Analisar e avaliar a situação financeira do cliente, Desenvolver as recomendações e
Gabarito: 1. A 2. A 3. D 4. B 5. C 6. D 7. B 8. A 9. B 10. B 11. C 12. C 13. D 14. D 15. D 16. B 17. C
18. A 19. A 20. A 21. C 22. A 23. D 24. B 25. A 26. A 27. D 28. D 29. C 30. D 31. B 32. D 33. C 34. B
35. B 36. A 37. D 38. B 39. D 40. C 41. D 42. B 43. A 44. D 45. D 46. B 47. C 48. D 49. A
SIMULADO
CEA
SIMULADO | CEA
1. É responsável por conduzir a Política Mone- 5. Pedro e João estão preocupados com a in-
tária: flação. Por isso, procuram investimentos
que possam protegê-los da corrosão infla-
a) BACEN cionária. Pedro é médico, e está mais preo-
b) CVM cupado com a inflação no varejo. João, por
c) CMN sua vez, é gerente financeiro de uma grande
d) ANBIMA empresa, e está preocupado com a inflação
dos preços no atacado. Uma boa alternati-
va de investimento para Pedro e João seria,
2. São considerados investidores qualificados, respectivamente:
segundo critério da CVM, as pessoas físicas
e jurídicas que atestem possuir investimen- a) NTN-B e NTN-B.
tos financeiros em valor superior a: b) NTN-B e NTN-C.
c) NTN-C e NTN-B.
a) R$ 250.000,00
d) NTN-C e NTN-C.
b) R$ 500.000,00
c) R$ 600.000,00 6. Uma companhia deseja acessar o mercado
d) R$ 1.000.000,00 de capitais para financiar uma nova fábrica.
Ao mesmo tempo, o seu principal acionista
deseja vender parte de suas ações ao mer-
3. Dada a taxa nominal de 15% ao ano, capi- cado. Estamos falando, respectivamente,
talizada mensalmente, qual é a taxa efetiva de:
anual:
a) Mercado Primário e Mercado Primário.
a) 14,06%
b) Mercado Secundário e Mercado Secundário
b) 15,00%
c) Mercado Secundário e Mercado Primário.
c) 15,52%
d) Mercado Primário e Mercado Secundário.
d) 16,08%
7. Com relação ao mercado de derivativos po-
4. Um investidor compra um CDB com prazo demos afirmar que:
de um ano, a uma taxa de 9% ao ano. Se o
investidor espera uma inflação de 5% para a) Quem faz operações neste mercado
os próximos 12 meses, ele espera, em ter- está, necessariamente, assumindo os
mos efetivos, que: riscos inerentes da alavancagem que ele
permite.
a) Uma taxa de juros real deve ser menor b) Quem faz operações neste mercado
que 4% ao ano. pode estar assegurando um determina-
b) Uma taxa de juros real deve ser igual a do nível de preços, ficando, desta for-
4% ao ano. ma, protegido contra flutuações.
c) Uma taxa de juros real deve ser maior c) Quem faz operações neste mercado
que 4% ao ano. tem um perfil mais ousado ao assumir
d) Nada se pode afirmar a respeito da taxa riscos.
de juros real esperada pelo investidor.
d) Quem faz operações neste mercado 10. O material de marketing de um determina-
sempre terá ajustes diários entrando ou do fundo de investimento afirma que o VaR
saindo do seu caixa. do fundo é de 1% em um mês, com 95% de
confiança. Isto significa que o fundo:
8. Um investidor com um grande patrimônio a) Vai perder 1% ou mais do seu PL no ho-
considera que tem experiência suficiente rizonte de um mês, em 95% dos meses.
para gerir o seu próprio patrimônio. No en-
tanto, ele gostaria de usufruir das vantagens b) Vai perder 1% ou mais do seu PL no ho-
da estrutura de um fundo de investimento, rizonte de um mês, em 5% dos meses.
mas ao mesmo tempo mantendo-se à fren- c) A perda máxima do fundo é de 1% em
te das decisões deste fundo. Para tanto, ele um mês.
contrata um administrador que monta um d) A perda mínima do fundo é de 1% em
fundo de investimento exclusivo, enquanto um mês.
o investidor passa a ser o gestor deste fun-
do. Esta estrutura: 11. Um cliente, contador, 50 anos de idade, as-
a) Não é possível, dado que administrador salariado, faz declaração completa de ajuste
e gestor não podem ser entidades dife- anual e sabe que se aposentará em, no má-
rentes. ximo, 12 anos. Ele quer se preparar finan-
b) Não é possível, dado que o gestor não ceiramente para esse momento e por isso
pode ser o próprio investidor do fundo, decide alocar 24% dos seus rendimentos
pois isso configuraria gestão não discri- brutos para esse fim. O que você recomen-
cionária. daria a ele:
c) É possível, desde que o nome do gestor a) Colocar 50% dos recursos em um PGBL
conste do regulamento do fundo, como com tabela regressiva de IR e o restante
gestor do fundo. em um VGBL com tabela regressiva.
d) Não só é possível como é obrigatório, b) Colocar 50% dos recursos em um PGBL
pois o administrador não pode acumu- com tabela progressiva de IR e o restante
lar a atividade de gestão discricionária. para um VGBL com tabela progressiva.
c) Colocar 100% dos recursos em um PGBL
9. Indique a alternativa correta: com tabela regressiva de IR.
a) O fundo dívida externa pode aplicar os d) Colocar 100% dos recursos em um VGBL
recursos no Brasil, enquanto não com- com tabela regressiva de IR.
pra títulos da dívida externa no exterior,
desde que aplique em títulos públicos 12. A taxa de carregamento no VGBL pode inci-
federais indexados à variação cambial. dir sobre o valor:
b) O fundo cambial para investidores co- a) Da contribuição apenas.
muns pode aplicar no máximo 10% do b) Da contribuição, da portabilidade, do
seu patrimônio no exterior, desde que resgate, dependendo do regulamento
previsto no seu regulamento. do plano.
c) O fundo referenciado DI pode usar deri- c) Da contribuição, do resgate, do bene-
vativos para alavancar, somente se a ex- fício, dependendo do regulamento do
posição for em derivativos relacionados plano.
ao DI.
d) Da contribuição, da portabilidade, do
d) O fundo curto prazo, pela CVM, é aque- resgate, do benefício, dependendo do
le que não tem títulos com mais de365 regulamento do plano.
dias de prazo a decorrer.
Simulado | CEA
13. Uma carteira possui dois ativos com pesos c) O risco diversificável ou não sistemático
iguais. Os ativos A e B possuem o retorno é a parte do risco da carteira que vem
esperado de 10% e risco esperado de 8%. das características específicas dos ativos
Como a covariância entre os ativos A e B é que compõe a carteira, podendo ser eli-
igual a zero, podemos afirmar que essa car- minado.
teira tem: d) O risco total da carteira não consegue
a) Retorno esperado de 10% e risco espe- ser eliminado, mesmo com uma diversi-
rado de 8%. ficação adequada dos ativos da carteira.
b) Retorno esperado de 10% e risco espe-
rado menor que 8%. 16. Quanto ao perfil de risco de um determina-
do cliente:
c) Retorno esperado maior que 10% e ris-
co esperado de 8%. a) Uma vez definido ele nunca muda.
d) Retorno esperado de 10% e risco espe- b) Ele sempre muda, já que as pessoas se
rado acima de 8%. modificam com o passar do tempo.
c) Não é possível delineá-lo.
14. A inclusão do ativo livre de risco em cartei- d) Ele pode mudar momentaneamente, ou
ras formadas apenas com ativos com risco: no decorrer do tempo.
a) Diminui o retorno e o risco esperados 17. Em finanças comportamentais, vender

da carteira, porém sem sair do bullet ações que estão subindo e manter ações
(gráfico em forma de bala do modelo de que estão caindo é um comportamento cha-
Markowitz). mado de heurística da:
b) Pode permitir a obtenção de uma car-
teira com retorno e risco esperados a) Ancoragem.
maiores, porém sem sair do bullet (grá- b) Aversão à perda.
fico em forma de bala do modelo de c) Armadilha da confirmação.
Markowitz). d) Representatividade.
c) Permite que se obtenham carteiras com
risco e retorno fora do bullet (gráfico
18. Quando o investidor resolve assumir algum
em forma de bala do modelo de Marko-
risco em suas operações financeiras ele es-
witz).
pera:
d) Pode permitir a obtenção de uma car-
teira com retorno esperado maior e ris- a) Que o investimento lhe proporcione um
co esperado menor, porém sem sair do retorno menor que o investimento livre
bullet (gráfico em forma de bala do mo- de risco.
delo de Markowitz). b) Que o investimento lhe proporcione um
retorno maior que o investimento livre
15. Assinale a alternativa errada: de risco.
a) A eliminação do risco diversificável ou c) Que o investimento lhe proporcione um
não sistemático só é obtida quando co- retorno menor ou igual ao investimento
locamos ativos com covariâncias negati- livre de risco.
vas na carteira. d) Que o investimento lhe proporcione um
b) O risco sistemático de uma carteira é, retorno igual ou maior ao investimento
por definição, o quadrado do produto livre de risco.
do beta (_) da carteira multiplicado pelo
risco esperado da carteira de mercado.
19. Um indivíduo vai viajar para o exterior daqui 22. Uma empresa efetuou o pagamento de di-
a três meses. O seu gerente propõe o inves- videndos, distribuindo parte do seu lucro
timento em um fundo cambial que compra líquido aos seus acionistas, para fins de tri-
títulos com prazos mais longos, pois a taxa butação, este valor recebido pelo investidor
paga acima da variação cambial (o cupom pessoa física deverá:
cambial) está bastante atrativa. Este geren-
te: a) Ser tributado a alíquota de 20%
b) Ser tributado a alíquota de 15%
a) Está certo, pois a rentabilidade extra ob- c) Ser tributado a alíquota de 17,5%
tida compensa o risco de oscilação do
cupom cambial no período. d) Está isento da cobrança de I.R
b) Está certo, pois é mais barato aplicar em 23. O índice P/L de uma ação (Preço sobre Lucro)
um fundo cambial que comprar dólares tem como objetivo informar ao investidor:
a vista.
c) Está errado, pois é mais barato comprar a) A Liquidez de uma ação
dólares a vista que aplicar em um fundo b) Quantos anos são necessários para re-
cambial. cuperaria dinheiro investido.
d) Está errado, pois a oscilação do cupom c) O Risco de Mercado de uma determina-
cambial de títulos mais longos pode ser da ação
desastrosa para o objetivo de investi- d) O valor justo da ação
mento deste indivíduo.
24. Sobre o imposto de renda podemos afirmar
20. A principal taxa de juros cobrada nas linhas
que:
de crédito oferecidas pelo BNDES é:
a) Todas as aplicações em letras de crédi-
a) Taxa Referencial – T.R
to imobiliária por pessoas físicas estão
b) Selic isentas de IR
c) Taxa de Juros de Longo Prazo – TJLP b) Todas as aplicações em fundos de inves-
d) CDI timento imobiliário por pessoas físicas
são isentas de IR
21. Uma empresa do setor de tecnologia está c) Todas as aplicações em notas promissó-
lançando ações no mercado ao valor de R$ rias comerciais por pessoas físicas são
10,00. O seu principal concorrente, com isentas de IR
mesmo modelo de negócio e tamanho simi- d) Todas as aplicações em cédulas de pro-
lar, lançou ações há 1 ano atrás no valor de duto rural com entrega física, por pesso-
R$ 10,00 e hoje está sendo negociado a R$ as físicas, estão isentas de IR
20,00. Utilizando o princípio da ancoragem,
qual o valor que o investidor espera que
25. Mary contribui para um PGBL operado pela
essa ação esteja em 1 ano:
seguradora do conglomerado do Banco GSL.
a) R$ 10,00 Ela decidiu trocar de banco, tornando-se
b) R$ 40,00 cliente do Banco BCC. Mary deseja transferir
os recursos do atual PGBL diretamente para
c) R$ 30,00 o PGBL operado pela seguradora do seu
d) R$ 20,00 novo banco, sem pagar imposto de renda.
Simulado | CEA
É possível, pois a portabilidade entre PGBL’s Se adicionarmos a essa carteira outro ativo
permite esse tipo de transferência Z, de forma que todos os 3 ativos tenham a
mesma proporção na carteira, e onde esse
a) Não é possível, pois apesar de haver ativo Z tenha retorno esperado de 12%, ris-
possibilidade da transferência entre co esperado de 5% e correlação nula, tanto
PGBL’s garantida pela portabilidade, com os retornos do ativo X quanto com os
essa transferência está sujeita à tributa- retornos do ativo Y. Poderemos afirmar que
ção na fonte a carteira final:
b) Não é possível, pois apesar de haver
possibilidade da transferência entre a) Terá mais retorno esperado e mais risco
PGBL’s garantida pela portabilidade, esperado
essa transferência está sujeita à tributa- b) Terá menos retorno esperado e menos
ção a ser apurada na declaração de ajus- risco esperado
te anual c) Terá o mesmo retorno esperado e me-
c) Não é possível, pois não há como trans- nos risco esperado
ferir diretamente de um PGBL para ou- d) Terá mais retorno esperado e menos ris-
tro, sendo necessário fazer o resgate co esperado
dos recursos, se submeter à tributação
e aplicar no novo PGBL 28. Um investidor registra uma reclamação
junto à CVM, a respeito de informações in-
26. Uma NTN-B e uma NTN-F têm exatamente a corretas contidas no prospecto de uma dis-
mesma duration. Podemos dizer que o título tribuição pública de debêntures. A respon-
de maior risco de mercado é sabilidade de averiguar se as informações
a) A NTN-B, pois comparando-se com a do prospecto são corretas é:
NTN-F, tem parcela maior de sua renta- a) Da própria CVM, que é o agente fiscali-
bilidade prefixada zador do mercado
b) A NTN-F, pois comparando-se com a b) Da própria empresa emissora, que é a
NTN-B, tem parcela maior de sua renta- última responsável pelas informações
bilidade prefixada do prospecto
c) Os dois têm o mesmo risco de mercado, c) Do banco coordenador, que tem a res-
pois ambos têm a mesma duration ponsabilidade de fazer due-diligence so-
d) Não é possível saber sem conhecer os bre as informações fornecidas pela em-
pagamentos intermediários presa emissora
d) Do agente fiduciário, que tem a respon-
27. Temos uma carteira com dois ativos, na sabilidade de representar os debentu-
mesma proporção, conforme detalhado a ristas perante a empresa emissora
seguir:
Ativo X: retorno esperado = 8% e risco espe-
rado = 4%
Ativo Y: retorno esperado = 14% e risco es-
perado = 6%
Covariância (X,Y) = 0,002
29. Uma pessoa assalariada que se aposentará
daqui a mais de 10 anos, e que faz a decla-
ração completa de ajuste anual (imposto
de renda), decide contribuir com menos
de 10% de sua renda tributável anual para
complementar a aposentadoria. Portanto,
ela deveria ser orientada a aplicar em:
a) VGBL com tabela progressiva de IR
b) PGBL com tabela progressiva de IR
c) VGBL com tabela regressiva de IR
d) PGBL com tabela regressiva de IR

•• Ativo livre de risco: 15%
•• Retorno do Mercado de Ações: 25%
•• Beta de um determinado ativo: 0
Qual o retorno projetado do ativo, utilizan-
do-se do modelo CAPM:
a) Zero
b) 40%
c) 25%
d) 15%
Gabarito: 1. A 2. D 3. D 4. A 5. B 6. D 7. B 8. C 9. B 10. B 11. A 12. A 13. A 14. C 15. A 16. D 17. B
18. B 19. D 20. C 21. D 22. D 23. B 24. A 25. A 26. B 27. D 28. C 29. D 30. D

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1. SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL E PARTICIPANTES DO MERCADO

O que esperar do Módulo 1?

1.1 FUNÇÕES BÁSICAS

1.2.1 Conselho Monetário Nacional – CMN

1.2.2 Banco Central do Brasil – Bacen

O que é: Possui Meta

Seus objetivos são os de:

1.2.3 Comissão de Valores Mobiliários – CVM

Seus objetivos estão definidos no artigo 3º da lei nº 6.385/64 e são eles:

1.2.4 Superintendência de Seguros Privados – SUSEP

7. Disciplinar e acompanhar os investimentos daquelas entidades, em especial os efetuados

Estabelecer princípios e regras que deverão ser observados pelas instituições

1.2.6 Bancos Múltiplos

1.2.7 B3 – Bolsa, Balcão, Brasil

1.2.8 Distribuidoras e Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários e de Futuros

1.2.10 B3 Ativos Privados – Antiga CETIP

Por meio de sua unidade de financiamento de veículos e imóveis, a Companhia oferece

1.2.11 Sistema Especial de Liquidação e Custódia – Selic

1. (1102) Responsável por estabelecer medidas de prevenção ou correção de desequilíbrios

3. (1101) Responsável pela fiscalização dos Fundos de Investimento

5. (1109) Compete à Anbima

7. (1125) Os investidores estão migrando da poupança e comprando dólares no mercado. Quem

10. (1124) É atribuição da CVM:

12. (1104) São títulos custodiados, registrados e liquidados na CETIP

13. (1117) A clearing tem como objetivo garantir:

14. (1126) É atribuição do Banco Central:

15. (1107) Selic é um sistema informatizado que cuida da liquidação e custódia de

20. (1114) É atribuição do Banco Central

22. (1122) É atribuição do Conselho Monetário Nacional:

23. (1128) É atribuição de uma Distribuidora de Títulos de Valores Mobiliários

28. (1115) É definição do SPB

31. É uma atribuição da Comissão de Valores Mobiliários – CVM

33. (1105) É atribuição do Conselho Monetário Nacional

34. É o responsável pela fiscalização das operações de Previdência Complementar Aberta:

35. Responsável pela fiscalização das sociedades de capitalização e resseguradoras:

2. COMPLIANCE LEGAL, ÉTICA E ANÁLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR

O que esperar do Módulo 2?

2.1 CÓDIGO DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO

2.1.1 Principais Definições (Cap. I)

2.2.3 Exigências Mínimas

2.2.4 Da Publicidade e Divulgação dos Produtos de Investimento

1. Publicidade que não possua selo ANBIMA:

2.2 PREVENÇÃO E COMBATE A LAVAGEM DE DINHEIRO

Principais operações que são indícios de crimes de lavagem de dinheiro:

VIII. a bertura de conta em agencia bancaria localizada em estação de passageiros – aeroporto,

Fases da Lavagem do Dinheiro

Identificação dos Clientes

2.2.1 Pessoa Politicamente Exposta – PEP

2.2.2 Comunicação ao COAF

2.2.3 Coaf – Conselho de Controle de Atividades Financeiras

2.2.4 Atuação do Bacen na Prevenção e Combate a Lavagem de Dinheiro

2.3 ÉTICA NA VENDA

2.4 ANÁLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR

Objetivos de investimento Situação Financeira Conhecimento

As instituições participantes devem atualizar o perfil do Investidor em prazos não superiores a

1. (1206) A ordem em que as fases de um processo de lavagem de dinheiro completo acontecem

4. (1208) A fase da "colocação" do crime de lavagem de dinheiro caracteriza-se por:

6. (1203) O Código de Autorregulamentação da Anbima tem por uma de suas finalidades:

7. (1204) O Código de Autorregulação para a certificação continuada tem como objetivo:

10. (1219) É correto falar sobre a lavagem de dinheiro

13. (1234) Segundo a lei de lavagem do dinheiro

16. (1220) É correto falar sobre a lavagem de dinheiro que

17. (1218) Segundo o Código de Auto Regulação de Fundos de Investimento da ANBIMA

VIII. a bertura de conta em agencia bancaria localizada em estação de passageiros – aeroporto,