La exposición por transacción

Existen dos clases de exposiciones de riegos de tipo de cambio: exposición contable

y exposición económica.
La exposición económica se clasifica en:
 Exposición contractual (exposición por transacción)
 Exposición operativa
La exposición por transacción consiste en el impacto que pueden tener las
variaciones del tipo de cambio de una transacción en curso, denominada divisas.
Las transacciones se pueden obtener en la adquisición o venta de bienes o
servicios, prestamos.
El impacto de las variaciones futuras es reflejado por la exposición operativa. Estas
operaciones están fuera del ámbito contable.
La exposición por transacción puede estar reflejada parcialmente, pero hay
operaciones que pueden causar riesgo y que no estén contabilizadas.
Por ejemplo, la aceptación recibida por una propuesta internacional presentada en
divisas y que todavía no haya dado lugar a transacciones susceptibles de
contabilizarse, la utilización de ciertos derivados en divisas.
Puntos importantes de la exposición por transacción y la contabilidad:
El que se deriva del tratamiento de los saldos de operaciones en divisa existentes
en la fecha de presentar los estados contables.
No se debe olvidar la importancia que tiene la contabilidad desde el punto de vista
de la información a terceros, la dirección financiera tiene que distinguir
cuidadosamente los aspectos contables de la exposición al tipo de cambio.
PERSPECTIVA
CONTABLE
Exposición por Contratos y Inmovilizado
conversión compromisos
contabilizados en
moneda extranjera
al final de ejercicio
contable.
Exposición por Cuentas a cobrar/
transacción pagar y deuda en
moneda extranjera
expresadas en
moneda local y
 cerradas a lo largo
del ejercicio.
Exposición Compromiso Perdida/
operativa adquiridos en ganancias de los
moneda flujos de caja
extranjera, sobre los cuales
pedidos no existen ningún
aceptados ofertas compromiso.
echas.
Contractual No contractual Ficticio

1. Posición neta:
Utilizada para medir el grado de exposición por transacción es necesario, en primer
lugar, identificar todos los cobros y pagos de divisas y, en segundo lugar, determinar
la posición neta en cada moneda extranjera.
Ejemplo:
Filial Yen Japonés Dólar Canadiense Franco Suizo
Tokio +100.000 -60.000 -30.000
Toronto -50.000 +150.000 +20.000
Ginebra -60.000 0 +110.000
Exposición neta -10.000 +90.000 +100.000

2. Técnica de cobertura:
Estas surgen la cuestión que deben cubrirse o no. En caso de decidir una cobertura,
se tiene que elegir entre varios métodos de cobertura disponible para esta clase de
exposición.
3. Métodos internos:
Estos se refieren a las técnicas de cobertura sin la necesidad de utilizar ningún tipo
de derivados financieros.
Los métodos más conocidos son:
3.1. Adelantar/Retrasar pagos y cobros: es pagar antes de la fecha de vencimiento
y retrasar es pagar después de la fecha de vencimiento. Una forma para esta es
adecuar el plazo de pago o de cobro de las transacciones de divisas a las
expectativas acerca de futuras variaciones del tipo de cambio.
3.2. Cobertura cruzada: Conocido también como Método Croosss-Hedging se
utiliza para cubrir los riegos de tipos de cambios de divisas los cuales no existen
las alternativas clásicas de cobertura con los derivados financieros.
 En estos casos una segunda divisa cumple las siguientes características:
fluctuaciones con alta correlación con las divisas y goza con una amplia gama
de derivados financieros.
3.3. Operaciones de Mercado: es el método más utilizado, especialmente, para
cubrir la exposición a aquellas divisas para las cuales no existe derivados
financieros o tienen un mercado de derivado con poca liquidez.

4. Métodos externos:
Se refieren a técnicas de coberturas basadas en el uso de algún derivado
financiero. En términos generales se utilizan dos clases de derivados: los
que tienen un perfil de rendimiento simétrico, como por ejemplo los contratos
a plazo, y los que tienen un perfil de rendimiento de carácter asimétrico,
como por ejemplo las opciones.
Las técnicas más conocidas de cobertura con los derivados de carácter
simétrico son seguros de cambios y contratos de futuros.

4.1. Contrato a plazo (Seguro de cambio)

Un seguro de cambio es un contrato a plazo sobre una determinada divisa.
No es más que un acuerdo entre dos partes, en el que el titular (comprador)
del contrato se compromete a comprar una divisa, a un cambió estipulado, al
cabo de un periodo (vencimiento) predeterminado. Es decir, que,
independientemente de cual sea el vencimiento el tipo de cambio corriente
de esta divisa, el titular del contrato a plazo (Seguro de cambio) tiene la
obligación de cumplirlo al cambio predeterminado. Lógicamente, es el
vencimiento donde el titular del contrato puede fijar la ganancia o la pérdida
de su contrato.

La cobertura con el seguro de cambio

Es importante resaltar que el seguro de cambio podría producir efectos
contarios a los deseados por no proporcionar tanta seguridad como su
nombre lo sugiere. El seguro de cambio solo nos asegura contra variaciones
en el tipo de cambio nominal, y no contra las variaciones en el tipo de cambio
real.

4.2. Futuros
Es un contrato que establece la compra venta de un activo en una fecha
futura a un precio determinado en el momento de formalizar el contrato. Estos
son obligados a cumplirlos es decir que a su vencimiento el comprador está
obligado a efectuar el pago y el vendedor la entrega.
 Un futuro sobre divisa funciona básicamente del mismo modo que de un
seguro de cambio, tienen la misma estructura lo que quiere decir que este es
idéntico a un contrato de seguro de cambio.
Dos diferencias entre ellos: en los mercados futuros se opera con un requisito
mínimo de inversión, que se llama margen o garantía. Al contrario, los
seguros de cambio tienen un solo flujo de dinero al vencimiento, los de futuro
tienen flujo de dinero diario, por lo cual, diariamente al final de las sesiones
de contratación, se conoce el precio de mercado del contrato. Si el precio cae
por encima del margen requisito, habrá que realizar un nuevo depósito o
perder la totalidad; este mecanismo se llama Marked-to-market.

La liquidación diaria en mercado de futuros

Garantía suele se alrededor del uno por ciento del valor nominal del contrato.
En el vencimiento el comprador recupera su depósito y puede comprar.

4.3. Opciones
Son las técnicas de cobertura con carácter asimétrico. Una opción sobre
divisas es un contrato entre dos partes, en el que el titular (comprador) tiene
el derecho, aunque no la obligación, de comprar o vender una divisa
específica a un cambio establecido, antes de, o en una fecha determinada.
Una opción que puede ejecutarse en cualquier momento, desde de la fecha
de contratación hasta la expiración, se denomina americana y si solo puede
ejercerse en la fecha de expiración se denomina opción europea. Esta tiene
un aspecto particular que las distingue de otros instrumentos financieros.
Conviene indicar que los contratos a plazo y opciones, a pesar de su
diferencia en cuanto a la cobertura que proporcionan, se parecen muchos a
sus perfiles de rendimiento y están muy ligados.
En el caso de contratos a plazo una posición compradora o vendedora
obtendrá un rendimiento simétrico, en cuanto a pérdidas o ganancias, según
la diferencia entre el tipo a plazo y el cambio corriente en el vencimiento.
En una opción compradora de dólar las perdidas están limitadas a su prima
más los intereses correspondientes a la prima desde la fecha de adquisición
del contrato hasta el vencimiento.
El poseedor de una opción vendedora obtendrá una garantía uno-por-uno,
siempre que el cambio de euro a dólar este por debajo del precio de ejercicio
mientras que sus pérdidas están limitadas a un máximo equivalente a la
prima de opción y el interés correspondiente a la misma. El rendimiento
obtenido mediante una posición vendedora de ambas clases de opciones es
exactamente inverso al de una posición compradora.
 Las opciones pueden ser alternativas más convenientes cuando espera un
movimiento en el tipo de cambio favorable para la operación que quiere
realizar la empresa, sin embargo, no se quiere correr el riesgo.
Otra ocasión en la que se pueden aprovechar las opciones las constituyen
los casos de presentación de ofertas en divisas, ya sea que se presentan en
el extranjero con un precio cerrado de divisas o cuando se presentan
localmente.
En cuanto a la utilización de opciones y contratos a plazo como cobertura de
riesgo de cambios, y suponiendo que el precio de ambos instrumentos refleje
la expectativa del mercado, se pueden aplicar las siguientes normas básicas:
 Si se conoce el importe de un recibo futuro en moneda extranjera, utilice el
seguro de cambio para vender divisa a plazo, en caso contrario compre una
opción de venta.
 Si conoce el importe de un pago futuro en moneda extranjera, utilice el seguro
de cambio para comprar divisa a plazo, en caso contrario utilice una opción
de compra.
 Si se conoce el importe de una parte de caja futuro en moneda extranjera,
utilice el seguro de cambio para cubrir esa parte y una opción para cubrir el
importe máximo de la parte no conocida.

5. Cobertura de exposición en las transacciones a largo plazo.

En ocasiones la empresa conoce, con cierta certeza, el importe de unos
recibos futuros (durante varios periodos) en moneda extranjera lo que resulta
en una exposición por transacción a largo plazo.
Existen diferentes técnicas para cubrir esta clase de exposición, las más
conocidas son: un seguro de cambio a largo plazo, una permuta financiera
o swap y los prestamos paralelos.
5.1. Seguro de cambio a largo plazo: es una técnica de cobertura muy popular
entre las multinacionales y su funcionamiento es exactamente igual al de
un seguro de cambio normal.

5.2. Swap de divisas: es un acuerdo entre dos partes mediante el cual se

intercambian pagos específicos correspondientes a deudas en dos
monedas distintas durante un periodo de tiempo. Estos instrumentos se
utilizan tanto para la cobertura del riesgo de tipo de cambio como el riesgo
de tipo de interés. En un swap de divisas se producen los siguientes
desembolsos:
 En el momento de la firma intercambian cantidades específicas de dos
monedas diferentes.
 A lo largo del tiempo en cada periodo de pago cada una de las partes paga
a la otra una cantidad en la moneda acordada.
 En el vencimiento las partes se devuelven las cantidades recibidas en el inicio
del contrato, utilizando los tipos de cambio al contado de la fecha de firma
del contrato.

5.3 . Prestamos paralelos: se refiere a un acuerdo entre dos empresas en dos

países diferentes para prestarse sus respectivas monedas durante un
periodo especifico de tiempo. Al finalizar el periodo acordado, se devuelven
las monedas que se presentaron mutuamente. Des la perspectiva contable,
los prestamos paralelos se consideran como prestamos normales, y con los
mismos tratamientos contables.