Método del Caso

Renosa1

Presentación e Historia 02

Información de contexto 03

Información financiera de la empresa 03

Trabajo a realizar por el alumno 05

Metodología 06
Método del Caso

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Caso propuesto por Francisco Jesús Muñoz (profesor de Contabilidad y Finanzas)
Método del Caso Caso Renosa

I. Presentación e Historia
La empresa Renosa tuvo su origen en la ingeniería y lleva más de 10
años realizando la instalación, puesta en marcha y mantenimiento de
instalaciones de energía renovable (principalmente de energía fotovol-
taica) en España (país del que obtiene el 85% de su cifra de negocio en
la actualidad) y de forma puntual en Portugal y Alemania. Quiere empe-
zar la expansión en Iberoamérica consolidando a su vez el crecimiento
en los países europeos más proclives a la instalación de este tipo de tec-
nologías.

En los últimos años ha crecido mucho, pasando de realizar pequeños proyec-

tos a otros cada vez más grandes. El entorno político-económico parece muy
favorable a este tipo de sector. Cada vez hay una mayor demanda por parte
de la sociedad de este tipo de energías. Además, debido al abaratamiento de
los costes de producción y a la mayor eficiencia de este tipo de tecnologías
es cada vez más rentable su instalación.

En la actualidad tienen que tomar una serie de decisiones sumamente rele-

vantes para el futuro de la compañía:
-- Han conseguido tener la oportunidad de afrontar un encargo de puesta en
marcha de una planta solar en Ciudad Real por un valor de 20.000.000€, pero
en la actualidad no tienen suficiente músculo financiero como para afrontar
dicha tarea. En el caso de que llevasen a cabo esta operación, les abriría las
puertas a nuevas posibilidades de negocio con otros operadores más potentes.
Si realizan esta operación, el beneficio neto que conseguirían con la misma
(excluyendo el resto de su negocio) sería de 5.000.000€. El plazo estimado hasta
la entrega de llaves y su correspondiente cobro total (se va cobrando por hitos,
por la aceptación de la obra un 15%, y el resto según se vaya evolucionando en
la realización de la planta hasta la entrega de llaves) es de 2 años.
-- Tienen la posibilidad también de abordar una operación de creación de una
planta fotovoltaica en Almería por un importe de 40.000.000€ de forma conjunta
con una sociedad que se llevaría el 70% de los beneficios, costeando a su vez el
70% de la operación. El beneficio estimado para la planta es de 9.500.000€. El
plazo estimado hasta la entrega de llaves y su correspondiente cobro total (se
va cobrando por hitos, por la aceptación de la obra un 20%, y el resto según se
vaya evolucionando en la realización de la planta hasta la entrega de llaves) es
de 2 años.

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II. Información de contexto

Los bonos del tesoro a 3 años dan una rentabilidad del 2,5% y los que
tienen un plazo de 5 años ofrecen una rentabilidad del 3,2%.
Los bonos de empresas del sector de las energías renovables están
dando rentabilidades del 4,5% a 5 años, 3,5% a 3 años y 2,5% a 2 años.

Las empresas de instalaciones de energías renovables cotizadas ofrecen

unos dividendos del 5,3% anual.

El coste de un préstamo bancario sería del 3,5% fijo anual a 2 años, con
una comisión de apertura del 0,25%. La inflación se encuentra estable en el
1,2%. Se espera que en los próximos 3-4 años vaya a seguir estable en estos
mismos niveles.

La rentabilidad de este tipo de instalaciones se estima que no va a sufrir

cambios normativos al menos en los próximos 4 años.

III. Información financiera de la empresa

Renosa cuenta con el siguiente balance y cuenta de resultados:

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Método del Caso Caso Renosa

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IV. Trabajo a realizar por el alumno

1. Además de la financiación bancaria. ¿Existen más posibilidades de financiación

para RENOSA? En el caso de que existan, ¿cuáles podrían ser? Explicar breve y
razonadamente.

2. Realizar una inversión de forma apalancada (con financiación) ¿reduce o incre-

menta la rentabilidad de la inversión?

3. Realizar el ejercicio de ver cómo quedaría la rentabilidad en el caso de que pudiese

realizarse cada una de las inversiones propuestas con cada una de las fórmulas de
financiación, incluida la de hacerlo con fondos propios.

NOTA:

Se trata de un ejemplo real con información parcial (la que se da en muchas

ocasiones en la realidad). En el caso de no contar con toda la información
necesaria, podéis elaborar las presunciones que estiméis oportunas para la
realización del caso. Todas las presunciones que se realicen han de estar justi-
ficadas y señaladas expresamente en el caso.

Tened en cuenta que existen varias posibles soluciones siempre que estén de-
bidamente justificadas.

No se trata de elaborar un tratado en cada respuesta (normalmente cuando la

respuesta es excesivamente amplia es porque no se sabe qué poner y eso en
lugar de ser positivo, resulta negativo), sino de explicar y razonar cada una de
las respuestas atendiendo a la lógica y los conocimientos que habéis adqui-
rido.

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Método del Caso Caso Renosa

V. Metodología

La metodología de los programas de Cerem está orientada no solo a

adquirir los conocimientos y habilidades necesarias sino también a su
aplicación práctica. Por eso se plantean casos para analizar situacio-
nes reales de empresas para aprender a tomar decisiones tanto de
forma individual como en grupo con el fin de obtener el mayor apro-
vechamiento y práctica posible.

Aplicando esta metodología la Escuela considera que este caso prác-

tico se debe resolver durante la impartición de las clases de cada pe-
ríodo. Por tanto en el foro específico del caso los alumnos pueden ha-
cer las consultas necesarias para su resolución tanto a los profesores
como a los compañeros de estudio.