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elEconomista elSuperLunes EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES

.es
LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019
AÑO XIV. Nº 4.151
Precio: 1,70€

Control de jornada: la Justicia sigue sin El nuevo conflicto comercial


Por Jean Pisani-Ferry
definir cuál es el horario laboral efectivo PÁG. 25 Profesor en la Escuela de Gobernanza Hertie en Berlín y en el
Institut d’Études Politiques de París PÁG. 4

La banca ya cobra un 0,15% a Deliveroo utiliza


repartidores de
los restaurantes
las empresas por sus depósitos para no contratar
Busca establecimientos
con red propia de reparto
Las entidades han aplicado este año tipos negativos para mejorar sus ingresos
Deliveroo ha diversificado su
La banca española ha generalizado peo (BCE) y mejorar así sus ingre- de pagarlos, como hasta ahora, desde tar comisiones, aunque este coste modelo de negocio con la plata-
a lo largo de este año el cobro por sos. Según los últimos datos actua- el pasado enero por la colocación ha ido variando mes a mes. En el forma Marketplace+, a la que pue-
los depósitos a las empresas a tra- lizados del Banco de España, las de fondos a plazo. En concreto, la mes de julio, último dato disponi- den unirse restaurantes que cuen-
vés de la aplicación de tipos nega- entidades han venido reclamando tasa media que han tenido que abo- ble, el tipo era del 0,09 por ciento, ten con su propia red de repar-
tivos para compensar la política al conjunto de las compañías (gran- nar las sociedades no financieras se pero en junio alcanzó el 0,16 por to. De este modo, evita contra-
monetaria del Banco Central Euro- des y pequeñas) intereses, en vez sitúa en el 0,15 por ciento, sin con- ciento. PÁG. 7 tar repartidores. PÁG. 8

EEUU Y CHINA PONEN Toyota se desmarca del sector


EN MARCHA LA y alcanza un beneficio histórico
GUERRA COMERCIAL La caída en bolsa del sector auto-
movilístico, acentuada por la gue-
maciones de los analistas conse-
guirá un beneficio histórico este
del 31,38 por ciento respecto al
anterior, además de superar su pro-
Las dos principales potencias mundiales rra comercial, arremete contra año. La media de bancos de inver- pio récord, el que marcó en 2017,
recrudecen su enfrentamiento económico al empresas de todos los continen-
tes y abarca tanto a fabricantes de
sión recogida por FactSet prevé
que Toyota obtenga ganancias de
cuando consiguió un resultado de
19.100 millones. Ninguna otra gran
activar este domingo nuevos aranceles PÁG. 27 piezas como de automóviles, pero 19.400 millones a cierre del ejer- automovilística logrará tantos bene-
se salva Toyota, que según las esti- cicio, lo que implica un aumento ficios este año. PÁG. 17

Europa no está El Parlamento El nuevo


preparada para británico inicia Ejecutivo
la crisis, alerta el su lucha contra el italiano bajará
Banco de España plan de Johnson los impuestos
PÁG. 26 PÁG. 29 PÁG. 30

Casado reunirá
al PP para definir
El Gobierno paga
su hoja de ruta 625 millones extra en
económica
Convoca una Convención
pensiones por el IPC
Económica del partido La inflación es menor que la revalorización
El líder del PP, Pablo Casado, con- Según las previsiones de inflación, cutivo socialista calculó que el IPC
vocará una Convención Econó- el Gobierno de Pedro Sánchez ya se situaría a finales de este año en
mica para definir un proyecto para ha hecho un desembolso de 625 el 1,6 por ciento, pero la Comisión
el día a día de los españoles, para millones de más en concepto de Europea ha rebajado estas expec-
generar empleo, bajar impuestos revalorización de las pensiones tativas al entorno del 1,1 por cien-
y eliminar trabas. PÁG. 23 para el presente ejercicio. El Eje- to. PÁG. 21
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El potencial de sus acciones
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Lorem ipsum loremUnidos PÁG. 9
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es del 64,7% PÁG. 18 en Barcelona PÁG. 15
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2 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Opinión
Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas


||
Michael Dorrell Gregorio Villalabeitia Gustavo García Miguel Carsi Alberto de Rosa
CONSEJERO DELEG. STONE PEAK PRESIDENTE DE KUTXABANK DIRECTOR GENERAL DELIVEROO PRESIDENTE DE TOYOTA ESPAÑA CONSEJ. DEL. DE RIBERA SALUD

Inversión dudosa Eleva la venta de seguros Corrección necesaria Récord de beneficios Positiva alianza
El fondo suma 1.050 licencias Kutxabank aumenta un 18 por Obligado por las sentencias judi- Toyota se desmarca de las malas Ribera Salud firma una alianza
VTC más, aumentando con ello ciento la venta de seguros hasta ciales, Deliveroo replica el modelo recomendaciones que asolan al con la aceleradora de empresas
un 50 por ciento su flota. Se em- junio, gestionando un volumen de Just Eat y utiliza repartidores sector del motor por la guerra co- Lanzadera, impulsada por el pre-
barca así en un avance muy rápi- 120 millones. Esta buena evolu- contratados por restaurantes en mercial. De hecho, se espera que sidente de Mercadona, Juan Roig.
do de su negocio español sin con- ción en todos los ámbitos del se- lugar de falsos autónomos. Es una este año bata su récord de benefi- El grupo apoyará así las nuevas
siderar el daño que las restriccio- guro permite a la entidad mante- corrección necesaria en su políti- cio por el incremento de la ventas ideas empresariales que surjan en
nes a este servicio pueden causar. ner su liderazgo en el País Vasco. ca laboral en la que debe ahondar. en Asia y Europa. el sector de la Sanidad

Quiosco El Tsunami El pulso de


EL COMERCIO (PERÚ)
Redondo logra crear los lectores
el ‘CIS de La Moncloa’ Hay mucho interés en conven-
Desprendimientos en A Iván Redondo, director del cer a la gente de que el Ibex
la Costa Verde Gabinete de Presidencia del Go- funciona cuando en conjunto y
bierno, se le atribuyen algunos empresa a empresa es la forma
La Costa Verde, en Lima, con- de los éxitos de Pedro Sánchez. más segura de perder dinero.
tinúa cerrada tras los derrum- Ejemplos de ello son la moción @ FERNANDO
bes y desprendimientos que de censura a Mariano Rajoy o el
tuvieron lugar hace más de 20 adelanto electoral tras la foto de En África hay mucha pobla-
días. Todas las instituciones in- las “tres derechas de Colón”, con ción, lo que indica que la ri-
volucradas en la prevención de Pablo Casado y Albert Rivera queza poco tiene que ver con
riesgos, de estudios de suelos y junto a Santiago Abascal. Pues tener hijos. De hecho, cuanto
los gobiernos locales, se reu- bien, cuentan que Redondo tam- más ricos, menos hijos tene-
nieron para analizar la situa- bién está detrás del impulso que mos. Será que el bienestar nos
ción de los acantilados. El Ins- se ha dado al Departamento de hace más edonistas.
tituto Nacional de Defensa Ci- Comunicación con los Ciudadanos. @ DAVID
vil (Indeci) presentó un Este organismo de Moncloa, esca-
informe de la compilación de samente utilizado hasta ahora, se Tanto criticar el gasto de la iz-
estudios técnicos donde señala ha convertido en la clave de la ac- quierda y en Madrid ya han
que el riesgo es muy alto. Así, tuación del Gobierno. Ya se cono- aumentado consejerías y altos
es necesario proyectar estu- ce a este departamento como el cargos de gente que se ve más
dios geotécnicos y geofísicos CIS de Moncloa por su amplia ca- que por favores. Con razón van
que determinen con precisión pacidad para pulsar casi constan- llorando el dinero al Estado.
las áreas inestables y suscepti- temente las intenciones de voto. @ CARMEN
bles a desprenderse, el volu- Cuentan que Redondo tardó un
men de material y se realicen tiempo en persuadir a Sánchez de En el futuro, la vida productiva
recomendaciones de seguri- la conveniencia de utilizar este de una persona se reducirá a
dad. recurso. Pero que tras unos meses un periodo de tres o cuatro
le convenció. Acto seguido el tam- años, y el resto del tiempo será
I KATHIMERINI (GRECIA) bién llamado gurú del PSOE situó ocio. El gran problema de las
al frente del Departamento a al- sociedades futuras será gestio-
Al menos 40 empresas guien de su entera confianza, co- nar debidamente ese ocio. De-
extranjeras en Grecia mo es la directora adjunta del Ga- Iván Redondo, director del Gabinete de Presidencia del Gobierno. NACHO MARTÍN beríamos controlar mucho la
binete de Presidencia, Andrea automatización que nos esta-
El Foro Económico de Delphi Gavela Llopis, y creó un equipo Pero aún así lo hacen con las ci- mos creando sin fundameto.
está organizando por primera fijo que, según dicen, analiza todo La Asociación fras de ventas de camisetas, que @ NÉSTOR
vez la Mesa Redonda de Inver- lo que los ciudadanos opinan a ‘presume’ de que han crecido “un 5 por ciento con
siones Extranjeras Directas través de cualquier canal de co- respecto al pasado año”, según Ahora parece que es más eco-
con los Ministros de Finanzas municación. “Se consigue infor- la venta de sus presumen en la Asociación. lógico sustituir los bosques por
del Gobierno el próximo 20 de mación más importante que la camisetas crece plantaciones de pinos y euca-
septiembre para ofrecer a los que ofrece cualquier otra encues- La listeriosis no preocupa liptos, antes que seguir extra-
inversores institucionales de ta”, aseguran en círculos políticos. un 5% este año a la industria cárnica yendo hierro y cemento del
grupos de inversión interna- suelo y dejar a los árboles.
cionales y representantes de El dato que más satisface La crisis generada por la empresa @ PEPE
grupos empresariales en Gre- a la ANC con la Diada a que el independentismo ha de- sevillana Magrudis, responsable
cia, acceso a una hoja de ruta jado de tener una hoja de ruta cla- de los elaborados cárnicos conta- La izquierda en realidad apun-
con las nuevas oportunidades Hasta ahora, el número de inscri- ra para el futuro. No obstante, minados con listeriosis, no está ta a una dictadura con un pen-
de inversión y desarrollo en el tos en la manifestación de la Dia- confían en que los inscritos crez- pasando factura a la industria samiento único, empobreci-
país. Ya han solicitado el even- da es de 60.000 personas, un 25 can según se acerque la fecha del porcina. Muy al contrario este miento y miseria, y no quieren
to 40 representantes de em- por ciento menos que en anterio- 11 de septiembre, aunque parece sector está confiado en mantener adaptarse a la realidad. Es toro
presas de inversión internacio- res ediciones por estas fechas. difícil que alcancen los 460.000 sus cifras. “La gente sabe que el pura retórica y palabrería que
nal. El debate se centrará en el La Asociación Nacional Catalana del pasado año. A la espera de que problema está en la manipulación nos venden como libertad y
tema de la Inversión Producti- (organizadora de la jornada) ocurra el milagro, la ANC tiene y no en la materia prima”, expli- democracia.
va, crucial para el crecimiento. achaca la menor participación escasos motivos para sacar pecho. can desde este sector. @ CARLOS
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 3

Opinión
En clave empresarial
Las dos fortalezas que Toyota exhibe
Ingresos necesarios para la banca
La marca japonesa Toyota se ha convertido en una rara avis en el Los bancos españoles generalizan la exigencia de que Custodiar liquidez ciento actual al 0,7 por ciento,
sector automovilístico. Pese a los apuros que este último atraviesa, las empresas paguen a cambio de tener depósitos en las cada vez será más ambos negativos. Custodiar liqui-
por factores como la guerra comercial y las legislaciones medioam- entidades. Esta política de cobrar por el pasivo no es tan caro para las enti- dez, por tanto, cada vez saldrá más
bientales más duras, su beneficio no sólo sigue creciendo sino apun- novedosa como a primera vista pueda parecer. Las gran- dades, por lo que caro a los bancos españoles y es
ta a la marca histórica de 19.400 millones en 2019. El secreto del des corporaciones llevan años pagando a la banca por es lógico que los lógico que demanden un pago a
éxito de Toyota radica en que ha demostrado que sabe jugar con aparcar en ella sus excesos de liquidez. Además, países pagos por este cambio de ese servicio. Máxime
igual soltura en el mercado de los países desarrollados y en el propio como Alemania, Bélgica y Holanda hace tiempo que servicio crezcan considerando que la medida se
de los emergentes. En estos últimos, donde la carencia de carreteras extendieron esta medida a la mayoría de las empresas. aplica con moderación (el interés
en buenas condiciones sigue siendo un problema, la firma japonesa De hecho, el mismo BCE recomienda que se dé este medio que las entidades aplican
tiene una ventaja competitiva clara gracias a la proverbial resisten- paso para reforzar los efectos de su propia política mone- es del 0,15 por ciento) y no afectará a los particulares.
cia de sus todoterrenos. En paralelo, también sabe atender las de- taria. Ante la anemia que muestran el crecimiento y la Pero, sobre todo, debe considerarse que el sector finan-
mandas propias de los países desarrollados, como la que beneficia a inflación en la eurozona, Fráncfort se afana por que toda ciero europeo afronta aún un horizonte crítico, después
los motores más ecológicos. No en vano Toyota cuenta ya con un la liquidez disponible se ponga en movimiento. Para ello, de que el BCE confirmara que la situación económica
amplio recorrido en el ámbito de los vehículos híbridos y eléctricos. ya rebajó la llamada facilidad de depósito a niveles nega- es tan grave que serán necesarias nuevas bajadas de
tivos, lo que implica que las entidades que aparcan recur- tipos. Ante esa realidad, las previsiones de beneficio de
sos en el banco central tienen que pagar por ello. Es más, la banca volverán a disminuir, por lo que las entidades
Barcelona: escasez dañina de oficinas todo apunta a que esa obligación se endurecerá, ya que están abocadas, no solo a hacer más ajustes internos,
se prevé que la facilidad de depósito baje del 0,4 por sino también a buscar nuevas vías de ingresos.
El alquiler de un mismo espacio para trabajar por parte de varias
empresas (coworking) está en auge en Barcelona y ya acapara el 22
por ciento del mercado de oficinas. El hecho de que el coworking
haya trascendido su ámbito tradicional de empresas pequeñas de
reciente creación para interesar a todo tipo de firmas, debido a una
Preocupante alza del Deliveroo: tendencia
cultura laboral más flexible, atrae las inversiones. Ahora bien, Bar-
celona corre el riesgo de no saber explotar este fenómeno, debido a
gasto en pensiones que debe ahondar
su escasez de áreas de trabajo, que obliga incluso a alquilar espacios
de este tipo antes de que estos se construyan. Esta carencia debe re- En 2019 la revalorización de pensiones vuelve a Deliveroo diversifica su modelo de trabajo en el
solverse. Si frustra la gran demanda de espacios de coworking ahora estar ligada al IPC. Este indicador muestra una fuer- reparto de comida. Si antes solo utilizaba su propia
existente, perderá inversiones y capacidad de crear empleo. te moderación en los últimos meses, pero eso no red, ahora busca restaurantes que cuenten con plan-
quiere decir que el esfuerzo para la Seguridad Social tilla propia, contratada con todas las garantías, que
vaya a ser mucho menor. Los cálculos más recien- se encargue de realizar ese servicio. Dichos locales
El auge del negocio de las mascotas tes prevén que la inflación cierre el año en el 1,1 por tienen opción de unirse a Deliveroo. Se trata de un
ciento, pero el alza de las pensiones se presupues- sistema similar al que utiliza uno de sus grandes
Las empresas relacionadas con las mascotas (fabricantes, clínicas o tó sobre un pronóstico del 1,6 por ciento y los 625 competidores en el sector, Just Eat. Sin duda, Deli-
tiendas) llaman la atención de los fondos de inversión. Es un interés millones que marcan la diferencia entre ambos valo- veroo implanta estos cambios tras las últimas sen-
lógico, primero, por el volumen de negocio que ya acumulan (118.000 res ya se abonaron. Se evidencia así la perniciosa tencias judiciales que condenaban a la firma a dejar
millones a nivel global). También por la necesidad que existe de con- rigidez que muestra la indexación de las pensiones de utilizar falsos autónomos. Pero también es cier-
centración en áreas muy atomizadas, como la industria de alimento al IPC y los apuros que plantea para ajustarla a la to que se trata de un paso en una dirección necesa-
para animales. Pero lo más importante es su potencial de crecimiento. realidad económica. Mantenerla en 2020, como ya ria, que debe ahondarse. Deliveroo tiene que garan-
La proporción de mascotas per capita (62 por ciento en España) es alta se pretende, equivale a seguir alimentando una preo- tizar que se halla dispuesto a respetar la normativa
pero sigue al alza cada año, lo que eleva las perspectivas de negocio. cupante alza del gasto que mina a la Seguridad Social. laboral vigente en toda su extensión.

El gráfico La imagen
Jóvenes adultos y el precio de la vivienda
Créditos hipotecarios en porcentaje
Todas las edades De 25 a 34 años
20
11
10
9
8
7
6
5 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente: CaixaBank Research. elEconomista

RATIO DE ACCESIBILIDAD A LA VIVIENDA EN ESPAÑA. Los jóvenes


en edad adulta han sido los más afectados por la crisis, ya que la caída
de sus ingresos medios anuales ha sido muy acusada. A ello hay que
sumarle las condiciones laborales, que no han sido favorables y el ALEMANIA PIDE PERDÓN A POLONIA 80 AÑOS DESPUÉS DE LA II GUERRA MUNDIAL. El presidente de
crecimiento anémico de los salarios, que ha perjudicado al acceso a una Alemania, Frank-Walter Steinmeier, ha pedido perdón por las víctimas polacas de la Segunda Guerra Mundial,
vivienda en propiedad de dicho colectivo. conflicto bélico que comenzó hace 80 años. En la foto, el mandatario participa en los actos conmemorativos. REUTERS

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4 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Opinión

EL NUEVO CONFLICTO QUE AFECTARÁ AL COMERCIO


Jean ciento en 2030 si la UE cumple en esa fecha Como alternativa, Europa puede aprove- globales y limitar el incremento mundial de
Pisani-Ferry la meta de emisión que propone von der Leyen. char el hecho de llevar la delantera para desa- temperaturas durante este siglo muy por deba-
Mientras la UE emprenderá la difícil tarea rrollar una ventaja competitiva en nuevas tec- jo de 2 °C por encima de los niveles preindus-
Profesor en la Escuela de Gobernanza Hertie en de reducir en 1.500 millones de toneladas su nologías, productos y servicios ecológicos. triales, como estipula el Acuerdo de París. Por
Berlín y en el Institut d'études politiques de
Paris (Sciences Po), ocupa la cátedra Tommaso nivel de emisión anual, es probable que en Hay en esto señales alentadoras: el costo de ejemplo, la capacidad mundial de generación
Padoa-Schioppa en el European University Ins- 2030 el resto del mundo lo haya aumentado los paneles solares se redujo más rápido de lo de energía a partir de carbón todavía está cre-
titute y es investigador superior en Bruegel en 8.500 millones de toneladas. De modo que previsto, y las fuentes de energía renovables ciendo, porque el ritmo de construcción de
la temperatura global promedio seguirá subien- ya son más competitivas que lo que se espera- centrales en China e India supera al de su des-
do, tal vez unos 3 grados en 2100. Lo que haga ba hace apenas diez años. Pero, por desgracia, mantelamiento en Estados Unidos y Europa.

L
a próxima presidenta de la Comisión, Europa no bastará para salvar al planeta. Europa no consiguió convertir la acción cli- De modo que Europa necesita más herra-
Ursula von der Leyen, ha trazado una Como responda Europa al costo que supo- mática en liderazgo industrial. La mayor parte mientas para que su transición a la neutrali-
agenda climática ambiciosa. En sus pri- ne llevar la delantera, será crucial. El plan de de la producción de paneles solares y baterías dad de carbono sea económica y políticamen-
meros cien días en el cargo, espera proponer Von der Leyen traerá pérdida de empleos, dis- eléctricas se realiza en China, con Estados Uni- te sostenible. Y en su discurso ante el Parla-
un pacto ecológico europeo, además de leyes minución de riqueza e ingresos, y limitación dos como único competidor importante. mento, Von der Leyen hizo un anuncio espec-
que comprometan a la UE a alcanzar la neu- de oportunidades económicas. Sin una estra- Pero a Europa le queda otra carta: el tama- tacular: prometió introducir un impuesto de
tralidad de carbono en 2050. Su prioridad será tegia para convertir el impe- ño de su mercado, que toda- frontera para impedir la “fuga de carbono”,
acelerar los esfuerzos por reducir las emisio- rativo moral de la acción vía supone un 25 por cien- esto es, el traslado de procesos de producción
nes de gases de efecto invernadero, con el ambi- climática en un argumen- to del consumo mundial. contaminantes a países fuera de la UE.
cioso objetivo de llevarlas a la mitad (respec- to indiscutible, la UE no Bruselas aboga por Como ninguna empresa Ese impuesto recibirá elogios de los ambien-
to de los niveles de 1990) en 2030. Ahora la
cuestión es cómo hacer que esta transición sea
podrá sostener el plan: se
producirá una contrarreac-
una nueva tasa global puede darse el lujo
de ignorarlo, la UE es una
talistas, que creen (erradamente) que el comer-
cio internacional es perjudicial para el clima
política y económicamente sostenible. ción, con consecuencias transfronteriza importante potencia regu- mundial. Sobre todo, la medida corregiría dis-
El programa de Von der Leyen refleja la cre- políticas. ligada a objetivos latoria en áreas como la torsiones que afectan la competencia y disua-
ciente inquietud de la ciudadanía europea por ¿Qué estrategia puede seguridad de los consumi- diría a los países tentados de no formar parte
el clima. Incluso antes de la última ola de calor, adoptar Europa? Una ecológicos dores y la privacidad. Ade- de la coalición climática internacional. Mien-
las protestas de estudiantes y el avance de los opción es apostar a liderar más, los estándares euro- tras no haya un acuerdo climático vinculante,
partidos verdes en la elección al Parlamento, con el ejemplo. Mediante peos suelen difundirse fuera un impuesto de frontera al carbono tiene sen-
fueron una llamada de atención para los polí- la creación de un modelo del continente, porque los tido desde el punto de vista económico.
ticos. Muchos ahora consideran que la acción de desarrollo respetuoso del medio ambien- fabricantes y proveedores de servicios que se Pero ponerlo en práctica no será fácil. Los
climática no es sólo una responsabilidad hacia te, Europa y otros pioneros climáticos pueden adaptan a las exigentes normas de la UE, tien- defensores acérrimos del libre comercio pon-
las generaciones futuras, sino también un deber señalarle un camino al resto. Y convenios inter- den a cumplirlas también en otros mercados. drán el grito en el cielo. Los importadores pro-
hacia la juventud de hoy. Y los partidos políti- nacionales no vinculantes, como el Acuerdo La apuesta de la UE es que su firme com- testarán. Los países en desarrollo y EEUU (a
cos temen que mostrarse vacilantes les haga climático de París (2015), pueden ayudar a promiso propio con la descarbonización com- menos que cambie de rumbo) dirán que es una
perder el apoyo de enormes números de votan- medir el avance y así motivar la acción de los binado con el Acuerdo de París, mucho más agresión proteccionista. Y el ya bastante mal-
tes de menos de 40 años de edad. gobiernos rezagados. blando pero de alcance global, lleven a las trecho sistema de comercio internacional reci-
Pero lo cierto es que en la actualidad, la UE Pero como la protección del clima es un empresas a redirigir actividades de I+D hacia birá otra sacudida. Es irónico que con el largo
(incluido Reino Unido) es una de las regiones ejemplo típico de bien común, las coaliciones las tecnologías verdes. La idea es que aunque historial de defensa de los mercados abiertos
que menos contribuye al cambio climático. La en torno a objetivos climáticos, son inheren- otros países no se fijen metas ambiciosas, tal que tiene la UE, su nueva dirigencia vaya a con-
proporción que representa el bloque dentro temente inestables; y cuanto más grandes son, vez se redirijan suficientes inversiones para traponer la protección del clima y el libre comer-
de las emisiones mundiales de CO2 cayó de mayor es el incentivo a los miembros para aban- que el desarrollo ecológico sea menos costo- cio. Pero es un conflicto inevitable.
99 por ciento hace dos siglos a menos de 10 donarlas y aprovecharse de los esfuerzos del so para todos los países.
por ciento hoy (en términos anuales, no acu- resto. De modo que el liderazgo por el ejem- Pero el avance actual en este tema es clara-
mulados). Y esta cifra puede reducirse al 5 por plo no será suficiente. mente insuficiente para frenar las emisiones © Project Syndicate

MODELO DE SUSCRIPCIÓN Y MODELOS PUBLICITARIOS


Miguel La suscripción suscita más confianza en el todos los principales periódicos españoles pla- vicio de videojuegos por suscripción. Otros lo
Kindelán cliente, preocupado por el uso indebido de sus nean levantar muros de pago en 2019, aunque intentaron en el pasado (onlive.com) pero fra-
datos; y a su vez, provee a las plataformas con muchos seguirán un modelo mixto: gratis en casaron porque el mercado no estaba prepa-
Responsable de GP Bullhound en España información sobre sus patrones de consumo. noticias básicas y contenido adicional vía sus- rado y la velocidad de acceso a Internet no
y Portugal.
Es un proceso que se retroalimenta. El siste- cripción para monetizar su producto. ofrecía una buena experiencia al consumidor.
ma es capaz de observar el comportamiento Parece inevitable que los modelos de sus- Las mejoras técnicas en plataformas como
de sus usuarios. Estos datos a su vez ayudan a cripción acaben extendiéndose. Aun así, ¿por App Store y Play Store, también han contri-

P
rimero fueron las empresas de software, identificar nuevas palancas de crecimiento y qué el marketing de toda la vida sigue tenien- buido a fomentar el modelo. Ya se han solven-
como Microsoft y Adobe, las que pasa- mejora del servicio. do tanto peso? La suscrip- tado las dificultades que se daban en el pago o
ron de un modelo basado en licencias a Un número creciente de ción presenta barreras natu- en la renovación de las suscripciones, de mane-
otro de suscripciones. Ahora son las firmas plataformas de contenidos rales que ha de superar. Una ra que las tasas de retención han aumentado.
B2C -de venta de productos o servicios a con- están convergiendo hacia El objetivo de los de ellas es la desconfianza En un futuro cercano se impondrán tres
sumidores finales- las que han descubierto que
el modelo de suscripción se adapta mejor a las
un servicio gratuito con
publicidad y otro con con-
nuevos paradigmas natural de los clientes a la
propia suscripción, ya que
modelos de suscripción para responder a las
necesidades de los usuarios. El más conocido
necesidades de los clientes que el tradicional tenido adicional a cambio es captar usuarios y les ata temporalmente a un es el de contenidos, al que pertenecen Netflix
basado en la publicidad. Observamos esta ten- de una suscripción. Este adaptarse a sus servicio y restringe su liber- y Spotify, y que en España lo generan platafor-
dencia en sectores como educación, salud y modelo ayuda a los usua- tad para abandonarlo en mas como Wade (videojuegos en Orbyt, Kios-
bienestar o medios de comunicación, aunque rios a dar el paso natural necesidades cualquier momento. co y más, y Atresplayer. Se asentará también
en este último España sigue por detrás. hacia la suscripción, que les Asimismo, para que el un modelo de reposición, que automatiza las
Veamos un ejemplo clásico. Los españoles provee de contenido libre modelo sea rentable, la compras de productos recurrentes. Un ejem-
estábamos hace pocos años entre los más “pira- de anuncios. retención de clientes debe plo en nuestro país es Loopas, que provee a
tas” del mundo en cuanto a descargas ilegales Los medios de comunicación tradicionales, ser elevada. Afortunadamente, la lealtad de los sus usuarios mensualmente con lentillas de
de películas y música. Hoy, Netflix ya tiene 2 afectados por la migración de la publicidad usuarios ha mejorado. Gracias a Spotify y Netflix, contacto. Y por último, un modelo de acceso,
millones de suscriptores de pago en España y hacia Google y Facebook, afrontan ahora esta el cliente está mucho más acostumbrado al sis- en el que a través de plataformas los clientes
las plataformas de de música como Spotify transición en España, varios años después de tema de pago. Otro ejemplo, el reciente anun- disponen de ofertas en bienes de consumo,
crecen a gran velocidad. que se hiciera en EEUU. y otros países. Casi cio de Google del lanzamiento de Stadia, ser- como el de vinos Bodeboca.
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 5

Opinión
Agenda

Nacional Internacional

Lunes, 2 tivo Bursátil. Lunes, 2 ■ EEUU. PMI compuesto y de


servicios de agosto.
■ El INE publica la encuesta de Jueves, 5 ■ Eurozona. PMI manufactu-
gasto turístico Egatur de julio. rero de agosto. ■ EEUU. Inventarios de petró-
■ El presidente del Gobierno leo crudo de la AIE.
■ El INE publica la encuesta de en funciones, Pedro Sánchez, ■ Alemania. PMI manufactu-
gasto turístico Egatur de julio. presenta a la ministra de Eco- rero de agosto. ■ EEUU. Cambio del empleo
nomía en funciones, Nadia Cal- no agrícola ADP de agosto.
■El INE publica la encuesta de viño, que participa en un desa- ■ Francia. PMI manufacture-
movimientos turísticos en fron- yuno informativo. ro de agosto. ■ Alemania. Pedidos de fábri-
teras Frontur de julio. ca de julio.
■ La reina preside la presenta- ■ Reino Unido. PMI manufac-
■ La consultora Markit publi- ción de la Guía de Estilo sobre turero de agosto.
ca el índice PMI del sector discapacidad para profesiona- Viernes, 6
manufacturero español de agos- les de los medios de comuni- ■ Italia. PMI manufacturero
to. cación de agosto. ■ Eurozona. PIB del segundo
trimestre.
■ Celebración del Madrid
Martes, 3 Energy Conference 2019, un Martes, 3 ■ Eurozona. Ventas minoris- ■ Eurozona. Evolución del
Miércoles, 4 encuentro empresarial y guber- tas de julio. empleo del segundo trimes-
■ La Agencia Tributaria publi- namental entre países de Amé- ■ Eurozona. IPP de julio. tre.
ca la estadística de declaran- ■ El INE publica los índices de rica Latina y Europa ■ EEUU. Balanza comercial.
tes del impuesto de patrimo- precios de exportación y de ■ Francia. La OCDE publica ■ Francia. Se publican los datos
nio de 2017. importación de productos indus- ■El Tesoro Público español cele- los datos mensuales de la infla- ■ Alemania. PMI de servicios del comercio exterior y de la
triales de julio. bra una subasta de bonos y obli- ción. de agosto. balanza de pagos.
■ El Ministerio de Trabajo, gaciones.
Migraciones y Seguridad Social ■ La consultora Markit publi- ■ EEEUU. PMI manufacture- ■ Francia. PMI de servicios de ■ Francia. Exportaciones e
publica los datos de afiliación ca el índice PMI de servicios de ro de agosto. agosto. importaciones de julio.
y paro registrado de agosto. agosto. Viernes, 6
■ Reino Unido. PMI del sector ■ ■ EEUU. Tasa de desempleo
■ Reunión de la Junta de Por- ■ Reunión de la Junta de Por- ■ El INE publica la Encuesta de la construcción de agosto. de agosto.
tavoces del Senado. tavoces del Congreso. Coyuntural sobre Stock y Exis- Jueves, 5
tencias del segundo trimestre ■ EEUU. Ingresos medios por
■ Reunión de la Mesa y porta- ■ La compañía de producción de 2019. Miércoles, 4 ■ EEUU. Nuevas peticiones de hora de agosto y anuales.
voces de la Comisión de Asun- de compuestos plásticos Kom- subsidio por desempleo.
tos Exteriores del Congreso con puestos, celebra el ‘toque de ■ El INE publica los Índices de ■ Eurozona. PMI de servicios ■ Reino Unido. Índice Halifax
una delegación de Irán.. campana’ por su reciente incor- Precios de la Vivienda del segun- de agosto. ■ EEUU. PMI no manufactu- de precios de la vivienda de
poración al Mercado Alterna- do trimestre de 2019. rero del ISM de agosto agosto.

La Justicia
escocesa
decidirá
el martes
El Tribunal de Sesiones
de Edimburgo desestimó
de forma temporal la de-
manda en contra de sus-
pender el Parlamento bri-
tánico. El tribunal esco-
Economía Digital y Telecomunicaciones cés tomará el martes la
decisión que dictaminará
La 33ª edición del Encuentro de la Economía Digital y las Telecomunicaciones organizado si es legal la medida de
por Ametic tendrá lugar del 2 al 4 de septiembre. El evento será inaugurado por la minis- suspender el Parlamento
tra de Economía y Empresa en funciones, Nadia Calviño. que tomó Boris Johnson.

Cartas al director
Miedo e incompresión mucho apoyo en relación con sus un estado con características menajes a los caídos franquistas; el racismo o el machismo, entre
ante la política principios como estar en contra franquistas, pero hay motivos de no está prohibido el saludo fascis- muchos otros. Personas que quie-
del aborto, de la igualdad, de la sobra para pensar que así es: Es- ta al igual que tampoco lo está ren echar por tierra todo lo que se
Miedo. Eso es lo que siento al diversidad de géneros o del mul- paña tiene un monumento en ho- cantar el “Cara al sol” en sitios ha conseguido hasta ahora y por
darme cuenta de que la ultradere- ticulturalismo, o a favor de la ex- menaje a Franco donde se exalta públicos. Esto es curioso si tene- lo que seguimos luchando para
cha siguen teniendo tanta impor- pulsión de inmigrantes. Además, su figura, el Valle de los Caídos, mos en cuenta que otros países tener un país libre, igualitaria, sin
tancia en España. Y si crees que tienen a su favor que saben per- mantenido con el dinero de todos como Alemania, es impensable barreras, tanto internas como ex-
no es así, solo tienes que encen- fectamente qué decir y a quién los españoles; existe la Fundación hacer dicho saludo porque todo ternas. Claro que la dictadura es-
der la televisión para darte cuenta decirlo para tener simpatizantes. Francisco Franco para difundir la esto trae consecuencias legales. pañola forma parte de nuestra
de ello en países como Italia, Ale- En definitiva, rasgos compartidos memoria y las obras del dictador Miedo. Miedo al ver que miles de historia, ¿pero nos tenemos que
mania, Brasil o España. Hace por el fascismo español y que tan- y que ha recibido subvenciones personas quieren otra España, sentir orgullosos de ello? Yo no
meses nos dimos cuenta de la to daño hizo (y aún sigue hacien- públicas; cada año se celebra una pero no una España cualquiera, quiero esa España, ¿y tú?
cantidad de apoyo que tiene la ul- do), aunque eso parece importar misa en honor a Franco y otros no. Una España que represente la
traderecha española: Vox. El pro- más bien poco. Hay quien niega franquistas; miembros del Go- ideología franquista, que pro- M. C. M.
blema está en que sigue teniendo rotundamente que España no es bierno español participan en ho- mueva rasgos como la homofobia, CORREO ELECTRÓNICO
6 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

P L E TO
O R O COM
A F
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 7

Empresas & Finanzas


Política de precios de los bancos en productos de ahorro
Evolución de los tipos de interés sin comisiones en cuentas a la vista (%) Evolución de los tipos de interés sin comisiones en depósitos a plazo (%)
0,41 0,39 0,37
0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,33
0,24
0,08 0,08 0,18 0,19 0,21
0,07
0,08 0,08 0,08 EMPRESAS
0,07 -0,02
-0,07 -0,07 -0,09
0,06 0,06 -0,13 -0,16
EMPRESAS
-0,13
M J J A S O N D E F M A M J J M J J A S O N D E F M A M J J
2018 2019 2018 2019

Evolución de los tipos de interés sin comisiones en cuentas a la vista (%) Evolución de los tipos de interés sin comisiones en depósitos a plazo (%)
0,04 0,04 0,04 0,04 0,04 0,07

0,06
HOGARES HOGARES
0,06

0,03 0,03 0,03 0,03 0,03 0,03 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05

0,03 0,03 0,03 0,03 0,05


M J J A S O N D E F M A M J J M J J A S O N D E F M A M J J
2018 2019 2018 2019

Fuente: Banco de España. elEconomista

La banca ya cobra a las empresas


por los depósitos un interés del 0,15%
Las entidades han generalizado a lo largo de este El sector ha captado en los siete primeros meses
año las tasas negativas para elevar sus ingresos unos 60 millones por esta política de precios
F. Tadeo MADRID. meses, pero según sus palabras no los depósitos de entre uno y dos por ciento por las cuentas a la vista,

La banca española ha generaliza-


era generalizado, ya que se aplica-
ba solo en función de la vinculación
Aumento años de vencimiento, un mercado
más volátil, los intereses abonados
y un 0,05 por ciento por los depó-
sitos a plazo.
do a lo largo de este año el cobro de estos clientes y, principalmente, de las cuentas por la banca a las empresas ha caído Los bancos, desde 2014, vienen
por los depósitos a las empresas a
través de la aplicación de tipos nega-
a las de mayor tamaño. Antes de
verano empezaron a reconocer que
a la vista hasta el 0,03 por ciento. En enero
este rendimiento era del 0,67 por
afrontando un coste por el exceso
de liquidez que tienen al colocarlo
tivos para compensar la política iban a extender esta medida debi- ciento y en mayo del 0,89 por cien- en la ventanilla del BCE. Desde
monetaria del BCE y mejorar sus do a la ampliación del contexto de Las cuentas a la vista han vis- to. En las cuentas a más periodo, el entonces, han tenido que entregar
ingresos. Según los últimos datos tipos ultrabajos, con el euribor en to un incremento significativo tipo se queda en el 0,05 por ciento, unos 7.000 millones al organismo
actualizados del Banco de España, caída libre hasta niveles históricos en los últimos años tanto en mientras que en los fondos a la vista monetario, que en la actualidad les
las entidades han venido reclaman- del 0,36 por ciento. familias como en empresas en el 0,09 por ciento. aplica un tipo del 0,4 por ciento
do dinero al conjunto de las com- Desde 20017 y hasta la fecha, las como consecuencia de la ba- sobre el importe. Esta tasa, previ-
pañías -grandes y pequeñas- inte- entidades venían cobrando a las jada de los tipos de interés Los hogares reciben intereres siblemente, subirá al 0,6 por cien-
reses, en vez de pagándolos como aseguradoras, los fondos de inver- que ofrecen los bancos por A día de hoy, los hogares escapan to este mes de septiembre.
hasta ahora, desde el pasado enero sión y multinacionales un porcen- los depósitos a plazo, hasta el de tener que pagar por llevar su Con el traslado de una parte de
por la colocación de fondos a plazo. taje por las nuevas operaciones, una punto de cobrar por estos úl- dinero a una entidad y colocarlo en esta factura a las empresas por las
En concreto, la tasa media que práctica que, a tenor de los datos timos a las sociedades no fi- una imposición. Los banqueros coin- imposiciones a plazo, los bancos
han tenido que abonar las socieda- actualizados la semana pasada por nancieras. Las libretas de libre ciden en señalar que nunca aplica- han ingresado solo por intereses
des no financieras se sitúa de media el Banco de España, se ha amplia- disposición de los hogares rán tasas negativas a las familias, unos 60 millones. A esta cifra, habría
en el 0,15 por ciento, sin contar comi- do al conjunto del tejido industrial. han pasado de acumular pero algunos no ven del todo des- que sumar la facturación por comi-
siones, es decir, en términos TEDR, Las cifras indican que este coste 370.000 millones en 2014 a cabellado que ocurra, teniendo en siones aparejadas en estos produc-
aunque este coste ha ido variando se ha fijado únicamente para los casi 684.000 millones el pa- cuenta la coyuntura actual y futu- tos. De momento, esta cuantía es
mes a mes. En julio, último mes dis- depósitos con un plazo de venci- sado julio, mientras que las de ra. Así, por ejemplo, Bankinter ha limitada para compensar la situa-
ponible, el tipo era del 0,09 por cien- miento menor a los doce meses, con las empresas se han agranda- llegado a sugerir al sector el cobro ción de tipos bajos y la ralentiza-
to, pero en junio alcanzó el 0,16 por tasas que van desde el 0,08 por cien- do de 124.000 millones a a los particulares, aunque conside- ción de la actividad, que ya se está
ciento. to de febrero, marzo y abril, hasta 222.500 millones. ra que “tendría una complejidad notando en los últimos meses. En
Hay que tener en cuenta que hasta el 0,19 por ciento de enero o junio. enorme”. Pese a ello, cree que ocu- julio la contratación de nuevas hipo-
finales del ejercicio pasado, las En julio, el porcentaje fue del 0,1 rrirá pasando, porque “no se puede tecas aceleró su caída, con un des-
empresas recibían dinero por rea-
lizar este tipo de operaciones. En
diciembre, en concreto, un 0,39 por
por ciento.
En el resto de imposiciones a
plazo y en las cuentas a la vista el
178.200
MILLONES DE EUROS
estar penalizando al sistema finan-
ciero de esta forma y que el sector
no transmita este coste”, advirtie-
plome superior al 22 por ciento.
Las empresas han realizado depó-
sito a plazo por un importe de 39.684
ciento. sector financiero continúa ofrecien- Son los depósitos a plazo de ron hace unos meses desde su ser- millones de euros, un volumen que
La aplicación de tasas negativas do rentabilidades positivas, aunque empresas y hogares, un 60 vicio de estudios. El Sabadell se ha es similar al del año pasado, por lo
a las empresas ha sido admitido por mucho más inferiores a las que por ciento menos que en 2014. pronunciado en este sentido. Los que la penalización no parece ser
todos los banqueros en los últimos venían estableciendo. De este modo, clientes minoristas reciben el 0,03 un freno para estas operaciones.
8 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Ford Almussafes
habilita sábados
de trabajo por
producción extra
Durante septiembre y
octubre ante la mayor
demanda de motores
elEconomista MADRID.

Ford Almussafes habilitará los


sábados de septiembre y octu-
bre, así como el puente del 9 al
12 de octubre, para acometer una
producción extra de más de 7.000
motores, con la que atender la
demanda planteada por la com-
pañía desde Estados Unidos.
Según ha informado a Efe el
presidente del comité de empre-
sa de Ford en la planta de Almus-
safes (Valencia), Carlos Faubel,
el aumento de la venta de vehí-
culos todoterreno en Estado Uni-
dos han provocado un aumento
de la demanda de motores, a la
que la factoría valenciana debe
adaptarse.
La solución que se ha encon-
trado ha sido acometer esa pro-
ducción extra habilitando jorna-
das que están contempladas
Un repartidor de Deliveroo. LUIS MORENO como días de vacaciones colec-

Deliveroo utiliza repartidores de los


tivas para los trabajadores de la
planta. Faubel, que pertence a
UGT, el sindicato mayoritario en
la factoría valenciana, ha defen-

restaurantes para evitar contratos


dido que estos turnos se cubran
con voluntarios y con horas extra,
una fórmula que, a su juicio,
puede contentar a todos, pues
Replica a Just Eat y busca ahora establecimientos con red propia de reparto permite dar respuesta a la peti-
ción de la compañía y protege a
los trabajadores. Desde UGT han

Javier Romera MADRID. ños restaurantes de comida para trabajo de 532 autónomos que tra- mente sus servicios en el periodo

Deliveroo está impulsando una


diversificación de su modelo de
llevar. Álvaro Dexeus, director
comercial de Deliveroo en España,
explica que “queremos cubrir las
bajaban en la compañía entre 2015
y 2017. En la sentencia se concluyó
que “los trabajadores estaban suje-
que abarca el acta de liquidación”.
Ante esta sitaución, la patronal
Adigital y cuatro de sus asociados
7.000
MOTORES
negocio ante las últimas sentencias tres principales comidas de los clien- tos a una relación laboral con Roo- (Glovo, Stuart, Uber Eats y Delive- Es la producción extra
judiciales que le obligan a contra- tes cada día, y eso pasa por poder foods Spain (Deliveroo) en el tiem- roo) han presentado una propues- que tiene que acometer la
tar a los repartidores que trabaja- ofrecerles acceso a sus restauran- po en el que prestaron respectiva- ta de reforma del Estatuto del Tra- planta de Ford en Valencia.
ban para la firma como falsos autó- tes favoritos”. bajador Autónomo para que los
nomos. En este sentido, la compa- empleados de las plataformas digi-
ñía ha implantado Marketplace+,
una plataforma desde la que pres-
Oferta
Para avanzar en esa dirección, según
Acuerdo con un tales sean considerados autónomos,
aunque con contrapartidas a favor
señalado que la única opción
posible es trabajar un turno de
ta ya sus servicios a casi 600 restau- dice, “lanzamos Marketplace+ hace restaurante con de los empleados. mañana, siempre con carácter
rantes en toda España, esperando
poder superar los 1.000 a finales del
un año como una iniciativa pione-
ra en España, que nos permite seguir
estrella Michelin Según José Luis Zimmerman,
presidente de Adigital, “lo que se
voluntario, el puente del 9 al 12
de octubre.
año. Se trata de un modelo similar extendiendo nuestra oferta de res- pretende es la adaptación de la figu-
al que utiliza uno de sus máximos taurantes al tiempo que apoyamos Deliveroo ha incorporado por ra del trabajador autónomo econó- Horas extra
competidores en el sector del repar- a los establecimientos pequeños primera vez a su oferta un micamente dependiente (trade) a En este sentido, los representan-
to de comida a domicilio, Just Eat, para que tengan una mayor visibi- restaurante de un chef con la realidad digital y dotarla de mayo- tes de los trabajadores plantean
que, frente a lo que le ha ocurrido lidad y mejoren sus resultados”. estrella Michelin: Gloria, en res coberturas, como la protección que se cobren los dos días festi-
a Deliveroo, no ha tenido ningún Desde la empresa, insisten, en cual- Oviedo. “Esta nueva colabo- frente a contingencias de salud o vos con horas extras a precio de
tipo de problema con los inspecto- quier caso, en que esto no significa ración responde al compromi- por el cese de la actividad profesio- festivo, y que los dos días de vaca-
res de trabajo. que se vaya a abandonar el modelo so de la compañía de ofrecer nal, siguiendo el modelo el mode- ciones que no se disfruten, pueda
“A través del servicio Marketpla- de repartidores autónomos, a pesar la mayor selección de comida lo que actualmente está vigente en pactarlos cada trabajador con su
ce+, Deliveroo permite a aquellos de las útlimas sentencias judiciales posible a sus usuarios, incor- Francia”. mando, con margen para poder
restaurantes que cuenten con su en su contra, que han sido recurri- porando ahora una opción Este país comenzó ya hace diez disfrutarlos hasta el 31 de diciem-
propia flota de repartidores unirse das. premium para los usuarios de años la adaptación de su legislación bre de 2020.
a la plataforma, empleando su pro- El pasado mes de julio, un juzga- Oviedo”. Gloria es la propues- laboral a los nuevos entornos de tra- CCOO ha coincidido en defen-
pia red de reparto o la red con la que do de lo social de Madrid dio la ta de los hermanos Esther, bajo, creando una figura (el autoen- der que las horas extra sean
colabora la compañía, según sus razón a la Tesorería de la Seguri- Sandra y Nacho Manzano, en trepreneur) y poniendo en marcha voluntarias y ha planteado que
preferencias”, explican fuentes de dad Social, que mediante una ins- Oviedo y Gijón, dos gastroba- una batería de medidas destinadas si no existe esa voluntariedad del
la empresa, que tiene previsto expan- pección de trabajo realizada el año res basados en la cocina de a facilitar los trámites necesarios trabajador estará en contra de
dirse ahora a nuevas áreas de Espa- pasado, llevó a juicio a la empresa mercado. para iniciar una nueva actividad que se trabaje los sábados de
ña, ofreciendo este servicio a peque- para esclarecer las condiciones de empresarial. forma obligatoria
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 9

Empresas & Finanzas

Las farmacéuticas se enfrentan a farmacéuticas en este juicio? Las


demandas recogen como acusación
principal que la llamada epidemia

2.500 demandas por los opiáceos


de suicidios por adicción a los opioi-
des comenzó en EEUU con la sobre-
expresión desenfrenada de esos
analgésicos y que su uso excesivo
fue impulsado, de manera bastan-
El sector teme un guerra judicial en EEUU similar a la vivida por las tabaqueras te deliberada, por los esfuerzos de
la industria farmacéutica.
Los demandantes mostrarán
documentos e investigaciones judi-
Alberto Vigario MADRID. ciales contra los fabricantes de

La palabra opiáceo u opioide es


El 14% de opioides, principalmente Purdue
y Johnson & Johnson, donde se
ahora mismo el término más temi- los españoles demostraría que engañaron ruti-
do en la industria farmacéutica mun-
dial. Este potente analgésico, pres-
los consume naria y conscientemente al públi-
co sobre sus productos, disminu-
crito desde hace años por los médi- yendo los riesgos de una posible
cos para mitigar el dolor agudo, ha Según las últimas cifras del adicción e insistiendo en que sus
pasado a ser considerado por buena Ministerio de Sanidad, el 14,5 drogas eran seguras. Además, acu-
parte de la opinión pública en EEUU por ciento de la población es- sarán a los laboratorios de haber
como una droga que ha provocado pañola de 15 a 64 años ha combatido estas preocupaciones
hasta 400.000 muertes por sobre- consumido analgésicos opioi- a través de grupos de presión y
dosis en el país. Y, de momento, se des alguna vez en la vida, el campañas de relaciones públicas.
ha buscado a un único responsable: 6,7 por ciento lo ha hecho en Por su lado, los laboratorios ya
los laboratorios que fabrican y el último año y el 2,9 por
comercializan el medicamento. ciento lo ha hecho en el últi-
La amenaza para estas compa- mo mes. España, eso sí, ha Se acusa a los
ñías, con Johnson & Johnson (J&J),
Purdue Pharma (Mundipharma en
duplicado el uso de opioides
entre 2010 y 2017. Las razo-
laboratorios de
Europa), y Teva o Actavis como las nes, según especialistas de la provocar suicidios
más conocidas, se ha hecho real: Sociedad Española de Farma- por crear adicción
ahora mismo hay en trámite cerca céuticos de Atención Prima-
de 2.500 demandas en hasta 40 Esta- ria, son el envejecimiento de a estos analgésicos
dos de EEUU contra estos labora- la población y en un mayor
torios, lo que asemeja esta ola judi- abordaje del dolor crónico en
cial a la vivida por las compañías las patologías oncológicas. han adelantado parte de las razo-
tabacaleras en EEUU hace 20 años. Los analgésicos opioides más nes de su defensa. Las compañías
En ese caso y durante los siguien- empleados son codeína, tra- de opiáceos señalarán que los núme-
tes 20 años, la industria del cigarri- madol y morfina. La mayoría rosos casos de sobredosis se deben
llo pagó unos 100.000 millones de de los usuarios los obtiene más a la adicción a drogas ilegales
euros a los Estados, acusadas de las siempre con receta médica y como la heroína y el fentanilo que
enfermedades y muertes relacio- más de la mitad los tomó por a los opioides recetados como Oxy-
nadas con el tabaco. un dolor agudo. contin, uno de los de mayores ven-
En la guerra al opiáceo, de mo- tas. Además, los fabricantes argu-
mento, las multas o acuerdos extra- mentarán que las reclamaciones de
judiciales suman casi 12.000 millo- con un pago de entre 10.000 millo- las demandas Estado violan los prin-
nes de euros. La semana pasada J&J nes y 12.000 millones de dólares cipios fundamentales del proceso
fue condenada en Oklahoma a pagar (10.800 millones de euros). al tratar de responsabilizar a una
515 millones de euros. Anterior- empresa por conductas permitidas
mente, las farmacéuticas Purdue Primer juicio federal por las leyes y regulaciones federa-
Pharma y Teva habían llegado a sen- De todas formas, la primera gran les.
dos acuerdos extrajudiciales por batalla judicial llegará el próximo ¿Llegará el caso a nuestro país?
importe de 243 millones de euros 21 de octubre, con el comienzo del Parece que no. En España, los far-
y 76,5 millones de euros, respecti- primer juicio federal por los opioi- macéuticos de atención primaria,
vamente, para evitar ir a juicio. Y, des. Será en Cleveland (Ohio) y es encargados de estas prescripciones,
por último, se ha conocido que la resultado de unas 2.000 demandas aseguran que la situación no es com-
propia Purdue Pharma está nego- presentadas por gobiernos locales parable, ya que los opioides son con-
ciando un multimillonario acuer- y que ha agrupado un tribunal fede- siderados estupefacientes y para su
do para resolver las más de 2.000 ral de dicha ciudad. Pero, ¿de qué dispensación en la farmacia es nece-
demandas que tiene en su contra se les juzgará principalmente a las Caja de ‘Oxycontin’, uno de los opioides más usados. REUTERS saria una prescripción médica.

Ribera Salud firma una alianza con la Lanzadera de Roig


Apoyarán las nuevas colaboración para apoyar a empren- tual para tratamientos médicos y la Salud impartirán a los emprende- tacto continuo con otros empren-
dedores que “revolucionen la expe- realización de tratamientos sanita- dores sesiones de producto. dedores y agentes del sector empre-
ideas empresariales riencia de los ciudadanos en el sec- rios en remoto. Por su parte, Lanzadera asigna- sarial.
en el sector de la salud tor de la salud”. rá a los equipos seleccionados un Esta iniciativa se enmarca en el
Lanzadera y Ribera Salud buscan Duración de 11 meses director de proyectos, que les acom- programa Corporate de Lanzade-
innovación tecnológica en áreas El programa de aceleración tendrá pañará durante el periodo de ace- ra que detecta e impulsa ideas nove-
eE MADRID. como la prevención, la inteligencia una duración de hasta 11 meses y leración, también tendrán acceso a dosas para sectores económicos
artificial, la robótica, macrodatos; ambas entidades ofrecerán a los ponencias y eventos, y podrán dis- estratégicos.
El grupo de gestión sanitaria Ribe- todo ello aplicado a la asistencia emprendedores formación, apoyo poner de las instalaciones de la ace- El programa arrancará en enero
ra Salud y la aceleradora de empre- sanitaria. Según han informado y asesoramiento. El proyecto selec- leradora integrada en Marina de de 2020 pero Lanzadera y Ribera
sas Lanzadera, impulsada por el ambas firmas en un comunicado, cionado no tendrá que ceder nin- Empresas. Salud aceptan propuestas “en cual-
presidente de Mercadona, Juan Lanzadera y Ribera Salud buscan gún porcentaje de su empresa y El equipo seleccionado contará quier grado de madurez, desde ideas
Roig, han llegado a un acuerdo de ideas y proyectos sobre realidad vir- expertos profesionales de Ribera así con una zona de trabajo y con- a empresas consolidadas”.
10 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Un fondo de Luxembugo suma 1.050 Ryanair cancela


14 vuelos ante la

VTC más en plena ola de restricciones huelga de sus


tripulantes
Stone Peak aumenta el 50% su flota, a los 3.064 coches, tras aliarse con Castellanos Los sindicatos acusan
de buscar “esquiroles”
fuera de España
África Semprún MADRID.
El rey de las VTC crece pese a las limitaciones elEconomista MADRID.
El fondo de Luxemburgo Stone Peak Estructura accionarial de Siargao
100,00% MOOVE CARS
aglutina ya más de 3.000 licencias SUSTAINTABLE TRANSPORT La aerolínea de bajo coste Rya-
de VTC en España. En plena ola de nair ha cancelado 14 vuelos por
restricciones, la sociedad controla- STONE PEAK PLUM
100,00% GARMEN 100,00% SIARGAO 100,00% la huelga de sus tripulantes de
ARES CAPITAL
da desde las Islas Vírgenes está rea- INVESTMENTS II SARL
INVESTMENTS DIRECTORSHIP cabina de pasajeros (TCP) en
(LUXEMBUGO)
lizando una fuerte apuesta por el España en protesta por el cierre
sector en nuestro país y, además de 100,00% de las bases en Tenerife Sur, Lan-
AEROCITY
comprar Moove Cars y Ares Capi- ¿Dónde tienen las licencias? zarote, Gran Canaria y Gerona
tal, está engordando su flota a pasos previsto para el próximo 8 de
Moove Cars Sustaintable Transport Ares Capital
agigantados. En concreto, en los últi- enero. Concretamente, la com-
mos seis meses ha sumado al menos GALICIA ASTURIAS CANTABRIA P. VASCO pañía irlandesa canceló ayer seis
1.050 licencias de Uber y Cabify nue- vuelos por la huelga (Barcelona-
0 150 0 19 0 23 0 50
vas, por lo que ya tiene un parque Sevilla, Barcelona-Milán y
de 3.064 vehículos operando y supe- LA RIOJA
Madrid-Santiago de Composte-
ra con creces en volumen a los otros NAVARRA la), y ocho para hoy, en la segun-
reyes de las VTC, como Rosauro 0 29 da jornada de paros.
0 30
Varo o Antonio José Parrondo. Así, Sin embargo, los sindicatos
CASTILLA Y LEÓN
Vector Ronda Teleport, la firma del denunciaron ayer que la aerolí-
ARAGÓN
novio de Amaya Salamanca que fue 0 50 nea de bajo coste está buscando
comprada por Cabify tras el cam- 0 10 “esquiroles” entre sus trabaja-
MADRID
bio normativo en Barcelona, tiene dores de otros países para susti-
actualmente unas 645 licencias ope- 510 845 tuir a los huelguistas en España.
CATALUÑA
rativas, según consta en el registro En concreto, USO confirmó que
de Fomento, mientras que Auro, que C. LA MANCHA 20 540 Ryanair trajo ayer a Málaga a una
vendió Prestige & Limusine tam- 0 9 tripulación belga, haciendo esca-
bien a Cabify, llegó a tener una flota C. VALENCIANA la en la ciudad alemana de
de 1.700 vehículos. EXTREMADURA Düsseldorf, y pretende que opere
StonePeak, que controla Moove 0 200 mañana vuelos desde la ciudad
0 50
Cars y Ares Capital a través de la andaluza, de acuerdo con el sin-
firma española Siargo y cuenta con ANDALUCÍA MURCIA dicato.
el empresario Jaime Castellanos en
0 499 0 30
su consejo, tenía unas 2.015 licen-
cias activas en febrero, cuando la
Generalitat de Cataluña aprobó la
precontratación de 15 minutos para
Licencias VTC en España

FEBRERO DE 2019 2.014 52,13%


TOTAL LICENCIAS
VTC EN ESPAÑA
4
BASES
las VTC provocando la salida de Es el número que la aerolínea
Uber de la región. De estas, unas 180 AGOSTO DE 2019 3.064 15.454 tiene previsto cerrar el próximo
estaban registradas en Barcelona y 8 de enero
950 en Madrid. Así, en los últimos Fuente: Ministerio de Fomento e Informa. elEconomista

meses y pese a la espantada de Uber


y el cambio de modelo de Cabify, puede pronunciar sobre el decreto legal que se pueden tener sin explo- Asimismo, el sindicato de los
que volvió a operar en Barcelona Vector, Prestige y ley de la Generlitat por su rango de tar y que no te la quiten, para aho- TCP portugueses confirmó a
hace poco con unos cientos de vehí-
culos, el fondo radicado en Luxem-
Alsa guardan en un ley, pero ya se está trabajando en las
vías para que la precontratación se
rrar costes y cocentrar los activos
en regiones con más proyección
USO que Ryanair citó a seis tra-
bajadores de Oporto para “esqui-
burgo actualmente tiene activas 560 cajón las licencias de declare inconstitucional. hasta que se aclare la situación en rolear” mañana la huelga en la
licencias de VTC en la Ciudad Con- VTC de Barcelona Así, según consta en el registro Barcelona y, por ejemplo, se vea si base de Tenerife, pero se han
dal y 1.355 en Madrid, donde se con- de Fomento, Vector Ronda tiene la alternativa desarrollada por Cabify negado a volar.
centra el grueso de la flota de coches ante la norma solo dos licencias activas en Barce- de cerrar contratos de un año para Estas nuevas vulneraciones
que trabajan con Uber y Cabify (tiene lona, frente a las 250 que tenía en saltarse la espera de 15 minutos, del derecho a la huelga se suman
registrado el 51 por ciento de las febrero, antes del cambio normati- recibe el visto bueno definitivo de a anteriores medidas de presión
15.454 licencias que había activas en El número de vo. El grupo, a través de Forever la Generalitat, que ya le ha pedido de Ryanair como encuestas envia-
España en agosto) ya que, junto con
Andalucía y Galicia, es uno de los
vehículos de Uber Tour, mantiene activas otras 330 en
la Ciudad Condal y 30 en Tarrago-
información al respecto. Así, las
compañías no están renunciando a
das a los TCP de algunas bases
para sondearlos si iban o no la
mercados con más demanda y liber- y Cabify se dispara na. Dentro de Cabify, Prestige & ellas, sino que las guardan en un huelga y si estaban dispuestos a
tad que quedan en nuestro país. Por en Madrid hasta Limusine ha reducido su flota cata- cajón a la espera de ver qué pasa. trabajar de forma voluntaria en
su contra, también se han puesto lana un 70 por ciento, pasando de En este punto, fuentes de Vector sus días libres. Por estas vulne-
limitaciones a su actividad en Valen- los 8.000 coches las 234 de febrero a las 69 que actual- explican a este diario que “durante raciones, los sindicatos interpu-
cia, de donde también ha salido Uber, mente constan activas en el regis- este verano se han desarrollado dis- sieron el pasado jueves una
Palma Mallorca, donde nunca han tro del Ministerio de Fomento. En tintos proyectos operativos y de demanda a la aerolínea. Tam-
operado, y en Andalucía, donde el futuro del sector en Cataluña, donde esta línea, Tibus, del grupo Alsa y renovación de flota por los que estas bién, en un vídeo enviado a los
taxi está negociando algún tipo de un juzgado ya ha señalado que la que trabajaba con Uber, tiene 19 licencias se encuentran temporal- 1.800 TCP que trabajan en Espa-
cambio. precontratación es discriminato- licencias, frente a las 120 de hace mente inactivas, siendo esta una ña, el jefe de Personal, Eddie Wil-
El plan de aumentar el número ria, por lo que suspendió cautelar- unos meses. posibilidad que contempla la nor- son, que hoy se convierte en el
de licencias activas en Barcelona, mente el reglamento del Ayunta- Fuentes de Unauto explican que mativa aplicable a esta actividad de consejero delegado de la com-
lo que implica tener un coche aso- miento de la Ciudad Condal que 2019 es un año de visado de los per- transporte”. pañía, advierte de que si las huel-
ciado, va en contra de la decisión elevaba a una hora el tiempo de misos para operar una VTC, por lo gas continúan se arriesgan a que
tomada por otras compañías que espera entre la solicitud del servi- que las empresas están optando por se adelante el cierre de bases. “
han preferido dejar inactivos los
permisos hasta que se despeje el
cio y la prestación efectiva del
mismo. La justicia ordinaria no se
mantener las licencias inactivas
durante un año, que es el periodo @ Más información en
www.eleconomista.es
Y eso no es lo que tú quieres ni
lo que Ryanair quiere”, afirma.
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 11

Empresas & Finanzas

LOS INVERSORES SE LANZAN A


POR EL NEGOCIO DE MASCOTAS
Los fondos destacan su potencial de crecimiento por la “humanización” de los animales domésticos

David Martínez BARCELONA. pañías globales más grandes, éste


se encuentra muy repartido en com-
¿Quieres que tu perro o gato crez- pañías de tamaño medio; por ejem-
ca fuerte y sano? Si quieres la comi- plo, en Europa existen más de 130
da más sublime para ti… ¿Por qué compañías con unas 200 fábricas.
no la quieres también para tu perro?” Las grandes compañías de Petfood
Son algunos de los eslóganes que se están configurando a través de
nos lanza la publicidad masiva a tra- grandes adquisiciones -como por
vés de la televisión. Está aquí y hace ejemplo Blue Buffalo por General
tiempo que ha llamado la atención Mills-”.
de los inversores: la comida y el cui- En Europa y en España cabe espe-
dado personal de nuestras masco- rar movimientos de concentración
tas son un negocio. En nuestro país, en el sector, tanto a nivel de fabri-
los fondos entraron en el sector de cantes como de retailers especiali-
las mascotas primero a través de la zados. Los fabricantes de Petfood,
compra de pequeños locales desti- Elmubas Petfood Group. EE Tienda de Kiwoko. EE tanto de marcas propias como de
nados a la venta de productos para distribución, tenderán a consoli-
perros y gatos, con operaciones mentos economy, fenómeno que se cofundadores de Kipenzi, y TA Asso- darse para tratar de equilibrar el
como la entrada de Corpfin en Kiwo- El sector de cuidado observa, no solo en las grandes mar- ciates, accionista mayoritario, Meri- balance de poder con sus clientes
ko o la de Miura en TiendAnimal. cas de fabricante, sino también en dia contribuirá a acelerar su creci- retail, mucho más grandes y con-
Posteriormente, se pasó de los loca-
de mascotas mueve las de distribución. miento. centrados.
les de venta directa al público a las en España unos En España este sector del cuida- Según ha explicado David Torral- “Aunque es difícil dar una cifra
inversiones vinculadas a centros 1.200 millones do de las mascotas representa 1.200 ba, socio de Private Equity en Meri- de rentabilidad estimada para un
veterinarios. La última ha sido la millones y en los últimos meses se dia Capital, el mercado de las mas- inversor en el sector, dado que el
del líder de comidas para mascota de euros han originado operaciones relevan- cotas contiene elementos de creci- mercado subyacente presenta un
de marca blanca, Elmubas, que ha tes. La última ha venido de la mano miento muy relevantes y que resul- claro atractivo y el sector presen-
acabado en manos de Portobello de Portobello Capital, que acaba de tan de una tendencia imparable a ta oportunidades claras de build-
tras una competida puja. parte al volumen ya que todavía firmar la adquisición de Elmubas, nivel mundial: la “humanización up -fondos que participan en el plan
Para entender la fuerza de este existe crecimiento en número de el líder en comida de mascotas de de las mascotas”. De hecho, este es de negocio de crecimiento de la
sector y según la consultora GFK, mascotas per capita. Sin embargo, marca blanca, en una operación que un mercado que ni siquiera duran- empresa-, cabe esperar rentabili-
el 62 por ciento de los españoles la gran palanca es el crecimiento en ha superado los 200 millones de te la crisis dejó de crecer. “De ahí dades elevadas. No hay que olvidar
mayores de 15 años tienen una mas- valor derivado de la tendencia hacia euros. que decidiéramos invertir en Kipen- que la categoría es sofisticada y cada
cota mientras que en EEUU la cifra la “humanización” de la mascota, También ha sido relevante la ope- zi. Kipenzi es a día de hoy la com- vez lo está siendo más debido, en
alcanza el 70 por ciento. Con estos que traslada la corriente actual pro- ración de Meridia Private Equity al pañía líder en Iberia de servicios última instancia, a los cambios de
datos es lógico pensar que tener un pia de la alimentación humana - comprar una participación mino- integrados para mascotas. hábito de un consumidor cada vez
negocio orientado al cuidado de los comida más saludable, nutritiva, ritaria en Kipenzi -dueño de la Por su parte, José Antonio Latre, más exigente con la propuesta de
animales de compañía producirá incluso ecológica- a la alimentación marca Kiwoko-, especialista inte- socio responsable de Retail y Con- valor hacia sus mascotas”, conclu-
grandes rentabilidades a medio y de mascotas. Todo ello hace que las gral en mascotas líder en España y sumo en EY-Parthenon sostiene que ye Latre.
largo plazo. Este sector está en cons- categorías premium estén crecien- Portugal, con una red que abarca “desde la perspectiva de un inver-
tante crecimiento. Tanto es así que do muy por enci- 130 tiendas, 75 clínicas veterinarias, sor, el sector presenta un gran atrac-
Para leer más
la consultora Grand View Research ma de los seg- ocho hospitales veterinarios, y con tivo adicional porque todavía se www.eleconomista.es/kiosco/
desvela que el mercado mundial una facturación de más de 140 millo- trata de una industria muy fragmen-
del cuidado de mascotas alcanzó nes de euros. Junto con Javier Osa tada. Al margen de Mars Petcare y
los 131.700 millones de dólares y Álvaro Gutiérrez, Nestlé Purina Petcare, las dos com-
(118.000 millones de euros) en
2016 y crecerá alrededor de un 5
por ciento anual hasta
superar los 200.000
millones de dólares
(180.000 millones de
euros) en 2025.
Este crecimien-
to se debe en
12 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

INVERSORES ALTERNATIVOS
Duro Felguera gana un
El fondo que ‘baila’ al son de contrato de fabricación
Rihanna capta 500 millones con ExxonMobil
Hipgnosis Songs, la gestora que compra los derechos de las Es el segundo contrato lación y los convierten en com-

canciones de Ed Sheeran y Justin Bieber, logra 56 millones extra con la petrolera puestos más ligeros resultando de
gran utilidad para la industria. Los
estadounidense en lo equipos se entregarán en el últi-
que va de 2019 mo trimestre de 2020, lo aporta
Araceli Muñoz MADRID. carga de trabajo de DFCP duran-
te el próximo año.
La búsqueda de retornos por parte elEconomista MADRID.
de los inversores ha hecho que cada Segundo contrato
vez sea más habitual ver cómo sur- Duro Felguera, a través de su filial Esta adjudicación representa el
gen nuevas gestoras enfocadas a DF Calderería Pesada (DFCP), se segundo contrato que la que inge-
diferentes tipos de activos, que supe- ha adjudicado un contrato con la niería asturiana firma con Exxon-
ran la etiqueta de “alternativos” res- petrolera norteamericana Exxon- Mobil desde comienzos de 2019.
pecto a otros que pueden llegar a Mobil para la fabricación de cua- En febrero de este año, la multi-
parecer clásicos a su lado. Este es tro cámaras de coquización que nacional estadounidense adjudi-
el caso de Hipgnosis Songs, la ges- serán destinados a la refinería de có a DF Calderería Pesada un con-
tora que detectó una oportunidad ExxonMobil en Baton Rouge, Loui- trato para el diseño, compra de
en la compra de los derechos de las siana (Estados Unidos). materiales y fabricación de un reac-
canciones de conocidos artistas del Dicho contrato comprende el tor FCC de acero aleado con base
panorama internacional, y que ya diseño, fabricación y pruebas mecá- níquel con destino a una refinería
cuenta con más de 500 millones de nicas de los cuatro recipientes a de ExxonMobil en Texas, también
dólares (455 millones de euros, apro- presión, que serán fabricados en en Estados Unidos.
ximadamente, al cambio actual). acero al molibdeno placado con La compañía asturiana asegu-
Fundada por Merck Mercuriadis inoxidable y tendrán un peso de ró el pasado mes de julio en un
(un mánager canadiense que ha tra- cerca de 200 toneladas cada uno, hecho relevante remitido a la
bajado con Beyoncé, Elton John, según indicó la compañía asturia- CNMV que seguía “gestionando
Iron Maiden y Guns N’ Roses, entre na mediante un comunicado. su situación financiera en un entor-
otros) y el guitarrista Nile Rodgers, En concreto, las cámaras de no cada vez más complejo”. A día
esta compañía ha conseguido cap- coquización constituyen la última de hoy, la compañía apunta que
tar 51 millones de libras (56 millo- etapa en el procesamiento del “mantiene un proceso de negocia-
nes de euros, al cambio actual) de La cantante Rihanna. GETTY petróleo en refinería. Éstas apro- ción constante con sus bancos para
manos de inversores internaciona- vechan los hidrocarburos pesados reestructurar su deuda y obtener
les de la mano de N+1 Singer –la En palabras de Mercuriadis, “estoy resultantes del proceso de desti- los recursos y avales necesarios”.
compañía que compró la española
Alantra para reforzar su negocio de
La música, muy agradecido por el constante
entusiasmo y apoyo que los mejo-
banca de inversión internacional–. en el radar de res inversores institucionales del
Esta ampliación llega apenas un año
más tarde de que Hipgnosis Songs
los inversores mundo nos han dado para estable-
cer las canciones como una clase
Kutxabank incrementa el
diera el salto al parqué en Londres.
Desde entonces, la gestora ha ido Hipgnosis Sogns no es la úni-
de activos. Esto no sólo es bueno
para los inversores, sino también 18% las ventas de seguros
ganando tamaño poco a poco hasta ca empresa musical que ha para la comunidad de composito-
contar con una portfolio de catálo- despertado el interés de los res y artistas”. “Estamos encanta- elEconomista MADRID. miento de la nueva producción,
gos de canciones los 1.000 millones inversores. Una de sus rivales, dos de seguir dando a conocer a gracias a la venta de 75.000 póli-
de libras (1.107 millones de euros, Spirit Music Group, también nuestros accionistas los derechos Kutxabank Seguros ha comenza- zas nuevas en el período, y un
al cambio actual) a cierre del pasa- está controlada por fondos de de autor de la música a través de do el año con un crecimiento sos- incremento de primas de nueva
do mes de junio. Desde entonces, a capital privado. Pero no solo nuevas adquisiciones de algunas de tenido: el volumen de primas total producción del 18,36 por ciento.
las canciones de Rihanna, Ed Shee- eso. El pasado diciembre, Ri- las canciones más emblemáticas de gestionado por la compañía hasta La comercialización se ha fun-
ran o Justin Bieber han sumado los verside cerró la venta de DPA todos los tiempos”, añade uno de el final de junio ha crecido hasta damentado especialmente en la
de The Chainsmokers o Benny Blan- –los micrófonos de Metallica, los fundadores de la compañía. los 120 millones de euros, lo que mejora en un 30 por ciento de la
co (uno de los compositores de una Sting o Kate Perry– que ha significa un 4 por ciento más que contratación de nuevas pólizas de
de las canciones más famosas del acabado en manos del gigan- en el mismo periodo en 2018. seguro auto, y el incremento del
verano, Señorita, cantada por Cami-
la Cabello y Shaw Mendez).
te audiovisual RCF.
@ Más información en
www.eleconomista.es
Esta evolución positiva se ha
sustentado en el buen comporta-
23,8 por ciento en los seguros de
decesos.

La gestora EQT dará el salto al parqué este otoño


La operación valora al próximos días en una operación SEB como coordinadores globales ricas de Suecia. En la actualidad, la y del negocio de infraestructuras,
que valora la compañía en torno a de la colocación y a Goldman Sachs, compañía es la segunda gestora más mientras que Pérez Wikmark se
fondo de capital privado los 4.000 millones de euros, según Morgan Stanley, UBS y Nordea grande del Viejo Continente detrás quedó como asesor. Apenas siete
en unos 4.000 millones publicó Reuters. como joint bookrunners de la colo- de la británica CVC. meses más tarde, reforzó la oficina
En concreto, los planes de la ges- cación en bolsa de la compañía de con la incorporación de Carlos San-
tora de capital privado pasan por capital privado. Apetito inversor en España tana para dirigir mid-market.
A. M. / Agencias MADRID. fijar el precio a finales de septiem- Con 40.000 millones de euros La gestora sueca aterrizó en Espa- De hecho, este fondo ha sido uno
bre, antes de que se cumpla la fecha bajo gestión, la firma sueca EQT ña en 2015, año en el que abrió ofi- de los más activos en sus dos áreas
El fondo de capital privado sueco límite para la salida de Reino Unido ha experimentado una importante cina física en Madrid liderada por de inversión en el país: han com-
EQT da las últimas pinceladas de de la Unión Europea y llegue pro- evolución desde que se lanzó en el Daniel Pérez Wikmark. Sin embar- prado Igenomix desde el fondo de
su salto al parqué. La firma planea bablemente la volatilidad a los mer- año 1994. En aquel momento, nació go, en el otoño de 2017, EQT fichó mid-market y están a punto de com-
lanzar una oferta pública inicial cados financieros. como el brazó de inversión de los a Asís Echániz procedente de KKR pletar la opa sobre Parques Reuni-
(IPO, por sus siglas en inglés) en los EQT ha fichado a JP Morgan y a Wallenberg, una de las familias más que se puso al frente de esta plaza dos con el de infraestructuras.
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 13

Empresas & Finanzas

PUY DU FOU CONVIERTE A TOLEDO


EN EL EPICENTRO CULTURAL ESPAÑOL
El nuevo parque temático, que revivirá episodios históricos, abre sus puertas en la capital manchega

Ana Delgado TOLEDO.

El pasado viernes, Toledo dio un


paso más para convertirse en el epi-
centro cultural de España. De la
mano de Puy du Fou España, se
estrenó El Sueño de Toledo, el espec-
táculo nocturno que emerge como
antesala del futuro parque de espec-
táculos que abrirá sus puertas en
2021 y que se encuentra en fase de
construcción. La previsión es que
asistan 60.000 personas a la prime-
ra temporada, que contará con 15
representaciones hasta finales del
próximo mes de octubre.
El primer espectáculo de Puy du
Fou España está inspirado en el con-
cepto original francés que ha sido
elegido dos veces como “Mejor Par-
que del Mundo” y que ha reunido
a 4.000 espectadores en la noche
de su estreno. Una historia de unos
70 minutos de duración que se ini-
cia a orillas del Tajo y que recrea la
historia de España en la “Ciudad de
las tres culturas” a través de 1.500
años de historia, desde los Reyes
Godos hasta la llegada del Ferroca- La inauguración de ‘El sueño de Toledo’. EE
rril. Un espectáculo nocturno con
más de 2.000 actores sobre el esce-
nario, en el que la historia cobra vida
y cruza las murallas de la ciudad
creando en el público una sinergia
por el recorrido de la historia y la
cultura española.
Phillippe de Villiers, fundador de
Puy du Fou agradeció la maravillo-
sa acogida que han tenido en Espa-
ña desde que llegaron “Toledo ha
sido y es para nosotros una elección
que hemos hecho desde el corazón,
no solo porque sea una joya histó-
rica de referencia, sino porque desde
el inicio siempre ha sido para noso-
tros una ciudad de ensueño, y es lo Al acto acudieron grandes personalidades políticas y empresariales. EE Una de las escenas del espectáculo. EE
que hemos querido transmitir en
este gran desafío: el auténtico sueño yecto para Toledo: “este primer temporada (de las que se han ven- nas que están trabajando y que tra-
de Toledo”. Al estreno “Sueño de Toledo” es el primer esla- dido ya un 60 por ciento de las entra- bajarán en este proyecto. Se ha crea-

Turismo de calidad
acudieron grandes bón de una cadena que va a seguir
trayendo inversiones y apostando
das) tendrán que corroborarlo.
Por su parte, el presidente de Cas-
do empleo y se van a crear muchos
más puestos de trabajo. Este espec-
Desde que se empezó a trabajar en personalidades por una marca y un turismo de cali- tilla-La Mancha, Emiliano García táculo es una inversión privada
este proyecto hace ya más de tres políticas y 4.000 dad, y lógicamente, Puy du Fou, par- Paje se mostró agradecido por la importantísima en la ciudad de Tole-
años, que cuenta con el apoyo del que reconocido internacionalmen- enorme responsabilidad y eficacia do, que nosotros acogemos con
Gobierno de Castila la Mancha y espectadores te nos ayuda a trabajar esa marca, que la empresa francesa había mucha satisfacción no sólo desde
del Ayuntamiento de Toledo, la y a traer un turismo que pernocte, demostrado en estos últimos meses. el punto de vista turístico, sino tam-
Federación de Empresarios y las que también es importante para la “Se abre una página brillante para bién desde el punto de vista del
asociaciones de hostelería y artesa- 5 hectáreas de amplitud, situado a ciudad de Toledo”. la historia de Toledo, de Castila la empleo”, sentenciaba.
nía, la acogida de las instituciones las afueras de Toledo, con un rigor Si todo va bien, en 2021 será la Mancha y de España. Hoy van a A la inauguración asistieron tam-
y de los distintos sectores económi- histórico que queda patente en las gran apertura del parque, que con- pasar cosas de esas que pasaban bién, la ministra de Industria y Turis-
cos de Toledo ha sido muy favora- distintas escenas que se narran y tará con treinta hectáreas en las que cuando esta ciudad era la capital de mo en funciones, Reyes Maroto; el
ble. Su llegada ha supuesto la crea- que han contado con el asesora- se podrá disfrutar de cuatro espec- España”,afirmó. presidente del PP, Pablo Casado;
ción de multitud de puestos de tra- miento de la Real Academia de táculos al día, tres pueblos de época Milagros Tolón, alcaldesa de Tole- expresidentes de Castilla-La Man-
bajo, desde actores, acróbatas, jine- Bellas Artes y Ciencias Históricas (uno medieval, otro de artesanos y do destacó que era un día especial cha como José Bono y María Dolo-
tes y guías para las distintas de Toledo. un campamento morisco) y una fun- para la ciudad. “Hay un antes y un res de Cospedal; Juan José Gonzá-
funciones del parque a la contrata- Patricia Franco, consejera de Eco- ción al aire libre. Dado el éxito ini- después en la ciudad de Toledo. Este lez Rivas, presidente del Tribunal
ción de los distintos profesionales nomía, Empresas y Empleo de Cas- cial, parece que Puy du Fou ha lle- proyecto podría haberse ido a cual- Constitucional y la expresidenta de
que han hecho posible la creación tilla-La Mancha habló de la “marca gado para quedarse, aunque las 14 quier parte de Europa, y se quedó la Comunidad de Madrid, Esperan-
de este gran espectáculo en más de de calidad” que significa este pro- representaciones restantes de esta aquí”. “Han sido muchas las perso- za Aguirre, entre otras autoridades.
14 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Ametic señala al sector digital como los que ha participado.


Asimismo, Mier ha valorado la
importancia de los proyectos trac-

el primer generador de riqueza


tores y la innovación por misiones,
materia que se sabordará en el
encuentro a través de un mesa que
moderará Raúl Blanco, Secretario
General de Industria y de la Peque-
La patronal arranca su encuentro anual con la presencia prevista de Sánchez ña y Mediana Empresa, y que con-
tará con la presencia de Anna
Armengol, coordinadora de Eco-
nomía Digital para España de la
Antonio Lorenzo SANTANDER. Comisión Europea; David Cierzo,
director general de Red.es; José
Pedro Mier, presidente de Ametic, Bayón, CEO de Enisa, y Luis Fer-
ha celebrado la apuesta del Gobier- nando Álvarez-Gascón, vicepresi-
no español en favor del impulso de dente de Ametic. “La innovación
la industria digital tras considerar por misiones es el concepto que está
a este sector como “el primer gene- ilustrando el nuevo programa marco
rador de empleo y riqueza” del país. de la Unión Europea. Para nosotros
En la cena de presentación de la 33 es, y debería convertirse en uno de
edición del Encuentro de la Econo- los pilares donde asentarse las polí-
mía Digital y las Telecomunicacio- ticas de innovación industrial del
nes, patrocinado por el Santander, nuevo gobierno”, indican desde la
el representante de la patronal tec- patronal.
nológica se felicitó por la significa- El presidente de Ametic también
da participación del Ejecutivo espa- ha recomendado la ponencia de
ñol, liderado por su propio presi- Mateo Valero, director del Barce-
dente en funciones, Pedro Sánchez, lona Supercomputing Center, titu-
así como de las ministras en funcio- lada “El nuevo superordenador
nes de Economía y Empresa, Nadia Mare Nostrum y el futuro procesa-
Calviño; de Educación y Formación dor europeo”. Sobre este hito tec-
Profesional, Isabel Celaá, y de Indus- nológico, Mier ha señalado a los
tria, Comercio y Turismo, Reyes periodistas que “es un tema de gran
Maroto. Todos ellos participarán relevancia ya que se va a desarro-
hasta el próximo miércoles en la llar el que será el súper ordenador
tradicional cita del sector, que alber- más potente de Europa en los pró-
ga la Universidad Menéndez Pela- ximos años, y uno de los más poten-
yo de Santander, junto con un cen- tes del mundo, además de desple-
tenar de ponentes y más de 300 asis- gar un procesador que permitirá
tentes. que Europa gane independencia
Bajo el lema El momento de la estratégica y tecnológica”.
reindustrialización digital, las empre- En esta edición, Ametic recono-
sas y organismos representados pre- cerá a HP con el premio al impul-
vén hacer causa común para ani- so de las TIC en la empresa espa-
mar al conjunto de la sociedad para Pedro Mier, presidente de Ametic. NACHO MARTÍN ñola, debido a “su apuesta por la
convertir la digitalización y la inno- industria y la innovación en Espa-
vación en “el auténtico elemento putación que van a incorporar con se repasarán algunas de las temá- ña, desde donde se dirigen los nego-
de competitividad internacional”. Al evento acudirán la llegada de los ordenadores cuán- ticas que se han ido tratando a tra- cios mundiales de impresión en gran
De este modo, “el objetivo princi- tres ministras, un ticos. vés de píldoras informativas publi- formato, artes gráficas e impresión
pal de este Encuentro, que reúne a Durante las jornadas sectoriales cadas en los medios de comunica- 3D, y cuyo centro de innovación
los principales actores públicos y centenar de también se presentará de forma ción”, según indican fuentes de mundial se inauguró en julio en Sant
privados del sector tecnológico, es pontentes y más de pública el Grupo de Reflexión de Ametic. Cugat del Vallés. Según fuentes de
debatir sobre la oportunidad que Ametic. Se trata de una iniciativa La fiscalidad en el mercado digi- Ametic, el impacto de este centro
tiene España de convertirse en un 300 asistentes lanzada desde la junta directiva con tal también será objeto de debate y catalán, que incorpora más de 3.000
polo de innovación, de digitaliza- el objetivo de que expertos inde- reflexión, especialmente tras la reu- ingenieros de distintas nacionali-
ción y de reindustrialización en pendientes de alto nivel y prestigio nión del G7 donde se ha vislumbra- dades, “no es sólo a nivel tecnoló-
beneficio de toda la sociedad”, en nologías cuánticas ya que, según el aporten sus reflexiones sobre temas do un principio de acuerdo inter- gico, industrial o de empleo, sino
palabras de Mier. presidente de la asociación tecno- de interés para el sector y para la nacional en el seno de la OCDE, que es también un generador de
Además de los asuntos de actua- lógica, “están llamadas a ser una industria, ha explicado el presiden- política que sintoniza con las tesis directivos de alto nivel para la mul-
lidad del sector, Ametic invitará a revolución adicional en el sector, te. El referido grupo “contará con que tradicionalmente ha defendi- tinacional, no sólo en España sino
analizar las posibilidades de la tec- debido a la gran capacidad de com- una mesa de debate propia donde do Ametic en los distintos foros en en todo el mundo”.
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 15

Empresas & Finanzas

EL ‘COWORKING’ COPA EL 20% DE


NUEVAS OFICINAS EN BARCELONA
Tanto el espacio contratado como reservado hasta junio en la ciudad supera el total de todo el año 2018

Àlex Soler / Estela López BARCELONA.


El ‘coworking’ en la capital catalana
Barcelona cerró el primer semes- Principales operadores de ‘coworking’ de Barcelona por superficie (cierre de junio 2019) Contratación de oficinas para espacios flexibles en Barcelona
tre del año con el mejor dato de
alquiler de oficinas desde que tiene METROS
CUADRADOS
METROS
CUADRADOS 2018 I tr. 2019 II tr. 2019 Total I semestre 2019
registros. En total, según datos de OPERADOR OPERATIVOS POR INAUGURAR METROS CUADRADOS TOTAL
la consultora inmobiliaria CBRE, WeWork 14.242 15.800 30.042 CONTRATACIÓN DE OFICINAS CONTRATACIÓN ‘COWORKING’
se alquilaron 251.000 metros cua-
drados, 115.000 durante el segun- Aticco 11.400 15.090 26.490 370.000
do trimestre del ejercicio. Durante Regus - Spaces 21.017 0 21.017
la primera mitad, según indica
CBRE, se han disparado también Utopicus 4.500 5.000 9.500
los prealquileres por la falta de dis- WOJO 0 8.000 8.000 256.000
ponibilidad de oficinas construidas
actualmente. De hecho, desde enero Cloud 6.300 1.590 7.890
hasta junio se prealquiló ya un 27 Talent Garden 300 7.500 7.800 124.000
por ciento más que en todo el año
2018. Según sus datos, actualmen- Onecowork 2.650 3.750 6.400
te hay 200.000 metros cuadrados Monday 4.620 1.500 6.120
en construcción en la Ciudad Con- 56.080
Firstworkplaces 0 5.500 5.500 132.000
dal, de los cuales solo quedan dis- 46.700
ponibles 115.000, a los que hay que Otros* 19.145 3.650 22.795 28.400
sumar 150.000 más en proyectos 27.680
con construcción por iniciar. Parte
Total Barcelona 86.824 67.380 154.204 2018 2019 2018 2019
de la culpa de este crecimiento en
Fuente: Forcadell. (*) Todo el resto del mercado (ej: CREC, MOB, LOOM, Betahaus, etc.). elEconomista
el campo del alquiler de oficinas lo
tiene el coworking, ese fenómeno
del que se habla desde hace relati- na, 27.600 correspondieron al sec- do trimestre han contratado metros es sinónimo de innovación y que equipamiento específico para cier-
vamente poco, pero que ha crecido tor del coworking, un 20 por cien- en Barcelona Loom, que de momen- genera atractivo para startups, los tos profesionales, que pueden usar-
de una forma muy importante to del total. El porcentaje se ha man- to solo estaba en Madrid; los italia- operadores buscan establecerse lo por el mismo precio.
durante los dos últimos años. “Ima- tenido durante el segundo trimes- nos Talent Garden; los franceses aquí”. De hecho, desde Forcadell Tras apenas dos años desde la
gínate si van rápido que las opera- tre, período en el que se contrata- Wojo; Firstworkplaces, que han detallan que “el 60 por ciento de los explosión del coworking, o sector
doras ya no hablan siquiera de ron 28.400 metros cuadrados, un prealquilado 5.500 metros de la alquileres han sido de empresas de espacios flexibles, ya hay 154.204
coworking, hablan de espacios fle- 23 por ciento del total. El crecimien- mano de BNP Paribas Real Estate, extranjeras y el 30 por ciento empre- metros cuadrados alquilados en la
xibles. Van tan rápido que ya han to de este sector es tal que, en los y la reciente alianza entre Cus- sas tecnológicas”.
cambiado el concepto”, explica Toni seis primeros meses del año ya se tomSuits y El Corte Inglés para la Barcelona se convirtió en un lugar
López, socio y director del área han contratado más metros cuadra- gestión de una red nueva de co- idóneo para el crecimiento del fenó- La capital catalana
inmobiliaria de la consultora inmo- dos que en la totalidad de 2018. working. Como argumenta López, meno hace apenas dos años. Como
biliaria catalana Forcadell. “El el éxito de Barcelona no es casual. explica López, “Esto del coworking
se ha convertido en
coworking no deja de ser como com- Éxito de oferta y demanda “En Barcelona, y también en Espa- empezó con startups, y Barcelona un lugar idóneo por
partir piso”, bromea. La clave del crecimiento durante ña, tenemos unos precios muy com- es la ciudad del sur de Europa que su atractivo entre
Para ejemplificar este crecimien- este año ha sido la llegada de gran- petitivos en comparación con el más startups acoge”. A partir de un
to están los mismos números de des operadores de coworking de resto de Europa. Teniendo eso en inicio basado en la actividad de las ‘startups’
alquiler. Según los datos facilitados todo el mundo. Durante el segun- cuenta, y sabiendo que Barcelona pequeñas empresas emprendedo-
por la consultora, el alquiler para ras, el modelo fue cambiando cuan-
espacios flexibles era prácticamen- do grandes empresas internaciona- ciudad de Barcelona entre oficinas
te inexistente en 2008. Durante los les vieron el potencial del coworking. construidas y prealquileres, y aún
últimos diez años, la cifra se ha ido “El modelo de trabajo está cam- así hay más demanda que oferta.
incrementando lentamente hasta biando. Las grandes corporaciones Según los datos de la consultora
que, a partir, sobre todo, de 2017, han modificado ya sus espacios den- Forcadell, hay varias compañías de
llegó la explosión del coworking. tro de las oficinas. A raíz de la capa- coworking que tienen más espacio
Compañías importantes como cidad de los espacios de trabajo, las precontratado que operativo. En
WeWork, Aticco, Utopicus o Talent compañías los han modificado y ese sentido, WeWork, por ejemplo,
Garden se lanzaron a alquilar ofi- han transformado la mesa y orde- tiene 14.242 metros cuadrados ope-
cinas para abrir sus propios espa- nador personal en un espacio donde rativos y 15.800 por inaugurar, entre
cios flexibles. De este modo, en 2016 cada trabajador tiene su ordenador ellos los 4.100 metros del edificio
no se llegó a los 5.000 metros cua- portátil y puede trabajar desde cual- WittyWood, el primer edificio cons-
drados alquilados en Barcelona para quier lugar”, concreta el director truido únicamente en madera del
este fin, pero en 2017 se disparó de área inmobiliaria de Forcadell. distrito 22@; Aticco tiene 11.400
hasta superar los 20.000 y, final- A partir de entonces, llegaron los metros cuadrados operativos y
mente, en 2018 se llegaría, contan- grandes operadores que han alqui- 15.090 por inaugurar, y los 5.500
do el área metropolitana, hasta los lado edificios de oficinas para trans- metros alquilados por Firstworkpla-
46.700 metros cuadrados, una cifra formarlos en propuestas de valor ces están todos por inaugurar.
que supuso un 12,69 por ciento de donde no solo ofrecen una mesa,
los 370.000 metros cuadrados alqui- YA ESTÁ DISPONIBLE UN NUEVO NÚMERO DE LA REVISTA DIGITAL sino networking, espacios de ocio, Para leer más
lados en total. Durante el primer ‘EL ECONOMISTA CATALUNYA’. Puede leerla o descargarla de manera dinamizadores encargados de poten- www.eleconomista.es/kiosco/
trimestre de este año, de los 132.000 gratuita a través de Internet en www.eleconomista.es/kiosko/catalunya. ciar las relaciones laborales entre
metros cuadrados contratados en También puede recibirla cada mes en su correo electrónico indicando los clientes, espacios privados para
el mercado de oficinas de Barcelo- su dirección en el formulario que econtrará en la web. EE realizar reuniones y, en ocasiones,
16 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

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EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 Web: www.eleconomista.es E-mail: mercados2@eleconomista.es 17

Bolsa & Inversión


Toyota se desmarca del sector al
lograr beneficio histórico este año
Se prevé que consiga 19.400 millones de euros, Las automovilísticas asiáticas defienden mejores
lo que implica batir su anterior récord de 2017 fundamentales de cara a los próximos años
Oleg Lukin MADRID. 23,82 por ciento para la automo-
Toyota lidera su sector en recomendación y beneficios vilística francesa gracias al aumen-
La caída en bolsa del sector auto- Recomendación Comprar Mantener Vender to de su margen operativo en 1,7
movilístico, acentuada por la gue- puntos porcentuales al igual que
rra comercial, arremete contra del incremento de ventas, concen-
empresas de todos los continen- tradas en el mercado europeo. Por
tes, aunque pone el foco en el euro- otro lado, para Brilliance, la empre-
peo y abarca tanto a fabricantes de sa china con sede en Hong Kong,
piezas como de automóviles. De hay una expectativa de crecimien-
entre todas se salva Toyota, que to del 12,15 por ciento en sus ganan-
según las estimaciones de los ana- cias netas.
listas conseguirá un beneficio his- En lo relacionado con los ingre-
tórico este mismo año. sos brutos, Peugeot se sitúa con un
En concreto, la media de bancos incremento del 9,21 por ciento gra-
de inversión recogida por FactSet 2016 2017 2018 2019 cias a todas las divisiones de su
prevé que Toyota obtenga ganan- CAPITALIZACIÓN
PER** (VECES) PRECIO (€)
PRECIO grupo (Opel, Citröen y Faurecia).
(MILL. €) OBJETIVO (€)
cias de 19.400 millones de euros a En cuanto a Brilliance, está abrién-
cierre del ejercicio, lo que implica 191.225 8,7 58,60 68,97 dole el mercado chino a BMW con
un incremento del 31,38 por cien- Datos del beneficio de los competidores (millones de euros)
su joint venture, siendo la alema-
to respecto al anterior, además de BENEFICIO BENEFICIO BENEFICIO BENEFICIOS
na quien financia las actuales pér-
superar su propio récord, el que COMPAÑIA CAPITALIZACIÓN 2019* 2020* 2021* RECORD AÑO didas por los altos costes de pro-
marcó en 2017, cuando consiguió Toyota 191.225 19.442 20.274 21.100 19.178 2019 ducción que afronta Brilliance.
un resultado de 19.100 millones. Volkswagen 71.730 13.539 14.371 14.909 21.487 2012
Europa y EEUU se ven más afec-
Ninguna otra gran automovilís- tados dentro de la industria del
tica logrará tantos beneficios este General Motors 47.587 8.674 8.285 8.311 8.736 2015
año (ver gráfico). Detrás de sus Daimler 44.222 5.437 7.497 7.831 10.864 2017
excelentes resultados está el incre- BMW 38.642 5.449 6.272 6.232 8.706 2017 El automovilístico es
mento de sus ventas, que crecerán
al 9,34 por ciento, obteniendo más
Honda 38.336 5.645 6.117 6.556 8.025 2017 uno de los sectores
ingresos principalmente de Asia y Ford 32.239 4.662 5.133 6.168 14.534 2011 más afectados por
Europa, paliando así el frenazo en Nissan 23.962 1.422 2.661 3.311 5.696 2017 la guerra comercial
Oriente Medio y todo el continen-
te americano. La facturación mejo-
Fiat 22.048 4.302 4.314 4.592 3.491 2017 entre China y EEUU
ra gracias a la fiabilidad de marca, Fuente: Datos según FactSet. (*) Previsiones. (**) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio. elEconomista
valorada en las zonas menos desa-
rrolladas; y la demanda de mode- mía y los tambores de guerra segundo trimestre del año, por lo euros, un 5,55 por ciento más que automóvil. Así las previsiones a
los híbridos en Europa. La propia comercial. Si bien los beneficios que podría entrar en recesión téc- en 2018, cuando alcanzó sus ganan- más largo plazo suman a otras cua-
compañía explica el incremento de la japonesa, que es la más gran- nica si vuelve a caer el PIB en el cias récord. Entre el resto del sec- tro empresas, todas asiáticas, que
de beneficios principalmente gra- de en cuanto a capitalización, con tercer trimestre–. Comparado con tor, las únicas dos empresas para se espera que generen máximos
cias a sus “esfuerzos en marketing” más de 189.000 millones de euros, el resultado que obtuvo en 2018, las que se prevé que en 2019 alcan- beneficios históricos de cara al año
y a las reducciones de los costes de crecerán en próximos años batien- para este año Daimler verá decre- cen beneficios históricos son Peu- 2021. Con cierta esperanza de recu-
producción que previstas para este do sus propias plusmarcas, no suce- cer su beneficio un 26,6 por cien- geot y Brilliance Automotive. peración del sector y comparado
año y el que viene. También han de igual en otras automovilísticas. to, a la vez que BMW lo verá caer Ambas, con una recomendación con lo estimado para 2019, en cabe-
aumentado los ingresos de sus La siguiente más grande es la ale- otro 24 por ciento, situándose muy de mantener, se anotan subidas en za se sitúan las chinas Geely y
empresas afiliadas. mana Volkswagen, con 72.718 millo- lejos de sus máximos históricos. bolsa este año cuando la industria Guangzhou (la única con recomen-
La automovilística japonesa nes de euros de valor bursátil. En Algunas excepciones las encon- cae un 2 por ciento en Europa y un dación de compra) con un creci-
obtiene una recomendación de su caso, y según las previsiones, tramos en las firmas italianas. Fiat 3 por ciento en EEUU. miento del 28,87 y 23,26 por cien-
compra por parte del consenso de aún se encuentra lejos de alcanzar alcanzaría sus máximos históricos Si comparamos los beneficios to del beneficio neto, respectiva-
mercado y sus títulos se anotan una sus máximos históricos de bene- para este mismo año, lo que supo- presentados en 2018, mismo año mente. Por detrás, Yamaha con un
subida en bolsa mayor al 15 por ficio que conquistó en 2012. En ne un crecimiento de sus ganan- en el que ofrecieron máximos crecimiento del 22,37 por ciento y
ciento desde enero. concreto, a un 30 por ciento. Y lo cias en comparación con su máxi- ambas compañías, para este año Suzuki del 17,67 por ciento, con
mismo le ocurre al resto. mo anterior de 2017 del 23,23 por se prevé un creci- quien Toyota ha firmado
Sus competidores Además de Volkswagen, los peo- ciento, hasta 4.302 millones. En miento del recientemente una alian-
La situación que atraviesa Toyota res datos corresponden también a cuanto a Ferrari, que dio el salto a za para la innovación
contrasta con la que vive el con- otras automovilísticas alemanas, la bolsa en 2015, espera colocar- dentro de las nuevas
junto del sector, que tiene que lidiar como son Daimler o BMW –la eco- se en 2021 con unos benefi- tecnologías del sector
con la desaceleración de la econo- nomía del país se contrajó en el cios de 828 millones de del automóvil.

ISTOCK
18 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión

‘elMonitor’ tiene la ‘artillería’ preparada


para afrontar el nuevo curso bursátil
La herramienta tiene puestos precios de entrada en hasta siete compañías de las que vigila

Letizia Aragüés MADRID. los que comenzó el año. Su poten-


Leonardo cae tres puestos CLASIFICACIÓN DE cial es un fuerte atractivo. Según el
Agosto ha sido un mes de cambios consenso de mercado recogido por
en la herramienta de elEconomis- FactSet, la farmacéutica consegui-
ta. Después de los vaivenes provo- C= Porcentaje de recomendación de compra R= Rentabilidad anual (%) ría superar un año casi plano y se
cados por la guerra comercial entre M= Porcentaje de recomendación de mantener revalorizaría hasta un 35,45 por cien-
EEUU y China se han producido V= Porcentaje de recomendación de venta C M V R to en los próximos doce meses.
hasta cinco cambios en la herra- Frente al inestable año que están
mienta. Una vez ya realizados, la 1. Marathon Petroleum 95,00 5,00 0,00 -17,71 viviendo las acciones de Boeing, que
posición dialogante de China pare- apenas consiguen superar su nivel
ce dar un respiro a los mercados. 86,96 8,70 4,35 4,58 de cotización del 1 de enero, su prin-
2. Volkswagen
Con las aguas más calmadas entre cipal competidora, Airbus, está
los dos países, la herramienta de viviendo un buen año en bolsa. Sus
elEconomista mantiene en radar a 3. Alphabet 86,67 13,33 0,00 14,29 títulos han despegado en el parqué
siete compañías que se posicionan y se revalorizan un 41 por ciento
cerca de alcanzar los precios de 4. Lennar 1 84,21 15,79 0,00 30,80 desde principios de año. Airbus
entrada fijados por elMonitor. abandonó la herramienta el mismo
Después de que su cotización se día que Amazon, debido al nuevo
5. Samsung -1 84,21 15,79 0,00 12,14
haya precipitado casi un 30 por cien- golpe de la guerra comercial, con
to en el año, los títulos de IAG su salida la herramienta recogió
podrían aterrizar en elMonitor si 6. Amundi 1 78,57 21,43 0,00 25,33 beneficios de hasta el 44 por cien-
continúan con la tendencia bajista. to. Pese a las amenazas arancelarias
Deberían de perder un 2,6 por cien- 7. SS&C Technologies 1 78,57 21,43 0,00 2,46 de Trump a la aeronáutica europea,
to, alcanzando así su precio de entra- los sólidos fundamentales que luce
da fijado en los 4,47 euros. Que sus la francesa hacen que elMonitor
8. Banco Santander -2 78,26 8,70 13,04 -12,96
acciones estén en este suelo, hace mire de reojo sus títulos, los cuales
que goce de un potencial de hasta deberían de perder un 11,18 por cien-
el 64,7 por ciento para los próximos 9. Enel 76,19 23,81 0,00 31,48 to para aterrizar en la herramien-
doce meses. Uno de los últimos epi- ta. La aeronáutica goza de un fuer-
sodios de la guerra comercial hizo 10. Royal Caribbean Cr. 73,68 26,32 0,00 5,72 te consenso de compra: del conjun-

IAG y Amazon 11. BAT 1 70,00 20,00 10,00 14,88 Airbus y Comcast
las candidatas más 69,23 23,08 7,69 24,11
volverían a
12. Deutsche Post 1
cercanas a hacerse ‘elMonitor’ si caen
un hueco en 13. Ferrovial 1 68,18 27,27 4,55 47,39 un 11% y un 13%,
la herramienta respectivamente
14. Leonardo -3 66,67 33,33 0,00 45,68

que el pasado 5 de agosto, Amazon 15. CVS Health 65,38 34,62 0,00 -8,20 to de analistas que sigue su cotiza-
abandonara la herramienta, reco- ción el 75 por ciento recomienda
giendo unos beneficios del 15 por 65,22 30,43 4,35 16,30 hacerse con sus títulos. Y es que, los
16. HeidelbergCement
ciento. Pese a su salida, los sólidos expertos esperan que su cotización
fundamentales que luce la estadou- siga subiendo, hasta un 18 por cien-
nidense hacen que se convierta en 17. 1&1 Drillisch 64,29 21,43 14,29 -43,19 to.
la segunda compañía más próxima Comcast tardó algo más que Ama-
a entrar en elMonitor. La firma de 18. Orange 62,50 37,50 0,00 -3,11 zon y Airbus en sufrir las caídas, el
Jezz Bezos, que consigue revalori- 7 de agosto salió de elMonitor dejan-
zarse un 17 por ciento en el año, 43,75 50,00 6,25 -3,06
do una rentabilidad cercana al 15
19. Standard Life Aberdeen
debería de invertir la tendencia y por ciento. Sin embargo, como ocu-
caer un 5,6 por ciento para hacer- rre con Amazon y Airbus, la herra-
se un hueco en la herramienta. Y es 20. American Tower 33,33 61,11 5,56 45,65 mienta ya ha fijado un nuevo pre-
que, Amazon goza de un sólido car- cio de entrada para ella. La firma
tel de compra, del conjunto de ana- debería de caer un 13,4 para volver
Tiene clara continuidad Están tranquilas por el Puede peligrar su continuidad Puestos que suben Puestos que bajan
listas recogido por FactSet: el 89 por en la herramienta momento en la herramienta en la herramienta desde el 22/08/2019 desde el 22/08/2019 a elMonitor. El grupo consigue reva-
ciento recomienda hacerse con los lorizarse un 28 por ciento desde
títulos de la compañía. No solo luce Fuente: elaboración propia con datos de Factset. elEconomista enero. Del conjunto de analistas que
un consejo de compra, también un siguen su cotización el 75 por cien-
recorrido en bolsa del 29 por cien- to aconsejan comprar sus títulos, y
to para los próximos doce meses, siendo un buen año para Monde- ne también están próximos a la estas gozan de un potencial más esperan que el rally continúe y que
según los expertos. lez que consigue elevar el valor de herramienta, la cotización de la fran- tímido que el de las anteriores. se revalorice un 13 por ciento en los
Por otro lado, elMonitor está ojo sus títulos un 37 por ciento desde cesa debería de caer un 8 por cien- La mejor recomendación del sec- próximos meses. elMonitor tam-
avizor con el gigante de alimenta- el primero de enero. El consenso to en bolsa para abrir su estrategia tor farmacéutico, Jazz Pharma debe- bién está pendiente de los títulos
ción Mondelez. La norteamerica- de analistas recogido por FactSet dentro de elMonitor. ría de perder un 9 por ciento en el de la consultora francesa, Atos. La
na debería de perder un 7,8 por cien- espera que la compañía continúe Después de una subida del 30,9 parqué para tener un puesto en firma se deja un 5 por ciento en el
to en el parqué para lograr un pues- con este rally y le otorga un poten- por ciento en lo que llevamos de elMonitor. Tras un año de altos y año. Además, ninguno experto reco-
to en la cartera de inversión inter- cial del 12 por ciento para los pró- 2019, la herramienta ve atractivo en bajos, la farmacéutica sube un 2 por mienda vender sus títulos y le otor-
nacional de elEconomista. Está ximos meses. Los yogures de Danon- las acciones del grupo, pese a que ciento desde los bajos niveles con gan un potencial del 28 por ciento.
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 19

www.tressis.com Bolsa & Inversión

Renta variable
La caída de la libra impulsa al Ftse 100 Fondos recomendados Bolsas
ÍNDICES VARIACIÓN A UN AÑO PER 2017 RENT POR
5 DÍAS (%) (%) (VECES) DIVID. (%)
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

A cierre del miércoles pasado muchos debió principalmente a la deprecia- Amundi IS S&P 500 AE-C
6,50 18,89 Ibex 35 2,21 -6,63 11,81 4,79
de los inversores se sorprendieron ción de la libra. Cabe recordar que Robeco Global Consumer Trends Cac40 3,27 0,42 14,70 3,43
de que el FTSE 100 subiera ante el en este índice las empresas exporta- Eqs D € 11,47 17,59 Dax Xetra 3,11 -4,18 14,02 3,34
caos que ha formado Boris Johnson doras que generan gran parte de sus Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs
en el Reino Unido, con la suspensión ingresos y resultados fuera del Reino H EUR -7,87 18,59 Dow Jones 0,42 1,44 17,35 2,42
del Parlamento británico. Desde el Unido en otras divisas mantienen un CSI 300 -0,56 13,38 12,38 2,49
MFS Meridian European Value A1
lunes hasta el jueves pasado, el selec- peso relativo muy elevado, y que sus 3,26 12,36
EUR Bovespa 0,51 31,57 12,92 3,13
tivo alcanzó un 1,26 por ciento de acciones suelen reaccionar al alza
rentabilidad en libras. Esta subida se cuando se deprecia la libra. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Nikkei 225 -0,03 -9,47 15,00 2,18

Renta fija
La deuda italiana, en mínimos de 2018 Fondos recomendados Renta Fija
PAÍSES LETRA A 6 BONO A 2 BONO A 10 BONO A 30
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD MESES (%) AÑOS (%) AÑOS (%) AÑOS (%)

El pasado miércoles los bonos italia- ron al descontar los inversores la posi- NB Capital Plus S FI
0,73 1,06 España 0,60 -0,56 0,12 1,01
nos subieron con fuerza. La rentabi- bilidad de que los populistas de
BGF Euro Bond A2 Alemania -0,78 -0,92 -0,70 -0,18
lidad de su bono soberano a 10 años izquierda del Movimiento 5 Estre- 9,25 2,68
alcanzó niveles mínimos históricos llas y los socialistas del Partido Demo- Reino Unido 0,79 0,37 0,44 0,97
al situarse por debajo del 1 por cien- crático (PD), hasta hace poco enemi- Tikehau Taux Variables P -1,19 0,89
to. Por su parte, la prima de riesgo gos íntimos, llegarán a un acuerdo EEUU 1,86 1,53 1,52 1,98
italiana estableció en 147,9 puntos para conformar un gobierno de coa- PIMCO GIS Income E EUR 2,44 2,52
Hedged Acc Japón -0,29 -0,30 -0,27 0,16
básicos, su nivel más bajo desde mayo lición. Extremo que fue anunciado
de 2018. Ambos eventos se produje- oficialmente al cierre del mercado. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Brasil 5,46 5,94 7,53 -

Materias primas
El litio frena su ‘rally’ y cae ya un 13% Fondos recomendados Materias Primas
FUTURO PRECIO CAMBIO 5 CAMBIO 12
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD DÍAS (%) MESES (%)

El litio se usa en industrias como la precio acumula una caída cercana al DWS Invest Global Cmdts Blnd -6,83 11,59 Petróleo Brent 60,97 2,75 -21,60
farmacéutica, del vidrio, de lubrican- 13 por ciento por varios motivos. Por NC
Petróleo WTI 56,15 3,66 -20,07
tes, o en la fabricación de baterías. un lado, mineras australianas han ele- Parvest Commodities C C -0,57 14,19 Oro 1.528,30 0,11 27,36
Desde 2016 su cotización ha ido en vado la oferta y algunas de las prin- Cobre 256,00 1,19 -4,85
JPM Global Natural Resources
aumento con la expectativa puesta cipales regiones han aumentado los D (acc) EUR -4,20 19,57 Níquel 16.545,00 4,34 23,25
en un alza de la demanda para los límites de producción. Por otro, los
Carmignac Pf Commodities A Aluminio 1.731,25 -1,81 -19,73
vehículos eléctricos y una posible recortes en las subvenciones a los EUR Acc -17,75 21,25
Cacao 11,19 -2,44 5,87
bajada de la oferta. Sin embargo, desde vehículos eléctricos están reducien-
Trigo 2.124,00 -3,45 -9,08
2018 ha ido cayendo. Desde enero su do la demanda esperada. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Gestión alternativa
La inteligencia artificial no para de crecer Fondos recomendados HFRX ED Multi Strategy (puntos)
1280
1.260
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
1.240
1.252,00
Dentro de la industria de capital pri- creces los 1.300 millones recaudados Renta 4 Pegasus R FI -2,19 4,41
1.220
1.200
vado, uno de los sectores que está en 2017. La start-up con mayor tasa- 1.180
S O N D E F M A M J J A
experimentando un mayor creci- ción a día de hoy es Graphcore, dedi- Candriam Bds Crdt Opps N EUR
Cap 1,23 1,74
miento es el de inteligencia artificial cada a la fabricación de hardware y HFRX Global Hedge Fund (puntos)
Threadneedle (Lux) Credit Opps 1.600
y machine-learning. En Europa se procesadores para el desarrollo de la 1E -0,15 2,23 1.560 1.516,75
han llevado a cabo más de 320 ope- inteligencia artificial. Ligeramente 1.520
raciones desde principios de año por por debajo le sigue Darktrace, con BMO Real Estate Eq Mkt Netrl A 0,69 2,45 1.580
Acc EUR
un valor total de unos 2.000 millo- una valoración cercana a los 1.500 1.540
S O N D E F M A M J J A
nes de euros. Esta cifra supera con millones de euros. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Fuente: Bloomberg. elEconomista

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres


PREVISIONES PREVISIONES PREVISIONES

VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/19 JUN/19 2019 2020 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/19 JUN/19 2019 2020 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/19 JUN/19 2019 2020

Euro-Dólar 1,10 1,22 1,20 1,15 1,12 Euro-Franco Suizo 1,09 1,16 1,18 1,14 1,10 Dólar-Yuan 7,15 6,35 6,35 6,95 7,05
Euro-Libra 0,91 0,88 0,88 0,88 0,91 Libra-Dólar 1,22 1,39 1,36 1,30 1,23 Dólar-Real Brasileño 4,17 3,25 3,50 3,78 3,90
Euro-Yen 117,47 134,00 130,50 130,00 119,00 Dólar-Yen 106,40 110,00 109,00 113,00 105,00 Dólar-Franco Suizo 0,99 0,95 0,98 1,00 0,99
20 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión Parrillas

Ibex 35 PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
Mercado continuo PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO (%) 12 MESES (%) 2019 (%) NEGOCIO AYER2 2019 (%) 20193 OBJETIVO DIARIO (%) 12 MESES (%) 2019 (%) NEGOCIO AYER2 2019 (%) 20193 OBJETIVO

q Acciona 97,60 -1,31 27,45 32,07 9.651 3,81 19,00 99,22 v q Abengoa 0,01 -1,14 -13,00 155,88 1.627 - - - -
m Acerinox 7,53 1,24 -33,08 -7,75 8.866 6,39 12,74 10,13 m k Adolfo Domínguez 7,00 0,00 -21,17 1,45 1 - - - -
q ACS 34,37 -0,09 -5,76 1,60 21.555 5,46 10,62 43,03 c k Adveo 0,49 0,00 -75,13 0,00 - - 0,54 - -
q Aena 164,00 -0,03 6,94 20,81 21.121 4,48 17,79 163,44 v q Aedas Homes 20,55 -0,48 -27,74 -7,27 440 0,00 18,61 - -
m Amadeus 67,76 0,89 -16,12 11,37 56.252 1,90 24,54 70,57 v m Airbus 125,14 0,29 15,00 49,42 329 1,69 20,31 143,45 c
m ArcelorMittal 13,10 1,64 -49,98 -27,94 8.958 1,70 9,75 21,54 c m Airtificial 0,13 0,16 -15,90 -10,32 93 - - - -
m Banco Sabadell 0,78 0,23 -41,90 -22,16 30.854 6,93 5,81 1,15 m q Alantra Partners 14,20 -0,35 -7,19 2,16 13 - - - -
q Banco Santander 3,44 -0,52 -19,66 -13,42 163.053 6,45 7,17 4,92 c m Alba 46,05 1,21 -4,36 8,35 238 2,17 15,56 58,75 c
q Bankia 1,65 -0,42 -50,08 -35,51 7.002 8,24 7,79 2,37 v m Almirall 17,32 1,29 5,03 29,54 4.491 1,25 21,95 17,86 c
q Bankinter 5,30 -0,38 -31,66 -24,51 5.970 5,78 8,77 7,14 v m Amper 0,27 1,34 -20,41 11,09 1.676 - - - -
q BBVA 4,31 -0,31 -19,92 -7,04 86.361 6,29 6,48 5,73 m m Applus+ 12,09 1,00 1,17 24,77 1.532 1,34 15,54 14,08 c
q CaixaBank 2,06 -0,87 -47,25 -34,86 20.509 7,23 6,26 3,33 m
q Atresmedia 3,35 -1,47 -43,81 -18,97 854 13,50 6,03 4,78 m
q Cellnex 36,40 -0,46 74,96 72,84 34.155 0,28 190,58 33,82 m
m Audax Renovables 1,45 1,69 -30,38 12,68 368 - - - -
m Cie Automotive 21,08 1,84 -21,34 -1,68 3.656 3,37 9,48 29,24 c
m Azkoyen 6,90 0,58 -15,85 5,50 5 2,17 10,62 8,33 c
m Enagás 19,86 1,95 -16,96 -15,90 29.242 8,07 11,17 20,19 v
m k Barón de Ley 105,00 0,00 -7,89 -3,67 14.520 0,00 19,20 116,57 m
Ence 3,57 2,53 -56,09 -34,95 6.249 4,90 11,40 5,69 c
q Endesa 23,37 -0,26 20,34 16,10 15.291 6,14 16,22 22,40 v q Biosearch 1,02 -0,20 -45,96 2,42 31 - - - -
q Ferrovial 25,87 -0,81 38,68 46,20 261.531 2,86 74,99 24,17 c k Bodegas Riojanas 4,58 0,00 -20,35 -13,58 - - - - -
q Grifols 28,80 -0,35 11,20 25,76 14.997 1,36 26,72 28,87 m q BME 23,52 -2,65 -17,30 -3,29 3.700 6,19 15,44 24,93 v
q Iberdrola 9,35 -0,04 44,41 33,26 98.987 4,00 17,81 8,71 m m Borges 3,20 7,38 -36,00 -19,19 1 - - - -
m Inditex 28,12 1,52 8,49 25,82 159.468 3,79 23,16 28,46 m m CAF 39,50 2,07 0,25 9,12 1.329 2,30 18,03 47,34 c
m Indra 7,16 3,24 -33,08 -13,05 8.191 1,44 9,50 11,00 m q Cata. Occidente 30,60 -0,16 -17,30 -6,14 556 2,87 9,59 42,58 c
m Inm. Colonial 10,50 0,67 12,42 29,07 5.845 2,11 39,77 10,06 m k Clínica Baviera 14,30 0,00 9,16 5,54 28 - - 14,33 c
q IAG 4,66 -0,36 -35,61 -27,80 6.277 6,95 4,07 7,48 c m Coca-Cola European P. 50,90 1,19 41,31 26,18 77 2,45 20,02 - -
q Mapfre 2,37 -1,33 -8,15 2,07 9.585 6,50 9,59 2,80 v m Codere 3,47 1,61 -57,27 6,77 76 - 10,84 - -
q MásMóvil 18,62 -0,11 -5,77 -4,51 3.422 0,02 21,30 26,88 c q Coemac 3,51 -12,03 -41,89 33,97 2.893 - - - -
q Mediaset 5,76 -1,57 -10,70 4,88 4.678 7,29 9,50 6,53 m m Deoleo 0,06 0,32 -60,68 10,09 19 - 20,73 0,11 v
m Meliá Hotels 7,50 3,52 -31,32 -8,65 7.795 2,20 14,34 10,57 c q Dia 0,49 -3,73 -77,18 6,18 230 0,00 - 0,64 v
m Merlin Prop. 12,16 0,58 1,44 13,67 9.907 4,33 20,17 13,29 c m Dogi 0,75 2,19 -18,91 3,74 5 - - - -
q Naturgy 23,80 -0,04 2,37 6,92 22.806 5,75 17,02 21,96 v q DF 0,27 -6,32 -80,22 -53,57 320 - - - -
m Red Eléctrica 18,13 2,08 -0,60 -7,03 28.114 5,81 13,68 18,26 v k Ebro Foods 18,95 0,00 2,21 8,66 1.452 3,48 17,74 19,92 m
m Repsol 13,22 1,19 -20,70 -6,11 111.647 7,30 8,24 17,89 c q eDreams Odigeo 3,83 -1,79 -4,13 61,26 101 - 7,93 4,93 m
m Siemens Gamesa 12,39 1,39 -4,66 16,40 14.148 0,95 17,82 15,29 m m Elecnor 10,95 0,46 -10,83 -17,05 13 2,74 8,36 - -
m Telefónica 6,30 0,11 -11,34 -14,14 89.378 6,41 9,20 8,78 m m Ercros 1,72 2,81 -68,00 -44,86 474 - - - -
k Viscofan 42,38 0,00 -32,73 -11,93 7.055 3,72 19,27 51,22 v m Euskaltel 7,65 1,73 3,73 9,44 3.896 4,72 17,96 8,58 m
m Faes Farma 4,78 0,53 26,32 60,77 1.806 1,45 20,58 4,49 c
q FCC 11,30 -1,40 -6,46 -3,42 179 3,65 14,85 12,94 m
Ibex 35 Otros índices m
m
Fluidra
GAM
11,06
1,62
0,91
13,73
-16,97
-30,39
12,97
26,17
309
15
1,09
-
22,16
-
12,80
-
m
-
8.812,90 m 18,60 0,21% 3,20% CIERRE CAMBIO DIARIO% CAMBIO 2019 % k Gen. Inversión 1,86 0,00 -5,58 3,91 - - - - -
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2019 Madrid 881,64 0,17 2,21 m Gestamp 4,07 2,01 -39,76 -18,19 3.419 3,57 8,44 6,40 c
Puntos París Cac 40 5.480,48 0,56 15,85 m Global Dominion 3,96 3,53 -21,89 -7,91 263 1,26 16,50 5,60 c
14.000 Fráncfort Dax 30 11.939,28 0,85 13,07 m Grupo Ezentis 0,48 0,84 -34,78 1,37 101 - 17,85 0,69 c
8.812,90 EuroStoxx 50 3.426,76 0,45 14,17 m Iberpapel 26,90 0,37 -27,93 -18,48 13 2,22 13,59 33,47 v
10.500 Stoxx 50 3.136,23 0,50 13,63 q Inm. Sur 9,56 -0,42 -21,96 -7,18 16 3,45 9,56 15,10 c
Londres Ftse 100 7.207,18 0,32 7,12 k Lab. Reig Jofre 2,37 0,00 -11,57 3,95 11 - 26,33 3,92 -
7.000 Nueva York Dow Jones 26.400,20 0,14 13,17
k Lab. Rovi 22,60 0,00 37,39 29,51 148 0,50 50,33 19,55 m
Nasdaq 100 7.674,38 -0,36 21,24
q Lar España 6,79 -0,15 -24,86 -8,01 588 9,43 18,60 9,94 c
30 nov. 2012 30 agosto 2019 Standard and Poor's 500 2.923,07 -0,05 16,60
q Liberbank 0,32 -0,69 -31,72 -28,00 322 3,16 8,12 0,49 c
k Lingotes 13,40 0,00 -18,79 21,82 3 - - - -
Mercado continuo m
m
Logista
Metrovacesa
17,87
8,67
0,28
0,12
-22,44
-31,41
-18,25
-19,35
1.513
270
6,40
6,04
12,68
-
24,47
-
c
-
Los más negociados del día Los mejores Los peores q Miquel y Costas 15,36 -1,41 -24,50 -9,54 84 2,99 12,29 18,70 c
VOLUMEN DE VOLUMEN MEDIO VAR. % VAR. % m Montebalito 1,81 0,84 0,56 38,17 3 - - - -
LA SESIÓN SEIS MESES
k Natra 1,00 - 5,60 17,25 - - - - -
Ferrovial 261.530.500 43.892.940 GAM 13,73 Coemac -12,03 k Naturhouse 2,01 0,00 -44,32 27,38 10 - - - -
Banco Santander 163.053.100 272.724.300 Borges 7,38 DF -6,32 q Neinor Homes 11,19 -1,41 -29,18 -13,92 584 0,00 14,01 12,93 m
Inditex 159.468.000 163.303.300 Global Dominion 3,53 OHL -4,48 m NH Hoteles 4,40 1,15 -30,10 8,48 33 3,39 17,53 6,01 m
Repsol 111.647.000 120.007.800 Melia Hotels 3,52 Dia -3,73 Nicolás Correa
m 3,72 3,33 -11,00 14,46 87 - - - -
Iberdrola 98.987.080 143.053.000 Nicolás Correa 3,33 Nyesa -3,10
q Nyesa 0,01 -3,10 -55,36 -25,15 232 - - - -
Telefónica 89.378.340 148.722.900 Indra 3,24 BME -2,65
q OHL 1,09 -4,48 -62,10 66,64 1.814 1,56 - 1,01 v
Los mejores de 2019 k Oryzon 2,69 0,00 -35,18 24,25 317 - - - -
CAMBIO MÁXIMO MÍNIMO VALOR EN VOLUMEN PER PER PAY OUT4 DEUDA/ k Parques Reunidos 13,74 0,00 12,99 27,22 929 2,98 15,88 13,05 m
2019 % 12 MESES 12 MESES BOLSA€1 SESIÓN2 20193 20203 EBITDA5
q Pescanova 0,49 -0,51 -39,15 -12,69 76 - - - -
1 Abengoa 155,88 0,01 0,00 181 1.627 - - - - q Pharma Mar 2,01 -0,10 20,60 84,77 1.055 - - 2,00 v
2 Urbas 111,76 0,01 0,00 27 22 - - 0,00 14,51 k Prim 11,00 0,00 -13,39 4,76 17 - - - -
3 Pharma Mar 84,77 2,42 0,87 448 1.055 - - - -
m Prisa 1,27 1,93 -29,35 -23,73 104 0,00 19,54 1,89 m
4 Cellnex 72,84 37,71 19,31 10.872 34.155 190,58 134,81 - 6,73
k Prosegur 3,35 0,00 -39,31 -24,24 1.089 4,03 13,84 5,36 m
3
5 GAM 71,74 9,33 4,05 514 314 - - - 8,03
m Quabit 0,85 1,67 -53,55 -34,62 367 - - 1,70 c
Eco10 3
Eco30 q
m
Realia
Reno de Médici
0,94
0,61
-0,53
2,53
-9,92
-45,82
3,30
1,50
139
1
-
0,66
32,41
8,83
1,03
-
m
-
121,87 m 0,44 0,36% -0,20% 1.703,84 m13,51 0,80% 9,02%
k Renta 4 6,74 0,00 -10,85 -14,03 1 - - - -
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2019 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2019
q Renta Corp 3,55 -1,11 -15,27 11,29 18 - - - -
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso *El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos q Sanjose 7,90 -0,38 93,15 71,74 314 - - - -
de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las de la consultora en consenso de mercado FactSet, está calculado por la m Sacyr 2,26 0,98 -11,59 29,47 3.063 4,03 6,24 2,85 c
recomendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006. gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de índices Stoxx.
q Service Point 0,62 -1,27 -15,95 55,69 7 - - - -
Puntos Puntos m Sniace 0,09 1,37 -20,68 27,14 21 - - - -
1.703,84 m Solaria 5,40 1,41 -5,59 36,19 2.269 - 39,42 6,98 c
200 2.000 m Talgo 4,77 0,74 0,95 -11,10 748 0,94 15,32 6,56 c
121,87 m Técnicas Reunidas 22,78 0,18 -22,70 6,75 1.730 3,38 19,88 27,05 m
k Vértice 360º 0,00 0,00 -8,24 43,37 209 - - - -
1.500
m Tubacex 2,71 0,56 -14,24 8,40 97 1,66 24,20 3,78 c
100 m Tubos Reunidos 0,19 0,22 -58,29 29,79 52 0,00 - 0,17 v
1.000 q Unicaja 0,67 -1,62 -50,74 -41,74 8.287 7,16 5,36 1,15 c
k Urbas 0,01 0,00 -28,00 111,76 22 - - - -
q Vidrala 79,70 -0,99 -0,37 7,85 726 1,40 15,93 88,33 m
k Vocento 1,29 0,00 -5,15 17,27 0 1,47 23,04 1,73 c
30 nov. 2012 30 agosto 2019 30 nov. 2012 30 agosto 2019 m Zardoya Otis 6,26 0,56 -21,77 2,04 653 5,13 19,62 7,58 m
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-
ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 21

Economía
El Estado paga 625 millones extra en
pensiones por el desvío de la inflación
Los organismos internacionales rebajan entre La falta de Presupuestos deja en el aire la subida
cuatro y cinco décimas la previsión de IPC de las pagas de 2020, que volvería a ser del 0,25%
Gonzalo Velarde MADRID.

En base a las previsiones de infla-


Impacto en la Seguridad Social del alza en pensiones Rechazo al
ción para España que manejan los
Revalorización anual de las pensiones PSOE ante
principales organismos internacio-
nales, el Gobierno de Pedro Sán-
IPC(%) Subida (%) Pérdida de poder adquisitivo Ganancia de poder adquisitivo
otros comicios
chez ya ha realizado un desembol- 4,1
so de 625 millones de euros de más El colectivo de pensionistas
en concepto de revalorización de 3,2 vascos asegura que, si se pro-
2,8
las pensiones para el presente ejer- 2,4 2,4 dujera la repetición de elec-
1,8 2,0
cicio. Concretamente, el Ejecutivo 2,6 1,6 ciones generales, Pedro Sán-
socialista calculó al inicio de año 1,3 1,4 chez “se va a llevar el mayor
1,0 1,7 1,4
que la variación de los precios se varapalo de la historia del
1,0 1,0 0,25 0,25 0,25 1,1
situaría a finales del presente ejer- 0,25 PSOE” porque los pensionis-
cicio en el 1,6 por ciento, si bien la tas “no le votarán y no podrá
Comisión Europea ya ha rebajado -0,3 -0,2 -0,5 -0,2 gobernar”. Durante la con-
estas expectativas para nuestro país 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020* centración de los lunes en Bil-
en las proyecciones de los princi- bao, el colectivo recordaba en
pales indicadores publicada al ini- Número de pensiones estos días al presidente del
cio de verano hasta el entorno del Cálculos del M. de Empleo de elevar un 0,25% Deflactor del PIB en el programa de Estabilidad Gobierno en funciones que su
1,1 por ciento. Esa diferencia de hasta petición de principios de
Extrapolación al IPC previsto
cinco décimas de IPC es la que pro- agosto para ser incluidos en
voca el sobrecoste en el gasto. la ronda de encuentros con
Cabe recordar que a finales del 1,6 1,6 1,9 1,9 1,9 1,9 colectivos sociales, y que Sán-
2018, el Ejecutivo socialista aprobó 1,1** 37.680 chez ya ha retomado, sigue
un Real Decreto-ley en el que se 13.459 “sin recibir respuesta”. “No se
10.450
fijaba la revalorización de las pen- atisban posibilidades de que
siones en el 1,6 por ciento para 2019 se vaya a formar un gobierno
en base a la inflación prevista para 7.607 progresista antes del 23 de
el conjunto del año. Una medida 4.147 5.110 septiembre y si esto sucede
que emana del acuerdo de Presu- nos enfrentamos a una repeti-
2.016 1.001 1.375 1.771
puestos Generales de 2018, aún 315 648 3.522** ción de elecciones”, ha indica
vigente, alcanzado entre el PP y el 2018 2019 2020 2021 2022 TOTAL
Jon Fano del Movimiento de
PNV por el cual se daba un estoca- Pensionistas sobre un blo-
zo al Índice de Revalorización de Evolución de la caja de la Seguridad Social (millones de euros) queo que llegaría hasta abril
las Pensiones (IRP) de la reforma Gasto en pensiones Ingresos por cotizaciones del próximo año.
del 2013 –impulsada por el Gobier- 151.500
160.000
no de Mariano Rajoy– y se volvía a 150.875**
140.000
vincular la cuantía de las pagas a la 123.500 millones de euros, que se una vez
evolución de la inflación. 120.000 consolidada para aplicar la subida
Ahora bien, la tendencia de los 100.000 de este año, supuso un desembol-
precios de bienes y servicios de con- 80.000 65.962 so para la Seguridad Social de unos
sumo muestra un comportamien- 254 millones de euros.
60.000 62.452
to alejado de lo previsto, situándo- En este sentido, los jubilados espa-
1995 2000 2005 2010 2015 2017 2018 2019*
se las estimaciones más optimistas ñoles han visto cómo su pensión se
–las del FMI y el propio Ministerio Fuente: Ministerio de Empleo y Ministerio de Hacienda y Agencia Tributaria. (*) Previsiones. (**) Nuevo escenario de IPC. elEconomista ha incrementado en 65,14 euros de
de Economía– en el entorno del 1,2 media respecto a la nómina que per-
por ciento, lo que provocaría una que fue negativa, con un registro 151.500 millones de euros. Cifras, cibían en 2018, producto de las subi-
desviación de cuatro décimas por- La vinculación de del -0,2 por ciento. No en vano, amabas, que se establecen en base das efectuadas por el Gobierno socia-
centuales que repercutirían en un las subidas al IPC mucho menor que la pérdida de a la coincidencia de la subida efec- lista de Pedro Sánchez –la de agos-
gasto extra de 500 millones de euros. poder de compra que se sufrió un tuada a inicio de año y la inflación to de 2018, enero de 2019, además
Una moderación de precios que ha elevará el gasto del año después con esa misma reva- registrada al final. de la compensatoria del mes de
jalonado el abaratamiento de los Estado en 40.000 lorización pero con un IPC que cerró De hecho, en febrero el organis- febrero–.
precios de los productos energéti- el 2017 en 2 por ciento. mo dirigido por Magdalena Vale- Sin embargo, esta situación podría
cos en la segunda parte del primer millones hasta 2022 rio abonó la paga compensatoria a tener fin el próximo 2020, cuando
semestre del año, con un gran impac- Alza del gasto los pensionistas de unos 13 euros según la actual situación política
to en el mix de inflación español al Además, este gasto extra que asume de media por beneficiario, por la obligaría al Ejecutivo a volver a las
ser un país energéticamente depen- el Estado se encontrará entre los el Gobierno no es baladí en el con- desviación de la inflación en 2018. revalorizaciones del 0,25 por cien-
diente del exterior. 500 y los 625 millones de euros. Pre- texto financiero que atraviesa la En ese caso se trató de una décima to. La revalorización con el IPC tiene
En este sentido, cada décima de cisamente, la cuantía en que el colec- Seguridad Social. De entrada, la vin- de desviación por la diferencia de cabida legal en el acuerdo PP-PNV
menos que registre el IPC a final de tivo de los pensionistas ha visto cre- culación de la pensiones al IPC –ele- la revalorización aprobada por el por un periodo de dos años (2018-
año respecto a la previsión del 1,6 cer su poder adquisitivo. Una ganan- mento que también acordó en sep- Gobierno del 1,6 por ciento en 2018 2019), pero la falta de unas nuevas
por ciento significará que el Gobier- cia que, más allá, no se producía tiembre del pasado año el Pacto de y la media de las tasas interanuales Cuentas impedirían llevar a cabo la
no ha pagado 125 millones de más desde el año 2016, cuando a pesar Toledo– elevará el gasto en casi de IPC del 1,7 por ciento (contabi- subida con el IPC ya que la ley que
a los pensionistas por la subida anual. del alza de las pagas del famoso 0,25 40.000 millones hasta 2022, mien- lizado desde diciembre de 2017 a vigente sería la de la reforma del PP
Es decir, atendiendo a las últimas por ciento que efectuó el PP hasta tras que el presupuesto para el pago noviembre de 2018). Esa desviación de 2013 con el IRP como referen-
estimaciones este sobrecoste para el 2017 batió la inflación de ese año, de pensiones en este año ronda los de una décima suponía unos 125 cia para actualizar las pagas.
22 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Economía

PP y Cs alteran Responsables económicos de los principales partidos políticos

caras económicas
pero no políticas
en el Congreso
En cambio, PSOE y Podemos dan
continuidad a sus representantes
Eduardo Ortega Socorro MADRID. acompañado por María Muñoz en
Hacienda. A pesar de que De Quin-
A la espera de si se forma definiti- tos ya ha protagonizado varias polé-
vamente Gobierno y echa a andar micas –como las relacionadas con
la legislatura, los partidos naciona- sus declaraciones en redes sociales,
les con mayor presencia en el Con- de las que es un usuario prolífico–
greso ya han decidido cuáles van a , la confianza de Albert Rivera hacia
ser sus voces y caras económicas. él es inamovible, como demuestran
Si bien el Partido Socialista y Uni- las responsabilidades que tiene en Patricia Blanquer Portavoz del PSOE Mario Garcés Portavoz del PP
das Podemos han optado por cier- el partido. La alicantina –es uno de los grandes nombres del Interventor y auditor del Estado e inspector de Ha-
ta continuidad, el Partido Popular Lo que no cambian son las polí- PSOE valenciano–permanece como portavoz de Ha- cienda, es una figura con trayectoria entre los popu-
y Ciudadanos han acometido una ticas defendidas por ambos parti- cienda de los socialistas una legislatura más. Si se lares (ha ocupado diversos cargos tanto en el parti-
profunda renovación de sus equi- dos en el campo económico. A falta forma Gobierno no le faltará trabajo, dada la revolu- do como en el Ejecutivo de Rajoy) que forma parte
pos parlamentarios, aunque sus polí- de que un gobierno se ponga en mar- ción fiscal que prepara Pedro Sánchez. también del círculo cercano a Pablo Casado.
ticas permanecen. cha en esta legislatura, todo apun-
La revolución ejecutada por Pablo ta a que no habrá excesivos desa-
Casado como presidente del PP en cuerdos entre estas formaciones
los puestos de confianza populares respecto a las cuestiones de fondo,
también se ha notado en las caras como la reducción de impuestos
que le representan en los escaños. general que forma parte programá-
Mientras que la portavocía del grupo tica de sus propuestas y la apuesta
parlamentario ha quedado en manos por la disciplina fiscal.
de Cayetana Álvarez de Toledo, el De hecho, como ya indicara el
área económica descansa en las de propio Casado en agosto, todo apun-
Mario Garcés, quien forma parte ta a que el ejemplo que el PP ins-
del núcleo duro del líder del PP y trumentalizará como contraataque
que será la voz de las políticas eco- a la política fiscal que enarbole un
nómicas de los populares. potencial gobierno socialista será
Garcés será portavoz de Hacien- el de la Comunidad de Madrid,
da, mientras que Vicente Betoret ahora presidida por Isabel Díaz
será el de Economía. Estarán secun- Ayuso, que se ha comprometido a
dados, entre otros, por uno de los una bajada generalizada de tribu-
hombres fuertes del PP en el Con- tos.
greso con experiencia en las lindes
económicas, Jaime Olano. Continuidad por la izquierda
En el caso de Cs, la revolución ha Mientras, por el lado de la izquier-
sido todavía más profunda. La mar- da, la apuesta es la continuidad. A
cha de sus principales responsables diferencia de Cs y PP, ni PSOE ni
económicos, curiosamente tras la Unidas Podemos abogan por una
celebración de las elecciones, ha revolución ni en sus nombres ni en
sido la principal causa. Cabe recor- sus políticas. Confían en nombres
dar que Antonio Roldán, quien era similares a los de la anterior la legis-
el portavoz en este área de los naran- latura. Con ciertas salvedades claro. Marcos de Quinto Portavoz de Cs Txema Guijarro Portavoz de U. Podemos
jas, dimitió por las desavenencias En el caso de los socialistas –en cuyas Con una contrastada carrera en el mundo de los ne- El que fuera uno de los principales negociadores del
con el giro a la derecha del partido listas para las Generales Pedro Sán- gocios –llegó a ser vicepresidente mundial de la Co- proyecto de Presupuestos de 2019 –que acabó em-
y la política de pactos de Albert Rive- chez, secretario general, obró tam- ca Cola Company–, ha llegado a la política como el barrancando– será en esta legislatura, si continúa
ra su presidente. Francisco de la bién su particular renovación–, entra gran fichaje de campanillas de los naranjas en las adelante, el nuevo presidente de la Comisión de Pre-
Torre, presidente de la Comisión como nuevo portavoz de Economía pasadas elecciones generales. supuestos además de portavoz de Hacienda.
de Presupuestos en la anterior legis- Manuel Gabriel González Ramos.
latura, también abandonó la Ejecu- Licenciado en Economía y doctor
tiva de Cs y este septiembre aban- ingeniero agrónomo, llega a la por- Gran parte del peso de la propues- mos, mantienen la intención de Por otro lado, Txema Guijarro se
donará su acta de diputado por simi- tavocía tras haber sido delegado del ta de gobierno socialista descansa poner en marcha el grueso de las mantiene como uno de los hombres
lares razones. Mientras, otro pilar Gobierno en Albacete. en la política fiscal, como por ejem- medidas tributarias incluidas en los fuertes en Economía en Unidas
económico, Luis Garicano, se ha En cambio, la confianza en Patri- plo las iniciativas legislativas que defenestrados Presupuestos de 2019 Podemos, valor todavía más en alza
marchado al Parlamento Europeo. cia Blanquer es inamovible. La por- se tendrán que poner en marcha en un futuro proyecto de Cuentas, impulsado por haber sido designa-
Este escenario ha dejado al ex tavoz del Grupo Socialista en la para aprobar en España los impues- incluyendo una mayor progresivi- do presidente de la Comisión de
presidente de Coca Cola en Espa- Comisión de Hacienda es también tos a las transferencias financieras dad fiscal para aumentar el grava- Presupuestos. Comparte responsa-
ña, Marcos de Quinto como el nuevo vocal en la Diputación Permanen- y a los servicios digitales, es decir, men a las clases altas a través del bilidades económicas con el líder
hombre fuerte de Ciudadanos en te de la Cámara Baja. En caso de las tasas Tobin y Google. IRPF y generar una tasa mínima de Izquierda Unida, Alberto Gar-
materia económica, tanto en el seno que salga adelante un Ejecutivo Además, cabe recordar que los del 15 por ciento en Sociedades para zón, portavoz en la Comisión de
del partido como en el Congreso, socialista, no le va a faltar trabajo. socialistas, aliados con Unidas Pode- grandes empresas. Economía y Empresas.
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 23

Economía

Casado presentará su proyecto Sánchez propone


una tercera vía

económico en las próximas semanas para evitar


nuevos comicios
El líder del PP acusa a Sánchez de no aclarar si va a celebrar elecciones Iglesias denuncia que
la falta de contactos
durante el verano
elEconomista MADRID.
Agencias MADRID.
El presidente del Partido Popular,
Pablo Casado, adelantó ayer su inten- El presidente del Gobierno en
ción de celebrar una convención funciones, Pedro Sánchez, recha-
económica del PP en las próximas za de nuevo un Gobierno de coa-
semanas para anteponerse al pro- lición con Podemos y confía en
yecto del PSOE y explicar así sus evitar la convocatoria de unas
propuestas en materia de empleo, nuevas elecciones mediante una
inversiones y financiación. “Nues- “tercera vía”, un Gobierno basa-
tro compromiso, pase lo que pase, do en un programa común pro-
es estabilidad y desbloqueo; si Sán- gresista, que permita no solo la
chez nos quiere llevar a elecciones, investidura sino también una
que todo el mundo sepa que el PP legislatura estable.
desbloqueará la situación”, argu- “Entre unas elecciones y un
mentó el líder de los populares Gobierno de coalición hay una
durante un acto en el Parador de alternativa, una tercera vía, que
Ávila, su antigua circunscripción. es un Gobierno con un progra-
En este sentido, Casado explicó ma común progresista. Es lo que
que están trabajando ante todos los hemos estado haciendo duran-
escenarios posibles, incluida una te este último mes de agosto”,
repetición de elecciones el 10 de afirmó en una entrevista en el
noviembre en caso de que el 23 de diario El País.
septiembre Pedro Sánchez no con- Sánchez explicó que mañana
siga ser investido como presidente presentará ese programa al con-
del Gobierno. “No sé si va a haber junto de la sociedad civil y “sin-
elecciones generales, el PP no las gularmente” al grupo parlamen-
quiere. Ya sé que nos pueden venir tario de Unidas Podemos “para
bien, que estratégicamente refor- poder encontrar ese apoyo nece-
zaría mucho nuestro papel, que Pablo Casado durante su intervención en al acto del PP en Ávila. AGENCIAS sario para que la legislatura eche
habría un cambio en los bloques... a andar y tengamos ese Gobier-
Pero somos un partido responsa- España Suma. “Donde el PP ha El líder del PP aseguró que “la tición electoral “la clave sería qué no progresista que votaron los
ble. En este juego de quién tiene la sumado, España ha ganado. Y donde izquierda ha demostrado que no partido es capaz de dialogar a su españoles”.
culpa no nos van a buscar. Eso sí, el PSOE ha sumado, España ha per- sabe negociar, ni siquiera con los izquierda y a su derecha, de llegar Sin embargo, el secretario gene-
estamos preparados para, decida lo dido”, explicó durante su interven- que tilda de socios preferentes”, por a acuerdos y desbloquear la situa- ral de Unidas Podemos, Pablo
que decida Sánchez, volver a lide- ción en este acto. lo que consideró que ante una repe- ción”. Además, afirmó que Sánchez Iglesias, lamentó a través de su
rar nuestro país”, añadió el núme- tendría que explicar a sus votantes cuenta de Twitter que el PSOE
ro uno del PP. Además, pidió al pre- “por qué lo que ha conseguido hacer no haya contactado con ellos “en
sidente en funciones que aclare
“cuanto antes” si quiere elecciones,
El primer comité de dirección de los en siete comunidades no es válido
a nivel nacional”, refiriéndose a los
todo agosto”, y que todavía no
exista una fecha confirmada para
“que es lo que parece y que nos aho- ‘populares’ se cele rará mañana pactos autonómicos PSOE-Pode- un encuentro con Pedro Sánchez.
rre esta precampaña electoral finan- mos. Casado apuntó que el PP ha “Si la investidura sólo puede ser
ciada con nuestros impuestos”. El presidente del PP, Pablo Casado, celebrará mañana martes la pri- demostrado ser un partido “respon- entre el 17 y el 20 (de septiem-
No obstante, en este inicio del mera reunión con su nuevo Comité de Dirección para analizar el pa- sable” capaz de dar “estabilidad”. bre), una de dos: quiere eleccio-
curso político para los populares, norama político al inicio del nuevo curso con la incertidumbre de si “Nosotros no tenemos nada que nes y no busca acuerdos o pre-
Casado no hizo ninguna referencia Sánchez consigue salir investido este mes. No obstante, los popula- temer, el partido está preparado y tende negociarlo todo en el últi-
explícita a Ciudadanos y Vox, aun- res se mantienen firmes y adelantan que siguen convencidos de no fuerte para mejorar los resultados”, mo minuto”, escribió en esta red
que sí hizo hincapié en el mensaje abstenerse para facilitar la investidura del presidente del Gobierno en dijo, aunque, en su opinión, los ciu- social. El líder de la formación
de unidad de centro-derecha, dejan- funciones. “En este juego de quién tiene la culpa no nos van a encon- dadanos no entenderían una repe- morada también le preguntó a
do a un lado la propuesta para aglu- trar”, dijo Casado durante el acto en Ávila. tición electoral que calificó de “irres- Sánchez si cree que esa actitud
tinar estos votos bajo la marca de ponsable”. es “responsable”.

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24 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Economía

David Bonvehí, presidente del PDeCat. LUIS MORENO El vicepresidente y consejero de Economía de la Generalitat, Pere Aragonès (ERC). LUIS MORENO

La cercanía de la sentencia del 1-O JxCat para convocar elecciones


como respuesta a la previsible con-
dena a los procesados por el 1-O.

acelera la agenda política catalana


Otras corrientes políticas tam-
bién quieren definir su espacio antes
de que llegue la sentencia del Supre-
mo, como los críticos del PDeCAT
Septiembre será un mes clave para los partidos independentistas y catalanistas y otras formaciones contrarias a la
unilateralidad -independentistas y
no independentistas-. Su encuen-
tro es el día 21 en el Monasterio de
Estela López BARCELONA. Calendario de septiembre sus sectoriales ideológicas: izquier- Poblet (Tarragona), con la inten-
DEBATE INTERNO SOBRE EL FUTURO DEL PDECAT das, socialdemócrata y liberal. ción de realizar un debate ideoló-
El fin de las vacaciones trae consi- Lo más probable es que la Crida gico sobre la Cataluña futura. Ade-
go una agenda política frenética SEPTIEMBRE también acabe bajo el paraguas de más de críticos del PDeCAT -con-
para los partidos independentistas Reuniones Congreso JxCat, pero Puigdemont tiene la trarios a la confrontación que defien-
y catalanistas, que se preparan ante última palabra. La primera ocasión de Quim Torra- como el
la inminente sentencia del Tribu-
JxCat L M X J V S D de ERC para tratar el tema puede ser este mencionado Campuzano o la sena-
nal Supremo contra los líderes del 1 martes y miércoles, cuando JxCat dora de JxCat Marta Pascal, se prevé
referéndum del 1 de octubre de 2017, tiene fijadas en Bruselas sus reu- la asistencia del exconseller Lluís
prevista para principios de octu- 2 3 4 5 6 7 8 niones de inicio de curso político, Recoder, además de representan-
bre. Así, durante el mes de septiem- 9 10 11 12 13 14 15 tanto entre sus miembros del Govern tes de Convergents, Lliures, la Lliga
bre se sucederán reuniones, con- como diputados catalanes y estata- Democràtica y del PSC.
gresos y cónclaves en los que deci- 16 17 18 19 20 21 22 les, senadores y miembros del Par- Unos días antes, tendrá lugar un
dir estructuras, definir liderazgos 23 24 25 26 27 28 29 lamento europeo. encuentro que no persigue la refle-
y concretar estrategias, tanto entre
las diversas formaciones sobera- 30 Aragonès se refuerza
nistas como entre las corrientes Por su parte, ERC vota el día 15 a su Puigdemont reúne
catalanistas no independentistas
que quieren mejoras para Catalu-
Reunión de catalanistas nueva dirección en su 28 Congre-
so Nacional, aunque se trata más
a JxCat en Bruselas
ña que no pasen por la ruptura con
no secesionistas
bien de la ratificación del lideraz- y Junqueras opta
el resto de España, pero que desde Reunión de críticos go de Oriol Junqueras. El político a revalidar la
hace tiempo han perdido el apoyo Asamblea de la Crida del PDeCAT en prisión preventiva prevé revali-
de las urnas por falta de un parti- dar como presidente de la ejecuti- presidencia de ERC
do potente. Fuente: elaboración propia. elEconomista va, junto a Marta Rovira -huida a
Suiza- como secretaria general. Ante
Baile de partidos Se articulará a través de asambleas la en Bélgica ha ido arrinconando estas circunstancias de líderes ausen- xión ideológica sino pasar a la acción.
Con esta retahíla de citas políticas comarcales y de distrito por toda a sus miembros más destacados, tes, para gestionar el día a día están En este caso, el día 18 se reunirán
en el calendario (véase gráfico), el Cataluña, ya que la influencia actual como el exportavoz del PDeCAT la figura de coordinación, a la que líderes de la Lliga Democràtica, Lliu-
mes de septiembre puede acabar del PDeCAT se limita al ámbito en el Congreso de los Diputados, opta el vicepresidente de la Gene- res y otras corrientes catalanistas
con decisiones como la desapari- local. A nivel autonómico, estatal y Carles Campuzano. ralitat y conseller de Economía, Pere no independentistas que quieren
ción de un partido (el PDeCAT) y europeo, las siglas que han tomado Pero Puigdemont también tiene Aragonès, y la de adjunto a la secre- marcar distancias con los poscon-
el nacimiento de otro (si las corrien- protagonismo en los últimos años su propio frente abierto, el de la taría general, que quiere ocupar la vergentes y decidir si impulsan un
tes catalanistas no secesionistas con- han sido JxCat, con Carles Puigde- Crida Nacional per la República, actual portavoz de la formación nuevo partido catalanista de cen-
siguen ponerse de acuerdo). El PDe- mont al frente, y lo más probable es que impulsó como intento de nuevo republicana, Marta Rovira. Así, el tro con la entidad suficiente para
CAT abre este lunes, y hasta el día que el PDeCAT acabe fusionándo- partido aglutinador del indepen- Congreso de ERC servirá para rati- presentarse con éxito a las próxi-
20, un proceso de debate interno se en el movimiento que impulsó dentismo, hasta ahora sin éxito. El ficar el ascenso de la figura de Ara- mas elecciones autonómicas. La
en el podrán participar los 14.000 el expresidente de la Generalitat, día 17, la Crida ha convocado una gonès como delfín de Junqueras, prioridad es un consenso de míni-
asociados de la formación herede- pese a que el político gerundense asamblea con la que pretende reac- algo relevante en un contexto de mos, aunque le deben seguir la ele-
ra de CDC para decidir su futuro. ahora huido de la justicia españo- tivarse, y en la que se constituirán presiones de los republicanos a cicón de un líder y financiación.
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 25

Economía

LA JUSTICIA SIGUE CON DUDAS


SOBRE QUÉ HORARIO SE REGISTRA
La multitud de casuística impide a los tribunales acotar una definición precisa del tiempo de trabajo

Ignacio Faes MADRID.

Cuatro meses después de la entra-


da en vigor del ya famoso registro
de la jornada laboral, que obliga a
las empresas a controlar el tiempo
efectivo de trabajo de sus emplea-
dos, los tribunales siguen sin defi-
nir exactamente qué se entiende
por ésto. La cantidad de casuísticas
que el mercado laboral presenta en
estos momentos hace que se dispa-
ren las dudas sobre lo que se debe
computar. Los tribunales intentan
resolverlas, pero aún hay división
sobre el alcance de esta medida en
muchos casos.
Recientemente, el Tribunal Supe-
rior de Justicia de Castilla y León,
ha considerado que la disponibili-
dad del empleado en su casa o en
otro lugar, o la propia guardia no es
tiempo efectivo de trabajo. ¿Deben
fichar entonces los médicos desde
sus casas si tienen que estar pen-
dientes del teléfono? ¿Están traba-
jando aquellos que permanecen en
una situación de alerta pero están
realizanso actividades personales?
El propio tribunal reconoce que
“la determinación de qué debe con-
siderarse tiempo de trabajo y qué
es descanso es especialmente com-
pleja en aquellas profesiones en las
que se deben realizar guardias o Un empleado ficha a la entrada de su lugar de trabajo. ISTOCK
permanecer alerta”. En este caso,
el Tribunal Superior de Justicia otras razones, el Tribunal entiende recuerda que “el TSJ de Castilla y frente al criterio del Tribunal Supre- dos con la jornada laboral y su desa-
(TSJ) de Castilla y León ha estable- que el empleado percibe un plus de León ya en 2016 dictó sentencias mo, estos fallos se apoyaban en una rrollo para evitar problemas con los
cido que todo el tiempo que pasa disponibilidad y durante dicha situa- que de alguna manera presagiaban sentencia de la Audiencia Nacional propios empleados y con la Inspec-
un cuidador interno en el domici- ción no está sujeto a restricciones esta posición con la que nos encon- de diciembre de 2015 para decir que ción de Trabajo”, recomienda Alfre-
lio de la persona de la que se ocupa espaciales o temporales específicas. tramos ahora en esta reciente sen- es la empresa, y no el trabajador, do Aspra.
se computa como parte de la jorna- Alfredo Aspra, socio del área tencia en contra de las demás”. El quien debe probar inexistencia de El abogado reconoce el nervio-
da laboral. Según los magistrados, Laboral de Andersen Tax & Legal, abogado explica que “aun yendo horas extra. sismo de las compañías por la nueva
el tiempo presencial en la casa “aun- exigencia. Sin embargo, subraya que
que no haya actuación directa”, debe ¿Qué hacer? “es una oportunidad para conocer
considerarse como trabajo. Ade-
más, el TSJ insiste: “aunque estu-
Las horas extras caen un 11,6% Alfredo Aspra asegura que estas
resoluciones responden a situacio-
mejor la organización y conseguir
información muy útil para la toma
viese durmiendo o realizando acti-
vidades estrictamente personales”.
en los dos primeros trimestres nes muy singulares que, además de
regirse por su propia normativa y
de decisiones”.
La nueva normativa exige refle-
Las horas extras descendieron la entrada en vigor en el mes de responder casos muy específicos, jar la hora de entrada y de salida del
Controversia un 11,6 por ciento en los dos pri- mayo de la norma que regula el serían controversias resueltas antes trabajador para así conocer su jor-
Sin embargo, existen otras senten- meros trimestres del año respec- registro diario de jornada, que, “a de la entrada en vigor del Real nada diaria. Sin embargo, el proble-
cias igualmente de tribunales terri- to al mismo período del año an- pesar de sus carencias, constitu- Decreto Ley 8/2019, que es la nor- ma está, entonces, en cuantificar los
toriales, como Navarra, que defien- terior, segun los datos de la en- ye un importante paso hacia mativa que regula el nuevo registro descansos intermedios. “El proble-
den posiciones muy distintas al TSJ cuesta de la EPA del INE adelante en el control efectivo de de jornada. “Por tanto, no son nece- ma es cuando no está claro en la
de Castilla y León. En este caso, el recogidos por la Unión General la jornada de los trabajadores”. sariamente extrapolables a otros normativa si esos descansos son
TSJ navarro dispone que debe dis- de Trabajadores (UGT), que aña- Sin embargo, este sindicato tam- casos cuyo régimen convencional tiempo de trabajo o no. Habrá que
tinguirse los tiempos de espera o de que se podrían crear 180.000 bién remarca aspectos negativos y normativa sean distintos”, añade. establecer una pauta con las para-
disponibilidad. De este modo, las empleos a tiempo completo al puesto que se realizaron 6,5 mi- En cualquier caso, los laboralis- das para fumar, descansos o comi-
horas extras deberían remunerar año de no realizarse horas extra. llones de horas extraordinarias a tas recomiendan a las empresas das”, indica Vicente Mora, inspec-
solo el tiempo de trabajo efectivo y Estos datos revelan que el núme- la semana en 2018, lo que se tra- implantar, además del registro de tor de Trabajo y Seguridad Social.
no la disponibilidad o espera. ro de horas extraordinarias reali- duce aproximadamente en 330 jornada, una serie de pautas con las El registro exige la huella o firma
Por su parte, el TSJ de Castilla- zadas semanalmente no abona- millones de horas extras anuales. posibles especificidades o particu- electrónica del personal. La Agen-
La Mancha rechaza directamente das en estos dos primeros tri- A partir de este indicador, UGT laridades en el horario de los traba- cia Española de Protección de Datos
que el periodo de disponibilidad no mestres de 2019 ha sido el denuncia que el 43,8 por ciento jadores. “Debido a que el registro ha manifestado que este tipo de
puede ser considerado como tiem- menor desde 2010. UGT explica no se pagaron, lo que equivale a solo te pide recoger la hora de entra- registros biométricos no atentarían
po de trabajo efectivo, ni compu- estos datos positivos a través de 2.300 millones de euros. da y de salida, hay que dejar muy contra la nueva normativa de Pri-
tarse como jornada de trabajo. Entre claro todos los aspectos relaciona- vacidad.
26 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Economía

El Banco de España reclama medidas Valerio asiste


a la primera

fiscales ante la desaceleración europea reunión de


Trabajo del G20
Hernández de Cos avisa de que la UE no está preparada para otra crisis Ha mantenido
encuentros con
Francia y Alemania
elEconomista MADRID.

El gobernador del Banco de Espa-


La tecnología, Agencias MADRID.

ña, Pablo Hernández de Cos, aler- clave para la UE La ministra de Trabajo, Migra-
tó el pasado sábado de que la eco- ciones y Seguridad Social, Mag-
nomía europea acusa una “crecien- Durante su intervención en La dalena Valerio, ha participado
te debilidad” y en su origen está una Granda, el gobernador del en la primera sesión de la reu-
escalada del proteccionismo que va Banco de España explicó que nión de ministros de Trabajo y
desde la guerra comercial entre Esta- “Europa no puede quedar al Empleo del G20 que se desarro-
dos Unidos y China a la amenaza margen del desarrollo de nue- lla en Matsuyama, Japón, dedi-
que supone la salida de Reino Unido vas tecnologías y de la batalla cada a abordar los cambios demo-
sin acuerdo. Además, existen algu- por la supremacía tecnológica gráficos a los que se enfrenta el
nos elementos estructurales que lle- que tiene lugar entre Estados mercado de trabajo, tanto en lo
van a pensar que un entorno de bajo Unidos y China”. Así advirtió que se refiere al empleo de los-
crecimiento, inflación moderada y tras incidir que, en el ámbito trabajadores mayores como de
bajos tipos de interés podría per- financiero, la mayoría de las los más jóvenes.
durar en el tiempo, explicó duran- empresas tecnológicas más El Gobierno de España consi-
te su intervención en la clausura de exitosas tienen su empresa dera que el reto demográfico
los Cursos de La Granda (Avilés). matriz en Norteamérica o en requiere de una estrategia trans-
De esta forma, el gobernador del Asia. versal a largo plazo. En nuestro
Banco de España consideró “muy país, un 6 por ciento de lapobla-
preocupante” que la UE siga sin ción en España tiene más de 80
tener herramientas de política fis- El gobernador reconoció que, si años y un 1,2 por ciento tiene más
cal capaces de contribuir a dar una bien las estimaciones realizadas por de 90años, a la vez que es un país
respuesta común ante una eventual el Eurosistema sugieren que hasta con una alta esperanza de vida,
nueva crisis. En esa coyuntura resul- el momento los efectos positivos, 83,2 años y bajas tasas de natali-
ta “urgente” crear algún instrumen- en términos de mayor actividad eco- dad (7,86 nacimientos por cada
to común de aseguramiento cíclico nómica y mejora de la calidad cre- mil habitantes en2018).
en el área del euro que permita ayu- diticia, compensan los efectos adver- El ministerio de Trabajo con-
dar a absorber de manera automá- sos sobre los márgenes de interme- sidera que esto supone “un desa-
tica “perturbaciones adversas” tanto diación bancaria, es necesario hacer fío no solo para nuestro merca-
para suavizar los efectos en los paí- un seguimiento continuo de esta do de trabajo, sino también para
ses individuales y de salvaguardar cuestión para determinar si son la sostenibilidad de nuestro Esta-
la estabilidad de la unión europea necesarias medidas que mitiguen do de Bienestar, para la cohesión
monetaria en su conjunto, señaló. los efectos adversos de los tipos bajos social, la vertebración territorial
En este sentido, alertó del “com- sobre la capacidad de intermedia- y, en definitiva, nuestro modelo
plejo” panorama económico al que ción del sistema bancario. Así, defien- de convivencia”.
se enfrenta Europa, y en particular de que cuanto más bajos sean los Durante la primera sesión de
el área del euro, cuando el libre tipos de interés, menos espacio ten- trabajo de los ministros de Tra-
comercio, “una de las razones de drá el BCE para bajarlos como res- bajoTrabajo y Empleo del G-20,
ser del proyecto europeo y fuente puesta a una nueva crisis. Valerio también mantuvo
esencial de las mejoras en el bienes- El gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos. EFE Las declaraciones de Hernández encuentros bilaterales con la
tar económico de las últimas déca- de Cos llegan a menos de dos sema- comisaria europea responsable
das”, se encuentra sometido a con- sibles a los shocks externos y a la en la economía, por lo que propo- nas de que el Consejo de Gobierno de Empleo, Asuntos Sociales,
tinuas amenazas. “El elevado grado desaceleración del comercio”, refle- ne “una reflexión sobre la estrate- de BCE se reúna en Fráncfort el pró- Capacidades y Movilidad Labo-
de apertura del área euro, cuyos flu- xionó Hernández de Cos. gia de política monetaria en el medio ximo 12 de septiembre, fecha en la ral, Marianne Thyssen, con el
jos comerciales con terceros países plazo.La permanencia de tipos de que se prevé que Mario Draghi dé secretario de Estado de Trabajo
representan el 50 por ciento del PIB, La amenaza de los tipos bajos interés bajos, o incluso negativos, a conocer un nuevo paquete de estí- y Asuntos Sociales de Alemania,
frente al 38 por ciento de China o Además, el gobernador alertó de durante un tiempo prolongado mulos para hacer frente a la desa- Björn Böhning, y con la minis-
el 28 por ciento de Estados Unidos, que la persistencia de tipos bajos puede tener efectos adversos sobre celeración de la economía de la zona tra de Trabajo de Francia, Muriel
hace que seamos especialmente sen- puede tener un impacto negativo la estabilidad financiera”. euro. Pénicau.

La ultraderecha gana peso en el este de Alemania


Según los sondeos, es Sajonia, según sondeos a pie de urna mócrata (SPD, 8 por ciento), según “Estoy muy satisfecho de los resul- tados en este “día histórico” tras el
de las elecciones celebradas ayer. la encuesta de Prognosis para la tados, pero AfD no es aún la prime- que “ya no podrán hacer política
la segunda fuerza en En Sajonia la Unión Cristiano televisión pública alemana ARD. ra fuerza”, ha afirmado el líder de sin tenernos en cuenta”, en pala-
Sajonia y Brandemburgo Democrata (CDU) de la canciller En Brandeburgo, el estado que AfD Alexander Gauland tras cono- bras del cabeza de lista de AfD en
Angela Merkel sería la opción más rodea la ciudad de Berlín, la prime- cerse los datos de los sondeos a pie Brandeburgo, Andreas Kalbitz. AfD
votada (32 por ciento), siete pun- ra opción es el SPD (27,5 por cien- de urna. “Nuestro trabajo acaba de “ha venido para quedarse”, ha rema-
Agencias MADRID. tos menos que en 2014, seguida de to, cuatro puntos menos que en empezar”, ha destacado por su parte chado.
AfD, que obtendría un 27,5 por cien- 2014), seguido de AfD (22,5 por cien- la otra cabeza visible de AfD, Joerg Mientras, el secretario general
El partido de ultraderecha Alter- to de votos, casi 20 puntos más. La to y diez puntos más), CDU (15,5 Meuthen, quien ha subrayado que del SPD, Lars Klingbeil, ha recono-
nativa para Alemania (AfD) se con- tercera fuerza es La Izquierda (10,5 por ciento tras una caída de ocho su formación “no es un partido radi- cido la responsabilidad de la direc-
vertiría en la segunda fuerza polí- por ciento, ocho puntos menos), puntos), La Izquierda (11 por cien- cal ni extremista”. ción federal por estos resultados y
tica en los parlamentos regionales seguida de Los Verdes (9 por cien- to, siete puntos menos) y Los Ver- Otros dirigentes de AfD han des- ha apuntado a una “polarización”
de los estados de Barndeburgo y to) y el histórico Partido Socialde- des (10 por ciento y 4 puntos más). tacado el “gran éxito” de estos resul- entre AfD y la CDU.
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 27

Economía

“A pesar de las provocaciones de


Trump, China no ha impuesto aran-
celes adicionales a las principales
exportaciones estadounidenses
como aviones, semiconductores y
productos farmacéuticos”, indica
Bown, quien considera que inclu-
so teniendo en cuenta el incremen-
to de las tensiones, Pekín “continúa
tomando una respuesta muy mode-
rada en sus represalias a la conti-
nua escalada de Trump”. China
puede cerrar 2019 imponiendo un
gravamen medio del 25,9 por cien-
to sobre aproximadamente el 69
por ciento de sus importaciones.
Antes del conflicto comercial, por
enero de 2018, el arancel medio era
del 8 por ciento, tres veces menos
del proyectado. “Si bien la reciente
ronda de aranceles ha aumentado
a una velocidad vertiginosa, ambos
países parecen ser cautos en su apli-
cación”, explica Yasmin Engin, eco-

China impondría en
2019 un gravamen
medio del 25,9 por
ciento a bienes de
Estados Unidos
Donald Trump, residente de los Estados Unidos y Xi Jinping, presidente de China. REUTERS
nomista de Capital Economics.

China y EEUU recrudecen la guerra La decisión de Trump de retra-


sar parte de sus aranceles sobre un
grupo de productos chinos por valor

comercial con nuevos aranceles


de 300.000 millones hasta de
diciembre sugiere que su adminis-
tración quiere limitar el impacto en
los consumidores antes de la tem-
Los equipos negociadores de ambas potencias se reunirán a principios de mes porada de compras navideñas.
Según algunas mesas de inver-
sión, todavía hay margen para mate-
rializar algún tipo de avance o rela-
José Luis de Haro NUEVA YORK. jación antes de que termine el año.
Evolución de los aranceles de EEUU sobre China Un acuerdo o tregua requerirá una
Desde su reunión con el presiden- Valores en porcentaje reunión cara a cara entre Trump y
te chino, Xi Jinping, en Osaka, Japón, Xi. “Dado que las condiciones eco-
Trump no tardó en destartalar la 8,5% 5,9% 2,9% 0,9% 2,2% nómicas y financieras de EEUU
enclenque tregua escalando su azote siguen siendo favorables, Washing-
arancelario hasta nuevos límites. 24,3 ton mantendrá una postura agresi-
En el caso de no haber una relaja- 22,1 va en sus negociaciones”, conside-
21,2
ción formal de las tensiones, EEUU ra Cesar Rojas, economista de Citi.
cerrará el año tasando prácticamen- 18,3 “Si la coyuntura económica empeo-
te todas las importaciones de China, ra antes de las elecciones de 2020
ya que prácticamente todos los sec- 12,4
entonces podríamos ver un acuer-
tores enfrentarán aranceles antes do aparente o de cortesía”, añade.
del 15 de diciembre. Para Tim Quinlan, economista de
El pasado 1 de agosto el republi- Wells Fargo Securities, en una eco-
cano anunció un arancel del 10 por 3,1
nomía de 21 billones de dólares como
ciento sobre un catálogo de produc- la estadounidense, el impacto direc-
tos chinos por valor de 300.000 to de los aranceles sigue siendo
millones de dólares a partir del 1 de 2017 2018 10 MAYO
2019
1 SEPTIEMBRE
2019
1 OCTUBRE
2019
15 DICIEMBRE
2019
manejable. Sin embargo, “la incer-
septiembre, una decisión que pos- TARIFA DEL 10% SOBRE TARIFA DEL 10% NUEVA TARIFA DEL 15% TARIFA DEL 25% TARIFA DEL 15% tidumbre comercial está aumen-
teriormente dividió en dos tramos. 200 BILLONES /
TARIFA DEL 25% SOBRE
SOBRE 200 BILLONES
SUBE AL 25%
SOBRE 300 BILLONES
(I PARTE)
SOBRE 250 BILLONES
SUBE AL 30%
SOBRE 300 BILLONES
(II PARTE)
tando y con ella los costes indirec-
Una entró en vigor el domingo y la 50 BILLONES tos”. Parecen haber más señales de
otra lo hará a finales de año. Vein- Fuente: elaboración propia. elEconomista estrés en la actividad fabril de EEUU,
tidós días más tarde, China anun- donde ya se registran los niveles
ció aranceles adicionales del 5 al 10 partir del 1 de octubre mientras que Trump habría multiplicado por ocho potencias prevén reunirse a prin- más bajos de inversión de capital
por ciento sobre EEUU por valor los del 10 por ciento sobre 300.000 el gravamen medio del 3,1 por cien- cipios de este mes en EEUU. en tres años, y en el PMI manufac-
de 75.000 millones como represa- millones serían de un 15. to a los bienes chinos en menos de Durante dos años, el gobierno de turero de Markit, que ya se ha con-
lia a implementar en dos tramos, al Según los cálculos realizados por dos años, antes de que los tambo- Trump trató de presionar a Pekín traído por primera vez desde 2009.
igual que los estadounidenses. El Chad Bown, experto en comercio res de la guerra comercial comen- para eliminar lo que llama prácti- El bastión de Trump ha sido el
primero comenzó también ayer. del Peterson Institute for Interna- zasen a resonar en la Casa Blanca. cas comerciales desleales y realice consumo. La confianza del consu-
Tras este anuncio, Trump deci- tional Economics, el arancel medio No obstante, y con la intención cambios en sus políticas sobre pro- midor se ha mantenido fuerte pero
dió que el gravamen del 25 por cien- sobre los productos que lleguen del de tratar de lograr un acuerdo que tección de la propiedad intelectual, a medida que la incertidumbre pesa
to ya aplicado sobre importaciones gigante asiático podría alcanzar el satisfaga a las dos partes, la televi- transferencias forzadas de tecno- en precios y salarios desencadena-
chinas por valor de 250.000 millo- 24,3 por ciento al final de 2019. Si sión estatal CGTN indicó ayer que logía a empresas chinas, subsidios ría un problema y alimentaría una
nes aumentará al 30 por ciento a esto ocurre, la administración los equipos negociadores de ambas industriales y acceso al mercado. posible recesión en el país.
28 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Economía

Al menos siete
muertos y 20 Macri impone una autorización El huracán Dorian
llega a Bahamas
heridos en el
tiroteo de Texas previa para la compra de divisas en categoría
“catastrófica”
Agencias MADRID. El Gobierno de Argentina toma medidas tras solicitar al elEconomista MADRID.

Un nuevo tiroteo en Texas ha FMI la renegociación de los plazos de repago de su deuda El Centro Nacional de Huraca-
dejado en torno a una veintena nes eleva a categoría cinco de
de heridos y al menos siete muer- “catastrófica”, la más alta en su
tos en una zona entre las locali- elEconomista MADRID. escala, el huracán Dorian. Mien-
dades texanas de Midland y tras el archipiélago de las Baha-
Odessa (Estados Unidos). Entre El Gobierno de Argentina publicó mas recibe la tormenta, el pro-
las víctimas mortales se encuen- ayer un decreto por el que se obli- nóstico para la costa de Florida
tra el presunto autor de los dis- ga a los exportadores a liquidar divi- ha mejorado. Los últimos pro-
paros, que ha sido abatido cerca sas en el mercado local y se reque- nósticos estiman que la tormen-
de un cine en Odessa. Se trata de rirá una autorización previa para la ta virará hacia el noreste hacia
un hombre de unos 30 años. compra de moneda extranjera en Georgia y hacia Carolina del
Todo comenzó el pasado sába- la plaza cambiaria y para realizar Norte, que puede recibir la tor-
do, cuando la policía dio la orden transferencias al exterior. Esta medi- menta en las próximas horas,
de alto a una furgoneta por no da llega apenas dos días más tarde aunque ya degradada a nivel 2 o
señalizar un giro a la izquierda de que el país pidiera al Fondo 3. No obstante, las autoridades
en una autopista interestatal, Monetario Internacional (FMI) y de esta zona han elevado tam-
pero el conductor apuntó un rifle a sus acreedores un aplazamiento bién las alertas.
hacia la ventanilla trasera de su en el repago de la deuda. El huracán azotará durante al
coche e hizo varios disparos hacia En concreto, el decreto estable- menos dos días el archipiélago
la patrulla. El hombre escapó de ce que hasta el 31 de diciembre los caribeño con lluvias torrencia-
la escena para luego secuestrar exportadores de bienes y servicios les, altas olas y vientos dañinos
un pequeño camión del servicio deberán ingresar al país las divisas El presidente de Argentina, Mauricio Macri. REUTERS antes de dirigirse hacia a la parte
de correos y disparar a la gente y/o negociarlas en el mercado de continental de los EEUU. Se tra-
mientras conducía. cambios “en las condiciones y pla- mercado cambiario y distinguien- to alega que “ante diversos factores taría del huracán más fuerte que
El presidente de EEUU, zos que establezca” el Banco Cen- do la situación de las personas huma- que impactaron en la evolución de azota el archipiélago desde que
Donald Trump, calificó la situa- tral de Argentina. nas de la de las personas jurídicas”. la economía argentina y la incerti- existen registros. Algunos resi-
ción como “muy dura y triste” y Además, establece que dicho orga- dumbre provocada en los merca- dentes se han tenido que trasla-
agradeció la respuesta de los ofi- nismo será el encargado de deter- Medidas extraordinarias dos financieros”, el Ejecutivo “se dar a otras islas como la de Nas-
ciales. Trump, que atribuyó el minar los casos en que las compras Asimismo, se faculta al Banco Cen- vio en la necesidad de adoptar una sau para evitar sufrir la tormen-
tiroteo a “otra persona enferma” de divisas en el mercado de cam- tral a establecer reglamentaciones serie de medidas extraordinarias ta, otros se han preparado para
y afirmó que “es un problema bios y las transferencias al exterior que eviten prácticas y operaciones tendientes a asegurar el normal fun- pasar unos días sin electricidad
mental, un gran problema”, elo- requerirán autorización previa “con tendientes a eludir, a través de títu- cionamiento de la economía, sos- y resistiendo a lluvias que pue-
gió la actuación de las fuerzas base en pautas objetivas en función los públicos u otros instrumentos, tener el nivel de actividad y empleo den alcanzar los 61 centímetros
policiales y de emergencia. de las condiciones vigentes en el lo dispuesto anteriormente. El decre- y proteger a los consumidores”. y mareas de hasta 6 metros.

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EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 29

Economía
El Parlamento británico inicia la batalla Análisis
Eva
M. Millán

para impedir un ‘Brexit’ sin acuerdo Corresponsal en Londres

Johnson intenta convencer a los rebeldes de su intención de lograr un pacto Boris


Johnson,
Eva M. Millán LONDRES.
el Ulises
El Parlamento británico alberga esta
La “máxima contemporáneo
semana la batalla constitucional con flexibilidad” de
la que el frente opuesto a un Brexit
sin acuerdo confía en maniatar al
la UE Boris Johnson se ha jugado el fu-
turo de Reino Unido a la carta de
primer ministro e impedir por ley la temeridad. El primer ministro
que Reino Unido protagonice un Michel Barnier ha golpeado británico confía en que su osadía
divorcio a las bravas el 31 de octu- las esperanzas de sustituir la genere en sus adversarios un pá-
bre. Los contendientes apuran las controvertida salvaguarda ir- nico suficiente para apaciguar su
últimas horas para apuntalar estra- landesa, empezando por las atrevimiento de lanzarse a un
tegia antes de que Westminster rei- de Boris Johnson. Frente a su Brexit sin acuerdo. En su cálculo
nicie mañana su actividad tras el impresión de que la UE está de riesgos, apostar más alto que
receso estival: los rebeldes, para dispuesta a eliminarla, el ne- el rival tiene premio, incluso si el
garantizar la ilegalidad de una rup- gociador jefe comunitario la modelo constitucional al norte
tura abrupta; mientras el Gobierno describió ayer como la “máxi- del Canal de la Mancha, basado
ultima las medidas de presión para ma flexibilidad” que Bruselas en el precedente, acaba constitu-
desincentivar un motín en sus pro- puede ofrecer y lo hizo en un yendo un daño colateral.
pias filas. artículo de su autoría en la En su defensa, y a diferencia
Ayer por la noche, Boris Johnson edición dominical Daily Tele- de su predecesora, Johnson tie-
reunió a los responsables de la dis- graph, el mismo para el que el ne un objetivo, abandonar la UE
ciplina interna en el grupo conser- premier escribía semanal- el 31 de octubre “a vida o muer-
vador para determinar cómo sofo- mente hasta su entrada al te”, y un plan para materializarlo,
car la insurrección, o al menos limi- Número 10. incluso si supone el cinismo de
tarla para evitar una comprometi- amordazar al parlamento más
da derrota. Ambas partes son longevo del continente para evi-
conscientes de que los números por problemas de agenda. El pro- tar que injiera en su desafío a
serán extremadamente ajustados, blema, en cualquier caso, es el Bruselas de quién pestañea pri-
por lo que cada voto cuenta más que mismo, ya que el mandatario ha evi- mero. Su fallo está en que nada
los medios empleados para asegu- denciado una destacable capacidad garantiza el carácter ganador de
rar la lealtad a sus respectivas cau- de transmitir a su interlocutor lo la estrategia y, de fracasar, el
sas. Como prueba, la coacción de que quiere oír, por lo que el escep- premier arriesga la sostenibili-
Downing Street a los diputados ticismo es notable. Ante el previs- dad económica de la segunda
tories determinará su futuro polí- to cerrojo del Parlamento el lunes, potencia europea y, según infor-
tico: o respetan las directrices de el contingente que rechaza un Bre- mes del propio Gobierno, el su-
partido, o serán expelidos y no xit abrupto sabe que solo tiene esta ministro mismo de alimentos y
podrán presentarse a las próximas semana para actuar antes del parón medicinas básicas. Guiado por
generales. forzoso e, incluso de triunfar en su asesores poco ortodoxos como
En un contexto en que la incóg- cometido, tampoco está claro que Dominic Cummings, el cerebro
nita no es si habrá adelanto electo- tengan la última palabra. tras la inesperada victoria del
ral, forzado o no, sino cuándo, la El plan es, técnicamente, senci- Brexit en el referéndum de 2016,
decisión podría sentenciar la carre- llo: con la connivencia del presiden- el mandatario ha decidido igno-
ra de decenas de parlamentarios, te de la Cámara de los Comunes, su rar el detalle no menor de que no
muchos de los cuales eran destaca- intención es tomar el control de la controla exclusivamente los
dos miembros del ejecutivo hasta agenda parlamentaria, prerrogati- acontecimientos.
que Johnson se mudó a la residen- va del gobierno, para introducir una La pasada semana, la libra se
cia oficial hace apenas seis sema- legislación que impida abandonar encargó de recordárselo con la
nas. Hasta 20 estarían dispuestos a la UE sin acuerdo. El debate tendría dramática depreciación que si-
correr el riesgo y, de ser expulsa- que desarrollarse, necesariamente, guió al anuncio del cierre del Par-
dos, no descartan presentarse a una desde el miércoles, lo que podría lamento, pero ante la ausencia
potencial cita con las urnas como Pie de foto. REUTERS dejar en el aire el estreno del pre- de alternativa, su exigua hege-
“conservadores independientes”. mier en la habitual sesión de con- monía de apenas un diputado y
Sus quejas y las apelaciones a la dójicamente, el desenlace final, pues- trol y, crucialmente, la presentación la aparentemente irreconciliable
congruencia difícilmente influirán Creature rae tuae tu to que su determinación de que de la revisión de gasto programada ruptura en Westminster, John-
sobre las tácticas de guerra diseña-
das por el Número 10, donde la
excitas delectet Reino Unido esté fuera del bloque
el 31 de octubre no es negociable.
a continuación, un paquete con el
que el Ejecutivo aspiraba a capita-
son ha evidenciado su pasión por
la Antigua Grecia al transformar-
máxima de que ‘el fin justifica los quia fecisti nos adte Por tanto, la clave ante las crucia- lizar sus opciones en una potencial se en un Ulises contemporáneo,
medios’ se ha instalado como la et inquietum est cor les jornadas que se avecinan en batalla electoral. De tener éxito, todo aferrado al mástil de su plan co-
pauta de referencia ante el comba- Westminster descansa en la capa- son incógnitas, para empezar, por- mo resistencia a los cantos que
te que está a punto de comenzar. La nostrum cidad del primer ministro de con- que ninguno de los principales nom- lo advierten de las consecuen-
polémica suspensión del Parlamen- vencer a los díscolos de que, efec- bres del Gobierno, empezando por cias de su unilateralidad.
to a partir de la próxima semana tivamente, su aspiración es enten- quien lo encabeza, ha admitido sin Su convencimiento de el mie-
constituye tan solo el primer esca- acepten sustituir la controvertida derse con Bruselas, no condenar al matices que vayan a cumplir con el do llevará a la UE a claudicar pa-
lón de una estrategia que tiene como salvaguarda incluida en el acuerdo país a la incertidumbre más abso- mandato de Westminster. Johnson sa por alto la realidad indisputa-
finalidad fundamental garantizar existente para evitar la reimposi- luta. Para ello, tenía previsto reu- podría explorar vías para evitarlo, ble de que Reino Unido tiene
que el premier llega al Consejo Euro- ción de una frontera dura con Irlan- nirse con los pesos pesados de una o incluso provocar que la UE recha- mucho más que perder con una
peo del 17 y 18 de octubre con todos da. De ahí que Johnson haya adver- revuelta que podría condenar al exi- ce su solicitud de una extensión, ya salida abrupta que un bloque de
los ases en la manga. tido a los diputados británicos de lio político a quienes hasta julio dise- sea demandando contrapartidas 450 millones que solo vería ve-
En su opinión, solo la amenaza que cuanto más intenten bloquear ñaban los designios de la segunda indigeribles para el bloque, o con- tado el acceso comercial a un
de una salida no pactada permitirá un Brexit caótico, mayor será el ries- economía del continente, si bien el venciendo a algún miembro de que país que, por el contrario, lo ten-
convencer a los Veintisiete de que go de que este acabe siendo, para- encuentro habría sido cancelado vete la ampliación. dría todo por hacer.
30 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Economía

M5E y PD, de acuerdo en bajar los Las medidas del


nuevo Ejecutivo

impuestos y crear un salario mínimo presupuestaria


Flexibilidad
e
inversiones
La economía centra la hoja de ruta de la nueva alianza de Gobierno en Italia El nuevo Gobierno de
Giuseppe Conte cam-
biará de actitud con
Giovanni Vegezzi MILÁN. Gobierno pueda obtener flexibili- como la concesión de mayor auto- respeto a Europa. Ro-
El borrador firmado dad presupuestaria para realizar nomia regional. Entre las regiones ma espera en una me-
De momento el programa del nuevo
Gobierno apoyado por el Movimien-
por los dos partidos inversiones y estimular la econo-
mia, un objetivo compartido tanto
que piden una ampliación de com-
petencias, dos –Lombardia y Vene-
jora del dialogo con la
Comisión Europea (el
to 5 Estrellas (M5E) y el Partido hace referencia a por el Movimiento como por los to– son bastiones de la Liga y una, voto del M5E fue de-
Demócrata (PD) se limita a dos pági- una nueva actitud progresistas. Emilia Romagna, de la izquierda. terminante en el Euro-
nas. Es un borrador que el primer Además M5E y PD comparten la Las demás propuestas del M5E
ministro Giuseppe Conte tendrá hacia Europa idea de introducir un salario mini- sono propias de un movimiento anti-
parlamento para el
que desarrollar para encontrar un mo interprofesional que en Italia político nacido para luchar contra nombramiento de Ur-
acuerdo entre el M5E, un movi- todavía no existe. En la agenda la corrupción, pero no molestan a sula von Der Leyen) y
miento postideologico que sin embar- respeto al trimestre anterior y regis- común hay también el recorte de un partido como el PD que ha teni- pedirá más flexibilidad
go gobernó durante más de un año trando una caída del 0,1 por ciento los impuestos a trabajadores y do como principal adversario al presupuestaria para
con la ultraderechista Liga, y la prin- interanual. empresas para favorecer la creación magnate Silvio Berlusconi: una ley realizar inversiones y
cipal fuerza del centroizquierda Conte, que presentará su nuevo de empleo y aumentar el poder para resolver los conflictos de inte- estimular la economía.
transalpino. Gobierno mañana o pasado al pre- adquisitivo. Ambos partidos consi- reses y una reforma de la televisión
Entre los dos partidos, que siem-
pre han sido enemigos mortales,
sidente de la República, está traba-
jado para formar un Ejecutivo “en
deran esta medida más adecuada
que la reducción a dos de los tipos
pública RAI, así como un endure-
cimiento de las penas por fraude
Italia
Salario mínimo
no tiene un sala-
hay muchísimas diferencias como señal de novedad”, que abandone de IRPF propuesta por la Liga de fiscal y otros delitos financieros. rio minimo interprofe-
resultó evidente el viernes cuando, los tonos más populistas del ante- Salvini. Otras propuestas del M5E Berlusconi fue condenado por frau- sional. El M5E pide su
al término de la primera ronda de rior gabinete apoyado por Matteo son propias de un partido socialde- de fiscal, mientras la Liga de Salvi- introducción; el PD es-
encuentros de Conte con los parti- Salvini y se centre en una agenda mócrata como la introducción de ni es investigado por una supuesta tá a favor con la condi-
dos, el jefe político del M5E Luigi económica basada en inversiones, subsidios para las familias y las per- financiación rusa.
ción que no se sustitu-
Di Maio amenazó los flamantes alia- sostenibilidad ambiental, medidas sonas con discapacidad, ademas de El acercamiento entre el M5E y
dos del PD: “O pasan nuestros pun- para la inclusión social, todo en el inversiones en proyectos de vivien- el PD tras una temporada de gue-
ya a los actuales con-
tos o es mejor ir a elecciones anti- marco de un diálogo con la Unión da social. El desarrollo sostenible rra abierta, se explica sobre todo venios colectivos.
cipadas”, indicando que el Movi-
miento no acepta revisar algunas
Europea. aparecen en ambos programas, así con el reciente cambio de rumbo
del Partido Demócrata, que bajo el poder
Aumento del
adquisitivo
medidas del Ejecutivo saliente, como Cambio de rumbo en Europa liderazgo de Renzi se había acerca-
los “decretos seguridad” propues- En el borrador de programa elabo- Conte busca que la do al liberalismo económico. El M5E y PD están de
acuerdo en reducir la
tos por Matteo Salvini.
La de Di Maio podría ser sólo una
rado por el M5E y el PD se hace
referencia a una nueva actitud hacia
UE sea más flexible nuevo secretario general, Nicola
Zingaretti, en cambio, representa carga fiscal a empre-
táctica para guiñar el ojo a los mili- Europa, indicando que “con la for- con Roma para la ala socialdemócrata del partido, sas y empleados para
tantes de base, en víspera de la vota- mación de la nueva Comisión se realizar inversiones decidida a reanudar la alianza con aumentar el poder ad-
ción que el Movimiento espera cele- abre una fase nueva de programa- otros partidos de izquierdas. De quisitivo y favorecer la
brar en su plataforma web una vez ción económica y social”. La espe- e impulsar estímulos hecho el nuevo Ejecutivo tendrá creación de empleo. El
sellado el programa de Gobierno. ranza de Conte es que un nuevo también el apoyo parlamentario de nuevo Gobierno aban-
De hecho durante esta semana los la pequeña federación de izquier- donará la propuesta
dos partidos han ido acer- das Libres e Iguales.
de una ‘tasa plana’ (la
cando posiciones En los plieges del programa
sobre todo en económico del reducción a dos de los
materia econó- nuevo Gobierno tipos de IRPF) pro-
mica. De hecho se encuentran, sin puesta por la Liga de
la economía será embargo, también Matteo Salvini.
el primer y más temas controver-
importante tidos para los nue- regional
Autonomía
banco de pruebas vos aliados: el pri-
para el nuevo mero y mas impor- El Gobierno seguirá
Gobierno que tantes son las con el proyecto de
tiene que enfren- infraestructuras. El conceder más autono-
tarse muy pronto M5E se opone a mia a algunas regio-
a la elaboración de varias grandes obras nes. Con respeto al bo-
los Presupuestos por su coste econo- rrador previsto por la
para 2020. mico y medioam-
Liga, el nuevo Ejecuti-
Tanto el M5E biental, mientras el
como el PD preten- PD es partidario de
vo M5E-PD prevé un
den desactivar la cláu- construir infraestruc- fondo de compensa-
sula del salvaguardia, intro- turas para estimular el cre- ción para no quitar re-
ducida en el anterior presu- cimiento económico. Queda cursos a las regiones-
puesto, que obliga a la subida por definir también el futuro más desfavorecidas.x
del IVA si no se encuentran de la reforma aprobada por el
23.000 millones de euros a tra-
vés de otras medidas. Subir este
Gobierno saliente que reduce la
edad de jubilación. La medida,
M5E
Infraestructuras
y PD no están de
impuesto pasaría factura al con- propuesta por la Liga pero apro- acuerdo sobre infraes-
sumo, en una situación muy deli- bada también por el M5E tiene tructuras. El PD las
cada. Los datos difundidos el un coste elevado y ha sido critica- considera esenciales,
viernes por el Instituto italiano da duramente por el PD. La refor- mientras M5E pide pa-
de estadística (Istat) indican que ma tiene cobertura financiera para rar proyectos con los
en el segundo trimestre de 2019 tres años y después de 2022 el costes más elevados.
el PIB italiano se ha estancado, Gobierno podría volver a subir la
manteniéndose inalterado con edad de jubilación.
ISTOCK
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 31

Economía

Grecia avanza en la normalización llevó a miles de depositantes a hacer


colas frente a los cajeros automáti-
cos para retirar un máximo de 60

tras retirarse los controles de capital


euros al día, cantidad que en pocos
días se redujo de facto a los 50 ya
que los billetes de 20 pronto se ago-
taron. Cabe destacar que, en aquel
La medida ha estado en vigor más de cuatro años, el doble que en Chipre entonces, el uso de tarjetas de débi-
to para la vida cotidiana era muy
limitado en Grecia. Al mismo tiem-
po no se permitía ningún tipo de
Yiannis Mantás ATENAS. bajo nuevas condiciones. La incer- transferencia de fondos al exterior,
tidumbre generalizada había pro- y la mayoría de las transferencias
Los cuatro largos años con contro- vocado una masiva fuga de depósi- comerciales tenían que obtener la
les de capital en Grecia han llega- tos: desde el mes de diciembre de aprobación del Banco de Grecia.
do a su fin. Desde ayer, 1 de septiem- 2014 hasta junio de 2015 los depo- Nadie en el país esperaba que las
bre, el país heleno sale oficialmen- sitantes griegos retiraron unos restricciones iban a durar tanto. El
te del régimen de restricciones sobre 45.000 millones de euros. Cabe des- caso más similar que conocíamos
el movimiento de capital, una vez tacar que los últimos 1.000 millo-
que el acto legislativo presentado nes se retiraron aquel mismo fin de
por el Gobierno consiguiese la apro- semana cuando los rumores sobre La restricción
bación del Parlamento. De este modo
se produce el fin de una larga serie
un posible corralito se extendían.
Cuando las negociaciones nau-
generalizó el uso
de obstáculos, tanto dentro como fragaron, con el país estando al bordo de dinero de plástico
fuera del país, con la derogación de de un Grexit incontrolado, y con el en un país que
las últimas restricciones: a partir de fin de detener la hemorragia de los
ahora el retiro de efectivo en el depósitos, el Gobierno impuso con- priorizaba el efectivo
extranjero no lleva límite (era a los troles sobre el movimiento de capi-
5.000), la transferencia de fondos tal la noche del domingo 28 de junio.
al extranjero vuelve a ser gratuita, en Grecia fue el de la Chipre greco-
las remesas tampoco llevarán lími- Pánico entre los depositantes parlante: ahí además de tener un
te (era a los 4.000 bimestralmente) A partir de aquel día nada fue igual corralito, los controles sobre el movi-
y las transacciones comerciales al en el país. Grecia estuvo margina- miento de capital se retiraron al
extranjero vuelven a ser ilimitadas. da y a los ojos de los inversores llegó cabo de dos años de su imposición.
Los controles de capital se impu- a ser un país tercermundista, que La lección que aprendió Grecia
sieron en Grecia el 28 de junio de no podría garantizar la libre circu- por esta historia fue introducir el
2015 cuando el ministro de Finan- lación de capitales. La imposición uso más amplio del dinero plástico
zas era Yanis Varufakis. Habían pre- de controles tuvo lugar a mediados en las transacciones de cada día y
cedido cinco meses de negociación del verano, en plena temporada darse cuenta de que la economía
continua entre el Gobierno de Syri- turística, y los problemas que sur- del país está muy expuesta a las tur-
za y los acreedores internacionales, gieron desde las primeras horas fue- bulencias, factor que se debe com-
con el objetivo de conseguir exten- ron sin precedentes para un país batir si realmente se desea atraer
der el plan de rescate para Grecia del mundo occidental. El pánico Banco de Grecia, en Atenas. REUTERS inversiones internacionales.

Revista digital
Catalunya
11 elEconomista
elEconomista Catalunya
Catalunya
Fustes Sebastia muestra cómo
una empresa familiar puede ser
líder tras 60 años de vida | P30

El comercio de proximidad
gana cuota con productos
elEconomistaRevista mensual
frescos y sostenibles | P32
2 de septiembre de 2019 | Nº 53

Miguel Vicente
Presidente de Barcelona Tech City
“Para emprender hay que
estar un poco loco” | P12

EL ‘COWORKING’ ALQUILA DOS DE


CADA DIEZ EDIFICIOS DE OFICINAS

En su dispositivo electrónico desde el 2 de septiembre


Tanto el espacio contratado como reservado en
Barcelona hasta junio supera al total de 2018 | P6

El 'coworking' alquila dos de cada diez edificios de oficinas


Fustes Sebastia muestra cómo una empresa familiar puede ser líder tras 60 años de vida
El comercio de proximidad gana cuota con productos frescos y sostenibles
Entrevista a Miguel Vicente, presidente de Barcelona Tech City

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32 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Gestión Empresarial

En España hay más de cinco millones más se han reducido en el último


año, lo que enquista su situación
laboral. Por otro lado, son los hom-

de población activa infrautilizada


bres (-6,7 por ciento) y los adultos
de entre 45 y 54 años (-9.5 por cien-
to) los que más se benefician de la
recuperación de empleo.
“De lo contrario, los colectivos
Extremadura y Andalucía, las CCAA con más paro y personas desaprovechadas más vulnerables laboralmente, como
las mujeres, jóvenes y trabajadores
poco cualificados seguirán sufrien-
do los avatares que la coyuntura
Ignacio Camuñas MADRID. económica provoque sobre el mer-
Tasa de infrautilización del segundo trimestre de 2019 por CCAA cado de trabajo en esta nueva etapa
En la actualidad el número de para- Evolución del índice durante el último año de ciclo en la que nos adentramos”,
ESPAÑA
dos en España alcanza los 3,2 millo- añadió Cruañas.
nes, cifra que responde a una cier- CLAVE >30 30 - 22,1 22 - 14,1 -1,47
ta recuperación económica. Sin
ASTURIAS CANTABRIA P. VASCO NAVARRA
Situación en España y Europa
REDUCCIÓN DE LA TASA DE INFRAUTILIZACIÓN
embargo, la tasa de desempleo ENTRE EL 2T 2018 Y 2T 2019 En cuanto al resto de países de Euro-
esconde detalles acerca de la infrau- (PUNTOS PORCENTUALES ) -1,92 -3,53 -0,23 -1,31 pa, Italia y Grecia lideran con un
tilización de la fuerza de trabajo. 26,4 y 25,5 por ciento respectiva-
El porcentaje de personas acti- GALICIA
ARAGÓN mente, el ránking de países con
vas que están desaprovechadas como -2,57 mayor tasa de infrautilización del
0,13
fuerza de trabajo alcanza el 22,2 por factor trabajo. En tercera posición
ciento en segundo trimestre del año, LA RIOJA
según un informe de Asempleo. Esta -1,45
CATALUÑA
cifra es 8,2 puntos porcentuales -0,93 Aragón y Baleares,
mayor que la tasa de paro. El por-
centaje equivale a un total de 5,2
CASTILLA Y LEÓN las regiones con
millones de personas infrautiliza- -0,89 C. VALENCIANA menor índice
das, con la suma de los 3,2 millones MADRID -1,32 de personas
parados y los 1,6 millones ocupados
a tiempo parcial. -1,42
BALEARES
desaprovechadas
Esta métrica está impulsada por
el Bureau of Labor Statistics, que
C. LA MANCHA 1,22
proponen una serie de métricas -2,59 ya se sitúa España, y a continuación
complementarias a la tasa de paro. MURCIA Francia, Chipre y Portugal. Aunque
EXTREMADURA
La tasa de infrautilización del fac- -3,31 Italia no presenta la mayor tasa de
tor trabajo es una de esas medidas. -2,24 paro del continente, es el país con
“Esta previsible pérdida de pulso mayor tasa de infrautilización.
del mercado de trabajo se enmar- ANDALUCÍA CANARIAS A nivel Europeo se aprecia una
ca en un contexto de desaprovecha- -2,40 0,14 relación entre la tasa de paro y los
miento de recursos humanos”, expli- índices de población desaprovecha-
ca Andreu Cruañas, presidente de Fuente: INE y Asempleo. elEconomista da. Así, los estados con mayor tasa
Asempleo. “Es inadmisible que la de desempleo presentan cifras ele-
tasa de infrautilización del trabajo sonas que no buscan empleo pero España casi un cuarto de la fuerza vadas de infrautilización. Los paí-
se sitúe, todavía, por encima del 20 Italia (26,4%) desearían trabajar, se ha reducido de trabajo está desaprovechada total ses nórdicos y del centro de Euro-
por ciento a mediados de 2019. Aún y Grecia (25,5%) un 12,4 por ciento la tasa de infrau- o parcialmente. Aunque al igual que pa son los que menores índices de
cuando la mayor parte está consti- tilizados. el paro, esta tasa ha ido disminu- infrautilización presentan.
tuida por desempleados, la infrau- presentan las tasas Esto puede deberse, entre otras yendo desde 2013, cuando alcanza- Por último, las CCAA con mayo-
tilización de aquellos que trabajan más altas de la razones, a la mejora de sus perspec- ba un 35 por ciento. res cifras de infrautilización son las
parcialmente de forma involunta- tivas laborales a causa de la mejo- que presentan una mayor tasa de
ria manifiesta una ineficiencia del Unión Europea ra económica. Aunque en la actua- Los más desaprovechados paro. Extremadura (31,2 por cien-
mercado de trabajo que conviene lidad el paro se sitúe a niveles de Si se divide por categorías, la infrau- to) y Andalucía (31,1 por ciento)
corregir”, indica Andreu Cruañas. 2008 (14,1 por ciento), existe una tilización es mayor en colectivos encabezan la lista. Aunque la mayor
ciento en el segundo trimestre de dimensión real de colectivos infrau- como las mujeres (27,9 por ciento), parte de regiones han conseguido
Mejora respecto a 2018 2018), lo que equivale a 306.000 tilizados, que aunque poco a poco los jóvenes (45,4 por ciento), los disminuir la infrautilización, algu-
La tasa de personas que están desa- personas menos. Esta reducción la cifra vaya disminuyendo, es nece- extranjeros (31,2 por ciento), y las nas comunidades como Aragón o
provechadas como fuerza de traba- corresponde a los desempleados, sario acometer reformas estructu- personas con baja cualificación (43,2 Baleares han aumentado sus cifras
jo ha ido disminuyendo a lo largo ya que en el segundo trimestre de rales del mercado de trabajo. por ciento) son los grupos con mayo- (17,6 y 18,2 por ciento). Estos terri-
del último año. Exactamente ha 2019 hay 260.000 parados menos Teniendo en cuenta los datos ante- res índices de infrautilización. Ade- torios, pese al aumento, presentan
caído un punto y medio (23,7 por que hace un año. En cuanto las per- riores, se puede concluir que en más, estos colectivos no son los que las tasas más bajas de todo el país.

La mitad de proyectos digitales para pymes son ‘apps’


Mejorar la experiencia no, a menudo mecánico y repetiti- los procesos internos en una empre- fuerza laboral es elevada y realiza control de la ubicación y estado de
vo, donde el trabajador no aporta sa existe una tendencia al uso de procesos industriales repetitivos, los envíos de mercancías, así como
y optimizar procesos, valor real y se convierte por tanto aplicaciones móviles. Según los fundamentalmente en logística y la gestión de incidencias.
principales motivos en un coste; o para brindar una datos de los proyectos contratados energía. Hablar de digitalización y mejo-
mejor experiencia de usuario al en Yeeply en lo que va de 2019, más ras de procesos internos es sinóni-
cliente a través de interacciones del 50 por ciento de los proyectos Ahorro de tiempo mo de empresas más eficaces y pro-
elEconomista MADRID. digitales innovadoras, lo que en el contratados por pymes son desa- Equipar a estos empleados con tec- ductivas, pero también de emplea-
argot digital se conoce como “gene- rrollos de aplicaciones para dispo- nología para realizar dichos proce- dos más motivados. Un buen ejem-
El tipo de proyecto que más deman- rar momentos guau”. Así lo asegu- sitivos móviles que utilizarán los sos supone ahorrar tiempo y reco- plo son los juegos de motivación
da la pyme española para avanzar ra Yeeply, plataforma de contrata- propios empleados de la empresa. pilar datos de negocio para tomar para su fuerza comercial que pro-
en sus procesos de transformación ción online de equipos de desarro- Especialmente activas en la con- decisiones más inteligentes. Ejem- mueve el trabajo en equipo para la
digital responde a dos tipos de nece- llo de software en remoto. tratación de este tipo de proyectos plos concretos son aquellos desa- obtención de los objetivos y bonus
sidad: optimizar un proceso inter- A la hora de hacer más efectivos se encuentran las empresas cuya rrollos que permiten tener un mejor comerciales.
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 33

Gestión Empresarial

Los supermercados españoles no de las transacciones, y según datos


del Estudio anual eCommerce 2016,
de IAB Spain, los clientes digitales

convencen al consumidor ‘online’


prefieren utilizar PayPal como medio
de pago por la seguridad que les
ofrece, seguido de las tarjetas, por
la comodidad que suponen.
Para Morales, la disposición a
Suman una cuota de mercado del 1,2%, lejos del nivel de Francia o Reino Unido comprar en los supermercados en
línea está inversamente relaciona-
da con la cantidad de riesgo que se
percibe. “Si el usuario percibe ries-
elEconomista MADRID. go, tiende a inhibirse ”, señala.

El éxito del comercio electrónico en


Récord de Personalización
España es imparable, aunque hay un facturación a La capacidad que tiene la platafor-
sector al que este auge aún le es esqui-
vo: el de los supermercados. Este tipo
través de la Red ma en línea para adaptarse al usua-
rio en cuanto a la apariencia, la fun-
de comercio representa una cuota cionalidad y la emisión de la publi-
de mercado del 1,2 por ciento, lejos La facturación del comercio cidad también es una condición
del nivel de Reino Unido (6,1 por electrónico en España alcanzó básica para la satisfacción del con-
ciento) o Francia (6,3 por ciento). en 2018 un total de 39.243 mi- sumidor. “Es un elemento clave que
¿A qué se debe esta situación? llones de euros, lo que supone estas plataformas, por ejemplo, per-
Una de las principales causas es la un 29,1 por ciento más que los mitan al consumidor estructurar el
aplicación tardía de estrategias de 30.406 millones de euros que contenido a partir de sus necesida-
marketing digital adaptadas a los ingresó el año precedente, se- des y que pueda eliminar de la bús-
hábitos de consumo de las nuevas gún los últimos datos ofreci-
generaciones. Un estudio de la Uni- dos por la Comisión Nacional
versitat Oberta de Catalunya seña- de los Mercados y la Compe- Tras 40 minutos de
la los aspectos clave que deben reu-
nir estas plataformas para garanti-
tencia (CNMC). Este dato se
produce después de que en el
compras en Internet
zar una experiencia de consumo cuarto trimestre del año las el usuario empieza
satisfactoria e incentivar la compra. ventas del comercio electróni- a sentir cansancio
Garantizar una navegación flui- co ascendieran hasta los
da y óptima del consumidor por las 10.820 millones de euros, un y aburrimiento
webs de los comercios de gran con- 26,9 por ciento más que los
sumo es estratégico para el nego- 8.526 millones en el mismo
cio del sector. “Es importante que periodo de 2017. Por sectores, queda todo lo que no le interese,
el usuario entre en flujo, es decir, las industrias con mayores in- que pueda guardar una lista de la
esté implicado en la actividad que gresos fueron las agencias de compra semanal o mensual o que
realiza, perdiendo la noción del viajes y operadores turísticos, pueda decidir qué productos desea
tiempo e, incluso, disfrutando de la con el 11,5 por ciento de la fac- ver”, afirma Doris-Morales.
navegación y del consumo”, expli- turación; el transporte aéreo, “Cuanto más percibe el usuario
ca la investigadora del estudio Doris con un 8,6 por ciento; y la mo- que la web se adapta a sus necesi-
Morales-Solana. da, con un 6,8 por ciento. dades, más probabilidades hay de
Se ha comprobado que el consu- que experimente flujo”, añade.
midor que entra en flujo en entor-
nos digitales suele permanecer más gran variedad puede empujar a los Diseño
tiempo en la web, repite la visita usuarios a abandonar la compra de La concentración o atención foca-
más veces y tiene mayor intención alimentos en línea. Hay estudios lizada es una condición básica para
de comprar. que apuntan que tras 40 minutos que el consumidor entre en flujo.
En su tesis Flujo y comportamien- comprando el usuario empieza a En concreto, el diseño gráfico, el
to del consumidor en los supermer- sentir aburrimiento y cansancio. diseño visual, la presentación de la
cados en línea, Morales-Solana reve- “Cuanto mejor se adapta la varie- arquitectura de la información, las
la el primer modelo integral de varia- dad del surtido a las necesidades posibilidades de interacción y un
bles que es necesario tener en cuen- del consumidor, más veces repeti- sistema web que permita consultar
ta para que los usuarios se sientan rá el comportamiento de compra”, la información con la máxima efi-
a gusto en estos comercios online. remarca la experta. ciencia, sin que tarden en cargarse
El estudio también constata la los textos e imágenes, son los prin-
Exceso de variedad importancia de que el usuario se cipales factores que revierten en los
Una de las claves es evitar un exce- sienta seguro mientras navega y con- sentimientos del comprador cuan-
so de variedad de productos. Una sume en la web. En cuanto al pago Un usuario compra en un súper ‘online’ a través del móvil. DREAMSTIME do navega por estas plataformas.

Las franquicias de ‘telecos’ elevan un 50% sus ingresos


La facturación del que ingresaron en 2017, según un sector, una cadena menos que las pasado años empleaba a 9.763 per- personas encontraron empleo gra-
análisis elaborado por la Asociación 22 que lo integraban a cierre de 2017, sonas, lo que supone un incremen- cias a este sector.
sector subió hasta Española de Franquiciadores (AEF). mientras que el número de estable- to del 54,2 por ciento en compara- Por su parte, el director ejecuti-
563 millones en 2018 El informe La Franquicia en Espa- cimientos operativos alcanzó los ción con las 6.328 que trabajaban vo de la AEF, Eduardo Abadía, ha
ña 2019 destaca que el sector de las 3.028, un 45,4 por ciento más que en él en 2017. subrayado que este sector es uno
telecomunicaciones vive “una etapa los 2.082 que existían el año ante- La presidenta de la AEF, Luisa de los que mayores crecimientos
elEconomista MADRID. de crecimiento” tras haber regis- rior. De ellos, 2.897 funcionan en Masuet, ha destacado que la acti- registró al cierre de 2018. “Induda-
trado incrementos relevantes en las régimen de franquicia y los 131 res- vidad de las telecomunicaciones ha blemente es porque tiene una impor-
Las franquicias del sector de tele- variables de apertura de estableci- tantes en propiedad. registrado incrementos “significa- tancia capital en la sociedad de hoy
fonía y las telecomunicaciones fac- mientos, empleos generados y fac- En cuanto a los puestos de traba- tivos” en variables tan importantes en día, que está sabiendo ser apro-
turaron 563 millones de euros en turación al cierre de 2018. jo que generan las franquicias de como la facturación y, sobre todo, vechada por las redes de franqui-
2018, lo que supone un 50,1 por cien- En concreto, señala que actual- telefonía y telecomunicaciones, el la generación de puestos de traba- cias que operan en el mismo”, ha
to más que los 375 millones de euros mente hay 21 redes operando en el informe apunta que a finales del jo, ya que el pasado año más de 3.400 incidido.
América.com América.com

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PIB IPC Ventas Interés legal Paro Déficit Euribor Euro / Dólar Petróleo Producción Costes Oro
II Trimestre 2019 Agosto 2019 minoristas del dinero EPA Comercial 12 meses Dólares Brent industrial Laborales Dólares por onza
Julio 2019 2019 II Trimestre 2019 Hasta junio de Dólares Junio 2019 I Trimestre de 2019
Tasa anual 2019. En millones Tasa interanual

0,5% 0,3% 4,7% 3% 14,02% 14.711 -0,369 1,1080 60,65 1,8% 2,1% 1.537,30

Rubén Mercado empresas, muchas de las cuales aún


existen. Estaba en una fase inicial,
pero ya se estaba asentando todo.
rés empresarial por tu producto van
a darte la oportunidad. También lle-
gábamos con la licencia de Hello
Fundador y gerente de Blade No como ahora claro: la videocon-
sola ya es un electrodoméstico más
Kitty en el momento más potente,
lo que nos servía como llave para
que está en todas las casas. abrirnos esas puertas.

“La videoconsola es un
¿Con qué apoyos contaba cuando ¿Cómo se convence a una empre-
inició la compañía? sa para que le ceda la gestión de
Pues con el apoyo de una madre y sus derechos?
un padre que me miraban extraña- Lo primero que busca una empre-

electrodoméstico más que dos cuando les contaba que mis pri-
meros ahorros se los iba a mandar
a un señor que estaba a muchos
sa con una propiedad intelectual
potente es un proyecto en el que
vean claro qué se quiere hacer y que

ya está en todas las casas” miles de kilómetros de distancia y


con el que hablaba a altas horas de
la madrugada, con un inglés bas-
tante pobre que había aprendido
se va a cuidar la marca. No solo quie-
ren poner una pegatina en un pro-
ducto, sino un desarrollo como fan
de la marca.
jugando a videojuegos. Y cuando se
¿En qué momento deciden lanzar
elEconomista MADRID. sus propios productos?
Personal: Con 14 años, ayu- Comienzas distribuyendo cosas que
Uno de los últimos logros de la com- dando en la juguetería de su no son tuyas. Pero cuando quieres
pañía de accesorios de videojuegos madre, entra en contacto con tener cierta personalidad dentro
Blade ha sido convertirse en la pri- el sector de los videojuegos. del sector y además tienes una filo-
mera en vender sus propios pro- Trayectoria: Trabajó como sofía de intentar ofrecer productos
ductos en Japón. “Y además de Dra- delegado comercial en Proein, diferentes, de calidad y con perso-
gon Ball”, presume Rubén Merca- que le sirvió como terreno de nalidad, necesitas crear tu propia
do, fundador y gerente de la empre- prácticas además de trampo- marca. Ahí creamos FR-TEC, nues-
sa. Es solo el último hito de esta lín para su propia empresa. tra marca internacional, con su pro-
compañía, que empezó con la com- Resultados: La compañía fac- pia filosofía de desarrollo y de crea-
praventa de videojuegos y ha aca- tura más de 3 millones de eu- ción: nuestro objetivo es que en cada
bado lanzando su propia marca de ros, y distribuye en diez países reunión con los clientes en algún
productos, FR-TEC. de Europa y Japón. momento pongan cara de sorpre-
Ahora están a punto de lanzar sus sa. Buscamos soluciones que mues-
propios productos de Rick y Morty, tren que somos una empresa dife-
una de las series de moda, comer- lo explique, se convirtieron en los rente.
cializan la primera funda protecto- primeros apoyos que tuve.
ra de silicona que brilla en la oscu- Entendían esas ganas de empren- ¿Puede sobrevivir una empresa del
ridad para Dualshock 4, y preparan der, pero no acababan de entender sector solo en España? ¿O es im-
otras sorpresas para seguir siendo por completo el negocio. Solo me prescindible salir al exterior?
“una marca cada vez más recono- decían que no me metiera en líos y El mercado español del videojue-
cida en el sector”. que no engañase a nadie. go es muy potente, pero también
muy competitivo. Creo que esta-
¿Cómo nace la compañía? ¿Con qué formación contaba en mos por encima de cualquier otro
Nacimos en 2001. Era un chaval aquel momento? país en cuanto a surtido y calidad
muy joven y tenía mucha ilusión. Con 16 o 17 años no tenía la forma- de los accesorios. Podrías vivir solo
Llevaba tiempo en el mundo de los ción mínima que se supone que de España, pero si quieres crecer la
videojuegos como usuario. Además, debes tener para emprender. Creo internacionalización es clave. Todo
tenía ese punto emprendedor y de que para lanzar un negocio está muy depende de tu objetivo.
negocio. bien contar con una formación aca-
Empezamos con las primeras démica, pero no es 100 por ciento ¿Cuáles son sus previsiones para
importaciones, que fue la primera necesario. Es más importante la ilu- el sector?
fórmula de Blade en sus inicios — sión y la confianza que la forma- Somos optimistas. Es un sector muy
que poco tiene que ver con lo que ción. Por supuesto, no hay que dejar competitivo, pero eso no es algo
es ahora la compañía—, que sin duda de formarse, y no dejo de hacerlo. malo, porque te hace ser mejor, estar
fue la semilla que dio paso a lo que más atento y actuar más rápido.
es la empresa ahora. ¿Cómo afrontaba siendo una com- Queremos seguir creciendo. Esta-
pañía recién nacida y pequeña las mos en un momento muy bueno del
¿Cuál era la situación del sector en reuniones con grandes empresas? sector, a punto de llegar al cambio
España en aquellos momentos? En aquel momento no éramos nadie generacional y de tecnología, con
8 437007 260038

Era la época de la Play Station ori- en España. La primera vez vas con la nueva PlayStation 5 o la Project
ginal. Era un mercado que estaba ese miedo, aunque en el despacho Scarlett de Microsoft, el crecimien-
empezando pero que ya tenía una ese miedo lo pierdes. Te vas dando to de la Nintendo Switch... lo que
gran cantidad de usuarios y una fac- cuenta de que no dejan de ser per- no te sé decir es qué va a pasar a
turación interesante. Recuerdo ven- EE sonas y sabes que si tienen un inte- largo plazo. Y creo que nadie lo sabe,
der muchos Zeldas de NES o con la revolución del streaming, la
muchos Metal Gears en PSX cuan- irrupción de consolas sin disposi-
do salió. Era un mercado que esta- “El mercado español del videojuego es muy potente, pero también muy tivo... tendremos que ir viendo hacia
ba creciendo. Aunque el sector del
accesorio no era a lo mejor tan
competitivo; estamos por encima de cualquier país en surtido y calidad” dónde va el sector y intentar apro-
vechar las oportunidades de nego-
potente como ahora, pero ya había cios que van a surgir.
fondos
de inversión

VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2018
%
RENTAB.
3 AÑOS
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MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
Suplemento diario de ‘elEconomista’
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2018
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RENTAB.
3 AÑOS
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MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO

A&G FONDOS SGIIC Eurovalor Gar Europ II 84,48 0,28 0,02 Guaranteed Funds 83,33
A&G Rta Fija CP 5,55 -0,05 -0,18 € Mny Mk 24,32 Eurovalor Mixto-15 93,11 2,81 -0,02 ★★ € Cautious Allocation 160,62
Gbl Mngers Funds 7,87 5,37 3,34 Alt - Multistrat 22,45 Eurovalor Mixto-30 87,15 2,58 0,00 ★ € Cautious Allocation 55,37
ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC Eurovalor Mixto-50 81,57 2,45 0,32 ★★ € Moderate Allocation 25,82

Abante Asesores Gbl 15,81 8,21 3,36 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 100,99 Eurovalor Mixto-70 3,67 9,04 2,65 ★★ € Aggressive Allocation 40,20
Abante Blsa Absolut A 14,01 2,98 0,48 Alt - Multistrat 269,28 Eurovalor Rta Fija Corto 94,88 1,50 -0,25 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 105,94
Abante Blsa 15,82 13,80 6,98 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 125,75 Eurovalor Rta Fija 7,39 3,24 -0,52 ★★ € Dvsifid Bond 48,12
Abante Patrim Gbl A 16,60 3,30 0,87 Alt - Multistrat 64,10 Optima Rta Fija Flex 118,19 3,31 0,24 ★★ € Flex Bond 81,02
Abante Rta 11,88 2,26 -0,13 ★★ € Cautious Allocation 70,03
AMIRAL GESTION
Abante Rta Fija CP 12,12 -0,31 -0,36 € Mny Mk 36,34
Sextant Autour du Monde A 209,81 5,68 4,77 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 104,03
Abante Selección 14,03 8,47 3,34 ★★★★ € Moderate Allocation - 437,13
Sextant Grand Large A 440,09 1,80 1,82 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 2.097,68
Abante Valor 12,72 3,98 0,58 ★★ € Cautious Allocation - 89,81
Sextant PEA A 848,61 1,74 1,29 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 252,20
Okavango Delta A 12,52 -12,55 -4,21 ★ Spain Eq 65,68 Sextant PME A 171,40 1,00 0,32 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 82,64
ACATIS INVESTMENT KAPITALVERWALTUNGSGESE AMISTRA SGIIC
Acatis Aktien Gbl Fonds A 311,88 11,15 6,44 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 274,76 Amistra Gbl 0,80 -2,90 -4,17 ★ € Flex Allocation - Gbl 23,48
AFFM SA AMUNDI ASSET MANAGEMENT
Alken Eurp Opport R 235,59 9,53 8,24 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.657,67
Amundi 3 M I - -0,18 -0,24 € Mny Mk 20.884,40
Alken S C Eurp R 206,49 7,21 5,78 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 223,05
Amundi 6 M I A/I 22.504,85 0,28 -0,08 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 10.710,92
ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L. Amundi ABS IC 244.271,96 0,77 1,05 Other Bond 1.965,84
AB Eurp Eq Ptf A Acc 16,28 11,58 5,71 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 620,70 Amundi Cash Institutions S 218.412,56 -0,20 -0,25 € Mny Mk 21.445,05
Amundi Crédit 1-3 € IC 31.053,94 1,96 0,75 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 83,59
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH
Amundi Gbl Macro 2 IC 3.271,07 2,87 -0,61 Alt - Gbl Macro 41,01
Allianz Emerg Eurp A € 316,69 15,39 8,80 ★★★ Emerg Eurp Eq 139,75
Amundi Rendement Plus I C 16.333,19 6,67 1,99 ★★★★ € Cautious Allocation 1.081,96
Allianz Pfandbrieffonds AT 151,32 4,56 0,87 ★★ € Corporate Bond 142,32
Amundi Volatil Risk Premia 6.095,83 -0,07 -0,29 Alt - Volatil 29,20
Allianz Valeurs Durables 682,76 13,19 5,63 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 762,47
Hymnos P C/D 456,00 7,03 2,17 ★★★★ € Moderate Allocation 35,91
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS IRELAND LTD
AMUNDI IBERIA SGIIC
Allianz Emerg Markets Bond 50,76 10,49 0,58 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 571,99
Amundi CP 12.351,75 0,42 -0,24 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 42,13
ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC Best Manager Cons 676,47 2,46 -0,30 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 38,16
Cartera Óptima Decidida B 131,45 6,97 1,74 ★★★ € Moderate Allocation - 350,29 ING Direct FN Cons 12,06 5,09 0,21 ★★ € Cautious Allocation - 163,22
ING Direct FN Dinam 14,43 11,62 2,55 ★★★★ € Cautious Allocation 280,29
Cartera Óptima Dinam B 177,96 14,97 6,17 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 398,94
ING Direct FN € Stoxx 50 13,85 14,97 6,09 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 218,23
Cartera Óptima Flex B 128,04 6,95 1,27 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 55,82
ING Direct FN Ibex 35 15,18 4,63 3,10 ★★★ Spain Eq 294,11
Cartera Óptima Moder B 126,48 4,61 0,55 ★★★ € Cautious Allocation - 1.353,32
ING Direct FN Mod 13,00 7,70 1,23 ★★★ € Cautious Allocation 414,23
Cartera Óptima Prud B 110,91 3,03 -0,26 ★★ € Cautious Allocation - 1.519,93 ING Direct FN S&P 500 17,05 19,58 10,94 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 374,26
Eurovalor Ahorro Dólar 133,21 4,84 1,13 $ Mny Mk 19,31
AMUNDI LUXEMBOURG S.A.
Eurovalor Ahorro € B 1.805,83 0,63 -0,81 ★★ € Ultra Short-Term Bond 273,92
Amundi F Eurp Eq Sm Cp A € 158,70 9,56 1,79 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 817,46
Eurovalor Ahorro Top 2019 123,88 -0,24 -0,20 Fixed Term Bond 55,40
Amundi F Glb Ecology ESG A 286,57 17,31 6,27 ★★★ Sector Eq Ecology 1.568,91
Eurovalor Asia 276,21 7,69 5,04 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 17,02
Amundi F Pioneer Gbl Eq A 98,27 9,74 5,10 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 646,15
Eurovalor Blsa Española 335,16 8,10 2,71 ★★★★ Spain Eq 76,29
Amundi F Pioneer US Bd A2 96,06 11,74 3,32 ★★★★★ $ Dvsifid Bond 1.524,65
Eurovalor Blsa Eurp 68,97 15,05 5,14 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 43,71
Amundi SF € Commodities A 21,68 -1,59 -4,66 Commodities - Broad Bas 177,92
Eurovalor Blsa 286,56 7,73 1,33 ★★ Spain Eq 56,26 Amundi SF € Curve 10+year 10,82 23,21 4,13 ★★ € Bond - Long Term 196,52
Eurovalor Bonos Alto Rend 183,38 6,64 1,78 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 21,10 Amundi SF € Cv 1-3 year E 5,83 0,41 -0,80 ★★ € Gov Bond - Sh Term 58,03
Eurovalor Bonos € LP 152,95 5,35 0,98 ★★★ € Dvsifid Bond 53,04 Amundi SF € Cv 3-5 year E 6,75 2,38 -0,26 ★★ € Gov Bond 91,15
Eurovalor Cons Dinam B 120,57 1,70 -0,36 Alt - Long/Short Credit 227,67 Amundi SF € Cv 7-10 year E 8,94 9,46 2,13 ★★★★ € Gov Bond 167,24
Eurovalor Divdo Europ 152,26 6,25 3,67 ★★ Eurp Equity-Income 50,97 Amundi Total Rtrn A € DA 45,08 4,74 0,77 Alt - Multistrat 241,85
Eurovalor Estados Unidos 184,61 17,96 9,32 ★★ US Large-Cap Blend Eq 60,53 ANDBANK WEALTH MANAGEMENT SGIIC
Eurovalor Europ 139,75 11,19 2,57 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 22,95 Merchfondo 91,64 24,58 16,82 ★ US Large-Cap Gw Eq 88,41
Eurovalor Gar Acc III 161,05 0,80 0,05 Guaranteed Funds 266,73 Merch-Fontemar 24,95 5,24 1,79 ★★ € Cautious Allocation - 48,06
Eurovalor Gar Estrategia 132,70 5,14 -0,04 Guaranteed Funds 43,98 Merch-Universal 46,80 10,78 5,18 ★★★★ € Moderate Allocation - 43,11

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos: Sólo
se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos 5 años. Fecha del fichero: 30 de agosto según últimos datos disponibles.

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos


2 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

ARQUIA GESTIÓN SGIIC Bankia Mix RV 50 Universal 14,84 3,08 0,63 ★★ € Moderate Allocation 21,78

Arquiuno 22,15 6,34 1,03 ★★★ € Cautious Allocation 41,96 Bankia Mix RV 75 Universal 6,95 5,51 2,15 ★★ € Aggressive Allocation 17,12
Bankia Rta Fija LP Univers 17,46 4,59 0,40 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 35,68
ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC
Bankia Rta Variable Gbl Un 103,65 12,78 2,04 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 508,28
atl Capital Best Mngers Fl 11,66 1,76 -0,43 ★★ € Moderate Allocation - 16,54
Atl Capital Cartera Patrim 11,86 3,51 0,74 ★★★ € Cautious Allocation 50,07 Bankia S & Mid Caps España 337,12 3,04 2,99 ★★★★ Spain Eq 185,45
atl Capital Cartera Táctic 8,95 4,81 1,71 ★★ € Moderate Allocation 27,05 Bankia Soy Así Cauto Unive 129,55 3,87 0,46 ★★ € Cautious Allocation - 5.046,58
atl Capital CP A 11,99 -0,26 -0,24 € Mny Mk 42,56 Bankia Soy Así Dinam Unive 120,04 8,29 1,01 ★★ € Aggressive Allocation 172,10
Espinosa Partners Inversio 12,61 0,71 -0,21 ★★★ € Flex Allocation 16,99 Bankia Soy Así Flex Univer 115,77 6,23 0,87 ★★ € Moderate Allocation - 1.502,01
Fongrum Valor 15,37 1,04 -0,66 ★★ € Flex Allocation - Gbl 24,07
BMN Intres Gar 11 14,87 -0,58 -0,73 Guaranteed Funds 27,95
AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA Liberty € Stock Mk 10,63 13,71 4,75 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 20,41
Aviva Investors EM Lcl Ccy 15,51 10,52 1,67 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 1.313,62
BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC
Aviva Investors Eurp Eq A 13,15 13,62 1,75 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 125,11
Bankinter Ahorro Activos € 850,00 0,02 -0,50 € Mny Mk 612,86
Aviva Investors Eurp Corp 3,73 7,67 1,32 ★★★ € Corporate Bond 40,43
Aviva Investors Eurp Eq In 12,08 3,32 0,56 ★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 2.135,42 Bankinter Blsa España R 1.239,46 2,08 2,69 ★★★ Spain Eq 194,99
Aviva Investors Eurp RlEst 14,04 9,84 2,21 ★★ Prpty - Indirect Eurp 38,41 Bankinter Capital 1 709,96 -0,44 -0,77 € Mny Mk 79,77

AXA FUNDS MANAGEMENT S.A. Bankinter Capital 2 877,25 -0,36 -0,62 € Mny Mk 109,40

AXAWF Defensive Optimal In 78,44 2,27 1,81 ★★★★ € Cautious Allocation - 404,19 Bankinter Capital Plus 1.751,34 -0,40 -0,71 € Mny Mk 24,25

AXAWF € Bonds A C € 62,82 9,10 1,67 ★★★★ € Dvsifid Bond 638,69 Bankinter Cesta Consold Ga 872,68 3,98 1,41 Guaranteed Funds 15,62
AXAWF € Credit Plus A C € 19,60 8,11 2,07 ★★★ € Corporate Bond 709,60 Bankinter Divdo Europ R 1.413,02 12,78 3,59 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 287,08
AXAWF Fram Eurp Microcap F 248,64 7,06 5,81 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 164,13 Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 2.021,38 19,99 14,02 ★★★ Sector Eq Tech 53,29
AXAWF Fram Eurp Opps A C € 70,44 16,37 4,25 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 442,16 Bankinter España 2020 II G 990,23 -0,33 -0,86 Guaranteed Funds 24,22
AXAWF Fram Eurp S C F Dis 174,77 12,94 4,91 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 733,07 Bankinter Eurib 2024 II Ga 1.031,29 4,35 1,73 Guaranteed Funds 61,44
AXAWF Fram Eurp Rl Est Sec 206,95 12,55 2,72 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 572,37 Bankinter Eurobolsa Gar 1.709,67 5,39 0,22 Guaranteed Funds 24,77
AXAWF Fram Gbl Rl Est Secs 174,79 23,55 5,63 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 238,67 Bankinter Europ 2021 Gar 167,91 2,10 0,34 Guaranteed Funds 27,21
AXAWF Fram Human Capital F 147,88 10,64 1,82 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 228,64
Bankinter Eurostoxx 2024 P 1.355,78 7,57 2,61 Guaranteed Funds 33,88
AXAWF Fram Italy F C € 232,00 14,65 8,15 ★★★ Italy Eq 324,61
Bankinter Eurozona Gar 842,91 4,04 1,59 Guaranteed Funds 31,39
AXAWF Fram Talents Gbl F C 486,58 15,20 6,69 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 138,77
Bankinter Futur Ibex R 103,10 5,03 3,40 ★★★ Spain Eq 111,73
AXAWF Framlington € Opport 70,05 15,48 5,13 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 214,64
Bankinter G. Emp Españolas 679,11 3,35 0,12 Guaranteed Funds 16,54
AXAWF Gbl Emerg Mkts Bds F 108,64 10,43 0,83 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 228,04
Bankinter Gest Abierta R 29,69 3,09 -0,88 ★★ € Dvsifid Bond 83,68
AXAWF Gbl H Yld Bds F Dis 35,17 7,13 3,25 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 993,89
AXAWF Optimal Income F C € 206,22 7,81 2,92 ★★★★ € Flex Allocation 765,67 Bankinter Ibex 2024 Plus G 110,37 4,86 1,41 Guaranteed Funds 15,10
Bankinter Ibex 2026 Plus I 92,04 8,87 3,52 Guaranteed Funds 34,67
AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS
Bankinter Ind América R 1.233,08 15,57 8,91 ★ US Large-Cap Blend Eq 261,05
AXA Aedificandi AD 379,11 12,46 4,71 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 692,13
Bankinter Indice España 20 85,74 4,71 0,99 Guaranteed Funds 23,00
AXA Court Terme AD 1.549,00 -0,19 -0,32 € Mny Mk - Sh Term 1.059,86
AXA Trésor Court Terme C 2.431,44 -0,25 -0,41 € Mny Mk - Sh Term 270,90 Bankinter Ind Europ Gar 797,86 5,64 1,57 Guaranteed Funds 21,31
Bankinter Ind Europeo 50 R 673,96 16,76 6,64 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 36,54
BANKIA FONDOS SGIIC
Bankinter Ind Japón R 658,00 0,75 3,91 ★ Jpn Large-Cap Eq 37,25
Bankia Banca Privada RF € 1.358,94 1,51 0,07 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 218,74
Bankinter Media Europ 2024 115,50 4,96 1,13 Guaranteed Funds 29,51
Bankia Banca Privada Selec 12,53 2,17 0,61 ★★ € Aggressive Allocation 38,12
Bankinter Mercado Europeo 1.561,49 6,34 0,28 Guaranteed Funds 17,71
Bankia Blsa Española Unive 861,87 4,87 2,94 ★ Spain Eq 47,42
Bankinter Mix Flex R 1.102,65 10,31 1,63 ★★★ € Moderate Allocation 98,54
Bankia Blsa USA Universal 7,72 18,35 8,22 ★★ US Large-Cap Blend Eq 62,77
Bankinter Mix Rta Fija R 97,05 4,67 0,64 ★★★ € Cautious Allocation 205,12
Bankia Bonos 24 Meses Univ 1,30 1,00 -0,15 € Ultra Short-Term Bond 197,84
Bankinter Multiestrategia 1.200,34 2,89 -0,26 Alt - Multistrat 50,23
Bankia Bonos Duración Flex 11,71 4,33 0,32 ★★ € Dvsifid Bond 25,16
Bankinter Multiselección C 69,91 3,78 0,04 ★★★ € Cautious Allocation - 93,26
Bankia Bonos Int Universal 10,31 5,43 1,22 ★★★ € Dvsifid Bond 696,01
Bankinter Pequeñas Compañí 285,45 -1,09 -1,70 ★ Eurp Mid-Cap Eq 34,95
Bankia Divdo España Univer 17,06 2,37 2,51 ★★★ Spain Eq 57,54
Bankinter Rta Fija Iris Ga 1.189,04 3,11 0,14 Guaranteed Funds 15,14
Bankia Divdo Europ Univers 18,11 9,47 2,24 ★ Eurp Equity-Income 81,96
Bankinter Rta Fija LP R 1.345,76 2,98 -0,28 ★★ € Dvsifid Bond 203,67
Bankia Dólar Universal 8,39 6,16 1,47 ★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 56,33
Bankinter Rta Fija Marfil 1.492,47 4,83 0,32 Guaranteed Funds 18,08
Bankia Duración Flex 0-2 U 10,68 1,56 -0,22 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.493,15
Bankinter Rta Variable € R 62,06 6,90 1,32 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 33,77
Bankia Emerg Universal 13,24 8,65 3,43 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 35,78
Bankinter RF Amatista Gar 74,42 6,53 0,98 Guaranteed Funds 17,50
Bankia € Top Ideas Univers 7,88 12,35 4,38 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 89,52
Bankinter RF Coral Gar 1.140,81 5,62 0,89 Guaranteed Funds 17,07
Bankia Evolución Decidido 112,56 9,75 1,77 Alt - Multistrat 44,73
Bankinter Sostenibilidad R 120,65 14,11 5,70 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 60,52
Bankia Evolución Mod Unive 108,65 5,12 0,02 Alt - Multistrat 153,62
Bankia Evolución Prud Univ 127,08 3,35 -0,37 Alt - Multistrat 1.445,72 BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Bankia Fondtes LP Universa 176,21 4,58 0,97 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 36,53 BBVA Blsa Asia MF 25,34 9,82 3,95 ★★ Asia ex Jpn Eq 44,56
Bankia Fonduxo Universal 1.680,52 4,66 -2,93 ★★ € Moderate Allocation 122,39 BBVA Blsa Desarrollo Soste 17,53 14,50 5,57 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 108,64
Bankia Gar Blsa 5 11,41 0,19 -0,34 Guaranteed Funds 105,88 BBVA Blsa Emerg MF 13,03 7,21 3,60 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 33,31
Bankia Gobiernos € LP Univ 11,53 4,39 0,15 ★★ € Gov Bond 22,66 BBVA Blsa € 7,76 7,68 2,45 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 86,51
Bankia Ind Eurostoxx Unive 78,58 14,64 6,08 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 27,23 BBVA Blsa Europ A 75,41 7,09 1,53 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 251,66
Bankia Ind Ibex Universal 144,52 4,73 3,14 ★★★ Spain Eq 92,55 BBVA Blsa Europ Finanzas 211,80 -7,55 -3,35 ★ Sector Eq Financial Ser 17,36
Bankia Mix Rta Fija 15 Uni 11,63 1,55 -0,37 ★★ € Cautious Allocation 291,09 BBVA Blsa 20,43 -1,15 -0,05 ★ Spain Eq 138,38
Bankia Mix Rta Fija 30 Uni 10,82 2,14 0,37 ★★ € Cautious Allocation 80,64 BBVA Blsa Ind € 9,23 14,36 5,78 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 94,13
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 3

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

BBVA Blsa Ind 21,29 4,52 2,95 ★★★ Spain Eq 129,56 BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG
BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 5,45 1,97 7,19 ★★ Jpn Large-Cap Eq 20,19 BNPP L1 Bond € Pre Classic 146,68 2,37 -0,05 ★★ € Dvsifid Bond 72,88
BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 18,36 13,20 7,59 Other Eq 36,05 BNPP L1 Bond Wrd Plus Clas 1.730,06 8,15 0,93 ★★★ Gbl Bond 404,06
BBVA Blsa Japón 6,14 11,46 3,94 ★★ Jpn Large-Cap Eq 18,26 BNPP L1 Eq Eurp Classic € 32,70 11,41 3,90 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 739,90
BBVA Blsa Latam 1.314,64 1,86 4,19 ★★★ Latan Eq 22,89 BNPP L1 Sust Actv Bal Cl € 208,71 8,18 2,56 ★★★ € Moderate Allocation - 608,98
BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 19,33 26,23 13,17 ★★★ Sector Eq Tech 310,48 BNPP L1 Stainble Actv Gr C 223,75 11,06 4,37 ★★ € Aggressive Allocation 332,94
BBVA Blsa USA (Cubierto) 15,44 10,79 4,87 ★ US Large-Cap Blend Eq 109,40 Parvest Bond € C C 234,97 7,08 1,19 ★★★ € Dvsifid Bond 943,69

BBVA Blsa USA A 22,75 16,95 8,05 ★★ US Large-Cap Blend Eq 674,64 Parvest Bond € Corporate C 197,10 7,31 1,78 ★★★ € Corporate Bond 2.410,21
Parvest Bond € Md Term C C 187,66 2,29 0,22 ★★ € Dvsifid Bond 478,51
BBVA Bonos Corpor LP 13,63 6,35 0,69 ★ € Corporate Bond 66,44
Parvest Dvsifid Dynam C C 264,00 12,13 3,56 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.682,40
BBVA Bonos Dólar CP 75,65 4,92 0,90 $ Mny Mk 83,69
Parvest Eq Eurp Vle C C 152,48 7,36 1,59 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 158,17
BBVA Bonos Int Flex Eur 14,48 1,90 -1,28 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 65,20
Parvest Eurp Mid C - Class 817,26 15,93 4,21 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 53,78
BBVA Bonos Int Flex 15,61 3,17 -0,85 ★★ Gbl Bond - € Biased 339,88
Parvest Flex Bond Eurp Cor 50,36 2,27 0,03 ★★★ € Flex Bond 543,81
BBVA Bonos Plus 15,46 -0,16 -1,21 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 17,50 Parvest Gbl Environment N 187,04 15,84 5,25 ★★★ Sector Eq Ecology 1.038,16
BBVA Fondtes CP 1.438,68 -0,36 -0,57 ★★ € Ultra Short-Term Bond 61,44 Parvest Mny Mk € C C 207,79 -0,21 -0,32 € Mny Mk 1.136,18
BBVA Futur Sostenible ISR 904,05 4,13 0,80 ★★ € Cautious Allocation 569,72 Parvest Sust Bd € Corp C C 154,99 6,93 1,27 ★★★ € Corporate Bond 1.190,22
BBVA Gest Conserv 10,57 2,61 -0,34 ★ € Cautious Allocation 506,36 Parvest Sust Eq Hi Div Eur 91,52 11,49 2,93 ★★ Eurp Equity-Income 295,42
BBVA Gest Decidida 7,64 7,20 3,46 ★★★ € Aggressive Allocation 81,43 BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES SGIIC
BBVA Gest Moder 6,20 5,43 2,01 ★★ € Moderate Allocation - 218,30 BNP Paribas Blsa Española 18,55 0,24 1,17 ★★★★ Spain Eq 34,12
BBVA Gest Ptccion 2020 BP 13,80 0,31 0,08 Guaranteed Funds 30,12 BNP Paribas Caap Dinam A 11,96 8,64 3,58 ★★★ € Aggressive Allocation 28,08
BBVA Mejores Ideas (Cubier 8,06 11,65 4,05 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 60,58 BNP Paribas Caap Equilibra 17,02 6,32 2,31 ★★★ € Moderate Allocation - 73,97
BBVA Retorno Absoluto 3,26 -5,44 -2,76 ★ € Flex Allocation - Gbl 280,58 BNP Paribas Caap Mod A 11,12 3,25 0,54 ★★ € Cautious Allocation 76,48
CX Evoluciò Rendes 5 13,48 0,46 0,07 Fixed Term Bond 34,99 BNP PARIBAS Flex Max 30 A 8,40 0,55 -0,20 ★★ € Cautious Allocation - 114,72

Multiactivo Mix Rta Fija 789,16 3,72 0,65 ★★★ € Cautious Allocation - 15,05 BNP Paribas Gest Moder A 13,44 3,77 0,83 ★★★ € Cautious Allocation - 35,03
BNP Paribas Gbl Ass Alloca 11,57 5,81 2,46 ★★★★ € Moderate Allocation 58,72
Quality Inver Conserv 10,97 2,17 0,96 ★★ € Cautious Allocation - 10.922,25
BNP Paribas Gbl Dinver 12,88 7,42 2,94 ★★★ € Moderate Allocation - 34,03
Quality Inver Decidida 11,82 6,27 4,29 ★★★ € Aggressive Allocation 1.035,74
BNP Paribas Portfolio Max 11,41 5,89 1,07 ★★★ € Cautious Allocation - 25,09
Quality Inver Moder 12,28 4,07 2,76 ★★★ € Moderate Allocation - 7.819,84
BNP Paribas Portfolio Max 11,20 7,76 2,72 ★★★ € Moderate Allocation 51,51
Quality Mejores Ideas 10,25 15,06 5,79 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 756,51
BNP Paribas Rta Fija Mixta 5,70 5,29 1,61 ★★★ € Cautious Allocation - 15,56
BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD
BNY MELLON FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.
Vitruvius Eurp Eq B € 290,18 10,04 2,34 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 52,49
BNY Mellon Gbl Hi Yld Bd A 2,58 15,59 6,09 ★★★ Gbl H Yld Bond 110,07
BESTINVER GESTIÓN SGIIC BNY Mellon S C Euroland € 4,99 14,26 5,87 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 61,30
Bestinfond 191,72 5,63 2,82 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.668,30 CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC
Bestinver Blsa 55,19 -3,86 1,57 ★★★★ Spain Eq 234,73
Caixabank Blsa All Caps Es 14,25 -4,90 0,79 ★★★ Spain Eq 90,56
Bestinver Int 41,30 6,89 2,89 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.381,44
Caixabank Blsa Div. Europ 6,49 6,00 2,31 ★★ Eurp Equity-Income 142,31
Bestinver Mix 29,06 5,20 2,30 ★★★ € Aggressive Allocation 54,36
Bestinver Patrim 10,09 5,03 3,22 ★★★★★ € Cautious Allocation 118,99 Caixabank Blsa España 150 5,31 6,59 3,41 ★ Spain Eq 57,96
Bestinver Rta 12,35 4,18 0,91 ★★★ € Dvsifid Bond 217,44 Caixabank Blsa España 2019 7,78 -0,57 -0,65 Other 25,71
Caixabank Blsa Gest España 36,28 8,58 4,07 ★★★ Spain Eq 114,24
BLI - BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S
Caixabank Blsa Gest € Está 22,04 2,51 1,77 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 86,92
BL- Gbl Bond Opport B € Ac 700,68 2,79 -0,10 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 402,75
Caixabank Blsa Gest Europ 5,72 2,21 -0,44 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 91,44
BL-Bond € B € 1.134,29 4,03 0,29 ★★ € Dvsifid Bond 40,09
Caixabank Blsa Ind € Están 32,66 14,29 5,18 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 328,37
BL-Corporate Bond Opps A € 237,31 4,80 0,65 ★ € Corporate Bond 174,05
BL-Emerging Markets A € 130,10 6,46 0,20 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 451,41 Caixabank Blsa Ind Esp. Es 7,77 4,62 2,92 ★★★ Spain Eq 245,30

BL-Equities Dividend A € 138,88 14,37 6,34 ★★ Gbl Equity-Income 442,41 Caixabank Blsa Sel. Asia E 10,70 9,21 4,54 ★★ Asia ex Jpn Eq 21,27

BL-Equities Eurp B € 7.786,29 15,89 8,04 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.203,27 Caixabank Blsa Sel. Emerg. 8,47 8,13 3,05 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 842,06
BL-Fund Selection 50-100 B 188,02 10,36 3,67 ★★★ € Aggressive Allocation 105,25 Caixabank Blsa Sel. Europ 11,46 8,86 0,78 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 131,29
BL-Fund Selection Eq B 214,29 17,38 6,50 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 79,48 Caixabank Blsa Sel. Gbl Es 11,34 12,30 4,06 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 199,10
BL-Global 30 A € 704,83 8,67 1,33 ★★★ € Cautious Allocation - 118,36 Caixabank Blsa Sel. Japón 6,03 6,99 2,06 ★★ Jpn Large-Cap Eq 24,91
BL-Global 50 A € 1.009,08 12,44 3,45 ★★★ € Moderate Allocation - 337,23 Caixabank Blsa Sel. USA Es 15,70 17,10 8,53 ★★ US Large-Cap Blend Eq 50,85
BL-Global 75 B € 2.711,67 15,49 5,11 ★★★★ € Aggressive Allocation 575,43 Caixabank Blsa S Caps € Es 12,58 4,09 1,86 ★ Eurozone Mid-Cap Eq 63,56
BL-Global Eq B € 921,15 15,98 6,33 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 279,68 Caixabank Blsa USA Estánda 14,79 19,44 9,67 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 42,17
BL-Global Flex € A 133,63 17,36 5,73 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.254,20 Caixabank Comunicaciones E 18,89 21,20 15,36 ★★★ Sector Eq Tech 330,41
BL-Sustainable Horizon B € 1.230,49 17,11 6,23 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 42,39 Caixabank España Rta Fija 7,23 -0,50 -0,69 Fixed Term Bond 44,57
BMO ASSET MANAGEMENT LIMITED Caixabank España Rta Fija 8,66 1,21 0,33 Fixed Term Bond 28,78
BMO Eurp Eq A Inc € 19,05 12,93 3,68 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 35,22 Caixabank Multisalud Estan 18,34 5,89 3,11 ★★★ Sector Eq Healthcare 453,20
BMO Eurp Smaller Coms A In 25,18 7,41 1,26 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 17,35 Caixabank Rta Fija Dólar E 0,44 5,07 1,24 ★★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 81,62
BMO Gbl Convert Bd A Inc € 20,49 8,61 1,93 ★★★ Convert Bond - Gbl 184,93 Caixabank RF Alta Calidad 9,87 5,44 0,63 ★★ € Dvsifid Bond 52,58
BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT BELGIUM Caixabank RF Corporativa E 8,34 6,56 1,58 ★★★ € Corporate Bond 156,40
BNPP B Strategy Gbl Defens 273,50 6,58 1,48 ★★ € Cautious Allocation - 897,11 Caixabank Sel Futur Sosten 9,43 5,68 1,16 ★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 18,22

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT FRANCE Microbank Fondo Ético Está 8,19 7,07 2,22 ★★★ € Moderate Allocation - 60,49

BNP Paribas Moné Etat Priv 1.058,93 -0,27 -0,43 € Mny Mk 23,94 CAJA INGENIEROS GESTIÓN SGIIC
4 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Caja Ingenieros Blsa € Plu 6,66 5,49 1,93 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 29,92 CapitalatWork Contrarian E 671,19 20,74 9,37 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 606,94
Caja Ingenieros Blsa USA A 11,56 15,47 6,17 ★★ US Large-Cap Blend Eq 18,25 CapitalatWork Corporate Bo 296,99 7,80 1,92 ★★★★★ Gbl Corporate Bond - € 218,91
Caja Ingenieros Emerg A 13,03 10,25 2,79 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 26,86 CapitalatWork Eurp Eqs at 557,84 12,86 0,79 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 283,42
Caja Ingenieros Fondtes CP 895,61 0,48 -0,44 ★★ € Ultra Short-Term Bond 22,25 CapitalatWork Inflation at 194,58 5,56 0,64 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 109,99
Caja Ingenieros Gbl A 7,85 15,92 5,49 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 96,06
CARMIGNAC GESTION
Caja Ingenieros Iberian Eq 9,05 1,48 4,66 ★★★★ Spain Eq 32,24
Caja Ingenieros Prem A 721,59 3,84 0,51 ★★★ € Flex Bond 95,61 Carmignac Court Terme A € 3.718,74 -0,26 -0,40 € Mny Mk - Sh Term 342,19
Caja Ingenieros Rta A 13,53 6,54 0,30 ★★★ € Aggressive Allocation 25,02 Carmignac Emergents A € Ac 855,94 10,65 1,18 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 686,15
Fonengin ISR A 12,63 3,96 0,45 ★★★ € Cautious Allocation - 173,20 Carmignac Euro-Entrepreneu 360,67 14,60 8,06 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 189,37

CAJA LABORAL GESTIÓN SGIIC Carmignac Investissement A 1.208,72 16,74 2,19 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 3.263,59
Carmignac L-S Eurp Eqs A € 357,39 -4,17 5,97 Alt - Long/Short Eq - E 391,97
Caja Laboral Blsa Gar XVI 11,26 -0,26 -0,68 Guaranteed Funds 27,30
Carmignac Patrim A € Acc 616,39 6,94 -1,33 ★★ € Moderate Allocation - 11.924,89
Caja Laboral Patrim 13,60 0,95 -0,72 ★ € Cautious Allocation 17,55
Carmignac Profil Réactif 1 201,01 -0,39 3,62 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 85,80
Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,82 -0,35 -0,25 Guaranteed Funds 23,02
Carmignac Profil Réactif 5 181,20 1,48 2,73 ★★★ € Moderate Allocation - 179,12
Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,60 -0,36 -0,25 Guaranteed Funds 37,20
Carmignac Profil Réactif 7 221,21 0,73 3,41 ★★ € Aggressive Allocation 94,38
Caja Laboral Rta Fija Gar 8,01 7,14 1,58 Guaranteed Funds 40,04 Carmignac Sécurité A € Acc 1.756,30 3,39 0,13 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 8.806,23
Laboral Kutxa Ahorro 10,64 0,30 -0,40 ★★ € Ultra Short-Term Bond 28,74
CARMIGNAC GESTION LUXEMBOURG S.A.
Laboral Kutxa Avant 7,51 4,44 0,57 ★★★ € Flex Bond 368,91
Carmignac Pf Capital Plus 1.191,80 4,96 1,13 ★★ € Cautious Allocation - 901,25
Laboral Kutxa Blsa Gar VI 10,36 5,13 3,38 Guaranteed Funds 39,34
Carmignac Pf Commodities A 265,83 4,65 0,08 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 330,81
Laboral Kutxa Blsa Gar XVI 10,72 0,62 0,29 Guaranteed Funds 37,13 Carmignac Pf Emerg Discv A 1.477,50 5,81 1,92 ★★★ Gbl Emerg Markets Small 288,37
Laboral Kutxa Blsa Gar XX 10,75 -0,29 -0,32 Guaranteed Funds 112,57 Carmignac Pf Grande Eurp A 212,39 18,43 7,51 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 210,96
Laboral Kutxa Blsa Gar XXI 9,21 0,25 -0,23 Guaranteed Funds 36,19 Carmignac Pf Uncons Glb Bd 1.457,75 7,94 1,92 ★★★ Gbl Bond 879,67
Laboral Kutxa Blsa Univers 7,51 13,47 5,42 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 22,08 CARTESIO INVERSIONES SGIIC
Laboral Kutxa Eurib Gar II 7,86 4,01 2,44 Guaranteed Funds 22,02 Cartesio X 1.831,49 1,16 0,83 ★★★★ € Cautious Allocation 442,89
Laboral Kutxa Eurib Gar II 11,25 4,89 2,40 Guaranteed Funds 57,91 Cartesio Y 2.180,18 1,97 2,21 ★★★★ € Flex Allocation 297,81
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,65 -0,31 -0,22 Guaranteed Funds 70,25 COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,30 0,32 0,07 Guaranteed Funds 21,33 Comgest Gw Ch € Acc 67,17 11,23 7,14 ★★★★ Greater Ch Eq 276,28
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,48 7,23 1,68 Guaranteed Funds 40,31 Comgest Gw Eurp € Acc 26,76 22,19 9,04 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 3.289,68
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,23 7,36 2,23 Guaranteed Funds 29,19 Comgest Gw Eurp Smlr Coms 33,39 24,82 13,13 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 358,59
Laboral Kutxa RF Gar III 12,16 1,90 0,88 Guaranteed Funds 63,52 Comgest Gw GEM Promis Coms 12,31 -0,97 -5,53 ★★ Gbl Emerg Markets Small 124,96

Laboral Kutxa RF Gar V 11,36 3,57 1,95 Guaranteed Funds 75,38 CPR ASSET MANAGEMENT
Laboral Kutxa RF Gar XX 13,38 4,80 0,88 Guaranteed Funds 30,51 CPR Credixx Invest Grade P 14.131,50 5,20 2,97 ★★★★ Gbl Bond - € Biased 91,15
Laboral Kuxta Bolsas Eurp 7,67 11,76 2,61 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 51,52 CPR Focus Inflation US P 417,92 -3,56 -4,83 ★★ Gbl Inflation-Linked Bo 148,07

CANDRIAM BELGIUM CREDIT AGRICOLE BANKOA GESTIÓN SGIIC


Candriam Sust € Corporate 497,61 7,31 1,61 ★★★ € Corporate Bond 55,10 Bankoa-Ahorro Fondo 114,43 1,72 0,11 € Mny Mk 61,45
Candriam Sust € Shrt Trm B 253,66 0,73 -0,31 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 61,52 Credit Agricole Mercapatri 16,74 4,62 0,81 ★★★ € Cautious Allocation 24,85
Candriam Sust Eurp C C 27,12 14,19 4,76 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 93,12 Credit Agricole Selección 6,82 2,77 -0,37 Alt - Multistrat 38,03
Candriam Sust High C C 419,18 10,30 2,60 ★★★ € Aggressive Allocation 51,53 Fondgeskoa 243,62 4,75 0,82 ★★ € Moderate Allocation 18,55
Candriam Sust Low C C 4,70 5,91 0,47 ★★★★ € Cautious Allocation 56,95 CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.
Candriam Sust Md C C 7,16 7,99 1,71 ★★★★ € Moderate Allocation 307,77
CS (Lux) Corporate Sh Dur 82,27 1,85 -0,02 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 623,80
Candriam Sust Wrd C € C 31,37 14,95 5,69 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 34,30
CS (Lux) Gbl Vle Eq B € 10,98 4,08 3,17 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 178,25
Candriam Stainble € Bonds 287,15 8,77 1,51 ★★★ € Dvsifid Bond 182,91
CS (Lux) Italy Eq B € 425,19 13,89 8,77 ★★★ Italy Eq 41,72
CANDRIAM FRANCE CS (Lux) Portfolio Balanc 178,46 8,38 2,03 ★★★ € Moderate Allocation - 414,25
Candriam Index Arb Classiq 1.346,56 -1,53 -0,30 Alt - Relative Vle Arb 751,11 CS (Lux) Portfolio Gw € B 173,31 9,52 2,73 ★★★ € Aggressive Allocation 112,59
Candriam Risk Arb C 2.509,85 0,29 -0,12 Alt - Event Driven 622,68 CS (Lux) Portfolio Reddito 84,57 7,15 1,57 ★★★★ € Cautious Allocation - 204,02
CANDRIAM LUXEMBOURG S.C.A. CS (Lux) Portfolio Yld € A 123,95 7,34 1,32 ★★★★ € Cautious Allocation - 514,46
Candriam Bds € C € Dis 296,94 9,32 1,90 ★★★ € Dvsifid Bond 502,71 CS (Lux) Sm and Md Cp Germ 2.788,03 15,43 10,81 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 334,53
Candriam Bds € Gov C € C 2.555,63 10,50 2,24 ★★★ € Gov Bond 928,28 CS (Lux) S and Mid Cp Eurp 2.695,77 6,67 4,00 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 75,62
Candriam Bds € High Yld C 1.190,59 8,66 3,84 ★★★★ € H Yld Bond 2.706,56 CREDIT SUISSE GESTIÓN SGIIC
Candriam Bds € Long Term C 9.920,41 18,12 4,31 ★★ € Bond - Long Term 102,66 Credit Suisse Blsa B 148,55 0,05 0,09 ★★★ Spain Eq 27,55
Candriam Bds € Sh Term C € 2.099,05 1,01 0,08 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 2.257,82 CS CP B 13,04 1,64 0,30 € Mny Mk 954,85
Candriam Bds Glb Infl Shrt 138,71 1,61 - Gbl Inflation-Linked Bo 250,27 CS Director Flex 14,48 -0,20 -1,19 ★★ € Flex Allocation - Gbl 18,25
Candriam Bds Gbl Gov C € C 153,23 11,24 1,42 ★★★ Gbl Bond 154,29 CS Director Gw 23,31 2,41 1,69 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 15,26
Candriam Bds International 1.041,51 7,65 0,31 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 306,61 CS Duración 0-2 B 1.151,96 4,65 1,83 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 395,17
Candriam Bonds € Divers C 1.046,95 5,20 0,11 € Dvsifid Bond 474,98 CS Eq Yld 8,60 6,27 2,81 ★★★ € Moderate Allocation 17,28
Candriam Eqs L Em Mkts C € 788,04 10,28 4,62 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.383,55 CS Gbl AFI 5,26 5,24 2,30 ★★ € Flex Allocation - Gbl 16,69

Candriam Eqs L Eurp C € C 1.023,93 13,12 3,29 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 464,15 CS Rta Fija 0-5 B 936,80 4,70 2,62 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 246,18

Candriam Eqs L Eurp Innovt 2.166,85 14,51 5,43 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 737,91 DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT S.A.
Candriam Eqs L Eurp Optm Q 145,29 11,35 5,41 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 679,74 DPAM Capital B Bonds € M/T 502,64 4,50 1,13 ★★★ € Dvsifid Bond 359,93
CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY S.A. DPAM Capital B Eqs EMU Beh 98,82 11,28 5,15 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 630,55
CapitalatWork As Eq at Wor 208,29 9,32 4,35 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 133,99 DPAM Capital B Eqs US Idx 138,95 19,66 11,71 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 1.166,22
CapitalatWork Cash+ at Wor 156,98 1,70 0,31 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 227,51 DPAM Capital B Eqs USBehvr 116,03 15,32 5,74 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 784,15
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 5

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

DPAM Capital B Real State 80,12 11,74 4,26 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 213,72 DWS Concept DJE Alpha Rent 127,25 7,51 2,00 ★★★★ € Cautious Allocation - 581,60
DPAM Capital B Rl Ett EMU 115,23 12,97 3,43 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 84,82 DWS Convert LD 124,42 3,67 -0,91 Convert Bond - Other 117,88
DPAM INVEST B Bonds Eur A 55,03 11,45 3,05 ★★★★ € Gov Bond 497,52 DWS Covered Bond Fund LD 56,19 4,29 0,53 ★★ € Corporate Bond 428,51
DPAM INVEST B Eqs NewGems 135,33 20,12 13,87 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 282,55 DWS Deutschland LC 208,35 11,12 3,11 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 4.887,29
DPAM INVEST B Eqs Sust Foo 133,82 14,04 5,46 ★★★★ Sector Eq Agriculture 68,75 DWS Emerg Markets Typ O 105,67 5,72 4,88 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 110,71
DPAM INVEST B Eq Euroland 149,25 16,40 8,87 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.487,96 DWS € Rsve 133,06 -0,14 -0,40 ★★ € Ultra Short-Term Bond 947,76
DPAM INVEST B Eq Eurp A Di 108,07 18,99 9,02 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 98,62 DWS €renta 58,61 8,77 1,47 ★★★ Eurp Bond 491,40
DPAM INVEST B Eq Eurp Div 150,51 6,83 3,26 ★★★ Eurp Equity-Income 536,43 DWS Floating Rate Notes LC 84,04 0,86 -0,03 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 8.083,29
DPAM INVEST B Eq Eurp Sust 275,15 18,56 8,39 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 210,12 DWS Gbl Gw LD 128,45 24,45 9,95 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 494,09

DPAM INVEST B Eq Eurp Sm C 176,17 9,80 5,71 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 225,63 DWS Gbl Hybrid Bond Fund L 41,13 11,16 5,23 ★★★★★ € Subordinated Bond 262,07

DPAM INVEST B Eq Wrd Sust 163,53 23,93 11,81 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 709,67 DWS Health Care Typ O 259,69 12,79 6,86 ★★★★ Sector Eq Healthcare 283,13

DPAM INVEST B Real State E 486,34 11,40 3,37 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 492,03 DWS India 2.307,53 2,60 6,29 ★★★ India Eq 138,91
DWS Osteuropa 598,88 13,43 8,21 ★★ Emerg Eurp Eq 124,98
DEGROOF PETERCAM ASSET SERVICES S.A.
DWS Qi Eurozone Eq 92,18 16,43 7,23 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 173,91
DP Gbl Strategy L High A 52,35 10,19 5,90 ★★★★ € Aggressive Allocation 1.194,36
DWS Russia LC € Acc 258,73 24,52 12,13 ★★★ Russia Eq 147,06
DP Gbl Strategy L Low A 33,22 5,01 1,84 ★★★★ € Cautious Allocation - 822,68
DWS SDG Gbl Eq LD 78,28 22,93 5,91 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 227,40
DP Gbl Strategy L Md A 51,81 8,19 3,87 ★★★★ € Moderate Allocation - 5.764,78
DWS Smart Industrial Techn 114,63 15,86 8,09 ★★★★★ Sector Eq Industrial Ma 701,01
DPAM Bonds L Corporate € A 82,94 6,62 1,93 ★★★ € Corporate Bond 851,29
DPAM Bonds L EMU Quants A 86,68 10,24 2,32 ★★★ € Gov Bond 18,71 DWS Stiftungsfonds LD 48,31 6,88 1,94 ★★★★ € Cautious Allocation 1.821,08

DPAM Eq L EMU Dividend B 99,84 6,27 0,68 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 81,64 DWS Telemedia Typ O 170,28 19,50 5,88 ★★★★★ Sector Eq Communication 303,81

DPAM Eq L Eurp Behavioral 43,91 9,36 3,50 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 169,39 DWS Top Dividende LD 125,91 12,20 4,23 ★★★ Gbl Equity-Income 19.299,70
DPAM L Bonds € Quality Sta 598,75 8,03 1,72 ★★★ € Corporate Bond 1.068,01 DWS Top Eurp LD 144,20 18,93 5,45 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.067,83
DPAM L Bonds Higher Yld B 277,12 11,72 4,02 ★★★★ € H Yld Bond 173,99 DWS Türkei 119,33 0,10 -12,59 ★★★ Turkey Eq 30,04
DPAM L Bonds Universalis U 177,92 14,23 4,09 ★★★★ Gbl Bond 929,75 DWS Ultra Sh Fixed Income 76,66 0,04 -0,22 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 794,38
DPAM L Liq EUR&FRN A 118,78 1,46 -0,30 Other Bond 32,08 DWS US Eq Typ O 428,49 21,28 8,32 ★★★ US Flex-Cap Eq 60,57
LT Funds - Eurp General A 298,11 15,39 3,47 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 298,91 VP DWS Internationale Rent 136,98 12,19 1,74 ★★★ Gbl Bond 260,50
Ulysses Gbl 808,84 8,42 2,04 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 27,42
EDM GESTIÓN SGIIC
DEGROOF PETERCAM SGIIC EDM Rta 10,41 0,85 -0,61 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 41,63
DP Ahorro A 12,53 1,66 0,41 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 168,73 EDM-Ahorro R 26,53 4,24 0,82 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 278,94
DP Flex Gbl 18,70 5,14 -0,62 ★★ € Flex Allocation - Gbl 19,34 EDM-Inversión R 60,50 -0,16 1,60 ★★★★★ Spain Eq 439,98
DP Fd RV Gbl A 14,30 11,52 5,13 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 25,70
EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (F
DP Fonselección 4,09 5,12 -0,01 Other Allocation 45,29
EdR Credit Very Sh Term C 126,04 -0,13 -0,26 € Mny Mk 962,91
DP Rta Fija A 18,95 3,91 -0,01 ★★ € Dvsifid Bond 46,90
EdR India A 322,90 0,44 5,80 ★★★ India Eq 75,46
DEKA INTERNATIONAL SA EdR Patrim A 224,87 6,08 2,07 ★★★★ € Cautious Allocation 102,29
Deka-ConvergenceAktien CF 171,28 17,16 11,87 ★★★★ Emerg Eurp Eq 191,75 EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (L
Deka-ConvergenceRenten CF 45,31 5,59 -0,95 ★★ Emerg Eurp Bond 179,77
EdRF Bond Allocation B € I 141,75 2,73 1,07 ★★★ € Flex Bond 2.734,77
Deka-Global ConvergenceAkt 106,69 5,74 3,55 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 25,32
EdRF Premium Brands A € 180,69 8,50 7,12 ★★★ Sector Eq Consumer Good 55,12
Deka-Global ConvergenceRen 38,12 10,79 1,51 ★ Gbl Emerg Markets Bond 177,92
DekaLux-Deutschland TF (A) 118,11 12,42 3,70 ★★★ Germany Large-Cap Eq 530,20 EGERIA ACTIVOS SGIIC
Egeria Coyuntura 284,35 11,26 3,73 ★★★★ € Flex Allocation 27,82
DELUBAC ASSET MANAGEMENT
Delubac Pricing Power P 155,71 11,26 -1,10 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 96,47 ERSTE ASSET MANAGEMENT GMBH
ERSTE Bond EM Corporate € 111,39 7,49 2,66 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 415,48
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT SGIIC
ERSTE Responsible Bond T 179,87 7,35 1,42 ★★★ € Dvsifid Bond 101,34
Deutsche Wealth Crec A 12,39 9,88 4,46 ★★★★ € Moderate Allocation - 118,11 ERSTE Responsible Stock Gb 277,77 18,25 7,66 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 191,93
DWS Acc Españolas A 36,98 6,74 5,66 ★★★★★ Spain Eq 51,45 ESPA Bond Corporate BB A 121,46 8,21 2,57 ★★ € H Yld Bond 156,13
DWS Ahorro 1.319,28 -0,28 -0,50 ★★ € Ultra Short-Term Bond 39,02
ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.
DWS Foncreativo 10,21 4,08 1,07 ★★★ € Cautious Allocation 24,27
DWS Fondepósito Plus A 7,86 -0,26 -0,37 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 113,43 Ethna-AKTIV A 132,24 9,79 1,84 ★★★ € Cautious Allocation - 3.722,13
Ethna-DEFENSIV T 169,17 9,50 1,35 ★★★ € Cautious Allocation - 496,59
DJE INVESTMENT SA
EURIZON CAPITAL S.A.
DWS Concept DJE Responsibl 199,34 3,08 3,64 ★★★★ € Aggressive Allocation 35,08
Eurizon Absolut Active R € 116,18 -2,56 -0,90 Alt - Multistrat 288,65
DUNAS CAPITAL ASSET MANAGEMENT SGIIC
Eurizon Absolut Prudent R 118,56 -0,84 -0,17 Alt - Multistrat 667,59
Dunas Valor Prud I 238,82 1,16 0,47 Alt - Multistrat 47,56
Eurizon Bond Corporate € S 67,64 1,06 -0,45 ★★ € Corporate Bond - Sh T 804,20
DUX INVERSORES SGIIC, S.A. Eurizon Bond Emerg Markets 386,56 15,27 3,38 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 1.927,00
Dux Rentinver Rta Fija 13,04 2,35 0,11 ★★ € Dvsifid Bond 15,42 Eurizon Bond € Long Term L 274,32 15,85 3,29 ★ € Bond - Long Term 3.662,58
Selector Gbl Acc 21,20 4,48 3,29 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 17,91 Eurizon Bond € Md Term LTE 344,31 2,75 0,03 ★ € Gov Bond 939,93
DWS INVESTMENT GMBH Eurizon Bond € Sh Term LTE 140,77 0,62 -0,60 ★★ € Gov Bond - Sh Term 736,49
Eurizon Bond GBP LTE R Acc 171,66 10,47 -0,41 ★★ GBP Gov Bond 98,00
DWS Tech Typ O 206,96 27,95 17,25 ★★★★ Sector Eq Tech 239,36
Eurizon Bond H Yld R € Acc 231,49 7,97 1,93 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 2.706,62
DWS INVESTMENT S.A.
Eurizon Bond Inflation Lin 144,03 8,04 1,32 ★★ € Inflation-Linked Bond 279,50
DWS Akkumula LC 1.169,27 18,96 8,77 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 4.692,26 Eurizon Bond JPY LTE R Acc 123,99 11,17 -0,74 ★★ JPY Bond 533,34
DWS Aktien Strategie Deuts 387,23 16,66 5,30 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 3.728,08 Eurizon Bond $ LTE R Acc 192,94 12,33 2,38 ★★ $ Gov Bond 1.027,14
DWS Biotech LC 198,14 24,92 5,12 ★★★ Sector Eq Biotechnology 314,53 Eurizon Bond $ Sh Term LTE 116,35 5,28 1,71 Mny Mk - Other 124,74
6 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
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Eurizon Cash € R Acc 110,67 -0,40 -0,67 € Mny Mk 2.343,80 Gescooperativo Deuda Corpo 544,33 2,44 0,22 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 37,74
Eurizon Eq Ch Smart Vol R 121,90 4,73 4,55 ★★ Ch Eq 79,36 Gescooperativo Deuda Sober 648,38 -0,63 -0,83 € Mny Mk 47,26
Eurizon Eq EmMkts Smart Vo 192,84 2,89 2,17 Gbl Emerg Markets Eq 177,86 Gescooperativo Gest Cons 753,45 2,43 0,22 ★★ € Cautious Allocation 276,28
Eurizon Eq Italy Smart Vol 91,02 16,60 8,94 ★★★ Italy Eq 18,89 Gescooperativo Gest Decidi 955,98 11,01 2,71 ★★★ € Moderate Allocation - 30,88
Eurizon Eq Wrd Smart Vol R 97,60 15,65 13,73 Gbl Large-Cap Blend Eq 577,87 Rural Bonos 2 Años Estánda 1.136,39 0,69 -0,28 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 42,50
Eurizon Gbl Bond LTE R Acc 170,60 11,56 1,24 ★★ Gbl Bond 151,46
Rural € Rta Variable Están 582,65 9,50 0,49 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 47,41
Eurizon Manager Selection 159,37 9,34 1,91 ★★★★ € Cautious Allocation - 1.173,09
Rural Mix 15 771,01 1,33 -0,07 ★★ € Cautious Allocation 680,07
EVLI FUND MANAGEMENT COMPANY OY Rural Mix 20 714,67 1,22 -0,39 ★★ € Cautious Allocation 297,42
Evli Sh Corporate Bond A 15,87 3,34 1,35 ★★★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.862,10 Rural Mix 25 833,06 1,00 -0,37 ★ € Cautious Allocation 566,40
EXANE ASSET MANAGEMENT Rural Mix 50 1.358,96 1,22 -0,12 ★ € Moderate Allocation 45,83
Exane Vauban Fund I 14.780,65 -1,29 -3,32 Alt - Mk Neutral - Eq 21,23 Rural Mix Int 15 794,62 3,45 0,40 ★★ € Cautious Allocation - 68,28

FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.) Rural Mix Int 25 890,71 4,97 0,82 ★★★ € Cautious Allocation - 122,05

Fidelity Asia Pac Opps Y-A 23,65 18,49 10,14 ★★★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 378,93 Rural Multifondo 75 947,32 11,74 3,52 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 37,14

Fidelity € Sh Term Bond Y- 27,01 3,17 0,51 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.999,36 Rural Rend 8.300,69 0,14 -0,45 ★★ € Ultra Short-Term Bond 24,54
Rural Rta Fija 1 Estandar 1.250,22 0,26 -0,52 ★★ € Ultra Short-Term Bond 213,86
FONDITEL GESTIÓN SGIIC
Rural Rta Fija 3 Estandar 1.313,22 1,36 -0,38 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 96,76
Fonditel Albatros A 9,68 3,56 0,72 ★★ € Moderate Allocation - 206,65
Fonditel Rta Fija Mixta In 7,99 3,00 0,06 ★★ € Cautious Allocation 33,82 Rural Rta Fija 5 Estándar 944,62 3,62 0,32 ★★★ € Dvsifid Bond 19,11
Rural Rta Variable España 538,72 0,60 -0,03 ★ Spain Eq 111,49
FUNDPARTNER SOLUTIONS (EUROPE) S.A.
Rural RV Int Estándar 644,57 15,25 4,72 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 28,81
LTIF Classic € 381,35 9,52 2,79 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 113,47
Rural Tecnológico RV Están 549,91 23,42 14,50 ★★★ Sector Eq Tech 43,03
LTIF Natural Rsces € 93,39 -0,20 1,36 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 17,15

G.I.I.C. FINECO SGIIC GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC


Catalana Occidente Blsa Es 28,95 1,45 2,46 ★★★★ Spain Eq 32,96
Fon Fineco Base 947,53 -0,32 -0,37 € Mny Mk 55,93
Catalana Occidente Blsa Mu 13,09 11,60 6,36 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 17,56
Fon Fineco Eurolíder 13,49 6,87 5,68 Other 17,79
Catalana Occidente Patrim 16,78 5,21 1,86 ★★★ € Flex Allocation 21,24
Fon Fineco Gest 20,15 1,09 0,78 ★★★ € Flex Allocation 403,97
Gesiuris Fixed Income 12,77 0,67 0,27 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 28,40
Fon Fineco Gest II 7,76 2,25 0,19 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 134,65 Gesiuris Patrimonial 19,70 7,26 4,72 ★★★★ € Flex Allocation 48,76
Fon Fineco I 12,64 2,76 -0,18 ★★ € Moderate Allocation 20,32
GESNORTE SGIIC
Fon Fineco Patrim Gbl A 18,52 6,18 2,07 ★★★ € Moderate Allocation - 385,40
Fondonorte Eurobolsa 7,26 12,77 5,05 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 126,12
Fon Fineco Rta Fija Plus 16,15 2,08 0,03 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 292,10
Fondonorte 4,37 4,33 1,39 ★★★ € Cautious Allocation 486,58
Fon Fineco Valor 9,62 4,64 0,98 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 42,30
Millenium Fund 18,50 7,90 2,10 Other 287,95 GESPROFIT SGIIC
Multifondo América A 20,61 15,82 7,24 Other Eq 79,00 Fonprofit 2.049,68 3,79 1,38 ★★ € Moderate Allocation - 274,72
Multifondo Europ A 19,48 12,46 3,72 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 96,10 Profit CP 1.670,74 2,17 0,28 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 59,80

GAM (LUXEMBOURG) SA GESTIFONSA SGIIC


GAM Multibond ABS € A 72,99 0,76 0,41 Other Bond 17,18 Gestifonsa Mix 10 A 837,14 2,41 0,17 ★★★ € Cautious Allocation 34,96
GAM Multibond Total Rtrn B 38,78 1,25 -0,61 ★★ € Flex Bond 156,13 Gestifonsa Mix 30 A 15,40 2,88 0,93 ★★★ € Cautious Allocation 105,46
GAM Multicash Mny Mk € B 1.998,16 -0,52 -0,82 € Mny Mk 72,40 Gestifonsa Rta Fija A 9,54 1,84 0,29 ★★★ € Dvsifid Bond 34,52
GAM Multistock Euroland Vl 215,43 9,77 8,03 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 24,97 Gestifonsa Rta Fija CP A 1.255,90 0,14 0,01 € Ultra Short-Term Bond 56,61
GAM Multistock Eurp Focus 402,15 16,77 3,06 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 158,46 Gestifonsa RF Medio Y LP M 1.971,65 2,95 0,80 ★★★ € Dvsifid Bond 73,97

GAM Multistock German Focu 238,56 10,12 2,97 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 95,45 Gestifonsa RV España Minor 66,35 -0,11 1,37 ★★★ Spain Eq 16,96

JB Strategy Balanc € A 118,71 8,89 1,63 ★★★ € Moderate Allocation - 232,72 GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT SA
JB Strategy Gw € A 99,99 11,05 2,41 ★★★ € Aggressive Allocation 25,27 NB Corporate € A 925,02 5,30 1,33 ★★★ € Corporate Bond 39,48
JB Strategy Income € A 113,08 6,76 0,71 ★★★ € Cautious Allocation - 245,06 NB Momentum 128,84 12,46 6,72 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 30,17
GAMAX MANAGEMENT AG NB Opportunity Fund 165,15 10,04 3,36 ★★★★ € Flex Bond 22,05

Gamax Asia Pac A 17,99 6,96 3,98 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 129,16 GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT GLOBAL SE
Gamax Funds Junior A 16,58 16,51 8,03 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 410,81 GS Eurp CORE® Eq Base Inc 15,79 11,28 5,74 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.813,81
Gamax Funds Maxi-Bond A 6,44 4,38 -0,28 ★★ € Gov Bond 549,91 GS Glbl Fxd Inc Plus Hg Ba 15,35 7,79 0,53 ★★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.049,41
GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG SA GROUPAMA ASSET MANAGEMENT
Generali IS AR Credit Stra 106,34 4,76 -0,40 Alt - Long/Short Credit 347,13 Groupama Trésorerie IC 40.223,10 -0,09 -0,18 € Mny Mk 7.178,15
Generali IS € Corporate Bo 157,27 6,78 0,54 ★★ € Corporate Bond 136,88
GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIÓN DE ACTI
Generali IS Total Rtrn € H 203,59 3,54 -0,11 ★★ € H Yld Bond 84,80
Gco Acc 59,83 7,14 3,45 ★★★ Spain Eq 154,69
GESBUSA SGIIC GCO Ahorro 22,97 1,48 0,17 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 38,01
Fonbusa Fd 74,23 5,04 0,55 ★ € Aggressive Allocation 24,90 Gco Eurobolsa 6,57 13,67 5,56 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 28,58
Fonbusa Mix 110,45 4,29 0,38 ★★ € Moderate Allocation 27,55 Gco Int 10,15 15,33 8,26 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 29,69
GESCONSULT, S.A., SGIIC GCO Rta Fija 8,82 2,16 0,10 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 24,02

Gesconsult CP 706,41 0,83 -0,11 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 185,34 GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC
Gesconsult León Valores Mi 24,78 -2,29 2,25 ★★★ € Moderate Allocation 82,75 Bona-Renda 11,82 6,29 8,80 ★★★★ € Aggressive Allocation 24,62
Gesconsult Rta Fija Flex A 27,27 0,06 0,37 ★★ € Cautious Allocation 83,60 Fondguissona 13,05 0,60 0,68 ★★ € Cautious Allocation 19,24
Gesconsult Rta Variable A 43,16 -3,22 5,78 ★★★★ Spain Eq 65,82 Fondguissona Gbl Blsa 21,15 3,52 2,08 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 51,87
Rural Seleccion Conserv 82,63 1,24 0,25 ★★ € Cautious Allocation 69,60
GVC Gaesco Constantfons 9,17 -0,01 0,01 € Mny Mk 140,03
GESCOOPERATIVO SGIIC GVC Gaesco Emergentfond 197,34 3,98 1,70 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 20,57
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 7

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

GVC Gaesco Europ 3,49 -2,72 -0,64 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 28,28 Invesco Pan Eurp Sm Cp Eq 21,89 4,84 2,46 ★★ Eurp Small-Cap Eq 79,74
GVC Gaesco Fondo de Fd 13,01 10,89 4,39 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 31,42 Invesco US Structured Eq E 21,70 12,38 5,39 ★★ US Large-Cap Vle Eq 45,98
GVC Gaesco Patrimonialista 11,86 -0,65 0,62 ★★ € Flex Allocation - Gbl 59,38 J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB
GVC Gaesco Retorno Absolut 146,62 0,89 2,30 Alt - Multistrat 84,24
JSS GlobalSar Balanc € P € 377,28 10,21 3,97 ★★★★ € Moderate Allocation - 58,01
GVC Gaesco S Caps A 11,23 0,37 -0,14 ★ Eurozone Small-Cap Eq 41,00
JSS GlobalSar Gw € P € acc 190,03 12,18 5,63 ★★★★ € Aggressive Allocation 27,58
GVC Gaesco T.F.T. 12,16 9,41 5,87 ★★ Sector Eq Tech 33,08
JSS OekoSar Eq Gbl P € dis 217,74 24,22 12,18 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 254,27
Robust RV Mixta Int 8,78 3,43 1,25 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,09
JSS Quant Port Glbl € P € 131,45 -0,24 -2,46 ★★ € Moderate Allocation - 26,16
HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A. JSS Stainble Bd € Corp P € 167,55 7,01 1,25 ★★ € Corporate Bond 70,50
HSBC GIF € H Yld Bond AD 23,01 8,26 3,29 ★★★ € H Yld Bond 1.894,09 JSS Stainble Bond € P € di 124,98 11,31 2,41 ★★★★ € Dvsifid Bond 82,04
HSBC GIF Euroland Eq Smlr 76,05 15,18 5,58 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 307,22 JSS Stainble Eq RE Glbl P 167,25 11,92 0,58 ★★ Prpty - Indirect Gbl 34,04
HSBC GIF Euroland Eq AC 39,87 10,57 3,93 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 495,93 JSS Stainble Eq Eurp P € d 92,63 11,13 2,71 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 45,01
HSBC GIF Euroland Gw M1C 18,29 20,24 7,87 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 209,62 JSS Stainble Eq Glbl P € d 169,30 19,26 7,92 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 57,45
HSBC GIF Turkey Eq AC 18,32 4,63 -5,31 ★★★★★ Turkey Eq 55,29
JSS Stainble Green Bd Glb 145,42 8,76 0,29 ★★★ € Dvsifid Bond 18,47
IBERCAJA GESTIÓN SGIIC JSS Stainble Port Bal € P 199,88 9,84 1,81 ★★★ € Moderate Allocation - 192,35
Ibercaja Blsa España A 20,42 2,98 1,23 ★★★ Spain Eq 63,10 JSS Stainble Water P € dis 188,01 17,29 3,27 ★★ Sector Eq Water 204,36

Ibercaja Blsa Europ A 6,96 6,64 3,19 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 138,37 JSS Thematic Eq Glb Real R 192,33 13,07 6,21 ★★★ € Aggressive Allocation 114,73

Ibercaja Blsa Int A 11,06 12,84 5,91 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 39,07 JSS Thematic Eq Gbl P € di 245,55 16,91 8,40 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 187,72

Ibercaja Blsa USA A 12,54 13,74 7,93 ★★ US Large-Cap Blend Eq 27,83 J.CHAHINE CAPITAL
Ibercaja BP Rta Fija A 7,08 1,89 -0,25 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.784,73 Digital Stars Eurp Acc 873,10 16,72 5,84 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 407,41
Ibercaja Capital Gar 5 6,52 0,81 0,17 Guaranteed Funds 41,61 JANUS HENDERSON INVESTORS
Ibercaja Crec Dinam A 7,32 2,27 0,14 Alt - Multistrat 1.371,75 Janus Henderson Emerg Mark 12,60 3,66 1,01 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 47,08
Ibercaja Dólar A 7,08 4,90 1,08 $ Mny Mk 255,77 Janus Henderson Hrzn Eurol 47,00 12,98 3,57 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.191,73
Ibercaja Emerg A 13,49 5,52 2,79 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 60,52 Janus Henderson Hrzn Pan E 27,97 14,68 2,57 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 465,60

Ibercaja Emerg Bonds A 7,02 6,65 0,75 Gbl Emerg Markets Bond 240,93 Janus Henderson Hrzn PanEu 50,41 16,77 7,37 ★★★★★ Prpty - Indirect Eurp 360,35
Janus Henderson Hrzn PanEu 45,30 11,52 4,61 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 541,61
Ibercaja Finan A 3,62 2,97 2,98 ★★ Sector Eq Financial Ser 24,36
Janus Henderson Pan Eurp R 6,52 15,02 4,63 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 564,75
Ibercaja Flex Europ 10-40 7,84 4,52 0,67 ★★ € Moderate Allocation 251,37
Janus Henderson PanEurp Sm 12,18 10,64 3,03 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 116,62
Ibercaja Flex Europ 50-80 9,54 5,87 0,43 ★★ € Aggressive Allocation 73,74
JPMORGAN GESTIÓN SGIIC
Ibercaja Fondtes CP 1.275,02 -0,20 -0,97 ★ € Ultra Short-Term Bond 60,28
Breixo Inversiones IICIICI 1,47 4,07 1,22 Alt - Multistrat 265,06
Ibercaja Gest Audaz A 10,70 8,65 3,03 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 43,17
Ibercaja Gest Crec 9,87 6,08 2,46 ★★★ € Aggressive Allocation 294,85
JUPITER ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL S
Ibercaja Gest Evolución 9,16 4,21 0,85 ★★★ € Cautious Allocation 1.163,97 Jupiter Eurp Gw L € Acc 37,23 19,94 10,44 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 2.372,42
Jupiter Eurp Opps L € Acc 23,48 14,37 3,59 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 147,55
Ibercaja Gest Gar 5 7,21 0,98 -0,51 Guaranteed Funds 38,38
Ibercaja H Yld A 7,32 4,08 1,02 ★ € H Yld Bond 141,32 JYSKE INVEST INTERNATIONAL
Ibercaja Horiz 11,27 4,99 0,76 ★★★ € Dvsifid Bond 222,57 Jyske Invest Balanc Strate 155,57 9,03 1,26 ★★★ € Moderate Allocation - 144,42
Jyske Invest Dynam Strateg 185,61 10,11 1,67 ★★★ € Moderate Allocation - 28,18
Ibercaja Nuevas Oportun A 11,07 11,86 4,93 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 103,72
Jyske Invest Emerg Local M 173,88 9,32 1,59 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 17,20
Ibercaja Petro q A 12,61 0,32 1,89 ★★★★★ Sector Eq Energy 65,13
Jyske Invest Emerg Mk Bond 300,58 9,88 1,23 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 26,64
Ibercaja Rta Fija 2021 7,65 2,61 0,22 Fixed Term Bond 26,16 Jyske Invest Favourite Eq 133,81 19,43 4,51 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 112,91
Ibercaja Sanidad A 10,87 10,26 3,76 ★★ Sector Eq Healthcare 300,51 Jyske Invest German Eq CL 138,58 8,83 1,83 ★★★ Germany Large-Cap Eq 15,61
Ibercaja Sector Inmob A 23,81 11,17 2,60 ★★ Prpty - Indirect Gbl 65,89 Jyske Invest H Yld Corp Bo 211,83 9,50 3,94 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 91,15
Ibercaja Selección Rta Fij 12,52 3,57 0,55 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 249,37 Jyske Invest Stable Strate 186,00 8,93 1,66 ★★★★ € Cautious Allocation - 265,94
Ibercaja S Caps A 11,61 2,33 -1,52 ★ Eurp Small-Cap Eq 248,13 KAMES CAPITAL PLC
Ibercaja Sostenible Y Soli 7,56 8,26 2,03 ★★★★ € Cautious Allocation - 55,16 Kames H Yld Gbl Bd A Inc € 6,91 8,47 2,72 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 124,87
Ibercaja Tecnológico A 3,75 19,18 9,35 ★★ Sector Eq Tech 281,08 KBC ASSET MANAGEMENT SA
Ibercaja Util A 15,61 16,42 6,07 ★★ Sector Eq Util 32,36
KBC Bonds Capital Acc 1.061,16 10,83 2,00 ★★★ Gbl Bond 22,63
IMANTIA CAPITAL SGIIC KBC Bonds Convert Acc 868,68 8,28 1,17 ★★★ Convert Bond - Gbl 56,38
Abanca Rta Fija CP 12,01 0,34 -0,01 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 650,01 KBC Bonds Corporates € Acc 952,00 7,20 1,96 ★★★ € Corporate Bond 952,03
KBC Bonds Emerg Eurp Acc 869,39 6,00 -2,66 ★★ Emerg Eurp Bond 26,13
Abanca Rta Fija Flex 12,28 2,92 0,97 ★★★ € Dvsifid Bond 553,09
KBC Bonds High Interest Ac 2.109,85 7,97 0,42 ★ Gbl Bond 430,71
Abanca Rta Variable Mixta 628,03 6,85 1,01 ★★ € Moderate Allocation - 16,47
KBC Bonds Inflation-Linked 1.074,59 8,58 1,97 ★★★ € Inflation-Linked Bond 228,85
Imantia Decidido 51,73 7,75 0,19 ★ € Moderate Allocation - 20,07
KBC Rta €renta B Acc 3.208,34 10,07 2,24 ★★★ € Gov Bond 337,02
Imantia Deuda Subordinada 15,46 10,33 3,48 ★★ € Subordinated Bond 15,30
KBC Rta Sh € B Acc 716,38 0,47 -0,40 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 506,55
Imantia Flex 20,28 7,72 0,86 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 15,16
Imantia Fondepósito Minori 12,00 -0,43 -0,59 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 237,61
KEMPEN CAPITAL MANAGEMENT N.V.
Imantia Gbl Cons 11,88 2,16 0,03 Alt - Multistrat 18,44 Kempen Non-Directional Par 17,54 0,73 3,14 Alt - Other 84,23

Imantia Rta Fija Duración 6,86 0,21 -0,20 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 171,97 KUTXABANK GESTIÓN SGIIC
Imantia Rta Fija Flex Mino 1.836,42 2,88 1,06 ★★★ € Dvsifid Bond 84,92 Kutxabank Blsa EEUU Estánd 9,63 7,66 6,37 ★ US Large-Cap Blend Eq 459,60
Imantia RV Iberia 20,50 -0,28 -0,97 ★★ Spain Eq 24,25 Kutxabank Blsa Emerg Están 10,89 6,33 2,26 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 296,85
INVESCO MANAGEMENT S.A. Kutxabank Blsa Estándar 16,75 -1,26 0,87 ★★★ Spain Eq 113,37
Invesco € Bond A € Acc 8,16 10,63 2,89 ★★★★★ € Dvsifid Bond 794,65 Kutxabank Blsa Eurozona Es 5,68 15,43 3,96 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 693,46
Invesco Pan Eurp Eq A € Ac 18,23 2,82 2,44 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.706,33 Kutxabank Blsa Int. Estánd 9,31 13,26 4,97 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 346,93
Invesco Pan Eurp Hi Inc A 14,33 8,61 2,89 ★★★★★ € Cautious Allocation 9.086,96 Kutxabank Blsa Japón Están 3,72 3,56 6,32 ★ Jpn Large-Cap Eq 219,04
8 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Kutxabank Blsa Nueva Eco. 5,31 17,29 13,15 ★★★ Sector Eq Tech 199,33 Fondmapfre Blsa Europ 63,26 13,79 4,02 Eurp Large-Cap Blend Eq 113,82
Kutxabank Blsa S&M Ca Er E 6,40 12,03 -0,74 Alt - Multistrat 122,00 Fondmapfre Blsa Iberia 19,23 2,86 0,81 ★★★ Spain Eq 46,82
Kutxabank Blsa Sectorial E 6,15 15,48 4,10 ★★ Sector Eq Private Eq 285,30 Fondmapfre Blsa Mix 28,71 8,40 1,81 € Aggressive Allocation 297,15
Kutxabank Bono Estándar 10,30 1,21 -0,48 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.297,16 Fondmapfre Gbl 9,97 14,79 7,04 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 185,49
Kutxabank Divdo Estándar 9,49 9,39 2,88 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 843,11 Fondmapfre Rta Corto 12,93 0,46 -0,68 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 91,83
Fondmapfre Rta Larg 12,95 4,12 0,03 ★★★ € Dvsifid Bond 47,48
Kutxabank Fondo Solidario 7,68 3,34 -0,01 ★★★ € Cautious Allocation 20,28
Fondmapfre Rta Medio 19,32 2,21 -0,51 ★★ € Dvsifid Bond 50,04
Kutxabank Gar Blsa Europ 2 7,65 4,30 0,04 Guaranteed Funds 26,33
Fondmapfre Rta Mix 9,73 3,81 0,06 ★★ € Cautious Allocation 382,11
Kutxabank Gest Atva Inv. E 9,51 9,74 3,39 ★★★ € Aggressive Allocation 80,73
Mapfre Fondtes Plus 15,80 0,90 -0,32 € Cautious Allocation 463,05
Kutxabank Gest Atva Patri. 9,70 3,32 -0,14 ★★ € Cautious Allocation - 741,86
Kutxabank Gest Atva Rend. 21,32 6,75 1,19 ★★ € Moderate Allocation - 445,93 MARCH ASSET MANAGEMENT SGIIC
Kutxabank Monetar 806,65 -0,12 -0,51 € Mny Mk 51,44 Fonmarch A 30,35 2,56 0,65 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 158,62
Kutxabank Rta Fija Corto 9,58 -0,08 -0,37 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 283,39 March Cartera Conserv 5,60 4,08 0,24 ★★ € Cautious Allocation - 324,81
Kutxabank Rta Fija LP Está 988,75 4,33 0,56 ★★★ € Dvsifid Bond 650,48 March Cartera Decidida 965,48 7,34 1,88 ★★ € Aggressive Allocation 29,16

Kutxabank Rta Gbl Estándar 21,87 7,38 0,16 ★★★ € Cautious Allocation - 392,31 March Cartera Moder 5,18 5,90 0,75 ★★ € Moderate Allocation - 153,77
March Europ A 9,18 -5,01 -3,64 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 30,90
Kutxabank Tránsito 7,25 -0,40 -0,63 € Mny Mk 42,70
March Gbl A 860,74 13,12 2,34 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 51,17
LA FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER March Patrim Defensivo 11,24 2,19 -0,53 Alt - Multistrat 139,78
Echiquier Agenor Mid C Eur 374,48 21,34 11,52 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.092,89 March Rta Fija CP 98,20 0,60 -0,39 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 93,87
Echiquier Agressor A 1.677,97 9,15 -2,27 ★ Eurp Flex-Cap Eq 655,63
MDEF GESTEFIN SGIIC
Echiquier Convexité Eurp A 1.316,06 5,35 0,90 ★★★ Convert Bond - Eurp 166,29
Fonmaster 1 18,54 6,79 1,43 ★★★ € Cautious Allocation - 26,92
Echiquier Major SRI Gw Eur 266,41 26,91 8,22 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 709,04
Echiquier Patrim A 885,65 2,25 0,05 ★★ € Cautious Allocation 467,38 MDO MANAGEMENT COMPANY S.A.
LA FRANÇAISE ASSET MANAGEMENT EDM Intern. Credit Portfol 283,72 8,08 2,19 ★★ € H Yld Bond 145,02

La Française Trésorerie R 86.312,30 -0,11 -0,26 € Mny Mk 5.453,90 EDM Intern. Strategy R € 385,01 15,13 1,39 ★ Eurp Large-Cap Gw Eq 245,35

LAZARD FRÈRES GESTION MEDIOLANUM GESTIÓN SGIIC


Lazard Alpha Eurp A 498,29 9,33 1,18 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 58,67 Mediolanum Activo S-A 11,01 3,23 1,26 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 641,08
Lazard Convert Gbl IC € 1.487,23 14,78 10,66 ★★★★★ Convert Bond - Gbl 2.564,79 Mediolanum Crec S-A 18,09 6,84 0,44 ★★★ € Moderate Allocation 65,23
Lazard Credit Fi IVC 15.406,04 8,79 4,08 ★★★ € Subordinated Bond 848,17 Mediolanum Europ R.V. S 7,64 6,75 0,03 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 36,48
Lazard Dividendes Min VaR 309,35 12,39 5,29 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 149,25 Mediolanum Fondcuenta S 2.605,14 1,37 -0,18 € Mny Mk 105,84
Lazard Eq SRI C 1.661,88 11,31 5,36 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 170,82 Mediolanum Mercados Emerg 15,18 5,63 2,01 ★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 41,62
Lazard Patrim Croissance C 389,37 12,93 6,14 ★★★★★ € Aggressive Allocation 654,84 Mediolanum Rta S-A 32,26 5,34 2,62 ★★★★ € Dvsifid Bond 148,69
Lazard S Caps € I A/I 663,78 4,16 -2,11 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 500,63 MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED
Norden 181,48 4,96 -0,50 ★★ Nordic Eq 636,61
Mediolanum BB Dynam Collec 12,39 10,44 2,28 ★★★ € Moderate Allocation - 267,26
LEGG MASON INVESTMENTS (IRELAND) LIMITED Mediolanum BB Emerg Mkts C 10,79 7,04 1,53 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 453,04
Legg Mason QS MV Eurp Eq G 155,02 6,99 1,87 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 45,39 Mediolanum BB Eq Pwr Cpn C 10,99 10,68 2,21 ★ Gbl Equity-Income 741,24
Legg Mason WA € Core+ Bd A 113,54 9,09 1,34 ★★★★ € Dvsifid Bond 124,07 Mediolanum BB Eurp Collect 6,48 8,36 0,43 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 498,16
LIBERBANK GESTIÓN SGIIC Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 12,51 10,66 2,55 ★ Gbl H Yld Bond 2.614,95

Liberbank Ahorro A 9,66 1,22 -0,79 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 101,59 Mediolanum BB MS Glbl Sel 9,88 15,42 7,48 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 2.487,52

Liberbank Cartera Conserv 7,14 5,21 -0,19 ★★ € Cautious Allocation - 376,76 Mediolanum BB Pac Collecti 7,25 8,54 3,80 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 176,40

Liberbank Cartera Dinam A 7,67 9,65 3,94 € Aggressive Allocation 39,41 Mediolanum BB US Collectio 6,94 16,10 7,56 ★ US Large-Cap Blend Eq 286,76

Liberbank Cartera Moder A 7,43 8,55 2,80 ★★ € Moderate Allocation - 249,57 Mediolanum Ch Counter Cycl 5,83 12,67 3,79 Other Eq 630,48

Liberbank Gbl A 7,51 1,35 -2,45 ★★ € Flex Allocation - Gbl 86,85 Mediolanum Ch Cyclical Eq 7,76 18,35 7,33 Other Eq 729,19
Liberbank Mix-Renta Fija A 8,89 0,15 -2,29 ★★ € Cautious Allocation 38,96 Mediolanum Ch Emerg Mark E 8,27 3,69 1,47 ★ Gbl Emerg Markets Eq 555,79
Liberbank Rend Gar 8,80 3,04 0,82 Guaranteed Funds 61,96 Mediolanum Ch Energy Eq L 6,14 1,84 -2,49 ★★★ Sector Eq Energy 191,31
Liberbank Rend Gar II 8,61 6,65 1,56 Guaranteed Funds 133,70 Mediolanum Ch € Bond L B 6,95 8,81 0,59 ★★ € Gov Bond 498,01
Liberbank Rend Gar IV 10,58 5,68 1,43 Guaranteed Funds 226,32 Mediolanum Ch € Income L B 4,65 -0,19 -1,21 ★ € Gov Bond - Sh Term 581,96
Liberbank Rend Gar V 8,84 5,70 1,91 Guaranteed Funds 153,21 Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,35 9,56 1,24 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 903,53
Liberbank Rta Fija € A 845,95 -0,29 -0,61 € Mny Mk 46,71 Mediolanum Ch Financial Eq 3,56 5,01 2,70 ★★★ Sector Eq Financial Ser 434,81
Liberbank Rta Fija Flex A 7,42 -0,82 -1,26 Alt - Multistrat 50,86 Mediolanum Ch Germany Eq L 5,73 7,84 -0,75 ★★ Germany Large-Cap Eq 139,67
Liberbank Rta Variable Esp 9,40 0,43 -0,50 ★★ Spain Eq 17,93 Mediolanum Ch Internationa 8,70 6,13 -1,25 ★ Gbl Bond - € Hedged 540,89
Liberbank Rta Variable € A 6,07 5,09 -1,00 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 16,37 Mediolanum Ch Internationa 10,99 11,70 3,79 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.106,63
Liberbank Rentas A 9,36 0,51 -0,73 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 103,28 Mediolanum Ch Internationa 6,35 -0,22 -2,11 ★ Gbl Bond - € Hedged 212,35
Mediolanum Ch Italian Eq L 4,60 10,40 4,87 ★★ Italy Eq 242,35
LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA
Mediolanum Ch Liquity € L 6,78 0,19 0,01 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 975,22
LO Funds Emerg Rspnb Eq En 8,31 -0,27 0,85 ★ Gbl Emerg Markets Eq 38,69
Mediolanum Ch Liquity US $ 4,85 4,33 1,21 Mny Mk - Other 69,03
LO Funds € Rspnb Corp Fdmt 19,67 6,81 1,10 ★★ € Corporate Bond 77,86
LO Funds Golden Age Syst. 16,91 11,84 6,12 Other Eq 705,36 Mediolanum Ch North Americ 10,24 15,39 7,19 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.599,50
LO Funds Short-Term Mny Mk 110,38 -0,31 -0,50 € Mny Mk - Sh Term 445,02 Mediolanum Ch Pac Eq L A 6,60 6,52 0,66 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 500,63
Mediolanum Ch Solidity & R 11,74 7,45 0,94 Other 585,76
MAN GROUP PLC
Mediolanum Ch Spain Eq L A 6,81 -1,36 0,64 ★★ Spain Eq 86,79
Man Convert Eurp D € Acc 169,13 3,49 -1,58 ★★ Convert Bond - Eurp 29,02
Mediolanum Ch Tech Eq L A 5,52 23,57 15,41 ★★★ Sector Eq Tech 781,13
Man Convert Gbl D € Acc 150,99 3,28 0,95 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 284,97
Man GLG Gbl Convert DL H € 131,14 3,45 0,69 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 188,38 MERIAN GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED
MAPFRE ASSET MANAGEMENT SGIIC Merian Eurp Eq A € Acc 0,85 11,89 2,09 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 32,54

Fondmapfre Blsa América 13,21 12,79 7,75 ★★ US Large-Cap Blend Eq 250,47 METAGESTIÓN SGIIC
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 9

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Metavalor 509,56 -4,68 0,11 ★★★★ Spain Eq 64,68 NOVO BANCO GESTIÓN SGIIC
Metavalor Gbl 88,26 7,23 2,96 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 443,49
Fondibas 11,18 2,94 -0,69 ★ € Cautious Allocation 17,75
Metavalor Int 66,06 9,23 4,39 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 32,54
Gesdivisa 19,60 2,23 0,35 Other Allocation 43,05
MÉTROPOLE GESTION NB 10 29,74 3,78 0,33 ★★ € Cautious Allocation 32,87
Metropole Avenir Eurp A 584,92 5,54 -1,04 ★ Eurp Mid-Cap Eq 59,88 NB Blsa Selección 12,55 2,49 0,85 ★★ Spain Eq 16,08
Metropole Selection A 550,98 5,85 0,47 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 823,08 NB Capital Plus S 1.917,01 1,72 0,42 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 175,29
NB Gbl Flex 0-100 11,58 3,02 -0,26 ★★ € Flex Allocation - Gbl 17,73
METZLER IRELAND LTD
NB Patrim S 852,44 3,01 -0,07 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 15,50
Metzler Eastern Eurp A 94,22 12,33 2,53 ★★ Emerg Eurp Eq 41,40
Metzler Eurp Gw A 176,70 13,42 4,93 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 220,91 ODDO BHF ASSET MANAGEMENT GMBH
Metzler Eurp Smaller Compa 292,85 12,42 5,95 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 531,72 ODDO BHF Algo Eurp CRW 292,84 13,33 4,85 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 260,31
Metzler Gbl Selection A 79,69 10,65 2,94 ★★★ € Aggressive Allocation 39,78 ODDO BHF Polaris Moderate 66,68 6,11 1,99 ★★★★ € Cautious Allocation 698,14
Metzler International Gw A 77,92 26,70 10,56 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 67,52 ODDO BHF ASSET MANAGEMENT LUX
Metzler Jap Eq A 50,43 4,43 3,49 ★★★ Jpn Flex-Cap Eq 15,99
ODDO BHF Polaris Balanc DR 75,23 12,33 4,59 ★★★★★ € Moderate Allocation - 622,82
MFS MERIDIAN FUNDS ODDO BHF Polaris Dynam DRW 76,89 19,62 5,20 ★★★★★ € Aggressive Allocation 321,10
MFS Meridian Eurp Core Eq 39,84 17,63 8,20 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 118,19 ODDO BHF Polaris Flex DRW 73,56 13,26 3,35 ★★★★★ € Flex Allocation 352,35
MFS Meridian Eurp Research 38,27 18,08 6,64 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.135,63 ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS
MFS Meridian Eurp Smlr Com 61,63 16,61 5,77 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.044,95
Oddo BHF Avenir CR-EUR 3.767,59 21,07 6,59 ★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 798,15
MFS Meridian Eurp Vle A1 € 46,22 17,49 6,96 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 5.036,01
Oddo BHF Avenir € CR-EUR 283,58 17,15 7,01 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 476,80
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAÑA) SGIIC Oddo BHF Avenir Eurp CR-EU 560,11 14,72 7,37 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 2.918,79
Mirabaud Sh Term España 12,21 0,52 -0,36 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 20,20 Oddo BHF Eurp Banks CR-EUR 119,96 -2,89 -2,08 ★ Sector Eq Financial Ser 57,14
Oddo BHF Eurp Convert Mod 160,87 5,93 -0,41 ★★ Convert Bond - Eurp 90,97
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.
Oddo BHF Immobilier DR-EUR 859,48 11,83 3,77 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 322,86
Mirabaud Eq France A € 238,27 13,93 5,69 ★★★ France Large-Cap Eq 73,73
Oddo BHF ProActif Eurp CR- 191,20 2,28 -0,48 ★★★ € Flex Allocation 583,43
Mirabaud Eq Spain A € 21,21 -6,11 -5,89 ★★ Spain Eq 17,94
PATRIVALOR SGIIC
MSIM FUND MANAGEMENT (IRELAND) LIMITED
Patribond 17,26 1,60 2,09 ★★ € Aggressive Allocation 62,81
MS INVF EMEA Eq A 73,54 5,09 1,64 Other Eq 84,81
Patrival 10,24 1,24 2,48 ★ € Aggressive Allocation 38,31
MS INVF € Corporate Bond A 53,50 8,37 2,55 ★★★★ € Corporate Bond 4.153,03
PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA
MUTUACTIVOS SGIIC
Pictet - Emerg Eurp P € 368,26 22,39 9,62 ★★★ Emerg Eurp Eq 74,74
Mutuafondo Gest Óptima Mod 169,81 4,78 1,19 ★★ € Moderate Allocation - 217,70
Pictet-EUR Bonds P 614,24 11,99 2,87 ★★★★★ € Dvsifid Bond 603,63
NATIXIS INVESTMENT MANAGERS INTERNATIONA Pictet-EUR Corporate Bonds 207,32 7,08 1,53 ★★★ € Corporate Bond 911,70
Ostrum Souverains € 585,00 10,48 2,00 ★★★★ € Gov Bond 810,72 Pictet-EUR Gov Bonds P dy 118,92 10,92 2,45 ★★★★ € Gov Bond 864,88
Pictet-Europe Index P € 190,57 13,10 5,62 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.436,96
NN INVESTMENT PARTNERS BV
Pictet-European Eq Sel P € 657,75 12,39 4,80 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 439,63
NN (L) Emerg Mkts Hi Div P 258,14 1,25 2,38 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 433,11
Pictet-European Stainble E 266,02 15,17 5,52 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 422,23
NN (L) Emerg Eurp Eq P C € 69,97 19,16 12,50 ★★★★ Emerg Eurp Eq 46,19
Pictet-Short-Term Mny Mk € 135,28 -0,33 -0,49 € Mny Mk - Sh Term 1.751,83
NN (L) EURO Eq P C € 156,43 12,87 4,39 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 390,49
Pictet-Small C Eurp P € 1.140,31 12,51 4,27 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 132,99
NN (L) € High Dividend P C 537,46 11,81 6,31 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 717,38
NN (L) € Income P C € 326,22 9,57 4,98 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 51,53 PREVAL
NN (L) Eurp High Div P C € 398,18 11,35 3,85 ★★ Eurp Equity-Income 273,59 Entprenurs 398,20 4,62 -3,55 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 104,94
NN (L) Gbl Eq Impt Opps X 440,42 16,56 6,95 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 275,07 QUAERO CAPITAL SA
NN (L) Gbl High Div P C € 452,67 11,76 4,57 ★★★ Gbl Equity-Income 428,90
Quaero Capital Argonaut H- 645,01 4,87 7,38 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 224,29
NN (L) Gbl Stainble Eq P C 363,14 24,88 9,54 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 1.870,52
Quaero Capital Internation 157,84 8,49 4,66 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 23,01
NN (L) Pat Aggressive P C 893,94 14,89 5,84 ★★★★★ € Aggressive Allocation 345,46
Quaero Capital Smaller Eur 129,56 7,16 4,91 ★★ Eurp Small-Cap Eq 90,63
NN (L) Pat Bal Eurp Sust P 769,83 14,12 4,60 ★★★★ € Moderate Allocation 404,85
NN (L) Pat Balanc P C € 1.582,31 12,76 4,31 ★★★★★ € Moderate Allocation - 1.085,95 RAIFFEISEN KAPITALANLAGE GMBH
NN (L) Pat Defensive P C € 673,97 10,30 2,66 ★★★★ € Cautious Allocation - 731,68 Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 199,65 3,95 1,53 ★ Gbl Emerg Markets Eq 197,50
NN (L) Prestige & Luxe P C 934,80 17,16 13,57 ★★★ Sector Eq Consumer Good 112,64 Raiffeisen-Eurasien-Aktien 182,25 8,87 5,85 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 432,31
Raiffeisen-Euro-Corporates 124,13 8,08 2,12 ★★★ € Corporate Bond 206,59
NORD EST ASSET MANAGEMENT
Raiffeisen-Europa-HighYiel 83,62 8,35 3,10 ★★★★ € H Yld Bond 570,38
NEF Emerg Mk Bond R Acc 27,90 11,11 1,68 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 269,73
Raiffeisen-Europa-SmallCap 245,33 14,66 3,40 ★★ Eurp Small-Cap Eq 68,07
NEF Emerg Mk Eq R Acc 51,10 11,21 3,14 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 269,22
Raiffeisen-EuroPlus-Rent 6,96 1,90 -0,31 ★★ Eurp Bond 364,83
NEF € Bond R Acc 19,75 6,87 1,00 ★★★ € Dvsifid Bond 168,18
Raiffeisen-Euro-Rent 89,69 8,11 1,80 ★★★★ € Dvsifid Bond 671,76
NEF € Eq R Acc 15,66 14,06 2,50 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 394,39
Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 230,11 13,80 7,68 ★★★ Emerg Eurp Eq 270,99
NEF € Sh Term Bond R Acc 13,70 1,41 -0,48 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 451,95
Raiffeisen-Osteuropa-Rent 101,35 7,37 0,29 ★★★ Emerg Eurp Bond 127,81
NEF Gbl Bond R Acc 17,60 15,26 3,14 ★★★ Gbl Bond 264,55
Raiffeisen-Russland-Aktien 88,43 22,79 13,14 ★★★★ Russia Eq 69,79
NEF Gbl Eq R Acc 10,38 17,55 8,04 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 179,54
RENTA 4 GESTORA SGIIC S.A.
NORDEA INVESTMENT FUNDS SA
ING Direct FN Rta Fija 13,43 1,62 0,54 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.349,01
Nordea 1 - Eurp Corporate 50,89 7,75 2,17 ★★★ € Corporate Bond 500,17
Rta 4 Activos Globales I 6,94 7,54 3,52 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 24,46
Nordea 1 - Eurp Covered Bo 13,58 7,18 2,69 ★★★★ € Corporate Bond 5.100,14
Rta 4 Blsa R 32,18 3,04 4,97 ★★★★ Spain Eq 77,94
Nordea 1 - Eurp Vle BP € 56,40 5,56 2,29 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 956,99
Rta 4 Pegasus R 15,42 3,77 0,26 Alt - Multistrat 428,45
Nordea 1 - Gbl Bond BP € 19,04 11,80 1,57 ★★★ Gbl Bond 92,45
Nordea 1 - Nordic Eq BP € 81,13 8,94 3,78 ★★ Nordic Eq 195,86 ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV
Nordea 1 - Stable Rtrn BP 16,90 6,89 0,04 ★★★ € Moderate Allocation - 10.128,91 Robeco Sust Glbl Stars Eqs 40,74 18,11 11,17 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.670,13

NOTZ, STUCKI EUROPE SA ROBECO LUXEMBOURG SA


DGC Bond A € Acc 167,84 3,17 0,09 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 103,82 Robeco All Strategy € Bond 98,01 8,67 1,43 ★★★★ € Dvsifid Bond 393,55
10 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Robeco Asia-Pacific Eq D € 149,05 5,37 2,73 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 572,26 SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC
Robeco BP Gbl Premium Eq B 160,14 12,10 4,44 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.009,43
Inverbanser 37,05 5,52 2,45 ★★★ € Flex Allocation 74,45
Robeco Chinese Eq D € 92,29 17,54 6,00 ★★★ Ch Eq 219,69
Openbank Ahorro 0,18 0,63 -0,14 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 46,22
Robeco Emerg Markets Eq D 186,06 10,92 5,96 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.003,93
Santander Acc Españolas A 18,76 -4,55 1,56 ★★★ Spain Eq 1.060,65
Robeco Emerg Stars Eq D € 215,38 10,64 5,93 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.122,78
Santander Acc € A 3,70 9,90 3,76 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 439,61
Robeco € Credit Bonds DH € 150,78 7,38 2,12 ★★★★ € Corporate Bond 810,16
Santander Acc Latinoameric 23,96 2,64 3,42 ★★ Latan Eq 32,60
Robeco € Gov Bonds DH € 173,48 10,45 2,02 ★★★★ € Gov Bond 500,09
Santander CP Dólar A 65,50 4,67 0,39 $ Mny Mk 63,36
Robeco Eurp H Yld Bonds DH 227,09 9,09 4,06 ★★★★ € H Yld Bond 430,43
Santander Divdo Europ A 8,61 7,17 0,49 ★★ Eurp Equity-Income 557,19
Robeco Gbl Consumer Trends 247,35 29,97 17,21 ★★★★★ Sector Eq Consumer Good 2.753,51
Santander Indice España Op 96,26 4,61 3,18 ★★★ Spain Eq 294,06
Robeco Gbl Total Rtrn Bond 59,37 7,09 -0,25 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 778,28
Santander Indice € Openban 158,97 14,60 5,94 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 321,29
Robeco H Yld Bonds DH € 151,84 9,43 3,33 ★★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 9.016,98
Santander Inver Flex A 63,72 0,53 -1,43 ★ € Flex Allocation - Gbl 116,29
Robeco New Wrd Financial E 70,82 19,75 12,43 ★★★★ Sector Eq Financial Ser 749,01
Santander PB Cartera 0-40 9,64 3,78 0,23 ★★ € Cautious Allocation 818,43
Robeco Prpty Eq D € 185,44 23,50 5,45 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 388,18
Santander PB Cartera 0-90 279,30 6,97 1,41 ★★★ € Moderate Allocation 54,24
Robeco QI Gbl Dynam Durati 154,40 9,30 1,18 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 3.391,45
Santander Rta Fija Privada 109,17 6,60 1,00 ★★ € Corporate Bond 288,04
Robeco Stainble Eurp Stars 56,37 13,17 6,81 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 761,44
Santander Responsabilidad 137,51 3,16 0,38 ★★ € Cautious Allocation 684,45
ROBECOSAM AG Santander Retorno Absoluto 62,25 -1,20 -1,06 Alt - Multistrat 33,39
RobecoSAM Smart Energy B € 27,78 25,25 11,15 ★★★★★ Sector Eq Alternative E 573,53 Santander RF Convert A 948,67 4,00 0,37 ★★ Convert Bond - Eurp 128,42
RobecoSAM Smart Materials 225,18 5,75 6,19 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 605,64 Santander Selección RV Asi 275,69 6,90 4,36 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 19,14
RobecoSAM Stainble Water B 322,42 16,72 6,38 ★★★ Sector Eq Water 1.129,26 Santander Selección RV Eme 106,54 2,52 2,40 ★ Gbl Emerg Markets Eq 38,63
Santander Selección RV Jap 36,48 5,15 2,37 ★ Jpn Large-Cap Eq 16,18
ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT EUROPE
Santander Selección RV Nor 77,34 17,94 8,80 ★★ US Large-Cap Blend Eq 298,52
R-co Club C € 149,12 2,48 2,81 ★★★ € Flex Allocation 441,22
Santander S Caps España A 204,64 -3,18 4,73 ★★★★★ Spain Eq 732,37
R-co Conviction Convert Eu 273,39 4,88 1,44 ★★ Convert Bond - Eurp 165,02
Santander S Caps Europ A 119,91 7,49 -0,72 ★ Eurp Mid-Cap Eq 246,65
R-co Conviction € C € 164,02 2,72 3,09 ★ Eurozone Large-Cap Eq 371,92
Santander Tándem 20-60 42,85 6,83 1,71 ★★ € Moderate Allocation 587,91
R-co Conviction Eurp C € 45,71 3,98 3,94 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 83,41
R-co € Crédit C € 453,07 4,40 1,88 ★★★ € Corporate Bond 1.008,80 SANTANDER PRIVATE BANKING GESTIÓN SGIIC
R-co Families and Entprenu 1.172,31 14,70 2,89 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 51,15 PBP Ahorro CP A 8,39 -0,36 -0,49 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 41,54
R-co Valor C € 2.183,58 18,54 8,26 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 2.153,75 PBP Fd de Autor Selecc. Gb 10,64 5,99 1,50 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 21,80
PBP Gest Flex A 6,31 1,40 1,84 ★★★ € Flex Allocation 43,18
SABADELL ASSET MANAGEMENT SGIIC
PBP Rta Fija Flex A 1.739,67 2,81 -0,04 Alt - Long/Short Credit 30,73
Inversabadell 10 Base 10,85 2,58 -0,23 ★★ € Cautious Allocation - 195,79
Inversabadell 25 Base 11,33 3,36 0,31 ★★ € Cautious Allocation - 694,72 SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT (EUROPE)
Inversabadell 50 Base 9,49 6,49 1,28 ★★ € Moderate Allocation - 137,55 Schroder ISF Emerg Eurp C 37,55 18,66 13,77 ★★★★★ Emerg Eurp Eq 829,84
Inversabadell 70 Base 9,61 8,45 2,19 ★★ € Aggressive Allocation 47,71 Schroder ISF EURO Bond C D 12,98 10,64 2,91 ★★★★★ € Dvsifid Bond 1.567,28
Schroder ISF EURO Corp Bd 25,87 9,55 3,62 ★★★★★ € Corporate Bond 9.340,12
Sabadell América Latina Bl 7,86 3,53 1,18 ★ Latan Eq 22,24
Schroder ISF EURO Eq C Dis 30,49 12,05 4,44 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 3.142,83
Sabadell Asia Emergente Bl 12,52 2,65 4,66 ★★ Asia ex Jpn Eq 81,46
Schroder ISF EURO Govt Bd 7,34 10,81 2,41 ★★★★ € Gov Bond 1.085,51
Sabadell Bonos Emerg Base 16,77 12,04 1,79 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 67,88
Schroder ISF EURO Liq C Ac 124,46 -0,36 -0,56 Mny Mk - Other 378,48
Sabadell Bonos España Base 20,51 7,02 2,57 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 19,04
Schroder ISF EURO S/T Bd A 4,08 1,34 -0,10 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 700,33
Sabadell Bonos € Base 10,91 5,37 0,97 ★★★ € Dvsifid Bond 50,70
Schroder ISF Eurp Lrg C C 140,06 10,03 2,91 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 396,50
Sabadell Dólar Fijo Base 16,89 10,10 1,76 ★★ $ Dvsifid Bond 40,96 Schroder ISF Eurp Vle C Ac 65,57 2,99 2,42 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 410,71
Sabadell Emergente Mix. Fl 12,92 10,61 2,60 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 56,62 Schroder ISF Eurp Div Mxms 118,37 1,72 3,89 ★★★ Eurp Equity-Income 662,35
Sabadell España Blsa Base 8,14 -6,62 -5,69 ★★ Spain Eq 71,22 Schroder ISF Eurp Eq Yld A 10,62 0,83 4,40 ★★★★ Eurp Equity-Income 120,57
Sabadell España Divdo Base 15,39 -1,41 0,68 ★★★ Spain Eq 177,67 Schroder ISF Eurp Smlr Com 30,24 -2,25 -1,05 ★★ Eurp Small-Cap Eq 147,28
Sabadell Estados Unidos Bl 15,48 14,07 10,35 ★★ US Large-Cap Blend Eq 292,70 Schroder ISF Eurp Spec Sit 165,41 19,63 5,25 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 529,77
Sabadell € Yld Base 20,71 6,79 1,76 ★★ € H Yld Bond 181,90 Schroder ISF Glb Clmt Chg 19,29 15,55 8,67 ★★★★★ Sector Eq Ecology 516,73
Sabadell Euroacción Base 13,63 10,37 -0,40 ★ Eurozone Large-Cap Eq 180,79 Schroder ISF Glb Crdt Dur 118,42 3,13 0,33 ★★ Gbl Flex Bond-EUR Hedge 17,47
Sabadell Europ Blsa Base 4,19 12,98 2,11 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 153,98 Schroder ISF Glb InflLnkdB 35,77 11,35 1,84 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 1.003,20
Sabadell Europ Valor Base 9,38 6,92 0,14 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 158,11 Schroder ISF Italian Eq A 24,11 12,69 6,26 ★★★ Italy Eq 163,41
Schroder ISF Wealth Presv 21,03 6,04 -0,64 ★★ € Flex Allocation - Gbl 18,26
Sabadell Financial Capital 12,38 5,81 2,10 ★★ € Subordinated Bond 18,59
Sabadell Fondtes LP 8,40 -0,13 -0,49 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 49,71 SEB INVESTMENT MANAGEMENT AB
Sabadell Gar Extra 17 9,53 7,21 3,29 Guaranteed Funds 147,51 SEB Ass Selection C 17,20 9,19 0,23 Alt - Systematic Future 893,47
Sabadell Gar Extra 18 13,03 -1,06 -1,48 Guaranteed Funds 282,41 STANWAHR S.À.R.L.
Sabadell Gar Extra 20 10,95 0,19 -0,65 Guaranteed Funds 169,57
Indépendance et Expansion 462,99 10,10 4,48 ★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 238,08
Sabadell Gar Extra 21 13,05 0,20 -0,32 Guaranteed Funds 176,74
SWISSCANTO ASSET MANAGEMENT INTERNATIONA
Sabadell Intres € Base 9,43 0,61 -0,16 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.190,19
Sabadell Japón Blsa Base 2,47 8,56 4,49 ★★ Jpn Large-Cap Eq 73,14 Swisscanto (LU) BF Vision 73,62 9,26 1,17 ★★★ € Dvsifid Bond 255,99
Swisscanto (LU) EF Glb Inn 317,90 14,61 7,09 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 41,83
Sabadell Rend Base 9,29 0,15 -0,16 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 2.289,77
Swisscanto (LU) EF Gbl Ene 693,77 1,97 -2,74 ★★★ Sector Eq Energy 19,42
Sabadell Rentas 9,23 3,93 0,86 ★★ € H Yld Bond 50,98
Swisscanto (LU) PF Rspnb A 171,73 8,84 4,08 ★★★★★ € Moderate Allocation - 45,16
Sabadell RF Mixta España B 8,27 -0,89 -1,75 ★ € Cautious Allocation 15,22
Swisscanto (LU) PF Rspnb B 178,26 7,79 3,03 ★★★★ € Moderate Allocation - 145,91
SANTA LUCIA ASSET MANAGEMENT PTE. LTD Swisscanto (LU) PF Rspnb S 119,40 6,70 1,74 ★★★★ € Cautious Allocation - 175,75
High Rate 20,20 6,51 4,26 Other Allocation 21,19
SYCOMORE ASSET MANAGEMENT
SANTA LUCÍA ASSET MANAGEMENT SGIIC Sycomore Allocation Patrim 134,81 4,02 1,23 ★★ € Moderate Allocation - 592,71
Santalucía Fonvalor € B 14,20 -0,28 -1,25 ★★★ € Moderate Allocation 158,18 Sycomore L/S Opport A 347,10 3,92 0,71 Alt - Long/Short Eq - E 493,21
Santalucía Rta Fija 0-2 B 13,77 1,41 -0,10 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 233,90 Sycomore Partners X 1.678,02 -0,01 -0,22 ★★★★ € Flex Allocation 800,74
Santalucía Rta Fija B 18,17 3,01 0,05 ★★★ € Dvsifid Bond 199,43 Sycomore Shared Gw A 401,89 11,34 5,63 ★★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 411,32
EL ECONOMISTA LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 11

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Synergy Smaller Cies A 672,21 4,06 4,06 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 156,77 Tarfondo 14,23 1,20 0,46 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,64

SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA UBS Capital 2 Plus 6,58 6,40 2,77 ★★★ € Flex Allocation 83,35
UBS España Gest Atva P 11,82 4,98 0,97 ★★★ Spain Eq 19,89
OYSTER Dynam Allocation C 194,91 2,05 1,35 ★★ € Flex Allocation 26,62
UBS Retorno Activo P 6,41 5,22 1,84 ★★★ € Cautious Allocation - 146,03
OYSTER € Fixed Income C € 276,79 9,19 1,59 ★★★★ € Dvsifid Bond 103,05
OYSTER Eurp Corporate Bds 280,42 5,80 1,47 ★★★ € Corporate Bond 97,76 UBS Valor P 6,13 -0,14 -0,45 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 107,18
OYSTER Eurp Opps C € 2 404,39 7,29 -1,24 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 376,09 UNIGEST SGIIC
OYSTER Italian Opport C € 38,13 14,09 6,10 ★★ Italy Eq 29,49
Fondespaña-Duero Gar. Blsa 388,11 -0,53 -0,49 Guaranteed Funds 58,51
OYSTER Mlt-Asst Dvsifid C 299,26 7,72 0,89 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 87,67
Fondespaña-Duero Gar 2022- 83,97 0,60 0,06 Guaranteed Funds 90,72
THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A. Unifond 2020-II 9,92 -0,34 -0,24 Guaranteed Funds 31,36
Threadneedle (Lux) Pan Eur 38,44 15,37 7,77 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 521,06 Unifond 2020-III 11,75 -0,65 -0,74 Guaranteed Funds 31,67

TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT Unifond 2021-I 10,57 0,10 -0,07 Guaranteed Funds 50,27
Unifond 2024-IV 11,03 4,99 1,46 Guaranteed Funds 393,89
Tikehau Credit Plus A 134,99 2,36 1,61 ★★★★ € Flex Bond 479,64
Unifond Audaz 57,91 9,33 1,50 ★★ € Flex Allocation 47,07
TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC Unifond Blsa Gar 2020-IV 8,28 -0,25 -0,68 Guaranteed Funds 76,44
Trea Cajamar CP 1.225,47 1,63 0,35 € Mny Mk 453,85 Unifond Blsa Gar 2023-X 91,27 2,44 0,16 Guaranteed Funds 141,89
Trea Cajamar Crec 1.256,78 6,49 0,31 ★★ € Moderate Allocation 155,42 Unifond Cons 68,68 2,24 -0,61 Alt - Multistrat 1.037,27
Trea Cajamar Patrim 1.286,63 5,40 1,58 ★★★ € Cautious Allocation 530,10
Unifond Emprendedor 61,32 6,51 0,01 ★★ € Moderate Allocation 109,20
TREETOP ASSET MANAGEMENT SA Unifond Fondtes LP A 100,17 0,33 -0,53 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 49,41
TreeTop Convert Internatio 255,04 6,66 -2,91 ★★ Convert Bond - Gbl € He 138,88 Unifond Mix Rta Fija A 13,52 2,33 -0,67 ★ € Cautious Allocation 76,18
Unifond Mix Rta Variable A 62,41 6,81 -0,06 ★ € Aggressive Allocation 20,87
TRESSIS GESTIÓN SGIIC
Unifond Mod 66,44 3,99 -0,52 ★ € Cautious Allocation 559,74
Adriza Gbl R 10,99 0,30 2,26 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 33,95
Unifond Rta Fija CP A 7,24 -0,39 -0,62 € Ultra Short-Term Bond 156,65
Adriza Neutral 14,94 7,78 3,39 ★★★ € Moderate Allocation - 101,83
Unifond Rta Fija € A 1.255,32 0,29 -0,56 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 96,27
Boreas Cartera Atva R 81,37 13,06 4,02 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 43,19
Harmatan Cartera Conserv 11,68 3,85 -0,43 ★★ € Cautious Allocation - 36,75 Unifond Rta Variable Españ 337,35 0,02 1,30 ★★ Spain Eq 49,65

Mistral Cartera Equilibrad 781,95 9,98 2,61 ★★★ € Moderate Allocation - 131,33 Unifond Rta Variable € A 10,64 10,31 3,66 ★ Eurozone Large-Cap Eq 36,83
Unifond RF LP A 106,76 2,38 0,02 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 61,80
TRIODOS INVESTMENT MANAGEMENT B.V.
Triodos € Bond Impact € R 37,26 6,73 1,03 ★★★ € Dvsifid Bond 308,86 UNIGESTION
Triodos Pioneer Impact € R 40,48 20,76 4,32 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 308,36 Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 3.276,76 11,98 5,03 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.889,93

UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE


UBAM Corporate € Bond AC € 205,55 6,85 1,92 ★★★ € Corporate Bond 86,10 UBAM Convert Eurp AC € 1.551,54 2,55 -2,53 ★★ Convert Bond - Eurp 35,17
UBAM Dr Ehrhardt German Eq 1.616,23 3,78 1,12 ★★★ Germany Large-Cap Eq 24,40
UNION INVESTMENT LUXEMBOURG SA
UBAM Dynam € Bond AC € 252,42 0,39 -0,34 ★ € Corporate Bond - Sh T 441,70
UBAM € Bond AC € 1.113,35 10,14 2,16 ★★★ € Gov Bond 102,86 UniAsiaPacific A 126,16 9,83 5,46 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 449,77

UBAM Eurp Eq AC € 428,11 11,88 3,77 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 360,77 UniEM Fernost A 1.611,89 5,94 2,34 ★★★ Asia ex Jpn Eq 117,90
UniEM Osteuropa A 2.000,08 11,69 8,57 ★★★ Emerg Eurp Eq 109,66
UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.
UniEuropa Mid&Small Caps 48,23 11,23 3,11 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 219,57
UBS (Lux) BF € Flex P acc 441,32 10,84 2,61 ★★★★ € Dvsifid Bond 248,58
UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH
UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 212,97 8,25 3,86 ★★★★ € H Yld Bond 2.055,11
UBS (Lux) BFConvert Eurp € 151,67 4,78 1,55 ★★★★ Convert Bond - Eurp 533,53 UniFavorit: Aktien 149,74 15,70 9,37 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 3.997,40

UBS (Lux) BS Convt Glbl € 15,08 8,10 3,20 ★★★★★ Convert Bond - Gbl € He 3.656,03 UniKapital 110,09 1,34 -0,23 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 303,54

UBS (Lux) BS Emerg Eurp € 120,36 8,14 1,05 ★★★★ Emerg Eurp Bond 63,78 UniNordamerika 324,35 23,06 12,52 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 250,51

UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 16,03 7,30 1,52 ★★★ € Corporate Bond 1.128,22 UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH
UBS (Lux) BS Sht Term € Co 123,83 1,01 -0,26 ★★ € Corporate Bond - Sh T 642,77 Leonardo UI G 151,37 10,56 6,10 ★★★★★ € Flex Allocation 60,37
UBS (Lux) EF € Countrs Opp 98,90 11,85 4,81 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 539,46
UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG SA
UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 858,46 15,18 5,25 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 405,77
Berenberg Aktien Strategie 76,12 14,74 2,05 Germany Large-Cap Eq 106,92
UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 1.075,36 14,47 6,10 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 170,17
FPM F Stockp Germany All C 291,53 0,89 0,23 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 40,16
UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 365,64 15,45 5,61 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 209,56
FPM F Stockp Germany Small 257,64 -1,10 -2,40 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 48,72
UBS (Lux) KSS Eurp Eq Val 18,23 -0,11 3,51 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 81,49
UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 14,34 9,13 3,81 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 327,49 VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A.
UBS (Lux) KSS Glbl Allc Fo 12,31 8,65 2,96 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 49,32 Vector Navigator C1 Acc 2.158,59 14,85 8,12 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 192,13
UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ € 23,44 18,98 8,56 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 60,52
VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A.
UBS (Lux) Md Term BF € P A 205,97 1,65 -0,16 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 177,95
Variopartner Tareno GlbWat 207,60 22,11 6,50 ★★★ Sector Eq Water 89,95
UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 824,44 -0,29 -0,45 € Mny Mk 1.828,96
Vontobel Absolut Ret Bd (E 95,61 6,25 1,59 Alt - Long/Short Credit 93,37
UBS (Lux) Mny Mk Invest € 434,70 -0,29 -0,49 € Mny Mk 159,53
Vontobel € Corp Bd Mid Yld 112,58 8,93 2,39 ★★★★ € Corporate Bond 2.026,38
UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 1.650,65 6,55 2,39 ★★★ € Moderate Allocation - 666,55
Vontobel € Bond A € 160,14 11,03 2,92 ★★★★ € Dvsifid Bond 55,15
UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 459,49 8,15 4,58 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 78,96
Vontobel Eurp Eq A € 280,11 19,48 3,89 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 361,62
UBS (Lux) SF Fixed Income 1.044,58 3,93 0,04 ★★ Gbl Bond - € Hedged 128,00
UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 3.342,45 7,22 3,35 ★★★ € Aggressive Allocation 144,57 VP FUND SOLUTIONS (LIECHTENSTEIN) AG
UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 3.367,41 6,18 1,57 ★★★ € Cautious Allocation - 984,21 CS Mny Mk Fund € B 1.030,92 -0,42 -0,63 € Mny Mk 280,24
UBS (Lux) SS Fixed Income 224,71 3,75 0,07 ★★ Gbl Bond - € Hedged 58,75 WELZIA MANAGEMENT SGIIC
UBS GESTIÓN SGIIC Welzia Ahorro 5 10,96 4,19 -0,13 ★★ € Cautious Allocation - 79,55
Dalmatian 9,04 3,05 0,84 ★★ € Cautious Allocation - 29,11 Welzia Gbl Opport 11,54 12,21 1,43 € Flex Allocation - Gbl 32,65
Principium P 14,50 8,21 4,13 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 29,32 Welzia Wrd Eq 12,13 11,23 4,23 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 45,44
12 LUNES, 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos

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