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UNIVERSITE IBN ZOHR

Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales - AGADIR


Centre Universitaire de Guelmim

Cours :

ANALYSE FINANCIERE

Préparé par :
M. Khalihna AOUSS

Semestre IV

1
Plan du Cours:

Introduction Générale

I. Rappel: Etats de Synthèse de la Comptabilité Générale

(BILAN/CPC)

II. Passage du Bilan Comptable au Bilan Financier

III. Analyse par les Ratios

IV. Etat des Soldes de Gestion

V. Analyse des Risques

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Introduction :
Une entreprise, si elle est mal gérée, risque à tout moment de se retrouver en
situation d'insolvabilité, ce qui se traduirait par une cessation de son activité et une
mise en liquidation. On entend par insolvabilité, l'incapacité qu'aurait une entreprise à
s'acquitter à un moment donné d'une dette par manque de liquidité. Cette situation
peut arriver à toute entreprise qui ne prend pas suffisamment conscience de
l'importance d'une gestion saine de ses finances, et ce, même dans le cas où elle
connaît une bonne activité économique.
A ce niveau, l’analyse financière est la partie des sciences de gestion consacrée
à l’étude des flux financiers dans l’entreprise. Sa méthodologie procède selon deux
étapes complémentaires:
La première est l’analyse financière de l’entreprise ou le diagnostic financier,
véritable état des lieux à un moment donnée ;
La deuxième est la politique financière qui consiste à préparer et prendre les
décisions financières qui engagent l’avenir et influencent les valeurs de l’actif et du
passif, les résultats et la valeur de l’entreprise.
L’analyse financière est un ensemble de techniques qui permet de synthétiser et
d’analyser d’un point de vue économique et financier les documents comptables
(Bilan/CPC) d’une entreprise qui sont établis selon des règles de la comptabilité
générale et des règles fiscales, ces documents sont difficilement exploitables dans
l’état initial d’où la nécessité d’un ensemble de modifications et de retraitements
permettant d’avoir un bilan reflétant la réalité financière de l’entreprise.
Le diagnostic financier à pour objet d’analyser:
- la rentabilité : qui est un indicateur du rendement et de l’efficacité dans
l’allocation des ressources et un moyen de rémunérer certains apporteurs de
ressources, tel les actionnaires ;
- la solvabilité : qui représente l’aptitude de l’entreprise à assurer durablement le
paiement de ses dettes exigibles ;
- la liquidité : la liquidité générale, intermédiaire et immédiate ;
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- le risque financier : qui est lié principalement à l’endettement et la décision
d’investissement.

I. Rappel: Etats de Synthèse de la Comptabilité Générale (BILAN/CPC)

I-I Bilan comptable :


Le bilan est un état de synthèse établi à la fin de chaque exercice et qui regroupe
dans une premier partie appelée : Actif ; les valeurs de l’ensemble des biens de
l’entreprise et dans une deuxième partie appelée : Passif l’ensemble des fonds utilisés
pour financer l’actif du bilan. En d’autres termes, Il s’agit d’une photographie de la
situation d’une entreprise, on dit des avoirs et des dettes (image financière) ou des
emplois et des ressources (image patrimoniale de l’entreprise).

A- Présentation du Bilan :
I- ACTIF DU BILAN :

 ACTIF IMMOBILISE (Réputé stable : il bouge très peu)

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
Se sont des biens sans corps qui n’ont pas de matérialité physique

Frais d’établissement Lors de la création d’entreprise et de son développement.


C’est un bien sans valeur car il est amortissable.
Frais de recherches et Investissement à long terme.
de développement
Concessions, brevets Droits acquis pour l’exploitation.
et droits similaires
Fonds commercial Valeur de la clientèle. Droit au bail. Achalandage
(Capacité du fond à attirer la clientèle)
Autres C’est le prix d’acquisition d’un contrat de crédit bail.
immobilisations Fichier client si elle est individualisable.
incorporelles
Immobilisations Logiciel que l’entreprise crée par elle-même.
incorporelles en
cours

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IMMOBILISATIONS CORPORELLES
Elles ont une matérialité physique
Terrains Ce n’est pas amortissable à part les carrières
Constructions
Autres Installation technique (machine). Installation générale.
immobilisations Matériel de bureau, info, immobilier.
corporelles
Immobilisation en Immo en cours de réalisation
cours

IMMOBILISATIONS FINANCIERES
Participations Titres détenus pour contrôler d’autres
entreprises
Autres participations Tout ce qui n’est pas dans
participations
Créances rattachées à des participations Prêts accordés d’une société à une autre
société
Autres titres immobilisés
Titres immobilisés Action et obligation
Prêts Créances sur salaire pour motif d’ordre
social. Prêt au personnel.
Autres immobilisations financières Dépôt et cautionnement (somme
avancée pour notre crédibilité)
 ACTIF CIRCULANT (Notion de flux)

STOCKS
Matières premières, approvisionnement Qui entre dans la fabrication
En cours de production de biens Biens ou services en cours de
formation au travers d’un processus de
fabrication
En cours de production de services Idem
Produits intermédiaires et finis Produits qui ont atteint un stade
d’achèvement mais qui sont destinés à
entrer dans une nouvelle phase de
production ou qui ont atteint un stade
d’achèvement définitif dans le cycle de
production. Doivent également être
mentionnés les produits résiduels de
fabrication.
Marchandises Biens que l’entreprise achète pour
revendre en l’état et qui existent en
stock à la clôture de l’exercice.

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CREANCES
Clients et comptes rattachés Regroupe les créances commerciales y
compris celles sur l’Etat et les
collectivités publiques, ainsi que celles
apparentées pour les opérations
réalisées en tant que fournisseur.
Autres créances Soldes débiteurs des fournisseurs 3R
(Rabais remise ristourne). Avances sur
salaires

DIVERS
Valeurs mobilières de placement Titres acquis par l’entreprise en vue
d’en tirer un revenu direct ou une plus
value à brève échéance
Ecarts de conversion actif C’est l’enregistrement de perte latente
de change. Fictif car n’a pas eu lieu.

ON OBSERVE QUE LE CLASSEMENT DE L’ACTIF SE FAIT DU MOINS


REALISABLE AU PLUS REALISABLE

II- PASSIF DU BILAN :

 CAPITAUX PROPRES :
C’est l’ensemble des capitaux détenus par les actionnaires ou associés

Capital Ensemble des capitaux détenus par les


actionnaires ou associés.
Réserve Partie du résultat qui n’a pas été
distribué aux actionnaires
Réserve légale Réserve obligataire afin que
l’entreprise puisse se développer
jusqu’à 10% du capital social alimenté
par le résultat.
Réserve statutaire Qui correspond au statut de l’entreprise
Report à nouveau Se sont les centimes que l’on ne peut
pas redistribuer. Se sont les pertes
reportées, cumulée des résultats
antérieurs.
Résultat période Résultat du compte de résultat
Subvention d’investissement Part ou partie de la subvention non
encore intégrée dans le compte de
résultat

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PROVISIONS
Provisions pour risques Destinées à couvrir des risques
nettement précisés quant à leur objet et
que des événements survenus ou en
cours rendent probable.
Provisions pour charges Destinées à couvrir des charges
nettement précisées quant à leur objet
et que des événements survenus ou en
cours rendent probable.

DETTES
- Emprunts obligataires convertibles C’est la part d’un prêt fait par un tiers
pour une entreprise. Ce prêt est
convertible en action : c’est le droit que
détient le prêteur de convertir
l’obligation en action à l’échéance.
- Emprunts et dettes auprès des Représente des découverts bancaires et
établissements des crédits de trésorerie, de plus il
représente des crédits stables c'est-à-
dire de l’actif immobilisé.
- Emprunts et dettes financières divers Le compte groupe et associés
représentent des crédits de trésorerie de
financement des quasi-fonds propres
ces derniers quand les comptes sont
bloqués.
Dettes fournisseurs et comptes Dettes versées envers fournisseurs.
rattachés Avances et acomptes versés aux
fournisseurs.
Ecart de conversion Passif Gains latents de change

ON OBSERVE QUE LE CLASSEMENT DU PASSIF SE FAIT DU MOINS


EXIIGIBLE AU PLUS EXIGIBLE

III- TRESORERIE :

Trésorerie-Actif Banque/caisse soldes débiteurs.


Trésorerie-Passif Banque/caisse soldes créditeurs.

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B- BILAN FONCTIONNEL :
Dans une présentation fonctionnelle, on peut classer les postes par
nature :
- A l’actif : actifs immobilisés (emplois stables), actifs
d’exploitation/hors exploitation et des actifs de trésorerie (disponibilités).

- Au Passif, ressources durables, passif d’exploitation/hors-exploitation


(dettes fournisseurs, par exemple) et passif de trésorerie (concours bancaires).

Cycle Emplois stable: Ressources stables: Cycle de


d’Investissement Actif immobilisé Capitaux propres Financement
Dettes de
financement

Cycle d’exploitation Actif circulant Passif circulant Cycle d’exploitation


d’exploitation d’exploitation

Actif circulant hors Passif circulant


exploitation hors exploitation

Trésorerie-Actif: Trésorerie-Passif:
Disponibilité Concours bancaires;
soldes créditeurs

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C- MODELISATION DE L’ENTREPRISE :

CYCE
D’INVESTISSEMENT

CYCLE
DE FINANCEMENT

CYCLE
D’EXPLOITATION

ENCAISSEMENTS et DECAISSEMENTS

TRESORERIE

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D’après la modélisation de l’entreprise sur la figue ci-dessus, on distingue entre
trois types de cycle financiers caractérisant la structure financière de l’entreprise :

- Cycle de financement : Le cycle de financement correspond à l'ensemble des


opérations financières de l'entreprise liées au financement des investissements,
des diverses phases du cycle d'exploitation, de la répartition des bénéfices et
des opérations d'encaissement et de règlement ;
- Cycle d’investissement : L’investissement est la création du capital
économique nécessaire à la mise en œuvre de la fonction de production au
travers du cycle d’exploitation. D’un point de vue financier, l’investissement
s’analyse comme une affectation de fonds à la création ou à l’acquisition
d’actifs physiques ou d’actifs financiers destinés à être utilisés dans le cadre
du cycle d’exploitation ;
- Cycle d’exploitation : Le cycle d'exploitation correspond à l'activité
productrice de l'entreprise, c'est-à-dire la transformation de matières premières
achetées en produits finis vendus aux clients ou à la production de services.

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I-II Compte de produits et de charges (CPC) :
Le Compte de produits et de charges est un état de synthèse présenté sous-
forme de liste qui permet dégager divers niveaux de résultats, qui traduisent les
conséquences des opérations d’exploitation de l’entreprise, de sa politique de
financement et de ses opérations exceptionnelles dites non courantes. Ainsi le
CPC fait apparaitre les résultats intermédiaires suivants :
- Résultat d’exploitation = Produits d’exploitation – Charges d’exploitation
- Résultat financier = Produits financiers – Charges financières
- Résultat courant = Résultat d’exploitation + Résultat financiers
- Résultat non courant = Produits non courants – charges non courantes
- Résultat avant impôts = Résultat courant + résultat non courant
- Résultat net = Résultat avant impôt – Impôt sur les résultats

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II- Passage du Bilan Comptable au Bilan Financier

Avant de procéder à l’analyse du bilan et au retraitement de certains


postes qui figurent, il convient de s’interroger sur l’optique selon laquelle
sera conduit le diagnostic financier (l’optique fonctionnelle ou l’optique
financière).
Signalons que quelle que soit l’approche adoptée, l’analyse de bilan
nécessite un certain nombre de concepts, une méthodologie, une certaine
expérience et un certain bon sens (savoir lire le bilan, savoir interpréter
une situation patrimoniale quelconque).
Les éléments du bilan peuvent être regroupé selon deux approches à
savoir :
 L’approche fonctionnelle : qui considère l’entreprise comme un
portefeuille global d’emplois et de ressources, le classement des
différents éléments s’effectue selon leurs fonctions correspondant à
trois cycles : financement, investissement et exploitation. C’est
l’optique privilégiée par le Plan Comptable Marocain
 L’approche financière : qui prend en compte les risques financiers
liés à l’endettement et au manque de liquidités qui peuvent conduire
à la cessation de paiement. C’est l’approche selon laquelle les
éléments de l’Actif sont classés selon un ordre de liquidité
croissante et les éléments du Passif sont classés selon un ordre
d’exigibilité croissante.
En d’autres termes, le bilan fonctionnel est établi dans une optique de
continuité d’exploitation, alors que le bilan financier est établi selon une
optique de liquidation de l’entreprise. Il faut signaler que les deux
logiques ne sont pas exclusives l’une de l’autre mais elles sont plutôt
complémentaires.

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I-I- le Bilan Financier :
Le bilan financier appelé aussi bilan liquidité, est un tableau permettant
de donner une image claire sur la situation financière de l’entreprise à une
date donnée en se basant sur la valeur financière de chaque élément de
l’actif et du passif.
Il permet en reclassant les postes du bilan selon leur liquidité à l’actif et
selon leur exigibilité au passif, de porter un jugement sur la solvabilité de
l’entreprise.
L’objectif du bilan financier est de faire apparaitre le patrimoine réel de
l’entreprise et d’évaluer le risque de non-liquidité de celle-ci.

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I-II- L’Actif :
Le passage de l’Actif comptable à l’Actif Financier s’effectue selon le principe
de liquidité croissante :

Eléments AI AC TA

Total du Bilan Comptable Net

Immobilisations financière à moins d’un an -X +X

Stock outil ou immobilisé +X -X

Créances de l’actif circulant à plus d’un an +X -X

TVP difficilement négociables ou cessibles +X -X

TVP facilement négociable ou cessibles -X +X

Total bilan financier

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Exemple :

Soit l’extrait d’Actif suivant :

Actif Bruts Amort/ Prov Nets

Immobilisations en non valeurs 70 000,00 20 000,00 50 000,00


Immobilisations incorporelles 80 000,00 5 000,00 75 000,00
Immobilisations corporelles 150 000,00 30 000,00 120 000,00
Immobilisations financières (1) 90 000,00 10 000,00 80 000,00
Ecarts de conversion actif 10 000,00 10 000,00
Stock (2) 120 000,00 10 000,00 110 000,00
Créances de l’actif circulant (3) 180 000,00 20 000,00 160 000,00
TVP (4) 70 000,00 5 000,00 65 000,00
Ecarts de conversion passif 5 000,00 5 000,00
Trésorerie actif 25 000,00 25 000,00
Total 800 000,00 100 000,00 700 000,00
1. Dont à moins d’un an : 15000,00
2. Dont stock outil: 20000,00
3. Dont à plus d’un an: 30000,00
4. Dont 10000,00 difficilement négociables et 5000,00 facilement cessibles

Travail à faire :
Présenter le tableau des retraitements de l’Actif.

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Solution :
Eléments AI AC TA

Total bilan comptable net 335 000,00 340 000,00 25 000,00


Immobilisations en non
-50 000,00
valeurs
Immobilisations financières
-15 000,00 +15 000,00
à mois d’un an
Stock outil +20 000,00 -20 000,00
Créances de l’actif circulant
+ 30 000,00 -30 000,00
à plus d’un an
TVP difficilement cessibles +10 000,00 -10 000,00
TVP facilement cessibles -5 000,00 +5 000,00
Totaux financiers 330 000,00 290 000,00 30 000,00
Total global 650 000,00

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I-II- Le Passif :
Le passage du passif comptable au passif financier s’effectue selon le principe
d’exigibilité croissante.

Eléments CP DLT PC TP

Total du Bilan Comptable Net

Dividendes -X +X

Impôts latents sur les subventions -X +X


d’investissements et les provisions réglementés

Provisions durables pour risques et charges +70% X -X +30% X


sans objet

Provisions durables pour risques et charges à -X +X


moins d’un an

Autres PPRC sans objet +70% X -70% X

Autres PPRC à plus d’un an +X -X

Dettes de financement à moins d’un an -X +X

Dettes de passif circulant à plus d’un an +X -X

Compte courant d’associé bloqué +X -X

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Exemple :

Soit l’extrait du Passif suivant :

Passif Nets
Capital social 200 000,00
Réserves légales 15 000,00
Autres réserves 60 000,00
Report à nouveau 5 000,00
Résultat net (1) 70 000,00
Subvention d'investissement 10 000,00
Dettes de financement (2) 90 000,00
Provisions durables pour risques et charges (3) 20 000,00
Ecart de conversion passif 12 000,00
Dettes de passif circulant (4) 120 000,00
Autres provisions pour risques et charges (5) 10 000,00
Ecart de conversion passif 8 000,00
Trésorerie passif 30 000,00
Total 650 000,00
1. Dont dividendes 20000,00
2. Dont moins d’un an 10000,00
3. Dont 5000,00 sans objet et 3000,00 à moins d’un an
4. Dont 14000,00 à plus d’un an et 6000,00 de compte courant d’associés
bloqué
5. Dont 2000,00 sans objet et 1000,00 à plus d’un an

Travail à faire :
Présenter le tableau des retraitements du Passif.

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Solution :
Eléments CP DLT PC
TA
Total du bilan comptable net 360 000 122 000 138 000 30 000
Ecart de conversion passif 20 000 -12 000 -8 000
Impôts latents sur subvention
-3 000 3 000
d'investissement (30% x 10 000,00)
Dividendes -20 000 20 000
Dettes de financement à moins d'un an -10 000 10 000
Provisions durables sans objet +5000,00 x 70% +5000,00x30%
-5 000
= 3500 = 1500

Provisions durables à moins d'un an -3 000 3 000


Dettes de passif circulant à plus d'un an 14 000 -14 000
CCA bloqué 6 000 -6 000
Autres provisions pour risques et charges +2000x70%= -2000x 70%=
sans objet +1400 -1400

Autres provisions pour risques et charges à


plus d'un an 1 000 -1000

Totaux financiers 361 900 113 000 145 100 30 000


Total 650 000,00

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I-III- Autres retraitements :
Les éléments à retrancher :
- L’actif fictif : on désigne par actif fictif les immobilisations en non-
valeurs et les écarts de conversions-actif non couverts par des provisions ;
- Le stock rossignol : c’est le stock abimé qui ne peut pas etre vendu ;
- Les créances-clients irrécouvrables qui ne sont pas comptabilisées ;
- Les moins-values sur les immobilisations ;
- Les moins values sur les TVP.
Les éléments à rajouter :
- Les dettes à ne jamais régler : constituent un gain pour l’entreprise ;
- Les plus-values sur les immobilisations
- Les plus values sur les TVP

I-III- Exercice d’application :


La société anonyme « Kider & Cie » vous communique l’extrait de son bilan
avant répartition du résultat au 31/12/2006 et des informations complémentaires,
il vous est demandé de :
- Présenter le Bilan Financier ;
- Calculer les paramètres de l’équilibre financier de l’entreprise (FDR,
BFR,TN);
- Commenter les résultats obtenus.

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Bilan Comptable au 31/12/2006
Actif Brut Amort/prov Net Passif Net
Immobilisations en non valeurs 20 000 2 000 18 000 Capital social 129 000
immobilisations en incorporelles 50 000 5 000 45 000 Réserves légales 7 000
100
Immobilisations corporelles (1) 000 20 000 80 000 Autres reserves 18 000
Immobilisations financières 60 000 60 000 Report à nouveau 1 000
Ecarts de conversion actif (2) 20 000 20 000 Résultat net 80 000
Subvention
Stock (3) 80 000 10 000 70 000 d'investissement 10 000
100
créances de l'actif circulant (4) 000 20 000 80 000 Dettes de financement 100 000
Provisions durables
TVP (5) 40 000 40 000 pour R et C 8 000
Ecart de conversion
Ecarts de conversion actif (6) 20 000 20 000 passif 15 000
Dettes du passif
Trésorerie Actif 60 000 60 000 circulant (7) 100 000
Autres provsions pour
R et C 10 000
Ecart de conversion
passif 5 000
Trésorerie Passif 10 000
550 493
Total 000 57 000 000 Total 493 000

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Informations Complémentaires :
1. Dont terrain acquis pour 10000 vaut actuellement 19000 et une machine
dont sa VNA est de 8000 n’a qu’ne valeur réelle de 6000
2. Dont 4000 non couvert par des provisions
3. Dont stock rossignol: 1000
4. Dont des créances clients irrécouvrables non comptabilisés: 1500
5. Dont des TVP achetées pour 3000 facilement cessibles pour 3200 et
d’autres TVP achetés pour 5000 facilement négociables pour 4700
6. Dont 2000 non couvert par des provisions
7. Dont 3000 à ne jamais régler

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Solution :
I- Tableau des retraitements:
Eléments AI AC TA CP DLT PC TP
Total Bilan Comptable 223 000 210 000 60 000 245 000 123 000 115 000 10 000
immobilisations en non
valeurs -18 000 -18 000
impots latents sur subvetion
d'investissement
30%x10000 -3 000 3 000
Ecarts de conversion passif 20 000 -15 000 -5 000
Plus-value sur terrain 9 000 9 000
Moins-value sur machine -2 000 -2 000
Ecarts de conversion actif
non couvert par provisions -4 000 -2 000 -6 000
stock rossignol -1 000 -1 000
Créances clients
irrecouvrables non
comptabilisées -1 500 -1 500
TVP facilement négociables -3 000 3 200 200
TVP facilement négociables -5 000 4 700 -300
Dettes de passif circulant à
ne jamais régler 3 000 -3 000
Total Bilan Financier 208 000 197 500 67 900 245 400 108 000 110 000 10 000
Total Général 473 400 473 400

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II- Bilan Financier consolidé:

Actif Montant Passif Montant

AI 208 000 CP 245 400

DLT 108 000

AC 197 500 PC 110 000

TA 67 900 TP 10 000

Total 473 400 Total 473 400

FDR = (CP+DLT)-AI = (245.400+108.000)- 208000 =145.400


BFDR= AC-PC = 197.500-110.000=87.500
TN = TA-TP = FDR-BFR = 145.000-87.500=57.900

III- Commentaire:
 Cette entreprise réalise un FRF positif (145.400) ce qui signifie que ses
ressources stables arrivent à couvrir la totalité des emplois stables.
 Le BFR (87.500) est totalement financé par les FRF tout en dégageant une
trésorerie nette positive (57.900) donc l’entreprise peut ne pas recourir à
des crédits bancaires à court terme.

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