Modulo 1 Considerciones Conceptuales 2019 II

24/08/2019
Universidad Nacional Mayor de San Marcos

Facultad de Ingeniería de Sistemas
Escuela Profesional de Ingeniería de Software
Finanzas para la Gestión

Tema 1: Consideraciones conceptuales
M Sc. Antonio Lama More
Objetivo del Curso

Brindar a los participantes del curso una oportunidad para sistematizar las
habilidades, conocimientos y actitudes necesarias para una adecuada toma de
decisiones en la gestión financiera que permita crear riqueza en la generación del
valor de una empresa.
Al finalizar el presente curso habrán logrado:
1. Que el estudiante conozca los principales conceptos y herramientas

de la gestión financiera, que le permita propiciar la toma de
decisiones.
2. Estimular el trabajo en equipo y mejorar las capacidades necesarias

para una adecuada planificación orientada a la gestión financiera.
3. Estimular sus habilidades y destrezas para el manejo de técnicas y

herramientas en instrumentos de gestión financiera en una 2
organización empresarial.
M Sc Antonio Lama M. 2
1
24/08/2019
Metodología del Curso

3
Exposición teórica práctica de los temas y contenido

del curso con la participación activa de los
participantes en el desarrollo de los ejemplos,
propiciando el uso intensivo de herramientas
informáticas, particularmente de la hoja electronica
de cálculo Excel®.
La metodología de enseñanza-aprendizaje está

orientada al desarrollo de conocimientos,
habilidades y actitudes. Para ello se requerirá
que el participante lea previamente los materiales
de enseñanza asignados en cada sesión. El
proceso tiene como base la participación activa
del alumno, tanto en forma individual como en las
actividades de grupo en ejercicios y prácticas
aleatorias de las lecturas que se plantee.
La evaluación es el motor del aprendizaje, ya

que de ella depende tanto y como se enseña,
Evaluación como el que y el como se aprende.
.
NF = 0.20*NE1+ 0.30*NE2 + 0.20*NP+0.30PC
Simbología :
NF : Nota final NP : Nota de participación, asistencia y
opinión del profesor, que incluye:
NE1 : Nota del primer examen
 La intervenciones realizadas en clase, jerarquizan-
NE2 : Nota del segundo examen do la calidad por la cantidad
 la actitud positiva en relación con: el curso, los
compañeros y el profesor.
PC : Nota de Prácticas calificadas
 las pruebas de control de lecturas sobre temas
acotados en su extensión y comunicados
oportunamente;
 Informes escritos de los casos.
 Ejercicios y prácticas a domicilio y en clase 4
2
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Fuentes de información
5
1.ANDIA VALENCIA, Walter. Manual Práctico de Finanzas Empresariales. 2da Edición.
Mayo del 2013
2.TONG, Jesús. Finanzas Empresariales. Universidad del Pacifico. Abril 2013
3.CORDOVA PADILLA, Marcial. Gestión Financiera. ECOE Ediciones. Bogota DC. 2012
4.GUITMAN, Lawrence y ZUTER Chad. Principios de Administración Financiera. Decima
cuarta edición Ed. Pearson. México 2016
5.COURT MONTEVERDE, Eduardo. Finanzas Corporativa. 2da Edición. Ed. Cengage
Learning, Argentina 2012
6.BACA URBINA, Gabriel. Fundamentos de Ingeniería Económica. 4ta Edición. México
Mc Graw Hill 2012
7.PIÑEIRO SANCHEZ, Carlos, DE LLANO M. Pablo. Finanzas Empresariales. Andavira
Ed. 2011
8.ROSS WATERFIELD, Jordan. Fundamentos de Finanzas Corportativas. 10ma Ed.
México Mc Graw Hill 2014.
9.ALBUJAR. Alex. Fundamentos de Finanzas e Inversiones. Lima ESAN 2008
10.BRESLEY, S. y BRIGHAM, E. F. Fundamentos de administración financiera. 12a. ed.
México: McGraw-Hill. 2005
11.DUMRAUF, G. Finanzas corporativas: Un enfoque latinoamericano. 2a ed. México:
Alfaomega. 2010
Estructura del contenido

Consideraciones
• Capitulo I
Conceptuales
Análisis de
los Estados • Capitulo II
Financieros
Planeamiento • Capitulo III

Financiero
Valoración
Financiera • Capitulo IV
Decisiones
• Capitulo V
de Inversión
Decisiones de • Capitulo VI
Financiamiento
Administración
de capital de
Trabajo
3
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RECURSOS NECESIDADES
Son Escasos y Son Infinitas y

Tienen Usos Alternativos Jerarquizables
Administrar y asignar
adecuadamente
los Recursos
Uno de los problemas claves para cualquier

sociedad es la búsqueda de la mejor forma de
emplear sus recursos para producir bienes y
servicios, que permita satisfacer sus necesidades. 7
M Sc Antonio Lama M.
En la vida de las
organizaciones o del individuo,
siempre hay situaciones por
resolver y debe hacerse con
recursos escasos. Esta es la
razón por la cual existe la
Economía y la Administración
y su tarea es esa, la toma de
decisiones, Las finanzas son
una extensión operativa de
la Economía.
El campo de las finanzas resulta ser muy amplio y muy dinámico e

influyen en todo lo que hacen los agentes productivos
4
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Que son las Finanzas?
Búsqueda Personas
Decisión de Finanzas personales
Financiación
Empresas
Finanzas
empresariales
Utilización
Gobierno
Decisión de inversión
Finanzas públicas
La búsqueda y utilización de dinero por parte de

las personas, empresas y gobierno. 9
LA ECONOMIA:
LA MICRO Y LA MACRO
Tengamos presente que:
La empresa es la unidad básica de la

economía, junto con los hogares o
unidades familiares; es objeto de estudio de
la Microeconomía, pero todas con sus
acciones y decisiones constituyen, de
manera agregada, el objeto de estudio de la
Macroeconomía.
Para una necesaria ilustración observemos
el modelo económico simplificado. 10
5
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MODELO ECONÓMICO SIMPLIFICADO
INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
MERCADOS
FINANCIEROS
Consumo S/.
Bienes y Servicios
PRODUCTORES consumidores
Trabajo
Remuneraciones
11
La empresa y las formas juridicas

de organizacion
En un sentido amplio, es un conjunto coordinado de factores y medios de
producción cuya finalidad es producir bienes y servicios, en los términos
definidos por el sistema en que se encuadra.
inputs Outputs
Empresa
Enfoque
Enfoque
Económico
Organizacional
Empresa
Ser unidad económica de producción y de Objetivos
gestión. Autoridad
Existe una acción planeada por el hombre Jerarquización y funcionalización de
(empresario). los miembros
Tiene unos fines y unos objetivos concretos: Distinción entre miembros y no
lucro, crecimiento, competividad... miembros
Es un conjunto de factores ordenados, está Tendencia a perpetuarse
organizada, tiene una estructura. Creación de procedimientos de
Su actividad implica un riesgo (riesgo actuación nuevos 12
económico, riesgo técnico y riesgo moral) Existencia de problemas

distributibos
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CUADRO COMPARATIVO DE LAS MODALIDADES

EMPRESARIALES
Criterios económicos*
Sector primario
Sector económico Sector secundario
Sector terciario
Según la dimensión: Grandes, pequeñas y medianas
Según su ámbito de actuación: Locales, regionales, nacionales y

multinacionales
Según el grado de
desarrollo técnico de la Artesanales (trabajo manual)
organización de la Capitalistas (especializadas,
producción producción múltiple, organización
compleja y mercados amplios)
13
M Sc Antonio Lama M. * Aguirre (1995) pág. 24-25, o Castillo (2003) pág. 42-48
FORMAS JURÍDICAS DE LAS

ORGANIZACIONES COMERCIALES
Una propiedad unipersonal es una empresa que
tiene un solo dueño, el cual opera para su propio
beneficio.
Empresa individual de responsabilidad limitada
Una sociedad consta de dos o más propietarios
que se unen para hacer negocios y obtener
utilidades a partir de éstos.
La sociedad anónima: SC y SA
La sociedad colectiva
Sociedad en comandita
La sociedad de responsabilidad
limitada
Las sociedades civiles
Una corporación es una entidad creada legalmente. Las
corporaciones tienen los mismos poderes que los individuos, ya que
pueden demandar y ser demandadas, gestionar contratos y ser parte
de ellos, y adquirir propiedades a su nombre.
7
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Fortalezas y debilidades de las formas jurídicas de

organización empresarial más comunes
15
CUADRO COMPARATIVO DE LAS MODALIDADES EMPRESARIALES

Por su forma jurídica
16
8
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Participantes de la Empresa
17
El mundo de los negocios  compleja red de

relaciones intereses distintos:
 Accionistas  Dividendos
 Directivos  Compensaciones
 Acreedores  Devolución principal + Intereses
 Empleados  Trabajo: remuneraciones
 Proveedores  Vender y cobrar
 Clientes  Comprar
 Estado  Recaudación
17
EL MANEJO FINANCIERO DE
LA FIRMA
Los puntos críticos en el manejo financiero de
la firma o negocio son:
Las decisiones de inversión
La decisión sobre la estructura de capital
La decisión de cómo repartir dividendos o
política de dividendos.
El objeto subyacente de estudio de este curso es
básicamente lo relacionado con las Decisiones de
inversión y Financiamiento.
Ciclo de financiación: Inversión y Aplicaciones

Ahorradores Financiación Empresas Inversión
Rentables
Reinvierte 18
Paga un costo Obtiene una

financiero rentabilidad
9
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Las Finanzas
Las finanzas se definen como el arte Concepto General
y la ciencia de administrar dinero, es decir, de
la obtención y su eficaz uso.
Las finanzas se relacionan con el
proceso, las instituciones, los mercados y los
instrumentos que participan en la transferencia
de dinero entre personas, empresas y
gobiernos. Ad. Financiera y
Administración Adm de los
ó Gestión
Financiera activos de una
En estas áreas a menudo empresa
intervienen las mismas
transacciones financieras,
pero desde un punto de
vista distinto
FINANZAS
Las decisiones de la
Mercados Administración Financiera se
Inversiones Ad. y asignación e
Intermediarios
basan en conceptos 19
eficiente de los
RF $
Financieros. fundamentales y Principios de las
finanzas
Gestión Financiera
Es un proceso que involucra INGRESOS y
EGRESOS, atribuible al manejo racional del dinero
de las organizaciones y por ende de la Rentabilidad
Financiera generada por el mismo.
La generación de recursos o ingresos,

incluyendo los aportados por los
Objetivos: inversionistas, a la eficiencia y eficacia o
esfuerzos y exigencias en el control de los
recursos financieros
Las organizaciones Niveles de eficacia, eficiencia, y

deben :
efectividad 20
10
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Decisiones de la Gestión
financiera
La función principal es CREAR Y PASIVO
MANTENER VALOR asignando Créditos
recursos, lo que incluye adquirir,
invertir y administrar. Se agrupa en ACTIVOS
tres categorías:
» Decisiones de PATRIMONIO
Aporte de los
Inversión Inversionistas
» Decisiones de
financiamiento ACTIVOS Pasivo +
Patrimonio
» Decisiones Que grande puede ser el negocio?
gerenciales 21
La Gestión Financiera Empresarial

Se ocupa de las decisiones financieras en la gestión de la empresas.
Determinar y mantener los niveles Determinar la composición mas

óptimos de los activos que gestiona adecuada de financiamiento a cp y lp
la empresa Decisiones de administración del riesgo
ACTIV OS P AS IV O Y P ATRIMONIO
Cue nta s por P a ga r

Disponible
P rove e dore s
Cue nta s por Cobra r
De uda Ba nca ria a C/p
Inve nta rios De uda a la rgo P la z o

wk
Permanentes
Recursos
P a trim onio
Activo Fijo
22
Decisiones de Inversión Decisiones de Financiamiento

11
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Gestión Financiera
La Gestión Financiera se ocupa de tomar de decisiones, relativas a:
Definición de los requerimientos de recursos

financieros.
Obtención de la financiación mas conveniente
Adecuada utilización de los recursos
financieros, en términos de equilibrio, eficiencia
y rentabilidad.
Estudio de la información Financiera (situación)
Estudio de la viabilidad económica y financiera
de las inversiones
23
Gestión Financiera
Gestionar los recursos financieros, significa:
Aplicarlos con eficacia en oportunidades de

negocios, que maximicen los resultados de
rentabilidad y valor de la empresa
Disponer de información real y contar con la
capacidad de análisis para adoptar decisiones
correctas.
La Gestión Financiera Convierte a la misión y visión en

operaciones monetarias 24
12
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La meta de la Administración
Financiera
Si tenemos en consideración que la base objetiva es tomar
decisiones financieras y asumimos de otro lado que la meta de la
AF es ganar dinero o añadir el valor de los propietarios.
Metas Posibles :
Evitar dificultades financieras y la quiebra
Derrotar la competencia
Optimizar la ventas o la
participación del mercado
Minimizar los costos
Concepto de utilidades
Maximizar Utilidades
Mantener un crecimiento Concepto de oportunidad
constante de la ganancia Concepto de riesgo
La meta del AFes:

Maximizar el valor actual por acción de las acciones 25
existentes
Financiera
En esencia, respecto a la meta del AF:
Podrían enumerarse muchos

otros objetivos y metas que
persiguen las empresas
(maximizar sus ventas, su
rentabilidad, su beneficio, etc.),
pero todos ellos deben llevar a
la maximización del precio de
sus acciones.
26
13
24/08/2019
Financiera
Generalizando la afirmación
Evidentemente, hay muchas empresas que

no cotizan en las bolsa; muchas, además,
no tienen su capital dividido en acciones.
Pues bien, su objetivo debe ser maximizar
el precio que tendría la acción si la tuviera y
cotizara en el mercado. Es decir, una
empresa es mejor si el mercado está
dispuesto a pagar más por ella, y el objetivo
27
más general es mejorar la empresa.

Función de la administración financiera
» El alcance y la importancia de la función de la

administración financiera dependen del tamaño
de la compañía.
» En las empresas pequeñas la función financiera
suele ser responsabilidad del departamento
contable.
» A medida que la compañía crece, casi siempre la
función financiera evoluciona hasta requerir un
departamento independiente, vinculado
directamente con el presidente o el director 28
ejecutivo mediante un director de finanzas.

14
24/08/2019
DIRECTOR de FINANZAS
El funcionario principal del área de finanzas tiene un alto
cargo dentro de la jerarquía organizacional de la empresa
debido al papel central que desempeña en la toma de
decisiones.
El objetivo primordial
es maximizar el valor
de la empresa.
Una empresa es una entidad económica independiente que posee

activos que ha adquirido gracias a las aportaciones de sus dueños
que son los accionistas, y al financiamiento de acreedores. La
palabra independiente se refiere a que, aunque tenga dueños, la
empresa debe tener su propia contabilidad, independiente de la
de otras propiedades que los dueños posean
29
PAPEL DEL
DIRECTOR FINANCIERO
PLANEACION FINANCIERA
MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA
Decisiones de Inversión Decisiones de Financiamiento Decisiones de Dividendo

Maximizar la riqueza de los
“Maximizar la Rentabilidad de “Minimizar los Costos de los Accionistas, este es el
las Inversiones” que la Recursos Obtenidos” objetivo de la empresa y
empresa efectúa en sus Activos por lo tanto de todos sus
Empleados en específico de
“Director Financiero”.
Postura Líquida: Postura Productiva: Estructura Estructura
Financiera de Capital
Es cuando existe Es lo contrario a la
más inversión en “Liquida”, se busca Indica la Indica la
“Activos mayores ingresos y composición composición de ¿Se pagan ¿ Se reinvierte
Circulantes” que se descuida la de todas las las fuentes de dividendos? en la empresa?
30
en los “Fijos”, se situación de fuentes de Financiamiento
trata de una liquidez, se trata de Financiamiento, sólo de “Largo
“Posición una “Posición “Corto y Largo Plazo”.
Conservadora”
M Sc Antonio Lama M. Agresiva” Plazo”
15
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31
EL GERENTE DEBE ACTUAR Y
1. Obtener una mayor productividad y eficacia

2. Decidir con la mayor equidad posible
3. Preservar el medio ambiente
4. Enmarcar todo en el contexto de una
economía globalizada
Cuando se toman decisiones se deben tener en
cuenta variables, restricciones y circunstancias
no siempre medibles.
31
Cómo se genera valor en la

empresa?
Decisiones de Inversión Decisiones de Financiamiento

 Rentabilidad  Alta  Costo financiero  bajo
 Riesgo  mínimo  Riesgo  mínimo
 Liquidez  Primero cobro,
 Liquidez  Calce de plazos
luego pago
 Financiamiento interno
 Gestión de Liquidez
 Financiamiento externo
 Gestión de Ctas por Cobrar
 Gestión de Inventarios
 Gestión de Activos Fijos
32
16
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Cómo se genera valor en la empresa?

Gestión de Costos: RR. HH., RR Materiales y RR
Financieros
La buena gestión de la empresa
La reputación de la empresa
La satisfacción del cliente: calidad
La fidelización de los clientes
Clima laboral favorables, capacitación, incentivos
Pago oportuno a los proveedores, acreedores y
empleados
Variables exógenas
El impacto de la competencia
El impacto de la condiciones económicas, sociales,
culturales, tecnológicas, etc. del país y del exterior.
33
Maximizar el valor actual por acción de las acciones
existentes
Objetivo de la empresa:
Maximizar la riqueza de los accionistas
» Regla de decisión de los administradores: poner
en práctica únicamente aquello que, de acuerdo
con lo esperado, provoque un incremento en el
precio de las acciones.
34
17
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Objetivo Financiero
Éx ito
V a lor
Económ ico
Presupuesto Inve rsione s Fina ncia m ie nto

RR Hum a nos
RR M a te ria le s
de capital
Estructura de Adm Capital
de capital de Trabajo
Optim ización M enor Costo E ficiencia
Ge stión de Activos y P a sivos Ge stión de Costos
Dire ctor
Fina ncie ro
35
Re nta bilida d Rie sgo Liquide z

SISTEMA FINANCIERO
(Flujo de fondos)
MERCADOS
AGENTES AGENTES
SUPERAVITARIOS DEFICITARIOS
INTERMEDIARIOS
El Sistema Financiero, Es el conjunto de instituciones encargadas de

la circulación del flujo monetario y cuya tarea principal es canalizar 36
el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones

productivas.
18
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Clasificación de los Mercados

Financieros
37
Mercados e Intermediarios
Financieros
Mercados donde se transan activos financieros, y facilitan el flujo
de fondos de los proveedores de fondos a firmas y gobiernos que
los necesitan.
Se busca compartir el
mercado no
intermediado
riesgo del negocio
Mercado de valores
Se busca disminuir (o
mercado no asumir) el riesgo
intermediado Sistema financiero
38
19
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Mercado Financiero Peruano

Mercado
Financiero
Instituciones de
Supervisión y Control
Superintendencia
de Banca ,
Seguros y AFP
Mercado de Mercado
dinero de Valores
39
Mercado Indirecto
Mercado Directo
Sistema Financiero Peruano
40
Sistema Financiero Directo Sistema Financiero Indirecto
Mercado Primario Mercado Secundario Sistema Bancario Sistema No Bancario
Bursátil Extra Bursátil Financieras
CMAC
BVL
CRAC
Se transan valores de primera Mercado donde se realizan
emisión que son ofertados por las las sucesivas transferencias CMCPLima
empresas privadas y públicas con de valores que han sido
la finalidad de obtener recursos previamente colocados en el EDPYMES
frescos, ya sea para la constitución Mercado Primario, se
Otras
o incremento de capital de las caracteriza por proporcionar 40
sociedades, como para la liquidez a los inversionista.

realización de nuevas inversiones.
20
24/08/2019
SISTEMA FINANCIERO
PERUANO 59
El sistema financiero (SBS) está compuesto por 54

empresas que realizan operaciones múltiples y
poseen activos por S/ 405,3 mil millones
Banco de Comercio Scotiabank Perú

Banco de Crédito del Perú Banco GNB Perú
Agrobanco
Banco Interamericano de Finanzas (BanBif)
Banco Falabella Banco de la Nación
Banco Pichincha Banco Ripley COFIDE
BBVA Continental Banco Santander Perú Fondo Mi Vivienda 41
Citibank Perú Banco Azteca
Interbank J.P. Morgan Banco de Inversión
Banco Cencosud
MiBanco ICBC PERU BANK
EL MERCADO DE
FINANCIAMIENTO DIRECTO
ES EL MECANISMO MAS IMPORTANTE DE

CANALIZACION DE RECURSOS DE AGENTES
SUPERAVITARIOS A DEFICITARIOS.
ES BASICAMENTE UN MERCADO PRIMARIO.
42
21
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ACTIVOS FINANCIEROS EN EL
SISTEMA BANCARIO
43
Directos o por riesgo de Caja
Operaciones en Cuenta corriente

Sobregiro
Avances en cuenta
Financiamientos
Pagarés (corto, mediano y largo plazo)
Exportaciones e importaciones (advance
account)
Warrants
Descuento de letras
Operaciones de Factoring 43
INSTRUMENTOS FINANCIEROS EN EL
SISTEMA BANCARIO
44
Indirectas o por contingencia
Carta de Crédito
Carta Fianza
Stand By
Otras operaciones de financiamiento
Arrendamiento financiero (leasing)
Operaciones pasivas e inversiones
Cuentas de ahorro (normales, overnigth y a plazos)

Inversiones (Fondos mutuos, banca de inversiones) 44
22
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Activos Financieros
Comúnmente llamado Instrumentos financieros; son activos
intangibles que una organización puede utilizar para transferir
sus excedentes de fondos hacia aquellos que lo necesitan,
redistribuyendo el riesgo asociado a las inversiones tangibles.
Son objeto de transacción en el mercado financiero.
Títulos Valores
Instrumentos financieros en el Sistema Bancario
Instrumentos Financieros en el Mercado de Valores
Instrumentos Financieros Derivados
45
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
DERIVADOS
es un producto financiero cuyo valor se basa en el
precio de otro activo
Forwards Una operación forward de moneda extranjera es un

acuerdo
Tipo de cambio entre dos partes, por el cual dos agentes
Intereses económicos se obligan a intercambiar, en una fecha
futura establecida, un monto determinado de una
moneda a cambio de otra, a un tipo de cambio futuro
Opciones
acordado y que refleja el diferencial de tasas. Esta
operación no implica ningún desembolso hasta el
Swaps vencimiento del contrato, momento en el cual se
Divisas exigirá el intercambio de las monedas al tipo de
Intereses cambio pactado.
Es un contrato por el cual dos partes se
Contratos a futuro comprometen a intercambiar benes y
servicios incluyendo cantidades de dinero
Tasa de interés
en fechas futuras.
Materias Primas 46
Divisas
23
24/08/2019
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
EN MERCADO DE VALORES
Acciones
47
Bonos
Titulizaciones
El Area de Inversiones
El área de inversiones examina las
transacciones financieras desde el punto de vista
de las inversiones fuera de la empresa. Los
inversionistas aportan fondos al invertir 47
(comprar) en valores financieros tales como
acciones y bonos.
Principios de las Finanzas

¿Conocen el “trabalenguas” de los 10
principios en las finanzas?
El dilema entre el riesgo y el beneficio
El Valor del Dinero en el tiempo
Maximización de la riqueza del

inversionista
Financiamiento apropiado
Principios económicos El dilema entre la liquidez y la

necesidad de invertir
financieros de las finanzas
El Ciclo del negocio
Apalancamiento o uso de la deuda
Diversificación eficiente
El desplazamiento de recursos
Costo de Oportunidad
48
24
24/08/2019
Propiedad, Control y Riesgo
Efectivo E
Balance General al
Materia Prima MP
inicio de la empresa
Herramientas H de Alfa Centauro
Establecimiento E Capital de T CT
Tota de Activo TA Pasivo + Capital de Acc TP
Efectivo E`
Balance General de la
Materia Prima MP`
empresa Alfa
Herramientas H` Prestamo Bancario PB` centauro después del
Establecimiento E` Capital de T CT` préstamo bancario
Tota de Activo TA` Pasivo + Capital de Acc TP`
Efectivo E`
Balance General de la
Materia Prima MP`` Prestamo Bancario PB`
empresa Alfa
Herramientas H`` Nuevo Cap. de accionistas NC`` Centauro después del
49
Establecimiento E`` Capital de T CT`` préstamo bancario
Tota de Activo TA`` Pasivo + Capital de Acc TP``
GOBIERNO Y AGENCIA:
GOBIERNO CORPORATIVO
El gobierno corporativo se refiere a las reglas,
los procesos y las leyes que se aplican en la
operación, el control y la regulación de las
empresas.
Define los derechos y las responsabilidades de
los participantes en la corporación, como los
accionistas, el consejo directivo, los directores y
gerentes, y otras partes con intereses en ella;
además, estipula las reglas y los procedimientos
que han de seguirse para tomar las decisiones
corporativas.
25
24/08/2019
GOBIERNO Y AGENCIA:
INVERSIONISTAS INDIVIDUALES E
INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
Los inversionistas individuales poseen relativamente pocas
acciones para cumplir sus objetivos personales de inversión.
Los inversionistas institucionales son profesionales en
inversiones, como bancos y compañías de seguros, fondos de
inversión y fondos de pensiones, que reciben un pago por
administrar el dinero de otras personas.
A diferencia de los individuales, los institucionales acostumbran
fiscalizar el gobierno corporativo de la compañía e influir
directamente en éste al ejercer presión sobre los directivos para
que comuniquen sus preocupaciones al consejo directivo.
GOBIERNO Y AGENCIA: REGULACIÓN

OFICIAL
La regulación oficial suele determinar el

gobierno corporativo de todas las
compañías.
A lo largo de la década pasada el gobierno
corporativo recibió cada vez más atención
debido a varios escándalos de alto perfil,
caracterizados por el abuso del poder
corporativo y, en algunos casos, por
supuestas actividades delictivas a manos de
ciertas autoridades corporativas.
26
24/08/2019
GOBIERNO Y AGENCIA: EL TEMA DE LOS

AGENTES
Una relación agente-principal es un arreglo en el cual el

agente actúa en representación del principal. Por
ejemplo, los accionistas de una compañía (consejo
directivo) eligen administradores (agentes) para actuar
en su representación.
Los problemas de agencia surgen cuando los
administradores anteponen sus metas personales a las
de los accionistas.
Los costos de agencia surgen de los problemas de
agencia que se transfieren a los accionistas y
representan una pérdida de su riqueza.
¿Los gerentes y accionistas

tiene el mismo objetivo?
Relación de agencia: Los accionistas contratan Gerentes o
Administradores (que actúan como agentes de los accionistas)
para que ejerzan la administración de la Cía.
• Costos de Agencia: De esta relación de agencia pueden surgir
conflictos, que son lo denominados COSTO DE AGENCIA.
• Los costos de Agencia más comunes son los INDIRECTOS,
aunque puede haber en ciertos casos DIRECTOS.
El ejemplo típico de costo indirecto es: El accionista está pensando

en aceptar una inversión que de funcionar bien, aumentará su
riqueza. Del otro lado, los gerentes podrían pensar que si el
proyecto sale mal, podrían perder sus empleos. Si la administración
no lleva adelanta la inversión, los accionistas habrán perdido la 54
oportunidad de aumentar su riqueza.
27
24/08/2019
EL PROBLEMA DE AGENCIA: PLANES DE

REMUNERACIÓN PARA LA
ADMINISTRACIÓN
Además del papel que juegan los consejos

directivos, los inversionistas institucionales
y la regulación oficial, el gobierno
corporativo puede fortalecerse al garantizar
que los intereses de la administración estén
alineados con los de los accionistas.
Un enfoque común para conseguirlo
consiste en crear una estructura de
remuneración para la administración que
tenga correspondencia con el desempeño de
la empresa.
EL PROBLEMA DE AGENCIA: PLANES DE

REMUNERACIÓN PARA LA
ADMINISTRACIÓN
Los planes de incentivos vinculan la

remuneración de la administración con el
precio de las acciones; un ejemplo brinda
opciones sobre acciones.
Los planes de desempeño vinculan la
remuneración de la administración con
medidas de desempeño como las ganancias
por acción (GPA) o el incremento de las
mismas. En estos planes la remuneración
suele darse en forma de acciones por
desempeño o bonos en efectivo.
28
24/08/2019
EL PROBLEMA DE AGENCIA: LA AMENAZA DE LA

ADQUISICIÓN
Cuando la estructura interna del gobierno corporativo

de una empresa es incapaz de controlar los problemas
de agencia, surge la posibilidad de que los gerentes
rivales traten de tomar posesión de ella.
La amenaza de adquisición por otra empresa que confía

en poder mejorar el valor de la compañía a través de
una restructuración de su administración, sus
operaciones y sus finanzas, puede constituir una sólida
fuente de gobierno corporativo externo.
FUNCIÓN DE LA ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA: RELACIÓN CON LA
ECONOMÍA
El campo de las finanzas está estrechamente

relacionado con la economía.
Los gerentes financieros deben entender el
marco económico y estar atentos a las
consecuencias de los distintos niveles de la
actividad económica y de los cambios en la
política económica.
También deben ser capaces de usar las
teorías económicas como directrices de la
operación eficiente del negocio.
29
24/08/2019
ECONOMÍA (CONTINUACIÓN)
El análisis de costos y beneficios

marginales es el principio económico
que establece que sólo deben
tomarse decisiones financieras y
ponerse en práctica acciones cuando
los beneficios adicionales excedan
los costos adicionales.
El análisis de costos y beneficios
marginales se puede ilustrar con el
siguiente ejemplo.
ECONOMÍA (CONTINUACIÓN)
Nord Department Stores está aplicando el análisis de costos

y beneficios marginales para decidir si reemplazar uno de
sus servidores informáticos:
30
24/08/2019
CONTABILIDAD
Las actividades financieras y contables de la empresa
están estrechamente relacionadas y por lo general se
traslapan.
En las empresas pequeñas es frecuente que los
contadores lleven a cabo la función financiera; en las de
mayor tamaño los analistas financieros a menudo
ayudan a recopilar la información contable.
Una diferencia importante en la perspectiva y el énfasis
entre finanzas y contabilidad es que los contadores por
lo general utilizan el método de base devengada o base
contable de acumulación, mientras que en finanzas el
énfasis es en los flujos de efectivo.
CONTABILIDAD (CONTINUACIÓN)
Sin importar si la empresa obtiene una

utilidad o experimenta una pérdida, debe
contar con el flujo de efectivo suficiente
para cumplir sus obligaciones antes de su
vencimiento.
31
24/08/2019
CONTABILIDAD (CONTINUACIÓN)
Las finanzas y la contabilidad también

difieren en la toma de decisiones:
• Los contadores dedican la mayor parte de su atención a
la recopilación y presentación de datos financieros.
• Los administradores financieros evalúan los estados

contables, desarrollan datos adicionales y toman
decisiones con base en su evaluación de los
rendimientos y los riesgos asociados.
ACTIVIDADES
FINANCIERAS
32
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Consideraciones sobre la
Rentabilidad, Riesgo y Liquidez
Rentabilidad
La rentabilidad es una relación porcentual que nos indica

cuanto se obtiene a través del tiempo por cada unidad de
recuso invertido
Rentabilidad Rentabilidad Rentabilidad

Económica (ROI) Financiera (ROE) Total
Utilidad operativa / activos Utilidad neta / patrimonio Utilidad neta / Capital total
Rendimiento Rendimiento
sobre el patrimonio sobre la inversión 65
Utilidad neta / patrimonio

promedio
66
33
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Riesgo
El Riesgo es la posibilidad que los resultados reales difieran de

los esperados o que algún evento desfavorable ocurra.
Se puede clasificar en:
Riesgo operativo Riesgo Financiero Riesgo Total
Se puede clasificar el riesgo en:
Riesgo Sistemático Riesgo no

Sistemático
67
Liquidez
La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para satisfacer
sus obligaciones a corto plazo, conforme estas se vencen. La liquidez
se refiere a la solvencia de la posición financiera global de la
empresa, es decir la facilidad con la cual puede cumplir a quien le
adeuda.
Flujo de
recursos de la
empresa
68
34
24/08/2019
Inversiones
r Liquidez
Negocio propio
Acciones
Bonos
Plazo Fijo
Ahorro Cte
>
Efectivo

“Todos los recursos de la sociedad pertenecen a las familias” 69
La Contabilidad, los estados

Financieros y las Finanzas
Los inversionistas desean conocer la información, y
ésta se encuentra en los estados financieros básicos,
como son
Balance El Estado de El Flujo de

Resultados Efectivo
La Contabilidad Financiera y La Contabilidad de Costos, en conjunto con

otras herramientas, son importantes para realizar las proyecciones
financieras 70
35
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Modelo de vehículo de
inversión
En resumen:
La Empresa
Mercados
Intercambios
financieros
de dinero
Intercambios de
dinero y activos
El mundo Finan- Inversionistas
Inversión financieros
y activos ciamiento
reales Intermediarios
financieros
Las tres áreas Mercados

Administración 71
principales de las financieros e Inversiones
financiera
Finanzas instituciones
mlamam2000@yahoo.es
72
Muchas Gracias !!!
Gracias
LO MAS IMPORTANTE EN LA EMPRESA ES LA
CAPACIDAD DE GENERAR NEGOCIO, AUNQUE
LA VIDA TE ENSEÑA QUE HAY MUCHOS
PROFESIONALES CON OTRAS PRIORIDADES
Gestión para Finanzas 72
36

Modulo 1 Considerciones Conceptuales 2019 II

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