21/09/2017

PIB POTENCIAL

Andrés González Gómez

Subgerencia de Estudios Económicos

Producto Potencial: ¿Qué es?

Máxima cantidad de bienes y servicios que una economía puede producir y que
es consistente con una inflación estable (ausencia de presiones inflacionarias o
deflacionarias).

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Desviaciones del PIB con respecto a su potencial

afectan la inflación

Estimación Producto Potencial

• El PIB potencial y la brecha de producto son ingredientes
fundamentales para la toma de decisiones de política monetaria
en el Banco de la República.

• El Banco de la República utiliza distintas metodologías para la

estimación.
– Se utilizan técnicas contables, modelos económicos y estadísticos
para su estimación.

2
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Estimación con un modelo macroeconómico para

una economía pequeña y abierta
• Estima una brecha de producto (y por ende de PIB potencial) consistente con la
definición presentada. González et al (2012).

• El modelo se incluyen variables adicionales al producto que ayudan a estimar la

brecha.

– Por ejemplo, incluir la inflación y el producto simultáneamente nos permite

descomponer el PIB entre ciclo y tendencia de una forma coherente con la
definición dada.

– El modelo incluye otras variables externas como tasas de interés, precios de

petróleo, etc.

Estimación de la Brecha
Brecha de producto Crecimiento del PIB Potencial 
8%
4% 7%
3% 6%
2% 5%
1% 4%
0%
3%
‐1%
2%
‐2%
‐3% 1%
‐4% 0%
2003Q1
2003Q4
2004Q3
2005Q2
2006Q1
2006Q4
2007Q3
2008Q2
2009Q1
2009Q4
2010Q3
2011Q2
2012Q1
2012Q4
2013Q3
2014Q2
2015Q1
2015Q4
2016Q3
2017Q2

‐5%
2000Q1
2000Q4
2001Q3
2002Q2
2003Q1
2003Q4
2004Q3
2005Q2
2006Q1
2006Q4
2007Q3
2008Q2
2009Q1
2009Q4
2010Q3
2011Q2
2012Q1
2012Q4
2013Q3
2014Q2
2015Q1
2015Q4
2016Q3
2017Q2

Crec. Acumulado PIB Potencial Crecimiento PIB Tendencia

Fuente: Cálculos Banco de la República. Fuente: DANE y Cálculos Banco de la República.

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 21/09/2017

La estimación de la brecha con el modelo macro nos permite explicar su valor en

función de los distintos choques macroeconómicos

Fuente: Cálculos Banco de la República

Medidas Alternativas: Método de la Función de

Producción
• PIB Potencial se determina a partir del uso de los factores de
producción:

• Y su crecimiento está dado por:

• Donde:

– Capital:

– Trabajo:

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Entre 2002 y 1015 el crecimiento del PIB potencial se explicó por

el crecimiento de los factores de producción y por un bajo
crecimiento de la PTF.
6.0%

5.0%

3.89% 4.0%

3.0%

2.0%

1.0%

0.0%

‐1.0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Contribución PTF Contribución K Contribución L Crecimiento PIB Potencial

Fuente: Cálculos Banco de la República.

La dinámica de la inversión y acumulación de

capital se debió a
– Mayores precios de materias primas exportadas,

– Mayor demanda interna,

– Menores precios de bienes de capital importados en pesos por

apreciación del tipo de cambio,

– Bajas tasas de interés externas.

5
 21/09/2017

Bonanza en precios del petróleo se tradujo en

mayor inversión en maquinaria.
15% 140

13% 120

100
11%
80
9%
60
7%
40
5% 20

3% 0
2000Q1
2000Q4
2001Q3
2002Q2
2003Q1
2003Q4
2004Q3
2005Q2
2006Q1
2006Q4
2007Q3
2008Q2
2009Q1
2009Q4
2010Q3
2011Q2
2012Q1
2012Q4
2013Q3
2014Q2
2015Q1
2015Q4
2016Q3
2017Q2
Inversión en Maquinaria (% PIB) Precio Petróleo (Eje Der.)

Fuente: DANE, FMI y Cálculos Banco de la República. Nota: Las zonas sombreadas demarcan los
episodios de bajos precios de materias primas relevantes para Colombia.

La inversión (% PIB) creció tanto en el sector

minero como en los demás sectores de la economía

Fuente: DANE y cálculos Banco de la República. Nota: Las zonas sombreadas demarcan los episodios de
bajos precios de materias primas relevantes para Colombia.

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 21/09/2017

La demanda interna experimentó un buen

comportamiento luego de la crisis de 1999.
Crecimiento demanda interna
14% 14%
12% 12%
10% 10%
8% 8%
6% 6%
4% 4%
2% 2%
0% 0%
‐2% ‐2%
‐4% ‐4%
‐6% ‐6%
2001Q4
2002Q3
2003Q2
2004Q1
2004Q4
2005Q3
2006Q2
2007Q1
2007Q4
2008Q3
2009Q2
2010Q1
2010Q4
2011Q3
2012Q2
2013Q1
2013Q4
2014Q3
2015Q2
2016Q1
2016Q4
Crecimiento Anual Brecha de Producto
Fuente: DANE. Nota: Las zonas sombreadas demarcan los episodios de bajos precios de materias primas
relevantes para Colombia

La apreciación del peso favoreció la compra de

bienes de capital importados a un precio más bajo

Índice de precios de bienes de capital importados en pesos
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
2001Q4
2002Q3
2003Q2
2004Q1
2004Q4
2005Q3
2006Q2
2007Q1
2007Q4
2008Q3
2009Q2
2010Q1
2010Q4
2011Q3
2012Q2
2013Q1
2013Q4
2014Q3
2015Q2
2016Q1
2016Q4

Fuente: Cálculos Banco de la República.

Nota: Las zonas sombreadas demarcan los episodios de bajos precios de materias primas relevantes para Colombia.

7
 21/09/2017

Al mismo tiempo, se registraron condiciones de financiamiento

externo más favorables con tasas externas bajas.

Fuente: Cálculos Banco de la República.

Bajos indicadores de riesgo de Colombia en los mercados

internacionales

Indicadores de riesgo

1000

800

600

400

200

0
2000Q1
2000Q4
2001Q3
2002Q2
2003Q1
2003Q4
2004Q3
2005Q2
2006Q1
2006Q4
2007Q3
2008Q2
2009Q1
2009Q4
2010Q3
2011Q2
2012Q1
2012Q4
2013Q3
2014Q2
2015Q1
2015Q4
2016Q3
2017Q2

EMBI CDS

Fuente: Bloomberg y cálculos Banco de la República. Nota: Las zonas sombreadas demarcan los
episodios de bajos precios de materias primas relevantes para Colombia.

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¿QUÉ PODEMOS ESPERAR DEL

CRECIMIENTO POTENCIAL?

Después de la caída en la inversión, se espera una

moderada recuperación
Proyecciones Crecimiento Anual Inversión
22%

17%

12%

7%
3.49% 3.66%
3.11%
2.21%
3.90%
2% 3.15%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022

‐3%
Fuente: WEO-FMI.

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 21/09/2017

El fin del bono demográfico y el envejecimiento de la población

junto con una tasa de desempleo consistente con la NAIRU
llevarían a una disminución en la cantidad de ocupados

Crecimiento población en edad de trabajar  Tasa desempleo observada y NAIRU
(PET) y población económicamente activa  14%
(PEA) 13%
2.00% 12%
1.80% 11%
1.60% 10%
1.40% 9%
1.20% 8%
1.00% 7%
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
6%
Crecimiento PET Crecimiento PEA 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Fuente: DANE y Cálculos Banco de la República Fuente: DANE y Cálculos Banco de la República

Con todo lo anterior el crecimiento del PIB

potencial llegaría a 3.0% hacia 2021. Mejoras en
la productividad aumentarían esta estimación
6.0%

5.0%

3.93%
4.0%

3.00%
3.0%

2.0%

1.0%

0.0%

‐1.0%
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Contribución PTF Contribución K Contribución L Crecimiento PIB Potencial
Fuente: Cálculos Banco de la República.

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 21/09/2017

Estancamiento de la productividad inter-sectorial y caída

de la productividad intra-sectorial luego del fin del
boom de precios de materias primas.
Descomposición del crecimiento de la productividad 
laboral, 2002 ‐ 2017
10%

8%

6%

4%

2%

0%
2002Q1-2004Q1

2004Q1-2006Q1

2006Q1-2008Q1

2008Q1-2010Q1

2010Q1-2012Q1

2012Q1-2014Q1

2014Q1-2016Q1

2016Q1-2017Q2
‐2%

‐4%

‐6%

Intra‐Sectorial Inter‐Sectorial

Fuente: DANE y cálculos Banco de la República. Basado en la metodología de McMillan y

Rodrik (2011).

Retos hacia adelante: incrementar productividad

agregada con especial énfasis en la productividad inter-
sectorial del empleo formal
Descomposición del crecimiento de la productividad laboral intra‐
sectorial entre formales e informales, 2007 ‐ 2017.

6%

4%

2%

0%

‐2%

‐4%

‐6%
2007Q1‐2009Q1 2009Q1‐2011Q1 2011Q1‐2013Q1 2013Q1‐2015Q1 2015Q1‐2017Q2
Intra Sectorial Formal Intra Sectorial Informal

Fuente: DANE y cálculos Banco de la República. Basado en la metodología de McMillan y Rodrik (2011).

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 21/09/2017

El mayor desafío es mejorar la productividad de la

economía colombiana
Algunas posibilidades
Efectos estimados  de la reducción  de la 
mala asignación  de recursos 1. Inversión en infraestructura
sobre el crecimiento anual  del PIB Real
2.5
2. Formalización del empleo
Crecimiento del PIB Real

1.5 3. Mayor flexibilidad laboral que facilite

1 la difusión de tecnologías y mejoras
0.5
prácticas y reduzca la asignación
0
ineficiente de los recursos (Ver
Carraza, hoy mas tarde, para una
EMEs

LIDCs

Brasil

Chile

México
Colombia

Perú

Fuente: FMI. cuantificación)

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