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Université Mohammed – V Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales- SOUISSI

Crises

Economiques et Sociales- SOUISSI C r i s e s Marchés financiers Economie des Marchés Financiers

Marchés

financiers

Economie des Marchés Financiers

Economie des Marchés Financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Introduction et généralités

Code Classroom mggyehc

Pr Hicham SADOK

.

FSJES / 2018 – 2019

L’entreprise et son écosystème

EMSI ‒ Manager SI 2 e année – 2014/2015

Définition de l’Economie des marchés

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

L’ économie de marchés financiers est une économie qui repose sur

un système financier où les agents économiques se procurent leurs

ressources de financement en émettant des titres sur des marchés

financiers.

L'économie de marchés financiers privilégie la finance directe qui

permet à l'offre et à la demande de capitaux de se confronter

di

l

rectement sans passer par e

fi

b

i

anca re

nancement

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L’entreprise et son écosystème

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Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Plan du cours

Le cours a pour objectif de présenter les marchés financiers d'un point de vue institutionnel mais aussi par rapport à leurs influences sur les autres pans de l'économie.

Ainsi seront traité dans ce cours les partie suivantes :

Partie 1 : Agents économique et financement de l'économie Partie 2 : Le marché Boursier Partie 3: Le marché des changes Partie 4 : Le marché des matières premières Partie 5 : Le marché des couvertures de risque financier

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L’entreprise et son écosystème

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Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Plan

Introduction

Partie I. Introduction à la macroéconomie financière

Partie II : Le financement de L’ECONOMIE

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L’entreprise et son écosystème

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Introduction

Introduction Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco Défis Systèmes et environnement économique FSJES /
Introduction Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco Défis Systèmes et environnement économique FSJES /

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Systèmes et environnement économique

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L’entreprise et son écosystème

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Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

De l’économie… De quoi parle-t-on ?

éco Défis De l’économie… De quoi parle-t-on ? Ensemble des activités d’une collectivité humaine

Ensemble des activités d’une collectivité humaine relatives à la production, la distribution, et la consommation des richesses

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L’entreprise et son écosystème

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Les différentes dimensions de « l’économie »

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Création Biens Quelles activités Destruction Besoins É c ange h Quels Conjoncture Théories Politiques
Création
Biens
Quelles activités
Destruction
Besoins
É
c ange
h
Quels
Conjoncture
Théories
Politiques
objets/approches
Finance
Croissance
Acteurs
Quelles
préoccupations
Relations
Crises
Revenus
internationales

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Les deux grandes approches de l’économie

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

i n a n c i e r s Croissance Politiques éco Défis Micro-économie Analyse du
i n a n c i e r s Croissance Politiques éco Défis Micro-économie Analyse du

Micro-économie

Analyse du marché axée sur la compréhension du comportement des 2 principaux acteurs : le producteur et le consommateur

Macro-économie

Étude des quantités globales ou agrégats envisagés sur le plan national : consommation, épargne, investissement, stock, échanges extérieurs, production

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Plus une!! Mais qui se focalise sur un autre objet : l’industrie

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco Défis JL LEVET (2004) "L'économie industrielle en

JL LEVET (2004) "L'économie industrielle en évolution" Economica, p 5

L'industrie au sens de l'économie industrielle regroupe l'ensemble des activités permettant la transformation des résultats de la recherche en produits, biens de consommation et services. Elle se situe entre la science et la consommation; elle est au cœur de l'ensemble de l'activité économique

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L’entreprise et son écosystème

L

é

é

i

a m so- conom e

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L’objectif du cours : développer votre capacité d’analyse en économie financière

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Principes de base des marchés financiers

Composantes de la croissance

Dynamique des marchés

Circuits & Politiques Décryptage de l’environnement économique Saisir les mécanismes des marchés financiers
Circuits & Politiques
Décryptage de l’environnement économique
Saisir les mécanismes des marchés financiers
Décryptage des stratégies monétaires,
et du fonctionnament du secteur bancaire

Les problématiques essentielles du secteur bancaire et financier

Les grandes tendances de fonctionnement et structuration du secteur

les modèles d’analyses

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De questions globales aux problèmes des entreprises

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Facteurs de croissance
Facteurs de
croissance
Conjoncture économique Fonctionnement de la sphère financière Problèmes spécifiques pour l’économie et les
Conjoncture
économique
Fonctionnement
de la sphère
financière
Problèmes
spécifiques pour
l’économie et
les entreprises
Interactions entre
les facteurs
Partie 1 :
Partie 2, 3 et
4 :
Partie 5 :

Terminologie et systèmes

Les mécanismes économiques (marchés financiers, croissance, politiques)

Les défis économiques majeurs du XXI ème siècle

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Polycopié + Ouvrages Lecture obligatoire

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco Défis FSJES / Pr. Hicham SADOK L’entreprise et son écosystème

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L’entreprise et son écosystème

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1 er élément de connaissance

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

13

Les acteurs économiques

Ménages Entreprises Acteurs privés Intermédiaires financiers Acteur public État Reste du monde
Ménages
Entreprises
Acteurs privés
Intermédiaires financiers
Acteur public
État
Reste du monde

Acteurs

nationaux

Acteurs

étrangers

2017/2018

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2 ème élément de connaissance

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

14

Les composantes (‘moteurs’) de la croissance économique

Consommation (des ménages)

Investissements (des entreprises)

Dépenses publiques (des Etats et Collectivités locales)

Exportations (vers le Reste du Monde)

2017/2018

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FSJES

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Le paradigme de base :

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

le modèle SCP

financiers Croissance Politiques éco Défis le modèle SCP Conditions de base Structures P o liti Comportements
financiers Croissance Politiques éco Défis le modèle SCP Conditions de base Structures P o liti Comportements

Conditions de base

Politiques éco Défis le modèle SCP Conditions de base Structures P o liti Comportements ques publiques

Structures

P o liti
P
o
liti

Comportements

ques

publiques

Performances

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Le paradigme structure-comportement-performance est un des fondements de l'économie

Les caractéristiques structurelles du marché orientent les comportements des

Crises entreprises qui impactent leurs performances. Par la suite, des liens de rétroaction se sont ajoutés à cette causalité univoque, de la performance sur le comportement, du comportement vers la structure etc.

Marchés

financiers

Structure : facteurs environnementaux : offre, demande, intensité concurrentielle, existence de barrières à l'entrée, normes et réglementations…

Croissance

Comportement : ce que font les entreprises, et la manière dont elles le font

(stratégies de positionnement, de prix, de R&D, de distribution…). Cela inclut les

Politiques

éco

pratiques de collusion entre acteurs, les fusions et les acquisitions.

Défis

Performance : fait référence aux résultats des secteurs industriels et des entreprises. Sont en général mesurés sur le plan de la rentabilité, de la croissance, de l'efficacité, du progrès technique…

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Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Conditions de base

Demande

Offre

Elasticité-prix Taux de croissance Possibilités de substitutions

Conditions de commercialisation Méthodes d'achat Caractéristiques cycliques ou saisonnières

à l'entrée

des coûts

Politiques publiques

Réglementation Taxes et subventions Interdiction (Lois antitrust) Mesures spécifiques Incitations pour l’emploi, pour l’investissement Politiques macro

Durée de vie des produits Rapport valeur/poids Règles de la profession

Matières premières Technologie

Structures des marchés

Nombre de vendeurs et d'acheteurs Différenciation des produits

Barrières

Structures

Intégration verticale Structure conglomérale

Comportements

Politique de prix Politique de production Politique de R&D Publicité Moyens juridiques

Performances

Efficacité concernant :

La production L'allocation des ressources Le progrès technique L'emploi

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L’entreprise et son écosystème

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La finance et les divers agents économiques

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Notre système économique se compose t

Il

la

p us eurs existe

d

l

i

é

i

e

agen s

définition

d’

conom ques. de

une nance pour c acun

h

propre en re eux.

t

fi

Les champs d’application diffèrent selon

Politiques

éco

Défis

l ’ agent économique auquel on se réfère.

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2.1 La finance et les divers agents économiques

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

AgentsAgents

économiqueséconomiques

GouvernementsGouvernements 

MénagesMénages 

EntreprisesEntreprises 

MarchésMarchés financiersfinanciers 

ChampChamp d’étuded’étude

ChampChamp d’étuded’étude

FinanceFinance publiquepublique

FinanceFinance personnellepersonnelle

FinanceFinance corporativecorporative

FinanceFinance institutionnelleinstitutionnelle etet internationaleinternationale

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Finance publique

Gouvernements

Finance publique Gouvernements Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco Finan ce corpo rative Ent. b
Finance publique Gouvernements Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco Finan ce corpo rative Ent. b

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Finan ce corpo rative

Finan ce corpo rative
Finan ce corpo rative
Finan ce corpo rative Ent. b iens et ser vices

Ent. b iens et ser vices

Finan ce corpo rative Ent. b iens et ser vices

Finance institutionnelle

Marchés financiers :Bourse Institutions financières

Finance internationale

Marchés financiers internationaux

Ménag es

Ménag es Finan ce person nelle
Ménag es Finan ce person nelle

Finan ce person nelle

Finan ce person nelle
Finan ce person nelle

Défis

FSJES / Pr. Hicham SADOKFSJES / Pr. Hicham SADOK

L’entreprise et son écosystème

Figure 1.1 EMSI ‒ Manager SI 2 e année – 2014/2015

Les gouvernements

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Trois paliers de gouvernements

Centrales, provinciaux et municipaux.

Perçoivent des impôts et des taxes auprès

des ménages ;

des entreprises ;

Redistribution des sommes perçues

programmes sociaux (assurance-emploi, pensions de vieillesse, indemnités, programmes de soutien à la famille etc )

, . salaires à ses fonctionnaires, subventions aux entreprises.

,

La finance publique

Gestion des différents paliers de gouvernements

Crises

Central, provinciaux et municipaux

Marchés

financiers

Croissance

Ob

jec

tif

s

d

t

na ure

é

i

i

t

sociale

i

e

des

conom que ma s auss

de

nature

e

surtout

(éducation, santé, etc.).

objectifs

Sujets étudiés par la finance publique

Politiques

éco

Défis

perception de taxes et impôts

dépenses publiques, la comptabilité nationale, les opérations de financement de déficit.

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L’entreprise et son écosystème

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Les gouvernements (suite)

Crises

Il va de soi

ue si les rentrées de fonds

q

ne couvrent pas l’ensemble des

Marchés

financiers

Croissance

p faire appel aux marchés financiers pour

dé enses les

ouvernements

euvent

p

,

g

emprunter ( Bons du trésor) .

Dans le cas contraire, les surplus peuvent

Politiques

éco

Défis

notamment faire l objet de placements qui rapporteront des intérêts.

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L’entreprise et son écosystème

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Finan ce person nelle Ménag es Finance publique Impôts et taxes Impôts et taxes Gouvernements
Finan ce person nelle
Ménag es
Finance publique
Impôts et taxes
Impôts et taxes
Gouvernements
Achats de biens et
services, subventions
Salaires, subventions,
prestations, pensions,
allocations
Crises
Intérêts
Emprunts
Marchés
Finance institutionnelle
financiers
Marchés financiers :Bourse
Institutions financières
Croissance
Finance internationale
Politiques
Marchés financiers
internationaux
éco
Finan ce corpo rative
Ent. b iens et ser vices

Défis

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L’entreprise et son écosystème

Figure 1.1 EMSI ‒ Manager SI 2 e année – 2014/2015

La finance personnelle

Elle examine essentiellement

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

les opérations financières qui touchent la gestion des épargnes des ménages (comptes d’épargne, achats de titres tels que des certificats de dépôt, des obligations, des actions, etc.) ;

les stratégies de financement ou d’emprunt nécessaires pour procéder à l’acquisition d’actifs immobiliers par exemple, maison, chalet, automobile, meubles, etc.

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L’entreprise et son écosystème

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Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Les ménages

Reçoivent

des salaires ;

des revenus de placements (revenus locatifs, intérêts, dividendes et gains en capital ;

des

restations

rovenant de

ro rammes

g sociaux publics ou privés tels assurance-emploi.

p

p

p

Achètent

des biens et des services ;

paient les taxes et les impôts imposés par les différents paliers de gouvernement.

Comme les gouvernements, les ménages empruntent ou font des placements en faisant appel aux différents intervenants des marchés financiers.

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Finance publique

Finance publique Impôts et taxes Ménag es Finan ce person nelle Ent. b iens et ser

Impôts et taxes

Ménag es

Finan ce person nelle

Ent. b iens et ser vices

Gouvernements

Salaires, subventions, prestations, pensions, allocations

Finance institutionnelle

prestations, pensions, allocations Finance institutionnelle Marchés financiers :Bourse Institutions financières

Marchés financiers :Bourse Institutions financières

Emprunts

Marchés financiers :Bourse Institutions financières Emprunts Épargne
Marchés financiers :Bourse Institutions financières Emprunts Épargne

Épargne

:Bourse Institutions financières Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux
:Bourse Institutions financières Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux
:Bourse Institutions financières Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux

Finance internationale

financières Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes,
financières Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes,
financières Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes,

Marchés financiers internationaux

Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions

Salaires, dividendes, revenus de pensions

Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions
Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions
Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions
Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions
Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions
Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions
Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions
Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions
Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions
Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions
Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions
Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions
Emprunts Épargne Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions

Crises

Finan ce corpo rative

Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco
Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco

Marchés

Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco
Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco
Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco
Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco

financiers

Croissance

Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco
Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco
Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco
Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco

Politiques

Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco

éco

Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco
Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco
Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco
Finan ce corpo rative Marchés financiers Croissance Politiques éco

Défis

Achats de biens et services, subventions

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Figure 1.1 EMSI ‒ Manager SI 2 e année – 2014/2015

Les entreprises

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

Elles fabriquent et consomment elles aussi des biens et des services.

Comme les ménages, elles doivent faire l’acquisition

d actifs et recourir aux marchés financiers pour les financer.

Véhicules financiers disponibles

actions, obligations, crédit commercial, etc. Ils sont beaucoup plus diversifiés que pour les ménages.

éco

Défis

L enrichissement de l entreprise permet aux

administrateurs de verser des dividendes à ses actionnaires.

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Finance publique

Finance publique Impôts et taxes Finan ce corpo rative Ent. b iens et ser vices Achats

Impôts et taxes

Finan ce corpo rative

Ent. b iens et ser vices

Finan ce corpo rative Ent. b iens et ser vices Achats de biens et services, subventions
Finan ce corpo rative Ent. b iens et ser vices Achats de biens et services, subventions
Finan ce corpo rative Ent. b iens et ser vices Achats de biens et services, subventions

Achats de biens et services, subventions

Gouvernements

Dividendes et

i

é ê

Finance institutionnelle

Dividendes et i é ê Finance institutionnelle Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco nt r

Crises

Dividendes et i é ê Finance institutionnelle Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco nt r ts

Marchés

et i é ê Finance institutionnelle Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco nt r ts Marchés

financiers

Croissance

institutionnelle Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco nt r ts Marchés financiers :Bourse
institutionnelle Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco nt r ts Marchés financiers :Bourse
institutionnelle Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco nt r ts Marchés financiers :Bourse
institutionnelle Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco nt r ts Marchés financiers :Bourse
institutionnelle Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco nt r ts Marchés financiers :Bourse

Politiques

Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco nt r ts Marchés financiers :Bourse Institutions

éco

Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco nt r ts Marchés financiers :Bourse Institutions

nt

r

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nt r ts Marchés financiers :Bourse Institutions financières
nt r ts Marchés financiers :Bourse Institutions financières

Marchés financiers :Bourse Institutions financières

ts Marchés financiers :Bourse Institutions financières Emprunt et émission de titres Finance internationale
ts Marchés financiers :Bourse Institutions financières Emprunt et émission de titres Finance internationale

Emprunt et émission de titres

Institutions financières Emprunt et émission de titres Finance internationale Marchés financiers internationaux

Finance internationale

Emprunt et émission de titres Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes,
Emprunt et émission de titres Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes,
Emprunt et émission de titres Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes,

Marchés financiers internationaux

et émission de titres Finance internationale Marchés financiers internationaux Salaires, dividendes, revenus de pensions

Salaires, dividendes, revenus de pensions

Finan ce person nelle

Ménag es

Finan ce person nelle Ménag es
Finan ce person nelle Ménag es
Finan ce person nelle Ménag es
Finan ce person nelle Ménag es
Finan ce person nelle Ménag es
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Finan ce person nelle Ménag es
Finan ce person nelle Ménag es
Finan ce person nelle Ménag es
Finan ce person nelle Ménag es
Finan ce person nelle Ménag es
Finan ce person nelle Ménag es
Finan ce person nelle Ménag es

Défis

Achats de biens et services, subventions déguisées

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Figure 1.1 EMSI ‒ Manager SI 2 e année – 2014/2015

Les marchés financiers

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Ils fournissent les fonds nécessaires aux agents économiques dont l’enrichissement n’est pas suffisant pour supporter les investissements nécessaires à l’atteinte de leurs objectifs.

Ils rendent les épargnes disponibles aux emprunteurs dans le but de favoriser le développement et la croissance économique de l’entreprise et de la société en général.

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Finance publique

Gouvernements

 

Intérêts

Em runts

Crises

p

Finance institutionnelle

Marchés financiers :Bourse Institutions financières

Finance internationale

Marchés financiers internationaux

Finan ce corpo rative

Ent. b iens et ser vices

Ent. b iens et ser vices
Ent. b iens et ser vices
Ent. b iens et ser vices

Dividendes et

intérêts

rative Ent. b iens et ser vices Dividendes et intérêts Marchés financiers Emprunt et émission de

Marchés

financiers

et ser vices Dividendes et intérêts Marchés financiers Emprunt et émission de titres Croissance Politiques éco

Emprunt et émission de titres

Croissance

Politiques

éco

Ménag es

Ménag es Finan ce person nelle
Ménag es Finan ce person nelle

Finan ce person nelle

Finan ce person nelle
Finan ce person nelle

Emprunts

Politiques éco Ménag es Finan ce person nelle Emprunts Épargne Défis L’entreprise et son écosystème EMSI
Politiques éco Ménag es Finan ce person nelle Emprunts Épargne Défis L’entreprise et son écosystème EMSI

Épargne

Défis

L’entreprise et son écosystème EMSI ‒ Manager SI 2

e

FSJES / Pr. Hicham SADOKFSJES / Pr. Hicham SADOK

référence: figure 1.1

année – 2014/2015

La finance institutionnelle

Concerne les institutions financières et les marchés financiers. financiers Elle examine la gestion des emprunts et la formation du capital financier.

Crises

Marchés

Croissance

Politiques

éco

Mesure l’efficacité avec laquelle les institutions financières et les marchés financiers s’acquittent de leur tâche.

Défis

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L’entreprise et son écosystème

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Les unités institutionnelles

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Une unité institutionnelle désigne un acteur économique ou un agent économique.

Une unité institutionnelle est un centre de décision autonome. Elle peut être un ménage, une entreprise ou administration publique, etc.

Le secteur institutionnelle regroupe les unités institutionnelles ayant la même activités

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Les secteurs institutionnelles

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

► LesLes résidentsrésidents
► LesLes résidentsrésidents

Les ménages

Les sociétés non financières

Les sociétés financières

Les administrations publiques

Les institutions sans but lucratif au service des ménages

Les unités non résidentes s’appellent le reste du monde ou l’extérieur

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Les sociétés financières Crises Marchés financiers Croissance • Les SF sont constituées par l’ensemble des
Les sociétés financières
Crises
Marchés
financiers
Croissance
• Les SF sont constituées par l’ensemble
des sociétés dont la principales fonction
est d’offrir des services
d’intermédiation financière et/ou
d’exercer
des
activités
financières
Politiques
éco
auxiliaires.
Défis

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Cinq sous secteurs

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Les banques centrales ( BAM)

Les autres institutions bancaires

Les intermédiaires financiers

Les auxiliaires financiers

Les sociétés d’assurance et les fonds de retraite pension

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Les administrations publiques

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Sont des unités institutionnelles gouvernementales

Leur composition dépend de la comptabilité nationale du pays. Elles regroupent : l’administration centrale (les ministères), l’administration territoriale et les administrations de sécurité sociale. Au Maroc, il s’agit de l’Etat, des collectivités locales et de la sécurité sociales

Elles offre des services non marchands ou vendent des biens et services à titre accessoires.

Leurs ressources sont les contributions obligatoires

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L’entreprise et son écosystème

EMSI ‒ Manager SI 2 e année – 2014/2015

Les institutions sans but lucratif au service des ménages

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Il s'agit par exemple des associations, des syndicats, des partis politiques.

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L’entreprise et son écosystème

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Les opérations économiques Crises ►Les opérations de biens et services Marchés financiers ► Les o
Les opérations économiques
Crises
►Les opérations de biens et services
Marchés
financiers
► Les o érations de ré artitions
p
p
Croissance
Politiques
éco
► Les opérations financières
Défis

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Les opérations financières

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Les opérations financières représentent les engagements pris par les agents économiques les uns envers les autres, en contrepartie de monnaie ou de

produits. Exemple : les prêts

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Le circuit économique

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Le circuit est une représentation du fonctionnement d’une économie sous la forme de flux orientés reliant des agents ou des opérations

(Quesnay et son tableau économique (1758), puis Marx et Keynes)

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Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco Défis est macroéconomique. Elle insiste sur L’analyse de
Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco Défis est macroéconomique. Elle insiste sur L’analyse de

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

est

macroéconomique. Elle insiste sur

L’analyse

de

circuit

l’interdépendance

des

flux

(notamment

entre

l’offre

et

la

demande)

et

s’applique

à

une

économie monétaire et financière

qu

cr se

durables

i peu

t

t

d

i

raverser

es

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Les flux

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

L

e fl

t

d

é

i

conom que

mesurée au cours d’une période de

ux es une gran eur

temps donnée (elle s oppose à la notion de stock).

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Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

On distingue :

Les flux réel, qui portent sur les biens et services ;

les flux monétaires qui sont

généralement la contrepartie des

premiers On paie des salaire en

.

contrepartie de la force de travail ;

Les flux financiers portent sur des créances et des dettes

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Exemple : flux financier

Se présente sous deux aspects

Exemple : flux financier Se présente sous deux aspects Crises Marchés f i n a n

Crises

: flux financier Se présente sous deux aspects Crises Marchés f i n a n c
Marchés f i n a n c i e r s A u niveau budgétaire

Marchés

financiersAu niveau budgétaire

f i n a n c i e r s A u niveau budgétaire FSJES /
FSJES / Pr. Hicham SADOK

FSJES / Pr. Hicham SADOK

e r s A u niveau budgétaire FSJES / Pr. Hicham SADOK Au niveau financier Croissance
e r s A u niveau budgétaire FSJES / Pr. Hicham SADOK Au niveau financier Croissance

Au niveau financier

budgétaire FSJES / Pr. Hicham SADOK Au niveau financier Croissance Flux de recettes Politiques éco Flux

Croissance

Flux de recettes

Politiques

éco

Flux de dépenses

encaissement

Défis

L’entreprise et son écosystème

décaissement

Recettes de l impôt et l emprunt

dépenses

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Au niveau budgétaire, l’ajustement Des deux flux (équilibre budgétaire) se fait à deux niveaux

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Équilibre comptable (égalité des recettes et Des dépenses
Équilibre comptable
(égalité des recettes et
Des dépenses

Équilibre économique t

vemen s sur es m nages

Et entreprises et satisfaction Qu’ils procurent à l’économie nationale

(pr

élè

l

é

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Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Système de financement Système de financement interne Système de financement externe
Système de financement
Système de financement
interne
Système de financement
externe

direct

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indirect

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B et S non marchands Administration publique ménages Revenu de transfert Impôt+cotisations sociales B et
B et S non marchands
Administration publique
ménages
Revenu de transfert
Impôt+cotisations sociales
B et S non marchands
épargne
Institutions financières
crédit
Crises
travail
Marché de biens
Marchés
Demande de
financiers
et services
consommation
finale
salaire
exportation
Croissance
importation
Politiques
éco
cr
édit
s
entreprises
extérieur
Biens et services non marchands
Impôt cotisations
sociale

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C r i s e s Les marchés financiers Marchés financiers La sphère financière Croissance
C r i s e s Les marchés financiers Marchés financiers La sphère financière Croissance
C r i s e s Les marchés financiers Marchés financiers La sphère financière Croissance
C r i s e s Les marchés financiers Marchés financiers La sphère financière Croissance

Crises

Les marchés financiers

Marchés

financiers

La sphère financière

Croissance

Politiques

éco

Défis

Des marchés financiers vecteurs du financement de l’économieCroissance P o l i t i q u e s éco Défis , Les taux

,

Les taux d’intérêtfinanciers vecteurs du financement de l’économie , La création monétaire La formation des taux de chan

La création monétairedu financement de l’économie , Les taux d’intérêt La formation des taux de chan e g

La formation des taux de chan e, Les taux d’intérêt La création monétaire g FSJES / Pr. Hicham SADOK L’entreprise et son

g

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1. Les différents circuits de financement de l’économie

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

50

DAV Titres secondaires
DAV
Titres secondaires
Agents à capacité de financement
Agents à
capacité de
financement
Titres primaires Règlement des titres
Titres primaires
Règlement des titres
Intermédiaire financier Crédits Titres primaires Agents à besoin de financement
Intermédiaire
financier
Crédits
Titres primaires
Agents à
besoin de
financement
Marchés financiers
Marchés
financiers
Titres primaires Versement des fonds
Titres primaires
Versement des fonds

Financement direct

Financement indirect

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Les différents types de financement

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Financement interne
Financement interne
Financement externe
Financement externe
éco Défis Financement interne Financement externe Financement direct Financement indirect De marché

Financement direct

Financement interne Financement externe Financement direct Financement indirect De marché Classique Transmission
Financement interne Financement externe Financement direct Financement indirect De marché Classique Transmission
Financement interne Financement externe Financement direct Financement indirect De marché Classique Transmission
Financement indirect
Financement indirect
De marché Classique Transmission Création
De marché
Classique
Transmission
Création

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Les fonctions déstabilisées Crises Marchés f i n a n c i e r s
Les fonctions déstabilisées Crises Marchés f i n a n c i e r s

Les fonctions déstabilisées

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Réception des fonds du public, O Mise à disposition des moyens de paiements Activités connexes : taux de change, conseil et gestion de patrimoine, négociation de métaux précieux et de valeurs mobilières, participations dans des entreprises (généralement existence de réglementations en termes de plafonds)

 

B

é

ti

d

édit

Financement

anques

p

ra ons

e cr

s

(Dénaturation)

Banque de détail Banque d’investissement Banque privée et de gestion d’actifs

 

Institutions financières

(Compagnies d’assurances)

Placement

Banques Investisseurs institutionnels

 

Compagnies d’assurances Fonds d’investissements (dont Fonds de pension et OPCVM) [Hedge funds ]

Fonds alternatifs

 

Privés

Souverains

] Fonds alternatifs   Privés Souverains (Sophistication & Dématérialisation) L’entreprise et

(Sophistication & Dématérialisation)

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Des fonctions qui supposent la prise en charge de risque

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Modification des sommes Modification des échéances Modification du risque

sommes Modification des échéances Modification du risque Risque de marché Éluder Mutualiser Redistribuer ou/et

Risque de marché

Éluder Mutualiser Redistribuer ou/et diversifier

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Des risques bancaires toujours plus nombreux

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Origines

Risques

Crédit

De contrepartie client/pays (financier) De livraison/taux

Transformation

De taux (financier spéculatif) De liquidité (financier)

Organisation

Opérationnels Juridiques-exploitation (réputation, pays)… De solvabilité (financier)

Problèmes

Systémiques (endogènes) Accidentels (exogènes)

macroéconomiques

Marché

De contrepartie De taux De change De cours/prix

(financier-spéculatif)

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La bourse, c’est-à-dire…

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

La bourse Achat/Vente d actifs

Marchandises/or, matières premières (marché de marchandises) Actifs internationaux/eurodollars (marchés
Marchandises/or, matières premières
(marché de marchandises)
Actifs internationaux/eurodollars
(marchés internationaux)
Devises
(marché des changes)
Actifs financiers domestiques
(marché des capitaux)

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Les compartiments des marchés de capitaux

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Marché obligataire Valeurs Mat radiées premières Marché monétaire Compt A Marché Marché Compt B
Marché
obligataire
Valeurs
Mat
radiées
premières
Marché
monétaire
Compt A
Marché
Marché
Compt B
financier
libre
Compt C
Marchés
Marchés des
warrants
dérivés
titres de
Marché
créances
interbancaire
devises
négociables

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Focus sur les 2 actifs financiers classiques : action et obligation

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Actions

Obligations

Définition

Emetteur

+

_

+

_

Souscripteur

+

_

+

_

+ _ + _ Souscripteur + _ + _ FSJES / Pr. Hicham SADOK L’entreprise et

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Origines de la crise: excédent de liquidités et spéculation

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Liquidités + Capitaux

Matières Or Actions Obligations Dérivés Premières Immobilier Art Sept. 2000 Sept. 2007 Sept. 2008 Sept.
Matières
Or
Actions
Obligations Dérivés
Premières
Immobilier
Art
Sept.
2000
Sept.
2007
Sept.
2008
Sept.
2014

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La cotation des actifs financiers et l’intérêt de la liquidité

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Agents à capacité de financement cours transaction Émission d’un actif financier Agents à besoin de
Agents à capacité de
financement
cours
transaction
Émission
d’un actif financier
Agents à besoin de
financement
d’un actif financier Agents à besoin de financement Défis Marché primaire = financement FSJES / Pr.

Défis

Marché primaire

=

financement

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Marché secondaire

=

Liquidité

Profondeur

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Inv estiss eurs

Un cours qui s’établit en fonction des investisseurs…

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Cou le rendement-ris ue Anticipations Exigence de gestion ou/et de liquidité

p

q

offre demande
offre
demande

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Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Des pratiques plus spéculatives

Vente à découvert Marché SRD Marché au comptant
Vente à
découvert
Marché SRD
Marché au
comptant

Cotation et négociation haute fréquence

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Des Investisseurs…. Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco Défis Institutionnels Assurances OPCVM Fonds
Des Investisseurs…. Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco Défis Institutionnels Assurances OPCVM Fonds

Des Investisseurs….

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Institutionnels

Assurances OPCVM Fonds de pension Hedge Funds

Banques

Banques Centrales

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L’entreprise et son écosystème

É

tats

Nouveaux fonds

Fonds privés Fonds souverains

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L’indice de référence, le MASI

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

L’évolution du CAC 40 depuis 20 ans Max : Le 04/09/00 = 6944,77 Min :
L’évolution du CAC 40 depuis 20 ans
Max : Le 04/09/00 = 6944,77
Min : Le 12/03/03 = 2 401,15
Le 09/09/14 = 4 449.82
Composition du CAC

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Au total, les marchés financiers remplissent 6 fonctions

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco Défis • collecter l'épargne pour financer et restructurer

collecter l'épargne pour financer et restructurer les entreprises

transférer et rendre mobiles les capitaux dans le temps et dans l'espace,

gérer des risques,

informer sur l'état de l'économie,

diminuer les asymétries entre agents ,

fournir des moyens de paiement ou de liquidités.

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2. Les taux d’intérêt, c’est-à- dire…

Crises

Risque/

incertitude

Inversion de la courbe des taux
Inversion de la
courbe des taux

Marchés

financiers

Taux Oblig. d’Etat

Croissance

Taux interbancaire

Politiques

éco

Taux directeurs

Taux interbancaire Politiques éco Taux directeurs Temps Défis FSJES / Pr. Hicham SADOK L’entreprise et son

Temps

Défis

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Structures du système bancaire et rôle de chacun

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Hiérarchie du système bancaire

Banque Centrale et Banques de 2 nd rang Monnaie BC et monnaie banques privées

de 2 n d rang Monnaie BC et monnaie banques privées Fonctions des banques de 2

Fonctions des banques de 2 nd rang

Création de monnaie Intermédiation financière

d rang Création de monnaie Intermédiation financière Politiques éco Défis Émission de la monnaie BC Banque

Politiques

éco

Défis

Émission de la monnaie BC Banque des banques Pouvoir d'autorité sur la système bancaire Exerce la politique monétaire

Fonctions de la Banque Centrale

la politique monétaire Fonctions de la Banque Centrale FSJES / Pr. Hicham SADOK L’entreprise et son

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Une rétrospective des crises :

un 1er lot jusque dans les 70’s

Crises

Marchés financiers Croissance 1636 1720 1815 1837 1873 1907 1920/21 1929 1950/60 Politiques
Marchés
financiers
Croissance
1636
1720
1815
1837
1873
1907
1920/21
1929
1950/60
Politiques

éco

Défis

1873 1907 1920/21 1929 1950/60 Politiques éco Défis FSJES / Pr. Hicham SADOK L’entreprise et son
1873 1907 1920/21 1929 1950/60 Politiques éco Défis FSJES / Pr. Hicham SADOK L’entreprise et son
1873 1907 1920/21 1929 1950/60 Politiques éco Défis FSJES / Pr. Hicham SADOK L’entreprise et son

FSJES / Pr. Hicham SADOK

L’entreprise et son écosystème

éco Défis FSJES / Pr. Hicham SADOK L’entreprise et son écosystème EMSI ‒ Manager SI 2

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Et les crises plus récentes… Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco Défis 1980 1985 1987
Et les crises plus récentes… Crises Marchés financiers Croissance Politiques éco Défis 1980 1985 1987

Et les crises plus récentes…

Crises

Marchés

financiers

Croissance

Politiques

éco

Défis

1980 1985 1987 1989 1992/93 1994 1997 1998 2000 2001 2007
1980 1985
1987
1989
1992/93
1994
1997
1998
2000
2001
2007
1987 1989 1992/93 1994 1997 1998 2000 2001 2007 FSJES / Pr. Hicham SADOK L’entreprise et
1987 1989 1992/93 1994 1997 1998 2000 2001 2007 FSJES / Pr. Hicham SADOK L’entreprise et
1987 1989 1992/93 1994 1997 1998 2000 2001 2007 FSJES / Pr. Hicham SADOK L’entreprise et
1987 1989 1992/93 1994 1997 1998 2000 2001 2007 FSJES / Pr. Hicham SADOK L’entreprise et

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