UNIVERSIDAD PERUANA UNIÓN

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

E.P. DE ADMINISTRACIÓN Y NEGOCIOS INTERNACIONALES

TEMA

ANÁLISIS FINANCIERO DE CASOS DE

GLOBALIZACIÓN
PRESENTADO POR:

Leslie Vargas Abanto

PROFESOR RESPONSABLE:

Díaz kasty

TARAPOTO – PERÚ

20 DE SEPTIEMBRE DEL 2019

Caso exportador:

GRUPO GLORIA
I. Análisis Económica Financiera

a) IDENTIFICACIÓN:

Leche Gloria S.A. (en adelante “la Compañía”) se constituyó en la República del Perú el 5 de febrero
de 1941 y es una subsidiaria de Gloria Foods JORB S.A., una empresa domiciliada en Perú que
posee el 75.55 por ciento de su capital social. A su vez, Gloria Foods JORB S.A. es una subsidiaria
de Holding Alimentario del Perú S.A., empresa matriz que agrupa la unidad de negocio lácteo del
Grupo Gloria, la cual posee el 99.9 por ciento del capital social de ésta. El domicilio legal de la
Compañía es Avenida República de Panamá N°2457 - 2461, Lima.

b) ESTADO FINANCIERO:

En el 2012 Gloria tuvo ventas por S/. 2,806.7 millones, lo que significó un crecimiento de 9.4%
respecto del ejercicio del 2011. No obstante, en el mismo período los volúmenes de venta mostraron
una reducción de 14.9%, principalmente por menores ventas en otros productos complementarios a
las principales líneas de negocio de la Empresa.

Las principales líneas de negocio (leches y derivados lácteos) mostraron crecimientos en ingresos
(+10.4% y +11.7%, respectivamente), superiores a los incrementos en sus respectivos volúmenes
de venta (+5.0% y +8.9%, respectivamente). Así, los ingresos se vieron beneficiados por un
incremento en el precio promedio de venta, lo cual ha sido posible gracias al buen desempeño de la
economía peruana, lo cual permitió trasladar el incremento en el costo de las materias primas,
(principalmente la leche fresca y, en menor medida, la hojalata que mostró una corrección a la baja
respecto del 2011). A nivel agregado en el 2012 se obtuvo un precio promedio superior que el del
2011.

El incremento en el precio promedio de la leche y los derivados lácteos a nivel nacional, el menor
volumen de ventas agregado y la corrección a la baja en el precio de la hojalata se reflejaron en un
mejor margen bruto, el mismo que ascendió a 24.8% en el 2012 (22.4% en el 2011).
La Clasificadora considera que, dado que la leche es un producto básico de la canasta familiar, la
capacidad de trasladar incrementos en costos hacia el consumidor se encuentra limitada y muy
correlacionada con la situación económica de la población. No obstante, AAI reconoce los
esfuerzos que viene realizando Gloria por enfocarse en productos de mayor valor agregado que
permitan generar mayores márgenes, por lo que se espera que dentro de la división de lácteos se
desarrollen más: i) la línea de yogur mediante el lanzamiento de nuevas marcas y presentaciones
(ejemplo: la incorporación de Milkito); y, ii) la línea de jugos.

En términos de eficiencia operativa, los gastos operativos se incrementaron en 25.2% respecto del
ejercicio 2011; en tanto que la participación de los gastos operativos respecto de las ventas se
incrementó de 11.1 a 12.8% entre el 2011 y el 2012.
Lo anterior fue principalmente producto de mayores gastos por una reestructuración interna del
Grupo Gloria a fin de fortalecer su estructura corporativa (incremento en la contratación de
personal y gastos de consultoría asociada a la reestructuración), lo que la Clasificadora observa
favorablemente; y un incremento en los gastos de publicidad acorde con el mayor volumen de
negocios observado.
  Características de los Instrumentos
Segundo Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de
Gloria S.A.
En la Junta General de Accionistas de Gloria S.A. del 09 de abril del 2003, se aprobó el Segundo
Programa de Bonos Corporativos y/o Instrumentos de Corto Plazo de Gloria S.A. hasta por US$60
millones, el cual se incrementó en noviembre del 2006 a US$120.0 millones y, en diciembre del
2007, hasta por US$200.0 millones o su equivalente en moneda nacional.
Caso importador:

CERVECERÍA SAN JUAN S.A.A

AL 31 DE MARZO DE 2018 Y AL 31 DE MARZO DE 2017
I. Análisis Económica Financiera

a) IDENTIFICACIÓN:

Cervecería San Juan S.A.A. (en adelante la Compañía) se constituyó por escritura pública de fecha
2 de setiembre de 1971 en la Provincia de Coronel Portillo, Departamento de Ucayali. La Compañía
es una subsidiaria de Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A. la que posee el
82.66% de su capital social. La oficina principal de la Compañía está ubicada en la carretera Federico
Basadre Km13, Pucallpa, Perú, donde se localiza la planta industrial y sus oficinas administrativas.

En octubre del 2005 SAB Miller adquirió el control accionario de Backus e indirectamente de las
distribuidoras con las que opera la Compañía.

El personal empleado por la Compañía para desarrollar sus actividades, al fin del año del 2,005 y al
30 de junio del año 2006 comprendió (entre ejecutivos, funcionarios, empleados y obreros) 136 y
119 personas, respectivamente.

b) ESTADO FINANCIERO:

Periodo: enero a marzo 2018.

 Volumen de venta:

Las ventas totales durante el periodo de enero a marzo de 2018 ascendieron a 405.1 mil hectolitros,
volumen inferior en 0.4% al alcanzado en el periodo similar del año anterior.
La venta de la marca propia San Juan se incrementó de 60 mil hectolitros en el primer trimestre de
2017 a 62.2 mil hectolitros en similar periodo de 2018, representando un incremento del 3.7%o,
consolidando el liderazgo en la Región Ucayali.
Las ventas de las marcas licenciadas sumaron 295.4 mil hectolitros significando un decremento del
3.8%6, representado principalmente por las Marcas Cristal y Cusqueña Malta.
Finalmente, la venta de mercadería se incrementó de 39.5 mil hectolitros a 47.4 mil hectolitros,
significando un incremento de 20% en este periodo, representado principalmente por el mayor
volumen de la marca Guaraná, Corona y San Mateo.

 Ingresos Brutos:

En el primer trimestre de 2018, los ingresos brutos crecieron, respecto al mismo periodo del año
anterior, en S/ 12.6 millones, alcanzando la cifra de S/ 162.1 millones, crecimiento equivalente a
8.4%, explicado por el incremento de precios de las marcas Cristal, San Juan, Guaraná y Cusqueña,
sumado al incremento de las mayores ventas de Corona, Cusqueña Trigo, San Juan y Brahma, netas
de las menores ventas de las Marcas Cristal y Cusqueña Malta.

 Costo de venta y otros costos operacionales:

Los costos disminuyeron de S/ 45.7 millones en el primer trimestre del 2017 a S/ 44.6 millones en el
mismo periodo del 2018 representando una disminución del 2.4%o, por el efecto de los menores
costos de producción por el menor volumen producido, los menores precios de las materias primas
y la mayor eficiencia en los procesos productivos neto del mayor costo de ventas de los productos
adquiridos a nuestra matriz.

 Ganancia bruta:

El resultado obtenido a nivel de ganancia brutaascendi6 a S/ 117.5 millones siendo superior en

13.2% a lo registrado en el mismo periodo del año anterior. La mejora en S/ 13.7 millones es
consecuencia principalmente de los menores volúmenes vendidos y el menor precio de las materias
primas.

 Gastos operacionales:

Los gastos de venta y distribución, de administración y los otros ingresos y gastos en conjunto
disminuyeron de S/ 56.6 millones en el periodo enero a marzo de 2017 a S/ 44.1 millones en el mismo
periodo de 2018 representando una reducci6n de S/ 12.5 millones, equivalente al 22.1%.
Los gastos de venta y distribución disminuyeron en el periodo enero a marzo de 2018 en S/ 13.3
millones, lo que representa una variaci6n del 25.5% respecto al mismo periodo de 2017, debido
principalmente a los menores gastos en regalías y gastos de personal neto de mayores gastos
promocionales.
Los gastos de administración tuvieron un leve incremento de S/ 0.3 millones equivalente al 6.1%o,
principalmente por efecto de los menores gastos por reembolsos de asesorías a nuestra matriz.
Los gastos diversos netos de ingresos diversos aumentaron en S/ 0.6 millones en el periodo enero
a marzo 2018 respecto al mismo periodo del año anterior, debido principalmente a las menores
indemnizaciones recibidas y las mayores pérdidas por coberturas de efectivo.

 Ganancia por actividad de operación:

La ganancia por actividad de operación en el periodo de enero a marzo de 2018 fue de S/ 73.4
millones representando un incremento de 55.2% con respecto a los S/ 47.3 millones obtenidos en
similares meses del año anterior.

 Otros ingresos y egresos financieros:

En este periodo se registró un menor gasto neto de S/ 0.7 millones debido principalmente a los
menores intereses devengados del préstamo otorgado por el BBVA pagado en febrero de 2017.

 Resultado antes de impuesto a las ganancias:

El resultado antes del impuesto a las ganancias en el período de enero a marzo de 2018 ascendi6
a S/ 73.4 millones, 57.80/" más que el mismo período de 2017.

 Gasto por impuesto a las ganancias

El gasto por impuesto a las ganancias pasó de S/ 13.9 millones en el período enero a marzo de 2017
a S/ 21.7 millones en similar período de 2018, representando un incremento de 56.1%. Al respecto
es conveniente señalar que dicha cuenta corresponde a la parte corriente y diferida.

 Ganancia neta

La ganancia neta del periodo de enero a marzo de 2018, ascendi6 a S/ 51.6 millones representando
el 31 .8% de los ingresos brutos, lo que equivale a 58.60/o más en comparación a lo obtenido en
similar periodo del año anterior.

 Conclusiones
En conclusión, en el primer trimestre del año 2018, los ingresos brutos aumentaron por efecto del
incremento de precios de venta de nuestros productos y los gastos operativos disminuyeron debido
principalmente a los menores precios de las materias primas, a los menores gastos de regalías y
menores gastos de personal neta de los mayores gastos promocionales. Todos estos factores
influyeron para que en el presente año se obtenga una mayor utilidad neta de 58.6% con relación al
año anterior.
Caso nacional:

YURA S.A

I. Análisis Económica Financiera

a) IDENTIFICACIÓN:

Yura S.A. fue constituida en 1996 como consecuencia de la fusión de Cementos Yura S.A. y
Consorcio de Concreto y Cemento S.A. Se dedica a la producción y venta de cemento, incluyendo
las actividades de extracción, preparación, procesamiento y transporte desde sus canteras hasta la
planta de producción ubicada en el departamento de Arequipa. Hasta abril del 2008, Gloria S.A.
poseía el 92.65% del capital social de Yura S.A

b) ESTADO FINANCIERO:

Al 30 de junio del 2017, las ventas de la División Cementera fueron S/ 1,242.59 millones, lo que
significó un decrecimiento de 2.63% respecto al mismo periodo del año 2016 (S/ 1,276.20 millones
considerando valores constantes de junio 2016). Este decrecimiento se debe al menor dinamismo
del sector construcción (incluyendo el menor gasto de los gobiernos regionales), lo que a su vez
ocasionó menor producción de Cemento y Clinker (-0.95% y -7.91%, respectivamente),
principalmente en las plantas de Yura y Soboce.
En cuanto a los costos de venta, estos se incrementaron levemente en 1.41%, al pasar de S/ 754.10
millones en junio 2016 a S/ 764.74 millones en junio del 2017, explicados por el mayor volumen
despachado durante el primer trimestre del 2017.
Con ello, los costos totales representaron 61.54% de los ingresos por ventas netas, relación
relativamente estable en comparación a lo registrado a junio del 2016 (59.09%).
El margen bruto fue S/ 477.84 millones a junio del 2017, 8.48% inferior a lo registrado en el mismo
periodo del 2016 (S/ 522.10 millones), representando 38.46% de las ventas a junio del 2017.
Los gastos de administración, ventas y otros operativos, aumentaron 6.61%, pasando de S/ 172.82
millones en junio 2016, a S/ 184.25 millones a junio del 2017, debido al incremento de servicios
prestados a terceros, costo de personal, tributos, entre otros.
Al 30 de junio del 2017, la División Cementera registró un resultado operacional de S/ 293.60
millones, -15.94% en relación al mismo periodo del año 2016. En ese sentido, el EBITDA a junio del
2017 (últimos doce meses) disminuyó, siendo de S/ 900.18 millones, -9.13% en relación al mismo
periodo del año 2016.
13 Al 30 de junio del 2017, los ingresos financieros fueron S/ 9.70 millones, muy inferiores a los
registrados a junio del 2016 (S/ 16.99 millones), lo cual se explica por menores ingresos por intereses
devengados por préstamos y por menores ingresos por intereses de
depósitos.
Con respecto a los gastos financieros, estos fueron S/ 84.57 millones, 10.93% inferiores a los
registrados en el mismo periodo del 2016 (S/ 94.94 millones), como consecuencia de los menores
intereses por arrendamiento financiero y por prestamos financieros.
La División Cementera factura la venta local de sus productos principalmente en soles en Perú, en
dólares estadounidenses en Ecuador y en pesos bolivianos en Bolivia. El riesgo de tipo de cambio
surge del efectivo y equivalente de efectivo, cuentas por cobrar y/o por pagar, ventas y/o compras al
exterior, préstamos otorgados y/o recibidos, transacciones pasivas, entre otros. Por ello se encuentra
expuesto al riesgo de cambio a raíz de las transacciones que realiza a nivel local en moneda
extranjera y por las operaciones en el extranjero, sin embargo, no utiliza instrumentos financieros
derivados para cubrir dicha exposición.
Al 30 de junio del 2017, registró ganancia por tipo de cambio de S/ 17.07 millones, a diferencia de la
pérdida registrada por este concepto a junio del 2016 (S/ -8.10 millones). Como consecuencia de los
menores ingresos por ventas e ingresos financieros, y del incremento en los costos y gastos
operativos del negocio, la División Cementera registró una utilidad de S/ 174.85 millones, 17.82%
inferior respecto a lo registrado a junio del 2016 (S/ 212.78 millones). En ese sentido, la rentabilidad
obtenida sobre el patrimonio promedio también fue menor, siendo de 11.89% a junio del 2017, algo
inferior a la registrada a junio del 2016 (12.80%).

La División Cementera cuenta con adecuada capacidad para cubrir sus responsabilidades
financieras, a pesar de que dicho indicador ha disminuido levemente en el periodo bajo análisis (5.36
veces a junio del 2017 vs 5.46 veces a diciembre del 2016), lo cual se explica por el incremento de
la deuda financiera.
Este indicador incluye para su cálculo las emisiones correspondientes al Programa de Bonos
Corporativos vigente y una posible emisión por el saldo de dicho Programa.