ANNEXE (CH2, cours de JN ORY) :

exemple d’obligation à taux d’intérêt fixe à mode d’amortissement

du capital différent

Si on compare les flux financiers générés par un emprunt obligataire de 500 millions d’euros à
5% (taux d’intérêt nominal) sur 5 ans selon le mode d’amortissement choisi :

En cas d’amortissement in fine, les flux seront :

Années Emprunt Emprunt amorti Intérêts versés Annuités

restant du durant l’année durant l’année versées
(début d’année)
1 500 0 25 25
2 500 0 25 25
3 500 0 25 25
4 500 0 25 25
5 500 500 25 525

En cas d’amortissement constant, les flux seront :

Années Emprunt Emprunt amorti Intérêts versés Annuités

restant du durant l’année durant l’année versées
(début d’année)
1 500 100 25 125
2 400 100 20 120
3 300 100 15 115
4 200 100 10 110
5 100 100 5 105

En cas d’amortissement par annuité constante, les flux seront :

Années Emprunt restant Emprunt amorti Intérêts versés Annuités

du durant l’année durant l’année versées
(début d’année)
1 500 90,5 25 115,5
2 409,5 95,02 20,48 115,5
3 314,48 99,78 15,72 115,5
4 214,7 104,76 10,74 115,5
5 109,94 109,94 5,56 115,5