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UNIDAD 2

MARCO CONCEPTUAL DE LA
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
MINEROS

1
ACTIVIDAD MINERA

La minería es una actividad económica que tiene


características especiales, diferencia dada por el
aspecto geológico de los depósitos minerales.

Los depósitos minerales son:


 Inicialmente desconocidos: Hay que encontrarlos
 Fijos en tamaño: Sujetos ha agotamiento
 Variables en calidad: Rentabilidad riesgosa
 Fijos en ubicación: Alto impacto en inversión y
costos

2
OBJETIVO DE UNA EMPRESA MINERA

 El principal objetivo de una empresa minera consiste en


crear valor y de esa manera generar beneficios para sus
propietarios y accionistas.
 Los proyectos viables agregan valor a una empresa
minera
 Sin embargo, actualmente el éxito económico de una
empresa ya no depende exclusivamente de una
estrategia de maximizar sus beneficios, sino también de
tener en cuenta la protección al medio ambiente y el
fomento de la responsabilidad social.

3
VISIÓN INTEGRADA DE UNA EMPRESA MINERA

Análisis del entono


(Riesgo país, Impuestos, Tipo de Cambio, Precios Metales, Inflación,
riesgos socio-ambientales) -Identificar,
Brownfield

evaluar,
Operación Minera implementar
Comercia-
Exploración Mina Planta lización
Finanzas Proyectos

-Análisis de
escenarios
Greenfield

Licencias Finanzas
Exploración Ingeniería Ambientales (Evaluación -Construir
y Sociales Económica)
- Vender

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LOS PROYECTOS INCREMENTAN EL VALOR DE
MERCADO DE LA EMPRESA

MVA

VALOR DE MERCADO
DE LA EMPRESA

VALOR PATRIMONIAL
CONTABLE

MVA= Valor añadido de la empresa, resultante de los proyectos,


del comportamiento social y ambiental y de la reputación de la empresa

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EL VALOR DE MERCADO Y CONTABLE DE
UNA EMPRESA MINERA

CAPITALIZACION BURSATIL
Percepción del mercado reflejado en el valor de las acciones

MERCADO

VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS


Considera las reservas y recursos mineros

CONTABLE PATRIMONIO
No toma en cuenta las reservas y recursos mineros

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EL VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA
Y LOS PROYECTOS MINEROS

INFORMACIÓN DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA AL 15 DE JULIO DE 2014


Capitalización Valor Ratio
Bursátil Contable Precio/
(millones US$) (millones US$) Valor Contable

MINAS EN OPERACIÓN
Southern Copper 27,420 5,701 4.81
Sociedad Minera Cerro Verde 8,996 4,184 2.15
Volcan 1,982 1,739 1.14
Minsur 1,846 1,742 1.06
Milpo 1,230 542 2.27
El Brocal 604 444 1.36
Poderosa 131 128 1.02

JUNIORS
Río Alto Mining 402
Panoro Minerals 54
Candente Copper 26

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FORMULACIÓN DE PROYECTOS EN MINERÍA

 La formulación de proyectos en minería tiene como objeto identificar


“ideas” que permitan incrementar el valor de la empresa minera
 Las “ideas” buscan la solución a un problema (operacional,
tecnológico, ambiental) o la foma de aprovechar una oportunidad de
negocio (ampliación de capacidad, abrir nuevas operaciones)
 Estas ideas tienen que ser transformadas en “estudios” que
permitan demostrar su viabilidad y la “alternativa” más conveniente
 Los estudios tienen que estar “enmarcados” dentro de los planes de
la empresa, de las políticas de gobierno, la conservación del
ambiente y el respeto a la sociedad.
 Además los estudios tienen que mostrar rentabilidad económica y
financiera, que implica “evaluar el proyecto”.

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FORMULACIÓN DE PROYECTOS EN MINERÍA

 La formulación de proyectos implica la obtención y creación de


información, la misma que se obtiene del estudio técnico, ambiental,
de mercado, entre otros.
 Además implica la construcción del “flujo de caja”, donde se coloca
la información obtenida de los diversos estudios.
 La identificación y estimación de los ingresos y costos futuros de un
proyecto, constituye uno de los principales trabajos al formular un
proyecto, debido a la variedad de elementos sujetos a valorización
como los ingresos o desembolsos del proyecto.
 Para tal efecto, es necesario conocer con el mayor detalle posible
los “procesos” que se dan en un determinado proyecto minero.
 Al formular un proyecto tampoco debe descartarse la situación
actual “sin proyecto”, que puede resultar “mejor” que la situación
“con proyecto”.

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FORMULACIÓN Y EVALUACION
DE PROYECTOS

FORMULACIÓN : Presentación de un proyecto


viable, a través de un estudio de
factibilidad

EVALUACIÓN : Emitir un juicio sobre la


bondad de un proyecto bajo
ciertos criterios, generalmente
económicos.

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LA VIABILIDAD DE UN PROYECTO MINERO NO SÓLO ES
TÉCNICA

1) VIABILIDAD LEGAL
2) VIABILIDAD TÉCNICA
3) VIABILIDAD COMERCIAL
4) VIABILIDAD AMBIENTAL
5) VIABILIDAD SOCIAL
6) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
7) VIABILIDAD FINANCIERA
8) VIABILIDAD ECONÓMICA

11
Derechos Reservados
CONCEPTO DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

BENEFICIOS NETOS
0
1 n

Inversión

EL PROYECTO ES RENTABLE SI:


BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIÓN
VAN = BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS - INVERSIÓN

12
Derechos Reservados
EVALUACIÓN DE
PROYECTOS MINEROS

n
VAN = - Io +  Bi - Ci
i=1 (1+k)i

13
Derechos Reservados 13
PARÁMETROS QUE INFLUYEN
EN LA RENTABILIDAD DE
LOS PROYECTOS MINEROS

 INVERSIONES DEL PROYECTO (Io)


 INGRESOS POR VENTA MINERAL PROYECTADOS (Bi)
 COSTOS Y GASTOS PROYECTADOS (Ci)
 VIDA DE LA MINA (n)
 TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO (K)

14
EVALUACIÓN DE PROYECTOS MINEROS

15
VALOR DEL MINERAL UNITARIO
(NSR)

 En principio, el valor del mineral unitario sería:


VALOR DEL MINERAL = ley * precio

 Sin embargo, la ley sufre pérdidas en los procesos


mineros - metalúrgicos y el precio es para mineral
refinado.

 Entonces el verdadero valor del mineral sería:


VALOR DEL MINERAL = (ley *f) * (precio –T);
Donde f= pérdidas mineras y metalúrgicas hasta llegar
a refinados
T = Deducción al precio, (en caso de no ser refinados),
llamado también maquila
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ELEMENTOS PARA ESTIMAR EL VALOR DE UN
RECURSO MINERO
 Cantidad de recursos geológicos

 Leyes del yacimiento

 Precio de los minerales económicos

 Recuperación minera

 Recuperaciones metalúrgicas

 Costos de Fundición y Refinación (Maquilas, Penalidades) y Fletes

 Gastos de Capital (CAPEX)

 Costos de operación y gastos operativos (OPEX)

 Impuestos

 Tasa de explotación estimada

 Costo de Capital (Tasa de actualización de flujos futuros)


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EL CONCEPTO DE RECUPERACIÓN METALÚRGICA

Ejemplo: Mineral de Cobre


MINA PLANTA FUNDICIÓN REFINACIÓN

Toneladas mineral 100,000 3,000 900 850

Ley (%) 1.00% 30.00% 98.00% 99.99%

Contenido Fino (TMF) 1,000 900 882 850

Recuperación Metalúrgica (%) 90.00% 98.00% 96.36%

Ratio 33.33 3.33 1.06

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TIPOS DE
PROYECTOS MINEROS

- Proyectos nuevos de inversión


- Proyectos de ampliación de capacidad
- Proyectos operativos
- Proyectos de adquisición y/o reemplazo de
activos
- Proyectos de infraestructura minera
- Proyectos de cierre de minas

19
Derechos Reservados 19
ENFOQUES DE EVALUACION

Tipos:

Económica

Privada
Desde la
perspectiva del Financiera
dueño del proyecto
Evaluación
Enfoques:

Costo Beneficio

Social Precios sociales

Desde la
perspectiva de la Costo Efectividad
sociedad en su
conjunto Indicador C/E vs Líneas de corte

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CICLO DE VIDA DE LA MINA

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ETAPAS DE UN
PROYECTO MINERO DE INVERSIÓN

1) PREINVERSIÓN

- EXPLORACIÓN
- PREPARACIÓN DE ESTUDIOS
- APROBACIÓN DE ESTUDIOS Y PERMISOS

2) INVERSIÓN (DESARROLLO Y CONSTRUCCIÓN MINA)

3) OPERACIÓN

4) CIERRE

22
El Proceso Minero y el Control Ambiental

2A. 4A.
1A. Suspensión,
Suspensión, Término
Cierre
Término Temporal

2. 4. 6.
1. 3. 5.
Investigación Detallada del Operación Post Cierre
Exploración Construcción Desmantelamiento
Sitio, Diseño y Estimación y Cierre del Sitio
2 - 100 años
1 - 10 años 1 - 3 años A Perpetuidad
Generalmente 1-3 años
Rehabilitación Progresiva 1 - 5 años
Diseño del Cierre

DIA / EIAsd

EIA Plan de Monitoreo Ambiental / Rehabilitación Progresiva


Plan de Cierre del (Incluye Cierre
Proyecto de Plan de (Incluye (Informe semestral)
Exploración Cierre estimación
(Exploración avanzada conceptual de costos y
requiere un plan de
cierre completo, con
sin garantía Actualizaciones del Plan de Cierre
estimación de costos y estimación financiera) Incluye Estimados de Costo
garantía financiera) de costos)
•Primera actualización 3 años después de la CERTIFICA
aprobación, seguida por actualizaciones cada 5 DO DE
años CIERRE
APROBACIÓN APROBA-
DE PERMISOS APROBA- CIÓN DEL
DE CIÓN DEL PLAN DE
EXPLORACIÓN EIA CIERRE
Licencias y permisos
Fuente: Adaptado de la Guía de Cierre
de Minas – MEM, 2006 23
RIESGO Y FINANCIAMIENTO EN LAS ETAPAS DE UN PROYECTO MINERO

ETAPAS
PRE-INVERSIÓN INVERSION OPERACION CIERRE

INVERSIONES
EN CIERRE
Y POST-CIERRE

IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA IDENTIFICAR UNA SELECCIONAR


DE ALTERNATIVAS POSIBLES O MAS ALTERNATIVA
DE EXPLOTACION Y ALTERNATIVAS OPTIMA
TRATAMIENTO VIABLES

NIVEL DE RIESGO
RIESGO ALTO
RIESGO MUY ALTO RIESGO ALTO RIESGO LIMITADO RIESGO NORMAL

(Garantías)

HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA


TONELAJE Y LEYES DEL
CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
MINERAL
OPERATIVOS Y DE INVERSION.

FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES CAPITAL DE RIESGO DE LOS APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS BANCARIOS A RECURSOS
FONDOS A RIESGO PERDIDO. PROMOTORES PRESTAMOS A LARGO PLAZO CORTO PLAZO PROPIOS
PRESTAMOS DE PRE-INVERSION

24
Derechos Reservados
CADENA DE VALOR DE UN PROYECTO MINERO DE INVERSIÓN
“Punto de vista técnico”

 Prospección
 Exploración
 Modelamiento Geológico
 Modelamiento de leyes
 Estimación de Recursos /Reservas
 Optimización y Diseño de Minas
 Planeamiento y Programa de Producción
 Gestión Estratégica de los Recursos Minerales

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CADENA DE VALOR REAL
(PROYECTO MINERO)

Exploración Licencia Ingeniería Permisos Finanzas


Social

Estudio de Construcción
Propiedad Minera C. Campesina Factibilidad

Recursos Recurso: Areas Proceso de


Minerales superficiales Minado

Reservas Proceso
Recurso: Agua
Minerales Metalúrgico

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CARACTERÍSTICAS DE LOS
PROYECTOS MINEROS

1. LARGO PERIODO DE GESTACIÓN

2. INTENSIVAS EN CAPITAL

3. ALTO RIESGO (Riesgos geológico,


ambiental, social, de mercado, del
proyecto, político)

4. RECURSOS NO RENOVABLES

5. ESTUDIOS MULTIDISCIPLINARIOS

6. EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
DEBE HACERSE EN ETAPAS
27
Derechos Reservados
28
RIESGOS DE LA INVERSION MINERA

 RIESGO GEOLÓGICO
 RIESGO AMBIENTAL
 RIESGO SOCIAL
 RIESGO DEL PROYECTO
 RIESGO DE MERCADO
 RIESGO POLÍTICO
 RIESGO OPERATIVO

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RIESGOS AMBIENTALES EN MINERIA

 Remoción y ocupación de suelos


 Generación y almacenamiento de relaves y desmonte (roca
estéril)
 Generación de material particulado
 Generación de aguas ácidas
 Contaminación del agua con metales pesados
 Contaminación del aire por gases y polvos (fundición /
refinación)
 Disposición de escorias
 Manejo y disposición de sustancias peligrosas

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FACTORES DE RIESGO SOCIO-AMBIENTALES

• Derechos de propiedad de tierras


• Ambientales: Problema del agua
• Desarrollo sustentable
• Relaciones comunitarias
• Expectativas población
• Costos operativos para programas sociales y ambientales

31
PREDIO SUPERFICIAL
DISTINTO A CONCESION MINERA

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FACTORES DE RIESGO DEL PROYECTO

• Tonelaje de depósito
• Ley del depósito
• Materiales contaminantes
• Mercado
• Procesamiento
 El proceso metalúrgico no funciona
 El proceso metalúrgico no es económicamente factible
• Logística
• Factores de estabilidad física del terreno para ubicación de
las facilidades
• Disponibilidad de energía
• Disponibilidad de agua
• Mano de obra
• Costo de Capital
• Costos de operación

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FACTORES DE RIESGO POLÍTICOS/OTROS

• Políticos del país y región


• Impuestos
• Tasas de cambio
• Repatriación de Productos/Utilidades
• Economía del país
• Clima de estabilidad
• Problemas legales
• Acuerdos con socios, dueños, otros
• Pago de Regalías
• Sísmico

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CALIFICACIÓN DEUDA DE OTROS
PAÍSES

PAÍS CALIFICACIÓN
EE.UU Aaa
CANADA Aaa
CHILE Aa3
MEXICO Baa1
PERU Baa2
BRASIL Baa2
COLOMBIA Baa3
URUGUAY Baa3
COSTA RICA Baa3
GUATEMALA Ba1
BOLIVIA Ba3
HONDURAS B2
VENEZUELA B1
ARGENTINA B3

Al 16.08.2012
35
CALIFICACIÓN DEUDA DE OTROS
PAÍSES

PAIS FITCH MOODY'S S&P


CHILE A+ Aa3 AA-
MEXICO BBB+ A3 BBB+
PERU BBB+ Baa2 BBB+
COLOMBIA BBB Baa3 BBB
BRASIL BBB Baa2 BBB-
URUGUAY BBB- Baa3 BBB-
PARAGUAY BB- Ba2 BB-
BOLIVIA BB- Ba3 BB-
VENEZUELA B Caa1 B-
ARGENTINA CC Caa1 CCC+

Al 10.04.2018

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LA GESTIÓN DEL PROYECTO

 GESTIÓN DE LA INTEGRACIÓN DEL PROYECTO

 GESTIÓN DEL ALCANCE DEL PROYECTO

 GESTIÓN DEL TIEMPO DEL PROYECTO

 GESTIÓN DE LOS COSTES DEL PROYECTO

 GESTIÓN DE LA CALIDAD DEL PROYECTO

 GESTIÓN DE LOS RECURSOS HUMANOS DEL PROYECTO

 GESTIÓN DE LAS COMUNICACIONES DEL PROYECTO

 GESTIÓN DE LOS RIESGOS DEL PROYECTO

 GESTIÓN DE LAS ADQUISICIONES DEL PROYECTO

37
Derechos Reservados 37
FIN

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