丁‘口︲︲ ︲

TITT]I-0 UNICO

Del Pagar6 y el Vale a la Orden

137. Concepto.- 138. Requisitos del pagare o vale a la orden.. 138-A. lndicaciones tacultativas.-
139. Posicidn juridica del emitente.-'140. El vale como litulo ua la orden,.- 141. Normas de
remisidn.

137. CONCEPTO

delcontrato
El paga16, vale o billete a la orden aparece como una forma impropia
de cambio que se contenia en Ia cambial y como medio de eludir la prohibici6n de
estipular intereses, que Ia lglesia repudiaba.

Como originariamente la letra de cambio era expresi6n del contrato de cambro

lrayecticio y el derecho can6nico prohibia el pacto de intereses, se ide6 la emisi6n de
un titulo andlogo alcambiario en el cual la obligaci6n de pagar los intereses se ocultara
bajo la apariencia de una deuda comercial o un pr6stamo, sin que, de olro lado, tuviese
que emilirse la letra para pagar en una plaza diferente a la orden de una tercera
pers0na.

El pagar6 se emilia como una promesa personal de pago sin diversidad de

lugares, como fue inicialmente la letra de cambio, De aqui resullaron las principales
diferencias enlre estos dos institutos. El pagar6 se distingui6, pues, por ser pagadero
por el mismo emitente y en el propio lugar de la emision.

La Ordenanza francesa de 1673 disciplin6 la leka de cambio por primera vez

en forma relativamente completa, no tratando del billele a la orden o pagar6.
452 Comentarios a la Ley de Titulos'Valotes

Las Ordenanzas de Bilbao, en sus arliculos 1 al 6 del

Capitulo XIV se ocupan 2. La indici

de los vales a la orden y de lascausas m6s comunes de su creaci6n (contrato de

pr6stamo; precio de mercancias; saldos de cuentas corrientes)'
asi como de los 3. La pron
determit
requisitos que deblan de contener dichos instrumentos'

de Bilbao'
ElC6digo de Comercio espafrolde 1829, siguiendo a las Ordenanzas 4. EI nonl
que identilicaba' porque el vale implicaba
regulaba los vales y pagar6s a la orden, a los pago:
por quien lo suscribia' es decir una promesa
siJmpre la obligaci6n de pagar una suma
de pago (paga16). 5. La indic

v
El C6digo de Comercio del Per0 trataba delvale y pagar6 a la orden en secci6n
no resultaba
distinta a la dedicada a la lelra de cambio, pero de sus disposiciones 6. Elnoml
claro si podia identificarse el vale con el pagar6' El
epigrale del Titulo I de la Secci6n
pagar6, pero el articulo 520 en su
Und6cima mencionaba distintamente el vale y el
parle final de dicho articulo hablaba
frrt. lni.irl aludia a /os vales o pagar6s' La Segin modilicaci(

rinicamente de los vales. El articulo 521 mencionaba

indistintamente a los vales o
Aiaden estipulac
pagards, pero el arliculo 522 trataba s6lo de los
pagards ' N'q 165t
de la Ley

casos trata al vale y al DECRETGLEY

lgualmente, la actual Ley de Titulos'Valores en unos
T

pagare iomo si lueran instilutos distintos; pero en otros los

trala como si lueran lo Arliculo 1e.- En lc
16587, Ley de Til
mismo.
a) El paclo por
reputan id6nticos el pagar6
Lo cierto es que desde las Ordenanzas de Bilbao se en dicha mor
es el mismo: Ia obligaci6n Elpago delli
y elvale a la orden, pues elcontenido de estos inslrumentos
por quien lo suscribe Sin embargo, las normas
que los regulan en el pais, o
d, prgar rnr arra paclo en coI
admiten dilerencias. b) La lasa de in
pot la leY;
c) Elsometimit
d) olras deusL
138. REQUISITOS DEL PAGARE O VALE A LA ORDEN
Los incisos a)
Ar1. 129. Elpagard o el vale a la orden debe c1ntenec retiere la Secci6

1, La denominaci,n de "pagar6" o "vale a la orden";

Adiculo 2q.'0ue
Decreto LeY.

Arliculo 3'g.- El I
lue derogada por el art 2'14 de la Ley de
La Secci6n que cooliene los articllos que se mencionan Diario Olicial 'E
Tilulos-Valores.
 Del Paga16 y el Vale a la Orden 453

) XIV se ocupan 2. La indicaci6n de la fecha y del lugar de la expedici6n;

:i6n (contrato de
rsi como de los 3. La pronesapuruy simple de pagar una cantidad de dinero determinada o
determinable en los casos de reajuste de capital legalnente adnilidos.'Z

anzas de Bilbao,
elvale implicaba
4. El nonbre de la persona a quien, o a orden de quien, debe hacerse el
pago;
:cir una promesa

5. La indicaci1n del vencimiento y dellugar en que ha de efectuarse el pago,

vden en secci6n v
les no resultaba
r I de la Secci6n 6. El nombre y la tirma del emitente.3
ticulo 520 en su
artlculo hablaba
Seg(n modificacr6n ordenada por la Ley 23327 de 20 de noviembre de 1981.
te a los vales o
Aiaden estipulaciones que podrdn contener los tilulos valores a que se rellere la Seccidn Tercera
de la Ley Ne 165€7, Ley de Tilulos Valores.

trata al vale y al OECRETGLEY N 2613I

rmo si fueran lo
Arliarlo lo.- En los titulos valores a que se refieren las Secciones Segunda y Tercera de la Ley Nq
'16587, Ley de Tilulos Valores, podren
conlener las siguientes estipulaciones;

inticos el pagar6 a) El pacto por el cual el tilulo valor expresado en moneda exlranjera se pagar6 necesariamenle

no: la obligaci6n en dicha moneda, conlorme lo aulodza elArliculo 1237, del Codigo Civil.
Elpago del lilulo valor en moneda exlranjera cuando sea girado por una persona no domiciliada
que los regulan
en el pais, o cuando sea cancelable en el exterior, se elecluara en la misma moneda, salvo
pacto en conlrario;
b) La lasa de inler6s compensalorio y moratorio, asi mmo las comisiones en los casos pemilrdos
por la ley:
c) El sometimienlo expreso a las leyes y tdbunales de otros paises, cuando la ley lo permita;
d) Olras deusulas aulorizadas por ley;

Los incrsos a) y d) del presente articulo tambi6n son aplicables a los titulos valores a que se
refiere la Secci6n Cuada de la Ley Nq 16587, Ley de Tilulos Valores.

Articulo 2e.- 0uedan derogadas lodas las disposiciones que se opongana loprescdtoen elpresenle
Decreto Ley.

rul. 214 de la Ley de Aiiculo 3q.- E, presenle Decreto Ley enlrare en vigencia al dia siguiente de su publicaci6n en el
Diario Oficial *El Peruano'.
 Comentarios a la Ley de Titulos'Valores

Jus., 1949, pag. 24:

La ley (art. 129), al igual que el C6digo de Comercio (art.520), se abstiene de
pagare o vale a la t
intentar una de{inici6n al respecto, limlt6ndose a sefralar los requisitos esenciales que
debe contener el titulo.
Al igual que

La descripci1n especilica de vale o pagard es el primer requisito (inc. 1) que la necesariamenle a r

ley impone para la identificaci6n indubilable del titulo, lo cual guarda relaci6n con lo clase de bienes. Lz
dispuesto en el art.2, en virtud delcual eltexto deldocumento determina el alcance y siempre que se en(
modalidad de los derechos y obligaciones indicadas en 61. Como se desprende de lo
expresado en el inc. 1 mencionado, no se aceptan denominaciones equivalentes, a Si el importe
'1
dilerencia de lo que ocurre con la letra de cambio (inc. del art. 6'1). regla del articulo 3

La fecha (inc.2\, corno en el caso de la lelra de cambio, sirve para que no haya En cuanto a
dudas, confusiones o equivocos respecto al plazo del pago, caducidad, prescripci6n,
"los casos de reaju
determinaci6n de si existia capacrdad legal altiempo de la expedici6n, o para establecer
civiles o comerciak
las consecuencias en caso de quiebra del girador'
de la Ley Genera
pr6stamos con un
El tugar de expedicion (inc. 2) concuerda con lo que, respecto de la lelra de
cambio, indica el inc. 7 del art. 61, que menciona el lugar de emrsitin, es decil el lugar escrito, en lunci6n
donde el tilulo entr6 en circulaci6n, ya que es a partir de entonces que comienza a como, por ser titulc
surlir efectos. De no exislir el lugar mencionado en el documento, 6ste se reputaria sus requisitos forn
nulo. En cambio, si no se hiciera la indicaci6n del lugar, habria que considerar como para lo cual ser6 s
(inc'
tal el domicilio del girador, de acuerdo con lo dispuesto en los arliculos 133 62
y

3), que hacen aplicables al vale o pagar6 las disposiciones de la leka de cambio en
La Corte S
(art. 6) y la Bi of Ex'
cuanto no sean incompatibles . La Negotiabte lnstruments Law setiembre de 1976
change Act (P.ll (4) C) no aceptan la invalidez de la letra de cambio aunque no se
(pagar6" en un d(
determine el lugar donde haya sido expedida.
la Ley 16587 Para
a condiciones o n
Originalmente, el inc. 3 del art. 129 decia: La promesa pura y sinple de pagar
una determinada canlidad de dinerc. Aho?.' en virlud de la modificacion introducida de pagar una can'
por la Ley 23327 para conegir los efeclos del proceso inflacionario, dice: "La promesa
pura y simple de pagar una cantidad de dinero determinada o determinable en los El nonbre
casos de reajuste de capital legalmenle admitidos". Al igual que en la letra de cambio, es el 4" requisito
esle requisito contiene dos supuestos: una promesa de pago incondicionada y la aqu6la cuYo favot
indicaci6n de una suma. mediante el endo:
pago. En el Primt
El cardcter abslracto, aut6nomo y riguroso del titulo no admite que la obligaci6n
regres0.
se sujele a condici6n, expresa Sa/andra ("Curso de Derecho Mercantil"' MOxico' Edit'
 Del Pagard y el Vale a la orden 455

0), se abstiene de Jus., 1949, pAg.242) en referencia a la letra de cambio, concepto que es aplicable al
os esenciales que pagar6 o vale a la orden.

Al igual que en la letra de cambio, en el pagar6 la canlidad debe ser referida

sito (inc. 1)que la necesariamente a dinero, lo que descarta de plano la posibilidad de mencionar olra
Ca relacidn con lo clase de bienes. La moneda puede ser nacional o extranjera y de cualquier especie,
rmina el alcance y siempre que se encuenlre en circulaci6n,
? desprende de lo
)s equivalentes, a
Si el imporle del titulo estuviere expresado en letras y en cifras, cabe aplicar la
)
regla del articulo 3 de la ley, que hace prevalecer la cantidad escrita en palabras.

para que no haya

En cuanto a la modificaci6n ordenada por la Ley 23327 en el inc. 3 del art. 129,
dad, prescripci6n,
nlos casos de reajuste de capilal legalmente admitidos" vienen a ser los de pr6stamos
, o para eslablecer
civiles o comerciales a que aluden el art. 1235 del C6digo Civil y el inc. 3) del art. 232
de la Ley General de Sociedades, dispositivos que se relieren expresamente a
:cto de la letra de pr6stamos con un plazo no menor de un afro y sujetos a un reajuste, convenido por
r, es decir, ellugar escrito, en funci6n de los indices fijados por el Banco Central de Reserva. Ademiis,
; que comienza a como, por ser litulo-valor, en el paga16 deben figura( para su eflcacia cambiaria, todos
6sle se reputaria
sus requisitos formales, el convenio en relerencia debe aparecer en el mismo paga16,
rconsiderar como
para lo cual sera suficrente la inserci6n de una cldusula ad hoc.
rlos 133 y 62 (inc.
)tra de cambio en
La Corte Suprema resolvi6 (Ej. de 27 de agosto de 1976, RJP. Nq 392, de
6) y la Bill of Ex-
bio aunque no se setiembre de 1976, pag. 1007), que no es suficiente que aparezca la denominaci6n de
(pagar6, en un documento cuyo lexlo y redacci6n deben sujetarse a lo dispuesto en
la Ley 16587 para que se le repute como tal, pues los pagar6s no pueden estar sujetos
y simple de pagar a condiciones o modalidades, sino que deben referirse a una promesa pura y simple
:aci6n introducida de pagar una canlidad determinada de dinero.
lice: "La promesa
terminable en los
El nonbre de la percona a quien, o a la orden de quien, debe hacerse el pago,
a Ielra de cambio,
es el 4" requisito sefialado en el art. 129. La persona aludida es el tomador, o sea,
:ondicionada y Ia
aqu6l a cuyo lavor se emiti6 el titulo-valor. Esta persona puede negociar el instrumento
mediante el endoso o puede mantenerlo en su poder y reclamar en su oportunidad el
) que la obligaci6n pago. En el primer caso, adquiere las responsabilidades propias de un obligado en
rtil", M6xico, Edit. regres0.
456 Comenlarios a la Ley de Titulos' Valores

El lomador puede ser una o varias personas designadas coniunta o - que la re

tienen
alternativamente. si son varios tomadores y quieren lrasmitir el documento, vencimie
quehacerconjuntamenleelendoso,dadoelcarederindivisibledeldocumento.Si de la Le5
son designadosaltemativamente, el que primero eiercite el derecho excluye a los del 6 de
dem6s.
- quela t

Elhechodetenerqueindicarseelnombredeltomador,signilicaqueeltitulono
resPecti
puede ser girado al Portador.
tes de q
que ha de electuarse el pago' LeY der
La indicacidn del vencimiento y det lugat en
que deben contener el yano'
mencionados en el inc. 5 del art. 129, es otro de los requisitos
las dlstintas c0rresI
,aie y et pagurO. En cuanto al primer punto, deben tenerse en cuenla
9dem
to_us a. vJncimiento, consideradas, tratandose de la leka de cambio, compatibles
con la naturaleza del titulo.No podria haber un vencimiento a la vista' pues en el abril dt

pagar6 no es dable la aceptaci6n; y por la misma raz 6n, tampoco podria haber un
pagar6 a cierto plazo desde la vista - que lo
titulo'
en
En relaci6n con lugar det pago, cabe expresar tambi6n lo relacionado
el una d
puede, desde luego, no
referencia a la letra de cambio. La indicaci6n de dicho
lugar
NS L}
ser el domicilio del obligado.

La Corte Suprema ha resuelto:

- que r
han t

- que la indicaci6n del vencimiento es una menci6n esencial del

pagar6' (Ei.(
que no puede suplirse con el reconocimiento iudicia'l (Ej de 23 de octubre
de 1978, RJP Ns 420, Piig. 70); La Sentet
de 1994, ha rest
- que la diligencia de protesto de un titulo-valor liene por obieto autenticar lugar de exPedic
pago; que la
el hecho-de haber sido presentado al deudor para su del inc. 3 del a
renovaci6n de un pagar6 en virlud de cldusula suscrita
en el titulo no es
menci6n exPres
posible hacerla cuando ha sido protestado, y que la recuperaci6n de la
del articulo 1S
protesto' sino por el
acci6n cambiaria no se obtiene mediante un nuevo
reconocimiento (El. de 1" de julio de 1980' RJP Nq 436'443' mayo-
iudicial La Senl
diciembre de 1980); 1995'
iunio de
pagar la sumi
- que no tiene m6rito eiecutivo el pagar6 renovado el mismo dia de su
de 25 de contener la tir
vencimiento (Ei. de 27 de diciembre de 1984, "El Peruano"
lebrero de
'1985): P6g. a16)'
 457
Del Pagar`y el Vale a la Orden

rdas coniunta o S de su
_ que la renovaci6n de un pagar6 S61o puede hacerse deSpuё
ocumento, tienen pCi6n,Seg`n elan 202
vencimientO y antes que Venza el plazo de presc面
el documento. Si 0 de 1985,`〈 EI Pen」 ano〉
,

de la Ley de TRulos‐ Valores(Ei de 18 de marZI

ho excluye a los
de16 de mayO de 1985)

ca que eltitulo no _ que la renoVaci6n de un pagar6 en vinud de clausula suSCrlta en el

respeCtlVo iitulo s61。 eS posible efectuarla deSpu6S del vencimiento y an‐

tes de que corra el plazo de prescripci6n,comolo dispone ela1 202 dela

rctuarse el pago, Ley deTAulos‐ Valores,pero no Cuando ha sido protestadO,porque entOnceS
leben conlener el
ya no eXiSte plazo que prOrrogar sinO que cabe iniCiar las acciOnes
enta las distintas de
para cuyo eFCtb Se halomJizado d protestO(町
correspondientes,,91R」
rbio, compatibles
9 de marzo de 19フ PN。 426,de lu‖ O de 1979,pag 747y El de 3 de
vista, pues en el
ab“ lde 1985,((El Peruano"de 25 de noviembre de 1985)
podria haber un

_ que los pagarё s que contienen Clausula deSVin`an su naturaleza COmo

: relacionado en titulo・ Valol ya que deben de cOntenerla prOmesa pura y Simple de pagar
de setiembre de 1986,A」
desde luego, no una detemlnada canldad de dnerO(El de 15
No LXXlヽ pag 85)y,

_ que no procede haCd6noecuiVacontrabSladores de un pagar6,cuando

rcial del pagar6, mn d明 測面 alt。

lza balo COndiCi6n Suspensiva y 6sta no se ha cumplidO
1987A」 Nt tXXV“ 91101
de 23 de octubre にi de ll de ago
“

objeto autenticar Щ Tl津

La Sentencia de Vista
Mい 酬 Qqueslttn¨ 忠 熟露鷺 滉∬
∬盤:官 臨m刺 :IⅧ
珈 面
;u pago; que la
M ttex9bldadCmm山
“ “
8;:LI∫ 第
“
)n el litulo no es
∞a∞ ∞ :IIは 電
lょ ]‖ ::『 ::￨:‖ :il:￨:ri:iょ
雨 ‖ よ ::需 ti:l』 1li器
:uperaci6n de la
esto, sino por el
mm“ n∝
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“ け口 p匈 2■
ECTl
del aniculo 133 de la menci(
31::∫
aぬ
'436-/93, mayo-
La Sentencia de Vista de la 3ra Sala de la C01e Superlor de Lima,de 30 de
面O de 1995,ha ЮSudb,nd口
que el pagar6 es una promeSa perSOnal del girador de
ЮnoVad6n debe
rismo dia de su 伽 ∝Oeloprnc劇 azo pЮ SCnЮ en dth。 ■Jo La
rano" de 25 de W h Wma“ ∝ Oe耐 酬 醸 曰 EC■ a
“
contener la lirrna del obliga
,dO鴫 ¨
“
pag 410 “
 D
458 Comentarios a la Ley de Tftulos'Valoles

a tenor
(inc constar en eltitulo'
Et nonbre y ta firma del emitente, es el requisito sefralado en riltimo lugar translefl
y que asume la considerar que la
6) por el art. 129. El emitente es el girador del vale o pagar6 el aParecer
por lo tanto' de un cambiarios debe
responsabilidad directa de satislacerlo a su vencimiento se trata,
cambiaria' car
elemento insustituible, sin el cual el documento carece de eficacia Si la obligaci6n
liourar en el documento L
se requr
21el art 13o, no
138.A. INDICACIONES FACULTATIVAS el
Adicionalmente
la lelra (
oueden contener
An. 130. En el pagard o el vale a la orden, pod6n expresarse: 68
i,rtudo .n el numeral
1. La causa que dio oigen a su emision:
139. POSICIONJURII
2. La garantia con que se atianza la obligaci'n, en los casos en los que la ley
no exiia escitura Piblica.
Nl 131 El em e

que el ace7tante
a
que se mencione en el contra 6l Y sus
Ademds de los requisitos obligatorios, la ley permite
que dio origen a la emisi6n y la garantia con que se atianza
la
u.r. o p.g;ii 1".*sa El girador del va
obligaci6n, siempre que no se exl1a escritura
priblica Esto lleva a plantear la cuesti6n la let
del acePtante de
i. iilrlfr,e.Ol.. estas indicaiiones, se conserva el caracter abstracto del titulo- cumPlir con electuarto'
valor, o si debe considerarse como titulo cambiario
sui geneis, como tilulo causal. tuvler'
su avalista, si lo
aceptacion La PI9m9:
que eltitulo-valor abstracto
En cuanto a la causa, debe recordarse al respecto documento se dlrlglra
hecho generador de la obligacidn'
es aquel en que no se expresa en el documento et hacer val
al valor obligatorio del Pago, PodrA
;-q.u}-;i i; Jrp,.t., r, enunciaci6n es irrelevante respecto
subyacente o fun-
Oolr..nto, el que resulta totalmente independizado de la relacion La Corte SuPre
la indicaci6n de la causa aparece al
damental. En cambio, en los titulos'valores causales, oue son aplicables
del documento, bien en lorma completa, bien referida a un instrumento diterenle que disposiciones ref
erent

contiene tat enunciaci6n. En esta ilase de tituto, se

debe considerar tanto las teglas forma de giro a
la vrsl
a la causa mencionada n(
referentes a la obligaci6n documental, como lo concemienle anotada Elpagare
de 13
en eltitulo. titulo-valor (Ei

Dado que las indicaciones en el pagar6 a

que nos estamos refiriendo son
facultativas, tendriamos que admitir que, de inserlarse,
vincularian el derecho cartular 140, ELVALE CC

a la operaci6n fundamenlal,
AtI 132 El
con que se afianza el pago es una obligaci6n
accesoria que
La garantia (inc.2) regiir Por la
y que deben
tendria vatr documental susceptible de generar acciones cambiarias
Ies
Del Pagard y el Vale a la orden

rdo en dltimo lugar (inc.

ar6 y el que asume la constar en el titulo, a tenor de lo dispuesto en el art. 2 de la ley. De otro lado, hay que

por lo tanto, de considerar que la transferencia de los derechos accesorios para que surla efeclos
un
"ta,
acia cambiaria. cambiarios debe aparecer del titulo, segfn el art. 13.

Si la obligaci6n cartutar este garantizada con aval, es evidente que 6sle debe
figurar en el documento. La garantia tendrfa pleno valor si, como se expresa en el inc
2 del art. 130, no se requiere de escritura pfblica para constituirla.

)sa/sel Adicionalmente el Decreto-Ley Nq 26131 afiade ciertas estipulaciones que

pueden conlener la letra de cambio, el pagar6 y elvale a la orden, aspecto que ha stdo
lratado en el numeral 68.

'asos en los que la

tey 139. POSICION JURIDICA DEL EMITENTE

Ad. enitente tiene la calidad de obligado pincipal de la misna manera

131. El
..se mencione en el que el aceptante de una leta; y el tenedor del documento tiene acci'n directa
:on que se afianza
la contra 6l y sus avalistas.
planlear la cuestidn
El girador del vale o pagar6 a la orden ocupa la misma posici6n iuridica que la
abstracto del titulo_
del aceptante de la letra de cambio, o sea, es el obligado principal al pago. De no
omo titulo causal.
cumplir con electuarlo, procede conlra 6l la acci6n cambiaria directa, asi como contra
su avalista, si lo tuviere. Como en esta clase de documentos no hay girado, no cabe
[lulo-valor abstracto
aceptaci6n. La promesa de pago radica en quien origin6 el titulo-valor. El lenedor del
lor de la obligaci6n,
documento se dirigir6 contra el girado en primer t6rmino y, en caso de no obtener el
alor obligatodo del
pago, podr6 hacer valer la acci6n de regreso contra Ios endosantes, si los hubiere.
r subyacente o fun_
Ie la causa aparece
LaCorte Supremaha resuelto que elart. 133 de la Ley deTitulos-Valores establece
rento diferente que
que son aplicables al pagar6, en cuanto no sean incompatibles con su naturaleza, las
ar tanto las reglas
disposiciones reterenles a la letra de cambio; que el pagar6 se emite, no se gira; que la
:ausa mencionada
torma de giro a la vista es propia de la letra de cambio, pero no del pagar6 por la raz6n
anotada. El pagar6 no puede ser girado a la Msta, porque se desnaturaliza su calidad de
titulo-valor (Ej. de 13 de junio de 1986, AJ. N'Q LXXIV pdg. 57).
os refiriendo son
lderecho cartular

140. ELVALE COMO TITULO UALAORDEN,

dn accesoria que
Atl. 132. El vale sin la cldusula "a la orden, no es titulo-valor y, por tanto, se
ras y que deben
regid por la ley comin.
460 Comentarios a la Ley de Titulos- Valores

En conclusic
No admite la ley que se excluya del vale la cldusula a la orden, bajo sanci6n de
orden, pues, mientr
no considerarlo titulo-valor (art. 132). Esto significa, en primer lugar, que no
puede
orden, el vale debe
haber vale al portador; en segundo lugar, que el documento no puede ser nominativo,
es decir, no puede privdrsele de su inestricta facullad de circulacidn mediante elendoso; Quedaria po
que
y en tercer lugar, que el vale no es, en concepto de la ley, un titulo ala orden nato teniendo en cuenta
impuesta
no necesita li expresi6n de su cardcter de tat, sino que la cl6usula debe ser los efectos de la tra
expresa. Es decir, la cldusula a la ordenno puede ser omitida, pues Ia ley no de cr6ditos. O sea,
en lorma
solo no aulonza a omitirla, como en el caso de la lelra de cambio (arts' 26 y 69), sino no impeditiva de tra
que la impone imperativamente. Sin dicha cldusula, el documento s6lo lendria el valor sino cualquier end
de reconocer una obligaci6n de deber. except[a para los
inserci6n de la cl6u
El derogado a(. 521 (2da. parte) del C6digo de Comercio reputaba a los vales titulo.
o pagar6s que no estuvieran expedidos a la orden nifueran al podador como simples
En cuanto z
pr*i.t.. de pago suletas, segrin su naturaleza, al derecho comdn o mercantil' Al
expresaba en su st
parece( 6ste sea el antecedenle del an. 132 de la actual ley, en la que, con acierto,
es debido a se tendria Por no P
se ha suprimido la reterencia al vale o pagar6 al portador, lo que sin duda
suma por la que a;
quelaformaderedacci6ndelarliculocitadodelC6digodeComerciocontribuiaa
pagar6s al
originar conlusi6n, pues parecia admitir que pudieran emitirse vales o Respecto a
poiador, lo cual, evidentemente, no era la intenci6n del legislador, ya que el art' 520 Suprema resolvi6,
la persona a
del C6digo, en su inc, 5, establecia ya como requisito la designaci6n de RJP, conespondie
cuya orden se habria de hacer el pago. que pueda ser 6bk
con el cual se exP
El vale al portador no puede ser admitido como titulo'valor porque iugaria un proscrilo el Pacto (
rol semelante al del papel moneda, compitiendo con el banco emisor del
citculanle. La
en los vales Y Pagi
cldusula a la orden lo exhibe como un documento de naturaleza innegablemente intereses como er
endosable y, por lo tanto, de car6cter esencialmente kansmisible'
El aspecto
Otra observaci6n que cabe lormular con relaci6n al arl 132 es
que alude s6lo Decreto-Le}/ 2613
al vale, sin mencionar al pagar6, no obstanle que los arlfculos 129 y 130 se relieren a de inter6s comPen
ambos documentos indislintamenle. eQuerria esto significar que seria admisible como por Ia ley (SuPra ;

que el
titulo-valor un pagard que no conluviera la cldusula a la orden; o signiflcaria
pagar6nolarequiereporcuantoleserianaplicableslasdisposicionessobrelaletra
deiambio, a tenor de lo establecido en et art. 133, teniendo en cuenta lo dispuesto por 141. NORMAD

elart. 69, que establece que toda letra de cambio es, en elfondo, un titulo a la orden, An. 133. :.

aunque no figure la cldusula? Habria que admitir que el arl 1 32 contiene, en cuanto al inconPatil
vale, una excepci6n a la regla del inc. 4 del art. 129 en lo referente a la designaci6n de cambio
la persona a cuyo favor se emite el tltulo.
 Del Pagard y el Vale a la 0tden

l, bajo sanci6n de En conclusi6n, resultaria que para la ley son distintos el pagar6 y el vale a la
er, que no puede orden, pues, mientras que el pagar6 puede girarse a cuenla de una persona o a su
le ser nominativo, orden, el vale debe girarse siempre a la orden.
;diante elendoso;
Quedaria por decidir si podria insertarse en el titulo la cldusula no a la orden,
la orden nato que
teniendo en cuenta que el art.43 admite dicha clSusula en los titulos a la orden, con
ebe ser impuesta
los electos de la trasmisi6n que se hiciere de ellos, serian rinicamente los de la cesi6n
da, pues la ley no
de cr6ditos. O sea, que se trataria de una cldusula limitativa de responsabilidad, pero
rls, 26 y 69), sino
no impeditiva de kasmisi6n del litulo. Si se considera que para la ley no s6lo el girador,
lo tendria el valor
sino cualquier endosante puede consignar dicha cldusula (art. 43), la que s6lo se
exceptda para los cheques intransferibles, habria que concluir que es admisible la
inserci6n de la clausula en los vales a la orden, pues ello no contraria la naturaleza dei
rutaba a los vales
titulo.
Jor como simples
n o mercanlil. Al En cuanto alpago de intereses, el derogado art. 441 del Codigo de Comercio
que, con acierto, expresaba en su segunda parte que la promesa de intereses consignada en una letra
duda es debido a se tendria por no puesta, o sea, que no privaba a la letra de su validez en cuanto a la
;rcio contribuia a suma por Ia que aparecia emitida.
.les o pagar6s al
Respecto a esle punto, dentro del r6gimen del C6digo mencionado, la Corle
/a que el art. 520
Suprema resolvi6, en ejecutoria del 12 de mayo de 1947, inserta en la pag. 421 de la
r de la persona a
RJP., correspondiente a Julio-Agosto de 1947, que los pagar6s aparejan ejecuci6n sin
que pueda ser 6bice para ello el pacto de intereses, El dictamen fiscal, de conformidad
con el cualse expidi6 Ia resoluci6n, sostuvo que, si bien en las letras y cheques esta
rorque jugaria un
proscrito el pacto de intereses por su naturaleza y forma propia restringida, no lo esta
delcirculanle. La
en los vales y pagar6s, en los que por su constituci6n propia cabrian estipulaciones de
innegablemente
intereses como en otros documenlos simples.

El aspecto relerente a la estipulaci6n de intereses ha sido considerado en el

:s que alude s6lo
Decreto-Ley 26'1 31 que permite que se pacte en los pagar6s y vale a la orden la lasa
130 se refieren a
de inter6s compensatorio y moratorio, asicomo las comisiones en los casos permrtidos
a admisible como
por la ley (Supra 26, 61, 68).
;ignificar[a que el
res sobre la letra
a lo dispuesto por 141. NOHMA DE REMISION
r titulo a la orden,
ene, en cuanto al Att. 133. Son aplicables al pagard y al vale a la orden. en cuanto no sean
la designaci6n de inconpatibles con su naturaleza, las disposiciones relercntes a la letra de
cambio.
 Comentarios a la Ley de Titulos'Valores

a la orden no
De lo que se ha venido expresando resulta que el paga16 y el vale
pueden identilicarse con la letra de cambio, lo que iustitica la existencia del Titulo
parte de las
Unico de la Secci6n Tercera. Pero, aparte de dichas normas, la mayor
por lo que se
referentes a la letra de cambio son aplicables al vale y pagar6 a la orden,
explicalaremisi6ndelart.l33,queserealizatncompiexoynoenlormaenunciativa
o laxativa, olorg6ndose, asi, mayor flexibilidad a la aplicaci6n de tales
normas'

Se ha seguido el mismo criterio del C6digo de Comercio

(art 521)' tambi6n
Unilorme de Ginebra'
adoptado por el P'royecto Latino-Americano, que no es elde la Ley
enumeraci6n
ni.i O. rj legislaci6n italiana, ni el de la argentina, que contiene una
enunciativa, pero siempre relerida a la naturaleza del documento'

En relaci6n con este articulo la Corte Suprema resolvid

(Ej de 13 de junio de
1986,AJ.N'qLXXIV,pdg.57),queelart,l33delaLeydeTitulos-Valores'establece
con su naturaleza' las
que son apticaUtes at pigar6, en cuanto no sean incompatibles
jisposiciones refereni.J. lu l.ttu d...mbio; que el pagar6 se emite' no se gira: que

I to,r, O. giro a la vlsta es propia de la letra de cambio, pero no del pagar6 por la
su
r.rio *ot.i.. El pagar6 no puede ser girado a la vista, porque se desnaturaliza
calidad de titulo-valor.

pagar6s en poder de una

En lo que respecta a la renovaci6n de los
en el
arpr.r, qr. representan obligaciones a su tavor se estara a lo dispuesto
y de
.rrioi v i,i numerat sexlo de las Disposiciones Finales complementarias'
la Ley 26702 ( SuPra 91 \'

Valores' en forma similar a

El Decreto Legislativo Ne 86'1, Ley del Mercado de
de los pagar6s obieto de oferta
la letra de cambio, considera que en caso de endoso
(
priblica, no existe responsabilidad para el endosante Supra
37 )'