Keing

Modelo keynesiano para
la economía colombiana
Fabio Sánchez Torres*

Clara Elena Parra**
Dada la importancia de realizar simulaciones de políticas para eva

luar la efectividad y viabilidad de las mismas se hacía necesario con
tar con nuevas herramientas que permitieran realizar dichos ejerci
cios. El instrumento que se utiliza en la Unidad de Análisis Ma-
croeconómico del DNP, el Banco de la República y el Ministerio de
Hacienda es el modelo consistencia real-financiera RMSM-X, el cual,
a pesar de arrojar resultados satisfactorios, presenta problemas a la
hora de predecir los efectos que las variables exógenas tienen sobre la
evolución de equilibrio de las variables endógenas.
Por esta razón se pensó en el desarrollo de un modelo keynesiano para

la economía colombiana. Este modelo permite ver los efectos que pue
de tener una reducción en el gasto público, así como una contracción
de la oferta monetaria sobre las variables endógenas, las cuales resul
tan ser reales y monetarias en el sentido que sus niveles de equilibrio
dependen de las características de los mercados reales y monetarios.
El desarrollo del modelo keynesiano para Colombia se constituye en

una herramienta muy útil, en la medida en que complementa y am
plía los resultados que se obtienen con el RMSM-X.
* Jefe de la Unidad de Análisis Macroeconómico del DNP.

** Profesional de la División de Análisis Monetario y Financiero del DNP.
Introducción resultados de consistencia contable bajo los

supuestos del modelo clásico. Aunque la
mayoría de la literatura económica presenta
El objetivo de este trabajo es pre como contrapuestos los modelos clásico y
sentar y estimar un modelo ma- keynesiano, estos en realidad resultan ser
croeconómico de corte keynesia instrumentos complementarios para enten
no para la economía colombiana, siguiendo der el funcionamiento de la economía y para
los modelos teóricos desarrollados, entre analizar los efectos de políticas económi
otros, por Sargent (1979), Buiter y Branson cas alternativas.
(1984), Turnovsky (1981) y muy reciente
mente por Frenkel y Razin (1996). El mo Por lo anterior, existe el incentivo de de
delo es de corte keynesiano en la medida sarrollar un modelo para la economía co
que permite captar los efectos de las polí lombiana que complemente los resultados
ticas fiscal, monetaria y cambiaría en los obtenidos con el RMSM-X. El modelo key
niveles de producción y demanda agrega nesiano tiene como principales caracterís
da. Este modelo complementa a otros ticas, por un lado, la interdependencia de
implementados para Colombia, tales como todos los mercados, y por otro, el hecho de
el llamado RMSM-X (Revised Mínimum que todas las variables endógenas resul
Standard Model-Extended), cuyo principal tan reales y monetarias, pues sus niveles
objetivo es proveer, con base en informa de equilibrio dependen de los mercados
ción completa y consistente de un año base, reales y monetarios1.
proyecciones de las principales variables
macroeconómicas que cumplan con los re El modelo permite determinar la dirección
quisitos mínimos de consistencia contable y magnitud que los cambios en las varia
(Calixto, 1996; Easterly, 1990, 1991). bles exógenas tienen sobre la solución de
equilibrio de las variables endógenas. El
El propósito de desarrollar este modelo es ejercicio se lleva a cabo siguiendo la técni
el de contar con una herramienta que per ca de la estática comparativa, siendo muy
mita realizar ejercicios empíricos y simu útil en el análisis del impacto que pueden
laciones de política útiles a la hora de to presentar las tasas de interés y el nivel de
mar decisiones. Dichos ejercicios se reali precios, una determinada política moneta
zan con la ayuda del RMSM-X, el cual arroja ria o fiscal sobre la actividad económica o
Es claro que se trata de niveles de equilibrio de corto plazo, pues las variables reales en el largo plazo
están determinadas por la productividad, el cambio tecnológico, el acervo de factores, el capital humano,
entre otros.
108
PLANEACION & DESARROLLO
Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996
la combinación de políticas necesarias para MBK=M(ip,Ig) (8)

alcanzar determinadas metas u objetivos.
Xm=X(Yw,TCR) (9)
El modelo
ró¡eo +Xotra
A continuación se expondrá la metodolo ■* total ~~ •* exog' i endog

ndog (10)
gía y los resultados obtenidos en el ejerci

* endog= Têndg (Y,TCR) (11)
cio de la construcción del modelo keyne-
siano para Colombia. El modelo se ha esti VD=V-T -T
*■ * * endog ± exog (12)
mado bajo los supuestos de una economía
abierta, tratando de reflejar las principales
La ecuación (1) corresponde a la función
características de una economía como la
de producción. La utilizada para este mo
colombiana. El modelo contiene la función
delo es de tipo Cobb-Douglas. La ecuación
de producción, las ecuaciones para el con
(2) es la de demanda por trabajo, y corres
sumo y la inversión privadas, así como
ponde a la ecuación que iguala el salario
ecuaciones para las exportaciones meno
real con la productividad marginal del tra
res y las importaciones de bienes de con
bajo. La ecuación (3) es la identidad ma-
sumo e intermedios y de bienes de capital.
croeconómica, según la cual el producto es
Contiene, además.ecuaciones para el ingre
igual a la suma del consumo e inversión
so disponible y los impuestos. El modelo
privados, inversión y consumo públicos (Ig
consta de doce ecuaciones a saber:
y Cg), exportaciones menores y otras (Xm
y Xo) menos las importaciones de bienes
Y=F(L,K) (1)
intermedios y de bienes de capital (M¡e
J = Íl(L,K) (2) MBK).
Y=C+I+G+X-M (3) Las ecuaciones (4) y (5) corresponden al

consumo y la inversión, variables que de
C=C(YD,TCR,i) (4)
penden positivamente del ingreso (Y) y
I=I(Y,TCR,i) negativamente de la tasa de cambio real

(5)
(TCR) y de la tasa de interés (i). Las si
(6) guientes ecuaciones corresponden al sec
tor externo. Así, las importaciones de bie
M¡=M(Y,TCR) (7) nes de consumo e intermedios dependen
109
del ingreso y de la tasa de cambio real, sumo público (Cg), la inversión pública (Ig),
mientras que las importaciones de bienes las exportaciones no tradicionales (Xo), la
de capital están determinadas por las in tasa de cambio real (TCR), el ingreso del
versiones privada y pública. Por su parte, resto del mundo (Yw), y los impuestos exó-
las exportaciones menores dependen po genos (Texog).
sitivamente del ingreso del resto del mun

do (Yw) y de la tasa de cambio real. La ecua Para resolver el sistema procedemos a
ción (9) es la de demanda por dinero, la cual linearizarlo y a encontrar las tasas de cre
depende positivamente del ingreso y ne cimiento de la variables, (las cuales serán
gativamente de la tasa de interés. expresadas en letra minúscula):
Las ecuaciones (10) y (11) dividen los im (i)

puestos totales en dos: un componente
exógeno y otro que depende de la produc w-p=(a-l)l+(l-a)k (ü)
ción y de la tasa de cambio real (en la me
dida en que la devaluación aumenta la base
en pesos para el recaudo del arancel y del
IVA externo, al que están sujetas las im
portaciones). Finalmente, la ecuación (12)
es la identidad del ingreso disponible pri
vado, que es igual a la producción menos c = CYDyD + CTCRtcr + Cti (iv)
los impuestos.
i=Iyy+ITcRtcr+Iti
Las variables endógenas del modelo son el
producto (Y), el empleo (L), el nivel de pre m-p=mji+my (vi)
cios (P), el consumo (C), la inversión pri
vada (Ip), las importaciones de bienes in m¡=Myy+MTCRtcr (vii)
termedios y de consumo (M), las importa
ciones de bienes de capital (MBK), las ex mBK=MIpip+MIgig (viii)
portaciones menores (XJ, tasa de interés
(i), los impuestos totales y los impuestos xm=XJ°+XTCRgtcr dx)
endógenos (T), y el ingreso disponible (Y°).
T
Las variables exógenas son el acervo de ■ exog *■ endog
*total ~~ ra-ne' ndog
capital (K), el salario nominal (W), el con '■ total tal
110
mBK=0.75ip+0.178ig (viiia)
V T T
yD — J_ v_ l endog i _ 1 exog
xm=1.53yw+0.719tcr (ixa)
YD y ~yT '"** ~yV
ttotal= 0.104texog+0.9tendog (xa)
Los coeficientes2 de las ecuaciones ante
riores se muestran a continuación, al igual
tendog= Ty+0.3tcr (xia)
que un cuadro con las participaciones de
cada una de las variables dentro del PIB:
yD=1.237y - O.212tmdog-0.024texog (xiia)
y= 0.45l+155k (ia)
La forma reducida de las ecuaciones (i) a
(xii) puede ser expresada en forma matri-
w-p = -0.551+0.55k (üa)
cial (ver matriz). Es claro que el modelo
y= 0.6737c+0.118ip+0.087ig+ keynesiano no es recursivo de bloque, es
0.1357cg+0.1109xm+0.034x0-
decir, no existe un conjunto de variables
endógenas que puedan ser resueltas en for
0.215mj~0.129mBK (iiia)
ma independiente del resto del sistema.
Esto implica que los valores de equilibrio
c= 0.95y - 0.06tcr - 0.0507Í (iva)
de todas las variables endógenas deben ser
encontrados en forma simultánea. El sis
i= 0.83y - 0.331tcr - 0.224Í (va)
tema puede ser resuelto de dos formas a
saber: 1) por regla de Crammer3 y, 2) por
m-p=-0.32i+ly (via)
el método de reemplazos sucesivos, para
reducir las ecuaciones a un sistema de dos
mI=ly-0.71tcr (viia)
ecuaciones y dos variables endógenas, que
es simplemente el modelo IS-LM.
El producto marginal del trabajo es de 6.2 y la segunda derivada del producto marginal del trabajo es
0.00024. Los coeficientes fueron hallados econométricamente.
La Regla de Crammer es un sistema de ecuaciones lineales en forma matricial que permite hallar fácil
mente las elasticidades. El procedimiento se encuentra explicado en el libro de Economía Matemática de
A. Chiang (1984). Este consiste en reemplazar una columna de la matriz de 12x12 por los términos cons
tantes de la columna de las variables exógenas para hallar el determinante. Este nuevo se divide luego
entre el determinante de la matriz de 12x 12, el resultado es la elasticidad de la variable endógena a la
variable exógena.
111
Matriz del modelo keynesiano
a- 0000000000 y (l-a)k
1
o o i (l-a)k-w
o 'a-i) 10 0 0 0 0 0 0
jp_ ^MxkX^ q q
1 O O o o P -y
y y y y y
00 10000 -Q 00 -cyd c = CTCRtcr

o
0 0 10 0 0 -Ii 0 0 0 Ip ITCRtcr
0
-My 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 mi MTCRtcr
O -M¡p O 1 0 0 0 0 0 Mtgig
O O O
0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 Xwyw+XTCRtcr
O
m» O 0 0 0 0 0 mr 0 0 0 m
T
1 exog
1 endog
00000000 l -E^ O Uot
1 total I total
000000000 1 O hndog TTCRtcr
T
1 endoi
000000000
YD
1 f
Partiendo de la identidad macroeconomica

Las curvas IS-LM
(ecuación (3)):
Para resolver el anterior sistema de

ecuaciones se utiliza la metodología utili Y=C+I+G+X-M
zada por Sargent (1979), para derivar las

se obtiene la tasa de crecimiento del PIB,
curvas IS-LM de Hicks. Esta consiste en
que es igual a la suma de los crecimientos
reducir las doce ecuaciones a un sistema
porcentuales de sus componentes, ponde
de dos ecuaciones en términos dey e i úni
rada por la participación de cada uno en el
camente, por medio de la eliminación del
PIB (nuevamente los crecimientos se ex
resto de las ecuaciones a través de susti
presan en letra minúscula). Así:
tuciones.
112
C_ Ip_
Y C+Y Y
Y Y y
■^-café y r.A- petróleo Y 4-ôtras*
—y— ¿-cafe T y ¿petróleo ^ >
M¡ MB
X
Reemplazando en esta expresión las ecua- pet^lm Xpawko +1^2£ xotras-
Y
ciones (iv), (v), (vii) y (xii) se obtiene la
siguiente:
(14)
Para simplificar se hallaron de la ecuación

(14) los coeficientes que acompañan a las
variables y, i, tcr:
O= 0.542 (coeficiente de y)
p= -0.039 (coeficente de i)
r) = 0.175 (coeficiente de tcr)
Con base en esta ecuación podemos esti

mar la pendiente de la curva IS en este
{MIp{Iyy +I¡i+ITCRtcr) +MIgig) (13)

caso la elasticidad de la tasa de interés al
producto), que de acuerdo con los valores
Reorganizando términos: de los coeficientes es igual a -0.071.
= 7Í7= -0.071
y is
El siguiente paso es encontrar la pendien

te de la curva LM. Para este propósito par
timos de la ecuación (6), de demanda por
dinero. Sin embargo, como en esta ecua
C_ I Mr C ción existen tres variables endógenas, pro
Y YJ Y cedemos a encontrar una expresión para/)
113
en términos dey, partiendo de las ecuacio que de acuerdo con el valor de los coefi
nes (i) y (ii). De esta manera, encontramos cientes toma el valor de 6.944.
la siguiente expresión:
La representación gráfica de las curvas IS-
LM se encuentra a continuación:
(15)
la ecuación (15) se reemplaza en la ecua v>
ción (6) de demanda por dinero, para obte 09
ner la siguiente expresión:

es
«O
(cc-1)
m- vo-
Producto
entonces:
Estática comparativa
Para encontrar los efectos de las diferen

(a-1) _
mv y= m¡i-m+ w- tes variables exogenas sobre las endóge
nas procedemos a encontrar la forma re
x-I)2 ducida para el crecimiento del PIB, y, que
(16)
a es simplemente esta variable expresada
solo en función de las variables exogenas.
despejando i/y, para obtener la pendiente Para ello reemplazamos la expresión para
de curva LM
la tasa de interés, i, de la curva LM en la
curva IS, encontrando la siguiente expre
i (a-1) sión para^:
-m.
y mi a
LM
cg+ig V" +
Simplificando se tiene que:
'otras
i f(a-l)]_m I
M,BK
m~
Y
114
Reemplazando la expresión de la tasa de Con base en la ecuación (17) podemos de

interés: terminar cuáles son los efectos de las dis
tintas variables exógenas sobre y, poste
_LÍÍ(a-l) - my y-m-w- riormente, a través de reemplazos sucesi
vos, los efectos sobre el resto de las endó
genas. Los efectos por calcular serán prin
cipalmente los de las variables de política:
las políticas impositivas y de gasto públi
co, la política monetaria y la cambiaría.
mx vu>
■'■cafe
y~" 'Y Efectos de las variables
exógenas sobre y:
y y
■^petróleo r ¡-jotras „
y ■''petróleo ' 7?— •''Otras
Tasa de cambio:
MBK y r\
f- = —= 0.215
tcr D.
Reorganizando términos:
El efecto de una devaluación real es clara
mente expansivo. El coeficiente implica
que un incremento de 1% en la tasa de cam
bio real determina un desplazamiento de
la IS hacia la derecha, incrementando el
PIB en 0.215%.
petróleo „ , ôtras „
^petróleo "•" xotras
Gasto público
y y
— = — =0.167
cg Q
(17)
a
mbk m
= 0.078
U= 0.8117
n
115
Los efectos de un incremento en el gasto el diseño de la política monetaria, pues es

público sobre el PIB son expansivos, aun claro que si el crecimiento de los agrega
que el efecto de la inversión pública es dos monetarios es inferior a la meta traza
menor, debido a que tiene un importante da por la autoridad monetaria, así sea en
componente importado que disminuye el forma mínima, tiene importantes efectos
efecto del gasto inicial. recesivos4.
Impuestos Efectos de las variables

exógenas sobre/
C „ T,
y Tasa de cambio:
= -0.020
'■exog »'
i _ 1 (a-1)
-mv — = 1.49
El efecto de un incremento exógeno de los tcr m, a tcr
impuestos es recesivo, como era de espe

rarse. El efecto es, sin embargo, pequeño, Los resultados indican que la elasticidad de
debido a que se hizo el supuesto que los la tasa de interés a la tasa de cambio es de
impuestos exógenos eran solo 2% del PIB. 1.5, consistente con el desplazamiento de
Sin embargo, si se diese el caso de que estos la curva IS hacia la derecha.
aumentaran a 3% del PIB, aumentando
50%, éste se reduciría en más de 1%. Gasto público:
Política monetaria i y i y
_=*},_ = 1.161 ^=l 4- = 0.544
cg cg ig
L. = ñi = 0.150 El efecto positivo que el incremento en el

m Q
gasto público tiene sobre la tasa de interés
Los efectos de la política monetaria en el es consistente con el desplazamiento de la
PIB, son expansivos, como era de esperar- IS hacia la derecha. Es claro que el efecto
se. Este resultado es muy importante para más alto es el del consumo público.
Por ejemplo, en 1996 el agregado monetario MI creció 10 puntos por debajo de la meta programada. Este
comportamiento implicó que el crecimiento del PIB fuera por lo menos inferior en un punto porcentual a
la proyección inicial.
116
Impuestos: vés del estímulo de la devaluación sobre el

crecimiento del PIB, que es compensado
= -0.135
t.exog t,exog por el efecto negativo directo que la deva
luación tiene sobre la inversión (pues au
Como era de esperarse, el efecto de un menta el precio relativo de los bienes de
aumento exógeno de los impuestos sobre capital, que son importados en mayor pro
la tasa de interés es negativo. Dado el caso porción que los bienes de consumo) y por
de que los impuestos exógenos se incre el efecto negativo indirecto a través del au
mentaran en 50% (del 2% al 3%) del PIB, mento en las tasas de interés.
las tasas de interés disminuirían en cerca
de 10%. (Del 20% al 18.7%) Gasto público:
ip yy i
Política monetaria: f-=/vf-+/(—= -0.487
tcr yttcr t
tcr
— = «P—-1= -2.086
m m ip y i
— = /v4-+/ — = -0.057
ig v ig ig
Como se espera, el efecto de incrementos
de la cantidad de dinero sobre la tasa de
c yD i
interés es negativo. — =CYD — + C¡— = 0.104
cg cg !ig
Efectos de las variables

exógenas sobre Ip
-^-=CYD^+ C ~ = 0.049
ig ig ig
Tasa de cambio:
El gasto público tiene un moderado efecto
ip y
— = Iy— +ITCR = -0.487 de crowding -out sobre la inversión priva
tcr ytcr tcr
da. Es claro que el efecto positivo que un
aumento del PIB tiene sobre la inversión,
tcr
t- +CTCR
tcr
i^-
tcr
= 0.013 es compensado por el efecto negativo que
tiene sobre la inversión el aumento en las
El efecto neto de incrementos de la tasa tasas de interés provocado por el incremen
de cambio real sobre la inversión privada to en el gasto público.
es negativo. Existe un efecto positivo a tra
117
Impuestos a través de su efecto sobre la producción,

el ingreso disponible y las tasas de interés.
ip_
hxog lexog Efectos de las variables

exógenas sobre P
C yD i
■i r ¿—+Cl— = -0.015
exog hxog '■exog Tasa de cambio
El efecto de un aumento en los impuestos

tcr ^ Jtcr
exógenos sobre la inversión es positivo,
pues el efecto positivo que sobre la inver
El efecto de la devaluación real sobre el
sión tiene la disminución de las tasas de
nivel de precios es considerable. En efec
interés es más alto que el efecto recesivo
to, por cada punto porcentual de devalua
transmitido por la disminución del PIB. Por
ción real, el nivel de precios se incremen
su parte, el efecto sobre el consumo tiene
ta en 0.26%.
dos componentes: uno negativo, a través
de la disminución en el ingreso disponible,
Gasto público:
y otro, positivo, por la disminución en las
tasas de interés.
U-= 0.204
cg
Política monetaria:
ÍL = IyL+IiL = 0.591 4- = 0.095

m y m m
i_L=CyD — + C,— = 0.272

m m m
El efecto del consumo público sobre el ni
vel de precios es más alto que el efecto de
El efecto de la política monetaria sobre la la inversión. Es claro, además, que aumen
demanda privada (inversión y consumo pri tos en el gasto público tienen un efecto
vado) es, positivo, como era de esperarse. importante en el nivel de precios, pues si
El efecto de la política monetaria sobre la aquel se eleva entre 1% el nivel de precios
inversión y sobre el consumo se transmite se eleva entre 0.1 y 0.2%5.
El efecto del gasto público en el nivel de precios es bastante sensible al parámetro de participación del
trabajo, a en el PIB. Así, si la participación del trabajo aumenta de 0.45 a 0.65, el efecto de un incremento
del consumo público de 1% en el nivel de precios se reduce de 0.2% a 0.10%.
118
Impuestos: 1.495% sobre la tasa de interés, de 0.26%

sobre los precios, de 0.013% sobre el con
P fa-0 y
A=-k^
t
— =-0.024 sumo, de -0.487% sobre la inversión pri
« t exog
exog
vada, 0.719% sobre las exportaciones me
nores y de -0.495% y -0.365% sobre las im
El efecto de un aumento exógeno de los
portaciones de bienes intermedios y de bie
impuestos en el nivel de precios es negati
nes de capital respectivamente7.
vo, como era de esperarse.
Cuadro 1
Variables como porcentaje
del PIB
— =0.183
m a \ m Variables 1996 1997
Consumo privado 67% 67%

El efecto de una expansión monetaria so Consumo público 14% 13%
bre el nivel de precios es claramente posi Inversión privada 12% 11%

Infraestructura 3% 3%
tivo. Así, un incremento de 1% en MI ele
Otra privada 9% 9%
va el nivel de precios en 0.183%.
Inversión pública 9% 9%
Variación de existencias 8% 8%
Los efectos (en la forma de elasticidades) Exportaciones 25% 25%
de todas las variables exógenas sobre las Menores 11% 11%
Café 5% 5%
endógenas aparecen en el cuadro 2fi.
Petróleo 5% 6%
Otros 3% 3%
La forma de interpretar los resultados del
Importaciones 34% 34%
cuadro anterior es la siguiente. Un cambio Bienes de consumo
en un 1% en la tasa de cambio real produ e intermedios 22% 22%
ce un cambio sobre el PIB de 0.215%, de Bienes de capital 13% 13%
El resto de elasticidades se encuentran en el Apéndice 2.

Las elasticidades halladas anteriormente resultan ser muy similares a las que se hallaron utilizando el
método de la Regla de Crammer con la representación matricial.
119
Cuadro 2
Efectos de las variables exógenas sobre las variables endógenas
1996*
I p c Ip mcl mbk xmen Yd tendog ttot

y
-2.095 -0.919 0.348 0.675 0.248 0.507 0.000 0.254 0.248 0.222 o
0.248 -0.671 o.
2.086 0.817 -0.251 -0.591 -0.150 -0.444 0.000 -0.153 -0.150 -0.134
w -0.150 -0.333
0.167 0.372 1.161 0.204 0.104 -0.121 0.167 -0.091 0.000 0.171 0.167 0.150
cg
D
(O 0.080 0.078 0.070 <D
0.174 0.544 0.096 0.049 -0.057 0.078 0.136 0.000
o ¡g 0.078 (/)
8.
0.462 o
5'
tcr 0.215 0.479 1.495 0.263 0.013 -0.487 -0.495 -0.365 0.719 0.157 0.515
3 o
g-
Yw 0.210 0.466 1.455 0.256 0.160 -0.152 0.210 -0.114 1.534 0.246 0.063 0.056 XI
a' Q
-2.086 0.183 0.251 0.591 0.150 0.444 0.000 0.153 0.150 0.134
m 0.150 0.333
-0.020 -0.043 -0.135 -0.024 -0.015 0.014 -0.020 0.011 0.000 -0.023 -0.006 -0.005
texo
0.058 0.129 0.402 0.071 0.044 -0.042 0.058 -0.031 0.000 0.068 0.017 0.016
Xcafe
0.147 0.459 0.081 0.050 -0.048 0.066 -0.036 0.000 0.077 0.020 0.018
Xpet 0.066
0.042 0.094 0.294 0.052 0.032 -0.031 0.042 -0.023 0.000 0.050 0.013 0.011
xtotros
Los cálculos están basados en la participación del PIB en los distintos componentes de gasto para 1996.
Simulaciones de política puntos del PIB, es decir, si estaba planea

a partir del modelo do crecer 3.5, con el gasto presupuestado
keynesiano para Colombia una disminución de dos billones traería

consigo un crecimiento de 0.6. De igual
forma, tanto el consumo privado, como las
Como se mencionó anteriormente el mo
importaciones experimentarían una reduc
delo keynesiano desarrollado para Colom
ción en 1.04 y 0.72 puntos respectivamen
bia trabaja utilizando la metodología del
te (Cuadro 3).
modelo RMSM-X. Esta consiste en una
hoja que muestra la salida, es decir, los re
En cuanto a las tres últimas variables que
sultados que un cambio en una variable
aparecen en el Cuadro 3, se tiene que la tasa
exógena determinada tiene sobre las en
de interés experimenta una disminución de
dógenas. De esta forma resulta muy prác
11.61% sobre la base, es decir, que si las
tico realizar simulaciones de política, por
tasas de interés se encuentran en 39.24%,
ejemplo, una reducción en el gasto público
con la reducción en el gasto público esta
y observar qué efectos tendría esta políti
quedará en 34.17%, un 17.98% menos.
ca sobre variables endógenas como el PIB,
la tasa de interés, los precios, el consumo
De lo anterior se puede deducir fácilmen
privado, etc., al tiempo que permite exa
te que una reducción en el gasto público
minar las políticas compensatorias que per
tiene un mayor efecto negativo sobre el
mitan minimizar los efectos producidos por
crecimiento en la medida en que reduce el
la reducción en el gasto.
PIB en 1.67 puntos, mientras que la reduc
ción en la inflación es importante aunque
Siguiendo, pues, esta metodología se reali
no considerable.
zaron varias simulaciones de política que se
muestran a continuación y que se encuen Simulación 2:
tran consignadas en los Cuadros 3, 4 y 5. Adicionalmente se realizó un segundo ejer
cicio partiendo de la misma reducción de
Reducción del gasto público 10% en el gasto público, pero observando
cuál es la devaluación real necesaria para
Simulación 1: compensar, vía exportaciones menores, la
La disminución en un 10% en el gasto pú disminución en el PIB provocada por el
blico es decir, en consumo e inversión pú recorte del consumo público. El procedi
blica tiene los efectos que se observan en miento consiste en reducir el gasto públi
el cuadro anterior: una disminución en 1.67 co, pero suponer que la tasa de interés per-
121
manece inalterada, y permitiendo una de privada. Esto implica que la política fiscal,
valuación real. dados los resultados encontrados, debe es
tar orientada, más a permitir un aumento
Es claro que los efectos de una devalua de la devaluación real que a facilitar una
ción real tienen un efecto mayor en el PIB disminución en las tasas de interés. De
que el efecto que tendrían las menores ta hecho, una devaluación real determina una
sas de interés sobre la demanda interna recomposición importante en el producto,
provocando una caída en el consumo y la
inversión privadas en favor de las exporta
Cuadro 3
ciones.
Efectos sobre el crecimiento de las
variables endógenas ante una
reducción del 10% en el gasto Cambios en la oferta
público monetaria:
Simulación 1:
PIB -1.67% 0.00% Otro de los ejercicios que se hicieron fue
Consumo privado -1.04% -0.94%
el de simular una disminución del 10% en
Consumo público -10.00% -10.00%
la oferta monetaria. Los efectos de esta
Inversión privada 1.21% -2.57%
Inversión pública 0.00% 0.00% reducción se encuentran en el Cuadro 4.

Variación de existencias 0.00% 0.00% Lo que se puede concluir del cuadro ante
Exportaciones 0.00% 2.44% rior es que una reducción en la oferta mo
Menores 0.00% 5.58%
netaria de 10% tendría un efecto recesivo,
Café 0.00% 0.00%
ya que reduciría el crecimiento del PIB en
Petróleo 0.00% 0.00%
Otros 0.00% 0.00% 1.5 puntos, de igual forma el consumo pri

Importaciones -0.72% -4.19% vado y la inversión privada se reducen en
Bienes de consumo 2.51% y 5.91%, respectivamente. Por su
e intermedios. -1.67% -5.51 %
parte, la reducción en la inflación sería tan
Bienes de capital 0.91% -1.93%
sólo de 1.83%, mientras que la tasa de in
Tasas de interés -11.61% 0.00%
terés aumentaría en un 20.86%, (subiría di
Precios -2.04% 0.00%
7.77%
gamos de 20 a 24%) ante la contracción de
Tasa de cambio real 0.00%
la oferta monetaria.
(1) Reducción en el gasto público del 10%.
(2) Reducción en el gasto público del 10% con ajuste
en la tasa de cambio real y no en la tasa de interés. Simulación 2:
* Los cambios son puntos porcentuales con excep
ción de la tasa de interés, los precios y la tasa de
Al igual que en el ejercicio de la reducción
cambio real donde los cambios son porcentuales. en los impuestos aquí también se realizó
122
la simulación del ejercicio compensatorio. Aumento de impuestos

El procedimiento consiste en reducir la
oferta monetaria, pero suponer que la tasa El ejercicio realizado consiste en medir el
de interés permanece inalterada, y permi efecto que tiene sobre las variables ma-
tiendo una devaluación real. Los resulta croeconómicas un aumento en los impues
dos se muestran a continuación en el Cua tos, es decir, qué consecuencias puede te
dro 4. ner para la economía un aumento en el re
caudo de 500.000 millones de pesos de
Cuadro 4 1996, lo que equivale aproximadamente al
Efectos sobre el crecimiento 0.6 del PIB.
de las variables endógenas ante
una reducción del 10% en la oferta
Este ejercicio, además de examinar los
monetaria
efectos de estas medidas económicas so
0)* (2)* bre las distintas variables macroeconómi-
PIB -1.50% 0.0% cas, presenta el policy-mix necesario para
Consumo privado -2.51% -2.42% compensar los posibles efectos negativos
Consumo público 0.00% 0.00% de dichas medidas de política.
Inversión privada -5.91% -9.30%
Inversión pública 0.00% 0.00%
Simulación 1
Variación de existencias 0.00% 0.00%
Exportaciones
El Cuadro 5 muestra que el efecto del au
0.00% 2.18%
Menores 0.00% 4.99% mento de los impuestos es recesivo, pues
Café 0.00% 0.00% disminuye su crecimiento en alrededor de
Petróleo 0.00% 0.00% 0.6 puntos porcentuales. De los componen
Otros 0.00% 0.00%
tes del gasto el consumo es el más afecta
Importaciones -2.58% -5.69%
do, pues cae en 0.45 puntos porcentuales,
Bienes de consumo
e intermedios
en la medida en que el aumento de los im
-1.50% -4.93%
Bienes de capital -4.44% -7.00% puestos genera una caída del ingreso dis
ponible de cerca de 1.1%. La contracción
Tasas de interés 20.86% 31.25%
Precios -1.83%
de la demanda generada por el impuesto
0.0%
Tasa de cambio real 0.00% 6.95% determina una caída de la tasa de interés
(1)Una reducción del 10% en la oferta monetaria

real de cerca de 4% sobre su valor inicial
(2)Devaluación adicional para compensar los efec (es decir, si esta era de 20%, la tasa caería
tos sobre el PIB
a un nivel cercano al 19.92%) y una dismi
*Los cambios son puntos porcentuales con excep
ción de la tasa de interés los precios y la tasa de nución en el nivel de precios en 0.72 pun
cambio real donde los cambios son porcentuales.
tos porcentuales (Cuadro 5).
123
Simulación 2 Simulación 3
Para compensar los efectos recesivos de El mismo efecto tendría una caída en las
los impuestos la política debe encaminar tasas de interés reales en alrededor de
se a posibilitar una tasa de devaluación real 12.22%, con una política monetaria más
adicional superior al 2.7%, lo que significa activa (es decir, si la tasa era del 20% de
ría un aumento de las exportaciones no tra berá caer alrededor del 17.6%), que ten
dicionales en cerca de 1.95 puntos porcen dría un importante efecto sobre la inver
tuales. Esta política implica una caída adi sión privada, incrementándola en más de
cional en la inversión privada y en el con 2.74 puntos porcentuales (ver Cuadro 5)
sumo privado.
Cuadro 5
Efectos de un aumento de 500.000 millones en el recaudo
de impuestos en las diferentes variables económicas
(Puntos porcentuales de crecimiento marginal)
(1) (2) (3)
PIB -0.59% 0.00% 0.00%
Consumo privado -0.45% -0.41% 0.62%
Consumo público 0.00% 0.00% 0.00%
Inversión privada 0.42% -0.91% 2.74%
Inversión pública 0.00% 0.00% 0.00%
Variación de existencias 0.00% 0.00% 0.00%
Exportaciones 0.00% 0.86% 0.00%
Menores 0.00% 1.97% 0.00%
Café 0.00% 0.00% 0.00%
Petróleo 0.00% 0.00% 0.00%
Otros 0.00% 0.00% 0.00%
Importaciones -0.25% -1.48% 0.76%
Bienes de consumo e intermedios -0.59% -1.94% 0.00%
Bienes de capital 0.32% -0.68% 2.05%
Tasas de interés -4.06% 0.03% -12.22%
Precios -0.72% 0.01% 0.00%
Tasa de cambio real 0.00% 2.74% 0.00%
(1) Efecto inicial del impuesto (500.000 millones de pesos).

(2) Devaluación real de 2.7% (incluye el impuesto).
(3) Disminución de la tasa de interés a través de un crecimiento adicional de M1.
124
Conclusiones ta monetaria de 10% sobre las variables

endógenas, las cuales resultan ser reales y
A pesar de que, en gran parte, de la litera monetarias en el sentido en que sus niveles
tura económica, la caracterización clásica de equilibrio dependen de las característi
del funcionamiento macroeconómico sue cas de los mercados reales y monetarios.
le contraponerse a la caracterización key-
nesiana, porque supuestamente lleva a con Para la construcción de este modelo se uti
clusiones radicalmente diferentes sobre el lizó la metodología de Sargent (1979) y los
equilibrio económico y, por ende, a reco supuestos de crecimiento de las variables
mendaciones de política casi opuestas, los así como el funcionamiento del modelo
dos modelos resultan en realidad ser com RMSM-X. De igual manera, el desarrollo
plementarios. se hizo de dos formas equivalentes: la ma-
tricial y el despeje iterativo. Los resulta
Dada la importancia de realizar simulacio dos de ambos procedimientos en cuanto a
nes de políticas para evaluar la efectividad las derivadas parciales o multiplicadores
y viabilidad de las mismas, se hacía nece resultan ser muy similares.
sario contar con una herramienta que per
mitiera realizar dichos ejercicios. El ins Una vez se encontraron las derivadas, es
trumento que se utiliza en la Unidad de decir, el efecto de un cambio en una varia
Análisis Macroeconómico, el Banco de la ble exógena sobre el resto de variables
República y el Ministerio de Hacienda es endógenas, se realizaron algunas simula
el modelo de consistencia real-financiera ciones de política. Dichas simulaciones re
RMSM-X, el cual, a pesar de arrojar resul sultan ser extremadamente útiles a la hora
tados satisfactorios presenta problemas a de evaluar los posibles efectos y conse
la hora de predecir los efectos que las va cuencias que una determinada política, ya
riables exógenas tienen sobre la solución sea fiscal o monetaria, tendrán sobre la eco
de equilibrio de las variables endógenas. nomía en general.
Por esta razón se pensó en el desarrollo del El desarrollo del modelo keynesiano para
modelo keynesiano para la economía colom Colombia se constituye en una herramien
biana. Este modelo permite ver los efectos ta muy útil en la medida en que comple
que puede tener una reducción en el gasto menta y amplía los resultados que se ob
público, así como una contracción de la ofer tienen con el RMSM-X.
125
Apéndice
Apéndice 1 Apéndice 2
Partiendo de las ecuaciones 1 y 2 : Resto de la estática

comparativa.
y = all+(a-\)k
Efectos de las variables exógenas
y . (a-i) (1) sobre y:
—h =1
a a
Capital:
w-p = (a-
(a-1)2
P
= 0.248
Q
w-(\-á)k-(a-l)l=p (2)
Reemplazando la definición de 1 de la ecua- Salan0:

ción (1) en la anterior ecuación:
Ü
2-=a=_o.i5
w Q
'y
— +
,(oc-l)2' k=p
a a Ingreso del resto del mundo:
(a-1) (a-1)2
k=p
— = ^=0.210
y- w Q
a a
Exportaciones de café, petróleo y otras:
126
Xcafé Exportaciones de café, petróleo y otras:

y Y
1 1 (a-1)
Xcafé = 0.402
Xcafé m, a
y
■^■petróleo
y Y
= 0.066 i ir "(a-1)
■^Petróleo = 0.459
Xpetróleo nti a ^•petróleo
Xotras
y Y
= 0.042 i 1 "(a-1)
Xotras »' -w, ■=0.294
Xotras m, a

sobre / Efectos de las variables exógenas
sobre Ip
Capital:
Capital:
i _ 1 (a-1)2
= -2.095
T~ m~t a
Salario: Salario:
i 1 ¿* v i
— = — =2.086 — = /,— +/, — = -0.591
w m¡
m; y w w
Ingreso del resto del mundo: Ingreso del resto del mundo:
ip y i
i 1 (a-1)
a
■^ = L455
yW

Donde
ip v i
=-0.042
(a-1) xcafe Xcafe Xcafe
como se había mencionado anteriormente
127

tp
xpetróleo ' Xpetróleo xpetróleo
sobre MBK
Capital:
xotras ' Xotras x otras Mbk = ¡ ^- = 0.507

k
Efectos de las variables exógenas Salario:

sobre P
w w
Capital:
Ingreso del resto del mundo:
a —M = MIp 4" = -0.114

Salario: Exportaciones de café, petróleo y otras:
— =0.817
w M¡BK
= -0.031
p (a-l) y Mm
—=- — = 0.256 = -0.036
f \ a )y« xpetróleo xpetróleo

MBK Ip
= MIp = -0.023
P (a-l) y xotros xotros
■ = 0.071
xcafé
a-l p sobre M,
-= 0.081
%petróleo a Jxpetróleo
Capital:
P a-l\ P
■= 0.052 ^ = MV^= 0.248
xotras V tt IXotra.
128
Salario: Exportaciones de café, petróleo y otras
M¡t y c yD i
L = My — = -0.150 = CYD +C, = 0.044
w y w
Ingreso del resto del mundo: c yD i

= CYD ——+C¡ = 0.050
y ^petróleo ^
^petróleo ^petróleo
= My^- = 0.210
ip yD i
+ C, = 0.032
Exportaciones de café, petróleo y otras: xotra votras xotras
■ = MV = 0.058 Efectos de las variables exógenas

Kcafé
sobre X
Mj x x
= 0.066 Capital: -r-= 0 Salario: —= 0
k w
^petróleo ^petróleo

Mj y
= MV = 0.042
y y y
■ôtras ôtras —=my= 0.719
Efectos de las variables exógenas Exportaciones de café, petróleo y otras:

sobre C
-=0 ■=0 -=0

Capital:
^petróleo

sobre /:
Salario: Capital:
C V I / _ (g-1)
—= Cyo— +Ct — = -0.251 = -0.671
w w w k ~ «
Ingreso del resto del mundo: Salario:
— = — ^=-0.333
w a w
129
Consumo e inversión público: Salario:
y Y y i endog êndog
— = — ^=0.372 — = —-^= 0.174 — = — = -0.153
cg a cg iig a iig w YD w YD w
Tasa de cambio: Consumo e inversión pública:
y_ _Y_ 2. * endog tendog _ f) 171

— = — ^ = 0.479
tcr a tcr cg~YDcg YD cg
Ingreso del resto del mundo: y _ _f_ 2. md°S lendog _

ig~YDig YD ig
— = — ^-=0.466
yw ayw Tasa de cambio:
Política monetario: VD
y _
y v
1 _¿_
T t
1 endog l endog _ q -i r y
tcr YDtcr YD tcr

— = — ^=0.333
m a m Ingreso del resto del mundo
Exportaciones de café, petróleo y otras: yD _ Y y Tendog tendog _

= 0.246
yw y0 yw YD y"
— =—-^-=0.129
f_endog hndog__ „
m YD m YD m
^petróleo C- ^petróleo
. = ±J-= 0.094 y ^ y _ ■*■ endog *-endog r\ acQ

%otros
-* -^café * %café
Efectos de las variables exógenas * y * endog tendog

t _
sobre y° ^petróleo * %petróleo * %petróleo
Capital: _±_ y endog lendog _
..D V v T i t j r
•ôtras J Jotras
y _ J y_ ■* endog lendog _
k ~~ YD k YD k
130

sobre T.endog =0.020
¿petróleo ¿petróleo
Capital:
■=ty- =0.013
%=í^
k k
= 0.248 ¿otras ¿otras
Salario: Efectos de las variables exógenas

sobre T,total
= í 2. = _o.i5O
w w
Capital:
Consumo e inversión público: t T t

'■total J exog ''exog
~T~ T k ~
cg cg
Salario:
= ty— = 0.078 ¿total * exog ¿exo¡ n -ioa
tg Ig W T W
Ingreso del resto del mundo: Consumo e inversión pública
t.
^°i=tV2= 0.063 1total_1 exog lexog_
Cp T Cp
Política monetaria: t T r
' total _1 exog lexog_
ip T ip
m ym Tasa de cambio:
Impuestos exógenos:
oM=J\xog iexo
tcr T tcr
¿exog ' ¿exog

Exportaciones de café, petróleo y otras: t T f

'■total _ L eXOg hxog_
'■tota
'■café ¿café
131
Política monetaria: Exportaciones de café, petróleo y otras:
t T t
t T t 1 total _ Á exog íexog _ a n-ic
ltotal ■* exog lexog _ n -ioa
m T m ''café ' '■café
Impuestos exógenos: t T t
1total * exog lexog
= 0.018
tpetróleo * ¿petróleo
t.exog
¿total *■ exog ¿exog _ n a-i i
/ T t
'■otras -1 ' otras
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The MIT Press.
132

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Modelo keynesiano para

Fabio Sánchez Torres*

Dada la importancia de realizar simulaciones de políticas para eva

Por esta razón se pensó en el desarrollo de un modelo keynesiano para

El desarrollo del modelo keynesiano para Colombia se constituye en

* Jefe de la Unidad de Análisis Macroeconómico del DNP.

Introducción resultados de consistencia contable bajo los

Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996

la combinación de políticas necesarias para MBK=M(ip,Ig) (8)

A continuación se expondrá la metodolo ■* total ~~ •* exog' i endog

gía y los resultados obtenidos en el ejerci

Y=C+I+G+X-M (3) Las ecuaciones (4) y (5) corresponden al

I=I(Y,TCR,i) negativamente de la tasa de cambio real

sitivamente del ingreso del resto del mun

gativamente de la tasa de interés. expresadas en letra minúscula):

Las ecuaciones (10) y (11) dividen los im (i)

Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996

Matriz del modelo keynesiano

00 10000 -Q 00 -cyd c = CTCRtcr

000000000 1 O hndog TTCRtcr

Partiendo de la identidad macroeconomica

Para resolver el anterior sistema de

zada por Sargent (1979), para derivar las

Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996

Para simplificar se hallaron de la ecuación

Con base en esta ecuación podemos esti

{MIp{Iyy +I¡i+ITCRtcr) +MIgig) (13)

Reorganizando términos: de los coeficientes es igual a -0.071.

El siguiente paso es encontrar la pendien

la ecuación (15) se reemplaza en la ecua v>

ción (6) de demanda por dinero, para obte 09

ner la siguiente expresión:

Para encontrar los efectos de las diferen

Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996

Reemplazando la expresión de la tasa de Con base en la ecuación (17) podemos de

Los efectos de un incremento en el gasto el diseño de la política monetaria, pues es

Impuestos Efectos de las variables

impuestos es recesivo, como era de espe

L. = ñi = 0.150 El efecto positivo que el incremento en el

Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996

Impuestos: vés del estímulo de la devaluación sobre el

Efectos de las variables

Impuestos a través de su efecto sobre la producción,

hxog lexog Efectos de las variables

El efecto de un aumento en los impuestos

ÍL = IyL+IiL = 0.591 4- = 0.095

i_L=CyD — + C,— = 0.272

El efecto de la política monetaria sobre la la inversión. Es claro, además, que aumen

Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996

Impuestos: 1.495% sobre la tasa de interés, de 0.26%

Consumo privado 67% 67%

bre el nivel de precios es claramente posi Inversión privada 12% 11%

de todas las variables exógenas sobre las Menores 11% 11%

ce un cambio sobre el PIB de 0.215%, de Bienes de capital 13% 13%

El resto de elasticidades se encuentran en el Apéndice 2.

I p c Ip mcl mbk xmen Yd tendog ttot

Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996

Simulaciones de política puntos del PIB, es decir, si estaba planea

keynesiano para Colombia una disminución de dos billones traería

Inversión pública 0.00% 0.00% reducción se encuentran en el Cuadro 4.

Otros 0.00% 0.00% 1.5 puntos, de igual forma el consumo pri

Vol. XXVII, No. 4, octubre - diciembre 1996

la simulación del ejercicio compensatorio. Aumento de impuestos

. = ±J-= 0.094 y ^ y _ ■■ endog -endog r\ acQ