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La Organización denació
Carvajal valoren 1.904 en
la ciudad de Cali, Colombia. Un sueño de la
Familia Carvajal
Desarrollar que haproductos,
y entregar evolucionado
generación tras generación, transformando
la servicios y soluciones innovadoras
organización
y con la calidad de
en lo que
a los comprometida
multilatina
sus
impacto sostenible.
es hoy: Una
Informe
clientes, generando un
con los resultados
diferentes productos,
Financiero 2015-2018
servicios y soluciones.
La Asamblea de Accionistas es el
máximo órgano de dirección de
nuestra empresa. Está conformada
por accionistas que poseen acciones
ordinarias con iguales derechos.
Fuente propia
Durante el año 2018, los ingresos operacionales de los negocios consolidados de la Organización
Carvajal fueron 13 % superiores con respecto del año anterior, gracias al crecimiento individual de
todos sus negocios. Pulpa y Papel creció 9 %, Tecnología y Servicios, 55 %, Educación, 5 % y
Empaques, 8 %. Algunos resultados generales, fueron:
Fuente propia
Valores corporativos
Reestructuración de la compañía
Fuente propia
Análisis del Balance consolidado (2015-2018)
Cartera vs Inventarios
$ 800,000,000
-6,34%
$ 700,000,000
$ 600,000,000
$ 500,000,000
-15,31%
$ 400,000,000
$ 300,000,000
$ 200,000,000
$ 100,000,000
$-
2015 2016 2017 2018
Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar
Inventarios
En el año 2016 nuestra empresa presentó un deterioro para ambas cuentas (cartera e
inventarios), sin embargo, hubo un aumento en las ventas del 2.3%, esto quiere decir que
hicimos una buena gestión, ya que no necesitamos de cantidades muy altas de inventarios
para poder vender más, por el contrario, disminuimos dichas cuentas en un 6.34% la
cartera y 15.31% los inventarios. Posteriormente estos niveles de inventarios y de cartera
comenzaron a aumentar, siendo el último año de 5.03% para cartera de forma
desacelerada y 15.66% para inventarios de forma acelerada.
Pasivos corrientes
Para el año 2016 la variación de las obligaciones financieras fue casi nula, sin embargo,
nuestras deudas a corto plazo si tuvieron un aumento sustancial de 221.843 millones de
pesos, debido a las cuentas por pagar, los beneficios a empleados y los pasivos por
impuestos. Para el 2017 nuestras obligaciones financieras tuvieron el mayor aumento de
los últimos años, el cual fue de 25,76%, por un valor de 43.403 millones de pesos, esto fue
debido en gran parte a préstamos con entidades financieras, usados para costear la
readquisición de acciones con dividendo preferencial y sin derecho a voto, emitida por
nuestra subsidiaria Carvajal Empaques S.A. y en menor grado para CAPEX (inversiones de
capital).
Participación Utilidades
20.00%
$ 3,500,000,000
18.00%
$ 3,000,000,000 16.00%
$ 2,500,000,000 14.00%
10.64% 10.38% 10.15% 10.17% 12.00%
$ 2,000,000,000
10.00%
$ 1,500,000,000 8.00%
$ 1,000,000,000 4.20% 4.44% 6.00%
2.22% 2.53% 4.00%
$ 500,000,000 2.00%
$- 0.00%
2015 2016 2017 2018
Ventas vs Costos
$ 4,000,000,000
$ 3,500,000,000 13,19%
$ 3,000,000,000
11,28%
$ 2,500,000,000
$ 2,000,000,000
$ 1,500,000,000
$ 1,000,000,000
$ 500,000,000
$-
2015 2016 2017 2018
Nuestras ventas y costos han aumentado en el último cuatrienio. Los costos han tenido
una participación promedio de 71.87% sobre las ventas en este período, es decir han
mantenido una proporción similar a lo largo de estos años, sin embargo, para el 2018 se
presenta un aumento en las ventas, producto de elecciones de Congreso y Presidencia de
la República en Colombia, lo que nos dio oportunidades de negocios, tanto en servicios
prestados a la Registraduría Nacional del Estado Civil, como en mayor consumo de papel
para publicidad. A pesar de que estas ventas aumentaron en un 13.19%, los costos también
lo hicieron, pero en menor proporción (11.28%) es decir, en este año se hizo una buena
gestión por parte de la organización, logrando vender más a menores costos y esto se vio
reflejado en la utilidad neta, la cual tuvo un aumento del 28.80%.
Gastos operativos vs Ventas
$ 4,000,000,000 25.00%
$ 3,500,000,000
18,88%
20.00%
$ 3,000,000,000
$ 2,500,000,000 15.00%
$ 2,000,000,000
$ 1,500,000,000 10.00%
$ 1,000,000,000
5.00%
$ 500,000,000
$- 0.00%
2015 2016 2017 2018
En el período 2015-2017 nuestros gastos operativos han tenido una participación sobre las
ventas en promedio de 20.01%, sin embargo, esta participación continúa creciendo. Para
el año 2018 logramos aumentar las ventas y la participación de los gastos se vio disminuida
pasando a ser la más baja de los últimos años con un 18.88%, en este mismo año logramos
reducir los gastos de ventas en $40.591 millones COP y los gastos de administración en
$9.274 millones COP.
Análisis Financiero
En el siguiente análisis, se van a realizar tres informes de los signos vitales de nuestra
empresa: liquidez, desempeño operativo y rentabilidad, y manejo de la deuda.
Empezando por una descripción detallada de cada uno de signos con sus respectivos
indicadores, para una posterior conclusión de cada uno de ellos. Además, vamos a mostrar
los posibles planes de acción que se tomarán al respecto.
Antes que nada, es importante destacar la participación que ha tenido nuestra junta
directiva en los resultados de la organización, así como también en la ejecución de nuevas
estrategias.
1. Informe de liquidez
Capital de trabajo
$ 4,000,000 45.88% 50.00%
42.53% 43.12% 45.00%
$ 3,500,000 41.84%
40.00%
$ 3,000,000
35.00%
$ 2,500,000 30.00%
$ 2,000,000 25.00%
$ 1,500,000 20.00%
15.00%
$ 1,000,000
10.00%
$ 500,000 5.00%
$0 0.00%
2015 2016 2017 2018
Total activos % KT
En los últimos años nuestra empresa ha presentado un capital de trabajo (%KT) estable en
promedio de 43.34%, sin embargo, iniciamos un proyecto de crecimiento con nuestra
subsidiaria Carvajal Empaques en el año 2016, con la finalidad de expandirnos a Ecuador,
esto se ve reflejado de forma directa en nuestro capital de trabajo de ese año, el cual
disminuyó 3.35% además este hecho provocó que nuestros activos corrientes se vieran
disminuidos en un 8,12% ($118.177 millones COP), mientras que nuestros activos no
corrientes aumentaron un 5,27%, lo que equivale a $ 90.415 millones COP. Esto se ve
representado en un aumento desacelerado en el total de los activos.
Capital de trabajo neto
$ 1,600,000 35.00%
$ 1,400,000 30.00%
28.87%
$ 1,200,000 20.28%
25.00%
$ 1,000,000
20.00%
$ 800,000
17.97% 15.00%
$ 600,000
10.00%
$ 400,000
5.99% 5.00%
$ 200,000
$- 0.00%
2015 2016 2017 2018
100.00%
90.00% 79.10% 79.72% 82.52%
77.74%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00% 39.96%
40.00% 33.89% 32.62% 33.11%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
2015 2016 2017 2018
% KTO %KTNO
En el último cuatrienio, nuestra empresa tiene un capital de trabajo operativo (%KTO) por
encima del 79% en promedio, es decir, que nuestra cartera e inventario constituyen un
79% sobre el total de nuestros activos corrientes. Sin embargo, en el año 2016 se llegó al
menor %KTO con un 77.74%, a pesar de que no es una disminución muy drástica, tiene una
razón de ser. Debido a que la subsidiaria Carvajal Soluciones de Comunicación S.A.S vendió
parte de sus inventarios y activos fijos a la empresa Quad Graphics S.A por un monto que
asciende a $800 millones COP. El precio de los activos vendidos se recaudó en su totalidad
en marzo de 2016. Cabe destacar que el capital de trabajo operativo presenta un aumento
para los últimos dos años, llegando a ser de 82.52% en el 2018.
Por otra parte, nuestro capital de trabajo operativo neto (%KTNO), se ha reducido en los
últimos años pasando de un 39.96% a un 33.11%. Esto se debe a un aumento en los
proveedores ya que la empresa ha presentado mayores volúmenes de ventas en los últimos
años, este aumento se dio principalmente a la reinvención de nuestros productos y a la
certificación IMS de la Autoridad de alimentos y medicamentos (FDA) obtenida en el año
2016, la cual acredita a Carvajal Empaques en la fabricación de envases desechables y
tapas para productos lácteos en Estados Unidos. Además de que obtuvimos un gran apoyo
y reconocimiento de nuestro aliado BIMBO, el cual nos reconoció como su mejor proveedor
de empaques en Colombia.
Productividad del capital de trabajo
$ 4,000,000 43.00%
13.00%
$ 1,500,000 13.90%
8.00%
$ 1,000,000
3.00%
$ 500,000 -2.00%
2015 2016 2017 2018
RC y PA
$ 1,400,000 1.41 1.60
100
69 90
76 83
50 81
56 67
59 76
0 61
52 60
2015
2016 46
Nuestra empresa ha tenido días del ciclo operativo positivos, lo cual es malo ya que
requerimos mucho más financiamiento por parte de algún ente financiero, porque el
dinero de los días de rotación inventarios junto a los de cartera son mayores a los días
hábiles que los proveedores nos dan para que le paguemos (90 días), por lo cual no
podríamos cumplir con las obligaciones que tenemos con ellos a pesar de darnos tanto
tiempo debido a no tener el dinero en efectivo que está rotando en cartera e inventario.
Sin embargo, hemos tenido una tendencia de mejora después del aumento que hubo en el
2016 en los días del ciclo operativo, pasando de 59 días en ese año a 46 días en el 2018,
esto se debe a que en el 2017 la Sociedad definió una política de endeudamiento. Los
requerimientos de caja se determinan con base en los estimados de recaudo, pagos de
proveedores, gastos generales, impuestos, intereses y obligaciones financieras. Debemos
disminuir los días de rotación de cartera e inventarios, ya que los días de rotación
proveedores están bien.
$ 3,500,000 120.00%
$ 3,000,000
115.00%
111.20%
$ 2,500,000
108.99%
110.00%
$ 2,000,000
104.78%
105.00%
$ 1,500,000
$ 1,000,000 100.00%
$ 500,000 95.00%
2015 2016 2017 2018
Para el último año la eficiencia del activo operativo aumentó 12.01%, llegando a ser la
más alta de los últimos años, lo cual significa que por cada $100 COP que se invirtió en el
total de activos, se pudo generar $123.21 COP en ventas. El aumento de estas ventas para
este último año se le puede atribuir a nuestras estrategias para expandir el portafolio de
productos en todas nuestras subsidiarias, destacando a Carvajal Pulpa y Papel (Propal S.A),
la cual lanzó un tipo de cartulina para vasos (Earth Pact) donde el primer interesado en
obtenerla fue Corea del Sur y encargaron un pedido de hasta 130 toneladas de este
producto.
Conclusión - Informe de liquidez
Nuestra organización cuenta con una buena posición de liquidez, la cual ha ido mejorando
en el transcurso de estos cuatros años. Los indicadores que soportan dicho juicio son: la
razón corriente que presentó excesos de liquidez durante el último cuatrienio llegando a
tener el mayor valor en el 2015 donde los activos corrientes lograban cubrir todos los
pasivos a corto plazo y aun así quedábamos con un 41% libre, el capital de trabajo neto
operativo (%KTNO) ha sido pequeño y hemos logrado disminuirlo cada vez más a lo largo
de estos años, se redujo el costo de las operaciones debido a los procesos de gestión que
se han venido implementando y las productividades del capital de trabajo operativo y neto
también disminuyeron considerablemente, gracias al aumento de las ventas sobre todo en
el año 2018. Finalmente, la eficiencia del activo operativo siempre ha estado por encima
del 100% y tiene un comportamiento creciente. Sin embargo, otros indicadores como la
prueba ácida, el capital de trabajo operativo (KTO) y los días del ciclo operativo muestran
cifras desfavorables, probablemente a causa del alto nivel de los inventarios y cartera que
no se han podido reducir en estos años, por lo que es necesario que juntos implementemos
algunas estrategias que mejoren estos indicadores. Por esta razón, para el 2019 se
realizará un mejor pronóstico de las ventas, en relación con nuestra subsidiaria Carvajal
Educación S.A de la que se espera obtener mayores ingresos debido a las elecciones de
alcaldes, gobernadores, diputados, concejales y ediles, que se realizarán en Colombia y
que le da a nuestra empresa la oportunidad de producir más volumen de productos en lo
que respecta a papelería, que serán utilizados tanto por la Registraduría como para
publicidad.
Para 2019 se esperan resultados mucho mejores, gracias a la normalización parcial de los
costos de materias primas, los ajustes de estructura descritos y la salida al mercado de
nuevos productos sostenibles que ofrecerán opciones novedosas a los clientes, al tiempo
que generan mejores márgenes para la empresa.
Capital de trabajo operativo
100.00%
90.00% 79.72% 82.52%
79.10% 77.74%
80.00% 75.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
2015 2016 2017 2018 2019
%KTO
Para el 2019, se espera que el indicador de trabajo neto disminuya de 82,52% hasta 75%,
implementando la estrategia propuesta por el departamento de mercadeo, que consiste
en una herramienta para pronosticar la demanda, la cuales favorecerían a la cantidad de
producto terminado disponible para la venta en el respectivo año.
2. Informe de desempeño operativo y
rentabilidad
VENTAS vs MARGENES
$ 4,000,000 0.2
$ 3,500,000 0.18
0.16
$ 3,000,000
0.14
$ 2,500,000 0.12
10,33
$ 2,000,000 0.1
$ 1,500,000 0.08
0.06
$ 1,000,000 4.44% 0.04
$ 500,000 2.22% 0.02
$- 0
2015 2016 2017 2018
.
GASTOS VS CARGAS
$ 700,000 25.00%
20.84%
$ 600,000
20.00%
$ 500,000
$ 400,000 13,35% 15.00%
$ 300,000 10.00%
$ 200,000
5.00%
$ 100,000
$- 0.00%
2015 2016 2017 2018
En los últimos años las cargas de distribución y ventas se han mantenido en promedio en
un 13.35%, lo cual implica que por cada $100 COP que se venden se requieren para los
gastos de distribución y ventas en promedio $13.35 pesos. Durante el periodo 2015-2017
la carga operativa fue aumentando desacelerada mente hasta llegar a 20.84% y en el 2018
logramos disminuirla 1.96% a pesar que los gastos operativos aumentaron ese año, debido
a que en el 2018 se presentaron las elecciones presidenciales y del Congreso de la
Republica de Colombia lo cual implica un aumento en las ventas en mayor proporción que
los gastos de venta: Los ingresos tuvieron una variación porcentual de 13.19%, en cambio
los gastos operativos tuvieron una variación porcentual de 2.53%.
10.00%
6.78% 5.99%
4.58% 4.71%
5.00%
0.00%
2015 2016 2017 2018
ROE Tasa del mercado o DTF
Para el año 2017 obtuvimos la menor rentabilidad del patrimonio, debido a que en ese año
se consiguieron las menores utilidades netas y el menor patrimonio en el último cuatrienio,
teniendo una variación porcentual de -49,32% y -4,33% respectivamente. Sin embargo, la
empresa siempre ha tenido rendimientos por encima del mercado.
Desde el año 2015 al 2017 el ROI fue menor que la tasa de la deuda, por lo tanto, en esos
años los activos operativos rentaban menos que las deudas. Sin embargo, durante el 2018
las principales economías de la región –con excepción de México y Chile– presentaron
reducciones en sus tasas de interés de referencia, por lo cual el rendimiento de nuestros
activos operativos estuvo por encima de la tasa de la deuda.
Entre los años 2015-2018, nuestra compañía ha tenido una disminución acelerada de su
margen Ebitda, destacando el año 2015, donde se tuvo el mayor porcentaje de 14,55%, es
decir, que por cada $100 COP que se vendieron se obtuvo una utilidad real de $14,55 COP.
Sin embargo, en el transcurso de estos años el margen Ebitda ha tenido un ligero deterioro,
pasando a tener una utilidad de $13,64 COP, es decir $0.91 COP menos. Esto se debió
principalmente a los altos costos de producción derivados de un mayor precio de las
materias primas en nuestra subsidiaria Carvajal Empaques S.A. Por otra parte, también se
presentaron problemas internos en otra de nuestras subsidiarias ubicada en México:
Carvajal Educación, la cual solo pudo entregar el 85% de los productos a los clientes, lo
que generó multas por incumplimiento del servicio, además de que la presión por tratar
de cumplir originó sobrecostos por los fletes y la operación logística.
MARGEN EBITDA
13.64%
2018 7.55%
13.72%
2017 7.47%
13.82%
2016 9.66%
14.55%
2015 9.26%
Nuestra empresa ha logrado mantener un margen Ebitda promedio de 13.9% en los últimos
cuatro años, mientras que nuestra competencia, Compañía de empaques S.A, presentó
una disminución en los últimos dos años, pasando de un 9,66% a un 7,47% en el año 2017
y aumentando ligeramente para el 2018. Esto se debe a la disminución de las ventas en el
2017 ya que estas disminuyeron $5.937 millones COP, además de que los costos
aumentaron en $1.519 millones COP, situación que no favoreció al margen Ebitda de la
Compañía de empaques S.A.
Palanca de crecimiento
1.10
1.00
0.98
0.90
0.92 0.93
0.80
0.70 0.74
0.60
0.50
0.40
2015 2016 2017 2018
Desde el 2015 hemos tenido una palanca de crecimiento menor a uno, lo cual indica que
no deberíamos entrar a una etapa de crecimiento. Sin embargo, durante los últimos años
hemos estado muy cerca de 1, esto se debe a que el capital de trabajo neto operativo ha
venido disminuyendo.
Conclusión – Informe de desempeño operativo y
rentabilidad
Palanca de crecimiento
1.10
1.00
1.00
0.98
0.90
0.92 0.93
0.80
0.60
0.50
0.40
2015 2016 2017 2018 2019
3. Informe de manejo de la deuda
ENDEUDAMIENTO
$ 3,500,000
84.88% 84.15%90.00%
$ 3,000,000 80.00%
70.00%
$ 2,500,000
60.00%
$ 2,000,000
50.00%
$ 1,500,000
40.00%
$ 1,000,000
30.00%
$ 500,000 20.00%
$- 10.00%
2015 2016 2017 2018
En promedio, nuestra compañía tiene un endeudamiento del 83,46% sobre el total de los
activos, generando un alto nivel de riesgo financiero. Por ejemplo, en el 2017, la empresa
tomó préstamos con entidades financieras por $159.439 millones COP, usados
principalmente para financiar la readquisición de acciones con dividendo preferencial y
sin derecho a voto emitidas por Carvajal Empaques S.A. y, en menor grado, para CAPEX.
Mientras que para el 2018, la deuda con entidades financieras se vio afectada a causa de
la tasa de cambio, específicamente en nuestra subsidiaria Carvajal Propal, la cual sufrió
una exposición pasiva a la variación del dólar, generando un gasto por diferencia en
cambio de $5.408 millones COP, frente a $114 millones COP de gasto del año anterior.
Por estas razones, en los últimos años nuestra empresa ha tenido unos niveles de
endeudamiento altos.
$ 2,500,000 50.00%
47.97%
$ 2,000,000 40.00%
$ 1,500,000 30.00%
$ 1,256,609
$ 1,000,000 20.00%
$ 500,000 10.00%
$- 0.00%
2015 2016 2017 2018
El año 2016, se caracterizó por presentar la mayor concentración del pasivo, es decir, las
deudas corrientes de nuestra compañía representaron el 47,97% del total de pasivos, lo
cual se debe al pago de bonos ordinarios que teníamos en la Bolsa de Valores de Colombia,
y cuya primera serie venció en marzo de 2017; por lo tanto, los pasivos corrientes
aumentaron en el año 2016 debido a que la deuda por $240.840 millones COP pasa de ser
pasivo no corriente a ser corriente. Sin embargo, al revisar el indicador de razón corriente,
se puede inferir que la empresa tiene una buena concentración, ya que en todos los años
los activos corrientes siempre alcanzan a cubrir las deudas de corto plazo, haciendo que
no se afecte la liquidez de la empresa, puesto que en este aspecto se tiene un buen
manejo de la deuda.
SOLVENCIA
$ 3,000,000 1.40
$ 2,500,000 1.20
1.23 1.20 1.18 1.19 1.00
$ 2,000,000
0.80
$ 1,500,000
0.60
$ 1,000,000
0.40
$ 500,000 0.20
$- 0.00
2015 2016 2017 2018
En el 2017 obtuvimos nuestra menor solvencia, pero siempre hemos estado por encima de
uno, lo que indica que nuestra empresa ha podido cubrir sus deudas con todos nuestros
activos en el último cuatrienio y en promedio hemos podido cubrirla 1.20 veces a pesar
de que el total de los pasivos ha aumentado año tras año.
CARGA FINANCIERA
$ 4,000,000 6.00%
$ 3,500,000 5.76% 5.80% 5.00%
$ 3,000,000
$ 2,500,000 4.79% 4.00%
4.37%
$ 2,000,000 3.00%
$ 1,500,000 2.00%
$ 1,000,000
$ 500,000 1.00%
$- 0.00%
2015 2016 2017 2018
Ingresos de actividades ordinarias CARGA FINANCIERA
En los últimos cuatro años hemos tenido cargas financieras muy bajas, lo cual es muy
bueno para nosotros ya que de lo que vendemos no requerimos tanto para los costos
financieros. Durante 2018 obtuvimos los mayores ingresos por las votaciones en Colombia
y también se obtuvieron ingresos extraordinarios por venta de activos fijos, obtuvimos
$3.458.923 millones COP, y tan solo $4,79 COP requeríamos para los gastos financieros de
cada $100 COP que vendíamos.
COBERTURA GASTOS FINANCIEROS
$ 200,000 3.00
2.50
$ 150,000
1,75 2.00
$ 100,000 1.50
$ 177,122
1.00
$ 50,000
0.50
$- 0.00
2015 2016 2017 2018
Costos financieros COBERTURA GASTOS FINANCIEROS
La disminución de la cobertura para el año 2016 y 2017, se debió a que los intereses y
gastos bancarios aumentaron drásticamente, pasando de $123,178 millones COP en el 2015
a $166.887 millones COP en el 2016, es decir un aumento de $43.709 millones COP, además
que aumentaron los otros gastos financieros en un 503% que equivale a $684 millones COP,
lo que ayudó al aumento de nuestros gastos financieros totales para ese año. Sin embargo,
para el 2017 dichos gastos se mantuvieron casi en igual proporción, pero la utilidad
operativa disminuyó en $2.937 millones COP, lo que provocó una disminución de la
APALANCAMIENTO FINANCIERO
$ 1,800,000 5.00
$ 1,600,000
$ 1,400,000 4.00
3.25
$ 1,200,000 3.06
2.33 3.00
$ 1,000,000
$ 800,000 1.91 2.00
$ 600,000
$ 400,000 1.00
$ 200,000
$- 0.00
2015 2016 2017 2018
cobertura de gastos financieros dando como resultado que nuestra empresa era capaz de
cubrir con la utilidad operativa hasta 1.75 veces los gastos financieros. Dicha cobertura
fue la más baja de los últimos cuatro años.
Conclusión – Informe de manejo de la deuda
En lo que respecta a nuestro manejo de la deuda, se puede decir que hemos tenido una
buena gestión por parte de nuestro equipo de trabajo. Entre los indicadores que reafirman
nuestro buen desempeño se encuentran: la concentración del pasivo que, a pesar de ser
medianamente alto, no deja de ser un buen indicador debido a que la razón corriente
siempre ha sido mayor a uno, es decir, no afecta nuestra liquidez; la solvencia, que ha
tenido un buen comportamiento donde hemos alcanzado a cubrir las deudas con nuestros
activos; la carga financiera ha sido baja lo que significa que hemos requerido de menores
gastos financieros para poder vender; la cobertura de los gastos financieros ha
permanecido dentro de los límites establecidos y se ha mejorado para el último año. Sin
embargo, el endeudamiento tuvo unos niveles muy altos, lo que representa un riesgo
financiero para la empresa.
Una de nuestras estrategias para mantener y mejorar nuestro manejo de la deuda es un
ajuste en la estructura de nuestra subsidiaria Carvajal Empaques S.A, que se reflejará en
la optimización de la producción y en la operación con menor número de colaboradores,
lo cual redundará en una disminución de los pasivos y una mayor agilidad de respuesta a
las necesidades del mercado, generando una buena relación entre nuestros activos y
pasivos.
Por otra parte, se espera que para inicios del 2019, se lleve a cabo un proceso de
reestructuración de nuestra subsidiaria Carvajal Empaques S.A. – Chile, que consistirá en
el cierre de su operación fabril para concentrarse en la importación de productos, esta
estrategia disminuirá los gastos de operación y de esta forma aumentará nuestra utilidad
operacional, lo que permitiría una mayor cobertura financiera.
Proyección 2019
ENDEUDAMIENTO
$ 3,500,000
84.88% 84.15% 84.00% 90.00%
$ 3,000,000 80.00%
70.00%
$ 2,500,000
60.00%
$ 2,000,000
50.00%
$ 1,500,000
40.00%
$ 1,000,000
30.00%
$ 500,000 20.00%
$- 10.00%
2015 2016 2017 2018 2019
Dina Carolina Gonzalez Acosta Angélica María Barrios Osorio Juan Diego Rojas Castillo
Analista financiero Analista financiero Analista financiero
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