18.

Dé ejemplos de los usuarios finales de los swaps, mencionando las

ventajas que cada uno de ellos puede derivar de este tipo de transacciones.

Swaps sobre tipo de cambio

"IBM convirtió a dólares unas emisiones anteriores de deuda en francos suizos y

marcos alemanes de IBM. El swap permitió a IBM aprovecharse del aumento del
dólar a principios de los años 80 y fijar el tipo de cambio al que repagar su deuda.
Por su parte el Banco Mundial emitió bonos en dólares que le proporcionaron los
dólares necesarios para el swap, y consiguió a cambio financiamiento en francos
suizos y marcos".

Ventajas

Aprovecharse del aumento del dólar a principios de los años 80

Fijar el tipo de cambio para repagar su deuda.

Swaps crediticios.

Se podría afirmar que el riesgo crediticio, no es otra cosa más que, un riesgo de
incumplimiento posible.

Existen dos opciones de swaps: el swap de incumplimiento (default swap) y el swap

de retorno total (total return swap).

En un contrato de swap de incumplimiento, un vendedor de riesgo crediticio paga a

otra parte por el derecho de recibir un pago en el caso de que se produjera el
cambio acordado entre ellos en el estatus crediticio del crédito de referencia,
usualmente un título corporativo. Los swaps de retorno total, por el contrario,
permiten que el vendedor del riesgo crediticio retenga el activo y reciba un retorno
que fluctúa a medida que se modifica el riesgo crediticio. El vendedor paga unas
tasas total de retorno sobre un activo de referencia, en general un título que incluye
cualquier consideración de precio, a cambio de pagos periódicos a tasa flotante más
cualquier reducción de precios

Ventajas

Esto permite que un banco pueda liberar líneas de crédito y continuar prestando
dinero a sus clientes, aun cuando exceda sus límites de exposición para dicha
empresa o industria, mediante la descarga del riesgo crediticio (en todo o en parte) a
través de un swap de retorno total o de incumplimiento.
Además, puede concentrarse en préstamos a los sectores donde posee mayor
presencia o experiencia, sin preocuparse por la concentración de riesgo excesiva.

Los bancos más pequeños, cuyos márgenes se ven reducidos por el alto costo del
dinero, podrían obtener un retorno mayor y una exposición a créditos mejores
utilizando derivados crediticios y no préstamos directos.

19. Desarrolle algún escenario en el que podría ser útil un swap forward-
forward.

El 7 de abril de 1992 un operador entra en un swap de dos años de 100 millones de

dólares con un cliente. El operador recibe un tipo anual de 5,66 % y paga el LIBOR
semianual. El LIBOR está inicialmente a 5,47 %. En la tabla mostramos cuales son
los tipos de interés vigentes

Periodos Tipos

1 mes 5,375

3 meses 5,39

6 meses 5,41

1 año 5,49

2 años 5,85

3 años 5,99

Lo primero que hacemos es crear una tabla con el calendario de pagos. La cantidad
fija se calcula multiplicando el nocional por el tipo de interés y los días transcurridos
normalizándolo a 360 días:

100.000.000 · 365 · 0,0566 ð 360 = 5.738.611

El interés pagado por la parte variable se hacen de la misma manera:

100.000.000 · .0547 · 183 ð 360 = 2.780.583

Flujos
Fecha Días Flujos Fijos
Variables

07/04/92 100.000.000 100.000.000

09/04/92 2

09/10/92 183 102.780.583

09/04/93 365 5.738.611

09/04/93 365 105.738.611

Aplicando lo comentado más arriba en la tabla 3 se suma a los intereses el nominal

nocional.

Calculamos el tipo actuarial de la manera siguiente:

Por ejemplo; el tipo a un mes es de 5,375. Entonces el tipo actuarial utilizando la

ecuación 4.

El tipo actuarial a un año se normaliza de esta manera:

0,05662 = (1,0549 x 365 ð 360)

El de dos años se haría así:

0,059313 = (1,0585 x 365 ð 360)

Y el de tres años:

0,060732 = (0,0599 x 365 ð 360)

20. ¿Por qué los bancos son los mayores usuarios de swaps?

Porque de esta manera les permite liberar líneas de crédito y continuar prestando
dinero a sus clientes, aun cuando exceda sus límites de exposición para dicha
empresa o industria, mediante la descarga del riesgo crediticio (en todo o en parte) a
través de un swap de retorno total o de incumplimiento.

Además, puede concentrarse en préstamos a los sectores donde posee mayor

presencia o experiencia, sin preocuparse por la concentración de riesgo excesiva.

Los bancos más pequeños, cuyos márgenes se ven reducidos por el alto costo del
dinero, podrían obtener un retorno mayor y una exposición a créditos mejores
utilizando derivados crediticios y no préstamos directos.