Universidad Rural de Guatemala

Ingeniería Industrial
Mazatenango 083
José Víctor Rodríguez / 15-027-0034
Octavo semestre, 2019
Ing. Miguel Herrera

INVESTIGACIÓN:
- TREMA
- COSTO CAPITAL
- COSTO CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

Guatemala, 27 de agosto de 2019

Contenido
INTRODUCCIÓN: ......................................................................................................................... 1
OBJETIVO GENERAL: ................................................................................................................. 2
OBJETIVOS ESPECIFICOS: ........................................................................................................ 2
TASA DE RETORNO MÍNIMA (T.R.E.M.A.) ............................................................................. 3
TREMA o tasa de actualización .................................................................................................. 3
Consideraciones al establecer la TREMA ................................................................................... 4
Riesgo para la tasa de retorno ..................................................................................................... 4
Limitaciones de la tasa de retorno. .............................................................................................. 5
COSTO DE CAPITAL ................................................................................................................... 5
Factores que influyen en el Costo de Capital .............................................................................. 5
Cómo calcular el costo de capital ................................................................................................ 6
Características del costo de capital.............................................................................................. 6
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (CCPP) ................................................ 7
CONCLUSIONES: ....................................................................................................................... 10
BIBLIOGRAFÍA: ......................................................................................................................... 11
INTRODUCCIÓN:

Las empresas y organizaciones buscan invertir sus recursos en proyectos que maximicen su
economía, la información de los estudios de mercado, técnico y financiero se analiza para definir
cuánto capital invertir para implementar el proyecto y así el resultado sea el esperado.

Las organizaciones tienen recursos limitados y deben invertirlos en la opción que maximice sus
rendimientos.

Debemos saber que los recursos tienen un valor monetario (dinero) y que éste tiende a aumentar
al pasar el tiempo; es decir, se debe reconocer el valor del dinero en el tiempo, la inversión en
capital resulta de gran valor para que la compañía funcione correctamente.

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OBJETIVO GENERAL:

 Maximizar los recursos disponibles designados en una empresa, siendo estos eficientes y
minimizando costos unitarios de producción.

OBJETIVOS ESPECIFICOS:

 Maximizar el rendimiento de una empresa.

 Mantener el valor de las acciones en el mercado.
 Minimizar costos.

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 TASA DE RETORNO MÍNIMA (T.R.E.M.A.)

Se le conoce de tres modos diferentes:

 TMAR Tasa mínima aceptable de rendimiento.

 TIMA Tasa de interés mínima.
 TREMA Tasa de interés mínima aceptable.

Se define como la tasa que representa una ponderación de rentabilidad, la medida mínima que se
exigirá alcanzar para realizar una inversión en determinado proyecto, de tal modo que permita
recuperar la totalidad de la inversión inicial.

También se maneja como una tasa de actualización, siendo un elemento indispensable para la
evaluación financiera de cualquier proyecto de inversión. Para ello es necesario contar con los
datos relacionados con los ingresos, los egresos, costos, impuestos, intereses, entre otros.

TREMA o tasa de actualización

Simboliza una medida de renta, la mínima que se espera obtener del proyecto donde se va a
invertir, de tal manera que permita cubrir:

 El retorno de la totalidad de la inversión inicial.

 Porcentaje de rentabilidad del capital invertido o retorno de la inversión.
 El pago de los impuestos.
 Los gastos generados durante o luego de la inversión inicial en el proyecto.
 Los intereses por pagar a los socios inversionistas en el proyecto.
 La rentabilidad esperada por parte de la inversión del capital del inversionista principal.

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Consideraciones al establecer la TREMA
Al momento de establecer dicha tasa de retorno mínimo aceptable se puede hacer mediante las
siguientes opciones:

Considerando el índice de la inflación más una prima por incurrir en el riesgo de invertir el dinero
en dicho proyecto, de tal modo que la formula se expresa así:

TREMA = índice inflacionario (inflación) + prima de riesgo

Otra manera de calcularlo es usando la TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio),

sumándole una prima de riesgo, expresándose así:

TREMA = TIIE + prima de riesgo

Si el inversionista habla de Prima de Riesgo, se refiere al crecimiento que espera obtener de su

inversión por encima de la inflación, o sea que la prima de riesgo indica el desarrollo del capital
invertido en la empresa.

Vale destacar que la tasa referencial usada como base de comparación y cálculo de las evaluaciones
económicas es la que corresponde a los entes bancarios.

A mayor TREMA quiere decir que la empresa espera más del proyecto.

Riesgo para la tasa de retorno

Todo emprendedor que desea invertir o el inversionista ya establecido busca y anhela que su
inversión de capital crezca en términos reales, esto significa la obtención de un rendimiento
superior a la inflación, este excedente es conocido como premio al riesgo.

Al momento de establecer el premio al riesgo se toman en cuenta las siguientes consideraciones:

 Si el riesgo de inversión es alto se espera un premio al riesgo mayor que la inversión.

 Estableciendo tasas de rendimiento de diferentes áreas de inversión en la bolsa de valores.

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Limitaciones de la tasa de retorno.
Una tasa de retorno es aplicable a cualquier modalidad de inversión, desde inversiones tipo bienes
raíces, emisión de bonos, acciones en empresas, u obras de arte, entre otras. Siempre y cuando el
activo adquirido genere un flujo de efectivo a posteriori.

Casi siempre las inversiones son evaluadas basándose en tasas de rendimiento de años anteriores,
comparables con activo del mismo tipo para establecer cuáles pueden ser las inversiones más
atrayentes o rentables.

COSTO DE CAPITAL
El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus inversiones
para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que este costo es
también la tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras, es por ello que el
administrador de las finanzas empresariales debe proveerse de las herramientas necesarias para
tomar las decisiones sobre las inversiones a realizar y por ende las que más le convengan a la
organización.

En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes específicas de capital para buscar
los insumos fundamentales para determinar el costo total de capital de la empresa, estas fuentes
deben ser de largo plazo, ya que estas son las que otorgan un financiamiento permanente.

Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo plazo, las acciones
preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas, cada una asociada con un costo
específico y que lleva a la consolidación del costo total de capital.

Factores que influyen en el Costo de Capital

Existe distintos factores que influyen en el costo de capital para la financiación de un proyecto
determinado, sin embargo no todos son imputables directamente al proyecto o a sus promotores.
Veamos algunos ejemplos:

 El riesgo del propio proyecto.

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  Quien se va a encargar del proyecto, alguien con experiencia o sin ella.
 Solvencia de quien demanda financiación. No es lo mismo una strart-up desconocida, que
una compañía consolidada y con garantías.
 Los impuestos a pagar, ya que la parte del proyecto financiado con deudas, podrá deducirse
de impuestos los pagos de intereses, deducción que variará en función del impuesto de
sociedades.
 Facilidad de acceso a la financiación, que dependerá de la coyuntura económica del
momento, pero también del país o región en la que nos encontremos.

Cómo calcular el costo de capital

La fórmula para calcular el costo del capital es la siguiente

Ke = Rf + BI (Rm - Rf)

En donde:

Ke = coste de capital

Rf = tasa libre de riesgo

BI = retorno de mercado

BI (Rm - Rf) = conocida como la prima de la compañía

Rm - Rf = la prima de mercado

Características del costo de capital

El coste del capital presenta una serie de características, entre las que se incluyen las siguientes:

 Cuanto menor es el riesgo de los activos, menor resultará el coste de capital.

 Coste no apreciable directamente.
 Se calcula por lo general en función del modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model).
 Mayor dificultad de cálculo que el coste de la deuda.

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El seguimiento del costo del capital debe ser lo más riguroso posible. Entre otras cosas permite
mejorar la eficiencia de la compañía al optimizar el ratio coste-beneficio, encuentra las necesidades
que presenta el negocio, analiza el coste unitario de producción y concreta el modelo económico
de la compañía por medio del estudio de sus fuentes de financiación ajena y propia. El coste del
capital es imprescindible calcularlo en el plan de financiación inicial de una empresa, para saber
cuáles son las fuentes de financiación que más nos interesan.

La inversión en capital resulta de gran valor para que la compañía funcione correctamente, pero
también se hace necesario estudiar el coste. De una manera muy sencilla, se puede decir que el
significado de coste del capital es el coste de financiación para producir capital.

Entre las variables a tener en cuenta se encuentran el riesgo de mercado, en donde a mayor riesgo,
mayor será también la rentabilidad exigida por los inversores y eso implicará un mayor coste para
el negocio; los tipos de interés y el coste de financiación; y el coste de los recursos propios y el
coste de oportunidad para poder disponer de mayor capital y hacer afrontar inversiones más
potentes.

EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (CCPP)

El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) es una medida financiera, la cual tiene el
propósito de englobar en una sola cifra expresada en términos porcentuales, el costo de las
diferentes fuentes de financiamiento que usará una empresa para fondear algún proyecto en
específico.

Para calcular el CCPP, se requiere conocer los montos, tasas de interés y efectos fiscales de cada
una de las fuentes de financiamiento seleccionadas, por lo que vale la pena tomarse el tiempo
necesario para analizar diferentes combinaciones de dichas fuentes y tomar la que proporcione la
menor cifra.

Comparativamente, sin entrar al detalle de la evaluación del proyecto, “el CCPP debe ser menor
a la rentabilidad del proyecto a fondear” o expresado en otro orden, “el rendimiento del
proyecto debe ser mayor al CCPP”.

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Ahora veamos un ejemplo práctico del CCPP. Supóngase que se tienen las siguientes fuentes de
financiamiento disponibles para un proyecto, cuyo monto total a fondear es de $400.00 y cuya
rentabilidad es del 11%

1) Préstamo con alguna institución crediticia por un monto de $200.00 a una tasa de interés
anual del 15% , los intereses son deducibles del Impuesto Sobre la Renta (ISR) cuya tasa es del
30%

2) Capital social representado por acciones comunes por un monto de $200.00 con derecho a
pago de dividendos equivalentes al 12% anual, los cuales no son deducibles del ISR.

En este cuadro se muestran las dos fuentes de financiamiento, su monto individual y total, así como
la proporción de cada una respecto del total, es decir si el préstamo es de $200, entonces tenemos
$200/$400 = 50%, lo mismo para el capital social.

Los intereses que se paguen por el préstamo obtenido son deducibles del ISR, por lo que se puede
obtener un beneficio fiscal equivalente a la tasa del ISR. Para el CCPP se considera el costo
después del ISR. Este costo después del ISR se obtiene al multiplicar el 15% por (1-.30).

El CCPP calculado equivale al 11.25%, lo cual es mayor a la rentabilidad del proyecto,

financieramente no sería viable.

¿Qué pasaría si se modifica la proporción de cada fuente?

Supongamos que el préstamo es de $300.00 lo cual representa el 75% del total de los fondos y el
capital social de $100.00 lo cual representa el 25%, el cálculo quedaría así:

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Con esta modificación en los montos, el CCPP es de 10.88% y por lo tanto ofrece la posibilidad
de generar valor agregado a la empresa, dado que la rentabilidad del proyecto es superior al CCPP

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CONCLUSIONES:

 La TREMA, se realiza en una inversión de determinado proyecto, de tal modo que permita
recuperar la totalidad de la inversión inicial; esta se calcula con la intensión de maximizar
el estado económico de una empresa.

 El costo de capital, permite mejorar la eficiencia de la compañía al optimizar el costo-

beneficio, encuentra las necesidades que presenta el negocio, analiza el costo unitario de
producción y concreta el modelo económico de la compañía por medio de estudios.

 El costo de capital promedio ponderado es una forma de medir el gasto de financiamiento

para futuros proyectos. Cuanto más bajo sea el costo de capital promedio ponderado de una
compañía, más barato será para la misma financiar nuevos proyectos.

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BIBLIOGRAFÍA:

 Ocampo, José E. (2006). Costos y Evaluación de Proyectos. México: Compañía Editorial

Continental.
 Administración de proyectos. Clifford F y Erick W Larson.

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