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IFC Renmin University of China – Master 1 Finance – 2016-2017 - M.

SACI

M1 Finance
Module de Corporate Finance

Cours magistral et exercices (18h) : M. Fateh SACI : sacifateh@yahoo.fr

Plan du cours
Voir les premières slides de chaque cours (PPT)

Planning prévisionnel :
Séance Date Date
1 12/09/2016 14/09/2016
2 19/09/2016 21/09/2016
3 26/09/2016 28/09/2016
4 10/10/2016 12/10/2016
5 17/10/2016 19/10/2016
6 24/10/2016 26/10/2016
7 31/10/2016 02/11/2016
8 07/11/2016 09/11/2016

Notation du cours : examen 2h à partir du ……..

Questions de cours
 Exercices

Matériel nécessaire : calculatrice non programmable

Énoncés des exercices traités en cours

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Chapitre 1 : Introduction aux politiques d’investissement et de


financement

Exercice 1 :
La société Royal Make up contracte un emprunt indivis de 250 000€ auprès d’une banque.
Le taux consenti est de 5% et la durée de remboursement est de 5 ans par anuités constantes
1. Calculer le montant de l'annuité constante

2. Présenter le tableau d'amortissement de l'emprunt


Années Capital restant dû Intérêts Amortissements Annuités
1
2
3
4
5

3. À partir des mêmes informations , supposons à présent que l’emprunt est remboursé
par amortissement constant.
Années Capital restant dû Intérêts Amortissements Annuités
1
2
3
4
5

4. Maintenant on considère que le remboursement se fait in fine


Années Capital restant dû Intérêts Amortissements Annuités
1
2
3
4
5

2
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Exercice 2 :
On considère un emprunt indivis de montant 200 000€ le 01.01.2016, remboursable en 5 ans au taux
d’intérêt de 7% (assurance comprise).
Le1er remboursement le 01.01.2017 (remboursements par annuités).
1. Présenter le tableau d’amortissement correspondant à chacune des trois modalités
possibles de remboursement, les annuités étant perçus tous les 1 er janvier.
2. Calculer la somme des intérêts versés

Années Capital restant dû Intérêts Amortissement Annuité


01/01/2016
01/01/2017
01/01/2018
01/01/2019
01/01/2020
01/01/2021

Années Capital restant dû Intérêts Amortissement Annuité


01/01/2016
01/01/2017
01/01/2018
01/01/2019
01/01/2020
01/01/2021

Années Capital restant dû Intérêts Amortissement Annuité


01/01/2016
01/01/2017
01/01/2018
01/01/2019
01/01/2020
01/01/2021

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Chapitre 2 : La sélection des investissements

Exercice 3
Soit un projet d'investissement dont les flux de trésorerie sont les suivants :

Années 0 1 2 3 4
Flux -2500 750 800 1000 1500
Le coût du capital du projet est de 8%

 Calculer laVAN du projet

Exercice 4
Une entreprise envisage de lancer un nouveau produit qui requiert un investissement de 100 000€.
La durée de vie du produit est estimée à 3 années.

Années Flux estimés


0 -100
1 50
2 40
3 30
Le coût du capital est de 8%

 Calculer laVAN du projet

Exercice 5
L'entreprise EVI étudie l'opportunité du lancement d'un nouveau produit.
Pour cela elle doit acquérir en N un nouveau matériel d'une valeur de 1 050K€
Le chiffre d'affaires résultant de la commercialisation du nouveau produit est donné en K€ :

Années Ventes
N+1 650
N+2 900
N+3 1200
N+4 900

Les charges variables d'exploitation représentent 20% du CA annuel, les charges fixes s'élèvent à
300K€ par an et les dotations aux amortissements sont de 210K€.
Après 4 ans d'exploitation la valeur résiduelle de la machine est de 210K€.
Le taux d'imposition est de 33 1/3%
Le taux d'actualisation retenue est de 8%
 Déterminer le montant des flux de trésorerie pour toutes les périodes et calculer la VAN

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PROJET EVI N N+1 N+2 N+3 N+4


-Investissement
Chiffre d'affaires HT
-Charges variables
-Charges fixes
-Dotations aux amortissements
=Résultat avant impôt
-Impôt sur les sociétés
=Résultat après impôt
+Dotations aux
amortissements
+Valeur résiduelle
=Flux net de trésorerie

Exercice 6 :
Une SSII souhaite développer un nouveau logiciel qu’elle essaiera de vendre ensuite à l’ensemble de
ses clients.
La VAN de ce projet est de 17,7 millions d’€. Le développement du logiciel nécessite 50
hommes/année (c'est-à-dire le travail de 50 informaticiens pendant 1 année).
La SSII dispose d’une ressource totale de 190 hommes/année.
L’entreprise peut décider de lancer d’autres projets.

1. Calculer l’IP pour chacun des projets


2. Classer les projets en fonction de l’IP
3. Quels projets doit elle choisir à partir du critère de l’IP ?

Projet VAN (en M€) Nombre d'hommes/année Indice de profitabilité


Logiciel 17,7 50
A 22,7 47
B 8,1 44
C 14 40
D 11,5 61
E 20,6 58
F 12,9 32
107,5 332

Exercice 7 :
On suppose un investissement d'un montant de 1 500K€, engendrant les flux de trésorerie suivants:
N+1 350
N+2 500
N+3 800
N+4 1000
 Calculer le TIR
 Doit-on retenir le projet si les actionnaires attendent un taux de rendement de 12% ?

Exercice 8 :

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Une entreprise envisage la construction d’une nouvelle usine qui coute 100 M€. Sa
construction dure 1 an. L’usine une fois bâtie, permettra de réaliser un profit de 30 M€ à la fin
de chaque année (et ce durant toute la durée de vie de l’usine).
Le coût du capital est de 8%. L’évaluation du projet se fait sur 10 ans.
1. Quelle est la VAN de ce projet ? Faut-il le réaliser ?
2. Quel est le TRI de ce projet ? Faut-il le réaliser ?
3. Quelle est l’erreur d’estimation du coût du capital acceptable sans que cela ne remette
en cause le bien fondé de la décision ?

Exercice 9 :
Une entreprise réalise un investissement de 75 000€, les cash flow successifs supposés sont de :
15 000, 25 000, 32 000, et 48 000. Le taux minimum de rentabilité exigé par l’entreprise est de 10%.
 Déterminer le délai de récupération du projet

Années 1 2 3 4 5
Cash flow
Cash flow
actualisé
Cash flow cumulé

Exercice 10 :
L'entreprise MESO envisage le lancement d'un nouveau produit
Cette nouvelle production nécessite la construction d'un atelier supplémentaire. Le coût de
construction est évalué à 1 800K€ (amortissable sur 20 ans) et les machines à 3 600K€ (amortissables
sur 10 ans). L’atelier serait construit sur un terrain évalué à 60K€ et dont la valeur devrait augmenter
de 3% par an. Le BFRE Initial est de 150K€.
L’augmentation du chiffre d’affaires résultant de la commercialisation du nouveau produit est
la suivante :
Années N+1 N+2 N+3 N+4
Ventes 900 2400 3600 2700

Les charges d’exploitation représentent 40% du chiffre d’affaires, il n’y a pas de charges fixes. Le
BFRE représente 60 jours de CA de l’année suivante.
Le coût du capital est estimé à 15% et le taux d’imposition est de 33 1/3%.
La valeur résiduelle de l’atelier et du terrain nette de l’impôt sur les plus-values est estimée à 3 865K€
après 4 ans d’activité.
1. Déterminer le montant du capital investi
2. Calculer les flux de trésorerie dégagés annuellement
3. Calculer la VAN, l’IP, le TIR et le DR

Calcul des variation de BFRE :

N N+1 N+2 N+3 N+4


BFRE annuel
Variation du BFRE
si le BFRE augmente c'est une charge qui vient en diminution des flux
si le BFRE diminue c'est un produit qui vient en augmentation des flux

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N N+1 N+2 N+3 N+4


Investissement
Ventes
-Charges variables
-DAP
=Résultat avant impôts
-Impôts sur les sociétés
=Résultat après impôts
+DAP
+ ou - Variation du BFRE
+Valeur résiduelle
Flux de trésorerie

Exercice 11 :
La société SOFRALEC produit des plaques à crêpes. L’essor commercial est freiné actuellement par
sa capacité de production qui est limitée à 20 000 appareils par an. Les coûts de production
compromettront à terme la compétitivité des produits. Le marché potentiel du produit est estimé à
30 000 appareils par an, niveau qui devrait se stabiliser les années suivantes.
L’achat d’une nouvelle chaîne de fabrication est envisagé par les services techniques et financiers qui
ont le choix entre deux équipements.
Chaîne robuste à technicité Chaîne de haute
moyenne : A technicité : B
Investissement 440 000€ 500 000€
Capacité de production
(nombre d'appareils par an) 35 000 30 000
Durée de vie 5 5
Charges d'exploitation variables unitaires 35€ 34€
Le prix de vente prévisionnel des plaques à crêpes est de 40€ et il ne devrait pas varier sensiblement
au cours des prochaines années.
Les chaînes de production sont amorties en système linéaire.
Le coût du capital est de 11% .Le taux d’IS est de 33,1/3%
L’étude du projet se limite à 30 000 appareils ce qui constitue la perspective de marché
À faire :
1- Quel type de chaîne sera choisi en prenant la valeur actuelle nette sur 5 ans comme
critère ?
2- Déterminer l’indice de profitabilité des deux projets
3- Quel type de chaîne sera choisi en prenant le taux interne de rentabilité comme
critère ?
Machine A 0 1 2 3 4 5
Flux d'investissement
Chiffre d'affaires
Charges variables d'exploitation
Dotations aux amortissements
Résultat avant impôts
Impôts sur les sociétés
Résultat net
Dotations aux amortissements
Flux d’exploitation

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Machine B 0 1 2 3 4 5
Flux d'investissement
Chiffre d'affaires
Charges variables d'exploitation
Dotations aux amortissements
Résultat avant impôts
Impôts sur les sociétés
Résultat net
Dotations aux amortissements
Flux d’exploitation

Exercice 12 :
L’entreprise Energy Star souhaite étudier la faisabilité d’un nouveau projet d’investissement,
dont les caractéristiques sont les suivantes :
Acquisition d’immobilisations incorporelles 15 000 amortissables linéairement sur 3 ans
Acquisition d’immobilisations corporelles 105 000 amortissables linéairement sur 10 ans
1 2 3 4
Chiffre d'affaires estimé 32 000 44 000 65 000 80 000
Les charges variables d'exploitation engendrées par l'investissement sont estimées à 25% du chiffre
d'affaires

Le BFRE représente 10 jours de CA de l'année suivante soit :


0 1 2 3 4
Montant du BFR 889 1 222 1 806 2 222 0
Variation 889 333 583 417 -2 222
si le BFRE augmente c'est une charge qui vient en diminution des flux
si le BFRE diminue c'est un produit qui vient en augmentation des flux

Après 4 ans d'exploitation la valeur de l'investissement est estimée à sa valeur comptable.


Le coût du capital est estimé à 15% et le taux d’imposition est de 33 1/3%.

 Présenter les flux de trésorerie annuels de l’investissement (à partir du tableau donné en


annexe)
 Déterminer la VAN, le TIR et le délai de récupération du capital investi
0 1 2 3 4
Investissement
Chiffre d'affaires
Charges variables
DAP
Résultat avant impôt
Impôt
Résultat après impôt
DAP
Variation du BFRE
Valeur résiduelle
Flux de trésorerie

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Chapitre 3 : Les moyens de financement à long terme

Exercice 13:
L’entreprise Energy Star souhaite étudier la faisabilité d’un nouveau projet d’investissement,
dont les caractéristiques sont les suivantes :
Acquisition d’immobilisations incorporelles 15 000 amortissables linéairement sur 3 ans
Acquisition d’immobilisations corporelles 105 000 amortissables linéairement sur 10 ans

1 2 3 4
Chiffre d'affaires estimé 32 000 44 000 65 000 80 000
Les charges variables d'exploitation engendrées par l'investissement sont estimées à 25% du chiffre
d'affaires.

Le BFRE représente 10 jours de CA de l'année suivante soit :


0 1 2 3 4
Montant du BFR 889 1 222 1 806 2 222 0
Variation 889 333 583 417 -2 222
si le BFRE augmente c'est une charge qui vient en diminution des flux
si le BFRE diminue c'est un produit qui vient en augmentation des
flux

Après 4 ans d'exploitation la valeur de l'investissement est estimée à sa valeur comptable.


Le coût du capital est estimé à 15% et le taux d’imposition est de 33, 1/3%.

Pour financer cet investissement, l’entreprise a 2 possibilités :


Soit 40% d’autofinancement et 60% d’emprunt
Soit par crédit bail

Caractéristique de l'emprunt :
Capital emprunté 72 000
Durée de l'emprunt 4 ans
Remboursement par annuités constantes
Taux d'emprunt 6%

Caractéristiques du crédit bail :


Durée du contrat 4 ans
Loyer annuel 20 000
Valeur de l'option d'achat 5 000
L'option d'achat serait levée en année 4 et amortie linéairement sur 2 ans

 À partir des tableaux fournis en annexe, déterminer quel mode de financement doit être retenu.

Tableau d’amortissement de l’emprunt à annuités constantes :

Années Capital restant dû Intérêts Amortissements Annuités


1
2
3
4

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Financement par emprunt et autofinancement 0 1 2 3 4


Investissement
Chiffre d'affaires
Charges variables
Charges financières
DAP
Résultat avant impôt
Impôt
Résultat après impôt
DAP
Variation du BFRE
Valeur résiduelle
Emprunt
Flux de trésorerie

Financement par crédit bail 0 1 2 3 4


Investissement
Chiffre d'affaires
Charges variables
Loyer
DAP sur option d'achat
Résultat avant impôt
Impôt
Résultat après impôt
Variation du BFRE
Option d'achat
Flux de trésorerie

Exercice 14:
L’entreprise ARIAL dispose de trois modalités pour financer un investissement de 120 000€
(amortissable linéairement sur la durée du projet).
a) Un apport de capitaux propres à hauteur de l’investissement.
b) Un emprunt de 90 000€, taux d’intérêt 9%, durée 3 ans, amortissement constant. Les 30 000 euros
restants sont apportés par les actionnaires.
c) Un contrat de crédit-bail prévoyant des loyers annuels de 60 000 euros payable en fin de période. Le
contrat ne prévoit pas d’option d’achat.

Les résultats d’exploitation partiels attendus sont les suivants :


Année 1 : 70 000€
Année 2 : 130 000€
Année 3 : 150 000€
La durée prévue du projet est de 3 ans.
Le taux d’IS est de 33,1/3%.
Le taux d’actualisation à retenir est de 8%.

À faire :

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1. Présenter le tableau d’amortissement de l’emprunt


2. Calculer la valeur actuelle des flux après financement pour chacune des trois
possibilités
3. Quel mode de financement doit être retenu ?

Tableau d'amortissement de l'emprunt


Amortissement
Années Capital restant dû Intérêts s Annuités
1
2
3

a) un apport de capitaux propres à hauteur de l’investissement


0 1 2 3
Investissement
Résultat d’exploitation partiel
Dotations aux amortissements
Résultat avant impôt
Impôts
Résultat net
Dotations aux amortissements
Cash flow

b) Un emprunt de 90 000€, taux d’intérêt 9%, durée 3 ans, amortissement constant. Les
30 000 euros restants sont apportés par les actionnaires
0 1 2 3
Investissement
Emprunt
Résultat d’exploitation partiel
Dotations aux amortissements
Intérêts
Résultat avant impôts
Impôts
Résultat net
Dotations aux amortissements
Remboursement emprunt
Cash flow net après financement

c) Un contrat de crédit-bail prévoyant des loyers annuels de 60 000 euros payable en fin de période.
Le contrat ne prévoit pas d’option d’achat

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1 2 3
Résultat d’exploitation partiel
Loyers crédit bail
Résultat avant impôts
Impôts
Résultat net
Cash flow net

Exercice 15
Pour financer un investissement de 1000 K€, amortissable sur 5 ans, procurant un EBE
prévisionnel de : 350, 350, 400, 490 et 500 K€, une entreprise a le choix entre :
 Un autofinancement pour la totalité du projet
 Un autofinancement à hauteur de 500K€ et un emprunt de 500K€ remboursable in
fine après 5 ans, taux d’emprunt 10%
 Un crédit bail sur 5 ans, loyer annuels constant de 300K€ sans option de rachat.

Quel financement l’entreprise doit-elle choisir ? (taux d’imposition de 33,1/3%, taux


d’actualisation 8%) ?

Exercice 16 :

Soit un crédit bail finançant une machine de 270K€, amortissable comptablement sur 5 ans en linéaire
et défini comme suit :
 Paiement de 4 loyers de 90K€ à la fin de chacune des 4 premières années d'utilisation
 Option d'achat la 5ème année pour 18K€
 Possibilité d'amortir complètement le bien la 5ème année
Le taux d'impôt est de 33,1/3%

1 2 3 4 5
Loyer
+ Option d'achat
- Eco d'IS sur loyer
- Eco d'IS sur option
- Eco sur achat immédiat
+ perte IS sur DAP
Total des dépenses

Taux de revient du crédit bail

Exercice 17 :
Une société envisage d’acquérir un matériel dont le coût s’élève à 630 000€ HT (amortissable
linéairement sur 5 ans).
Elle peut emprunter ce montant à un taux d’intérêt de 12% (annuités constantes sur 5 ans) ou se
financer par crédit bail avec 5 redevances de 180 000€ payables en début de période (dès la période
N).
L’option d’achat à la fin de la 4ème période (n+4) se monte à 30 000€. Si l’entreprise l’exerce, la durée
de vie résiduelle du bien est d’un an (c'est-à-dire que l’amortissement se fera en N+5).
Le taux d’impôt est de 33 1/3%.

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 Quel est le mode de financement le plus avantageux ?

Crédit bail N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5


Loyer
Eco d'IS sur loyer
Option d'achat
Eco d'IS sur DAP option
Eco sur achat immédiat
Perte IS sur DAP
matériel
Total des dépenses

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Chapitre 4 : Le plan de financement

Exercice 18 :
Un entrepreneur envisage l'acquisition d'un nouveau local pour développer son activité.
Les prévisions d'exploitation réalisées à partir des données de l'étude de marché et des prévisions de
charges ont permis de déterminer le résultat brut d'exploitation prévisionnel.

N+1 N+2 N+3


Résultat brut d'exploitation 188 000 220 000 250 000

L'investissement s'élève à 650 000 comprenant


L'acquisition du droit au bail 120 000
Les travaux d'aménagement 280 000 Amort. sur 10 ans
Le matériel et le mobilier 235 000 Amort. sur 5 ans
Les frais de constitution 15 000 Amort. sur 3 ans

Le financement envisagé est réalisé par un apport en capital de 50 000€ et en comptes courants pour
150 000.
 Un emprunt bancaire de 400 000€ complétera le financement de l'opération.
 L'emprunt devrait être souscrit à un taux de 6% pour une durée de 7 ans

Les trois premières lignes du tableau d'amortissement de l’emprunt simulé par le banquier figurent ci-
dessous:
Capital Capital Intérêts Annuités
restant dû remboursé annuels constantes
N+1 400 000 47 654 24 000 71 654
N+2 352 346 50 513 21 141 71 654
N+3 301 833 53 544 18 110 71 654

Les principaux postes du besoin en fond de roulement ont été évalués:


N+1 N+2 N+3
Stocks 30 000 45 000 45 000
Clients 5 000 15 000 18 000
Fournisseurs 5 000 25 000 35 000
BFR prévu 30 000 35 000 28 000

Une trésorerie de départ de 30 000€ est nécessaire.


Le montant du loyer mensuel est de 4 500€.
Le taux d'IS est de 33,1/3%
Si la situation financière le permet, les actionnaires souhaiteraient une distribution de dividende de
40 000€ dès la troisième année d'activité.

 Établir le plan de financement

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Détermination de la CAF
N+1 N+2 N+3
Résultat brut d'exploitation
Dotations :
Les travaux d'aménagement
Le matériel et le mobilier
Les frais de constitution
Loyers annuels
Intérêts d'emprunt
Résultat avant impôts
Impôt sur les Sociétés
Résultat net
Dotations
CAF prévisionnelles

Élaboration du plan de financement

Années N+1 N+2 N+3


EMPLOIS
*Acquisitions d’immobilisations
*Augmentation du BFR

*Charges à répartir
*Remboursements des dettes financières
*Distributions de dividendes
TOTAL EMPLOIS
RESSOURCES
*CAF
*Cessions d’éléments d’actifs immobilisés
*Augmentation de capital
*Nouvelles dettes financières
*Diminution du BFR

TOTAL RESSOURCES
Écart annuel
Trésorerie initiale
Trésorerie finale

Exercice 19 :
Le marché des vérandas étant en plein développement, des investisseurs décident de créer la société
Alu Azur. Elle sera spécialisée dans la fabrication de châssis PVC et elle distribuera ses produits à des
installateurs locaux. Les prévisions de financement pour les premiers exercices sont les suivantes.

Emplois Ressources
Immobilisations 500 000 Capital 400 000
L’emprunt de 500 000€ a
été obtenu au Augmentation du BFRE 400 000 Emprunt 500 000 taux de 10%
et sera Total des emplois 900 000 Total des ressources 900 000 remboursé
sur 5 ans par amortissements constants.

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Les conditions normales d’activité laissent supposées que les charges variables représenteront 80% du
CA HT. Les charges fixes annuelles décaissables seront d’environ 200 000€HT.

L’ensemble des immobilisations sera amorti linéairement sur 5 ans.

On prévoit un chiffre d'affaires de 2 000 000€ pour la 1 ere année. Pour les exercices suivants, on prévoit
une croissance du volume des ventes de 15% l’an.

1 2 3 4 5
Variation attendue du BFRE +60 000 +15 000 0 -15 000 -45 000

À partir de la 3ème année l’entreprise pense distribuer en dividendes 2% de la CAF.

L’entreprise est soumise à l’IS au taux de 33,1/3%.


Il n’y a pas de trésorerie initiale.

 À l’aide des tableaux en annexes : établir le plan de financement sur 5 ans de la société
Alu Azur.

Tableau d’amortissement de l’emprunt


Années Capital restant dû Intérêts Amortissements Annuités
1
2
3
4
5

Calcul de la CAF
1 2 3 4 5
Chiffres d'affaires
Charges variables
Charges fixes
Charges financières
DAP
Résultat avant IS
IS
Résultat après IS
DAP
CAF

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Plan de financement
Années 0 1 2 3 4 5
Emplois :
*Acquisitions d’immobilisations 500 000
*Augmentation du BFR 400 000
*Charges à répartir
*Remboursements des dettes
financières
*Distributions de dividendes
TOTAL EMPLOIS 900 000
Ressources :
*CAF
*Cessions d’éléments d’actifs
immobilisés
*Augmentation de capital et
400 000
subventions
*Nouvelles dettes financières 500 000
*Diminution du BFR
TOTAL RESSOURCES 900 000
Écart annuel
Trésorerie initiale 0
Trésorerie finale

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Chapitre 5 : Le BFR normatif

Poste de bilan Flux annuel du compte (issus du compte de résultat)


Clients Ventes TTC
Stocks de marchandises Coût d’achat des marchandises vendues (CAMV)
Stocks de matières premières Coût d’achat des matières consommées (CAMC)
Stocks de produits finis Coût de production des produits finis vendus (CP)
Fournisseurs Achats TTC
TVA à décaisser TVA collectée sur ventes – TVA déductible sur achats

Élément Délai d’écoulement Ratio de structure Besoin Ressource


DE X RS
Stocks de Stock moyen / CAMV X 360 CAMV / CA HT X
marchandises
Stocks de matières Stock moyen / CAMC X 360 CAMC / CA HT X
premières
Stocks d’en-cours Stock moyen / CP des en- CP des en-cours / CA HT X
cours X 360
Stocks de produits Stock moyen / CP des produits CP des produits finis / CA X
finis finis X 360 HT
Clients (Créances + EAR + EENE) / CA TTC / CA HT X
CA TTC X 360
TVA déductible sur 15 + 25(1) = 40 j TVA achats / CA HT X
achats
Fournisseurs (Dettes fournisseurs + EAP) / Achats TTC / CA HT X
Achats TTC X 360
TVA collectée 15 + 25(1) = 40 j TVA sur CA / CA HT X
Total Total
BFRE en jours de CA HT
(1)
Si la TVA est supposée réglée le 25 du mois suivant.
EAR : Effets à recevoir –
EENE : Effets escomptés non échus –
EAP : Effets à payer

Exercice 20 :
La société METALUX est une société à responsabilité limitée spécialisée dans l’étude et la réalisation
de produits d’équipements divers.
Après des années difficiles, la société est depuis quatre ans dans une phase de croissance grâce à une
forte politique de diversification. Cependant, la société connaît des difficultés de trésorerie.
Le dirigeant de cette société vous confie l’étude du besoin en fonds de roulement.

1. À quoi peut servir d'une façon générale la détermination du besoin en fonds de roulement normatif ?
2. Calculer le besoin en fonds de roulement normatif en jours de chiffre d’affaires HT.
3. Commenter le résultat obtenu et indiquer les mesures qui pourraient être envisagées pour améliorer
la situation.

Données moyennes du secteur d’activité :


* BFR normatif : 90 jours de CA HT
* Les délais moyens sont les suivants :
- Stocks de matières premières : 30 jours
- Stocks de produits finis : 25 jours
- Clients : 45 jours
- Fournisseurs de matières premières : 60 jours

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Délais d’écoulement Ratios de structure j. de CA HT


Emplois Ressources
Stocks matières 75 34,0%
Stocks en-cours 15 59,5%
Stocks produits finis 40 85%
Clients France 60 83,70%
Clients Export 90 30%
TVA déductible 36 8,4%
Fournisseurs matières prem 60 33,80%
Fourn. autres ch. Externes 21 17,30%
TVA collectée 36 13,72%
BFR normatif =

Exercice 21 :
A partir des informations suivantes et du tableau en annexe, déterminer le BFR normatif en
jours.
Le taux de TVA est de 20%
Chiffre d’affaires HT 9 238 580
Achats de matières premières HT 3 753 000
Coût de production des produits finis 8 593 232
TVA déductible sur achats 826 389
TVA collectée sur vente 1 810 762
Achats et autres appros HT 4 216 270
Personnel rémunérations dues 2 822 650
Organismes sociaux 1 203 835

Durée d'écoulement Ratio de structure BESOINS RESSOURCES


BESOINS :
Stocks et en cours :
Stocks matières premières 102
Stocks produits finis 14
Créances d'exploitation :
Clients 75
TVA déductible 39
Total besoins
RESSOURCES :
Dettes d'exploitation :
Fournisseurs 130
TVA collectée 39
Salaires 20
Charges sociales 30
Total ressources
BFR en jours

Exercice 22 : (exam 2010)

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À partir des informations suivantes, calculer le besoin en fonds de roulement normatif prévisionnel N
en jours de chiffre d’affaires hors taxes et en valeur.
1 Caractéristiques de l’exploitation
Production annuelle normale 12 000 unités produites
Ventes annuelles normales 12 000 unités vendues au prix de 1 000 € hors taxes l’une
Durées moyennes de stockage Matières premières : 15 jours
Produits finis : 10 jours
Règlement des fournisseurs Matières premières : 30 jours
Autres charges de production : 15 jours
Autres charges de distribution : 20 jours
Règlement des clients 20% du chiffre d’affaires au comptant
40% du chiffre d’affaires : paiement à 30 jours
40% du chiffre d’affaires : paiement à 60 jours
Salaires nets Versés le premier jour du mois suivant
Charges sociales Réglées le 15 du mois suivant
TVA Payée le 15 de chaque mois
2- Structure du coût de revient annuel complet standard
Matières premières et fournitures 4 800 000 € hors taxes
Charges de production
- salaires nets 1 440 000 €
- charges sociales 800 000 €
- autres charges de production 1 200 000 € hors taxes
- amortissements des équipements 1 720 000 €
Charges de distribution
- salaires nets 360 000 €
- charges sociales 200 000 €
- autres charges de distribution 600 000 € hors taxes

Nota : toutes les autres charges de production et de distribution sont soumises à la TVA au taux normal
de 20%

Calcul du BFR normatif pour N en jours de chiffre d’affaires hors taxes et en valeur
DE en jours Ratios de structure BFR en jours de CA
HT
Besoins Ressources
ACTIF = Besoins
St. MP
St. PF
Clients
TVA déd.

PASSIF = Ressources
Fourn. MP
Fourn Ch. Production
Fourn Ch. Distribution
TVA coll.

BFR en jours de chiffre d’affaires


BFR en valeur

20