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Chapitre 3

La valeur et l’information

1 Exercice 03-
03-08

Vérification de l’hypothèse
l’hypothèse de l’efficience
l’efficience des marchés
Consulter le cours d’une action sur le site fr.finance.yahoo.com. Choisir « Données
historiques ». Télécharger les cours quotidiens de l’action sur une année entière.

1. Calculer, à l’aide d’un tableur, le pourcentage de variation du cours d’une journée par
rapport au cours de la veille et le pourcentage de variation du cous du lendemain par rapport
au cours
cours du jour. Par exemple, pour la journée du 29 décembre, on calcule le pourcentage
30 déc/29 déc (valeur x) et le pourcentage 31 déc/30déc (valeur y).

Ce calcul sera répété pour tous les jours de Bourse de l’année. On obtient ainsi environ 250
couples de valeurs (x, y).

2. Représenter graphiquement les 250 points. Quelle est la forme du nuage ? Que peut-
peut-on
en conclure ?

2 Corrigé de l’exercice
l’exercice 03-
03-08
0,06

0,04

0,02

0
-0,06 -0,04 -0,02 0 0,02 0,04 0,06

-0,02

-0,04

-0,06

© Éditions Foucher – Collection Expertise Comptable 2007


Quand une hausse du cours du jour est suivie d’une hausse du cours le lendemain, le point
est dans le quadrant Nord-Est. De même, quand une baisse du cours du jour est suivie
d’une baisse du cours le lendemain, le point est dans le quadrant Sud-Ouest. En fait, il y a à
peu près autant de points dans les quatre quadrants. Ceci montre que la variation du cours
le lendemain ne dépend pas de la variation du cours du jour. Les variations quotidiennes
successives des cours sont totalement aléatoires.
Ceci confirme que le cours incorpore toute l’information disponible. Les très nombreuses
décisions d’achat et de vente qui en résultent sont distribuées selon une loi normale de
probabilité centrée sur le cours du jour. La probabilité de hausse le lendemain est égale à la
probabilité de baisse.

© Éditions Foucher – Collection Expertise Comptable 2007

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