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RIF J-30166873-1
DESCRIPCION DE LOS TITULOS: Obligaciones Quirografarias al portador no convertibles en acciones hasta por la cantidad
de SEIS MIL MILLONES DE BOLIVARES (Bs. 6.000.000.000,00), emisión aprobada en
Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de fecha 21 de marzo de 2019, y
acordado en sesión de Junta Directiva celebrada en fecha 22 de marzo de 2019.
USO DE LOS FONDOS: Los fondos provenientes de la colocación de estos valores serán utilizados en un 100%
para financiar requerimientos de capital de trabajo para la realización de las actividades
relativas al objeto social del Emisor.
INFORMACION ANALIZADA: a) Estados financieros al 31 de diciembre de los años 2015, 2016, 2017 y 2018
auditados por Medina, Arellano, Negrin y Asociados, S.C.
b) Entrevistas con Ejecutivos de la empresa
c) Información sectorial
RIESGO: A3
Categoría: “A” Corresponde aquellos instrumentos con una muy buena capacidad de pago
de capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no debería verse afectada
ante eventuales cambios en el emisor, en el sector o área a que éste pertenece, o en la
economía. Sólo en casos extremos, pudiera afectarse levemente el riesgo del instrumento
calificado.
Sub-categoría: “A3”: Se trata de instrumentos que presentan para el inversor un muy bajo
riesgo. Cuentan con una adecuada capacidad de pago, del capital e intereses, en los
términos y plazos pactados. A juicio del calificador, sólo en casos extremos, eventuales
cambios en la sociedad emisora, en el sector económico a que ésta pertenece o en la
marcha de la economía general, podrían incrementar levemente el riesgo del instrumento
bajo consideración.
PERIODICIDAD DE LA REVISION: Ciento ochenta (180) días contados a partir del inicio de la oferta pública autorizada por la
Superintendencia Nacional de Valores, o cuando GLOBAL RATINGS SOCIEDAD
CALIFICADORA DE RIESGO, C.A. tenga conocimiento de hechos que puedan alterar
substancialmente el nivel de riesgo de los títulos valores emitidos.
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago
del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
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FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACION
NETUNO, C.A. Y COMPAÑÍAS RELACIONADAS es una de las principales compañías del Grupo VenInfoTel, L.L.C. el cual
es proveedor de multiservicios de voz, video, datos y contenido en Venezuela para mercados residenciales y corporativos,
con presencia en once (11) de las más importantes ciudades del país. Sus productos incluyen servicios de televisión por
cable, Internet banda ancha, transmisión de datos, servicios de telefonía fija local, larga distancia nacional e internacional;
así como también servicios de redes privadas de telecomunicaciones y valor agregado, todos integrados a través de su
propia red, que cubre gran parte del centro occidente del país. De acuerdo al análisis financiero al cierre del 2018, la
empresa muestra un margen de rentabilidad positivo asociado al crecimiento en el negocio corporativo, a pesar de las
condiciones inflacionarias, los ingresos no han sido impactados considerablemente, ya que, los costos operativos se
mantienen relativamente estables. El índice de solvencia total es idóneo, respecto a sus activos corrientes que están
compuestos en mayor porcentaje por las cuentas por cobrar, la empresa cuenta con una gestión de cobranza optima, lo
que le permite mantener una cobertura conveniente tanto de gastos como de servicio de deuda financiera con EBITDA y
flujo de caja operativo. Con relación a los niveles de endeudamiento tienen una tendencia decreciente en el último año, esto
debido a una reducción del apalancamiento por la baja capacidad de créditos de los bancos. Al evaluar la estructura de la
emisión planteada, se considera que los mecanismos previstos en la misma mitigan eficientemente los riesgos identificados.
Global Ratings continuará monitoreando el riesgo global de la empresa, con la finalidad de que la calificación otorgada
refleje adecuadamente el perfil de riesgo de la compañía. Hechas estas consideraciones, la Junta Calificadora asigna la
Categoría “A”, Subcategoría “A3” a la presente emisión de Obligaciones Quirografarias al portador no convertibles en
acciones hasta por un monto de Bs. 6.000.000.000 de NETUNO, C.A. Y COMPAÑÍAS RELACIONADAS.
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago
del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
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1.2 ESTRUCTURA Y PROPIEDAD Así mismo, de cada uno de los servicios que ofrece el
El capital social de NETUNO y sus compañías área de telecomunicaciones, el mercado de difusión
relacionadas asciende al 31 de diciembre de 2018 a por suscripción y Tv por cable muestra una leve
1.200.198,00 representados en 20.834.650 acciones disminución de los suscriptores en 2,84%, donde se
comunes nominativas, no convertibles al portador y estiman, en cuanto a penetración por hogar 61
que confieren a sus titulares idénticos derechos. suscriptores del servicio por difusión por cada 100
hogares, igualmente, la telefonía fija local disminuyo
El 100% de las acciones de NETUNO son propiedad en un 7%, estimándose 18 líneas fijas de telefonía
de VenInfotel, L.L.C., -compañía que el 23 de octubre local por cada 100 hogares. Por su parte, el servicio
de 1995 fue constituida como una sociedad de de internet tradicional y banda para el periodo,
responsabilidad limitada ubicada en Delaware USA y registro una disminución de los usuarios de internet
es una sociedad holding del grupo consolidado-. El en 1,23%, para el que se estiman 60 usuarios por
capital social de VenInfotel, L.L.C., se encuentra cada 100 habitantes para una población mayor de 7
distribuido de la siguiente manera: años.
Tabla 1. Posición Accionaria de VenInfotel, LLC. En América Latina el acceso a internet es del 66,1%,
Accionista Partcicipación es decir, que del total de habitantes del continente
Equipo Gerencial de NetUno, C.A. 42,42% más de la mitad de ellos tienen acceso a internet y los
Aize Finance 29,37% países con mayor penetración en el servicio son
Argentina con el 93,1%, Costa Rica con el 85,5%,
Big Data Telecom LLC 28,21%
Puerto Rico con el 83,3% y Uruguay con el 83,0%. Por
Total 100,00% otra parte, Honduras, Cuba y Nicaragua son los
Fuente: NETUNO - Elaboración propia
menos conectados con 28,7%, 38,4% y 30,2%,
mientras que en Venezuela un poco más de la mitad
La dirección y administración de NETUNO está a
de la población, el 53,1 %, cuenta con acceso a
cargo de una Junta Directiva, designada en Asamblea internet.
General Extraordinaria de Accionistas de fecha 03 de
agosto de 2015, para el período 2015-2020,
1.4 ESTRATEGIA Y POSICIONAMIENTO:
compuesta por:
NETUNO al ser una empresa de telecomunicaciones
• Gilbert Minionis. que provee servicios que facilitan el acceso a
• Oscar Ricci. información y entretenimiento, con infraestructura
• Mario Góchez. propia, se ha enfocado en mantener la productividad
• Frank Caraballo. del negocio, a través de ciertas estrategias
• Oscar Santander. consolidadas. Así, la empresa ha trabajado bajo un
proyecto de digitalización llevado a cabo en dos fases,
1.3. ANÁLISIS DEL ENTORNO que surgió como una necesidad de dar respuesta a
SECTOR TELECOMUNICACIONES los altos índices de ilegalidad registrados en las
Este sector ha mantenido un crecimiento estable ciudades de Maracaibo, San Cristóbal, Maracay,
durante los últimos años, sin embargo, en periodos Valencia y Caracas en el año 2011. En la primera fase
recientes se han evidenciado variaciones en la se digitalizó aproximadamente el 42% de las redes
tendencia histórica. Según el informe del sector residenciales, pasando de 88.115 suscriptores en
telecomunicaciones publicado por CONATEL al cierre Dic2011 a 117.012 en Dic2013, adicionalmente se
del segundo trimestre del 2018, se muestra un incrementó el número de suscriptores Premium, y se
aumento de 3.650% en las inversiones del sector, obtuvieron otros beneficios como ahorros de costos
misma tendencia que muestran los ingresos con un de desconexión y mejoras en la calidad de los
incremento del 3.750% durante el trimestre, estos servicios.
ingresos se encuentran distribuidos entre los En la segunda fase, desde 2014 hasta la actualidad,
diferentes servicios de la siguiente manera: la compañía se ha dedicado principalmente a la
compra de pequeñas operadoras de TV por
Telefonía móvil representa el 35%, comparando esta suscripción. En esta etapa la compañía ha adquirido
cifra con el año 2017, hubo una disminución de 11%, aproximadamente 30.000 suscriptores y ha
seguidamente del Trasporte de datos con un 21%, el digitalizado aproximadamente 50.000 home pases.
servicio de internet un 18%, la Difusión por Las principales adquisiciones se han realizado en
Suscripción y otros servicios comprenden un 16% y Maracay, Valencia y Maracaibo.
10% respectivamente.
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Otra estrategia aplicada por el emisor, a pesar de las • regularización de usuarios mediante proceso de
dificultades de acceso a divisas necesarias para las digitalización.
inversiones en mantenimiento de infraestructura y • Limitaciones actuales de la competencia.
eficiencia del servicio, ha sido mitigar parte de las • Ingresos en divisas provenientes del segmento
limitaciones, a través de negociaciones con corporativo.
proveedores locales, estableciendo contratos en
dólares pagaderos en bolívares a tasa oficial. Amenazas:
• Daños a sus instalaciones.
Al mismo tiempo, a través de la innovación en su
• conexiones ilegales a señal análoga de cable.
ámbito de acción, su visión a largo plazo y el continuo
enfoque en la diversificación, la empresa idea • Profundización de las regulaciones de tarifas.
estrategias que le permiten mantener su posición • Contracción del consumo por pérdida del poder
consolidada, como el usos de diferentes fuentes de adquisitivo.
financiamiento; bancos públicos, privados, bonos • Costos de banda ancha dolarizados.
quirografarios y un flujo de caja propio, tasas de
interés controladas, mejores tasas y plazos en los Fuente: Elaboración propia
bancos públicos, tasas de interés fijas en bonos por 3
años y cero interés en otros tipos de deuda lo que le 2. DESEMPEÑO FINANCIERO
permite el manejo de variables de alto impacto; como La información económica y financiera está basada
el control de precios, falta de divisas, hiperinflación, en los Estados Financieros de NETUNO, C.A. Filial y
fuga de talento humano, pérdida del poder de compra, Compañías Relacionadas, S.A. al 31 de Diciembre de
tributos y controles, entre otros. los años 2015, 2016, 2017, y 2018 auditados por
Medina, Arellano, Negrin & Asociados, S.C.
Actualmente NETUNO tiene presencia en 9 Estados
y 11 ciudades del país, donde su participación en el Los Estados financieros combinados incluyen a
mercado por tipo de servicio, cuenta con diferentes NETUNO, C.A. filial y sus compañías relacionadas,
competidores. En el mercado de difusión por las cuales constituyen las principales compañías
suscripción se encuentran Directv, Cantv, Intercable y operativas en el país del Grupo Veninfotel, L.L.C.:
Telefónica, siendo Directv quien ocupa la mayor parte VenInfoTel Comunicaciones, C.A. (VITCOM) y
de este con 44,12% y Netuno tiene una cuota de Actiguarenas C.A.
3,23% de participación. En relación a la posición de
mercado en servicio de internet y telefonía local fija, 2.1 EFICIENCIA Y RENTABILIDAD
la empresa ha dedicado gran parte de su estrategia a NETUNO se dedica principalmente a proveer
potenciar su participación en este mercado. servicios de televisión por cable, internet banda
ancha, transmisión de datos, servicios de telefonía,
POSICIONAMIENTO ESTRATÉGICO: entre otros. En este sentido destaca que la mayor
Fortalezas: parte de sus ingresos provienen de los servicios de
internet, seguidos en menor medida por televisión por
• Experiencia en soluciones relacionadas con
transmisión de datos e internet corporativo. cable. Los ingresos al cierre del ejercicio 2018
• Manejo diversificado de los segmentos de negocio. totalizaron 5.495,1 MMBs., reflejando una variación
• Atomización de proveedores y clientes.
interanual positiva de 13%, el desempeño cónsono
con la tendencia creciente mostrada a lo largo de toda
• Gran proporción de los contratos corporativos están
la serie analizada. Este resultado, es consecuencia
expresados en dólares a tasa oficial.
directa del progreso del negocio corporativo, donde
los servicios de datos e internet, registraron
Debilidades: incrementos nominales sustanciales, relacionadas
• Incapacidad de operar en zonas de difícil acceso. con los aumentos aplicados a la tasa oficial, dado que,
• Falta de actualización y adecuación de plataformas dentro de la cartera de ingresos del segmento, más
tecnológicas. del 90% de los servicios son facturados en dólares y
• Dependencia de divisas para la adquisición de cobrados en moneda local a la tasa oficial, Sin
equipos, insumos y el pago de servicios a terceros en embargo, motivado al significativo incremento en la
el exterior. cotización, el emisor ha implementado como
estrategia aplicar una serie de descuentos a los
Oportunidades:
clientes del segmento CARRIERS Nacionales,
LARGE y PYME, con el fin de preservar su cartera
• Ampliación de zona de influencia geográfica. actual de usuarios.
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Gráfico 1: Composición de los Ingresos esperar cierto margen de tiempo para determinar el
afianzamiento de los resultados, más allá de haber
6% 10% 8% 9%
1% 1% 1% sido generados por temas coyunturales. Por su parte,
1%
la Gerencia asevera que con base a la vigencia de los
73% contratos; trayectoria de los clientes; el historial de
26% renovaciones; la imposibilidad de migrar debido a que
65%
61% 20% no hay otra oferta; así como el nivel de atomización
significativo de esta base de clientes, se consolidara
la estructura en el futuro.
4% 5% 44%
24% 3% 2.2 SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
23% 15%
NETUNO mantiene a Dic2018 activos corrientes por
Dic2018 Dic2017 Dic2016 Dic2015 1.118,8 MMBs., de los cuales la mayor proporción la
Televisión por cable Telefonía Internet concentran las cuentas por cobrar comerciales,
Publicidad Afiliación y Otros efectivo y equivalentes, seguidos de gastos pagados
Fuente: NETUNO – Elaboración propia por anticipado y anticipos a proveedores, que
representan para el periodo en revisión 94% del total
Al observar de forma más exhaustiva, se verifica que circulante, es decir; las partidas antes descritas
a Dic2018 los servicios de internet efectivamente integran los recursos disponibles para hacer frente a
concentran la mayor fuente de ingresos de la las obligaciones de corto plazo.
empresa. Resalta el alto grado de flexibilidad que
muestra NETUNO en su área de acción, al Analizando en detalle lo expuesto, las cuentas por
desempeñarse en diferentes esquemas cobrar comerciales ascienden a un monto de 429,8
contractuales. En resumen, estos son los factores que MMBs., y se encuentran conformadas principalmente
de una u otra forma han influenciado las actividades por: suscriptores y clientes corporativos que
del emisor, delimitando los márgenes del negocio, los representan el 92%, seguido de compañías
cuales se han mantenido relativamente estables, toda relacionadas con 7,9%, además de clientes por
vez que la proporción de costos operativos sobre los publicidad y operadores de interconexión que
ingresos representa a Dic2018 el 17%. Cabe destacar componen el remanente de las acreencias.
que, a pesar de las presiones financieras ocasionadas Finalmente, el efectivo y equivalentes totalizan 283,3
por las condiciones macroeconómicas del estado, las MMBs., sustentado en el aumento del precio
mismas no se han traducido en una caída promedio de los servicios y en una gestión de
representativa en la demanda de los servicios que cobranza eficiente. Todo lo anterior, demuestra la
provee la empresa. capacidad de la empresa de hacer frente a sus
compromisos.
Tabla 2. Indicadores de Rentabilidad
Dic2018 Dic2017 Dic2016 Dic2015 Tabla 3. Indicadores de Gestión
Dic2018 Dic2017 Dic2016 Dic2015
Margen Operativo 16,8% 24,0% 23,8% -6,9%
Solvencia Total 2,8 2,6 2,6 1,9
Margen neto 3,6% 3,5% 9,7% 4,0%
Solvencia Corriente 1,1 1,0 1,0 1,3
Margen EBITDA 33,3% 35,2% 40,8% 19,1%
Capital de trabajo MMBs, 100,1 39,1 11,3 219,3
ROA 2,4% 4,2% 10,4% 3,4% Dias de Ctas. Por cobrar 28 43 42 60
ROE 3,8% 6,8% 17,0% 7,4% Dias de Ctas. Por pagar 21 11 38 16
Fuente: NETUNO – Elaboración propia Fuente: NETUNO – Elaboración propia
En términos generales se observa que la empresa es Cabe destacar que con el objetivo de reducir el riesgo
manejada bajo criterios de eficiencia, centrada en de crédito, el emisor implementa una política de
proyectos que le han permitido garantizar buenos y cobranzas electrónica y telefónica constantes con
rápidos retornos de inversiones, como el caso del cada uno de los clientes, así como una política de
proceso de digitalización, además del suspensión del servicio por morosidad a 30 días de
aprovechamiento de las condiciones de mercado y la vencimiento en el servicio de telefonía y de 60 días
capacidad de adaptación estratégica de la Gerencia en los servicios de datos e Internet. Vale la pena
ante las condiciones cambiantes del entorno. mencionar que con la digitalización ha mejorado la
gestión de cobranza, con el incremento del cobro por
Sin embargo, como en buena medida los resultados medio de domiciliaciones. Adicionalmente, la cartera
del ejercicio están asociados a variaciones en la de clientes del emisor, en ambas unidades de
política cambiaria y económica nacional, se debe
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negocio, está ampliamente diversificada y atomizada NETUNO se ha caracterizado por mantener niveles
como para representar un alto riesgo comercial, notables de apalancamiento contable, mientras el
contando con más de 170 mil suscriptores financiero mantiene niveles discretos. A Dic2018 la
residenciales y más de 1.700 clientes corporativos. palanca contable se sitúa en 55.9%, con tendencia
decreciente a lo largo de los últimos ejercicios, con
Es importante precisar que, dada la naturaleza del relación al patrimonio de la compañía, que asciende a
negocio del emisor, el grueso de sus activos está 5.268,3 MMBs., mientras que la palanca financiera se
representados por una infraestructura de anillos, ubica en un promedio de 12x veces al cierre de 2018.
equipos de transmisión y recepción, equipos de
computación, mobiliarios, vehículos, etc., por lo que 3. FACTORES CRÍTICOS DE RIESGO
se entiende que el manejo de la liquidez de la 3.1 GESTIÓN: En vista de la volatilidad del entorno
compañía es un factor de vital importancia para económico actual, una gestión que garantice niveles
mantenerse en marcha. razonables de rentabilidad, constituye un factor
determinante para garantizar el desarrollo sostenible
2.3 ENDEUDAMIENTO, COBERTURA Y FLUJOS de la compañía, en este sentido, a juicio del
En referencia a la estructura financiera de la empresa calificador, la empresa está facultada para gestionar
para el periodo analizado que culmina en Dic2018, los aspectos del funcionamiento, tanto en lo referido a
Los niveles de endeudamiento financiero del emisor la gestión comercial, como financiera, con una
exponen una tendencia decreciente en el último año, apropiada cobertura del servicio de deuda financiera
mostrando un contracción con respecto al periodo con Ebitda y flujo de caja operativo.
anterior, la compañía registra a Dic2018 pasivos por
2.943,3 MMBs., financiando de este modo solo el 36% 3.2 OPERATIVO:
de los activos, el comportamiento de los pasivos se En los últimos años la situación del sector radio
explica por la reducción del apalancamiento bancario eléctrico nacional se ha deteriorado como
contratado con instituciones financieras nacionales consecuencia de los efectos inflacionarios que
que participan tan solo en 7% del total de afectaron la adquisición de bienes y equipos
compromisos corrientes. Destaca que a la fecha de necesarios para el cumplimiento de las funciones
corte la empresa mantiene escasas líneas de crédito técnicas de CONATEL, así como la contratación de
bancarias, concentradas en diez (10) bancos, servicios requeridos. Tal situación llevó a la necesidad
situación que es común dada la contracción de la de reducir metas y a reconducir el presupuesto del
capacidad de crédito de las instituciones financieras sector, lo que se tradujo en la suspensión de los
nacionales. procesos que condicionaron la ejecución de algunos
proyectos. Aunado a esto, la situación del sector
Tabla 4. Indicadores de cobertura eléctrico nacional ha venido presentando serios
Dic2018 Dic2017 Dic2016 Dic2015 problemas, lo que ha generado en muchas
Cobertura Intereses 22,85 8,14 14,57 2,81 oportunidades interrupciones del servicio de energía,
EBITDA/Servicio Deuda 12,02 2,53 3,99 0,44 afectando la operatividad y desarrollo de las
EBITDA/Servicio Deuda CP 12,11 3,22 6,16 1,16 actividades del emisor. Durante el año 2018 NETUNO
EBITDA/Servicio Deuda LP 22,53 4,84 6,38 0,57 hizo desembolsos significativos para el
EBITDA/Servicio Deuda Neta (13,99) 3,32 7,25 0,57 mantenimiento preventivo en todos sus centros de
FCO / Servicio Deuda 6,58 0,45 1,18 0,20 operaciones a nivel nacional, así como adquisiciones
Flujo de Caja / Servicio Deuda 1,86 0,24 0,45 0,23
en mayor nivel de plantas eléctricas, rectificadores y
Fuente: NETUNO – Elaboración propia
baterías.
La compañía mantiene pasivos corrientes que en
3.3 MERCADO: Al ser las telecomunicaciones un
promedio representan el 34,6% del total de pasivos,
servicio público considerado de interés nacional,
compuestos principalmente por cuentas por pagar
están sujetas a regulaciones por parte de los
comerciales y obligaciones bancarias, observando la
organismos designados –CONATEL-, por lo que en la
composición, se evidenció que mantiene estrictas
actualidad coexisten dos regímenes de control de
políticas de gerencia de riesgo financiero, para
precios: 1) General: consagrado en la Ley de
asegurar que todas las deudas sean pagadas dentro
Protección al Consumidor y al Usuario -LPCU-, y 2)
de los lapsos convenidos. Por su parte, el plan de
Especial: previsto en la Ley Orgánica de
aumentar los niveles de apalancamiento financiero de
Telecomunicaciones -LOTEL-. Esto, aunado a la
la empresa responde a la necesidad de garantizar la
creciente espiral inflacionaria ha traído como
continuidad de sus operaciones, comportamiento que
consecuencia que los servicios de
es razonable dado el escenario inflacionario.
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ADVERTENCIA
Este informe de calificación no implica recomendación
para comprar, vender o mantener un título valor, ni
implica una garantía de pago del título, sino una
evaluación sobre la probabilidad de que el capital del
mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente.
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una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
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Liquidez y Solvencia
Solvencia 2,79 2,60 2,58 1,86
Solvencia corriente 1,10 1,04 1,01 1,27
Capital de Trabajo 100.102.023 39.034.623 11.310.137 219.264.521
Activos circulante / Activo total 13,6% 22,2% 22,3% 28,1%
Días Cuentas por Cobrar 28 43 42 60
Días Cuentas por Pagar 21 11 38 16
Ciclo operativo 28 43 42 60
Ciclo efectivo 7 32 4 44
Endeudamiento
Pasivo Total / Patrimonio 55,9% 62,6% 63,1% 116,2%
Pasivo Total / Activo Total 35,8% 38,5% 38,7% 53,7%
Pasivo Circulante / Pasivo Total 34,6% 55,3% 57,0% 41,2%
Deuda Financiera / Pasivo Total 2,5% 29,2% 20,6% 57,3%
Deuda Financiera / Patrimonio 1,4% 18,3% 13,0% 66,6%
Deuda Financiera Neta / Patrimonio -4,0% 12,0% 4,9% 48,7%
Gastos Financieros / Utilidad Operativa 8,7% 18,1% 11,8% -98,3%
Eficiencia
Crecimiento de las Vtas (%) -20,9% 11,0% -588,6% -
Ventas Netas / Act. Fijo Neto Promedio (veces) 1,17 1,88 1,93 1,53
Ventas Netas / Total Activo Promedio (veces) 0,89 1,18 1,14 0,85
Costos / Ventas 83,2% 76,0% 76,2% 106,9%
Utilidad en Operaciones / Ventas Netas (%) 16,8% 24,0% 23,8% -6,9%
Utilidad Neta / Ventas Netas (%) 3,6% 3,5% 9,7% 4,0%
Rentabilidad
Margen EBITDA 33,3% 35,2% 40,8% 19,1%
EBITDA 1.831.598.098 1.712.981.140 1.801.406.670 593.256.379
Utilidad Neta / Total Activo (ROA) 2,4% 4,2% 10,4% 3,4%
Utilidad Neta / Patrimonio (ROE) 3,8% 6,8% 17,0% 7,4%
EBITDA / Total Activo Promedio (%) 29,7% 41,5% 46,3% 16,2%
EBITDA / Patrimonio Promedio (%) 46,9% 67,5% 85,4% 35,1%
Costo Implicito de la Deuda 111,0% 45,2% 37,7% 18,7%
Cobertura de Deuda
Gastos financieros 80.170.829 210.550.443 123.662.557 211.299.789
Deuda Financiera Total 72.253.143 465.886.009 327.596.571 1.127.378.241
Corto Plazo 71.119.143 322.189.000 169.005.569 300.894.304
Largo Plazo 1.134.000 143.697.009 158.591.002 826.483.937
Deuda Neta (Deuda - Caja) -211.094.558 306.064.187 124.942.274 823.929.794
Cobertura Intereses 22,85 8,14 14,57 2,81
EBITDA/Servicio Deuda 12,02 2,53 3,99 0,44
EBITDA/Servicio Deuda CP 12,11 3,22 6,16 1,16
EBITDA/Servicio Deuda LP 22,53 4,84 6,38 0,57
EBITDA/Servicio Deuda Neta -13,99 3,32 7,25 0,57
FCO / Servicio Deuda 6,58 0,45 1,18 0,20
Flujo de Caja / Servicio Deuda 1,86 0,24 0,45 0,23
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago
del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente 9