Acciones analizadas: Se compuso el portafolio, con acciones representativas de diferentes industrias (pesca,

minería, retail, finanzas, energía, construcción) y con correlaciones bajas y/o negativas para diversificar el
riesgo sistemático:

 Credicorp Ltd (BAP): Se escogió esta acción debido a que creemos que es una de las acciones más
líquidas de la Bolsa de Valores de Lima. Además, el mercado espera que la empresa genere un
aumento en las ganancias por los mayores ingresos obtenidos cuando informen el 2 de Mayo los
resultados del primer trimestre del 2019. Este factor podría influir en el precio de las acciones a corto
plazo si superan las expectativas del mercado.

 Cementos Pacasmayo (CPACASC1): Cementos Pacasmayo es una empresa líder en su industria,

que habitualmente invierte en su crecimiento para seguir consolidándose en el mercado. El pasado 31
de mayo, la empresa informó sobre sus resultados del primer trimestre del 2019. El volumen de
ventas de cemento, concreto y prefabricados aumentó 5.4% debido principalmente al aumento en el
volumen de ventas de cemento al sector público y en la ciudad de Iquitos, a la que comenzaron a
prestar sus servicios de manera más agresiva este primer trimestre. Su EBITDA consolidado fue de
S/ 93.6 millones, el cual mostró un incremento de 2.8% en comparación con el cuarto trimestre del
2018. La Utilidad neta fue de S/ 30.1 millones, lo cual demuestra un aumento del 1%, esto se debe
principalmente a menores gastos de la empresa.

 Engie Energía Perú (ENGIEC1): Engie Energía Perú se considera como una empresa de mejor
gestión, equidad, fluidez, integridad de la información y responsabilidad social tanto con los
accionistas y grupos de interés. El contrato realizado con Anglo American Quellaveco S.A generara
mayores ingresos para el 2019 así como el proyecto de buses eléctricos para el transporte privado
que desea llegar hasta el servicio de transporte público. El IPC en el primer trimestre del año
aumento en 0.92% siendo uno de los principales factores el incremento de consumo en alquiler de
Vivienda, Combustible y Electricidad” aportando +2.2% al total. Por otro lado, es interesante invertir
en acciones de esta empresa ya que muestra un crecimiento en la producción de electricidad como lo
hizo en el mes de febrero. Sin embargo, la política actual de dividendos tiene una distribución
equivalente al 30% de las utilidades anuales disponibles.
 Austral Group. S.A.A (AUSTRAC1): La pesca en enero creció 225% comparado al año anterior se
espera que este año el crecimiento se mantenfa. En el primer trimestre del año reportó el 98% de la
captura, además el volumen de desembarque aumentó 50% en febrero, es una compañía riesgosa
porque su rendimiento está sujeto a condiciones climáticas, sin embargo, en lo que va del año la
compañía ha reportado márgenes EBITDA de 50%.

 Bolsa de Valores de Lima (BVLAC1): En el mes de marzo la bolsa se incrementó ligeramente

mayor que en el mes de febrero esto por la subida de los precios internacionales de los metales
preciosos y básicos, se estima un crecimiento de su valor en el futuro. Otra razón interesante del por
qué invertir en estas acciones es que su política actual de dividendos tiene una distribución
equivalente al 70% de las utilidades anuales disponibles. Los resultados de empresas del sector
consumo y alza en las cotizaciones internacionales de los metales provocaron que las acciones retail
y mineras se revaloricen, impulsando de esta forma a la bolsa al alza.

 Backus (BACKUSI1): Las estrategias comerciales de Backus, el mejoramiento del mix de marcas y
el lanzamiento de nuevos productos hizo que se obtuviera en el 2018 un incremento en los resultados
individuales en valor de 5.7% comparado con el año anterior, convirtiéndolo de esta manera en una
acción atractiva. Backus lanzara una plataforma de ventas de cervezas premiun online llamado
beerhouse, se espera que tenga en promedio 100 mil vistas web para el primer trimestre del 2019 y a
su vez incremente las ventas de la empresa y generara mayores utilidades. Al ser el consumo de la
cerveza un bien inelástico se considera obtener una rentabilidad continua sobre todo en este sector.

 Buena ventura (BUENAVC1): La compañía este 2019 retomó sus operaciones en Uchucchacua,
manteniendo el estimado de producción, además subió un 1.35 %, a 15.76 dólares porque el oro tocó
un máximo de más de ocho meses por temores a una escalada del conflicto comercial entre Estados
 Unidos y China en la última ronda de sus negociaciones y en general existe un comportamiento al
alza de los metales y se espera que en año se mantenga la tendencia y que la FED no haga subas en
la tasa de interés.

Se calculó la matriz de correlaciones y la matriz de varianzas covarianzas, según el método de Markowitz

para la composición de una cartera eficiente.

Se realizaron 8 portafolios con diferentes niveles de rendimiento, para realizar la frontera eficiente, los
diferentes portafolios se realizaron con un parámetro: un spread de 1.24% (distancia entre intervalos),
iniciando con un rendimiento de 5.95% (Tasa libre de riesgo bono soberano 2029) y terminando con un
rendimiento de 14.64%.

PORTAFOLIO DE DESVIACIÓN RENDIMIENTO ÍNDICE DE BETA DEL

MARKOWITZ ESTÁNDAR ESPERADO SHARPE PORTAFOLIO

1 13.79% 5.95% 0.00 0.105780493

2 14.15% 7.19% 0.09 0.115502954
3 14.68% 8.43% 0.17 0.127196591
4 15.44% 9.67% 0.24 0.123065518
5 16.81% 10.92% 0.30 0.084729825
6 19.76% 12.16% 0.31 0.022083924
7 24.19% 13.40% 0.31 0.025677732
8 29.92% 14.64% 0.29 0.044656296
MÍNIMA VAR 13.55% 3.88% -0.15280 0.089566894
SHARPE 20.6% 12.42% 0.315 0.017352928
ISBVL 14.12% 8.43% 0.18 1
Fuente: BVL, The Wall Street Journal, Yahoo Finance
Elaboración: Propia

PORTAFOLIO Pesos
RENDIMIENTO
DE
ESPERADO
MARKOWITZ BAP CPACASC1 ENGIEC1 BVLAC1 BACKUSI1 BUENAVC1 AUSTRAC1
1 5,95% 9,61% 11,73% 9,13% 7,88% 5,04% 23,16% 33,44%
2 7,19% 20,00% 10,00% 8,00% 7,00% 5,00% 25,00% 25,00%
3 8,43% 20,00% 10,00% 8,00% 7,00% 5,00% 25,00% 25,00%
4 9,67% 20,00% 10,00% 8,00% 7,00% 5,00% 25,00% 25,00%
5 10,92% 20,00% 10,00% 8,00% 7,00% 5,00% 25,00% 25,00%
6 12,16% 20,00% 10,00% 8,00% 7,00% 5,00% 25,00% 25,00%
7 13,40% 20,00% 10,00% 8,00% 7,00% 5,00% 25,00% 25,00%
8 14,64% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00%
MÍNIMA
VAR 3,88% 22,39% 10,95% 15,65% 9,48% 35,94% 3,74% 1,85%
SHARPE 12,42% 0,00% 60,01% 0,00% 0,00% 37,58% 2,41% 0,00%
ISBVL 8,43% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Fuente: BVL, The Wall Street Journal, Yahoo Finance
Elaboración: Propia
  El portafolio número 1, es el portafolio que nos brinda el rendimiento mínimo teniendo en cuenta la
teoría del CAPM, lo mínimo que debemos esperar ganar en un portafolio es la tasa libre de riesgo
(5.95%).

 El portafolio número 8, ha sido realizado teniendo en cuenta la acción que nos brinda el mayor
rendimiento, es decir Cementos Pacasmayo (14.64%). Se llama portafolio de rendimiento máximo
posible, porque no existe otra combinación que pueda darnos un rendimiento mayor al 14.64%, pero
esto implica un mayor riesgo, ya que se invierte tono nuestro capital en una sola acción, por lo tanto,
se pierden las propiedades de la diversificación.

Con la información obtenida del cuadro anterior (desviación estándar y rendimiento de cada portafolio),
pudimos realizar la Frontera Eficiente, es decir la curva que resulta de los portafolios que realizamos entre
aquel que paga más contra el que sería el mínimo aceptable:

16.00%
14.64%
14.00%
13.40%
12.42%
12.00% 12.16%
Rendimiento

10.92%
10.00% 9.67%
8.43% 8.43%
8.00%
7.19% Frontera Eficiente
6.00% 5.95% Portafolio
4.00% 3.88%

2.00%

0.00%
0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00%
Riesgo

Fuente: BVL, The Wall Street Journal, Yahoo Finance

Elaboración: Propia.

El portafolio que se escogió para invertir es el número 6, ya que se espera que nos brinde un rendimiento
esperado de 12.16% (mayor al portafolio de mínima varianza) lo que compensa el riesgo que se asume y
además es eficiente según la curva de frontera eficiente anteriormente descrita.

Composición del portafolio de inversión

Número de
Portafolio Wi acciones Precio Total
20%
BAP 20% 422 237,15 s/.100000 25%
CPACASC1 10% 7813 6,4 s/.50000
ENGIEC1 10%
8% 6299 6,35 s/.40000
BVLAC1 7% 12411 2,82 s/.35000 8%
25%
BACKUSI1 5% 1136 22 s/.25000 7%
5%
BUENAVC1 25% 2358 53 s/.125000
AUSTRAC1 25% 83333 1,5 s/.125000
BAP CPACASC1 ENGIEC1 BVLAC1
TOTAL 100% 113772,92 s/.500,000
BACKUSI1 BUENAVC1 AUSTRAC1