EJERCICIO 1 EJERCICIO 2 EJERCICIO 3 EJERCICIO 4 EJERCICIO 5

NECESIDASES DE FINANCIACION $ 1,500,000,000 $ 300,000,000 $ 750,000,000 $ 60,000,000 $ 95,000,000

Vr nominal por Acción común $ 450 $ 2,500 $ 4,300 $ 760 $ 1,350
Impuesto 33% 33% 33% 33% 33%
Deuda 30.0% 24.0% 28.0% 29.0% 27.0%
Acc Preferentes 15.0% 9.0% 13.0% 5.0% 8.0%

Precio $ 31,000 $ 7,250 $ 100,000 $ 10,000 $ 7,000

Cantidad 25,000 13,000 35,000 18,250 20,000
Costo variable por unidad $ 10,000 $ 1,200 $ 15,000 $ 2,000 $ 850
Costos y gastos fijos $ 75,000,000 $ 25,000,000 $ 185,000,000 $ 120,000,000 $ 9,500,000

PLAN 1 2 3 4
DEUDA 40% 60% 50% 20%
ACCIONES PREFERENTES 30% 20% 15% 10%
ACCIONES COMUNES 30% 20% 35% 70%
En cada ejercicio debe calcular los 4 planes.
Realice cada estado de resultados y calcule los puntos de equilibrio y los
grados de apalancamiento.
Realice un análisis de los resultados encontrados
 NECESIDASES DE FINANCIACION $ 1,500,000,000
Vr nominal por Acción común $ 450 N
Impuesto 33%
Deuda 30.0%
Acc Preferentes 15.0%

PLAN 1 2 3 4
DEUDA 40% 60% 50% 20%
ACCIONES PREFERENTES 30% 20% 15% 10%
ACCIONES COMUNES 30% 20% 35% 70%
100% 100% 100% 100%

PLAN 1 2 3 4
DEUDA Intereses $ 180,000,000 $ 270,000,000 $ 225,000,000 $ 90,000,000
ACCIONES PREFERENTES $ 67,500,000 $ 45,000,000 $ 33,750,000 $ 22,500,000
ACCIONES COMUNES 1,000,000 666,667 1,166,667 2,333,333

PLAN 1 PLAN 2 PLAN 3 PLAN 4

Utilidad operacional $ 450,000,000 $ 450,000,000 $ 450,000,000 $ 450,000,000
Menos: Gastos Financieros intereses $ 180,000,000 $ 270,000,000 $ 225,000,000 $ 90,000,000
Igual: Utilidad antes de impuestos $ 270,000,000 $ 180,000,000 $ 225,000,000 $ 360,000,000
Menos: tasa de impuesto a la renta $ 89,100,000 $ 59,400,000 $ 74,250,000 $ 118,800,000
Igual: Utilidad despues de impuestos $ 180,900,000 $ 120,600,000 $ 150,750,000 $ 241,200,000
Menos: Dividendos Preferentes $ 67,500,000 $ 45,000,000 $ 33,750,000 $ 22,500,000
Igual: Utilidad para Acc. Comunes $ 113,400,000 $ 75,600,000 $ 117,000,000 $ 218,700,000
No de Acc. Comunes En circulación 1,000,000 666,667 1,166,667 2,333,333
UPA $ 113.40 $ 113.40 $ 100.29 $ 93.73
Precio $ 31,000 TENER EN CUENTA!! Las necesidades de financiación de la e
utilidad operacional, por lo que su apalancamiento no debe se
Cantidad 25,000 se busca disminuir el riesgo.
Costo variable por unidad $ 10,000
Costos y gastos fijos $ 75,000,000 En este caso el gerente financiero tiene dos opciones a tener e

Ventas $ 775,000,000 PLAN 1: Se considera viable esta opción para

Costo variable $ 250,000,000 la empresa:
1. El porcentaje de deuda, aunque si bien es
Costos y gastos fijos $ 75,000,000 alto, se reparte casi que equitativamente con
Utilidad operacional $ 450,000,000 las demás "obligaciones" de la empresa, lo
cuál puede generar un tipo de equilibrio en
las responsabilidades.
2. Las UPA son mayores a los demás planes; a
excepción del segundo plan (son iguales). Lo
que hace la diferencia es el nivel de
endeudamiento que asume la empresa.

Ventaja: Mas autonomía para la toma de

decisiones de la empresa.
Desventaja: Mayor deuda para la empresa.
UENTA!! Las necesidades de financiación de la empresa más de tres veces mayores a su
cional, por lo que su apalancamiento no debe ser cubierto en gran medida por terceros si
inuir el riesgo.

l gerente financiero tiene dos opciones a tener en cuenta para la toma de decisiones:

onsidera viable esta opción para
aje de deuda, aunque si bien es
rte casi que equitativamente con
bligaciones" de la empresa, lo
enerar un tipo de equilibrio en
bilidades.
on mayores a los demás planes; a
el segundo plan (son iguales). Lo
diferencia es el nivel de
nto que asume la empresa.
PLAN 4: Podría considerarse esta opción
porque:
1. El porcentaje de deuda que asume la
empresa es mucho menor a los demás planes.
2. Aunque las UPA no son tan representativas
como las del primer o segundo plan, siguen
teniendo un buen porcentaje de ganancia.
3. Aquí la participación de la empresa se ve
comprometida. Hay muchas acciones en venta
y se pierde "autonomía" en la toma de
decisiones.

autonomía para la toma de Ventaja: Menor deuda para la empresa

e la empresa. Desventaja: Mayor participación de terceros
Mayor deuda para la empresa.
 NECESIDASES DE FINANCIACION $ 300,000,000
Vr nominal por Acción común $ 2,500
Impuesto 33%
Deuda 24.0%
Acc Preferentes 9.0%

PLAN 1 2 3 4
DEUDA 40% 60% 50% 20%
ACCIONES PREFERENTES 30% 20% 15% 10%
ACCIONES COMUNES 30% 20% 35% 70%
100% 100% 100% 100%

PLAN 1 2 3 4
DEUDA $ 28,800,000 $ 43,200,000 $ 36,000,000 $ 14,400,000
ACCIONES PREFERENTES $ 8,100,000 $ 5,400,000 $ 4,050,000 $ 2,700,000
ACCIONES COMUNES 36,000 24,000 42,000 84,000

PLAN 1 PLAN 2 PLAN 3 PLAN 4

Utilidad operacional $ 53,650,000 $ 53,650,000 $ 53,650,000 $ 53,650,000
Menos: Gastos Financieros $ 28,800,000 $ 43,200,000 $ 36,000,000 $ 14,400,000
Igual: Utilidad antes de impuestos $ 24,850,000 $ 10,450,000 $ 17,650,000 $ 39,250,000
Menos: tasa de impuesto a la renta $ 8,200,500 $ 3,448,500 $ 5,824,500 $ 12,952,500
Igual: Utilidad despues de impuestos $ 16,649,500 $ 7,001,500 $ 11,825,500 $ 26,297,500
Menos: Dividendos Preferentes $ 8,100,000 $ 5,400,000 $ 4,050,000 $ 2,700,000
Igual: Utilidad para Acc. Comunes $ 8,549,500 $ 1,601,500 $ 7,775,500 $ 23,597,500
No de Acc. Comunes En circulación 36,000 24,000 42,000 84,000
UPA $ 237.49 $ 66.73 $ 185.13 $ 280.92
Precio $ 7,250
Cantidad 13,000
Costo variable por unidad $ 1,200
Costos y gastos fijos $ 25,000,000

Ventas $ 94,250,000
Costo variable $ 15,600,000
Costos y gastos fijos $ 25,000,000
Utilidad operacional $ 53,650,000
TENER EN CUENTA!! La utilidad operacional apenas representa el 55% de las necesidades de financiamiento.

En este caso el gerente financiero debe tener en cuenta para la toma de decisiones:

En base a la informacioó n obtenida, se descartan los planes dos y tres, pues

representan planes con obligaciones financieras bastante elevadas para la
empresa y tambieó n, hay bastantes acciones en circulacioó n, lo cuaó l restringe la
participacioó n y autonomíóa en la toma de decisiones.
Finalmente, las UPA seraó n inferiores
en cuanto a los planes 1 y 4, por lo que para la empresa significaríóa un riesgo
alto y poca generacioó n de riqueza.

Por otra parte, el plan 4 nos muestra un escenario positivo desde el punto de
vista de generacioó n de riqueza para la empresa y los posibles beneficios que
recibiríóan accionistas comunes. A su vez, representa un porcentaje muy alto de
financiacioó n por parte de los accionistas comunes y un menor riesgo para la
empresa, lo cual deberaó ser evaluado, pues de cierta manera se pierde control
al aumentar en gran medida el nuó mero de acciones comunes.
 NECESIDASES DE FINANCIACION $ 750,000,000
Vr nominal por Acción común $ 4,300

Impuesto 33%
Deuda 28.0%
Acc Preferentes 13.0%

PLAN 1 2 3 4
DEUDA 40% 60% 50% 20%
ACCIONES PREFERENTES 30% 20% 15% 10%
ACCIONES COMUNES 30% 20% 35% 70%

PLAN 1 2 3 4
DEUDA $ 84,000,000 $ 126,000,000 $ 105,000,000 $ 42,000,000
ACCIONES PREFERENTES $ 29,250,000 $ 19,500,000 $ 14,625,000 $ 9,750,000
ACCIONES COMUNES 52,326 34,884 61,047 122,093

PLAN 1 PLAN 2 PLAN 3 PLAN 4

Utilidad operacional $ 2,790,000,000 $ 2,790,000,000 $ 2,790,000,000 $ 2,790,000,000
Menos: Gastos Financieros $ 84,000,000 $ 126,000,000 $ 105,000,000 $ 42,000,000
Igual: Utilidad antes de impuestos $ 2,706,000,000 $ 2,664,000,000 $ 2,685,000,000 $ 2,748,000,000
Menos: tasa de impuesto a la renta $ 892,980,000 $ 879,120,000 $ 886,050,000 $ 906,840,000
Igual: Utilidad despues de impuestos $ 1,813,020,000 $ 1,784,880,000 $ 1,798,950,000 $ 1,841,160,000
Menos: Dividendos Preferentes $ 29,250,000 $ 19,500,000 $ 14,625,000 $ 9,750,000
Igual: Utilidad para Acc. Comunes $ 1,783,770,000 $ 1,765,380,000 $ 1,784,325,000 $ 1,831,410,000
No de Acc. Comunes en circulación 52,326 34,884 61,047 122,093
UPA $ 34,089.83 $ 50,607.56 $ 29,228.94 $ 15,000.12
Precio $ 100,000 TENER EN CUENTA!! Las necesidades de financiación de la empresa so
bajas con respecto a la utilidad operacional, por lo que el riesgo de no
cubrirlo sería bajo.

Cantidad 35,000
Costo variable por unidad $ 15,000
En este caso el gerente financiero debe tener en cuenta para la toma
Costos y gastos fijos $ 185,000,000 decisiones:

Ventas $ 3,500,000,000
Costo variable $ 525,000,000
Costos y gastos fijos $ 185,000,000
Utilidad operacional $ 2,790,000,000
Teniendo en cuenta la situacioó n financiera en la que se encuentra l
la opcioó n maó s viable para acceder a un creó dito de financiacioó n serí
ya que: Debido a la a
operacional y las bajas necesidades de financiacioó n, es muy probab
la empresa y sus duenñ os, sea maó s llamativo recurrir al sistema fina
generar un menorr nuó mero de acciones comunes y con ello una UP
maó s representativa que la que pueden ofrecer los demaó s planes. V
nuó mero de acciones emitidas en este plan, con respecto a los dema
mucho menor (OJO! sigue siendo un nuó mero elevado de acciones),
permite a los accionistas tener maó s "participacioó n" en las decisione
empresa.
 ciación de la empresa son muy
or lo que el riesgo de no poder

en cuenta para la toma de

n la que se encuentra la empresa,

to de financiacioó n seríóa el plan 2,
Debido a la alta utilidad
ciacioó n, es muy probable que para
recurrir al sistema financiero que
munes y con ello una UPA mucho
er los demaó s planes. Ventajas: El
on respecto a los demaó s, es
o elevado de acciones), lo cual
pacioó n" en las decisiones de la
 NECESIDASES DE FINANCIACION $ 60,000,000
Vr nominal por Acción común $ 760
Impuesto 33%
Deuda 29.0%
Acc Preferentes 5.0%

PLAN 1 2 3 4
DEUDA 40% 60% 50% 20%
ACCIONES PREFERENTES 30% 20% 15% 10%
ACCIONES COMUNES 30% 20% 35% 70%

PLAN 1 2 3 4
DEUDA $ 6,960,000 $ 10,440,000 $ 8,700,000 $ 3,480,000
ACCIONES PREFERENTES $ 900,000 $ 600,000 $ 450,000 $ 300,000
ACCIONES COMUNES 23,684 15,789 27,632 55,263

PLAN 1 PLAN 2 PLAN 3 PLAN 4

Utilidad operacional $ 26,000,000 $ 26,000,000 $ 26,000,000 $ 26,000,000
Menos: Gastos Financieros $ 6,960,000 $ 10,440,000 $ 8,700,000 $ 3,480,000
Igual: Utilidad antes de impuestos $ 19,040,000 $ 15,560,000 $ 17,300,000 $ 22,520,000
Menos: tasa de impuesto a la renta $ 6,283,200 $ 5,134,800 $ 5,709,000 $ 7,431,600
Igual: Utilidad despues de impuestos $ 12,756,800 $ 10,425,200 $ 11,591,000 $ 15,088,400
Menos: Dividendos Preferentes $ 900,000 $ 600,000 $ 450,000 $ 300,000
Igual: Utilidad para Acc. Comunes $ 11,856,800 $ 9,825,200 $ 11,141,000 $ 14,788,400
No de Acc. Comunes En circulación 23,684 15,789 27,632 55,263
UPA $ 500.62 $ 622.26 $ 403.20 $ 267.60
Precio $ 10,000 TENER EN CUENTA!! Las necesidades de financiación de la empresa rep
de 3 veces su utilidad operacional.
Cantidad 18,250
Costo variable por unidad $ 2,000
Costos y gastos fijos $ 120,000,000 En este caso el gerente financiero debe tener en cuenta para la toma d

Ventas $ 182,500,000
Costo variable $ 36,500,000
Costos y gastos fijos $ 120,000,000
Utilidad operacional $ 26,000,000

El plan probablemente maó s adecuado para esta empresa seríóa el nu

la empresa no generaríóa gastos financieros tan altos y sus utilidades
seríóan una de las maó s altas posibles, esto sin depender en gran med
terceros y poner en riesgo la estabilidad de la empresa. Finalmente
generaríóa gran nuó mero de acciones comunes, lo cual permite mante
de la misma.
de financiación de la empresa representan más

e tener en cuenta para la toma de decisiones:

do para esta empresa seríóa el nuó mero 1, pues

ncieros tan altos y sus utilidades por accioó n
esto sin depender en gran medida de
idad de la empresa. Finalmente, tampoco se
comunes, lo cual permite mantener el control
 NECESIDASES DE FINANCIACION $ 95,000,000
Vr nominal por Acción común $ 1,350

Impuesto 33%

Deuda 27.0%
Acc Preferentes 8.0%

PLAN 1 2 3 4
DEUDA 40% 60% 50% 20%
ACCIONES PREFERENTES 30% 20% 15% 10%
ACCIONES COMUNES 30% 20% 35% 70%

PLAN 1 2 3 4
DEUDA $ 10,260,000 $ 15,390,000 $ 12,825,000 $ 5,130,000
ACCIONES PREFERENTES $ 2,280,000 $ 1,520,000 $ 1,140,000 $ 760,000
ACCIONES COMUNES 21,111 14,074 24,630 49,259

PLAN 1 PLAN 2 PLAN 3 PLAN 4

Utilidad operacional $ 113,500,000 $ 113,500,000 $ 113,500,000 $ 113,500,000
Menos: Gastos Financieros $ 10,260,000 $ 15,390,000 $ 12,825,000 $ 5,130,000
Igual: Utilidad antes de impuestos $ 103,240,000 $ 98,110,000 $ 100,675,000 $ 108,370,000
Menos: tasa de impuesto a la renta $ 34,069,200 $ 32,376,300 $ 33,222,750 $ 35,762,100
Igual: Utilidad despues de impuestos $ 69,170,800 $ 65,733,700 $ 67,452,250 $ 72,607,900
Menos: Dividendos Preferentes $ 2,280,000 $ 1,520,000 $ 1,140,000 $ 760,000
Igual: Utilidad para Acc. Comunes $ 66,890,800 $ 64,213,700 $ 66,312,250 $ 71,847,900
No de Acc. Comunes En circulación 21,111 14,074 24,630 49,259
UPA $ 3,168.51 $ 4,562.55 $ 2,692.38 $ 1,458.57
Precio $ 7,000 TENER EN CUENTA!! Las necesidades de financiación de la empresa r
85% de su utilidad operacional, lo cual, probablemente represente u
mucho menor sobre los activos totales de la empresa.
Cantidad 20,000

Costo variable por unidad $ 850 En este caso el gerente financiero debe tener en cuenta para la tom
Costos y gastos fijos $ 9,500,000

El plan 2 seríóa ideal en el caso de que la empresa quiera aumenta

Ventas $ 140,000,000 medida su riqueza y obtener ganancias que aumenten los posible
ser repartidos entre los accionistas comunes, esto con un nuó mero
Costo variable $ 17,000,000 muy inferior con respecto a otros planes y baja participacioó n de a
Costos y gastos fijos $ 9,500,000 preferentes, pero con un alto endeudamiento.
Utilidad operacional $ 113,500,000 Por otra parte tenemos el plan 1, el cual nos generaríóa unos gasto
moderados, mayor aporte de financiacioó n por parte de las accione
un nuó mero de acciones comunes moderado (al comparar con las
opciones). Es decir, la financiacioó n seríóa maó s equilibrada por las t
UPA seguiríóa siendo alta.
 s de financiación de la empresa representan el
al, probablemente represente un porcentaje
es de la empresa.

be tener en cuenta para la toma de decisiones:

ue la empresa quiera aumentar en mayor

ncias que aumenten los posibles dividendos a
comunes, esto con un nuó mero de acciones
lanes y baja participacioó n de acciones
udamiento.
cual nos generaríóa unos gastos financieros
ciacioó n por parte de las acciones preferentes y
moderado (al comparar con las demaó s
seríóa maó s equilibrada por las tres partes y la
per cuota I k sf
0 $ 600,000,000
1 $ 780,000,000.00 $ 180,000,000.0