Mercados de Capitales

En materia económica un mercado es el lugar o área donde se reúnen compradores y vendedores

para realizar operaciones de intercambio.
Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de
capitales.
Los mercados monetarios están integrados por las instituciones financieras, que proporcionan el
mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes
(prestatarios).
Los mercados de capitales están integrados por una serie de participantes que, compra y vende
acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de
capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen rendimiento.
Está conformado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de
crédito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el ahorro
interno y fuentes de capital para las empresas. Los mercados de capitales son una fuente ideal de
financiamiento por medio de la emisión de acciones, con el fin de mantener balanceada la
estructura de capital de la empresa.
A los mercados de capitales concurren los
inversionistas (personas naturales o jurídicas con
exceso de capital) y los financistas (personas jurídicas
con necesidad de capital). Estos participantes del
mercado de capitales se relacionan a través de los
títulos valores, estos títulos valores pueden ser de
renta fija o de renta variable.
Los Títulos de Renta Fija son los que confieren un
derecho a cobrar unos intereses fijos en forma
periódica, es decir, su rendimiento se conoce con
anticipación. Por el contrario, los Títulos de Renta
Variable son los que generan rendimiento o pérdida
dependiendo de los resultados o circunstancias de la
sociedad emisora.
El Mercado de Valores
El Banco de México lleva a cabo
operaciones en el mercado de
valores con el objetivo de regular la
liquidez en el sistema financiero. De
igual manera, en su calidad de
agente financiero del Gobierno
Federal y de otras entidades del
sector público, realiza subastas
primarias de títulos de deuda y
emite disposiciones para regular las
distintas operaciones de los
intermediarios financieros.
Participantes del Mercado de
Valores.
Las Emisoras de Valores
• Son las sociedades anónimas, organismos públicos, entidades
federativas, municipios y entidades financieras cuando actúen en su
carácter de fiduciarias que, cumpliendo con las disposiciones
establecidas y siendo representadas por una casa de bolsa, ofrecen al
público inversionista, en el ámbito de la Bolsa Mexicana , valores como
acciones, títulos de deuda y obligaciones.
• En el caso de la emisión de acciones, las empresas que deseen realizar
una oferta pública deberán cumplir con los requisitos de listado y,
posteriormente, con los requisitos de mantenimiento establecidos por
la Bolsa Mexicana; además de las disposiciones de carácter general,
contenidas en las circulares emitidas por la CNBV.
Los Intermediarios • Realizar operaciones de
compraventa de valores.
Bursátiles.
• Brindar asesoría a las empresas en la
Son las casas de bolsa colocación de valores y a los
autorizadas para actuar inversionistas en la constitución de
como intermediarios en sus carteras.
el mercado de valores y
realizan, entre otras, las • Recibir fondos por concepto de
operaciones con valores, y realizar
siguientes actividades: transacciones con valores a través
del los sistema BMV-SENTRA
Capitales, por medio de sus
operadores.
Los operadores de las casas de bolsa deben estar registrados y autorizados por la
CNBV y la Bolsa Mexicana.
Las Casas de Bolsa.
Entidad financiera privada autorizada para actuar en el mercado de valores. Su
finalidad principal es la de auxiliar a inversionistas en la compra y venta de diversos
tipos de títulos mercantiles tales como bonos, valores, acciones, etc.
La Bolsa Mexicana de Valores.
• La Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. es una entidad financiera,
que opera por concesión de la Secretaría de Hacienda y Crédito
Público, con apego a la Ley del Mercado de Valores.
• Derivado del seguimiento de las tendencias mundiales y de los
cambios que se han dado en la legislación, la Bolsa Mexicana
concluyó con el proceso de desmutualización, convirtiéndose en una
empresa cuyas acciones son susceptibles de negociarse en el
mercado de valores bursátil, llevando a cabo el 13 de junio de 2008 la
Oferta Pública Inicial de sus acciones representativas de su capital
social.

Funciones:
La Bolsa Mexicana de Valores
(BMV), foro en el que se llevan a
cabo las operaciones del mercado
de valores organizado en México,
siendo su objeto el facilitar las
transacciones con valores y
procurar el desarrollo del mercado,
fomentar su expansión y
competitividad, a través de las
siguientes funciones:
• Establecer los locales, instalaciones y mecanismos
que faciliten las relaciones y operaciones entre la
oferta y demanda de valores, títulos de crédito y
demás documentos inscritos en el Registro
Nacional de Valores (RNV), así como prestar los
servicios necesarios para la realización de los
procesos de emisión, colocación en intercambio
de los referidos valores;
• Proporcionar, mantener a disposición del público y
hacer publicaciones sobre la información relativa a
los valores inscritos en la Bolsa Mexicana y los
listados en el Sistema Internacional de
Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus
emisores y las operaciones que en ella se realicen;
• Establecer las medidas necesarias para que las
operaciones que se realicen en la Bolsa Mexicana
por las casas de bolsa, se sujeten a las
disposiciones que les sean aplicables;

Funciones (2):
La Bolsa Mexicana de Valores
(BMV), foro en el que se llevan a
cabo las operaciones del mercado
de valores organizado en México,
siendo su objeto el facilitar las
transacciones con valores y
procurar el desarrollo del mercado,
fomentar su expansión y
competitividad, a través de las
siguientes funciones:
• Expedir normas que establezcan estándares y
esquemas operativos y de conducta que
promuevan prácticas justas y equitativas en el
mercado de valores, así como vigilar su
observancia e imponer medidas disciplinarias y
correctivas por su incumplimiento, obligatorias
para las casas de bolsa y emisoras con valores
inscritos en la Bolsa Mexicana
Las empresas que requieren recursos (dinero) para
financiar su operación o proyectos de expansión, pueden
obtenerlo a través del mercado bursátil, mediante la
emisión de valores (acciones, obligaciones, papel
comercial, etc.) que son puestos a disposición de los
inversionistas (colocados) e intercambiados (comprados
y vendidos) en la Bolsa Mexicana, en un mercado
transparente de libre competencia y con igualdad de
oportunidades para todos sus participantes.
Órganos Intermedios de la Bolsa
Mexicana de Valores
Participación en el Mercado
• Para realizar la oferta pública y colocación de los valores, la empresa acude
a una casa de bolsa que los ofrece (mercado primario) al gran público
inversionista en el ámbito de la Bolsa Mexicana. De ese modo, los emisores
reciben los recursos correspondientes a los valores que fueron adquiridos
por los inversionistas.
• Una vez colocados los valores entre los inversionistas en el mercado
bursátil, éstos pueden ser comprados y vendidos (mercado secundario) en
la Bolsa Mexicana, a través de una casa de bolsa.
• La Bolsa Mexicana de Valores es el lugar físico donde se efectúan y
registran las operaciones que hacen las casas de bolsa. Los inversionistas
compran y venden acciones e instrumentos de deuda a través de
intermediarios bursátiles, llamados casas de bolsa. Es muy importante
recalcar que la Bolsa Mexicana no compra ni vende valores.
• El público inversionista canaliza sus órdenes de compra o venta de
acciones a través de un promotor de una casa de bolsa. Estos
promotores son especialistas registrados que han recibido
capacitación y han sido autorizados por la CNBV. Las ordenes de
compra o venta son entonces transmitidas de la oficina de la casa de
bolsa al mercado bursátil a través del sofisticado Sistema Electrónico
de Negociación, Transacción, Registro y Asignación (BMV-SENTRA
Capitales) donde esperarán encontrar una oferta igual pero en el
sentido contrario y así perfeccionar la operación.
• Una vez que se han adquirido acciones o títulos de deuda, se puede
monitorear su desempeño en los periódicos especializados, o a través
de los sistemas de información impresos y electrónicos de la propia
Bolsa Mexicana de Valores así como en el SiBOLSA.
Importancia de una bolsa de valores para un
país
• Las bolsas de valores de todo el mundo son instituciones que las
sociedades establecen en su propio beneficio. A ellas acuden los
inversionistas como una opción para tratar de proteger y acrecentar su
ahorro financiero, aportando los recursos que, a su vez, permiten, tanto a
las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de
desarrollo, que generan empleos y riqueza.
• Las bolsas de valores son mercados organizados que contribuyen a que
esta canalización de financiamiento se realice de manera libre, eficiente,
competitiva, equitativa y transparente, atendiendo a ciertas reglas
acordadas previamente por todos los participantes en el mercado.
• En este sentido, la Bolsa Mexicana ha fomentado el desarrollo de México,
ya que, junto a las instituciones del sector financiero, ha contribuido a
canalizar el ahorro hacia la inversión productiva, fuente del crecimiento y
del empleo en el país.
Los Invesionistas
Inversionistas
• Los inversionistas son personas físicas o morales, nacionales o extranjeras
que a través de las casas de bolsa colocan sus recursos; compran y venden
valores, con la finalidad de minimizar riesgos, maximizar rendimientos y
diversificar sus inversiones.
• En los mercados bursátiles del mundo destaca la participación del grupo de
los llamados "inversionistas institucionales", representado por sociedades
de inversión, fondos de pensiones, y otras entidades con alta capacidad de
inversión y amplio conocimiento del mercado y de sus implicaciones.
• Los inversionistas denominados "Calificados" son aquéllos que cuentan con
los recursos suficientes para allegarse de información necesaria para la
toma de decisiones de inversión, así como para salvaguardar sus intereses
sin necesidad de contar con la intervención de la Autoridad.
Instituciones de Apoyo.
EL INDEVAL.
• El 28 de abril de 1978 se constituyó legalmente el primer depósito de
valores en México, bajo la denominación de "Instituto para el
Depósito de Valores", como organismo gubernamental con
personalidad jurídica y patrimonio propio. En octubre de 1979 esta
institución empezó a recibir títulos en depósito
• El 21 de julio de 1987, se publicó en el Diario Oficial de la Federación
la privatización de los servicios del depósito de valores. Siendo el 20
de agosto del mismo año cuando el "Instituto para el Depósito de
Valores" se constituyó legalmente como sociedad privada, cambiando
su denominación a "S.D. Indeval, S.A. de C.V." la cual comenzó a
operar el 1º de octubre de este mismo año.
Indeval ofrece los siguientes servicios complementarios con el
fin de satisfacer las necesidades de sus clientes ofreciendo un
valor agregado:
 Préstamo de Valores: En Enero de 1997, Indeval puso en
marcha el Programa de Préstamo de Valores, a través del
Sistema Electrónico de Negociación – VALPRE, el cual permite
a los participantes registrar posturas de forma anónima,
estableciendo el colateral, las tasas, el plazo y demás
características de las posturas.

• Operación Host to Host: Establecer • Asignación de Códigos ISIN:

una conexión directa entre los
sistemas de Indeval y los
participantes directos del mercado,
buscando agilizar los procesos
operativos relacionados con la post
concertación, administración y
liquidación de las operaciones en
los mercados de capitales y dinero.
• En 1993, Indeval es nombrado miembro de la
ANNA (Asociation of Nacional Numberig
Agency).
• En 1994, Indeval comienza la asignación de
números ISIN
• En 1995., Indeval desarrolla su propio sistema
de numeración bajo la norma ISO-6166
• En 1996, Indeval, conjuntamente con la BMV,
lanza el Directorio Electrónico de Números
ISIN
Servicios
Los siguientes servicios dan a Indeval su
fortaleza como el sistema mexicano de
custodia y administración de valores, y de
compensación y liquidación de operaciones:
 Custodia y Administración de Valores Operación internacional
Guarda física de los valores y/o su registro Liquidación de operaciones en mercados
electrónico en instituciones autorizada para internacionales
este fin Administración de derechos patrimoniales
Depósito y retiro físico de documentos de las de emisiones extranjeras
bóvedas de la institución; se tienen 2 bóvedas, Administración de impuestos sobre acciones
una en México, D.F. y otra en Monterrey, N.L. estadounidenses
Ejercicios de derechos en efectivo, en especie
y mixtos.

Operación Nacional
Transferencia electrónica de valores Servicios de información
Transferencia electrónica de efectivo Asignación de códigos ISIN a emisiones
Compensación de operaciones y liquidación Servicios a emisoras
DVP
Liquidación de operaciones (diversos plazos)
para el Mercado de Dinero (directo y reporto) y
Mercado de Capitales (operaciones pactadas
en la Bolsa)
Administración de Colaterales
Las calificadoras de Valores.
• Los servicios que presten las instituciones calificadoras de valores deberán
consignarse en el contrato que celebren con las sociedades emisoras. En dicho
contrato se deberá prever lo siguiente:
• 1.La información que se requiera y el plazo para su entrega por parte de la
sociedad emisora, a fin de estar en condiciones de otorgar la calificación.
• 2.La obligación a cargo de la sociedad emisora de proporcionar periódicamente
la información que la institución calificadora de valores le requiera, a fin de que
esta última se encuentre en condiciones de dar seguimiento a la calificación y
dictamen otorgados, con la frecuencia que las condiciones económicas y
financieras de la propia emisora así lo requiera.
• 3. La no existencia de responsabilidad a cargo de la institución calificadora de
valores, cuando al revisar la calidad crediticia de los valores de conformidad con
sus metodologías, modifique, a la alza o a la baja, la calificación.
• Las instituciones calificadoras de valores en ningún momento podrán
celebrar contratos, respecto de valores emitidos por sociedades
emisoras, cuando sus accionistas o consejeros tengan conflicto de
intereses con dichas emisoras, ni podrán tener una relación de
dependencia económica con las emisoras en la fecha de celebración
del contrato de prestación de servicios, ni durante la vigencia del
mismo.
• Nota: Las instituciones calificadoras de valores al anunciar la
calificación correspondiente, indicarán que la bondad del valor o la
solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su
caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que esto implique
responsabilidad alguna a cargo de la propia institución calificadora.
EJEMPLO:
• ¿SABES EN DÓNDE ESTÁN Y A CUÁNTO ASCIENDEN LOS RECURSOS
QUE ADMINISTRA TU AFORE?

• México, D.F., a 01 de mayo de 2013

• No. 032

• ¿Tienes la certeza de saber en dónde están y a cuánto ascienden los

recursos que podrás disponer cuando llegue el momento de tu retiro
laboral?, ¿Sabes qué rendimiento te ofrece la Afore en la que estás
registrado, en comparación con otras?
• En la Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios
de Servicios Financieros (CONDUSEF), queremos recordarte que tu
ahorro para el retiro, se encuentra depositado en una determinada
Sociedad de Inversión especializada en Fondos para el Retiro (SIEFORE)
que concentra la Administradora de Fondos para el Retiro (Afore), en
la que estás registrado y corresponde conforme a la edad del
trabajador. Existen 4 Siefores básicas y cada una invierte los ahorros de
los trabajadores de acuerdo a su edad.
• Al cierre de marzo, las Afores contaban con 48.8 millones de cuentas
con un importe acumulado de recursos de 1 billón 924 mil 997
millones de pesos; el rendimiento histórico de estas inversiones es de
13.34% nominal y 6.71% real.
• Es importante que conozcas la Afore en la que te encuentras
registrado, ya que a partir de esta información podrás verificar si estás
en aquella que te otorga mayores rendimientos; a la fecha existen 12
Afores y el rendimiento neto (rendimiento menos comisiones) puede
variar de manera significativa.
Índice de Rendimiento Neto para la Siefore
Básica 4
• Por lo que se refiere a las cuentas administradas por las Afores, al
cierre de marzo de 2013 se reportaron 48 millones 863 mil 460; de las
cuales Afore XXI Banorte concentra 17 millones 159 mil 383, seguida
de Banamex con 7 millones 808 mil 652 y posteriormente se ubica
SURA con 6 millones 139 mil 520 cuentas de ahorro para el retiro.
• En caso que desees cambiar de Afore, contacta a la administradora de
tu preferencia. Recuerda que puedes cambiar tu cuenta individual,
una vez al año a aquella Afore que consideres más conveniente, e
incluso, puedes cambiarte en una segunda ocasión en menos de doce
meses; sin embargo si te registras en una Afore que tenga un mayor
rendimiento neto, una vez realizado este movimiento tendrás que
permanecer al menos un año en dicha administradora.
• En nuestro país, 6.5% del salario de los trabajadores se destina al ahorro
para el retiro. Se trata de un nivel mucho menor de lo que se ahorra en
otros países, de acuerdo con la encuesta sobre Cultura de Ahorro para el
Retiro 2011, de la Asociación Mexicana de Administradoras de Fondos de
Ahorro para el Retiro (Amafore).
• Para obtener una mejor y mayor pensión en un futuro, es necesario
comenzar a construir desde hoy las condiciones deseadas para la etapa de
retiro, es importante sentar las bases con esfuerzo, planeación y
constancia. Toma en cuenta que si realizas aportaciones voluntarias a tu
plan de retiro obtendrás beneficios importantes en la cantidad a recibir.
• Si eres un trabajador independiente, puedes contratar por tu cuenta un
plan personal de retiro en la Afore que tú decidas.
En CONDUSEF queremos recordarte algunas cuestiones básicas
en torno a tu ahorro para el retiro:

• Elige Afore. Tú mejor que nadie puede elegir la Afore que más te convenga, aquella que
te ofrezca mejores rendimientos; recuerda que si no estás conforme con tu Afore, te
puedes cambiar una vez al año.
• Revisa tu estado de cuenta. Tus estados de cuenta deben llegar a tu domicilio mínimo
tres veces al año; consérvalos para que lleves el control de tus recursos.
• Informa a tu familia. Haz saber a tus seres queridos en que Afore te encuentras
registrado; recuerda que en caso que tú llegaras a faltar tus beneficiarios podrán tener
acceso a esos recursos.
• Verifica tus datos. Es importante que revises que tu nombre esté correcto, asimismo
debes consultar tu CURP, RFC y Número de Seguridad Social, ya que si aparece un error
por mínimo que sea tendrás problemas a futuro; compara estos datos con la
documentación oficial y verifica que sean correctos.
• Identifica tu SIEFORE (Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos de Ahorro para
el Retiro).
Sociedades de Inversión.
• Las sociedades de inversión, mejor conocidas como fondos, son la forma más
accesible para que los pequeños y medianos inversionistas puedan beneficiarse
del ahorro en instrumentos bursátiles. El inversionista compra acciones de estas
sociedades cuyo rendimiento está determinado por la diferencia entre el precio
de compra y el de venta de sus acciones. Los recursos aportados por los
inversionistas son aplicados por los fondos a la compra de una canasta de
instrumentos del mercado de valores, procurando la diversificación de riesgos.
• Estas instituciones forman carteras de valores o portafolios de inversión con los
recursos que captan del público inversionista. La selección de estos valores se
basa en el criterio de diversificación de riesgos. Al adquirir las acciones
representativas del capital de estas sociedades, el inversionista obtiene ventajas
tales como la diversificación de sus inversiones, principio fundamental para
disminuir el riesgo y, la posibilidad de participar del Mercado de Valores en
condiciones favorables sin importar el monto de los recursos aportados.
• Para un inversionista pequeño o mediano, adquirir unitariamente
instrumentos del mercado de valores, equivaldría a concentrar
excesivamente su inversión. Ello, sin considerar que, en muchos casos, son
elevados los montos mínimos exigidos para la compra de un instrumento
bursátil en particular. En una sociedad de inversión, en cambio, los recursos
del inversionista se suman a los de otros, lo que permite ampliar las
opciones de valores bursátiles consideradas.
• Adicionalmente, no todos los inversionistas cuentan con el tiempo o los
conocimientos requeridos para participar por cuenta propia en el mercado
de valores, por lo que dicha tarea y habilidad queda en manos de los
profesionales que trabajan en las operadoras de sociedades de inversión,
las cuales funcionan de manera independiente o como subsidiarias de
intermediarios financieros.
• En México, el público interesado en recibir asesoría e invertir en
sociedades de inversión puede acudir con cualquiera de los
intermediarios siguientes:
• Casas de bolsa
• Bancos.
• Operadoras independientes de Sociedades de Inversión.
Importancia de las Sociedades de Inversión
• Las sociedades de inversión cumplen varias funciones importantes para el
conjunto de la actividad económica del país, entre las que se pueden destacar:
• Fomentar el ahorro interno al ofrecer más opciones de inversión atractivas para
los ahorradores nacionales.
• Contribuir a captar ahorro externo como complemento del interno al permitir la
compra de acciones de sociedades de inversión a inversionistas extranjeros.
• Participar en el financiamiento de la planta productiva al canalizar recursos de los
inversionistas a la compra de acciones y títulos de deuda emitidos por las
empresas y el gobierno, con los que financian proyectos de modernización y
ampliación.
• Fortalecer el mercado de valores al facilitar la presencia de un mayor número de
participantes.
• Propician la democratización del capital al diversificar su propiedad accionaria
entre varios inversionistas.
Clasificación
• De acuerdo a la Ley de Sociedades de Inversión existen tres tipos:

A. SOCIEDADES DE INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA.

B. SOCIEDADES DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE.
C. SOCIEDADES DE INVERSIÓN DE CAPITALES.
Mercado primario.
• Es aquél en que los valores se
colocan por primera vez
proporcionando un flujo de
recursos de los inversionistas hacia
el emisor. El emisor entrega los
valores y recibe recursos frescos
para sus proyectos.Conjunto de
negociaciones que tienen por
objeto la adquisición de títulos o
valores de nueva emisión.
Mercado secundario.
• Conjunto de negociaciones de
compradores y vendedores que
tienen por objeto adquirir títulos o
valores que ya están en circulación,
proporcionando liquidez a sus
tenedores. El inversionista que ya
adquirió un título o valor decide
venderlo a otro inversionista, el
intercambio de flujo monetario y
valores se da entre dos entes
distintos al emisor.
Mercado de deuda.
• Gubernamental
• CETES: Los Certificados de la Tesorería de la Federación son títulos de crédito al
portador en los se consigna la obligación de su emisor, el Gobierno Federal, de
pagar una suma fija de dinero en una fecha predeterminada.

-Valor nominal: $10 pesos, amortizables en una sola exhibición al vencimiento

del título.
 -Plazo: las emisiones suelen ser a 28, 91,182 y 364 días, aunque se han realizado
emisiones a plazos mayores, y tienen la característica de ser los valores más
líquidos del mercado.
-Rendimiento: a descuento.
-Garantía: son los títulos de menor riesgo, ya que están respaldados por el
gobierno federal.
• Udibonos: Este instrumento está indizado (ligado) al Índice Nacional
de Precios al Consumidor (INPC) para proteger al inversionista de las
alzas inflacionarias, y está avalado por el gobierno federal.

-Valor nominal: 100 udis.

-Plazo: de tres y cinco años con pagos semestrales.
-Rendimiento: operan a descuento y dan una sobretasa por encima
de la inflación (o tasa real) del periodo correspondiente.
• Bonos de desarrollo: Conocidos como Bondes, son emitidos por el
gobierno federal.

-Valor nominal: $100 pesos.

-Plazo: su vencimiento mínimo es de uno a dos años.
-Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento, con un
rendimiento pagable cada 28 días (CETES a 28 días o TIIE, la que
resulte más alta). Existe una variante de este instrumento con
rendimiento pagable cada 91 días, llamado Bonde91.
• Pagaré de Indemnización Carretero: Se le conoce como PIC-FARAC (por
pertenecer al Fideicomiso de Apoyo al Rescate de Autopistas
Concesionadas), es un pagaré avalado por el Gobierno Federal a través del
Banco Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el carácter de fiduciario.

-Valor nominal: 100 UDIS.

-Plazo: va de 5 a 30 años.
-Rendimiento: el rendimiento en moneda nacional de este instrumento
dependerá del precio de adquisición, con pago de la tasa de interés fija
cada 182 días.
-Garantía: Gobierno Federal.
• Bonos BPAS: emisiones del Instituto Bancario de Protección al Ahorro con el fin de hacer
frente a sus obligaciones contractuales y reducir gradualmente el costo financiero
asociado a los programas de apoyo a ahorradores.

-Valor nominal: $100 pesos, amortizables al vencimiento de los títulos en una sola
exhibición.
-Plazo: 3 años.
-Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento y sus intereses son pagaderos cada
28 días. La tasa de interés será la mayor entre la tasa de rendimiento de los CETES al
plazo de 28 días y la tasa de interés anual más representativa que el Banco de México de
a conocer para los pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLV's) al plazo de
un mes.
-Garantía: Gobierno Federal.
Instrumentos de deuda a corto plazo.
Principales Características
Emisor · Sociedades anónimas
· Entidades de la Administración Pública
Federal Paraestatal
· Entidades Federativas
· Municipios, y
· Entidades Financieras cuando actúen en su
carácter de fiduciarias.
Valor Nominal Será determinado para cada
emisión, en el entendido que será de $100.00
o 100 UDI's cada uno, o en sus múltiplos.
Plazo La vigencia del programa es de 12
meses y cada emisión puede ser de hasta 360
días contados a partir de la fecha de cada
emisión.
Rendimiento La tasa de interés se
determinará para cada emisión, pudiendo ser a
descuento o a rendimiento (fija o revisable).
Amortización Antocipada: El emisor podrá
establecer las causas de vencimiento anticipado para
cada emisión.
Garantía La determina libremente el emisor.
• Aceptaciones bancarias: Las aceptaciones bancarias son la letra de
cambio (o aceptación) que emite un banco en respaldo al préstamo
que hace a una empresa. El banco, para fondearse, coloca la
aceptación en el mercado de deuda, gracias a lo cual no se respalda
en los depósitos del público.

-Valor nominal: $100 pesos.

-Plazo: va desde 7 hasta 182 días.
 -Rendimiento: se fija con relación a una tasa de referencia que
puede ser CETES o TIIE (tasa de interés interbancaria de equilibrio),
pero siempre es un poco mayor porque no cuenta con garantía e
implica mayor riesgo que un documento gubernamental.
• Papel comercial: Es un pagaré negociable emitido por empresas que
participan en el mercado de valores.

-Valor nominal: $100 pesos.

-Plazo: de 1 a 360 días, según las necesidades de financiamiento de la
empresa emisora.
-Rendimiento: al igual que los CETES, este instrumento se compra a
descuento respecto de su valor nominal, pero por lo general pagan una
sobretasa referenciada a CETES o a la TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de
Equilibrio).
-Garantía: este título, por ser un pagaré, no ofrece ninguna garantía, por lo
que es importante evaluar bien al emisor. Debido a esta característica, el
papel comercial ofrece rendimientos mayores y menor liquidez.
• Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento: Conocidos como
los PRLV's, son títulos de corto plazo emitidos por instituciones de
crédito. Los PRLV's ayudan a cubrir la captación bancaria y alcanzar el
ahorro interno de los particulares.

-Valor nominal: $1 peso.

-Plazo: va de 7 a 360 días, según las necesidades de financiamiento
de la empresa emisora.
-Rendimiento: los intereses se pagarán a la tasa pactada por el
emisor precisamente al vencimiento de los títulos.
Garantía: el patrimonio de las instituciones de crédito que lo emite.
• Certificado Bursátil de Corto Plazo: Es un título de crédito que se
emite en serie o en masa, destinado a circular en el mercado de
valores, clasificado como un instrumento de deuda que se coloca a
descuento o a rendimiento y al amparo de un programa, cuyas
emisiones pueden ser en pesos, unidades de inversión o indizadas al
tipo de cambio.
Instrumento de deuda a mediano plazo.
• Pagaré a Mediano Plazo: Título de deuda emitido por una sociedad
mercantil mexicana con la facultad de contraer pasivos y suscribir
títulos de crédito.

-Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS, o múltiplos.

-Plazo: va de 1 a 7 años.
-Rendimiento: a tasa revisable de acuerdo con las condiciones del
mercado, el pago de los intereses puede ser mensual, trimestral,
semestral o anual.
-Garantía: puede ser quirografaria, avalada o con garantía fiduciaria.
Instrumento de deuda a largo plazo.
• Obligaciones: Son instrumentos emitidos por empresas privadas que
participan en el mercado de valores.

-Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS o múltiplos.

-Plazo: De tres años en adelante. Su amortización puede ser al
término del plazo o en parcialidades anticipadas.
-Rendimiento: dan una sobretasa teniendo como referencia a los
CETES o TIIE.
-Garantía: puede ser quirografaria, fiduciaria, avalada, hipotecaria o
prendaria.
• Certificados de participación inmobiliaria: Títulos colocados en el
mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un
fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes inmuebles.

-Valor nominal: $100 pesos.

-Plazo: De tres años en adelante. Su amortización puede ser al
vencimiento o con pagos periódicos.
-Rendimiento: pagan una sobretasa teniendo como referencia a los
CETES o TIIE.
• Certificado de Participación Ordinarios: Títulos colocados en el
mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un
fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes muebles.

-Valor nominal: $100 pesos o 100 UDIS

-Plazo: De 3 años en adelante, y su amortización puede ser al
vencimiento o con pagos periódicos.
-Rendimiento: Pagan una sobretasa, teniendo como referencia a los
CETES o TIIE, o tasa real.
• Certificado Bursátil: Instrumento de deuda de mediano y largo plazo,
la emisión puede ser en pesos o en unidades de inversión.

-Valor nominal: $100 pesos ó 100 UDIS dependiendo de la

modalidad.
-Plazo: de un año en adelante.
-Rendimiento: puede ser a tasa revisable de acuerdo a condiciones
de mercado por mes, trimestre o semestre, etc. Fijo determinado
desde el inicio de la emisión; a tasa real, etc. El pago de intereses
puede ser mensual, trimestral, semestral, etc.
-Garantía: quirografaria, avalada, fiduciaria, etc.
• Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento a Plazo Mayor a
un Año: Conocidos como los PRLV's, son títulos emitidos por
instituciones de crédito. Los PRLV's ayudan a cubrir la captación
bancaria y alcanzar el ahorro interno de los particulares.

-Valor nominal: $1 peso.

-Plazo: de un año en adelante.
-Rendimiento: los intereses se pagarán a la tasa pactada por el
emisor precisamente al vencimiento de los títulos.
-Garantía: el patrimonio de las instituciones de crédito que lo emite.
Mercado de Capitales.
Conjunto de instituciones financieras que canalizan la oferta y la demanda de
préstamos financieros a largo plazo. Muchas de las instituciones son intermediarias
entre los mercados de corto plazo.
Instrumentos de renta fija.
• Los instrumentos de inversión de renta fija son emisiones de deuda
que realizan los estados y las empresas dirigidos a un amplio
mercado. Generalmente son emitidos por los gobiernos y entes
corporativos de gran capacidad financiera en cantidades definidas
que conllevan una fecha de expiración.
• La renta fija funciona exactamente igual que un préstamo bancario, pero tiene algunas
particularidades:

Los prestamistas son una gran cantidad de inversores, que se denominan obligacionistas.
La deuda se representa mediante títulos valores negociables en el mercado de valores,
por lo que el inversor puede acudir al mercado y vender su participación para recuperar
su inversión rápidamente.

• A cambio de prestar su capital, los inversionistas reciben un interés cada determinado

tiempo, aunque de hecho es más complicada la determinación de la tasa de ganancia de
este tipo de instrumentos dado que se requiere calcular mediante fórmulas matemáticas
y financieras que se refieren a la compra de dichos instrumentos mediante un descuento
que ofrece el mercado. Una vez hecha la adquisición de dichos instrumentos con
descuento, el instrumento se podrá ofrecer a un precio más elevado.
Instrumentos de renta variable.
• Instrumentos de renta variable son especialmente aquellos que son
parte de un capital, como las acciones de las compañías anónimas.
• La denominación "variable" se relaciona con la variación que puede
haber en los montos percibidos por concepto de dividendos. En tanto,
los dividendos pueden ser en efectivo o en acciones.
• Por lo general, los instrumentos de renta variable reportan a sus
tenedores ganancias o rendimiento en el largo plazo, a cambio de un
mayor riesgo.
• Las acciones son representativas del capital de una empresa. Por tanto, los
accionistas son copropietarios y por lo tanto solidarios con la
responsabilidad de la compañía, ejerciendo su papel en las asambleas
generales ordinarias y extraordinarias, que eligen a las autoridades y
deciden sobre los cambios y expansión de actividades que les propone la
junta directiva.
• En el mercado bursátil, los accionistas pueden resultar beneficiados o
perjudicados. De este modo, si una empresa es conducida con eficiencia y
esto es apreciado por el mercado, los accionistas recibirán mayores
dividendos y el o los títulos que emita esa sociedad tenderán a aumentar
de precio. Si, en cambio, el desempeño es erróneo, disminuirán los
dividendos y la cotización de la acción de esa firma en la Bolsa.
Mercado accionario. Mercado de metales.

• El mercado de capitales, también • Es aquel en el que se negocian

conocido como mercado accionario, es
un tipo de mercado financiero en los que certificados de plata, mejor
se ofrecen y demandan fondos o medios
de financiación a medio y largo plazo. Su conocidos como ceplatas, y
principal objetivo es participar como otros metales preciosos.
intermediario, canalizando los recursos
frescos y el ahorro de los inversionistas;
para que los emisores, lleven a cabo
dentro de sus empresas operaciones de:
financiamiento e inversión. Frente a ellos,
los mercados monetarios son los que
ofrecen y demandan fondos (liquidez) a
corto plazo.
Mercado de coberturas cambiarias.
• La política cambiaria es responsabilidad de la Comisión de Cambios, la cual
está integrada por funcionarios de la Secretaría de Hacienda y Crédito
Público y el Banco de México. A finales de 1994, dicha Comisión acordó
que el tipo de cambio fuera determinado libremente por las fuerzas del
mercado (tipo de cambio flexible o flotante).
• El tipo de cambio se determina libremente en el mercado sin la
intervención de las autoridades, esto es, bajo un régimen cambiario de
libre flotación. La Comisión de Cambios, la cual está integrada por
funcionarios de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público y del Banco de
México, y a cuyo cargo está la determinación de la política cambiaria del
país, puede facultar al Banco de México para llevar a cabo operaciones en
el mercado cambiario si ésta lo considera necesario.
• Existen publicaciones de distintos tipos de cambio en México dado que
éste se determina libremente y sus cotizaciones varían todos los días (así
como durante el día) dependiendo de la oferta y la demanda. Otra razón es
que existen distintos tipos de operaciones las cuales se diferencian en plaza
de cotización, monto y plazo.
• En contraste, el tipo de cambio a 48 horas, que también publica el Banco
de México en su página electrónica, es una muestra de las transacciones al
mayoreo que se llevaron a cabo entre bancos, casas de bolsa, casas de
cambio y particulares.
• Finalmente, los tipos de cambio que ofrecen las casas de cambio pueden
llegar a ser diferentes de los mencionados para 48 horas y del Fix. Lo
anterior debido a que las casas de cambio realizan operaciones al menudeo
y los precios de éstas dependen de sus costos de transacción y las
condiciones de competencia que existan entre ellas.
• El tipo de cambio de referencia peso por dólar de los Estados Unidos, conocido como
"Fix", se publica todos los días hábiles bancarios a partir de las 12:00 p.m. en la página
electrónica del Banco de México. Este mismo tipo de cambio se publica un día después
en el Diario Oficial de la Federación y los datos históricos también se pueden consultar
en la página electrónica o en la biblioteca del Banco de México. La mayoría de los bancos
comerciales también publican cotizaciones del tipo de cambio en su página electrónica.
• El tipo de cambio interbancario es el que corresponde a operaciones entre
intermediarios financieros, generalmente bancos comerciales, en contraste por ejemplo,
de aquél al que un particular puede acceder a través de la ventanilla de un banco. La
diferencia entre ambas cotizaciones se explica por los distintos costos de transacción.
• Las denominaciones "mismo día, 24hrs y 48hrs", se refieren a los plazos de liquidación. El
mercado interbancario del dólar (antes mencionado) se opera en su mayoría a un plazo
de liquidación de 48 horas. Por ejemplo, si una operación se pacta el día de hoy, la
entrega correspondiente de pesos y dólares se llevará a cabo en 48 horas. Lo mismo
sucede para las transacciones pactadas con fecha valor 24 horas y mismo día. Estos tres
plazos (mismo día, 24 horas y 48 horas) es lo que se conoce como mercado al contado. El
término "spot" es utilizado como sinónimo del plazo de liquidación más común, que en
el caso del tipo de cambio peso/dólar es de 48 horas.
Mercado de derivados.
• Ofrece instrumentos que permiten planear, cubrir y administrar riesgos
financieros, como optimizar el rendimiento de los portafolios de inversión.
• La puesta en operaciones del Mercado Mexicano de Derivados constituye
uno de los avances más significativos en el proceso de desarrollo e
internacionalización del Sistema Financiero Mexicano. El esfuerzo
constante de equipos multidisciplinarios integrados por profesionales de la
Bolsa Mexicana de Valores (BMV), la Asociación Mexicana de
Intermediarios Bursátiles (AMIB) y la S.D. Indeval, permitió el desarrollo de
la arquitectura operativa, legal y de sistemas necesaria para el
cumplimiento de los requisitos jurídicos, operativos, tecnológicos y
prudenciales, establecidos de manera conjunta por la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y el
Banco de México (las Autoridades Financieras).
• La importancia de que países como México cuenten con productos
derivados, cotizados en una bolsa, ha sido destacada por organismos
financieros internacionales como el International Monetary Fund (IMF) y la
International Finance Corporation (IFC), quienes han recomendado el
establecimiento de mercados de productos derivados listados para
promover esquemas de estabilidad macroeconómica y facilitar el control
de riesgos en intermediarios financieros y entidades económicas.
• El reto que hemos enfrentado es el de crear este tipo de mercado en un
país que emerge de una severa crisis financiera y que se ha visto afectado
significativamente por las fluctuaciones en los mercados internacionales.
Esto ha requerido a las Autoridades Financieras Mexicanas, fortalecer la
infraestructura regulatoria y prudencial aplicable, así como los sistemas de
pagos, intermediarios y participantes.
• Esta situación de cambio estructural en México ha exigido la imposición de
requerimientos especiales que se adicionan a los recomendados
internacionalmente (recomendaciones del Grupo de los 30 (G-30), la
International Organization of Securities Commissions (IOSCO), la
International Federation of Stock Exchanges (conocida como FIBV por sus
siglas en francés), la Futures Industry Association (FIA), entre otras.
• La creación del Mercado de Derivados listados, inició en 1994 cuando la
BMV y la S.D. Indeval asumieron el compromiso de crear este mercado. La
BMV financió el proyecto de crear la bolsa de opciones y futuros que se
denomina MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V. Por su
parte Indeval tomó la responsabilidad de promover la creación de la
cámara de compensación de derivados que se denomina Asigna,
Compensación y Liquidación, realizando las erogaciones correspondientes
desde 1994 hasta las fechas de constitución de las empresas.
Derivados: Una nueva generación
de instrumentos financieros
"La función de las bolsas modernas consiste en ofrecer servicios de administración y
diversificación de riesgos. El control de riesgo financiero es una industria en
expansión".
Rüdiger Von Rossen.
Conceptos básicos
• Derivados: Se denomina productos derivados a una familia o conjunto de
instrumentos financieros, cuya principal característica es que están
vinculados a un valor subyacente o de referencia. Los productos derivados
surgieron como instrumentos de cobertura ante fluctuaciones de precio en
productos agroindustriales (commodities), en condiciones de elevada
volatilidad.
• Derivados financieros: A partir de 1972 comenzaron a desarrollarse los
instrumentos derivados financieros, cuyos activos de referencia son títulos
representativos de capital o de deuda, índices, tasas y otros instrumentos
financieros. Los principales derivados financieros son: futuros, opciones,
opciones sobre futuros, warrants y swaps.
• Activos subyacentes: Los más utilizados para la emisión de contratos de
derivados financieros son: acciones individuales, canastas de acciones,
índices accionarios, tasas de interés y divisas.
Ventajas de los derivados financieros
La principal función de los derivados es servir de cobertura ante
fluctuaciones de precio de los subyacentes, por lo que se aplican
preferentemente a:
Portafolios accionarios.
Obligaciones contraídas a tasa variable.
Pagos o cobranzas en moneda extranjera a un determinado plazo.
Planeación de flujos de efectivo, entre otros.
Los productos derivados son instrumentos que contribuyen a la liquidez,
estabilidad y profundidad de los mercados financieros; generando
condiciones para diversificar las inversiones y administrar riesgos.
Los beneficios de los productos derivados, como los Futuros,
son especialmente aplicables en los casos de:

Importadores que requieran dar cobertura a sus compromisos de pago en

divisas.
Tesoreros de empresas que busquen protegerse de fluctuaciones adversas
en las tasas de interés.
Inversionistas que requieran proteger sus portafolios de acciones contra
los efectos de la volatilidad.
Inversionistas experimentados que pretendan obtener rendimientos por la
baja o alza de los activos subyacentes.
Empresas no financieras que quieran apalancar utilidades.
Deudores a tasa flotante que busquen protegerse de variaciones adversas
en la tasa de interés, entre otros.
Origen y desarrollo
• Futuros de productos agroindustriales (commodities)
• Los contratos de futuros se pactaban, a principios del siglo XIX, entre
agricultores y comerciantes de granos de Chicago. La producción de
las granjas a orillas del lago Michigan estaba expuesta a bruscas
fluctuaciones de precios, por lo cual los productores y comerciantes
comenzaron a celebrar acuerdos de entrega a fecha futura, a un
precio predeterminado.
• En 1848 se estableció el Chicago Board of Trade (CBOT), para
estandarizar la cantidad y calidad del grano de referencia. En 1865 se
negociaron en el CBOT los primeros Contratos de Futuro
estandarizados.
• Desde sus inicios, los participantes vieron la necesidad de crear una
Cámara de Compensación (Clearinghouse), a fin de asegurar el
cumplimiento de las contrapartes.
• En 1874 se fundó el Chicago Product Exchange para la negociación a
futuro de productos perecederos y en 1898 surgió el Chicago Butter
and Egg Board. Ambas instituciones dieron origen al Chicago
Mercantile Exchange (CME) que se constituyó como bolsa de futuros
sobre diversos productos agroindustriales.
• Futuros financieros
• El mercado de futuros financieros surgió formalmente en 1972,
cuando el CME creó el International Monetary Market (IMM), una
división destinada a operar futuros sobre divisas. Otro avance
importante se produjo en 1982, cuando se comenzaron a negociar
contratos de futuro sobre el índice de Standard & Poor's y otros
índices bursátiles, casi simultáneamente en Kansas City, Nueva York y
Chicago.
• Opciones
• El mercado de opciones tuvo inicio a principios de este siglo y tomó
forma en la Put and Call Brokers and Dealers Association, aunque no
logró desarrollar un mercado secundario ni contar con mecanismos
que aseguraran el cumplimiento de las contrapartes. El mercado
formal de opciones se originó en abril de 1973, cuando el CBOT creó
una bolsa especializada en este tipo de operaciones, el The Chicago
Board Options Exchange (CBOE). Dos años más tarde, se comenzaron
a negociar opciones en The American Stock Exchange (AMEX) y en
The Philadelphia Stock Exchange (PHLX). En 1976 se incorporó The
Pacific Stock Exchange (PSE).
• Expansión de los derivados
• A mediados de la década de los años 80, el mercado de futuros, opciones,
warrants y otros productos derivados tuvo un desarrollo considerable y, en
la actualidad, los principales centros financieros del mundo negocian este
tipo de instrumentos. A finales de esa década, el volumen de acciones de
referencia en los contratos de opciones vendidos cada día, superaba al
volumen de acciones negociadas en el New York Stock Exchange (NYSE).
• En 1997 se operaban en el mundo 27 trillones de dólares en productos
derivados, en tanto el valor de capitalización de las bolsas de valores
alcanzaba los 17 trillones de dólares. Es decir, la negociación de derivados
equivale a 1.6 veces el valor de los subyacentes listados en las bolsas del
mundo. Las bolsas de derivados de Chicago manejaban, en 1997, un
volumen de casi 480 millones de contratos.
Primeros intentos en México
• Futuros en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV)
• A partir de 1978 se comenzaron a cotizar contratos a futuro sobre el
tipo de cambio peso/dólar, los que se suspendieron a raíz del control
de cambios decretado en 1982. En 1983 la BMV listó futuros sobre
acciones individuales y petrobonos, los cuales registraron operaciones
hasta 1986. Fue en 1987 que se suspendió esta negociación debido a
problemas de índole prudencial.
• Instrumentos híbridos
• El Gobierno Federal ha emitido diversos instrumentos híbridos de deuda,
que incorporan contratos forwards para la valuación de los cupones y
principal, lo cual permite indizar estos valores nominales a distintas bases.
Estos instrumentos han sido importantes para la constitución de carteras,
aunque no han tenido liquidez en los mercados secundarios, excepto para
reportos. Entre los principales destacan:

• Petrobonos (1977 a 1991), indizados al petróleo calidad Istmo.

• Pagarés (1986 a 1991), indizados al tipo de cambio controlado.
• Tesobonos (1989 a la fecha), indizados al tipo de cambio libre.
• En el sector privado, se han emitido obligaciones y pagarés indizados.
• A principios de 1987 se reinició la operación de contratos diferidos
sobre el tipo de cambio peso/dólar, por medio de Contratos de
Cobertura Cambiaria de Corto Plazo, registrados ante Banco de
México.
• Los Bonos Brady, resultantes de la renegociación de la deuda externa
del sector público, en 1989, incorporan una cláusula de recompra,
que es una opción ligada al promedio de precio del petróleo Istmo.
• Forwards
• Es un contrato derivado en el que se establece un acuerdo de voluntades por
virtud del cual una persona llamada vendedor se obliga a transmitir un cierto
bien a otra llamada comprador, en una fecha futura y a un precio determinado en
el presente. A diferencia de los futuros, los cuales tienen características similares
a los forwards, éstos se pactan directamente entre las partes y no a través de una
bolsa organizada, lo cual hace que los forwards sean contratos no estandarizados.
• En la década de los noventa se negociaron contratos forward OTC (over the
counter) sobre tasas de interés de títulos gubernamentales, pactados en forma
interinstitucional, sin un marco operativo formal y fueron suspendidos a
mediados de 1992.
• A fines de 1994 entraron en vigor las normas de Banco de México para la
operación de contratos forward sobre la tasa de interés interbancaria promedio
(TIIP) y sobre el índice nacional de precios al consumidor (INPC), sujetos a registro
ante el banco central y cumpliendo las normas del Grupo de los Treinta, para
garantizar el control administrativo y de riesgo.
• Warrants
• Es una opción la cual es emitida y garantizada por la misma
corporación y generalmente con vencimientos a más de un año.
• A partir de octubre de 1992 se comenzaron a operar en la Bolsa
Mexicana de Valores los Títulos Opcionales (warrants) sobre acciones
individuales, canastas e índices accionarios.
• Entre 1992 y 1994 se listaron en la Bolsa de Luxemburgo y la Bolsa de
Londres, diversos warrants sobre acciones e índices accionarios
mexicanos.
• Derivados sobre subyacentes mexicanos
• A finales de 1992 se inició la negociación de opciones sobre ADR's de
Telmex L en The Chicago Board Options Exchange. En 1994 se
operaban diversas opciones sobre acciones mexicanas en CBOE,
AMEX, New York Options Exchange (NYOE), NYSE y PLHX, además de
las bolsas de Londres y Luxemburgo. Simultáneamente, se celebraban
contratos forward y swaps sobre tipo de cambio, tasas de interés y
commodities, entre intermediarios extranjeros y entidades
nacionales, sin reconocimiento ni protección jurídica.
• El contrato de Telmex L resultó uno de los más exitosos de los últimos
años. En 1993, en el CBOE, se operaron más de 30 mil millones de
dólares en opciones sobre Telmex, importe cercano a 50% de la
operación total en acciones en la BMV, durante ese año.