Índices de Rentabilidad

1. Valor Actual Neto (VAN)

El valor actual neto (VAN), conocido como valor presente neto (VPN), se define
como la diferencia de la sumatoria de los beneficios y
la sumatoria de los costos que son actualizados a una tasa de interés
fija, menos la inversión en el momento cero. Es la suma algebraica de
los valores actualizados del flujo neto de fondos del proyecto en el
horizonte de planeamiento, menos la inversión en el año base.
1.1. Valor Actual Neto Económico: Conocido también como valor presente
neto económico (VPNE), la suma algebraica de los valores actualizados de
los beneficios y costos económicos del proyecto en el horizonte de
planeamiento. Es un indicador económico que mide la eficiencia del
proyecto para la empresa y los accionistas a través de la actualización de
los flujos netos económicos por factor de actualización.
1.2. Valor Actual Neto Financiero: Conocido como valor presente neto
financiero (VPN), se define como la sumatoria del valor actualizado de los
beneficios y costos del proyecto a una tasa de descuento en el horizonte
de planeamiento.
La determinación de los coeficientes del valor actual neto financiero tiene
por objeto calificar los méritos intrínsecos del proyecto desde el punto de
vista de los accionistas y las entidades crediticias que financian el
proyecto.
1.3. Valor Actual Neto Puro: Es el que se calcula para un proyecto sin
considerar el financiamiento de la inversión, asumiendo que el
inversionista aporta todos los recursos. Por lo tanto, el VAN positivo
corresponde al aumento en la riqueza del inversionista, después de que
los ingresos solventen todos los gastos que genera el proyecto y recuperen
todos los recursos invertidos, por sobre la rentabilidad exigida por el
inversionista a sus fondos.
Si el VAN es negativo, muestra cuánto les falta a los ingresos del proyecto
para que el inversionista solvente todos los gastos, o gane lo que desea,
lo cual no necesariamente significa pérdidas. Si el VAN es cero, entonces
los ingresos del proyecto solventan todos los gastos, toda la inversión y el
inversionista gana todo lo que le exige al proyecto, nada más y nada
menos.
1.4. Valor Actual Neto Ajustado: Es el que se estima en un proyecto que
incorpora explícitamente el financiamiento de la inversión, con préstamos
de instituciones financieras.
El VAN ajustado corresponde a la suma del VAN del proyecto puro, más el
valor actual del financiamiento, donde se incorpora el préstamo, la
amortización del préstamo, el pago de los intereses de la deuda y el
beneficio tributario que significan las menores utilidades contables, todo
esto traído a valor actual, utilizando la tasa de interés del préstamo, la cual
es menor que la tasa de costo de oportunidad del inversionista, por correr
menos riesgo.
2. Valor Actual de Costos (VAC):
Es un indicador para aquellos proyectos que se hace imposible la valoración de
los beneficios o si, entre dos alternativas, solo existen las diferencias en los
costos. El VAC es similar al VAN pero tomando solo los egresos del proyecto.
3. Valor Presente Neto Agregado del Proyecto:

Dada la formula, es posible apreciar que mientras mayor es el VAN mejor es el

proyecto, puesto que es capaz de generar más beneficios que costos,
maximizando la riqueza. Sus criterios de decisión son:

 VAN>0 Conviene ejecutar el proyecto

 VAN=0 Indiferencia
 VAN<0 No conviene ejecutar

Debe considerarse que el VAN de un proyecto disminuirá en la medida que

aumenta la tasa de descuento.

4. Valor Presente Neto Agregado del Año N:

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que

tenemos que invertir 5.000 soles y nos prometen que tras esa inversión
recibiremos 1.000 soles el primer año, 2.000 soles el segundo año,
1.500 soles el tercer año y 3.000 soles el cuarto año. Por lo que
los flujos de caja serían -5000/1000/2000/1500/3000.

Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al año, ¿cuál

será el VAN de la inversión?

Para ello utilizamos la fórmula del VAN:

El valor actual neto de la inversión en este momento es 1894,24 soles.

Como es positiva, conviene que realicemos la inversión.

5. Beneficio Anual Equivalente :

Consiste en hallar el beneficio neto anual equivalente, que se obtiene

dividiendo el VAN entre el factor de anualización, correspondiente a la vida útil
y a la tasa social de descuento.

6. Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE):

El Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) es un indicador utilizado en la

evaluación de proyectos e inversión y corresponden a todos los ingresos y
 desembolsos convertidos en una cantidad anual uniforme equivalente que es
la misma cada período.

7. Tasa Interna de Retorno (TIR):

La Tasa Interna de Retorno o TIR nos permite saber si es viable invertir en un

determinado negocio, considerando otras opciones de inversión de menor
riesgo. La TIR es un porcentaje que mide la viabilidad de un proyecto o
empresa, determinando la rentabilidad de los cobros y pagos actualizados
generados por una inversión.
7.1. Tasa Interna de Retorno Económico (TIRE): Denominado como tasa
interna de retorno o tasa interna de recuperación económica (TIRE), es
aquella tasa de descuento para la cual el valor actual neto económico
(VANE) resulta igual a cero. Es un indicador o coeficiente económico que
refleja el rendimiento de los fondos invertidos, que es semejante al costo
de oportunidad del capital,
siendo utilizado para la selección de proyectos mutuamente excluyentes
o para mostrar la eficiencia marginal del proyecto.
7.2. Tasa Interna de Retorno Financiero (TIRF): Conocida como tasa interna
de retorno financiero o tasa financiera de rendimiento de un proyecto, es
aquella tasa de descuento para la cual el valor actual neto financiero
(VAN) resulta igual a cero, es decir a de actualización que iguala a cero
la sumatoria de los beneficios y costos del proyecto.
7.3. Tasa Interna de Retorno Modificada: La tasa interna de retorno
modificada (TIRM) es un método de valoración de inversiones que mide
la rentabilidad de una inversión en términos relativos (en porcentaje),
cuya principal cualidad es que elimina el problema de la inconsistencia
que puede surgir al aplicar la TIR.
7.4. Tasa Interna de Retorno Pura:
8. Periodo del payback:
En todo proyecto en el cual se espera la característica de “Rentable”, es muy
importante el tiempo que se demore en recuperar el dinero invertido o “Período
de Payback”, ya que de esto dependerá cuan rentable es, y qué tan riesgoso
será llevarlo a cabo.
8.1. Flujos no descontados: Por medio del payback sabemos el número de
periodos (normalmente años) que se tarda en recuperar el dinero
desembolsado al comienzo de una inversión. Lo que es crucial a la hora de
decidir si embarcarse en un proyecto o no. Si los FC son iguales todos los
años la fórmula para calcular el payback será esta:
Dónde: I0 es la inversión inicial del proyecto y F es el valor de los flujos de
caja
 Si los FC NO son iguales todos los años la fórmula para calcular el payback
será esta:
Dónde: a es el número del periodo inmediatamente anterior hasta recuperar
el desembolso inicial, I0 es la inversión inicial del proyecto, b es la suma de
los flujos desde el periodo siguiente a la inversión hasta justo antes del
periodo de recuperación y Ft es el valor del flujo de caja del año en que se
recupera la inversión

8.2. Flujos descontados: El Payback descontado es un método de valoración

de proyectos de inversión que mejora el método del payback ya que
incorpora la consideración del valor del dinero en el tiempo.
En este método, antes de proceder al cálculo del periodo de recuperación,
se descuentan los flujos netos de caja de cada periodo a la tasa impuesta.
Donde Co es el capital inicial; FCt el flujo de caja del periodo t; d la tasa de
descuento.

8.3. Flujos Económicos: Este tipo de flujo se refiere al periodo de recuperación

de un proyecto sin que forme parte de este el financiamiento de terceros.

8.4. Flujos financieros: Este a diferencia del anterior si contaría con un

financiamiento, el cual suele en la mayoría de los casos a incluir una tasa de
interés y que se pagaría en cuotas constantes o cuotas decrecientes.
9. Payback:
Es el punto financiero en el cual se enfoca más en los flujos y las cantidades a
pagar más cómodas.
9.1. Flujos No Descontados: El payback analiza la cantidad de tiempo en el
que el proyecto devolverá el dinero invertido, es un método muy simple pero
que no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
 9.2. Flujos Descontados: Este modelo si considera el valor del dinero en el
tiempo, lo cual nos da una respuesta más real, esto lo convierte en un
modelo un poco más complicado. Se tomará en consideración flujos de caja
variables.

9.3. Flujos Económicos: igual que en el apartado de periodos, este flujo se trata
del periodo de recuperación de un proyecto sin financiamiento de terceros.
9.4. Flujo Financiero: Este a diferencia del anterior si contaría con un
financiamiento, el cual suele en la mayoría de los casos a incluir una tasa de
interés y que se pagaría en cuotas constantes o cuotas decrecientes.

10. Índice de Rentabilidad:

El índice de rentabilidad es el beneficio o pérdida neta que tiene una inversión

durante un ciclo de tiempo determinado, expresado como un porcentaje del costo
inicial de la inversión. Se puede medir en términos monetarios o como un
porcentaje de la cantidad invertida. Si existe una pérdida, en vez de un beneficio,
se describirá como una rentabilidad negativa, suponiendo que la cantidad
invertida no sea cero. Índice de rentabilidad= ((Valor final de la inversión-Valor
inicial de la inversión) / Valor inicial de la inversión) x 100.

11. MODELO RiCAPM:

El modelo CAPM o Modelo de Fijación de Precios de Activo de Capital muestra

la relación que existe entre el riesgo y el costo del capital. Es la tasa de retorno
que se debe esperar de un activo para compensar el riesgo de haber invertido
en el nuestro dinero. Para hacer uso de este modelo, se requieren de una beta,
una prima de riesgo histórica y una tasa libre de riesgo.