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什麼

>> 歡迎各位在此
此把「台北股市市」個股操作方方式及意見發表
表出來，個股名
名稱及個股代號
號請詳列出來，以
便讓讓其他版友能快快速查詢。內含含「股市教室」」歡迎一同來學
學習。

股
股市新樂園論壇
壇 → 股市新樂
樂園社區 → 『股市個股討論
論區』 → 股市
市先進投資心法
法

您
您是本帖的第 3384 個閱讀者　　

* 貼子主題： 股市先進投資心
股 心法

jone 樓
主

股市
市先進投資心法法
本帖內容容皆為網路收集
集而來
1.本帖謝
謝絕回應
2.大家可
可自行增加
如造成不不便敬請見諒

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-----------------------------
勳章：
勳 昂首千丘 丘遠，嘯傲風間 間；堪尋敵手共 共論劍，高處不 不勝寒
等
等級：白金版主 主
威
威望：+1
文
文章：742 篇
經
經驗：856 點
魅
魅力：6160 點
現
現金：1018808 元
門
門派：無門無派 派
註
註冊：2003/3/223
鮮花(0) 雞蛋
(0)

22003/4/7 下午午 06:3

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1:46
jone 第
2
樓

歐尼爾的
的股市交易生涯
涯始於 1958 年。他當時擔任
年 任海登．史東公公司的
證券經紀
紀商，而他日後
後的投資策略就 就是在這時期成 成型的。歐尼爾爾從
事交易一
一開始便相當成
成功。從 1962 年到 1963 年間間，他以多空交交替
的操作手
手法，將自己 5000
5 美元的資
資本成長到 20 萬 萬美元 。

勳章：
勳 如何選擇
擇飆漲股，這套
套方法非常簡單
單，名為 CANSLLlM
等
等級：白金版主 主
威
威望：+1 “C”代
代表目前的每股
股季盈餘。
文
文章：742 篇 根據我的的研究，表現優
優異的股票在飆 飆漲之前，其每
每股盈餘通常要 要比
經
經驗：856 點 前一年同同期的水準增加
加 20％。然而我
我經常發現有許
許多投資，甚至 至基
魅
魅力：6160 點 金經理人人，都會買一些
些每股季盈餘與 與前一年同期水
水 準相差無幾幾的股
現
現金：1018808 元 票，其實實這類股票根本
本欠缺上漲的動 動力。因此，我
我選股一條基本 本原
門
門派：無門無派 派 則，就是是要選擇每股季
季盈餘比前一年 年同季盈餘要高
高出至少 20％到
到 50
註
註冊：2003/3/223 ％的股票票。

“A”代
代表每股年盈餘
餘。

我發現表
表現優異的股票 票在發動之前的
的 5 年中，其平
平均每股年盈餘
餘成
長率為 24％。因此，選
2 選股的第二條基
基本原則是，選 選擇每股年盈餘
餘高
於前一年
年水準的股票。

“N”代
代表創新。
所謂創新新是指新產品、新服務、產業
業新趨勢，以及
及新經營策略等 等。
經過我研研究發現，在股
股價漲勢突出的
的公司當中，其
其中 95％都曾有
有創
新的發展展。另外，股票
票創新高也是一
一種新發展。根
根 據調查，有有 98％
的投資人人在股價新高時
時，都不願意進
進場購買。其實
實股市有一種特 特
性，即看看來漲得過高的
的股票還會繼續
續上場，而跌到
到接近谷底的股 股票
可能還會會繼續下滑。

“S”代
代表流通在外的 的股數。
在表現優優異的股票當中 中，有 99％的股
股票在開始漲升升之前，其流通
通在
外的股數數都低於 2500 萬股。有許多
多機構投資人喜喜歡流通在外股
股數較
多的股票票，這種策略反 反而犧牲掉一些 些上漲的潛力股股。

“L”代 代表領先股或落 落後股。

根據調查 查，在 1953 年到
年 1985 年間表
表現優異的 5000 種股票中，其
其發
動漲勢的 的相對強弱指標 標平均為 87％。(所謂相對強強弱指數是指某 某支股
票價格在 在過去 12 個月間的表現，與 與其他所有股票 票同期間的比較 較值。
例如某股 股票相對強弱指 指數為 80，即是
是該股票在過去 去一年間的價格 格漲
幅比所有 有股票中 80％的 的個股表現好。)因此，選 股 股的另一項基本 本原
則是，選 選擇相對強弱指 指數高的股票。我本人則都選 選擇相對強弱指 指數
在 80 以上的股票。

“I”代
代表股票背後法
法人機構的支撐
撐程度。

機構投資
資人對股票的需
需求最為強勁，而領先股的背
背後大都具有法
法人
機構的支
支撐。盡管法人
人機構的支撐是
是必要的，可是
是如果支撐的機
機構
投資人太
太多，反而會對
對股票的表現造
造成負面影響，因為假如該股
股或
股市發生
生重大變化，機
機構投資人勢必
必會大量拋出持
持股，造成股價
價跌
勢加重。這也就是有些
些被許多機構投
投資人持有的股
股票，其表現難
難以
 突出的主
主要原因之一。

“M”代
代表股市價量變
變化。

股市中有
有四分之三的股
股票會跟隨股市
市每日的變動浮
浮沉，因此你必
必須
掌握股市
市每日的價格與
與成交量的變化
化。

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昂首千丘 丘遠，嘯傲風間 間；堪尋敵手共 共論劍，高處不 不勝寒

22003/4/7 下午午 06:3

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2:17

jone 第
3
樓

關於停損
損
對於停損
損，市場中存在
在兩種觀點。

由於各自
自投資出點不同
同，看問題的角
角度不同，所以
以觀點也迥然同
同。
一種認為
為停損是減少賬
賬面損失的擴大
大、避免深度套
套牢的利器，是
是壯
勳章：
勳 士斷腕的
的英勇之舉。另
另一種觀點認為
為停損實際就是
是割肉，是把自
自己
等
等級：白金版主 主 的股票在
在相對較低的價
價位上割肉給庄
庄家的愚蠢行為
為。
威
威望：+1
文
文章：742 篇 這兩種觀
觀點代表著不同
同的股票市場觀
觀，代表著不同
同的操作風格。
。兩
經
經驗：856 點 者在遇到
到股票被套時，採取的解套策
策略完全不同，一種會採取停
停損
魅
魅力：6160 點 策略，另
另一種會採取持
持股策略。其實
實，這兩種觀點
點都有其合理性
性，
現
現金：1018808 元 也各有片
片面性，不能隨
隨意認定某種觀
觀點是錯誤的。
。一個成熟的投
投資
門
門派：無門無派 派 者必須全
全面掌握這兩種
種策略，根據客
客觀情況的不同
同，分別採取不
不同
註
註冊：2003/3/223 的應變方
方式。

投資者在
在買入股票被套
套後，首先面臨
臨的問題就是，必須在賣還是
是留
之間做出
出選擇，也就是
是在停損和持股
股之間做出選擇
擇。具體的選擇
擇標
準如下﹕

1、分清
清造成套牢的買入為，是投機機性買入還是投投資性買入。凡
凡是根
據市場公公司的基本面情
情況，從投資角角度出發選股的的投資者，可學
學習
巴菲特的的投資理念，不
不必關心股價一一時的漲跌起伏伏。

2、分清
清本次買入操作
作，屬於鏟底型型買入還是追漲漲型買入。如果
果是追
漲型的買買入，一旦發現
現判斷失誤，要要果斷止損，如如果沒有這種決
決
心，就不不能參與追漲。

3、分清
清這次操作是屬於短線操作還還是中長線操作作。做短線最大
大的失
敗不是一一時盈虧多少，而是因為一點點失誤就把短線線做成中線，甚
甚至
長線。不不會停損的人是
是不適合短線操操作的，也永遠遠不會成為短線
線高
手。

4、認清
清自己是屬於穩
穩健型投資者，還是屬於激進 進型投資者。要
要認清
自己的操操作風格和擅長
長的操作技巧。有的投資者有 有足夠的看盤時
時間
和良好的的盤中感覺，可
可以通過盤中“T＋0”或短期期做空來降低套
套牢
 成本。

5、分清
清買入時大盤指
指數是處於較高高位置，還是處處於較低位置。大盤
指數較高高時，特別是市
市場中獲利盤較較多、股民們得得意洋洋時要考
考慮
停損。

6、分清
清大盤和個股的
的後市下跌空間間大。下跌空間間大的堅決停損
損，特
別是針對對一些前期較為
為熱門、漲幅巨巨大的股票。

7、分清
清主力是在洗盤
盤還是在出貨。如果是主力出出貨，要堅決徹
徹底的
停損，要要記住，主力出
出貨未必在高位
位，主力洗盤未未必在低位。

8、根据
据自己倉位的輕
輕重，如果倉位位過重被的，要要適當停損一部
部分股
票，這樣樣不僅僅是為了
了回避風險，也也有利於心態的的穩定。
文章來源
源通吃島證券 http://wwww.tcdzq.com/

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昂首千丘 丘遠，嘯傲風間 間；堪尋敵手共 共論劍，高處不 不勝寒

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4:26

jone 第
4
樓

蘇黎世定定律.___主要想
想法是來自於((瑞士)它是世界界上最缺乏資源
源的
地區之一一.但瑞士人卻卻是
世界上最最富有的國民之 之一.主要原因
因是瑞士人成功 功扮演世界最聰
聰明的
投資家.投機家及賭徒 徒.
瑞士人認認清.一個人在在世界上若要獲獲得任何成就.就 就必須投入時間
間.金
錢及一切切相關的東西.
勳章：
勳
且必須冒冒一定程度的風 風險.才有機會
會成功.
等
等級：白金版主 主
而瑞士人人根據其投機經 經驗.在經過謹
謹慎及嚴謹的思 思考後下賭注.其
其收
威
威望：+1
穫通常大大於損失.
文
文章：742 篇
經
經驗：856 點 也讓這些些(投機的思維維有其實用性及及價值.
魅
魅力：6160 點 (主要定
定律共有十條)
現
現金：1018808 元
門
門派：無門無派 派 {主要定
定律一:論風險}
註
註冊：2003/3/223
憂慮不是是心理疾病.而
而是健康的徵兆
兆.如果你不擔憂
憂.那就是你冒
冒的險
不夠.

當然任
任何的理財活動動都有風險.報酬酬越高的風險越越大.只是__不
不投機
永無致富富的可能.
而適度的的從事投機活動動.控制風險.將
將有機會致富.雖然從事投機 機活動
讓人會產產生一定程度的的
焦慮不安安之情緒.但可
可讓你提高警覺覺.努力學習相關關的技能.對資資金的
運作來說說是相當有利的的.
而在投機機的過程中.有
有些事情是必須須加以留意的.
首先是只只下你擔得起的的賭注.也就是
是做好資金控管管.即使失敗了.也不
要影響到到自身的生活及及
財務狀況況.另外是不要
要過度分散風險險.稍微分散風險險傷害不會太大 大.但
如果過度度分散風險.
 一方面會
會將效果大打折
折扣.另一方面
面也無太多心力
力照顧所有的投
投機標
的.
反而易出
出現顧此失彼的
的現象.而得不
不償失.

{主要定
定律二:論貪婪}
儘早獲利利了結.

一般的賭賭客或投資人大大多犯了.流連
連忘返的毛病.留留在賭場太久而而把
原先賺的的錢在不知不覺覺中
輸掉.之
之所以會如此.是是因為大家易犯犯了過度貪婪的的毛病.
只要減少少貪婪.你將有
有許多獲利的機機會.其實只要不不這麼貪心.長
長期下
來報酬是是更加可觀的.
況且一般般人的運氣不是是一直都這麼好好.必須在好運
運當頭時見好就就收.
(瑞士人
人說:不要過度壓壓榨你的運氣)
至於在出出場後行情仍持持續發酵.也不
不必太懊悔.這也也是相當正常的的.重
要的是將將獲利落袋為安安.
若長期保保持一定的績效效.經過複利翻
翻滾後.財富增加加的速度將超出出你
的預期.

{主要定
定律三:論希望}
船開始下下沉時.不要禱
禱告.趕快脫身.

前一個定定律告訴你.當
當事情順利時該該怎麼辦.但這個 個定律告訴你.當情
況不好時時如何拯救自己己.
這個定律律說明了停損的的重要.若是發
發現走勢對自己 己的部位不利時時.不
要希望會會出現對自己
有利的情情形.應該當機
機立斷停損出場場再說.不然可能 能會出現虧損日日益
擴大而危危及本身財務狀狀況
的現象.當然__可能有
有怕後悔.放棄部部分投資所得.及難以承認錯 錯誤的
障礙.會
會干擾你下達停停損
動作的決決心.不過.你必
必須加以克服.因為一旦將本 本錢虧光.要翻身身是
相當困難難的
寧可欣然然接受(相對較
較小的損失).然
然後把握下次的 的好機會以?回.也不
要一次虧虧光.
而無板回回機會.
所以在情情況對你不利時時.(不要期待)(不要禱告)(不
不要懷疑).期待
待和
禱告是好好事.
但他們不不是投機的利器器.

(以上摘
摘錄自 89/12/18
8 財訊)

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昂首千丘 丘遠，嘯傲風間 間；堪尋敵手共 共論劍，高處不 不勝寒

22003/4/7 下午午 07:0

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9:52

jone 第
5
樓
 [轉貼]談 談「量」、「價 價」、「指標」 」
內容： 不管你學技術 術分析是什麼門 門派，用什麼方 方法，所有的技 技術分
析不外乎 乎可分成三大類 類：
1.量的分 分析
2.價的分 分析
3.指標的 的分析
有量（有 有成交量）才有 有價，有價才有 有指標，所以這 這是以下的生成 成關
係：
勳章：
勳 量→價→ →指標
等
等級：白金版主 主 並沒有辦 辦法反向（量← ←價←指標）。
威
威望：+1 所以根據 據這個生成關係 係，技術分析的 的層次可分為三 三級：
文
文章：742 篇
第一級：事前預測，由 由量的分析就可 可知道預估價的 的變化
經
經驗：856 點
第二級：即時研判，由 由價的關係預估 估價的未來變化 化
魅
魅力：6160 點
第三級：事後知道，由 由指標的交叉得 得知價的未來方 方向變化
現
現金：1018808 元
所以為什 什麼大家罵指標 標沒有用，指標 標都是落後指標 標，原因就是在 在於
門
門派：無門無派 派
因為
註
註冊：2003/3/223
「價的變 變化」之後，指 指標才會有「指 指示」（通常是 是「交叉」訊號 號出
現）
所以當你 你看到價的「方 方向」已經改變 變之後，才會看 看到指標正式交 交
叉....
這時可能 能股價已經漲、跌了一大段。
所以指標 標就因為這種落 落後性，常常被 被一些「自以為 為是」的散戶，罵
它無
用、甚至 至瞧不起它。但 但....指標難道
道就真的毫無用 用處了嗎？
答案是：「不」！
其實正由 由於指標這種「落後性」，所 所以它呈現出來 來的是已經發生 生的
「事
實」，藉 藉由它，你可以 以更清楚看到目 目前市場在發生 生什麼事，大多 多數
的時
間，你不 不用自己再費心 心預測目前市場 場的狀態，指標 標已經清楚呈現 現給
你看
不過很可 可惜，在台灣，許多散戶、投 投顧老師，在運 運用指標時，把 把一
個簡
單的東西 西給複雜化，使 使得大多數的人 人對於指標的觀 觀念都是錯誤，進
而把
這個最簡 簡單的入門之道 道拋棄，而直接 接跳到第二級（價的關係）、 、甚
至第
一級（量 量的關係）來研 研判行情。
所以很可 可笑的事發生了 了，你在電視、網路看到許多 多的分析師或是 是高
手，
乍看之下 下講的頭頭是道 道，但是實際操 操作卻是一踏糊 糊塗，可是一堆 堆無
知的
散戶，把 把這些人推崇為 為神，所以在現 現在這個網路資 資訊爆炸的時代 代，
你會
看到所謂 謂的股市高手比 比比皆是，但真 真的讓你賺到錢 錢、可以將你的 的錢
從 10
萬、變為 為 20 萬、40 萬.....甚至到
萬 10 年後 1000 萬
萬的「贏家」，卻
是萬中
無一，你 你想遇到一個都 都幾乎不可能。
不管一個 個高手如何「看 看準」某段行情 情，他都不可能 能讓你將 10 萬元的
萬
資金
在 10 年後變成
年 1000 萬，只有你自己
萬 己才可以做到這 這個不可能的任 任
務......
不過很可 可惜，十年前網 網路不流行，到 到十年後網路的 的普及，散戶的 的心
態都
還是一樣.....妄想靠一夕、靠一股、靠一個明牌致富.......唉～
～～
另外絕大多數連「波段」都做不好的散戶，偏偏每個都汲於做短
線，口
中琅琅上口的「高出低進」，常常到最後都是「追高殺低」，偏偏
他們
還自得其樂，以為自己有多厲害.......唉～～～～～
最後回到本篇的主題，到底我們要如何看待「量」、「價」、「指
標」
三者的關係。
以最簡單的例子為例：
當指標 5 日移動平均線上揚，我們理論上看多 5 日。
當指標 20 日移動平均線上揚（月線），我們理論上看多 20 日（看
多一個月）。
當指標 240 日移動平均線上揚（年線），我們理論上看多 240 日
（看多一年）。
所以指標雖然有落後性，但當你用它來看「大趨勢」、「大方
向」，雖然
股價已經漲、跌一段，但指標卻可以讓你看到後面一大段，你可以
在週、月
線上由指標來預估未來的「方向」.......
哼哼哼，很多人覺得看清方向沒有用，但當你真的要賺大錢時，你
會發現
看懂方向、做對趨勢賺的錢絕對比逆勢的多。
所以股市入門者，先學「指標」來抓未來的大方向。
等到指標用的滾瓜爛熟，那你可以進而來學價的關係，最好用的價
分析技術，
就是研究 K 線，上影線長表賣壓重、下影線長表買盤強.....然後由
此來預估
短線價的變化。
可是 K 線常常有所謂的騙線，上影線長有時是洗盤，下影線長有時
卻是出貨，
所以為了要避免被騙線，我們就來進階到最高層的量的分析，因為
量是最真
實的反應，不管你用現股、融資、融券買賣，都一定要「成交」才
算數，所
以量顯示出的即時資訊，常常比價更為真實，因此研究量、價關係
才可以
「比較」正確推估價未來的變化（光靠價的研究（K 線），常常會有
例外情況
發生，而且一般散戶對 K 線的觀念都是錯誤的，而他們卻不知道）
因此當你搞懂「量」、「價」、「指標」三者的關係，你就可以先
由指標推估
大波段的方向，然後舉例以 10 日均線做為波段操作的依據，當股價
未跌破 10 日
均線時，就持股續抱，而不幸跌破時，先研究 K 線，然後看是帶量
還是不帶量
跌破，帶量的話是比 11～13 均量大多少...而通常不帶量的跌破，
未來都至少
還會有一個反彈讓你賣.....因為不帶量表示「大ㄎㄚ」還沒跑，他
至少會再拉
一波才好出脫。（當然再拉「一大波」的話，那表示這個跌破就是
洗盤了）
由最簡單的操作法，你慢慢再學習一些例外狀況，這樣 10 年的日子
下來，我想
你有很大的機會可以將 10 萬變成 1000 萬，這總比靠一個明牌實際
的多。
 最後寫給
給我自己的警惕
惕：
做股票要
要務必「單純」，由指標得出 出的大趨勢，不不要因為一兩天 天的 K
線就影響
響。
歷史經驗
驗告訴我們，每
每天研究 K 線妄
妄想賣在最高或或買在最低的人 人，
通常都沒
沒有
辦法賺到
到大錢，而單純
純的跟隨趨勢者 者，他們的錢通通常會隨時間倍 倍數
翻。
雖然我這
這樣的操作，不
不會讓我買在 3411，但可以讓
3 讓我買在 3866
6。
雖然我這
這樣的操作，不
不會讓我賣在 6484，但可以讓
6 讓我賣在 6258
8。

雖然我這
這樣的操作，不
不會讓我在 2 週內賺到
週 10 個
個漲停板........
但是我這
這樣的操作，可
可以讓我在 1 年內，資金至少
年 少翻了一倍。
所以我這
這樣的操作，可
可以讓我在 10 年後，資金至 至少翻了 1000 倍。
倍

今天收長 長黑，明天大盤
盤會不會拉回？？ You care,II don't.
不用每天 天當算命師，當
當趨勢真的改變變時，我發誓，你會有感覺
的......
.....而
而在趨勢改變前
前，「單純」常常常可以讓「意 意外」你賺到大 大錢
的....

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2:16

jone 第
6
樓

[轉帖] 大盤量的理論
論
理論 A:空
空頭市場中，其
其成交量一定是是逐步萎縮，當 當量新低時，表
表示
價將止跌 跌回
穩。
理論 B:多
多頭市場中，其
其成交量一定呈呈緩步上揚，一 一旦量暴增過速
速，
則不論價 價收黑收紅，反
反彈即將結束，並促成股價進 進入整理或回檔檔。
勳章：
勳
理論 C:量
量若創歷史新高
高，隔日卻無法法價漲量縮時，股價必定回檔 檔。
等
等級：白金版主 主
反之，量 量若創歷史新低
低而價亦不再跌跌時，則股價必 必定止跌反彈。。
威
威望：+1
理論 D:空
空頭市場中，一
一旦出現反彈，，而其量價均能 能突破最近一波
波之
文
文章：742 篇
經
經驗：856 點 高點時，則空頭市場結 結束，而反彈之之起漲點即為中 中長期之大底。。
魅
魅力：6160 點 理論 F:多
多頭市場中，價
價創新高後，若若量再創新高，則表示多頭市 市場
現
現金：1018808 元 將結束，空頭市場即時 時開始。（絕 326）
3
門
門派：無門無派 派 在空頭市 市場，只要量創
創新低(三天內
內不再出現新低 低量)，則價必定定反
註
註冊：2003/3/223 彈，而反 反彈過程中，量
量一定溫和擴大大，如果新低量 量出現後，不再再創
新低，則 則該低量可視為
為中長期之底部部量。（絕 3277）

1.反彈過
過程的成交量不 不得大於相對下下跌過程量，否否則反彈會提早
早結
束。（絕絕 321）
2.以直線
線顯示的話:反反彈過程中，成成交量放大的角角度，如果大於
於下跌
過程的角角度、反彈會提 提早結束。
3.反彈過
過程中，成交量 量放大的程度，一直頻頻穿過 過對等斜線時，表
示急思解解套的極多，反 反彈會提早結束束。
4.反過來
來說，如果反彈 彈過程中，成交交量一直呈現溫溫和性的放大，則
表示籌碼碼安定，在前波 波頭部區的成交交量尚未出現之之前，價還有上
上檔
空間。
5.股價反彈過程中，價尚未到達上波頸線之前，而量卻已突破上波
頸線時，量能有衰竭之虞，股價即時回檔。（絕 342）
6.反過來說，如果價在突破上波頸線之後量才放大超過上波頸線量
時，則價即使回檔也不會太深，而且股價將會有新高。

利用成交量為選股指標（絕 372）
1.任何進出，均以大盤為觀察重點，大盤不好時不要想做多賺錢;更
不要迷戀逆勢上漲股。
2.除非是突發性的大利空造成的連續性無量下跌，否則，在多數情
況下，當量縮後價不再跌，一旦量逐步放大時，通常是「好事」。
3.在下跌過程中，若成交量不斷萎縮，一旦有一天量縮到「不可思
議」的程度而「價」的跌勢又趨緩時，就是分批向下介入的時機。
4.成交量萎縮後，呈現「價穩量縮」的時間越長，則日後上漲的力
道愈強，反彈的幅度也愈大。
5.成交量萎縮後，新低點連續二天不再出現時，量的打底已可確
認，這是初步介入的時機
6.成交量打底完成後，量溫和放大，股價收中紅以上，此為多頭展
開反攻之時，是為最佳介入時機，這時候投入的籌碼不妨多些。
7.量見底後(不再創新低)，若忽然暴出巨量，則須特別當心一日行
情，在多數情況下，量的暴增都不是好現象，除非第二天量縮價
漲，否則將只是反彈而已，如反彈過程中量又大增，則表示浮額仍
多，將會影響價上漲的力道。
結論:量的築底時間愈長，量縮的愈小，則反彈幅度愈大，如果投資
人還怕的話，可以周線參考，如果周線都築底了，中長線絕無被套
牢的可能。大盤的底部確定之後，我們再來考慮選股，這一方面在
成交量的運用上，其道理是完全一樣的。
總結論:
A.股價要漲要跌，量是最主要的決定性因素，只要量一回穩(急
縮)，則價就會止跌，此時介入，危險性不大。
B.價量築底的時間愈久，則反彈的勁道愈大。
C.價量回穩後，最佳介入點(買點)是第一根量能溫和放大的長紅(量
若暴得太快，恐影響日後推動股價的動能，故以溫和放大的長紅為
佳)。
D.這個原則較不完全適用於小型投機股，因為這種類股都是「以錢
玩錢」的籌碼戰，所以短線較不適宜，但中長線仍無法脫離這個
「量的技術面」。

一般說來，股票從上漲到下跌之間，成交量的變化通常是: （戰略 9
5）
1.打底的量。
打底的量，通常是持續一段時間呈高度萎縮的成交量(底價百日、天
價三
日)。
2.起漲點的量。
起漲點的量，通常是量價齊升，但成交量有立即萎縮現象。
3.多空交戰的量。
多空交戰的量，則是成交量出現增減互見現象。
4.清除浮額(繼續前進)的量。
清除浮額的量，則是成交量呈現緩和(有順序地)萎縮現象，代表浮
額逐漸
被洗清。
5.量價同步遞增(繼續上漲)的量。
量價同步遞增的量，則代表股價迅速上漲之現象。
6.漲升末期量價背離的量。
至於股價漲升末期時，往往出現「價漲量減」或「價跌量增」之量
價背離
現象。

根據前述成交量的六項變化，可以得知下列「成交量的八原
則」: （戰略 96）
1.大多頭市場的短暫股市低迷，在回檔下跌一段後出現成交量遞
增，是股價
反彈回升預兆。
2.股價的持續上漲，必須有高水準的成交量來証實買氣積聚及股價
將持續上
漲。
3.股價盤整階段末期(通常是價平量增)，成交量突然增大是市場買
方人氣積
聚之証據。
4.股價長期上漲之後，股市交投活絡、且有許多新多頭相繼投入，
即應留意
股價是否已達高峰。(註:長期多頭行情中，成交量創天量、且股價
巨幅上
揚，量價同步遞增是股價持續上漲的信號。但是，若在高檔出現 K
線反轉
信號，成交量創下天量或有巨額成交量時，即應分析是否為主力大
戶拉高
出貨，其往往是股價反轉下跌信號)
5.股價高檔波動期間出現成交量突然減少，是股價反轉下跌信號。
(註:股價
進入高價圈，出現高價波動局面，亦即股價持平或小幅上下波動時
之價平
量減、或價漲量減之價量背離現象時，通常是股價反轉下跌之轉折
點信號
居多)。
6.股價下跌過程中可能會出現多頭抵抗之反彈盤檔，但是賣方力量
突破盤檔
支撐後，賣壓力量會再度湧現而出現第二波下跌。因此，在股價跌
勢中槍
反彈必須小心，不宜投下過多資金，而且只適於買進強勢股。市場
慣用的
搶反彈短線操作技巧是:
(1)跌勢中尾盤急拉且成交量擴大時，是買點。
(2)跌勢中盤中即跌深而且盤面出現多頭指標股時，也是買點。
(3)搶反彈，最好在次日即找高價點賣出，即使持股也應在反彈的反
壓均線
出現前拋售。
7.股價下跌過程中之反彈盤檔，若成交量並未增加，則股價再度下
跌的可能
性也會提高。(註:股價從高檔下跌一段之後，出現陽線之多頭反攻
信號，
若成交量萎縮則代表多頭力量薄弱的持續下跌信號;若成交量擴增則
代表套
牢者趁機出脫籌碼，而多頭力圖反攻之多空交戰信號，後市仍待觀
察)。
8.股價長期下跌之後，成交量突然放大增加、6 日均量持續數日遞
增、加權
指數走穩，通常代表空頭市場尾聲、股市已下跌至谷底或接近築底
階段。(註:
築底階段之成交量特徵，是價平量減。亦即股價於低檔持穩，而成
交量則
 持續一段
段期間呈高度萎
萎縮)

底部量的的支撐區（絕 68）
6
1.根據量
量比價先行的原
原理，量見底之
之後，從此不再
再出現新低量後
後，
價將自此此
反彈向上上。
2.價在回
回檔過程中，在
在尚未達到上波
波底部「價」之
之前，而「量」
」居
然比上波波底部「量」還
還低時，表示「價」即將見底
底。

大量的支支撐區
1.大量之
之所以能產生支
支撐的原因，在
在於漲升過程中中，曾經換手的
的緣
故。當價價回至大量區時
時，就會形成支
支撐(因為這是
是很多人的持股
股成
本)。
2.若將大
大量視為支撐區
區時，其風險性
性大於小量的底底部區。

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昂首千丘 丘遠，嘯傲風間 間；堪尋敵手共 共論劍，高處不 不勝寒

22003/4/7 下午午 07:1

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3:47

jone 第
7
樓

Peter Lynch
L 彼得．林
林區（最偉大基
基金經理人）．

＠ 林
林區強調：買任
任何股票之前，有三件個人問
問題必須先問：

１．我有
有房子嗎？
勳章：
勳
等
等級：白金版主 主 ２．我缺
缺錢嗎？
威
威望：+1
文
文章：742 篇 ３．我的
的個性能讓我在
在股市成功嗎？
？
經
經驗：856 點
魅
魅力：6160 點
股票是一
一種好投資或壞
壞投資，關鍵在
在你對上述三個
個問題的回答．
現
現金：1018808 元
門
門派：無門無派 派
註
註冊：2003/3/223 ＠ 房子和股票一
一樣，想從中獲獲利，最好長期期持有．人們持
持有房
子多年，對股票卻是年 年年易手．難怪怪人們會在不動動產上賺錢，而
而在
股票上賠賠錢，他們花幾幾個月時間挑選選房子，但挑股股票卻只花幾分
分錢
時間．

＠ 只投資你賠得
得起的錢，這筆筆錢如果賠了，在可預見的未
未來
裡，對你
你的日常生活不不應有任何影嚮嚮，才可投資股
股市．

＠ 談到預測股市
市，其實重要的的技巧應該不是是傾聽，而是打
打呼．
你該學的
的不是聽憑你的的直覺，而是訓訓練自己忽略直直覺．你應該在
在基
本因素沒
沒改變的情況下下．緊握住你的的股票不放．

＠ 股市是沒有時
時間上的關聯性性，這是個好市市場嗎？請別多
多問．
股市或大
大盤是不存在的的，它的存在只只不過是一個參參考，讓我們看
看到
什麼人在
在做什麼傻事．我很願意有預 預測市場的能力力，並能預知不
不景
氣，但這
這是不可能的．因此我很樂意 意找尋『賺錢的的公司』，在市
市況
極差時一樣賺錢．這個行業的生意如何？這家公司賺錢嗎？股市好
或不好根本不是重點，挑對股票，股市自然會照顧自己．

＠ 這倒不是說世上沒有被高估的市場，但你擔心這個並無道
理．當你找不到一家公司的股價是否合理時，或者找不到符合你的
投資標準的公司，你便知道市場的價位太高了．

＠ 林區投資哲學１６要點：

。不要高估專業人士的技巧和智慧．

。善用你已知的東西．

。尋找尚未被發現，亦未被股市認同的機會．

。投資股票前．先投資房地產及保險．

。投資的目標是公司，而非股票或股市．

。不必在意短期的股價波動．

。任何股票都能賺大錢或賠大錢．

。比起長期債券或定期存單的回收，長期投資股票的回收
不僅遠遠高出許 多，也此較可預期．（巴菲特的波克夏公司，１９
６０買一股七元，同 樣的股票１９８０年已經值４９
００元，結果是２０年漲７００倍）．

。追蹤你持有股票的公司，就像玩一場無止境地偵探推理
遊戲．

。敏銳感有助於在股市賺錢，在股市裡，一鳥在手勝過十
鳥在林．

＠ 你想在股票上成功，做功課是絕不可少的重要工作，其重要
性不下於拒受股市短期起伏所動，做投資不先做研究，就像玩撲克
牌不看牌面一樣．許多人花一個週未研究全美來回渡假機票的價
錢，卻沒有花五分鐘做研究，就買了美國航空的股票．

＠ 界定一家公司在其同業間的相對規模，大型企業或小型公
司，然後將它歸入適當的股票類別：緩慢成長類，穩定成長類，快
速成長類，循環類，資產類，以及轉機類等六類．

＠ 林區的投資組合名單上很少看到成長率為３％－６％的公
司 , 因為一家公司不能向前快速移動，其股價便會停滯不前．如果
盈餘的成長是公司致富之道，那麼把時間浪費在原地踏步的公司有
什麼意義呢？

＠ 穩定成長股盈餘的年成長率在 10％-15％ 之間，你有可能在

穩定成長股上賺大錢，端看你買進的時機和價錢．這些公司一直是
股市的優秀份子，但不是明星．

＠ 快速成長股是林區最喜歡的投資目標：小型新興企業，年成長
率達 20%－25%．快速成長公司不一定屬於快速成長工業，這些一夕
 成名的公
公司在一個地方
方抓到成功的秘
秘訣，新市場的
的擴增造成盈餘
餘暴
漲，股價
價自然節節上揚
揚．只要能保持
持速度，快速成
成長公司就是股
股市
的大贏家
家，林區專找資
資產負債表健全
全，利潤也豐厚
厚的公司．

＠ 如果可以避開一
一種股票，那就就是廣受喜愛的的熱門股票了．熱門
股票漲得得快，往往能衝
衝到任何我們所所知的價格之上上，但上面除了
了夢
想和希望望之外，沒有什
什麼支撐之物，因此這類股票 票下挫的速度也
也一
樣快．

高
高成長行業之熱
熱門工業往往會會吸引一群想分分一杯羹的聰明
明人，
企業家和和資本家熬夜動
動腦筋．設法以以最快速度加入入行動．在商場
場
上，競爭爭對手模仿是最
最嚴重的打擊形形式．

＠ 賺錢的公司有
有時並不買回股股份或提高股息息，卻把錢花在
在愚蠢
的收購上上，這類勤奮的的公司專找價錢錢過高或完全不不在它理解範圍
圍的
公司投資資，這表示損年年將會大到不可可收拾，如果一一家公司非收購
購點
什麼不可可，我寧可看它它買些相關的企企業，如果什麼麼都買，會讓我
我很
緊張．

＠ 我經常提醒自已（顥然往往
往並不成功），如果光明前途
途那麼
顯而易見
見，那麼明、後
後年再來投資也也不遲，為什麼
麼不等一等，等
等到
該公司創
創出某種成績再
再說？等著看它它的獲利吧．你
你可以在已經証
証明
了自己的
的公司找投資機
機會，有疑慮時時則不妨等一等
等．

＠ 是什麼原因讓
讓一家公司值錢錢？為什麼它的的明天會更好？有很
多理論可
可以提出解釋，但對我而言．答案都在盈餘 餘和資產上，尢
尢其
是盈餘．有時候股價要要花幾年的時間間才能反映公司司的價值，但基
基本
面好的股
股票終將獲勝，很多例子証明 明等待是值得的的．

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昂首千丘 丘遠，嘯傲風間 間；堪尋敵手共 共論劍，高處不 不勝寒

22003/4/9 下午午 10:3

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1:05

jonne 第8
樓

Warren Bufffet 華倫．巴菲特（最偉

偉大的投資家）

＠ 華倫巴菲
菲強調成功投資的重要因素，取決於企業的實質價值，和支
付一個合理
理划算的交易價
價格，他不在意意最近或未來一
一般股市將會如
如何
運作．

＠ 華倫巴菲
菲特從不投資他
他不了解的企業，他四十年的投資職業生涯
裡，只有十
十二個投資決策
策，造成他今日日與眾不同的成
成功地位．

勳章：
勳
＠ 當大企業
業有暫時性的麻
麻煩或股市下跌，並創造出有利可圖的交易股
等
等級：白金版主 主
價，應進場
場買下這些大企
企業的股票，不不要再試著預測
測股票市場的方
方
威
威望：+1
向，經濟情
情勢，利率或選
選舉結果，並停停止浪費金錢在
在以此糊口的人
人身
文
文章：742 篇
上．研究公
公司的現況和財
財務情形，並評評估公司將來的
的展望，當一切
切都
經
經驗：856 點
合你意的時
時候，就買下它
它 .
魅
魅力：6160 點
現
現金：1018808 元
門派：無門無派 ＠ 許多人盲目投資，從某方面來說，這就像通宵玩牌，卻不曾看
註冊：2003/3/23 清手中的牌一樣．

＠ 投資人謹慎透徹地做好投資研究，只要專注於持有少數幾種股
票，便可大大降低投資風險．通常巴菲特普通股持股，僅有五種不同
的股資組合．

＠ 巴菲特的投資策略核心是（買進ˍ持有）Buy and hold， 買進優

良企業，擁有這個投資數年，然後根據企業經營之收益獲利，這個觀
念簡單又直接，投資人容易明瞭這個方式的原理．

＠ 多數人都受到現有的股票交易方式所影嚮和限制，只知在買進
與賣出間追逐價差，而忘了買賣股票原本只是轉移股權，持有股權原
本是做為股東的權益則來自於企業營運所獲的利潤．

＠ 作為股東原本是希望能從企業獲利不斷成長，及源源不斷的收取
成功的經營成果．股票市場只是方便股東的移轉股權．

＠ 巴菲特投資決策依據的基本原則：

一．企業原則：這家企業簡單且可以了解嗎?

這家企業的經營歷史是否穩定?

這家企業的長期發展遠景是否
看好?

二．經營原則：經營者是否理性?

經營者對股東是誠實坦白的嗎?

經營者是否會盲從其他法人權構的行為?

三．財務原則：把重點集中在股東權益報酬率，而不是每股盈
餘． 計算

出 ( 股東盈餘 ) .

尋找毛利率高的公司．

對於保留的每一塊錢盈餘，確定
公司至少己經創造了一塊錢的

市場價值．

四．市場原則：這家企業有多少實質價值?

這家企業能否以顯著的價值折
扣購得 ?

＠ 巴菲特的投資策略很簡單，那就是：１． 不理會股票市場每日的
漲跌．
 2． 不擔
心經濟情勢．

3． 買下一家公司而不是股票．

4． 管理企業投資組合．

＠ 從投資一百美元起家，至今華倫巴菲特己創造百億美元的財富，
這位被喻為當今(最偉大的投資者），以簡單的投資策略及原則，不做
短線進出，不理會股市每日的漲跌，不擔心經濟情勢，妥善管理手上
的投資組合，創造另一種不同於投機客的投資典型．

＠ 巴菲特擁有淨值百億美元，名列美國最富有人榜首多年 . 近年被
比爾．蓋茲趕過變成第二名），是美國百人富翁唯一自股票市場獲得
財富的人．

＠ 巴菲特１９３０年生於內布拉斯加州的奧瑪哈(Omaha City)，進
入哥倫比亞大學商研究所就讀，受教於班哲明．葛拉罕（一向鼓吹了
解一家公司實質價值的重要性）, １９５６年帶著葛拉罕得到的知識
與來自親朋好友的財力支持 , 在奧瑪哈開始他的有限合夥投資事
業 ( 就是後來的波克夏哈薩威公司）．合夥公司開始時，由七個有限
責任合夥人，一起出資十萬五仟美元．主要合夥人巴菲特，從一百元
開始投資，那些有限合夥人每年回收他們投資的６％，和超過此固定
利潤以上之總利潤的７５％，巴菲特的酬勞則是另外的２５％．往的
十三年，巴菲特管理的資金以每年２９．５％的複利持續成長，合夥
體的資產己達二千六百萬美元．

＠ 兩位智者 : 班哲明．葛拉罕給予巴菲特投資的思考基礎： 安全
邊際．並協助巴菲特學習掌握他的情緒，以便於在市價的漲落中獲
利．而菲利普．費雪則給予巴菲特最新的可行的方法學，使他能夠判
定出好的長期投資． 巴菲特說：我有 1５％像費雪，８５％葛拉罕．

＠ 費雪的著作：Common Stock and Uncommon Profits，葛拉罕的著

作： The Intelligent Investor ，是二本影嚮巴菲特最深遠的投資
學巨著．他說每位投資人至少要讀它們２０遍以上，才能真正瞭解投
資的真諦．

＠ 投貣就是在經過完整的分析研究之後，認為可以確保本金的安全，
並能得到令人滿意的報酬．不符合這些要求的操作便是在投機．

＠ 雖然葛拉罕（價值理論）與費雪（成長理論）的投資方法不
同，但是巴菲特說道：他們在投資界是同等重要的．

＠ 價值理論：指出一個經謹慎選擇，且己分散風險，合理價格的普
通投資組合，才可能是聰明的股資．葛拉罕推測如因股票的價格低於
它的價值，則股票在一個安全邊際．葛拉罕表示．投資有二個法則：
一．嚴禁損失．二．不要忘記第一個法則．他相信市場經常給予股票
不適當的價格，這種錯誤的標價往往是因為人類懼怕和貪婪的情緒而
引起的．

＠ 成長理論：超額利潤的創造是經由：１．投資那些潛力在平均水
 準之上的公
公

２．向那些最有能力的經
營階層看齊
齊．

＠ 費雪相
相信，即使有能
能力使銷售成長
長，如果公司無無法為股東賺取
取利
潤，就不宜
宜投資該公司．如果多年來利
利潤不能夠相對對地成長，則所
所有
的銷售成長
長都不代表公司
司股票是正確的
的投資工具．

＠ 巴菲持
持主張投資人學
學習如何獨立思
思考，如果你己
己經由深思熟慮
慮的
判斷，獲得
得合乎邏輯的結
結論，絕不要因
因為別人的不同
同意而被勸阻退
退縮
不前，（你
你不會因為這些
些人的不同意，而判斷正確或
或錯誤，你之所
所以
正確．是因
因為你的資料和
和推理是正確的
的 ）.

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昂首千丘遠 遠，嘯傲風間；堪尋敵手共論 論劍，高處不勝 勝寒

2003/4/9 下午午 10:

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32:16

jone 第
9
樓

Philip Fisher 菲利浦

浦．費雪（最偉
偉大的成長型投
投資大師）．

＠ 証券業者曉得
得每一家公司的
的價格,但對其價
價值卻一無所知
知．

＠ 研究我自己和
和別人的投資紀
紀錄之後，兩件
件重要的事：
勳章：
勳
等
等級：白金版主 主 投資[想
想賺大錢，必須
須有耐性．預測測股價會到達什什麼水準，往往
往比預
威
威望：+1 測多久才才會到達那種水
水準容易．股票票市場本質上具具有欺騙投資人
人的
文
文章：742 篇 特性．跟跟隨其他每個人
人當時在做的事事去做，或者自自己內心不可抗
抗拒
經
經驗：856 點 的吶喊去去做，事後往往
往証明是錯的．
魅
魅力：6160 點
現
現金：1018808 元 ＠ 有個合乎邏輯
輯的做法，也就就是想到買普通通股之前，第一
一步是
門
門派：無門無派 派
研究過去
去以什麼方法最最能賺到錢，最最重要的事實是是：找到真正傑
傑出
註
註冊：2003/3/223
的公司，抱牢它們的股股票，度過市場場的波動起伏，不為所動，也也遠
比買低賣
賣高的做法賺得得多．

＠ 找到一家公司，多年來營業
業額和盈餘成長長率遠超過整體
體行
業，而能
能獲得很高的投
投資報酬．當我我們相信自己已已找到這樣一家
家公
司時，最
最好長期抱牢不
不放．這樣的公公司不見得必須須年輕，規模小
小．
相反地，不管規模如何
何，真正重要的的是管理階層不不但有決心推動
動營
運再次大
大幅成長，也有
有能力完成他們們的計劃．這樣樣的成長往往和
和他
們曉得如
如何在各個科學
學領域研究工作作有關，好在市市場上推出經濟
濟上
有價值，而且通常相亙
亙關聯的產品線線．

＠ 企業界的耳語網
企 網是件奇妙的事事，熟悉一家公公司特定面向的
的人，
你可以從從他們具有代表
表性的意見切面面，獲知每一家家公司在業內的
的相
對強弱勢，而且資訊之準確令人咋舌．

＠ 尋找優良普通股的 15 個點：

這家公司的產品或服務有沒有充分的市場潛力，至少幾年內營業額
能夠大 幅 成長?管理階層是不是決心繼續開發產品或製程，在目
前富有吸引力的產品線成長潛力利用殆盡之際，進一步提高總銷售
潛力?

和公司的規模相比，這家公司的研究發展努力，有多大的效果?

這家公司有沒有高人一等的銷售組織?

這家公司的利潤率高不高?

這家公司做了什麼事，以維持或改善利潤率?

這家公司的勞資和人事關係是不是很好?

這家公司的高階主管關係很好嗎?

公司管理階層的深度夠嗎?

這家公司的成本分析和會計紀錄做得多好?

是不是有其他的經營層面，尤其是本行業較為獨特的地方，投資人
能夠得到重要的線索，曉得一公司相對於競爭同業，可能多突出?

這家公司有沒有短期或長期的盈餘展望?

在可預見的將來，這家公司會因為成長而必須發行股票，以取得足
夠的資金．使得發行在外股數增加，現有持股人的利益將因預期中
的成長而大幅受損?

管理階層是不是只向投資人報喜不報優? 諸事順暢時口沬橫飛，

有問題或叫人失望的事情發生時，則三緘其口?

這家公司管理階層的誠信正直態度是否無庸置疑?

＠ 數十年來始終如一，不斷有突出成長率的公司，可以分成二
類：其中一類〔 幸運且能幹〕 ，另一類〔因為能幹所以幸運〕．
兩類公司的管理階層都必須很能幹才行．沒有一家公司光因運氣不
錯，而能長期成長．

＠ 良好投資決策的骨幹，從投資人的觀點來說，營業收入導致利
潤增加才有價值．如果多年來利潤一直不見相對增加，則營業額再
怎麼成長，也無法創造合適的投資對象．希望長期大賺的投資人，
最好遠離利潤低的公司．

＠ 有些公司不是靠提高價格，而是藉由創意的方法,提升了利
潤，有些公司因
 為
為維持資本改善
善或產品工程部
部門，究那些地
地方可以提高經
經濟效
益．

＠ 公司的管理階遠
公 遠比持股人更容容易接觸公司的的資產，控制公
公司經
營大權的的人，有無數方
方法能在不違法法的情形下，假假公濟私犧性一
一般
股東的利利益，圖利自己
己和家族．面對對這種濫用手法法，只有一種方
方法
能夠保護護自己．就是投
投資對象限於管管理階層對股東東有強烈受託感
感和
道德責任任感的公司．

＠ 這
這家公司現金盈
盈餘累加時，是是否理性轉投資資或配股政策是
是否理
智? 管理
理階層不被其他
他法人牽著鼻子子走，迷信機構構法人?

＠ 投資賺錢最好的
投 的方法，是指以以低的風險獲得得最高的總利潤
潤．努
力找到某某些顯然是便宜 宜的股票，其中中一些可能真的的很便宜，但其
其他
一些股票票 , 公司未來
來經營上可能陷陷入因境，因此此不但不能算是
是便
宜，和幾幾年後的價格比 比起來，目前的的價格其實太高高．

＠ 即使是真正的便
便宜貨，便宜的的程度畢竟有其其極限，往往需
需要很
長的時間
間，價格才能調調整到反映真實實的價值．技巧巧最純熟的價值
值型
承接者最
最後獲得的利潤潤，和運用經營營管理智慧判斷斷，買進管理優
優良
的成長型
型公司股票的投投資人比起來，實在是小巫見 見大巫．

＠ 成
成長型股票所得
得利潤高出許多多的原因，在於
於它們似乎每十十年
就增值好
好幾倍．相反的
的，我們很難看看到便宜貨的價
價值低估達 50%
% ，
這個簡單
單算術的累積效
效果很明顯．

＠ 成長型投資人
人偏愛幾年後獲獲得高額收入，而不求今天擁擁有
最高報酬
酬．比較二 種投資方法：所
種 所買普通股提供供高股利收益率
率，以
及所買股
股票的收益低，公司著眼於未 未來的成長和資資產再投資，五
五年
或十年期
期內，成長型股股票的資本增值值幅度遠高於另另一種股票．

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昂首千丘 丘遠，嘯傲風間 間；堪尋敵手共 共論劍，高處不 不勝寒

22003/4/9 下午午 10:3

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3:00

jone 第
10
樓

John Neeff 約翰．聶夫

夫（偉大的低本
本益型基金經理
理人）．

＠ 約翰．聶夫是
是投資專業中的
的投資專家 , 管
管理溫莎基金 30
3 餘
年的優良
良記錄 讓投資人嘆為
為觀止 .

勳章：
勳 ＠ 約
約翰．聶夫能夠
夠面對一般的市市場意見 , 逆
逆勢而行 , 是因
因為
等
等級：白金版主 主 他對所投
投資的公 司瞭解更多
多 . 他在評估上上具有原創性 / 獨
威
威望：+1 立和非常
常理性 .
文
文章：742 篇
經
經驗：856 點 ＠ 只
只要待得夠久 , 你就會開始
始摸清市場的脾 脾氣 . 它既沒理
理性
魅
魅力：6160 點 也不感性
性 . 它暴 噪乖戾充滿
滿敵意 . 有時
時它又寬大仁慈慈溫和
現
現金：1018808 元
門派：無門無派 友善 . 市場裡有好日子和壞日子 , 有好年頭和壞年頭 . 你
註冊：2003/3/23 沒辦法預測 , 而且它們能以迅雷不及掩耳的速度反 向而下 . 但你
可以學習如何應付它們 , 提高勝算 . 道理很簡單 : 買得便
宜 , 便賺得多 .

＠ 在一個非常重要的層面 , 投資人相對於專業人士享有關鍵優
勢 . 你可以選 好股票后 , 好整以暇地靜候股價否極泰
來 , 不必為每季激烈的績效競賽而 感心慌意亂 , 尤其是在市況敵
意濃厚時 . 價值型投資法 ( 實務上應用焦點 放在低本益比 ) 需
要一顆冷靜沉著的頭腦 . 這種頭腦從一開始就很少見 , 隨著多頭
市場的行進 , 更是日益稀少 .

＠ 擁有堅實盈餘和低本益比的好公司好股票 , 最後一定會得到
該有的住意 . 在此同時 , 保持耐性 , 加上一點運氣 , 以及
良好的判斷力 , 你將蒸蒸日上 . 這便是投資遊戲的本質 , 長期而
言 , 這種投資風格能帶給投資人穫利優勢 .

＠ 投資股票忽上忽下的經驗 , 說明了很重要的一點 : 投資要成

功 , 不需靠光 采奪目的股票或多頭市場 . 判斷和堅持信念
是我們的先決條件 . 利用判斷力可以找出好機會 , 堅持信念可以
在別人爭先恐後往某個方向跑時屹立不搖 .

＠ 富蘭克林 : 勤奮不懈 , 堅忍不拔 , 節檢樸實 , 可以創造財

富 .

＠ 約翰聶夫喜歡購買冷門股是天性使然 , 但光是它本身並不足
以擊敗市場 . 必須願意在主流智慧都說你錯的時候擇善固
執 , 這不是靠直覺本能 , 相反的 , 它往往和直覺本能背道而馳 .

＠ 屹立不搖 / 同情悲苦弱者 / 節儉樸實 / 擇善固執 / 正直誠

信 , 加上不守常規的性向和喜好嚴謹的分析 , 這些特質構成投資
策略的基石 .

＠ 抄近路經常帶來令人失望的結果 . 太多投資人似乎相信在股
票市場中賺錢的方法 , 是冒險跳上動得最快的列車 . 的確各年代
的狂潮都有少數股票讓投資人當到甜頭 , 但許多股票後來都消聲匿
蹟 . 來得快去得也快 .

＠ 買便宜貨的印象留在我腦中揮之不去 , 除非依我之見股價非
常便宜 , 否則 我絕不買股票 .

＠ 市場屈服在群體集思的力量下時 , 類似的群體行為型態也屢
屢製造反轉點 , 每一次它們都創造出有利可圖的投資機會 .

＠ 不必靠光鮮亮麗才能賺大錢 , 如果能找到沉悶但賺錢的生
意 , 就比較不可 能引來別人競爭 . 此外 , 商品買得
好 , 也能賣得好 . 發揮同樣的討價還價本領 , 買股票時能夠買到
好價錢 .

＠ 大多數基金管理使用的方法 , 都屬窮追猛趕型 , 而不是搶在

投資大眾之前 6 到 18 個月預判將來的市場風向 . 利用技術
面技巧 , 試著預測股票走勢圖中的頭部和底部 , 到頭來往往導致
績效不佳 . 這種方法認為根據過去的股價 , 可以研判將來的股
價 . 許多基金利用圖形推測將來的股價 , 約翰聶夫覺得技術面方
法會引人誤入岐途 .

＠ 依我的品味 , 只要基本面不錯 , 沒人要的東西不會掃我的

興 . 所以股票經 記公司的警告 , 反能激起我的好奇 .

＠ 一支股票的價格反映二個基本變數 , 瞭解這一點很重要 . 這
二個變數是 :1) 每股盈餘 2) 市場針對每股盈餘支付的價格倍
數 . 精明的投資人掌握盈餘的成長和本益比的擴張 , 就能賺到
錢 .

＠ 業績或投資人氣轉變 , 可能印爆巨大的影響 , 上漲或下

跌 , 視本益比擴張 或萎縮而定

＠ 一見到可望獲得高報酬率的投資標的 , 就要建立特大號的部
位 , 好創一番 大事業 . 我受夠了在後窮追猛趕的做法 , 打
安全牌只會投資組合平淡無味 ,分散投資只能得到平庸的成績 .

＠ 我有時會買其他人賣的股票 , 但我不想遽下結論 , 說他們走

錯了路 . 在證 明錯誤之前 , 我總是尊重其他的方法 . 換句
話說 , 我沒有打一開始就關閉心扉 , 我試著從其他的思想流派中
學習 .

＠ 溫莎從不講花俏 , 學流行 , 或者任憑市場決定它的績

效 . 不管市場上漲 , 下 跌 , 不漲不跌 , 始終採用一種投
資風格 . 它的要素是 :

1. 低比益比 .

2. 基本成長超過 7% .

3. 收益有保障 .

4. 總報酬率相對於支付的比益比兩者間關係絕佳 .

5. 如果比益比沒有獲得補償 , 不買同期性股票 .

6. 成長領域中的穩健公司 .

7. 基本面強 .

＠ 我在事業生涯中 , 常被貼上標籤 . 在某些觀察家眼裡 , 我

是價值型投資人 value Investor . 其他一些觀察家稱我是反
向操作者 Contrarian Investor . 我個人喜歡不一樣的標籤 : 低
比益比投資人 Low_price_earnings Investor . 這個名稱簡
潔 , 準確地描述了在我主持下引導溫莎基金的投資風格 .

＠ 股市裡有許多低比益比股票 , 原因是它們的盈餘和成長展望
引不起大多數 投資人的興趣 . 做為低本益比投資人 , 你必
須區別遭人誤解和被人冷落 , 而以低價出售的股票 , 和前景黯淡
的股票間之不同 .

＠ 光從價格沒辦法知道兩種或多種股票間的相對價值 , 本益比
卻可做為一把 量尺 . 各公司的盈餘不盡相同 . 本益比表達
的內涵不只是過去的盈餘 , 也隱含預估盈餘 , 而這又反映對於成
 長的預期
期 . 因此 , 到頭來本益比表
到 表達的是盈餘的
的期望成長率 .

＠ 籠罩在一片愁雲
籠 雲慘霧中的股群群一向吸引我 , 個中理由非常 常有
道理 : 在目前的 風向 向橫掃之下 , 一般人往往低
低估好公司的價 價
值 . 遭人冷落而低迷
遭 迷的許多公司 , 值得給於更好好的對待 . 雖然它
雖
們的盈餘 餘堅實 , 卻遭
遭陷入群體集思思的投資人排斥斥和忽視 .

＠ 我們不人云亦云
我 云抱滿熱門股 , 而是採取相反反的做法 . 我們的
我
優勢一直直在於耐 心等
等候遭人忽視的的冷門股 , 從價
價值低估漲到公 公平
的價值 . 我們的目標
標是找容易增值值 , 風險低的股
股票 , 把[自欺
欺欺
人]的投
投資法留給別人人去運用 .

＠ 低本 本益投資法在績
績效方面具雙重重優勢 : 1) 充
充分參與漲
勢 2) 跌勢時穫得保障
跌 障 . 低本
本益比股票幾乎 乎不帶任何預期
期心
理 , 股
股價沒有反映任
任何期望 .

＠ 知名成長股的本
知 本益比通常最高
高 , 最後 , 它
它們的業績回歸歸正
常 , 成長率將消失
成 . 大型成
成長股有時跌落 落泥沼中 , 這時
時我
才想撿 .

＠ 溫莎不講花俏的
溫 的手法 . 就像打打網球 , 我只
只求把球擊過
去 , 等著對手犯錯
等 . 我 挑選選本益比低 , 在市場認清它它們的
價值時會 會上漲的股票 , 並盡力讓賠
賠錢的股票損益 益兩平 . 一般來
來
說 , 我回家時溫莎基
我 基金的資產總是 是比前一天多 , 而且晚上我睡 睡得
很好 .

＠ 本益
益比很低但成長
長的公司 , 是引起我們產生
是 生興趣的前題 . 低
本益比的
的公司 , 一年如果成成長 7% 以上 , 就會向我們透
透露
生命跡象
象遭低估的訊息
息 , 尤其是如
如果伴隨著引人 人注目的股利 .

＠ 實務
務上 , 盈餘在
在市場上獲得最
最多的注意 , 因
因為盈餘增加會
會推
高本益比
比 . 由於 攸關未來的
的股價 , 盈餘的
的展望往往引起
起很
多揣測 .

＠ 對寄望於高成長
對 長率的成長型投 投資人來說 , 單
單季盈餘一有滑滑
落 , 可能會帶來嚴
可 重的後果
重 . 對高本益比股票
對 票而言 , 偏高的
的成
長期望即 即使只差一吋 , 也可能表示 示公司實際上差差了一哩 . 不管
管實
際的差距 距多寡 , 光是
是前景不明 ( 透明度不夠
透 )就
就能施于重懲 .

＠ 溫莎莎可能的投資標 標的必須有堅實 實的業績記錄 , 除了有高峰 峰和低

谷的周期期性 公司司 , 我們喜歡
歡單季盈餘持續 續升高的公司 . 我
們找到的的是有證據顯示 示公司將有合理 理且持久不衰的 的成長率 , 勢必在
勢
回歸理性性的市場中吸引 引投資人的目光 光 . 成長率低
低於 6% 或高於
於 20
% 很少能
能夠中選 . 較高的成長率包
較 包含太多的風險 險 , 不合我們的的口
味 .

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昂首千丘 丘遠，嘯傲風間 間；堪尋敵手共 共論劍，高處不 不勝寒

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 趨勢線 均線 平滑異同平均線 ( M A C D )
趨向指標 ( D M I ) 停損點反向操作指標 ( S A R )

趨勢指標

趨勢是多空力道消長的軌跡，依趨勢可將行情分成三種，即多頭行情、空頭行情與盤整行情。而用來判斷趨勢的方法，
一般常用的有趨勢線、均線、MACD、DMI 趨向指標等。

趨 勢 線
由於價格在波動的過程中，常會出現高點與低點，若將這些高點或低點連結，就形成了趨
勢線。它可以分成上升趨勢線與下降趨勢線二種，上升趨勢線是由二個以上的價格低點所連成
基本假設
的直線，由於價格的波動區間皆在此線之上，故稱之為上升趨勢線。同理，下降趨勢線是由二
個以上的價格高點形成的直線，股價的波動則在此線之下。
1.當上升與下降趨勢線皆為左下向右上傾斜時為多頭市場，上升趨勢線力道較強。
行情研判
2.當上升與下降趨勢線皆為左上向右下傾斜時為空頭市場，下降趨勢線力道較強。
1.在指數來到上升趨勢線時買進，在指數到達下降趨勢線時作賣出。

買賣訊號 2.長期有效的上升趨勢線被突破達 3%時賣出。

3.長期有效的下降趨勢線被突破達 3%時買進。
1.形成趨勢線的高低點愈多，其支撐或壓力的作用愈大。

注意事項 2.過於陡峭或平緩的趨勢線其效用較低，而且被修正的機率愈大。

3.發生趨勢線的假突破之時，可以不予理會。

參考實例
 均線

均 線
移動平均＝(計算天數之指數總和¸計算天數)
為美國葛蘭所發表，一般都以收盤價來計算移動平均數，再將每日的移動平均數連結繪製而成曲線，
基本假設 即為移動平均線。移動平均數可以視為計算天數期間買方與賣方的均價，例如 20 日均線是代表 20 天之
中，買方與賣方的均價。因此，當最近一日的收盤價高於平均線時，代表多頭力道獲勝，反之則為空方
力道獲勝。
1.長、中與短天期均線呈現由下至上的排列時，此時為多頭行情。
行情研判 2.長、中與短天期均線呈現由上至下的排列時，此時為空頭行情。
3.長、中與短天期均線呈現反覆糾結時，一般為盤整行情。
1.當指數由下向上穿越平均線時買進，由上向下穿越時賣出。
2.當短天期均線向上穿越長天期均線時買進，此稱為黃金交叉買進訊號。
3.當短天期均線向下穿越長天期均線時賣出，此稱為死亡交叉賣出訊號。
4.配合葛蘭碧八大法則，另有四種買進訊號與四種賣出訊號：
• 移動平均線從下降逐漸走平，而指數也自下方向上突破平均線時為買進訊號。
• 平均線持續上揚，指數回跌至接近平均線或跌破平均線後，指數再度站上平均線時為買進訊號。
買賣訊號 • 指數呈現下挫但仍維持在平均線上時，當指數又再度上升時為買進訊號。
• 平均線持續下滑，而指數突然暴跌遠離平均線，致使負乖離過大，此時指數很可能會朝向平均線
方向彈升為買進訊號。
• 移動平均線上升後保持平緩或逐漸下降，而指數由上往下穿越時為賣出訊號。
• 均線持續下滑，而指數反彈突破均線，但馬上跌回均線之下，為賣出訊號。
• 均線持續下滑，指數彈升未達平均線即回跌的情況下為賣出訊號。
• 均線持續上升，指數漲幅甚大使得正乖離過大，很可能會下跌而接近平均線時，為賣出訊號。
1.使用黃金交叉或死亡交叉買賣訊號時，由於指數早已出現波段的漲幅或跌幅，反而容易出現修正走勢，
因此買賣訊號較行情的高低點落後。
2.當指數進入盤局之時，由於均線呈現糾結，容易產生做多做空皆損失或買賣訊號頻繁的情形，使用上需
注意事項
配合經驗來取用。
3.葛氏法則中亦存在著高風險的買賣訊號，使用上仍需配合經驗來調整。
4.雖然均線的表現較 K 線穩定，但相對地也較 K 線反應遲鈍。

參考實例
 平滑異同平均線（MACD）線

平 滑 異 同 平 均 線 (MACD)
MACD 是由二位美國學者艾培爾與希斯勒所提出，利用快速和慢速的平滑移動平均線(EMA)，計算兩
者之間的差離值(DIF)，再利用差離值與差離值平均值(DEM)的收斂(交會)與發散(分離)的徵兆，用以研判股
市行情買進或賣出的時機。一般多採用 12 日與 26 日的平滑平均值，以及 9 日 MACD 值，其計算步驟如下：
1.計算每日初步平均值，DI = (最高價+最低價+ 2 × 收盤價) ÷ 4。
2.計算首日 EMA12＝12 天內 DI 總和 ÷ 12
基本假設 3.計算首日 EMA26＝26 天內 DI 總和 ÷ 26
4.當日平滑修正值 EMA12 ＝[前一日 EMA12 × (12－2)＋今日 DI × 2] ÷ 12
5.當日平滑修正值 EMA26 ＝[前一日 EMA26 × (26－2)＋今日 DI × 2] ÷ 26
6.差離值 DIF = 12 日 EMA － 26 日 EMA
7.計算首日 MACD ＝ 9 天內 DIF 總和 ÷ 9
8.當日 MACD＝(前一日 MACD × (9－1)＋今日 DIF × 2) ÷ (9＋1)
1.當 MACD 與 DIF 值皆為正數，此時為多頭行情。
行情研判
2.當 MACD 與 DIF 值皆為負數，此時為空頭行情。
1.DIF 向上穿越 MACD 時為買進訊號。
2.DIF 向下穿越 MACD 時為賣出訊號。
買賣訊號 3.亦可利用趨勢線的原理來連接 MACD 的高點或低點，衡量未來的壓力或支撐位置。如果，指數逐漸升高
但 MACD 的高點卻一波比一波低時，形成熊市背離，未來行情大跌的機率高；倘若指數不斷創新低，但
MACD 的低點卻不斷升高時，稱為牛市背離，未來行情大漲的機率高。
1.MACD 為中長期指標，不適合於短線操作。
2.MACD 的買賣訊號通常較大盤的高低點落後。
注意事項
3.MACD 可以減少 52％移動平均線頻頻出現假突破的買賣點，減少無效的交易次數而提高獲利能力。
4.波段行情之後，MACD 與 DIF 經常『糾纏不清』，買進訊號變差，此時不宜使用。

參考實例
 趨向指標（DMI）

趨 向 指 標 (DMI)
由美國投資專家華德所提出，運用統計學計量分析的方法，藉由創新高價或新低價的動量，研判
多空雙方的力道，進而尋求雙方力道的均衡點，是屬於中長期投資策略的技術指標。其計算方式如下：
1.計算趨向變動值，「＋DM」表示上漲趨勢變動值，「－DM」代表下跌趨勢變動值。
2.＋DM＝本日最高價－昨日最高價
3.－DM＝本日最低價－昨日最低價
基本假設 4.TR＝MAX [(本日最高價－本日最低價)，(本日最高價－昨日收盤價) ，(本日最低價－昨日收盤價)]
5.＋DI＝＋DM 之 N 日平均÷TR 之 N 日平均
6.－DI＝－DM 之 N 日平均÷TR 之 N 日平均
7.DX＝[(＋DI )－(－DI )]的絕對值÷ [(＋DI ) + (－DI )]
8.首日 ADX 為 DX 之 N 日移動平均值
9.本日 ADX＝ [昨日 ADX × (N－1) ＋本日的 ADX] ÷ N
1.＋DI 為上漲方向指標，其值愈高時代表多頭行情。
2.－DI 為下跌方向指標，其值愈高時代表空頭行情。
3.ADX 值逐漸增加代表該趨勢力道之增強。
行情研判
4.＋DI 線與－DI 線經常接近甚至糾纏不清，此時若 ADX 值亦降至 20 以下時，代表行情處於盤整階
段。
5.當 ADX 從上升的走勢或高檔盤旋轉為下降時，顯示行情即將反轉。
1.＋DI 線由下向上突破－DI 線時為買進訊號，若 ADX 線呈現上揚，則漲勢更強。
買賣訊號
2.＋DI 線由上向下跌破－DI 線時為賣出訊號，若 ADX 線呈現上揚，則跌勢更凶。
1.DMI 指標只適用於中長期投資，不適用於短線操作。
注意事項
2.當行情處於盤整階段時，DMI 指標亦較不適用。

參考實例
 停損點反向操作指標（SAR）

停 損 點 反 向 操 作 指 標 (SAR)
SAR 的計算起始日為最近波段的高低點，而調整系數 AF 的基本數值為 0.02，每當指數的最高值
創新高價時 AF 累加 0.02，若當日未創新高價則維持與前一日相同，AF 的累計最高數值為 0.2，即 AF
累計最高次數為 9 次。)若取波段高點起算時，只需將取最高價的 AF 改成取最低價即可。)

1.若選定波段低點，SAR 即為近期內的最低價
基本假設
2.第二天以後之計算方式 SAR=昨日 SAR＋AF×（昨日最高價－昨日 SAR）

3.若選定波段高點，SAR 即為近期內的最高價

4.第二天以後之計算方式 SAR=昨日 SAR－AF×（昨日最高價－昨日 SAR）

1.指數大於 SAR 時為多頭行情。
行情研判
2.指數小於 SAR 時為空頭行情。
1.指數由下向上穿越 SAR 時為買進訊號，或應補空翻多。
買賣訊號
2.指數由上往下穿越 SAR 時為賣出訊號，或應轉多為空。
1.大多頭或大空頭，作長線可避免提早賣出失去後段的利潤，屬中長期操作策略。

注意事項 2.盤局時，行情上下洗盤，失誤率高。

3.長期使用 SAR 指標，多為小輸大賺，但不可能一次就慘遭套牢。

參考實例
 類別 型態名稱

頭肩頂 2 三重頂 3 M頭 4 上升楔形 5

頭肩底 6 三重底 7 W底8 下降楔形 9

反轉型態

圓形頂 10 圓形底 11 倒 V 型反轉 12 Ｖ型反轉 13

上升旗形 14 下降旗形 15 上升三角形 16 下降三角形 17

連續型態

對稱三角形 18 矩形 19

待確認型態

１
 頭肩頂

型態名稱 頭肩頂
1.多發生於多頭行情的末升段或是反彈行情的高點。
2.頭肩頂成形與否，可從成交量來研判，最明顯的特徵是右肩量最小。
型態特色 3.左右兩肩的高度不一定等高，頸線亦不一定是水平。。
4.左右肩的數目不一定只有一個，也不一定會呈現對稱個數，這種頭肩頂可稱為複合式
頭肩頂，如例圖即是複合式頭肩頂。
1.跌破頸線的 3%時，型態即可確立，可採賣出策略。
行情研判
2.預估指數的最小跌幅，約為頭部至頸線的垂直距離。

圖 例

２
 三重頂

型態名稱 三重頂
1.又稱為三尊頭，比 M 頭多一個頭，三個頭部與頸線的距離大致相當。

2.多出現於空頭走勢的反彈行情之中。

3.第三個頭的成交量會明顯地較前二者小。
型態特色

4.一般多出現在週線等較長期的線圖之中，而且在三重頂成形向下跌破之後，將來指數
整理的時間也會較一般長。

5.三重頂的三個頭部之中，有時也會形成圓形頂的型態。
1.跌破頸線的 3%時，型態即可確立，可採賣出策略。
行情研判
2.預估指數的最小跌幅，約為頭部至頸線的垂直距離。

圖 例

３
 M頭

型態名稱 M頭
1.由二個大致等高的頭部所形成，又名雙重頂。

2.M 頭出現的時機較多，一般的整理階段或是多頭行情的末升段。
型態特色
3.M 頭的左頭成交量一般都會比右頭的量大。

4.M 頭之中亦有可能出現圓形頂。
1.跌破頸線的 3%時，型態即可確立，可採賣出策略。

行情研判 2.例圖中跌破頸線後的小反彈即為逃命波，可以加碼放空。

3.預估指數的最小跌幅，約為頭部至頸線的垂直距離。

圖 例

４
 上升楔形

型態名稱 上升楔形
1.多發生於空頭行情的反彈波，多頭行情的末升段亦可能。

2.上升楔形往下突破上升趨勢線之後，盤勢極容易出現爆量長黑以及向下跳空的走勢，
恰與其「上升」之名的走勢相反。

型態特色 3.上升楔形成型後，指數向下突破的機率有七成；維持在上升楔形高檔橫盤整理的機率
較小。

4.上升楔形兩線延長所形成的交叉點，往往是未來指數的壓力點。

5.上升楔形型態在底部與頂端的三分之二處向下突破時，該型態的破壞力愈強。
1.指數向下突破確立後，可採賣出策略。
行情研判
2.預估未來指數最少會跌回楔形的底部。

圖 例

５
 頭肩底

型態名稱 頭肩底
1.多發生於空頭行情的末跌段。

2.頭肩底成形與否，可從成交量來研判，最明顯的特徵是右肩量最大。
型態特色
3.左右兩肩的高度不一定等高，頸線亦不一定是水平。

4.左右肩的數目不一定只有一個或呈對稱個數，這種頭肩底可稱為複合式頭肩底。
1.指數向上突破頸線確立後(3%)，可採買進策略。
行情研判
2.預估指數最小漲幅為底部至頸線的垂直距離。

圖 例

６
 三重底

型態名稱 三重底
1.多發生在波段行情的底部或是多頭與空頭行情的修正走勢之中。

2.三個底部與頸線的距離大致相當。
型態特色
3.三重底的右肩成交量應該明顯地較其他兩者大。

4.三重底的任何一個底亦有可能以圓底的形態呈現。
1.指數突破頸線確立後(3%)，可採買進策略。
行情研判
2.預估指數最小漲幅為底部至頸線的距離。

圖 例

７
 W底

型態名稱 W底
1.又稱雙重底，兩個底部與頸線的距離大致相當。

2.多發生於空頭行情的末跌段或多頭與空頭行情的修正波位置；若兩底的位置較接近
時，多處於修正波位置，若兩底位置較遠時，多處於空頭結束多頭起漲的位置。
型態特色

3.W 底的右底成交量應明顯地較左底為大。

4.W 底亦可能以圓底的型態出現。
1.指數突破頸線確立後(5%)，可採買進策略。

行情研判 2.突破後回測頸線不破時，可以加碼買進。

3.預估指數未來最小漲幅為底部至頸線的垂直距離。

圖 例

８
 下降楔形

型態名稱 下降楔形
1.常發生於多頭行情的修正波。在整理過程中，會有空頭佔優的假象。

2.下降楔形往上突破必須成交量的配合，而且指數在完成突破之後，常會有回測楔形的
下降壓力線的走勢。

型態特色 3.下降楔形向上突破下降趨勢線的壓力後，指數未來走勢將向上發展，剛好與其「下降」
之名相反。

4.兩線延長所形成的交叉點，往往是未來指數的支撐點。

5.下降楔形若在頭部與底端的三分之二處向上突破時，型態的有效性會愈高。
1.指數向上突破確立後(3%)，可採買進策略。

行情研判 2.指數回測時不破下降趨勢線，可以加碼買進。

3.預估指數未來最小漲幅為楔形之高點位置。

圖 例

９
 圓形頂

型態名稱 圓形頂
1.指數到達高點之後，走勢趨緩甚至逐漸下滑。

2.圓頂的完成時間往往較長，它也可能與其他型態複合出現。

型態特色
3.圓頂成交量多呈現不規則狀，一旦圓頂左側量大於右側量甚為明顯時，圓頂形成的機
率更高。

4.圓形頂中發生假突破情形時，指數往往很快又回到原來的軌道。
1.跌破頸線確立後(3%)，可採賣出策略。
行情研判
2.預估最小跌幅為圓頂至頸線的垂直距離。

圖 例

１０
 圓形底

型態名稱 圓形底
1.指數到達低點之後，走勢趨緩甚至逐漸上升。

2.圓底的完成時間往往較長，它也可能與其他型態複合出現。
型態特色

3.圓底成交量多呈現不規則狀，一旦圓底右側量大於右側量甚為明顯時，圓底形成的機
率更高。
1.指數向上突破頸線確立後(3%)，可採買進策略。
行情研判
2.預估指數未來最小漲幅為底部至頸線的垂直距離。

圖 例

１１
 倒 V 型反轉

型態名稱 倒V型
1.多發生於行情的末升段，指數在急漲之後，又再急速下跌，非常類似 K 線型態的「一
日反轉」，如圖例。

2.最常引發此種行情的原因，多為消息面的因素所導致，令投資人來不及反應市場的快
型態特色
速變化所導致。

3.在行情發展過程中比較難馬上發現是倒 V 型反轉，但該型態很容易發生在對稱三角形
的型態之後。
1.行情判斷極為不易，無法從先前的指數走勢來預推發生的可能性。

行情研判
2.反轉發生後，低點爆大量是才是指數比較容易出現的止跌點，但並不表示後續走勢會
反轉。

圖 例

１２
 Ｖ型反轉

型態名稱 V型
1.發生的原因，亦多起因於消息面的影響。

2.在利多消息發佈之後，進入市場追逐者續增，因此，在成交量容易出現凹洞量。
型態特色

3.在行情發展過程中較難馬上發現是 V 型反轉，但該型態很容易發生在對稱三角形的型
態之後。
1.行情判斷極為不易，無法從先前的指數走勢來預推發生的可能性。
行情研判
2.反轉發生後，並不表示後續走勢會持續。

圖 例

１３
 上升旗形

型態名稱 上升旗形
1.上升旗形大多出現在多頭走勢的整理階段，未來走勢將會上漲。

2.在指數整理期間，當出現指數高檔愈來愈低，而低點也愈來愈低，但成交量卻呈現背
型態特色 離時，上升旗形的型態更容易完成。

3.指數突破下降趨勢線壓力時，必須要成交量的配合。突破後有時也會有回測的可能，
若回測不跌破原下降趨勢線反壓時型態更可確立。
1.向上突破確立後(3%)，可採買進策略。

行情研判 2.回測趨勢線不破時，可採取加碼買進策略。

3.預估指數未來最小漲幅為旗形的垂直距離。

圖 例

１４
 下降旗形

型態名稱 下降旗形
1.多發生在空頭走勢中的整理階段。

型態特色
2.雖然整理期間的指數高低點不斷上升，但成交量卻無法隨之放大時，而形成量價背離
時，最容易形成下降旗型。
1.指數跌破上升趨勢線支撐時賣出。

行情研判 2.跌破支撐後的逃命波可以加碼放空。

3.預估指數最小跌幅為旗形的垂直距離。

圖 例

１５
 上升三角形

型態名稱 上升三角形
1.大多發生在多頭行情中的整理階段，未來仍是多頭行情。

2.整理期間指數難以突破某一個關卡價位而拉回修正，但整理型態的低點已愈墊愈高。
型態特色

3.空方在低點不斷升高時壓力大增，當指數突破壓力價時，若在成交量的配合之下，空
方回補壓力大增。
1.指數向上突破壓力確立後(3%)，可採買進策略。

行情研判 2.指數突破後若拉回測試不跌破關卡價時，可採加碼買進策略。

3.指數未來最小漲幅為三角形第一個低點至水平壓力線的垂直距離。

圖 例

１６
 下降三角形

型態名稱 下降三角形
1.由數個次級波動的高低點所形成的直角三角形，大多發生在空頭行情的弱勢整理階段
中。
型態特色

2.最理想的型態是指數在三角形的三分之二處向下跌破。
1.向下跌破確認後(3%)為空頭行情。
行情研判
2.最小跌幅為第一個向上反彈的高點與底線的垂直距離。

圖 例

１７
 對稱三角形

型態名稱 對稱三角形
1.在多頭行情或空頭行情的整理階段皆可能發生。

2.指數隨著時間的前進，波動區間愈來愈小，而且多空雙方勢均力敵。
型態特色
3.若指數向上突破之時，需要成交量的配合。

4.對稱三角形之後的走勢，有時極容易形成 V 型或倒 V 型反轉。

1.以突破方向決定採買進或賣出策略。
行情研判
2.預估指數未來最小漲跌幅度為三角形第一個高點與第一個低點的垂直距離。

圖 例

１８
 矩形

型態名稱 矩形
1.在多頭行情或空頭行情的任何整理階段皆可能發生。

2.指數於某一高點與低點之中來回震盪，多空雙方在整理過程中並沒有任何一方取得較
明顯的優勢，最後須由突破方向決定。
型態特色
3.在指數上下擺動的過程中，矩形的假突破情形較其他型態容易發生，而且此時很容易
引起短線當沖客介入。

4.指數若向上突破時，需要成交量的配合。
1.多空方向視突破方向而定。

2.指數突破整理區間確立後(3%)，可採取對應的交易策略。例如，向上突破時採買進，
行情研判
向下突破採賣出。

3.預估指數未來最小漲跌幅度應為矩形的垂直距離。

圖 例

１９
 單 K 型態 複合式 K 線型態 K 線與其他技術分析結合運用

K 線戰法

K 線是由每日的開盤、最高、最低與收盤價，四個價格所組成，係由日本人本間宗久所創。K 線可以反應出當日交易的
多空雙方的決戰過程，將多空力道增減或互換的過程，利用圖形化的技巧表現出來。所以，即使是單一 K 線的本身，亦具有
表徵多空的能力。另外，由於台灣對於收盤價大於開盤價時的口語化稱法為「收紅」，反之則稱為「收黑」，故在以下文章
中亦沿用之。

單 K 型態
名稱 圖形 說明 運用注意事項
長日是指收盤價與開盤價的差距甚大。至於如何才能稱為 長紅或長黑本身固然代表多空一方
長日，則需視指數先前的波動幅度來判斷，一般多採用 5 至 的力道極強。但長紅若是出現在大波段的
10 日的波動幅度。若收盤價大於開盤價時稱為「長紅」，反 漲勢之後，反而有多頭氣竭的可能。同
長日
之則稱為「長黑」。長紅與長黑均表示當日的盤勢，最終由多 理，長黑出現在大波段的跌勢之後，反而
或空的一方取得壓倒性的勝利。這是屬於極強或極弱的走勢，有空頭氣竭的可能。判別的方法則以成交
如果再有成交量的配合，則多空意味亦更明顯。 量的慣性為依據。
開盤之後指數大幅來回震盪，由於開盤價與收盤價的差距 多空較勁的紡錘體具有轉機的含
不大，而且實體上下均留有影線，狀似古代紡織用的紡錘故得 意，未來的多空方向面臨不確定性，而且
名，但其實體的長度應在當日區間的三分之一以下，較嚴格的 在行情面臨轉折時其出現的機會也相對
規範則是四分之一以下。紡錘線本身具有轉機的意味，多空雙 提高。在單一 K 線應用時，若實體愈小
紡錘線
方在激戰之後，雖然指數可能收小紅或收小黑，但由於 K 線實 則愈可以不必在意當日收紅或收黑，若再
體甚小，多空勝負並不能馬上以當日收盤指數做論斷。反而多 搭配紡錘線的所在位置與其他技術指
空雙方於此勢均力敵，表示盤勢未來走勢需看多空何者勝出決 標，則更能窺得其多空的動向。
定。
紙傘的基本假設與紡錘線大致相同，不同的地方在於紙傘 鎚子與吊人都屬於單 K「反轉」型
只有下影線。指數在開盤之後呈現重挫，但在收盤之時，指數 態。當鎚子出現時，若下影線愈長，其反
則是收在開盤價附近。紙傘視其出現的位置，另外又分成鎚子 轉的成功率愈高。只要隔日指數開高，空
紙傘 與吊人二種。鎚子出現在下跌的過程之中，當指數再度重挫之 方回補的力道亦會增加。而吊人則是多頭
時，已出現低接的買盤，後市有可能會上漲；吊人則出現在上 市場的賣壓出現，是否足以反轉多頭走
漲過程中，有可能是空方進場測試指數的支撐力道所留下的佈 勢，則須先後觀察隔日開盤價與收盤價來
局，或是獲利回吐的賣壓所致。 判斷。
十字線是指開盤價與收盤價大致相同，但比較嚴格的定義 在波段行情之中，若十字線單獨出現
是完全相等，在實際運用上不需要使用太嚴格的定義，只要實 時，代表市場原有的多空力道，已經出現
體的長度是比最近 5 至 10 日的平均實體長度小很多即可。十 了不確定性，由於多頭或空頭的一方開始
字線是一個警示意味極濃厚的單 K 型態，其所代表的不確定性 遲疑，因此，未來的盤勢極有可能在這種
十字線
與轉機的程度更勝於其他任何的單 K 型態。而且在 K 線的組 不確定的情形之下而進入盤局，甚至進而
合型態之中，十字線的運用則比其他單 K 型態還要頻繁。十字 多空易位。但四價十字則需注意其形成的
線又可分成四種，左圖由左至右，由上至下所示，依次是蜻蜓 原因是來自消息面或是籌碼面的一面
十字、墓碑十字、長腳十字以及四價十字四種。 倒，以免判斷錯誤。
 複合式 K 線型態複合式 K 線型態

除了單一 K 線本身具有多空意之外，由二個或二個以上的 K 線，亦可以組合成不同的 K 線型態，而且複合式 K 線型態

對於盤勢的預測能力，比單一 K 線更為準確而且有用。不過，複合式 K 線型態是由二個至三個 K 線所組成，最大亦不超過
五個 K 線，是屬於短線操作的分析技巧。不同於型態，因為型態的構成有利用到 K 線、支撐線與壓力線，與此所指的複合式
K 線型態不同。另外，在討論複合式 K 線型態時，先來看看如何將複合式 K 線型態還原成單一 K 線型態。
<<複合式 K 線型態轉換單 K 型態方法>>
步驟一：以第一日的開盤價為還原之後的單 K 開盤價。
步驟二：以最終日的收盤價為還原之後的單 K 收盤價。
步驟三：以期間內的最高價為還原之後的單 K 最高價。
步驟四：以期間內的最低價為還原之後的單 K 最低價。
實例：以陽線吞噬為例。
日期 開盤價 最高價 最低價 收盤價
第一日 102 103 94 95
第二日 92 104 92 104
還原值 102 104 92 104
故還原前之 K 線型態與還原單 K 之型態如下：
複合式 K 線(陽線吞噬) 單 K(鎚子)

圖形

在下降趨勢之中，出現了開低收高的陽線 殺盤的力道在開盤之後持續發
吞噬，如果成交量亦呈現有利多頭的局面時，酵，但在低檔買盤進入之下，指數反
含意
原有的空頭格局經遭到破壞，甚至由此轉為多 攻而且收紅，顯示多頭力道已進入市
頭市場。 場。
例二：內困三日翻紅。
日期 開盤價 最高價 最低價 收盤價
第一日 102 102 95 95
第二日 96 100 96 102
第三日 100 108 100 108
還原值 102 108 95 108
所以，還原前之 K 線型態與還原單 K 型態如下：
複合式 K 線(內困三日翻紅) 單K

圖形

空方力道第一日達到極限之後，第二天盤 殺盤的力道在開盤之後持續發
勢出現了轉機，開始有多頭的力量介入，但尚 酵，但在低檔買盤進入之下，指數
含意 不足以扭轉整個局勢。直到第三天的紅 K 完 反攻而且收紅，顯示多頭力道已進
全克服了第一日的長黑之後，多空情勢自此轉 入市場。
變。
名稱 圖形 說明 運用注意事項
由兩個不同顏色的實體所形成，而後一個 K 線實體 1.吞噬發生之前，原來即有明確的
將前一個 K 線的實體完全包含時，即為吞噬，如例圖。多空走勢。
當紅 K 包覆黑 K 時，則為陽線吞噬；若是黑 K 包覆紅 K
時，稱為陰線吞噬。吞噬是明顯的反轉型態，若當日又 2.第一天的走勢維持原來的趨勢，
吞噬 有良好的成交量配合時，反轉的成功機率更高。短線操 指數在下降趨勢時收黑，而在上升
作上在吞噬形成之後，原來的操作策略即使不用馬上多 趨勢時指數收紅。
空互換，也必須設立停損或停利點，以確保原有的獲利。
3.若第一日與吞噬日皆為長日時，
型態成功的機率更高。
貫穿線是發生於空頭走勢中多頭力道的反撲或是 1.第一天必需延續原來的下降趨
空單回補力道造成。由於第二天的開盤價低於前一日的 勢，而且當日的 K 線是長黑。
收盤價，使空頭氣焰在開盤時持續延燒。但是，收盤時
指數卻漲至前一個長黑的二分之一以上，顯示出買方力 2.第二天的開盤價必需比前一日的
貫穿線 道增強或是空單獲利了結的力量，超乎了今日的追殺力 最低價還低，但收盤價則必需在前
量。因此，今日開盤時進場做空的投資人，紛紛慘遭軋 一天實體的二分之一以上。
空，一旦明日開盤指數向上跳空時，空方立即陷入困
3.若有成交量的配合成功的機率更
境。因此，貫穿線是屬於多頭的反轉型態。
高。
烏雲罩頂與貫穿線是相反的型態，但其基本假設大 1.第一天必需延續原來的上升趨
致相同。在多頭力道的持續發揮後，第二日開盤價延續 勢，而且當日的 K 線是長紅。
之前多頭氣勢，使得新的多頭力量在開盤時持續延燒。
烏雲 但收盤時指數卻跌入前一個長紅日的二分之一以內 2.第二天的開盤價必需比前一日的

時，顯示出空方力道增強或是多單獲利了結的力量，超 最高價還高，但收盤價則必需在前
罩頂
乎了今日的追多力量。使今日開盤時進場做多的投資 一天實體的二分之一以下。
人，紛紛慘遭套牢，如果成交量創新高則後市堪憂，因
3.帶量長黑的烏雲罩頂，其反轉成
此，烏雲罩頂是屬於空頭反轉型態。
功機率更高。
母子型態與「內困日」的基本假設大致相同，不過，1.在原來的趨勢之中出現了長日，
母子僅用實體做為判斷依據，但內困日是使用最高價與 若有成交量的配合，更加強了原來
最低價的限制。在多頭或空頭走勢持續了一陣子之後，趨勢的看法。
出現了一個與原來趨勢相同的長日，但第二日開盤價卻
與第一日的趨勢相反，而且第二日的主要交易區間皆落 2.第二日量縮而且實體被第一日實
在前一個長日之內時，代表原來的強勢的走勢已經出現 體所包覆。
的危機，而且若第一天的成交量為近期的大量，但第二
母子 3.長日與短日的實體顏色要相反。
日的成交量反而明顯量縮時，投資人的不安亦隨之升
高。母子或是內困日的型態都需經過隔日走勢才能確
4.若短日為十字線時，稱為母子十
定，因此，操作上可以將母子型態視為原來趨勢的警
字，其反轉的意味較母子型態強。
訊，當該型態出現時，投資人宜採取較保守的策略，為
原來的部位建立停利或停損點。
名稱 圖形 說明 運用注意事項
晨星與夜星皆屬於反轉的型態，晨星是由空轉多，1.第一日的走勢須維持原來的走
夜星是由多轉空。以晨星來說明，指數在第一日維持原 勢，而第三日與第一日的走勢完全
來的下降趨勢之後，第二日出現了向下跳空的走勢，不 相反，K 線實體的顏色相反。
論當日指數是收紅或收黑，由於實體之間存在跳空缺
晨星 口，因此都增強了原來趨勢的力量。不過，原來的趨勢 2.第二天的 K 線實體與第一天及第
在第三日出現了變化，指數在開盤時即跳空上漲並收 三天皆存在跳空，若是鎚子型態則
與
紅，使得第二日的 K 線實體與第一天及第三天皆有跳空 更佳。
的情形，即為晨星。此時若第二日的 K 線是十字線型態
夜星 3.第一日最好是長日。
時，則稱為晨星十字或夜星十字。若第二日與第一日及
第三日的跳空缺口連影線都跳空時稱為棄嬰。
4.若第三日的 K 線能深入第一根 K
線的二分之一以上時，未來反轉的
趨勢會愈明顯。
第一日出現長紅，使得多頭氣勢持續燃燒。但第二 1.第一日必須為長紅，而且與第二
日跳空開高之後漲勢無法持續而收黑，不過，向上跳空 日及第三日存在向上的跳空缺口。
的缺口仍然存在，顯示多頭仍持有一定的優勢。第三日
盤勢再度向上跳空，但收盤時卻再度收黑，第三日的黑 2.第三日的開盤價必須高於第二日
雙鴉 K 吞噬了前一日的黑 K，但與第一日的 K 線仍有跳空缺 的開盤價。
口。多頭連續二次的上攻卻無攻而返，使得多頭氣勢產
躍空 3.第三日的黑 K 線必須吞噬第二日
生了轉弱的疑慮。而且發生島狀反轉的機率亦隨之升
的黑 K 線。
高，多頭於此須保持警覺，應減碼或是設立停損停利點
以確保獲利。
4.若第四日出現向下跳空且收黑的
走勢時，則形成島狀反轉。
在下降趨勢之中，出現了第一個長紅的 K 線，次日 1.連續三日皆為長紅(或長黑)，而且
開低約在第一長紅日的中點上方，而收盤時指數再度以 每一天的收盤價皆比前一日高(或
三白兵 長紅作收，第三日的走勢則與第二日的走勢如出一轍。低)。
這種情形的發生，起因於空頭的力量尚未完全化解，因
與 此，賣壓使得第二日與第三日的開盤價都較低，但這二 2.第二日與第三日的開盤價皆在前
日都持續第一日的長紅走勢，顯示出多方的力道已經主 一日的實體內。
三烏鴉
導整個趨勢，原來的空頭走勢已被扭轉。三烏鴉的假設
3.每日的收盤價皆應該在當日的最
則與三白兵相反。
高價(或最低價)附近。
本型態發生在空頭走勢之中，連續出現第一根與第 1.第二天的黑 K 棒與第三天的黑 K
二根的 K 線時，空方氣焰高漲，即使是空手者亦想加入 棒之間必須存在跳空缺口。
空方。而第三天向下跳空開出之後，雖然指數曾反彈至
前一日的實體之內，無奈收盤時指數再度收低，連 K 線 2.第三天的上影線必須穿入第二天
閨中 亦再度收黑，空頭勢力達到最高。第四天以比第三天最 的實體內。
高價的開盤價跳空開出，但隨即遭到賣壓摜打，指數幾
乳燕 3.第四天的實體必須完全吞噬前第
乎收在當日的最低點，而且收盤價又比第三日的收盤價
三天的 K 線，包含影線的部份。
還低。雖然四日內的多空交戰結果均由空方獲勝，但這
卻也是空方的最後回補機會，從歷史資料來看，閨中乳
4.第一天的走勢僅需延續原來的趨
燕是空頭氣竭底部出現的訊號，其成功的機率有八成。
勢即可，沒有其他較嚴格的假設。
名稱 圖形 說明 運用注意事項
指數在持續波段的漲勢或跌勢之後，有時會利用短 1.第一天的 K 線延續原來的趨勢，
暫的停歇組織另一波的攻勢，或是將過熱的技術指標降 而且是長日。
上升 溫，而主力或作手也可能趁此之時進行養空。上升三法
與下降三法即是較常見的型態，這二種法則的假設大致 2.在第一日與最終日之間出現一群
三法 相同，只是一個是用於多頭的連續型態，另一個則是用 實體短小的 K 線，而且短日的走勢
於空頭的連續型態，此以上升三法為例。出現了一個維 與原來的趨勢相反。
與
持原來多頭趨勢的長紅之後，連續出現數日與多頭走勢
3.短日的最高價與最低價大致落在
相反的短日走勢，但主要的交易區間皆在長紅棒的範圍
下降 第一日的長日內。
之內，最後，一根帶量的長紅棒，將所有的短日吞噬，

三法 多頭行情整理結束持續上攻。如果短日的成交量萎縮，
4.最後一天出現與原來趨勢相同的
則型態的成功率更高。
長日，而且收盤價比第一日更能反
應出原來的趨勢。
內困日翻紅或翻黑的 K 線型態，可以視為是母子型 1.先確認在原來的趨勢之中出現母

內困三 態的確認。在延續原來趨勢的長日出現之後，第二日的 子型態。

交易區間完全落在第一日之內，而且若第二日的成交量
日翻紅 明顯萎縮時，使抱持原來趨勢看法的投資人出現了對盤 2.第三日的走勢與原來趨勢相反，
勢的疑惑，一旦第三日出現與原來趨勢相反的走勢時，若是內困日翻紅則第三日的 K 線必
與 反轉型態因此成型。若第三日的成交量有明顯的放大之 須收紅；若是內困日翻黑，則第三
時，此型態的成功機率更會大增。因此，在第二日的走 日的 K 線必須是黑 K 線。
內困三
勢出現之時，即使投資人不立即出場觀望，也應採保守
3.第三日收盤價高於第一日最高價
的操作策略，持有部位應建立停損或停利點。
日翻黑 (內困三日翻紅)或低於最低價時(內
困三日翻黑)，型態成功率更高。
在原來的下降趨勢之中，出現了開高收高的長紅 K 1.原來的下降趨勢之中，在黑 K 棒
線，使得原來的下降趨勢受到了質疑，空方會對於未來 出現之後，又出現了一根紅 K 棒，
的盤勢產生了疑慮，在長紅的翌日則出現了開高走低，而且紅 K 棒的收盤價高於前一日黑
並且收盤時吞噬前一日走勢的長黑，而長黑日的收盤價 K 棒的開盤價。
則在長紅日前一日收盤價附近。由於吞噬的型態出現之
後，會使人誤以為空頭的力量仍在持續之中，而忽略了 2.第三天出現吞噬第二日長紅棒的
長紅日可能暗示多頭力道已經進入市場中，或長紅日是 長黑棒。
三明治
空單大舉回補所致。若是如此，則表示原來的空頭走勢
3.第三日長黑的收盤價在第一日的
已經有所改變，即使盤勢不會立即反轉向上，也表示指
收盤價附近。
數於此殺低意願已經減弱，不然空單不會大舉回補，或
多頭不會大舉進入冲場。即使原來持有空單者不須馬上
4.三明治的型態必須經過確認，因
回補，也必須設立停利或停損點以降低風險。
為究竟是空頭吞噬的力量較大或是
底部支撐的力道較強，必須從後續
的走勢來研判。
 K 線與其他技術分析結合運用

分析技巧 運用原則 操作策略

成交量的變化，只有增加、減少或持平。但若將成 1.當 K 線的反轉訊號出現，同時有良好的成
交量的變化配合價格的漲、跌或持平時，則可以演化出 交量結構時，應立即反向操作或將持有的部
九類不同的組合。將個別不同組合所可能含有的盤勢意 位了結。
義，再與當時所出現的單 K 線型態或複合 K 線型態綜 2.當 K 線的連續型態出現時，若配合良好的
合研判，則更能充分推演盤勢未來可能的動向。以烏雲 成交量時，可以採取加碼的操作策略。
成交量 罩頂為例，在型態出現之時，若成交量為近期最大，則 3.當出現待確認的 K 線型態時，即使不必立
未來盤勢愈不利於多頭，而且暴量長黑與量縮長黑對於 即平倉了結，也必須為持有的部位設立停損
盤勢的解釋亦不同，所以，在運用 K 線戰法時，不能只 或停利點，以確保獲利或減少損失。
拘泥於型態，也必需注意成交量的變化是否具有強化 K
線多空涵意的作用。而且採用任何技術分析，皆不能忽
略了成交量的變化。
均線是一段期間的買賣雙方的平均價。如果目前的 1.當 K 線出現賣出訊號，而且指數跌破均線，
K 線落在均線之上，為多頭有利之市場，若在均線之下 或在均線之下時，可以採賣出策略。
則為有利空頭的市場。因此，當多空有利地位發生改變 2.當 K 線出現買進訊號，而且指數向上突破
之時，原來的操作心態亦須隨之轉變。但由於均線有長 均線，或指數在均線之上時，可以買進。
均線
天期與短天期之分，因此，運用上須先判定目前所處盤 3.若 K 線型態出現待確認訊號時，指數由上
勢，以那一條或那幾條的均線最具參考價值來綜合運 向下穿越均線時賣出，反之，指數由下向上
用。一般來說，K 線戰法屬於短期的操作策略，結合較 突破均線時買進。
短天期的均線運用結果會較長天期的均線為佳。
趨勢線對於未來盤勢的支撐或壓力的影響力又比 1.趨勢線的運用，以突破方向的 3%為突破的
均線還強，而且趨勢線的突破又代表多空局勢的轉換。有效確認，可以防止假突破發生。
若與 K 線搭配來運用之時，發生 K 線突破趨勢線時， 2.向上突破趨勢反壓時，需有良好的成交量配
要以突破方向的 3%以上作為確認，以防止假突破的發 合；向下突破則無此限制。
趨勢線 生。若在趨勢線附近發現有明顯的買進訊號或賣出訊號 3.若以明顯的 K 線戰法突破趨勢線時，可以
時，也可以用來輔助判斷趨勢線突破的可能性，進而可 採嘗試性的操作策略，待突破確認之後，再
以提早掌握進出場的時機。例如，在下降趨勢線的反壓 採加碼操作的策略。
附近，出現島狀反轉向上突破趨勢反壓之時，即可不必
等待 3%的確認而進場做多。
型態是由較長的交易日數所形成，有別於 K 線戰法 1.大部份的重要型態在突破方向產生時，大多
最長 3 至 5 日的情形，但在型態構成的過程中也會有 K 都需要經過確認。
線戰法含於其中。如果型態在即將發生突破之時，有出 2.型態向上突破時，需有良好的成交量配合；
型態 現較明顯的 K 線戰法買賣訊號時，則更有助於推測型態 向下突破則無此限制。
未來的突破方向，提早一步建立投資部位。例如，對稱 3.若有明顯的 K 線戰法突破趨勢線時，可以
三角形型態在頂點附近出現晨星的 K 線型態時，則可以 採嘗試性的操作策略，待突破確認之後，再
先預推向上突破的可能性較大。 採加碼操作的策略。
 成交量分析 能 量 潮 ( OBV ) 容 量 指 標 (VR ) 未平倉量分析

成交量分析

不論是「量先價行」，或是「新手看價，老手看量」，都是研究市場行情者，說明研究「量」的重要性，成交量所代表
的是市場的供需情形。

價量關係 盤 勢 變 化
1.價漲量增是良好的價量配合關係，通常是代表多頭的訊號出現。
2.在多頭行情之中，成交量亦隨之適當增加時，可以視為「換手量」，有利於多頭市場的持續。
3.不論是型態或是趨勢線，有效的向上突破，必須要成交量增加的配合才是。
價漲
4.在空頭走勢中出現價漲量增的 K 線時，極有可能是止跌訊號，但仍須確認。
5.在多頭行情的末升段中，價漲量增有時會是高點已至的訊號。尤其是成交量異常放大而且後
繼無力之時。
1.是價量背離的訊號，後市以偏空為主，但仍待確認。
2.在跌勢末期時，量增代表低檔買盤進入轉趨積極，距離指數低檔應不遠。
量增 3.在漲勢初期或低檔盤整階段，可能是多頭力道正在醞釀，若配合期指未平倉量的增加，未來
價跌
行情上漲機會甚大。
4.在漲勢末期則為多頭獲利了結心態濃厚，未來反轉下跌可能性大增。
5.若盤勢處於跌勢初期則未來盤勢會持續下跌。
1.多為持續原來行情的走勢，但仍須確認。
2.處於末跌段或初升段時，應是多頭力道仍在持續醞釀，未來上漲機會很大。
價平 3.多頭走勢或空頭走勢的整理期間，則為多頭或空頭力道重新醞釀的時機，在未來盤勢朝原來
趨勢發生突破時，原來的趨勢將持續發展。
4.若指數處於末升段，極有可能是多頭力道逐漸衰退的跡象。
1.屬價量背離現象，未來走勢一般以偏空因應。
2.處於初升段或盤整階段時，應採取觀望態度。
價漲
3.若為漲停鎖死，則後勢仍以續漲視之。
4.處於末升段時，則可能因為多頭追漲意願不高，指數反轉而下機率大增。
1.若處於初跌段或主跌段時，代表多方接手意願不高，仍視為賣出訊號。
量縮
價跌 2.若為末跌段時，則為空頭力量衰竭，應注意買進時機。
3.若在上漲趨勢中，通常代表持股者惜售，未來應可續漲。
1.亦屬於背離現象，但不確定性較強。
價平 2.若處於末升段則代表離高點不遠，應注意賣出時機。
3.若處於盤整階段，則對於盤勢較無影響力。
 1.若處於多頭走勢中則有可能是處於換手過程中。若後續成交量無法擴大，則應密切留意賣出
訊號。
價漲
2.在空頭趨勢中極可能是短暫技術的反彈，後市仍然偏空。
3.若處於整理階段，則較無特殊意義。
量平 1.若處於多頭走勢中則有可能是處於換手過程中。若後續成交量無法擴大，則應密切留意賣出
訊號。
價跌
2.在空頭趨勢中則是空頭力道仍在持續，後市仍然偏空。
3.若處於整理階段，則較無特殊意義。
價平 價平量平顯示觀望氣氛濃厚，指數未來仍以原來趨勢發展居多。
 能 量 潮 ( OBV )

能 量 潮 ( OBV )
1963 年由由葛蘭碧(Joseph E. Granville)在著作『獲得股市利潤的新秘訣』提出。OBV 主要是利用成
交量的累算，來研判股市內人氣是否匯集或渙散，成交量一波比一波大，表示人氣匯聚，有利於多
頭行情的持續；當人氣渙散成交量萎縮時，空頭市場代之而起。其計算公式如下：
基本假設 1.今日 OBV 值＝
最近 N 天指數上漲日的成交量總和－最近 N 天指數下跌日成交量的總和
2.OBV 移動平均值(以 12 日平均值為例)＝
(最近 12 天指數上漲日成交量總和－最近 12 天指數下跌日成交量總和)÷12
1. OBV 值持續上揚時為多頭市場。
行情研判 2. OBV 值持續下跌時為空頭市場。
3.若指數創新高或創新低時，OBV 值並未隨之創新低時，為背離訊號，表示行情反轉機率升高。
1.累積 OBV 線上升，但指數下跌，表示低檔有買盤進入，為買進時機。
2.累積 OBV 線下跌，但指數上漲，表示追價意願不高，應擇機賣出。
3.累積 OBV 線由正轉負時應擇機賣出，反之，若 OBV 線由負轉正時應擇機買進。
買賣訊號
4.累積 OBV 線緩和上升時可以買進，但急遽上升時易慎防短線過熱。
5.累積 OBV 線也可以配合趨勢線，突破壓力線時做多，跌破支撐線時做空。
6.累積 OBV 線與累積 OBV 移動平均線也可採用交叉買賣法則。
1.OBV 線最適用的時機，是在股價走勢將突破盤整時，OBV 線的突破，更能確認股價能突破盤整的
訊號。
2.計算原理過於簡單，在股價當日反轉及連續暴漲暴跌時，無法真正反應多空力道的變化，故僅能
注意事項 視為人氣指標的一種，不適宜單獨使用。
3.在計算 OBV 線時，僅用收盤價的漲跌作為計算的依據，顯然有失真的現象。
4.對股市而言，因不斷新增上市公司將可能使得成交量增加，因此可能使累積 OBV 值隨之增加。
5.在無量上漲或下跌時，會造成累積 OBV 線出現背離現象。

參考實例
 容 量 指 標 (VR )

容 量 指 標 (VR )
透過計算成交量的變化來研判市場買賣氣勢的強弱，以分析指數未來繼續上揚或下跌的可能性。其
計算公式如下：
基本假設 1.VR＝A÷B×100％
2.A＝N 日內上漲日成交值總和＋(N 日內平盤日成交值總和)÷2
3.B＝N 日內下跌日成交值總和＋(N 日內平盤日成交值總和)÷2
行情研判 無明確的多空趨勢，僅以超買或超賣做為判斷指數處於底部或頭部位置。
1.VR 一般介於 80％～350％之間，此時股價波動較小。
2.VR 低於 60％，為超賣訊號，可以擇機買進。
買賣訊號 3.VR 超過 350％以上時，已進入超買區，可降低或逐步出清持股。
4.若 VR 上升至 550％～700％時，買方的買盤力道進入衰退期，慎防做頭回檔。
5.若 VR 低於 30％～40％時，賣盤力道會進入萎縮期，易有築底反彈機會。
1.VR 為一領先指標，比 ADR 更能準確顯示大盤指數波段走勢的高低點。
2.VR 在高價區及低價區，可以依背離現象做為研判股市反轉的訊號。
3.VR 與價的強弱指標如 AR(買賣氣勢指標)及 BR(買賣意願指標)一樣，無法與股價同步同向。
注意事項
4.VR 在低檔時頗具參考價值，若處於高檔則應參考其他技術指標，因為大多頭的市場其 VR 值並不
一定會侷限於 550。
5.一般情況下，VR 沒有規則性的買賣訊號產生。

參考實例
 未平倉量分析

期貨的未平倉量，是指目前存在於市場之中未了結的期貨合約。由於期貨合約可以讓投機者、避險者、價差交易者與套
利者在市場上各取所需，所以，期貨市場未平倉量的真正動向，對於未來盤勢的影響力有時比成交量更具參考價值。未平倉
量可以視為行情所蓄積的燃料，是未來行情的動力，亦可研判行情究竟可以多長多久。因此，在研究上不僅要研究逐日的變
化，也必須將一段期間的整體變化一併參詳。另外，由於期貨有到期日的限制，所以，當合約接近到期日時，研究未平倉量
的方式也較為複雜，且參考性如何也較具爭議性，於此亦不做討論。以下僅就幾種簡略的未平倉量分析技巧做討論：

指數趨勢 未平倉量變化 未 來 盤 勢 預 測
1.隨著指數持續上漲之時，未平倉量也持續上揚時，表示認同上漲趨勢的人愈來愈
持續增加 多，未來仍以上漲居多。
2.大漲格局多有此種的量價配合關係。
1.未來趨勢仍以漲勢為主。
持平 2. 隨著指數的上漲，未平倉量仍持續維持原來水準，表示漲勢並未完全受到認同，
上漲趨勢
未來指數上漲的空間亦有限。
1.表示隨著指數的上漲，愈來愈多的投資者選擇出場。這多半是獲利了結與停損認
賠所造成。
持續減少
2.這是價量背離的訊號，表示指數未來上漲的空間有限，甚至有可能產生反轉的走
勢。
1.整理期間由於指數沒有明確動向，但未平倉量卻持續增加，表示指數一旦發生突
破時，未來將有一波行情可以期待。
2.在某一特定價位之上，未平倉量有顯著增加跡象，且指數無法突破該價位或是突
持續增加
破不久後隨即壓回，表示該價位是壓力區，指數未來大跌機率較大。
3.在某一特定價位之下，未平倉量有顯著增加跡象，且指數不易跌破該價位或是跌
整理趨勢
破不久後隨即拉回，表示該價位是支撐區，指數未來大漲機率較大。
持平 若指數陷入盤整理，而且未平倉量沒有明顯的動向時，未來指數仍以盤整為主。
1.未來局勢不明，若指數不是進入較長期的盤整區時，以獲利了結的機率較大，指
持續減少 數未來反轉的機率較大，但亦可能持續盤整。
2.若是合約換倉所致，則較不具參考性。
1.未平倉量持續增加，表示原來趨勢將會持續，因此，可以推斷跌勢尚未停止。
持續增加
2.大跌格局中，多半是以此量價關係呈現。
1.表示未來仍以跌勢為主。
下跌趨勢 持平
2.下跌趨勢未受到大多數的投資者認同，跌勢較不會長久。
1.是跌勢將止的背離訊號。
持續減少
2.若處於末跌段時，未來反轉的機率也大增。
 相 對 強 弱 指 標 ( RSI ) 隨 機 指 標 ( KD ) 乖 離 率 ( BIAS )
威 廉 指 標 ( WMS%R 或 %R ) 動量指標( MTM ) 與 振盪指標( OSC )
相 對 強 弱 指 標 ( RSI )
相 對 強 弱 指 標 ( RSI )
1978 年美國作者華德(Welles Wilder Jr.)在著作『技術交易系統中的新觀念』中所提出交易方法之一。
相對強弱指標是先行指標的一種，它是以一定期間內商品(股票或指數)價格的變動關係為基礎，去推敲其未來
價位的變動方向。基本原理是利用在正常股市中多空買賣雙方的力道必須取得均衡，股價才會穩定。而 RSI
基本假設 是計算在一定期間內，股價上漲總幅度平均值佔總漲跌幅總幅度平均值的比例，RSI 值會介於 0～100 之間。

RSI 計算公式：(以 6 日 RSI 為例)

6 日 RSI = (6 日漲幅平均值) ÷(6 日漲幅平均值 + 6 日跌幅平均值)×100

1.RSI 為 50 時，為買賣均衡點，正常的波動區間為 30 至 70 之間。

行情研判 2.RSI 大於 80 時，為超買訊號。
3.RSI 小於 20 時，為超賣訊號。
1.單一 RSI 大於 80 時，可以伺機採賣出策略。
2.單一 RSI 小於 20 時，可以伺機採買進策略。
買賣訊號 3.短天期 RSI 由下向上穿越長天期 RSI 時，可以買進；短天期 RSI 由上向下穿越長天期 RSI 時，可以賣出。

4.RSI 呈現背離時，可以採取對應的操作策略。

1.RSI 會比股價變動先出現峰或底，能預先反映股價的漲跌趨勢，可視為大盤指數走勢的先行指標。
2.RSI 係股價動量強弱指標，其軌跡連線所形成的高低點，可作為切線及切點，找出壓力線及支撐線，或構築
注意事項 對稱三角形等重要型態。
3.RSI 在高檔或低檔時，容易產生鈍化，失去指標功能。
4.盤勢進入橫盤整理時，長短天期的 RSI 也容易形成重複交叉的情形。

參考實例
 隨 機 指 標 ( KD )

隨 機 指 標 ( KD )
為美國 George Lane 在 1957 年首先發佈原始公式，而於 1986 年提出修正公式。根據觀察股價
上漲時，當日收盤價總是朝向當日價格波動的最高價接近；反之，當股價下跌時，當日收盤價總是
朝向當日價格波動的最低價接近之原理。並改善移動平均線反應遲鈍的缺點，將每日盤勢的開高低
收透過計算，而表達在該項指標中，並推演出新的交易策略。
基本假設
其計算公式及步驟如下：
1.RSV=(今日收盤價－最近 9 天的最低價)÷(最近 9 天最高價－最近 9 天最低價)×100
2.當日 K 值 =（前日 K 值×2 +當日 RSV）÷3
3.當日 D 值 =（前日 D 值×2 +當日 K 值）÷3
1.當 D>50 為多頭佔上風；當 D<50 為空頭佔上風；當 D=50 為多空勢均力敵。
2.當 K 值大於 D 值時，市場屬漲勢行情，做多較有利；若 K 值小於 D 值，係為跌勢行情，空手觀
行情研判 望或作空較為適宜。
3.D<20 進入超賣區，隨時可能出現反彈或回升，可伺機買進。
4.D>80 進入超買區，隨時有可能出現回檔或下跌，可伺機賣出。
1.當 K 線自上往下跌破 D 線，為賣出訊號，若 D>80 時可積極賣出。
2.當 K 線自下向上突破 D 線，為買進訊號，且 D<20 時可積極買進。
買賣訊號
3.KD 線亦具有趨勢線與型態的功能，當股價走勢與 KD 線呈背離現象，是原來趨勢即將反轉的徵
兆，為買進或賣出時機。
1.可配合波浪理論對上升波浪之一、三、五上升波加以確認。
2.短期超買或超賣較 RSI 準確，可以提示明確的買賣點。
注意事項 3.易於大波段行情中過早出場。
4.可能出現多次交叉騙線而增加交易成本。
5.在高檔或低檔時，也容易產生鈍化，失去指標功能。

參考實例
 乖 離 率 ( BIAS )

乖 離 率 ( BIAS )
乖離是指當日指數與平均線之間的差距，將乖離再除以移動平均值即為乖離率。當指數離開平均線
過遠時，短期內大多會呈現技術性的回檔或反彈，將股價與移動平均線的距離拉近。所以，如果能
掌握市場的特性，統計出指數的乖離率變化，就能夠在行情乖離率過大時，儘早採取對應的操作策
基本假設
略。
乖離率的計算公式如下：
N 日乖離率＝(當日指數－N 日移動平均數)÷N 日平均指數
1.當乖離率為持續為正數時，表示做多較為有利，屬於多頭市場。
行情研判 2.當乖離率為持續為負數時，表示做空較為有利，屬於空頭市場。
3.當乖離率在正負之間震盪時，表示處於盤局。
1.當乖離率過高時，多方宜採保守操作並伺機賣出。
買賣訊號 2.當乖離率過低時，空方宜採保守操作並伺機買進。
3.可利用二條不同期間的乖離率曲線作交叉買賣訊號。
1.利用乖離率可以彌補均線的不足。
2.有利於判斷進場時機，但容易失去波段行情的機會。
注意事項 3.當遇到盤堅或盤跌的走勢時，乖離率的功能會大打折扣。
4.當出現暴漲暴跌的行情時，乖離率的功能亦會受到不良影響。
5.乖離率不會在一定的區間內波動，掌握高低點的功能易受折扣。

參考實例
 威 廉 指 標 ( WMS%R 或 %R )

威 廉 指 標 ( WMS%R 或 %R )
1973 年由賴瑞·威廉(Larry Williams)於『我如何賺到一百萬元』書中首先提出，應用擺動原
理來研判股市是否處於超買或超賣的現象，來分析價格的變化，進而可以預測循環期內的高點或低
點，做為交易的買賣訊號。
其計算公式如下：
基本假設
WMS%R＝(NH－C)÷(NH－NL)×100
NH：N 日內的最高價
C：當日收盤價
NL：N 日內的最低價
1.若威廉指標長期處於 0～20 的超買區時，為多頭市場。
行情研判
2.若威廉指標長期處於 80～100 的超賣區時，為空頭市場。
1.若％R<20 表行情處於強勢階段，但已屬於超買區，應伺機賣出。
2.若％R>80 表行情處於弱勢階段，但已屬於超賣區，應伺機買進。
3.若％R 跌破 50 中軸線宜買進；突破 50 中軸線宜放空。
買賣訊號 4.若威廉指標由 80～100 的超賣區反彈且超過此區時，為買進時機。若反彈超過 50 時更可以採
加碼策略。
5.若威廉指標由 0～20 的區域回跌且超過此區時，為賣出時機。若跌破 50 時，可以採加碼賣出
的策略。
1.威廉指標常達到 0 或 100 上下限值的極端點，致波動過於激烈，所產生騙線的機會亦較多些。
注意事項 2.當行情無法再創新高點或創新低點時，威廉指標會領先出現反轉波動。因此威廉指標具有領先
指標的功能。

參考實例
 動量指標( MTM ) 與 振盪指標( OSC )

動量指標( MTM ) 與 振盪指標( OSC )

運用股價變動時的加速度觀念，根據供需原理，股價的漲幅隨者時間增加而日漸縮小，此時上漲動
量速度減緩，行情反轉機率升高；反之，空頭行情亦如此。動量指標主要是在衡量股價上升或下降
的速度，因為股價在達到最高峰前，其上升速度會先達到高峰；反之股價在達到谷底前，其下降速
度會先達到谷底。因此，運用該項變化可以作為進出場的依據。而 MTM 與 OSC 其實的基本假設與
基本假設
運用方式大致相同，指標的計算公式如下：
1.MTM＝當天收盤價－N 天前的收盤價
2.OSC＝(當天收盤價)÷(N 天前的收盤價)×100
3.計算 MTM 與 OSC 的 10 日平均值，做為買賣訊號判斷依據。
1. OSC 在 100 以上時，為多頭行情。
行情研判
2.OSC 在 100 以下時，為空頭行情。
1.MTM 值上升，且 MTM 的 10 日移動平均值由負轉正時，為買進訊號。
2.MTM 值下降，且 MTM 的 10 日移動平均值由正轉負時，為賣出訊號。
3.10 日 OSC 上升達到 120 以上時為超買現象，應賣出改採觀望態度。
買賣訊號
4.10 日 OSC 下降至 80 以下時為超賣現象，應買進作多。
5.利用 OSC 與其移動平均值，參考移動平均線交叉法則，設定買賣訊號。
6.若 OSC 與股價指數呈現背離現象，表示行情即將反轉，應考慮買進或賣出。
1.動量指標最大的功用是做背離分析，研判大盤指數走向與動量指標的趨勢是否一致，若產生背
離，表示大盤指數走勢即將反轉。
2.動量指標可事先測量股價漲跌力量的強弱，當大盤走勢自高峰或谷底反轉時，動量指標會先提
出警告而加以確認。
注意事項
3.振盪指標能預先顯示價格趨勢的走向，但無法預測趨勢的幅度多大。
4.利用振盪指標研判股市超買或超賣區，再配合動量指標正負值選擇買進或賣出點，兩者合併使
用方能提高動量指標的使用功能。
5.盤勢處於整理時，動量指標較容易出現較多且不佳的買賣訊號。

參考實例