UNIVERSIDAD UISEK

FINANZAS CORPORATIVAS

VALORACION DE ACCIONES

Valorar el precio de una acción es más difícil que hacerlo para un bono, principalmente porque no
existe certeza sobre el valor de los dividendos que se pagará por acción.

El valor de los dividendos que se page por acción corresponden a los flujos de efectivo futuro que
recibirán los inversionistas por invertir en acciones. Es similar a los cupones que paga un bono, pero
con la diferencia que los cupones son valores establecidos. Los dividendos no, pues existen muchas
variables que determinaran las utilidades de una empresa, y por ende los dividendos a pagar.

Una característica importante que encontramos en la valoración de Bonos, y que no la vamos a

encontrar en la valoración de acciones es la fecha de vencimiento. Por concepto, las acciones no
tienen una fecha de vencimiento, y los accionistas esperan recibir flujos permanentes por su
inversión, a manera de dividendos.

BONOS
Se conoce los flujos de efectivo
(CUPONES)
Tienen Fecha de Vencimiento, donde
se paga el Valor Nominal del Bono
Existe una tasa de rendimiento
establecida
ACCIONES
NO se conocen los flujos de efectivo
con certeza (DIVIDENDOS)
NO tiene fecha de vencimiento, ni
valor nominal
No existe una tasa de rendimiento
definida

El precio o valor de una acción es el valor presente de todos los dividendos que recibirá el
inversionista en tiempo INFINITO.

Para esto se debe utilizar los siguientes supuestos:

1. Los dividendos crecen a una tasa del 0% Precio = Dividendo / Rendimiento

2. Los dividendos crecen a una tasa constante en el tiempo.
Precio = [Dividendo * (1+g)] / (R-g), donde g es tasa de crecimiento.
3. Los dividendos crecen a una tasa constante después de cierto tiempo.
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EJERCICIOS

1. Si hoy piensa comprar acción, con la intención de venderla en un año, y sabe que esta valdrá
$70. Cuanto pagaría por esta acción si requiere un rendimiento del 25%, y conoce que esta
pagará $10 de dividendos por acción?
a. ¿Qué tan factible es predecir el valor de dividendos para el 2do y 3er año?
b. ¿es posible predecir cuanto valdrá una acción en el futuro?

2. Cuanto pagaría por la misma acción, si no tiene intencion de venderla y considera que
recibirá todos los años $10 de dividendos por acción.

3. Cuanto pagaría por la misma acción, si requiere un rendimiento del 20%?

4. Este año el dividendo de Supermaxi será de $4 por acción. Los accionistas requieren un
rendimiento del 15%. Se tiene previsto que el dividendo aumente un 6% por año por política
de la compañía. ¿Cuál es hoy el valor de la acción? ¿Cuál será el valor de la acción en 4 años?

5. Suponga que tiene un pronóstico de dividendos para los próximos tres años: Año 1 - $1;
Año 2 - $2; Año 3 - $2.5 . Después del 3 año el dividendo crecerá a una tasa constante del
5% anual. El rendimiento requerido es del 10% ¿Cuál es el valor de la acción hoy?