Análisis de Estados Financieros

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 1

Sesión No. 2

Nombre: Introducción al análisis financiero. Segunda parte.

Contextualización

A lo largo de esta sección conoceremos y aplicaremos la técnica de análisis

financiero por medio de razones financieros, que también podemos llamar
índices ya que son indicadores.

El administrador financiero debe saber la forma de analizar y evaluar la posición

financiera de la empresa y sus operaciones y esto es antes de que se puedan
apreciar las capacidades de la empresa, para esta tarea una de las herramientas
más eficaces con las que cuenta es el análisis financiero por razones financieras.

Las razones financieras sirven para medir ya sea en dinero o número de

alternancias (veces) el comportamiento financiero de una empresa a través de
los estados financiero de la misma. Este análisis es muy útil para analistas
externos (acreedores) o analistas internos de la empresa (administrador
financiero) y nos sirven para evaluar en términos generales la posición financiera
de la empresa en comparación con la industria o de manera histórica y son de
gran utilidad para la toma de decisiones correctivas o de crecimiento de la
misma empresa. Se deben de utilizar siempre para que se puedan evaluar el
desempeño relativo y de tendencias de la compañía.
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Introducción

Para el administrador financiero, el análisis por razones financieras tiene un valor

práctico ya que lo orienta en relación a qué debe de hacer y cómo debe de
enfocar su trabajo, siempre buscando la creación de valor para la empresa y sus
accionistas. Sin embargo, es importante usarlas con precaución y siempre de
apoyarse también en el uso de otras herramientas y de su sentido común.

El método de razones financieras también es conocido como el método de

razones simples y nos ayuda a determinar las relaciones existentes entre los
diferentes rubros de los estados financieros, con el uso de esta herramienta de
análisis financiero podemos obtener información acerca del desempeño anterior
de la empresa y su postura financiera para el corto y mediano plazo.

Con el uso de esta herramienta, claramente podremos identificar, por ejemplo

que tan eficiente es la empresa en el uso de sus activos, que tan capaz es la
empresa para cubrir sus obligaciones de corto y largo plazo o incluso el
comportamiento de la rentabilidad de la empresa.
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Explicación
Estados financieros básicos y ecuación contable

¿Cuál es la relación entre el análisis financiero y la información

contable contenida en los estados de situación financiera de la
empresa?

El análisis financiero por medio de razones

financieras es un método que permite evaluar
los estados financieros de una empresa, pero a
diferencia de los que analizaremos más
adelante, el método de análisis por razones
financieras nos da un indicador más concreto
de la tendencia y el comportamiento de la
finanzas de la compañía objeto de estudio, porque ayuda a obtener indicios
acerca del uso eficiente de sus activos, de su rentabilidad e inclusive del nivel de
solvencia que posea.

Cuando aplicamos el método de análisis por razones financieras, utilizamos la

información presentada en los estados financieros básicos de la empresa; y
como hemos dicho anteriormente, presenta una perspectiva más amplia de la
situación financiera de la empresa.

Entre los indicadores que nos pueden interesar analizar de la empresa por
medio de las razones financieras, se encuentra el nivel de rentabilidad
propiamente ligado con la explotación eficiente de los activos; la capacidad de
liquidez que posea la empresa, en donde se evalúa la posibilidad de que haga
frente a sus obligaciones de mayor exigibilidad con sus activos de mayor
disponibilidad.

De lo anterior podemos comprender, que si nosotros aplicamos el método de

razones financieras en un solo período de la empresa, difícilmente nos ayudará
a identificar que tan eficiente es en el uso de los activos su nivel de solvencia,
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etcétera, para lograrlo es necesario comparar los resultados de las razones

financieras con otros períodos, o con los resultados de la industria, o de una
empresa similar a la que evaluamos, únicamente así podremos identificar si el
desempeño financiero de la empresa es adecuado con el objetivo de su gestión
financiera, y de ahí partir para proponer medidas correctivas para mejorarlo; y
más aún que sirva como base para la toma de decisiones en la empresa.

Cuando aplicamos este análisis, obtenemos razones financieras que no es más

que un índice, un ratio, un indicador o sencillamente una razón, que podríamos
definirla como la relación entre dos números, donde cada uno de ellos puede
estar integrado por una o varias partidas de los estados financieros de una
empresa.

El propósito del uso de las razones en los análisis de los estados financieros es
reducir la cantidad de datos a una forma práctica y darle un mayor significado a
la información, además de que permite vislumbrar los posibles focos de atención,
que no quedan de manifiesto simplemente con observar la información
presentada en los estados financieros.

Limitaciones de los estados financieros

Uno de los fines del análisis por razones financieras es la comparación de los
resultados financieros de la empresa en un período determinado, con los
resultados en otro ejercicio de un período similar al estudiado, o con los
resultados de otra compañía o de la industria, con el fin de evaluar si los
resultados son adecuados o habría que corregirlos.
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También sabemos que los estados financieros están presentados en términos

del valor monetario de cada uno de los rubros que se presentan y si nosotros
queremos comparar el comportamiento y los cambios de estos rubros, las
cantidades que se presentan deben de ser equivalentes, esto es, que estén
presentadas en el mismo año base, de lo contrario nuestro análisis sería
incongruente, toda vez que la moneda pierde valor adquisitivo a lo largo del
tiempo y no representa el mismo valor de un año a otro, o de un ejercicio a otro;
de ahí la importancia, al igual que los otros métodos de análisis, que los estados
financieros estén presentados en pesos constantes de un mismo año base.

En gran medida, las distorsiones que se pueden dar, que son ocasionadas por la
inflación, se soluciona al basarnos en estados financieros presentados en un
mismo año base, ya que lo que en realidad se hace es presentar cantidades
deflactadas de acuerdo a la inflación que se presenta en cada año, sin embargo,
no podemos perder de vista que el cálculo de la inflación se realiza a partir de
los diferentes cambios en el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) y
este índice a su vez es calculado a partir de las variaciones en los precios de los
productos que conforman la canasta básica; y los productos que se encuentran
en ésta no son todos los productos que se comercializan en nuestro país, sino
exclusivamente son los de mayor consumo en nuestro país, pero todos los
precios de los demás productos también cambian y esto no se considera en el
cálculo de la inflación.

Asimismo, la edad de los activos no está considerada en los estados financieros;

por ejemplo, si estamos analizando los resultados de una fábrica, todos
sabemos que esta empresa utiliza máquinas para fabricar los productos que
vende, pero cada máquina tiene una capacidad de producción diferente y un
tiempo de vida diferente, no podemos esperar que una máquina nueva produzca
lo mismo que una máquina que ya tiene 10 años de uso, aun considerando que
la capacidad de producción de ambas sea la misma, ya que el mismo desgaste
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de la máquina vieja hace que su capacidad productiva baje; y esto, tampoco está
considerado en los resultados financieros de una empresa.

Todo lo anterior no implica que nuestro análisis sea malo o no sea confiable,
únicamente deja en claro que debemos de tener precaución al realizarlo, no
perder de vista las distorsiones que se pueden presentar y tomar en cuenta
estas consideraciones.

Formas de presentar los estados financieros

Cuando el administrador financiero de una empresa realiza el análisis financiero,

lo hace para tener información pertinente para la toma de decisiones, para cuidar
la pertinencia de la información que se obtiene con los resultados de los
diferentes métodos de análisis, la información y los datos en los que se basan
estos métodos deben de ser veraces; la única forma de confiar en la veracidad
de los estados financieros y para que el margen de error de los mismos sea
mínimo, éstos deben de ser auditados. Cuando los resultados que se presentan
en los estados financieros se auditan, se verifica precisamente la veracidad de
estos resultados, por lo que el margen de error se reduce al máximo, entonces
así, los indicadores que se presentan con éste tipo de análisis, basado en
estados financieros auditados, son veraces y pertinentes, por lo que reflejan los
resultados financieros reales de una empresa y podemos confiar en ellos para
tomar decisiones acertadamente; y de igual manera nuestras predicciones
también serían cercanas a la realidad, nuevamente el margen de error es
mínimo.
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El análisis de razones y proporciones involucra los métodos de cálculo e

interpretación de índices financieros a fin de evaluar el desempeño y posición de
la empresa. Los elementos fundamentales para este análisis son el Estado de
Resultados y el Balance General de la empresa en los períodos que se estén
evaluando.

En términos generales el uso de razones financieras es útil para indicar:

• Puntos débiles de una empresa.

• Probables anomalías.
• En ciertos casos como base para formular un juicio personal.

Al hacer un análisis usando como herramienta este método, es importante tomar

en cuenta las siguientes consideraciones:

1. Un índice único no proporciona suficiente información. Se debe utilizar

un conjunto de índices y hacer comparaciones con empresas similares
que operen en la misma industria, o con ejercicios de otros períodos
similares.

2. Los Estados Financieros a compararse deben tener como base un

mismo período del año (presentados en pesos constantes).

3. Se deben emplear sólo los Estados Financieros auditados.

4. La inflación y las diferentes edades de los activos pueden distorsionar

las comparaciones de las razones.

Cuando aplicamos este método de análisis es importante tomar en cuenta que

debemos de evaluar un conjunto de índices, para darnos una idea más concreta
del panorama financiero de la empresa; una razón o índice por sí sola no indica
nada relevante.
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Por ejemplo, si estamos estudiando el

tiempo que la empresa se tarda en
cobrarle a sus clientes, y vemos que en
promedio se tarda 30 días, este simple
indicador no me dice nada que sea
importante, únicamente me indica que la
empresa tarda en promedio 30 días en
que sus clientes le paguen, pero no me dice si esto es malo o bueno, no es un
indicador de la eficiencia de la empresa. Para que nosotros podamos tener una
información más relevante es necesario que evaluemos otras razones, como por
ejemplo, el tiempo que la empresa tarda en pagarle a sus proveedores; para
seguir con este mismo supuesto, si notamos que esta empresa se tarda 45 días
en promedio para pagar sus cuentas a los proveedores, podemos inferir que la
empresa es eficiente en el manejo de esta cuenta, ya que cuando la compañía
debe de cubrir sus pagos a los proveedores, ésta ya le cobro a sus clientes y
esto puede ser un buen indicador de la eficiente administración del efectivo.

Gestión financiera y tamaño del negocio

Los resultados que se presentan con el análisis financiero por medio de razones
financieras, sirven como indicadores y ayudan a diferentes personas interesadas
en el desempeño financiero de una empresa a tomar decisiones con respecto a
la misma; por ejemplo, al administrador financiero le sirven para tomar
decisiones acertadas y de forma racional en relación con los objetivos de la
empresa, sin perder de vista que el propósito de la empresa no es sólo el
control interno, sino también un mejor conocimiento de lo que los proveedores
de capital buscan en la condición y el desempeño financiero.

Con la finalidad de que la obtención de capital externo permita una correcta

gestión empresarial, es necesario contar con información financiera clara y real
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de la empresa, esto ayudará a que estos proveedores de capital tomen

decisiones de una manera más segura.

El análisis financiero no es propio solamente de la empresa y de su

administración, existen otros sectores que también pueden estar interesados en
evaluar el desempeño de una entidad, entre ellos, se puede mencionar el
gubernamental, en medida que su cada vez mayor participación de manera
conjunta con el sector privado ha impulsado un mayor incremento en inversiones
productivas.

De igual forma, las entidades supervisoras del área empresarial y financiera,

centran su atención en el análisis financiero para validar que efectivamente
exista una congruencia entre la operación de la empresa y los registros
contables proporcionados para gestiones fiscales.

A los acreedores les ayuda a decidir, cuánto dinero prestar a la compañía y bajo
qué condiciones y a que costo otorgar un crédito; y los inversionistas pueden
decidir si invertir o no en las acciones de la empresa objeto de estudio.

Los inversionistas ordinarios están enfocados en evaluar de manera constante la

generación de flujo de efectivo que es capaz de generar la empresa, en medida
de las aportaciones de capital que realizan a la misma, o bien de la reinversión
de sus utilidades en proyectos productivos que proponga la administración.
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El análisis financiero debe dimensionarse con respecto a quien es el interesado

en la información, por ejemplo, un acreedor evaluará con mayor detenimiento la
liquidez de la empresa que su propia rentabilidad, ya que las obligaciones que se
contraerán con él son de corto plazo.

También puede suceder que la empresa recurra a financiamientos por medio de

emisión de deuda, ésta por su propia naturaleza será de largo plazo, y los
obligacionistas estarán interesados en la capacidad de la entidad para hacer
frente al pago de sus intereses por medio de la generación de flujo de efectivo,
propiamente de su operación financiera.

Para identificar de una manera más clara lo expuesto anteriormente,

contextualicemos las funciones de cada una de las personas que se apoyan en
el análisis financiero para la toma de decisiones:

• El Administrador. Es el responsable por la eficiencia operativa, la

rentabilidad a corto y largo plazo, y la asignación eficiente del capital,
recursos humanos y otros activos. En un contexto de estrategias
prudentes y bien orientadas.

• Accionistas. Son los dueños de la empresa y van a estar enfocados en

dos aspectos principalmente: Rentabilidad del Capital invertido y Destino
de las utilidades generadas por la empresa.

• Acreedores. Están principalmente interesados sobre la capacidad de la

empresa para cubrir el servicio de su deuda (intereses y amortizaciones) y
de la disponibilidad de los activos de la compañía como margen de
protección ante el riesgo de una quiebra.
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Basándonos en lo que los resultados del análisis financiero apoyan a estos tres
diferentes tipos de usuario, podemos clasificar el análisis por razones financieras
de acuerdo a la información en la que están interesados cada uno de ellos:

De acuerdo a la clasificación presentada en el cuadro anterior, podemos

identificar que el administrador realiza un análisis de la empresa interesado
básicamente en los resultados que obtiene a partir de su operación, en donde
estudia el margen bruto, que se calcula a partir de las utilidades brutas, el
margen de operación, a partir de las utilidades de operación y el margen neto a
partir de las utilidades netas; cada uno en relación a las ventas de la compañía.

También está interesado en la actividad de la empresa ya que puede identificar

con la razón de rotación de activos la eficiencia de la empresa en el uso de sus
activos, con la razón de rotación de inventarios mide la eficiencia de la empresa
en la administración de sus inventarios, puede darse una idea de la acumulación
de activos de la empresa; en este tipo de análisis puede estudiar también que
tan eficiente es la empresa en el manejo de su cuenta de clientes a partir del
período promedio de cobranza, en donde determina claramente cuantos días se
tardan sus clientes en pagar el crédito que la empresa les otorga.
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Por último, notamos que los administradores se interesan también en los índices
de rentabilidad de la empresa e identifican por medio de la razón de rendimiento
de los diferentes tipos de activos, que tan eficiente es la empresa para generar
utilidades a partir de los activos de los que dispone.

Los accionistas que son dueños en la

proporción del número de acciones que
posean de la empresa, están interesados en
la rentabilidad de la empresa, sin embargo, a
diferencia de la rentabilidad en la que están
interesados los administradores, ésta se
mide a partir del capital que invirtieron los socios en la empresa, para obtener un
indicador de que tan eficiente es la empresa para generar utilidades a partir del
capital invertido en ella. Asimismo, desean conocer las utilidades que reciben por
acción, para poder determinar cuánto ganan dependiendo del número de
acciones que posean; y finalmente se interesan en la eficiencia que tiene la
empresa para generar flujos de efectivo, que representa el efectivo real con el
que cuenta la empresa una vez que ha hecho frente a sus obligaciones vencidas.

El flujo de efectivo no es lo mismo que las utilidades netas, ya que estas últimas
como sabemos se obtienen en el estado de resultados; y en él se considera la
amortización y depreciación como una salida de efectivo y en realidad es una
partida virtual, toda vez que la empresa no destina ningún pago en efectivo en
esta partida; el flujo de efectivo considera los movimientos que tuvo el dinero
durante el ejercicio y el resultado considera gastos y costos, pero en cambio no
considera los pagos que se hacen a capital para amortizar la deuda a cargo de
la empresa, ni tampoco considera inversiones en capital de trabajo que está
representado por la diferencia que le queda a la empresa del total de activos
circulantes (sin considerar los inventarios), una vez que ha hecho frente a sus
pagos de corto plazo.
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Conclusión

Es importante destacar que los accionistas desean conocer, qué destino les da
la empresa a las ganancias, esto lo observa a partir del análisis del destino de
las ganancias, en donde se determina que porcentaje de las utilidades destina la
empresa para el pago de dividendos, los dividendos que se paga la empresa por
acción, la eficiencia de la empresa para poder cubrir estos compromisos (pago
de dividendos), puede comparar también si los dividendos aumentan con el
tiempo, etcétera.

Finalmente, le interesa conocer el valor que le da el mercado a la empresa, que

estaría basado siempre en el precio que tiene la acción de la compañía en el
mercado, esto es, la cantidad que la gente está dispuesta a pagar por cada
acción de la firma en cuestión.

Ahora bien, sabemos que los acreedores de una empresa también están
interesados en conocer más acerca de los resultados financieros de la empresa,
sin embargo deben concentrarse en lo que finalmente les sirve a ellos para la
toma de decisiones de cuánto crédito otorgar y bajo las condiciones en que le
otorgaría dicho crédito a la empresa; por lo que ellos están más interesados en
conocer la liquidez de la empresa, su nivel de apalancamiento financiero, es
decir que tanto se apoya en dinero de terceros para obtener los resultados que
tiene; y la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones, esto es, pago
de intereses y el pago de capital, para amortizar la deuda a su cargo.
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Para aprender más

Análisis de Estados Financieros: Entender la historia

• Femprendedores (2012). Análisis de Estados Financieros. Consultado el

28 de julio de 2014: http://www.youtube.com/watch?v=LeCwXogUeug

Razones o Índices Financieros

• Sánchez, I. (2006). Razones o índices financieros. Consultado el 28 de

julio de 2014:
http://www.inosanchez.com/files/mda/fpenf/i_02_indices_financieros_w.pd
f
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Actividad de Aprendizaje

Instrucciones:

Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta

sesión, ahora tendrás que realizar una actividad en la cual deberás obtener los
estados financieros básicos de una empresa de por lo menos dos años, pueden
ser inclusive de una empresa pública, es decir, que cotice en el mercado de
valores.

Esta información deberás guardarla en un archivo de Excel, para subirla a la

plataforma de la asignatura.

Esta actividad te ayudará a tener la información básica de una empresa para su

posterior uso dentro de nuestro estudio principal que es el análisis financiero.

Se tomará en cuenta lo siguiente:

• Tus datos generales
• Referencias bibliográficas
• Ortografía y redacción
• Título
• Resumen
• Representación gráfica
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Bibliografía

Bonsón, E., Cortijo, V., y Flores, F. (2009). Análisis de los estados financieros.
España: Pearson Educación.

Domínguez, Jaime. (1998). La reexpresión de estados financieros ante el Boletín

B10 con sus adecuaciones. México: Editorial Fiscales ISEF.

Hotrn, Ch. (s/f). Contabilidad Administrativa: Introducción. España: Prentice Hall

Internacional.

Cibergrafía

Femprendedores (2012). Análisis de Estados Financieros. Consultado el 28 de

julio de 2014: http://www.youtube.com/watch?v=LeCwXogUeug

Sánchez, I. (2006). Razones o índices financieros. Consultado el 28 de julio de

2014:
http://www.inosanchez.com/files/mda/fpenf/i_02_indices_financieros_w.pdf
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