Finanzas para no Financieros

CURSO

ANÁLISIS DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS

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Aitor Lizarralde
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Finanzas para no
Financieros Análisis de los Estados Financieros

INTRODUCCIÓN Y CONCEPTOS GENERALES

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Finanzas para no
Financieros Introducción y conceptos generales

El análisis de los estados financieros es un proceso necesario y vital en la vida de las

empresas, por cuanto permite a las directivas diagnosticar la situación económica y
financiera de la empresa, brindado información de utilidad para la toma de
decisiones.

Aspectos que debemos analizar:

• Estructura de los estados financieros

• Rentabilidad de las operaciones
• Rentabilidad de las inversiones
• Rentabilidad financiera

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Finanzas para no
Financieros Introducción y conceptos generales

Análisis según ratios:

Sirven para El valor optimo

Miden el nivel de
comparar los de los ratios no
eficiencia en la
resultados de la es absoluto,
utilización de los
empresa con pudiendo variar
activos de la
distintas partidas según sector de
empresa en
del balance o de actividad,
relación a la
la cuenta de tecnologías de
gestión de sus
pérdidas y producción,
operaciones.
ganancias. mercado, etc..

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Finanzas para no
Financieros
Principales grupos de Ratios:
Ratios de liquidez
General
Esta ratio mide la capacidad
que tendría la empresa para
hacer frente a sus deudas a
corto plazo
Lo que tengo liquido
a corto frente a lo
que tengo pagar a
corto
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Introducción y conceptos generales
Test Acido Liquidez Inmediata
Esta ratio mide la capacidad Esta ratio mide la capacidad
que tendría la empresa para que tendría la empresa para
hacer frente a sus deudas a hacer frente a sus deudas sólo
corto plazo excluyendo los con el dinero en bancos y caja
inventarios
Lo mismo pero no
considero las
Solo considero el
existencias de
dinero efectivo
producto como
liquidas
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Finanzas para no
Financieros Introducción y conceptos generales

Ratios de solvencia

Garantía Consistencia Estabilidad

𝐀𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐑𝐞𝐚𝐥 𝐀𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨𝐬 𝐍𝐨 𝐂𝐨𝐫𝐫𝐢𝐞𝐧𝐭𝐞𝐬 𝐀𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨𝐬 𝐍𝐨 𝐂𝐨𝐫𝐫𝐢𝐞𝐧𝐭𝐞𝐬

𝐄𝐱𝐢𝐠𝐢𝐛𝐥𝐞 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐄𝐱𝐢𝐠𝐢𝐛𝐥𝐞 𝐋𝐏 𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐥𝐞𝐬 𝐏𝐞𝐫𝐦𝐚𝐧𝐞𝐧𝐭𝐞𝐬

Permite acreditar la garantía Relación existente entre el Esta ratio representa la

que la empresa ofrece a sus total de activos fijos de la financiación del activo fijo por
acreedores para hacer frente sociedad en relación con el capitales permanentes.
a sus obligaciones de pago. total del exigible a largo
plazo.

Mide la relación entre

Considera los activos Nos ayuda a medir
activos fijos y la
tangibles con los que que parte de los
deuda a largo, viendo
se puede hacer frente activos fijos no ha
si estos se financian a
a la deuda total sido financiada
largo

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Finanzas para no
Financieros Introducción y conceptos generales
Ratios de solvencia
Autonomía Financiera
𝐅𝐨𝐧𝐝𝐨𝐬 𝐏𝐫𝐨𝐩𝐢𝐨𝐬
𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐥𝐞𝐬 𝐏𝐞𝐫𝐦𝐚𝐧𝐞𝐧𝐭𝐞𝐬
El ratio mide la autonomía o
independencia financiera de
la compañía
Relación entre los
fondos propios y la
deuda a largo plazo
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Endeudamiento
𝐃𝐞𝐮𝐝𝐚 𝐅𝐢𝐧𝐚𝐧𝐜𝐢𝐞𝐫𝐚
𝐅𝐨𝐧𝐝𝐨𝐬 𝐏𝐫𝐨𝐩𝐢𝐨𝐬
Esta ratio relaciona las deudas
con coste totales de la
compañía con los recursos
propios
Una manera de medir
el endeudamiento de
la compañía
Calidad de la Deuda
𝐏𝐚𝐬𝐢𝐯𝐨 𝐂𝐨𝐫𝐫𝐢𝐞𝐧𝐭𝐞
𝐏𝐚𝐬𝐢𝐯𝐨 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥
Esta ratio determina la
proporción que representa la
deuda a corto plazo (pasivo
corriente) sobre el total de
deuda
Mide la relación entre
el pasivo y lo que
tenemos que pagar a
corto plazo
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Financieros Análisis de los Estados Financieros

ESTRUCTURAS DE ESTADOS FINANCIEROS POR

SECTORES

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Finanzas para no
Financieros Estructura de Estados Financieros por Sectores

Recordemos primeramente como conformamos el Balance de una Compañía

• Activos necesarios
para la actividad
con un carácter de Activo Pasivo • Capital Social
permanencia • Reservas
superior a un año • Cuenta de
Fondos Propios resultados
• Edificios Activo fijo
• Maquinaria
• Equipos Informáticos • Deuda con un
Deuda a largo
vencimiento
plazo
superior a un año
• Activos con una
posibilidad de Activo
liquidez inferior a circulante Deuda a Corto
un año Plazo • Deuda con
vencimiento
• Existencias
• Clientes
inferior a un año
• Caja

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Finanzas para no
Financieros Estructura de Estados Financieros por Sectores

¿Existe un modelo único para todas las empresas?

¿Deben guardar siempre la misma proporción?

Activo Pasivo

Fondos Propios Nos habla de como

Activo fijo estamos financiando
Medimos la liquidez
la actividad corriente,
de la compañía y al
Deuda a largo y las inversiones que
mismo tiempo vemos
plazo hemos realizado
los activos que tiene
frente al dinero que
la compañía para sus
hemos puesto y
actividades Activo
Deuda a Corto hemos ideo
circulante
Plazo generando

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 Finanzas para no
Financieros Estructura de Estados Financieros por Sectores

Veamos algunos ejemplos:

Empresa industrial que necesita máquinas para sus actividades comerciales

Activo Pasivo La parte de dinero que

ha puesto en la
Fondos Propios empresa y la parte de
Vemos como tiene que
dinero que ha
tener en el activo fijo Activo fijo
generado y no ha
las máquinas
sacado
Deuda a largo
Dependiendo de los plazo
días de cobro de los Vemos que la deuda a
clientes y de los Activo largo cuadra con la
productos que tenga circulante Deuda a Corto financiación de parte
que tener en stock Plazo del activo fijo
variará el circulante

No tenemos problemas de atender nuestras obligaciones

de corto ya que nuestro activo circulante es mayor

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 Finanzas para no
Financieros Estructura de Estados Financieros por Sectores

Veamos algunos ejemplos:

Empresa comercial que no necesita maquinaria y cuyos clientes no pagan al contado

La parte de dinero que

Activo Pasivo ha puesto en la
empresa y la parte de
Equipos informáticos y dinero que ha
Activo fijo
vehículos para reparto Fondos Propios generado y no ha
sacado
Deuda a largo Financiación de los
Necesitamos tener el plazo vehículos
producto en la Activo
empresa (stock) y circulante
Deuda a Corto Hemos intentado
tenemos la partida de
Plazo cuadrar el cobro de los
clientes pendientes de
clientes con el pago de
cobro así como la Caja
los proveedores

No tenemos problemas de atender nuestras obligaciones

de corto ya que nuestro activo circulante es mayor

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Financieros Análisis de los Estados Financieros

RENTABILIDAD DE LAS OPERACIONES

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Finanzas para no
Financieros Rentabilidad de las Operaciones

La fórmula para calcular la rentabilidad económica o de Operaciones de una

empresa es la siguiente: BAII: Beneficio antes de Intereses e Impuestos o Beneficio
Bruto; es el beneficio que obtiene la empresa antes de descontar los gastos
financieros, intereses e impuestos que tiene que pagar por desarrollar su
actividad económica

• Se suele analizar sobre el EBITDA o sobre el

Recordemos:
BAII indistintamente atendiendo a si la
Perdidas y Ganancias empresa necesita reinvertir de una manera
Ventas
- Aprov
constante y elevada los activos productivos
Margen Bruto (en este caso es recomendable EBIT o BAII
- Gastos de Explotación sobre EBITDA)
EBITDA o Resultado de Explotación
-Amortizaciones
EBIT • Podríamos medirla como EBITDA/Ventas
+-Ingresos/Gastos financieros
BAI. Beneficio Antes de Impuestos
- Impuestos
• En este punto no es tan importante el
BDI. Beneficio Después de Impuestos margen en términos absolutos, sino que este
en los ratios del mercado.

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Finanzas para no
Financieros Rentabilidad de las Operaciones

¿Cuál es mejor de las dos siguientes empresas?

Empresa A Empresa B
Ventas 2.000.000,00 1.000.000,00
- Aprov 1.000.000,00 600000
Margen Bruto 1.000.000,00 400.000,00
Sueldos y salarios 600.000,00 250.000,00
Alquileres 100.000,00 20.000,00
Suministros 80.000,00 10.000,00
Servicios profesionales 20.000,00 5000
EBITDA 200.000,00 115.000,00

EBITDA/VTAS 10,00% 11,50%

• En principio nos da más rentabilidad la empresa B si bien en términos absolutos

ganamos más dinero con la A
• En cualquiera de los casos lo importante sería que la estructura de costes sea la
optima, ya que no son los mismos costes para hacer unos productos que otros

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Finanzas para no
Financieros Rentabilidad de las Operaciones

Otra manera de medir la rentabilidad económica es la relación entre el beneficio

antes de intereses e impuestos(beneficio bruto) y el activo total.

Se toma el BAII para evaluar el beneficio generado por el activo independientemente

de cómo se financia el mismo, y por tanto, sin tener en cuenta los gastos financieros

Beneficio antes de impuestos e intereses financieros BAII o EBIT

Activo

El problema de este análisis es que no podemos extrapolarlo en términos absolutos

para una empresa industrial (con muchos activos fijos), que para una empresa de
servicios (que no necesita dichos activos).

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Financieros Análisis de los Estados Financieros

RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES

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Finanzas para no
Financieros Rentabilidad de las Inversiones

¿Cómo calcular la rentabilidad de una inversión?

La rentabilidad de una inversión es un indicador que mide la relación que existe entre la
ganancia de una inversión y el costo de ésta, al mostrar qué porcentaje del dinero
invertido se ha ganado o recuperado, o se va a ganar o recuperar.

Por ejemplo, si tenemos que elegir entre una inversión “A” que nos ofrece una
rentabilidad de 6%, y una inversión “B” que nos ofrece una rentabilidad de 15%, la
inversión “B” sería la más atractiva, aunque para decidirnos por ella, además de la
rentabilidad, deberíamos tomar en cuenta otros factores

Riesgo Tiempo Liquidez

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Finanzas para no
Financieros Rentabilidad de las Inversiones

• No es lo mismo invertir en una empresa consolidada en un

mercado con un producto reconocido y una cartera de

Riesgo clientes estable, que en una compañía recién fundada que

esta desarrollando una nueva tecnología

• No es lo mismo obtener una rentabilidad del 20% bruta en

4 años que en 2 años.

Tiempo • Igualmente no es lo mismo que el retorno a la inversión

sea en un periodo de plazo muy corto, frente a otro
proyecto con un retorno a muy largo plazo

• No es lo mismo un proyecto del que podemos obtener el

importe invertido en cualquier momento (por ejemplo

Liquidez empresas en mercado de cotización) que invertir en una

empresa en la que no se dispone de ventanas de liquidez

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Financieros Análisis de los Estados Financieros

RENTABILIDAD FINANCIERA

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Finanzas para no
Financieros Rentabilidad Financiera

la rentabilidad financiera son los beneficios obtenidos por invertir dinero en recursos
financieros, es decir, el rendimiento que se obtiene a consecuencia de realizar
inversiones.

Donde:

• Beneficio Neto: Resultados obtenidos a lo largo de un ejercicio económico. El Beneficio

Neto es lo que han ganado los propietarios de la empresa, una vez deducidos los
intereses e impuestos correspondientes.
• Fondos propios: Se componen del capital y las reservas de la empresa, que se emplean
para la obtención de beneficios. Lo que han puesto y han ganado y no se han llevado

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Finanzas para no
Financieros Rentabilidad Financiera

Supongamos el siguiente supuesto:

Una empresa ha realizado una inversión por valor de 10.000$ con una rentabilidad del
12%.
La empresa ha financiado la operación con fondos propios por valor de 5.400$ y el resto
mediante un préstamo a un tipo del 7% anual.
La rentabilidad que la empresa obtiene por la inversión realizada será: 12% x 10.000$ =
1.200$
A esta rentabilidad obtenida por la empresa hay que descontarle el coste que supone la
deuda adquirida con la entidad financiera que le ha otorgado el préstamo. 4.600 x 7% =
322€

Por tanto el Beneficio Neto que la empresa obtiene por la inversión que ha realizado será:

Cálculo beneficio neto= 1.200$ - 322$ = 878$

Ahora podemos calcular el ROE= 878/5.400x100 = 16,26%

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