ECONOMIE D’ENTREPRISE II

Finance d’entreprise
Angelo Ranaldo

Séance 1:
Les mathématiques financières
1. La notion d ’intérêt
2. La notion de capitalisation

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ECONOMIE D’ENTREPRISE II : Finance d’entreprise
Angelo Ranaldo
Séance 1: Les mathématiques financières

1. La notion d ’intérêt
1.1. Introduction
1.2. Intérêt simple
1.3. Intérêt composé

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1.1. Introduction

Gestion financière: allocation optimale des ressources rares

Allocation choix projets

investissements
titres
…

Optimale trade-off
risque / rendement

temps / incertitude

Mécanisme de base valeur de l’argent dans le temps

1CHF aujourd’hui ≠ 1 CHF demain

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1.2. Intérêt simple

Pour nous guider dans notre choix d’allocation, nous allons utiliser des
modèles théoriques, reposant sur les principes de l’actualisation.

1. La notion d’intérêt

intérêt = loyer de l’argent

rémunération du prêteur
fonction - du temps
- de la qualité de l’emprunteur
- des conditions économiques en général

résultat de l’équilibre entre l’offre et la demande de

fonds sur les marchés

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1.2. Intérêt simple

Notations :

VI : le capital initial (somme prêtée ou empruntée),

Vf : le capital final
r : taux d’intérêt simple pour une période
n : nombre de périodes (horizon du placement)
It : montant d’intérêt accumulé sur t périodes
it : montant d’intérêt pour la période t

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1.2. Intérêt simple

Intérêt simple vs. intérêt composé

DEF : L’intérêt est dit « simple » lorsqu’il est calculé à chaque

période seulement sur la base de la somme prêtée ou empruntée
à l’origine.

CALCUL :
I1 = VI × r
In = (VI × r ) + (VI × r )+...+(VI × r ) =n[VI × r ]
VF =VI + In = VI + n [VI × r ] =VI (1 + nr )
In = VI × n × r
VF =VI (1 + nr )
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1.2. Intérêt simple

Exemples :

Investissement = 350.-CHF
Taux d’intérêt = 7%
Horizon = 14 ans

Vf = 350 + [350 x (14 x 0,07)] = 693.-

I14 = (14 x 0,07) x 350 = 343.-
i1 = i2 ….= 350 x 0,07 = 24.5

A vous :
Investissement = 12’435.-
Taux d’intérêt = 4,5%
Horizon = 29 ans
i1 = i2 =….=? , Vf = ?, In = ?

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1.3. Intérêt composé

Intérêt simple: inexistant dans la pratique

Intérêt composé est utilisé

DEF : Le taux d’intérêt est dit composé lorsqu’à la fin de chaque

période l’intérêt est s’ajoute au capital de début de période pour
former la base de calcul de l’intérêt pour la période suivante.

le montant d'intérêt et le capital changent à chaque

période

CALCUL :

Intérêts : i1 Intérêts : i2
V
Calculés sur la Calculés sur la
base de VI base de VI +i1
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1.3. Intérêt composé

CALCUL : intérêt composé, taux annuel r

i1 = V I × r
i 2 = (V I + i1 )r = (V I + V I × r ) × r = V I (1 + r )r
i 3 = (V I + i1 + i 2 )r = (V I + V I × r + V I (1 + r )r )r = V I (1 + r ) r
2

i n = V I (1 + r )
n −1
r Montant d’intérêt

V1 = V I + i1 = V I +V I × r = V I (1 + r )
= V I ( 1 + r ) + V I ( 1 + r )r = V I ( 1 + r )
2
V 2

= V I (1 + r ) + V I (1 + r ) r = V I (1 + r )
2 2 3
V 3

Vn = V I (1 + r )
n
Capital accumulé

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1.3. Intérêt composé

Exemples :
A-
Investissement à la banque : 2’500.-
Taux d ’intérêt annuel composé : 3,6%
Horizon de placement : 12 ans

Vn= 2’500 * (1+0,036)12 = 3’821.70 CHF

In = 2500*(1+0,036)11 *0,036 = 132.80 CHF

B-
Valeur accumulée au bout de 5 ans = 12’497.64
Taux d ’intérêt composé annuel = 4,56%
Montant investit ?
Vn = 12’497.64 = X * (1+0,0456)5 donc X = 10’000.- CHF
10
1.3. Intérêt composé

Exemples :
C-
Investissement à la banque :10’000.-CHF
Horizon de placement : 10 ans
Valeur accumulée après 10 ans = 17’081.44 CHF
Taux d ’intérêt composé annuel ?

Vn= 17 ’081.44 = 10 ’000 * (1+r)10

donc : æ 17'081.44 ö
1 + r = 10 ç ÷
è 10'000 ø

æ 17'081.44 ö
r = 10 ç ÷ − 1 = 0.055
è 10'000 ø

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ECONOMIE D’ENTREPRISE II : Finance d’entreprise
Angelo Ranaldo
Séance 1: Les mathématiques financières

2. La notion de capitalisation
2.1. Types de taux
2.2. Principe d ’équivalence des taux
2.3. La capitalisation continue

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 2. La notion de capitalisation

L ’intérêt composé est la règle

Question : avec quelle fréquence l ’intérêt va s’ajouter au capital ?

- tous les ans : capitalisation annuelle

- tous les mois : capitalisation mensuelle
- tous les trimestres : capitalisation trimestrielle
…
- à chaque instant : capitalisation continue

DEF : La capitalisation indique la fréquence avec laquelle l’intérêt

s’ajoute au capital en cas d’intérêts composés.

La capitalisation dépend de
cette longueur

Intérêts : i1 Intérêts : i2
V
Calculés sur la Calculés sur la
base de VI base de VI +i1
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2.1. Les types de taux

a- Taux périodique : rp

taux correspondant à la période de capitalisation

Vn − VI Vn
rp = = −1
VI VI
ex :
Vous placez 2’000.- et dans 6 mois, vous avez accumulé 2’200.-,
sachant que la capitalisation est semestrielle. Votre taux de
rendement périodique est de :
2200
' − 2000
'
= 0.10
2000
'
Vous placez 3’600.- au taux périodique de 2,3% par trimestre durant
6 ans, combien allez-vous accumuler ?
24
3600
' * (1 + 0,023) = 6'213.23
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2.1. Les types de taux

b- Taux nominal annuel : ri

taux périodique * nbre de capitalisations par année

ri = rp * k
ex : capitalisations
Votre conseiller en placement vous recommande un
investissement qui rapporterait un rendement de 4% capitalisé par
mois.
Cela signifie un taux périodique de : 0,04/12 = 0.00333 soit 0.33%

Si vous placez 1’000.-CHF à ces conditions, combien aurez vous

accumulé en 3 ans?

1'000 * (1 + rp )
k *3 36
= 1'000 * (1,00333) = 1127
' .14

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2.1. Les types de taux

c- Taux effectif annuel : r

taux de rendement effectivement réalisé sur une année

= taux périodique si la capitalisation est annuelle

Vn − VI
r =
VI
NB:
Ne pas confondre taux effectif, qui correspond à la rentabilité
effectivement réalisée, et taux réel, qui correspond au taux d'intérêt
en termes réels, ce qui exclut les effets de l'inflation.

NB:
Les valeurs finales ne peuvent être calculées que sur la base de
taux EFFECTIFS. Les taux nominaux ne sont qu’une convention.

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2.2. Le principe d ’équivalence des taux

Les caractéristiques des actifs financiers sont souvent différentes

Comment comparer ?

Impossible de comparer des taux nominaux et effectifs

BASE COMMUNE

EQUIVALENCE DES TAUX.

L’objectif est alors de ramener les taux à comparer à une
même base

principe général :
2 taux sont équivalents si, pour un placement initial identique ils
permettent d’obtenir la même valeur finale.

Ex1 : quel est le taux annuel effectif équivalent à 2% périodique

trimestriel?
4
1 * (1 + 0,02) = 1 * (1 + r)

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2.2. Le principe d ’équivalence des taux

Ex1 : quel est le taux annuel effectif (r) équivalent à 2% périodique

trimestriel?
4
1 * (1 + 0,02) = 1 * (1 + r)
4
r = (1 + 0,02) − 1

De manière plus générale, la transformation des taux nominaux en

taux effectifs (r) suit la formule suivante :

k
æ rp ö
r = ç1 + ÷ − 1
è kø

Ex2 : quel est le taux effectif équivalent à un taux nominal de 6%

capitalisé par mois ?
12
0,06 ö
r = æç 1 + ÷ − 1 = 0,06168
è 12 ø

18
2.2. Le principe d ’équivalence des taux

Ex3 : quel est le taux effectif équivalent à un taux nominal de 6%

capitalisé par trimestre ?
4
æ 0,06 ö
r = ç1 + ÷ − 1 = 0,06136
è 4 ø

Ex4 : quel est le taux effectif équivalent à un taux nominal de 6%

capitalisé par semestre ?
2
æ 0,06 ö
r = ç1 + ÷ − 1 = 0,0609
è 2 ø

NB : 6,168% > 6,136% > 6,09%

Plus le nombre de capitalisations est élevé, plus le taux effectif sera

élevé

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2.2. Le principe d ’équivalence des taux

Quelques exercices d’application:

- quel est le taux effectif équivalent au taux nominal de 10%

capitalisé par trimestre ?
4

r = æç 1 +
0 ,10 ö
÷ − 1 = 10 ,38%
è 4 ø

- quel est le taux nominal capitalisé par semestre équivalent au

taux effectif de 8% annuel ?

[
ri = (1 + 0 ,08)
1/ 2
]
− 1 ∗2 = 7 ,846%

- quel est le taux nominal capitalisé par trimestre équivalent au

taux de 6,5% nominal capitalisé par semestre ?
é 1
ù
æ 0 ,065 ö 2
ri = êç1 + ÷ − 1ú ∗ 4 = 6 ,448 %
êëè 2 ø úû
20
2.3. La capitalisation continue

La capitalisation continue :

l’intérêt peut venir s’ajouter au capital en permanence : le

nombre de capitalisations par année est infini, il s’agit de
capitalisation continue.

Pour trouver un taux effectif équivalent :

k

limæç 1 + i ö÷ − 1 = exp( ri ) − 1
r
k →∞ è
kø

- quel est le taux effectif équivalent au taux nominal de 7%

capitalisé en continu ?
r = exp( 0 ,07 ) − 1 = 7 ,251%

- quel est le taux nominal capitalisé par mois équivalent au taux

nominal de 6% capitalisé en continu ?
{
ri = [ exp(0 ,06)]
1 / 12
}
− 1 ∗12 = 6 ,015%
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