TEMA 6. EL SUBSISTEMA FINANCIERO EN LA EMPRESA TURÍSTICA.

6.1.INTRODUCCIÓN.

La financiación de la empresa consiste en la obtención de recursos o medios de pago, que se

destinan a la adquisición de los bienes que necesita la empresa para su funcionamiento. Una
empresa en funcionamiento es una combinación productiva de factores de producción, entre
lis que se encuentran no solamente elementos configurativos del capital fijo, sino también
elementos que integran el capital circulante y las disponibilidades financieras.

Así hasta principios de siglo, siendo hacia 1900, debido a las numerosas fusiones y
adquisiciones que se produjeron. La función del gerente financiero también se ha ido
ampliando. Es a partir de finales de la década de los cincuenta cuando empiezan a descender
los márgenes de la industria tradicional; como consecuencia de ellos, el gerente financiero se
ocupará también de buscar inversiones rentables, surgen investigaciones en torno al coste del
capital, se estudia cuál puede ser la estructura financiera óptima, aparece una preocupación
no sólo por la rentabilidad sino también por la liquidez, etc.

En el momento actual, existe una ampliación de los objetivos de la gestión financiera de la

empresa. La economía de la empresa en el ámbito financiero se encargará de establecer una
adecuada planificación y control para de esto modo elaborar una serie de estrategias y llevar a
la práctica una serie de tácticas que satisfagan tales necesidades.

En este sentido, la moderna administración financiera debe proporcionar los instrumentos

analíticos adecuados para dar respuesta, cuando menos, a las tres cuestiones fundamentales
siguientes:

 ¿Cuáles son los activos específicos que debe adquirir una empresa?
 ¿Qué volumen total de activos debe tener una empresa?
 ¿Cómo financiar sus necesidades de capital?

Al estar relacionado el subsistema financiero con el resto, sus decisiones tendrán un carácter
multifuncional.

6.2.LA INVERSIÓN EN LA EMPRESA.

El acto de invertir se define como aquel mediante el cual tiene lugar el cambio de una
satisfacción inmediata y cierta, a la que se renuncia, a la esperanza de unas rentas futuras. Por
tanto, en éste intervienen los siguientes elementos:

 Un sujeto que invierte.

 Un objeto que se invierte.
 El coste que supone la renuncia a una satisfacción en el momento presente.
 La esperanza de una recompensa en el futuro.

De esta definición se deduce que toda inversión está caracterizada por una corriente de pagos
y otra de cobros esperados, debiéndose considerar las siguientes magnitudes a la hora de
evaluar una inversión:

 Coste de la inversión.
 Duración de la inversión.
 Entradas de fondos.
 Salidas de fondos.
  Coste del capital.
 Aspecto macroeconómico.

Las inversiones se pueden clasificar atendiendo a distintos criterios, entre los que cabe
mencionar los siguientes:

 Según la función de la inversión en el seno de la empresa, distinguiremos entre

inversiones de reemplazo o renovación, de expansión, de modernización o innovación
y estratégicas.
 Dependiendo de la duración de la inversión, podemos hablar de inversiones a corto,
medio y largo plazo.
 En función del objeto de la inversión, nos encontramos con inversiones en equipos
industriales, en mobiliario, en materias primas, etc.
 Atendiendo a las relaciones existentes entre las diversas inversiones, podemos
clasificarlas en inversiones autónomas o independientes, inversiones complementarias
e inversiones sustitutivas.

Normalmente, ocurre que el empresario se encuentra frente a un conjunto de proyectos de

inversión, los cuales pueden ser mutuamente excluyentes, debiendo éste llevar a cabo una
evaluación de los diferentes proyectos, para finalmente seleccionar aquel que le resulte más
ventajoso. Para evaluar estas inversiones podemos utilizar distintos métodos o criterios, los
cuales vamos a agrupar en dos categorías:

 Métodos estáticos: que son aquellos que no tienen en cuenta la dimensión temporal
de los flujos de caja.
 Métodos dinámicos: que son aquellos que sí consideran el factor tiempo, actualizando
los flujos de caja para así trabajar con magnitudes monetariamente homogéneas,
entre ellos podemos mencionar el VAN, el TIR o el pay-back.
 Los métodos dinámicos suelen ser los más utilizados. Para su aplicación previamente
deberemos conocer los flujos de caja o cash-flow netos que genera una inversión, para
a partir ahí comparar los flujos generados con las salidas de dinero efectuadas y
comprobar hasta qué punto la inversión es rentable tanto económica como
financieramente; este cash-flow neto se obtendrá del siguiente modo:
Actualizando los cash-flow netos generados cada uno de los años que dura la inversión, así
como las salidas o entradas de dinero que se produzcan durante a vida de la inversión,
obtendremos el VAN del siguiente modo:

VAN = -Desembolso de la inversión + Suma de los CFN actualizados.

1. Calcularemos los cash-flow netos: considerando que se practica una amortización o en

cuotas constantes, el valor de ésta se obtendrá por cociente entre la diferencia entre
la inversión inicial y a inversión residual y el número de años de vida de la inversión:

Amortización = (Inversión inicial – valor residual) / Número de años de vida de la inversión.

2. Actualizaremos al año inicial, en el que se realiza el desembolso del a inversión, los

cash-flow netos generados, y restaremos el desembolso inicial de la inversión.

6.3.LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA.

La función de financiación de la empresa se encargará de la obtención de recursos o medios de

pago, que se destinarán a la adquisición de los bienes que la empresa necesita para funcionar.
Estos recursos son los que en un balance aparecen bajo la denominación genérica de pasivo.

Las fuentes financieras de la empresa las podemos clasificar del siguiente modo en un balance:

a) Recursos propios: que son aquellos que no han de ser devueltos por la empresa, tales
como el capital, las reservas, las subvenciones, el remanente o el resultado del
ejercicio.
b) Recursos ajenos: que son aquellos que debe devolver la empresa junto con unos
intereses establecidos; estos recursos, según el periodo temporal que tengamos para
devolverlos, pueden ser a largo o corto plazo.

Además, debemos considerar otras magnitudes que cumplen una función financiera, tales
como las siguientes:

 El factoting y el confirming: que son entidades que se encargan de realizar las

gestiones de cobros de algunas empresas, pudiendo incluso anticiparles este cobro. La
diferencia principal existente entre el factoring y el confirming es que la primera opera
mayormente en el mercado de bienes de consumo, y la segunda lo hace
fundamentalmente en el de bienes de equipo.
 El leasing: es una operación financiera cuyo fundamento jurídico se basa en un
contrato de arrendamiento de bienes con opción de compra.
 La función financiera de los fondos de amortización. El inmovilizado de la empresa
experimenta una depreciación sea por su funcionalidad o uso, una depreciación física
por el paso del tiempo o una depreciación económica u obsolescencia; pues bien,
denominamos amortización a la expresión contable de tales depreciaciones, dotando
la empresa unos fondos de amortización con los que se pretende adquirir un nuevo
equipo cuando el antiguo tenga que ser desechado al final de su vida. Estos fondos de
amortización cumplen una función financiera, al poder ser empleados por la empresa;
así, en época de crisis, podremos pagar deudas con estos fondos, y en épocas de
expansión, podremos reinvertirlos, produciéndose en muchos casos un efecto
expansivo de la amortización, teniendo en cuenta siempre que debemos disponer de
la cuantía de dichos fondos en el momento en que haya que reponer el inmovilizado.
  Recursos financieros: que obtiene la empresa sin necesidad de negociación, de manera
espontánea, como por ejemplo, los impuestos pendientes de pago, anticipos de
clientes, sueldos y salarios pendientes de pago, etc.

6.4.LOS CICLOS ECONÓMICO-FINANCIEROS Y LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA. ESPECIAL

REFERENCIA A LAS EMPRESAS TURÍSTICAS.

En economía se habla de ciclo cuando existe una sucesión de hechos que regularmente se van
repitiendo.

En el normal acontecer de la empresa se suceden los hechos con una regularidad que
permanece a lo largo del tiempo cuando subsisten las condiciones bajo las cuales opera la
empresa. Estos ciclos internos que regularmente se van produciendo son de dos tipos:

 Ciclo corto o de ejercicio o de la explotación: referido a las inmovilizaciones en

circulante. Su duración media se denomina periodo medio de maduración, y es el
número de días que por término medio tarda en volver a caja una unidad monetaria
que ha salida de la misma para hacer frente a las exigencias del proceso productivo.
 Ciclo a largo plazo: que hace referencia al proceso de renovación del activo fijo, siendo
más irregular que el anterior. La duración de este periodo se puede calcular estimando
la vida de los activos fijos renovables; hablaríamos de este modo de un periodo medio
de renovación del activo fijo amortizable.

Asimismo, dentro de la problemática económico-financiera de la empresa, analizaremos el

concepto de fondo de maniobra, el cual se puede definir como el exceso de capital
permanente sobre el activo fijo que hace frente a los eventuales desfases entre las corrientes
de cobros y pagos generados por el ciclo de explotación, calculándose del siguiente modo:

Fondo de maniobra = activo circulante – pasivo cirulante; o bien:

fondo de maniobra = capital permanente – activo fijo.

Si existiera correspondencia entre la naturaleza de la inversión y la naturaleza de la fuente

financiera, el activo fijo se financiaría con capitales permanentes, y el activo circulante, con
créditos a corto plazo. Sin embargo, financiar todo el activo circulante con créditos a corto
plazo puede resultar arriesgado desde el punto de vista financiero, ya que si producen retrasos
en la corriente de cobros con relación a la corriente de pagos, la empresa se encontraría en
suspensión de pagos; por ello, puede que se financie parte del activo circulante permanente,
surgiendo así el concepto de fondo de maniobra.

La planificación consiste en un proceso de anticipación del futuro desde el presente, teniendo

en cuenta lo que ocurrió en el pasado; y concretamente con la planificación financiera lo que
se pretende es establecer un proceso de actuación del comportamiento financiero para el
futuro.

Todo plan financiero habrá de descomponerse en dos niveles básicos: uno referido al ciclo de
capital, que incluye las operaciones a largo plazo, y otro relacionado con el ciclo e explotación,
que incluye tanto las inversiones en circulante como la financiación a corto plazo. De este
modo, el plan financiero debe tener en consideración los siguientes aspectos:

a) En relación con el ciclo de explotación:

i. ¿Qué liquidez debe mantenerse?
ii. ¿Qué política de crédito se ha de seguir?
 iii. ¿Qué nivel de existencias en almacén debe haber en relación con la
variabilidad en la producción y venta del producto, de acuerdo con la duración
del periodo medio de maduración?
b) En relación al activo fijo:
i. ¿Qué activos fijos conviene comprar y cuáles alquilar?
ii. ¿Qué alternativa de financiación interesa más?
iii. ¿Cuál es el periodo de renovación de cada activo fijo?

En base a esta información, que expresamos en términos monetarios, elaboraremos tres tipos
de presupuestos:

 Presupuesto de capital para el ciclo a largo plazo.

 Presupuesto de explotación para el ciclo a corto plazo.
 Presupuesto de tesorería, como confluencia de los presupuestos a largo y corto plazo.

Finalmente convendrá realizar un control para ver si se están cumpliendo los presupuestos
previstos, o si por el contrario se están produciendo desviaciones que se han de corregir. Para
este control financiero podemos utilizar diferentes ratios, entre las que podemos utilizar
diferentes ratios, entre las que podemos mencionar las siguientes:

Ratio de tesorería: disponible / exigible a corto plazo.

Ratio liquidez: disponible + realizable cierto / exigible a corto plazo.

Ratio solvencia: activo circulante / exigible a corto.

Ratio inmovilizado = activo fijo / recursos permanentes.

Ratio de endeudamiento = exigible / fondos propios.