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El Sr. Art Deco recibirá un pago de $ 100,000 en un año por lo tanto. Este es un flujo nominal, que descuenta a una
tasa de descuento nominal del 8%: PV = 100,000 / 1.08 = $ 92,593 La tasa de inflación es del 4%. Calcule el PV del
Sr. Deco
cantidad pagada después de un año = valor futuro = $ 100,000
tasa de interés = 8%
valor futuro (fv) = valor presente (pv) {1 + r} ^ n
aquí n = 1 no de periodos
r es la tasa de interés
Una cosa que debe recordar cada vez que r> tasa de inflación, entonces solo se beneficiará la inversión de ese
dinero

6. Cuando valúan inversiones mutuamente excluyentes en planta y equipo, los administradores financieros calculan los
costos anuales equivalentes de las inversiones para clasificarlas. ¿Por qué es necesario? ¿Por qué no comparar
únicamente los VPN de las inversiones? Explique brevemente.
7. La instalación de aire acondicionado de un dormitorio de estudiantes costará 1.5 millones de dólares y su
funcionamiento, 200 000 dólares al año. El sistema durará 25 años. El costo de capital real es de 5% y la universidad no
paga impuestos. ¿Cuál es el costo anual equivalente?

11. En 1898, Simón North anunció sus planes para construir una funeraria en los terrenos que poseía y que alquilaba
como almacén de carretillas de ferrocarril. El ingreso por la renta del terreno apenas cubría los impuestos inmobiliarios,
aunque estaba valuado en 45 000 dólares. Sin embargo, North había rechazado varias ofertas de compra y había
planeado continuar con la renta en caso de que no se construyera la funeraria. En consecuencia, no incluyó el valor del
terreno como desembolso en su análisis del VPN de la funeraria. ¿Fue el procedimiento correcto? Explique.
 13. La Sra. Potts, tesorera de Porcelana Ideal, tiene un problema. La empresa acaba de pedir un nuevo horno de 400 000
dólares. Esta cantidad, según el proveedor, incluye 50 000 dólares de costo de instalación. La señora Potts desconoce si la
Oficina de Recaudación permitirá que la empresa considere este costo como gasto corriente deducible de impuestos o
como inversión de capital. En el último caso, la empresa podría depreciar los 50 000 dólares mediante un plan de
depreciación fiscal acelerado a cinco años. ¿Cómo afectará la decisión de la Oficina de Recaudación el costo después de
impuestos del horno? La tasa impositiva es de 35% y el costo de oportunidad del capital es de 5 por ciento.
 15. Un fabricante de aparatos produce 200 000 unidades por año. Compra tapas a un proveedor externo a un precio de
dos dólares por unidad. El gerente de planta cree que sería más barato producir las tapas que comprarlas. Estima que los
costos directos de producción serían de sólo 1.50 dólares por tapa. Las máquinas necesarias costarían 150 000 dólares y
durarían 10 años. Se depreciaría la inversión para fines fiscales con base en un plan de depreciación fiscal a siete años. El
gerente de planta estima que la operación requeriría capital de trabajo adicional por 30 000 dólares, pero indica que se
ignore dicha suma porque se recuperaría al final de los 10 años. Si la empresa paga una tasa impositiva de 35% y el costo
de oportunidad del capital es de 35%, ¿apoyaría la propuesta del gerente? Enuncie con claridad cualquier otro supuesto
que tenga que hacer.
 16. Eléctrica Confiable considera una propuesta para fabricar un nuevo tipo de motor eléctrico industrial que
reemplazaría la mayor parte de su línea de productos existentes. Una nueva investigación dio a Eléctrica Confiable una
ventaja de dos años sobre sus competidores. En la tabla 7.7 se resume la propuesta del proyecto. a) Lea con cuidado las
notas de la tabla. ¿Qué conceptos tienen sentido? ¿Cuáles no? ¿Por qué sí o por qué no?

Flujos de efectivo y valor presente de la propuesta de inversión de Eléctrica Confiable (cifras en miles de dólares). (Véase
el problema práctico 16.) Notas: 1. Gasto de capital: ocho millones de dólares en la maquinaria nueva y 2.4 millones para
ampliación del almacén. El costo total de la ampliación se cargó al proyecto, aunque sólo se necesitará la mitad del
espacio. Como la nueva maquinaria quedará instalada en un edificio existente de la fábrica, no se ha realizado ningún
cargo por el terreno y el edificio.

2. Investigación y desarrollo: 1.82 millones de dólares gastados en 2005. Se corrigió esta cifra por 10% de inflación desde
el momento del gasto hasta la fecha. Por lo tanto, 1.82 3 1.1 5 2 millones de dólares.

3. Capital de trabajo: inversión inicial en inventarios.

4. Ingresos: estas cifras suponen ventas de 2 000 motores en 2007, 4 000 en 2008 y 10 000 por año desde 2009 hasta
2016. Se prevé que el precio unitario inicial permanezca constante en términos reales.
5. Costos operativos: incluyen todos los costos directos e indirectos. Se supone que los costos indirectos (calefacción,
electricidad, energía, beneficios extrasalariales, etc.) representan 200% de los costos directos de mano de obra. Se
anticipa que los costos unitarios permanezcan constantes en 2 000 dólares en términos reales.

6. Gastos generales: costos de comercialización y administrativos; se supone que ascienden a 10% de los ingresos.

7. Depreciación: en línea recta durante 10 años.

8. Intereses: cargados al gasto de capital y al capital de trabajo a la tasa actual de endeudamiento de Confiable, que es de
15 por ciento.

9. Utilidad: ingresos menos la suma de investigación y desarrollo, costos operativos, gastos generales, depreciación e
intereses.

10. Impuestos: 35% de la utilidad. Sin embargo, el impuesto es negativo en 2006. Esta pérdida se puede transferir y
deducir de la utilidad gravable de 2008.

11. Flujo de efectivo neto: se supone que es igual a la utilidad menos impuestos.

12. Valor presente neto: VPN del flujo de efectivo neto a una tasa de descuento de 15 por ciento.

b) ¿Cuál información adicional se necesitaría para elaborar una versión coherente de la tabla 7.7? c) Elabore la tabla y
recalcule el VPN. Haga los supuestos necesarios.
 18. Establos Asociados considera una propuesta para elaborar alimento con alto contenido proteínico para cerdos. El
proyecto utilizaría un almacén existente, que en la actualidad se renta a una empresa vecina. La renta del almacén para el
próximo año es de 100 000 dólares, y se espera que aumente 4% anual con la inflación. Además de utilizar el almacén, la
propuesta prevé una inversión en planta y equipo por 1.2 millones de dólares, que podría depreciarse linealmente, para
fines fiscales, durante 10 años. Sin embargo, Establos espera terminar el proyecto al final de ocho años y revender la
planta y equipo en el año 8 a 400 000 dólares. Por último, el proyecto exige una inversión inicial en capital de trabajo de
350 000 dólares. Se anticipa que después el capital de trabajo equivalga a 10% de las ventas en cada uno de los años del 1
al 7. Se prevé que las ventas del alimento en el año 1 asciendan a 4.2 millones de dólares y después crezcan 5% cada
año, un poco más rápido que la tasa de inflación. Se espera que los costos de fabricación equivalgan a 90% de las ventas y
que las utilidades estén sujetas a un impuesto de 35%. El costo de capital es de 12 por ciento. ¿Cuál es el VPN del
proyecto de Establos?
 20. Como resultado de la mejora en la ingeniería del producto, Automáticos Asociados puede vender uno de sus dos
molinos. Ambos molinos desempeñan la misma función, pero tienen distintas antigüedades. Hoy la máquina más nueva
se podría vender en 50 000 dólares. Sus costos operativos ascienden a 20 000 dólares anuales, pero en cinco años la
máquina requeriría una reparación de 20 000 dólares. Después, los costos operativos serían de 30 000 dólares hasta que
la máquina se vendiera en el año 10 a 5 000 dólares. La máquina más vieja podría venderse hoy a 25 000 dólares. Si se
decide mantenerla, necesitará una reparación inmediata de 20 000 dólares. Después, los costos operativos serán de 30
000 dólares anuales hasta que la máquina sea vendida en el año 5 en 5 000 dólares. Las dos máquinas se deprecian
totalmente para fines fiscales. La empresa paga una tasa impositiva de 35%. Los flujos de efectivo se pronosticaron en
términos reales. El costo de capital real es de 12 por ciento. ¿Qué máquina debería vender Automáticos Asociados?
Explique los supuestos implícitos en su respuesta.
 27. Hemos advertido que los costos anuales equivalentes deberían calcularse en términos reales, aunque no explicamos
plenamente por qué. El siguiente problema se lo mostrará. Vuelva a los flujos de efectivo de las máquinas A y B (en la
sección “Elección entre equipo de corta o larga duración”). Los valores presentes de la compra y los costos operativos son
de 28.37 (durante tres años para A) y 21.00 (durante dos años para B). La tasa de descuento real es de 6% y la tasa de
inflación es de 5 por ciento. a) Calcule las anualidades nominales uniformes a dos y tres años con valores presentes de
28.37 y 21.00. Explique por qué dichas anualidades no son estimaciones realistas de los costos anuales equivalentes.
(Pista: En la vida real la renta de maquinaria sube con la inflación.) b) Suponga que la tasa de inflación sube a 25%. La tasa
de interés real permanece en 6%. Recalcule las anualidades nominales uniformes. Note que la clasificación de las
máquinas A y B parece cambiar. ¿Por qué?