La notation (ou rating) consiste à une agence spécialisée dans la notation d’attribuer une note à un

programme d’admission de titres de créances ou à une structure dans une perspective

d’identification des risque.

Sert à attribuer une note a un emprunteur sur capacité à rembourser le capital ainsi les intérêts.

C’est une manière très simple d’obtenir de façon rapide des informations sur l’émetteur, sa santé
financière et sa capacité de remboursement, et donc d’évaluer le risque et la rentabilité d’un titre.

Le succès des agences de notation tient aux méthodes utilisées qui permettent aux investisseurs,
d’avoir une vision rapide et synthétique de l’état financier de l’entreprise notée.

1.2 Les caractéristiques principales de la notation

Il ya trois types agences de notation les plus reconnues à l’échelle international

– Moody’s investors service; – Standard and Poor’s corporation; – Fitch

L’appréciation du risque de défaut d’un émetteur se traduit par :

– l’établissement d’une note ;

– la publication de « perspectives »

– la publication d’une « liste de surveillance »

Les critères pris en compte par les agences

La note est établie en fonction :

– de la situation financière de l’entreprise :

– de la qualité des dirigeants :

– des caractéristiques des produits :

– des conditions d’émission :

– de la liquidité du marché.

Processus de notation

Le prcessus de la notation se fait en général à la demande de la société émettrice et donne lieu à la

conclusion d’un contrat.

Elle se fait :

– en fonction de l’analyse de la santé financière de l’entité et de la cherche à déterminer les

moyens de rembourser une dette ;

– en fonction d’une capacité bénéficiaire récurrente

– soit en fonction de techniques dites de creditscoring

Le processus d’attribuer une note se déroule comme suit :

– collecte de l’information auprès de l’émetteur et entretiens avec les managers ;

– présentation du dossier par l’analyste à un comité interne ;

– possibilité pour l’émetteur de faire appel de la décision du comité

Communication de la note

Apres avoir attribué une note a l’entité concernée il convient alors dela publication d’un
communiqué de presse relativement synthétique.

Contraintes en termes d’information

Les informations sont capitales et doivent se fonder sur des critères pertinents

Elle implique :

– un rapprochement des données de gestion et de la comptabilité ;

– une répartition des informations entre annexe et rapport de gestion

Un extrait de notation
2.3 Les modalités d’exercice des agences de notation

a) La situation particulière des agences de notation

Les questions délicates du point de vue du régulateur

: – la notation est payée par l’émetteur, et non par l’investisseur, d’où un risque de conflit d’intérêts
susceptible d’altérer la qualité de la notation ;

– la notation n’est pas toujours réalisée à l’initiative de l’émetteur et avec sa participation (pratique
de la notation « non sollicitée », à partir d’une information publique) ;

– les agences proposent d’autres services aux émetteurs, comme le service d’évaluation de projets
stratégiques ;

– l’objet, la typologie, la méthode de tarification, et les moyens de diffusion sont similaires d’une
agence à l’autre ;

– des spécificités existent néanmoins sur : la pratique et le mode de communication des notations
non sollicitées,

b) La mise en place de règles et de procédures Les agences ont mis en place des règles
déontologiques et des procédures internes destinées à prévenir et à gérer les potentiels conflits
d’intérêts et à assurer l’indépendance et l’objectivité de la notation. Ces règles concernent le plus
souvent :

– la déontologie personnelle des analystes ;

– les conflits d’intérêts vis-à-vis des entreprises notées ;

– l’utilisation d’informations non publiques ;

– la diffusion de la notation (publique ou réservée aux clients professionnels) ;

– l’existence d’un contrôleur interne et d’un déontologue dédiés

Les conditions d’exercice des agences

Les agences de notation sont ainsi tenues de respecter un certain nombre de principes généraux
relatifs à leurs conditions d’exercice, mesures adoptées par le comité technique de l’OICV
(Organisation Internationale des Commissions de Valeurs)(1) :

– qualité et intégrité du processus de notation ;

– indépendance et prévention des conflits d’intérêts ;

– transparence et opportunité de la diffusion des avis ;

– confidentialité des informations.

b) Le rôle des agences de notation dans le système financier

la notation détermine largement la politique d’investissement ;

– neuf sociétés de gestion (représentant 45 % du marché) déclarent conditionner à presque 100 %

leur allocation d’actifs aux notations d’agence.

Pour les marchés financiers, et sur la base de certaines études, l’influence des notations d’agence
sur le prix des obligations et des actions semble réelle mais d’ampleur limitée ; elle apparaît en
revanche largement anticipée par le marché.