EMPRUNT OBLIGATAIRE

I. DEFINITIONS ET GENERALITES

Certaines entreprises ont le droit de lancer un emprunt pour se financer. Les souscripteurs acquièrent
des titres appelés « obligations » qui seront rachetés par l’émetteur selon des conditions
déterminées.

Les obligations sont des titres négociables, c’est-à-dire revendables sur le marché. Leur valeur peut
augmenter à la hausse ou à la baisse, comme les actions.

Le souscripteur achète des obligations de « X » coupon 6 % à échéance 21 mars 2030 par exemple. Il
est assuré de toucher 6 % de rémunération par année entière de détention.

Qui peut émettre ?

Les SA ayant plus de deux années d’existence (entre autre)

et dont le capital est entièrement libéré. Les actionnaires doivent avoir approuvés deux bilans publiés.
D’autres critères d’importance sont nécessaires. La société doit avoir fait approuver une notice
d’information par l’A.M.F. (Autorité des Marchés Financiers).

Caractéristiques de l’obligation :
L’obligation est un titre de créance.

Les intérêts sont calculés sur la valeur nominale en fonction du « prorata temporis ».

Le prix d’émission correspond au prix d’achat.

Le prix de remboursement est le prix payé à l’obligataire.

La prime de remboursement correspond au prix d’émission diminué du prix de remboursement.

Taux d’intérêts nominal :

Taux fixe ; le taux reste ile même durant la période de l’emprunt.

Si l’obligation est de 100 € et le taux de 6 %, l’obligataire est assuré d’un coupon (rémunération) de 6
€.

Clauses d’amortissement :

Amortissement « in fine » : toutes les obligations sont remboursées la dernière année (le plus
courant).

Remboursement par amortissement constant ; le nombre d’obligations amorties est égal chaque
année.

Remboursement par annuités constantes ; le nombre d’obligations est progressif d’une année sur
l’autre.

Emprunt convertible en actions : à l’échéance, l’obligataire peut choisir d’acquérir des actions de cet
émetteur
ATTENTION AU VOCABULAIRE

II. CALCULS DES REMBOURSEMENTS

La construction du tableau d’un emprunt obligataire obéit aux mêmes règles que celui de l’emprunt
indivis. Il faut raisonner à la fois en euros et en obligations.

1. REMBOURSEMENTS PAR ANNUITES CONSTANTES

Le calcul de l’annuité s’effectue de la même manière que l’emprunt indivis.

Soit N : le nombre d’obligations émises

Soit VN : la valeur nominale de l’obligation

Taux

Annuité = Somme empruntée x ------------------------------

1 – (1 + taux) -n

Soit un emprunt de 1 million € divisé en 2 000 obligations de 500 €, taux d’intérêt 5 %, amortissable
en 5 ans par annuités constantes.

0,05 50 000
Annuité = 1000 000 x ------------------------------ = --------------- = 230 975 € arrondi

1 – (1,05) -5 0,216473833

Calculs préliminaires :

Première année :

L’intérêt pour une obligation est de 500€ x 5% = 25 €. L l’obligataire est assuré de toucher 25 € par
année entière. Le montant total des intérêts est 25 € x 2 000 = 50 000 €.

L’annuité étant de 230 975 €, le remboursement théorique est de 180 975 € (230 975 – 50 000).

180 975 € correspond à la valeur des obligations remboursées soit pour cette première année :
180 975 / 400 = 361,95 obligations. Si le nombre d’obligations total est de 2 000 et que l’on
rembourse la même quantité chaque année (2 000 / 5), il faudrait rembourser 361,95 obligations, ce
qui est impossible. Il s’agit donc du nombre théorique à rembourser.

Il sera remboursé un nombre d’obligations arrondi à l’entier le plus proche soit ici 362 obligations.

A la suite de ce premier remboursement, il reste 1 638 obligations (2 000 – 362). Ces obligations sont
dénommées : obligations vivantes.

L’amortissement est de 181 000 € (500 € x 362)

L’annuité réelle est de

Seconde année :

Intérêts versés : 25 € x 1 638 = 40 950 €

Emprunt à rembourser : 230 975 – 40 950 = 190 025 € correspondant à 380,05 obligations (190 025 /
500), arrondi à 380 obligations.

Avant de se lancer dans les calculs, il est nécessaire d’avoir compris et assimilé les raisonnements
pratiqués pour les deus premières années ;

Emprunt : 1 000 000 € durée : 5 ans nombre d’obligations : 2 000

Taux d’intérêt : 5 % valeur de l’obligation : 500 €

échéance 1 2 3 4 5 total

Nombre d’obligations 2 000 1 638 1 258 859 440 0

vivantes

intérêts 50 000 40 950 31 450 21 475 11 000 154 4875

Amortissement 180 975 190 025 199 525 209 500 219 975
théorique

annuités 230 975 230 975 230 975 230 975 230 975

Nombre d’obligations à 362 380 399 419 440 2 000

rembourser

Montant de 181 000 190 000 199 500 209 500 220 000 1 000 000
l’amortissement

Annuités réelles 231 000 230 951 230 950 230 975 231 000 11454 876
La quatrième année l’amortissement théorique et l’amortissement réels sont identiques car le
nombre d’obligations est un nombre entier.

Les annuités sont donc très proches.

2. REMBOURSMENT PAR AMORTISSEMENTS CONSTANTS

Reprenons notre exemple :

Emprunt obligataire de 1 million d’euros de 2 000 obligations de 500 € et de coupon 5 % emprunt

remboursable en 5 ans.

Remboursement de 400 obligations par an

échéance Emprunt Intérêts des Remboursement Nombre Nombre

restant à obligations théorique d’obligations d’obligations
rembourser vivantes amorties vivantes
restantes

1 1 000 000 50 000 200 000 400 1 600

2 800 000 40 000 200 000 400 1 200

3 600 000 30 000 200 000 400 800

4 400 000 20 000 200 000 400 400

5 200 000 10 000 200 000 400 400

total 0 150 000 1 000 000 2 000 0

III. LES ECRITURES COMPTABLES

ATTENTION

Lorsque l’obligataire achète une obligation, il doit payer la partie du coupon calculée depuis la date
anniversaire jusqu’à la date d’acquisition ; en effet celle-ci est acquise à l’ancien détenteur.

Jour du versement des fonds

D 512 banque 1 000 000

C 163 Emprunt obligataire 1 000 000

Emprunt obligataire 2000 obligations de 500 € 5%

Jour du remboursement

D 163 Emprunt obligataire 181 000

D 6611 Intérêts des emprunts 50 000

C 512 banque 231 000

 362 obligations remboursées 1ère échéance

Exemple un peu plus complexe

Une société anonyme créée en N-a souhaite financer des investissements. Elle émet le 15 mars N un
emprunt de 60 000 obligations de 160 € au prix d’émission de 155 €. Le 15 avril, 50 000 obligations
sont souscrites.

Les frais s’élèvent à 7 000 € HT. Une commission de 2 € par souscription est facturée.

Les autres obligations seront placées par la banque un peu plus tard

Jour de l’émission

D 471 Obligations à souscrire 9 600 000

C 163 Obligations à souscrire 9 600 000

60 000 obligations à 160 € - émission de l’emprunt

Clôture de la souscription

D 4671 Obligations compte de souscription 7 750 000

D 169 Prime de remboursement des obligations 250 000

C 471 Obligations à souscrire 8 000 000

5 000 obligations souscrites

 Jour du versement des fonds

D 512 Banque (7 750 000 – 128 400) 7 621 600

D 627 Commissions bancaires 107 000

D 44566 TVA déductible sur ABS 21 400

C 4671 Obligations compte de souscription 7 750 000

Versement de la souscription

Un peu plus tard

D 4671 Obligations compte de souscription 1 550 000

D 169 Prime de remboursement des obligations 50 000

C 471 Obligations à souscrire 1 600 000

10 000 obligations à souscrire

Jour du versement des fonds

D 512 banque 1 526 000

D 627 Services bancaires 20 000

D 44566 TVA déductible sur ABS 4 000

 C 4671 Obligations compte de souscription 1 550 000

Versement de la souscription des 10 000

obligations restantes

Vérifications d’usage :

Le comte 471 : obligations à souscrire doit être soldé.

Le compte 4671 doit être soldé

Hypothèse :

En supposant que les dernières 10 000 obligations ne trouvent pas preneur, le solde du compte 471
aurait été créditeur de 1 600 000 (9 600 000 – 8 000 000), correspondant à

(155 € x 10 000) + (5 € x 10 000). Le délai de souscription étant clos, il faudrait passer l’écriture
suivante pour mettre le montant de l’emprunt à 8 000 000 €

Jour clôture définitive de souscription

D 163 Emprunt obligataire 1 600 000

C 471 Obligations à souscrire 1 600 000

Clôture de l’emprunt
L’emprunt figure dans les dettes financières dans « autres emprunts obligataires » pour son montant
et la prime d’émission à l’actif du bilan (comptes de régularisations)

QCM
1 – une obligation est pour l’émetteur:

A Un titre de propriété

B Une créance

c Un OPCVM

2 – l’obligation ne fait courir aucun risque à son détenteur

A Faux le titre peut varier à la hausse ou à la baisse

B vrai car la valeur nominale est connue

c Vrai car le coupon est connu et assure un revenu

3 – toutes les obligations sont émises au pair (valeur nominale)

A vrai

B faux

c Cela dépend

4 – si la valeur nominale est de 150 € et la prime d’émission de 10 €, alors le prix d’émission est de :

A 160 €

B 140 €

c 130 €

5 – soit une obligation de 200 €, coupon au 1er janvier de 4 %, la valeur du coupon couru au 1er février
correspond à :

A 200 - (200 € x 4% x 1/12) = 199,33 €

B 200 € x 4% = 8 €

c 200 € x 4% x 1/12 = 0,67 €

6 – le coupon est payé prorata temporis signifie :

A Quelque soit la durée de détention le coupon est payé totalement

B Si l’on détient l’obligation depuis trois mois, le coupon est payé 9/12

c Si l’on détient l’obligation depuis 5 mois, le coupon correspond à 5 /12 du coupon

7- si la souscription de l’emprunt n’est pas totale, alors :

A La valeur de l’emprunt est ramenée à la valeur souscrite

B La différence est passée en pertes

c La différence est remboursée à la banque

8 – les obligations restantes vivantes correspondent :

A Aux obligations émises – le nombre théorique d’obligations remboursées

B Aux obligations susceptibles ne plus être remboursées

c Aux obligations émises – le nombre entier d’obligations remboursées

9 – lorsque le nombre d’obligations à rembourser n‘est pas entier, la règle d’arrondissement est :

A La même règle que pour la fiscalité

B L’arrondissement à l’entier le plus proche

c Les arrondis sont passés par pertes et profits

10 – à la fin du remboursement d’un emprunt obligataire :

A Le nombre d’obligations amorties est égal au nombre d’obligations vivantes

B Le nombre d’obligations vivantes peut ne pas être nul

c Le nombre d’obligations amorties est égal au nombre d’obligations émises.

REPONSE
1–b

2–a

C–a

4–b

5–c
6 -c

7–a

8–c

9–b

10 - c