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Chapitre 1 - Qu ’est-ce que la finance ?

Plan

w Définition de la finance
w Exemples de décisions financières
à décisions financières des ménages
à décisions financières des entreprises
w La séparation décision-contrôle (dirigeant-propriétaires)
w le critère de maximisation de la valeur des actions
w les métiers de la finance

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Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Définition de la finance

La finance est l’étude des manières d’allouer des


ressources monétaires rares au fil du temps.

1/ les décisions financières engendrent des recettes et


dépenses réparties dans le temps

2/ Les recettes et dépenses ne sont généralement pas


connues par avance avec certitude

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Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Définition de la finance (suite)

Allouer des ressources rares : optimiser


w risque
w rentabilité (ou coût)

avec deux contraintes :

Ÿ Tenir compte de la valeur du temps


Ÿ Mesurer l’incertitude

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Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Exemple

J ’investis dans une action, pour 100 €. Mon conseiller


financier me dit « il y a une chance sur deux pour que le
prix de l ’action double d ’ici un an ».

Que dois-je en penser ?

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Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Exemple

Eléments de réponse :

w calcul d’une espérance


w prévision du scénario malchanceux
w notion de volatilité des résultats
w temps qui passe

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Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Exemples de décisions financières

Temps
Maintenant Après

•Acheter •Revendre
Incertitude
•Etudier •Récolter
•S’assurer •Récupérer
Risque
•Emprunter •Rembourser

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Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Les décisions financières des ménages

w L ’arbitrage consommation - épargne

w Les décisions de placement

w Les décisions de financement

w L ’optimisation des risques

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Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Les décisions financières des entreprises

w Planification stratégique

w Choix d ’investissements

w Décisions de financement

w Gestion de l ’exploitation

w Optimisation des risques

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Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Les formes juridiques d´entreprises

Responsabilité illimitée
w Les associés sont solidairement responsables
w transparence fiscale

Responsabilité limitée / Société anonyme


w Responsabilité théoriquement limitée aux apports
w fiscalité au niveau de la société
w Statut de personne morale

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Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Séparation entre dirigeants et propriétaires

Avantages:
w compétences spécifiques des dirigeants
w plusieurs actionnaires mais un dirigeant unique
w diversification des risques
w économies dans la collecte et la gestion des informations
w continuité de l ’activité en cas de changement de propriétaire

Désavantages:
w conflits d’intérêt
w les dirigeants ne maximisent pas la valeur de l ’entreprise

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Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Le critère de maximisation de la valeur

Pour le dirigeant, nécessité d ’un critère


w conforme aux souhaits généraux des actionnaires
w simple
w indépendant des préférences individuelles de chaque actionnaire

Prendre des décisions qui maximisent la valeur des


actions
w augmente la richesse des actionnaires
w permet néanmoins aux actionnaires d’ajuster leur niveau de risque
(arbitrage, diversification)
w se fonde sur un indicateur meilleur que les résultats

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Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Le rôle du marché du contrôle

Que faire avec un dirigeant qui ne maximise pas la


valeur des actions de la société ?
w licenciement
w refus de voter certaines décisions

à Contraintes peu efficientes

Si la valeur des actions n’est pas optimisée = il existe


une opportunité
w Offre Publique d ’Achat (OPA) pour racheter la société
w Remplacement du dirigeant

à Sanction par le marché, et recherche d ’une meilleure efficience

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Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Les métiers de la finance

I. La finance d ’entreprise (Direction Financière)

w planification stratégique
w contrôle financier
w choix d ’investissement
w politique de financement
w gestion de l ’exploitation / gestion de trésorerie
w gestion des risques
w communication légale et financière

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Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Les métiers de la finance

II. La finance en dehors de l ’entreprise


w marchés financiers
– différents produits
– différentes opérations
w institutions financières
– crédit
– placement
– opérations complexes
w institutions gouvernementales
– garanties
– financement

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