Apartado 18-4

Las tasas de interés a largo plazo son determinantes en el mercado bursátil, esto es
debido a que cuando las tasas suben, los precios de las acciones tienden a bajar. Por
ejemplo, podríamos entenderlo al imaginar que una acción pague por siempre un
dividendo “d”.
Como ejemplo, un aumento de las tasas de interés a largo plazo de 5 a 5.05% bastaría,
en esta fórmula, para bajar todo el mercado accionario un punto porcentual. Un cambio
de 0.05% en las tasas de interés es demasiado pequeño para notarse (aparte de los
mercados financieros). Una baja de 1% de la bolsa de valores es tan grande que se
llevarían los titulares de la sección financiera de los periódicos.
Rudiger, D., Fischer S.& Startz R.. (2008). Tipos de cambio y tasas de interés. En
Macroeconomía(455). México: McGrawhil.

18-3 Tipos de cambio y tasas de interés

Las variaciones de interés de cada país pueden afectar directamente a la toma de
decisiones en relación a qué país elegir para invertir capital. Se plantea el siguiente
ejemplo:
Se poseen 100 dólares estadounidenses para invertir durante un periodo de tiempo de un
año, pero se debe elegir entre dos posibles estrategias a seguir, siendo cada una un país
donde realizar negocios.
Primera opción: Invertir 100 dólares en Estados Unidos durante un año.
Segunda opción: Convertir los 100 dólares estadounidenses en dólares canadienses e
invertir dicha cantidad en Canadá durante un año. Al final del año, volver a convertir los
dólares canadienses en estadounidenses.
La primera estrategia es bastante frontal, sencillamente terminaremos el año con 100
dólares más la tasa de interés americana. En este ejemplo, si la tasa de interés de
Estados Unidos fuese a ser 5%, terminaríamos con 105 dólares.
100 x (1 + i)
La segunda estrategia requiere varios pasos para poder ser completada:
1. Convertir los dólares estadounidenses en dólares canadienses. Consideremos que el tipo
de cambio, e, es de 0.90 dólares estadounidenses a 1 dólar canadiense. La conversión se
realizaría con 100/e, lo que nos dejaría con 111.11 dólares canadienses.
2. A la conversión, 100/e dólares canadienses, se le añade la tasa de interés de Canadá,
reflejada como (1 + i*), supongamos que se trata de 6%., lo que nos dejaría con 100/e +
(1+i*), es decir, 117.78 dólares.
3. Finalmente, los dólares canadienses se vuelven a convertir en dólares americanos al tipo
de cambio que exista a fines del año, reflejado como et + 1 lo que nos dejaría con et + 1 x
[(100/e) + (1+i*)]. Digamos que el dólar se mantenga al mismo tipo de cambio que al
principio del ejemplo, eso nos daría 130.122 dólares americanos.
Para que la primera o la segunda estrategia puedan tener rendimiento iguales, necesitamos que
(1 + i) = (et + 1/et) × (1 + i*), es decir, que los dólares estadounidenses y los canadienses tienen que
ser invertidos en únicamente en Canadá si el tipo de cambio al final del año es mayor a 0.892 o sólo
en Estados unidos si el tipo de cambio a final del año es mayor a 0.892.

Esto normalmente se denomina como pariedad de intereses descubierta, la cual indica que la tasa
esperada del tipo de cambio es igual a:

Sea igual al interés de Estados Unidos (siguiendo el ejemplo) menos el de Canadá (interés
extranjero), lo que nos dejaría con algo así:

Rudiger, D., Fischer S.& Startz R.. (2008). Tipos de cambio y tasas de interés. En
Macroeconomía(456, 457). México: McGrawhil.