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n (años) = 4
ib (anual) = 7.0%
I = Cupón (semestral) = 35 Dólares
Precio Par
Rating AA
Escala de
Calificaciones de
Riesgo (Ratings)
AAA Calificación de riesgo según S&P / Fitch
AA+ Calificación Comentario Interpretación
AA AAA Excelente Inversión
AA- AA+, AA, AA- Alta Inversión
A+ A+, A, A- Media Alta Inversión
A BBB+, BBB, BBB- Media Baja Inversión
A- BB+, BB, BB- Baja Especulativo
BBB+ < otros > Alto Riesgo o Incumplimiento
BBB
a. ¿Cuál es la curva cupón cero comparable que se debe utilizar para valorizar los bonos de SC? Grafique su respuesta e
La curva cero cupón comparable será la de calificación AA cuyo “spread” o diferencial de riesgo de crédito por cada escaló
referencia de los bonos del gobierno. Teniendo en cuenta que el plazo de los bonos será de 4 años, la tasa de referencia e
b. Los inversionistas desean estimar sus ganancias o pérdidas de capital. Usando la curva cupón cero comparable. Dete
sobre la par, a la par o bajo la par.
Teniendo en cuenta que la tasa del cupon semestral es de 3,5% y las tasas comparables semestrales AA al valor presente;
dólares, es decir sobre la par. Se reportan ganancias.
c. Uno de los inversionistas privados más grandes compró 5,000 bonos a la par. De acuerdo al precio determinado en el
pérdida de capital que reportaría este inversionista?
d. Usando la curva cupón cero comparable del inciso a, ¿Cuál es la duración del bono? Si un inversionista estima que lo
50 bps, ¿Cuál sería el precio del bono? Para esta pregunta utilice la duración de Macaulay.
- La duración del bono es de 5,91 semestres o 2,95 años(Macaulay)
- Si la tasa se de interés se incrementa 0,50 pbs, el precio del bono sería de US$994,79 por lo que sería bajo la par. Se rep
Si el YTM del mercado es igual a…
3.5% 3.49% 3.73%
Pago VP Pago VP Pago VP Pago VPxt Part
3.5 3.38 3.41 3.40 3.38 0.03
3.5 3.27 3.31 3.29 6.53 0.07
3.5 3.16 3.21 3.18 9.47 0.09
3.5 3.05 3.10 3.07 12.20 0.12
28.5 24.00 24.35 24.06 119.98 1.20
27.625 22.47 22.71 22.39 134.84 1.35
26.75 21.03 21.11 20.77 147.18 1.47
25.875 19.65 19.67 19.30 157.20 1.57
cio del bono hoy (base 100) = 100.00 100.86 99.48 5.91 Semestres
Precio del bono hoy = 1,000.00 1,008.58 994.79 Dólares 2.95 Años
Par Se reportan Se reportan Duración Macaulay
Ganancias Pérdidas
DATOS
VN = 10,000
ib = TNA = 6%
n (anual) = 4
I = Cupón = 300
Amortización del principal en partes iguales durante los 4 años
Pago de interes Semestral
YTM = 8%
Semestre 1 2 3
Cupón 300 300 300
Amortización del principal 1,250 1,250 1,250
Flujo 1,550 1,550 1,550
YTM = 4%
Semestre 1 2 3
Cupón 300 300 300
Amortización del principal 1,250 1,250 1,250
Flujo 1,550 1,550 1,550
Precio del bono = 1135450%
YTM = 8%
Semestre 1 2 3
Cupón 300 300 300
Amortización del principal 1,250 1,250 1,250
Flujo 1,550 1,550 1,550
VP pago 1,490 1,433 1,378
VP*t 1,490 2,866 4,134
S/9,326.73
e. Si no hubiera pago de principal (amortizaciones) ¿la duración sería mayor o menor que la calcu
4 5 6 7 8
300 300 300 300 300
1,250 1,250 1,250 1,250 1,250
1,550 1,550 1,550 1,550 1,550
4 5 6 7 8
300 300 300 300 300
1,250 1,250 1,250 1,250 1,250
1,550 1,550 1,550 1,550 1,550
da en la parte b).
4 5 6 7 8 Total
300 300 300 300 300
1,250 1,250 1,250 1,250 1,250
1,550 1,550 1,550 1,550 1,550
1,325 1,274 1,225 1,178 1,133 10,436
5,300 6,370 7,350 8,245 9,061 44,816
Para poder hacer la comparación en este caso, vemos que tienen calificacion de riesgo diferente (RATINGS), y se sabe que
Como se tiene 2 escalones de diferencia, a la tasa del CUPON 0 le vamos a sumar 0.10% para poder ser la valuación del bo
b) Si la compañía de seguros compró 50,000 bonos a la par y de acuerdo al resultado obtenido en la pregunta a, ¿Cuál e
o diferente (RATINGS), y se sabe que el spred por cada escalón es de 5 bps (0.05%).
0% para poder ser la valuación del bono.
4 5 6 7 8 9 10
5.60 5.70 5.80 5.90 6.00 6.10 6.20
5.70 5.80 5.90 6.00 6.10 6.20 6.30
14 15 16 17 18 19 20
6.40 6.45 6.50 6.55 6.60 6.65 6.70
6.50 6.55 6.60 6.65 6.70 6.75 6.80
V.A.
29.26
28.49
27.68
26.85
26.06
867.26
1,005.61 SOBRE LA PAR
a) Valorización del bono si el YTM nominal anual fuera 5% (equivalente a un YTM efectivo anual de 5.0625%) y estimaci
BONOS VALOR
HORIZON COMPRADOS NOMINAL YTM TEA TIR SEM INVERSIÓN 0.5
25000 1,027.50 5.0625% 2.50% -25,687,500.00 750,000.00
BONOS VALOR
INTEGRITY COMPRADOS NOMINAL YTM TEA TIR SEM INVERSIÓN 0.5
30000 1,027.50 5.0625% 2.50% -30,825,000.00 900,000.00
BONOS VALOR
PRIME COMPRADOS NOMINAL YTM TEA TIR SEM INVERSIÓN 0.5
30000 1,027.50 5.0625% 2.50% -30,825,000.00 900,000.00
BONOS VALOR
PROFUTURE COMPRADOS NOMINAL YTM TEA TIR SEM INVERSIÓN 0.5
10000 1,027.50 5.0625% 2.50% -10,275,000.00 300,000.00
b) Valorización del bono si el YTM nominal anual fuera 7% (equivalente a un YTM efectivo anual de 7.1225%) y estimac
BONOS VALOR
HORIZON COMPRADOS NOMINAL YTM TIR SEM INVERSIÓN 0.5
25000 973.50 7.1225% 0.0350 -24,337,500.00 750,000.00
BONOS VALOR
INTEGRITY COMPRADOS NOMINAL YTM TIR SEM INVERSIÓN 0.5
30000 973.50 7.1225% 0.0350 -29,205,000.00 900,000.00
BONOS VALOR
PRIME COMPRADOS NOMINAL YTM TIR SEM INVERSIÓN 0.5
30000 973.50 7.1225% 0.0350 -29,205,000.00 900,000.00
BONOS VALOR
PROFUTURE COMPRADOS NOMINAL YTM TIR SEM INVERSIÓN 0.5
10000 973.50 7.1225% 0.0350 -9,735,000.00 300,000.00
NES
resa local. Las características del bono se presentn en el sgte. cuadro:
anual de 5.0625%) y estimación de la ganancia o pérdida de capital de la inversión realizada por cada AFP.
PERDIDA
1 1.5 2 2.5 3
750,000.00 750,000.00 750,000.00 750,000.00 25,750,000.00 -687,500.00
1 1.5 2 2.5 3
900,000.00 900,000.00 900,000.00 900,000.00 30,900,000.00 -825,000.00
1 1.5 2 2.5 3
900,000.00 900,000.00 900,000.00 900,000.00 30,900,000.00 -825,000.00
1 1.5 2 2.5 3
300,000.00 300,000.00 300,000.00 300,000.00 10,300,000.00 -275,000.00
o anual de 7.1225%) y estimación de la ganancia o pérdida de capital de la inversión realizada por cada AFP.
GANANCIA
1 1.5 2 2.5 3
750,000.00 750,000.00 750,000.00 750,000.00 25,750,000.00 662,500.00
1 1.5 2 2.5 3
900,000.00 900,000.00 900,000.00 900,000.00 30,900,000.00 795,000.00
1 1.5 2 2.5 3
900,000.00 900,000.00 900,000.00 900,000.00 30,900,000.00 795,000.00
1 1.5 2 2.5 3
300,000.00 300,000.00 300,000.00 300,000.00 10,300,000.00 265,000.00
Desarrollo Agricola ABC SAC
Bono I Bono II
Colocación 100,000 Bonos 50,000 Bonos
VN 10,000 Soles 20,000 Soles
Monto Emisión 1,000,000,000 Soles 1,000,000,000 Soles
Recaudación 9,700,000 Soles 1,000,000,000 Soles
n (años) = 4 20
ib (anual) = 8.0% 0
I = Cupón (anual) = 800 Soles 0
Precio de colocación 97.00 Soles 20.00
Amortización de anual 100% al
principal vencimiento
Moneda Soles Soles
Rating AA+ AAA
Para Bono I
Para Bono II
b) BONO 1
Cantidad Precio Total
Inversion 5,000 S/. 97 S/. 485,000
Valorizacion 5,000 S/. 0 S/. 0
Ganancia -S/. 485,000
BONO 2
Cantidad Precio Total
Inversion 1,000 S/. 4,000 S/. 4,000,000
Valorizacion 1,000 S/. 0 S/. 0
Ganancia -S/. 4,000,000
cio del bono hoy (base 100) = 21.45 17.84 100.00 4.54 Semestres
Precio del bono hoy = 1.00 0.18 1.00 Dólares 2.27 Años
Par Se reportan Se reportan Duración Macaulay
Ganancias Pérdidas