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Université Sidi Mohammed Ben Abdellah

Ecole Nationale de Commerce et de Gestion


Fès
Année universitaire : 2019-2020
Niveau : 4ème année / Parcours gestion (ACG & GFC)
Matière : Gestion de portefeuille
Equipe pédagogique : M. BENALI & S. KABAK

Série de TD n°4 : Mesures de performance de portefeuille


Exercice 1
Vous êtes en charge de la gestion d’un fonds dont la partie jugée « sans risque » vous rapporte
un rendement de l’ordre de 3 %. Vous désirez compléter votre allocation stratégique par un
investissement dans un fonds agressif afin de battre un benchmark. À cette fin, vous avez le choix
entre le fonds A et le fonds B. Leurs caractéristiques de rendement-risque ainsi que celles du
fonds passif se présentent comme suit :

Profil de rendement/risque des actifs financiers A, B et du benchmark

Actif Rendement Risque (σ)

A 20% 0.15

B 13.8% 0.09

Benchmark 6% 0.04

A partir du ratio de Sharpe, quel actif offre la meilleure rémunération du risque total ?

Exercice 2
Les données relatives à quatre fonds se présentent comme suit :

Fonds 1 Fonds 2 Fonds 3 Fonds 4


Rentabilité moyenne 13.4 % 18.5% 8.1% 8.4%
(Rp)
Risque σ 8.46% 13.67% 3.3% 6.62%

Bêta 2.18 2.35 0.7 0.9


Les données relatives au marché se présentent comme suit :
Rm = 10.8 % / σm= 2.31 % / Rf = 3.15 %

À partir des mesures de performance classiques, quel fonds offre le meilleur rendement ?

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Exercice 3
Soit l’historique de rentabilité de deux fonds A et B sur 12 années (en %), présenté dans le
tableau suivant :

Année Rentabilité du fonds A Rentabilité du fonds


B
1 45,40 33,60
2 29,30 22,80
3 - 14,10 -13,50
4 13,20 7,30
5 34,40 28,60
6 15,10 14,10
7 -17,40 -10,90
8 -22,20 -15,50
9 14,10 11,90
10 13,20 8,40
11 20,40 16,50
12 15,10 12,80
 Le taux sans risque est de 3%.
 L’investisseur souhaite une rentabilité annuelle de 10%.

1- Calculer les ratios de Sharpe, de Roy et de Sortino de ces deux fonds.


2- Interpréter les résultats obtenus.

Exercice 4

On considère un portefeuille et son benchmark dont les caractéristiques sont les suivantes :

Classes d’actifs Fonds ABC Benchmark


Poids Rendement Poids Rendement
annuel Annuel
Actions 0.6 16% 0.7 14%
Obligations 0.3 11% 0.2 12%
Monétaires 0.1 6% 0.1 7%

1- Calculer les performances du portefeuille et celles du benchmark.


2- Décomposer la surperformance du portefeuille vis-à-vis du benchmark en termes de
market timing, d’asset picking et d’effet interaction pour chaque classe d’actifs.
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