Cálculo de Costo Promedio Ponderado de Capital El CPPC

Sin embargo, para

Monto de la inversión $ 1,000 el concepto de cos
Financiamiento por deuda $ 500
Aporte de los accionistas $ 500 Sin embargo para
Costo de la deuda 14.000% usa el costo de cap
Prima por riesgo 5.000%
Proporción de deuda/(deuda + capital) 50.000% Ko = CPPC = [D /
Tasa marginal impositiva 30.000% Ko = CPPC = Xi *
Donde:
Costo de la deuda después de impuestos 9.800% Ko: costo de capita
Costo del capital propio 19.700% D: deuda
Proporción de capital/(deuda + capital) 50.000% C: capital propio
J: tasa impositiva (
Costo Promedio Ponderado de Capital 14.7500% Ki: costo explicito d
Ke: costo de oportu
El CPPC
Sin embargo, para la estimación de su valor es preferible utilizar
el concepto de costo de oportunidad.

Sin embargo para determinar el costo de capital de la empresa se

usa el costo de capital ponderado que será:

Ko = CPPC = [D / (D+C)] * Ki (1- J) + [C / (D+C)] * Ke

Ko = CPPC = Xi * Ki (1- J) + Xe * Ke
Donde:
Ko: costo de capital ponderado
D: deuda
C: capital propio
J: tasa impositiva (IR)
Ki: costo explicito de deuda antes de impuestos
Ke: costo de oportunidad del accionista.
Estado de Ganancias y Pérdidas
Columna1 USD. Miles
+ Ventas netas 20,000.00
- Costo de ventas -12,000.00
= Resultado bruto 8,000.00
- Gasto de administración y ventas -4,000.00
= Resultado operativo 4,000.00
- Depreciación -1,300.00
= Resultado neto operativo (BAIT) 2,700.00
- Gastos financieros -720.00
= Resultado antes de impuestos 1,980.00
- Impuesto a la Renta -594.00 30%
= Resultado neto 1,386.00

Recursos propios (R.P.) 6,000

Deuda 4,000
Costo del accionista 15%
Costo de la deuda 18%
Impuesto a la renta (t) 30%

Cálculo del WACC = CPPC 14.04%

Balance General a 31 de Diciembre del 2012 en Dólares americanos

Activos Pasivos y Patrimonio

Caja y bancos 50,000

Cuentas por cobrar 90,000 Deuda a largo plazo
Inventarios 300,000 Acciones preferenciales
Planta y equipo neto 810,000 Acciones ordinarias

Total activos 1,250,000 Total pasivo y patrimonio

Costo capital contable Ke ordinario 16%

Costo acciones preferenciales Ke pr 14%
Costo deuda antes de impuesto Ki 12%
Tasa de Impuesto a la renta J 30%
Proporcíón de deuda Xi = 48%
Proporcion Capital Xe Acciones preferenciales = 20%
Proporción de Capital Xe Acciones ordinarias = 32%

CPPC = 11.95%
 600,000
250,000
400,000

1,250,000
 Componente Numero Precio Valor total
Bonos 50,000 950 47,500,000
Acciones 1,000,000 62.5 62,500,000
110,000,000

Ki (Rendmiento) 10%
Ke (rendimiento requerido estimado) 16%
Xi (Bonos) 0.431818182
Xe (Acciones) 0.568181818
J (La tasa de impuesto a la renta) 30%

CPPC 12.11%
Estado de Resultados para los años 2011 y 2012
(Miles de dólares) Empresa Corporación Imagen y Color SAC

Conceptos 2011 2012

Ventas 40,909 45,000
Costo de ventas -20,909 -23,000
Utilidad bruta 20,000 22,000
Gastos Adm y Ventas -11,818 -13,000
Depreciación -2,000 -3,000
Ingresos operativos (UAII) 6,182 6,000
Gastos en intereses -400 -412
Utilidad antes de impuestos (UAI) 5,782 5,588
Impuestos sobre ingresos netos (30%) -1,735 -1,676 30%
Ingesos Netos 4,047 3,912
Dividendos de acciones preferenciales 0 0
Utilidades disponibles para los accionistas ordinarios 4,047 3,912
Dividendos pagados (21.86%) 885 855 21.86%

Situación Financiera a finales del 2011 y 2012

(Miles de dólares) Empresa Corporación Imagen y Color SAC
Conceptos 2011 2012
Activos:
Efectivo 2,000 1,800
Cuentas por cobrar (netos) 6,000 7,600
Inventario 5,000 5,220
Total Activo Corriente
Planta y equipo (bruto) 26,000 31,000
Menos: Depreciación acumulada 10,000 13,000
Planta y equipo (neto) 16,000 18,000
Terrenos 1,000 1,000
Total Activo Corriente 53,000 63,000
Pasivos:
Cuentas por pagar 2,000 2,600
Obligaciones por pagar 3,000 3,300
Gastos causados 3,000 3,100
Total Pasivo Corriente 8,000 9,000
Bonos por pagar 4,000 4,000
Total Pasivo No Corriente 4,000 4,000
Total Pasivo 12,000 13,000
Capital contable de accionistas: (Patrimonio)
Acciones ordinarias 4,000 4,000
Utilidades retenidas 14,000 16,620
Total Patrimonio 18,000 20,620

Cálculo de las razones comparado con la industria

 Industria 2011 2012
Margen de utilidad bruta 50% 49% 49%
Margen de utilidad operativa 15% 15% 13%
Margen de utilidad neta 8% 10% 9%
Retorno sobre los activos 10% 13% 12%
Retorno sobre el capital contable 20% 22% 19%
Razón de circulante 1.50 2.60 2.48
Prueba Acida 1.00 1.60 1.59
Razón deuda / activos totales 0.50 0.67 0.65
Razón de veces de intereses ganados 25 15 15
Período de cobranzas 45 53 61
Rotación de inventarios 8 8 9
Rotación de activos totales 1.60 1.36 1.34

2011 2012
Periodo de pagos 34 41

Determinación del CPPC de la empresa:

Conceptos 2011 2012 Total
Pasivo Total (D) 12,000 13,000 25,000
Patrimonio ( C ) 18,000 20,620 38,620
Total 63,620
D/C 66.7% 63.0% 64.7%

Ki 24.00%
R 5.00%
Ke 30.20%
Xi = D/(D+C) 39.30%
Xe = C/(D+C) 60.70%
j 30.00%
Ko = CPPC 24.93%
Activos USD Pasivo + Patrimonio USD
Activos (valor contable) 75,000 Pasivo 25,000
Patrimonio 50,000
Total Activos 75,000 Total Pasivo + Patrimonio 75,000

Datos:
No acciones 6,000
Valor acción 4
Descuento 20%
Ke 20%
Ki 14%
Tasa IR 30%

Las 6,000 acciones se valoran a 24,000

La deuda se esta vendiendo al 80% del valor contable 20,000

El balance de los valores del mercado sería

Activos S/. Pasivo + Patrimonio S/.
Activos (valor contable) 44,000 Pasivo 20,000
Patrimonio 24,000
Total Activos 44,000 Total Pasivo + Patrimonio 44,000

Xi 45.45%
Xe 54.55%

CPPC = 15.36%