ENCUENTRO ECONÓMICO

REGIONAL
CAJAMARCA

Economía Peruana:
Situación actual y perspectivas 2019

Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú

Junio 2019
 Contenido

Sólidos fundamentos macroeconómicos

Escenario externo

Indicadores recientes y perspectivas económicas

2
La estabilidad macroeconómica se refleja en mayor crecimiento, baja inflación,
alto nivel de reservas internacionales (RIN) y bajo nivel de deuda pública.

PBI Real (2001-2018) Inflación

PHL 5,4 % THA 2,1 %
IDN 5,4 % PER 2,6 %
PER 5,0 % CHL 3,2 %
PBI Real:
TUR 4,9 % PHL 4,2 %
Crecimiento promedio anual (2001-
THA 4,0 % MEX 4,4 % 2018).
COL 3,9 % COL 4,8 %
CHL 3,8 % ZAF 5,7 % Inflación:
ZAF 2,7 % BRA 6,4 % Inflación (IPC fin de periodo) promedio
IDN 6,9 % anual (2001-2018).
BRA 2,3 %
MEX 2,0 % TUR 13,8 %
Deuda Pública Bruta:
% de PBI (2018).
BRA 87,9 % IDN 12,2 %
Reservas Internacionales Netas
ZAF 56,7 % CHL 13,0 % (RIN)
MEX 53,6 % ZAF 13,5 % % de PBI (2018)
COL 50,5 % MEX 14,9 % RIN a abril 2019, excepto Turquía,
THA 42,1 % COL 15,4 % Colombia y México (a marzo).
PHL 39,6 % TUR 18,1 %
Fuente: Trading Economics, FMI -
IDN 29,2% BRA 20,5 %
WEO y BCRP.
TUR 29,1 % PHL 25,4 %
PER 25,7 % PER 28,8 %
CHL 25,6 % THA 43,3 %
% PBI 2018
Deuda Pública Bruta RIN
3
Crecimiento estable: el Perú creció 5,0% en promedio en las últimas dos décadas,
la tasa más alta entre los países de la región y por encima del promedio de las
economías emergentes.

PBI real
(Índice 2000 = 100)
Crecimiento promedio anual 2001-2018
Mundo 3,8
Economías emergentes 4,6
Latinoamérica 2,6
240 México 2,0 241 Perú
Brasil 2,3 Economías
220 223
Chile 3,8 emergentes
(sin China)
Colombia 3,9
200
Perú 5,0 195 Mundo
180 * Excluyendo Cina

160 158 Latinoamérica

140

120

100
2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018
Fuente: FMI y BCRP (Perú).
4
La economía peruana ha logrado alcanzar 20 años de expansión continua, la más
prolongada desde 1921.

Perú: PBI real, 1950-2018

Índice 1987 = 100 20 años de expansión
continua (1999-2018)

250 Tasa de crecimiento

19 años de expansión promedio anual
continua (1959-1977) 1951-1960 5,5
1961-1970 5,3
200
1971-1980 3,7
1981-1990 -1,0
150 1991-2000 3,9
2001-2018 5,0

100

50 1987-1992
PBI -23%
PBI per cápita -31%
0
1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018

5
Fuente: BCRP.
En la región, solo Perú y Colombia han mostrado períodos similares de expansión
prolongada.

Latinoamérica*: años de crecimiento continuo más reciente

Perú 20

Colombia 19

Latinoamérica* 9

México 9

Chile 9

Brasil 2

Argentina 0

* América del Sur y México.

Fuente: FMI y BCRP (Perú). 6
 Crecimiento con estabilidad de precios: Perú ha logrado también obtener la
inflación más baja de la región desde 2001.

Inflación promedio anual

(2001-2018)
8,5

6,4

4,8 4,7 4,7

4,3

3,2
2,7 2,6
2,1

Uruguay Brasil Bolivia Colombia Ecuador México Chile Panamá Perú Perú -
subyacente
Nota: Calculado utilizando el IPC fin de período.
Fuente: FMI y BCRP (Perú). 7
Buena posición de las finanzas públicas: El nivel de la deuda pública fue 25,7 por
ciento del PBI en 2018, uno de los más bajos de la región.

Deuda pública Deuda pública en la región: 2018

(% PBI) 88,4
(% PBI)
62,7
48,7 53,8
47,1 2010 2018
Plazo promedio (años) 13,4 11,7 24,8 25,7
Participación en moneda local (%) 45 66

Chile Perú Colombia México Argentina Brasil

NON FINANCIAL PUBLIC SECTOR DEBT
Fuente: FMI.
29,9 (% GDP)

26,4 26,8 25,7

23,8 23,8 24,9
23,3
21,6
19,9 19,2 19,9

2001 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Fuente: BCRP.
8
 Perú mantiene la calificación A3 de Moody’s desde 2014.

A3 (Jul.2014)

+2 niveles
4 niveles Baa2 (Ago.2012)

Grado de inversión Baa3 (Dic.2009)

Ba1 (Ago.2009)
3 niveles
Ba2 (Jul.2007)

Ba3 (Jul.1999) +1 nivel

Jul-99

Jul-02

Jul-05

Jul-08

Jul-11

Apr-12
Apr-00

Apr-03

Apr-06

Apr-09

Oct-13

Jul-14

Jul-17
Apr-15

Apr-18
Oct-01

Oct-04

Oct-07

Oct-10

Oct-16
Jan-01

Jan-04

Jan-07

Jan-10

Jan-13

Jan-16

Jan-19
Fuente: Bloomberg. 9
El mejor entorno macroeconómico de crecimiento sostenido y precios estables
ha contribuido a la reducción en los niveles de pobreza en magnitudes
importantes en relación a otros países de la región.

América Latina: variación en la tasa de pobreza

en el período 2002-2017

Crecimiento anual
País Variación (pps.)
Pobreza promedio (%) Var. % PBI
Perú* -38 5,3
70 10
Var. % PBI (prom. anual 2004-2012) = 6,5% Chile -32 3,8
Reducción de la pobreza: 33 p.p. Argentina -27 2,9 9
60 58,7 Colombia -23 4,1
55,6 Brasil -20 4,5 8
México -3 2,2
49,1 Fuente: CEPAL, FMI, BCRP. 7
50
* Datos entre 2004 y 2018.
6
42,4
40 37,3 Var. % PBI (prom. anual 2013-2018) = 3,7% 5
33,5 Reducción de la pobreza: 5 p.p.
30,8 4
30 27,8
25,8 3
23,9
22,7 21,8 21,7
20,7 20,5 2
20
1

10 0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
10
Fuente: INEI y BCRP.
 Contenido

Sólidos fundamentos macroeconómicos

Escenario externo

Indicadores recientes y perspectivas económicas

11
La guerra comercial entre Estados Unidos y China se ha intensificado inesperadamente.
Ambas partes han aumentado sus aranceles y las negociaciones se han suspendido. La
industria asiática está afectada.

12
 El crecimiento de la actividad económica mundial se moderará en 2019 por el
impacto de las tensiones comerciales.

Var. % Peso %
2017 2018 2019*
(X+M)
China 27,9 6,8 6,6 6,3
América Latina 21,6 1,2 1,1 1,4
Estados Unidos 20,2 2,2 2,9 2,3
Crecimiento del PBI Mundial
Eurozona 12,8 2,4 1,8 1,3
(Var. %)
Japón 4,0 1,9 0,8 1,0
4,3 Mundo 100,0 3,8 3,6 3,3

3,8
3,5 3,5 3,6 3,6
3,4 3,4 3,3

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*

13
* Proyección Fondo Monetario Internacional (World Economic Outlook) - Abril 2019.
 2,20
2,40
2,60
2,80
22 500
23 500
24 000
24 500
25 000
25 500
26 000
26 500
27 000

23 000
31-dic-18
07-ene-19 31-dic-18

14-ene-19 07-ene-19
21-ene-19 14-ene-19

Fuente: Bloomberg
28-ene-19 21-ene-19
04-feb-19 28-ene-19
11-feb-19 04-feb-19
18-feb-19 11-feb-19
25-feb-19 18-feb-19
04-mar-19 25-feb-19
11-mar-19 04-mar-19

(%)
18-mar-19 11-mar-19
18-mar-19
(Índice)

25-mar-19
25-mar-19
Dow Jones

01-abr-19
08-abr-19 01-abr-19

Estados Unidos a 10 años

15-abr-19 08-abr-19
22-abr-19 15-abr-19
22-abr-19

Rendimiento de bonos del Tesoro de

29-abr-19
06-may-19 29-abr-19
13-may-19 06-may-19

Var.
20-may-19 13-may-19
-3,5

Mayo:
27-may-19 20-may-19

-28 pbs.
Var.%
Mayo:

27-may-19

2,60
2,65
2,70
2,75
2,80
2,85
2,90
2,95
3,00
1 600
1 610
1 620
1 630
1 640
1 650
1 660

31-dic-18
31-dic-18
07-ene-19
07-ene-19
14-ene-19 14-ene-19
21-ene-19 21-ene-19
28-ene-19 28-ene-19
04-feb-19 04-feb-19
11-feb-19 11-feb-19
18-feb-19 18-feb-19
25-feb-19 25-feb-19
04-mar-19 04-mar-19
11-mar-19 11-mar-19
18-mar-19 18-mar-19
25-mar-19 25-mar-19
(US$ / lb.)

01-abr-19 01-abr-19
08-abr-19 08-abr-19
Precio del cobre

15-abr-19 15-abr-19
22-abr-19 22-abr-19
29-abr-19
(MSCI Emerging Markets Currency)

29-abr-19
06-may-19
06-may-19
13-may-19
13-may-19
Desde inicios de mayo se observa mayor volatilidad en los mercados internacionales

20-may-19
-7,5

20-may-19
Var.%
-1,4

Mayo:

27-may-19
Índice de Monedas de Mercados Emergentes MSCI

Var.%

27-may-19
Mayo:
Se ha producido en las últimas semanas una salida de capitales de las economías
emergentes.

Flujos hacia fondos de renta fija

de economías emergentes
(Miles de millones de US$)

5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
-2,0
-3,0
-4,0
2-ene.
9-ene.
16-ene.
23-ene.
30-ene.

1-may.
8-may.
15-may.
26-dic.

6-feb.

22-may.
13-feb.
20-feb.
27-feb.

3-abr.
10-abr.
17-abr.
24-abr.
6-mar.
13-mar.
20-mar.
27-mar.

Nota: excluye fondos domiciliados en economías emergentes.

Fuente: EPFP Global. Elaboración: BCRP
15
La confianza de los inversionistas en la solidez de la posición financiera de Perú
se refleja en los rendimientos de los bonos soberanos.

Tasa de Rendimiento de Bonos Soberanos a 10 años - LATAM

Chile Perú Colombia México Brasil

(a) 31-12-17 4,55 5,17 6,48 7,65 10,26
(b) 31-12-18 4,24 5,64 6,75 8,64 9,24
17 (c) 23-05-19 3,76 5,08 6,80 8,04 8,86
Var. en pbs. (c) – (b) -48 -56 5 -60 -38
15

13

11
Brasil
9
México

7 Colombia

Perú
5
Chile

3
ene-17

ene-18

ene-19
sep-17

sep-18
nov-17

nov-18
may-17

may-18

may-19
jul-17

jul-18

mar-19
mar-17

mar-18

Fuente: Bloomberg. 16
La acumulación de reservas permite reducir el impacto negativo de cambios repentinos en
los flujos de capitales. El nivel de reservas internacionales se ubica en 27 por ciento del PBI
y representa alrededor de 5 veces nuestras obligaciones externas de corto plazo.

Indicadores de cobertura internacional

2017 2018 2019* 2020*
RIN como porcentaje de:
a) PBI 29,7 26,7 27,2 26,9
b) Deuda externa de corto plazo 1/ 423 428 508 526
Reservas internacionales
c) Deuda externa de corto plazo más
(Miles de millones de US$) déficit en cuenta corriente
362 345 411 419

1/Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sector
privado y público.

67,5
65,7 64,5
64,0 63,6
62,3 61,5 61,7
60,1

48,8

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*
*Proyección 17
Fuente: BCRP
 Contenido

Sólidos fundamentos macroeconómicos

Escenario externo

Indicadores recientes y perspectivas económicas

18
Los indicadores de la actividad económica continúan mostrando un dinamismo positivo. La
inversión pública se recuperó luego de tres meses de caída. El empleo formal continúa
creciendo.
Electricidad Consumo interno de cemento
(Var. % anual) (Var. % anual)
6,8 8,2 8,2
6,2 6,3 7,3
5,6 5,7 5,6
5,1 5,3 5,0
4,4 4,3
3,9
3,4 3,2 3,2
3,0 2,2
2,6 1,6 1,8
0,3 0,6

-0,3
-1,2
A. M J J A S O N D E.19 F M A M* A.18 M J J A S O N D E.19 F M A
18
* Al 27 de mayo. Fuente: ASOCEM
Fuente: COES
Empleo formal del sector privado
Inversión pública (Var. % anual)
5,7
(Formación bruta de capital, Var. % real anual) 5,1 5,1
26,1 4,8 4,7 4,9
23,8 4,5 4,4
20,9 21,4 4,3 4,4
4,1 4,1

8,9 9,0 9,1 9,4

2,9

-9,5
-13,6
-16,0
-24,4 A.18 M J J A S O N D E.19 F M
A.18 M J J A S O N D E.19 F M A

Fuente: MEF Fuente: Sunat – Planilla Electrónica 19

 La confianza del sector privado se mantiene en el tramo optimista.

Expectativas empresariales acerca de la Expectativas de las familias acerca de

economía dentro de 3 y 12 meses su situación económica futura
(INDICCA, Lima Metropolitana)
3 meses 12 meses
70
80 Tramo optimista 66
65 65
75 Tramo optimista 70 70 65 63 62
70 64 61
65 59
65 67 60
60
60
54
55 52 55
56
50
50
45
40 45 Tramo pesimista
Tramo pesimista
35
30 40

E.17

E.18

E.19
S
O

S
O
F
M
A
M

N
D

N
D
J
J

A
M
J
J

F
M
E.17

E.18

E.19
S
O

S
O
F
M
A
M
J
J
A

N
D

F
M

J
A
M
J

N
D

F
M
A

Fuente: Apoyo Consultoría, BCRP.

20
Se proyecta un crecimiento del PBI en 4,0 por ciento para 2019 y 2020. La demanda interna
continuaría creciendo a una tasa de 4 por ciento.

Demanda interna 1/
(Variaciones porcentuales reales)

Demanda interna PBI total

4,3
4,0 4,0 4,0 4,0 4,1 4,0

3,3

2,6 2,5
2,4
2,2

1,4
1,1

2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*

RI Dic 18

1/ Sin inventarios

*Proyección
Fuente: BCRP 21
 En 2019-2020 la evolución favorable de la inversión y el consumo privado
sustentarían un crecimiento del PBI de 4 por ciento.

Crecimiento del PBI 2018-2020

(Var. % real)

2018 2019* 2020*

6,8
6,5
6,0
5,7
5,0
4,4 4,6
4,0 4,0 4,0 3,8 3,8 3,9

2,5

1,0

PBI Consumo privado Inversión privada Inversión pública Exportaciones

*Proyección.
Fuente: BCRP.
22
Se espera que el incremento de la inversión privada en 2019 (6,5 por ciento) esté impulsada
principalmente por el sector minero (20,6 por ciento).

Inversión privada
(Variación porcentual real anual)

22,9
20,6

12,4

6,5
4,4 4,5
2,2
0,2

-1,1

2017 2018 2019*

Minera No minera Total

*Proyección.
23
 Se proyecta un superávit comercial de más de US$ 8 mil millones en 2019 y 2020.

Balanza comercial Volúmenes (Var. %) 2017 2018 2019* 2020*

(Millones de US$) i. Exportaciones 8,0 1,6 4,8 5,8
a) Productos
8,8 -1,5 3,5 5,0
Tradicionales
b) Productos no
5,8 11,0 8,2 7,9
Tradicionales
ii. Importaciones 4,5 1,6 4,5 6,7
9 224
8 525
8 025
7 197
6 393 6 700

1 953
504

-1 509
-2 916

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*
*Proyección.
Fuente: BCRP.
24
Las exportaciones mineras alcanzaron un nuevo record histórico en 2018:
US$ 29 mil millones…

Perú: exportaciones mineras

(miles de millones de US$)

29
28 27 27
24
22 22
21
18 19
17 16

2001 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Rankin mundial (2018) Cobre Plata Zinc Plomo Molibdeno Estaño Oro
Producción (2°) (2°) (2°) (3°) (4°) (6°) (6°)

% Producción mundial 11,4% 15,9% 12,3% 6,8% 9,3% 5,8% 4,4%

% Reservas mundiales 10,0% 19,6% 9,1% 7,2% 14,1% 2,3% 4,8%

Fuente: MINERAL COMMODITY SUMMARIES 2019, US Geological Survey y BCRP.

25
 … mientras que las exportaciones no tradicionales se posicionan como las más
dinámicas entre las principales economías de la región.

Exportaciones no tradicionales
(Var. % anual últimos 12 meses a marzo 2019)
9,2

7,0 7,2

2,3

-2,8
Brasil Colombia* Chile México Perú

*A febrero de 2019.
Chile: excluye minerales; Colombia: excluye oro no-monetario, café y petróleo/carbón/ferronickel; Brasil: exportaciones industriales
(totales y semi-manufacturadas); México: excluye petróleo.
Fuente: estadísticas oficiales y NU-Comtrade (ranking mundial).
26
La posición expansiva de la política monetaria es consistente con una inflación y
sus expectativas dentro del rango meta en el horizonte de proyección, en un
contexto de brecha del producto negativa.
Tasa de referencia %
Tasa de interés de política monetaria, Diciembre 2016 4,25
nominal y real (%) Mayo 2017 4,00
7,0 Julio 3,75
Setiembre 3,50
6,0
Noviembre 3,25

5,0 Enero 2018 3,00

Nominal
4,25 Marzo 2,75
3,50
4,0
3,00
3,0 2,75

2,0 Tasa de interés real neutral: 1,75%

1,0 Real*
0,37

0,0

-1,0

-2,0
ago-13

ago-14

ago-15

ago-16

ago-17

ago-18
feb-15
may-13

feb-14

may-14

may-15

feb-16

may-16

feb-17

may-17

feb-18

may-18

feb-19

may-19
nov-13

nov-14

nov-15

nov-16

nov-17

nov-18
* Ex-ante (con expectativas de inflación). 27
Fuente: BCRP.
 La inflación se ubica dentro del rango meta.

Inflación
(Var. % a 12 meses)
7,0
Variación % a 12 meses Promedio 01-18 2018 Abr. 2019
Inflación 2,6% 2,2% 2,6%
6,0
Sin alimentos y energía 2,1% 2,2% 2,6%
Alimentos y energía 3,2% 2,2% 2,6%
5,0

4,0
Máximo
3,0
2,6
Inflación
2,0 Rango
Alimentos y Energía meta
Sin Alimentos y Energía
1,0
Mínimo
Porcentaje de meses con inflación menor a 3% desde enero
2001
0,0
Inflación sin alimentos y energía 84%

-1,0

-2,0
abr 15 oct 15 abr 16 oct 16 abr 17 oct 17 abr 18 oct 18 abr 19

Fuente: BCRP.
28
Las expectativas de inflación a 12 meses se mantienen dentro del rango meta y cercanas al
centro del rango.

Expectativas de inflación a 12 meses

(%)
Dic.17 2,25
5,0 Dic.18 2,50
Ene.19 2,48
4,5
Feb.19 2,40
4,0 Mar.19 2,33
Abr.19 2,38
3,5

3,0

2,5
2,38
2,0

1,5

1,0

0,5

0,0
abr 07 abr 08 abr 09 abr 10 abr 11 abr 12 abr 13 abr 14 abr 15 abr 16 abr 17 abr 18 abr 19

Fuente: BCRP. 29
En el horizonte de proyección la inflación se mantendrá alrededor de 2 por ciento en un
contexto de inflación importada moderada, expectativas de inflación que se van
aproximando al 2 por ciento, una brecha producto que se va cerrando y ausencia de
choques de oferta significativos.

Proyección de inflación 2019-2020

(Var. % a 12 meses)

2018: 2,2
5 2019*: 2,0 5
2020*: 2,0

4 4

3 3 Máximo

Rango
2 2 meta de
inflación

1 1 Mínimo

0 0

-1 -1
2015 2016 2017 2018 2019 2020

*Proyección.
Fuente: BCRP. 30
 La inflación seguirá ubicándose entre las más bajas de la región.

Latinoamérica: Inflación
(Var. % anual)
2019 2020

Ecuador 0,8 Ecuador 1,3

Perú 2,0 Perú 2,0

Chile 2,7 Chile 2,9

Colombia 3,4 Colombia 3,2

Bolivia 3,4 México 3,6

México 3,7 Paraguay 3,6

Brasil 4,1 Brasil 4,1

Paraguay 4,0 Bolivia 4,1

Uruguay 7,5 Uruguay 7,0

Argentina 39,8 Argentina 26,4

Venezuela Venezuela 120805

1326704

Fuente: Latin America Consensus Forecast (Mayo de 2019) y BCRP (Perú).

31
 Limitantes para la competitividad del país

Perú: ranking de los peores subíndices del Global Competitiveness Index

(sobre un total de 140 países)

Eficiencia del marco legal en la resolución de conflictos 136

Crimen organizado 129

Prácticas de contratación laboral y despido 128

Carga regulatoria estatal 128

Políticas de reinserción laboral 126

Empresas que adoptan ideas disruptivas 123

Protección de la propiedad intelectual 121

Tiempo requerido para empezar un negocio 113

Competencias digitales en la población 111

Calidad de carreteras 108

Fuente: The Global Competitiveness Report - 2018.

32
ENCUENTRO ECONÓMICO
REGIONAL
CAJAMARCA

Economía Peruana:
Situación actual y perspectivas 2019

Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú

Junio 2019