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Série d'exercices : budget d'investissement

Exercice 1

Soit un projet d’investissement de 10.000 DH permettant d’obtenir des cash-flows de :


 Année 1 : 3.000 DH
 Année 2 : 4.000 DH
 Année 3 : 5.000 DH
 Année 4 : 2.000 DH
Le taux d’actualisation est de 10%.

Travail à faire : 1- Calculer la VAN, IP, TIR, DRC

Exercice 2

Un investissement « X » de 150.000 DH dont la durée est de 4 ans, permet d’obtenir les cash-flows suivants :
 Année 1 : 40.000 DH
 Année 2 : 70.000 DH
 Année 3 : 80.000 DH
 Année 4 : 60.000 DH
Le taux d’actualisation est de 13%.

Travail à faire : 1) Calculez la VAN du projet.


2) Le projet est-il acceptable à un taux de 20% ?

Exercice 3

Soit un projet dont les caractéristiques sont comme suit :


 Coût d'investissement 90 000 dh
 Durée 4 ans (amortissement digressif)
 EBE annuel : 40 000 dh
 taux de l'IS : 35% s
 taux d'actualisation : 10%
Travail à faire : Calculer la VAN, IP, TIR, DRC

Exercice 4

Soit les informations suivantes :


Eléments Projet A Projet B
investissement 9 000 12 000
EBE 2 225 3 800
Durée 5 ans 5 ans
Système d'amortissement Linéaire Linéaire
Valeur résiduelle 3 960 3 105

 Taux t'actualisation 10%


 Taux de l'impôt sur société 35%

Travail à faire : 1- Calculer la VAN, IP, TIR, DRC


2- Déduire quel projet et à retenir

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Exercice 5

Soit deux projet A et B dont les caractéristiques sont comme suit :


Eléments Projet A Projet B
investissement 8 000 10 000
EBE 3 500 4 000
Besoin de fond de roulement de démarrage 1 000 1 500
Accroissement du BFR 600 800
Durée 4 ans 4 ans
Système d'amortissement Linéaire Linéaire
Valeur résiduelle Nulle Nulle

 taux de l'IS : 35%


 taux d'actualisation : 10%
Travail à faire : 1- Calculer la VAN, IP, TIR, DRC

Exercice 6
Soit deux projet A et B dont les caractéristiques sont comme suit :
Eléments Projet A Projet B
Coût d'investissement 120 000 150 000
BFR de démarrage 10 000 16 000
Accroissement du BFR 5 000 par an 8 000 par an
Durée 5 ans 5 ans
Amortissement Linéaire sur 5 ans Linéaire sur 5 ans
CA HT Annuelle 124 000 192 000
Charges d'exploitation hors amortissement 70 000 100 000
Valeur résiduelle net de l'IS 18 000 25 000

 taux de l'IS : 35%


 taux d'actualisation : 12%
Travail à faire : Dire quel projet et plus rentable en utilisant le critère de la VAN

Exercice 7

Pour développer son activité, l'entreprise SDT achète un nouvel équipement dont les caractéristiques sont les
suivantes :
Dépenses engagées
-Prix d'achat : 250 000 DH (HT) ;
-Frais d'installation : 47 000 DH (HT) ;
-Frais de formation du personnel : 20 000 DH (HT) ;
-Augmentation du BFRE en première année : 30 000 DH.
Prévisions
-Durée d'exploitation : 5 ans
-Mode d'amortissement : Linéaire
-Chiffre d'affaires annuel : 315 000 DH (HT)
-Charges variables : 40% du chiffre d'affaires (HT)
-Charges fixes (hors amortissements) : 70 700 DH par an
-Valeur résiduelle (nette d'impôts) : 24 300 DH
Travail à faire :
1. Déterminez le montant du capital investi.
2. Sachant que le taux d'actualisation est de 10%, étudier la rentabilité de cet investissement sur la base :
de la VAN ; de l'Indice de Profitabilité (IP) ; du Taux Interne de (TIR) ; du délai de récupération

Travail à faire : 1) Calculez la VAN 2) Calculez l’IP ?

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Exercice 8

On veut investir dans l'achat d'une machine pour 90 000 HT sur 5 ans durée (d'amortissement linéaire).
Années
1 2 3 4 5
Eléments
Les produits encaissables 60 000 70 000 75 000 80 000 85 000
Les charges dépenses 35 000 40 000 42 000 45 000 45 000

Le taux d'actualisation 10%


Le taux de l'IS 35%
La valeur résiduelle est nulle

Travail à faire ; Calculer la VAN, IP, DRC, TIR

Exercice 9
Un projet investissement comportant des mats informatiques pour 150 000 amortis linéairement sur 3 ans, les
charges fixe hors amortissement, intérêts, location est de 25 000

Années 1 2 3
CA 180 000 170 000 187 000
CV 100 000 120 000 130 000

TAF : calculer la VAN sachant que le coût du capital est de 11%. Taux de l’IS = 30%

Exercice 10

L’analyse d’un projet d’investissement comporte :


Des dépenses d’investissement de 10.000 DH engagé en totalité à la date «0» et amortissable en linéaire sur 5
ans
Années 1 2 3 4 5
CA 1 000 1 100 1 210 1 331 1 464

Les charges Variables de 60% du chiffre d’affaires.


Les charges fixes évaluées à 200 DH hors amortissement.
Une valeur résiduelle égale à 12,24 nette d’impôt.
Un taux de rentabilité minimum exigé de 10%.
Un taux d’impôt de 30%.

Travail à faire : 1) Déterminez les cash-flows. 2) Calculez la VAN et l’IP du projet

Exercice 11

Une entreprise envisage la réalisation d’un projet d’investissement pour lequel vous êtes chargés d’analyser la
rentabilité. Ce projet comprend l’achat de deux équipements A et B
Matériel A B
Prix d'acquisition HT 200 000 500 000
Amortissement Dégressif sur 5 ans Linéaire sur 5 ans
Valeur résiduelle nette d'impôt 200 000

- L’étude prévisionnelle du chiffre d’affaires sur 5ans a donné les résultats suivants : (en 1 000 Dh)
Années 1 2 3 4 5
CA 1 200 1 900 2 000 2 100 2 150
charges variables 20% 20% 20% 20% 20%

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Charges fixes hors amortissement (en milliers)


Années 1 et 2 3 et 4 5
Charges fixes 200 250 280
- Le BFR nécessaire est estimé à 30 jours de CAHT prévisionnel. Il sera récupéré à la fin de la 5ème année.
Travail à faire : : Calculez les cash-flows successifs et la VAN à 9%. Le taux de l’IS : 30 %

Exercice 12

L'E/se ADL sarl décide d'acquérir un matériel permettent de produire des quantités plus importantes que les anées
précédentes. On vous propose d'étudier ce projet d'investissement.

Valeur HT du matériel 5 000 KDH


Besoin de fond de roulement 54 jours de CA HT
Durée de vie du matériel 5 ans
Prix de cession net d'IS en fin de vie 600 KDH
Mode d'amortissement Linéaire

Financement par l'emprunt


Mode de remboursement Annuités constantes (Arrondir à deux chiffres après la virgule)
Montant de l'emprunt A déterminer
Taux de l'emprunt A déterminer
Durée d'emprunt 5 ans
- Amortissement de la 1ére année :501.28 KDH
Indication sur l'emprunt
- Amortissement de la 2éme année : 546.39 KDH

Prévisions liées aux projets pour les cinq ans à venir (Montants en KDH).

Eléments 1 2 3 4 5
CA supplémentaire 6 000 7 000 8 400 10 200 12 400
Charges fixes 1 220 1 320 1 400 1 520 1 620

Informations complémentaires :
le coût variable est de 60% du CA HT pour le projet. les prévisions d'impôt sur les société seront faites au taux de
30%. Les recettes sont encaissées à la fin de chaque période. Les dépenses ainsi que l'impôt sur les société sont
réglés à la fin de chaque période.

Travail à faire :
1) Déterminer le montant du capital investi
2) Quel est le taux d'amortissement de l'emprunt ( pour ce taux retenir la valeur entière la plus proche)
3) Quel est le montant du capital emprunté (Arrondir au DH la plus proche).
4) Calculer les flux net de trésorerie (cash flow) générés par le projet
5) Sachant que le taux d'actualisation est de 10% étudier la rentabilité de cet investissement sur la base de la
VAN, l'IP, TIR et du DRC

Exercice 13

Soit le projet suivant dont les caractéristique suivants :


 Coût d'investissement 150 000 dh
 Durée 5 ans (amortissement linéaire)
 CA annuelle 50 000 dh taux de l'IS 35% taux d'actualisation 10%

L'E/se hésite entre trois modalités de financement :


 Modalité 1 : Autofinancement à 100%
 Modalité 2 : Autofinancement pour 100 000 dh et endettement de 50 000 dh remboursable sur 5 ans par
amortissement constant et taux d'intérêts 12%
 Modalité 3 : recours au crédit bail avec une redevance annuelle de 45 000 HT
Travail à faire : Quelle modalité de financement la plus rentable.

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Exercice 14

Une E/se doit financer u investissement de 200 000 DH le 01/01/N (amortissement linéaire sur 4 ans). Le taux
d’actualisation est de 5%.

Années N N+1 N+2 N+3


Marge 80 000 75 000 72 000 70 000
3 possibilités :

1- Autofinancement : l’E/se finance l’investissement sur ses fond propres : elle déboursera la totalité de la
somme immédiatement, c'est-à-dire le 01/01/N.
2- Financement mixte autofinancement 5 0000 DH + Emprunt à 10% sur 4 ans : 150 000 DH (annuités
constantes, 1ere échéance le 31/12/N)
3- Crédit-bail : l’E/se versera 4 loyers annuels de 84 000 DH à terme échu

Travail à faire : Quelle modalité de financement la plus rentable.

Exercice 15

Soit le projet suivant dont les caractéristiques suivantes :


Capital investi : 200 000 et BFR de 50 000 dh.
Durée : 5 ans (amortissement linéaire)
CA annuelle 76 000 dh
BFR de la 2éme année : 60 000 dh, de la 3éme année 72 000, de la 4éme 80 000 dh et de la 5éme 93 000
Le taux de l'IS 35%
Le taux d'actualisation
La valeur résiduelle nette de l'IS 32 000 dh
L'E/se hésite entre trois modalités de financement :
 Modalité 1 : Autofinancement à 100%
 Modalité 2 : Autofinancement 150 000 dh et endettement de 100 000 dh remboursable sur 5 ans par
amortissement constant et taux d'intérêts 12%
 Modalité 3 : Recours au crédit bail avec une redevance annuelle de 65 000 dh HT

Travail à faire : Quelle modalité de financement la plus rentable.

Exercice 16

L’acquisition d’une immobilisation de 1 000 000 Dh utilisable pendant 4 ans peut se réaliser de plusieurs manières.

Cette immobilisation procurera des recettes supplémentaires (DH HT) :


Années 2015 2016 2017 2018
Recettes 2 000 000 2 200 000 2 500 000 2 500 000

Il entrainera des dépenses supplémentaires (DH HT)


Années 2015 2016 2017 2018
Dépenses 1 750 000 1 550 000 1 250 000 1250 000

Quel est le choix Quelle -vous conseille l'entreprise :


Choix 1 : financement par les fonds propres 100%
Choix 2 : Emprunt de la totalité de la somme sur 4 ans, à 15% remboursable par annuité constante.
Choix 3 : crédit bail, avec un versement de loyer annuel pendant 4 ans, de 357 000. (option d’achat en fin de contrat=
20000 DH).

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Exercice 17

Une E/se envisage de remplacer des ateliers vétustes par de nouveaux bâtiments qui seraient construits sur le même
terrain. Elle profiterait de ce changement pour améliorer son processus de production.
L'E/se attend de ce projet une augmentation de son chiffre d'affaires annuel de 20% la 1ere année, 100% la 2eme
année et stable à partir de la 3 eme année. Le montant du CA HT s'élève actuellement à 2 500 000 DH.

Les taux d'évolution du CA HT sont résumés dans le tableau suivant :

Eléments 1eme année 2eme année De la 3eme à la 5eme année


Augmentation prévisionnelle du CA HT +20% +100% 0%

Le niveau du BFRE est estimé à 36 jours de CA HT. Sachant que les variations de BFR seront récupérées au terme
de la durée retenue.

Ce projet se traduirait par les dépenses suivantes (montant HT)

 Coût des constructions : 800 000 DH


 Acquisition de matériels 640 000 DH
 Frais d'installation de matériels 10 000 DH
 Frais de formation du personnel 10 000 DH

Une étude a permis de préciser le CA HT et le niveau des charges fixes d'exploitation décaissables relatif au projet
sur une période de 5 ans (Montant en milliers de DH)

Eléments 1 2à5
CA (HT) à déterminer à déterminer
Charges fixes 600 990
Autres informations :

 Marges sur coût variables :30% du CA (HT)


 Les constructions sont amortissables en linéaire su 10 ans
 Les matériels sont amortissable en linéaire su 5 ans
 La valeur résiduelle après impôt à la fin de la 5éme année 200 000 DH
 Les provisions d'impôt sur les sociétés seront faites au taux de 30%

Travail à faire

1. Calculer me montant de capital investi correspondant à ce projet


2. Indiquer quels éléments sont amortissables en précisant sous quelle rubrique (poste comptable)
3. Calculer les flux nets de trésorerie générés par le projet
4. Sachant que le taux d'actualisation est de 12% étudier la rentabilité de cet investissement sur la base du la
VAN, l'IP, le TIR et DRC

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Exercice 18

 Investissement :
 Matériels : 10 000 000 DH amortis linéairement sur 5 ans
 Outillage 5 000 000 DH amortis linéairement sur 10 ans
 Terrain 5 000 000 linéairement sur 5 ans

 Prix de vente unitaire 2 000

 Augmentation annuelle de prix de vente 10%

1 2 3 4 5
Quantité 20 000 25 000 30 000 32 000 28 000

 Charges fixes : 6 850 000


 Charges variables 65% du CA

 Cession :
 Matériels : 1 200 000
 Outillage : 2 300 000
 Terrain : 6 000 000

 Besoin de fond de roulement


Années 1 2 3 4 5
BFR 5 200 000 6 700 000 8 300 000 9 200 000 8 300 000

Sachant que le taux d'actualisation est de 10% étudier la rentabilité de cet investissement sur la base de la VAN, l'IP,
TIR et du DRC