DETERMINACION TMAR

Tasa Minima Aceptable de Rendimiento

FORMULA
TMAR = I + F + IF

I = Rendimientos Deseado
F = Indice de Inflacion

% de
EJEMPLO Participacion

Socios 50% INFLACION 8%

Otra Empresa 25% RENDIMIENTO DESEADO 12%
Bancos 25% 14%
TOTAL ASAMBLEA 100% 15%

CALCULO DE LA TMAR
I F TMAR
SOCIOS 12% 8% 20.96%
OTROS 14% 8% 23.12%
BANCO 15% 0% 15.00%

PONDERACION DE LA TMAR

% TMAR PONDERACION

SOCIOS 50% 21% 10.48%

OTROS 25% 23% 5.78%
BANCO 25% 15% 3.75%

100% 20% TMAR GLOBAL

UNIVERSIDAD SAN CARLOS DE GUATEMALA
TEMA: ARRENDAMIENTO VERSUS COMPRA.
CUADRE No. 5
ARRENDAMIENTO
AÑO Renta Ahorro Costo Factor Flujo Neto Fondo
Impuestos Del dinero Valor Actual Descontado Acumulativo
25% 20%
1 40,000 10,000 30,000 0.83333 25,000 25,000
2 40,000 10,000 30,000 0.69444 20,833 45,833
3 40,000 10,000 30,000 0.57870 17,361 63,194
4 40,000 10,000 30,000 0.48225 14,468 77,662
5 40,000 10,000 30,000 0.40188 12,056 89,718
6 40,000 10,000 30,000 0.33490 10,047 99,765
7 40,000 10,000 30,000 0.27908 8,372 108,138
8 40,000 10,000 30,000 0.23257 6,977 115,115
9 40,000 10,000 30,000 0.19381 5,814 120,929
10 40,000 10,000 30,000 0.16151 4,845 125,774

TOTAL 400,000 100,000 300,000 125,774

CUADRE No. 6
COMPRA DE CONTADO
AÑO Salida de Depreciacion Ahorro por Costo Factor Flujo Neto Fondo de
Dinero Depreciacion Del Dinero Valor Actual Descontado Acumulativo
20% 25% 20%
0 200,000 20,000 -180,000 -180000 -180000
1 0 40,000 10,000 10,000 0.8333 8,333 -171,667
2 0 40,000 10,000 10,000 0.6944 6,944 -164,722
3 0 40,000 10,000 10,000 0.5787 5,787 -158,935
4 0 40,000 10,000 10,000 0.4823 4,823 -154,113
5 0 40,000 10,000 10,000 0.4019 4,019 -150,094
6 0 0 0 0 0.3349 0 -150,094
7 0 0 0 0 0.2791 0 -150,094
8 0 0 0 0 0.2326 0 -150,094
9 0 0 0 0 0.1938 0 -150,094
10 0 0 0 0 0.1615 0 -150,094

TOTAL 0 200,000 50,000 50,000 29,906

PRESTAMO BANCARIO CUADRE No. 7

AÑO Prestamo Intereses Cuota Reduccion Saldo Ahorro en Factor Flujo Neto
Bancario Nivelada Principal Capital Impuestos Valor Actual Descontado
20% 25% 20%
1 200,000 40,000 -47,705 -7,705 192,295 10,000 0.8333 8,333
2 192,295 38,459 -47,705 -9,245 183,050 9,615 0.6944 6,677
3 183,050 36,610 -47,705 -11,095 171,955 9,153 0.5787 5,297
4 171,955 34,391 -47,705 -13,313 158,642 8,598 0.4823 4,146
5 158,642 31,728 -47,705 -15,976 142,666 7,932 0.4019 3,188
6 142,666 28,533 -47,705 -19,171 123,494 7,133 0.3349 2,389
7 123,494 24,699 -47,705 -23,006 100,489 6,175 0.2791 1,723
8 100,489 20,098 -47,705 -27,607 72,882 5,024 0.2326 1,169
9 72,882 14,576 -47,705 -33,128 39,754 3,644 0.1938 706
10 39,754 7,951 -47,705 -39,754 0 1,988 0.1615 321

TOTAL 277,046 -477,046 -200,000 69,261 33,949

RESUMEN GENERAL
Compra de Contado 200,000
Descuento 20,000
Valor Actual de Contado 29,906
Valor Actual de Intereses 33,949 83,855 200000
VALOR ACTUAL DEL PRESTAMO BANCOS 116,145 0.25
. 120 (Q50,000.00)
COMPARATIVO DE LOS FLUJOS DE FONDOS
TIPO DE FINANCIAMIENTO TOTAL A COSTO NETO FLUJOS NETO
PAGAR DEL DINERO DE FONDOS
Arrendamientos 400,000 300,000 125,774
Compra Contado 180,000 180,000 150,094
Prestamos Bancos 477,046 200,000 116,145
PRESUPUESTO DE INVERSION
ESTADO DE FLUJOS NETOS DE EFECTIVO

CUANDO SE RECUPERA LA INVERSION

AÑO1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10
VENTAS 230,000 241,500 253,575 266,254 279,566 293,545 308,222 323,633 339,815 356,805
CTO. DE VENTAS 40% 92,000 96,600 101,430 106,502 111,827 117,418 123,289 129,453 135,926 142,722

GANANCIA BRUTA 138,000 144,900 152,145 159,752 167,740 176,127 184,933 194,180 203,889 214,083

GASTOS DE OPERA
COMISIONES 1% 2,300 2,415 2,536 2,663 2,796 2,935 3,082 3,236 3,398 3,568
SUELDOS 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000
GASTOS DE VENTA 5% 11,500 12,075 12,679 13,313 13,978 14,677 15,411 16,182 16,991 17,840
GASTOS GRALES 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
LEASING 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000

TOTAL GASTOS 123,800 124,490 125,215 125,975 126,774 127,613 128,493 129,418 130,389 131,408

UTILIDAD ANTES ISR 14,200 20,410 26,931 33,777 40,966 48,514 56,440 64,762 73,500 82,675
I.S.R. 25 % 3,550 5,103 6,733 8,444 10,241 12,129 14,110 16,190 18,375 20,669

UTILIDAD NETA 10,650 15,308 20,198 25,333 30,724 36,386 42,330 48,571 55,125 62,006

DETERMINACION VALOR ACTUAL

A B C= (A-B) D E = C-D F = (B + E) G H
UTILIDAD FLUJOS FACTOR VAN
UTILIDAD LEASING UTILIDAD ISR NETA NETOS 20.0%
AÑO 1 54,200 40,000 14,200 3,550 10,650 50,650 0.833 42,205
AÑO 2 60,410 40,000 20,410 5,103 15,308 55,308 0.694 38,402
AÑO 3 66,931 40,000 26,931 6,733 20,198 60,198 0.579 34,828
AÑO 4 73,777 40,000 33,777 8,444 25,333 65,333 0.482 31,496
AÑO 5 80,966 40,000 40,966 10,241 30,724 70,724 0.402 28,411
AÑO 6 88,514 40,000 48,514 12,129 36,386 76,386 0.335 25,569
AÑO 7 96,440 40,000 56,440 14,110 42,330 82,330 0.279 22,963
AÑO 8 104,762 40,000 64,762 16,190 48,571 88,571 0.232 20,585
AÑO 9 113,500 40,000 73,500 18,375 55,125 95,125 0.194 18,422
AÑO 10 122,675 40,000 82,675 20,669 62,006 102,006 0.161 16,461

TOTAL DE FLUJOS NETOS 279,342

TOTAL INVERSION 200,000
Se Recupera la Inversion 79,342
CUANDO NO SE RECUPERA LA INVERSION
AÑO1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10
VENTAS 230,000 241,500 253,575 266,254 279,566 293,545 308,222 323,633 339,815 356,805
CTO. DE VENTAS 65% 149,500 156,975 164,824 173,065 181,718 190,804 200,344 210,362 220,880 231,924

GANANCIA BRUTA 80,500 84,525 88,751 93,189 97,848 102,741 107,878 113,272 118,935 124,882

GASTOS DE OPERA
COMISIONES 1.2% 2,760 2,898 3,043 3,195 3,355 3,523 3,699 3,884 4,078 4,282
SUELDOS 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000
GASTOS GRALES 25,000 25,000 25,001 25,001 25,002 25,002 25,003 25,003 25,004 25,004
LEASING 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000

TOTAL GASTOS 92,760 92,898 93,044 93,196 93,357 93,525 93,702 93,887 94,082 94,286

UTILIDAD ANTES ISR -12,260 -8,373 -4,293 -7 4,491 9,216 14,176 19,385 24,853 30,596
I.S.R. 5% S/ INGRESOS 11,500 12,075 12,679 13,313 13,978 14,677 15,411 16,182 16,991 17,840

UTILIDAD NETA -23,760 -20,448 -16,971 -13,320 -9,487 -5,461 -1,235 3,203 7,863 12,756

-
DETERMINACION VALOR ACTUAL
A B C= (A-B) D E = C-D F = (B + E) G H
UTILIDAD FLUJOS FACTOR VAN
UTILIDAD LEASING UTILIDAD ISR NETA NETOS 20.0%
AÑO 1 27,740 40,000 -12,260 11,500 -23,760 16,240 0.833 13,532
AÑO 2 31,627 40,000 -8,373 12,075 -20,448 19,552 0.694 13,576
AÑO 3 35,707 40,000 -4,293 12,679 -16,971 23,029 0.579 13,323
AÑO 4 39,993 40,000 -7 13,313 -13,320 26,680 0.482 12,862
AÑO 5 44,491 40,000 4,491 13,978 -9,487 30,513 0.402 12,257
AÑO 6 49,216 40,000 9,216 14,677 -5,461 34,539 0.335 11,561
AÑO 7 54,176 40,000 14,176 15,411 -1,235 38,765 0.279 10,812
AÑO 8 59,385 40,000 19,385 16,182 3,203 43,203 0.232 10,041
AÑO 9 64,853 40,000 24,853 16,991 7,863 47,863 0.194 9,269
AÑO 10 70,596 40,000 30,596 17,840 12,756 52,756 0.161 8,513

TOTAL DE FLUJOS NETOS 115,748

TOTAL INVERSION 200,000
No se recupera -84,252
APALANCAMIENTO FINANCIERO
EJEMPLO DE 2 ECENARIOS
PLAN A B
Apalancado Conservador
TOTAL DE ACTIVOS 200,000 200,000

DEUDA 150,000 50,000

Capital 50,000 150,000
Suma Pasivo y Capital 200,000 200,000
Acciones 8,000 24,000
Precio 6.25 6.25

ENDEUDAMIENTO

Pasivo 150000 50000

Activo 200000 200000
INDICE 0.75 0.25

Intereses = I al 8% 12,000 4,000

CALCULOS DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

Plan "A" Apalancado

DFL = EBIT 36000 = 1.5
EBIT-I (36,000 - 12,000)

Plan "B" Conservador

DFL = EBIT 36000 = 1.1

EBIT-I (36,000 - 4,000)
EFECTO DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO
1. EBIT (0) Plan "A" Plan "B"
Utilidades antes de intereses e impuestos
0 0
(EBIT)……..
Intereses (i)…………….. 12,000 4,000
Utilidades antes de ( EBT) -12,000 -4,000
impuestos (T) 25% -3,000 -1,000
utilidades después de impuestos -9,000 -3,000
Utilidades por acción
No. De Acciones 8,000 24,000
Utilidad por Accion -1.125 -0.125
2. EBIT ($12,000)
Utilidades antes de intereses e impuestos
12,000 12,000
(EBIT)……..
Intereses (i)…………….. 12,000 12,000
Utilidades antes de ( EBT) 0 0
impuestos (T) 25% 0 0
utilidades después de impuestos 0 0
Utilidades por acción
No. De Acciones 8,000 24,000
Utilidad por Accion 0 0

EFECTO DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO

3. EBIT ($16,000) Plan "A" Plan "B"
Utilidades antes de intereses e impuestos
16,000 16,000
(EBIT)……..
Intereses (i)…………….. 12000 4000
Utilidades antes de ( EBT) 4,000 12,000
impuestos (T) 25% 1,000 3,000
utilidades después de impuestos 3,000 9,000
Utilidades por acción
No. De Acciones 8,000 24,000
Utilidad por Accion 0.375 0.375
4. EBIT ($36,000)
Utilidades antes de intereses e impuestos
36,000 36,000
(EBIT)……..
Intereses (i)…………….. 12000 4000
Utilidades antes de ( EBT) 24,000 32,000
impuestos (T) 25% 6,000 8,000
utilidades después de impuestos 18,000 24,000
Utilidades por acción
No. De Acciones 8,000 24,000
Utilidad por Accion 2.25 1.00