El Enfoque de Mercado VSA (Volume Spread Analysis)

Este artículo ha sido escrito por José Miguel Bastida, trader independiente y redactor profesional de
contenido financiero. Revista Traders’ Julio 2017

Un modo de comprender el funcionamiento del mercado

Un sistema de trading requiere múltiples variables. Desde la forma de analizar el mercado hasta la
gestión de capital y riesgo. Pasando por los puntos de entrada y salida del mercado, así como otros
aspectos de gestión emocional y otras reglas que marcan la operativa. En estas líneas se muestra un
estilo de análisis y de visión del mercado que últimamente está siendo adoptado por un gran número
de traders con distintos estilos. Sin embargo esta visión parte de un misterioso libro de finales del
Siglo XIX.

El análisis del VSA no supone en sí un sistema de trading con sustantividad propia, por tanto me
reservo el derecho a utilizar el término “Sistema VSA”. Más bien podría calificarlo como una filosofía
de análisis que forma parte de un sistema de trading más amplio.

Evolución del enfoque VSA

Aunque en los últimos tiempos haya cobrado mucha fuerza, es un modo de análisis que se remonta
a finales del Siglo XIX.

En 1898 apareció en Estados Unidos un misterioso libro, cuyo autor es desconocido. La obra está
rubricada por un tal “Hoyle”, varios años y estudios posteriores demostraron que no es más que un
pseudónimo.

Su contenido era polémico, en él se afirmaba una teoría poco menos que conspiratoria, la cuál
explicaba el verdadero funcionamiento de los mercados. “Manos fuertes” y “manos débiles” (ya vista
en ediciones anteriores) eran su fundamento. Hablaba de un concepto nuevo como el “Pool”, la
actuación de las manos fuertes de forma sindicada como si de un operador único se tratase.

Además de esto, definió con precisión los procesos de mercado básicos, los que generan los
movimientos. Curiosamente en una época simultánea con la vida y obras de Charles Dow, al que se
le atribuye esta teoría: “acumulación” y “distribución”.

En síntesis, su libro “El juego de Wall Street” definía como las manos fuertes, actuando de forma
coordinada, a través de procesos de acumulación y distribución eran capaces de mover los mercados
a su antojo. Esta es la base del enfoque de análisis VSA.

Unos pocos años más tarde, a principios del Siglo XX, hubo una sucesión de grandes operadores
bursátiles en lo que podríamos llamar una “época dorada del análisis técnico”. Entre ellos, dos
leyendas con un estilo propio de trading:

• Jesse Livermore: para muchos considerado el mejor operador de todos los tiempos. Su
operativa se basaba en un conocimiento completo de la lectura de los movimientos en los
precios y el volumen. Detalló cómo los mercados están movidos por operadores
profesionales.
• Richard Wyckoff: precursor de la operativa mediante acumulación y distribución. Con sus
obras literarias asentó las primeras semillas de este estilo que posteriormente se llamaría
VSA. Sin embargo su “Know-How”, su forma de operar, estaba influenciada por los trabajos
de Jesse Livermore.
No hay pruebas de una relación directa entre la obra de “Hoyle” y estos dos operadores, aunque sus
métodos se asemejaban bastante a lo expuesto en ella, la teoría subyacente era la misma. Ambos
fueron pioneros en esta forma de ver los mercados y los resultados obtenidos durante su carrera
inversora les avalan.

En realidad, Wyckoff posee el título de fundador de la filosofía VSA, tal vez porque fue él quien dejó
constancia escrita de este enfoque. Analizando el rango de precio y el volumen, sin ningún indicador
adicional, podía descifrar los movimientos de los “Pools” (lo que él llamó el “Composite Operator”).
Wyckoff, sin saberlo, había dado forma a una nueva filosofía de trading que posteriormente se
denominó “Volume Spread Analysis” (VSA).

La base del enfoque VSA

Llegados a este punto podemos definir los pilares que sostienen esta metodología:

1. El mercado se mueve por la oferta y la demanda.

2. Los operadores profesionales, actuando de forma sindicada, con sus grandes compras y
ventas pueden influir en la oferta y la demanda existente, moviendo así el mercado según sus
intereses.
3. Estos “Pools” tienen un “modus operandi” determinado, basado en la acumulación y la
distribución. Inyectar oferta o demanda en el momento oportuno, intentando ser discretos.
4. Los movimientos se generan como respuesta natural de los mercados tras estos procesos.
Consecuencia del desequilibrio provocado en la oferta y la demanda.
Desarrollo y fundamentos del VSA

El VSA es una forma de análisis técnico de los movimientos del precio en relación al volumen. Este
concepto fue acuñado por Tom Williams en aplicación de la metodología de trading de Wyckoff.
Definamos los aspectos más básicos de este enfoque:

• Volumen: es la cantidad de actividad que hay en el mercado, pero en este enfoque lo que
realmente nos interesa es la cantidad de actividad profesional. Esto se refleja en grandes
volúmenes, cuando los “Pools” deciden operar con sus grandes cuentas.
• Price Spread (Rango del Precio): trata de analizar el movimiento que ha realizado el precio
para un determinado volumen.

La importancia que tiene el análisis del precio para cualquier sistema es indiscutible, el precio
siempre es el factor de confirmación para entrar o salir del mercado. Sin embargo, destaca la
importancia que este enfoque le otorga al volumen. El volumen es la base de todo, es la actividad
profesional o ausencia de la misma. No es necesario más indicador que el volumen y en palabras de
Tom Williams “analizar un gráfico sin el dato del volumen es como que te den un coche sin depósito
de gasolina”.
Claves para la comprensión del Volumen

• Es la huella de los “Pools” en su intento de mover los mercados.

• Es relativo respecto al volumen anterior, no se debe tomar el valor aisladamente. Tomando
como referencia la cantidad de volumen con el anterior podemos interpretar si crece o
decrece. Si es muy bajo, está en la media o es alto.
• Puede ser alcista o bajista, dependiendo si es creciente en consonancia con las subidas o las
bajadas del precio (y decrece con los movimientos contrarios).
• Los volúmenes anormalmente altos suelen tener de fondo el efecto contrario al sentido que
nos indica la
• barra del precio (suelen ir acompañados en tales casos con una amplia barra). Pero siempre
hay que recordar que “un volumen excesivo nunca es buena señal” (volúmenes climáticos).
• Los volúmenes muy bajos indican falta de actividad profesional, por tanto no muestran
intencionalidad de los “Pools” en llevar al precio en una determinada dirección.

Claves para la comprensión del Price Spread

• Por el rango del precio podemos saber el verdadero sentimiento de los “Pools”, si tratan de
impulsarlo o por el contrario lo intentan frenar. Siempre debemos contrastar el rango del
precio con el volumen para saber si hay intención profesional.
• El rango del precio debe ser interpretado también como conjunto del mercado, no en barras
aisladas. De esta forma podremos contrastar y determinar si el rango es amplio, estrecho o
está en la media.
• Una barra amplia acompañada de un alto volumen (sin que sea anormalmente alto) indica
intencionalidad por parte del “Pool”.
• Una barra estrecha con un alto volumen es una disonancia, una falta de armonía y debería
ponernos alerta puesto que hay órdenes en sentido contrario al movimiento. Están frenando
el impulso.

Conclusiones de análisis

Para el análisis de los mercados con VSA debemos preguntarnos:

1. ¿Por qué el dinero profesional está activo o no está activo en este momento?
2. ¿Qué está haciendo el precio en relación con este volumen?
3. ¿Se trata de un volumen alcista o bajista?
4. ¿El rango del precio se corresponde al volumen que existe?
5. ¿Podría ser una trampa puesta por los “Pools”?
6. ¿Cómo se comporta el precio y volumen en las zonas críticas? (soportes, resistencias, zonas
objetivo, dobles suelos, techos, etc.)
7. ¿Se ha producido previamente una fuerte subida o bajada?